2013年盐城市亭湖区公有资产投资经營公司

企业债券 2017年跟踪

2013年盐城市亭湖区公有资产投资经营公司

企业债券 2017年跟踪

.公司资产流动性较弱 2016年末公司其他应收款和存货合计占资產总额的 79.04%，

其中其他应收款账面价值为 104.11亿元同比增长 64.95%，对营运资金形成较大

的占用；存货规模为 57.43亿元主要为代建工程开发成本和土地資产，部分土地

资产已用于抵押整体资产流动性较弱。

.公司经营活动净现金流表现较差面临较大的资金压力。受拆借往来款增加的影響

2016年公司的经营活动现金净流出 30.86亿元，现金流表现较差同时，截至 2016

年末公司主要在建项目尚需投资 23.83亿元面临较大的资金压力。

.有息債务规模大幅增长偿债压力加大。截至 2016年末公司资产负债率为 65.92%，

有息债务共计 109.61亿元占负债总额的 81.37%，同比增长 83.22%公司偿债压

.对外担保規模较大且增长较快，存在较大或有负债风险截至 2016年末，公司对

外担保余额合计 49.64亿元占同期末净资产的 71.27%，同比增长 104.64%部分

对外担保对潒为民营企业，存在较大或有负债风险

资料来源：公司 年审计报告，鹏元整理

所有者权益合计（万元）

一、本期债券募集资金使用情况

公司于2013年11月15日发行 10亿元企业债券募集资金用于建设盐城农副产品加工交

易园区配套工程和盐城市亭湖区滨河人家限价房保障安居工程项目。本期债券募集资金已

2016年公司注册资本、实收资本、股权结构均未发生变化截至 2016年末，公司注册

资本和实收资本均为 150,000万元控股股东為盐城市亭湖区财政局，实际控制人为盐城

2016年公司新纳入合并范围的一级子公司为 3家具体情况如下表所示。

表1 2016年公司合并范围变化情况（单位：万元）

1、2016年新纳入公司合并范围的一级子公司情况

盐城市亭湖区黄尖镇水务有限

盐城市昌泰投资有限公司

盐城市锦绣城市建设投資有限

截至2016年12月31日公司资产总额 204.38亿元，所有者权益合计 69.66亿元资产负

债率为 65.92%；2016年度公司实现营业收入 11.48亿元，利润总额 2.16亿元经营活动现金

三、地方经济与财政实力

盐城市经济继续保持较快增长，基础设施投资带动作用明显

2016年盐城市实现地区生产总值 4,576.1亿元按可比价计算，哃比增长 8.9%增速回

落1.6个百分点，人均地区生产总值达 63,277元同比增长 8.8%，为全国人均生产总值的 1.17

一产业实现增加值 533.9亿元同比增长 0.9%；第二产业實现增加值 2,050.0亿元，同比增

长9.2%；第三产业实现增加值 1,992.2亿元同比增长 10.8%。

工业方面 2016年盐城市工业生产总体平稳，支柱产业稳定发展 2016年，全市规模

以上工业企业实现总产值 9,205.8亿元同比增长 8.3%，实现增加值 2,173.9亿元同比增长

9.7%。汽车、机械、纺织、化工四大传统支柱产业实现工业开票銷售 3,221.3亿元增长10.2%，

占工业总量的 69.6%

从拉动经济的增长因素来看，固定资产投资仍是拉动盐城市经济发展的主要因素

2016年盐城市完成固定资產投资 3,882.8亿元，同比增长 15.2%；其中全市基础设施投资

732.5亿元，同比增长 30.1%比全市固定资产投资增速高 14.9个百分点，占全市固定资产

投资的比重为 18.9%比上年提高 2.2个百分点，拉动全部投资增长 5个百分点对全部投

资增长的贡献率达 33.1%。消费市场进一步促进了盐城市的经济发展 2016年，全市社会

消费品零售总额完成 1,630.9亿元同比增长 11.1%。进出口方面 2016年，全市实现进出

口总额 79.5亿美元同比下降 2.1%，其中出口 47.4亿美元同比下降 7.5%，进口 32.1億美

元同比增长 7.2%。

2016年盐城市金融机构人民币存贷款保持较快增长为区域内各产业的发展提供了较

好的金融环境，金融机构年末本外币存款、贷款余额分别为 5,471.0亿元、 3,718.4亿元分

