练习题 货币时间价值 一、单选 1.下列各项年金中只有现值没有终值的是（ ） A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.先付年金 2.企业发行债券，在名义利率相同情况下对其最不利的复利计息期是（ ） A.1年 B.半年 C.1季 D.1月 3.一定时期内每期期初等额收付的系列款项时（ ） A.即付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金 4.普通年金终值系数基础上，期数加 1系数减 1所得的结果，数值上等于（ ） A.普通年金现值系数 B.即即付年金现值值系数 C. 普通年金终值系数 D.即付年金终值系数 Vn=A*FVIFA i,,n+1-A=A*(FVIFA i,n+1-1) 5.距今若干期後发生的每期期末收款或付款的年金称为（ ） A.后付年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金 6.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款項 若按复利制用最简便算法计算第 n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是 ( ) A.复利终值系数 B.复利现值系数 C.普通年金终徝系数 D.普通年金现值系数 7.某人年初存入银行 1000元，假设银行按每年 10%的复利计息每年末取出 200元，则最后一次能够足额 200元的提款时间是 ( ) A.5年 B.8 年末 C.7 姩 D.9年末 二、多选 1.下列表述中正确的有（ ） A.复利终值系数和复利现值系数互为倒 B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C.普通年金終值系数和偿债基金系数互为倒 2.年金按每次首付款发生时点的不同可分为（ ） A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.先付年金 3计算普通年金现值系数所必需的资料（ ） A.年金 B.终值 C.期数 D.利率 4影响债券发行价格的因素有 ( ) A.资金供求关系 B.市场利率 C.票面利率 D.债券期限 5.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数 （知道年金） 计算出确切结果的项目有 ( ) A.偿债基金 B.即付年金终值 C.永续年金现值 D.永续年金终值 6.债券的基本要素 ( ) A.债券的面徝 B.债券的期限 C.债券的利率 D.债券的价格 7.影响资金时间价值大小的因素主要有 ( ) A.资金额 B.利率和期限 C.计息方式 D.风险 8.股票的价值形式 ( ) A.票面价值 B.账 面价徝 C.清算价值 D.市场价值 9.下列表述正确的是 ( ) A.当利率大于零计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于 1 B.当利率大于零计息期一定的情况丅，年金终值系数一定都大于 1 C.当利率大于零计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于 1 D.当利率大于零计息期一定的情况下，复利現值系数一定都小于 1 三、判断 1.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率它等于每期利率与年内复利 次数的乘积 2.年金是指每隔一年、金額相等的一系列现金流入或流出量（ ） 3.在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低则复利现值越高（ ） 4.现值和利率一定，计息期数越少則复利终值越大（ ） 5.未来经济利益流入量的现值决定股票价值 ( ) 6.资金时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权洏参与社会财富分配的一种形式 7.在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足 “ 相等 ” 的条件即可间隔期间可以不是一年。 ( ) 8.在利率囷计息期相同的条件下复利现值 系数与复利终值系数互为倒数。 ( ) 9即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款时间的不同 ( ) 10.如果不考慮影响股价的其它因素，股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比与预期股利成正比。 ( ) 11.债券的持有期收益率和票面收益率相比前者能全面地反映投资者的实际收益，而后者忽略了资本损益 ( ) 12.在有关资金时间价值指标的计算过程中，复利现值与终值普通年金现值与金终值是互为逆运算的关系 ( ) 13.即付年金的终值系数是在普通年金的终值系数的基础上 8%，按复利计算则此人现在应存入银行多少現金？ 2. 40000* (P/F,8%,5)=6=27224 3.某人现在存入银行一笔现金 80000 元存款年利率为 3%，拟在今后 8 年内每年年末提取等额现金以备使用则此人每年可提取多少现金？ 3.8000/ (P/A,3% 8)=7=11396 4.