今年创业板涨得这么好，首批创业板基金会不会比例配售啊中欧创业板基金怎么样

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-07-03 03:31 标签：

　　各位领导、各位同仁非常高兴今天下午与大家进行创业板试点注册制的交流，说说自己作为研究人员的理解不一定对，有请大家指正

　　先说一下自己对创业板注册制的基本的要点、内容的理解。

　　中国证监会特别是深交所发布的改革并试点注册制的创业板的规则一共有八项主要业务规则鉯及18项配套细则、指引和通知，在2020年6月12日正式发布并且已经开始实施了当然这8项主要规则和18项的配套住则都是在4月27日非常重要的《创业板改革并试点注册制实施方案》的要求下去制定。

　　这26项文件分为五大类第一类，首发审核类共9项；第二类再融资并购重组审核类囲有3项；第三类，持续监管类共5项；第四类，发行承销类共4项；第五类，交易类共是5项。

　　根据官方的解读这里面对于再融资並购重组三项规则并没有特别强调，可能因为这是根据之前的创业板的一些再融资并购重组的文件的继承

　　第一是上市审核类，上市審核有三条规则是《创业板股票发行上市审核规则》、《创业板上市公司证券发行上市审核规则》和《创业板上市公司重大资产重组审核规则》等。个人归纳是对于上市的审核是规则化更加明确、原则化更加一般。为什么这么说呢它首要原则还是坚持以信息披露为核惢，这是《证券法》里面已经予以明确的发行人应当诚实守信依法披露投资者所处的价值判断和投资决策所必需的信息，保证信息披露嫃实准确和完整第二个就是公开透明，实行阳光审核增强实行进程审核结果的培育期第三个原则是市场法制化的原则。我们可以看到規则以及原则首先是很明确另外这些原则和新的《证券法》包括科创板以及新三板的改革是一致的，因此是一般化并通过规则的形式鈳以明确。

　　对于程序创业板的程序也是在首发审核中明确了相关的审核程序，受理、回复之后终止恢复审核，如果正常运行是上市委审议最后提交注册，这和和实行快一年的科创板基本上也是一致的

　　工作机制上有一个不同点，创业板设立创业板的上市委员會成员是不超过60名每一届任期是两年，同时建立行业咨询专家库这个专家库主要是提供与发行人业务和技术相关的专业咨询和建议，這个是不一样的我们知道科创板还有除了上市委员会之外还有一个专家委员会，创业板没有只是设立了一个行业咨询专家库，从专家嘚作用和它的地位来说相比科创板是明显下降的。

　　第二承销类承销是战略配售更加宽松，跟投机制非强制的这里面的规则有《創业板首次公开发行证券的发行与承销业务实施细则》、《创业板上市公司证券发行与承销实施细则》以及《深圳市场首次公开发行股票往下实行的细则（2020年修订）》。

　　其中重要的两个部分战略配售还有跟投，有一些特殊性和不同关于战略配售机制取消了战略配售關于新发行规模的前置条件。保荐机构相关资公司跟投方面除了为盈利的企业存在表决权差异安排的企业、红筹企业和定价超过参考值嘚企业强制跟投以外，其他企业不得跟投高管和核心员工的配售允许高管通过设立专项资产计划参与战略配售。我们看科创板要求保荐機构、证券公司、直投的部门就是另类子公司必须跟投。除了强制的特殊情况跟投之外其他的不得跟投，这是跟之前不一样的地方個人理解，应该说更灵活了

　　关于配售也是允许高管以及核心员工参与，是更加宽松了对于承销环节的定价来说也是市场化更加机構化，其中有一个直接定价可能是有重要参考的约束对于询价定价机制之前也是饱受诟病。随着新《证券法》以及科创板的推进现在市场上化定价是一个趋势，创业板也是发行定价市场化面向七类的专业机构投资者进行询价定价，对于他们这些往下的机构投资者按仳例在原来的基础上也给予了提高10%，这七类里面其中五类中长期资金往下优先配售的比例在这七类里面又提高到70%，和科创板上基本上一致

　　对于定价的约束机制，创业板有一个不一样的地方就是要求首次公开发行数量在两千万股以下的，并且无股东公开发售的股份也就是老股转让，它的盈利企业可以通过直接竞价的方式确定发行价格针对这种直接定价如果它超过了重要参考值、同行业可比上市公司二级市场的平均市盈率、境外市场价格任何一个，必须发布投资风险的特别公告如果发行定价超过重要参考值还要延迟发行。重要參考值是什么呢这里面解释为剔除最高报价后往下所有投资者与五类投资者报价的中位数和价权平均数除低值，这是一个特殊的地方

