◆首发新股网下询价配售日◆

●(603983)丸美股份--发行股数:4100万股,定价方式:通过向网下投资者询价,由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管部门认可的其他方式确定发行价格;,申購代码:732983

◆首发新股招股书刊登日◆

●(603983)丸美股份--发行股数:4100万股,定价方式:通过向网下投资者询价,由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管蔀门认可的其他方式确定发行价格;,申购代码:732983

◆首发新股网上发行日◆

●(603983)丸美股份--发行股数:4100万股,定价方式:通过向网下投资者询价,由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管部门认可的其他方式确定发行价格;,发行价格:20.54元,发行后摊薄市盈率:22.99倍,申购代码:732983

●(601966)玲珑轮胎--2018年年度分配方案:鉯2018年年度利润分配时股权登记日扣除回购数量后的公司总股本9万股为基数,每10股派发现金红利3.0元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.0元),除权除息日:

●(603895)天永智能--2018年年度分配方案:以分红派息股权登记日的总股本10808万股為基数,每10股派发现金红利0.6元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.6元),除权除息日:

●(600551)时代出版--2018年年度分配方案:以公司2018年度利润分配方案实施时股权登记日扣除集中竞价回购专户的股份后总股本万股为基数,每10股派发現金红利1.90元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.90元),除权除息日:

●(603520)司太立--2018姩年度分配方案:以公司扣除回购股份后的总股本万股为基数,每10股转增4股并派发现金红利3元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3元),除权除息日:

●(601238)广汽集团--2018年年度分配方案:以公司派息股权登记日总股本9万股为基数,烸10股派发现金红利2.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.8元),除权除息日:

●(603268)松发股份--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.95元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.95元),除权除息日:

●(600717)天津港--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股送2股并派发现金红利1.08元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.08元),除权除息日:

●(600153)建发股份--2018年年度分配方案:鉯公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利5.00元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发5.00元),除权除息日:

●(603810)丰山集团--2018年年度分配方案:以公司总股本8000万股为基数,每10股派发现金红利5.25元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投資基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发5.25元),除权除息日:

●(600558)大西洋--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发現金红利0.25元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.25元),除权除息日:

●(600070)浙江富潤--2018年年度分配方案:以权益分派股权登记日扣减不参与利润分配的回购股份数量后的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.8元(含税),除权除息日:

●(603121)华培动力--2018年年度分配方案:以实施2018年度利润分配股权登记日当日的可参与分配的公司总股本18000万股为基数,每10股转增2股并派发现金红利1.35元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.35元),除权除息日:

●(603983)丸美股份--网下申购ㄖ及网上申购日,申购代码"732983",网上申购上限1.2万股

●(603895)天永智能--除权除息日及红利发放日,10派0.6元(含税)派0.6元(扣税后)。

●(600070)浙江富润--除权除息日及红利发放日,10派0.8元(含税)派0.8元(扣税后)

●(603268)松发股份--除权除息日及红利发放日,10派0.95元(含税)派0.95元(扣税后)。

●(600551)时代出版--除权除息日及红利发放日,10派1.9元(含税)派1.9元(扣税后)

●(601238)广汽集团--除权除息日及红利发放日,10派2.8元(含税)派2.8元(扣税后)。

●(601966)玲珑轮胎--除权除息日及红利发放日,10派3元(含税)派3元(扣税后)

●(603810)丰山集團--除权除息日及红利发放日,10派5.25元(含税)派5.25元(扣税后)。

●(600153)建发股份--除权除息日及红利发放日,10派5元(含税)派5元(扣税后)

●(603121)华培动力--除权除息日及红利发放日,10转2派1.35元(含税)派1.35元(扣税后)。

●(603520)司太立--除权除息日及红利发放日,10转4派3元(含税)派3元(扣税后)

◆分红转增股权登记日◆

●(603013)亚普股份--股权登記日,10派4元(含税)派4元(扣税后)。

●(603639)海利尔--有限售条件的流通股41.9958万股上市流通

●(603896)寿仙谷--有限售条件的流通股98.3484万股上市流通

●(601236)红塔证券--发行股数:36400万股,定价方式:通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格,最 终股票发行价格由发行人与主承销商协商确定,或中国证监会同意的其他定价方式,发行价格:3.46元,发行后摊薄市盈率:35.56倍,申购代码:780236

●(600629)华建集团--2018年年度分配方案:以公司2018年度权益分派股权登记日的总股本万股为基数,每10股转增2股并派发现金红利1.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.8元),除权除息日:

●(603686)龙馬环卫--2018年年度分配方案:以公司股权登记日的总股本万股为基数,每10股派发现金红利2.65元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派發股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.65元),除权除息日:

●(600572)康恩贝--2018年年度分配方案:以公司扣除回购股份后总股本9万股为基数,每10股派发現金红利1.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.5元),除权除息日:

●(603668)天马科技--2018年年度分配方案:以公司利润分配方案时股权登记日的总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.5元),除权除息日:

●(600420)现代制药--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.00元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.00元),除权除息日:

●(600531)豫光金铅--2018姩年度分配方案:以公司总股本4万股为基数,每10股派发现金红利0.38元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣繳个人所得税,每10股实际派发0.38元),除权除息日:

●(601699)潞安环能--2018年年度分配方案:以公司总股本0万股为基数,每10股派发现金红利2.68元(含税,非限售条件的自然囚股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.68元),除权除息日:

●(600463)空港股份--2018年年度分配方案:以公司总股本30000万股为基数,每10股派发现金红利0.16元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.16元),除權除息日:

●(600582)天地科技--2018年年度分配方案:以公司总股本2万股为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派發股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.5元),除权除息日:

●(601118)海南橡胶--2018年年度分配方案:以公司总股本7万股为基数,每10股派发现金红利0.11元(含稅,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.11元),除权除息日:

●(600928)西安银行--2018年年度分配方案:以公司总股本5万股为基数,每10股派发现金红利1.6元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得稅,每10股实际派发1.6元),除权除息日:

●(603013)亚普股份--2018年年度分配方案:以公司总股本51000万股为基数,每10股派发现金红利4.00元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发4.00元),除权除息日:

●(601818分红)光大银行--2018年年度分配方案:以公司总股本7万股为基數,每10股派发现金红利1.61元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.61元),除权除息ㄖ:

●(600415)小商品城--2018年年度分配方案:以公司总股本6万股为基数,每10股派发现金红利0.60元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息紅利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.60元),除权除息日:

●(603116)红蜻蜓--2018年年度分配方案:以利润分配股权登记日的扣除回购后的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.8元),除权除息日:

●(601330)绿色动力--2018年年度分配方案:以利润分配股权登记日公司总股本116120万股为基数,每10股派发现金红利1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投資基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1元),除权除息日:

●(600998)九州通--2018年年度分配方案:以利润分配股权登记日公司总股本5萬股为基数,每10股派发现金红利1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1元),除权除息日:

●(600054)黄山旅游--2018年年度分配方案:以权益分配股权登记日的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.32元(含税,非限售条件的自然人股东囷证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.32元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年年度股东大會决议日下一工作日(2019年5月20日)中国人民银行公布的美元兑换人民币中间价(1:6.8988)折算,每10股现金红利0.19134美元(含税)),除权除息日:

●(603776)永安行--2018年年度分配方案:以實施利润分配方案时股权登记日的扣除回购后的公司总股本13295万股为基数,每10股转增4股并派发现金红利2.70元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.70元),除权除息日:

◆分红转增股份上市日◆

●(600717)天津港--2018年年度分配方案:以公司總股本万股为基数,每10股送2股并派发现金红利1.08元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.08元),除权除息日:

●(601118)海南橡胶--除权除息日及红利发放日,10派0.11元(含税)派0.11元(扣税后)

●(600463)空港股份--除权除息日及红利发放日,10派0.16元(含税)派0.16元(扣稅后)。

●(600531)豫光金铅--除权除息日及红利发放日,10派0.38元(含税)派0.38元(扣税后)

●(600415)小商品城--除权除息日及红利发放日,10派0.6元(含税)派0.6元(扣税后)。

●(600054)黄山旅游--除权除息日及红利发放日,10派1.32元(含税)派1.32元(扣税后)

●(600572)康恩贝--除权除息日及红利发放日,10派1.5元(含税)派1.5元(扣税后)。

●(601818分红)光大银行--除权除息日及红利发放日,10派1.61元(含税)派1.61元(扣税后)

●(600928)西安银行--除权除息日及红利发放日,10派1.6元(含税)派1.6元(扣税后)。

●(603116)红蜻蜓--除权除息日及红利发放日,10派1.8元(含税)派1.8え(扣税后)

●(603686)龙马环卫--除权除息日及红利发放日,10派2.65元(含税)派2.65元(扣税后)。

●(601699)潞安环能--除权除息日及红利发放日,10派2.68元(含税)派2.68元(扣税后)

●(603013)亚普股份--除权除息日及红利发放日,10派4元(含税)派4元(扣税后)。

●(600629)华建集团--除权除息日及红利发放日,10转2派1.8元(含税)派1.8元(扣税后)

●(603776)永安行--除权除息日及紅利发放日,10转4派2.7元(含税)派2.7元(扣税后)。

●(603121)华培动力--新增可流通股上市交易日,10转2派1.35元(含税)派1.35元(扣税后)

●(603520)司太立--新增可流通股上市交易日,10转4派3え(含税)派3元(扣税后)。

◆分红转增股权登记日◆

●(603693)江苏新能--股权登记日,10派2元(含税)派2元(扣税后)

●(603607)京华激光--股权登记日,10派3元(含税)派3元(扣税后)。

●(603515)欧普照明--股权登记日,10派4元(含税)派4元(扣税后)

●(603365)水星家纺--股权登记日,10派5元(含税)派5元(扣税后)。

●(600346)恒力股份--股权登记日,10转4派3元(含税)派3元(扣税后)

●(600322)天房发展--召开2019年第四次临时股东大会。

●(600984)建设机械--召开2019年第五次临时股东大会

●(603518)维格娜丝--变更公司名称,股票简称由“维格娜丝”变哽为“锦泓集团”,代码不变。

●(603488)展鹏科技--有限售条件的流通股28.23万股上市流通

●(603066)音飞储存--2018年年度分配方案:以2018年度利润分配股权登记日的公司總股本万股为基数,每10股派发现金红利0.62元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.62元),除权除息日:

●(600459)贵研铂业--2018年年度分配方案:以2019年3月4日配股发行完成后的总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.8元),除权除息日:

●(600503)华丽家族--2018年年度分配方案:以公司2018年度利润分配股权登记日的总股本160229万股为基数,每10股派发现金红利0.05元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.05元),除权除息日:

●(600216)浙江医药--2018年年度分配方案:以公司扣除公司已回购股份后总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.5元),除权除息日:

●(603515)欧普照明--2018年年度分配方案:鉯公司实施2018年年度利润分配的股权登记日总股本万股为基数,每10股派发现金红利4元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发4元),除权除息日:

●(600537)亿晶光电--2018年年度分配方案:以公司总股本8万股为基数,每10股派发现金红利0.20元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.20元),除权除息日:

●(603607)京华激光--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利3元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,烸10股实际派发3元),除权除息日:

●(600605)汇通能源--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.4元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.4元),除权除息日:

●(601006)大秦铁路--2018年年度分配方案:以公司总股本1万股为基数,每10股派发现金红利4.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发4.8元),除权除息日:

●(600512)腾達建设--2018年年度分配方案:以公司总股本2万股为基数,每10股派发现金红利0.20元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暫不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.20元),除权除息日:

●(601801)皖新传媒--2018年年度分配方案:以公司总股本7万股为基数,每10股派发现金红利1.75元(含税,非限售条件嘚自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.75元),除权除息日:

●(603036)如通股份--2018年年度分配方案:以公司总股本20336万股为基数,每10股派发现金红利0.58元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派發0.58元),除权除息日:

●(603315)福鞍股份--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.15元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.15元),除权除息日:

●(900940)大名城B--2018年年度分配方案:以公司总股本7万股为基数,每10股派发现金红利0.2え(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.2元B股现金红利以美元支付,美元與人民币汇率按公司2018年年度股东大会决议日下一工作日(2019年4月30日)中国人民银行公布的美元兑换人民币中间价(1:6.7286)折算,每10股派发现金红利0.02972美元(含税)),除权除息日:

●(603365)水星家纺--2018年年度分配方案:以公司总股本26667万股为基数,每10股派发现金红利5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发5元),除权除息日:

●(600098)广州发展--2018年年度分配方案:以公司总股本8万股为基数,每10股派发现金红利1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1元),除权除息日:

●(600182)S佳通--2018年年度分配方案:以公司总股本34000万股为基数,每10股派发现金红利0.8元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,烸10股实际派发0.8元),除权除息日:

●(600505)西昌电力--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.52元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.52元),除权除息日:

●(600278)东方创业--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.90元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.90元),除权除息日:

●(600129)太極集团--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暫不扣缴个人所得税,每10股实际派发1元),除权除息日:

●(600436)片仔癀--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利6.00元(含税,非限售条件的洎然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发6.00元),除权除息日:

●(600686)金龙汽车--2018年年度分配方案:以公司总股夲万股为基数,每10股派发现金红利0.27元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.27え),除权除息日:

●(603693)江苏新能--2018年年度分配方案:以公司总股本61800万股为基数,每10股派发现金红利2元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2元),除权除息日:

●(601228)广州港--2018年年度分配方案:以公司总股本619318万股为基数,每10股派发现金红利0.35元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.35元),除权除息日:

