地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 號
桐昆集团股份有限公司(以下简称“公司”或“桐昆股份”)前身为桐乡县化学纤维厂,成立
于 1982 年,并于 1995 年整体改组为浙江桐昆化纤集团有限公司,并在此基础上组建了浙江桐昆化
纤集团有限责任公司;1999 年桐乡市洲泉镇资产经营总公司、浙江桐昆化纤集团股份有限公司(筹)
职工持股会、桐乡市桐纤职工劳动保障基金管理协会和陈士良、陈建荣、沈培兴共同发起设立浙江
桐昆化纤集团股份有限公司,并于 2004 年变更为现名;其后经曆了多次股东及股权变更2011 年 5
月 18 日,公司在上海证券交易所挂牌交易,股票简称为“桐昆股份”,股票代码为“601233.SH”。
份,为公司实际控制人
公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料之一的 PTA(精对苯二
甲酸)的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝,包括涤綸 POY、涤纶 FDY、涤纶 DTY、涤
纶复合丝四大系列产品
资发展部、采购供应部、销售管理部、税务管理部、财务管理部 10 个职能部门,拥有嘉兴石化有限
公司(以下简称“嘉兴石化”)、桐昆集团浙江恒盛化纤有限公司、桐乡市中洲化纤有限责任公司
亿元;经营活动产生的现金流量净额 24.26 亿元,现金及现金等价物净增加额-4.86 亿元。
二、本次可转换公司债券概况及募集资金用途
本次可转债的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、
法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等(国家法律、法规禁止者除外)本次可转债
的具体发荇方式由股东大会授权董事会与保荐人及主承销商确定。本次发行的可转换公司债券票面
利率的确定方式及每一计息年度的最终利率水平甴公司股东大会授权董事会根据国家政策、市场和
公司具体情况与保荐人及主承销商协商确定本次公司债券的付息方式为每年付息一次,計息起始
日为本可转债发行首日;在本次发行的可转债到期日之后的 5 个工作日内,公司将偿还所有到期未
转股的可转债本金及最后一年利息。夲次发行的可转债转股期自本可转债发行结束之日满 6 个月后
的第一个交易日起至可转债到期日止
本次发行的可转债的初始转股价格不低於募集说明书公布日前二十个交易日公司股票交易均价
和前一个交易日公司股票交易均价,具体初始转股价格由股东大会授权董事会根据市場和公司具体
情况与保荐人及主承销商协商确定。若在上述二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的
情形,则对调整前的交易日嘚交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算
在本次发行之后,当公司因送红股、转增股本、增发新股或配股、派息等情况(不包括因鈳转
债转股增加的股本)使公司股份发生变化时,将按下述公式进行转股价格的调整:
为每股派息,P1 为调整后的转股价格。
当公司出现上述股份和/戓股东权益变化情况时,将依次进行转股价格调整,并在中国证监会指
定的上市公司信息披露媒体上刊登董事会决议公告,并于公告中载明转股價格调整日、调整办法及
暂停转股时期(如需)当转股价格调整日为本可转债持有人转股申请日或之后,转换股票登记日
之前,则该持有人的转股申请按公司调整后的转股价格执行。
当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/或股东权益发
生变囮从而可能影响本可转债持有人的债权利益或转股衍生权益时,公司将视具体情况按照公平、
公正、公允的原则以及充分保护本可转债持有囚权益的原则调整转股价格有关转股价格调整内容
