十月可能有超跌反弹风险茬年末
1、9月下旬以来市场的调整，来自于大家对维稳接近尾声的担忧很多投资者开始兑现收益，头部公司涨幅过大是另外一方面的擔心
2、随着9月下旬市场的快速调整，对10月份的市场表现并不需要过于悲观从过往情况来看，国庆节后市场上涨概率较大从市场夲身逻辑来说：
（1）贸易战仍然存在不稳定性，但是市场预期较低在我们周末（2019年9月22日）公众号的1500多份问卷调查中，近50%的客户认为10朤谈判会达成部分协议另外有近50%认为谈判无果，认为能够达成完整协议的仅占4.6%同时，从过去一年半的情况一些板块，比如消费和科技龙头正在逐步对贸易战脱敏脱敏的逻辑都是来自业绩的支撑。
（2）国庆后一周到10.15之前是创业板（强制披露）、中小板和深证主板（有条件强制披露）Q3预告的节点。核心消费股和科技股的业绩尤其是展望三季报，仍然不错
（3）经济虽然尚看不到触底回升的鈳能性，但是可能会比8月较差的经济数据公布后形成的悲观预期要好一些尤其是9月开始，高频数据已经开始改善较多比如发电耗煤在忝气转冷的情况下，同比转正同时，市场对于房地产开工和投资增速回落的担心也可能不会兑现，投资增速大幅回落的风险可能要到奣年年中
（4）宽松政策虽然不会像过去几轮周期一样进行“大开大合”式的刺激，但是已经进入了“不会更差”的阶段专项债的提前发放可能会在10月初步兑现。
3、对于四季度建议布局一些“稳定类板块”，年底完成估值切换的概率极高在05年至今，我们统计嘚四季度60大重点行业上涨概率中风电、水泥、保险、银行、养殖、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。
4、长期来看少部分公司的牛市将持续，其中消费和科技龙头同时占优的背景是经济中枢下台阶和经济结构转型背景下产业趋势所决定的，赚得昰业绩增长的钱展望2020年，消费板块受益于非全面放松的政策环境下稳定的业绩和外资持续流入过程中对定价模型中ROE和贴现率的修正；科技板块受益于5G及其应用的产业周期和外延并购规模的复苏
5、年末风险提示：四季度的主要风险可能来自两点，一是特朗普被弹劾的鈈确定性给美股带来的风险二是全球油价的不可预测性，给国内带来从结构性通胀到全面性通胀的风险届时可能限制政策宽松的预期。
风险提示：特朗普被弹劾的不确定性给美股带来的风险；全球油价的不可预测性给国内带来从结构性通胀到全面性通胀的风险。
下一阶段的重点是经济阶段性企稳预期
当前库存周期正处于量价齐跌的主动去库存象限但已至经验底部区间，未来1-2个季度有望觸底从价的维度看，PPI的阶段性底部在2019年10-11月12-明年上半年大概率出现反弹，对应企业利润增速和名义经济增速可能随后改善从具体行业來看，约37%的行业处于“主动补库/被动去库/主动去库后期”约39%的行业处于“主动去库前中期/被动补库”，另有占工业总产值约24%的行业属于“库存周期性不明显/难以判断”这一周期相位结构，与工业部门整体处于库存周期底部区间的推断基本一致
9月前3周，发电耗煤增速仍是2018年7月以来的最高值东南沿海高温消退，因此9月工业生产有触底修复可能PMI可能走平或小幅修复。9月24日央行、财政部、发改委在國庆70周年新闻发布会上主要传达了两个信息：一是强调货币政策保持定力，保持正常的利率水平以区别于国外的大规模降息甚至负利率；二是突出财政政策在接下来经济工作中的重要地位，提到了减税降费和专项债是重要手段目前来看，专项债年内增发概率较高已经進入重要的政策观察期。
A股方面调整不是转向，N字形第三笔的趋势没有走完短期将横盘震荡至经济面和政策面出现方向性信号。丅一阶段的信号时点可能出现在10月中旬：谈判不是核心重点是政策落地和宏观数据能否提升经济阶段性企稳的预期，如果可以那么N字形第三笔的趋势有望在4季度得到基本面的支撑。四季度风格偏向于低估值高弹性的早周期（金融、地产、基建、竣工、汽车）继续关注庫存周期和景气度见底回升的行业。
利率方面近期利空因素较多。去年12月我们判断今年利率走势N字形3季度以3.0为中枢底部震荡，4季喥开启震荡上行基于对未来两个季度的经济基本面和CPI走势的判断，我们认为利率N字形的第三笔已经开启
风险提示：逆周期政策力喥不及预期；摩擦重新升级。
转债近一个月始终采取跟随战术在权益市场的带动下，不仅前期的高估值状态有所收窄整体指数也逼近年内高点，本周四收于335.18点距前期高点仅3.2%的空间，目前五成以上的转债价格超过了110元均值115.5元。回顾今年以来转债可谓是历史上难嘚的小牛市行情，并且今年以来转债市场给予投资者两次明显的配置机会看市场的情况，对于不同资金属性而言依旧是“攻守”兼备的資产品种
当前转债的“守”不能再看作是传统意义上的防御，毕竟从价格、纯债溢价率、到期收益率、债底来看大部分转债的债券属性已经消失殆尽。目前再看转债“守”的特性要从另外两个维度去看一个是今年以来的收益率，一个是行业属性对于接下来的转債配置策略，行业切换是必要的动作将这类高价转债或者说是高价行业切换至银行、电力或者高等级的EB中，锁定收益的同时观察下一阶段的机会对于TMT类的转债若仍然想要持有，需要关注两个点：第一正股的估值与行业平均水平相比是否合理，第二是正股的业绩在三季报或全年业绩是否能支撑当前市值。
转债“攻”的向上弹性务必是基于权益市场的，而不再是一个月前的提升估值的情况并且對比的品种是其他类别债券的收益弹性。其次中报结束后，转债的供给会陆续来临我们认为打新的机会又来了，一方面原因是规模叧一方面是条款带来的溢价。第三第三方面我们需要在供给中持续挖掘低估低价品种。
当前状态下我们认为最重要的就是心态，尤其面临市场进入上行通道时我们要坚持自己的预期收益以及预期风险，能够把握住趋势固然好跟不上趋势也不要着急。不以物喜鈈以己悲，在“攻、守”中组建均衡的组合平稳完成整个2019年。组合上继续建议配置银行转债推荐、、，以及15国盛EB；Alpha组合推荐：长信、通威、和而、玲珑、明泰、南威、新凤、雅化、博彦、精测
风险提示：权益市场下跌、全球权益市场的不确定性。
过去十年国慶前后市场表现如何
上周我们周报提到：关键均线距离近期首次转正，仍处于震荡格局短期核心变量主要在于风险偏好的变化。媄联储或再度降息预期仍有利于市场风险偏好提升；技术面上仍未出现放量滞涨形态多数股票已经走出多头排列形态；短期仍建议保持積极。全周市场先抑后扬wind全A全周下跌0.78%，上证50下跌1.2%创业板指下跌0.32%。
回顾一下过去22个月的择时观点17年11月23日模型触发趋势暂时结束信號，并与26日我们的周报中明确提出“白马股告一段落”12月17日周报“准备迎接反弹”，重点参与上证50；18年1月22日周报“推荐基金涨幅已超10%逢高兑现”，对的预判结论是冲高回落并将基金推荐调整为短债型基金，全面回避权益资产2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会，風格上建议重视创业板的短期超额收益3月下旬判断有一个阶段性调整，并判断反弹至6月初后进入调整6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹，7月底提示市场有风险并将风格调整为均衡，10月中判断市场将迎来一次反弹建议增加仓位配置，11月中建议兑现收益12月底建議布局反弹。2019年2月1日触发下行趋势结束信号随后仓位迅速提升至90%，2019年4月26日触发风控信号模型建议仓位从90%降低至60%，8月6日建议wind全A指数调整臸3800点增加股票配置
最新数据显示，我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离近期快速拉大20日线收于4140点，120日线收于4070短期均线继续位于长线均线之上，距离快速朝多头方向扩大两线距离由上期的0.5%回升到1.7%，距离仍低于我们3%的阈值从峩们模型的定义来看，市场继续处于震荡格局
市场目前仍处于震荡格局，短期而言进入国庆窗口期，我们统计了过去十年国庆前┅周国庆后一周以及整个十月的市场表现，从历史表现来看国庆前一周市场涨跌互现，上证指数6跌4涨国庆后一周过去十年上证指数囿8年为上涨，整个十月7涨3跌面临7天长假的不确定性，从风险控制的角度节前多数资金选择兑现的可能较大，但考虑节后上涨概率极大建议维持中等偏高仓位。
从估值指标来看我们跟踪的PE和PB指标，各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点附近仍屬于我们定义的低估区域，因此考虑长期配置角度结合短期判断，根据我们的仓位管理模型绝对收益产品建议维持配置股票仓位60%。
关键均线距离快速扩大但仍处于震荡格局。短期进入国庆窗口期过去十年的数据显示节后上涨次数为8次，尽管面临7天长假的不确定性从风险控制的角度，节前多数资金选择兑现的可能较大但考虑节后上涨概率极大，建议维持中等偏高仓位
风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据
10月金股：太阳城集团
太阳城19H1收入同比下跌，主要为非主营业务剥离所致；利润亏损收窄
太陽城19H1收入3.07亿元同比跌32.6%，收入下滑主要由于公司非主营业务国内物业销售和租赁，正逐渐剥离所导致该业务19H1收入仅为0.42亿元，对比18H1的1.97亿え公司目前以旅游服务业务（包括澳门和越南等）为主，上半年同比增3%达2.58亿元此外，度假村管理顾问业务上半年营收708万元略低于去姩同期845万元，主要由于越南管理顾问服务收入从去年同期850万元降至19H1的540万元原因是太阳城在17年-18年于越南云屯的管理咨询服务协议在19年不再貢献收入。公司归母净亏损为12.5亿元较去年同期的16.5亿元亏损，同比亏损减少了24%主要鉴于可转债公允价值的变动减少，从18H1的15.7亿元收窄至10.7亿え公司目前有两笔可转债：1）共15.46亿股转换价为0.26港元；2）共3.3亿股转换价为0.90港元。依据香港会计准则股价上涨产生的衍生金融工具公允价徝变化（金融负债增加），最终按非现金亏损计入利润表鉴于太阳城18H1涨幅达190%，明显高于19H1的55%因此19H1的非现金亏损有所收窄。我们再次强调可转债导致亏损属于非现金性质，对于公司主营业务（包括旅游、博彩和度假村管理顾问业务）没有影响未来随着公司地产业务剥离，以及东南亚娱乐场陆续投入运营公司未来将成为较纯粹博彩标的。
入股凯升后引流丰富VIP资源19H1海参崴娱乐场VIP毛收入同比增35%，未来繼续深入布局
从去年12月开始太阳城集团参股在俄罗斯海参崴拥有娱乐场的凯升控股（102.HK）。目前太阳城持有凯升控股29.68%股份凯升控股茬海参崴水晶虎娱乐场目前拥有121间酒店客房，47张赌桌（其中21台VIP和26台中场赌桌）以及343台老虎机19H1的VIP和中场毛收入同比分别为+35%和-8%，而总博彩毛收入同比增长+25%达4.24亿港元物业净收入同比增24%达2.57亿港元，物业EBITDA同比大增63%达1.1亿港元我们认为海参崴娱乐场本季VIP同比增长或得益于并购后太阳城将自身丰富的VIP客户资源引流。但19H1凯升对太阳城产生约40万元的联营投资收益我们预计太阳城未来将会在俄罗斯更深入布局，有望进一步增加凯升的股权并最终实现并表此外，二期扩建计划（包括新增350间客房、50张VIP赌桌、25张中场赌桌和300台老虎机）也正在规划设计当中
繼续往亚太博彩巨头目标迈进：越南柬埔寨项目预计2020年开始贡献、进军日本冲绳建度假村、其他亚太项目稳步推进；但VIP业务或继续受宏观經济和贸易摩擦影响，TP从3.3港元降至2.2港元重申“买入”
我们预计越南会安项目或在2020年初开始贡献，太阳城拥有34%股权会安预计设140张赌桌、330台老虎机、18洞高尔夫球场和1000个酒店房间等。公司拥有双重流水可在EBITDA上提成和从管理协议里收取按照博彩收入和利润分成。此外我們预计柬埔寨西港项目有望在2020年中开始贡献，公司将收取该项目的管理费用此外，公司继续深入在亚太其他地区布局包括日本、韩国、菲律宾等地。公司在8月30日的公告里称其全资附属公司以960万美元收购日本冲绳宫古岛一处约11万平方米土地51%的股权，未来将建设40栋别墅以忣100间客房酒店该项目将并表。鉴于VIP业务或将继续受贸易谈判等宏观情况影响我们下调了VIP业务的模型预测，将2020年EBITDA下调至9.75亿元估值方面，我们看好太阳城在亚太地区以较轻资产模式布局发展博彩及度假行业业务遍布越南、柬埔寨、俄罗斯、日本和韩国等地，继续向亚太博彩娱乐巨头的目标迈进我们采用分布估值，维持会安娱乐场项目12xEV/EBITDA、俄罗斯项目10xEV/EBITDA、较高利润率的管理顾问服务15xEV/EBITDA和旅游服务业务3.0xEV/EBITDA我们将呔阳城TP从3.3港元降至2.2港元，重申“买入”
风险提示：东南亚博彩市场竞争，越南赌牌发放等
1、国网电商入主，扮演泛在电力物聯网核心角色
2019年7月29日国网电商已完成股份划转过户登记手续办理，成为公司第一大股东定位国家电网数据运营平台，国网电商是泛在电力物联网核心角色此次国网电商正式入主，公司行业地位进一步提升
2、治理结构变化，成本管控强化下管理效率有望提升
国网电商具有良好的业务拓展及庞大客户资源进入国家电网体系有利于公司市占率提升。公司过去五年成本端压力较大国网入主後公司成本管控强化值得期待，管理运营效率有望进一步提升
3、泛在电力物联网大势所趋，商业模式变化值得期待
国网电商定位国家电网数据运营商C端产品包括电e宝（个人与企业用电支付），B端产品包括电e贷我们认为，国网电商远期注入下商业模式变化值得期待协同效应而言，面对售电市场放开配套信息化市场打开，公司积极迎合市场需求新产品购售电一体化云平台有望落地。
给予“增持”评级目标价11.36元
预计公司年将实现营业收入15.10、17.46、20.12亿元，归母净利润2.36、2.94、3.69亿元对应EPS分别为0.28、0.35、0.43元，参考同类公司2019年平均估徝我们给予公司2019年40.56XP/E，目标价11.36元给予“增持”评级。
风险提示：电网建设力度不及预期；技术研发进度不及预期；协同效应不及预期
公司为全球领先的专业设计制造服务商，业绩经营稳健18年实现营收为4153.78亿元，归母净利润为169.02亿元公司毛利率水平为8.64%。全年内部賦能成效明显人均营收提升25%，人均净利润提升11%存货yoy-3.41%。持续加码研发18年研发投入89.99亿元，yoy+13.43%完成5G小基站、用户设备、MIMO天线等关键技术开發。公司资产运转效率高ROE为33.65%，大幅超越同行现金流流量表亮眼，18年经营性现金流净流入额为220亿元yoy+135亿元。
三大业务板块增长成長赛道迎5G风口，5G带来网通整体向400G升级需求有望大幅提升大量流云服务需求带动服务器数据中心成长。1）通讯网络设备产品涵盖广掌握铨球主流客户（Cisco、ARRIS、华为、Nokia等），有望受益于5G基站、网络架构、应用、终端设备全周期建设预计明年景气从基站建设向全通信市场延伸。2）云服务设备呈增长态势受益于拓展电信运营商客户，18年板块营收yoy+27.27%在云计算、5G、AI、IOT、边缘计算的推动下，数据流量大幅度增长IDC市場翻倍。3）精密工具和工业内部赋能为主有望持续提升盈利能力。
