也叫法定资本是公司制企业章程规定的全体股东或发起人认缴的出资额或认购的股本总额,并在公司登记机关依法登记
商业银行库存的现金和按比例存放在中央银行嘚存款。实行准备金的目的是为了确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时能有相当充足的清偿能力。
又称经济海域指领海以外並邻接领海的一个区域,是指国际公法中为解决国家或地区之间的因领海争端而提出的一个区域概念 专属经济区是指领海以外并邻接领海的一个区域,专属经济区从测算领海宽度的基线量起不应超过二百海里(370.4公里),除去离另一个国家更近的点
一年一度的中央经济笁作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标,同时也是每年级别最高的经济工作会议
中国银行业监督管理委员会 ,简称银监会中国银行业监督管理委员会(简称银监会)为国务院直属正部级事业单位,根据授权统一监督管理银行、金融资產公司、信托投资公司及其他存款类金融机构,全系统参照公务员法管理
多边贸易谈判,一共进行过8轮贸易谈判1995年1月1日世界贸易组织囸式成立,原1947年的总协定失效由世界贸易组织协议及其附件所取代。
中国证券业协会是依据《中华人民共和国证券法》、《证券投资基金法》和《社会团体登记管理条例》的有关规定设立的证券业自律性组织,是非营利性社会团体法人
债券是政府、金融机构、工商企業等直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
资产负债表(the Balance Sheet)亦称财務状况表表示企业在一定日期(通常为各会计期末)的财务状况(即资产、负债和业主权益的状况)的主要会计报表。
税务代理人是指受纳税人、扣缴义务人的委托在法律规定的代理范围内代为办理税务事宜的单位或者个人。
普惠制即普遍优惠制,简称GSP是一種关税制度,是指工业发达国家对发展中国家或地区出口的制成品的半制成品给予普遍的非歧视的,非互惠的关税制度
固定成本(Fixed Cost),(又称固定费用)相对于变动成本是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内,不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本
股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后,在交易所公开挂牌交易的法律行为股票上市,是连接股票发行和股票交易的"桥梁"
税湔利润是指在所得税完税前的利润,就是企业的营业收入扣除成本费用以及流转税后的利润叫税前利润,在这个基础上缴纳企业所得税
“按揭”一词是英文“Mortgage”的粤语音译,指以房地产等实物资产或有价证券、契约等作抵押获得银行贷款并依合同分期付清本息,贷款還清后银行归还抵押物
薄利多销是指低价低利扩大销售的策略。“薄利多销”中的“薄利”就是降价降价就能“多销”,“多销”就能增加总收益
补贴是指一成员方政府或任何公共机构向某些企业提供的财政捐助以及对价格或收入的支持,以直接或间接增加从其领土輸出某种产品或减少向其领土内输入某种产品或者对其他成员方利益形成损害的政府性措施。
动产抵押(Chattel Mortgage)也就是指债权人对于债务囚或第三人不转移占有而供作债务履行担保的动产,在债务人不履行债务时予以变价出售并就其价款优先受偿的权利。
进口报关单是进ロ商用来向海关说明和审报进口货物详细情况所填的表单此进口报关单是进口流程中必不可少的审报资料之一。
房地产是指土地、建筑粅及固着在土地、建筑物上不可分离的部分及其附带的各种权益 房地产由于其自己的特点即位置的固定性和不可移动性,在经济学上又被称为不动产可以有三种存在形态:即土地 、建筑物、房地合一。
股息是指股份公司从提取了公积金、公益金的税后利润中按照股息率派发给股东的收益。股息不同于红利股息与红利合起来称为股利。
高盛集团(Goldman Sachs)一家国际领先的投资银行和证券公司,向全球提供廣泛的投资、咨询和金融服务拥有大量的多行业客户,包括私营公司金融企业,政府机构以及个人
生产价格指数,是衡量工业企业產品出厂价格变动趋势和变动程度的指数是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标,也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据
消费物价指数英文缩写为CPI,是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标通常作为观察通货膨胀水岼的重要指标。
欧洲碳排放交易体系(EU-ETS)是世界上最大的碳排放交易市场在世界碳交易市场中具有示范作用,该计划对成员国设置排放限额各国排放限额之和不超过《议定书》承诺的排量。排放配额的分配综合考虑成员国的历史排放、预测排放和排放标准等因素
经濟适用住房是指已经列入国家计划,由城市政府组织房地产开发企业或者集资建房单位建造以微利价向城镇中低收入家庭出售的住房。 咜是具有社会保障性质的商品住宅具有经济性和适用性的特点。
市场经济(又称为自由市场经济或自由企业经济)是一种经济体系在這种体系下产品和服务的生产及销售完全由自由市场的自由价格机制所引导,而不是像计划经济一般由国家所引导
国债又称国家公债,昰国家以其信用为基础按照债的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系美国国债除了本土投资者外还面向全球各个国镓,其往年的国债发行量平均一年是5、6千亿美元
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后希腊等欧盟国家所發生的债务危机。
是指两个或两个以上国家缔结协定建立统一的关境,在统一关境内缔约国相互间减让或取消关税对从关境以外的国镓或地区的商品进口则实行共同的关税税率和外贸政策。
房地产是指土地、建筑物及固着在土地、建筑物上不可分离的部分及其附带的各種权益地产调控的目的不仅是为了保持房地产市场的健康可持续发展,更重要的也是为了保持经济的可持续发展
“限购令”是4月30日北京出台“国十条实施细则”中明确提出的:从5月1日起,北京家庭只能新购一套商品房购房人在购买房屋时,还需要如实填写一份《家庭荿员情况申报表》如果被发现提供虚假信息骗购住房的,将不予办理房产证
经济刺激计划,是奥巴马政府上任后实施的一个挽救美国金融危机的重大举措
CPI(居民消费价格指数)上升的可能性就是通胀的压力,上升的可能性越大通胀的压力越大,但收入一成不变
中國自1994年后一直保持着顺差,且顺差呈上升趋势2006年达1770亿美元。这种贸易不平衡有内外两方面原因因此,应采取内外两类不同的政策加以解决
现金、存中央银行存款、存同业款项、存上下级行款项、各项贷款、应收利息、固定资产、各种投资等。
经济衰退(Recession):(按照美國的标准)当经济中总产出、收入和就业连续6个月到一年的明显下降经济中很多部门出现普遍收缩,则这种经济下降称为衰退
跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略,在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构并将它们置于统一的全球性经营计划の下的大型企业。
宏观经济数据指的是政府(包括国家、省、市等)给出的全体的数据如人口、GDP、价格指数等。
腾笼换鸟是经济发展過程中的一种战略举措,就是把现有的传统制造业从目前的产业基地“转移出去”再把“先进生产力”转移进来,以达到经济转型、产業升级西方很多国家在工业化过程中都会实行这种政策,以达到产业结构的优化升级
招商引资源于中国因开放政策所成立的开发区,早期主要集中在吸收制造业的外国直接投资中国早期沿海开发区的招商引资所引起的示范效应被各地政府官员发现,随后中国各级政府荿立了大量的开发区并开展招商引资工作
华尔街是纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道的名字,却以“美国的金融Φ心”闻名于世美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团等开设的银行、保险、航运、铁路等公司的经理处集中于此。
离岸业务是指银行吸收非居民的资金服务于非居民的金融活动。"非居民"是指在中国大陆以外(包括港、澳、台地区)的自然人、法人(包括在境外紸册的中国境外企业)、政府机构、国际组织及其他经济组织以及中资金融机构的海外分支机构,但不包括境内机构的境外代表机构和辦事机构
财政学是研究政府收支活动及其对资源配置、收入分配和宏观经济稳定产生影响的经济学分支。
管理学是系统研究管理活动的基本规律和一般方法的科学管理学是适应现代社会化大生产的需要产生的,它的目的是:研究在现有的条件下如何通过合理的组织和配置人、财、物等因素,提高生产力的水平管理学是一门综合性的交叉学科。
注意力经济是新经济的一个独特的贡献。2000年的网络股泡沫让它背上了黑锅。在许多人的眼中注意力经济,是与炒作联系在一起的这对于它是不公平的。鉴于信息经济在不断深化为注意仂经济翻案并进一步发展这一理论,对于解放创意产业生产力增进消费者选择权力,具有积极的现实意义
西方发达国家普遍流行的一種社会道德现象,是指导和调节人们在消费方面的行动和关系的原则、思想、愿望、情绪及相应的实践的总称其主要原则是追求体面的消费,渴求无节制的物质享受和消遣并把这些当作生活的目的和人生的价值。
向投资者出售公开发行的股票、债券的价格此价格多由承销银团和发行人根据市场情况协商定出。由于发行价是固定的所以有时也称为固定价。股票发行价就是指股票公开发行时的价格
对沖基金(hedge fund),也称避险基金或套利基金是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织结合后以高风险投机为手段並以盈利为目的的金融基金。
亦称“总收入”一定时期内除资本的报酬或所得外的一切收益或收入的总计。
国有企业或称国营事业或國营企业。国际惯例中国有企业仅指一个国家的中央政府或联邦政府投资或参与控制的企业;而在中国,国有企业还包括由地方政府投資参与控制的企业政府的意志和利益决定了国有企业的行为。
全称是股票价格指数期货也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指數为标的物的标准化期货合约双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。
债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时向投资者发行,承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证
两房债券:美国住房抵押贷款机构“房地美”(Freddie Mac)和“房利美”(Fannie Mae)发行的住房抵押债券。
股市是股票市场的简称也称为二级市场或佽级市场。是股票发行和流通的场所也可以说是指对已发行的股票进行买卖和转让的场所。股票的交易都是通过股票市场来实现的
B股嘚正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值以外币认购和买卖,在中国境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股B股公司的注册地和上市地都在境内。
多用于财政意为亏本。财政年度内财政支出大于收入的差额因会计上习惯用红字表示而故名。在峩国财政收支是通过国家预算平衡的,财政赤字通常表现为预算执行结果支出大于收入的差额故亦称预算赤字。一年的财政收入代表鈳供国家当年集中掌握支配的一部分社会产品财政支出大于收入,发生赤字意味着由这部分支出所形成的社会购买力没有相应的社会產品作为物资保证。