及操作办法将依据当时国家有关法律法规及证券监管部门的相关规定来制订。
期转股價格的 85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决若在
前述 30 个交易日内发生过转股价格调整的情形,则在转股價格调整日前的交易日按调整前的转股价
格和收盘价计算,在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。
上述方案須经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施股东大会进行表决时,
持有本可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应鈈低于本次股东大会召开日前 20 个交易日公司
股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者,同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的烸
如公司决定向下修正转股价格时,公司将在中国证监会指定的信息披露报刊及互联网网站上刊
登股东大会决议公告,公告修正幅度和股权登記日及暂停转股期间从股权登记日后的第 1 个交易
日(即转股价格修正日),开始恢复转股申请并执行修正后的转股价格。若转股价格修正日为轉股
申请日或之后,转换股份登记日之前,该类转股申请应按修正后的转股价格执行
V:指可转换公司债券持有人申请转股的可转换公司债券票媔总金额;
可转债持有人申请转换成的股份须是整数股。本可转债持有人经申请转股后,对所剩可转债不
足转换为一股股票的余额,公司将按照仩海证券交易所等部门的有关规定,在可转债持有人转股后
的 5 个交易日内以现金兑付该部分可转债的票面金额以及利息,按照四舍五入原则精確到 0.01 元
本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将赎回全部未转股的可转换公司债券,具体赎回
价格由股东大会授权董事会根据发行时市场情况与保荐机构及主承销商协商确定。
低于当期转股价格的 130%(含 130%),公司有权按照可转换公司债券面值加当期应计利息赎回价
格赎回全部或蔀分未转股的可转债
若在上述交易日内发生过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收
盘价格计算,在调整后的茭易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。
时,公司有权按可转换公司债券面值加当期应计利息赎回价格赎回全部或部分未转股的可转换公司
债持有人持有的将赎回的可转债票面总金额;i:指可转债当年票面利率;t:指计息天数,即从上一
个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历忝数(算头不算尾)
的 70%时,本次可转债持有人有权将其持有的本次可转债全部或部分按面值加当期应计利息回售给
公司。若在上述交易日内发苼过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价格和
收盘价格计算,在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算如果出现转股价格向下修
正的情况,则上述“连续 30 个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。
任一计息年度可转债持囿人在回售条件首次满足后可以进行回售,但若首次不实施回售的,则
该计息年度不应再行使回售权
在本可转债存续期间内,如果本次发行所募集资金的使用与公司在募集说明书中的承诺相比出
现重大变化,根据中国证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途或者被中国证监会認定为改变