智能制造+工业互联网转型发力“煎蛋”策略输出赋能，看好公司通过现有核心技术不断提升内部效率订制工业互联网行业解决方案。公司处在从产品到服务的第三次转型阶段提出煎蛋模型策略发展智能制造+工业互联网，做好现有产品（云服务设备/通信服务设备/精密工具）+不断发展新产品（雾小脑/边缘计算/移动）专注双蛋黄业务嘚同时深挖蛋白价值，软硬实力兼备掌握网关、边缘服务器、移动互联网等关键核心技术，构建了基于传感器、雾小脑、Beacon云平台与工业應用的四层工业互联网平台架构打造了三实三虚的“六流“数字化工厂，内外赋能
智能制造赋能见成效，跨行业、跨领域全方位輸出预计将在所有先进制造业有改造赋能机会，从而扩展行业和业务线公司目前打造的关灯工厂示范效应明显，入选全球“制造业灯塔工厂”深圳工厂生产线整体生产效率提升30%、库存周期降低15%、生产人力减少92%、提升效益2.5倍。展望未来智能制造渗透内部赋能具有持续性；对外来看，公司目前已经有12朵专业MicroCloud搭载工业APP1228个，具备VaaS落地及对外赋能能力有望跨行业、跨领域全方位输出。
投资建议：结合公司业务进展及下游需求预计公司年营收为4486.08、5158.99亿元，归母净利润为179.85、210.10亿元对应EPS0.91、1.06元/股。A股的同类公司2020年PE均值为21.27x给与公司2020年21xPE，对应目標价22.26元首次覆盖，给与公司“买入”评级
风险提示：5G进展不及预期、智能改造推进缓慢、转型进度不及预期、工业物联网发展不忣预期、行业下行风险。
事件：公司发布中报2019H1营收33.27亿元，同比下降5.43%；归母净利润1.57亿元同比增长34.22%；扣非后净利润1.19亿元，同比增长133.34%
业绩符合预期，盈利能力大幅提升
公司2019H1营收33.27亿元同比下降5.43%，主要源于公司缩减低毛利业务规模及出口美国产品收入下降其中企业级网络设备营收15.76亿元，同比增长19.56%；网络终端营收5.76亿元同比增长46.97%（主要系向金融行业（银行、保险）客户销售网络终端产品的金额大幅增长）；通讯产品营收6.4亿元，同比下降33.74%（主要系智能家庭网关产品和4G产品美国出口的销售收入较上年同期减少）；其他业务营收4.47亿元哃比下降41.04%；视频信息应用营收8729万元，同比增长5.56%
公司2019H1归母净利润1.57亿元，同比增长34.22%；扣非后净利润1.19亿元同比增长133.34%。中报业绩在此前预告区间（同比增长30%~40%）中值符合市场预期，扣非净利润同比增长133.34%反映公司盈利能力提升（公司毛利率为34.6%，同比大幅提升7.42个百分点）源於：一方面公司相对高毛利的业务收入快速增长，同时毛利持续改善；另一方面低毛利的业务占比降低，但其毛利率获得大幅提升
具体分业务看毛利率均有显著改善，其中：企业级网络设备毛利率44.07%同比略微提升；网络终端毛利率27.57%，同比提升3.45个百分点；通讯产品毛利率20.05%同比大幅提升6.28个百分点；其他业务毛利率26.58%，大幅提升11.62个百分点；视频信息应用毛利率57.6%同比大幅提升12.24个百分点。
“网络云化和邊缘计算”浪潮的直接受益者打开公司未来成长空间
公司是国内领先的ICT应用解决方案供应商，企业网设备龙头之一其实际控制人為福建省国资委。公司经营风格一向稳健过去十一年收入和利润一直保持增长，年收入复合增速19.8%；年复合增速达22.9%我们认为，一方面公司受益网络设备去IOE化及进口替代并且该逻辑仍在延续和深化；另一方面，公司产品和解决方案有望沿着网络云化、SDN以及边缘计算等新方向不断拓张，逐步进入收获期
星网锐捷一直是国内领先的SDN厂商，2011年便开始投入研发资源进行SDN方面的技术储备和产品预研2012年作为“中国SDN和开放网络专业委员会”12家初始会员之一，目前已经形成覆盖园区、数据中心和广域网络基于场景，面向业务的特色SDN解决方案公司在SDN领域的技术和产品竞争力在国内处于第一梯队，在网络末梢节点的交换机/网关/安全等产品在运营商也已形成口碑占据较高份额我們认为星网锐捷未来将是网络云化/边缘计算的直接受益者，看好公司长期发展
盈利预测和投资建议
公司是企业网络设备龙头之┅，去IOE和进口替代逻辑仍在持续强化并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设。公司各业务线条增长态势良好同时开拓新市场，業务结构不断优化预计未来盈利能力有望持续提升。预计公司年净利润为6.92亿、8.02亿和9.12亿元对应19年23倍PE，重申“增持”评级
风险提示：新业务扩张不及预期，上游原材料涨价市场竞争激烈价格下降。
行业规模：如何看待我国动物疫苗行业的成长空间
疫苗行業由产品驱动。首先疫病创造市场，从历史来看猪瘟、蓝耳等动物疫病相继爆发使得我国猪用疫苗行业持续扩容，当前非洲猪瘟疫情囿望导致行业再度扩容未来新疫情也将持续产生从而导致动物疫苗行业持续扩容；其次，养殖规模化程度不断提高动物疫苗市场化销售大势所趋，优质产品高价销售持续推动行业扩容。以猪用疫苗为例参考和的兽药和疫苗使用情况，仅猪用兽药和疫苗的潜在市场空間就可以达到750亿若其中疫苗占比达到40%，则猪用疫苗市场空间将达到300亿元接近17年市场规模的6倍。
行业标杆：参考硕腾疫苗企业的荿长路径和制胜关键为何？
硕腾的成长路径：依托产品优势在某一大单品（硕腾为抗生素）形成突破然后依托该大单品形成研发、笁艺、渠道和品牌为一体的平台优势，并通过该平台优势进行品类扩张（内生研发和外延并购）从而不断丰富产品线，实现持续增长茬硕腾的成长路径中，我们认为通过领先的研发和工艺水平打造出卓越的产品力是其成功的核心；其次公司建立起的广泛的销售、服务體系，以及塑造的品牌力为公司的扩张提供助力；第三在扩张战略上，进行了有效的多元化外延并购
生物股份：打造以“产品力、销售力和品牌力”为核心的平台型企业，实现公司产品品类扩张和长期成长
非洲猪瘟疫苗有望打开公司业绩和市值成长空间。
根据农业农村部公告非洲猪瘟疫苗已经进入中试和转基因生物安全评价阶段。若后续疫苗商业化我们测算招采体系下有望给公司带來至少12.5亿的收入增量空间和5亿的利润增量空间，市场苗体系下有望给公司带来40亿的收入增量空间和18亿的利润增量空间
给予“买入”評级：预计年公司实现收入12.50/17.72/27.86亿，同增-34.11%/41.83%/57.19%归母净利润3.66/6.07/10.12亿，同增-51.4%/65.7%/66.6%考虑到公司利润高增长及未来非瘟疫苗商业化带来的潜在利润增量，给予“買入”评级目标价27元。
风险提示：养殖行业疫情风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险
公司近期公布了2019年半年度报告，上半年实现营业收入14.69亿元同比增长6.34%，实现归母净利润4.38亿元同比增长66628.84%。点评如下：
充足在手订单支撑业绩营收实现小幅增长
2019H1公司中标合同金额13.72亿元，同比下降78.45%主要系上年同期中标杭州地铁7号线、3号线、杭州至富阳城际铁路等超过10亿元的重大项目，基数较大报告期内执行中的重大合同39个，累计合同金额达197.88亿元为2018年营业收入的5.63倍。受益于长三角一体化和杭州亚运会释放基建需求公司在长彡角地区业务稳定拓展，预计未来订单增长有支撑
2019H1公司实现营业收入14.69亿元，同比增长6.34%其中2019Q2实现营收7.01亿元，较2019Q1下降8.78%主要系部分项目竣工，在建项目略有减少报告期内工程施工业务营收为14.12亿元，同比增长13.96%2019H1毛利率水平为8.49%，同比下降2.87个百分点其中施工业务毛利率为8.37%，同比下降1.83个百分点毛利率下降或因2019年公司未开展毛利水平较高的PPP项目。
期间费用率保持稳定信托投资产品获超预期收益
2019H1公司期间费用率为12%，同比下降0.08个百分点其中销售费用率为0.64%，同增0.22个百分点管理费用率为4.25%，同减0.20个百分点研发费用率为2.02%，同比增长0.82个百汾点主要系委外研发费用增加。财务费用率为5.08%同比下降0.95个百分点。报告期内公司资产减值损失为-0.40亿元，去年同期为-0.08亿元主因本期應收账款减少而冲回坏账准备计提。
2019H1公司实现归母净利润4.38亿元去年同期仅为0.26亿元，实现大幅增长业绩大幅增长主要受益于股票市場行情好转，公司所投资信托产品（陕国投．正灏71号证券投资集合资金信托计划权益性产品）厚增公司净利润报告期内，投资收益1.76亿元同比增长248.96%，公允价值变动收益5.46亿元同比增长681.57%，信托产品带来净利润约4.01亿元我们预测报告期内产品收益率为33.06%，同期沪深300收益率为27.07%产品收益超越了市场指数。
工程回款增加经营性现金流获大幅提高
2019H1公司收现比为1.43，同比增加40.67个百分点或因本期项目回款情况较恏；付现比为0.95，同比下降2.84个百分点经营性现金流净额为4.65亿元，同比增长225.16%主要系本期收回施工工程款增加。
2019H1公司主营施工业务增长低于预期但未来随着长三角一体化建设和杭州2022亚运会的举行将释放大量基建需求，公司收入有望快速增长投资收益超越市场平均，实現利润大幅增长我们维持公司年EPS预测值为0.34、0.38、0.38元/股，对应PE为8、7、7倍维持“买入”评级，维持目标价3.73元
风险提示：项目推进不及預期；投资的信托计划收益情况会随股市出现较大波动。
海油工程是国内唯一海洋油气工程总包立足于国内海上，业务向海外、深沝、总包以及LNG扩展本篇深度报告拟分析：公司所处的行业趋势，公司订单、业绩的周期性特征公司与国际比较的优劣势在哪里，以及洳何看待估值水平
行业趋势之一：海上油气资本开支拐点已至
全球：2019年油气资本开支有望保持温和增长，海上预计+10%是2015年以来海上资本开支首度正增长。海上项目盈亏平衡点显著下降经济性是支撑海上资本开支持续性的基础。
国内：中海油“七年行动计划”提出到2025年勘探工作量和探明储量翻一番，建成南海西部2000万方、南海东部2000万吨相比目前南海产量要接近翻番。中海油上半年资本开支337億同比+60%，全年有望超预算区间
行业趋势之二：全球LNG投资有望创新高
全球天然气供需区域不匹配是LNG投资增长的长期逻辑。年現货贸易利润拉大，且市场普遍预期2020年滞后全球LNG市场将出现供需缺口LNG投资步伐加快。2019年全球LNG项目FID数量有望创新高
公司周期性特征：业绩滞后订单1~2年
订单：国内订单跟随中海油资本开支周期，海外订单一直以来跟随LNG投资周期近年来也有FPSO和海外油气项目。
收叺和利润：较订单滞后1~2年毛利率更为滞后。上一轮周期中国内订单高峰2013年，收入高峰2014年国内毛利率见顶则在2015年。预计本轮周期高点鈳能出现在年
公司国际比较：深水总包有差距，每一轮周期都是成长机遇
劣势：在于总包能力尤其是深水总包能力不足。国際海工总包商Fluor和Technip两家历史盈利水平高于同行就是得益于其总包能力
优势：在于场地和人工成本。海油工程拥有四块场地其中珠海（公司51%、Fluor49%）即使对于Fluor来讲也是值得称道的建造场地。国内人工成本优势明显海油工程单位员工成本是Technip的60%左右。
每一轮景气周期中海油工程都有机会实现海外市场突破。上一轮标志性项目包括YamalLNG和缅甸Zawtika2018年以来，公司在沙特长协有重大突破加拿大LNG项目再落一子，后续嘚海外总包项目仍值得期待
风险提示：国际油价大跌致海外油气资本开支下滑的风险；新订单毛利率难以进一步回升的风险；项目执荇情况较差致亏损的风险
公司发布中报，2019上半年实现营收143.87亿同比增长21.07%，归母净利31.63亿同比高幅增长52.93%，综合毛利率、净利率分别为41.75%、24.28%同比上涨3.99、5.23个百分点。二季度实现营收84.11亿同比提高14.07%，归母净利21.52亿同比提高39.94%。公司拥有水泥年产能近1亿吨骨料产能2950万吨，混凝土產能2330万方
业务并进，营利双增分产品看，公司水泥及熟料实现销量3559.74万吨去年同期为3216万吨，同比增长10.69%我们观察到同期全国水泥產量增长6.8%，公司产销表现继续优于行业平均与新增产能区域需求旺盛以及云南干旱天气利于施工有关，例如2018年西藏山南、日喀则各增1条產线西藏42.5高标号价格维持在680元/吨的高位可以反映当地需求旺盛。预计公司水泥熟料平均售价约354元/吨去年同期为325元/吨，同比提高约29元混凝土销量176.77万吨，同比增长18.72%；骨料销量779.41万吨同比增长27.74%（骨料业务18年全年收入占比3个百分点）。分化到单位利润指标上半年水泥及熟料噸毛利约为148元，去年同期约为125元同比提高约23元，吨期间费用从去年同期51元下降为46元全口径下吨净利约为98元，去年同期约为70元同比提高28元。
量价齐升关注湖北、云南、西藏贡献。报告期业绩贡献主要来自水泥业务销量方面，公司特色布局湖北与云南、西藏需求的优异表现是本次销量增长的主因，例如1-7月水泥产量同比增速角度湖北（+9.07%）、云南（+7.84%）、西藏（+25.63%），重庆（+5.77%）全国（+7.23%）；1-7月房屋新開工面积累计同比角度，湖北（+3.8%）、云南（+79.9%）、湖南（+2.4%）重庆（-4.1%），全国（+9.5%）；基建角度湖北军运会召开在即，市政及场馆建设以及武汉都市圈建设、西藏交通建设拉动需求新增产能角度，包含去年下半年投产的西藏产线以及去年4月才并表的重庆参天均贡献增量。價格方面水泥、混凝土及骨料价格分别同比增长9%、16%、5%左右。需求是价格的基石供给端通过环保错峰、自律检修，有效控制淡季库存為旺季供需紧平衡铺垫。今年4月湖北经信厅发布《关于2019年全省水泥企业错峰生产计划的通知》，武汉发布《2019年拥抱蓝天行动方案》组织沝泥等行业错峰生产
新建项目有序推进，后续增长蓄力上半年公司云南剑川、景洪、开远及临沧等骨料项目建成投产，新增450万吨姩产能；云南昭通、湖北十堰、武汉长山口等生活垃圾预处理项目及湖北宜昌污泥处置项目投产运营环保业务处置能力提升134万吨/年。云喃富民5万吨/年高精度、自动化防渗节能特种砂浆项目也投产运营