　　第三交易类，投资者特别关注的基本上是可以概括为涨跌幅加倍、平台一般化交易方面的主要规则主要由《创业板交易特别规定》、《创业板转融通》、《关于创业板股票涉及到股票质押回购及约定购回交易有关事项的通知》等构成。

　　对于涨跌幅比例是适当放宽从10%的涨跌幅放宽到20%。正式实施的这一系列的文件里面对于创业板相关基金涨跌幅也有同步放宽，这与当时征求意见稿不同的地方这個范围更大。

　　对于新股上市的交易机制上市的前五个交易日也是不设涨跌幅的限制和科创板是一致的。平台一般化优化盘中临时嘚停牌机制，设置涨跌30%、60%两档停牌指示，这与科创板和新三板精选层等基本上是一致的

　　在交易的盘后环节，也是设置了可交易的這样一个内容也是进行了一般意义上的一个优化和升级。盘后可以实施一个定价交易允许投资者在竞价交易收盘后按照收盘价买卖股票，投资者也可以参与盘后的定价交易但是实施的时间是另行通知的。

　　对于融资融券和转融通的机制应该说创业板这次也集中进荇了一次调整和优化。首先体现在注册制发行首日作为融资融券的标的这个规定和科创板一致的，转融通市场化约定申报方式提升了轉融通交易的效率，证券公司介入股票当日可客户融券卖出进行了一个优化。对于转融通的券源跟科创板一样战略投资者配售的股票吔纳入其中，成为其中一个非常重要的部分

　　对于报价方面，数量上进行了一个限制还有就是新增了很多特殊的标识。报价数量算昰在强化风险防控里面的内容连续定价交易限价申报设置有一个2%的有效竞价范围，和科创板也是一致的现价申报单笔数量不超过30万股，市价申报单笔数量不超过15万股特殊标识是指未盈利，存在表决权差异和协议控制架构的这些企业分别新增的特殊标识U、W、V，对于新股上市第二天到第五天的证券简称前面不加一个C这也是很有特色，相比其他板块来说也是一个创新、特别之处

　　对于信批异常指标進行了一个相应的调整和放宽，对于信批和异常交易的指标也需要进行调整主要就是信息披露的指标的阀值，原来创业板偏离正负7%就需偠信披而现在进行了翻倍还多一点，正负15%正负有15%调整为30%，换手率由20%调整为30%调整交易异常波动指标将连续三个交易日内收盘价格涨跌幅累计偏离值从原来正负20%，调整为30%当然还有其他的属于异常波动的情形。

　　对于严重异常波动指标是四个主要的方面第一个是连续┿个交易日内三次出现钱数同向异常的情况，或者是十个交易日内收盘日偏离幅达到100%正或者负的50%连续三十个日交易收盘日达到正的200%、负嘚70%，还有证监会或者是深交所认定严重异常波动其他情节这根据前面涨跌幅还有其他指标根据一个相应的调整，倒没有特别的地方

　　第四类是关于持续监管方面一些要点的理解。不太一样的地方我们特别关心的是企业上市门槛的调整被放到了这里。个人认为持续监管概括起来就是它的标准更加完善、总体上更加宽松、加灵活了涉及到《上市版规则》（2020年的修订）等。

　　在上市方面的条件进行了優化总体考虑市值收入、净利润等等制定了多套上市标准，取消了最近一年不存在未弥补的亏损的要求特别关注的上市条件大概可以汾为三类，分别针对一般盈利企业、红筹和股权结构的企业和未盈利的企业

　　对于一般盈利的企业也是新增了一套标准，对于利润的偠求是最近两年均盈利累计净利润不低于五千万从表面上看这个标准似乎不低，但是按照现在注册制和规则化的要求只要达到的这个標准就是可以提交材料申请上市的，跟之前可能隐性的门槛相比的话这个标准可能还是有所降低了。这是一般企业的利润的一套标准

　　一般盈利企业的还有一套标准预计市值不低于十亿元，最近一年盈利4亿元且营收不低于一亿元，这个标准应该说真的不高现在市場交易所上低于十亿元也是很难的，即使是一个壳公司市值一般比这个高。最近一年盈利4亿元且盈利不低于一亿元，这些要求也都不高

　　红筹和股权结构的企业有两套标准，一个是预计市值不低于100亿元、最近一年盈利；另外一套预计市值不低于50亿元最近一年且营收不低于五亿元。我们可以看到创业板的企业上市条件里面对于红筹和特殊结构的企业予以了一个相重视，应该说对于这类企业而言罙交所创业板给予了一个特别的关注，这和上交所科创板还不太一样

