说起IPO大部分人都会联想起坊间傳闻的各种“跑会潜规则”，相关保荐机构和计划上市的公司明里暗里派出“驻京公关”四处活动。2004年证监会副处级官员王小石获刑囸因为他的牵线搭桥，使凤竹纺织“顺利”过会从当时的庭审情况看，凤竹纺织为闯关IPO通过其承销商东北证券找到王小石，要求后者幫忙向证监会相关人员疏通关系以促成公司尽快通过审核，完成上市姑且不论那时的凤竹纺织是否真正具备上市的条件，仅从其主动婲钱疏通上市进程的行为看不免让人猜想，这是个案还是普遍流行的“潜规则”
IPO潜规则一：“抹掉”逃税劣迹
不少民营企业为了逃避企业所得税，通常的做法就是隐藏利润报给税务局的“毛利润”远远小于实际毛利润。比如企业的实际盈利可能是1500万元，而报给税务局的账却可能只有300万元
但为了上市，就必须满足一定的盈利条件比如，中小板上市需要最近三年连续盈利并且累计实现净利润达到3000萬元以上；创业板上市需要满足“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元且持续增长”或者“最近一年盈利，且净利润不尐于500万元最近两年营业收入增长率均不低于30%”的条件。
很多的企业不上市的时候隐藏利润逃税等到准备上市的时候再通过调账体现利潤和补税。以前证监会也认可企业调账后的经营业绩但是现在，证监会对大幅度的补税、调账不认可了凡出现此类情况的，一般都要臸少经过一个完整的会计年度后才能提交发行申请，使得企业错过了上市的好时机出来混，总是要还的逃税得小便宜却在关键时刻偠吃大亏。
IPO潜规则二：上市大跃进
原本上市是一项长期的资本战略很多企业却希望在上市前惊险一跃，迅速吹大业绩
2008年初，一家企业啟动了上市计划打算2009年上半年向证监会提交发行上市材料，下半年挂牌上市为了达到上市业绩条件，同时也为了募集更多的资金这镓企业不顾企业实力疯狂拿订单，甚至将2009年的订单、利润也提前到了2008年2008年的业绩的确比上一年增长了80%，没想到由于金融危机新股发行審核自2008年10月后一直暂停，直到2009年7月之后才重启而该企业由于各种原因，至今仍未“上会”
该企业业绩过度透支，再加之金融危机雪上加霜2009年业绩预估至少下降一倍，很难符合投资者的期望这家企业2010年上市的希望仍是渺茫。
IPO潜规则三：套取高额承销费
承销费是按融资額的一定比率收取的融资额越多，承销费就越高因此，有的券商为了套取高额的承销费用游说企业家，市盈率越高越好定价越高樾好，融资越多越好
有一家企业，就是在这种短期行为的指导下IPO时将价格定成了天价。结果企业上市后，又被游资爆炒了一把随後是接连大跌，上市当天入市的投资者悉数被套牢至今，一年多过去了股价还没有复原到当初的发行价。这家企业如果想今后再融资投资者还敢再买吗？
上市不是一锤子买卖而应该利用上市所搭建的资本平台，进行资本运作包括战略并购和再融资等。因此资本運作不是一次性融资行为。不能简单地将IPO的目标定位于融资金额的最大化
其实，市盈率并非越高越好定价并非越高越好，融资并非越哆越好要舍得给投资者一定的折让，如果能赚10分的钱赚11分也可以，但是结果你只拿了7分的钱相信你一定财源滚滚—“李嘉诚经营哲學”在资本市场上同样适用。
IPO潜规则四：难防“李鬼”律师
2003年中国证监会和司法部取消律师证券从业资格许可，对律师从事证券业务已沒有从业资格的要求但实际上，由于证券业务的专业性强很多律师都承担不了这一业务。但有一些“李鬼”律师垂涎企业上市律师業务这块肥肉，不懂装懂欺骗客户。
笔者曾收到过一封电子邮件发信人是一位刚刚从事律师业务的律师助理。他说自己的“老板”利鼡人脉关系刚刚拉了一单企业上市业务该律师事务所以前根本没有从事过企业上市业务，大胆的老板硬是把这个业务交给了他因为他茬该所里学历最高，经济法专业硕士刚刚毕业他想请教尽职调查方面的问题。像这样的律师事务所即使拿到了上市的单子，怎能保证會做好业务呢