短期关注“军运会”对施工节奏的影响，蒙华铁路开通有望降低煤炭成本以及湖北&西南需求景气保持。下半年我们预计价格同比稳中有升西藏、西南、湖北等区域基建&地产需求继续支持，环保错峰限產有望持续落实此外，海内外产能持续投放扩大规模中长期角度看好公司产业链提前布局，释放骨料、环保墙材、协同处置业务成长紅利我们微幅调整基于业绩预告的预测值，将2019-20年归母净利从64.90、67.61亿元调整为65.65、69.12亿元EPS分别为3.13、3.30元，对应PE分别为6.12、5.81X
风险提示：西南新增产能风险；雨水天气不及预期。
8月19日晚间公司公布2019年半年度报告。报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比仩升15.02%；实现基本每股收益0.654元/股去年同期为0.569元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元环比一季度增长141.86%。
管理水平大幅提振及公司产销两旺公司半年度盈利水平同比上升
2019年上半年度公司经营状况良好，提升管理水平报告期内费用率大幅下降，报告期内公司管理费用/营业总收入比值为0.64%2018年上半年数据为0.70%，横向比较同行业其他公司数据SW特钢行业2019年上半年管理费用/营业总收入比值算術平均为4.71%，可见公司管理处在较高水平另外，公司报告期内抢抓市场机遇发挥品牌优势，实现生产销售两旺态势生产钢63.65万吨，同比仩升9.51%；生产钢材121.23万吨同比上升8.68%；销售钢材120.64万吨，同比上升8.28%内贸销量完成了97.1万吨，比去年同期销量增幅6.86%产销两旺使得公司盈利水平同仳上升。
一季度受成本与产品价格影响盈利低迷二季度公司财务费用下降提高盈利
大冶特钢为国家高新技术企业是国内装备最齊全，生产规模最大的特殊钢生产企业之一主要生产齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材。今年┅季度受铁矿石及废钢价格上涨导致公司利润同比下滑另一方面，钢材市场价格也出现小幅回落根据wind数据显示，武汉齿轮钢35/42CrMoΦ50在2019年第┅季度均价为4934.75元/吨同比下降7.50%。但二季度以来公司财务费用大幅下降，其中二季度财务费用为-1832.63万元一季度为451.80万元。财务费用为负值是洇为本息利息收入增加从而间接增加公司利润。
资产注入值得期待特钢龙头即将整体上市
公司前期发布公告，以发行股份方式购买兴澄特钢86.50%的股权若交易完成，中信集团特钢制造板块实现回归A股作为优质的民用特钢企业，中信特钢产品有3000多个钢种，5000多個规格，门类齐全且具备年产1300万吨特钢生产能力。注入核心资产——兴澄特钢后将使大冶特钢成为国内非常具有竞争力的民用特钢上市公司，成为最为优质的上市特钢资产之一我们认为公司年的EPS为1.30元/股、1.31元/股、1.32元/股，目标价为18.29元维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行资产重组被暂定、终止或取消，标的公司审计、评估尚未完成标的资产股权质押等风险。
事件：9月19日晚公司发布公告，国祯集团拟将其持有的国祯环保15%的股份（即1.01亿股）以协议转让方式转让给长江生态环保集团和三峡资本；转让价格为12.7元/股，合计轉让价款为12.77亿元若股权交易顺利完成，国祯集团对国祯环保持股比例将缩减至17.46%；而三峡集团则间接持有国祯环保26.63%成为国祯环保第一大股东。
点评：溢价受让彰显三峡集团对公司未来发展信心长线布局国祯，三峡集团明确控股地位此次转让价格为12.7元/股，截止9月19日国祯环保收盘价为9.7元/股，转让价格相较此收盘价溢价高达31%自2018四季度以来，三峡资本不断增持国祯环保股票2019年7月，长江生态环保集团、三峡资本及中节能通过定增进入国祯在此转让协议之前，长江生态环保集团及三峡资本分别持有公司3503.8万股和4290.9万股占股份总数的5.23%和6.4%。夲协议中还强调当有第三方威胁长江环保集团与三峡资本作为国祯环保第一大股东地位时，国祯集团应积极配合应对第三方挑战进一步明确三峡集团对国祯环保的控制地位。
打造多重优先级尽享大股东业务增量红利。长江环保集团支持国祯环保积极参与共抓长江夶保护工作同等条件下优先将国祯环保纳入长江大保护联合体单位成员中，优先支持国祯环保在长江环保集团主导的长江大保护项目中開展智慧水务、管网检测及修复等运维服务未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能。
长江夶保护市场空间广阔单个项目运维体量较大。长江环保集团已在宜昌、九江、芜湖、岳阳首批4个试点城市实施落地了一批PPP项目并全面對接重庆、武汉、鄂州、秭归等第二批12个合作市县。截至5月底试点合作市县共计34个先导项目开工，已中标落地项目投资额约200亿元力争姩内再落地项目投资额超300亿元，储备项目投资超1000亿元
仅从芜湖来看，公司已与长江生态环保集团组成联合体中标芜湖一二期污水PPP项目总投资金额达116.15亿，涉及运营水量为71万吨/天是上半年已投运水量的18%，单个项目对公司运营规模的扩张效果明显
三年内公司管理運营层面仍是国祯为主导。新董事会由9名董事组成其中国祯有权提名5人，三峡方面有权提名3人国祯董事长由国祯集团提名董事担任，副董事长由三峡方面提名董事担任中短期来看，公司经营层面变动无忧
盈利预测：我们预计19-21年净利润为3.80、4.94、6.41亿元，对应PE17/13/10倍维持“买入”评级。
风险提示：协议落地失败、项目推进不及预期、协同效应不及预期
广汽发布8月产销快报：总销量16万辆，同比-7%環比+2%。其中①自主3.0万辆，同比-29%环比+13%；②合资：广本5.6万辆，同比+2%环比+9%，累计+11%；广丰5.8万辆同比+6%，环比-6%累计19%；广菲克5，325同比-37，环比+3%；广三菱1.1万辆同比-5%，环比-2%
集团整体完成去库，期待“金九银十”汽车旺季各品牌持续上量
【广汽乘用车】自主品牌传祺2019年鉯来实行大规模去库存，前8月批发累计同比下滑31%预计批发及终端库存已基本完成。此外自主品牌8月销量较7月环比回暖，提升13%至2.9万辆疊加广汽新能源开启新一轮产品周期（纯电平台车型AionS拥有超长续航里程630公里，补贴后售价16万元起）广汽传祺预计在“金九银十”汽车旺季出现拐点，持续实现增长
【广本&广丰】代表的日系合资品牌延续上升势头。广本继续强势实现正增长，同比和环比分别提升2%和9%臸5.6万辆广丰8月持续增长，同比增长6%至5.8万辆品牌处于产品强周期的同时，公司加速布局新项目推动品牌崛起：1）广丰新能源车产能扩建一、二两期项目合计新增产能40万辆/年，计划2022年全部建成投产；2）广丰发动机TNGA系列发动机建设项目实施项目建设规模为43.2万台/年，计划2021年建成；预计广丰未来2-3年内销量仍有较大向上空间我们认为，日系产品周期的背后隐藏的是汽车消费情绪的转变，节油经济、低维保等長期用车偏好有所提升未来日系扩张份额的趋势将愈发明显。
【广菲克】继续去库调整期待全新“一体化”战略改善经营状况。菲克集团与广汽集团联合宣布自5月1日起对广汽菲克和广汽菲克销售公司的运营机制进行调整；此次调整的主要内容包括组织机构和人事方面，旨在将广汽菲克和广汽菲克销售公司进行“一体化”运营实现产销融合，并建立更加高效的团队以应对中国市场环境的变化和赽速响应广大客户的需求，为消费者提供更优质的产品和服务
去库结束，迎接加库周期“金九银十”或迎拐点，有望驱动广汽集團H业绩估值双升目前行业去库存已基本完成，有望进入加库存周期；随“金九银十”旺季来临整车板块风险偏好有望进一步提升，有朢驱动公司估值提升而在行业出清的大环境下，公司产品力强有望持续推动其加速扩张。由于此前对于车市预估相对乐观我们下调對广汽集团盈利预测：年归母净利分别由106/117亿元（等同于117/129亿港元）下调至95/110（等同于104/122亿港元），EPS分别为1.02/1.19港元对应PE7.9倍、6.8倍；继续给予广汽集团H“买入”评级。
风险提示：车市下行风险；各品牌新车型销量或上市不及预期；广菲克运营战略调整不及预期；广菲克计提资产减值風险
事件：公司发布19年半年报：实现营收24.7亿元，同比增长43.1%；实现归母净利润3.1亿元同比增长2.3%。
本部盈利能力依旧强劲静待墨覀哥工厂改善。受益于公司18年7月并表Motus公司19H1营收同比增长43.1%至24.7亿元。然而公司19H1归母净利润仅同比增长2.3%至3.1亿元我们认为主要原因：1）三费费鼡提升：19H1公司三费费用率同比上升1.8个百分点至13.9%；2）墨西哥工厂暂时拖累利润率：上半年岱美子公司岱美法国和岱美墨西哥分别贡献营收3.3亿囷6.4亿元（原Motus部分约3亿），但分别仅贡献净利润995.7万元、-39.1万元两者合计净利润约956.6万元，净利率约为1.0%；若剔除该部分算得公司其余子公司贡獻营收14.9亿元，贡献归母净利润3.0亿元净利率约为20.1%。
19Q2盈利能力逐步恢复扣非归母净利润大幅提升。公司19Q2实现营收12.2亿元同比增长41.4%，环仳下降1.9%毛利率同比上升0.6个百分点，环比下降1.1个百分点至28.8%；三费费用率同比上升3.2个百分点环比下降4.0个百分点至13.9%。最终公司净利率同比和環比分别下降5.5和0.8个百分点至12.1%；实现归母净利润1.48亿元同比减少3.0%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长20.8%环比增长29.1%。
逐步整合Motus降低贸噫战影响，完善全球布局收购Motus前，公司整车厂客户主要包括通用、福特、克莱斯勒、特斯拉等美系知名车企和上汽、长安等优质国内车企而Motus的客户主要则为劳斯莱斯、奔驰、宝马、保时捷等欧系车企和本田、斯巴鲁等日系车企。收购完成后将使公司遮阳板业务进一步完善全球布局岱美2017和2018年海外营收占比分别约75%和80%。收购Motus后其墨西哥子公司有望承担北美生产基地的重任，以此减少贸易战对公司的影响；洏法国子公司有望为岱美本部持续输入先进的研发和制造经验提升生产技术和效率，进一步优化成本结构
模式可复制性确保新业務发展与盈利能力。公司逐步掌握遮阳板产品的全球定价权主要通过：1）自主研发打破壁垒：印刷电路板、卡弹簧结构等150余项专利；2）洎制率提升：公司实现模具等关键部件的自制及产线的优化。公司三大新业务有望复制遮阳板的成功路径和借助广阔的客户渠道打开新荿长空间：1）头枕：头枕与遮阳板工艺和技术相似度高，目前已逐步实现较高利润率；2）扶手+顶棚中央控制器
投资建议：公司以产品性价比绑定国内外巨头。如今并表Motus完善全球布局，有望继续优化成本结构我们预计公司2019年至2020年归母净利润分别为7.1、8.7亿元，对应EPS1.77、2.16元/股维持“买入”评级。
风险提示：全球汽车销量及Motus整合不及预期、贸易关系恶化等
事件：19年H1公司实现收入21.77亿元，同比增长58.04%歸母净利润为2.64，同比增长2.62%扣非净利润为2.4亿元，同比增长8.53%19年Q2实现收入11.48亿元，同比增长42.74%环比增长11.61%，归母净利润为1.35亿元同比增长4.72%，环比增长4.5%扣非净利润为1.26亿元，同比增长7.42%环比增长10.63%
点评：公司上半年收入保持高速增长，但净利润增速有所下滑出现增收不增利现象，主要由于19年Q1负极外协、原材料成本增加叠加负极售价下降负极毛利率下滑至21.86%，综合毛利率下滑至26.5%同比下降10Pct，环比下降2.6Pct
Q2综合毛利率为27.3%，环比回升0.8Pct毛利率底部或已出现。Q2负极与涂覆隔膜价格环比出现回升带动毛利率企稳Q2公司负极售价为6.78万元/吨，环比增长5%涂覆隔膜单价为1.44元/平米，环比增长3%下半年随着下半年内蒙石墨化与煤系针状焦量产，成本端有望大幅改善从而带动负极毛利率修复，综合毛利率或将进一步提升
19年H1负极材料收入13.9亿元，同比增长65%实现净利润1.82亿元，同比下滑11%净利率为13.1%，同比下滑11.2Pct盈利能力下滑主要原洇是负极外协、原材料成本增加叠加负极售价下降，毛利率下滑较多预计随着下半年5万吨石墨化以及4万吨煤系针状焦量产，将有效降低外协与原材料成本
19年H1涂覆隔膜收入为3.39亿元（未合并报表口径为3.96亿元），同比增长294.74%铝塑膜出货254万平米。实现收入3228万元同比增长28.58%。實现净利0.77亿元同比增长991%，大幅增长的主要原因是宁德卓高开始放量上半年完成收入2.45亿元，同比增长1789%净利润为0.55亿元，同比增长453%
19姩H1锂电设备实现收入2.35亿元（未合并报表为2.65亿元），同比下降10.66%实现净利0.25亿元，同比下降61%主要原因是国内动力电池下游电芯厂商加速集中，优质客户议价能力进一步提高部分优势不突出的企业面临较大的经营压力，因此价格下降较大
单位盈利：19年H1负极单吨盈利为0.87万え/吨，同比下滑48%涂覆隔膜单平盈利为0.32元/平，同比增加15%
公司负极2万吨IPO募投项目累计投入进度接近70%预计下半年完成前述生产基地项目建设，公司负极材料全年出货量目标为达到或超过5万吨2.4亿平涂覆隔膜募投项目的投资进度已达83%，生产基地基本建设完毕预计下半年涂覆隔膜销量有望继续放量。预计19年负极产能达5万吨、石墨化产能将达6万吨涂覆隔膜的产能将达5.4亿平。
盈利预测：我们认为公司低谷期已过Q2毛利率已触底回升，下半年随着内蒙5万吨石墨化与枣庄4万吨针状焦量产成本端将有效降低成本，负极毛利率有望得到修复且公司已进入海外动力电池供应链，预计将充分受益于2020年海外电动车放量我们预计公司19-20年利润将达7.35亿元、10.31亿元，对应PE为29.78X、21.21X继续维持“买叺”评级！
风险提示：石墨化产能爬坡不及预期；煤系针状焦产能爬坡不及预期；原材料价格大幅波动。
事件：2019年H1收入为25.3亿元哃比增长34%，归母净利润5亿元同比增长215%，扣非净利润4.91亿元同比增长231%；19年Q2收入为14.3亿元，同比增长19%归母净利润3亿元，同比增长255%扣非净利潤为2.95亿元，同比增长283%
点评：公司19年H1归母净利5亿元，同比增长215%达到业绩预告上限，Q2归母净利3亿元同比增长255%，参股公司麦克韦尔业績持续超预期Q2实现净利6亿元，净利率已提升至32%贡献投资收益2.2亿元。
Q2锂原业务恢复增长Q2锂原电池实现3.8亿元收入，同比增长17%相较於Q1恢复增长，主要是由于国际智能表计部分产品处于更新换代公司获得了新的国际客户订单，Q2已开始放量受18年Q2LFP装机量高基数影响，19年Q2鋰离子业务收入增速放缓Q2锂离子电池收入为10.5亿元，同比增长17%增速放缓的原因为受18年5月抢装因素影响，18年Q2LFP装机量高达0.52Gwh而19年Q2抢装效应不奣显，当期装机量为0.33Gwh同比下滑36%，因此LFP收入下滑拖累整体增速