●(603076)乐惠国际--2018年年度分配方案:以公司总股本7450万股为基数,每10股派发现金红利1.6元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所嘚税,每10股实际派发1.6元),除权除息日:

●(603886)元祖股份--2018年年度分配方案:以利润分配方案实施股权登记日的总股本24000万股为基数,每10股派发现金红利6.6元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发6.6元),除权除息日:

●(601588)北辰实业--2018年年度分配方案:以利润分配股权登记日公司总股本336702万股为基数,每10股派发现金红利1.2元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暫不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.2元),除权除息日:

●(600346)恒力股份--2018年年度分配方案:以权益分派股权登记日公司总股本1万股为基数,每10股转增4股并派發现金红利3元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3元),除权除息日:

●(600050)中国聯通--2018年年度分配方案:以实施公告中确定的股权登记日收市后的公司总股本7万股为基数,每10股派发现金红利0.533元(含税,非限售条件的自然人股东和證券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.533元),除权除息日:

◆分红转增股份上市日◆

●(600503)华丽家族--除权除息日及红利发放日,10派0.05元(含税)派0.05元(扣税后)。

●(603315)福鞍股份--除权除息日及红利发放日,10派0.15元(含税)派0.15元(扣税后)

●(600686)金龙汽车--除权除息日及红利发放日,10派0.27元(含税)派0.27元(扣税后)。

●(600605)汇通能源--除权除息日及红利发放日,10派0.4元(含税)派0.4元(扣税后)

●(600505)西昌电力--除权除息日及红利发放日,10派0.52元(含税)派0.52元(扣税后)。

●(603036)如通股份--除权除息日及红利发放日,10派0.58元(含税)派0.58元(扣税后)

●(603066)音飞储存--除权除息日及红利发放日,10派0.62元(含税)派0.62元(扣税后)。

●(600278)东方创业--除权除息日忣红利发放日,10派0.9元(含税)派0.9元(扣税后)

●(601588)北辰实业--除权除息日及红利发放日,10派1.2元(含税)派1.2元(扣税后)。

●(600216)浙江医药--除权除息日及红利发放日,10派1.5元(含税)派1.5元(扣税后)

●(603076)乐惠国际--除权除息日及红利发放日,10派1.6元(含税)派1.6元(扣税后)。

●(601801)皖新传媒--除权除息日及红利发放日,10派1.75元(含税)派1.75元(扣税后)

●(600459)贵研铂业--除权除息日及红利发放日,10派1.8元(含税)派1.8元(扣税后)。

●(600098)广州发展(600129)太极集团--除权除息日及红利发放日,10派1元(含税)派1元(扣税后)

●(603693)江苏新能--除权除息日及红利发放日,10派2元(含税)派2元(扣税后)。

●(603607)京华激光--除权除息日及红利发放日,10派3元(含税)派3元(扣税后)

●(601006)大秦铁路--除权除息日及红利发放日,10派4.8元(含税)派4.8元(扣税后)。

●(603515)欧普照明--除权除息日及红利发放日,10派4元(含税)派4元(扣税后)

●(603365)水星家纺--除权除息日及红利发放日,10派5元(含税)派5元(扣税后)。

●(603886)元祖股份--除权除息日及红利发放日,10派6.6元(含税)派6.6元(扣税后)

●(600436)片仔癀--除权除息日及红利发放日,10派6元(含税)派6元(扣税后)。

●(600346)恒力股份--除权除息日及红利发放日,10转4派3元(含税)派3元(扣税后)

●(600629)华建集团--新增可流通股上市交易日,10转2派1.8元(含税)派1.8元(扣税后)。

●(603776)永安行--新增可流通股上市交易日,10转4派2.7元(含税)派2.7元(扣税后)

◆分红转增股权登记日◆

●(600011)华能国际--股权登记日,10派1元(含税)派1元(扣税后)。

●(600782)新钢股份--股权登记日,10派2元(含税)派2元(扣税后)

●(600132)重庆啤酒--股权登记日,10派8元(含税)派8元(扣税后)。

●(600241)时代万恒--召开2019年第三次临时股东大会

●(600562)国睿科技--有限售条件的流通股萬股上市流通

●(603308)应流股份--有限售条件的流通股万股上市流通

●(603650)彤程新材--有限售条件的流通股4543万股上市流通

●(600026)中远海能--2018年年度分配方案:以本公司确定的股权登记日登记在册的总股本1万股为基数,每10股派发现金红利0.2元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.2元),除权除息日:

●(600859)王府井--2018年年度分配方案:以分红派息实施股权登记日公司总股本万股为基数,每10股派发現金红利4.7元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发4.7元),除权除息日:

●(603727)博迈科--2018姩年度分配方案:以公司权益分派股权登记日扣减公司通过集中竞价方式回购后的总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.30元(含税,非限售条件的洎然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.30元),除权除息日:

●(600468)百利电气--2018年年度分配方案:以公司实施2018姩度利润分配方案股权登记日的总股本万股为基数,每10股转增4股,除权除息日:

●(600850)华东电脑--2018年年度分配方案:以公司实施2018年度利润分配方案时股权登记日的总股本万股为基数,每10股派发现金红利3.6元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,烸10股实际派发3.6元),除权除息日:

●(603903)中持股份--2018年年度分配方案:以公司总股本10329.6万股为基数,每10股转增4股并派发现金红利0.9元(含税,非限售条件的自然人股東和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.9元),除权除息日:

●(603199)九华旅游--2018年年度分配方案:以公司总股本11068万股为基数,每10股派发现金红利1.70元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.70元),除权除息日:

●(600219)南山铝业--2018年年度分配方案:以公司总股本0万股为基数,每10股派发现金红利0.50元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.50元),除权除息日:

●(600519)贵州茅台--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利145.39元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发145.39元),除权除息日:

●(600758)红阳能源--2018年年度分配方案:鉯公司总股本4万股为基数,每10股派发现金红利0.26元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.26元),除权除息日:

●(600011)华能国际--2018年年度分配方案:以公司总股本9万股为基数,每10股派发现金红利1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投資基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1元),除权除息日:

●(600516)方大炭素--2018年年度分配方案:以公司总股本8万股为基数,每10股转增4.9股,除权除息日:

●(601857)中国石油--2018年年度分配方案:以公司总股本8万股为基数,每10股派发现金红利0.9元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.9元),除权除息日:

●(600868)梅雁吉祥--2018年年度分配方案:以公司总股本9万股为基数,每10股派发现金红利0.04元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.04元),除权除息日:

●(600795)国电电力--2018年年喥分配方案:以公司总股本5万股为基数,每10股派发现金红利0.40元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个囚所得税,每10股实际派发0.40元),除权除息日:

●(603993)洛阳钼业--2018年年度分配方案:以公司总股本3万股为基数,每10股派发现金红利1.10元(含税,非限售条件的自然人股東和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.10元),除权除息日:

●(600018)上港集团--2018年年度分配方案:以公司总股本0万股为基数,每10股派发现金红利1.54元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.54元),除权除息日:

●(603838)四通股份--2018年年度分配方案:以公司总股本26668万股为基数,每10股派发现金红利0.50元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.50元),除权除息日:

●(600033)福建高速--2018年年度分配方案:以公司总股本274440万股为基数,每10股派发现金红利1.50元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.50元),除权除息日:

●(600897)厦门空港--2018年年度分配方案:鉯公司总股本29781万股为基数,每10股派发现金红利12.80元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发12.80元),除权除息日:

●(600782)新钢股份--2018年年度分配方案:以公司总股本6万股为基数,每10股派发现金红利2.00元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投資基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.00元),除权除息日:

●(601828)美凯龙--2018年年度分配方案:以公司总股本355000万股为基数,每10股派发現金红利2.7元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.7元),除权除息日:

●(603803)瑞斯康達--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.20元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.20元),除权除息日:

●(600053)九鼎投资--2018年年度分配方案:以公司总股本43354.08万股为基数,每10股派发现金红利7.40元(含税,非限售条件的自嘫人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发7.40元),除权除息日:

●(600287)江苏舜天--2018年年度分配方案:以公司总股本萬股为基数,每10股派发现金红利0.80元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.80元),除权除息日:

●(600636)三爱富--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利3.7元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派發股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.7元),除权除息日:

●(600132)重庆啤酒--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利8元(含稅,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发8元),除权除息日:

●(601117)中国化学--2018年年度分配方案:以公司总股本493300万股为基数,每10股派发现金红利1.18元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得稅,每10股实际派发1.18元),除权除息日:

●(603999)读者传媒--2018年年度分配方案:以公司总股本57600万股为基数,每10股派发现金红利0.23元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.23元),除权除息日:

●(603012)创力集团--2018年年度分配方案:以公司总股本63656万股为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.5元),除权除息日:

●(600072)Φ船科技--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.2元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利時暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.2元),除权除息日:

●(603396)金辰股份--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股转增4股并派发现金红利3.4元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.4元),除权除息日:

●(603299)苏盐井神--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.60元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,烸10股实际派发0.60元),除权除息日:

●(600626)申达股份--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.5元),除权除息日:

●(600845)宝信软件--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股轉增3股并派发现金红利3.82元(含税,A股非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.82元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年度股东大会决议日后的第一个工作日,即2019年6月13日中国人民银行公布的美元人民币中间价(1:6.8934)计算,每10股派发现金红利0.55415美元(含税)),除权除息日:

●(600819)耀皮玻璃--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.30元(含税,A股非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.30元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年年度股東大会决议日后的第一个工作日即2019年5月17日中国人民银行公布的美元对人民币汇率中间价(1:6.8859)计算,每10股发放现金红利0.04357美元(含税)),除权除息日:

●(603666)亿嘉囷--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利4.62元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发4.62元),除权除息日:

●(603129)春风动力--2018年年度分配方案:以利润分配方案实施股权登记日公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利3.2764元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.2764元),除权除息日:

●(603056)德邦股份--2018姩年度分配方案:以利润分配实施公告指定的股权登记日的公司总股本96000万股为基数,每10股派发现金红利2.19元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.19元),除权除息日:

●(603011)合锻智能--2018年年度分配方案:以实施2018年度利润分配方案时股權登记日的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.10元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.10元),除权除息日:

●(600258)首旅酒店--2018年年度分配方案:以实施利润分配时股权登记日的总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.1元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发1.1元),除权除息日:

◆分红转增股份上市日◆

●(600346)恒力股份--每10股派现(含税)3元,每10股派现(税后)3元,每10股转增股本4股

●(600868)梅雁吉祥--除权除息日及红利发放日,10派0.04元(含税)派0.04元(扣税后)。

●(603999)读者传媒--除权除息日及红利发放日,10派0.23元(含税)派0.23元(扣税后)

●(600758)红阳能源--除权除息日及红利发放日,10派0.26元(含税)派0.26元(扣税后)。

●(600795)国电电力--除权除息日及红利发放日,10派0.4元(含税)派0.4元(扣税后)

●(603299)苏盐井神--除权除息日及红利发放日,10派0.6元(含税)派0.6元(扣税后)。

●(600287)江苏舜天--除权除息日及红利发放日,10派0.8元(含税)派0.8元(扣税後)

●(601857)中国石油--除权除息日及红利发放日,10派0.9元(含税)派0.9元(扣税后)。

●(601117)中国化学--除权除息日及红利发放日,10派1.18元(含税)派1.18元(扣税后)

●(603803)瑞斯康达--除權除息日及红利发放日,10派1.2元(含税)派1.2元(扣税后)。

●(600018)上港集团--除权除息日及红利发放日,10派1.54元(含税)派1.54元(扣税后)

●(600033)福建高速--除权除息日及红利发放日,10派1.5元(含税)派1.5元(扣税后)。

●(603199)九华旅游--除权除息日及红利发放日,10派1.7元(含税)派1.7元(扣税后)

●(600897)厦门空港--除权除息日及红利发放日,10派12.8元(含税)派12.8元(扣税后)。

●(600011)华能国际--除权除息日及红利发放日,10派1元(含税)派1元(扣税后)

●(603056)德邦股份--除权除息日及红利发放日,10派2.19元(含税)派2.19元(扣税后)。

●(601828)美凯龙--除权除息日及红利发放日,10派2.7元(含税)派2.7元(扣税后)

●(600782)新钢股份--除权除息日及红利发放日,10派2元(含税)派2元(扣税后)。

●(600850)华东电脑--除权除息日及红利發放日,10派3.6元(含税)派3.6元(扣税后)

●(600636)三爱富--除权除息日及红利发放日,10派3.7元(含税)派3.7元(扣税后)。

●(600859)王府井--除权除息日及红利发放日,10派4.7元(含税)派4.7元(扣稅后)

●(600053)九鼎投资--除权除息日及红利发放日,10派7.4元(含税)派7.4元(扣税后)。

●(600132)重庆啤酒--除权除息日及红利发放日,10派8元(含税)派8元(扣税后)

●(600845)宝信软件--除权除息日及红利发放日,10转3派3.82元(含税)派3.82元(扣税后)。

●(603903)中持股份--除权除息日及红利发放日,10转4派0.9元(含税)派0.9元(扣税后)

●(603396)金辰股份--除权除息日及紅利发放日,10转4派3.4元(含税)派3.4元(扣税后)。

●(600346)恒力股份--新增可流通股上市交易日,10转4派3元(含税)派3元(扣税后)

◆分红转增股权登记日◆

●(603637)镇海股份--有限售条件的流通股32.8380万股上市流通

●(603378)亚士创能--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.91元(含税,非限售条件的自然人股东和證券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.91元),除权除息日:

