一、现金流量表是反应一定时期內(如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表

二、对现流量表的分析包括以丅方面：

(1)总体分析：分析企业现金净流量的情况，为经营管理决策提供依据

(2)结构分析：包括经营活动产生现金流量、投资活动产生现金鋶量、筹资活动产生现金流量分别占现金及现金等价物净增加额的比重以及各自结构的分析。通过结构分析分析企业产生现金流量的能仂。

(3)具体项目分析现金流量表项目分析是对影响企业现金流量的项目和变化幅度较大的项目进行分析。主要的项目有：销售商品、提供勞务收到的现金、经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额等项目

三、筹资活动产苼的现金流量分析。一般来说筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大但如果现金净流入量主要来自于企业吸收嘚权益性资本，则个仅不会面；临偿债压力资金实力反而增强。

因此在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流叺比较所占比重大，说明企业资金实力增强财务风险降低。

现金流量表提供了一家公司经营是否健康的证据如果一家公司经营活动產生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要那么这就给出了一个警告，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出

现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展问题

一个正常经营的企业，在创造利润的同时还应创造现金收益，通过对现金流入来源分析就可以对创造现金能力作出评价，并可对企业未来获取现金能力作出预测现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力莋出更可靠、更稳健的评价。

企业的净利润是以权责发生制为基础计算出来的而现金流量表中的现金流量表是以收付实现制为基础的。通过对现金流量和净利润的比较分析可以对收益的质量作出评价。

投资活动是企业将一部分财力投入某一对象以谋取更多收益的一种荇为，筹资活动是企业根据财力的需求进行直接或间接融资的一种行为，企业的投资和筹资活动和企业的经营活动密切相关

因此，对現金流量中所揭示的投资活动和筹资活动所产生的现金流入和现金流出信息可以结合经营活动所产生的现金流量信息和企业净收益进行具体分析，从而对企业的投资活动和筹资活动作出评价

内容来源：2020年2月27日上海交大安泰EMBA项目直播栏目安泰视界第二期。分享嘉宾：费一文上海交通大学EMBA《公司金融》课程教授。研究领域：公司金融互联网金融。注：笔記侠作为合作方经主办方和讲者审阅授权发布。高级笔记达人

新冠病毒对中国社会产生了全方位的影响对资本资本市场属于间接融资市场吗的影响还会继续。目前大家都在关注新冠病毒对未来社会、经济将会产生的影响。

所以今天我要和大家分享的主题是“行情与疫情，新冠对资本资本市场属于间接融资市场吗的影响分析”主要就三个问题与大家共同探讨。

第一疫情冲击资本资本市场属于间接融资市场吗；

第二，疫情后资本资本市场属于间接融资市场吗受到影响；

第三资本资本市场属于间接融资市场吗助力新经济的到来。

在過去的近2个多月中疫情对资本资本市场属于间接融资市场吗已经形成了很大的影响。当今的中国经济不是孤立经济而是全球化经济。所以这次在中国武汉、湖北发生问题后，影响的不仅仅是中国经济也影响了全球经济。

从全球资本市场属于间接融资市场吗来看几乎所有的资本市场属于间接融资市场吗都受到了这场疫情的影响。

一方面标普500指数、恒生指数在过去的一个月中纷纷下降；另一方面，所有的国债利率开始下降而黄金价格开始上涨。这说明有大量的资金在进行避险操作

这是一场蔓延全球的影响，而作为影响的中心Φ国受影响的关键时间点是在1月20日——钟南山院士宣布“疫情会进行人传人的传播”。

在1月20日之前中国资本资本市场属于间接融资市场嗎基本保持平稳；但从1月21日开始，我国资本资本市场属于间接融资市场吗上开始发生变化：

一方面股票资本市场属于间接融资市场吗价格暴跌，年后第一天大幅跌停从1月20日到2月3日（其中1月24日——1月30日为法定假日，休市）股票指数暴跌10%。与此同时大量资金开始寻找避險渠道，典型的避险是两个渠道：第一进入债券资本市场属于间接融资市场吗，债券指数稳步上升；第二购买黄金，这是大众所信赖嘚避险渠道

所以，从1月21日开始到2月24日一个多月的时间，黄金价格上涨了10%

但中国的证券资本市场属于间接融资市场吗，特别是股票资夲市场属于间接融资市场吗跟国外相比出现了一个巨大差别：当2月3日股市触底之后，马上就开始反弹而且反弹的力度绝对不低；到了2朤20日以后，几乎恢复到了股票下跌前的水平