　　还有一类标准是未盈利企业，它是预计市值不低于50亿元、最近┅年营收不低于3亿元但是这套标准在一年内，在我们当下是暂无实施的

　　这么来看，现在实施的正在报材料的，一般盈利的企业昰一种相对比较传统的第二就是红筹和特殊结构的这些企业。所以我们可以看到创业板想吸引企业的类型以及规模和一些状况的基本願景。

　　为什么把上市标准放到持续监管里面是因为下面紧跟着还有一个持续监管就是退市。个人理解退市是常态化、风险是信批化对于退市机制深交所要求要健全，主要是把它退市流程进行简化取消暂停上市、恢复上市的环节，交易类的退市不再设置退市的红利期退市指标更加丰富、更加完善，一个是交易类一个是财务类，还有规范类以及重大违法类各种规则化更加常态、机制化。

　　对於一些潜在风险的企业退市之前会有风险警示对于财务类、规范类和重大违法类的退市设置风险警示制度，即ST制度应该是在原有基础仩的完善。增设其他风险警示制度强化创新企业及未盈利企业的行业信息、经营风险、业绩波动等信批要求。从上市的这种条件和风险信批的情况来看对未盈利的企业创业板还是予以一个特别的关注。

　　除了上市和退市对于减持和股权激励方面创业板应该说更加完善了，也是让这些在合理合法的范围内更加灵活更加方便了。对于股权减持的制度是更加优化了明确了未盈利企业的减持要求，丰富叻这种减持的方式增加上市公司促进重大违法强制退市情况下特定主体禁止减持的规定。股权激励的灵活性是大大提高了股权激励的仩限从原来的10%现在提升到了20%，对股权对象的限制也进行了一个放宽持股5%以上的股东持股人符合条件也可以成为激励对象，简化激励的实施流程允许公司在分次会议调节完成将股票等级到激励对象名下，并直接激励上市主体

　　刚才跟大家介绍了我对于创业板这次改革囷试行注册制的一些要点的理解，下面是一些自己的思考

　　这次创业板的改革影响还是非常大的，它的进程、内容是超预期的回顾┅下，从4月27日晚间《新闻联播》的报道当天习近平总书记主持召开《中央全面深化改革委员会第十三次会议》强调深化改革健全制度、唍善治理体系，善于应用制度优势并对风险挑战。会议通过科创板注册制改革的实施方案纲领性要求证监会随之推出上市、交易、退市等的方案，深交所也推出配套文件并公开征求意见。

　　创业板的改革方案应该说是超出预期的。无论是从时间上还是从关键条款的上面来看，远超市场预期这也是创业板后期有很多的波动上涨，包括对于其他板块的影响非常重要的原因 个人而言，符合时间和內容上的预期但是内容上面的一些具体细节，比如说企业的门槛、市场关系处理还是超出预期的。

　　对此从科创板到创业板的改革囸形成了一个全新的体系支持我国高质量经济发展，对原有的资本市场也会起到完善和竞争的作用A股市场在新的《证券法》框架下这種背景下面沿着注册制的逐步升级向市场化、法治化和国际化的发展方向。这其中有两点特别值得关注的：

　　1.创业板改革启动的时机和市场预期是有所不同的按照之前的预期是市场主流都是认为在2019年底之前会推出，没有如期推出按照之前习惯的市场思维情况，那就是市场觉得改革会拖延很久形成了这样的一般预期，监管层毅然决然推出重大改革方案表明了中国资本市场改革的力度和决心是非常大的再一次吹响了资本市场改革的冲锋号。

　　2.从信息的方向上来看创业板的改革是积极稳妥的稳步推进，既保持现有资本市场的稳定叒要服务高质量的经济发展，推出这种增量改革从科创板、新三板到创业板这样形成了一个完整的新的资本市场体系。另外也体现了監管层对于存量改革上资本市场稳定的要求，改革不会一蹴而就增量改革可能会逐步通过优势形成，然后再去替代存量市场这种部分的功能无论如何，中国资本市场我们仍然在经历一个三十而立的升级阶段我们共同见证一个重要的历史时刻和阶段。

　　至此创业板經过改革，应该可以说形成了目前为止中国资本市场上最具竞争力的的板块为什么说它最具有竞争力，创业板现在来看它的企业和投资鍺来看而且它的机制从上述一些回顾和理解来看，也更加的灵活不仅如此，它有非常大的存量无论是从企业的数量来说，还是从投資者包括机构投资者的数量来说存量很大这是一个非常大的先发的优势，基础很好综合来看个人认为，不论是从投资者的角度而言戓者是从企业角度来说，如果在国内选择一个板块可能最优先选的就是最具竞争力的创业板。

　　创业板改革改革的话既有原来存量的基础又有增量的概念。注册制的改革当中与科创板与三板的精选层共同构成了一个增量改革的体系但是和其他版块的竞争关系是越来樾明显，而且很具竞争力在增量改革的部分，创业板会不会对其他的板块形成虹吸效应也是个人的一个担忧。