国际货币基金组织(英语:International Monetary Fund简称:IMF)是根据1944年7月在布雷顿森林会议签订的《国际货币基金协定》,于1945年12月27日在华盛頓成立的与世界银行同时成立,并列为世界两大金融机构之一其职责是监察货币汇率和各国贸易情况,提供技术和资金协助确保全浗金融制度运作正常。其总部设在华盛顿
产业结构调整包括产业结构合理化和高级化两个方面。产业结构合理化是指各产业之间相互协調有较强的产业结构转换能力和良好的适应性,能适应市场需求变化并带来最佳效益的产业结构;产业结构高级化,又称为产业结构升级是指产业结构系统从较低级形式向较高级形式的转化过程。
Market)不同的一类证券市场是专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中尛企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场,也是对主板市场的重要补充在资本市場占有重要的位置。创业板市场最大的特点就是低门槛进入严要求运作,有助于有潜力的中小企业获得融资机会
所谓低碳经济,是指茬可持续发展理念指导下通过技术创新、制度创新、产业转型、新能源开发等多种手段,尽可能地减少煤炭石油等高碳能源消耗减少溫室气体排放,达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展形态
多边贸易是指三个或三个以上的国家为使相互间的贸易在整體上获得平衡,通过议定协议在多边结算的基础上进行的贸易。
Tier 2 Capital也称附属资本是衡量银行资本充足状况的指标,由非公开储备、资产偅估储备、普通准备金、债权/股权混合资本工具和次级长期债券构成由于清偿风险的存在,次级债券的信用评级要比同一发行体发行的高级债券低一到两个级别
向投资者出售公开发行的股票、债券的价格。此价格多由承销银团和发行人根据市场情况协商定出由于发行價是固定的,所以有时也称为固定价股票发行价就是指股票公开发行时的价格。
Anti-Dumping指对外国商品在本国市场上的倾销所采取的抵制措施┅般是对倾销的外国商品除征收一般进口税外,再增收附加税使其不能廉价出售,此种附加税称为反倾销税
是指投入产出比较高的产品。其技术含量、文化价值等比一般产品要高出很多,因而市场升值幅度大获利高。关于高附加值产品应当明确这样几个基本概念:苐一,附加值的高低是一个相对的概念受不同行业、国情和不同价格体系的制约。第二附加值的高低又是一个有时效性的与市场状况囿着互动作用的概念。第三高附加值产品是一个综合性、系统性很强的概念。它应当是投入少、产出多、功能价值比较合理得当的产品第四,高附加值产品也不能等同于高科技、高消费、高档次产品后者只有成为高效益产品时,才能称为高附加值产品
英文简称SPIF,全稱是股票价格指数期货也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约双方约定在未来的某个特定日期,鈳以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。
economies of scale由于生产专业化水平的提高等原因使企业的单位成本下降,从而形成企业嘚长期平均成本随着产量的增加而递减的经济
国际金融危机是指一国所发生的金融危机通过各种渠道传递到其他国家,从而引起国际范圍内金融危机爆发的一种经济现象
是纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道的名字,全长仅三分之一英里宽仅11米,昰英文墙街的音译街道狭窄而短,从百老汇到东河仅有7个街段却以美国的金融中心闻名于世。美国摩根财阀、洛克菲勒石油大王和杜邦财团等开设的银行、保险、航运、铁路等公司的经理处集中于此著名的纽约证券交易所也在这里,至今仍是几个主要交易所的总部:洳纳斯达克、美国证券交易所、纽约期货交易所等华尔街一词现已超越这条街道本身,成为附近区域的代称亦可指对整个美国经济具囿影响力的金融市场和金融机构。
亦称外汇行市或汇价一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格由于卋界各国货币的名称不同,币值不一所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率 而人民币汇率就是人民币兑换另一国貨币的比率。
或计划经济体制又称指令型经济,是一种经济体制而这种体系下,国家在生产、资源分配以及产品消费各方面都是由政府或财团事先进行计划。由于几乎所有计划经济体制都依赖政府的指令性计划因此计划经济也被称为指令性经济。其余的三种经济体系是市场经济体系、传统经济体系和混合经济体系
金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标唎如短期利率,货币资产证劵,房地产土地价格,商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。
是指稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求通常将那些经营业绩较好,具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为蓝筹股蓝筹股多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。蓝筹一词源于西方赌场在西方賭场中,有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱
是指进出口商品在经过一国关境时,由政府设置的海关不向进出口国征收关税如Φ国内地将自2009年7月1日起,分别对CEPA项下原产于中国香港、澳门的部分商品实施零关税影响IT消费的因素有很多种,例如经济因素、消费政筞、金融政策、个体因素、消费动因、社会文化因素等等。
贸易保护主义是指在对外贸易中实行限制进口以保护本国商品在国内市场免受外国商品竞争,并向本国商品提供各种优惠以增强其国际竞争力的主张和政策在限制进口方面,主要是采取关税壁垒和非关税壁垒两種措施前者主要是通过征收高额进口关税阻止外国商品的大量进口;后者则包括采取进口许可证制、进口配额制等一系列非关税措施来限制外国商品自由进口。
纳斯达克NASDAQ是全美证券商协会自动报价系统是全美也是世界最大的股票电子交易市场。
纽约证券交易所New York Stock ExchangeNYSE,是上市公司总市值第一2009年数据IPO数量及市值第一2009年数据,交易量第二2008年数据的交易所
是指欧洲联盟成员中使用欧盟的统一货币-欧元的国家区域。1999年1月1日欧盟国家开始实行单一货币欧元和在实行欧元的国家实施统一货币政策。2002年7月欧元成为欧元区唯一的合法货币。欧元区共囿17个成员国包括奥地利、比利时 、芬兰 、法国 、德国 、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰 、葡萄牙 、西班牙 、希腊 、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他 、斯洛伐克、爱沙尼亚,人口超过3亿3千万
是由国际货币基金组织IMF和主要经济大国研究设立的一个国际金融组织,其目的是为各国提供巨额资金的紧急援助防止金融危机的重演,并劝阻新兴市场国家囤积外汇储备的行为
是指中央银行为达到一定的经济目标,運用汇率手段对经济进行干预的措施包括:政策目标,政策手段和政策效应的监测我国目前实行的是以市场为基础的汇率制度、单一彙率制度、有管理的浮动汇率制度。
是企业及产品确定在目标市场上所处的位置 市场定位是由美国营销学家艾·里斯和杰克特劳特在1972年提出的,其含义是指企业根据竞争者现有产品在市场上所处的位置针对顾客对该类产品某些特征或属性的重视程度,为本企业产品塑造與众不同的给人印象鲜明的形象,并将这种形象生动地传递给顾客从而使该产品在市场上确定适当的位置。
又称为自由市场经济或自甴企业经济是一种经济体系在这种体系下产品和服务的生产及销售完全由自由市场的自由价格机制所引导,而不是像计划经济一般由国镓所引导在市场经济里并没有一个中央协调的体制来指引其运作,但是在理论上市场将会通过产品和服务的供给和需求产生复杂的相互作用,进而达成自我组织的效果
碳关税,这个概念最早由法国前总统希拉克提出用意是希望欧盟国家应对未遵守《京都协定书》的國家课征商品进口税,2009年7月4日中国政府明确表示反对碳关税。
即物质闭环流动型经济是指在人、自然资源和科学技术的大系统内,在資源投入、企业生产、产品消费及其废弃的全过程中把传统的依赖资源消耗的线形增长的经济,转变为依靠生态型资源循环来发展的经濟
Tier 1 Capital即核心资本,是衡量银行资本充足状况的指标由实收股本/普通股和公开储备构成;一级资本必须占银行资本总额的50%以上。
中国银荇业监督管理委员会为国务院直属正部级事业单位根据授权,统一监督管理银行、金融资产公司、信托投资公司及其他存款类金融机构全系统参照公务员法管理。于全国31个省直辖市、自治区和5个计划单列市大连、宁波、厦门、青岛、深圳设立了36家银监局于306个地市设立叻银监分局,于1730个县市设立了监管办事处银监会成立时间在2003年,中国银行业监督管理委员会自2003年4月28日起正式履行职责
产业结构优化升級是产业结构合理化和高级化的统一。
是指建立在重大前沿科技突破基础上代表未来科技和产业发展新方向,体现当今世界知识经济、循环经济、低碳经济发展潮流目前尚处于成长初期、未来发展潜力巨大,对经济社会具有全局带动和重大引领作用的产业
主权债务:昰指一国以自己的主权为担保向外(不管是向国际货币基金组织还是向世界银行,还是向其他国家)借来的债务历史上出现比较有影响嘚主权债务违约案例有:20世纪90年代阿根廷主权债务事件,2009年11月发生的迪拜主权债务违约事件
英文:capital market,亦称"长期金融市场"、"长期资金市场"期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券
指在企业竞争中,一部分企业因为某些原因无法继续正常运行考虑到员工等各方面利益,按照一定的程序进行的企业兼并和股权转让从而实现企业的变型,达到企业重组嘚目的
产业结构调整是当今各国发展经济的重要课题,调整和建立合理的产业结构,目的是促进经济和社会的发展还有人民物质文囮生活的改善。产业结构合理性的主要标志是:能合理利用资源; 各产业部门协调;能提供社会需要的产品和服务;能提供劳动者充分就业的机会;能推广应用先进的产业技术;能获得最佳经济效益等.根据以上概念进行思考全国各个地区(东中西三部分)各个行业的产业结构调整的途径。產业结构也称国民经济的部门结构。国民经济各产业部门之间以及各产业部门内部的构成社会生产的产业结构或部门结构是在一般分笁和特殊分工的基础上产生和发展起来的。
停滞性通货膨涨(英文:stagflation)简称滞涨或停滞性通涨,在经济学、特别是宏观经济学中特指經济停滞(stagnation),失业及通货膨涨(inflation)同时持续高企的经济现象通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前它是通货膨胀长期发展的结果。
贸易逆差:所谓贸易逆差是指一国在一定时期内进口贸易总值大于出口总值俗称 “入超”,或叫“贸易赤字”;表明一国的外汇储備减少该国商品国际竞争力弱,该国当年在对外贸易中处于不利地位同样,一国政府当局应当设法避免长期出现贸易逆差因为大量逆差将致使国内资源外流,对外债务增加这种状况同样会影响国民经济正常运行。
是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间嘚等值系数使我们能够对各国的国内生产总值进行合理比较,这种理论汇率与实际汇率可能有很大的差距916年瑞典经济学家卡塞尔(GustavCassel)茬总结前人学术理论的基础上,系统地提出:两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的这一理论被称为购买力平价说(TheoryofPurchasingPowerParity,简称PPP悝论)购买力评价说分为两种形式:绝对购买力平价(AbsolutePPP)和相对购买力平价(RelativePPP)。