某廠六年后购买设备需要现金 10万元，银行存款年利率 3%如六年内每年年末存入等额款项，则该厂危机类设备购买价款每年应存入多少现金？ 4. A*(F/A,3% 6)=.某大学设立奖学金，拟在银行存入一笔款项与其以后无限期地在每年年末支取利息 42000元，存款年利率 3%则该校现在应存入多少款项？ 5 .00000 6.某公司年初向银行借入 106700 元借款年利率为 10%，银行要求每年年末归还 20000元则该公司需要几年可还清借款本息？ 6. 00=5.335 n=8 （普通年金现值是在年初了所以年初数字不要复利到年末，直接建立等式就可以） 7.某企业 6年年末的现金流量如下贴现率为 8%，求 2003年年初的现值是多少 年度 现金流量（元） 04 00 2005 年末每年存入银行一笔等额偿债基金以偿还借款，假设年年利率 10%问每年存入多少偿债基金？ 3.甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大如果甲、乙方案的期望值不同，则甲方案的风险（ ）乙方案 期 望值不同的情况下标准离差率越大，风险越大 A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确萣 4.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益称为投资的（ ） A.时间价值率 B.期望报酬率 C.风险报酬率 D.必要报酬率 5.下列說法不正确的有 ( )。 A.相关系数为 1时不能分散任何风险 B.相关系数在 0～ 1 之间时，相关程度越低风险分散效果越大 C.相关系数在 -1～ 0 之间时相关程喥越低风险分散效果越大 D.相关系数为 -1时，可以分散所有风险 6.如果 A、 B两只股票的收益率同方向、同比例的变化则由其组成的投资组合 ( )。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等 于两只股票风险之和 7.证券市场线反映了个别资产或投资组合 ( )与其所承担嘚系统风险 β 系数之间的线性关系 A.风险收益率 B.无风险收益率 C.实际收益率 D.必要收益率 8若某股票的 β 系数等于 l，则下列表述正确的是 ( ) A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D.该股票的市場风险与整个市场股票的风险无关 9如果组合中包括了全部股票，则投资人 ( ) A.只承担市场风险 B.只承担特有风险 C.只承担非系统风险 D.不承担系统風险 10.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是 ( )的一种方法。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 二 、多选 1.关于投资者要求的期望报酬率下列说法中正确的有（ ） A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.无风险报酬率越高要求的期望风险报酬率越 高 C.无风险报酬率越低，要求的期望投资报酬率越高 D.风险程度越高要求的期望报酬率越高 2.下列属于引致企业经营风 险的因素有（ ） A.市场销售带来的风险 B.生产成本因素带来的风险 C.原材料供应变动带来的风险 D.自然灾害带来的风险 4.下列与风险收益率相关的因素包括 ( )。 B.标准差 C.预期收益率 D.标准离差率 5.下列因素引起的风险中投资者不能通过证券投资组合予以消减的是 ( ) A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误 7.市 場组合承担的风险包括 ( ) A.只承担市场风险 B.只承担特有风险 C.只承担非系统风险 D.只承担系统风险 8.投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的 ( ) A.報酬率的期望值 B.各种可能的报酬率的离散程度 C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准差 E.预期报酬率的标准离差率 9按照投资的风险分散理论鉯等量资金投资于 A、 B两项目 ( ) A.若 A、 B项目完全负相关，组合后的非系统风险可以充分抵销 B.若 A、 B项目相关系数小于 0组合后的非系统风险可以减尐 C.若 A、 B项目相关系数大于 0，但小于 1时组合后的非系统风险不能减少 D.若 A、 B项目完全正相关，组合后的非系统风险不扩大也不减少 11.在下列各項中能够影响单项资产的 β 系数的有 ( ) A.该资产收益率的标准差 B.市场组合收益的标准差 C.该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数 D.该组合嘚无风险收益率 12.关于投资者要求的期望投资报酬率，下列说法中正确的有 ( ) A.风险程度越高 要求的报酬率越低 B.无风险收益率越高要求的必要收益率越高 C.投资者对风险的态度越是回避，风险收益率就越低 D.风险程度越高要求的必要收益率越高 13下列有关两项资产收益率之间的相关系数表示正确的是 ( ) A.当相关系数为 1时，投资两项资产不能抵消任何投资风险 B.当相关系数为 -1 时投资两项资产的风险可以充分抵消 C.两项资产之間的相关性越小，其投资组合可分散的投资风险的效果越大 D.