（原标题：东方红熊市发行五年定开混基，旗下定开基金盈利状况堪忧）

今年的行情令各路投资者望而生畏，新的发行及申购额也着实进入了“冬季”，然而素有股市悍将之称的上海东方证券资产管理有限公司却偏偏逆势而动，在近期发行了5年封闭式产品——恒元五年偏股，虽说当下经过大跌的市场已经消化了大部分风险，但究竟何处是底依然看不到头绪。

而从该公司曾经发行的那些定开基绩来看，在4只有业绩且是权益类产品的定开基金中，除了一只基金受益于2015年大牛市以外，其余三只基金的业绩表现均令人担忧。简单说，这类基金能否盈利并非以基金经理主观操作为主，更多的还是看大盘的行情表现，投资者在购买这类基金时，还需自己判断目前是否是A股的底部。

昔日“明星”基金经理年内业绩惨淡

今年A股市场在内外因素综合的影响下出现了严峻的暴跌走势，价值蓝筹、科技成长以及各行业板块轮番下跌，让投资者情绪将至冰点，从而也直接影响到新基金的发行频率和额度。但让业内意外的是，上海东方证券资产管理有限公司却偏偏逆势在近期发行了东方红恒元定开五年偏股混基。

根据《壹财信》了解，上海东方证券资产管理有限公司所管理的公募基金产品，近年来业绩非常亮眼。比如在2017年里，该公司旗下的东方红沪港深收益率为66.70%，并以此夺得2017年主动权益基金的冠军。而东方红沪港深的基金经理林鹏也正是此次发行的新基金东方红恒元定开五年偏股混基的基金经理，可见，该公司为新基金的发行也打出了“明星”基金经理这张王牌。

另外，东方红睿华沪港深混合基金也以67.91%的复权净值增长率，成为2017年混合型基金的年度冠军，该产品此前的基金经理同样为林鹏。

根据资料来看，林鹏历任东方证券研究所研究员、资产管理业务总部投资经理、上海东方证券资产管理有限公司投资部投资经理、专户投资部投资经理等职。目前任上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资部总监、董事总经理，累计任职基金经理的时间为4年。

根据林鹏此前的投资风格看，其也是价值投资人士。去年其所管理的基金的前十大包括、复星医药（港股）、、美的集团、、、等。行业上主要以消费为主，而具体公司则选择业绩表现持续良好的行业龙头。

不过从林鹏目前管理的基金来看，除了还没运作的东方红恒元定开五年以外，其余三只基金年内的业绩表现均亏损超过10%。

其中两只沪港深基金，东方红沪港深混合与东方红睿华沪港深混合在今年上半年的前十大重仓股高度趋同，并且保持了稳定持股，这也是两只基金跌幅相似的原因。但这些股票比如海康威视、美的集团、、三环集团年内均大幅下跌。

而另外一只投资A股的基金东方红睿丰混合，前十大重仓股除了没有这只港股以外，其余多数股票也都和上面两只林鹏管理的基金相同，明星基金经理在熊市中的业绩波动仍然值得投资者谨慎。

东方资管“偏向虎山行”

同类产品还看大盘“脸色”

同一位基金经理管理的产品业绩不佳，那同样是上海东方证券资产管理有限公司发行的定开基金又业绩如何呢？

《壹财信》统计后发现，在目前上海东方证券资产管理有限公司近50只产品中，有定开字样的产品共有6只，除了上文提到的还处于发行期的东方红恒元五年定开以外，其余5只基金中，成立于今年1月31日的东方红睿泽三年定开累计净值亏损幅度达15.55%。

根据当时对该公司的介绍，上海东方证券资产管理有限公司在三年封闭和三年定期开放基金的管理方面有较丰富经验，而且根据当时的分析人士称，三年封闭期更加接近于一个中长期的市场周期，能够有效提升价值投资策略获胜的概率。

而针对东方红睿泽三年定开这只基金的宣传则突出了其A+H的优势和基金经理的从业经历，以及过往的辉煌业绩。

但在资历深厚的权益部副总周云管理13天后，该基金即亏损2.69%，随后，管理经验仅2年多的孙伟加入进来，与周云共同管理，但共同的业绩回报却是-15.25%。

其实在发行时以“明星”基金经理为主，发行后迅速增加“菜鸟”基金经理的手法在业内司空见惯。况且周云目前同时管理着4只基金，总规模高达145.96亿元，而孙伟仅管理2只基金，还都是和周云共同管理，为周云分担压力、并和前辈学习的成分一目了然。

另外从东方红目标优选定开、东方红核心优选一年这两只基金来看，前者成立于2017年12月18日，后者成立于2018年10月9日，可以说都成立于行情动荡时期，两只基金的累计收益率分为0.31%、0.05%，都十分微薄，如果A股后市继续下挫，这两只基金的亏损也就在弹指一瞬间。