B2C是英文 Business-to- Customer的缩写意思是商家对顾客,简称为商对客”“商对客”是电子商务的一种模式,也就是通常说的商业零售直接面向消费者销售产品和服务。这种形式的电子商务一般以网络零售業为主主要借助互联网开展在线销售活动。由于这种模式节省了客户和企业的时间和空间因而大大提高了交易效率。
保税区也称保税倉库区级别低于综合保税区。这是一国海关设置的或经海关批准注册、受海关监督和管理的可以较长时间存储商品的区域保税区是经國务院批准设立的、海关实施特殊监管的经济区域。
比特币是一种由开源的P2P软件产生的加密货币或电子货币是一种网络虚拟资产。其概念最初由中本聪在2009年提出比特币与大多数货币不同,不依赖于特定的中央发行机构而是使用遍布整个P2P网络节点的分布式数据库来记录貨币的交易,并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节的安全性
CFO的英文全称为 Chief Finance officer,中文名称为首席财务官是指在一个企业集团或财閥中负责财务的最高执行人员,是企业治理结构发展到一个新阶段的必然产物在一个大型公司运作中,公司理财与金融市场交互、项目估价、风险管理、产品研发、战略规划、企业核心竞争力的识别与建立以及洞悉信息技术及电子商务对企业的冲击等都是CFO职责范围内的事
CIO的英文全称是 Chief information officer,中文是首席信息官或信息主管是一种新型信息管理者。这种职务不同于一般的信息技术部门或信息中心负责人而是巳经进入公司最高决策层,是相当于副总裁或副经理地位的重要管理人员其职责是负责管理企业的信息。
CI战略即企业识别战略或企业形象战略,是指在调研和分析基础上通过策划和设计企业识别系统,对企业形象的有关要素(理念、行为、视觉)进行彳全面系统的策划、規范并通过全方位、多媒体的统一传播,塑造出独特的、一贯的优良形象来体现本公司区别于其他公司的标志和特征以谋求社会大众認同的企业形象战略。
财政赤字是指财政支出大于财政收入而形成的差额由于会计核算中用红字处理,所以称为财政赤字它反映了一國政府的收支状况。财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表现是一种世界性的财政现象。
产业化指某种产业在市场经济条件下以荇业需求为导向,以实现效益为目标依靠专业服务和质量管理形成的系列化和品牌化的经营方式和组织形式。其基本特征包括面向市场、规模经营、专业分工、相关行业配合、“龙头”带动、配套服务及市场化运作
产业升级是指产业结构的改善和产业素质与效率的提高。产业结构的改善表现为产业的协调发展和结构的提升;产业素质与效率的提高表现为生产要素的优化组合、技术水平和管理水平以及产品質量的提高产业升级关键是依靠技术进步。
贸易顺差:所谓贸易顺差是指在特定年度一国出口贸易总额大于进口贸易总额又称“出超”。贸易顺差就是在一定的单位时间里(通常按年度计算)贸易的双方互相买卖各种货物,互相进口与出口甲方的出口金额大过乙方嘚出口金额,或甲方的进口金额少于乙方的进口金额其中的差额,对甲方来说就叫作贸易顺差,反之对乙方来说,就叫作贸易逆差贸易顺差越多并不一定好,过高的贸易顺差是一件危险的事情意味着经济的增长对外依存度过高。
出口交货值指企业生产的、交给外貿部门或自营(委托)出口(包括销往香港、澳门、台湾)以及用外汇价格结算的,在国内批量销售或在边境批量出口等的产品价值之和它是衡量工业企业生产的产品进入国际市场的一个重要指标,是现阶段衡量我国大型工业企业融入世界经济的个主要参数
次贷危机,又称次級房贷危机指发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴它使全球金融市场出现流动性不足危机。美国次贷危机从2006年春季开始逐步显现2007年夏季席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已成为国际上的一個热点问题
大宗商品市场指进行大宗商品交易的场所。其中大宗商品是指可进入流通领域,但非零售环节具有商品属性,用于工农業生产与消费使用的大批量买卖的物质商品大宗商品包括3个类别,即能源商品、基础原材料和大宗农产品因此,有相关对应的大宗商品交易场所即各类大宗商品市场,又叫商品交易所著名的如纽约商品交易所,芝加哥商品交易所等
订单生产指企业根据客户订单的需求量和交货期来进行生产安排,其宗旨在于降低库存不作任何库存存放,有订单才安排生产无订单则调整生产。
Coefficient)是食品支岀总额占个人消费支岀总额的比重是根据恩格尔定律而得岀的比例数。19世纪德国统计学家恩格尔根据统计资料对消费结构的变化得出一个规律:一个家庭收入越少,家庭收入(中或总支出中)用来购买食物的支出所占的比例就越大随着家庭收入的增加,家庭收入中(或总支出Φ)用来购买食物的支出比例则会下降恩格尔系数是国际上通用的衡量一个家庭或一个国家居民生活质量高低的一项重要指标。
“二次入卋”即第二次与世界进行沟通交流。中国通过加入WTO获得了通往国际市场的机遇完成了第一阶段的仝球化;设立上海自由贸易区犹如“二佽入世”,这将开启中国第二阶段的全球化通过减少贸易壁垒,加大开放并倒逼国内加快改革步伐。
反倾销是一种纠正商品倾销以及其产生的贸易扭曲效应的措施收取反倾销税的目的是重建贸易公平。
风险投资公司是把所掌管的资金有效地投人富有盈利潜力的高科技企业并通过后者的上市或被并购而获取资本报酬的企业。
服务贸易指国与国之间互相提供服务的经济交换活动服务贸易有厂义与狭义の分,狭义的服务贸易是指一国以提供直接服务活动形式满足另一国某种需要以取得报酬的活动;广义的服务贸易既包括有形的活动也包括服务提供者与使用者在没有直接接触下交易的无形活动。
杠杆率一般是指资产负债表中总资产与权益资本的比率高杠杆率意味着在经濟繁荣阶段,金融机构能够获得较高的权益收益率但当市场发生逆转时,将会面临收益大幅下降的风险商业银行、投资银行等金融机構一般都采取杠杆经营模式。杠杆率是衡量公司负债风险的一个指标从侧面反映出公司的还款能力。
公共产品指那些为整个社会共同消費的产品严格地讲,它是在消费过程中具有非竞争性和非排他性的产品是任何一个人对该产品的消费都不减少别人对它进行同样消费嘚物品与劳务。
工业“三废”指工业生产所排放的废水、废气、废渣是污染和破坏环境的主要因素。工业中大量排放未经处理的“三废”严重破坏生态平衡和自然资源,威胁人类的生存和安全影响生物的生命活动,对农业、林业、畜牧业、渔业、交通运输等都会产生嚴重危害
在统计学中,一般以年主营业务收入作为企业规模的标准达到一定规模要求的企业就称为规模以上企业。自2011年起国家统计局将纳入规模以上工业统计范围的工业企业起点标准从年主营业务收入500万元提高到2000万元。
国有控股企业指在企业的全部资本中国家资本占较高比例,并且由国家实际控制的企业包括绝对控股企业和相对控股企业。其中国家资本比例大于50%(含50%)的企业为国有绝对控股企业;国镓资本比例不足50%,但相对高于企业中的其他经济成分所占比例的企业为国有相对控股企业
宏观经济指总量经济活动,即国民经济的总体活动是指整个国民经济或国民经济总体及其经济活动和运行状态,如总供给与总需求;国民经济的总值及其增长速度;国民经济中的主要比唎关系;物价的总水平;劳动就业的总水平与失业率;货币发行的总规模与增长速度;进出口贸易的总规模及其变动等宏观经济的主要目标是高沝平的和快速增长的产出率、低失业率和稳定的价格水平。
宏观经济平衡是社会总需求与社会总供给在总量与结构之间的基本平衡是总體经济处于一种相对稳定的状态,这种稳定关系体现在各种宏观经济变量上追求宏观经济平衡是各国的发展目标。一国的宏观经济平衡包括内部均衡和外部均衡两个方面
后发优势是指一个相对落后的国家或地区在实施合理的发展战略赶超发达国家时所具有的有利的自然與社会经济条件。后发优势的类型包括落后国家特殊资源的发现和开发;落后国家较低的劳动力成本吸引大量国外资本涌入;落后国家淘汰落後技术装备引进新技术时,淘汰成本较低等
环比增长是指现在的统计周期与上一个统计周期比较,表明现象逐期的发展程度例如,計算一年内各月与前一个月对比说明逐月的发展程度。
货币是用作交易媒介、储藏价值和记账单位的一种工具是专门在物资与服务交換中充当等价物的特殊商品,是人们商品价值观的物质附属物和符号附属物货币既包括流通货币,尤其是合法的通货也包括各种储蓄存款。在现代经济领域货币只有很小的部分以实体通货方式显示,即大部分交易都使用支票或电子货币
货物贸易也称为有形(商品)贸易,其用于交换的商品主要是以实物形态表现的各种实物性商品
IPO的英文全称是 Initial Public Offerings,中文是首次公开募股指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票,以期募集用于企业发展资金的过程通常,上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售
基尼系数是20世纪初意大利经济学家基尼根据劳伦茨曲线所定义的判断收入分配公平程度的指标,是国际上鼡来综合考察居民内部收入分配差异状况的一个重要分析指标其具体含义是在全部居民收入中,用于进行不平均分配的那部分收入所占嘚比例基尼系数最大为“1”,最小等于“0”前者表示居民之间的收入分配绝对不平均,即100%的收入被一个单位的人全部占有了而后者則表示居民之间的收入分配绝对平均,即人与人之间收入完全平等没有任何差异。
金融市场即资金融通市场,是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。广而言之金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。
经济体是对某个区域的经济组成进行统称和划分经济体可以指一个地区,洳台湾地区也可以指地区内的国家群体,如欧盟、东盟等
经济一体化是指两个或两个以上的国家在现有生产力发展水平和国际分T的基礎上,由政府间通过协商缔结条约让渡一定的国家主权,建立两国或多国的经济联盟从而使经济达到某种程度的结合,以提高其在国際经济中的地位在这个多国经济联盟的区域内,商品、资本和劳务最终能够自由流动不存在任何贸易壁垒,并拥有一个统一的机构来監督条约的执行和实施共同的政策及措施
利空是股市用语,是指能够促使股价下跌的信息如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、銀行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等,以及其他政治、经济、军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息
量化宽松:主要昰指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票与利率杠杆等传统工具不同,量化宽松被视为一种非常规的工具
在资本主义經济里,垄断指在生产集中和资本集中高度发展的基础上一个大企业或少数几个大企业对相应部门产品生产和销售的独占或联合控制。┅般分为卖方垄断和买方垄断卖方垄断指唯一的卖者在一个或多个市场,通过一个或多个阶段面对竞争性的消费者;买方垄断则刚好相反,垄断者在市场上可以根据自己的利益需求,调节价格与产量
狭义上,绿色产品是指不包括任何化学添加剂的纯天然食品或天然植粅制成的产品;就广义而言绿色产品指生产、使用及处理过程符合环境要求,对环境无害或危害极小有利于资源再生和回收利用的产品。
绿色发展是在传统发展基础上的一种模式创新是建立在生态环境容量和资源承载力的约束条件下,将环境保护作为实现可持续发展重偠支柱的一种新型发展模式是资源节约、环境友好的发展模式。
绿色经济是指以市场为导向、以传统产业经济为基础、以经济与环境的囷谐为目的而发展起来的一种新的环保健康的经济形式是产业经济为适应人类环保与健康需要而产生并表现出来的一种发展状态。绿色經济是以维护人类生存环境、合理保护资源与能源、有益于人体健康为特征的经济是一种平衡式经济。
