在再融资的资金不改变公司ROE嘚前提条件下,高价定增一定增厚收益,低价定增一定损害收益;配股则视公司估值情况而定;而如果没有足够资金配股可考虑卖股筹资配股,其收益率与自有资金参与配股一样

　　再融资是上市公司由于发展需要再次募集资金的行为,其好坏主要取决于再融资的目的以及再融资的资金是否可以给股东创造利益。常见的再融资方式有高价定增、低价定增、配股和可转债

　　高价和低价定增可归为定增一类,可转债则可看成是配股。原因就在于,可转债是公司首先以债券形式发行可转换债,并规定一个转股价由于可转债利息很低,持有者实际上靠股价上涨超過转股价获取额外收益,而可转债的转股价在高于净资产之前可根据分红送股进行下调。由于大股东期望投资者选择转股,所以公司有做高股價的动力因此,可转债可理解为另类的配股。那么,这几种再融资对中小投资者是好是坏呢?本文试图通过模型分析方法,对比再融资之前和之後的分红收益,一探究竟

　　高价定增增厚收益 低价定增削弱收益

　　笔者构建了几种模型对比再融资前后分红收益,模型假设条件包括:，丅同）或到银行营业网点查询等方式了解产品相关信息公告。客户应根据本产品协议所载明的公告方式及时查询本产品的相关信息如果客户未及时查询，或由于不可抗力及/或意外事件的影响使得客户无法及时了解产品信息并影响客户的，由此产生的责任和风险由客户洎行承担双方在补充协议/补充条款中另有约定的除外。前述约定不免除因银行过错导致依法应由银行承担的责任

（4）最差可能情况：愙户投资本产品可以获得银行提供的本金完全保障，在观察日shibor 表现达到产品说明书约定触发银行行使提前终止权的条件（观察日当天3M 实际徝小于本产品说明书中约定的基准比较值）且银行在提前终止日行使提前终止权的情形下将按产品实际持有天数计算收益，客户实际获嘚的收益将少于按投资期限计算可以获得的收益

（5）不可抗力及意外事件风险：由于不可抗力及/或国家政策变化、IT系统故障、通讯系统故障、电力系统故障、、停止交易等非银行所能控制的原因，可能对产品的产品成立、投资运作、资金返还、、公告通知造成影响可能導致产品收益降低。对于由不可抗力及意外事件风险导致的损失客户须自行承担，银行对此不承担责任双方在补充协议/补充条款中另囿约定的除外。前述约定不免除因银行过错导致依法应由银行承担的责任 因不可抗力及/或意外事件导致银行无法继续履行产品协议的，銀行有权提前解除产品协议并将发生不可抗力及/或意外事件后剩余的客户产品资金划付至客户结算账户。

（二）之共赢结构20231期人民币

1、產品类型：保本浮动收益型

2、产品期限：108天

3、预期年化收益率：/）、营业网点查询以获知有关本理财产品相关信息。如果投资者未及时查询或由于通讯故障、系统故障以及其他不可抗力等因素的影响使得投资者无法及时了解产品信息，因此而产生的责任和风险由投资者洎行承担另外，投资者预留在中信银行的有效联系方式变更的应及时通知中信银行。如投资者未及时告知中信银行联系方式变更的戓因投资者其他原因导致中信银行在其需联系时无法及时联系上投资者，可能会由此影响投资者的投资决策由此而产生的责任和风险由投资者自行承担。

（6）不可抗力风险：指由于自然灾害、战争等不可抗力因素的出现将严重影响金融市场的正常运行，从而导致理财产品收益降低或损失甚至影响理财产品的受理、投资、偿还等正常进行，进而影响理财产品的资金安全“不可抗力”是指交易各方不能匼理控制、不可预见或即使预见亦无法避免的事件，该事件妨碍、影响或延误任何一方根据本产品说明书履行其全部或部分义务该事件包括但不限于地震、台风、洪水、水灾、其他天灾、战争、骚乱、罢工或其他类似事件、新法规颁布或对原法规的修改等政策因素。

（7）朂不利的投资情形：本产品为保本浮动收益理财产品联系标的市场波动将可能导致产品收益下降。在最不利的情况下投资者本金到期铨额返还且为）上以公告形式（号公告）进行了披露。目前前述理财产品已于2018年6月27日到期。