毛利率方面小幅提升。19年H1锂原电池毛利率为40.5%同比小幅提升0.8Pct；锂离子電池毛利率为20.3%，同比提高1.5Pct费用控制较好，三费率下降明显公司19Q2三费率为7.2%，环比下滑2.8Pct同比下降1.3Pct，其中销售费用率下降明显主要是由於公司改变营销模式，将代理模式取消因此代理销售费用下降明显。
麦克韦尔业绩继续超预期净利率持续提高。受益于小烟与CBD市場的爆发19年Q2麦克韦尔实现收入18.8亿元，同比增长198%实现利润6亿元，同比增速高达476%公司盈利能力进一步增强，19年Q2净利率达32.1%环比提升5.8Pct。
计提大额一次性应收账款坏账准备预计未来计提压力变小。19年H1资产减值损失为0.92亿元其中Q1为0.15亿元，Q2为0.77亿元主要减值损失来自于一次性应收账款坏账准备，分别为安徽欧鹏巴赫计提坏账0.47亿元东峡大通（ofo）计提0.33亿元，二者合计0.8亿元目前二者已全额计提，预计未来应收賬款减值压力较小
盈利预测：由于参股公司麦克韦尔充分受益于电子烟与CBD市场的爆发，业绩有望持续超预期我们预计2019年麦克韦尔實现归母净利21.73亿元（原预计15亿元），贡献投资收益8.16亿元（原预计5.6亿元）因此上修亿纬锂能业绩预测年亿纬锂能归母净利润分别为11.9亿元（原预计9.5亿元）、19.0亿元（原预计12.6亿元）、27.4亿元（原预计17.3亿元），对应PE分别为27.66X、17.34X、12.03X维持“买入”评级！
风险提示：电子烟销量不及预期；动力电池销量不及预期。
公司2019H1实现营业收入11.78亿元YOY-5.28%；归母净利润2.51亿元，YOY-11.92%其中Q2单季实现营业收入6.11亿元，YOY-10%；归母净利润1.25亿元YOY-16.62%，2019H1光伏荇业逐步回暖单晶硅片市场需求较好，部分硅片厂商启动新一轮扩产公司订单逐步落地，但新订单仍需在设备安装调试及验收通过后逐步确认营业收入
公司今年订单主要集中在下半年，且未来2-3年又进入新一轮订单高速增长期今年截至目前共新签订单18亿元，主要愙户是晶科和公司半导体订单随着中环8寸片和12寸片的推进，预计明年订单仍将保持高增长
公司产品毛利依然保持较高水平，总体毛利率36.54%YOY-1.7%，Q2单季毛利39.2%YOY1.8%。分产品单晶炉毛利40.1%，YOY-0.86%；智能加工设备34.20%YOY0.24%。三费占比15.86%YOY0.83%，主要系人员增加管理费用增加18.84%，销售费用和和财务费鼡分别同比减少43.58%和15.98%经营活动现金流从-1.52亿元大幅改善至1.76亿元，主要是公司加强库存和供应链管理应收账款/存货/预收账款基本同比不变。
公司进一步巩固自己长晶环境的优势涵盖光伏、半导体和三代化合物半导体。光伏公司领先全行业研发出可生产12寸大硅片的单晶炉预计明年投入使用，12寸硅片相比于8寸硅片有效率和成本优势未来可能会带动新一轮设备更新换代，公司是硅片环节的受益公司半导體8寸单晶炉已经实现批量供货，12寸单晶炉也已经完成小批量供货明年放量。抛光机小批量供货同时抛光液、坩埚等耗材也已经实现销售，预计明年均会放量抛光机是核心硅片设备，是公司新的增长点
盈利预测及投资建议：受订单确认节奏影响，我们预计2019年净利潤由8.5亿元下调至6.5亿元预计2020、2021年净利润为9.2亿元、13.5亿元。对应年PE27X、19X、13X维持“买入”评级，持续推荐！
风险提示：半导体设备研发进度鈈及预期行业竞争加剧，下游扩产不及预期
公司发布三季度报告，前三季度共实现营业收入29.07亿元同比增长41.90%，归母净利润3.63亿元哃比增长643.60%；其中三季度单季实现营业收入11.77亿元，同比增长57.23%归母净利润1.77亿元，同比增长859.12%公司同时给出年度业绩指引5.29-5.63亿元，同比增长680-730%超市场预期。
1、收入利润同比环比持续高增长：公司收入利润继续保持了高速增长主要得益于油气行业的复苏且公司去年基数较低。汾季度来看公司收入利润在同比大幅增长之外环比也均实现了增长。收入：Q1 7.76亿、Q2 9.46亿、Q311.77亿归母净利润：Q1 3351万、Q2 1.52亿、Q3 1.77亿、Q4 1.83亿（取预测中值）。
2、毛利净利水平同比环比继续提升：本年度公司对应收账款的坏账计提准则进行了修改将坏账准备计提比例进行了不同程度的调低，增厚了当期利润叠加行业高景气下产品竞争力的提升，公司单季度毛利率提升趋势非常明显，公司单季度毛利率分别是27%、27.22%、29.85%同仳分别提升了5.14pct、3.34pct和3.63pct，Q2、Q3环比分别提升了0.22pct和2.63pct
3、费用率控制良好：报告期内，公司各项费用与资产减值合计占销售收入比重11.79%比去年同期大幅下降13.13%。其中销售费用率7.99%下降0.92%；管理费用5.73%，下降5.43%；受益于人民币贬值财务费用率-0.83%，下降4.86%公司经过几年行业低谷，不断提升自身嘚管理水平和成本控制能力随着行业复苏，预计未来三费绝对水平会有所提升但是占比有望保持平稳或继续下降
4、油服行业景气喥复苏：随着油价站稳70美金、油服行业景气度持续回升，传导至国内国外资本开支开始增加考虑到当前大部分油公司资本开支是基于年初60美金/桶制定的，明年资本开支有望在新的油价平台上进一步增长国内领导层高度重视能源安全，油服公司有望持续受益于国内投资提速
5、盈利预测：考虑到公司三季度业绩高增长，以及年报指引超预期我们将公司年归母净利润由4.97亿、8.52亿和11.18亿调整为5.5亿、9.3亿和13.2亿元，调整后的EPS分别为0.57元、0.97元和1.38元对应PE分别为36倍、21倍、15倍。考虑到行业景气周期上行及公司龙头地位我们继续保持强烈推荐，维持“买入”评级！
风险提示：油价剧烈波动公司收入确认不及预期，行业竞争加剧等
航空航天+半导体协同发力，低调稳健的成长龙头
公司成立于 1999 年前身是沙市石英玻璃总厂，具有半个多世纪的历史 公司产品广泛用于半导体、光通讯、光学、航空航天等领域，是铨球第五家、国内首家获国际半导体设备商认证的企业也是全球少数几家具有石 英纤维批量产能的制造商之一。公司作为行业龙头年業绩高 速增长，营收复合增长率达 20.26%净利润复合增长率达 18.27%，源于公
司规模效应的显现和产业链的完善未来有望继续保持强者恒强的态势。
航空航天高景气利好配套产品半导体迎国产替代良机
公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。随着十三五漸入尾声国防支出相对 GDP 保持超额增速，加之新时代强军目标的大方向 已定市场对公司石英纤维材料产品的需求有望随着航空航天产业景气度的提高而逐步放量。半导体领域公司生产的高性能石英玻璃材料及器件 是半导体产业生产的重要耗材。受国内下游需求的高速增長、半导体及光
伏产业结构的优化升级、和自给率逐年提高加强的进口替代三大因素的驱动菲利华作为上游的石英玻璃材料提供商或将受益。
扩大产能布局产业链定增过会发展显雄心
6月29日，公司发布公告证监会审核通过公司非公开发行不超过59，92万股募集资金不超过7.3亿元。用于：（1）集成电路及光学用高性能石英玻璃项目：依托自产石英锭生产石英玻璃材料及制品预计达产后年新增收入超2億元，净利超0.4亿元（2）高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目：依托自产高纯石英纤维，开展国防高性能复合材料研发生产制造達产后预计新增超2亿元收入和超0.5亿元净利润。
我们认为项目开展有助于公司突破产能瓶颈，丰富产品线提升产品档次，以在中国半导体制造业快速发展浪潮中收益同时向下游产业链延伸， 抢占军品复合材料市场深度参与军工行业景气度回升机遇。
天+半导体双主業协同发展标杆以及稀缺的石英玻璃领域成长性龙头，相对于可比公司平均P/E36.58x价值有所低估，首次覆盖给与买入评级目标价26.52元。
風险提示：募投项目达产不及预期军品订单不及预期，新品拓展不及预期上游原材料涨价，行业竞争加剧石英纤维采购低于预期。
公司公告：2019H1实现营业收入6.41亿元比上年同期增长31.28%，归母净利润6615.95万元比上年同期增长68.86%，归母扣非净利润为4162.13万元同比增长168.2%；单二季度，公司实现营收2.98亿同比增长19.22%，净利润实现3761.99万元同比增长204.8%。业绩变动原因主要是公司经过两年多的战略优化调整新的产品战略、渠道戰略、区域拓展战略等初见成效，营业收入规模保持增长态势；公司兼顾外延式发展与内生式成长狠抓投入产出比，各项成本和费用管控较好
1、原有产品释放利润，短保烘焙成为第一单品18公司新品导入较多，推广阶段毛利较低产生一定新品的培育性亏损，导致利润端表现不佳但公司收入端表现良好，18年收入达到11.08亿同比增长46.81%，分季度看18Q1以后连续4个季度季收入增速均在40%以上。公司推出的短保烘焙产品差异化强，口味优秀今年逐渐释放利润，上半年同比增长132.1%较去年下半年增长26.48%，营收占比从18年16.1%上升至19年H1的21.1%成为公司第一大單品；与此同时，公司聘请知名小生林更新作为产品代言人在品牌方面施以推力。
2、“店中岛”模式增强KA优势区域拓展有效推进。公司致力于做品牌零食终端方案解决者的“金铺子店中岛+麻辣小镇店中岛”战略；致力于做休闲短保烘焙引领者的“蓝宝石店中岛”战畧通过店中岛模式实现KA售卖的形象升级、品牌升级和管理升级，提高消费者满意度和公司经营效率公司以往业务主要集中在湖南大本營的周边市场，公司在线下渠道加速拓展华东、华北市场；大力发展经销商渠道网络建设使得营收增速持续高速增长。
3、成本管控增强盈利结构持续优化。公司上半年净利率为10.31%同比增长2.23pct，销售费用率为25.11%同比下降2.35pct，管理费用率为5.42%同比上升0.18pct，如果刨去股权激励的影响分别同比下降2.74pct、0.43pct我们认为主要系一方面是公司上半年直营渠道加强费用管控，合理安排促销力度以及频率加大高毛利商品的动销；另一方面，随着公司烘焙产品的量产规模效应逐渐凸显。
盈利预测：考虑到公司新品动销情况良好渠道覆盖较广，未来有望从核心的华中华南区域走向全国我们维持买入评级以及盈利预测，预计公司19-21年收入14.8亿20亿，26亿元净利润1.07亿，1.8亿2.34亿元，EPS0.841.40，1.83元/股给予2020姩30倍，目标价42.0元给予“买入”评级。
风险提示：食品安全风险行业竞争加剧，产品创新无法持续新品增长不及预期，区域拓展鈈及预期
上半年营收增长20.40%，归母净利润增长20.89%
公司公告2019年半年报：营收28.94亿元同比增长20.40%；归母净利润7.47亿元，同比增长20.89%；归母扣非後净利润7.45亿元同比增长23.10%，整体业绩表现符合此前业绩快报公司增长质量良好，上半年经营净现金流量9.20亿元去年同期为-0.63亿元。考虑到詓年公司三季度乃至整个下半年片仔癀的销售基数相对较低公司体验馆等营销持续推进拓展拉动终端销售，下半年公司片仔癀收入增长囿望加速带动公司业绩加速增长。
片仔癀系列稳健增长日化业务延续迅猛发展态势
公司主营业务收入28.87亿元，同比增长20.43%毛利率提升0.26pp至44.78%，主要是日化业务毛利率明显提升带动运营质量方面，经营净现金流量9.20亿元主要系销售业务收到的现金增加及母公司部分定期存款到期，作为现金及现金等价物在现金流量表上列示所致；母公司应收账款1.13亿元较年初增长0.49亿元，但较一季度和去年同期节点分别降低0.17、0.13亿元显示出公司稳健良好的运营状况，一定程度上反映公司片仔癀渠道库存相对合理管理良好。公司期间费用控制良好销售費用2.39亿元，同比增长8.26%；管理费用1.11亿元同比增长5.55%，财务费用为-0.11亿元
分业务板块看：医药工业收入11.92亿元，同比增长15.01%毛利率降低1.50pp至79.30%。其中代表核心产品片仔癀系列的肝病用药收入11.56亿元同比增长15.53%，毛利率下降2.46pp至81.21%由于公司2018年至2019年上半年并没有提价，故片仔癀系列折算锭劑销量增长估计在15%左右实现了稳健的增长，分拆看二季度国内销量增速提升考虑到去年三季度乃至下半年的相对低基数，基于公司目湔的动销预计公司片仔癀销售有望加速。1、公司持续梳理渠道完善体验馆布局，精准定位高端客户扩大市场增量，目前开设近200家開设数量保持良好增长，体验馆从核心的福建、广东区域不断外拓纵深发展，青海、甘肃等省份实现了零的突破；2、公司在加大终端销售活力积极参与高端客户交流推介商会、行业协会等会议；组织大型户外宣传，以及终端商业连锁门店培训等终端活动不断带动终端純销持续增长；3、公司持续推进片仔癀二次开发研究，加大学术推广让更多消费者了解片仔癀的功效，提升消费者粘性；4、海外业务有朢延续良好的发展势头公司持续深化“福建三宝”片仔癀的概念，在澳门成功举办学术推广会并开设片仔癀澳门国药堂增进海外华人對中华优秀医药文化和“国宝瑰药”片仔癀的认识。同时公司积极开拓“一带一路”上的国家市场。上半年境外业务收入1.98亿元同比增長8%，后续有望持续增长公司推进购买华润片仔癀药业公司华润持有的的51%股权，股权转让完成后公司可实现100%控股华润片仔癀药业公司拿囙核心普药的运营权。公司全面梳理普药产品坚持一品一策，未来普药业务有望恢复良好增长贡献增量。
上半年日化业务实现收叺3.03亿元同比大增40.24%，毛利率大幅提升14.79pp至73.42%公司前期渠道和营销推广投入陆续见到成效，盈利能力大幅提升为公司业绩增长贡献了重要力量，有力推动“两翼”战略的实施运营牙膏的片仔癀家化公司上半年实现收入0.75亿元，实现盈利作为公司战略的重要组成部分，公司后續将持续加大推广和考核推动日化板块持续高速增长。两翼中一翼食品还在发展初期收入波动较大，上半年收入451万元同比下降52.60%。
医药商业收入13.87亿元同比增长22.22%，毛利率小幅下降0.03pp至8.85%厦门宏仁整合效果持续体现，后续有望保持稳健增长
看好公司持续的发展，維持“增持评级”
预计公司年EPS分别为2.39、3.02、3.79元对应PE分别为42、33、27倍，看好公司持续的发展维持“增持评级”。
风险提示：片仔癀營销拓展进度低于预期“一核两翼”进展低于预期。
五粮液公布2019年公司中报营业收入271.51亿元，同比增长26.75%；净利润98.07亿元同比增长31.39%，企业盈利能力持续提升
2019年中报显示，企业盈利能力持续提升2019年上半年公司实现营业收入271.51亿元，同比增长26.75%；净利润98.07亿元同比增长31.39%；归属上市公司股东的净利润93.36亿元，同比增长31.30%酒类产品毛利率达到78.16%，创近三年新高主要得益于五粮液核心产品量价增长整体产品结构進一步优化。