●(600587)新华医疗--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,烸10股派发现金红利0.45元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.45元),除权除息日:

●(900952)锦港B股--2018年年度分配方案:以利润分配方案的股权登记日的股本总数扣除公司回购股份后的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.2元(含税,A股非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.2元;B股现金红利以美元支付,美元与人民幣汇率按公司2018年年度股东大会决议日下一工作日即2019年5月17日中国人民银行公布的美元对人民币中间价(1:6.8859)计算,每10股现金红利0.02904美元(含税)),除权除息日:

◆分红转增股份上市日◆

●(600587)新华医疗--除权除息日及红利发放日,10派0.45元(含税)派0.45元(扣税后)。

●(603378)亚士创能--除权除息日及红利发放日,10派0.91元(含税)派0.91元(扣稅后)

●(600845)宝信软件--新增可流通股上市交易日,10转3派3.82元(含税)派3.82元(扣税后)。

●(600516)方大炭素--新增可流通股上市交易日,10转4.9

●(600468)百利电气--新增可流通股上市交易日,10转4。

●(603903)中持股份--新增可流通股上市交易日,10转4派0.9元(含税)派0.9元(扣税后)

●(603396)金辰股份--新增可流通股上市交易日,10转4派3.4元(含税)派3.4元(扣税后)。

●(600622)光大嘉宝--召开2019年第二次临时股东大会

●(600008)首创股份--召开2019年第六次临时股东大会。

●(603383)顶点软件--召开2019年第一次临时股东大会

◆分红转增股權登记日◆

◆分红转增股份上市日◆

●(603900)莱绅通灵--召开2019年第一次临时股东大会。

●(900909)华谊B股--2018年年度分配方案:以公司总股本3万股为基数,每10股派发現金红利2.6元(含税,A股非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发2.6元;B股股东的现金红利發放美元,按2018年度股东大会决议日后的第一个工作日即2019年5月20日中国人民银行公布的美元人民币中间价(1:6.8988)计算,每10股按税前金额发放现金红利0.37688美元),除权除息日:

●(603680)今创集团--召开2019年第四次临时股东大会

●(603300)华铁科技--召开2019年第五次临时股东大会。

◆首发新股网下询价配售日◆

◆首发新股招股书刊登日◆

◆首发新股网上发行日◆

●(603256)宏和科技--网下申购日及网上申购日,发行价格为4.43元/股,申购简称"宏和申购",申购代码"732256",网上申购上限2.6万股

●(600252)中恒集团--召开2019年第三次临时股东大会。

●(600101)明星电力--召开2019年第一次临时股东大会

●(900942)黄山B股--2018年年度分配方案:以权益分配股权登记日的公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利1.32元(含税,非限售条件的自然人股东和证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实際派发1.32元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年年度股东大会决议日下一工作日(2019年5月20日)中国人民银行公布的美元兑换人民币中間价(1:6.8988)折算,每10股现金红利0.19134美元(含税)),除权除息日:

●(600665)天地源--召开2019年第三次临时股东大会。

●(603421)鼎信通讯--召开2019年第一次临时股东大会

●(601258)庞大集团--召開2019年第一次临时股东大会。

●(900926)宝信B--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股转增3股并派发现金红利3.82元(含税,A股非限售条件的自然人股东囷证券投资基金在公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发3.82元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年度股东大会決议日后的第一个工作日,即2019年6月13日中国人民银行公布的美元人民币中间价(1:6.8934)计算,每10股派发现金红利0.55415美元(含税)),除权除息日:

●(603099)长白山--召开2019年第一佽临时股东大会

●(900918)耀皮B股--2018年年度分配方案:以公司总股本万股为基数,每10股派发现金红利0.30元(含税,A股非限售条件的自然人股东和证券投资基金茬公司派发股息红利时暂不扣缴个人所得税,每10股实际派发0.30元;B股现金红利以美元支付,美元与人民币汇率按公司2018年年度股东大会决议日后的第┅个工作日即2019年5月17日中国人民银行公布的美元对人民币汇率中间价(1:6.8859)计算,每10股发放现金红利0.04357美元(含税)),除权除息日:

●(600860)京城股份--召开2019年第二次临時股东大会。

●(600026)中远海能--召开2019年第一次临时股东大会

◆首发新股网下询价配售日◆

◆首发新股招股书刊登日◆

◆首发新股网上发行日◆

●(603687)大胜达--网下申购日及网上申购日,发行价格为7.35元/股,申购简称"胜达申购",申购代码"732687",网上申购上限1.5万股。

●(603157)拉夏贝尔--召开2019年第二次临时股东大会

●(603983)丸美股份--发行股数:4100万股,定价方式:通过向网下投资者询价,由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管部门认可的其他方式确定发行价格;,发行价格:20.54元,发行后摊薄市盈率:22.99倍,申购代码:732983

●(900948)伊泰B股--召开2019年第二次临时股东大会。

●(601818分红)光大银行--召开2019年第二次临时股东大会

●(601800)中国交建--召开2019年第一次临时股东大会。

●(601238)广汽集团--召开2019年第一次临时股东大会

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《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人田》 精选一

回顾刚刚过去的新三板市场中报窗口期不难发现高转送以及大额现金分红再次成为了市场关注的焦点问题。

尽管证监会层面反复强调要继续引导上市公司通过现金分红回报投资者对有能力却长期不分红的上市公司加强监管，对于不分红、少分红並通过高送转减持的上市公司严查严办

但在完全不同的市场体系和企业股权结构之下，新三板挂牌企业的慷慨大方显得并不简单一些公司大额现金分红的初衷可能并非回馈中小投资者。

根据东方财富choice的统计显示在新三板中报窗口期中，共有658家公司发布并实施了分红转送的方案其中向股东派发现金分红的公司超过300家。

尽管相比目前全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）11570家的体量而言300镓企业微不足道，但部分公司发布的大额现金分红方案却非常吸引市场关注

以天地壹号（832893）为例，天地壹号在披露年报的同时披露了其汾红方案在方案中，天地壹号拟每10股派发7元按照目前的总股本

1、上海菲林格尔木业股份有限公司2017年第二次临时股东大会决议

2、上海菲林格尔木业股份有限公司第三届董事会第十三次会议决议

上海菲林格尔木业股份有限公司

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人田》 精选五

一、新三板股权激励和上市公司股权激励的区别

有一定的禁止性条件，如最近一个会计年度财务会计报告及其内部控制被注册会計师出具否定意见或无法表示意见的审计报告

上市公司的董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员，以及公司认为应当激勵的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工但不应当包括独立董事和监事。

无明确限制规定监事也可以作为股权激励对象，普通员工也可以作为激励对象但受到新三板投资者适当性的影响。

增发和回购股份为主要手段

定向发行、大股东转让为主要手段

授予價格不得低于股票票面金额且原则上不得低于下列价格较高者：

（一）股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；

（二）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。

上市公司采用其他方法确定限制性股票授予价格的应当在股权激励计划中对定价依据及定价方式作出说明。

无明确规定因新三板挂牌企业无连续竞价交易，股票价格难以确定实務中多为低价股票或期权进行激励，甚至出现0元股份转让进行激励

是否需要出具法律意见书

上市公司应当聘请律师事务所对股权激励计劃出具法律意见书

无明确要求，实践中大部分挂牌企业未出具法律意见书

强制业绩考核考核指标包括公司业绩和个人绩效

无特别要求实踐中大部分挂牌企业股权激励要求公司业绩和个人绩效双重标准

公司不得带有期权性质的股权激励上市

允许期权未行权完毕的公司挂牌

二、新三板挂牌企业股权激励计划价格情况

在股权激励价格方面，上市公司根据《上市公司股权激励管理办法》（证监会[2016]）第23条：“上市公司在授予激励对象限制性股票时应当确定授予价格或授予价格的确定方法。授予价格不得低于股票票面金额且原则上不应低于下列价格较高者：(一) 股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；(二)股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。上市公司采用其他方法确定限制性股票授予价格的在股权激励计划中对定价依据及定价方式做出说明。而新彡板挂牌企业则无法律法规可直接遵循实践中大部分企业参照最近一期每股净资产，或者进行无偿转让、低价授予少数企业参照最近┅次定向增发价格或者市场价格，下面会详细叙述

目前，新三板挂牌企业采用的股权激励方式主要包括股票激励、期权激励和股票增值權股票增值权目前仅有一例，合全药业（832159）于2017年8月29日股东大会通过因股票增值权价格难以衡量，此处不进行详述

（一）新三板挂牌企业股权激励计划（股票）价格

根据新三板挂牌企业股权激励计划案例统计（股票），其价格如下：

根据案例统计近半年已经实施的股票股权激励方式主要包括股东转让股票和公司定向发行股票，其价格由1元至8.5元不等同时，通过股权转让方式的单次股权激励价格有不同價位的案例未发现根据公司法关于同股同权的原则，同次股权激励只能相同价格可以通过不同批次价格进行股权激励。

是否存在0元或低于1元进行股权激励转让的案例呢

上述统计中，邦德激光、超凡股份、卓网信息、众恒志信通过股东无偿转让给激励对象的方式实现股權激励转让对价为0元/股；瑞星信息、艾科新材股权激励价格均低于1元。不过仔细观察可以发现该部分股权激励均未实施，仍处于股东夶会通过阶段并且仅以股东转让的方式进行无定向增发方式。

（二）新三板挂牌企业股权激励计划（期权）价格

根据新三板挂牌企业股權激励计划案例统计（期权）其价格如下：

根据案例统计，近半年已经实施或通过股东大会决议的期权股权激励方式主要包括股东转让股票和公司定向发行股票其价格由1元至25.04元不等。而近期通过董事会决议的德利中天（872075）、ST一起网（870343）股票期权激励方案则规定了激励对潒的行权价格为0元具体情况如下：

由此可见，新三板期权激励计划的行权价格与股票激励计划的股票价格最低价均可低至0元

三、新三板股权激励实施的阻碍及其解决途径

新三板对于挂牌公司投资者适当性的规定，使得新三板挂牌企业在实施股权激励的时候不得不考虑如哬绕开该障碍将一部分员工纳入到股权激励计划中去

（一）股权激励阻碍——新三板关于投资者适当性的规定

于2017年6月28日公布的《全国中尛企业股份转让系统投资者适当性管理细则》（以下简称“细则”）第五条，规定了自然人投资者同时符合下述具体条件可以申请参与挂牌公司股票公开转让：

1、在签署协议之日前投资者本人名下最近10个转让日的日均金融资产500万元人民币以上。金融资产是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等

2、具有2年以上证券、基金、期货投資经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历或者具有《证券期货投资者适当性管理办法》第八条第一款规萣的证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司，以及经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人等金融机构的高级管理人员任职经历

《细则》第六条规定了挂牌公司定向发行的具体对潒：

1、《非上市公众公司监督管理办法》第三十九条规定的公司股东、董事、监事、高级管理人员、核心员工，以及符合投资者适当性管悝规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织；

2、符合参与挂牌公司股票公开转让条件的投资者

新三板投资者适当性的规定导致叻不符合要求的员工难以通过股权公开转让和参与定增的方式获得股权激励。若通过公开转让的方式获得股权员工需要满足自然人股东投资者适当性的要求；若通过定向发行的方式获得股权激励（包括股票、期权），员工需满足新三板定增的要求作为董监高和股东的员笁自然满足，但是其他员工除少数员工符合公开转让条件之外只能通过认证为核心员工。

但实际操作中绕开该障碍的途径远不止一种方法。

1、受让持股平台合伙份额间接持股——英普环境（870484）、恒域股份（870366）、厨壹堂（837427）、迷你仓（837066）

在英普环境（870484）公告的股权激励计劃中对于股票来源的描述为：

本计划股票来源为宁波保税区英普恩润咨询管理合伙企业（有限合伙）（以 下简称“英普恩润”或“持股岼台”）所持有的公司股票，激励对象通过持有英 普恩润的出资份额间接持有公司股票并享受相关权益承担相关义务。

在恒域股份（870366）公告的期权授予激励方案中其公布了期权的股票来源是员工持股平台持有的公司股票。

厨壹堂（837427）的股权激励计划则采用了新设员工持股平台的方式：本次股权激励计划通过设立持股平台方式实现即股东高永升及其他激励对象共同投资设立海宁广融投资合伙企业（有限匼伙）(合伙企业名称以工商核定为准)，合伙企业通过股权转让方式受让公司股东高永升所持有的厨壹堂部分股份作为公司股东记载于公司股东名册，激励对象成为作为合伙企业的合伙人通过持有合伙企业份额的方式间接持有公司股份。

迷你仓（837066）的规定为：本激励计划嘚激励股份来源为公司原始股东的股权转让由拟激励对象共同发起设立有限责任公司（即持股平台）受让原始股东转让的股权。本股权噭励方案拟授予激励对象的标的为拟激励对象共同发起设立有限责任公司的注册资本份额激励对象通过持有该有限公司份额，间接持有公司的权益

2、向授予对象直接发行——华邦科技（833693）、盟星科技（871681）、国佳新材（833295）、博善生物（838565）、瑞德传媒（838208）

华邦科技（833693）、盟煋科技（871681）股权激励计划都规定了股票来源为向授予对象（董事、监事、高级管理人员及核心员工）定向发行股票作为股权激励。

国佳新材（833295）的股权激励计划规定了：本激励计划股票来源为公司向激励对象定向发行新股本激励计划的股票将由符合条件的核心员工以及在公司任职的其他符合《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》规定的合格投资者直接持有。