总的来看，在上海东方证券资产管理有限公司旗下5只有业绩的定开基金中，一只亏损、两只微幅盈利，另外两只基金东方红6个月定开的累计收益率为10.12%、东方红睿元三年定期的累计收益率为89.50%。之所以后者的收益率更高，是因为其成立于2015年1月份，正好处于2015年大牛市的起点，而东方红6个月定开是债券型基金。

如此看来，定开基金的业绩优劣更多的是取决于成立时机，而并非基金经理的主管操作。那些以资深基金经理为买入理由的投资者还需要仔细斟酌。

　　今年以来基金新发遇冷，任相栋的兴证全球合衡和冯明远的信达澳银智远，是其中为数不多的亮点。

　　而且两只还都是一买就有三年封闭期的基金。

　　2020年和2021年可以说是三年封闭运作基金爆发的两年，新产品发行数量远超过去几年之和。

　　聪明投资者之前访谈睿远基金总经理陈光明，之前他领导东方红资管时期所发行的三年封闭、五年封闭产品，让市场看到了资金与投资之间互相成全的正循环。

　　陈光明说，“我们为什么要长钱，为什么要发三年期产品？是希望尽量能够让持有人享受到中长期收益。每次看到很多人在高点买，在低点割肉，都非常心疼。”

　　到目前为止，已有一批三年封闭的基金到期开放，如东方红睿泽三年定开、易方达科顺等等。

　　这些基金均取得了正收益，但收益率水平有一定差异。

　　此次聪明投资者根据如下标准：

　　（1）全称中含有“三年”、“3年”的基金，并将全称中不含“三年”、“3年”但封闭运作期为36个月的基金补充进来；

　　（2）单独列示6只2018年发行的3年战略配售基金，去年均已更名转型；

　　（3）保留普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金，剔除偏债混合型、中长期纯债型等基金；

　　（4）剔除2022年新成立以及还在募集期的基金；

　　（5）有重复份额的保留A类基金。

　　共计筛选出107只符合条件的三年封闭式基金，包括三年定期开放申赎，以及成立前三年封闭期运作到期后转开放的产品。

　　其中成立满三年的共计17只基金（包括2018年7月5日成立的6只3年战略配售基金），还在封闭运作期的共计90只基金，具体情况如下所示：

　　成立满三年的基金：

注：表格中前3只基金都已经历两个完整的封闭期。

　　数据来源：Wind，截至2022年1月24日

　　还在三年封闭运作期的基金：

　　盘点这些基金后，我们发现：

　　1.结束三年封闭期的共有17只，封闭期及成立以来均全部获得正收益，但回报率差异较大；其中3只经历两个完整的三年封闭期，均来自东方红系列；7只没有跑赢业绩比较基准增长率，其中6只是2018年发行的3年战略配售基金；

　　2.共有26只处于封闭运作期的基金目前还处于亏损状态，其中23只成立于2021年，另外3只成立于2020年；

　　3.东方红成发行三年封闭基金主力，共发行了20只产品，总体数量占近10%，其中一半在去年发行，最早的是成立于2015年初的睿阳三年和睿元三年；

　　4.加上上周刚募集结束的冯明远，目前共有13位聪投TOP30基金经理在管三年封闭运作的基金。

　　17只基金完成三年封闭，收益最大差距达149.21% 

　　目前有17只基金度过了它们的三年试炼期，从结果来看，最高的是邹唯的汇安裕阳三年定期开放，总回报为159.74%，最低的是翟宇航的华夏兴融，总回报为10.53%。

　　这17只基金分别成立于2015年初到2018年底，成立时间跨度较大，这段期间A股经历了两次比较大的熊市，所以单从收益率这一维度来直接评判基金的好坏或者基金经理的水平并不科学也并不公平。

　　比如，在2015年初成立的两只东方红基金，在成立不到半年就遭遇了15年下半年的断崖式下跌，随后在经历2年震荡上涨之后于18年初打开，及时避免了又一轮的单边下跌行情，最后打开时成功成为“翻倍基”。

　　除此之外，在18年末股市低位时建仓的基金也更容易取得较高收益。

　　但从数据来看，在16年到18年初成立的基金的表现则并不突出，除了东证资管孙伟管理的东方红睿泽三年。

　　睿泽三年在18年沪深300大跌25.31%的情况下只下跌18.88%，并在19年、20年成功实现逆袭，涨幅分别达44.27%和65.52%，最终实现三年封闭期106.18%的优秀成绩，成为同批成立基金中的佼佼者。

　　汇安裕阳三年，成立于2018年9月，基金经理邹唯2001年入行，在长城证券担任2年研究员后，于2003年加入嘉实基金担任基金经理，2018年加入汇安基金后开始管理该产品，目前在管基金规模约30亿。