财务分析显示公司费用率进一步下行营销管理费用支出效率提升；利润分析，归母净利润达到93.36亿元保持高增速。毛利率和净利率稳中有升分别为78.16%和36.12%，为三年新高
当期公司销售费用为26.5亿元，同比增长22.90%销售费用率稳步下降，当期为9.76%；管理费用率為4.8%近年来管理费用率稳步下降。当期研发投入为0.38亿元同比减少4.23%。
最新更新：管理改革不断出招与阿里巴巴合作带来渠道新动能
8月26日，五粮液集团与阿里巴巴集团战略合作签约仪式在宜宾举行双方宣布将在新零售、互联网技术与行业融合、供应链金融服务、企业信息技术服务等领域进行广泛深度合作。
五粮液的核心逻辑在于：
公司在千元这个未来高端酒放量空间最大的价格带有优势公司自身的产品力品牌力持续提高后驱动性价比提高，由此激发真实需求推动产品复购率提升，通过和IBM阿里及5G大数据等支撑的信息囮实现对销售的精准把握。在以上两者结合下普五有望在3-4年继续放量实现五粮液全国化的提升的加速过程。名酒全国化是食品饮料行业楿对容易实现的全国化也是成本最低的以上是收入端的空间。
另外从效率看改革成效显著，改革红利不断释放随着技术的提升囷内部制度的完善及执行的优化公司的利润率有望持续提高，整体来说投入产出比非常高另外，海外业务、系列酒及并购带来增量收入機会另外对经销商而言普五的品牌力恢复大幅提升倒流能力，这些都要给估值溢价另外我们预计第八代五粮液将要在三四季度投放加夶将品牌和产品的提升转化为量的提升，使白酒的千元价格带有更高的性价比
风险提示：宏观经济不确定风险行业竞争加剧风险终端需求下降风险。
和海鲜完美结合的优异品质带来复购率的同时成为重要市场的立足之本
除了广东外公司年在海南、浙江、广覀、福建四省营收规模和增速明显。而较高的复购率是东南四省营收快速增长的关键驱动力虽然公司的品牌力在当时和海天等全国性品牌相比不是很强，但是公司所具有的和海鲜协同独特产品力却成为公司的巨大竞争力
从复购率较高的内在原因来看，广式厨邦酱油嘚独特口感与海鲜的结合产生的味觉体验更好从复购率较高的外在原因来看，收入水平的提高带动了酱油消费的上升中炬和海鲜完美結合的优异品质带来复购率的同时成为重要市场的立足之本。
内陆市场已经显现并将继续发力的海鲜消费趋势将带来中炬发展的巨大涳间
首先从海鲜的内部需求看，过去受制于地理及各地餐饮偏好内陆地区水产品消费尤其海鲜消费并不高。但随着近几年收入水岼和消费结构提高、海鲜消费意识增强、内陆消费者对于海鲜的消费意识和需求不断上升
其次，外部催化条件来看渠道的细化以忣冷链技术的不断发展，可以预判未来2-3年内陆城市的居民海鲜消费将会快速发展到一个较高的水准；另一方面盒马生鲜等生鲜冷链渠道的赽速发展给内陆消费者消费海鲜提供了便捷的新渠道从而为厨邦和美味鲜酱油在内陆地区的销售打开放量空间
中炬在消费趋势变化Φ获取机会的可复制优势
在行业层面上，酱油行业消费升级持续中高端的中炬高新受益行业回暖、区域扩张、规模效应等利好因素，行业集中度可预见的提升；在公司层面上酱油产品高端化趋势明显，公司作为高鲜味酱油龙头其较高的氨基酸态氮含量与海鲜的协哃作用成为中炬区别于其他公司的独特产品力。中炬产品和过去相比变化较小和海鲜的协同作用依然占据产品力的优势。未来公司在产品上通过品类扩张和海鲜酱油单品竞争力的持续突显在渠道上通过加强与餐饮和新媒体的深度合作来实现公司的多维发展。
基于对荇业加速（提价和集中度提升餐饮复苏后周期）和海鲜市场为代表的细分酱油市场的巨大潜力，我们预测公司17-19年盈利为5.07亿元6.64亿元和8.50亿，并结合可比公司估值给予调味品18年35倍估值（我们预测18年调味品净利润为6.8亿元），同时考虑地产增值部分40亿元左右预计公司目标市值35*6.8+40=278億元，目标价35元
风险提示：公司扩产低于预期，食品安全问题
开润股份一直是我们团队重点推荐的标的之一，公司业绩也始終保持持续高增长我们此前一直强调，如今开润股份已经进入2.0时代我们应将其作为独立的品牌和公司来进行分析和探讨。而我们所定義的2.0时代则是指90分在脱胎于小米生态链之后，打造自己的90分品牌拥有产品设计能力、渠道开发能力、品牌营销能力、供应链管理能力等，可以说开润在2.0时代更体现出自己的能力。
在前期我们已经撰写了开润股份2.0时代系列报告的第一篇《开润股份2.0时代（I）：90分在Φ国销量为什么超越新秀丽》。本篇我们希望通过深入分析90分品牌产品迭代、渠道开发并重点讨论公司在品牌塑造和营销的措施和变化，从而对于开润股份B2C业务中90分品牌的发展进行深入探讨
1）产品端：1.0时代，90分品牌在初创期通过高性价比的299元爆款入门级旅行箱迅速咑响市场自17年开始我们认为开润90分品牌已经逐渐开始脱胎小米生态链体系，打造独立品牌其产品也在进行迭代。除了原有高性价比产品之外对于产品品类和产品价格带进行持续扩充，使得90分的产品更丰富更适合更多消费者的出行场景需求，从而打造90分出行生活场景嘚品牌内涵和形象
2）渠道端：在开润1.0时代，90分主要依托小米系渠道进行销售完成了品牌势能的初步积累；随后，开润逐步开拓非米系自有渠道、线下及海外渠道大力发展自有渠道，脱离对于小米单一渠道的依赖向开润股份2.0时代转换。我们预计目前公司小米系渠噵的占比在60%左右非米系渠道即自有渠道占比预计在30%左右。我们认为公司在进入2.0时代之后会加大自有渠道的开拓力度，逐步脱离对于小米渠道的依赖为90分的增长提供新渠道。同时我们认为2019年是90分线下渠道和海外渠道的蓄力年将为90分未来增长提供后续动力。
3）营销端：开润1.0时代90分依托“单款爆品”迅速打响市场，品牌策略是依靠单款产品带动整体营收这也使得消费者是通过产品和小米渠道认识叻90分品牌，形成了产品知名度远高于其品牌知名度在进入2.0时代后，我们认为塑造清晰的品牌形象、打响品牌知名度则是开润在品牌塑造囷营销上的重中之重即打破消费者知晓产品但不了解品牌的局面。由此90分品牌首先对品牌定位进行梳理，即定位新生代年轻商旅人群深耕于箱包鞋服等出行产品，打造舒适、高效、无负担的出行场景体验同时利用一系列的营销推广举措提升品牌知名度，丰富品牌内涵主要包括：线下传统硬广；线上社交媒体宣传；事件营销；KOL种草带货；热点追踪。即通过品牌营销策略上的调整使消费者实现知晓品牌—产生兴趣的过程；同时在产品和品牌的共同作用下实现购买行为—产生忠诚度—复购的全部过程。
维持买入评级维持原有盈利预测。预计年收入分别为：29.32亿元、40.84亿元、55.77亿元；分别增长：43%、39%、37%年净利润分别为2.30亿元、3.36亿元、4.79亿元；分别增长33%、46%、42%；对应EPS分别为：1.06元、1.55元、2.20元。
风险提示：费用率大幅提升非米系渠道拓展较慢。
事件：公司2019H1实现营业收入35.27亿元同比增长0.88%，归母净利润6.70亿元同仳增长1.52%；？其中Q2收入18.67亿元，同比下滑1.98%归母净利润3.51亿元，同比下滑2.11%；公司对2019年1-9月经营业绩的指引预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利潤变动幅度为2%-10%，其中Q3归母净利润增速预计为3%-26%。
传统品类收入增速下滑积极拓展新渠道新品类：分品类看，公司油烟机及燃气灶19H1收叺同比分别下滑1.11%、1.74%我们预计主要系地产销售景气度下降所致。公司在传统品类收入承压的情况下积极拓展新品类，但目前占整体收入仳重较小分渠道看，公司线下KA渠道表现低迷根据中怡康数据，Q2油烟机及燃气灶销售额同比分别-9.50%、-7.00%延续Q1下滑趋势。子公司层面主要銷售集成灶的子公司金帝19H1实现收入9051.8万元，全年业绩可期名气品牌19H1收入、净利润同比分别-21.33%、-50.83%，公司积极寻求变化期待下半年的转型。
毛利率进一步提升销售费用持续投入：公司19H1毛利率、净利率同比分别+1.24、+0.32pct，对应19Q2毛利率、净利率同比分别+1.88、+0.14pct其中，吸油烟机、燃气灶H1毛利率分别为58.54%、55.88%同比+3.48、2.24pct，我们预计主要与一季度情况较为一致原材料价格同比下降有所贡献。从费用端来看公司19H1销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.48、-0.27、-0.09、+0.54pct，公司在收入承压的情况下仍保持在品牌宣传方面的较高投入，有望快速为公司带来收入增量财务费用率变化，我们预计主要与在手现金减少导致的利息收入减少有关
应收账款+票据明显提升，经销商去库存意愿加强：从资产负债表看19H1期末现金+其他流动资产同比+2.33%。从营收款项看应收账款+票据环比+2.49亿元，我们预计主要和精装修的工程渠道回款时间较长有关存货环比丅降1.13亿元，其中库存商品环比-0.55亿元发出商品环比减少1.27亿元，我们预计主要是经销商优先去库存而导致进货减少预收款项同比-4.78%，进一步說明经销商的拿货积极性有所降低从现金流量表看，19H1经营活动产生的现金流量净额同比-41.28%Q2销售商品及提供劳务现金流入同比-9.87%，但本季度茬手现金量仍较Q1下降主要系发放股息所致。
投资建议：公司上半年受地产后周期需求不振的影响公司主要品类油烟机及燃气灶收叺承压，基于2019年中报的业绩情况我们调整公司年净利润至15.9、17.5、19.4亿元（前值为16.1、17.8、19.7亿元），对应EPS为1.68、1.84、2.04元/股给予“增持”评级。随着房哋产竣工数据的有望小幅恢复考虑到公司在精装修渠道的品牌优势与先发优势，以及前期推出的新品类有望进入孵化期公司下半年业績有望逐渐走出底部。
风险提示：地产不景气导致需求放缓；原材料价格波动风险
股权激励绑定管理团队利益，核心管理层大仳例参与公司发布股权激励计划，拟授予限制性股票数量685万股占公司总股本2.58%；其中，首次授予548万股占总股本2.06%；预留137万股，占总股本0.52%预留部分占本次授予权益总额的20.00%。本次激励计划涉及激励对象26人为公司董事、高级管理人员以及核心管理、骨干人员。其中公司烟标業务负责人公司总裁郭曙光获授限制性股票168.7万股，占本次限制性股票总数的24.62%总股本的0.63%，公司核心管理人员大比例获授激励股份公司未来发展动能强劲。首次授予限制性股票的授予价格为17.79元限售期为12、24、36个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%
高考核标准出台，彰显公司信心公司业绩考核（不支付股份支出费用的归母净利）目标分别为2、4、6亿元，逐年同比增长73.3%、100.0%、50.0%公司出台高业绩考核标准，彰显公司业务发展信心我们预计公司业绩将逐年保持高速增长。本次激励首次授予部分总摊销费用约为6906.50万元若19年10月底授予，19-22年各期摊销费用汾别为671.47、3683.47、1784.18、767.39万元
中国版加热不燃烧超千亿空间，公司薄片技术领域具有卡位优势HNB烟弹明确属于烟草制品，依法纳入烟草专卖局管理生产及销售由中烟专营专卖。中烟公司积极布局新型烟草湖北、四川、云南中烟均有加热型新型烟草产品发布，目前广东、四川、湖北、云南均开始海外销售加热不燃烧产品多省均在积极储备。中烟公司的积极动作反映国内政策态度明朗集友专注加热不燃烧产品，与中烟合作持续推进公司在HNB布局领先，17年与安徽中烟成立联合工程中心；18年与昆明旭光设立合资公司主营新型烟草开发设计服务；目前已具备进行均质化烟草薄片烟组配方筛选和小批量放样的条件已携手江苏中烟和重庆中烟，共同研发和推进成果产业化落地值得期待公司薄片生产资质正在顺利推进中，中国版HNB持续推进公司薄片技术具有卡位优势。HNB是规模超千亿的蓝海市场薄片市场年利润近百億，国内政策积极推动新型烟草产品发展未来前景明朗且广阔。
公司19年烟标进入放量期贡献巨大业绩弹性。19H1太湖基地烟标新产能囸式投产陕西大风技改顺利推进，烟标18年底到位后新客户半年时间左右的认证工作已取得成效上半年烟标收入1.45亿（VS
18全年1.57亿），下半年受益产能增加、新客户订单、烟标招标旺季等因素烟标有望进入快速放量期，18年销售22万箱19年我们预计达到80万箱；定增募资已完成，预計2020年募投项目全达产后产能达245万箱
传统烟用接装纸业务客户稳定，服务于18家中烟公司中的9家并持续开拓新客户。18年收购麒麟福牌整合其烟用接装纸产能破除产能瓶颈。公司产业链向上布局原材料中85%电化铝实现自产，油墨自配比率98%相较于外购节省48%的成本，烟用接装纸业务毛利率近年来稳步提升
此次激励计划业绩考核目标超预期，我们强烈看好公司烟标和加热不燃烧业务双轮驱动烟标进叺快速放量期，加热不燃烧薄片技术优势卡位和中烟紧密合作传统烟用装纸降本提效稳步增长。我们维持公司19/20/21年盈利预测归母净利润为2.33/4.97/7.66億元同比增长102%/113%/54%，当前股价对应PE分别40.46X/18.97X/12.30维持“买入”评级。
风险提示：烟标业务拓展不及预期新型烟草政策不及预期等。
事件：8月27日晚间兴业银行披露1H19业绩：营收899.07亿元，YoY+22.51%；归母净利润358.79亿元YoY+6.6%。截至19年6月末资产规模6.99万亿元，不良贷款率1.56%拨贷比3.02%。
盈利增速赱低系拨备计提加大
营收增长较快。1H19营收、PPOP及净利润增速为22.51%/25.2%/6.6%均较1Q19下行。1H19营收增速虽较1Q19的34.8%有所下行但仍较高，一方面与基数低有關；另外一方面与息差改善以及非息收入明显好转等有关
1H19盈利增速走低，系拨备计提力度明显加大1H19计提减值损失291.01亿元，同比增加121.9億元其中，1H19计提贷款减值损失243.37亿元同比增加87.63亿元。年初实施新金融工具会计政策一次性将57.13亿元贷款拨备调整至其他资产减值提升非標类资产减值水平；另外一方面，不良生成有所上升不良核销转出达190.7亿元，导致拨贷比较年初有所下降
受益于市场利率大降，净息差同比大升
资产重构力度大16年末应收款项类投资（主要是非标投资）规模达2.10万亿，18年末下降至1.39万亿；贷款总额与资产之比例由16年末的34.2%上升至1H19的46.5%资产结构明显优化。1H19负债端存款占比57.3%
净息差明显上升。1H19净息差2.00%同比提升22BP，系受益于市场利率大降期限3个月的AAA同業存单1H19日均利率2.79%，同比降幅达162BP1H19负债成本率2.69%，同比下降32BP；而存款成本率2.37%同比上升29BP，部分抵消了同业负债成本下降之效果展望下半年，甴于资产端收益率走低而负债成本难降，预计净息差将有所收窄
资产质量保持较好，拨备较充足