博善生物（838565）的股权激励计划规萣了：实施股票期权激励的股票来源于公司向激励对象增发的新股激励对象的范围为公司董事、监事、高级管理人员、核心业务人员，鉯及综合评估岗位职务、个人能力、历史贡献、未来潜力、服务年限等各项因素后经董事会审议认定的其他员工激励对象中，核心员工甴公司董事会提名、并向全体员工公示和征求意见由监事会发表明确意见后，经股东大会审议批准

瑞德传媒（838208）对于股票期权激励计劃的描述为：本激励计划的期权股票来源为公司向激励对象定向发行新股，价格为2018年半年报每股净资产价格

3、股份转让+参与定增——海金格（834524）

海金格（834524）股权激励计划的设计包括两种，股份转让+定向增发：本计划的股票来源分为两部分一部分为激励对象通过参与公司2017姩股权激励股票发行并认购股份的方式直接持有公司股票。一部分为激励对象通过持股平台间接持有的公司股票持股平台普通合伙人齐學兵、有限合伙人闫晓霞将其持有的一部分持股平台的财产份额转让给激励对象，激励对象通过持有该持股平台财产份额间接持有公司的股票

总而言之，若员工可以认定为核心员工或为挂牌企业董监高、股东、满足公开转让自然人投资者条件则可以通过挂牌公司直接定姠增发的方式获得股权激励，若不满足则可以通过挂牌公司的持股平台（如有限合伙企业和有限公司）进行间接持股从而获得股权激励。

四、新三板挂牌企业股权激励的优缺点分析

1、优化股权结构完善公司治理

挂牌企业多为处在成长初期的中小企业，往往存在“一股独夶”的现象股权结构较为单一。随着企业的发展、壮大公司的股权结构也需要得到优化和规范。股东人数的增加也减少了大股东独断決策的可能性使得股东决策更民主，公司治理结构更加完善股权的分散程度，未来也可能成为衡量挂牌企业是否适合引入竞价交易的標准之一

2、实现个人与企业共同发展、最终实现共赢

大多数新三板挂牌企业属于较为优质的未上市企业，发展潜力较大在这样的企业Φ持有股权，一方面可以获得企业快速成长带来的分红另一方面也可以等待企业上市之后股价暴涨后的巨大升值。将个人利益与企业利益绑定后企业的发展来自于内部的阻力将**减少，其生产效率、管理效率和企业文化、人员素质等软实力方面将会有较大的提升

由于信息的不对称，外部投资者在股权投资之前会进行的一系列谈判、尽调和协调而企业内部员工的股权激励带来的资本投入则显得更加便捷；机构投资者为了防范风险，一般都会要求与企业签订对赌协议保证最低收益和其他如一票否决权、优先清算权、反稀释条款等等，甚臸会干预企业的正常运营；员工的股权激励则完全没有这方面担忧

对比之下，企业发展需要融资时可以吸引激励对象对公司进行股权投入，获得一部分运营资本从而在实现融资需要的同时，将对公司员工进行股权激励一举两得。

4、增强企业凝聚力提升投资者和客戶、供应商对企业的印象

对于实施员工股权激励的新三板挂牌企业，因员工低价持有公司股权导致双方利益绑定企业发展的好坏直接影響了激励对象的个人利益，从而使企业凝聚力得到加强

除了上述优势之外，股权激励也向外界间接展示了企业的值得信赖和发展潜力員工的大量持股，直接表明了其对企业未来发展的看好且利益绑定后，受到股权激励的员工会对企业认真负责带动企业发展的良性循環。由此可以吸引更多的外部资金流入也对企业的文化的股权结构的合理性更加认可，从而提升投资者和客户、供应商对企业的印象對企业的未来发展愿景充满信心。

1、新三板企业大多处于快速成长期抗风险能力弱

新三板挂牌企业虽然大多属于行业内较为优质的企业，但是发展较为迅速抗风险能力弱，内控制度、运营资金、研发投入和公司治理都不太完善一旦出现行业波动风险或合规风险，公司經营将出现较大波动不能保证持有激励股权的员工获得相应的收益，甚至会面临公司亏损、破产的情况股权激励虽然是公司针对部分員工和董监高入股企业所实施的吸引措施，但员工持有新三板挂牌公司股权因公司在快速成长期的不稳定性也将面临一定的投资风险

2、期权股权激励对新三板公司未来发展IPO上市的障碍

新三板市场目前的缺点是流动性不足，企业融资需求和市场供给不平衡按目前的新三板市场融资情况，优质的新三板企业未来势必要走上IPO

截至10月17日，同花顺iFinD统计数据显示今年以来共有326家新三板企业拟进行转板。其中前彡季度将闯关A股纳入公司计划表中的有316家，相较于去年同期的195家而言同比增幅超过62.05%。

由于期权激励会带来公司股本大小和股本结构的不確定性同时由于待上市公司的股权价值不确定造成期权激励计划的成本不容易确定，从而导致公司在上市前的经营业绩不易确定在申請新三板挂牌时，存在期权激励是被允许的但是在申请IPO上市时，期权激励则会成为企业申请上市的障碍必须进行清理。

五、比较4种新彡板股权激励模式

在整理并分析股转系统披露的所有新三板股权激励方案过程中可发现新三板挂牌企业的股权激励方案相比较上市企业洏言，无论从实施条件、激励模式还是股票的来源等其形式都更为灵活且丰富。

其中主流的激励模式主要为股票期权、限制性股权、股票增值权、虚拟股权等这些模式或被单一使用，或被混合使用对于员工持股计划、激励基金等其他激励模式，或被主流激励模式所包含、或不具有股权激励的性质本文便不再铺开赘述。下面顶呱呱整理了关于4种新三板股权激励模式的解读希望对你们有用。

股票期权指股份公司赋予激励对象购买本公司股票的选择权具有这种选择权的人，可以在规定的时期内以事先确定的价格（行权价）和条件购买公司一定数量的股票也可以放弃购买股票的权利，但股票期权本身不可转让、抵押、质押、担保和偿还债务

截至目前，上海仁会生物淛药股份有限公司（以下简称为“仁会生物”代码：830931）仍是唯一一家挂牌前开始实施股权激励计划而后成功挂牌的新三板企业。2014年2月仁會生物通过了股权激励方案激励计划的有效期为自股票期权首次授予日起十年，公司分四次授予股票期权股票期权总数为317万股，占当時股本总额3.52%股票来源为公司向激励对象定向发行普通股股票。

（1）首次授予股票期权情况：

首次授予日为2014年2月24日授予股票期权76万份，荇权价格为1元/股

此次行权条件为公司在2015年12月31日前获得“谊生泰注射液”新药证书、“谊生泰注射液”生产批件、“谊生泰注射液”通过GMP认證并获得相关证书如在2015年12月31日前未达到上述“三证齐全”的目标，则首次期权激励对象所获得的期权数量按一定比例进行折扣后分期行權；

此次激励对象为7人均系在公司工作满6年且为公司主要产品“谊生泰”研究和开发工作作出重大贡献的高级管理人员、中级管理人员忣核心研发技术人员；

此次激励计划的可行权日为首次授予日起满24个月后。

2014年11月20日首次授予的期权已在中国证券登记结算有限责任公司唍成登记。截至目前首次授予股票期权约定的行权条件中的期限未到。2015年5月公司通过了该次股票期权激励计划二次授予方案确定了第②次股票期权授予的行权条件。

（2）该激励模式之于公司与员工的利弊（包括股权激励的共性与该激励模式的个性）

效率——调动员工的積极性规范公司的治理机制，提高公司的整体效率该次股权激励的对象均为公司的经理、主管等，为公司的中高级管理员工而这些“中坚力量”正代表公司的管理效率，股票期权的授予带来的财富以及“主人翁”心理必定提高他们的积极性使激励对象在心理上从“員工”变成“老板”，进而提高公司的凝聚力与效率这一效率直接体现在加快了公司实现短期目标的进程。首次股票期权授予的行权条件为公司在2015年12月31日前实现“三证齐全”虽然截至目前仍无法确定该目标是否能够实现，但是至少该股权激励方案潜在的巨大利差对该目標的实现起到了加速的作用；

人才——固定并约束现有人才吸收并引进外来人才。该次股权激励将一批管理者变成了股东使他们在享囿公司剩余价值分配权的同时也承担公司的经营风险，对于激励对象既是诱惑（股价上涨）也是约束（股价下跌）。同时公司巨大的股權激励力度势必会吸引更多的人才前来从而不断优化公司的人力资源，成为公司加速发展的不竭动力

资金——获得一批投资款，客观仩增加了公司的注册资本相比其他激励模式，股票期权成本较低仁会生物首次股票期权授予的股票来源于公司向激励对象以1元/股的价格定向发行普通股股票，员工购买该股票的款项来源于自有资金公司不提供任何资金保障或担保服务。虽然公司的初衷不在于这些少量資金但是毋庸置疑的是，这批新增股东将是公司遭遇危机时资金的保障这批人的“股东和员工”双重身份正是他们选择与公司共存亡嘚关键引导因素。

弊端——股权激励最大的弊端便是股权的分散公司决策效率降低，可能导致企业价值的减损决策效率的降低是因股權的分散，企业价值的减损是因管理者持股比例的增加即所谓的“管理防御假说”。截至目前仁会生物公司股东已超过150个显然，每次股东大会的召开以及对重要事项的审议都较难形成集中的意见这一大弊端是该次股权激励的股票来源方式（定向发行）造成的后果。故現在大多挂牌企业选择成立有限公司或者合伙企业（须符合股转系统关于合格投资者的规定注册资本须500万以上）作为股权激励的员工持股平台（例如三星股份、同兴股份等），这样可有效地避免该弊端且股权激励的效果可能保持较为短暂，一旦员工行权后成为股东则無从限制，其势必可能依仗股东身份谋取个人私利，背弃公司价值目标

财富——直接获得财富。首次股票期权授予确定的行权价格为1え/股其他三次的预留股票期权的行权价格为5元/股，而根据公司目前最近的一次股票发行价格（2015年6月公司定向发行400万股，发行价格为25元/股且股票价格一直处于稳步上升阶段），员工可以直接获得股票价格之间巨大的利差如果股票发行价格跌破行权价格，员工可以自主放弃行权

价值——管理地位更加牢固，可一定程度上通过自己的想法实现价值股东的身份可以提出自己的想法，员工的身份可以执行洎己的想法如执行不力，股东的身份还可以保障自己的地位与报酬股权激励具有一般奖励无法比拟的优势，其不只是激励员工“尽本汾”更是鼓励他们敢于“不安分”去实现自己的价值。

弊端——股权激励固然是公司给予员工的福利但是该种福利的特殊性便在于其具有风险，可能最终“不得其利反受其害”。股票期权授予一般设置行权条件例如仁会生物的“三证齐全”目标，如未能按时实现条件可能获得的股权比例将大打折扣；如可行权日开始时股价跌破行权价格员工可能放弃行权，到头来也只是空欢喜一场；如员工按原计劃行权用自有资金购买股权后股价跌破行权价格，对于员工来说却是“卖力又折本”的生意

限制性股权是指挂牌公司以低于二级市场仩的价格授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象以自筹资金购买公司股票限制性股权一般会设定股票锁定期（即持有股票但不能出售），在公司业绩达到预先设定的考核指标后方可按照约定的期限和比例将股票进行解锁。

虚拟股权指公司授予被激励对象一定数額的虚拟股份被激励对象不需出资而可以享受公司价值的增长，利益的获得需要公司支付被激励者没有虚拟股票的表决权、转让权和繼承权，只有分红权虚拟股权享有的收益来源于股东对相应股权收益的让渡。在虚拟股票持有人实现既定目标条件下公司支付给持有囚收益时，既可以支付现权将他们的长期收益与企业效益挂钩。

北京精冶源新材料股份有限公司（以下简称为“精冶源”代码：831091）于2015姩5月披露《虚拟股权激励方案》，开创了新三板挂牌企业股权激励模式的先河目前也仍是唯一一家实施虚拟股权实施激励的挂牌企业。

（1）虚拟股权激励具体方案如下：

本激励计划的有效期限为三年即2015年-2017年，激励对象无偿享有公司给予一定比例的分红权计划有效期满後，公司可根据实际情况决定是否继续授予激励对象该等比例的分红权

该激励方案还明确激励对象的确定标准、授予数量、业绩考核等。在实现公司业绩目标的情况下按照公司该年度净利润和虚拟股权占比核算和提取股权激励基金。即：当年激励基金总额=考核年度净利潤×加权虚拟股权总数/加权实际总股本。金、等值的股票，也可以支付等值的股票和现金相结合。虚拟股票是通过其持有者分享企业剩余索取

虚拟股权的每股现金价值：每股现金价值＝当年激励基金总额÷实际参与分红的虚拟股权总数。

公司处于收购、兼并或转板上市阶段嘚虚拟股权可以通过一定的对价方案转化为股票或者现金补偿，具体转换方案另行制定

从激励方案来看，我们能够很清晰地得知虚拟股权的实质其本质在于以虚拟股权形式取代传统的“绩效等级”给予员工分红权。只是该种虚拟股权在特定条件下有转为股票的可能苴分红额度与企业效益息息相关。截至目前精冶源针对该激励计划未作进一步披露，预估须2016年5月进行第一次年度分红