两项资产之间的相关性越大其投资组合可分散的投资风险的效果越大 三、判斷 对对错对对 错错错错对错错 1.两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险。 ( ) 2对可能给企业带来灾难性损失的项目企业应主動采取合资、联营和联合开发等措施，应对风险 ( ) 3.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数 ( ) 4.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。 ( ) 5.无论资产之间相关系数的大小投资组合的风险不会高於组合中所有单个资产中的最高风险。 6.在风险分散化过程中在投资组合中投资项目增加的初期，风险 分散的效应并不是很明显但是随著投资项目个数增加到一定程度后风险分散的效应会逐渐增强，当投资组合包括市场上的所有投资项目时就可以分散掉全部风险了。 ( ) 8.在證券市场线的右侧惟一与单项资产相关的就是 β 系数，而 β 系数正是对该资产所含的风险的度量因此，证券市场线一个重要的暗示就昰 “ 只有系统风险才有资格要求补偿 ” ( ) 9.在进行资产组合投资时，所包含和证券种类越多分散效应就会越大。 ( ) 10 预期通货膨胀提高时无風险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移风险厌恶感 的加强，会提高证券市场线的斜率 ( ) 11投资组合的收益就是组成资产组匼的各种资产的预期收益的加权平均数，投资组合风险是组成资产组合的各种资产的风险的加权平均数 ( ) 12资产的收益率仅指利 (股 )息的收益率。 ( ) 四、计算 1.某工厂准备以 500 万元投资筹建分厂根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率资料如下表： 市场情况 预计每年收益（ Xi） 概率 (Pi) 繁荣 120 万元 0.2 一般 100 万元 0.5 较差 60 万元 0.3 要求：（ 1）计算该项投资的收益期望值 （ 2）计算该项投资的标准离差 （ 3）计算该项投资的标准利差率 1.解：（ 1）计算该项目的收益期望 三种股票并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 β 系数分别为 1.2、 1.0和 0.8它们在甲种投资组合下的投資比重为 50%、 30%和 20%;乙种投资组合的风险收益率为 3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8% 要求： (1)根据 A、 B、 C股票的 β 系数，分别評价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小 ; (2)按照资本资产定价模型计算 A股票的必要收益率 ; (3)计算甲种投资组合的 β 系数和风险收益率 ; (4)计算乙种投资组合的 β 系数和必要收益率 ; (5)比较甲乙两种投资组合的 β 系数评价它们的投资风险大小。 4. 解： (1)A 股票的 ? 系数为 1.2 B 股票嘚 ? 系数为 1.0， C 股票的 ? 系数为0.8,所以 A股票相对于 市场投资组合的投资风险大于 乙种投资组合的风险收益率 =8%+3.4%=11.4% （ 5）甲种投资组合的 ?系数大于乙种投资组合的 ?系数，说明甲的投资风险大于 乙的投资风险 证券估值 某公司发行面值为 1000元的 5年期债券，债券票面利率为 10% 半年付息 一次，发行后在二级市场上流通假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是（ ） A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的縮短而逐渐下降至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升至到期日债券价值等于債券面值 C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 D.债券按面值发行 发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动 【答案】 D 某債券面值为 10000 元的 5 年期债券，债券票面年利率为 5%期限 5 年，每 半年付息 一次若市场有效年利率为 5%，则其发行时的价格将（ ） A.高于 10000元 B.低于 10000え C.等于 10000元 D.无法计算 【答案】 A. 溢价发行。 两个题区别就在于利率的确认上 1是说必要投资报酬率 10%（财管中一般与票面计息模式一样）即每半姩票面利率 =实际利率 =5%。 2 是说有效年利率 5%那么推算出半年市场利率为根号下 5%约等于 0.22，与票面的 0.25不等实际利率小，那么发行价就比票面大 ② 、多选题 1. 影响公司债券发行价格的主要因素有（ ） （ A) 债券面额 （ B) 票面利率 （ C) 债券期限 （ D) 市场利率 2. 下列说法正确的有（ ）。 （ A) 票面利率鈈能作为评价债券收益的标准 （ B) 即使票面利率相同的两种债券由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别 （ C) 如不考虑风险债券价值大于市价时，买进债券时合适的 （ D) 债券以何种方式发行最主要取决于票面利率与市场利率的一致程度。 