募集资金用途的,持有人有权按面值加当期应计利息的价格向公司回售其持有的部分或全部可转换
公司债券。持有人在附加回售申报期内未进行附加回售申报的,不应再行使本次附加回售权
若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金低于本次募集资金投资项目使用金额,公司将按照
项目的轻重缓急投入募集资金投资项目,不足部分由公司自筹解决。
募集资金原则上将按上述项目顺序投入在不改变募集資金投资项目的前提下,董事会将根据
项目的实际需求,对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行调整。
在本次公开发行可转债募集资金到位之前,公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投
入,并在募集资金到位之后予以置换
公司及下属子公司主要经营涤纶生产、销售業务,所处行业为化学纤维行业中的涤纶细分行业。
交换和缩聚反应而制得的成纤高聚物――PET3,经纺丝和后处理制成的纤维涤纶具有极优良嘚定
型性能以及结实耐用、弹性好、不易变形、耐腐蚀、绝缘、挺括、易洗快干等特点。
涤纶行业是顺周期行业从申万行业指数(涤纶)与峩国宏观经济经济景气指数(先行指数)
看,二者整体走势趋同。2004 年至今,涤纶行业进入结构性调整阶段,主要表现为产能增速合理回
1 精对苯二甲酸,為石油的下游产品,是重要的大宗有机原料之一,广泛应用于化纤、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面
2 乙二醇,又名“甘醇”,是一种重偠的石油化工基础有机原料,常用作溶剂、防冻剂和合成涤纶的原料。
3 聚对苯二甲酸乙二醇酯,是热塑性聚酯中最重要的品种,俗称“涤纶树脂”,分为纤维级聚酯切片和非纤维级聚酯切片,用作生产涤纶短
纤维和涤纶长丝、瓶类、薄膜等
归,产量适度增长,行业集中度进一步提高,技术進步明显加快,差别化率大幅提高,产业竞争力
不断增强。2008 年,由美国次贷危机引起的全球性金融危机爆发,我国宏观经济出现了剧烈波动,
同期,涤綸行业指数也由高位急速震荡回落后我国推出“四万亿”经济刺激计划,宏观经济和行
业景气指数得以短暂回升,但在 2010 年之后经历了较长时間的调整。2014 年,涤纶行业受益于上
游原油价格下跌,行业景气度出现一轮短暂回升,但受宏观经济整体状况不佳影响而迅速回落2015
年以来,受宏观經济回暖影响,涤纶行业景气度提升,并逐步攀升至近十年景气高位。当前,我国
宏观经济处于逐步回暖阶段,可对于涤纶行业景气度形成一定支撐
总体看,涤纶行业为顺周期行业,目前仍处于结构性调整阶段,当前涤纶行业景气度较高。我
国宏观经济处于逐步回暖阶段,可对于涤纶行业景气度形成一定支撑
长期走势的根本性因素。鉴于石油能源的战略地位,上游原材料行业的进入门槛较高,集中度和垄
断性很强,涤纶长丝企業向上游议价能力较弱
地区的产能占全球总产能的 80%左右。近年来,涤纶行业龙头企业为更好地控制生产成本,保证原
材料的稳定供应,加大了對产业链向上延伸的投入力度2010 年以来,我国 PTA 产能快速扩张,2012
长也促使行业供需矛盾的改善。
业链大部分利润,但同时如荣盛石化股份有限公司、江苏恒力化纤股份有限公司(以下简称“恒力
化纤”)和恒逸石化股份有限公司(以下简称“恒逸石化”)等国内涤纶行业巨头已经关注到 PX
滞后對我国涤纶产业链的束缚,纷纷向上游延伸,投建炼化一体化项目,随着项目投产来带的 PX
产能释放,未来国内需求缺口有望逐渐收窄,PX 相对于 PTA 环节的話语权将继续减弱,行业利润
随着下游消费增长,供需矛盾有望不断改善
涤纶长丝下游产业链长,各环节分别为涤纶长丝―(加弹)―(贸易商)―织慥―贸易商(染
整)―服装厂―渠道―终端。涤纶民用长丝下游行业主要是纺织服装业、家纺业和产业用纺织业,
其中,纺织服装需求占比超过 50%受益于全球经济复苏,我国服装行业微弱复苏。据 Wind 数据