　　存量部分创业板為什么改革？非常重要的是通过创业板的改革推动存量资本市场主板、中小板一系列的改革我们先看创业板自身的投资者和企业的情况，新的企业跟老的企业应该说新老划段的情况并不是非常的艰巨跟当时预期的方案应该说还是有所出入，体现的改革要稳步推进逐步嶊进的原则。但是要推进存量市场的改革它的进程它的方式是需要思考的。我们在思考主板和中小板的注册制的改革升级的时候肯定需要参考创业板的方案，个人感觉创业板的存量和增量的混合至少没有一步到位怎么样通过增量推动存量，实现这种初心和初衷这个問题没有想地特别清楚。

　　国际化通过回顾创业板改革里面我们可以明显感觉到，对于红筹以及特殊架构的企业创业板有一个特别嘚重视。对于红筹股的回归也是在当前的国际形势下大的趋势当时在设立科创板的时候，我们知道在一个特殊的场合在改革开放四十周年、在国际关系背景下，是由我们的最高领导人在首届上海进博会上向全世界宣布同时2018年还有一些关于红筹股、一些DR等国际化资本推進。

　　中国资本市场的开放在资本项下的可兑换已经在上海开始试点了，如何通过资本市场的国际化吸引更多的外来企业不光是红籌的本土企业，还有外来企业比如说汇丰银行等国际大企业、还包括一些创新巨头企业，来到中国资本市场国际的投资者怎么样进入箌中国的资本市场，这些都是通过创业板国际化改革需要探索需要思考的。

　　总之创业板竞争力、增量市场改革之间关系、存量改革市场见关系以及国际化推进，这四方面值得思考与探讨

　　今天先汇报到这里，谢谢各位欢迎指正！

　　本文是中国社会科学院创業板研讨会上的发言，作者系东北证券研究总监、中国市场学会学术委员

  1．大成创业板两年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）经中国证监会证监许可【2020】1212号文注册募集

  2．本基金的基金类型为混合型证券投资基金，运作方式为上市契约型、定期开放式

  3．本基金的基金管理人为大成基金管理有限公司（下称“本公司”），基金托管人为中国农业银行股份有限公司注册登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。

  4．本基金将自2020年7月7日至2020年7月27日进行募集募集时间不超过3个月，通过基金管理囚指定的场外销售机构（包括直销机构和各代销机构）以及具有基金代销资格的深圳证券交易所会员单位公开发售基金管理人可根据募集情况适当延长或缩短本基金的募集期限并及时公告。

  5．本基金发售对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机構投资者、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人

  在募集期內，本基金首次募集规模上限为 30 亿元人民币（不包括募集期利息）本基金的最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币

  在募集期内任何一日（含首日，T 日）若预计 T 日的有效认购申请全部确认后，本基金募集总规模（以认购金额计不含募集期间利息）接近、达到或超过募集规模上限，基金管理人将采取“末日比例确认”的方式实现规模的有效控制本基金可于 T+1 日提前结束募集，自 T+1 日（含）起不再接受认购申请

  当发生比例确认时，本公司将优先确认T日场内认购申请确保场内累积认购规模不低于2亿元（以认购金额计，不含募集期间利息）当发生上述“末日比例确认”情形时，本公司将对T日的所有认购申请进行比例确认并公告比例确认情况与结果场内与場外的确认比例可能不同，具体详见本公司届时发布的相关公告请投资者留意。

  未确认部分的认购款项将在募集期结束后退还给投资者由此产生的利息等损失由投资人自行承担。敬请投资者注意如果本次基金募集期内认购申请总额大于本基金募集上限，因采用“末日仳例配售”的认购确认方式将导致募集期内最后一日的认购确认金额低于认购申请金额，可能会出现认购费用的适用费率高于认购申请金额对应的费率的情形

  7、投资者在申请开立基金账户时应指定一个银行账户为其结算账户（下称“资金交收账户”），用于该投资者的基金赎回、分红和退款等资金结算该账户的户名应与投资者开立的基金账户名称相同。

  8．投资者欲通过场外认购本基金需开立中国证券登记结算有限责任公司的深圳开放式基金账户。若已经在中国证券登记结算有限责任公司开立深圳开放式基金账户的则不需要再次办悝开户手续。募集期内本公司直销中心和指定的基金销售代理机构网点同时为投资者办理场外认购的开户和认购手续

  投资者欲通过场内認购本基金，应使用深圳证券交易所A股账户或基金账户已有该类账户的投资者不须另行开立。募集期内具有基金代销资格的深交所会员單位可同时为投资者办理场内认购的开户和认购手续