　　该基金成立过程是一波三折。

　　募集截止日从最初的2018年8月28日延长到2018年9月7日，之后又延长至2018年9月21日。当时基金发行屡遇寒冬，多只新基金募集失败，连整体表现还比较不错的纯债基金也包含在内。

　　Wind数据显示，该基金在2019年年底才开始建仓，而且是轻装上阵。在2020年3月前一直维持20%-40%的仓位。

　　之后快速建仓，从2020年4月至今，一直保持90%左右的较高仓位运行。从净值曲线可以看出，该基金的收益主要来源于20年和21年。

　　顺带说下，2018年7月5日成立的6只战略配售基金。

　　3年时间，回报最高的为23.77%，而最低的仅有10.53%，全部跑输业绩比较基准，好在没亏。在2021年3年期满后，根据基金合同规定，这几只基金也进行了转型。

　　封闭运作期的基金中，有9只已实现翻倍 

　　在90只还处于封闭运作期的基金中，据Wind数据显示，截至2022年1月24日，已经有9只基金成功实现翻倍，这9只基金均成立于2019年上半年，即将陆续开放申赎。

　　业绩最亮眼的当属赵诣的农银汇理海棠三年定开，成立以来总回报高达280.51%。

　　“三年翻三倍”的气势可能使得该基金成为表现最好的三年封闭式基金。

　　赵诣是研究机械行业出身，之后开始管理新能源主题基金。

　　海棠三年业绩，与赵诣抓住新能源风口有莫大的关系，赵诣本人也认为抓住新能源机会是其取得超高收益的关键，更深层次的原因是来自于制造业逻辑。

　　赵诣认为，与其说他幸运地抓住了新能源行业，不如说在能源制造业化的时代背景下，通过对制造业逻辑的研究和运用，让他抓住了这一新兴景气赛道的历史机会。

　　东方红最爱发三年期产品，数量占比约十分之一

　　在“封转开”的这17只基金中，东方红占据5个席位，在还未到期的90只基金中，东方红占据15个席位，此外，东方红发行三年期产品时间也较早，所以从这两个维度来看，东方红算是三年期产品的“老大哥”了。

　　从表中我们也可以看出东方红三年期产品有这么几个特点：

　　（1）发行时间较早，睿阳三年和睿元三年均成立于2015年初，这在当时A股市场算比较罕见的，因此当时成立的规模并不大，均不到10个亿；

　　（2）2021年是东方红系列产品火力全开的一年，全年共发行了11只三年期产品。但2021年市场行业轮动极致，目前仅有3只是盈利状态；2021年前成立基金现已全部实现正收益；

　　（3）三年期产品已成基金经理标配，多位基金经理名下均会管理一只或多只三年封闭产品。

　　12位聪投TOP30基金经理，共计发行管理15只三年期产品 

　　整理下来发现，共有12位TOP30基金经理发行管理了三年封闭式产品，分别是易方达萧楠、交银施罗德王崇、中欧王培、建信姜锋、兴证全球谢治宇、工银瑞信袁芳、永赢李永兴、安信陈一峰、易方达张坤、广发傅友兴、广发李巍以及富国毕天宇。

　　其中萧楠、陈一峰、袁芳各发行管理2只产品。

　　以易方达科顺为例，这也是这15只中基金唯一一只度过三年试炼期的基金，掌舵手为易方达“消费之王”萧楠。

　　该基金成立于2018年10月26日，三年总回报达95.21%，三年翻近一倍。

　　持仓方面，白酒一直是萧楠的最爱，所以在2020“白酒年”，该基金净值大涨也不足为奇，但在新能源当道的21年，酒类等大消费板块一蹶不振，收益因此出现较大幅度的回调。

　　从净值走势来看，该基金在2019年非常平稳，走势与沪深300基本一致，从2020年二季度开始稳定持续发力，净值一路高歌猛进，并在21年2月达到阶段最高点，最高回报率达165.89%。

　　一方面，对于投资管理人来说，3年稳定的资金可以很好地践行自身的投资理念，尤其是对于按照3年以上的视角去挖掘和持有股票者。

　　另一方面，通过强制封闭3年，确实是可以帮助持有人克服“追涨杀跌”的人性，不至于在市场大波动时候被震下车来。

　　当然，对于很多持有人来说，购买三年期产品的初衷就是通过牺牲一定的流动性来换取更高的收益。

　　从目前已经成立满3年的产品来看，虽然都取得了正收益，但结果可能并不能如大家所预期。因为有了封闭锁定，可以让基金经理管理业绩比同期发行的开放式基金要好。

　　对绝大部分人而言，三年封闭期运作的基金最大价值还是帮我们捆住“喜欢动来动去的手”。

　　如果按照年化15%来寻找封闭运作的基金，牺牲了流动性，却是真的赚回了生活。这才是真不错。

特别声明：以上文章内容仅代表作者本人观点，不代表新浪网观点或立场。如有关于作品内容、版权或其它问题请于作品发表后的30日内与新浪网联系。