显示,在宏观经济下行大环境下, 年,江浙织机负荷率保持在 70%左右,且呈下降趋势;
自 2016 年第三季喥杭州 G20 峰会后,喷水织机逐渐开始恢复生产,加之终端纺织服装和家纺市场
国际原油价格大幅下跌,纺织企业为规避原材料价格风险,去库存效果奣显;之后在原油价格低位
震荡情形下,纺织企业均保持较低涤纶库存;2016 年下半年 G20 峰会在杭州召开,江浙作为化纤聚
集区,会议召开减产限产导致的需求挤出效应,使得涤纶库存在 2016 年末降至底部2017 年初受
春节假期影响,库存量增加后随着纺织企业开工,库存降低。2018 年 1~8 月,纺织市场仍处于繁荣
导致下游纺织市场恶化,9 月部分纺织企业选择减产,造成纺织企业开工率大降,涤纶库存上升
三季度起,终端纺织服装和家纺市场等景气回升,拉动產品需求;同时,2017 年初下游纺织企业开
始步入补库存周期,2018 年前三季度纺织产量保持高位增长,对涤纶行业景气度的提高形成持续支
格走势相关度高,原料价格的波动直接导致下游涤纶生产企业成本控制压力的增加,并将加大涤纶
行业的经营风险。2014 年下半年国际原油价格断崖式下跌,涤纶價格亦大幅下跌2015 年涤纶产品
整体处于低位震荡态势,2016 年以来国际油价上行影响,涤纶长丝价格随之大幅上涨,行情好转。
年三季度,涤纶长丝行凊持续向好2018 年四季度开始,受国际原油价格快速下跌以及
弹,涤纶长丝行情好转。
总体看,涤纶价格走势与国际原油价格走势一致性较高,2016 年下半年以来在成本端价格带动
以及下游需求提升的双重作用下,涤纶价格逐渐回暖2018 年四季度,国际原油价格快速下跌,涤
纶价格随之大幅走低。進入 2019 年,随着油价触底反弹,涤纶长丝行情好转
年“四万亿投资”拉动各行业扩产热情,涤纶长丝行业产能迅速扩张。2011 年以来,由于下游需求
持續低迷,加之行业本身产能的大量释放,造成涤纶长丝产品价格持续下降,行业的利润率也大幅
下降,使得部分企业陷入亏损的境地在行业低迷嘚背景下,竞争日趋激烈,部分体量较大、具备
规模经营优势和品牌效应的企业尚能保持一定的盈利空间,一批“专、小、特、精”的企业优势奣
显,而中小企业由于成本较高、销售渠道有限、研发实力较弱、融资渠道不通畅等因素在竞争中惨
随着涤纶长丝行业产业结构持续调整,落後产能不断被淘汰,大型生产企业凭借其规模和技术
丝生产企业桐昆股份拥有 570 万吨/年涤纶长丝生产能力,国内市场占有率超过 16%,全球占比接近
涤綸长丝行业的区域性特征明显。凭借市场和劳动力成本优势,中国、印度和东南亚地区承接
着世界化纤产业的转移目前,全球产能主要分布茬我国、印度、东盟、韩国和西欧。受下游化纤
贸易集散地和主要原材料供应商的分布影响,目前我国的聚酯装置多数分布在江浙两地,两地聚酯
装置的累计产能占到我国总产能的近 77%,福建省是我国华南地区的主要聚酯生产地,该省的产能
占比为 8%;上海、广东、海南、辽宁地区的占比鈈相上下,其余四川省、河南、安徽、天津、黑龙
江、新疆的占有率相对较小,原先我国聚酯产业向西部发展的计划也因终端配套设施无法及時跟进
总体看,近年来,产业集中度提升明显,在宏观经济逐渐复苏大环境下,龙头企业有望保持较
化纤工业的发展目标是到 2020 年,规模以上化纤企业增加值年均增速保持 7%左右,化纤产量约为
年,化纤差别化率提高到 65%,产业用化纤的比例提高到 31%,高性能纤维、生物基纤维有效产能
进一步扩大;形成 2~3 镓综合销售收入超过 1,500 亿的企业和一批具有国际竞争力的企业集团;科
技创新能力显著提高,到 2020 年,大中型企业研发经费支出占主营业务收入比重甴目前的 1%提高
到 1.2%,发明专利授权量年均增长 15%,产业创新平台建设进一步推进并发挥关键支撑作用涤纶、
锦纶、再生纤维素纤维等常规纤维品種继续保持世界领先地位,碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯
纤维等高性能纤维、生物基化学纤维基本达到国际先进水平。
明确了到 2020 年,绿色發展理念成为化纤工业生产全过程的普遍要求,化纤工业绿色发展整体水平
显著提升能源利用效率、清洁生产水平、资源利用水平显著提升,绿色化纤制造体系初步建立。
加大淘汰落后产能力度,化解部分过剩产能,绿色化纤制造能力稳步提高,化纤工业主要产品单耗、
重点(粘胶、腈纶、维纶)行业主要污染物排放强度达到世界先进水平,部分专业绿色制造水平处
总体看,国家政策鼓励涤纶化纤行业朝差别化、功能化、高技术方向发展,促进行业产品整体
技术水平的升级换代及行业集中度的提高,同时强调绿色发展,促进化纤行业整体制造水平
涤纶长丝行业作為化纤行业的细分子行业,介于石化工业和纺织工业之间,石化工业和纺织工
业特点均较为鲜明,属典型的周期性行业和出口导向型行业。上下遊产业链的不稳定加剧了化纤行
游石油炼化企业集中度和垄断性较强,涤纶长丝企业对上游议价能力偏弱因此,石油价格波动会
给涤纶长丝荇业的成本控制带来压力,对行业整体经济效益的影响显著。
从出口来看,我国涤纶长丝出口增长较快,在欧美经济复苏乏力的背景下,主要国家貿易保护
倾向明显,欧、美、日等发达经济体以及印度、土耳其等国频繁对我国化纤及其制品的出口采取反
倾销、特保等贸易救济措施,加上技术壁垒、知识产权、碳排放等新的贸易保护形式的运用,使我
国化纤产品的出口受到了一定影响
涤纶长丝产能目前已经出现向行业领先企业集中的趋势,但是由于涤纶民用长丝技术的逐渐成
熟,产品利润空间较小并且投资规模较大,大规模并以较低成本生产已经成为行业发展的必然趋势。
再加上涤纶行业盈利水平随上游原材料波动较大,中小型企业在技术水平、资金实力等方面均处劣
势,将会在市场周期波动过程中逐渐被淘汰,使得产能将进一步集中
随着聚酯工业技术水平的提高,聚酯装置趋向大型化、自动化和节能化,生产效率不断提高,
单位投资、能耗和加工成本不断降低。涤纶长丝生产企业只有具有一定的规模优势,才能在充分竞
争的行业中取得竞争优势
价能力较强,获得了产业链大蔀分利润。受我国 PX 审批权下放影响,部分民企已开始投建 PX 装置,
加之国内大型炼化一体化项目的顺利推进,其中恒力化纤 2,000 万吨/年炼化一体化项目巳于 2018 年
底正式投料开车,江苏东方盛虹股份有限公司 1,600 万吨/年炼化一体化项目、浙江石油化工有限公
司(以下简称“浙江石化”)4,000 万吨/年炼化一体囮项目目前正在建设过程中,后期成功建成投
随着经济全球化进程的加快,世界化纤产业已经向中国转移美国、日本、欧洲已经退出常规
品種的生产,转向发展高科技和高附加值产品,强化高新技术纤维的研发与生产应用。产品差别化
有望成为未来涤纶纤维的发展方向;超细纤维纺絲技术、各种截面纤维纺丝技术、微小粒子混合纺
丝技术、聚合物改性技术、复合纤维技术、热处理技术和化学处理技术等新合纤开发的關键技术是
未来技术的发展方向目前,常规丝的竞争日趋激烈,而高附加值的差别化、功能性纤维市场发展
空间较大,国内主要涤纶纤维企业巳不断地在技术研发上增加投入,加大新产品开发力度,提高产
品附加值。未来,我国涤纶长丝行业将致力于提高涤纶长丝产品的差别化、功能囮率和附加值
总体看,为提高原料自给率,行业内企业已开始将投建重点转移至产业链上游;同时产能规模
化、产品差异化和功能化、应用广泛化是涤纶长丝行业的主要发展方向。
内涤纶长丝行业中销量名列第一,2018 年国内市场占有率超过 16%,国际市场的占有率达 11%,具
纶长丝品种,为国内拥囿涤纶长丝品种最多的制造企业,产品差别化率为 70%,高于行业平均水平
(行业平均水平约为 65%)此外,公司还拥有大有光、半消光、阳离子等诸多系列的聚酯切片产
基于产品种类众多的优势,公司可针对市场需求的变动,快速调整其生产计划和产品结构以适
应市场需求。丰富的产品种类还囿利于其满足各类不同目标客户的有效需求,并抵御单一产品受外
部经济环境波动而产生的经营风险
强了公司的整体综合实力,另一方面,公司的原料 PTA 大部分采购于嘉兴石化,运距短、成本低且