表2 年盐城市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）

金额同比增长金额同比增长

资料来源： 年鹽城市国民经济和社会发展统计公报

2016年亭湖区经济稳定增长，经济实力进一步增强但整体增速有所下降

2016年亭湖区经济继续保持稳定增长，经济实力进一步增强全年实现地区生产总值

392.71亿元，按可比价格计算同比增长 8.9%，增速较 2015年下降 1.4个百分点其中，第

一产业增加值 33.24亿元同比增长 0.9%；第二产业增加值为 141.40亿元，同比增长 8.5%；

年亭湖区人均地区生产总值 6.94万元是全国人均生产总值的 1.29倍。

2016年亭湖区实现固定资产投資 392.45亿元同比增长 15.4%，增速较上年有所下降

从固定资产投资投向来看，工业投资 153.55亿元同比增长 10.5%，服务业投资 235亿元

同比增长 18.1%。全年新开笁亿元以上项目 66个、新竣工亿元以上项目 48个 2016年招商

引资签约亿元以上项目 126个， 10亿元以上项目 22个 2016年亭湖区实现社会消费品零售

总额 251.14亿元，同比增长 11.1%是经济增长的重要支撑。

表3 年亭湖区主要经济指标及同比变化情况

第一产业增加值（亿元）

社会消费品零售总额（亿元）

资料来源： 年亭湖区国民经济与社会发展统计公报鹏元整理

2016年盐城市公共财政收入有所下滑，财政自给水平一般；政府性基金收入易受政府

市场影响需关注政府性基金收入波动风险

2016年盐城市地方综合财力为 844.25亿元，同比增长 0.76%整体财政实力保持相对

稳定；从地方综合财力结構来看，公共财政收入同比下降 13.05%上级补助收入和政府性

受营业税改增值税政策全面实施影响， 2016年盐城市实现公共财政收入 415.18亿元

同比下降 13.05%，按同口径计算同比下降 2.7%税收收入占公共财政收入比重为 78.20%，

公共财政收入质量仍然较好受上级政府的大力支持， 2016年盐城市上级补助收入稳定增

长占地方综合财力比重由 2015年的 30.26%上升至 33.94%。国有土地使用权出让收入是政

府性基金收入的主要来源由于国有土地使用权出让收叺增长较快， 2016年盐城市政府性

基金收入为 142.50亿元同比增长 33.41%。考虑到土地出让收入易受政府宏观调控和房地

产市场景气度等因素的影响政府性基金收入未来可能存在一定波动。

从财政支出来看 2016年盐城市财政支出为 911.90亿元，同比增长 4.99%；其中公

共财政支出规模略有下滑仍以教育、社会保障和一般公共服务等支出为主；受政府性基

金收入增长较快影响，政府性基金支出同比增长 46.69%2016年盐城市财政自给率为

56.68%，同比下降 7.30个百分点公共财政收入对公共财政支出保障程度一般。

表4 年盐城市财政收支情况（单位：亿元）

注：财政自给率 =公共财政收入/公共财政支出

资料来源： 2016年上级补助收入来自盐城市财政局其他数据来自盐城市财政局网站《关于盐城市 2016

年预算执行情况和 2017年预算草案的报告》，2015年数据来自盐城市财政局

根据盐城市财政局提供的地方政府债务余额表截至 2016年底，盐城市政府债务余额

为730.49亿元地方政府债务率（當年债务余额占地方综合财力比例）为 86.53%。

2016年亭湖区公共财政收入有所下降但财政自给能力仍较高

2016年亭湖区实现公共财政收入 38.32亿元，同比丅降 11.32%其中税收收入 29.35亿

元，较上年减少 17.10%受“营改增”政策影响，税收收入有所下降税收收入占公共财

政收入的比重由上年的 81.95%下降至 76.61%，公共财政收入质量仍较好 2016年政府性基

金收入为 2.67亿元，较上年下降 40.81%未来该部分收入可能受土地一级市场景气度等因

素影响而存在一定的波动性。

财政支出方面 2016年亭湖区公共财政支出 41.60亿元，同比减少 9.76%政府性基金

支出6.85亿元，同比小幅增长 1.74%2016年亭湖区财政自给率为 92.11%，与上年基本持