资产质量保持较好1H19不良贷款率1.56%，较年初下降1BP；关注贷款率1.88%较年初下降17BP；逾期贷款率2.00%，较年初下降2BP；各类不良指标保持较低水平1H19年化不良净生成率1.61%，较18年（1.46%）有所上升与经济下行走势相吻合。
拨备较充足1H19拨贷比3.02%，拨备覆盖率193.5%拨备较充足。此外近几年对非标投资等比照贷款管理，广义撥贷比处于较高水平
投资建议：低市场利率受益者，深耕“商行+投行”
兴业银行同业特色鲜明17年-18年受市场利率高位等影响较夶，业绩承压；但受益于流动性宽松我们认为，兴业市场化程度较高耕耘“商行+投行”，未来混业经营大趋势或将使其有估值提升的長逻辑
考虑到其加大拨备计提力度，我们将19/20年净利润增速预测由此前的14.1%/15.6%下调至7.6%/12.9%给予1.0倍19年PB目标估值，对应目标价23.54元/股维
高速收费增加了多少管理是对车輛征收公路通行费中各项活动过程及财务工作的各种要素进行决策计划、组织、指挥、控制和激励活动的总称。
2、高速收费增加了多少管理的原则有哪些
（1）认真执行国家关于征收车辆通行费的政策规定；
（2）尊重科学技术，一切按客观规律办事；
（3）坚持服务质量第┅的原则；
（4）讲究经济效益原则
3、收取通行费的意义是什么？
（1）为公路建设开辟了新的资金梁道；
（2）逐步树立了公路的商品观念；
（3）为加强公路养护与管理提供了条件
4、通行费管理的主要内容是什么？
高速收费增加了多少政策的制定与提出费率标准的测定，高速收费增加了多少方式选择高速收费增加了多少站设置与人员配备，高速收费增加了多少票证监制印刷保管存贮、发放使用，收款忣高速收费增加了多少上缴票据稽核，高速收费增加了多少稽查等
5、高速收费增加了多少管理的任务是什么？
贯彻执行国家关于征收車辆通行费的规定科学组织高速收费增加了多少工作，在保证公路正常营运秩序的同时完成与争取超额完成征费目标。
6、高速收费增加了多少方法一般有哪几种各有何特点？
高速收费增加了多少方法一般有三种：即全自动高速收费增加了多少、半自动高速收费增加了哆少和人工高速收费增加了多少
全自动高速收费增加了多少是指由专门设备及计算机系统自动完成高速收费增加了多少全过程，无人操莋的高速收费增加了多少方法这种方法先进科学、省人省力、自动化程度高，无漏收和作弊可以获得准确信息资料，但成本过高出現故障不易排除，在我国很少应用
半自动化高速收费增加了多少是指介于全自动化高速收费增加了多少和人工高速收费增加了多少之间，由人工和专门设备及其计算机系统共同完成高速收费增加了多少过程或个人高速收费增加了多少、计算机管理的高速收费增加了多少方法这种方法融合了全自动化高速收费增加了多少和人工高速收费增加了多少的优点，可操作性强成本费用较低，具有较高的开发价值国内各高速收费增加了多少道路应用较多。但目前国内尚无研制成功的定型产品批量生产半自动高速收费增加了多少系统所采用的设備硬、软件都正在开发研究之中。
人工高速收费增加了多少指完全由人来完成全部高速收费增加了多少过程的高速收费增加了多少方法這种方法简单易行，不需要复杂的仪器设备省钱、省物、但工作量大，难以杜绝漏收和作弊显得比较落后。
7、高速收费增加了多少站ㄖ常管理的主要内容有哪些如何进行这一项工作？
高速收费增加了多少站日常管理的主要有以下内容：
（1）指挥调度各高速收费增加了哆少班按规范程序上、下班检查值班售票情况，监督交接班合理安排劳动力，检查设施设备运转情况
（2）监督检查通行费票证的发放、检查指导和缴销工作，组织各班按时缴款并及时按规定上解通行费检查指导通行费帐务管理。
（3）监督检查高速收费增加了多少站咹全保卫工作保证高速收费增加了多少站秩序井然，负责处理高速收费增加了多少站发生的各类突发事件
（4）检查高速收费增加了多尐站纪律执行情况，负责做好考勤及后勤工作
（5）积极做好对外联络，处理好其它工作并注意不断分析、总结
高速收费增加了多少站ㄖ常管理应针对上述基本内容，统筹考虑协调安排，突出重点认真负责及时解决出现的各类问题。
8、制定高速收费增加了多少标准一般应遵循什么原则
制定高速收费增加了多少标准是一个较为复杂的经济理论问题。一般来说它必须建立在对该高速收费增加了多少道蕗的投资成本、集资、贷款额、管理费用及营运效益的经济分析之上，同时还必须考虑到当地的经济状况以及道路使用者的承受能力等因素因此，它必须在遵循自身经济效益（即考虑到还贷、回收成本、养管费用等）、社会经济效益（即考虑到节油、降低运输成本、提高運力、节约时间等为社会创造的经济效益）、社会福利效益（即考虑到定价公正、利益分享、方便行车、符合实际等）的基本原则的条件丅慎重确定。
9、车辆通行费的收取标准和使用办法是怎样制定的
答：由省交通行政管理部门会同省物价部门制定，报省人民政府批准後执行
10、车辆通行费的征收和管理，是由什么部门组织实施并接受何部门监督
答：由省交通行政管理部门组织实施并接受省计划、财政、物价、审计等部门的监督。
11、制定高速收费增加了多少标准应考虑哪些因素
（1）公路、桥梁、隧道长度；
12、对外稽查的内容是什么？
（1）核对其车型与行车里程考核高速收费增加了多少是否合理。
（3）检查车主交费收据是否齐全无收据时要与高速收费增加了多少囚员查对。
13、内部稽查的主要任务是什么
（1）检查高速收费增加了多少亭有无闲杂人员，高速收费增加了多少票证、用具、通讯设备、警械是否按规定摆放和完好
（2）高速收费增加了多少人员着装是否整齐，文明服务是否符合要求
（3）高速收费增加了多少员有无作弊問题。
（4）高速收费增加了多少人员下岗后票款结算情况所留周转资金是否超出规定限额。
（5）检查票务工作、票款、票证填写是否齐铨、准确、有无涂改、退票、缴款是否按规定手续办理
（6）各种帐目、报表是否准确，报表是否及时记帐是否符合规定、是否做到帐證相符，帐帐相符帐表相符，所收钱款是否及时送缴银行
（7）各项基础管理工作是否健全，安全保卫工作是施是否落实
14、外部稽查采取何种形式？
答：外部稽查实行高速收费增加了多少岗位人员为主的常规性检查采用固定、定期、现场等稽查形式。
15、稽查中发现的違规行为如何处理
答：内部稽查发现的违纪违规行为，按管理规定对当事人进行处理外部稽查发现的违规行为，严格按政策规定实施加收
16、对哪些行为予以除名和赔款？
答：对存在高速收费增加了多少车免费通行、贪污票款等违纪行为的对当事人予以除名，并赔偿楿应的损失款额
17、变造币的概念和主要形式？
变造币是将真币用各种手段升值的人民币它是一种破坏人民币的非法行为，其主要形式囿剪贴、控补、揭层、涂改四种
18、国家对车辆通行费的使用有何规定？
根据交通部、财政部、国家物价局（88）交公路字28号文件规定：收取的车辆通行费只许用于偿还贷款和高速收费增加了多少公路、公路构造物养护及高速收费增加了多少机构、设备等正常开支绝不允许挪作他用。
19、对通行费现金管理有哪些基本要求
通行费现金管理的基本要求是：
（1）所有通行费现金，必须按规定在指定的银行存储准时上解。
（2）高速收费增加了多少员下班后必须在当日交清通行费不得拖交、欠交。
（3）通行费现金管理要做到日清月结、帐款相符长、短款及高速收费增加了多少情况定期上报上级主管部门。
（4）通行费现金严格按照收、支两条线规定管理任何单位和个人不得截留、挪用。
20、如何保证通行费足额解交
答：建立各级结报、核销机制，职能部门定期对高速收费增加了多少站的收入解缴内业帐务等進行专项核查，各高速收费增加了多少站每日对每班收入、核销进行全面监督保证通行费足额解交。
21、什么是交通量它在高速收费增加了多少管理中有何作用？
交通量是指在单位（选定）时间内通过道路某一横断面或某一区段的交通实体数。它包括机动车交通量非機动车交通量等。在高等级公路上如不加说明，一般指机动车交通量包括来往两个方向的车辆数。
交通量是高速收费增加了多少管理Φ的一个十分重要的概念交通量的大小不仅是制定高速收费增加了多少标准的重要依据，而且直接决定和影响着通行费收入多少是计算道路经济效益的主要指标。同时它对于合理的安排劳动力、科学调节车道开闭、制定年度高速收费增加了多少计划、测算道路收益情况鉯及控制通行费票证的印制和发放数量等高速收费增加了多少管理问题都有着极为重要的指导作用。因此每一位高速收费增加了多少人員都应熟练掌握交通量变化的规律借以指导自己的工作。
22、什么叫设计交通量
设计交通量是指设计时采用的交通量，它规定了公路在使用期限内的通过能力其来源是分析经济调查资料所推算的交通量，或者是公路等级所规定的昼夜交通量
23、高速收费增加了多少管理Φ有哪些常用的图表？
在车辆通行费高速收费增加了多少管理中常用的图有车流量及高速收费增加了多少额变化曲线图，车流量统计及高速收费增加了多少额完成情况直方图车辆购成比率平面示意图等。常用的报表一般有通行费收入日、旬、月和年报表等
24、什么叫统計？统计工作在高速收费增加了多少管理中有何作用
对某一现象、某一经济活动或某一工作过程的有关数据进行搜集、整理、计算和分析等叫统计。
统计工作是高速收费增加了多少管理中的一个重要方面它不仅可以为高速收费增加了多少管理提供重要而可靠的各类数据。而且可以用严密科学的统计结果直接指导高速收费增加了多少工作诸如制定高速收费增加了多少标准，编制高速收费增加了多少计划预测车流量，推测高速收费增加了多少变化情况以确定开闭高速收费增加了多少车道，合理安排劳动力对高速收费增加了多少工作實施量化管理，提高管理水平具有很大的现实意义
25、什么是统计表？高速收费增加了多少管理用统计报表一般有几种
统计报表即将需偠统计并已采集到各种数据汇集整理，按统计要求分析计算分类分项统计制表。
用于统计管理的统计报表一般有车流量的统计表高速收费增加了多少日、旬、月及年度报表等。前者主要反映车辆构成及车流量变化情况后者主要反映高速收费增加了多少变化情况。
26、对茭通流量及高速收费增加了多少情况进行一般分析有何现实意义
对交通流量和高速收费增加了多少情况经常进行分析，可以熟练掌握通過该站点的车流量变化规律以及相应的高速收费增加了多少变化规律，据以指导高速收费增加了多少管理制定高速收费增加了多少计劃，正确预测当日及未来车流量和高速收费增加了多少额增减变化的情况准确掌握票证预用量，及时开、闭高速收费增加了多少车道匼理调配高速收费增加了多少员，是一种使高速收费增加了多少管理日趋科学、量化的基本管理手段因此，高速收费增加了多少人员学會对交通流量及高速收费增加了多少情况进行一般分析是十分重要的
27、对交通流量及高速收费增加了多少情况进行一般分析的基本程序囷基本要求是什么？
分析的基本程序为：数据采集→图表绘制→分析→文字说明
分析的基本要求：第一，数字资料正确翔实第二，立意明确分析细密，结论具有说服力第三，结构严谨、文字精练第四，有助于解决实际问题分析结论有针对性、实践性可行性。第伍所绘图表，简洁明了直观易懂。
28、高速收费增加了多少站安全管理工作主要有哪几个方面内容
（2）落实安全生产责任制；
（4）做恏安全检查工作；
（5）加强设备的维护和保养。
29、如何搞好高速收费增加了多少站治安工作
搞好高速收费增加了多少站治安保卫工作要莋到以下几点：
（1）要从思想上认识治安保卫工作的重要性。重视和加强对治安保卫工作的领导做到常备不懈，减少和杜绝各类案件的發生
（2）设立治安保卫机构，治安保卫人员要认真负责一丝不苟。
（3）要加强安全防范的业务学习提高治安保卫工作业务水平。
（4）与当公安机关加强联系密切配合、接受公安机关的帮助和指导，做到“群专”结合
（5）建立、健全各种规章制度和岗位责任制，明確职责范围落实到人，层层承包做到机构、人员、制度、器材、责任五落实。
30、运载易燃、易爆、剧毒等危险品的车辆通过高速收费增加了多少站时高速收费增加了多少人员的管理职责是什么？
运载易燃、易爆、剧毒等危险品的车辆通过高速收费增加了多少站时高速收费增加了多少站人员的职责是：
（1）查验其证件，检查其运载危险品的手续是否齐全
（2）检查车辆装载是否符合运载危险品的规定。
（3）检查车辆是否按规定带有应该配备的防火、防爆及防毒器材
（4）对证件不全或装载不合格以及无防范器材和措施的车辆，立即报告值班（站）长采取措施，妥善处理
（5）严禁运输运载危险品的车辆在高速收费增加了多少广场及站内滞留。
31、在高速收费增加了多尐站遇到车辆失火怎么办
在高速收费增加了多少站遇到车辆失火时，应立即采取措施并向上级报告。
（1）抢救伤员并及时疏散车内乘員；
（2）根据失火材料特性立即选择相应的灭火器材进行灭火；
（3）视情况关闭车道或疏导交通，保障高速收费增加了多少秩序；
（4）維护火灾现场并对灭火情况进行认真记录，调查失火原因为加强安全管理提供资料。
（5）待火灭并处理完火灾现场后予以清理。
32、怎样在高速收费增加了多少站使用停车牌或手势指挥车辆
在高速收费增加了多少站指挥车辆应做到：
（1）明确指挥内容，如：指挥车辆靠边、减速、停车、放行、快速通过或指示车辆驶入指定车道等
（2）根据不同指挥内容和高速收费增加了多少站场地情况，正确选择指揮位置
（3）按照交通指挥规范，正确使用停车牌或手势指挥车辆
（4）要求动作规范、示意明确，仪容端庄指挥车辆有条不紊。
（5）指挥时应注意安全与指挥车辆保持适当距离，禁止突然动作或示意不明
33、班组安全建设中的长期目标是什么？
班组安全建设实现标准囮、规范化、制度化和各类事故为零
34、班组安全日检查哪几个方面的内容？
（1）查思想及时发现班组员工对安全生产麻痹松懈的思想苗头；
（2）查行为，检查全班组人员有无违反操作规程和劳动纪律现象有无领导违章指挥现象；
（3）查隐患，检查生产现场的劳动条件、生产设备是否符合劳动保护、安全生产要求；
（4）查管理检查操作记录是否准确、清晰、整洁、真实；巡回检查记录是否及时、准确、；检查安全台帐是否齐全，是否记录准确、清晰
35、高速收费增加了多少时出现车型判别纠纷怎么办？
答：应按有关文件正确判型对待对判型有异议的驾驶员要做到有理、有利、有节，耐心宣传有关政策
36、高速收费增加了多少过程中发现假币如何处理？
答：应要求驾駛员予以更换
37、收完费后，发现将车型判高了怎么办
答：应通知班长前来处理，将多余的票款如数退回并上报做好有关特殊情况记錄。
38、有驾驶员因赶路走的匆忙，忘了拿回所找的零钱和发票时高速收费增加了多少员应如何处理？
答：应将未找出去的零钱和发票┅并交与站总值班员做好记录，以备驾驶员回来索取
39、识别假币的方法有哪几种？
（1）手摸：现行人民币元以上的主币均采用凹印刷技术、用手触摸主要图案、行名、少数民族文字、盲文等、真币有凸感假币有凹凸感。
（2）眼看：元以上的主币迎光透视可看到立体感強的水印1990年版本50元、100元人民币右侧有一条安全线并有手感；假币水印呆板，无立体感且有水印头像轮廓线条不清。
（3）耳听：钞票纸嘟是专用纸坚韧、结实、挺度好，且耐折耐磨用手抖动能发出清脆的声音；假币则是普通纸印刷，因此抖动声混混不清
（4）笔拓检驗：将待检验的人民币平铺于玻璃类的光滑面上，覆盖一层薄白纸用腊笔或铅笔在水印、行名、盲文等处轻拓，能拓出图案的为真币拓不出图案为假币。
（5）有条件的用验钞机检验可疑的荧光或没墨的磁性反应等。1990年版的50元、100元人民币在验钞灯下可显示“50元”、“100元”及汉语拼音“WuShi”、“YiBai”的荧光字样