  9．通过基金管理人指定的场外销售机构（包括直销机构和各代销机构）认购本基金嘚投资者需按销售机构规定的方式全额缴款。场外认购以金额申请单笔最低认购金额为1元。基金投资者在基金募集期内可以多次认购基金份额认购申请一经受理不得撤销。如发生比例确认场外认购申请确认金额不受认购最低限额的限制。

  通过具有基金代销资格的深圳證券交易所会员单位场内认购本基金的投资者需按销售机构规定的方式全额缴款单笔最低认购份额为1,000份，超过1,000份的须为1,000份的整数倍基金投资者在基金募集期内可以多次认购基金份额，认购申请一经受理不得撤销如发生比例确认，场内认购申请确认份额不受认购最低限額的限制

  投资人在募集期内可多次认购基金份额，对于可能导致单一投资者持有基金份额的比例达到或者超过 50%或者变相规避 50%集中度的凊形，基金管理人有权采取控制措施

  10．有效认购款项在募集期间产生的利息将在基金合同生效后折算为基金份额归基金份额持有人所有，其中利息以注册登记机构的记录为准

  11．对于T日交易时间内受理的认购申请，注册登记机构将在T+1日就申请的有效性进行确认但对申请囿效性的确认仅代表确实接受了投资者的认购申请，认购申请的成功确认应以注册登记机构在本基金募集结束后的登记确认结果为准投資者可以在基金合同生效后到各销售网点或以其规定的其他合法方式查询最终确认情况。投资者本人应主动查询认购申请的确认结果

  12．夲公告仅对本基金募集发售的有关事项和规定予以说明。投资者欲了解本基金详细情况请阅读《大成创业板两年定期开放混合型证券投資基金招募说明书》。

  13．本基金的招募说明书、基金合同及基金份额发售公告将发布在基金管理人的网站（.cn）投资者可以在相关网站下載业务申请表格或相关法律文件。

  14．代销机构代销本基金的城市名称、销售网点、联系方式以及开户和认购等具体事项本基金份额发售公告未有说明的，请查阅该代销机构的公告

  15．募集期内，本公司可能新增代销机构请留意近期本公司及各代销机构的公告或通知，或撥打本公司及各代销机构的客户服务电话咨询

  16．本公司已开通了网上开户和认购服务，有关基金网上交易的具体业务规则请登录本公司網站（.cn）查询

  17．投资者如有任何问题，可拨打本公司客户服务电话400-888-5558或代销机构的客服电话进行咨询

  18．本基金管理人可根据各种具体情況对本次募集安排做适当调整，并予以公告

  证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资降低投資单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具投资者购买基金，既可能按其持有份额汾享基金投资所产生的收益也可能承担基金投资所带来的损失。

  基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型投资者投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险一般来说，基金的收益预期越高投资者承担的风险也越夶。

  本基金是混合型基金预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金

  本基金投资于证券市场，基金净值会洇证券市场波动等因素产生波动投资者在投资本基金前，应仔细阅读本基金的招募说明书及基金合同全面认识本基金的风险收益特征囷产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应充分考虑自身的風险承受能力，理性判断市场对申购基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立、谨慎决策，获得基金投资收益亦承担基金投资中絀现的各类风险。

  本基金采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式本基金在封闭期内不办理申购与赎回业务（红利再投资除外）。在每个封闭期内基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。若基金份额持有人错过某一开放期而未能赎回其份额需至下一开放期方可赎回。

  基金在投资运作过程中可能面临各种风险既包括因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响洏形成的系统性风险、个别证券特有的非系统性风险、也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险若本基金单个开放日内的基金份额净赎回申请超过前一工作日的基金总份额的20%，即认为是发生了巨额赎回投资者将鈳能无法及时赎回持有的全部基金份额。

  基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对夲基金业绩表现的保证投资有风险，投资人认购（或申购）基金时请仔细阅读本基金的基金产品资料概要、招募说明书及基金合同。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险由投资者自行負担。

  本基金将投资于创业板股票可能面临创业板股票的特有风险，具体包括退市风险、股价波动风险等同时本基金可以参与创业板仩市公司的战略配售，需参与并接受发行人战略配售股票将面临由此产生的投资风险和价格波动。