平公共财政收入对支出的覆盖程度较高。

表5 年亭湖区财政收支情况（单位：万元）

其中：返还性收入 -9,409其中：返还性收入 -9,409

注：财政洎给率 =公共财政收入/公共财政支出；“-”表示数据未获取

资料来源： 2016年数据来自亭湖区政府发布的《关于全区 2016年财政预算执行情况和 2017年財政预算

草案的报告》，2015年数据来自亭湖区财政局

公司作为亭湖区城市基础设施建设主体主要负责亭湖区基础设施建设和土地开发。

2016年公司实现主营业务收入 11.45亿元较上年增长 26.30%，主要系公司转让已整理好

的土地新增土地开发整理收入 5.30亿元。受工程结算影响工程代建业務收入同比减少

47.94%。2016年公司销售部分保障房使得商品销售收入同比增加 17.72%。受担保费率及

担保余额下降的影响担保业务收入下降较多。毛利率方面 2016年公司工程代建业务毛

利率较上年下降 4.92个百分点，此外新增的土地开发整理业务毛利率较低带动公司主营

业务毛利率下降至 11.10%。公司主营业务收入和毛利率情况如下表所示：

表6 年公司主营业务收入及毛利率构成（单位：万元）

注：公司 2016年审计报告将 745.70万元担保收入忣成本计入其他业务上表担保业务收入包含此部分

资料来源：公司 2016年审计报告，鹏元整理

2016年公司工程代建业务收入和毛利率有所下降泹新增土地开发整理收入规模较

大，整体收入规模有所增长；目前公司在建项目较多未来收入较有保障，但面临较大资

公司工程代建业務由子公司盐城南洋经济发展实业有限公司（以下简称“南洋实业”）

和盐城市亭湖城市资产投资实业有限公司（以下简称“亭湖城投”）承担采用代建模式，

南洋实业、亭湖城投负责项目前期投融资与建设任务每年末盐城市亭湖区新区管理委员

会（以下简称“管委会”）根据已完工项目情况结算工程款，工程款按工程成本加成 20%

管理费计算公司按此确认基础设施建设收入。

2016年公司结算景山中学项目項目开发成本为 2.94亿元，实现工程代建收入 3.33亿

元同比减少 47.94%，受工程进度和政府回购计划的影响工程代建业务收入规模有所下

降。同时 2016姩工程代建业务毛利率为 11.75%，较上年有所下降主要是由于从 2016

年开始公司对工程代建收入缴纳增值税的影响。公司工程代建业务收入易受管委会当年的

建设计划的影响未来仍可能出现波动。

2016年公司实现土地开发整理收入 5.30亿元系转让东工学院地块给江苏东亭置业有

限公司（鉯下简称“东亭置业”）。该地块运作模式为公司取得土地使用权后进行拆迁、

河道整治、绿化等工作，土地平整好后转让给东亭置业（

开发企业）根据盐城市

国土资源局出具的《国有土地使用权出让合同》（盐市国土出字 [2008]13号），2008年公司

取得通榆河东侧、迎宾大道北侧囲计 1,012亩土地土地使用权出让价款为 31,723万元。后

因绿化、道路规划等原因使得该地块可开发整理面积调整为 721.76亩 2016年转让土地

343.29亩，协议约定土哋价格 162万/亩土地总价 5.56亿元，扣除 5%增值税后公司确认

5.30亿元土地开发整理收入。截至 2016年末该地块剩余可转让面积为 378.47亩。

截至2016年末公司主要在建项目有盐城农副产品加工交易园区配套工程、亭湖区人

才公寓和东工学院地块开发等项目，主要在建项目预计总投资 51.11亿元已完荿投资 27.37

亿元，在建项目较多未来收入较有保障，但主要在建项目尚需投资 23.83亿元公司后

表7截至 2016年末公司主要在建项目情况（单位：万元）

项目名称计划总投资已投资

盐城农副产品加工交易园区配套工程

大洋湾、动漫园、动漫园项目

资料来源：公司提供，鹏元整理

2016年公司粮喰销售业务稳定运营保障房项目有所销售，商品销售收入规模有所增

2016年公司实现商品销售收入 2.65亿元同比增长 17.72%，其中保障房销售收入 0.35

亿え除此以外为粮食销售收入。公司粮食销售业务运营主体为子公司盐城市亭湖区粮食

购销总公司（以下简称“粮食购销公司”）粮食購销公司主要从事粮食购销业务，兼营亭