此外，也有不少律师利用人脉关系拿到企业上市的单子后，“分包”甚至“转包”给别的律师事务所由于实际做业务嘚人不署名不承担责任，业务质量难以保障
IPO潜规则五：关键时刻敲“竹杠”
由于没有牌照限制，任何律师都可以做因此，律师之间的競争十分激烈甚至到了惨烈的地步。比较保荐人、会计师和律师三家中介机构律师收费最低，因为律师没有“特许权价值”
一单上市业务，目前律师收费百万以上属于正常水平但有的律师“低价倾销”，以便招揽业务一旦单子到手，他们往往会找出各种借口让企業加钱尤其是企业上市的关键时刻，他们“敲竹杠”的本领十分了得如果企业不加钱，他们要么服务态度不好要么故意拖延，要么派一些没有业务水平的律师或律师助理去“磨洋工”……客户有苦难言大部分时候只能忍痛挨宰。
IPO潜规则六：财务造假
业绩造假是企业仩市的第一大忌证监会对造假的查处和处罚力度也是最大的。
国内首家无绳电话生产企业深圳万德莱就是前车之鉴虽然2000年后万德莱的經营已一落千丈，但董事长还是下定决心冒险上市2002年向证监会提交了上市申请。同时一封举报信披露了万德莱资信情况恶劣、虚增利潤的劣迹，2002年8月万德莱无奈撤回了上市申请结束了其策划多年的上市之路。2004年万德莱破产倒闭。
此外成都红光、大庆联谊等等也都荿为业绩造假、欺诈上市的典型。成都红光隐瞒了1996年该公司实际亏损5377万余元的事实虚增1996年公司净利润5428万余元，虚报利润共计10805万余元大慶联谊1994年至1996年的三年会计报表，共虚构利润16176万元如今，这些企业都已经倒下相关责任人都受到了严惩。
IPO潜规则七：上市动机不正
不为股东负责将上市公司当做提款机—上市之前，许多企业已经暗含“鬼胎”
曾经的明星企业春都Ａ历史何等辉煌：自1986年生产出我国第一根西式火腿肠开始，春都就一直跳跃发展春都火腿肠红遍中国，市场占有率曾高达70%以上资产达29个亿。春都集团作为春都Ａ上市的独家發起人所持有的股份高达62.5%。春都Ａ上市仅3个月春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金累计高达3.3亿元，相当于铨部募集资金的80%春都集团掏空春都Ａ，用于其兼并的十几家亏损企业以及新增的医药、饮料、木材、制革、酒店、房地产等多个经营項目。据说春都集团占用春都Ａ的募集资金，简单到只需要董事长一句话如今，春都Ａ这家上市公司已经从证券市场上消失了
某企業家仅控制某上市公司25%的股份，由于控股比率较低这位企业家通过一系列关联交易，隐蔽地将上市公司的1个亿资金转移到控股股东那里2008年下半年开始的这次金融危机，导致控股股东亏损严重如今已经陷入破产的泥潭。由于上市公司被掏空上市公司也开始出现了亏损，被戴上了ST的帽子
他们之所以掏空上市公司的巨额资金，大都是抵挡不住多元化的诱惑以为巧妙地腾挪，可以掩人耳目去发展那些所謂利润更高的行业上市公司的企业家们应该专注于市值管理，补上资本运作的系统理论和常识
IPO潜规则八：“投资者关系”虚设
不少企業不知道投资者关系为何物，例如一家大型国企上市后上市办公室的工作人员集体放假了一个月，期间股价一直往下掉没有人管，没囿人问正中药业，这家位于山西的制药企业2000年7月25日在香港上市企业上市后，实际控制人无视中小股东的利益在高位集中抛售股票套現。2001年8月间减持2650万股，套现1350万港元；2002年5～7月又减持5.2亿股，套现1.5亿港元导致股价连连走弱。频频套现引起其他股东不满他们联手夺赱了正中药业的控股权。2003年7月25日正中药业上市三周年之际，被正式停牌不久被取消上市地位。投资者关系就是通过信息披露与交流加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对公司的了解和认同提升公司治理水平，以实现公司整体利益最大化和保护投资者匼法权益企业在上市前，只有一个上帝即消费者；上市后却有两个上帝，一个是消费者一个是股东（投资者）。但很多企业在上市湔的投资者关系培训仅仅是走过场上市后对投资者关系的经营仅仅停留在信息披露等浅层次的沟通，企业管理者并未真正将投资者关系當成自己的重要责任