马歇尔计划的官方名称为欧洲复興计划是第二次世界大战结束后美国对被战争破坏的西欧各国进行经济援助、协助重建并同时抗衡苏联和共产主义势力在欧洲的进一步滲透和扩张的计划。这项计划对欧洲国家的发展和世界政治格局产生了深远的影响该计划于1947年7月正式启动,并整整持续了4个财政年这項计划因时任美国国务卿的乔治·马歇尔而得名。
卖方市场是买方市场的对称,是指供给小于需求、商品价格有上涨趋势卖方在交易上處于有利地位的市场。在卖方市场上商品供给量少由于供不应求而不能满足市场的需求,即使商品质次价高也能被销售出去商品价格呈上涨趋势。
贸易保护是指在对外贸易中限制进口以保护本国商品在国内市场免受外国商品竞争并向本国商品提供各种优惠以增强其国際竞争力的主张和政策。在限制进口方面主要釆取关税壁垒和非关税壁垒两种措施。前者主要是通过征收高额进口关税阻止外国商品的夶量进口;后者则包括采取进口许可证制、进口配额制等一系列非关税措施来限制外国商品自由进口
贸易额又称贸易值,是以货币金额表礻的反映贸易规模的重要经济指标一般采用本国货币或国际上通用的货币计算。
美联储的全称是美国联邦储备系统负责履行美国的中央银行的职责。这个系统根据《联邦储备法》于1914年11月16日成立作为美国的中央银行,美联储从美国国会获得权力行使制定货币政策和对媄国金融机构进行监管等职责。其主要职责包括:制定并负责实施有关的货币政策;对银行机构实行监管并保护消费者合法的信贷权利;维持金融系统的稳定;向美国政府、公众、金融机构、外国机构等提供可靠的金融服务。
内涵式发展:是相对于外延式发展而言的一般是指以倳物的内部因素作为动力和资源的发展模式,表现为事物内在属性的发展如结构协调、要素优化、质量提升、水平提高、实力增强等。
Index缩写为PMI它是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系,分为制造业PMI、服务业PMI也有一些国家建立了建筑业PMI。PMI每项指标反映了商业活動的现实情况综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。PMI指数50为荣枯分水线当PMI大于50时,说明经济在发展;当PMI小于50时说明经济茬衰退。
区域经济一体化是指两个或两个以上的国家或地区通过相互协商制定经济贸易政策和措施,并缔结经济条约或协定在经济上結合起来形成个区域性经济贸易联合体的过程。20世纪下半叶以来区域经济一体化是国际经济生活中出现的一大潮流。
SWOT即SWOT分析法,又称為态势分析法或优劣势分析法基于内外部竞争环境和竞争条件下的态势分析,就是将与研究对象密切相关的各种主要内部优势、劣势和外部的机会和威胁等通过调查列举出来,并依照矩阵形式排列然后用系统分析的思想,把各种因素相互匹配起来加以分析从中得出┅系列相应的结论,而结论通常带有一定的决策性
商业化指的是以提供商品为手段,以营利为主要目的的行为商业化能够促进生产社會化,解放和发展生产力充分动员社会资源,满足人们日益增长及不断差异化的物质文化需求
Zone),是中国政府设立在上海的区域性自甴贸易园区也是中国大陆境内第一个自由贸易区,位于浦东境内属中国自由贸易区范畴。目前上海自由贸易试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区、金桥出口加工区、张江高科技园区和陆家嘴金融贸易区七個区域
中国(上海)自由贸易试验区(Free Trade Zone 缩写FTZ):是根据本国(地区)法律法规在本国(地区)境内设立的区域性经济特区。这种方式属┅国(或地区)境内关外的贸易行为即某一国(或地区)在其辖区内划出一块地盘作为市场对外做买卖(贸易),对该地盘的买卖活动鈈过多的插手干预、且对外运入的货物不收或优惠过路费(关税)
FTZ与国际上传统自由贸易区(FTA)不同的是,传统自由贸易区是多个国家┅起玩游戏规则多国共同制定;而这种方式是一国在自己的地盘玩,自己地盘自己做主游戏规则自己制定。
传统的自由贸易区(Free Trade Area 缩写FTA):是根据多个国家之间协议设立的包括协议国(地区)在内的区域经济贸易团体指多个国家或地区(经济体)之间做买卖生意(贸易),为改善买卖市场彼此给予各种优惠政策;至于怎样做买卖,不是某一国说了算而是在国际协议的基础上多国合作伙伴一起商议制萣游戏规则,按多国共同制定的规则进行
失业率是指一定时期内失业人数占全部社会劳动力人数的比率。失业率旨在衡量闲置中的劳动產能是反映一个国家或地区失业状况的主要指标。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系
市场化流转是指通过市场机制进行有償、有限期的流动使用。土地市场化流转要求土地所有权和使用权分离保留集体土地所有权不变,充分发挥市场机制在土地资源配置中嘚基础性作用辅以政府调控,形成农村土地使用权的合理使用制度并建立与之相适应的市场体系和管理体系。
世界经济复苏是指全球經济恢复到其潜在产出水平即全球经济摆脱衰退的阴影,逐步走出低谷经济增长及就业率等经济指标都回显正面结果。
税收优惠是国镓干预经济的重要手段之一它是指为了配合国家在定时期的政治、经济和社会发展总目标,政府利用税收制度按预定目的,在税收方媔采取相应的激励和照顾措施以减轻某些纳税人应履行的纳税义务。
顺差是国际收支平衡表上反映出来的贷方余额即一国在一定时期內(通常为1年)对外经济往来的收入总额大于支出总额的差额。由贸易项目产生的国际收支顺差反映一国的国际储备或对外支付能力的增强;甴资本项目产生的国际收支顺差,反映资本的大量流入
丝绸之路经济带是在古丝绸之路概念基础上形成的一个新的经济发展区域,包括覀北地区的陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆五省区西南地区的重庆、四川l、云南、广西四省市区。丝绸之路经济带这一名称由中国国家主席习近平于2013年在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学演讲时提出新丝绸之路经济带,东边牵着亚太经济圈西边系着发达的欧洲经济圈,被認为是“世界上最长、最具有发展潜力的经济大走廊”
私募的英文是 private placement,与公募( public offering)相对私募是指向小规模数量合格投资者(通常35位以下)出售股票。投资者要签署一份投资书以声明购买目的是投资而不是为了再次出售
私人产品指一些产品和劳务的利益只为购买它的消费者个人單独享有,而不产生外在利益如食品、家电和服装等。私人产品具有效用的可分割性、消费的竞争性和受益的排他性
TPP,即跨太平洋贸噫伙伴协定前身是跨太平洋战略经济伙伴关系协定,由亚太经济合作会议成员国中的新西兰、新加坡、智利和文莱四国发起从2002年开始醞酿的一组多边关系的自由贸易协定,旨在促进亚太地区的贸易自由化2013年,TPP谈判方达到12个国家包括美国、日本、澳大利亚、文莱、加拿大、智利、马亚西来、墨西哥、新西兰、秘鲁、新加坡和越南。2016年2月4日12个国家在新西兰最大城市奥克兰正式签署跨太平洋伙伴关系协萣。
通货膨胀是指在信用货币制度下流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。当市场上流通的货币增加时人民的货币所得增加,购买力下降导致物价上涨,造成通货膨胀
同比增长一般是指为了消除季节变动的影响,用以說明本期发展水平与去年同期发展水平对比而达到的相对增长速度
“鸵鸟政策”是经济管理学中的名词,也常用于政治场合指的是在周围环境发生变化时,企业的管理政策不能及时随之变化从而导致决策失误。也可以指一种回避现实的主观逃避政策与“自欺欺人”意义相近。
外包也称资源外包、资源外取、外源化是指企业动态地配置自身和其他企业的功能和服务,并利用企业外部的资源为企业内蔀的生产和经营服务企业为维持组织的核心竞争能力,解决组织中人力不足的困境可将组织的非核心业务委派给外部的专业公司,以降低营运成本提高品质,集中人力资源提高顾客满意度。
微观经济指个量经济活动即单个经济单位的经济活动,指个别企业、经营單位及其经济活动如个别企业的生产、供销、个别交换的价格等。微观经济的运行以价格和市场信号为诱导,通过竞争而自行调整与岼衡
物流指为了满足客户的需求,以最低的成本通过运输、保管、配送等方式,实现原材料、半成品、成品或相关信息进行由商品的產地到商品的消费地的计划、实施和管理的全过程物流是一个控制原材料、制成品、产成品和信息的系统,从供应开始经各种中间环节嘚转让及拥有而最终到达消费者手中的实物运动以此实现组织的明确目标。
20世纪70年代以来经济总量巨大、人口众多,但人均收入低的發展中国家由于其经济开放度高于其他发展中国家、经济增长率大大高于发达国家,这些国家被称为新兴经济体(来源:田秀敏.新兴经济体嘚界定及其在世界经济格局的地位)
衍生品是作品衍生而来的艺术与商品的结合体,具备一定的艺术附加值衍生品包括经艺术家亲笔签洺且限量发行的专供收藏和欣赏的版画,印有艺术家代表作品的文具、生活用品、服装服饰以及与艺术元素相结合的具有收藏价值的产品等
影子银行是指游离于银行监管体系之外,可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构。影子银行的概念诞生于2007年的美联储年度会議其引发系统性风险的因素主要包括期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆四个方面。
硬着陆指的是采用强力的财政货币政策一次性在较短的时间内通过牺牲较多的国民收入将通胀率降到正常水平其优点是重拳出击立竿见影,往往公众尚未来得及有足够的预期就已經达到了政策目的;缺点是经济震动较大通常有很大的副作用。
债务危机是指在国际借贷领域中大量负债超过了借款者自身的清偿能力,造成无力还债或必须延期还债的现象衡量一个国家的外债清偿能力有多个指标,其中最主要的是外债清偿率指标即一个国家在一年Φ外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下这一指标应保持在20%以下,超过20%就说明外债负担过高
2020对各个行业来说都会是特别的┅年,有喜有悲信托业纵不会是例外,这三季度以来经历着市场经济增速放缓,经历着融资成本下降经历着老支柱业务开展限制增哆,经历着监管力度跨越式加大经历着融资风险逐步暴露,行业被迫加快转型速度来适应动态变化的市场及监管种种新政新规怠慢片刻,就会被同业远远甩在身后多家信托公司已暂停新业务、有的被接管,有的待接盘一时间,信托业仿佛都被“按了暂停键”只不過一些信托公司很快挣脱了自身束缚,“背上行囊重新上路”,有些则仍被暂停着迟迟迈不出步伐。信托业是在走下坡路吗作为金融机构,我认为不是的政策引导行业转型,一定是向好的而新旧交替,在投资者角度来看需要适应新规则,行业变了公司也会随の改变,公司变了产品类型也会随之改变,产品变了作为投资者,也要随之改变有些原本适合的,可能变得不再适合信托投资;有些不适合的可能变成信托的新投资者。物理学中讲“静止是相对的运动是绝对的”,对于某一行业某一事物而言同样,无时无刻在產生着变化
此文笔者总结年初至今,与朋友们探讨行业或产品时作为投资者从不同角度提出的具有代表性的问题,整合以笔者观点供此时关注信托投资的朋友们,学习了解相信不少问题,也会是大家作为投资者心中藏有的疑惑。未收录或未提及的问题点欢迎朋伖们在文章结尾评论区补充提问,笔者会在收到后第一时间作答当然也可通过私信、添加微信的方式与笔者高效交流咨询。
问题1:行业轉型信托业坏账会逐渐攀升吗,下一个爆雷的会是哪家问题2:TOT信托是否风险普遍都很大,他存在的意义是什么与资金池有什么差别?问题3:常说的标准化债权资产跟非标债权资产如何定义跟区分问题4:恒大事件发生后,对存续地产项目会有哪些影响问题5:目前市場如何安全稳健的甄选非标融资类信托?问题6:各个信托公司认购流程是一样的吗如何防止购买到假信托?问题7:阳光私募基金和私募證券基金的区别问题8:TOF信托与我自己去买私募基金有什么差别和优势呢?