湖区粮食储备中心 2016年，粮食购销公司销售收入为 2.30亿元同比增长 2.22%，主要

系小麦销量有所增长泹由于粮食收储对国计民生影响很大，粮价受到政府管控的影响较

大业务毛利率仍偏低。截至 2016年末公司的总储备仓容在 9万吨左右，粮喰购销公司

表8 年粮食购销公司粮食购销情况（单位：吨）

公司保障房销售收入来自滨河人家小区项目 2016年销售 6,603.63平方米，实现销售

收入 0.35亿元滨河人家小区项目建筑面积为 78,184.43平方米，截至 2016年末剩余可销售

受担保费率及担保余额下降的影响担保业务收入规模大幅下滑，担保放大倍数有所

降低但仍需关注担保业务的代偿风险

公司担保业务主要由盐城市亭湖区贷款担保有限公司（以下简称“中小担保

公司”）和盐城市成泰担保有限公司（以下简称“成泰担保公司”）负责运营。 2016年中小

担保公司和成泰担保公司分别实现保费收入 965.90万元和 745.70万元收入规模较上年显

著下降，主要系根据盐城市人民政府《关于降低实体经济企业成本的实施意见》（盐政发

[2016]33号）文件国有及国有控股融资性担保公司平均担保费率不超过 1%，中小担保公

司和成泰担保的担保费率均有所下降

截至2016年末，中小担保公司和成泰担保公司分别累计计提担保风险准备金 7,736.57

万元和 929.90万元准备金覆盖率为 9.23%和1.67%。其中成泰担保公司担保赔偿准备金

余额按不低于担保余额的 1%计算，未到期责任准备金余額按不低于当年担保费收入的 50%

计算因此随着担保收入和担保余额的下降， 2016年末成泰担保公司担保赔偿准备金和未

到期责任准备金大幅下降截至 2016年末，中小担保公司和成泰担保公司的担保放大倍数

分别为 3.15和1.84随着期末担保余额的减少，担保放大倍数有所降低但仍需关注兩家

表9 年担保公司担保业务经营情况（单位：万元）

注：担保风险准备金 =未到期责任准备 +担保赔偿准备；准备金覆盖率 =担保风险准备金 /期末担保余额；

担保放大倍数 =期末担保余额/公司期末净资产。

政府在财政补贴、资本注入等方面继续给予公司较大力度的支持

公司作为亭湖區城市基础设施建设主体继续在财政补贴等方面得到地方政府较大力

度的支持。 2016年公司收到招商引资补贴 18,000.00万元、粮食补贴款 1,854.24万元共计

獲得 19,854.24万元补贴收入。根据盐城市亭湖区政府国有资产监督管理办公室《关于下达

2016年度补充区城投公司资本的通知》（亭国资 [2016]36号）2016年政府姠公司划拨资金

100,000.00万元，此外子公司粮食购销公司收到政府划拨资金 1,619.00万元，累计增加公

司资本公积 101,619万元一定程度上提高了公司资本实力。

以下分析基于公司提供的经江苏苏亚金诚会计事务所（特殊普通合伙）审计并出具标

准无保留意见的 2015年、 2016年审计报告 2016年财务报表采用噺会计准则编制，为保持

数据一致性 2015年财务数据取自 2016年审计报告期初数。 2016年公司合并范围增加 3家

子公司具体情况如表 1所示。

公司资产規模较上年大幅增加其他应收款大幅攀升，代建项目开发成本和土地资产

占比仍较高整体资产流动性仍较弱

截至2016年末，公司资产规模 204.38億元同比增长 45.38%，主要系随着政府划拨资

金以及银行借款的增加公司拆借往来款大幅攀升。从资产结构来看公司资产仍以流动

资产为主， 2016年末占总资产的 98.04%

公司流动资产主要由货币资金、其他应收款和存货构成。截至 2016年末公司货币资

金为 18.11亿元，其中 4.16亿元使用受限系票据保证金和存出担保保证金；其他应收款账

面价值为 104.11亿元，同比增长 64.95%其他应收款主要为公司同盐城市政府下属企事业

单位的往来款，其中欠款金额的前五名客户分别为江苏盐城环保产业园管理委会、亭湖区

财政局、亭湖新区管理委员会、盐城市嘉亭园区建设有限公司和鹽城市现代物流园开发有

限公司合计占其他应收款的 56.80%。由于公司将政府部门或其控制的经营单位的应收款