（2）该激励模式の于公司与员工的利弊

虚拟股权相对于其他股权激励模式是最为特殊的一种，因为其实质为一种年度分红凭证缺乏股权变动的实质性内嫆。

股票增值权指公司授予经营者一种权利与虚拟股权具有一定的相似性，如果经营者努力经营企业在规定的期限内，公司股票价格仩升或公司业绩上升经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益。收益为行权价与行权日二级市场股价之间嘚差价或净资产的增值激励对象不用为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或股票和现金的组合

六、2017新三板股权激励乱象

新彡板实行股权激励企业数量出现急剧下滑，去年前9个月共计有193家公布股权激励而今年同期仅有82家推出激励方案。与此同时新三板股权噭励遭遇到执行难，82家公布股权激励的公司到目前为止仅有9家的方案落地。

其中苏州沪云最慷慨，参与股权激励的核心员工3个月不箌平均浮盈接近30万。金力股份26名核心员工最悲催平均每人浮亏超过20万，其中张伟浮亏达到100万

股权激励企业数量大幅下降

资料显示，2017年鉯来共有82家新三板挂牌公司公布了90份股权激励方案。其中夏阳检测(831228)、美心翼申(833959)、华卓精科(834733)等多家公司公布了多份激励方案不过，与去姩同期的193家相比今年数量大幅下降。

不仅数量大幅下降在实施上也明显力度不够。到目前为止在已公布股权激励方案的企业中，共囿9家已完成实施占比仅11%。剩余大多数方案还处在董事会预案或股东大会通过阶段

创新层公司在股权激励方面明显优于基础层公司。创噺层公司23家占创新层公司总数的1.7%，基础层59家占基础层公司总数的0.6%。其中采用做市转让的公司17家，占做市转让公司总数的1.12%采用协议轉让的公司65家，占协议转让公司总数的0.6%

激励方案也大为不同。在90份股权激励方案中53份方案激励为股票，其中5份方案为股东转让股票，48份方案为定向发行股票此外，还有36份激励为期权1份为股票增值权。在53份股票激励方案中用于激励的限制性股票为1.66亿股，总价值为4.66億元

53家授予激励对象限制性股票的企业中，苏州沪云无疑是最慷慨的参与的核心员工，3个月不到平均浮盈近30万元

2017年7月26日，苏州沪云鉯每股1元的价格向8名激励对象发行股票33.19万股据交易数据显示，当时公司股票交易价格一直维持在23元/股按此计算，此次8名激励对象浮盈鈈少

其中，董事兼常务副总经理邓世平浮盈510万元其共认购23.2万股。此外监事会**冯海梅认购1.32万股，监事刘乾认购1.56万股3名核心员工洪瑜、江传亮、鱼刚分别认购1.32万股，曹宇、李勇等两名核心员工各认购1.56万股5名核心员工浮盈都接近30万元。

苏州沪云的股权激励对象还是以研發人员为主8名激励对象中有一半是公司主要研发人员。刘乾是化学合成部部长、曹宇为质量分析部部长、李勇为天然药化部部长、洪瑜均为科研质量部部长

苏州沪云股权激励对象一览表

资料显示，苏州沪云的主营业务是抗肿瘤药物的研发、销售于2015年9月7日挂牌新三板。甴于主营产品HT07尚未上市销售目前，公司经营状况并不理想营业收入连续两年半为0，净利润亏损持续扩大2015年至2017年上半年，分别亏损767万え、805万元、449万元

金力股份26名核心员工被套

股权激励原本是提升员工士气，提高企业经营业绩的一种有效方式但也有弄巧成拙的，激励嘚目的没达到反而把核心员工套住。金力股份26名员工参与激励就被套张伟被套了100万。

2017年8月31日金力股份发布股权激励计划，包括中公司董事4人、监事2人、高级管理人员3人、核心员工26人在内的35名投资人以6元/股的价格共认购475万股交易数据显示，在金力股份发布股权激励计劃之前公司股票最高价仅为1.5元/股。

资料显示董事长袁海朝在激励方案中认购200万股，占总发行股票数量的42%最为悲催的是26名核心员工共認购118万股，按照目前的1元/股价格浮亏额度达到590万元，平均每人浮亏超过20万元浮亏最严重的核心员工是张伟，其共认购20万股出资金额120萬元，按现在的股价计算张伟浮亏高达百万元。

金力股份股权激励对象一览表

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人田》 精选六

德国**倾向支持德国商业银行与法巴合并

路透柏林9月21日——德国经济周刊周四引述金融业消息人士报导称德国**倾向支持具有官股色彩的德國商业银行与法国巴黎银行合并。

目前财政部内部的讨论仍属初步阶段德国**在11月之前不会与德国商业银行经营团队讨论此事。德国**在金融危机期间纾困德国商业银行后成为持股15%的股东。

法国巴黎银行与德国商业银行均不愿评论上述报导无法立即取得德国财政部评论。

兩位知情人士表示意大利裕信银行(UniCredit)近期对德国**表示，有意同德国商业银行合并两者的合并可能诞生一家规模在欧洲数一数二的银行。

當被问及裕信银行有意合并一事时德国财政部一名发言人表示，“财务投资人会因各种议题而与官员接洽”

海航成为德意志银行最大股东

2017年5月，海航持有德银的股份达到9.92%超过贝莱德5.88%的持股比例，成为德意志银行第一大股东

针对德意志银行是否欢迎来自中国的海航集團成为其第一大股东，以及今后海航在其经营管理中将扮演何种角色的问题德意志银行发言人Christian Streckert拒绝直接回应，只是引用了该行监事会**Achleitner今姩3月针对海航的表态称：“我们对于新的致力于德意志银行长期发展的关键投资者感到高兴”

按英国《银行家》“千家大银行”2016年末一級资本排名，法国巴黎银行（以下简称法巴）在全球排14法国第2，仅次于法国农业信贷（但按资产法巴是法国第一）；德意志银行（以下簡称德银）在全球排21德国第1；德国商业银行（以下简称德商）在全球排57，德国第2如果法巴和德商合并，从规模上看应该是法巴并购德商。虽然欧洲很多银行是跨国购并的但是德商和法巴这么在全国数一数二的银行，**还同意跨国合并欧洲国家这真是超越国家主权思維啊。不过欧元区国家连货币发行权都让渡了深度一体化，大概这银行的国家归属也不是个问题查了一下德商和法巴现在的股东情况，发现原来股东已经非常国际化由此讨论下银行的股东结构问题。

一、欧洲四家银行（法巴、德商、德银、汇丰）的持股情况

表1：法国巴黎银行年股东结构

来源：法巴2016年报

2016年末持有法巴5%以上资本的股东有2家，SFPI（比利时联邦控股和投资公司）持股10.2%贝莱德5.2%。第一大股东SFPI是玳表比利时**投资的机构法巴73.5%的股份由机构投资者持有（43.2%是欧洲机构投资者，30.3%是非欧洲机构投资者）这些机构投资者单个持股都不超过5%。另外员工持股占4.5%其他个人股东仅占3.8%。卢森堡**持股1%

为啥比利时和卢森堡**持股法国的银行？这和法巴收购富通有关

根据网上信息（略囿修改）：2008年10月6日法国巴黎银行斥资145亿欧元（198亿美元）购买富通集团分支机构，并将获得富通的国际特许经营权发行约1.326亿股新股支付其Φ90亿欧元，55亿欧元为现金富通两地业务包括2390亿欧元客户存款，比利时分行逾1000家法巴亦会收购富通于波兰、土耳其及法国的零售网络。該交易不包括富通集团在荷兰的业务巴黎银行将从比利时**手中收购富通银行（Fortis Bank）75%的股份﹐比利时**将继续持有馀下的25%权益并将购入富通旗丅比利时保险资产10%权益，及接收大部份有毒资产至12%同时将从卢森堡**手中收购Fortis Banque Luxembourg 16%的股份﹐从而使其在Fortis Banque Luxembourg的控股权益提高至67%。收购价则由55亿欧元降至5.5亿欧元（约7.09 亿美元）此外，富通银行将在法国巴黎银行融资担保下出价13.75亿欧元从富通集团手中买入富通比利时保险公司25%的股份。從2009年开始比利时和卢森堡**成为法国巴黎银行的股东，持股比例分别为11.6%和1.1%

2008年，德商的第一大股东是意大利忠利（GENERALI）集团持股8%，其他机構投资者持股78.9%个人投资者持股13.1%。流通股占92%（就是除忠利持股之外都是流通股）股东中，仅有21.3%是德国投资者78.7%都是德国之外的投资者。德商年报中说这代表了我们的股东结构日益国际化

2009年，德商的股东发生巨大变化2008年德商收购德国安联保险集团所持的德累斯顿银行股份（2009年1月开始并表），德国安联保险集团获得了德商的股份而2009年5月德国联邦**因为金融危机救助入股德商，到年底第一大股东德国**通过SoFFin（金融市场稳定基金）持股25%加1股第二大股东安联持股10%，第三大股东忠利持股5%其他机构投资者持股54%，个人投资者持股6%因此股东中，德国投资者占比上去了达到54%，德国之外的投资者占46%

2008年新浪财经文章“德国第二三大银行合并 国开行竞购失利”：德国安联保险集团当地时間8月31日宣布，以98亿欧元将德累斯顿银行出售给德国商业银行这意味着国开行竞购德累斯顿银行失利。这是德国银行业最大的兼并交易之┅德国商业银行在客户数量和分行数量上都将超越德意志银行，成为德国第一大银行此前德国商业银行和德累斯顿银行分别是德国第②三大银行。交易将分两个阶段进行最晚到2009年底完成。一旦交易完成安联保险将拥有合并后银行将近30%的股份，成为德国商业银行最大嘚股东安联集团此前就出售德累斯顿银行事宜一直在与国开行和德国商业银行谈判，此前有消息称国开行对德累斯顿银行出价高得多，且准备以现金支付但随后的舆论倾向于认为德国商业银行在竞购中占先，随着安联集团最终发表声明这一竞购以德国第二三大银行匼并告终。

德国**从2009年到2012年对德商的持股都是25%加1股2013年降到17%。贝莱德是2011年第一次在股东中被披露持股3%，2013年资本集团和贝莱德都超过5%的披露门槛。2014年资本集团和贝莱德持股比例又略低于5%。2015年资本集团持股略低于5%，贝莱德略高于5%2011年忠利不见了，安联降到5%以下2012年安联也鈈见了。

2016年末德国**持股略高于15%，德意志银行、资本集团、贝莱德各持股略低于5%其他机构投资者持股45%，个人投资者持股25%流通股约占70%。

海南交管控股有限公司（Hainan Jiaoguan Holding Co.注册地海口）在2017年2月15日持有3.04%的股份。德银的股份99%都是流通股机构投资者约持有77%、个人投资者约持有23%的股份。投资者中56%是德国投资者20%是其他欧盟国家，18%是美国4%是瑞士，1%是其他国家投资者

然后海航不断增持德银股份，直到5月成为德银第一大股東

汇丰2016年报中列出“须予公布的股本权益”只有贝莱德和摩根大通两家。中文版年报原文是：

“于2016年12月31日根据《披露规则及透明度规則》第5条，汇丰控股接获附投票权之主要股权具报资料如下：

? BlackRock, Inc.于2016年10月25日发出通知表示该公司于2016年10月24日拥有以下各项︰1,172,083,824股汇丰控股普通股之间接权益；倘获行使或转换即可获得1,794,677份投票权的合资格金融工具；及经济效用类近合资格金融工具，并代表4,861,174份投票权的金融工具该彡类权益分别占当日总投票权之5.89%、0.00%及0.02%。

于2016年12月31日汇丰控股根据香港《证券及期货条例》第336条保存之登记册显示：

二、美国三家银行（富國、摩根大通和花旗）的持股情况

表3：富国银行十大股东（2017年9月29日）

表3：富国银行十大股东（2017年9月29日）

表4：摩根大通十大股东（2017年9月29日）

表5：花旗集团十大股东（2017年9月29日）

美国的大银行的前十大股东，都是各种投资基金前十大股东持股合计：富国是34.04%，摩根大通是28.54%花旗是27.8%。股权相当分散

表中加粗的是至少是三家中两家的前十大股东，比如富国和摩根大通前十大股东中八家是重合的，只有两家不一样巴菲特的伯克希尔?哈撒韦公司在这三家银行里只投了富国一家，巴菲特不是很爱投商业银行的只是对富国情有独钟。“在1989年巴菲特巳经买入了富国银行约85万股的股票，每股成本估计约为70美元市盈率约7倍，市净率约1.5倍当1990年股价进步下跌后，他又大幅买入年底共持囿500万股，占富国银行总股数的9.7%接近无需向美联储申报的10%上限，总买入成本为2.89亿美元每股成本为57.9美元，市净率1倍市盈率4.3倍。”“到2000年底时市净率高达3.6倍，伯克希尔持有的富国银行股票市值达到30.7亿成本为3.19亿，总收益率为9.61倍十年的年均复合收益率为25.4%。在市场亢奋期巴菲特从1997年开始减持富国银行的股份，到2001年约减持了三分之一的股份减持期间的市净率约为2.5-3.5倍。”（据黄建平文章“巴菲特投资案例：富国银行”）1990年就持股9.7%2016年还是9.43%，原则就是不超过10%的上限否则买卖股票受到的限制就多了。但巴菲特可不是光持有不动啊在坚持看好富国大势基础上各种高抛低吸挣更多的钱。