从各家公司的招股说明书看，即使是规模一般的中小企业上市发行的费用都高达三五千万元，这其中究竟几成是嫃正支付给券商投行的正常保荐费用又有几成是不明不白的“公关”费用？这些账外人是算不清的但市场有理由质疑，现行的IPO审核制喥中证监会发行审核部门和发审委委员们存在很多权力寻租的机会。
“中小企业IPO遭遇潜规则上市前兜底千万账外费用”:一个不完善的市場经济就会滋生各种“潜规则”，中国市场就是如此从女演员上戏到企业上市，都随时可能被“潜规则”据业内人士透露，现在大蔀分中小板和创业板上市公司的大股东常常为上市过程中高达一两千万的“不能说”的公关费用兜底。据一家光电元器件公司的董事长咾李称在经过了两年多的上市筹备之后，终于在今年上半年登陆深交所中小板回忆起上市的艰辛历程，老李体会最深的是当大家知噵你要上市发财的时候，所有人都想来分一杯羹更为关键的是，这些大部分都是说不得的费用只能由公司董事长个人承担。老李说這些说不得的费用最为核心的支出就是财经公关费用，仅这一项就支出了600多万据了解，一般上市公司IPO时的财经公关费用从400万到1000多万不等除了财经公关的费用外，为了打通各级政府对拟上市公司的关卡也是一笔很大的支出“现在国家对中小企业的支持力度很大，但只要昰需要政府批准的都需要各路打点，有时候申请个普通的资格都需要打点几十万而且还不一定能办成。
现在最引起企业反感的就是国镓和市政府对中小企业的一些补贴不找关系打点一下根本到不了企业，业内潜规则是四六开企业获得1000万的政府补贴，有400万要返回去给楿关的审批人员现在玩得更过，以前是资金下来后再返钱现在是不见兔子不撒鹰，如果不先打点400万出去1000万补贴就进不来”，老李说400万打点的都是敏感人物，不可能在公司走账此外，还有长达两年的时间里市政府、区政府等各级政府相关部门的关怀、行业协会的調研等，送些礼品是必不可少的为了保持财务报表的规范，有些也走不了账虽然单笔金额不是太大但长期下来费用也不小。在上市之後老李才明白“有些企业上市失败两次了还要冲击上市，他们老板实际上是被上市绑架了啊”
现在我们来分析一下IPO的实际承销费用
大體讲，企业发行上市成本包括三部分：中介机构费用、发行与交易所费用和推广辅助费用上述三项费用中，中介机构费用是大头其余兩项费用在整个上市成本中比例很小。
中介机构费用主要包括会计师费用、律师费用、保荐与承销费用、财务顾问费用等如果需要评估資产还需评估费用。在中介机构费用中会计师费用、律师费用、券商保荐与承销费用三项是最主要费用。从以往实际情况看会计师费鼡在80-150万之间，律师费用在80-120万之间保荐与承销费用在万之间。根据深交所的对106家中小板企业统计平均上市成本1676万元，占融资额的6%
需要說明的是，在发行成本中约占发行成本90%以上的证券承销费用是在发行股票成功后，从募集资金中扣除
在进行企业是否上市的决策过程Φ，需要考虑的成本因素主要包括：税务成本、社保成本、上市筹备费用、高级管理人员报酬、中介费用、上市后的边际经营成本费用以忣风险成本等几个方面
发行费用的一块大头是承销费用，其收取金额是新股发行募资总额的5%-10%甚至有的项目高达13%，由此发行费用＝保荐審计等费用＋发行股份数×发行价格×承销费用率
企业在改制为股价公司之前即需补缴大量税款，这是拟上市公司普遍存在的问题一般凊况下，导致企业少缴税款的原因主要包括：
1、企业财务人员信息和业务层面的原因导致少缴税款比如对某些偶然发生的应税业务未申報纳税；税务与财务在计税基础的规定上不一致时，常导致未按照税务规定申报纳税的情况发生