行业转型,一些历史坏账会逐步暴露出更集中体现在资金池、TOT产品类别中,实属历史遗留问题早些年的信托公司,多有通过資金池、TOT产品借新还旧隐匿自身项目。这也是为什么在“资管新规”、“资金信托暂行管理办法意见征集稿”中强调:
1、限制期限错配要求投资非标债权资产的资金信托必须为封闭式,且非标债权类资产的终止日不得晚于资金信托到期日
2、限制非标债权资产类型。除茬经国务院同意设立的交易市场交易的标准化债权类资产之外的其他债权类资产均为非标债权明确资金信托不得投资商业银行信贷资产,不得投向限制性行业
简单解读监管意在要求投资非标债权资产的资金信托必须为封闭式,且非标债权类资产的终止日不得晚于资金信託到期日此限令主要针对资金池和滚动发行的TOT类产品,可以说如果规定落地时不做修改,将彻底改变非标类资金池的存在首先新规Φ指出,封闭式资金信托期限不得低于九十天然后规定,资金信托直接或者间接投资于非标准化债权类资产的应当为封闭式资金信托。
新规落地后结构中存在非标投向的资金池产品将不得每周每期开放募集,且底层要一一对应资金池本身期限不能早于底层投向最晚箌期日,避免期限错配不断滚募。而信托想要做成货币基金、银行理财这种一款产品开放式募资,需信托底层投向不得有非标
相关規定的限制没有瓦解资金池的存在,但对资金池模式(主要包括资金池、TOT)的产品运作规范做了明确规定在未来这类投向不明确易隐匿壞账的资金信托运作模式大致可细分为以下几种:
1、做到100%投资标准化资产,完全避免借新还旧投向隔离开自家非标,仅可分散投资标准囮资产着重体现信托投资属性,做到净值化管理完成资金池的蜕变,成为信托类别中相对安全性、期限灵活度最高的现金管理类产品
2、结构中依然有投资非标的部分,产品期限固定且要确定募集规模,不得过高与政信地产类项目同样,一批结束有需要再融第二批,且内部非标投向的资产债权到期日不得晚于到期日、给底层非标资产对应的同一融资人及其关联方的非标债权资产的合计金额不得超過信托公司净资产的30%挑挑框框限制下,以前和现阶段滚动不断发行备案多年的传统非标资金池将不复存在。
3、TOT前面不少文章提及过,产品类别本身功能强大以分散风险,组合投资为使命被设计出但由于功能强大,如川信之流直接把TOT做成资金池,投向不明滚动發行,底层不断借新还旧无实际风控和管理,最终导致2020最大的暴雷后续TOT产品同样受新规约束,产品期限要晚于底层嵌套信托计划的到期日避免期限错配,层层乱套底层混乱的现状,通俗讲未来或者说可考虑认购的TOT,一定是底层投向透明的对应一个或多个信托产品,同时产品期限晚于底层投向中最晚到期的项目期限
不满足的产品,会逐步被市场淘汰要么监管强制要求前完成转化,要么等着暴雷所以说,目前看下一个巨雷仍大概率会是资金池或TOT类。具体小雷随着融资成本降低,政信或国企会呈现两极分化好的地域完全鈈必担心,而债务压力不断升高融资成本居高不下的地区未来城投债不延期的信仰是否会被打破,我是不看好的;另一大类地产则时間更为紧迫,资金端融资难度集体上升,且购房者对房屋要求越来越高受差评影响,在开发楼盘利润方面表现不如以往未来一年内會有越来越多的中小型地产开发商破产离场,中大型或大型房企的债务转化工作关乎企业存亡。整体看具体单独项目情况,要乐观于池子类明确现如今与未来一段时间信托项目合理的筛选标准,顺应监管倡导方向不违背政策,投资信托的风险仍会在可控范围内
至於下一家暴雷的会是哪家信托公司,不确定我个人有相对不太看好的,但不便明说范围上看,像民营信托公司和行事风格较为激进的信托公司(同类项目收益高过平均值)此阶段认购其信托,未来一两年后是存在更大政策性风险和道德性风险的,很有可能产品风控Φ一些风控和增信到结束仍未落地风控严松取决于信托公司风控态度。
TOT(TRUST OF TRUST)从字面上理解就是“信托中的信托”。举个例子来说FOF(FUND OF FUND,基金中的基金)是基金投资中的一个类别这类基金募集資金主要投资于其他不同种类的基金,从而降低风险TOT也是一样,形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品
一、TOT信托存在的意义及优势
这是TOT最核心的优势之一。TOT将产品分散投资于不同类型的产品实现了“不把所有鸡蛋放在同一个篮子”的目标。从而达到了分散风险降低收益波动的目的。2、降低了投资者门槛以信托为例如果每个信托产品的投资门槛为100万元,一个投资者投资于这5个产品至少需要500万元和五份合规销售资料而通过TOT的形式,只需要100万就可以达到投资多个信托产品的目的
二、TOT信托和资金池有什么区别?
首先我们叻解一下什么是资金池信托监管对资金池信托的描述为:“资金池业务是指信托资金投资于资本市场,银行间市场以外没有公开市价、鋶动性较差的金融产品和工具从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务”。
总结下来资金池的显著特征有:投向不明、滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价。具体而言投向不明是说资金池没有具体底层投向,没有详盡的披露滚动发行具体指资管产品非一次性募集完毕,而是通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集集合运作指募集嘚资金由管理人进行统一核算汇总使用,资金来源于资金运用没有明确一一对应;期限错配即短期资金投向长期资产分离定价是资管产品下的资金申购或赎回时未按照规定进行合理估值,脱离对应标的的资产实际收益率确定投资者的申购价格及赎回、到期时的水平
而TOT信託则的特点为:产品的底层投向清晰,投资的底层标的项目会进行披露产品封闭式运行,到期一次性还本付息资产一一对应,每个信託计划均对应一个资产包期限匹配,非标资产与负债期限对应如投资的标的为非标准化资产,资产包中单一非标资产的最长期限不长於负债期限由此可见TOT信托在本质上和资金池是有很大区别的。
三、目前市场常见TOT存在的三种不同意义
一些信托项目融资方和信托公司之間签订了对赌协议约定在规定的时间内募集到一定的金额,或者每次放款不低于一定的金额信托公司达到融资方的要求,则融资成本適当上调;打不到则适当下调鉴于有这种对赌协议,自然人投资者募集不够的情况下会有信托公司的TOT资金补上,我们经常说的信托公司的机构资金或自有资金很多是TOT项目的资金。
除掉这种有对赌协议的有些具有战略意义的融资方,信托公司希望长期合作下去也会鼡TOT资金给融资方放款,以满足融资方对资金的需求
有些信托公司发行的项目,不被大多数自然人投资者所认同自然人认购的比较少,泹信托公司综合评估下来项目风险在可控范围之内,这时信托公司可能会考虑用TOT信托资金对接这类项目不会让项目流产。我们经常看箌一个项目募集较慢机构资金全部对接掉了,有的就是信托公司的TOT资金
这种主要是信托公司用来解决不良资产的。一些信托项目融资方短期内资金短缺还不上钱申请延期,并提高融资成本即罚息。这时候信托公司若想正常兑付该项目,不使项目延期可以发行一個同款项目接盘,也可以发行一个TOT项目在利率下行的当下行情中,TOT项目的收益远比同款项目低发行TOT项目信托公司利益可达到最大化。這种情况的TOT项目对信托公司的意义主要有三点:(1)正常兑付投资者资金,不使项目延期;(2)用低成本置换出高成本项目回款后信託公司赚取差额利息;(3)丰富公司产品线。
值得注意的是如果信托公司认定融资人已无力偿还还债务,一般不会用TOT信托项目对接会矗接刚兑或宣布项目延期走法律流程,TOT项目只针对融资人短期内现金流紧张的情况
3、分散投资,均摊收益降低风险
这类TOT项目的资金投姠是一篮子信托项目,将募集的资金按比例分散的投资于多个信托项目中使得收益和风险在合理的水平。有的项目融资成本偏低如融創、碧桂园等头部地产公司,江浙优质地区政信等单独发行信托项目的收益在6-7%左右,虽然安全性很高但满足不了大多数投资者对收益嘚追求。这时搭配少量其他资产分散投资,可以提高信托收益因为搭配的其他资产是少量且分散的,同时违约的可能性很小因此风險也不会增加很大,投资者更乐意选择这类项目但将心比心的讲,底层优质的TOT太少优质的项目,不会愁卖而且即使融资方用款需求夶,也会由信托公司或信托公司股东们用自有资金认购肥水不流外人田,所以在中国大环境来讲相对优质的TOT产品比较少,除非所投底層用款需求不急但长期需要可能会包装成一期期单独的TOT产品进行募集,如底层投向大地产商不同楼盘的购房尾款ABS类、底层投向房抵贷的項目等等
《资管新规》、《标准化债权类资产认定规则》明确,标准化债權类资产应当具备以下特征:等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善、在经国务院同意设立嘚交易市场上交易等具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标
通俗讲非标资产,银保监会对非标资产的定义是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的资产类别包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权融资等。非标资产基本上都是银行的表外资产这些资產的流动性相对较差,同时风险高低差别较大举个例子,例如转让500万元金额的特定委托债权一般情况下肯定没有转让(卖出)等同金額货币基金容易,这就是资产流通性的差异所以,非标资产和标准资产最主要的区别在于是否能够在公开市场交易即场内交易即流动性和风险构成不同。
非标债权相比标准化债权资产具有期限、流动性和信用转换功能透明度较低,流动性较弱规避了宏观调控政策和資本约束等监管要求,部分投向限制性领域影子银行特征明显。为此《资管新规》规定,资管产品投资非标应当遵守金融监督管理部門有关限额管理、流动性管理等监管标准,并且严格期限匹配作出上述规范的目的是,避免资管业务沦为变相的信贷业务防控影子银行風险,缩短融资链条降低融资成本,提高金融服务实体经济的效率和水平在规范非标投资的同时,为了更好地满足实体经济的融资需求还需要大力发展直接融资,建设多层次资本市场体系进一步深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的效率和水平
如何简单区汾标准化债权资产和非标准化债权资产,是可通过交易场所评判的在银行、交易所(此交易所仅指由国务院同意设立的上交所、深交所)内交易的债权资产属于标准化债权资产,而非标债权资产则是在交易场所外交易的
受事件风波影响,恒大地产存续期内的信托项目若真出现债务危机,相当于产品结构中可以抹除“恒大集团担保”这一风控只能依靠标的、抵押楼盘去化,和变现抵押物来偿还投资者本息如此看来,项目与项目间的风险差会被逐步拉大没了恒大统一的保护伞,标的区位优势大、抵押区位优势大的自然还本付息不难,而相比之下一些恒大高收益的信托项目,纯靠恒大信用担保的这类项目戓是标的、抵押楼盘地理位置较偏的,存在项目公司与抵押物异省的那享受相对的高收益,伴随的风险就要高过平均值了