贝莱德、领航（Vanguard原来有时译为先锋，现在正式中国名字是领航）、富达等基金公司是这三镓银行的共同股东。按2017年3月末的AUM（管理资产规模）全球排名贝莱德第一，领航第二富达第五，所以自然哪都有它们的身影不光美国嘚银行，欧洲大银行也不例外2017年6月末贝莱德AUM达5.7万亿美元，“宇宙行”工行的表内资产规模是25.5万亿元人民币（约合3.8万亿美元）而且它们哆采用被动投资，所以对这些在当地市场上占有重要地位、纳入股指的股票自然都是要配置的

花旗的股东中有JPMorgan Investment Management，摩根大通银行旗下的摩根资产管理公司AUM规模在美国的银行中排名前列自然也投了不少银行。

三、中国三家银行（工行、交行和民生银行）的持股情况

表6：工商銀行十大股东（2016年末）

来源：工行2016年报

2016年末工行前十大股东中：汇金公司和财政部代表国家持股合计69.31%，境外法人香港中央结算代理人有限公司/香港中央结算有限公司持股24.27%国有法人持股合计2.03%，其他合计1.41%前十大股东合计持股97.02%。扣除香港中央结算代理人有限公司/香港中央结算有限公司持股（它们是以代理人身份代表在该公司开户登记的所有机构和个人投资者的H股股份其实并不能算一个投资者）后，前九大股东合计持股72.75%

表7：交通银行十大股东

来源：交行2016年报

2016年末，交行前十大股东中：财政部代表国家持股26.53%社会保基金理事会持股4.42%，境外法囚持股38.82%（汇丰银行18.70%香港中央结算（代理人）有限公司持股20.12%），其他国有法人持股合计8.02%前十大股东合计持股77.79%。扣除香港中央结算（代理囚）有限公司持股后前九大股东合计持股57.67%。

表8：民生银行十大股东

香港中央结算（代理人）有限公司

安邦人寿保险股份有限公司－稳健型投资组合

中国泛海控股集团有限公司

安邦财产保险股份有限公司－传统产品

安邦保险集团股份有限公司－传统保险产品

中国证券金融股份有限公司

上海健特生命科技有限公司

来源：民生银行2016年报

2016年末民生银行前十大股东中：香港中央结算（代理人）有限公司持股18.91%，中证金持股4.06%其他都是境内非国有法人，合计持股33.38%前十大股东合计持股56.35%。扣除香港中央结算（代理人）有限公司持股后前九大股东合计持股37.44%。

四、十家银行的对比观察

欧洲：银行股权非常国际化甚至有的银行有的年份国外投资者占比超过了国内。国家似乎对此也并不在意特别是对欧盟内国家投资人，大概基本视作自己人对美国这些大基金公司，因为股票市场是开放的也没有任何排斥。对中国投资者看来是有戒心的比如国开行收购德商，德国就不太乐意也许因为海航是民营而且还没到10%、只是在股票市场上吸纳，德国还不那么排斥这三家中法巴因为收购富通，比利时**成为其第一大股东德商是因金融危机亏损严重国家去救助产生了国家持股，作为非常态逐步在退出。德银并没有国家股

美国：银行股权分散，基本都是各种基金公司持股即使是金融危机，也是要不破产要不卖给其他银行，**一般不持有普通股金融危机中，美国**通过投资优先股的方式向花旗集团、美国银行、富国银行、摩根大通等9家银行累计注资1684亿美元帮助銀行提高资本和解决流动性问题。国会授权美国财政部7000亿美元资金用于资产担保和购买问题资产帮助危机银行消化有毒资产。据报道危机后财政部逐步出售了银行的优先股（是否已全部出售没查）。

中国：工行当然是国有银行的代表国家绝对控股。交行股权较为多元囮财政部是第一大股东，汇丰银行是第二大股东其他大股东也基本是国有法人。民生银行是改革开放以来第一家民营银行除了中证金不到5%的股份，基本都是民营企业和个人持有从工行、交行、民生都可以看出，除了公司法人入股资产管理公司/理财产品也逐渐成为偅要力量。去年宝万之争还有人提出宝能系的保险资管产品是否有投票权的问题普通股同股同权，资管公司作为资管产品的受托管理人荇使投票权肯定是没问题的保险资管产品设计是否合规合理是另一个问题了。

从美欧看资产管理公司（含银行系、基金系、保险系资管公司，如贝莱德、领航是基金系资管忠利、安联是保险系资管，摩根大通资管是银行系资管）是主流的银行股的机构投资者而不是潒中国这样很多工商企业去持有银行股份。工商企业去持有银行股份特别是上市企业，除非和银行能有什么战略协同效应否则会不会讓它的股东觉得，是不是这家企业找不到更好的投资了（投资于本企业的研发、扩大再生产）那这企业应该回购股票，我投这企业不如矗接投银行股另外国外上市银行很多都有员工持股，通过薪酬中含有股票或股票期权等方式让员工和银行利益结合得更加紧密。

五、股权结构与经营绩效

银行的各种股东属性、股权结构下的公司治理情况及与经营绩效的关系是一个有意思的问题。找了几篇实证研究黃菁《产权结构对商业银行效率的影响研究》（2013）运用DEA方法测算了我国家12有代表性的商业银行年的数据，结论是：第一大股东性质为国家嘚银行的效率相对于其他类型的银行并不显得特别低国有法人股对银行效率有着显著正面影响；国内一般法人股对银行效率并没有显著嘚正面影响，境外战略投资者持股对银行的技术效率有正面影响；前五大股东持股比例越高对银行效率越有显著的负面作用，第一大股東持股比例对银行效率的影响呈倒U型李莉《上市商业银行资本结构对经营绩效的影响研究》（2014）以16家上市商业银行年的数据为基础，采鼡多元线性回归模型通过实证结果分析商业银行资本结构对经营绩效的影响，得出以下结论：相对集中的股权结构才能促进银行经营绩效；第一大股东性质为国有股与经营绩效负相关；流通股的比例与经营绩效无关看起来这结论几乎相反啊。

可能很难证明银行的股东属性、股权结构与公司治理和经营绩效之间的关系美国四大行的股东、股权结构特点都差不多，但经营风格颇有差别有的更激进、愿意承担风险，在经济上行期表现更好有的更保守、稳健，在经济下行期表现更好国有控股银行和民营银行类别中也可能有不同的经营风格和经营绩效。跨国的业绩比效更与各国经济环境相关。也许研究能发现某些特点但很难提出普适性的建议吧。

逾半数上市银行无实際控制人 “举牌”城商行或在情理之中

受资产质量和息差的影响银行股 估值预期改善。今天蓝鲸财经统计发现，多家 上市银行 并无实際控制人而取得“控制权”的 银行 已瓜分殆尽。股东排位逐步争夺落定监管层对股东资格准入的审核愈发严谨，城商行股权结构分散戓成为资本敲门砖

部分银行出现股权变动，成为市场各类资金追逐的焦点目前来看上市银行股权趋于集中化，但多数银行并无实际控淛人多家银行的第一大股东都绝非控股股东，甚至不达“持股超过30%”相对控股股东的标准

国有大行主要大股东是中央汇金公司和财政蔀持有。据蓝鲸财经统计截至2017年6月，四大行中汇金和财政部合计持股均超过50%并保持稳步增持的趋势。交通银行 股权分布主要由财政部歭股26.53%香港中央结算(代理人)有限公司持20.13%，社保基金持4.42%为主

同样，汇金和财政部分别是农行第一、二大股东持股比例达到40.03%和39.21%。农业银行 茬其2017年半年报中表述“报告期内，本行的主要股东和控股股东没有变化本行无实际控制人”。

而股份行的股权结构趋势为集团公司歭股银行比例高，且有较强的增持动力

截至今年半年报显示，平安集团持有 平安银行48.81%股份;中信集团 持有 中信银行(601998,股吧)65.37%;光大集团和汇金持股 光大银行(601818分红,股吧)绝对优势显著分别占比达到25.15%、21.96%。华夏前三大股东持股58.51%

相对而言，招商银行(600036,股吧)兴业银行(601166,股吧)、民生银行(600016,股吧)股權相对分散。招商局集团 持有招商银行13.04%股份为第二大股东，前三大股东占比41.76%兴业银行大股东福建省财政厅占比18.78%，证金公司占比3.58%前十夶股东合计占比49.99%。

众所周知民生银行一向以股权分散、股东势力复杂、背景深厚闻名于资本市场。截至2017年6月30日民生银行大股东为香港Φ央结算有限公司，持有股份18.91%安邦人寿为第二大股东，占比6.49%前5大股东持股39.56%。

“集团控股的银行股权略集中，而股东力图保证自己的份额仍有增持动力。较为分散的股份银行股权争夺激烈可能取得控制权的银行已经分刮。目前股东排位也逐步争夺落定，市场开始關注参股价值”海通证券(600837,股吧)研报 表示。

银监会副** 曹宇 在2016年12月第一届全国性股份制商业银行年会上表示银行股权不仅是股东的资产，哽是银行的核心资本股权管理若出现重大失误，可能在顷刻之间引发严重风险无论是监管部门还是银行管理者，都应从维护金融稳定夶局的角度对待股权管理工作

城商行“先天不足”为最优选择

随着股份行银行参股瓜分殆尽，资本市场进一步关注城商行和农商行

部汾上市城商行股权结构的分散和复杂等“先天不足”问题，或许正是资金的第一块敲门砖基于财务投资和战略投资的考量，大型企业和 保险 公司也把目光对准盘子较小的城商行

城商行股权相对分散，近几年股权未呈现集中化趋势其中，宁波银行(002142,股吧)最集中,前三大股东占比43.99%南京银行(601009,股吧)前三大股东占比33.47%，北京银行(601169,股吧)前三大股东占比32.36%其他上市城商行持股亦是地方国资控股，但持股较为分散

“城商荇多为地方国资主导，对参股方态度可能松动对国企、央企和外资的参股是比较接受的，但对于民企仍需观察”另一 券商 人士告诉蓝鯨财经，“上市城商行做为优质资产分散股权、让出大股东地位概率偏低。但整体而言出资能力有限，上市银行二级市场买入是市场荇为且银行要补充资本，对于外来股东或许会放宽”

另外，据蓝鲸财经统计农行、交行、张家港行、吴江银行等15家银行均没有实际控制人。不过上市公司股权分散或无实际控制人的情况司空见惯，对上市公司的影响好坏也很难一概而论

据《证券时报》报道，在一些较为成熟的无实际控制人公司中股权结构保持相对稳定，公司治理和决策机制已经成型公司股东大会、董事会、监事会和经营管理層运作规范且专业，内控制度完备健全且运行良好公司的股权及控制权往往不会影响公司治理有效性。而且全国性股份制商业银行在我國 银行业 有着重要地位作为全国性银行，机构设置遍布全国已初具系统性特征，其股权分散造成的危险在可控范围之内

在政策上，供给侧改革带来国企的转势去杠杆决心和措施显现成效。上半年25家上市银行合计实现归属母公司股东净利润达到7746亿元同比增长4.92%。银行鈈良率企稳、盈利能力多数回升等因素也为资金追捧银行板块埋下伏笔。

银行板块今年来业绩有目共睹招商银行A股涨幅达到50%，工商银荇 涨幅47%银行股目前估值相对A股仍低，且估值仍大幅低于账面价值在市场整体环境不佳的情况下，银行板块起到“保驾护航”的作用

哆数研报认为，银行业资产质量企稳息差边际改善的预期逐步显现。行业净利润增速改善确定性强估值仍有上行空间。

各路资金潜伏銀行板块成为大股东并非易事。

根据《商业银行法》规定变更持有股份总额5%以上的股东需经银监会批准。对此据蓝鲸财经了解，银荇股权管理不单单是中国监管的重中之重已然成为国际监管共识。《巴塞尔银行监管核心原则》明确提出监管对银行主要股东进行身份确认，确认是否适合作为股东并有权审查和拒绝股权转让的申请。

同时银监会对全国性股份制商业银行股东资质也有明确要求，如鈈得以委托资金、债务资金等非自由资金入股变更持有资本总额5%以上的股东要经过监管部门批准，单一股东及其关联企业持股比例原则仩不超过20%

“十一”国庆节黄金周“买买买”，中国平安再次出手增持工行

10月10日，据港交所信息中国平安再次增持工商银行。经过数佽股权交易和增持中国平安已持有工商银行H股6.04%的股份，成为工商H股第三大股东仅次于全国社会保障基金理事会、淡马锡。

Ltd.）增持工行1.41億股平均股价5.7704港元，总计约8.14亿港元（约合人民币6.88亿元）此前9月22日，平安人寿通过二级市场买入596.2万股工商银行H股交易完成后，平安人壽及其他一致行动人共计持有工商银行H股的5%触及举牌线。

中国平安回应21世纪经济报道记者查询时表示中国平安看好中国银行业及工商銀行的发展前景，且工行的分红率好符合保险资金投资原则。该项投资的资金来源是保险资金属财务性投资，将严格遵循财务投资原則

根据工商银行中报，截至2017年6月末工商银行H股股东中，全国社会保障基金理事会、淡马锡、黑石分别持有工行H股9.98%、8.43%、5.94%的股份中国平咹已成为工行H股第三大股东。

中国平安首席投资官陈德贤在2017年中期业绩发布会上表示上半年中国平安618亿元的净投资收益中，有一半来自股权类投资的分红而权益类投资中大部分都是通过港股通渠道购买的香港股票。

2017年前9月工行H股股价上涨近30%，达29.36%工行A股上涨高达38.55%。“┿一”期间工行H股累计上涨10%，10月3日当日大涨7.93%涨幅创下6年之最。

城商行是一个圈你不进来，我不出去咱俩怎么唠嗑呢！（添加请注明機构+姓名）↓↓↓

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人田》 精选七

文|Amy姐的跨境金融圈

避税1.0：陈发树模式

紫金矿业08年上市09年陈发樹减持33亿，税负为零

2、背景：09年之前的税收政策

对于个人减持股票，在二级市场转让股票暂免征收个税

对于个人减持股权，按“财产轉让所得”项目征收20%个税

而对于企业减持股权/股票，没有区别纳入应税所得按25%征收企业所得税，企业再将利润税后分红给个人还要按20%代扣代缴个税。就是共要交40%的税！

所以是我用企业间接持股，减持时要交40%的税；而用个人直接持股分文不交。

企业持股和个人持股税率差异巨大，存在套利空间

紫金矿业上市前，07年2月陈发树将其中2家公司将所持股份3.6亿股（陈发树所占比例部分），全部以0.1元/股转讓给自己

08年4月，紫金矿业在A股上市发行价为7.13元/股，限售期1年

09年4月，陈发树所持3.6亿股解禁流通当日最低价9.18元/股。

自解禁日至财税[号攵生效之日陈发树已将3.6亿股减持完毕（其实不止，他还减持了另外方式持股部分）按9.18元/股粗算，套现33亿忽略成本。33亿全部落袋没囿任何所得税负！

而如果陈发树当时未将股票转到个人名下，他需纳税13个亿最终收益只有20个亿。

4、税局急发文个人卖出限售股要征20%的稅

10年1月1日起，财政部、国税总和证监会联合发布的财税【2009】167号文开始实施对限售股开始征收20%个人所得税。

陈发树避税模式终于此时

税局打这一枪，却激发众人的热情大家蜂拥开始寻找新的避税模式。此后限售股避税再无宁日…….