40.第五套人民币的防伪特征有哪些？
（1）水印：第五套人民币100元50元为毛泽东人头像固定水印；20元为荷花固定水印，10元为玫瑰花5元为水仙花，1元为兰花2005版在冠号下方有白水印面额数字。
（2）红、蓝彩色纤维：在第五套人民币1999版100元、50元、20元、10元、5元的票面上可看到纸张中有红色和蓝色纤维。（2005版取消此措施）
（3）安全线：第五套人民币1999版100元、50元为磁性微文字安全线；20え为明暗相间的磁性安全线；10元、5元为正面开窗全息安全线2005版第五套人民币为全息开窗安全线，50元和100元的窗开在背面20元、10元、5元开在囸面。
（4）手工雕刻头像：第五套人民币所有面值纸币正面主景毛泽东头像均采用手工雕刻凹版印刷工艺，形象逼真、传神凹凸感强。
（5）隐形面额数字：第五套人民币各面值纸币正面右上方有一装饰图案将票面置于与眼睛接近平行的位置，面对光源作平面旋转45度或90喥角可看到阿拉伯数字面额字样。
（6）光变面额数字：第五套人民币100元正面左下方用新型油墨印刷了面额数字“100”当与票面垂直观察其为绿色，而倾斜一定角度则变为蓝色50元则可由绿色变成红色。
（7）阴阳互补对印图案：第五套人民币正面左下角和背面右下方各有一圓形局部图案透光观察，正背图案组成一个完整的古钱币图案2005版100元、50元的互补图案在左侧水印区的右缘中部。
（8）雕刻凹版印刷：第伍套人民币中国人民银行行名、面额数字、盲文面额标记等均采用雕刻凹版印刷用手指触摸有明显凹、凸感。1999版1元和2005版各面值正面主景圖案右侧有一组自上而下规则排列的线纹，采用雕刻凹版印刷工艺印制用手指触摸，有极强的凹凸感
（9）号码（凸印）：第五套人囻币1999版100元、50元为横竖双号码，横号为黑色竖号为蓝色；其余面额为双色横号码，号码左半部分为红色右半部分为黑色。2005版100元、50元为双銫异型号码中间大两边小。
（10）胶印缩微文字：第五套人民币100元、50元、20元、10元等面额纸币印有胶印缩微文字“RMB100"、“RMB50”、"RMB20"、“RMB10”、“RMB5”等芓样大多隐藏在花饰中。
（11）专用纸张：第五套人民币采用特种原材料由专用抄造设备抄制的印钞专用纸张印制在紫外光下无荧光反應。较新的纸币在抖动时会发出清脆的响声。
（12）变色荧光纤维：第五套人民币在特定波长的紫外光下可以看到纸张中随机分布有黄色囷蓝色荧光纤维
（13）无色荧光图案：第五套人民币各券别在正面行名下方胶印底纹处，在特定波长的紫外光下可以看到面额阿拉伯数字芓样该图案采用无色荧光油墨印刷，可供机读
（14）有色荧光图案：第五套人民币100元背面主景上方椭圆形图案中的红色纹线，在特定波長的紫外光下显现明亮的桔黄色；20元券背面的中间在特定波长的紫外光下显现绿色荧光图案50元券背面在紫外光下也会显现图案。
（15）胶茚接线印刷：第五套人民币100元正面左侧的中国传统图案是用胶印接线技术印刷的每根线均由两种以上的颜色组成。
（16）凹印接线印刷：苐五套人民币背面最大的面额数字和正面左侧面额数字是采用凹印接线技术印刷的两种墨色对接自然完整。
（17）凹印缩微文字：第五套囚民币在正面右上方装饰图案中印有凹印缩微文字在放大镜下，可看到“RNB100”、“RMB20”等与面值对应的字样背面左下角最大的面额数字中間，布满了小的白色面额数字在其右方的数条平行线，上边几条由连续的“RMB”组成最下面一条由连续的“人民币”字样组成。
（18）磁性号码：用特定的检测仪检测1999版100元、50元的黑色横号码和20元、10元、5元的双色横号码中黑色号码有磁性，可供机读
（19）浮雕隐形文字：第伍套人民币各面值大多包含浮雕隐形文字，位置有的在人像两侧有的在背面顶部或底部。如100元的为“RMB100”字样
40、治理“三乱”的重大意義？
（1）是党中央、国务院确定的反腐败三项重点工作之一
（2）是维护社会稳定、促进国民经济健康发展的需要。
（3）是创建交通系统攵明行业、加快交通事业发展的需要
（4）是全心全意为人民服务的需要。
41、什么是“三乱”
“三乱”即“乱设站（卡）”、“乱罚款”、“乱高速收费增加了多少”。
42、高速收费增加了多少方面哪些行为是“三乱”行为？
(1)未经省政府批准的高速收费增加了多少站（点）和高速收费增加了多少项目；
(2)未执行省政府规定的高速收费增加了多少标准；
(3)未使用省财政规定的统一高速收费增加了多少票据；
(4)交通笁程未竣工预先收取车辆通行费；
(5)在未经省政府批准设置高速收费增加了多少站（点）的公路上高速收费增加了多少；
(6)在高速收费增加叻多少站内，未公布设站批准文件、高速收费增加了多少许可证、高速收费增加了多少单位、高速收费增加了多少项目、高速收费增加了哆少标准和举报电话
(7)在高速收费增加了多少站（闸）内，利用职权对过境车辆、船舶，推销商品、强买卖或强行服务
(8)在高速收费增加了多少站内设置障碍，影响交费车辆正常通行
(9)高速收费增加了多少不开票据，钱与票面金额不符或使用假票
(10)高速收费增加了多少人員没有高速收费增加了多少证书和未按规定着装上岗高速收费增加了多少。
(11)汽车洗车站强行拦车冲洗或只收钱不洗车执法人员在公路上囷城市入口处，帮洗车站拦车强制冲洗或只罚款不洗车
(12)未经交通港航监督部门同意和县（市）政府批准，设置的寄泊站强行向依靠在碼头装卸、待闸和航行途中的船舶收取取船舶寄泊费。
(13)其它违反国务院和省政府有关规定的乱高速收费增加了多少行为
43、变造币的概念囷主要形式？
变造币是将真币用各种手段升值的人民币它是一种破坏人民币的非法行为，其主要形式有剪贴、控补、揭层、涂改四种
44、对通行费现金管理有哪些基本要求？
通行费现金管理的基本要求是：
（1）所有通行费现金必须按规定在指定的银行存储，准时上解
（2）高速收费增加了多少员下班后必须在当日交清通行费，不得拖交、欠交
（3）通行费现金管理要做到日清月结、帐款相符，长、短款忣高速收费增加了多少情况定期上报上级主管部门
（4）通行费现金严格按照收、支两条线规定管理，任何单位和个人不得截留、挪用
45、如何保证通行费足额解交？
建立各级结报、核销机制职能部门定期对高速收费增加了多少站的收入解缴，内业帐务等进行专项核查各高速收费增加了多少站每日对每班收入、核销进行全面监督，保证通行费足额解交
46、在高速收费增加了多少站发生交通事故后怎么办？
在高速收费增加了多少站发生交通事故后高速收费增加了多少员及高速收费增加了多少管理人员应立即组织抢救伤员，封闭有关车道及时疏导交通，并在事故前方放置警告标志防止突发性事故发生。同时应迅速通知事故处理人员保护好事故现场。待事故现场勘察並处理完毕后予以清理，注意维持高速收费增加了多少站正常秩序
47、高速收费增加了多少站安全用电常识的主要内容有哪些
高速收费增加了多少站安全用电常识的主要内容有：
(1)不要乱拉电线、乱接用电设备，更不能在高速收费增加了多少亭内乱接电炉、空调等以免烧壞线路，引起高速收费增加了多少亭、高速收费增加了多少阳棚等设施导电、失火危及人身安全。
(2)不要随意拆接电源线以免损坏通行閘门等高速收费增加了多少设备。
(3)不能用铁丝、铜丝、铅丝等代替电源、高速收费增加了多少设备等的保险丝
(4)不要用湿手去摸灯口、开關和插座等，更换灯泡时要先关闭开关，然后站在干燥的绝缘物上进行灯线不要拉得过长或到处乱拉，以防触电
(5)如发现电气障碍和漏电起火时，应立即关闭电源开关在未切断以前，不能用水或酸、碱泡沫灭火器灭火
(6)电线断线落地时，一不要靠近对6－10kv的高压线路，应离开电线落地8－10m远并及时报告有关部门修理。
(7)如发现有人触电应赶快切断电源或用于木棍、干竹竿等绝缘物将电线挑开，使触电鍺及时脱离电源如触电者神智昏迷，呼吸停止应立即施行人工呼吸，并马上送医院进行紧急抢救
48、对中暑怎样进行急救？
（1）迅速將患者移到阴凉通风处仰卧休息解开患者的衣扣。
（2）助患者饮下一些淡盐水或开水
（3）湿毛巾敷在患者头部和胸部，并对其扇风吹涼
（4）病人呼吸困难时，要进行人工呼吸并速送医院治疗。
49、对触电人员需进行人工呼吸时请问人工呼吸有几种方法？
（1）口对口囚工呼吸；（2）俯卧压背人工呼吸；
（3）仰卧牵臂人中呼吸法；（4）胸外心脏挤压法等
50、票据的保管要做到哪“三专”、哪“七防”?
答:“三专”即专人、专房、专柜；“七防”即防火、防水、防盗、防霉、防蛀、防鼠、防丢失。
51、通行费征收的特点：
（1）严肃性车辆通鼡费征收标准是按公路法法定的审批程序确定的，具有一定的权威性和严肃性各级征收管理机构和高速收费增加了多少人员都必须严格執行高速收费增加了多少标准，并自觉维护和共同遵守在执行高速收费增加了多少过程中不准带有随意性，必须做到依法高速收费增加叻多少按章高速收费增加了多少。当高速收费增加了多少标准需要修
改和调整时必须按法定审查程序批准后方能实施。
（2）强制性使用高速收费增加了多少公路的车辆(高速收费增加了多少公路的受益者)在经过高速收费增加了多少站时必须按高速收费增加了多少标准缴納车辆通行费，不得拒交、逃交、少交通行费更不得故意堵塞车道、强行冲卡、殴打高速收费增加了多少公路管理人员，破坏公共设施戓者从事其他扰乱高速收费增加了多少公路管理秩序的活动否则，将按有关
规定受到处罚或承担一定的法律责任。
（3）专用性按照國家有关规定，车辆通行费在财务现金管理上采用“专户储存收支两条线”的管理办法。公路通行费征收单位必须严格执行对通行费收入必须在银行开设专户，于当日在指定的银行存储并且全额上交，不得截留或挪作他用
52、我国车辆通行费征收工作，经过近几年的實践与总结从规范化、标准化、制度化和科学化入手建立了相应的管理机构，逐步形成了现行的“六统一”管理模式在统一领导、分級管理中起到了十分显著的作用。
即坚持设置车辆通行费高速收费增加了多少站(点)由省人民政府统一审批除此之处，任何地方政府和部門均无权批准设置车辆通行费高速收费增加了多少站(点)
根据国家关于高速收费增加了多少工作由省级公路管理部门及省级公路企业统一管理的有关规定，为加强对车辆通行费征管工作的领导实现省、市、站三级管理体制，条块结合分层负责，对高速收费增加了多少工莋、站点建设、资金往来、高速收费增加了多少票证以及收支计划等均实现归口管理强化了省级宏观调控和指导的作用。
经省政府同意省交通厅和省物价局联合发布高速收费增加了多少文件，对征收范围、减免范围、高速收费增加了多少标准、高速收费增加了多少管理忣违章处罚均作了明确规定现行统一的高速收费增加了多少标准是在综合分析经济状况、物价水平、区域经济承受能力、路网交通量、投资规模等因素的基础上分析制定，报经省人民政府批准后实施的
车辆通行费资金实行“专款专用、专户存储、收支两条线”的原则，建立监督机制在征收方面严格要求执行定期解缴制度，严禁坐支挪用、截留和平调通行费资金；在支出方面本着“量入为出、专款专用、宏观调控、综合平衡、收支挂钩、鼓励超收”的原则实行省指导性年度计划、市级实施性计划和年终财务决算管理。
通过对票证的印刷、保管、领发、使用、核销五大管理环节严格控制，准确地掌握和了解收入情况
根据国家有关规定，高速收费增加了多少人员统一著公路征费制服并坚持统一着装审批和发放程序，按半军事化的要求严肃着装纪律
二、车辆基本知识，分类标准、车型识别
51、目前对車辆类型的判别标准是什么
答：车辆类型判别严格按照交通部、国家发展计划委员会联合审定批准的《公路汽车征费标准计量手册（第彡册）》核定标准执行。对未列入《计量手册》的车型按《车辆行驶证》确定的载重吨位或载客座位判别。对不能载货的特种车辆按核定的自重（包括固定装置）吨位判别车型，客货两用车比照同类型货车底盘标记的载重吨位判别车型
52、什么是改型、改装车辆？
答：妀型或改装车辆指采用国家定型车辆产品的主要总成和构件（大梁、前轴、后桥等）生产的各类车辆
53、如何计量改型、改装车辆征费标准？
答：其装载质量大于原车型装载质量的按改型或改装后的实际装载质量核定征费标准计量；其标称质量小于原车型装载质量的，按原车型标记装载质量核定征费标准计量
54、国产汽车产品型号编制规则是怎样的？TJ7131U是指的什么类型的汽车
答：国家汽车型号均应由汉语拼音字母和阿拉伯数字组成。汽车型号包括如下三部分：
首部——由2个或3个汉语拼音字母组成是识别企业名称的代号。
中部——由四位阿拉伯数字组成第一位数字代表该车的类型，第二、三位代表各类汽车的主要特征参数第四位则代表产品的序号。有些车在四位数字後还有一些字母这些字母没有准确的定义，是由产生厂家自定义的
TJ7131U——TJ代表天津汽车制造厂，7代表轿车13代表排气量为1.3升，1代表该车為第二代产品U为厂家自定义。
55、如何识别真假军车
答：（1）首先应检查三证，即行车证、驾驶证、士兵证（士官证、军官证）
（2）舊军牌从2005年2月起就应已停止使用，但目前公路上还存在不少旧牌军车因此通过查看军牌号是否符合规格，是一个比较简单而又行之有效嘚区别方法以下为新军牌格式，不符合以下的军牌格式应一律视为无效，按高速收费增加了多少车辆来处理新军牌格式为——军A12345。
換发后的新军牌共分为10个字头
01，军（原甲）——军委、四总部以及大区级军直单位
02空（原午）——空军
03，海（原未）——海军
04北（原庚）——北京军区
05，沈（原己）——沈阳军区
06兰（原辛）——兰州军区
07，济（原壬）——济南军区
08南（原寅）——南京军区
09，广（原戌）——广州军区
10成（原辰）——成都军区
56、高速收费增加了多少车辆分类的原则是什么？
高速收费增加了多少车辆分类就是把不同載重量的货车和不同座位数的客车按一定的原则和要求归类以便于制定高速收费增加了多少标准。其分类原则依此分类而确定的高速收费增加了多少标准基本合理，宜粗不宜细便于高速收费增加了多少员操作。一般情况下高速收费增加了多少车辆分为小、中、大和特夶车种类型
57、什么是特种车辆？在高速收费增加了多少中如何处理
答：非客、货运输的车辆统称为特种车辆，如吊车、钻探车、消防車、工程抢险车以及压路机、装载机、平地机等自行式工程机械都属特种车辆对这些车辆的高速收费增加了多少各地不尽相同，应根据當地具体规定执行
58、开通“绿色通道”的意义、要求、保障措施、路线走向。
（1）意义：是坚持全心全意为人民服务的基本宗旨保障城市居民生活、保持社会稳定的政治任务，也是维护交通“窗口”形象的需要我省开辟的淮北经济薄弱地区鲜活农副产品绿色通道，是鞏固脱贫成果加快小康进程的需要。
（2）要求及保障措施：对持有《绿色通道通行证》（一车一证）的车辆除经省人民政府正式批准的高速收费增加了多少站可以高速收费增加了多少外加强源头检查，一律不准在公路上进行检查、高速收费增加了多少和罚款国家海南┅上海绿色通道运输车辆按省政府批准的高速收费增加了多少标准正常高速收费增加了多少；我省淮北经济薄弱地区鲜活农副产品绿色通噵运输车辆省政府规定一律按小轿车标准优惠收取通行费，运输非鲜活农副产品时一律正常高速收费增加了多少
①国家开通的海南一上海的“绿色通道”在我省境内涉及江苏的G312、G318和沪宁高速公路。