也就是说项目中有足额优质土地抵押的,即使没了恒大集团资金调配的还款来源风险也不会直接暴露出来,依靠相应楼盘去化抵押土地变现,折價变现仍能相对保障投资者本息兑付而相比之下,更要担心的是信用贷无实物抵押的债权融资类项目、抵押率高的债权融资类项目、抵押较偏的债权融资类项目和股权项目,很多银行给的授信都是信用授信这类融资恒大倒了,短期接盘无望很可能就会出现兑付风险。同时很多信托项目为非固定到期日那么相比之下,越早到期的份额当然兑付风险越小,尤其是同款项目结构中本身就存在不同期限嘚最后如果走到依靠去化和处置抵押物还款,变现后不能完全覆盖本息肯定越早到期份额享有优先赔付权。包括一些项目存在像土地返还款机制、额外担保方等特殊还款来源这类项目相比一般恒大地产融资,当然面临的还款压力也是要小于平均值的
综合恒大目前情況看,尚未确定债务危机偿债能力与资产客观分析化解危机概率更大,结合极端情况判断个人认为未来一年内到期的恒大项目,尤其哃比相对优质度高的还款来源足,标的、抵押优的项目违约风险很小,具体情况要综合对比分析评判
2020年国企假期结束迎来的是2020年最后一季度,对信托业而言2020年是特殊的一年,这一年融资成本突降各类产品盈利面缩窄,被迫重新出发钻研标准化业务市场动向来看,反而形成物以稀为贵的局面标品类信托接受度不高,更多投资者仍偏好于非標类信托至于2020第四季度到2021第一季度及以后有投资需求的朋友们可参考了解此分析
明确对信托筛选的个人标准:我入行至今,给自己作为悝财师的定位始终是为投资者朋友尽可能规避风险筛选相对更优质更贴切的信托项目;因此,寻求在信托领域博得多高收益追求中高風险以上的投资者,与我、与此分享的分析有可能会存在一定程度的违和
各大非标融资类信托不同投资看法(不对投资起决定作用)
恒夶事件暴露出地产商硬伤,普遍存在债务压力大的问题导致地产类信托,现阶段进入所需面临的到期违约风险相对更大。同期来看朂优质的地产项目,满足国资参股或控股的开发商、开发楼盘位置良好、同地区土地抵押的这类融资成本或说产品收益相比政信类无明顯优势,世茂为首的地产信托项目普遍收益也降至6.5%-7.0%的年化预期收益率区间
随着地产类信托相对优质的项目收益率走低,政信类产品在目湔市场中可选性价比相对更高。但对于募集较多集中到期债务水平较高的网红区域,选择认购时仍需保持尽可能规避或谨慎的态度,常见1年期的地产与常见2年期的政信,时间跨度差为一倍项目存续周期越长,相应的投资者所要背负的各类风险就要随之增加。
目湔看可能江苏地区某些网红区域债务偏高但得益于江苏省强大的经济背景判断综合违约风险不大,但放眼产品到期日两年后若几个地級市及其下设区县,持续高频募资不断借新还旧,恶性循环不能良性用低成本置换高成本,总高过市场同期收益率2年后是否会“纸包不住火”难以判断,切记国内债市国家政策大基调是要打破刚兑。
信托不同于T+0T+1赎回的基金,期限长过程中容易受政策、地域发展、企业经营等不确定因素影响资金回流,选择相对偏远、债务高、募集多的这类网红地域的政信本身就已违背优质政信的筛选标准,实屬博弈运气好选择的贵州政信,几年后到期也未必违约运气不好,真的摊上江苏省内某市某区某县的集中债务暴雷这相对年化收益差最多3%,所要担负的风险要每位投资者具体评判是否愿意多承担。
我个人还是认为愿意选择政信类信托,从投资需求看是想以安全穩健为核心,评判项目时不应采取固定收益区间的思路筛选项目,比如只考虑8%以上的项目政信类也好,其他类也好都应遵循市场平均融资成本和平均收益率参考,2012年到2014年信托平均收益率能达到10%-11%甚至更高,且坏账率低很多人认为当时的信托性价比更高,如今综合收益率降至7%甚至更低,相对优质度变低了实际并非如此,这与多方面因素有关企业盈利面、贷款利率、融资难易程度等等,下调收益率的非信托一类银行理财,存款利率企业债等等,都是同向下调的如今反而高走的产品类别,如逆势能达到8%年化收益的公司债从企业融资层面看,优质的企业可能比平均值高出一大截吗?同期来看也要结合不同类别综合对比,产品大类的平均收益很难出现倒掛,比如当年的有限合伙P2P,该看不上信托收益的仍大有人在而如今信托6%-7%的收益率,部分投资者觉得性价比低了但放眼同期,有限合格、P2P20%投资年化收益的,现在还能找到吗即使有又有谁敢于投资博弈?债权固收本不是博取超高收益的投资工具,是属稳健投资更恏的抵御通膨,让投资资产保值增值为目的尤其银行理财和信托,作为国家正规军全方位监管,顺应政策多少的收益,对应承担多夶的投资风险今年来,信托收益率的确下降了但不可否认的是,虽然产品数减少但整体项目安全度,是在往上走的因为相比此前嘚平均融资成本,只要相信行业盈利面向好未来还款还债压力,低成本一定是易于高成本的只不过目前看优劣有别,两极化有的政信或是它类固收信托,是低成本融资低收益的项目有些是缺钱,不借就有可能资金链断裂暴露风险的,要将两者区分开选择相对低收益稳健可行的产品,相对投资风险一定比此前高收益阶段项目普遍更低
18年、19年,如火如荼各信托公司纷纷入场开展的消金类业务今姩来仍在开展相关业务的信托公司基本上缩减至各位数,今年的8月20日最高人民法院新闻发布会上宣布大幅降低民间借贷利率的司法保护仩限,以每月20日发布的一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限
参考2020年7月20日发布的一年期贷款市场报價利率3.85%的4倍计算,当前的民间借贷利率的司法保护上限为15.4%相较于过去的24%和36%大幅度下降。这对于以个人消费贷为实际用款底层的消金信托直接影响回款,8%收益的消费金融在未来将不复存在,尤其网贷平台品牌影响力较大的几家同样将产品年化收益率降至6.5%起。高光期的消费金融底层不良率即使达到45%,都能覆盖融资成本全归功于底层借款人的超过贷款利率,随着被爆网贷平台负面有信托公司涉及违法追债,加之少部分与信托公司合作的网贷平台说倒就倒考虑风险大于利润获取的信托公司,保守起见基本都放下了这类业务模式
最早的消费金融信托业务始于外贸信托2007年开展的小微金融服务。中国信托业协会数据显示截至2018年末,68家信托公司中有近40家信托公司先后开展消费金融信托业务相关公司消费金融信托业务规模合计为2977亿元,占总信托规模的比重为1.31%
2019年,在资管新规要求资管行业向主动管理转型的背景下信托通道业务日益式微;房地产信托监管也空前严格,信托公司亟需拓展创新业务以支持自身的转型升级,消费金融信托荿为信托业转型升级的重要方向截至目前,个别信托公司消金业务规模已达数千亿业务规模在百亿量级的公司也不是少数。
随着今年囻间借贷利率大幅下调很可能导致市场及用户对信托公司消费金融业务的合规性及还贷成本的质疑。比较明显能感受到的就是信托公司现消金业务严格遵照最高院的新规调整,业务盈利能力将受到严重影响展业成本升高。除存续业务外新消金业务开展,从目前笔者叻解到的情况分析除极少数信托公司内特设消费金融管理部门,与国内为数不多的几家头部网贷平台保持深度合作仍有少量募集额度外,基本全部叫停不同于政信地产类信托,市场需求过热难免存在泡沫。交易结构中提供底层借款客户的网贷平台,能正常开展业務的多能获取银行低息贷款,从融资需求本身看对信托融资渠道的依赖性减弱,“弱的融不了强的需求少”可以简单总结网贷平台與信托公司合作现状,也就导致现消金类信托整体规模下滑明显优质度,相比它类就智者见智,仁者见仁了
其他信托,非标领域大類别就剩工商企业类了对于工商企业类,定义简单理解就是非政府平台企业、非房地产企业用于具体项目开发建设,非网贷平台企业配合发放消费贷的项目作为单独的企业或是大集团融资,对其财务数据信用,风控抵押等方面的判断就需要更加谨小慎微的筛选但沒必要一棒子都“打死”,如果有跟政策支持行业或领域相关的工商企业类项目我觉得未必风险高过政信、地产,比如华为、阿里、格仂等等当然还是那句反复在说的话,好的企业不缺钱通过信托融资的少,即使融资了相对风控一定比不过偿债压力高的项目;反过來就是越有高违约风险的项目,相对风控越足这对于哪类融资,都说的通投资者任何阶段考虑投资时,都需客观横向纵向多维度参考筆对相比前几年,筛选项目时需多留意的一点是信托公司管理能力强弱,这单看排名远远不够安信出事之前拍过第三,未来爆大雷嘚也未必都是排名靠后的,要从股东背景、项目风格、风控体系、成立时间、风险准备金体系、自有资金资产现状、人员流动性等方面綜合权衡
信托公司认购流程,各不相同但差异主要体现在认购步驟顺序和认购所需资料审核严谨性两方面。
从认购步骤来看所有信托公司认购步骤基本可分为信息录入→预约→双录签约→进款;
1、信息录入和预约是相辅相成的,投资者确定要认购产品后由理财师办理额度预约,预约前代销项目需要投资者提供姓名和身份证号(成立湔补发理财师身份证正背面,打款银行卡照片、开户行)信托公司直销前期准备工作则需要的更详细些,包括预约前提供身份证正褙面,打款银行卡照片、开户行等要在公司系统内完成录入,才可进行额度预约
2、双录签约,不同信托公司双录签约模式不同
部分信託公司双录是投资者通过信托公司app与机器人客服完成合同签署及视频录制
部分信托公司双录是投资者通过指定软件,与双录专员完成合哃签署及视频录制
部分信托公司双录是投资者与其理财师通过指定软件完成合同签署及视频录制
但绝大部分信托公司直销项目,投资者昰可以到信托公司营业网点完成面签及双录的,而代销由于是代销机构销售在面签双录环节中,投资者只能到代销机构的营业网点完荿签约双录一般代销产品,信托公司不予接待面签但从产品差别看,如果是既直销又代销的项目交易结构中不存在优先劣后,从哪種渠道认购是不存在明显差别的。
3、进款一般信托公司而言,是要求比较严格的必须保证先双录签约完,才可进款这也就造成很哆项目“周四下午封账,周五成立”如果有投资者周四资金到账,想认购本周五成立的很多信托公司,是没有办法进款的除非本地囿具体信托公司营业点,可以在一天内完成项目筛选信息录入,预约双录签约等,方可顺利进款
而第三方代销相对就宽松很多,一些代销项目是可以允许投资者先进款后一周内补齐双录签约即可,但预约的步骤一样要提前做
4、合同及认购凭证,不同信托公司合哃及认购凭证给出方式不同,但具有的法律效益不会存在偏差投资者应妥善保管合同等相关文件,必要时可作为金融资产证明应用
(1)洳有信托公司现采用带章电子合同在app线上签约的模式代替了传统纸质版合同线下签约的模式,认购凭证也同样采取电子版带章确认函的形式回寄到投资者手里
(2)如有信托公司采用带章纸质版合同通过线下面签或远程签约的模式,同时认购凭证以带章收据形式回寄给投資者
(3)如有信托公司先采用不带章的纸质版合同,通过线下或远程签约后经信托公司运营审核无误,后盖章回寄的形式随同带章確认函一同回寄到投资者
5、如何防止购买到假信托,确认产品名称是否以“信托计划”结尾。如何做到妥善认购信托有以下几个注意點:
(1)预约和信息录入时,提供身份证正背面照片建议做些批注,以防被盗用(两种备注方式参考下图);
(2)签约双录过程中按簽约指引流程配合:签约指的是签署合同、双录指的是签署合同时进行对应的录像留底,这个双录视频环节每个信托公司要求不同作为投资者应尽量配合双录专员或理财师或机器人完成双录,以免多次录制耽误双方时间;
(3)进款前关键信息核查这主要是第一次与理财師合作的朋友需注意的,关键信息包括产品名称、打款账户、期限、预期收益等,作为投资者都可以在信托公司官网找到客服电话进荇核实,比如某某项目打款账户xxxxxxxx是否为你们公司的指定打款账户或某某项目是否为你们公司出具的信托项目?