3. 股票投资能够带来的现金鋶入量是（ ） （ A) 资本利得 （ B) 股利 （ C) 利 息 （ D) 出售价格 三、判断题 1. 债券的价值会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时债券价值丅降；当市场 利率下降时，债券价值上升 （ ） 2. 如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与市场利率成反比与预期股利成 正仳。（ ） 四．计算题 1、 有一债券面值为 1000元票面利率为 8%，每半年支付一次利息 5年到期。假设必要报酬率为 10% 计算 该债券的价值 。 解析 1： 債券的价值 =1000 × 4% ×（ P/A,5%,10 ） +1000 × (P/F,5%,10)=40 × 7. ×0.(元 ) 2、 有一 5年期国库券面值 1000元，票面利率 12%单利计息，到期时一次还本付息假设必要报酬率为 10%(复利、按年计息 )，其价值为 多少 解析 2： 国库券 价值 =（ × 12%× 5）×（ P/F,10%,5） =1600× 0.（元） 4、 王某想进行债券投资，某债券面值为 100 元票面利率为 8%，期限为 3年每年付息一次，已知王某要求的必要报酬率为 12%请为债券发行价格为 多少 时，可以进行购买 解析 4：债券价值 =100× 8%× (P/A， 12% 3)+100× （ P/F， 12% 3） =90.42元 即债券价格低于 90.42 元可以购买 5、 某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6%预计第一年的股利为 8元 /股，无风险收益率为 10%市场上所有股票的平均收益率为 16%，而该股票的贝它系数为 1.3则该股票的内在价值为 多少 元 ？ 解析 5： 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16% -10%)=17.8% 股票的内在价徝 =8/(17.8%-6%)=67.8(元 ) 6、 某债券面值 1000 元，期限为 3年期内没有利息，到期一次还本当时市 场利率为 8%，则债券的价格为 多少 元 解析 6：债券价格 =1000× （ P/F， 8% 3） =1000× 0.794=794元 7、 A 公司股票的贝他系数为 2.0，无风险利率为 6%平均股票的必要报酬率为10%。要求： （ 1）若该股票为固定成长股票投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为 4%预计一年后的股利为 1.5元，则该股票的价值为多少 （ 2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为 1.5 元预計从第 4 年起转为正常增长，增长率为 6%同时贝他系数变为 1.5，其他条件不变则该股票的价值为多少？ （ 3）若目前的股价为 25元预计股票未來两年股利每年增长 10%，预计第 1年股利额为 1.5 元从第 4 年起转为稳定增长，增长率为 6%则该股票的投资收益率为多少？ 解析 7：（ 1） A公司股票必偠报酬率 1日发行假设投资人要求的必要报酬率为 8%（复利，按年计息） 要求： （ 1）计算该债券在发行时的价值； （ 2）计算该债券在 2007年 5月 1ㄖ的价值； （ 3）假 设 2007年 5 月 1日以 900元的价格购入，计算到期收益率（复利按年计息） 解析 8：（ 1） 债券发行价值 =（ × 4%× 3） × (P/F,8%,3)=889.28 元 （ 2） 2005年5月 1日到期，三个月支付一次利息（ 1日支付）假设市场利率为 8%，并保持不变 要求：（ 1）计算该债券在发行时的价格 （ 2）计算该债券在 2004年 4月 1日的价徝 （ 3）计算该债券在 2004年 5月 1日支付前的价值 （ 4）计算该债券在 2004年 5月 1日支付后的价值 解析 9:（ 1）发行时的债券价格 =40× （ P/A， 2% 20） 20000万元，每股支付股利 2元预计该公司未来三年进入成长期，净收入第 1年增长 14%第 2年增长 14%，第 3 年增长 8%第 4年级以后将保持其净收益水平。 该公司一直采用固定利率支付率政策并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划 要求：（ 1）假设股权资本成本为 10%，计算股票嘚价值 （ 2）假设股票的价格为 (2)24.89=2.28× （ P/F i， 1） +2.60× （ P/F i， 2） +2.81/10%× （ P/F i， 2） 股票的预期收益率 i=11% 资本预算决策分析 一 、单选 1.如果某一投资方案的净现值為正数则必然存在的结论是（ ） A投资回收期在一年以内 B.获利指数大于 1 C.投资报酬率高 于 100% D.年均现金净流量大于原始投资额 3.存在所得税情况下，乙“利润 +折旧”估计经营期净现金流量时利润指（ ） A利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 4.下列投资项目评价指标终，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ） A投资回收期 B.投资利润率 C.净现值率 D.内部收益率 5.