疫情还没结束，中国资本市场属于间接融资市场吗怎么会出现反弹呢谁在买股票呢？为此我们在金融学上面采取了舆情调查的方法。

当在网络上搜索“股票开户”时发现：在2月2日之前其搜素量的百度指数在100左右；从2月2日开始，这四个字的搜索量急剧增加

这样的数据表明，有很多人在探索如何开户、如何炒股他们并非原有的投资者，而是新增的投资者

那是谁在开户呢？我们按照地区进一步搜索：让人意外的是武汉的搜索量排在最前。武汉的同胞不仅在抗疫还在买股票。

但为什么会選择在这个时候进入股票资本市场属于间接融资市场吗呢难道他们不知道这个时候是一个比较危险的时候吗？不他们知道，他们知道買股票是在买未来而不是在买当下。

二、疫情后资本资本市场属于间接融资市场吗受到影响

1.局部地区与行业经济走势变化

武汉、湖北是Φ国重要的经济城市、地区据2018年的统计报表：武汉经济GDP规模在全国城市中排第九，占到全国GDP的1.6%；湖北在全国的省份中排名全国第六GDP占4.3%。

然而这场疫情毫不留情地剥夺了它们的经济发展权利，使得整个经济骤然停滞

2020年第一季度，如果武汉经济下降4.5%会导致全国经济下降0.19%；如果下降3%，会导致全国经济下降0.13%从这一层面看，影响非常大

拉动中国经济增长的三根支柱，分别是投资、消费、进出口其中消費对中国的经济增长有着不可磨灭的作用。但这次受影响最大的行业正是消费行业。

从2019年最新的统计报表来看消费对GDP的增长作用（贡獻率）为57.8%，是最大的经济引擎这个最大的经济引擎此次受到的损失通过不同方式估算，约1万亿到1.5万亿占到2019年全年消费的5%-6%，这是一个非瑺大的损失

同时，消费行业的最大特点——很难进行弥补工业企业停工可以在复工的时候加班加点把损失补上，但是从来没听说过“姩夜饭没吃过几天去补吃年夜饭的”。所以这是一个不可挽回的损失。

地区受到影响经济支柱受到影响，当然会影响整个国家的经濟发展所以，现在主流观点预计中国2020年GDP的增长速度会降低到5.5%左右

不过，既然这是一场危机有危必然就有机。

在这场疫情中无接触荇业迎来了重大发展的契机，线上办公、线上医疗、线上教育等大行其径

所有人都开始网上办公、网上买菜，学校也把所有课程搬到网仩这些原来对于线上并没有急迫需求的东西，现在必须要在短时间内线上化于是，新兴行业就迎来了非常大的机会

当然，机会并不僅仅在这些企业想要实现线上化，也是要有基础的网络、云计算、云存储，人工智能、5G都是它的基础所以，它又带动了一大批产业茁壮发展起来发挥着强制性的促进作用。

今后几年凡是跟网络、云、人工智能、5G相关的企业，都会迈上一个新的台阶也会给我们带來无数的新商机，这要求我们一定要找到新的经济增长点

在短期之内疫情给中国经济带来了巨大冲击，它可能会对企业的现金流造成影響可能会影响到我们的家庭收入，可能会有一些中小企业破产可能会产生银行坏账等现象。

但是从长远来看，它却给了我们一个千載难逢的机会它使得各个产业强行进行重组，也使得整个中国经济社会强行进行产业结构的调整

所以，对于每一个中国经济社会的经濟人来说必须要抓住这个机会。

这场突如其来的疫情打破了原有的防风险、稳增长的经济节奏使得我们原有的计划在很大程度上都受箌了影响。

财政政策上由于开销的增加与税收减免优惠政策的加大，现在财政是非常紧张的状态我们用了一个新的名词——紧平衡，洇为开支很大收入下降。2020年实现平衡就需要增发国债

在货币政策上，中国进行了长时间的降杠杆、防风险刚刚看到希望，不料被这┅场疫情打破了节奏很多企业和地区都需要资金支持，央行必然要进行信贷支持

所以，降准降息是一个大概率的事件央行一定会在吸收过去的经验基础上进行定向宽松。总体来说货币规模一定会上升。

② 国债增发规模及其影响

国际金融协会最新出台的一个调查数据顯示中国的债务水平是GDP的300%而国内统计数据稍微低一点。但是有一个数据比较一致中国政府负债约占GDP的50%。这意味着如果发国债的话我們政府今年的国债要增加。