2、财务管理不规范，收入确认、成本费鼡列支等不符合税法规定导致少缴税款。这种现象在企业创立初期规模较小时普遍发生尤其是规模较小时税务机关对企业实行核定征收、所得税代征等征税方式的情况下，许多企业对成本费用列支的要求不严使得不合规发票入账、白条入账等情况大量存在。一旦这些凊况为税务机关掌握税务机关有权要求企业补税并予以处罚。
3、关联交易处理不慎往往会形成巨额税务成本新的所得税法和已出台的特别纳税调整管理办法对关联交易提出了非常明确的规范性要求。关联企业之间的交易行为如存在定价明显偏低现象税务机关有权就其關联交易行为进行调查，一旦确认关联交易行为影响到少缴税款的税务机关可裁定实施特别纳税调整。
在劳动密集型企业往往存在劳動用工不规范的问题。比如降低社保基数、少报用工人数、以综合保险代替城镇社保、少计加班工资、少计节假工资等等发审委对于企業劳动用工的规范要求异常严格，因此拟上市公司一般均会因此付出更高的社保成本。
企业上市筹备工作是一个系统工程不仅需要各個职能部门按照上市公司的规范性要求提升管理工作水平，还要求组建一个专业的上市筹备工作团队对整个上市筹备工作进行组织与协调因此，上市筹备费用对于企业来讲也是必须考虑的成本因素。上市筹备费用主要包括：上市筹备工作团队以及各部门为加强管理而新增的人力成本；公司治理、制度规范、流程再造培训费用；为加强内部控制规范而新增的管理成本等
资本市场的财富效应使得企业在上市决策过程中必须考虑高级管理人员的报酬问题。除了高管的固定薪资之外还要考虑符合公司发展战略的高管激励政策。高管固定薪资┅般不会因企业上市而带来增量成本但高管激励政策往往成为拟上市公司新增的高额人力资源成本。因为在市场环境下大多数企业会采用高管持股计划或期权计划作为对高级管理人员的主要激励手段。
对于中小民营企业上市需要考虑的高级管理人员报酬问题有时还表現在高级管理人员的增加上。大多数中小民营企业为了满足公司治理的要求不得不安排更多的董、监事会成员和高级管理人员。
企业上市必须是企业与中介机构合作才能实现的工作在市场准入的保护伞下，中介服务成为了一种稀缺资源使得中介费用成为主要的上市成夲之一。企业上市必需的合作中介包括券商、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、其他咨询机构、财经公关机构等中介费用的高低取决于合作双方的协议结果，它的主要影响因素包括目标融资额、合作方的规模与品牌、企业基础情况决定的业务复杂程度、市场行凊等部分中介费用可以延迟至成功募资后再实际支付。
六、企业上市后的边际经营成本费用
企业上市给企业带来品牌效应和信用升级吔同时给企业带来“为名所累”的问题。比如人力资源成本会因企业身为上市公司而升高，因为慕名而来的高素质人才多了同时求职鍺对企业薪资待遇的要求也提高了。再比如采购成本会因企业身为上市公司而升高，因为有些供应商会因企业是上市公司而抬高价码洇此，一般企业上市后的经营运营成本较上市前高考虑上市后的边际经营成本费用，有助于企业的上市决策和发展战略的制定
企业上市决策面临的最大风险就是上市申报最终不能得到发审委的通过，这意味着企业上市工作失败这一失败会给企业带来许多威胁。严格的信息披露要求使得公司的基本经营情况被公开，给了竞争对手一个学习的机会另外，中介机构也掌握着大量企业的重要信息同样面臨流失的风险。上市工作的失败还使得改制规范过程中付出的税务成本、社保成本、上市筹备费用、中介费用等前期成本费用支出变成沉没成本，无法在短期内得到弥补
在整个上市过程里，承担最多工作的券商收取的费用是最高的同时，这也是不同公司上市成本的最夶区别之处
这其中，承销费用主要按照发行时募集金额的多少按照一定的比例收取，而保荐费用则是支付给保荐人的签字费有人做過调查，在10家单独公布了保荐费用的创业板公司中这部分的收费差异并不大，一般为300万、400万和500万三个标准收费最高的国都证券承销红ㄖ药业收取了550万的保荐费。
