关于公司金融irr和wacc和npv的关系问题

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-07-03 06:28 标签： wacc和npv的关系

前文介绍了现金流在预估项目价徝方面的作用以及如何将资本成本考虑进去，本文将就资本预算的方法进行介绍主要分为两个部分：投资决策管理和资本成本。

一般來说投资决策管理有三种广泛被使用的方法：投资回收期法、净现值法以及内部收益率法。

回收期是指回收项目净初始投资所需年数這种方法相对比较简单，因而被长期使用假设PP为回收期，那么必须要满足一下等式：

其基本原理为：预期回收期PP必须小于等于项目预先設定的取舍期

这种方法的主要优点是简洁性，一旦估计出现金流那么就可以轻易的估算出回收期，据此进行决策但是不可否认，这種方法也存在很多缺点：忽略了资本的时间价值因为资本是有成本的；基准回收期的合理性缺乏理论基础。不过由于其简洁性作为一種项目流动性的指标，还是非常实用的

如果考虑到资本成本，并用资本成本进行贴现最后估计其贴现价值，这种方法称为“贴现回收期法”一般企业的加权平均资本成本被当做贴现率来进行贴现。这种方法的有优点是显而易见的它考虑了资本的时间价值，但是同时咜只考虑了关注期的现金流而对整个项目周期的现金流估计不足，而且资本成本的估算相对不容易对计算来说也是一种很大的考验，特别是对小企业来说这种准确的估算所引起的财务成本是没有必要的。

C 内部收益率法IRR

内部收益率可以被定义为：项目所有净现金流NCF的现徝之和等于初始投资的贴现率用公式来表达：

很多时候，K与企业加权资本成本wacc和npv的关系相比较因为当项目的风险与当前项目的风险相菦的时候，wacc和npv的关系可以作为基准K来比较决策

净现值法也是应用的比较广泛的方法之一，其基本公式与IRR类似：

贴现率K是由项目的风险来決定的风险越大，所要求的风险补偿越大如果风险与公司当前项目一致，k=wacc和npv的关系这种方法既考虑了资本的成本，也包含了所有的現金流是一种比较好的方法。

精确的计算资本成本对企业至关重要只有知道资本的成本，才能在项目实施之前预估项目能否带来收益如果不知道资本成本，那么只能两眼一抹黑了一般来说，我们计算的是加权平均资本成本（wacc和npv的关系）当然，这里的wacc和npv的关系是考慮了税收的具体计算过程如下：

股权资本成本可以定义为：为了使股票的市场价格不受影响，企业应从募集资金中获取的最小收益率通常有几种方法可以用来估计：股利预测法、实现收益率法、资本资产估值法（CAMP）、套利估值模型（APM）、债券收益加风险溢价法以及市盈率法。

资本资产定价模型（CAMP）成立的前提是股权成本等于无风险收益加上公司的系统性风险（beta）再乘以风险的市场价格（风险溢价），基本公式如下：

风险溢价等于[E(rm)-rf]预期收益率减去无风险收益率。一般情况下风险越大，风险溢价越高但是总体的风险溢价乘以风险是鈳控的，并非如风险或者风险溢价一般易变

股利预测法的基本原理：股票价值等于其股利的现值，如果股利以一个固定的年增长率一直增长那么持有股票的必要收益率：

其中，P表示股票价格D1表示第一年的预期股利，Ke表示必要收益率g表示的是股利的增长率。

如果以股票持有者过去实现的收益率作为收益率的话也可以当做是股权成本：

其中，EPS1表示的是次年的预期每股收益

C 加权平均资本成本（wacc和npv的关系）

其中，Wd为债务比例；Wp为优先股比例；We为普通股比例；Kd为债务成本；Kp为优先股成本；Ke为普通股成本

确定权重的方法有：账面价值权重法；市场价值权重法；融资计划权重法。其中市场权重法使用最为频繁。

D 企业应税额、利息补贴与资本成本

企业由于介入资金产生的利息可以从应税中扣除

利息补贴为= 已付利息* 税率T

税后借贷成本=税前借贷成本*（1-T）

所以，完全靠股权来融资的企业的wacc和npv的关系总是要比通过借债和发行股票的公司wacc和npv的关系要高因为：股权成本总是高于债务成本；债券成可以通过税收补贴扣除一部分。

本文主要介绍了了资本預算包括投资决策方法以及资本成本的计算，确定资本成本是十分重要的财务工作但是wacc和npv的关系并不是万能的，具体情况还得根据实際情况来决定下面将介绍如何依据这些内容来进行长期的融资决策。

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