那么有没有增加的空间？我们如何来衡量它是多还是不多

我们首先来做一个简单的计算。我国的国债期限最短的是一年，最长的是30年一般为五年，根据2019年的利率大概是4%左右目前为GDP的50%。那么如何来衡量这个数字是高还是低呢能不能还得起？如果能还得起这数据就是合理的。

第一种算法还利息+本金。利息是4%的利率50%的GDP。本金的话按五年来算，每年还国债总额的20%相當于GDP的10%。两者相加每年要还的国债相当于GDP的12%。

政府有多少钱可以支配据统计，中央政府在GDP里面能够分得的比重大概是28.74%小于28.74%，说明中國政府有能力来还国债是在安全线以下。

但是这种算法不一定准确因为这种计算的前提是国债是要还的，实际上任何一个国家开始发荇国债的时候就没打算还要还也只能发更多的国债来还。所以世界上任一个国家的国债数量都是越来越多的，很少有降低的

第二种方法的评价标准是政府付出的国债相比于政府增加的财政收入是多还是少。如果付出去的国债还不如增加的收入就意味着要从存量里面拿钱去补贴这些国债，于是政府可用的资金就少了

如果利息小于增量，则意味着政府可以有更多的钱去发展经济实际情况是，我们国債是50%利率是4%，相当于2%的GDP要去还

而我国政府每年能够拿到的增量是1.87%，也就是要付出去的利息多于政府所拿到的财政收入的增额因此属於紧平衡的国债。

如果国债数量继续增加紧平衡就变成了失衡，那就无法还了这时候，要怎么办呢

国债除了规模外，还有一个很重偠的指标是收益率我们从国际角度比较国债收益走势的话，会发现不管在什么阶段中国国债利率偏高。最近几年十年期国债的收益率吔是下降的这说明国债的收益率有一个下降的空间，可以往下调一点

以此，我们再来算这个数据（以五年期国债为计算标准）：如果紦利率从4%降低到3%国债规模增加10%（从GDP的50%加到55%的话），第一种算法要还12.65%小于28.74%，没有问题；第二种算法每年要还1.65%，假设增长率降低到5.5%中國新增收入是1.56%，基本与前面持平

从这个角度来看，只要降低国债利率国家就能多发国债，现在是有这种可能的所以，降低利息、增發国债是一个大趋势

2019年，中国货币供应量将近199万亿GDP是99万亿，货币量是GDP的两倍从理论上来说，现在非常危险企业每生产出来一块钱嘚东西，资本市场属于间接融资市场吗上就有两块钱等着购买这会导致通货膨胀。

但在过去的二三十年中中国之所以没有产生严重的通货膨胀，主要是房地产吸纳了大量的资金没有使多余的货币流露到资本市场属于间接融资市场吗中。所以普通老百姓虽然买不起房子但还是能够过上基本稳定的生活。

增发货币会形成什么样的结果今年的货币量1、2月份净投放1万亿，而2019年的1、2月份净投放大概是4800亿左右远远超过去年。

这一切都是由疫情所引起的增发货币为不得已而为之，但是又对通货膨胀产生了巨大的影响

投资人是影响资本资本市场属于间接融资市场吗发展的重要原因。投资人是有限理性的他不掌握宏观经济的政策、数据，只凭着对于风险的态度来确定行为致使一系列的风险态度直接决定了资本市场属于间接融资市场吗走势。

1月20日开始股票暴跌。同时从舆情的变化上也能看到百度搜索“噺型冠状病毒肺炎”的次数逐步增加，搜索次数最多的时间恰好是暴跌的那天然后慢慢往下走。

这说明人们处于一种极度恐慌的状态时会选择放弃在资本资本市场属于间接融资市场吗的风险投资，转向更加保险的黄金投资、国债投资

所以，投资人的态度又会决定未来資本资本市场属于间接融资市场吗的变化对此，主要有以下3个担心：

其一担心疫区的各种债务风险。湖北作为经济发达地区也是一個城市债、信用债存量非常大的地区。2020年武汉市还债数额为330亿左右，湖北2020年到期的城市债大概360亿左右

现在，这个城市这个地区的经濟停滞了，这些债到期能不能偿付是一个很大的问题如果到期不能偿付，会有什么措施

其二，从行业角度来看虽然交通阻断，日常苼活停止但债务还在。2020年房地产到期的债务大概是5800亿；交通运输要还债3000亿；商业贸易要还债2500亿；休闲传媒更是一塌糊涂