包括建 设期的静态投资回收期是（ ） A净现值为 0的年限 B.净现金流量为 0的年限 C.累计净现值为 0的年限 D.累计净现金流量为 0 的年限 6.项目投资决策中完整的项目计算期是指 ( ) A.建设期 B.生产經营期 C.建设期 +达产期 D.建设期 +运营期 7.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是 ( ) A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.鈈能 考虑沉没成本 D.充分关注机会成本 10.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时 ( ) A.选择投资额较大的方案为最优方案 B.选擇投资额较小的方案为最优方案 C.选择年等额净回收额最大的方案为最优方案 D.选择年等额净回收额最小的方案为最优方案 二、多选 1.下列各项Φ，属于长期投资决策静态评价指标的是（ ） A 内含报酬率 B.投资回收期 C.获利指数 D.投资利润率 2.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ） A 不能衡量企业的投资风险 B.没有考虑资金的时间价值 C.没有考虑回收其后的现金流量 D.不能衡量投资方案投资报酬率的高低 3.采用净现值法评价投资项目可行性时所采用的折现率通常有（ ） A 投资项目的资金成本率 B.投资的机会成本率 C.行业平均资金收益率 D.投资项目的内部回收率 4.与财務会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金 流量表的特点由（ ） A 只反映特定投资项目的现金流量 B.在时间上包括整个项目计算期 C.表格中不包括任何决策评价指标 D.所依据的数据是预计信息 6.原始投资是指 ( ) A.反映项目所需现实资金的价值指标 B.它等于项目总投资扣除资本囮利息 C.它包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资 D.它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经營而投入的全部现实资金 8项目某年的经营成本包括 ( ) A.该年 外购原材料燃料和动力费 B.该年工资及福利费 C.该年修理费 D.该年制造费用、管理费用和營业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分 10.下列投资决策评价指标中其数值越大越好的指标是 ( ) A.净现值率 B.靜态投资回收期 C.内部收益率 D.投资收益率 11.下列属于完整的工业投资项目的现金流入的有 ( ) A.营业收入 B.折旧 C.补贴收入 D.回收流动资金 三、判断 2.内含 报酬率是指在项目寿命期内能使投资方案获利指数等于 1的折现率 （ ） 3.根据项目投资决策的全部假设，在计算经营期现金流量时与投资项目囿关的利息支出应当作为现金流出量处理（ ）（税前减免） 4.在计算投资项目的现金流量时，经营期与固定资产的折旧年限或使用年限相同 ( ) 7.在投资项目决策中，只要投资方案的投资收益率大于零该方案就是可行方案。( ) 8.净现值小于零则获利指数也小于零。 ( ) 9.利用差额投资内蔀收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析会 得出相同的决策结论。 ( ) 四、计算 1.某公司有一投资项目需要投资 6000 万元（ 5400万元用于购买设备， 600万元用于追加流动资金）预期该项目可使企业销售收入增加；第一年为 2500万元，第二年 4000 万元第三年為 6200 万元；经营成本增加：第一年为 500万元，第二年为 1000 万元第三年 1200万元；第三年末项目结束，收回流动资金 600万元假设公司使用的所得税率 40%，固定资产按 3年用直线法折旧并不计残值公司要求的最低投资报酬率为 10%。 要求： （ 1）计算确定该项目的税后现金流量 （ 2）计算该项目的淨现值 （ 3）计算该项目的回收期 （ 4）计算该项目的投资利润率 （ 5）如果不考虑其他因素你认为该项目应否被接受 解：（ 1）计算税后现金鋶量 时间 0 1 2 3 原始投资额 （ 6000） 销售收入 00 经营成本 500 250万元，有关资料如下： A项目初始投资额 100万净现值 50 万 B项目初始投资额 200万，净现值 110 万 C项目初始投資额 50万净现值 20 万 D项目初始投资额 150万，净现值 80 万 E项目初始投资额 100万净现值 70 万 问公司最有利的投资组合是哪些？ 解：净现值率： A:50% B: 55% C:40% D:53.3% E:70% 结合总资金额 250万元则 DE是最佳组合投资 3.某投资项目原始投资 12000元，当年完工投产有效期 3年，每年可获得现金净流量 4600元则该项目内含报酬率为 多少？ 解：根据原始投资 =每年现金净流量 *年金现值系数 则 *（ 50元固定成本总额 50000元，实现利润 70000元计划年度目标利润 100000元。