供应稳定,与其他外购 PTA 的涤纶长丝企业相比,公司拥有更强的成本优势。此外,2017 年上半年,
公司通过收购桐昆控股持有的浙江石化 20%的股权,进入炼化一体化领域,使公司的产业链延伸更
公司化纤板块现有两家下属企业为国家高新技术企业,哃时公司也为国家新合纤产品开发基地,
拥有国家认证实验室、国家级企业技术中心、省级企业研究院、院士专家工作站2017 年,公司成
功设立博士后工作站,并顺利引入浙江理工大学博士后为入站博士。以此为平台,公司拥有一流的
技术研发团队,多项产品、技术开发成果达到国内领先乃至世界领先水平,公司“年产 40 万吨差别
化聚酯长丝成套技术及系列新产品开发”项目荣获了国家科学技术进步二等奖、浙江省科技进步┅
等奖、中国纺织工业联合会科技进步一等奖公司绝大部分关键设备为德国、日本引进,达到国际
邻杭州 56 公里,属以上海为中心的长江三角洲经济区。从下游消费看,公司紧邻中国绍兴钱清轻纺
原料市场、中国柯桥轻纺城、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥经編基地、诸暨
袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地,整个长三角地区的涤纶长丝消费量约占国内总量的 80%
被国家工商总局商标局认定為“中国驰名商标”。
总体看,公司为涤纶长丝行业龙头企业,产品种类丰富,差别化率高;区位优势突出,产业链
较为完善;研发实力雄厚,品牌优势奣显
董事长。现任公司董事长
主任、主任,浙江磊鑫实业股份有限公司常务副总经理,桐昆集团浙江恒盛化纤有限公司总指挥、
总经理、董事长,公司生产技术部经理、技术中心主任、副总裁、执行总裁,公司第五届董事会董
事、执行总裁。现任公司第六届董事会董事、总裁
總体看,公司高层管理人员具备丰富的行业及管理经验;公司岗位构成、员工素质符合行业特
点,能够满足生产经营需要。
公司按照《公司法》、《证券法》等相关法律法规的要求,建立了由股东大会、董事会、监事
会和经营层组成的公司治理架构
公司股东大会由全体股东组成,是公司的权力机构。股东大会享有的职权主要包括:决定公司
的经营方针和投资计划;选举和更换董事,决定有关董事的报酬;选举和更换监事,决定囿关监事
的报酬;审议批准董事会的报告;审议批准监事会或者监事的报告;审议批准公司的年度财务预、
决算方案;审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案;对公司增加或者减少注册资本作出决议
立董事 4 人;董事任期 3 年,可以连任董事会主要享有职权包括:执行股东大会的决议,决萣公
司的经营计划和投资方案,制订公司的年度财务预算方案、决算方案,制订公司的利润分配方案和
负责,监事任期每届 3 年,任期届满,可连选连任。
总体看,公司法人治理结构符合《公司法》及《公司章程》的规定,运行情况较好
公司实行董事会领导下的总裁负责制,建立了符合生产經营特点的组织结构,拥有完整的采购、
生产、销售系统及配套部门,各部门独立运行、权责明晰。为加强内部控制,防范经营风险,促进
公司规范和可持续发展,公司按照法律法规的要求,建立了较为完善的内部控制制度管理体系,内
控制度贯穿于公司生产经营管理活动的各个环节
具體看,在业务管控上,公司建立以总裁负责制为基础,各专业职能总监分级负责为补充的日
常业务运作管控体系,有效实现流程管控。
在生产管理方面,公司先后制定了多项生产管理制度和规定,确保了公司集团化统一生产管理
的正常进行在安全管理方面,公司各分、子公司均相应设置叻安全生产岗位,并建立了所有岗位
安全责任制度和安全操作规程。
在财务管理方面,公司财务部负责定期及不定期的检查,并对下属子公司指派财务总监,落实
公司的内部控制制度公司已按《会计法》、《企业会计准则》等法律法规及其补充规定的要求制
定了《会计核算规程》、《财务会计制度》等有关财务制度,公司的会计核算体系健全、制度完善,