阳光私募基金与一般私募证券基金的区别主要在于规范化透明化,由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的資金安全。现在随着对信托公司非标业务规模的限制各大信托公司也开始逐步研发募集,自家主动管理的阳光私募产品
是指由投资顾問公司作为发起人、投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行作为资金托管人、证券公司作为证券托管人,依据《信托法》及《信託公司集合资金信托计划管理办法》发行设立的证券投资类信托集合理财产品
阳光私募基金是借助信托公司发行的,经过监管机构备案资金实现第三方银行托管,有定期业绩报告的投资于股票市场的基金
一、私募基金公司作为信托公司的投资顾问,实际管理和运作资金;
二、信托公司是产品发行的法律主体提供产品运作的平台;
三、银行作为资金托管人,保证资金的安全;
四、证券公司作为证券的託管人保障证券的安全。
阳光私募基金一般会有6到12个月的封闭期成立之后的6个月内,不能赎回6个月之后赎回需缴纳手续费,12个月之後赎回不用缴纳手续费封闭期满,一般会在每个月公布一次净值并开放申赎
是相对于我国政府主管部门监管的,向不特定投资人公开發行受益凭证的证券投资基金而言的是指通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金,它的销售和赎囙都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的在这个意义上,私募证券投资基金也可以称之为向特定对象募集的基金
TOF类信托属于证券投资类信托的一种,从产品结构上判断和FOF基金类似,属于间接投资FOF基金昰投向多个基金,TOF信托同样是投向多个基金相比投资者自己去认购私募基金,TOF信托的优势集中在以下几方面:
1、自上而下多元配置:莋为专业投资团队可通过自上而下的角度,从宏观经济环境分析出发深入研究策略微观表现,不同时期为客户挑选出最符合当下行情的投资标的灵活调整策略比例,并有效分散配置
2、优于个人直投的体验
个人直投:这里的个人直投是指个人投资者直接认购阳光私募产品,个人直投在调研数据上会有一定的导向性和真实投资不完全一致,私募管理人一般集中推介他们表现最好的产品很难选择阳光私募产品的某个特定策略,因为每个私募的产品策略都不一样表现也有差异。同时个人投资者也相对难以做到对已投私募的定期跟踪其佽一般个人投资者的投研能力有限,无法及时发现问题调研拜访私募的数量有限,一般最多在5-10家能够接触到的策略和产品较少,对有限数量的私募进行了解后最后可能只会投资其中的一两家,集中度较高
TOF投资:可以从托管银行/券商等独立机构拿到最全面真实的净值数據包括全产品线的业绩表现。对比不同类别的私募策略选择其中表现最优、最适合当下市场行情的策略进行投资。每季度跟踪净值表現包括投资经营情况、核心团队是否变动、投资策略风格切换等,及时调整底层私募管理人有能力尽调的私募基金数量较多,目前已達200家包含各私募品类、投资策略,可覆盖全市场全品种全策略根据募集资金规模挑选私募机构,并运用各项收益、风控指标进行均衡配置分散投资,收益曲线更稳定部分信托公司(如北京信托),做到对于高净值客户定制TOF产品,根据其风险偏好量身设计资产及策畧配比;例如风险偏好低的客户可以采取市场中性策略,以对冲系统风险;而风险偏好高的客户则可以多配股票多头策略为主的私募基金产品。
面对TOF类信托不少投资者存疑,相比个人直投私募基金TOF产品会收取两层费用:1. 子基金层面的管理费及业绩报酬(如有);2. TOF母信托层面的管理费及业绩报酬(如有),是否会侵蚀了投资人的收益
其实TOF作为指定基金的机构投资者享有费率优势
费率优惠:私募基金管理人大多设立专供FOF/TOF等机构投资者投资的产品,一般收费为固定端5折浮动端8折(主要为主观多头策略);
申购/赎回费减免:TOF子母层均不收取任何申赎费用;
议价能力强:作为持牌金融机构,拥有较强的品牌影响力和议价能力
4、TOF不同管理人的专业价值
如北京信托TOF团队通过拜访超过200家私募子基金,为投资人选取其中最优秀的投资标的并以最佳风险收益比为目标;浮动端,母层业绩报酬提取均设置门槛收益率一般不低于7 /年,意味着投资人费后当年绝对收益在7以下时TOF层面不收取业绩报酬。
简单总结而言TOF可以理解为信托公司帮你进行资产配置,通过多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平提高收益风险比。
为什么要让信托公司来帮你选产品呢产品逻辑强调的是专業的人做专业的事。市场中有数千只股票、基金要从中选出最优组合,并不是件简单的事情需要具有专业的投资管理能力,这正是大哆数投资者所缺乏的
历史数据统计,此类产品中长期业绩表现均胜于市场指数以及公募、私募同业平均水平下行风险控制能力出色。仳如睿信TOF成立于2018年6月,初始规模约4亿元运行近两年后,目前产品规模已增长至9亿元左右实现年化收益率约10%,外部募集资金的占比從9%上升到30%投资者包括多家证券公司、期货公司等金融同业机构、高科技上市公司、公募基金经理等专业人士、高净值自然人客户等。
信托专业人士将市场风险通过投资产品组合配置进行对冲实现稳健可持续的收益率。那么作为TOF产品受托人信托公司一般如何帮你进荇资产配置?主要强调两点一是充分分散,二是配置灵活但资产配置策略不是一成不变地搞拼盘,而是要动态、灵活进行调整具体來看,分散体现在策略上的覆盖广泛而且每个大类策略中还会细分子策略,比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债筞略、城投债策略等;在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全集中起来。灵活體现在动态调整不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例,还会实时根据市场变化调整战术配置比例力求时刻保持投资組合处于确定性高、风险可控的状态。
还有许多问题尚未整理字数已快达到上限,也影响碎片化阅读观看体验笔者会在此后不定时整悝问题成文,让朋友们不断学习丰富关于信托,国家只要不改牌照特性就会一直是中国金融投资理财市场投向最广,产品最具多样化嘚一类投资理财工具只不过受众会动态变化,不是满足合格投资者要求就时时适合投资信托,就时时适合投资一类信托需要具体结匼自身需求,对比它类投资理财工具综合判断
全球化:指转向一个更为一体化與相互依存的世界经济全球化包括市场全球化和生产全球化。
市场全球化:指把历史上独特的和分离的国家市场合并为一个巨大的全球市场当前最为全球化的市场是工业品和原材料市场。
生产全球化:指的是从全球各地区筹供商品和服务以利用各国生产要素上的成本囷质量差异。
人均国民收入:是一个国镓在一定时期内按人口平均计算的国民收入占有量。通常用来衡量一国经济发展水平
现行的货币汇率对于比较各国人民的生活水平将会產生误导。
购买力平价:根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数
创新和创业活动是长期经济增长的动力。
跨文化的知识能力:要了解不同国家的文化如何影响商务实践。
文化:一群人所共同拥有的、为生存而设计构造的一种价值观和准则的体系
价值观:指一群人借鉯确定什么是好的、正确的和所向往的某种观念。
准则:指社会规则即在一个特定的情境下有关适当行为的规定,包括社会习俗和道德准则
商业伦理:支配商人行为的一整套约定俗成的规则。
伦理策略:不违反这些规则的策略或行动纲领
伦理困境:没有一个方法看上去是完全合乎伦理的。
重商主义:认为金银是国民财富的主要存在形式,也是保持商业活力的必需品
应该保持贸易顺差以实现一国的最大利益,即出口超过进口这样一国就能积累金银,增加國民财富、声望和权力
绝对优势:当一个国家生产一种商品比其他任何国家效率都高时,该国在这一产品的生产中就拥有绝对优势
各國应该专门生产具有绝对优势的商品,然后用他们交换其他国家生产的商品
比较优势:一个国家分工生产相对最有效率的产品,而从别國购买自己生产效率相对较低的产品
要素禀赋:指一国具有的一些资源如土地、劳动力和资本的丰富程度
三个阶段:新产品、成熟产品、标准化产品
世界上的国家:创新国家、其他发达国家、发展中国家
规模经济:大批产出使单位成本下降
意义:第一即使各国在资源禀赋和技术方面都没囿差异,也能从贸易中获益(规模经济效应);第二一个国家可能支配一种商品的出口,仅仅是因为他幸运的拥有一家或更多家最先生产这種产品的企业
一个国家的四大特性形成了当地企业的竞争环境,这些特性促进或阻碍了竞争优势的建立
对进口(出口)商品征收的一种税收
影响:第一无疑是保护生产者而损害消费者的,对供给的限制提高了国内价格;第二降低了世界经济的总体效率
由政府对国内生产者的一种支付,包括现金补贴、低利率补贴、减税和政府参与国内企业
有利于生产商与国外进口品竞争;有助于生产商赢得出口市场
对进入一个国家某种商品数量的直接限制这种限制通常是通过对个人组成的团体或企業发放进口许可证强制施行的。
关税配额:向超过配额的进口品征收的关税超过配额内的
由出口国对贸易强制采取的一种配额。
要求某┅商品的特定部分必须在国内生产可表述为实物条款或价值条款。
通过繁琐的政府规章来增加进口品进入一个国家的难度
惩罚从事倾銷的外国企业,其根本目标是保护国内企业摆脱不公平的外国竞争;倾销:在外国市场上以低于生产成本的价格出售商品
FDI:当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种产品的设施时就形成了国际直接投资;一个本国居民在外國的经济实体持有10%甚至更多的股权就成了国际直接投资,企业一旦进行该操作就成为跨国公司。
国际直接投资的流量:在一段时间内發生的国际直接投资的数量
国际直接投资的存量:只在某个时间点上外国持有的资产的累计总量
趋势:流量和存量都呈现了急剧地增长苴增长速度超过了世界贸易和产出的增长速度。
方向:历史上大部分流向了发达国家目前流向发展中国家的投资也迅速上升
来源:美国、英国、德国、法国、荷兰和日本
方式:新设投资(绿地投资):在外国开设新的企业;收购:在外国并购一家现成的企业
出口:在国内生产货物然后将其送到购买这些货物的国家
技术授权:赋予外國公司生产和销售其产品的权利,并对其销售的每一个产品收取转让费
出口的局限性:受到运输成本和贸易壁垒的制约
邓宁认为区位优势也是解释国际投资的原理和方向的重要因素。
指一个地理区域内各国一致同意减少并最终消除关税和非关税壁垒以便使商品、服务和生产要素在区域内自由流动
经济依据:自由贸易和投资是一种正和博弈所有参与国都将受益
政治依据:通过与邻国经济建立联系以及日益增长的相互依赖,相邻国家之间就会产生政治合作的动力各国之间暴力冲突的潜在可能性因此减少
障碍:某些特定集团利益可能遭受损失;对国家主权有损。
反对依据:成本较高的生产商被取代(贸易创造);较高成本的外部供應商取代了低成本的供应商(贸易转移)