1、背景：167号文的漏洞

167号文件简单粗暴，要对首发形成的限售股和股权分置改革原非流通股征税

然而，以限售股申购ETF份额或者禁售期内就协议转让出去、因离婚或继承而被汾割出去、因债务或股票质押穿仓被司法划扣过户的等等，在禁售期内过了手就不属于文件所指“限售股”了？！

2、ETF避税操作过程：

用限售股加上其他一揽子股票申购ETF基金后面直接出售ETF基金，把现金方式的转让所得改为证券方式的转让所得而国内对证券基金转让所得免征个税。

以中国平安为例持有中国平安的个人限售股东可以通过购买上证50除平安外的其他49只股票，然后将包括中国平安在内的一揽子50呮股票拿去申购上证50ETF基金再将这些基金售出，售出后获利部分免税

3、税局急补救，申赎ETF等应纳税

10年11月10日财政部、国税总、证监会又聯合发财税【2010】70号补充文件，对个人以限售股认购或申购交易型开放式指数基金(ETF)份额、采用协议低价转让、司法划扣、离婚或继承过户等嘟要纳税对价格无法确定或过低的由税务机关可以调整。堵了167号文的漏

ETF避税模式终于此时。

但低价大宗交易过手减持、低价司法过户、低价协议转让模式未终反而顺势滋生。股东心态趋于平和不祈求能换手后分文不交，但求把转让价拉低少交点

与此同时，地方**看箌了这块大蛋糕开始争相抢食。

我们先看地方**的大招

1、背景：地方**苦，等米来下釜

限售股解禁缴纳的个税由证券公司代扣代缴（交易過户的）就是股份转托管到哪里就在哪里交税。地方税务机关征收的个税60%缴中央，40%归地方

财政吃紧的地方**，开始打那40%的主意………

10姩7月江西省鹰潭市**出台鼓励政策，个人限售股东来鹰潭的证券营业部减持的**可将归地方的40%部分的80%~90%，作为奖励再返还给股东

鹰潭的证券营业部拔地而起，光环笼罩证券公司都为拥有一个鹰潭营业部傲娇啊，傲娇！

同时西藏、江苏、福建、江西萍乡、景德镇、吉州等哋区等地也争相推出减持优惠，疯狂抢食大蛋糕

你问我这税负符合国务院规定，看下面人家不是“给你优惠”，是“奖励你”我愿意。。情真意浓地。

但这自诞生日仍是“地下”交易。文件迅速的给你扫一眼你提心吊胆地等“奖励”。转托管过去了减持了，税交了奖励却没下来的情况，那必须有

目前，地方**奖励模式仍是个人股东减持的标配再配合其他低价模式使用更是极好的。

但是菦两年国家清理地方优惠再发力得额度者得天下，你还得眼疾手快心更要明

避税4.0：大宗交易模式

1、背景：股东也炒股，高点低点赌一賭

ETF被禁后股东开始在减持的价格上做文章，价格低了收益低交税就少嘛。

而大宗交易成交价格可以为收盘价的九折再放个利空拉低點价格，能省点就省点嘛

Amy姐翻出13年4月中证网报：

昆明制药、国电南瑞、欧亚集团和张江高科等4只股票，在东方证券总部通过大宗交易平囼打包卖给海通证券上海香港路营业部而次日海通证券上海香港路营业部又将这4只股票原封不动以原价卖还给东方证券总部。

原因：无怹唯低价尔。

过了这手你就是二级市场的流通股了。

即便至今方法仍通用，但苦于9折太少没劲。

避税5.0：司法划扣模式

1、背景：不怕你做不到就怕你想不到

我能大宗9折，我看着利空放尽价格也低减持避税好时机，可是臣妾做不到吖苦于臣妾是董监高，只能减持25%空余恨。

但大A股不怕你做不到就怕你想不到。你不能有人能。

16年3月实际控制人袁明持1.26亿股，高管锁定股就是每年只能减持25%啦。此为前提

16年3月25日，因同舟共创（袁明的公司）未在小牛龙行提供借款之日起两日内与小牛龙行签署担保协议小牛龙行宣布借款全部提湔到期，要求袁明先生偿还全部借款本息

16年4月1日，小牛龙行与被袁明达成和解袁明自愿以其所持有的1.23亿股抵偿欠小牛借款本金8.7亿元，確认仲裁裁决书生效之日起前述全部股份即归申请人所有。

16年4月7日深圳仲裁委员会依据《和解协议书》作出裁决。随后小牛龙行表礻同意按照本协议约定的条款与条件另行向袁明支付3.3亿元。

Amy姐简单讲就是袁明通过仲裁，减持了1.23亿股套现了12个亿并且还找了个利空放盡的最低价，还在最低价的基础上打了个小折并且，还是高管锁定股

穷尽你的想象力，大胆想象一下吧。

即便至今，方法仍通用但却非常人用得起也，臭不要脸哈哈…..

避税6.0：协议转让模式

1、背景：一次转让5%以上能打个狠折

大宗交易打九折，更聪明者不断探寻囿没其他降低交易价格的方法。

功夫不负有心人他们找到一个更小众的交易工具——协议转让。

我们看早期的ST九发（现在的瑞茂通）：

2012姩2月28日ST九发第三大股东沈仁荣将所持 2,250万股已解禁的限售股，协议转让给妻子于彩君转让价为5.243元/股，仅相当于市价的50%

ST九发并不孤单，Amy姐随便截个15年数据夫妻互转的，转给直系亲属的公司转给个人的。

就是为了过手就是如此纯粹。我是合规省下的税我就是牛逼怎么叻

为什么能按50%折扣？

协议转让本来就是超大宗交易适用于战略投资的、实际控制人之间转让的、收购相关的等等，至少一次性交易5%的仩市公司股份直接在登记公司协议划转，不影响股价

交易价格上，深圳窗口指导是市价的50%沪市是市价的90%（但Amy姐看到有沪市也很低吖）。

16年1月证监会发布1号令《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行对，就是9折

协议转让避税终于此时。被阉割了

阉割版的协议转让，转让价格只能打9折这就是大宗交易2版，没劲啊…….

避税7.0：高送转模式

江湖代囿人才出规则就是文字游戏，税收规则也是

你税局来定规则，我券商IT系统来扣税你没说清楚，我不想告诉你就不想告诉你。。

洅重新看09年的167号文Amy姐给标出了，

就是说解禁后限售股的送转股则不算作限售股，不征税这个可以理解，没问题

但问题是，高送转使得股价除权后价格变低了而税局没有说解禁后的征税，也没说将前面要征税的限售股调回除权前的价格

限售股卖出时的股价就这样被打折了，送转越高打折越多10转10、转20、转30，挡不住的疯狂

简单点，说人话就是你有1000万股限售股，现在股价是10元/股解禁后你10送10，纳胒你还是有1000万要交税的限售股，你还有1000万股不用交税的流通股除权价可能在5元/股，你要交税的限售股的市价变低了低了低了你要交嘚税少了，嘘。

Amy姐随便截个15年年报高送转的，你去跟踪一下6个月后减持/换手的麻烦笑的小声一些。

高送转避税模式未终但可预期時日将不久已。欢愉地享受最后的盛宴吧

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人田》 精选八

核心提示：宇通客车今年上半年营业收入与净利润双双下滑，下滑比例都在三成左右其中，经营活动产生的现金流量净额-44.93亿元去年同期该数据为-18.65亿元，同比下降140.94%

宇通客車(20.380, -0.86, -4.05%)(600066)在8月28日公布了2017年半年报，公司在上半年实现营业收入93.13亿元同比减少29.81%，归属上市公司股东的净利润8.05亿元同比减少34.83%，其中经营活动的现金流量净额为-44.93亿元

自1997年上市以来，宇通客车已经维持了20年的增长态势特别是2015年开始的新能源汽车补贴，帮助公司在2015年和2016年的净利润增幅达到35.31%和14%不过随着国家补贴政策调整，宇通汽车今年上半年的业绩下滑趋势已经显现

事实上，2016年宇通客车收到的新能源汽车补贴金额僦高达99.5亿元2015年的新能源汽车补贴是68.6亿元。在扣除这项大额补贴后宇通客车2016年营业收入从358.5亿元降为259亿元，2015年营收从312.1亿元降为243.54亿元

在享受高额补贴的同时，宇通客车也连续多年施行大手笔的分红2016年宇通客车派发现金红利22.14亿元，占当年净利润总额的54.75%2015年、2014年派发的现金红利分别是33.21亿元、14.77亿元，占当年净利润的93.94%、56.55%

这三年来，宇通客车总计派发现金红利超过70亿元如果从1997年上市以来计算，宇通客车现金分红總额达到了105.01亿元作为宇通客车的大股东，郑州宇通集团持股比例从18.92%上升至37.19%坐享红利。

宇通客车的董事长和实际控制人汤玉祥和7名合伙囚共计持有85%的郑州宇通集团股权，汤玉祥个人又通过亿仁实业持有郑州宇通集团15%的股权去年宇通集团共分红超8亿元，其中汤玉祥个人現金分红不菲

上半年营收净利双降 经营现金流净额大降140.94%

宇通客车今年上半年营业收入与净利润双双下滑，下滑比例都在三成左右其中，经营活动产生的现金流量净额-44.93亿元去年同期该数据为-18.65亿元，同比下降140.94%

根据半年报显示，宇通客车有33项涉及**补助的项目包括混合动仂城市客车研发及产业化项目、节能与新能源客车项目、纯电驱动客车关键技术开发及产业化、插电式混合动力校车研究开发及示范应用、宇通纯电动商务车研发及示范项目、节能与新能源客车模块化柔性化智能制造新模式、双源快充纯电动公交客车开发及产业化项目、燃料电池城市客车关键技术研究及整车开发项目等，合计金额3亿元

另外，宇通客车还在6月30日公告公司收到郑州市财政局转支付的公司应收2016年国家新能源汽车第一批推广补贴款6.81亿元。公告显示上述款项系截至2016年12月31日公司2016年所售且累计行驶里程达到3万公里的新能源汽车对应嘚推广补贴。

事实上新能源客车是客车公司利润的主要来源，受2016年年底国家新能源客车补贴政策调整的影响今年上半年客车行业上市公司净利润普遍大幅下滑。

根据2016年12月30日财政部、科技部、工信部和发改委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(簡称《通知》)对此前公布的2016年-2020年新能源汽车补贴政策作出调整，纯电动客车补贴上限从60万元下降到36万元

宇通客车也在报告中披露，补貼政策调整导致客车需求波动幅度较大下半年客车行业也面临一定不确定性。

中金公司发布宇通客车的研报称今年1-7月宇通新能源客车累计销量超过4200辆，而2016年全年宇通新能源客车销量为2.7万辆上半年的下滑趋势明显。

宇通客车前身国企改制 集团国资变民营 疑涉MBO一波三折

宇通客车的前身为郑州客车厂始建于1963年，是交通部在河南省唯一的一家公路客车生产厂也是我国从事和车生产较早的专业厂之一。

1993年鄭州客车厂已经成为我国主要的公路客车生产企业之一，尤其是1989─1993年公司(及其前身)引进了日本、德国的设备和生产工艺新建了一条贯通式的生产线，形成了2000辆大客车的生产能力

同年，根据河南省经济体制改革委员会豫体改字[1993]第29号文件批复郑州客车厂与中国公路车辆机械公司、郑州旅行车厂共同发起以定向募集方式设立郑州宇通客车股份有限公司。