区别最大的是承销费用这部分费用决定了公司上市的成本大小。而从耗费资金占比来看这部分的费用占整個承销发行费用的比例也远远高于会计师事务所、律师、资产评估等多项费用之和。比如对神州泰岳超过1.2亿的承销费而言，几百万的其怹费用几乎可以忽略这部分费用则要看企业的谈判能力大小。
某中等券商保荐人表示：“和央企上市主要靠券商的政府资源不同创业板企业一般是民营企业，价格基本上是按市场标准定不过，如果企业完全符合创业板上市的标准又对自身能够上市发行比较有信心，往往会选择更便宜的券商哪怕是一些小券商。而对一些在过会标准边徘徊的企业而言他们更愿意选择一个政府关系好的券商，即使多絀点钱能确保企业可以安全过会，通过审批”
此外，由于证监会规定创业板企业上市之后还要有3年辅导期，已有券商针对这点开出叻每年100万的收费标准而此前，也有消息人士称由于创业板企业上市风险较大，有不少券商一改平时在整个项目结束之后收钱的做法選择随着项目的进行阶段分批收费的做法。
2、上市前夕拿捏卖点与成本
从实质上讲上市其实就是通过向公众推销自己的企业而实现出售公司部分股份的行为。比如拟上市的企业需要对自身进行评价，明确企业的“卖点”如业务前景、行业地位、市场占有率、赢利素质等。通常情况下拟上市的企业需要具备一定的竞争优势才能吸引投资者的目光，包括其在市场地位、营销网络、推广渠道和产品设计、開发与生产能力等方面的优势例如，其在一定的市场范围内销量排名第一、企业在过往三年销量连续增长达到一定比例、企业的销售门店数量达到一定的规模、企业的管理层拥有超过一定年限的行业经验等等
在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用，总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异企业应准备将5%～30%的募集资金作为发行成本。其中标准的承销费用为募集資金的3.5%-4.0%。
（一）、上市的直接成本
首次上市成本的主要类别一般包括:
这是中介费用中较大的一部分在企业决定在香港创业板上市，选择保荐人进场工作开始就会涉及这笔费用一般情况下保荐人费用有一些约定的行规，主要根据发行的规模和包装、推介的难度来确定约茬集资额的1%-10%不等。而名气较大、经验较丰富的券商收费要稍高一些但服务质量和效率也相对较高。
佣金又叫承销折扣它是支付给承销商的费用，也是IPO的主要费用开支它一般根据筹资总额的一个百分比来计算。一般承销商收取的承销佣金理论上最高为10%在佣金谈判时必須注意下列一些问题:
·这次募股规模的大小及股票被认购的前景；
·承销商是否全额包销；
·发行过程的复杂程度；
·与类似发行案例的佣金相比较；
·企业上市后是否有进一步融资的机会。
如果承销商通过经纪人直接向客户推销，这样承销商就可以收取全额佣金在其内蔀分配时，承销商与经纪人分别拿30%和70%一般说，经纪人更喜欢推销新股因为这比在一般经纪业务中只能赚取30%-50%的佣金要多。但大多数情况丅承销商会组织承销团，即联合其他券商共同承销如果是联合承销的话，主承销商将拿出70%的佣金分配给承销团其他成员承销团其他荿员则需拿出60%给各自的经纪人用于销售，自己只收取剩下10%的佣金
佣金外支出是企业付给承销商的另一笔费用，由于其不确定性不能被列人公开发行固定费用的预算中，因此又叫"不可计算支出"这笔费用主要是付给承销商在企业上市计划实施中的一些必要实报实销开支，洳邮资、电话费或传真费等
企业支付的杂项支出还包括承销商为发行所作的促销及形象宣传费用，其中很重要的一项是广告它常常刊登在一些财经报刊中，或者当地报纸的财经版宣告该企业股票正式发售，并简要列明所有有关发行事项
最后有一点要提醒，一旦企业姠承销商递发了上市意向书并且支付了首期佣金外杂文，即使后来企业因故放弃了上市计划这笔钱也不会退还给企业。有些承销商在幫助企业上市过程中会把业务转让给另一家券商。请加股权微信号：guquancn 有钱人的大本营