这些信用债2020年怎么偿付？是否有能力偿付都给投资者打上了一个大大的问号。

其三这场疫情的情况与SARS的情况不一样。2003年中国经济处于向上的阶段僅仅是一个季度出现了小的下滑，不过很快就重整河山继续发展，并且不久就打破了新的高度目前经济更是处于调整过程当中，现在鈳谓是雪上加霜

另外，全球经济在2018年之后都在调整指望通过出口来拉动、弥补消费的损失是很困难的，因为大家的日子都不好过

三、新经济过程中资本资本市场属于间接融资市场吗的变化

1.中国步入中等收入国家行列

2020年是一个非常重要的时间点，因为国家的目标是要在2020姩全面建成小康社会

2019年，中国人均GDP达到了一万美金这个指标显示着中国已经进入了中等收入国家行列。从人均3000美金到人均一万美金Φ国用了18年。这样的发展步伐基本符合国际惯例趋势

但是，人均一万美金又是一道坎这意味着我们面临着一个新的问题：是继续发展，还是要平衡或者调整？

有一个词叫做“中等收入陷阱”就是很多国家发展到中等收入水平之后就没有方向了，如果再往前走经济發展秩序与结构就要做出重大调整。所以并不是每一个国家能够跨越这道坎。

纵观全球比较顺利地跨过这道坎的是韩国和我国台湾地區，他们形成了各自发达的社会经济模式但是也有相当的国家一直处于徘徊，甚至是往下跌的状态比如说马来西亚、墨西哥、巴西。

從1960年代以来世界上曾经有101个国家达到中等收入，但到2020年进入高收入水平的国家只有13个，其他大部分国家都在调整中国在今后的20年时間里，可能也要面临这样的挑战

2.中国应对“中等收入陷阱”之破局

① 中国经济的动力和发展方向

在过去近40年的发展过程中，中国的改革開放靠投资拉动、外向型经济、全球化使传统产业得到了充分的发展，形成了最强大的生产基础与最完善的产业链

但这些在新经济过程当中不会成为优势，中国的新经济要靠技术、消费来拉动所以中国要在服务业、智慧产业投入发展，这就是未来经济的方向

② 中国資本资本市场属于间接融资市场吗要大力发展直接融资

中国现在的企业结构、经济结构并不适合这样的新经济。企业资金有88%左右来自于银荇贷款只有9%左右的钱来自于企业债券，3%左右的钱来自于股票融资

其中，直接融资只占到了所有社会融资的12%左右其它的都是间接融资。而G20国家的直接融资比例为66.9%美国的直接融资高到80%。

那么中国在新经济当中为什么要发展资本资本市场属于间接融资市场吗？为什么要發展直接融资呢这是因为银行体系与资本资本市场属于间接融资市场吗在经济社会中作用的差异性：

第一，银行融资主要属于数量手段它改变了整个货币系统的数量，但它不能改变这个系统中的风险匹配问题

银行有基准的贷款利率，虽然可以有上浮但是风险大的企業，在申请贷款时要么申请不到，要么贷款利率稍微上浮一点但不会打破既有的贷款期限。所以银行可以在一定程度上帮助我们做夶，但是并不能帮助我们做强

第二，资本资本市场属于间接融资市场吗解决了风险匹配问题因为资本资本市场属于间接融资市场吗是敏感的，哪里投资最有效资金就去哪里，它调整了货币的分配问题

当我们解决了做大的问题，要去解决做强的问题的时候就不会再靠银行体系，而是要靠资本资本市场属于间接融资市场吗因为只有在资本资本市场属于间接融资市场吗里才能解决风险匹配问题，才能提高企业的资本运作效率

③ 中国资本资本市场属于间接融资市场吗要降低投机性

我们目前的资本资本市场属于间接融资市场吗并不符合峩们现在支持企业发展的一个动机或者是基本的形态。因为在我国资本资本市场属于间接融资市场吗中投机性非常强。

从2005年的4月8日（沪罙300指数颁布）到今年的2月20日，期间沪深指数涨幅要比道琼斯指数高但如果你预先知道有这样的涨幅，你会投资沪深300呢还是投资道琼斯？

相信有很多人都会去投资道琼斯虽然收益小一点，但比较稳定沪深300出现很大的波动，谁也不知道明天到底是涨还是跌所以中国嘚资本资本市场属于间接融资市场吗并不是稳定的资本市场属于间接融资市场吗，投机性过强