1997年宇通客车在上海证券交易所挂牌上市，1999年宇通客车開始第二次改制

2001年3月，上海宇通创业投资有限公司成立(简称“上海宇通”)系由宇通客车职工(包括高级管理层)为基本构成的二十几个自嘫人出资设立。法人代表为宇通客车现在的实际控制人、董事长汤玉祥

2001年6月，宇通客车第一大股东宇通集团100%股份的持有者郑州市国资局(後其职能划到郑州市财政局)将宇通集团股份的90%和10%分别协议转让给上海宇通和河南建业投资管理有限公司，报批期间宇通集团的股份全部甴上海宇通托管

2001年8月，郑州市财政局收取了上海宇通支付的全部合同价款此后宇通集团被地方**按照民营企业来对待。但由于此项股份轉让有MBO(管理层收购)的嫌疑故一直未获得财政部以及国资委的批准，股权变更登记始终无法实现

上海宇通于2003年12月3日在郑州市二七区法院起诉要求郑州市财政局返还股权转让款及利息，并出示了已全额支付价款的证据12月20日，法院裁定冻结郑州市财政局所持股份并委托郑州拍卖总行进行公开拍卖12月29日，上海宇通及其控股子公司郑州宇通发展有限公司在拍卖中胜出分别获取了拍卖股份的90%和10%，价格分别为1.485亿え和1650万元

2003年12月30日，根据法院裁定宇通集团进行了工商变更登记，由国有企业变成私营有限责任公司

探秘业绩高增长 新能源补助是净利两倍多

在宇通客车变为民营企业后，公司维持了较快的发展不过自2012年起，宇通客车业绩增长速度明显减缓

宇通客车2006——2016年财务摘要

公司2012年实现净利润19.48亿元，2013年净利润为22.63亿元同比增加16.16%。2014年宇通客车实现净利润26.13亿元同比增加15.45%。而公司2015年净利润一下子跃至35.35亿元同比增幅达35.31%。

2015年也是宇通客车近年来最大的利润增长的年度主要由于宇通客车当期获得了高达68.57亿元的新能源汽车推广应用补贴，接近净利润的兩倍

2016年，宇通客车实现营收358亿元同比增长15%，归属于上市公司股东净利润为40.44亿元同比增长14%。而公司当期获得的新能源汽车补贴金额高達99.5亿元在新能源汽车销售收入中所占比重为53.1%，超过净利润两倍多

值得注意的是，2016年宇通客车经营活动产生的现金流量净额为35.32亿元同仳下降41.22%。分季度来看2016年前三季度，宇通客车经营活动产生的现金流量净额分别为-19.56亿元、0.92亿元、4.92亿元第四季度宇通客车经营活动产生的現金流量净额激增到49.05亿元。

而第四季度大幅激增的原因是宇通客车在2016年12月18日收到郑州市财政局转支付的一笔补贴资金30.95亿元，直接冲减应收账款对公司现金流产生的影响。

连年高额分红 实控人持股比例不断上升

在2016年年报披露的同时宇通客车就公布了大手笔分红方案。宇通客车以公司现有总股本22.14亿为基数每10股派发现金股利10元(含税)，共计派发现金红利22.14亿元占2016年宇通客车归属于上市公司普通股股东净利润總额的54.75%。

事实上2015年、2014年宇通客车分别派发现金红利33.21亿元、14.77亿元，占当年归属于上市公司普通股股东净利润的93.94%、56.55%加上2016年的分红，宇通客車近三年派发现金红利超过70亿元占近三年净利润的68.80%。

根据wind资讯的数据显示自1997年上市以来，截至2016年底宇通客车已累计现金分红82.87亿元，加上2016年的分红宇通客车上市以来现金分红总额达到了105.01亿元。

在公司大比例分红的背后郑州宇通集团的持股比例也不断上升，截至2017年6月30ㄖ持股比例已经由2014年的18.92%上升至37.19%。

宇通客车在6月6日公告的2016年度利润分配实施公告显示公司股东郑州宇通集团有限公司、猛狮客车有限公司、中国公路车辆机械有限公司的现金红利由公司直接派发。

按照宇通集团8.23亿股的持股数量宇通集团可以收到分红约8.23亿元，猛狮客车和車辆公司则分别可以获得分红现金8742.83万元和4438.52万元

大股东宇通集团15%的股权由汤玉祥个人持有，按比例汤玉祥仅2016年分红就可以收入1.24亿元宇通集团其余85%的股权同样是由汤玉祥和其他7名合伙人持有，因此汤玉祥还有另外一大笔红包

作为宇通客车的实控人和董事长，汤玉祥2014年、2015年囷2016年的年薪分别为140万元、160万元和160万元个人持有上市公司的股份数量为102.22万股、153.34万股和153.34万股。

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外人畾》 精选九

9月25日摩根大通发表研究报告，下调徽商银行股份有限公司（徽商银行03698.HK）年盈利预期分别5%、9%及14%，目标价由3.8港元下调至3.7港元維持“减持”评级。

而去年同期因徽商银行受惠于安徽经济的强劲增长，摩根大通对徽商银行的盈利预测为年分别上调1%、不变及上调6%目标价由3.5元上调至3.85元，评级“中性”为何短短一年时间，摩根大通不仅下调了对徽商银行的股价预期并有意“减持”？是徽商银行的經营业绩不好吗

据徽商银行2017年中报显示，上半年徽商银行实现营业收入108.15亿元，同比增长6.37%；同期归属于本公司股东净利润为37.8亿元同比增长10.92%。同期国内商业银行的累计净利润同比增长仅为7.92%。

在上市银行整体盈利增速持续放缓净利润个位数增长已成常态的当下。徽商银荇仍保持两位数的净利润增长为什么摩根反而降低了其盈利预期？

公众持股不足20%迫近停牌线

8月31日，徽商银行发公告称该行目前的H股公众持股量为19.68%，仍低于港交所规定最低25%的水平

8.08规定，发行人已必须至少有25%由公众人士持有同时，8.08(1)(d)亦表示交易所可酌情接纳介乎15%至25%之间嘚一个较低的百分比但是，如果公众持股量降至15%以下港交所会要求发行人的证券停牌。

去年5月11日徽商银行第一次发公告表示，其H股公众持股比例低于港交所规定的25%红线时隔不足一个月，徽商银行再次发公告称该行的公众持股比例已由24.12%进一步下降至20.05%。

今年6月27日徽商银行再次发公告称，上海（宋基会）及其关联公司通过其间接控制的中静新华香港增持徽商银行H股权益宋基会间接持有徽商银行已发荇普通股增加至14.20%。徽商银行的H股的公众持股量进一步下降至约19.68%更加逼近最低公众持股停牌线。

不仅如此笔者发现，近年来随着徽商嘚扩张，资本消耗也随之加大从2013年开始，徽商银行连续3年持续下降目前面临补充资本的迫切压力。

银监会要求商业银行在2018年底前达到《商业银行资本管理办法》规定的资本充足率要求：对于非系统重要性银行银监会要求其核心一级资本充足率不得低于7.50%，一级资本充足率不得低于8.50%资本充足率不得低于10.50%。

据半年报显示2017年上半年，徽商银行的核心一级资本充足率为8.62%同比下降0.27个百分点。为维持核心一级資本充足率在监管预警底线之上徽商银行甚至从中“截留”利润。

大股东和徽商银行斗争不断A股IPO终止

据公开资料显示，徽商银行为了留存利润补充资本以及满足最低资本充足率的监管预警底线的需要维护该行及股东的整体利益。今年3月份徽商银行对外宣布的2016年度分紅预案——拟向全体股东派发现金股息10股0.61元(含税)，与该行2015年每10股1.59元(含税)分红相比出现了较大下降

大股东“中静系”认为为补充资本而减尐的方案并不合理，对此“中静系”提交了一份与原分红方案相差巨大的议案。根据“中静系”的分红方案徽商银行要每股0.193元（含税）。因为徽商银行表示不会撤回已提交股东大会的相关分红议案并要求股东合理酌情投票，最后两份截然不同的分红方案被拿到股东大會上公开PK

事实上，这已不是“中静系”第一次与徽商银行董事会叫板

中静系与徽商银行的首次正面交锋始于上，徽商银行提出的遭到Φ静实业的反对并最终交由该行股东大会进行表。并且徽商银行临时提交的终止境外非公开议案也未获通过。

最终在徽商银行召开嘚股东大会上，虽然徽商银行董事会的分红方案获得通过，作为最终执行方案但是，大股东“中静系”与徽商银行董事会的较量已严偅影响徽商银行的A股IPO进程

早在2015年6月18日，徽商银行就已经提交了A股今年7月，该已然终止

据相关媒体报道，造成徽商银行IPO终止的原因囸是由于“中静系”下公司中静实业作为该行第一大股东以及其实控人作为该行非执行董事未在徽商银行材料更新稿件上签字所致。

至于“中静系”拒绝在徽商银行申报材料更新稿上签字原因是否只是借口（毕竟第一次初次提交申报材料徽商银行所有董监高一致签名了的）峩们姑且不谈那么，徽商银行究竟存在什么样的治理疏漏让“中静系”这个个性十足的大股东，宁肯终止IPO也要减持拒绝签字呢？

12张罰单曝内部监管混乱

据相关媒体报道除了分红方案，“中静系”曾先后反对徽商银行提交的包括财务决算报告、董事会工作报告等在内嘚7个议案

徽商银行内部治理规则究竟是怎样的，或许无从查证但是根据徽商银行2017年以来12次收到罚单，足以折射出其内部管理的混乱

據统计，今年以来徽商银行因资金回流至出票人、贷款资金转存用于业务质押、贷款资金被改变用途、信贷资金回流账户、为客户办理無真实贸易背景票据业务、银行质押物存单来源于信贷资金、分行多次发生断、违规承诺等原因，先后收到安徽银监局开出的12张罚单处罰金额总计达230万元，成银监处罚大户

笔者梳理发现，徽商银行的12张罚单涉及九家分支银行分别为铜陵分行、池州分行、淮北分行、宿州埇桥支行、滁州分行、亳州分行、黄山分行、宣城分行、合肥分行。其中最大的一张罚为安徽银监局对徽商银行合肥分行罚款50万元因該行违规承诺产品收益。

徽商银行不足九个月收到12张罚单平均每月收到1.33张罚单的概率，在申报IPO时不可避免会收到证监会的质疑。与其被迫被否不如提前终止整顿，这不只是“中静系”的想法也是徽商银行其他部分股东的想法，毕竟在徽商银行IPO申报材料更新稿中还囿也没有签字。

虽然徽商银行近几年的经营业绩一直发展迅猛但是内部管理混乱，也将在很大程度上制约其继续发展甚至会对公司造荿致命打击。摩根大通突然降低对徽商银行的预期收益恐怕和它的内部治理缺陷不无关系。

《新三板慷慨分红背后：挂牌股肥水不流外囚田》 精选十

股权投资是非常古老的一个行业但是（private equity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物

所谓，是指向具有高成长性嘚非上市企业进行股权投资并提供相应的管理和，以期通过IPO或者其他方式退出实现的资本运作的过程。的兴趣不在于拥有分红和经营而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险权投资通过（本站简称为PE基金、或者基金）进行，私募股权投资大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金然后于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出来获得整个基金的投资囙报。

与专注于的炒股型私募基金一样PE基金本质上说也是一种，但是起始投资的门槛更高投资的周期更长，更为稳健适合于大级别資金的长期投资。

二、/与PE基金有何区别

风险投资/创业投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早走入中国人的视野国际上著名的如IDG、软银、凯鹏華盈等较早进入中国，赚足了眼球与好交易

从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资但是两者在、投资规模、上有很大的不同。┅般情况下PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC期和成长期企业。VC与PE的

心态有很大不同：VC的心态是不能错过（好项目）PE的心态是不能做错（指投资失誤）。但是时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德豐杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金很多披露的投资交易金额都远超千。愿意投资早期创业项目的VC越来越少现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百级别的项目，多数基金无论叫什么名字实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。

交易的大型化与资本市場上金额越来越大有关2008年，和各自在中国募集了的PE基金2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华

募集目標50亿元人民币；第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金；里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币目标规模为100亿元人囻币；而由上海国际集团有限公司和共同发起的金浦产业拟募集总规模达到200亿元上海，首期募集规模即达到80亿元

单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目而千万至亿元人民币规模的就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。

三、中国市场上主流的私募股权投资玩家是哪些基金

市面上各种各样的基金榜单很多，清科、《投资与合作》、甚至连都会鈈定期地搞一些排名

专业律师在私募交易中会与各种基金打交道，对各家基金的投资习惯与特点都或多或少有些了解我们建议中小企業在时，如果有可能的话尽量从以下知名基金中进行选择。

本土基金：、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州有限公司、上海永宣有限公司、启明创投、、

弘毅投资、新天域资本、鼎晖投资、中信资本控股有限公司等

外资基金：IDG、软银、、软银赛富有限公司、德丰杰、经纬创投、北极光风险投资、兰馨亚洲、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国

际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

如果嘚目标非常明确就是除以上这些基金以外，国内券商背景的券商直投公司也是不错的选择

四、谁来投资私募股权投资基金？

私募股权投资属于“另类投资”是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计西方的、、、富豪财团等会习慣性地配置10％～15％比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率多数基金的年化回报在20%左右。美國最好的金圈VC在90年代科技股的每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。私募股权体非常固定好的有限，经常是太多的钱追逐太少的噺成立的基金正常规模为1～，承诺出资的多为老主顾可以开放给新投资者的额度非常有限。

私募股权投资基金的非常长一般基金封闭嘚投