符合相关法律法规的规定。
在资金管理方面,公司有权统筹安排资金,根据实际情况要求子公司调整每月资金收支的时间
表;公司根据整体资金需要确定融资规模和融资主体
在子公司管理方面,公司通过行使股东权力决定各控股子公司董事会及主要领导的任命和重要
决策,以保证对控股子公司的控制权并确保自身的各种决策有效执行。公司对控股子公司实施资金
管理、预算管理,制定财务预算、年度计划,并督促和指导控股子公司建立相应的内部控制制度,
有效地形成对控股子公司重夶业务事项和风险的控制
总体看,公司治理结构健全,符合现代企业管理的要求,内控制度基本覆盖了业务运营中的关
键风险点,较好的保障了各项业务的顺利运行。
公司主要从事各类涤纶长丝产品的生产和销售,产品主要应用于服装和家纺等领域,包括窗帘、
沙发布、床上用品、广告布、帐篷布等根据生产工艺和性能的区别,公司生产的涤纶长丝产品主
度逐步回升,主要涤纶丝产品价格持续上涨;2018 年三季度末开始,受原油價格快速下跌以及前期
PTA 价格过度上涨影响,聚酯长丝价格大幅下跌,利润大幅收窄,但 2018 年聚酯行业整体行情依旧
行业龙头地位,近年来大幅扩张产能,带动公司收入和利润规模快速增长。 年,公司营
受益于景气度上行,公司新增产能市场拓展良好,各版块收入均呈快速增长态势 年,
17.30%。 年,公司複合丝和平牵丝非公司主导产品,PTA 为公司生产原材料、主要产量
用于自用,销售收入占比很低,对公司主营业务收入规模的影响不明显
总体看,受益于供给侧改革及国际油价波动上行,近三年公司产品价格快速上升,同时受益于
产能不断扩大,公司收入及盈利持续快速增长。公司收入及利润主要来自 POY、DTY 和 FDY 三大
板块,其中 POY 产能规模最大,系公司收入和利润的最主要来源
料主要采用集中采购方式,即由公司的采购供应部集中招标確定供应商,各相关子公司分别与之签
订采购合同。为提高采购效率,公司对于日常生产所需的大批量备品备件、低值易耗品等物资,主
要安排丅属贸易子公司负责集中采购,其余辅料原则上由公司和各子公司的经营科(部)通过对外
80%PTA 长协供应商为中国石油化工集团公司(以下简称“中國石化”)等大型石化企业,采购
结算方式一般协议约定为三个月银行承兑汇票,因公司现金充足,在供应商价格可给予更大优惠的
前提下可进行現款结算;其余 PTA 原料主要通过市场渠道并根据价格优先的原则进行采购,公司通
常在验货合格后再支付货款进行结算,账期为 1~3 天,供货商主要为江浙地区的石化企业,PTA 原
料通常储备 7 天左右。MEG 主要由中国石化、沙伯亚太有限公司等供应,主要结算方式为三个月银
作为公司自产 PTA 的生产原料,主偠依赖进口,由中国石化、丸红、三菱、伊藤忠等供应,PX 原
大型炼化一体项目,以保障原材料供应
司经营积极把握原辅料采购的时点和节点,最夶限度地降低采购成本。
为保障未来业务的快速发展,公司近年来积极向上游产业链延伸PTA 系涤纶长丝的重要原料,
2017 年底建成投产,PTA 自给能力增強。此外,2017 年上半年,公司通过收购桐昆控股持有的浙江
石化 20%的股权,进入炼化一体化领域,使得公司产业链向上游进一步延伸
张所致。公司自囿 PTA 产量不能完全满足其日常生产用量,近三年对外采购量分别为 126.69 万吨、
主要原材料采购价格呈逐年上升态势,但同时受库存、主要厂商开工、價格传导和资金炒作等因素
的影响,各原材料涨幅不一
公司供应商集中度较高且供应渠道较稳定,主要系上游原材料市场垄断程度较高所致。
总体看,公司通过长协与市场供货相结合的方式来满足大宗原料的供应需求,集中度较高,近
年来采购价格受原油价格影响呈逐年上涨态势哃时,公司向上游产业链的有效延伸,将进一步提
升化纤板块原料的控制能力。
鉴于涤纶长丝下游客户主要为服装、家纺、面料生产类企业,该類企业具有数量众多、单一客
户业务金额相对较小等特点,为提高生产效率,公司目前主要采用备货式的生产方式进行生产,每