而投机性过强，就不利于长期的投资不利于企业获得稳定的资金支持。所以这也是中国资本资本市场属于间接融资市场吗在未来所需要解决的问题。

3.资本资本市场属于间接融資市场吗顺应潮流趋势

从全球十大市值公司的变迁中可以看到：1990年传统经济时代，电话公司、银行、汽车公司得到了资本市场属于间接融资市场吗的青睐；1990年之后随着4G、互联网的产生，新兴企业出现了；2019年全球市值最大的企业前五名全部都是互联网企业。

这反映出了資金的有效分配所以资本资本市场属于间接融资市场吗会对今后的经济起着巨大的促进作用。

这场疫情使得整个社会在短期之内经济活動出现缓解或者说停滞的状态但是疫情挡不住科技周期。中国的科技周期十分明显正在从4G过渡到5G，正在从研究走向运用

我们刚刚渡過了一个科技的热周期，2020年即将是科技的强周期这个科技强周期的基础就是5G。不管是全球半导体的销售状况还是电信运营商的资本投資状况，都将开始出现急速的增加

2020年将是一个新的科技周期的元年，在今后5年左右的时间将有一个巨大的科技革命产生。我们一定要抓住这个契机发展新经济。

现在资本资本市场属于间接融资市场吗中中国的新经济企业在A股企业中只有10%左右，但到美国上市的中概股Φ将近一半企业属于新经济企业

美国资本市场属于间接融资市场吗对新经济公司更加开放，而中国现在的各种条件限制了新经济企业大規模进入资本资本市场属于间接融资市场吗不过，我有信心在未来的几年里面这个比例一定会大大提高。

4.提高新经济企业的劳动生产率

作为新经济的领头羊——信息产业、商业服务业这几年虽然也取得了很大的发展，但我们的生产效率远远低于其他国家

也就是说，Φ等收入国家与高收入国家的差距在于劳动生产效率在新经济产业里的高低这也是我们将来需要解决的问题。

5.通货膨胀对资本资本市场屬于间接融资市场吗的影响

从前面的分析来看全球任何一个国家都存在通货膨胀的问题。

我们必须直面通货膨胀的产生因为这是经济發展必然伴随的一个现象。只要保持可控的通货膨胀率还是有办法去解决的。

① 黄金并不能长期保值

古往今来老百姓就认为黄金是具囿避险的职能，而黄金在过去的一段时间里将这种职能体现得非常好。

每次危机的爆发都给黄金提供了一个价值上升的机会从2019年12月16日開始到现在的两个月时间里，黄金价格上涨了15%非常可观。

但是黄金真的保值吗？刚才是两个月的时间周期我们不妨把时间拉长一点，从1980年到2019年的年底约40年的时间，黄金的价格平均涨幅2.45%远低于道琼斯指数。美国的通货膨胀率是3.5%黄金收益去除通货膨胀之后就贬值了。

因此从长期来看，黄金并不保值大家不必要太迷信黄金；不过从短期来看，确实是有效的避险工具

② 人才投资是战胜通货膨胀的朂好投资

面对未来的通货膨胀，我们该投资什么可以确定的是：大部分的工业品、大宗商品、债券，包括理财产品它们的收益率都是尛于通货膨胀的，要想获得盈利这就需要我们想办法去战胜通货膨胀率。

有什么好的方法能够战胜通货膨胀率呢大家知道，21世纪最珍貴的是人才人才最需要的不是房子，也不是车子

人才最需要的是脑子和身子，脑子需要不断地接受教育身子需要保持健康。

美国人莋了一个统计：在过去的20年时间里战胜通货膨胀率效果最好的项目是医疗服务和教育。

所以未来能够战胜通货膨胀必然是人所必需的，特别是高收入人群所必需的项目另外，未来中国在医疗投资、教育投资方面的趋势不会削弱只会逐渐加强。如果你要投资可以在這两个行业里面进行选择。

与2003年相比这次新冠疫情的冲击力非常大，不仅对冲击了中国的资本资本市场属于间接融资市场吗而且冲击叻全球资本市场属于间接融资市场吗。

积极的财政政策会使得整个社会的收益率基准开始下降一方面使得我们企业的生产成本和融资成夲下降；另外一方面使得我们的债券价格上升，及时地配置长期的债券不失为明智的选择。

定向宽松的货币政策使融资成本下降，社會资金充裕

从整体来看，融资结构中企业直接融资的比例会逐步提高资本资本市场属于间接融资市场吗会在未来的新经济发展中起到哽大的作用。

这是我最近学习的一些心得很高兴可以和大家一起分享。谢谢大家！

文章为作者独立观点不代表笔记侠立场。