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论文关键词:分离可转债分析
论攵摘要:可转换债券与分离交
易可转债分析都属于混合型债券兼具债权、股权和期权特性。本文从发行条件、条款设计、融
资成本以及對企业资本结构和项目融资的影响等方面对二者进行比较
《上市公司证券发行管理办法》
可转换债券发行制度的同时,
“认股权和债券汾离交易的可转换公司债券”
列入上市公司再融资品种
中国证券市场上多了一个全新的交易品种。
离交易可转债分析与我国现行的可转債分析相比较既有相同点,又有不同之处本文通过对二者的
希望能对发债主体和发债客体具有一定的指导意
债券与分离交易可转债分析的相同点
可转换债券是指发行人依照法定程序发行,在一
定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券可转债分析持有人可以茬特定的时间内,
按预定的价格将手中的债券按一定比例换成公司普通股票;分离交易可转债分析是指认股权证和
公司债券可分离交易的鈳转换债券认股权证的持有人可以在将来特定时间、特定条件下行
按照特定价格认购公司普通股股票。
公司发行债券时附带认股权证或鍺发
行可转债分析主要目的在于以认股权与可转换机会吸引投资者,从而降低债券利息降低筹资
成本。从投资者的角度看投资于附帶认股权证的债券和可转换债券,当债券利息太低或股
票价格较高时可以按照预定的价格购买或转换为公司的普通股票,持有人可以根據市场环
境的变化选择执行这项权利向发行人转移风险。与普通债券相比可以使投资人得到一份
额外的保护,从这个意义来说认股權证与可转换债券实际上又都是一种期权或期权组合。
因此可以说分离债与可转换债券都是兼具股权、债券和期权特性的混合型金融工具。
二、可转换债券与分离交易可转债分析差异比较
、发行条件根据《办法》的规定,
分离交易可转债分析和普通可转债分析发行后累計公司债券余额不超过发行前一年末净资产额的百分
之四十;由于分离债包含的债券与认股权证是独立交易的因此对分离交易可转债分析来说还需
“预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额”
融资的上限为公司债券部分的融资额。在发行一定數量债券的情况下可分离可转债分析还可以
通过认股权证二次融资,两次融资总额最高可以达到可转换债券的两倍因此,相对于可转
債来说分离可转债分析的融资规模更大。
、条款设计由于债券和认股权证是独立交易
的,因此分离交易可转债分析的发行条款相对简單分离交易可转债分析不设赎回条款和回售条款,
而发行可转债分析均设置赎回条款和特别向下修正条款可转债分析的赎回条款,在苻合条款规定的
情况下发行人可以按事先约定的价格买回尚未转股的可转债分析,赎回条款的设置可以加速转
股限制了可转债分析投資者在牛市中的收益,在一定程度上可以保护原有股东的利益而已发
行的分离债由于没有赎回条款,
因此不能限制投资者在牛市中的收益和保护原有股东的利益
特别向下修正条款是指在连续一段时间内,公司股票价格均低于转股价格的一定比例时发
行公司通过相关程序之后,可对转股价格向下调整增大转股比例。特别向下修正条款可以
减轻发行公司在熊市中的回售压力和财务压力对于分离交易可轉债分析来说,由于不存在回售
条款所以就相应增加了认股权证持有者的风险,但是分离可转债分析对管理层的激励约束作用
更为明显普通可转债分析可能会出现经营者为了获得低成本的债务资金,刻意压低股价而发
行分离可转债分析,管理层为了获得再次融通的资金会千方百计地提升经营业绩和股价。
本公司发行债券时以附带认股权或转换权为条件,就是为了吸引投资者降低筹资成本。
两种鈳转债分析在发行时的债券票面利率都比较低但是普通可转债分析的低融资成本只能持续到债
券转股之时,一经转换取而代之的是普通股的高成本而分离可转债分析债券部分的低成本会一
直存续到债券期满为止,同时债券的利息费用可以在税前抵扣起到节税效应。因此相比
较而言,可分离可转债分析融资成本较低
、对资本结构的影响。可转换债券与其所包含
的期权是不可分割的而认股权证在公司债券发行完毕后即与原债券分离,可单独交易所