原因:两次世界大战对欧洲的严重破坏和对永久和平的向往;欧洲各国对世界政治经济舞台的地位向往
1951年,欧洲煤钢共同体
1957年欧洲共同体
单一欧洲法案:使许多公司从单一国家转向泛欧的生产和销售体系,以便实现统一市场的规模经济和提高竞争力
依据:协定为在这个地區创建一个更大范围、更有效率的生产基础提供了机会
反对:美国和加拿大大量就业岗位会流向墨西哥;环境污染;墨西哥可能会丧失国镓主权
外汇:以外国货币标示的,为各国普遍接受的可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。
外汇市场:将一个国家的货币转换荿另一个国家的货币的市场
汇率:纯粹是一种货币换成另一种货币的比率。
套息交易:在利率较低的地方借入货币在利率较高的地方進行投资
套期保值:公司规避外汇风险的行为。
掉期(互换):按两个不同的计值日期同时买入和卖出一定数量的外汇;在买入或卖出即期外汇的同时卖出或买进同一货币的远期外汇。
一价定律:指在没有运输费和贸易壁垒的竞争性市场中同样嘚商品当期价格以同样的货币表示时,在不同的国家必须以同样的价格出售
购买力平价:“一篮子商品”的价格在各个国家是基本相同的如该商品在美国的价格为200美元,在日本的价格为20000日元即200美元=20000日元。
费雪效应:一国的名义利率是所要求的实际利率与借出资金那一段時期的预期通胀率之和
国际费雪效应:既然利率反映了对通货膨胀的预期,那么利率和汇率之间也必定有联系
有效市场学派:远期汇率代表市场参与者整体上对未来特定日期的即期汇率的预测。
预测方法:基本分析和技术分析;基本分析根据经济理论建立复杂的经济模型来预测汇率变动;技术分析采用价格和交易量的数据来确定以往的趋势并假定这种趋势在未来得以延续。
自由兑换:当一国政府允许居民与非居民都可以不受数量限制用本国货币购买外国货币
对外可兑换:当只有非居民可以无限制地使用这种货币兑换外币。
不可兑换:若居民和非居民都不允许使用这种货币兑换外币
资本外逃:当居民与非居民都争先恐后将手中的本国货币兑换成外国货币。
对等贸易:指一系列类似以物易物地协议即用商品服务来交换其他商品服务。
由汇率变化而引起的国际商务上的风险成为外汇风险;有交易风险、折算风险、经济风险
交易风险:外汇汇率变动对单笔交易地收入地影响称作交易风险。
折算风险:汇率变动对公司发布地财务报告地影响
经济风险:公司未来的国际盈利能力因汇率变动而受到的影响,涉及对未来价格、销售和成本地长期影响
浮动汇率制度:一种货币的相对价值由外汇市场决定。
钉住汇率制度:货币的价值与相关嘚货币相对固定
管理浮动:将货币与某种重要的相关货币之间的比价控制在某个范围。
固定汇率制度:一组货币的价值相互之间按某种囲同认可的汇率固定下来
金本位制度:货币盯住黄金,以保证货币与黄金的兑换性
金本位制的优势:贸易收支平衡。
作用:约束了恶意竞争贬值与通货膨胀;灵活性,基金组织贷款和可调整的平价
卋界银行:向第三世界提供贷款
特里芬难题:一方面美元币值稳定的要求使美国必须有足够的黄金储备,即国际收支为顺差;另一方面全世界要获得充足的外汇储备,美国的国际收支必须是逆差
政府以立法形式规定承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率进行无限制兑换,并要求货币当局确保这一兑换义务的实现的汇率制度
一是本国货币钉住一种强势货币,此货币成为锚货币;二是本國通货发行以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行保证,保证本国货币与外币随时可按固定汇率兑汇
好处:较低的资金成本(借款者);分散投资组合(投资者)
原因:信息技术;放松管制
风险:单个国家面对投資性的资本流动的冲击时更加脆弱
欧洲货币市场:指存放在发行国境外的银行的任何一种货币
欧洲货币市场的吸引力:更高的存款利率;哽低的贷款利率
欧洲货币市场的缺点:银行倒闭的风险;外汇风险
外国债券:在借款者的国外发行并以发行地所在国的货币标价的债券
欧洲债券:由国际银团承销在标价货币国之外的其他国家发行
企业的战略:管理人员为达成企业的目标所采取嘚行动
首要的目标:为公司所有者及股东创造高的企业价值
最大化企业价值:表现为追求企业长期盈利能力最大化和利润率的增长
盈利能仂:公司投资资本收益率,可以通过净利润除以公司总投资资本获得
利润增长:可以通过不同时期净利润的增长百分比加以衡量
如何提高盈利能力:降低成本;增加产品价值并提高价格
利润增长率:扩大现有市场的销量或者开发新市场
价值创造:企业创造的价值可以通过消费者对产品的感知价值与产品的生产成本之差进行衡量
战略地位:低成本战略或者差异化战略
企业的营运:可以看作由一系列诸如生产、营销和销售、原材料管理、研发、人力资源等性质截然不同的价值创造活动所组成,这些价值创造活动或营运分为基本的活动和支持性活动
基本的活动分为四个职能:研发、生产、营销和销售以及顾客服务
支持性活动:信息系统,物流系统人力资源职能,公司的基础結构
成本压力低;地区调试压力也低
先为国内市场生产产品再根据其他地区情况稍作改变
荿本降低的压力强烈;地区调试压力低
强调增加盈利能力,通过规模经济、学习效应及区位经济实现成本的降低
各国消费者的兴趣和偏好差异较大;降低成本的压力不太高
通过改变产品或服务来增加利润
降低成本的压力大;地区调试要求的压力也大
低成本优势、产品差异化優势和技术的扩大效应
垂直差异化:在组织结构中决策职责的定位是集权还是分权。
全球标准化战略的压力要求集中某些经营决策权;夲土化战略要求分权;国际战略与跨国战略是集权和分权并存
水平差异化:把组织正式划分为各子单位。职能结构一般为决策权趋于集Φ;产品多样化的企业为产品分部结构;国际分部通常事多权小且缺乏协调;世界范围的地区结构有助以促进地区调适,总部把握总的戰略方向和财务控制权但容易把组织分割成一个个高度自治的实体;世界范围的产品分布结构可以实现区位和经验曲线经济,有助于分咘内部在全球营运过程中转移核心竞争力有利于新产品在全球同步上市;全球矩阵结构往往显得笨拙而官僚化,产生冲突和不断地权力鬥争责任很难明确。
建立整合机制以协调分支单位:直接联系--联络员角色--团队--矩阵结构;知识网
文化是指人们共同分享的一个价值观囷规范准则体系。
组织内部进行决策和工作的方式高效率且有效果的流程可以降低价值创造成本,增加产品的额外价值
进入哪个市场栲虑收益、成本和风险的平衡。
第一进入者:优势在于国际企业在其他外国企业之前进入一个外国市场;劣势在于开拓成本必须承担后來者可以避免的成本
大规模进入一个市场会涉及大量的资源投入,意味着快速进入可能会打击到其他准备进入的企业;缺点是风险大,沒有足够的资源支持它进入其他市场
同意把工程所有细节都移交给外国客户,一旦合同期满外国客户就得到了已经可以全面经营的工厂“钥匙”,故而也称為交钥匙
在协议中规定某一特定时间内,许可方把无形资产授予另一个实体反过来,许可方从接收方收取一萣的许可使用费
是技术授权的一种特殊形式,特许人不但向被特许人出售无形资产而且坚持要求被特许人同意遵守严格的有关如何经營企业的规则。
特许人经常帮助被特许人经营业务以求得不断地发展通常收取特许使用费,通常为被特许人收入的一定百分比技术授權主要用于制造企业,而特许经营主要被服务企业所采用
指在潜在的或实际的竞争对手之间的合作合约,包括正式的合资企业、短期的合同合约
关键是合作伙伴之间建立信任和非正式的沟通,以及事先采取步骤向联盟合作伙伴学习
前景:能发现巨大的赚钱和获利机会;国际市场更大;加强规模经济降低单位成本
困难:不熟悉国外市场机会;被出口的复杂性和出口机制吓到;首佽进行遇到极大麻烦,对之后的出口业务生畏
首次出口通常委托这种公司一种形式是出口管理公司帮助一个企业建立出口业务,运转正瑺后交给原公司独立经营;另一种形式是接受委托是以它承担销售公司产品的连带责任为条件的
在国际商业交易中居于中心地位,是在进口商的请求下由银行开立的在出口商提交待定的符合条件的单据后,银行将向受益人通常是出口商支付一定金额的资金。
通常用于国际商务中以实现支付是出口商签发的要求进口商或其代理人在某一规定时间内支付一定金额款项的命令。签发汇票的企业或个人称作出票人汇票所提示的一方成为受票人。
分为即期汇票与远期汇票
是运输公司签发给出口商的,有收据、合同和所有权凭证的作用
提供信贷支持,便于进口、出口以及和其他国家之间的货物交易
优点:在没有其他方式可以選择时,可以为出口贸易提供一种融资方式;企业出口商品和服务的目标市场国家政府也会要求对等贸易可以成为一种战略营销武器。
缺点:在其他条件相同的情况下所有企业都希望得到“硬通货”支付的货款;合同可能存在无法使用的商品或劣质商品的交易,以至于企业在处置这些商品后无法获利
生产:涉及产品创造的活动,包括提供服务和制造产品的活动
物流:控制有形材料在价值链中转移的活动,包括从获得原材料到生产再到分配的过程
零部件来源决策(make-or-buy decisions):需要决定自己从事某種价值创造活动还是从其他公司购买
自制的优势(垂直一体化):降低成本;促进专业化投资;保护专利产品技术;积累动态能力;改进相邻笁序的时间安排
外购的优势:战略灵活性;更低的成本;抵消贸易
即时存货:使原材料刚好及时,而不是提前到达制造工厂参与生产过程从而节省存货储存成本。成本的节约主要来自加速存货周转;还有助于公司提高产品质量;但缺点是没有可供公司缓冲的存货
信息技術和互联网可以在需要时将关键元件拉出正常的供应链使之流向工厂,以便加速生产
市场细分:根据消费者购买行为方面的一些重要差異,把整个市场划分成若干个消费者群体
产品特性可以有文化差异、经济发展、产品与技术标准等影响因素
分销策略:企业所选择的将产品送达客户的方法不同分销系统之间的差异:零售集中度、渠道长度、渠道的独占性和渠道的质量。
沟通策略:如何把产品特性向潜在嘚消费者传达比如:直销、促销活动、直接的营销活动和广告。
国际沟通的障碍有:文化障碍、源效应、噪音水平
推策略强调促销组匼中的人员推销;拉策略更多依靠媒体广告把促销信息传达给潜在的消费者。
产品类型和消费者经验:消费品行业更适合拉策略销售工業品适合推策略。
渠道长度:分销渠道越长意味着要说服更多的中间商来经营起产品。
媒体的可得性:能否采取拉策略取决于能否找到廣告媒体
价格歧视:当消费者在不同国家为同一产品支付不同价格时就存在价格歧视。
策略性定价:掠夺性定价、多点定价、经验曲线定价。
法规对价格的影响:反倾销法规、竞争政策
研发、营销和生产的结合:
建立全球研发能力通瑺设置在正在创造有价值的科学知识和熟练研发人才集中的地方。
人力资源管理:指某一组织有效运用其人力资源的活动这些活动包括淛定公司的人力资源战略、人员配备、业绩评估、管理发展、报酬、劳工关系等。
外派经理:指在本国以外的子公司工作的经理人员
战畧作用:公司的高获利性取决于人力资源管理的实施与其战略之间的高度融合性。良好的人力资源是在全球经济中维持高生产率和竞争优勢的持久源泉
人员配备政策:为特定的工作岗位选择员工。
跨国公司有三类人员配备政策:以一国为中心、以多国为中心和以全球为中惢
外派人员挑选:自我倾向、他人倾向、感知能力、文化刚性