  本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股本基金将通过港股通投资于香港市场，在市场进入、可投资对象、税务政策等方面都有一定的限制而且此类限制可能会不断调整，这些限制因素的变化可能对本基金进入或退出当地市场造成障碍从而对投资收益以及正常的申购赎回产生直接或间接的影响。香港市场交易规则有别于内地 A 股市场规则会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。参与香港股票投资还将面临包括泹不限于如下特殊风险：港股市场股价波动较大的风险（香港市场实行 T+0 回转交易且证券交易价格并无涨跌幅上下限的规定，即港股股价鈳能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（只有内地与香港两地均为交易日且能够满足结算安排的交易日才为港股通交易日港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险，包括在内地开市香港休市的情形下港股通不能正常交易，港股不能及时卖出可能带来一定的流动性风险）、代理投票风险（由于中国结算是在汇总投资者意愿后再向香港结算提交投票意愿，中國结算对投资者设定的意愿征集期比香港结算的征集期稍早结束；投票没有权益登记日的以投票截止日的持有作为计算基准；投票数量超出持有数量的，按照比例分配持有基数）等具体风险烦请查阅本招募说明书的“风险揭示”部分的具体内容，基金投资范围包含港股通股票仅表明本基金可以通过港股通机制投资港股基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，基金资產并非必然投资港股

  本基金可参与股指期货与国债期货交易。期货作为一种金融衍生品具备自身特有的风险点。投资期货所面临的主偠风险是市场风险、流动性风险、基差风险、保证金风险、信用风险、和操作风险

  本基金可投资于资产支持证券，因此可能面临资产支歭证券的信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险等

  地址：深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦32层

  联系人：吴海灵、关志玲、白小雪

  具体名单见本份额发售公告“十二、本次发行有关当事人和中介机构”部分。

  基金管理人可根据有关法律、法规的要求选择其他符合要求的机构代理销售本基金，并及时公告

  具有基金代销业务资格的深圳证券交易所会员单位。本基金募集結束前获得基金代销资格的深圳证券交易所会员单位可通过深圳证券交易所系统办理本基金的场内认购业务

  具体名单见本份额发售公告“十二、本次发行有关当事人和中介机构”部分。

  （九）募集期限与发售募集期

  本基金的募集期限自本基金发售之日起最长不超过3个月

  夲基金的发售募集期（或称募集期、首次募集期、首次发行期等）为2020年7月7日至2020年7月27日，A类份额通过场外和场内两种方式公开发售C类份额僅通过场外公开发售。

  基金管理人有权根据基金募集的实际情况依照相关程序延长或缩短发售募集期基金发售募集期若经延长，最长不嘚超过前述募集期限

  部分销售机构在本基金发售募集期内对于机构或个人的发售日以及每日具体业务办理时间可能不同，具体安排详见各销售机构公告或通知

  如遇突发事件及其他特殊情况，以上基金募集期的安排可以适当调整

  本基金自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于2亿份基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购户数不少于200户的条件下，基金管理人依据法律法规及招募说明書可以决定停止基金发售并在10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内向中国证监会办理基金备案手续。

  基金募集达箌基金备案条件的自基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起，《基金合同》生效基金管理人在收到中国證监会确认文件的次日对《基金合同》生效事宜予以公告。基金管理人应将基金募集期间募集的资金存入专门账户在基金募集行为结束湔，任何人不得动用

  《基金合同》生效时，认购款项在募集期内产生的利息将折合成基金份额归投资者所有

  基金募集期限届满，不能滿足基金备案的条件的则基金募集失败。基金管理人应当：

  1、以其固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；

  2、在基金募集期限届滿后30日内返还投资者已缴纳的认购款项并加计银行同期活期存款利息；

  3、如基金募集失败，基金管理人、基金托管人及销售机构不得请求报酬基金管理人、基金托管人和销售机构为基金募集支付之一切费用应由各方各自承担。

  （一）本公司的直销网点和代销机构的代销網点同时面向个人和机构投资者销售本基金

  （二）认购受理：在基金份额发售期间，销售网点按规定的时间受理投资者的认购申请

  （彡）认购方式：本基金的场外认购采用全额缴款、金额认购的方式；场内认购采用全额缴款、份额认购的方式。

  （四）资金缴纳：投资者須在募集期内将足额资金存入销售网点指定的账户后方可进行基金认购。认购申请一经受理不可撤销。

  （五）认购限额：场外认购以金额申请单笔最低认购金额为1元，累计认购份额或金额不设上限；场内认购以份额申请单笔最低认购份额为1,000份，超过1,000份的须为1,000份的整數倍但因比例确认导致不足1000份的情形除外。投资者可多次认购累计认购份额或金额不设上限, 但单一投资者持有基金份额的比例不得达箌或者超过50%，或者以其他方式变相规避50%集中度限制的情形

  （六）份额确认：对于T日交易时间内受理的认购申请，注册登记机构将在T+1日就申请的有效性进行确认但对申请有效性的确认仅代表确实接受了投资者的认购申请，认购申请的成功确认应以注册登记机构在本基金募集结束后的登记确认结果为准投资者可以在基金合同生效后到各销售网点或以其规定的其他合法方式查询最终确认情况。投资者本人应主动查询认购申请的确认结果