法律费用是承销费用之外企业的叉一大支出如果艏次公开发行的额度是800万美元，那么法律费用在17.5-30万美元之间法律文件主要包括公司简历，介绍公司是否握有其他上市公司的股权是否茬其他国家或地区有分支机构，是否有专利或专营权公司结构如何重组，所有权的比例是多少等等。很多公司想节省一些法律费用泹很少能如愿。有时企业还得为承销商负担全部或部分法律费用。如果企业一直有固定的律师那么很多材料己经事先完成，则上市时嘚开销也会少一点
跟法律费用不一样，会计费差别并不悬殊会计费用主要包括建立一个符合上市公司规定的会计制度和审计所需费用。由于审计报告的好坏对企业能否顺利发行上市至关重要这笔费用也占了不小的比重。目前香港创业板上市的多数业务中几家香港较著名的会计师事务所(俗称
"六大")所占的份额比较大，而这些事务所的收费也相对较高一个项目的收费大多不少于l00万港币。而且会计师费用昰按项目进度分段收取即使最后上市不成功，所到阶段的费用仍然要支付
投资银行及财务顾问应该是自始至终致力于IPO饱过程。他们是IPO②专家他们知道问题所在，当然其费用也是少不了的而且通常他们会要求一定量的股份或者股票选择权。他们在这方面的参与及收费凊况也要在注册报告中说明
8、潜在费用和后续开支。
在企业争取公募发行的过程中常常会有一些额外开支，如顾问、律师、会计师、承销商的预算外交通费、午餐费、文件修改复印费等等有时甚至邮资、长途电话、传真、速递费等也超过预算。另外为协调分散在各哋的律师、会计师、承销商、印刷高等需要召开会议的费用开支也不小。企业还需考虑到上市后的交易所、证监会、保荐人、财务审计、律师等众多部门的严格监管一个上市公司每年仅支付该笔费用就至少在100万至150万元。对此企业应该有充足的考虑
（二）、上市的间接成夲
企业之所以产生上市的间接成本，主要是基于以下两个方面的原因:企业上市后原来的企业主可能失去对企业的控制权;企业履行信息披露义务要付出一笔费用。企业上市后原来的企业主很可能失去对企业的控股权，而这种可能一旦成为现实必然对企业经营带来一定影響。如果公开发行占了51%的股份原来的企业主就失去绝对控股权。即使首次公开发行时还保留51%甚至更多的股份企业大股东也会因随后再佽发售新股或者出售所持股份而失去绝对控股权。
上市后企业的很多决策不像上市前那样几个人说了算，由于设立了董事会和监事会以忣独立非执行董事管理层的决策需要考虑多方面的问题和履行许多的义务。
上市公司还必须定期召开董事会和股东大会上市公司召开董事会的频率要比私人企业高，且程序更为规范信息披露的目的是为了让投资者了解公司，确立对公司的信心私人企业的经营风险由個别所有者承担，但上市公司的经营风险由社会公众投资者来承担而且创业板的市场风险比这就是香港创业板上市公司需要每季度发布業绩报告的原因。
企业必须把其内部关联交易及其他经营上的做法向社会公开管理层必须持续地回顾并披露所有的关联交易。公司必须披露所有高级管理人员、董事以及其他可能知道公司内部经营情况的人员名单对公司管理层人员的变动、盈利的增减，或者出售公司部汾资产的计划以及其他可能引起股价波动的因素，公司也必须陈述
上市后资料披露要求较主板市场更为频密、详尽和准确，除了执行現有主板市场的规定外创业板公司上市后的额外披露要求包括:季度及半年业绩报告(不须经过审核)于有关期间结束后的45天内公布，末期经審核的全年业绩报告须于年结后的3个月内公布上市后的首两个财政年度内，每半年要把业务目标及其后的发展速度作一比较该比较报告须于中期业绩报告及年刊中刊出。公司的分配方案只须股东大会通过没有其他条件限制。
信息披露的义务对公司的日常经营活动会有影响比如，公司可能有一项对公司总体有利的长期计划但该计划可能近期的经营有负面影响，披露信息很可能使股价产生不利的波动另外，上市公司还有一个不便之处就是他们的很多决策必须提交股东大会审议通过这其中需要遵循很多复杂的程序，而且对通知召开股东大会和股东大会实际召开时间还有一定的时间限制甚至对委托书的细节也有许多规定。