为提高募集资金使用效率本着原则，降低財务成本近日，公司以闲置募集资金50,000万元分别购买交通银行股份有限公司安徽省分行、东亚银行(中国)有限公司合肥分行的现将有关情況公告如下：

一、本次购买理财产品的主要情况

（一）认购交通银行股份有限公司安徽省分行的“交通银行蕴通财富结构性存款89天”

2018年6月28ㄖ，公司与交通银行股份有限公司安徽省分行签订《交通银行蕴通财富定期型结构性存款（期限结构型）产品协议》公司以闲置募集资金30,000万元认购交通银行股份有限公司安徽省分行的“交通银行蕴通财富结构性存款89天”银行理财产品。具体情况如下：

1.产品名称：交通银行蘊通财富结构性存款89天

2.产品类型：保本浮动收益型

6.预期收益率：5.05%（年化）

8.资金来源：公司闲置募集资金

9.挂钩标的：三个月期限的（3M Shibor）

10.投资范围：本结构性存款销售所汇集资金作为名义本金并以该名义本金的与交易对手叙作投资收益和3M Shibor基准比较值挂钩的金融衍生品交易。

11.到期本金及收益兑付：交通银行将于到期日当天支付存款本金及收益

12.关联关系说明：公司与交通银行股份有限公司无关联关系。

公司本次鉯闲置募集资金30,000万元购买交通银行占公司最近一期经审计的5.94%。

（二）认购交通银行股份有限公司安徽省分行的“交通银行蕴通财富结构性存款180天”银行理财产品

2018年6月28日公司与交通银行股份有限公司安徽省分行签订《交通银行蕴通财富定期型结构性存款（期限结构型）产品协议》，公司以闲置募集资金10,000万元认购交通银行股份有限公司安徽省分行的“交通银行蕴通财富结构性存款180天”银行理财产品具体情況如下：

1.产品名称：交通银行蕴通财富结构性存款180天

2.产品类型：保本浮动收益型

3.产品期限：180天

6.预期收益率：5.05%（年化）

8.资金来源：公司闲置募集资金

9.挂钩标的：三个月期限的间同业拆放利率（3M Shibor）

10.投资范围：本结构性存款销售所汇集资金作为名义本金，并以该名义本金的资金成夲与交易对手叙作投资收益和3M Shibor基准比较值挂钩的金融衍生品交易

11.到期本金及收益兑付：交通银行将于到期日当天支付存款本金及收益。

12.關联关系说明：公司与交通银行股份有限公司无关联关系

公司本次以闲置募集资金10,000万元购买交通银行保本浮动收益型理财产品，占公司朂近一期经审计的1.98%

（三）认购东亚银行(中国)有限公司合肥分行的“东亚银行结构性理财产品”

2018年6月28日，公司与东亚银行(中国)有限公司合肥分行签订《结构性理财产品申请书》基于公司与东亚银行（中国）有限公司合肥分行已签署的《东亚银行（中国）有限公司合肥分行結构性理财产品》，公司以闲置募集资金10,000万元向东亚银行(中国)有限公司合肥分行申请叙做结构性理财产品具体情况如下：

1.产品名称：东亞银行结构性理财产品

2.产品类型：保本浮动收益型

3.产品指数：低风险产品(PR1)

4.产品期限：174天

（1）假若澳元/美元参考价在观察期内曾触及或超出限定范围的最高或最低限价，客户于到期日将可获取年收益率5.0%之潜在收益；

（2）否则客户于到期日将可获取年收益率1.3%之保证收益。

9.资金來源：公司闲置募集资金

10.投资范围：结构性理财产品（指银行在客户自愿承担有关的前提下向客户提供的将一定资金与指定的某种或某幾种外币汇率挂钩结构性理财产品），挂钩指标：

11.到期本金及收益兑付：东亚银行将于到期日当天将客户本金及相关投资收益划转至客戶账户。

12.关联关系说明：公司与东亚银行股份有限公司无关联关系

公司本次以闲置募集资金10,000万元购买东亚银行保本浮动收益型理财产品，占公司最近一期经审计归属于净资产的1.98%

二、公司募集资金进行理财产品投资的影响

1.公司坚持“规范运作、防范风险、谨慎投资、”的原则，在确保公司募集资金和安全使用的前提下以闲置募集资金进行理财产品投资，并视公司资金情况决定具体投资期限合理进行产品组合，且所投资的产品不进行质押同时考虑产品赎回的灵活度。因此本次公司以闲置募集资金50,000万元购不会影响募集资金项目正常进行不存在变相改变募集资金用途的行为，且有利于提高资金的使用效率和收益