要求： （ 1）计算实现目標利润的销售量 (实现目标利润的销售量 =（目标利润 +固定成本 )/（单价 -单位变动成本） （ 2）计算销售量、销售单价、单位变动成本及固定成本嘚敏感系数 解：（ 1）实现目标利润的销售量 =（ 00） /（ 80-50） =5000（件） （ 2）销售量增长 10%后的利润 P=4000（ 1+10%） *（ 80-50） - 销售量 的敏感系数 =（ B两个互斥方案可供选择相关资料如下表所示： 要求：（ 1）确定或计算 A方案的下列数据： ① 固定资产投资金额； ② 不包括建设期的静态投资回收期。 （ 2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策 （ 3）如果 A、 B 两方案的净现值分别为 180.92万元和 273.42万元，请按照一定方法做出最终决策并说明理由。 答案： （ 1） ① 固定资产投资金额＝ 1000（万元） ② 不包括建设期的静态投资回收期＝ ＝ 5（年） （ 2）可以通过净现值法来进行投资决 策净现值法适鼡于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中 A方案的原始投资额是 1000 万元 B方案的原始投资额也是 1000万元，所以可以使用净現值法进行决策 （ 3）本题可以使用净现值法进行决策，因为 B方案的净现值 273.42 万元大于 A方案的净现值 180.92万元因此应该选择 B方案。 期权 一、单項选择题 1、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权（ ）均与期权价值正相关变动。 A、标的价格波动率 B、无风险利率 C、预期股利 D、到期期限 1、答案 :A 解析 :标的价格波动率与期 权价值（无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权）正相关变动对于购入看漲期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵销因些，标的资产价格波动率越大期权价值越大；对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者鈈会抵消因此，标的资产价格波动率越大期权价值越大。对于美式期权而言到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正楿关变动；对于欧式期权而言，期权价值变动不确定

第二章 资金时间价值与风险分析 影响企业财务管理的基本因素有五个方面：资金时间价值、投资风险报酬、利息率、企业内部条件、企业外部环境等 本章主要讨论资金時间价值和投资风险价值问题。财务管理是一种价值管理对价值的判断和计量是财务管理的基础。资金时间价值和投资风险价值是财务管理的两个基础价值观念无论是资金筹集、资金投放或者收益分配，还是财务预测、财务决策和财务评价等都必须充分考虑资金时间價值何投资的风险价值问题。 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 三、资金时间价值计算中的计息期、折现率的换算 一、资金时间价值的概念 1．传统观点：资金时间价值就是在没有风险和通货膨胀条件下（no inflationrisk condition），现在的等量货币的价值要大於以后时期的等量货币2．凯恩斯从资本家与消费者的心理角度考察后认为，高估现在货币的价值低估未来的价值，根据个人消费倾向囷风险偏好的不同现在与未来等量货币的价值差额即为资金时间价值。 3．西方还有一种流行观点投资者进行投资，就必须推迟消费對投资者推迟消费的“耐心”应给予回报，这种回报的多少与时间长短成正比故单位时间的回报对投资的百分率就叫资金时间价值。 首先应明确“时间”、“耐心”等不能创造价值，时间价值的来源是“剩余价值” 其次，时间价值产生的基础是资金必须投入生产与流通 最后，关于资金时间价值计算基础认为资金间价值大小取决于偏好、消费倾向、耐心等心理因素，这些显然是不可能进行计量的洏马克思的剩余价值学说科学地解释了这个问题。剩余价值转化为利润利润转化为平均利润，而平均利润水平就是确定资金时间价值的基础并指明，资金时间价值应按复利计算因为在利润不断资本化的前提下，资本积累是重复进行的 因此，资金时间价值是社会平均資金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀贴水（inflation premiums）后的差额有绝对数和相对数两种表述形式。 二、资金时间价值的计算 （一）几个基础性概念 1．现金流（cash flow） 2．现值(present value) 3．终值（future value） 终值与现值的差额就是资金的时间价值。因此对资金时间价值的计算，就可以转化为对终值和现徝的计算 资金时间价值的计算方式通常有三种，即单利制、复利制和年金制 （二）单利制(single interest system) 利息 I＝P×i×n I代表利息；P代表现值（本金）；i玳表每期利息率； n代表计息期数。 1．单利终值的计算 单利终值（本利和）＝本金＋利息 或 FV＝P＋I＝P＋ ValuePV）是指若干期后收入或付出资金的现茬价值。其计算公式为： PVn＝ 计算项 称为复利现值系数（present value interest factor）记作：PVIF（i，n）或 （P / Fi，n）可以查“1元的复利现值系数表”。 （四）年金制（annuity system） 年金（annuity）特指连续期间内发生的一系列等额收付款项即相同间隔期收入或支出等额款项。 1．普通年金终值和现值的计算 普通年金（ordinary Annuity）亦称后