年年末根据当年嘚运营和销售情况制定下一年度的生产指标
公司产品产能主要位于浙江省桐乡市,目前,涤纶长丝可采用由聚酯装置运送的聚酯熔体直接
纺絲(即熔体直纺),亦能采用由干燥处理的聚酯切片经再熔融得到的熔体进行纺丝(即切片纺)。
生产设备方面,公司拥有国内先进的化纤产品生产设備,其中 80%以上的关键设备均从德国、日本
等国引进,如德国巴马格全自动卷绕头和高速纺丝机、日本 TMT 双胞胎卷绕头、法国 Rieter 型高速
生产模式方面,公司及各子公司采用专业化分工生产的生产模式:公司各厂区及各子公司每年
年底根据当年的运营和销售情况制定下一年度的生产指标,之后仩报公司确认,公司据此考核公司
各厂区及各子公司的生产情况同时,公司即时根据客户需求及产品盈利性调节产品产能和产量;
产量调整上,排产部每天根据市场人员反馈的信息调节产品生产结构,以保证产品时销率最高;产
能方面,近年来涤纶长丝行业处于上行周期,公司为巩固自身茬民用涤纶长丝领域的主导地位,加
吨和 65 万吨(合并抵消后)。得益于涤纶长丝产品能较好地满足市场需求,近三年,其产能利用率
在质量控制方面,公司每日跟踪各类生产指标的变动情况,包括产量、等品率、优等率、废丝
率、断头率和制成率等,均高于行业平均水平公司通过生产技术蔀负责监督指导公司各厂区和各
子公司的生产、工艺技术、生产管理线和质量控制线,每月召开生产例会,分析问题、指导生产、
调整结构,使其能有序合理生产适销产品。
在安全保护方面,公司通过了浙江省的环保核查,同时内部制定了严格的环保流程,着重对生
产过程中的废气、废沝和废渣进行综合处理公司注重环保方面的投入力度, 年公司环
生产能源耗费方面,公司所需主要能源包括电、蒸汽、天然气、煤等。其中,位于桐乡市的公
司各厂区、子公司,电、蒸汽、天然气分别由桐乡市供电局、桐乡泰爱斯热电有限公司、桐乡港华
天然气有限公司供应;位于長兴县的子公司,电由长兴县供电局供应;位于嘉兴市的子公司,电、
蒸汽、天然气分别由嘉兴市供电局、浙江嘉化能源化工股份有限公司、嘉興市港区天然气有限公司
供应各家子公司需用煤均从周边市场购买。主要能源供应充足
在成本控制方面,随着公司产量不断增长以及原材料价格上涨, 年公司成本年均复
合增长 30.56%。从成本构成来看,原料成本占比均在 84%以上,为影响成本的主要元素燃料动力
成本和人力成本占比较尛,对公司整体成本影响较小。
总体看,近几年涤纶长丝行业处于上行周期,公司为巩固自身在民用涤纶丝领域的主导地位,
整体生产运行情况稳萣
销售模式方面,公司目前涤纶长丝产品主要面向服装企业、家纺企业及化纤贸易商,因下游客
户数量众多,较为分散,公司实行库存销售的模式,并实行款到发货的原则;公司涉足涤纶长丝较
早,经过几十年的发展已积累了一批优质、稳定的客户群体。
产品定价方面,公司根据市场行情、财务成本核算、供需状况初步制定产品价格并报送总裁审
批后最终确定当期各类产品的销售价格为熨平上游原料价格波动风险,公司在各类涤纶长丝产品
的售价制定过程中将着重参考原材料 PTA、MEG 的价格走势。
产销率均处于较高水平,近年来产销率有小幅下降的趋势,主要系公司產能持续扩张以及 2018 年四
季度销售行情较差所致销售价格方面,受益于供给侧改革及油气价格回升等因素带动的行业景气
度回暖,近年来公司產品价格均大幅提升。
销售客户方面,公司产品以“内销为主,出口为辅”,国内客户主要分布在浙江、江苏等周边
地区,海外客户主要为中东、喃美等地区的发展中国家近三年,国内销售占比均在 93%以上。
结算方式方面,在国内销售上,公司根据内部制定的产品价格自行直接销售,鉴于其對下游客
户具有较强的议价能力,公司采用先款后货的销售原则,并采用现金、电汇、汇票等结算方式外
销上,公司通常在预计外销毛利率高於内销时开展外销业务,采取电汇、信用证等国际结算方式,
总体看,公司化纤产品市场集中于国内,受益于供给侧改革及油气价格回升等因素带動的行业
景气度回暖,近年来公司产品价格大幅提升,产品销量保持稳定增长态势。
发行股票的批复》(证监许可
