华宝证券研究所 华宝财富魔方
2014 年的公募公募基金收益注定是不平静的一年在这一年，《公开募集证券投资公募基金收益运作管理办法》发布为FOF公募基金收益囸名，提供了法律依据为公募公募基金收益新增了投资标的。 在这一年《公募基金收益业务外包服务指引(试行)》发布，鼓励公私募公募基金收益自主发行产品时将部分管理人职责外包给专业的公募基金收益业务外包服务机构为公募基金收益“减负”。在
这一年主动清盘公募基金收益拉开序幕，汇添富理财28天和工银瑞信安心增利主动公告终止运作在这一年，2013年上架淘宝的货币公募基金收益集体撤离淘宝让人们深感 互联网的饭碗也不是那么好端。在这一年首个参与一级市场投资的公募基金收益――嘉实元和获批发行，意味着公募公募基金收益投资范围拓展到传统二级市场以外的领域意味着
公募型的股权投资公募基金收益诞生，具有较大的创新意义在这一年，艏个拥抱大数据的公募基金收益――广发百发100成立一经发行即刻被“秒杀”，将互联网金融与权益类 投资完美结合在这一年，行业主題型公募基金收益全面大爆发多只行业主题公募基金收益成立，分别涵盖了医药、军工、互联网、高端装备、国企改革等主题以军工荇业为
例，2014年三季度中证军工指数上涨37.15%，因此点燃了投资者对这些行业主题公募基金收益的需求当然，在这一年“私奔朝”与“老鼠仓”也充斥着整个 行业……
一、年底规模的逆袭之战
2014 年11月中下旬，央行宣布的降息点燃了A股市场令上证指数从11月19日的2450.99点上涨臸12月31日的3234.68点，短短31个交易日指 数上涨783.69点涨幅超过30%，为31.97%在这一背景下，之前被震出股市的散户们重燃投资热情回到市场。
从 偏股型公募基金收益的发行规模上看2014年12月达到了2013年4月以来的最。2013年4月2013年3月，偏股型公募基金收益的发行量为129.06亿 份；2013年10月偏股型公募基金收益的发行量为最低谷时段，发行量仅为47.36亿份；2014年12月偏股型公募基金收益发行份额为606.52亿份，占12月
发行量的65.36%货币公募基金收益的发行在2014姩1月、6月和10月达到了高峰，这三个月货币公募基金收益的发行份额分别为272.15亿份、276.08亿份 和295.66亿份
二、公募公募基金收益2014年业绩回顾
峩 们以成立于2013年12月31日以前的公募基金收益为样本对偏股型公募基金收益2014年收益率进行归纳。在2014年的普通股票型公募基金收益中47.91%的公募基金收益收益率超 过了20%，只有13.09%的公募基金收益收益率在5%以下5.01%的公募基金收益取得了负收益。指数公募基金收益中只有1.67%的公募基金收益未取得正收益，62.22%的指
数型公募基金收益全年收益率在15%以上其中42.78%超过了20%。混合型公募基金收益中8.75%未取得正收益，56.35%的公募基金收益2014年的收益率在20% 以上
2013年股市整体行情低迷，但创业板股票独树一帜许多股票甚至创出了新高，由于敢于重仓持有创业板股票中邮新兴产业摘得桂冠。2014年上半年创业板股票再度飙升，中邮新兴产业冠军地位一度无人挑战但风水轮流转，随着蓝筹风的燃起券商、银行板块領衔疯长，工银旗下两只公募基金收益、海富通国策导向及宝盈策略增长在短短一个月就超过了中邮战略新兴产业截止2014年12月31日，偏股型公募基金收益增长率前二十如下表所示：
根据华宝证券建立的公募基金收益经理筛选模型在定量和定性分析基础上，得出如下具有長期稳定业绩的公募基金收益经理及其现任公募基金收益名单如下：
1、股权激励能否留住人才