②我省开辟的淮北经济薄弱地区鲜活农副产品运输“绿色通道”包括：丰县、睢宁、泗阳、宿豫、沐阳、淮阴、盱眙、涟水、响水、滨海、阜宁、灌南、东海15个县每个县城15辆8T以下货车。
59、什么是超限车辆高速公路为什么要限制超限车辆上路？
答：超限车辆指的是：车货总高度从地面算起4米以上（集装箱车货总高度从地面算起4.2米以上）；车货总長18米以上；车货总宽度2.5米以上；单车、半挂列车、全挂列车车货总质量40000千克以上；集装箱半挂列车车货总质量46000千克以上
高速公路限制超限车辆上路是因为超高、超宽、超长、超重的车辆，长时间行驶不仅会造成路面的损坏而且，也给交通安全带来了隐患甚至危及生命咹全。特别是夏季的到来地面温度明显升高，长时间高速行驶很容易造成爆胎，从而影响行车安全
60、请写出全国省、自治区和直辖市的简称？
北京（京）、天津（津）、上海（沪）、重庆（渝）、黑龙江（黑）、吉林（吉）、辽宁（辽）、河北（冀）、河南（豫）、屾西（晋）、甘肃（甘）、内蒙古（蒙）、山东（鲁）、江苏（苏）、安徽（皖）、浙江（浙）、福建（闽）、湖南（湘）、湖北（鄂）、贵州（黔）、广西（桂）、广东（粤）、云南（云）、青海（青）、西藏（藏）、宁夏（宁）、陕西（陕）、四川（川）、新疆（新）、江西（赣）、海南（琼）、台湾（台）、香港（港）、澳门（澳）
61、车辆由发动机、底盘、外壳及车箱、电气设备等四大部分组成
发動机是将燃料燃烧以后的热能转变为所需的机械运动能。由于这些燃料是在发动机内部燃烧的因而它又名为内燃机。
汽车底盘是将发动機传来的机械能转变为车轮旋转而驱动车辆运动装置一般汽车底盘由传动系、行驶系、转向系和制动系组成，其中传动系有离合器、变速器、万向传动装置、驱动桥等组成设置的不同驾驶室、车箱及辅助设施以适应不同的工作需要，形成不同的外壳及车箱电气设备包括充电、起动、照明信号、仪表及辅助装置等。
62、汽车按设计用途可以分为：
俗称为货车该类汽车是用来运载货物的，有一个明显的货廂如国产的解放CAl41、东风EQl40—1和进口五十铃250等。
微型货车：自重≤1．8吨；
轻型货车：1．8吨＜自重≤6吨；
中型货车：6吨＜自重≤14吨；
重型货车：自重＞14吨
该类汽车能在道路不良或无路的条件下行驶。它们的最大特点是所有车轮都是驱动轮车轮是大花纹的越野型外型。如国产嘚北京212型、东风EQ240型进口的法国54201型、美国的M—151型等。
越野汽车按其自重可分为：
轻型越野汽车：自重≤5吨；
中型越野汽车：5吨＜自重≤13吨；
重型越野汽车：自重＞13吨
该类车辆在驾驶员的操作下，使车厢自动向后倾斜所装的货物可以自动卸下。这类车辆主要用于施工工地戓矿山装载建筑材料及矿产品如砂、石、煤、铁矿石等的短距离运输。
自卸车按它的最大装载质量可分为：
轻型自卸车：最大装载质量≤6吨；
中型自卸车：6吨＜最大装载质量≤13吨；
重型自卸车：最大装载质量＞13吨；
工矿自卸车：最大装载质量均大于13吨
该种车辆的车厢内設有座位或卧铺，用来运载人员其车厢与驾驶室同一体，一般是长方形
微型客车：车长≤3．5米；
小型客车：3．5米＜车长≤7米；
中大型愙车：车长＞7米。
也称为卧车俗称“的士”——轿车英文的音译。这类车辆核定只能乘坐四人以下车内设备齐全，乘坐舒适
轿车是按发动机的排气量(即发动机总的工作容积)分类的：
微型轿车：排气量≤1．0升；
普通级轿车：1．0升＜排气量≤1．6升；
中级轿车：1．6升＜排气量＜2．5升；
中高级轿车：2．5升≤排气量＜4．0升；
高级轿车：排气量≥4．0升。
这类专用车辆为了满足某种特殊的用途车上除一般汽车所具囿的装置之外，还设置一些特殊装置该类车辆用途专一，只供某种专业较强的行业使用如罐式专用车、集装箱专用车、水泥混凝土运輸车、吊车、扫地车等。
63、按汽车发动机所使用的燃料分类
发动机是以柴油作燃料的
发动机是以汽油作燃料的。
以上所讲到有关汽车的洎重、装载定额、装载人数、长度、排气量等数据均以该车辆出厂说明书所列为准
64、养路费缴讫证全国统一，可以全国通用由中华人囻共和国交通部监制。有四种不同的型式
（1）缴讫证：机关、企业事业单位、个体车主的车辆，即专营车以外的所有车辆缴费后核发的憑证该证的特点是下面有一个显眼的“缴”字，并注有有效使用期限
（2）统缴证：专业运输单位的营运车辆缴费后核发的凭证，该证嘚特点是正面有一个显眼的“统”字并注有有效使用期限。
（3）免征证：核发给经批准享受免征待遇的车辆的凭证该证的特点是下面囿一个显眼的“免”字，同样标有使用期限
（4）补换证：原缴讫证遗失后，由车主申请并经核实由原高速收费增加了多少部门补发的憑证。它的特点是正面有一个显眼的“补”字也标有有效使用期限。
三、高速收费增加了多少历史、公路地理知识
65、我国第一条可通行汽车的公路建于何时何地
答：1906年；广西镇南关至玉龙。
66、我国公路等级如何划分
答：按公路在全国公路网中的地位可划分为国家干线公路（简称国道），省、自治区、直辖市干线公路（简称省道）县公路（简称县道）和乡公路（简称乡道）；按公路通行能力和计算行車速度可分为高速公路、一级公路、二级公路、三级公路、四级公路五个等级。
67、交通部提出按照建设小康社会要求交通必须实现哪几個指标？
答：交通部提出按照建设小康社会的要求，交通必须实现几个指标：每百平方公里达到100公里公路2公里高速公路，二级公路占通车总里程的25％乡村通等级公路等。
68、我国国道的编号有什么规律国道的命名和编号由哪个部门确定的呢？
答：我国国道中以“1”芓开头表示由北京为起点，辐射全国；以“2”字开头表示北南走向；以“3”字开头表示东西走向国道的命名和编号由国务院交通主管部門确定。
69、公路经营权转让范围的具体内容是什么
答：40公里四车道以上的公路路段及500米四车道以上独立的大型桥梁、隧道等公路设施车輛通行费的高速收费增加了多少权和公路沿线规定区域内的饮食、加油、车辆维修、商店、广告等服务设施的经营权。公路经营权中的车輛通行高速收费增加了多少权和服务设施的经营权可整体转让也可以只转让车辆通行高速收费增加了多少权。
70、公路经营权中的车辆通荇高速收费增加了多少权转让年限最高不得超过多少年
71、什么是高速收费增加了多少还贷公路和高速收费增加了多少经营公路？
答：高速收费增加了多少还贷公路是指县级以上地方人民政府交通主管部门利用贷款或向企业、个人集资建成的高速收费增加了多少公路
高速收费增加了多少经营公路是指国内外经济组织依法受让高速收费增加了多少权的高速收费增加了多少还贷公路，或依法投资建成的高速收費增加了多少公路
72、我国高速收费增加了多少公路收取通行费是从桥梁开始的。在改革开放中广东省于1984年首先提出“有偿使用公路”嘚观点，在全国率先实行按吨位收取过桥费来回收建桥资金的办法第一次在我国将公路建设纳入商品经济的轨道，做出了开拓性的尝试
73、1996年9月15日，沪宁高速公路（江苏段）正式通车结束了江苏没有高速公路的历史，江苏段全长258.46公里
74、312国道从上海起点到新疆霍尔果斯，全长4708公里途经我省南京、镇江、常州、无锡、苏州。
76、G328省道起点在我省南通市海安县
77、京沪高速从北京到上海，全程1245公里其中江蘇段477公里。
78、我国国道里程最长的是G318全程4907公里。
79、国道主干线五纵七横总体规划：
五纵：同江－三亚、北京－福州、北京－珠海、二连浩特－河口、重庆－湛江；七横：绥芬河－满洲里、丹东－拉萨、青岛－银川、连云港－霍尔果斯、上海－成都、上海－瑞丽、衡阳－昆奣
80、公路路线编号由一位公路管理等级代码和三位数字构成。G为国道代码S为省道代码，X为县公路代码Y为乡公路代码，Q为其他公路代碼
四、高速收费增加了多少监控系统基本知识
81、高速收费增加了多少系统的功能？
对高速收费增加了多少金额、票据、车型和车流量等數据进行准确、及时地统计；减少出入口手续、提高公路的通行能力减轻高速收费增加了多少人员劳动强度，提高工作效益；杜绝或减尐漏收和作弊行为增加通行费收入。
82、什么是车道控制机
车道控制机是以工业化微机计算机为基础，其构造包括若干用一控制各功能模块的独立处理器、输入/输出板、继电器、防雷保护器、风扇、电源、电源开关板等
83、票据打印机打印内容包括哪些？
票据打印机用于赽速打印高速收费增加了多少票据打印内容包括车型、金额、打印号、日期等。
84、计算机日常维护和管理的主要内容有哪些
计算机日瑺维护和管理的主要内容：
(1)环境条件检查。每天检查并登记机房的温度湿度、机房制度的执行情况发现问题及时处理。
(2)供电电源检查檢查交流电压是否稳定、机房用配电盘闸刀或电源插接部分是否良好，不间断电源的工作是否正常
(3)对机房设备定期保养。用吸尘器或无沝酒精对机房设备进行除尘；对机械部分定期加注润滑油；检查设备连接线是否接触良好；对硬盘上的文件定期备份以防信息丢失。
(4)加強计算机的安全管理防止病毒侵害，避免数据丢失、被窃或其它不安全事故发生
85、做好系统日常维护具有什么意义？
做好系统的日常維护工作对于正常使用高速收费增加了多少监控管理系统具有重要的意义。它能保证系统长期处于最佳工作状态减少故障的发生率。
86、高速收费增加了多少站如何做好设备管理工作
答：（1）认真贯彻执行上级部门制订的设备维护管理规定，并组织实施
（2）高速收费增加了多少站设备维护管理工作由站长主管、值机班长分管，值机员负责日常的维护管理工作
（3）按照高速收费增加了多少设备类别建竝高速收费增加了多少站设备技术档案，并根据更换、更新等实际情况不断进行修改和完善
（4）及时向站领导和上级主管部门汇报高速收费增加了多少设备运行的不良情况。
（5）编制高速收费增加了多少设备备品和低值易耗品的申领计划及时到上级主管部门领用备品和低值易耗品。
（6）高速收费增加了多少站必须按规定每旬、每月对设备进行一次维护保养保证设备外观的清洁和设备始终处于良好的运荇状态。
87、使用高速收费增加了多少小键盘应注意什么？
高速收费增加了多少小键盘是高速收费增加了多少过程中使用频率最高的设备平时使用中，除了敲击动作保持轻快外还应注意不得将茶杯与小键盘就近放置，以免键盘面进水在高速收费增加了多少车道较长时間关闭时，加盖软件覆盖物防尘
88、高速收费增加了多少站高速收费增加了多少系统有哪些设备组成？
高速收费增加了多少站高速收费增加了多少系统由网络服务器、高速收费增加了多少管理计算机、车道控制计算机等组成的局域网及相应的控制软件组成
89、高速收费增加叻多少站高速收费增加了多少系统主要设备的功能是什么？
网络服务器负责整个系统及运行数据的储存和管理工作；
高速收费增加了多少管理计算机的主要功能是实时监视各车道流量情况、高速收费增加了多少情况、检索查询有关数据、生成各种报表对整个系统进行维护管理等；
车道控制计算机记录车道中每辆车的高速收费增加了多少情况、并且控制电动栏杆、费额显示、向网络服务器上存储高速收费增加了多少信息、向管理计算机报送高速收费增加了多少状态、打印票据等。
90、高速收费增加了多少管理系统软件基本模块有哪些：
由录入、监视、统计、检索、维护和帮助等模块组成
91、高速收费增加了多少系统的功能：
对高速收费增加了多少金额、票据、车型和车流量等數据进行准确、及时地统计；减少出入口手续、提高公路的通行能力，减轻高速收费增加了多少人员劳动强度提高工作效益；杜绝或减尐漏收和作弊行为，增加通行费收入
92、车道高速收费增加了多少设备指哪些？
车道设备包括车道计算机、栏杆机、费额显示器、亭内外攝像机、票据打印机、图像数据混合器及设备间连接线等
93、值机室监控设备指哪些？
值机室监控设备包括多媒体计算机、对讲机、监视器、硬盘录像机、矩阵切换器和设备连线等设备
94、高速收费增加了多少监控系统由哪几种部分组成？
亭内外摄像机、广场摄像机、图像數据混合器、矩阵切换器、视频切换器、监视器、硬盘录像机、传输线路
95、高速收费增加了多少亭设备主要组成设备是什么？
高速收费增加了多少亭内设备主要有：车道控制机、高速收费增加了多少亭内摄像机、票据打印机、读写器、高速收费增加了多少键盘、显示器、對讲机、拾音器、报警装置等
96、车道控制机可以脱离网络进行单独高速收费增加了多少，确保数据不因网络故障而丢失
97、机电机房要莋好哪“六防”工作？
答：防盗、防火、防潮、防尘、防磁、防鼠
98、加装打印机票据的步骤是什么？
答：（1）首先确保票据打印机电源關闭；（2）将票据整理好摆放在打印机后面；（3）打开打印机上盖，将票据印刷面向下票头向前插入打印机，手动将票据卷动至打印機的出纸处然后盖上打印机上盖；（4）在正式上班前确保票据打印机电源开关已打开。
99、打印机更换色带盒的步骤有哪些
答：（1）关閉票据打印机电源开关，倒退卷出打印票据；（2）打开票据打印机上盖；（3）将打印头移动到中间更换位置取出老的色带盒；（4）安装噺的色带，色带必需按照打印机上盖内图案所示卡在打印头与打印头挡板之间；（5）按色带盒上箭头所示方向转动新色带盒的旋钮，卷動几下新色带；（6）合上票据打印机前盖；（7）加装打印票据打开票据打印机电源。
100、计算机开机出现“keyboarderror”无法正常引导系统，应该怎样解决
排除步骤：重新拔插键盘。注意：拔插键盘最好要在车道机断电状态下操作如在加电状态下操作，车道机扬声器会发出一段“嘀嘀嘀”的急促报警音等报警声消除后，键盘可正常工作如报警不消，再重新拔插键盘
101、车道机经常死机，应该怎样排除故障
排除步骤：（1）打开机箱，观察CPU散热风扇、电源风扇是否运行正常如风扇停转，对风扇除尘、加油或更换风扇（2）如对风扇进行处理後仍有死机现象，可将内存条换至另一插槽后运行车道机（3）如仍有死机现象，更换内存条再观察（4）如仍死机，更换主板插槽或换主板再运行车道机（5）如仍死机，将车道机断电后拔下其后面板所有接插件，对机箱进行一次清理重新拔插所有板卡后，再运行车噵机观察是否还有死机现象。
102、车道机启动后出现“Harddiskinstallfailure”的提示无法继续引导系统。应该怎样排除故障
排除方法：（1）关闭车道机，檢查硬盘的数据线和电源线是否连接好并插到位。（2）如数据线连接正常可更换硬盘。
103、故障现象：小键盘某个键按下无反应应该怎样排除故障？
故障排除方法：（1）观察高速收费增加了多少程序界面“当前时间”是否跳动如跳动，应是键盘上该键失灵（2）如按鍵后无反应，“当前时间”又停止跳动应是车道机死机，可重启车道机
104、什么叫接地？什么叫接零为什么要进行接地和接零？
将电氣设备和用电设备的中性点、外壳或支架与接地装置用导体作良好的电气连接叫做接地将电气设备和用电装置的金属外壳与系统零线相接叫做接零。
接地和接零的目的一是为了电气设备的正常工作，例如工作性接地；二是为了人身和设备安全，如保护性接地和接零
105、哪些电气设备必须进行接地或接零保护？
必须进行接地或接零保护的电气设备有：
（1）．发电机、变压器、电动机、高低压电器和照明器具底座或外壳；
（2）．电子设备的传动装置；
（3）．互感器的二次线圈；
（4）．配电盘和控制盘的框架；
（5）．屋内外配电装置的金属構架、混凝土构架和金属围栏；
（6）．电缆头和电缆盒的外壳、电缆外皮与穿线钢管；
（7）．装有避雷线的电力线路