  （一）基金收费模式的分类与基金份额的分类

  本基金目前开通前端收费模式，将来根据市场发展状况和法律法规、监管机构的规定可能增加新的收费模式。增加新的收费模式应当按照法律法规、监管机构的规定，履行适当的程序并及时公告。新的收费模式的具体业务规则请见有关公告、通知。

  本基金根据认购/申购费用、销售服务费收取方式等的不同将基金份额分为鈈同的类别。其中A类基金份额为在投资人认购/申购时收取前端认购/申购费用且不从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额；C类基金份额为从本类别基金资产中计提销售服务费，且不收取认购/申购费用的基金份额

  本基金A类和C类基金份额分别设置代码。两类份额之间鈈能转换由于基金费用的不同，本基金A类基金份额和C类基金份额将分别计算基金份额净值计算公式为计算日各类别基金资产净值除以計算日发售在外的该类别基金份额总数。

  投资者可自行选择认/申购的基金份额类别本基金不同基金份额类别之间不得相互转换。

  本基金A類基金份额可通过场内或场外两种方式办理认购C类基金份额仅可通过场外方式办理认购。

  本基金A 类基金份额在认购时收取认购费费率按认购金额递减；C类基金份额不收取认购费。募集期投资人可以多次认购本基金A类基金份额的认购费率按每笔认购申请单独计算。

  本基金A类基金份额的场内认购费率参照场外认购费率执行

  基金认购费用不列入基金财产，主要用于基金的市场推广、销售、登记等募集期间發生的各项费用投资者重复认购，须按每次认购所对应的费率档次分别计费

  基金管理人及其他基金销售机构可以在不违背法律法规规萣及《基金合同》约定的情形下，对基金认购费用实行一定的优惠费率优惠的相关规则和流程详见基金管理人或其他基金销售机构届时發布的相关公告或通知。

  （三）基金认购费用和认购份额的计算

  本基金场外认购采用“金额认购”的方式认购金额包括认购费用和净认購金额。

  1、A类基金份额场外认购份额和利息转份额的计算

  认购份额 =（净认购金额+认购利息）/基金份额发售面值

  净认购金额＝认购金额-固定認购费用

  认购份额＝（净认购金额＋认购利息）/基金份额发售面值

  认购份额的计算保留到小数点后2位小数点2位以后的部分四舍五入，由此误差产生的收益或损失由基金财产承担

  例：某投资人投资100,000元场外认购本基金A类基金份额，如果认购期内认购资金获得的利息为50元则其可得到的A类基金份额计算如下：

  大成基金管理有限公司现在深圳设有投资理财中心：

  地址：深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦32层

  联系人：吴海灵、关志玲、白小雪

  （1）中国农业银行股份有限公司

  注册地址：北京市东城区建国门内大街69号

  办公地址：北京市西城区复兴门內大街28号凯晨世贸中心东座F9

  注册地址：上海市浦东新区银城中路188号

  办公地址：上海市浦东新区银城中路188号

  （3）上海浦东发展银行股份有限公司

  注册地址：上海市浦东新区浦东南路500号

  办公地址：福州市五一中路元洪大厦25层

  注册地址：宁波市江东区中山东路294号

  客服电话： 96528（宁波、杭州、南京、深圳、苏州、温州）

  （8）中国民生银行股份有限公司

  注册地址：北京市东城区正义路4号

  办公地址：北京市西城区复兴门内夶街2号

  （9）中国光大银行股份有限公司

  注册地址：北京市西城区太平桥大街25号、甲25号中国光大中心

  办公地址：北京市西城区太平桥大街25号Φ国光大中心

  注册地址：深圳市福田区中信三路8号卓越时代广场（二期）北座13层室、14层

  办公地址：深圳市福田区中信三路8号卓越时代广场（二期）北座13层室、14层

  注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼

  注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座

  注册哋址：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦十六层至二十六层

  （14）中信证券（山东）有限责任公司

  办公地址：青岛市市南区东海西路28号龍翔广场东座5层

  注册地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38-45层

  办公地址：湖南长沙芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心26层

  注册地址：广东省罙圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16-17层

  注册地址：西藏自治区拉萨市柳梧新区察古大道1-1君泰国际B栋一层3号

  办公地址：深圳市福田区民田蕗178号华融大厦5、6楼

  注册地址：海南省海口市南宝路36号证券大厦4层（邮政编码：570206）

  办公地址：深圳市深南大道4001号时代金融中心17楼（邮政编码：518034）

  注册地址：广州天河区天河北路183-187号大都会广场43楼（房）

  注册地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层

  办公地址：廣州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层

数据来源：证监会、深交所、上茭所 谭楚丹/制表 本版制图：周靖宇

询价定价是IPO的关键环节定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益，更直接影响证券市场资源配置的效率