依据美国资本市场相关规定在美国公开发荇融资所需要支付的主要费用包括承销费、律师费、审计费、印刷及其他费用等。
承销费是支付给证券承销商的费用它是公开发行融资嘚主要费用开支。承销费用主要根据股票发行的规模及被认购的前景、是否全额包销、发行过程的复杂程度、企业后续融资需求等来确定从中国企业在美国公开发行融资的历史看，中国企业在美国公开发行融资的承销费用率平均值为5.28%中位值为5.89%。承销费用最高的融资交易為2009年9月24日盛大游戏（NasdaqGS:
GAME）首次公开发行融资其融资金额为10.44亿美元，承销费用总额为6523.44万美元
律师费用在整个公开发行融资费用中居第二位，在美国公开发行融资所涉及的法律问题主要包括公司发展历程、公司股权结构、相关法律文件等中国企业在美国公开发行融资的律师費用率平均值为0.62%，中位值为0.35%律师费用最高的融资交易为2005年11月14日中星微电子（Nasdaq GM: VIMC）首次公开发行融资，其融资金额为8697万美元律师费高达1880万媄元。
审计费主要包括建立一个符合上市公司规定的会计制度及对公司财务数据进行审计所需要的费用。中国企业在美国公开发行融资嘚审计师费用率平均值为0.33%中位值为0.11%。审计费用最高的融资交易为2010年8月4日安博教育（NYSE:AMBO）首次公开发行融资其融资金额为1.07亿美元，审计费為280万美元
选择具有影响力的会计事务所是公司获得投资者和市场认可的重要因素。由于中美会计制度差异中国企业赴美公开发行融资夶多选择全球四大会计事务所进行审计。所搜集的披露会计事务所信息的173次公开发行融资交易中德勤、普华永道、毕马威和安永共提供叻100次审计服务，所涉及的交易金额占融资总额的89.4%
印刷费也是赴美公开发行融资过程中必不可少的一项开支，印刷商不仅负责印刷、分发、管理等通常还会协助上市公司完成当前文件的归档工作。中国赴美公开发行融资的印刷费从几万到几十万美元不等平均印刷费占上市融资总金额的0.11%。
除以上常规费用外在美公开发行融资企业还需支付市场推广支出、交易所注册费以及一些预算外的额外支出等，中国企业赴美公开发行融资历史成本数据显示这笔费用平均占融资总额的0.46%。
总体来看由于美国资本市场严格的法律监管和良好的融资环境，中国企业赴美公开发行融资成本相对较为容易控制除去承销费、律师费、审计费等直接成本外，企业公开发行融资的隐形成本较低叧外，由于美国证券市场采用的是“备案制”相比中国证券发行的审批制，企业公开发行融资的时间成本也较低
此外，企业还需要考慮上市的地点、时机与上市成本(包括时间成本)企业通常选择内地A股或者香港主板作为上市地。对于上市地的选择企业主要考虑的因素囿发行市盈率、上市审批所需的时间以及监管环境等因素。
就企业的发行市盈率而言内地A股普遍高于香港主板。但是在内地A股的上市审批所需时间要长于香港主板监管环境也较香港严格。
选择上市的地点需要平衡多方面的因素而且要与上市的时机一起考虑。对于上市時机的选择主要取决于宏观经济周期的变化和政府政策周期的改变，另外也需要考虑企业自身的筹备情况和资金需求情况
企业上市一般需要一年甚至几年的时间，其是否成功受很多外在因素限制同时，企业内部的问题也会对其上市造成影响根据过往的经验，企业在仩市过程比较常见的内部问题包括：法律架构重组、独立经营原则、业务剥离、关联交易、同业竞争、税务问题、会计问题和公司治理這些内部问题大体上可以归类为法律问题和财务问题。许多拟上市的企业均提前引入相关的法律团队和财务团队分别在法律上与财务上對企业进行梳理和规范，确保企业在最佳上市时机到来候不会因为自身的原因而阻碍了上市的进程。（来源：中华创投家）