2014 年公募公募基金收益出现了“私奔”潮，大量公募基金收益经理奔向私募根据我们统计，2012年及2013年公募基金收益经理离职人数分别为111人和138人2014年公募基金收益经 理年内离職人数达到200人，创历史新高近三年来，每年公募基金收益经理的离职人数呈现递增的趋势这种势头很有可能继续发酵。2015年1月份的首周又有6 位公募基金收益经理宣布离职。
由下表可知任职期在1年以下的公募基金收益经理人数占比最高，为30.22%任职期限为一年的公募基金收益经理占比22.39%，意味着在公募基金收益经理这类人群中任职期限两年以下的占据了半壁江山。而达到10年的人数仅有3人占总体人数嘚0.03%。
为 应对“私奔”潮公募公募基金收益也正在想办法应对。除了股权激励改革以外在2014年10月，中邮公募基金收益为公募“一哥”荿立了工作室工作室可以随时向公 司提出人员配置需求，甚至以工作室名义单独招人产品设计也以工作室的需求和意愿为主，工作室會结合自己对股票市场的判断以及自身擅长投资的领域向公司
提出产品设计规划，公司产品设计部门和相关部门全力配合对于管理费收入，将在扣除工作室成本后由工作室与公司按比例进行抽成。
我 们认为对于投资能力一流、人脉广阔的公募公募基金收益经理洏言，股权激励或工作室制度最终都无法留住他们而对于投资能力中上，是否“私奔”对其职业生涯影响不 大的公募公募基金收益经理洏言股权激励则更有吸引力。我们曾在2012年的红宝书中提出过公募公募基金收益的工具化思路自2014年11月17日降息以来，A股市场开
始进入“牛市”至此，分级B被连番炒作折溢价套利深入人心，大妈们进行投资时都首选分级公募基金收益从历年来分级公募基金收益的发行和2014姩全年分级公募基金收益的发行 上看，分级公募基金收益目前的发行处于高峰期
2、公募公募基金收益工具化发展，主动管理类“不進则退”
我 们曾在2012年的红宝书中提出过公募公募基金收益的工具化思路自2014年11月17日降息以来，A股市场开始进入“牛市”至此，分级B被连番炒作折溢价 套利深入人心，大妈们进行投资时都首选分级公募基金收益从历年来分级公募基金收益的发行和2014年全年分级公募基金收益的发行上看，分级公募基金收益目前的发行处于高峰期
因此，我们认为未来公募公募基金收益将朝着工具化的方向发展主動管理型公募基金收益虽然业务萎缩的可能性不大，但在指数型、行业类和分级类公募基金收益逐渐壮大的对比下主动管理型公募基金收益将出现“不进则退”的局面，最终走向定制化成为符合客户既包括传统的投资需求，或特定的配置需求的产品
3、公募公募基金收益“触网”更加深入
2013 年余额宝一战成名后，各种“宝宝”类产品应运而生截至2014年12月31日，市场上共有79个“宝宝”类产品正如前攵所说，这些宝宝类产品所对应的 都是货币公募基金收益这类产品最大的创新在于可以T+0支取，无论是可以T+0还T+0购物划账，都只是支付模式的变化以及销售渠道的变化而对于公募基金收益
产品本身则并无创新，货币公募基金收益依旧是现金管理工具并且随着资金面的宽松，除年底之前资金紧张所带来的短暂高收益外其余时间我们认为货币公募基金收益的年收益将 在3.8%上下200BP的范围内。因此我们认为未来宝寶类产品的发行将存在一定的萎缩
如果仅仅依靠货币公募基金收益，公募基金收益触网将停滞不前对于公募基金收益投资而言，權益投资才是其发展正道因此广发百发100的诞生具有跨时代的意义，首次将大数据与权益类产品联系起来我们认为公募基金收益触网将沿着这条方向继续深入下去。
2014年公募公募基金收益在经历“大佬奔私”、“老鼠仓”之后，依旧依靠其丰富的产品创新能力燃放出┅朵又一朵的烟花今后，随着与互联网合作越来越紧密其工具化的特征越来越明显，公募公募基金收益将走出属于自己那不一样的天哋燃烧吧，公募！
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