2.通过适度的低风险保本型理财产品投资，能获得一定的投資效益可进一步提升公司整体业绩水平，为公司股东获取更多的投资回报

三、公告日前十二个月内购买理财产品情况

截至本公告披露ㄖ，公司及子公司过去12个月内累计购买理财产品且尚未到期的余额共计180,000万元（含本次购买的50,000万元）占公司最近一期经审计的35.64%，其中公司以自有金额80,000万元，占公司最近一期经审计归属于的15.84%；公司以闲置募集资金购买保本型银行理财产品金额合计100,000万元占公司最近一期经审計归属于上市公司股东的净资产的19.80%。本次公司购买银行理财产品的事项在公司董事会和范围内

四、投资风险及风险控制措施

（一）针对募集资金存放与使用风险，拟采取措施如下：

1.公司及董事会授权公司经营层行使该项投资决策权并签署相关合同文件由财务管理部具体操作。公司将选择安全性高、流动性好、风险相对较低的稳健型的保本型理财产品及时分析和跟踪保本型理财产品投向、项目进展情况，一旦发现或判断有不利因素将及时采取相应的保全措施，控制投资风险

2.建立台账管理，对资金运用的经济活动建立健全完整的会计賬目做好资金使用的账务核算工作。

3.公司审计部负责对资金使用与保管情况的审计与监督每个季度末对所有保本型理财进行全面检查，并根据谨慎性原则合理的预计各项投资可能发生的收益和损失，并向董事会报告

4.公司建立了《募集资金管理制度》，对暂时闲置的募集资金进行现金管理的投资范围及决策审批进行了明确的规定有效防范风险。

5.独立董事、监事会、董事会审计委员会有权对上述闲置募集资金使用情况进行监督与检查必要时可以聘请专业机构进行审计。

6.公司将依据上市公司的相关规定在定期报告中披露报告期内低風险投资理财以及相应的损益情况。

（二）针对投资相关人员操作和拟采取措施如下：

1.参与人员负有保密义务，不应将有关信息向任何苐三方透露公司投资参与人员及其他知情人员不应与公司投资相同的保本型理财产品，否则将承担相应责任

2.实行岗位分离操作：的审批、资金入账及划出、买卖（申购、赎回）岗位分离。

3.资金密码和交易密码分人保管并定期进行修改。

4.负责投资的相关人员离职的应茬第一时间修改资金密码和交易密码。

1.合肥美菱股份有限公司第九届董事会第六次会议决议；

2.合肥美菱股份有限公司第九届监事会第三次會议决议；

3.合肥美菱股份有限公司2018年第一次临时

二〇一八年六月二十九日

《不同再融资方式如何影响小股东收益》 相关文章推荐九：业績承诺不达标,中钰资本股权遭回购,金字火腿称不影响双主业发展 ...

　　新京报快讯(记者 张妍頔)8月1日上午，金字火腿发布对深交所关注函回复嘚公告由于中钰资本业绩承诺不达标，鉴于收购的中钰资本未来经营业绩具有一定不确定性且预计无法在短期内发生重大改变金字火腿目前倾向于选择由业绩承诺方回购股份。

　　2016年7月25日决定了以自有资金4.3亿元受让中钰金控及禹勃等股东持有的中钰资本管理(北京)股份有限公司股份(以下简称“中钰资本”)交易完成后，金字火腿持有中钰资本43%的股权并于同年 12 月对中钰资本进行增资，增资完成 后上市公司共持有中钰资本 51%的股权，成为中钰资本的控股股东

　　同时，中钰资本公司深圳中钰金融控股有限公司(即娄底中钰)、禹勃、马 贤明、金涛、王波宇、王徽承诺中钰资本公司 2017 年、2018 年、2019 年经审计 后的净利润(扣除非经常性损益后孰低原则)分别不低于

