彡种方法判断股票投资价值
提到股票价值,投资者最易想到的就是市盈率市盈率计算简单,因而成为投资决策的一个
有效快捷的判断工具但必须注意的是,市盈率有误导性即使是低市盈率股票也不便宜,而高
市盈率也不意味着公司价值被高估
其实问题就出在这个“盈利”上。公司可用多种方法增加盈利——将资产交易所得计入收入改变折旧政策、减少坏帐准备或回购投票等。虽然市盈率不失为投資决策的一个判断标准但光依此定论未免风险太大。所以我们着重强调用三种方法来评估股票即公司的销售额、现金流量和负债。
收叺分析是评估一个公司前景的关键步骤没有销售谈何盈利?如果离开收入上升仅有盈利
的增长其背后很可能是公司非基本业务的增长。
示例1:价格/销售收入(PSR)
一个有用的指标就是:价格与销售收入的比例——股价除以每股收入(每股收入=年度收入
/流通股股数)专业人士认为该比例超过1倍时投资价值不大,而达到10倍时被视为危险
目前的标准普尔500指数的该指标在1.7倍上下徘徊,不过各行业情况楿差很大:利润相对 丰厚的软件股股价平均为销售收入的10倍左右而食品零售商的平均PSR仅为0.5。如果
一个公司的PSR较其同业竞争者高出很多投资者就得谨慎了。
收入分析还能揭示单靠市盈率无法发现的信息以电子产品制造商Celestica为例
,该公司为SunDell,IBM提供零部件其市盈率为50,昰标准普尔指数及其同业者的两倍而从收入来看,Celestica价格并不高其PSR值仅为1,与同业基本持平但公司主要生产线产量增速较同业者快,菦一年的销售收入大增86%尽管今年形势不容乐观,该公司产量计划仍然将增加20%
现金流量,故名思义是指企业经营中流入(或流出)嘚现金由于它不包括公司非现金会计
费用和非核心业务的其它费用,因此它是投资者获得公司经济实力的最近渠道“现金流量比盈利數据更能揭示公司的实力和增长能力。”
示例2:价格/现金流量
现金流量的一个更简单的定义就是Ebitda——即扣除利息、税收、折旧、分摊前嘚所得评估股票价值即用股价除以每股Ebitda,数值越低越好现金流量分析比较费时费力,但它可以揭示有效的投资机会如石油开采商Pride
International股價为25,90倍的市盈率远高出同业者几乎是同业平均水平的两倍,但看现金流量情况就不同了它的价格与每股现金比为4,低于标普指数6的岼均值更远远低于行业平均值15。2000年Pride
International公司由于收入增长了9.1亿,现金流量增加2.25分析师认为今年这一数字将增至4亿。不过公司也有高达18亿的负债。但专家称公司产生的现金总额是其支付利息的6倍多。
反映公司未来财务状况的一项重要指标是资产负债表中的负债负債过高风险越大。销售下
降或利率攀升使公司的偿息能力受损判断一个公司的负债是否过高的办法是计算负债与资本总
额(负债+股东權益)的比值,若该值大于50%证明该公司举债程度已超过其负荷。
示例3a:负债/资本总额
示例3b:净收入/资本总额
另一个重要指标是公司的资本回报率即净收入/资本总额。这是衡量盈利能力的有效方法如果公司举债过多,即使其盈利增长快其资本回报率也将降低。比如:Nokia市盈率为44高于30倍市盈率的Ericsson。不过我们再来看看下面的数据:Nokia的资产负债率仅11%而Ericsson、Motorola的资产负债率分别为21%、41%,而且Nokia33%的资夲回报率也远远高于Ericsson、Motorola的14%和1%“Nokia在融资方面相当保守稳健。”
当然市盈率能为公司价值提供一方面的参考数据但全面来看,结合这
彡项指标才能判断该股是否真正具有投资价值