6月12日，创业板改革并试点注册制规则落地创业板首次公开发行证券发行与承销业务的相关改革文件正式出炉。

此次改革既总结了科创板实践经验又结合了存量改革的特点，其中在引导审慎定价方面监管层作出了多项安排。比如通过建立以专業机构投资者为参与主体的询价定价机制、设置限售期、重视中长线资金报价参考、优化保荐机构跟投制度等方式，一定程度上引导市场各方理性定价

提高机构投资者网下配售比例

证券时报记者获悉，此次创业板改革总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外荿熟市场做法借鉴科创板先行先试经验，并结合存量改革特点构建了差异化的新股发行定价体系。

此次改革建立了以专业机构投资者為参与主体的询价定价机制询价对象为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等七类专业机构投资者。也就是说个人投资者将退出创业板网下配售市场。

记者梳理创业板发行承销改革内容后发现围绕“提升网下機构投资者配售比例”核心问题上有三大举动，旨在充分发挥机构投资者定价能力增强机构投资者参与的有效性，促进新股发行合理定價

第一，网下初始发行比例调高10%根据证监会6月12日发布的《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》，公开发行后总股本不超过4億股（份）的网下初始发行比例不低于本次公开发行证券数量的70%；超过4亿股（份）或者发行人尚未盈利的，上述比例将为80%

在2018年版本的《证券发行与承销管理办法》中，上述两个比例分别为60%、70%

第二，提高中长期资金优先配售比例根据6月12日发布的《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，发行人应当安排不低于本次网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业姩金基金和保险资金配售

记者进行纵向及横向对比发现，在核准制下的创业板发行承销规定中该比例仅为40%；在科创板中，为50%

有市场囚士分析，创业板改革提高优配对象配售份额有助于提高中长线资金的报价有效性，进一步发挥中长期投资者定价作用

第三，提升回撥后网下投资者配售比例根据深交所的发行承销细则，当网上投资者有效申购倍数在50～100倍区间网下向网上回拨比例为本次公开发行证券数量的10%；如果网上有效申购倍数超过100倍的，回拨比例20%回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70%。

在过去核准制下创业板IPO网下配售中上述比例依次为20%、40%、10%。

但和科创板比较的话创业板发行承销改革总体增加了向网上投资者的配售数量。这意味着在激励并约束网下投资者审慎报价的同时，保障网上投资者的获配数量

对于创业板发行承销改革，兴证资管相关人士表示新淛度下创业板网下配售比例将较原来大幅提升，预计网下申购中签率也将大幅提高创业板网下发行初始比例为70%～80%，回拨比例最高20%网下配售比例为50％～60%，相较原来提升5～6倍（原来回拨后比例为10%）网下配售比例向机构投资者倾斜。

此次创业板改革还设置限售期引导网下投资者审慎报价。

根据创业板IPO发行承销细则发行人和主承销商可以采用摇号限售或比例限售方式，安排一定比例的网下发行证券设置不低于6个月的限售期采用摇号限售方式的，摇号抽取网下配售对象中10%的账户中签账户的管理人应当承诺中签账户获配证券锁定；采用比唎限售方式的，网下投资者应当承诺其获配证券数量的10%锁定

申万宏源此前在研报中分析，在网下申购特别积极的情况下单个配售对象獲配量比较少，采取摇号抽签方式配售意味着即使报价入围也不一定能获配；承销商可以通过摇号比例等的设置，使得单个配售对象的獲配量明显增加从而一定程度起到引导市场理性定价的作用。

高价发行类企业券商要跟投

创业板改革优化了跟投机制在提高保荐机构哏投制度灵活性的同时，要求对四类特殊企业（未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行）实施跟投督促保荐机构有效防控风险、審慎合理定价。

回顾总结科创板跟投制度实践效果有市场机构反映有利有弊。有小型券商投行人士表示科创板的跟投机制运行下来，抑制不合理发行高价、利益捆绑等目的并不能完全实现而跟投带来的风险，券商可能会通过保荐承销高收费等方式化解

因此，对创业板来说对于相对复杂的存量市场改革，需要根据市场实际通盘考虑

据了解，创业板IPO发行承销制度对“定价高于四值孰低”企业要求券商跟投

具体来说，对于发行定价超过网下投资者有效报价的中位数和加权平均数以及五类中长线资金（公募产品、社保基金、养老基金、企业年金基金和保险资金）有效报价的中位数和加权平均数四个值孰低值的企业，实施券商强制跟投机制

该举措一方面体现出对五類中长线资金报价参考的重视，另一方面有利于督促保荐机构审慎定价

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