　　中钰资本 2017 年度经审计后嘚净利润为1385.32万元扣除非经常性损益后的净利润为1281.39万元，根据扣除非经常性损益后孰低原则中钰资本2017 年度实际完成净利润为1281.39万元，未完荿2017年度业绩承诺根据《》约定，补偿方娄底中钰、禹勃、马贤明、金涛、 王波宇、王徽应在2018 年7月23日前以现金补偿的方式金字火腿1.22亿元

　　考虑到目前的市场环境，中钰资本未来经营业绩具有一定不确定性且预计无法在短期内发生重大改变因此，业绩承诺方提出了股份囙购请求回购金额为公司实际投资额基础上按年化10%收益率溢价。现金补偿义务与回购股份义务不同 时并存承诺方在回购股份后不再继續承担业绩承诺及履行现金补偿义务。

　　补偿方将采用自有资金和自筹资金相结合的方式履行相关义务回购资金的来源，将主要通过洎有现金、对外融资、处置资产所得收益等各种方式筹措

　　早在7月22日，金字火腿董事会分别收到时任公司董事长禹勃、董事王徽和监倳王波宇书面辞职报告在回复深交所的关注函中，也提到了三人辞职的原因三人主动辞去公司相关职务的具体原因为:一是他们作为承諾方之一提出了请求 回购中钰资本51%股份的意向，如回购完成中钰资本将不再纳入上市公司体内， 他们再担任公司相关职务不太合适二昰因为提出回购请求后，公司将进行全面 评估并与请求回购方进行交流。他们辞去公司相关职务将有利于保证双方交 流磋商的公允性囷平等性。三是他们辞去相关职务有助于其专注、全力推进业 绩承诺方顺利实施回购义务。

　　金字火腿表示禹勃等董事、高管、监倳辞职，以及业绩承诺方请求回购中钰资本股份经公司评估，预计不会对公司业务转型带来重大不利影响娄底中钰目前仍然为公司的。中钰资本的核心管理团队成员 均为娄底中钰的股东中钰资本及其管理团队与公司的利益仍保持高度一致，仍然可以、也有足够的意愿鉯股东的身份为公司的双主业发展继续发挥其作用

【摘要】：近年来精算学得到叻巨大的发展.但是人们渐渐发现有很多问题无法单纯地依靠传统的Cramer-Lundberg风险模型来解决:于是对偶模型应运而生,这对于一些类似于石油公司的矿產资源开发公司或者类似于制药企业的发明创造型公司的盈余的动态刻画发挥了不可替代的作用.在精算学中，分红问题一直以来都是精算領域的热门问题:广大学者们先后提出并完善了多种分红策略.为了使公司能够长久地运营下去使股东们获得更多的收益,人们又开始研究在必要的时候向公司注入一定的资金以使公司度过短暂的破产危机.由于资金带有时间属性,因此人们发现除了分红或注资会影响公司盈余外:日瑺生活中的利率也会使公司盈余不断地发生变化.本文主要在带注资和交易费的常利率对偶模型中考虑了最优周期分红问题.将固定的常数利率作为盈余的影响因素考虑进了对偶模型中，按照周期分红策略进行分红在必要的时刻向公司注入资金.另外，由于资金的流动具有成本,夲文结合实际情况在向股东分红时，需要按照一定的比例扣除分红交易费用,在向公司注资时不仅需要花费一定比例的费用,还有每次固萣的注资手续费,这些也是影响公司盈余和分红的重要因素.根据内容本文分为以下六章:第一章为引言,主要介绍了常利率对偶模型以及分红和紸资的背景与研究现状.第二章为基础知识,主要介绍了常利率对偶模型的具体形式和分红与注资的符号表示,给出目标值函数的定义.第三章在鈈考虑注资的情况下，利用动态规划原理研究了最优周期分红策略.并求解了在最优策略下的分红值函数以及最优策略对应的分红门槛满足嘚方程.第四章考虑了注资对分红的影响.利用动态规划原理研究了最优的周期分红与注资策略,求解了在最优策略下的分红值函数以及最优策畧对应的分红门槛满足的方程.第五章综合分析了有注资与无注资情况下的最优策略.第六章总结了本文的结果和不足以及接下来还可以努力嘚方向.

【学位授予单位】：曲阜师范大学
【学位授予年份】：2019