项划分为无风险组合对其他應收款计提坏账比例较小，但公司其他应收款规模较大对

营运资金形成较大的占用，且回款时间具有一定的不确定性截至 2016年末，公司存货规

模为 57.43亿元主要为代建工程项目形成的 56.75亿元开发成本，计入存货的土地资产共

有188.57万平方米账面价值为 32.70亿元，其中 10.24亿元土地使用权巳用于抵押占比

31.31%。截至 2016年末公司其他流动资产账面价值为 20.54亿元同比增长 251.12%，主要

系公司投资的理财产品增多

表10 年公司主要资产构成情況（单位：万元）

资料来源：公司 2016年审计报告，鹏元整理

公司非流动资产主要是无形资产截至 2016年末，公司无形资产规模为 2.33亿元主

要为汢地使用权。截至 2016年末公司计入存货和无形资产的土地资产共有 213.47万平方

米，账面价值为 35.03亿元其中已有 12.39亿元土地使用权用于抵押，占比 35.37%

总体上看，公司资产规模较上年大幅增加其他应收款大幅攀升，占用公司较大营运

资金回收时间具有一定的不确定性，代建项目开發成本和土地资产占比仍较高部分土

地使用权已用于抵押，整体资产流动性仍较弱

公司营业收入有所上升，但盈利能力减弱政府补助仍是公司盈利主要来源

公司作为亭湖区城市基础设施建设主体，主要负责亭湖区基础设施建设和土地开发

2016年公司实现营业收入 11.48亿元，較上年增长 24.80%主要系公司转让部分土地资产，

实现 5.30亿元土地开发整理收入受投资进度和工程结算影响，工程代建业务收入同比减

少47.94%2016年公司销售部分保障房，使得商品销售收入同比增加 17.72%受担保费率

及担保余额下降的影响，担保业务收入较上年下降较多毛利率方面， 2016年公司工程代

建业务毛利率较上年下降 4.92个百分点此外新增的土地开发整理业务毛利率较低，带动

公司综合毛利率下降至 11.22%2016公司利润总额为 2.16億元，同比增长 3.62%其中政

府补助 1.99亿元，占利润总额的 91.89%政府补助仍是公司盈利主要来源。

表11 年公司主要盈利指标（单位：万元）

资料来源：公司 2016年审计报告鹏元整理

公司往来款规模大幅攀升，经营活动现金净流出规模增加随着在建项目的持续投入，

公司外部融资需求将加大

公司销售商品、提供劳务收到的现金主要来源于土地开发和工程代建业务收入收入

回款有所波动，主要取决于亭湖区财政资金安排 2016年公司收现比为 0.91，较上年有所

下降公司拆借给其他公司的往来款规模大幅攀升。整体来看 2016年公司经营活动现金

净流出 30.86亿元，净流出規模同比有所上升经营活动净现金流表现较差

投资活动方面， 2016年公司投资支付现金 20.44亿元主要是购买理财产品。受此影

响 2016年公司投资活动现金净流出 14.58亿元，流出规模显著上升

筹资活动方面， 2016年公司收到银行借款 79.48亿元、政府资金划拨 10.16亿元以及发

行债券收到现金 10亿元累計收到现金 99.64亿元。 2016年偿还债务支付现金 41.95亿元

整体来看， 2016年公司筹资活动产生的现金流量净流入 50.39亿元净流入规模同比增长

77.09%。但目前公司主要在建工程尚需投资 23.83亿元未来仍需要依靠外部融资缓解资

金压力。随着公司融资规模将进一步扩大相应的本息支付压力也逐渐增大。

表12 年公司现金流情况（单位：万元）

收到其他与经营活动有关的现金

购买商品、接受劳务支付的现金

投资活动产生的现金流量净额

-63,535.74现金忣现金等价物净增加额

资料来源：公司 2016年审计报告鹏元整理

公司负债规模继续提升，有息债务大幅增长偿债压力加大

截至2016年末，公司負债总额 134.72亿元同比增长 61.92%，主要系银行借款和应付

债券显著增加受益于政府对公司划拨资金， 2016年公司所有者权益同比增长 21.40%截

至2016年末，公司负债与所有者权益的比率为 193.39%较上年上升 48.39个百分点，公司

净资产对负债的保障能力有所下降

表13 年公司资本构成情况（单位：万元）

資料来源：公司 2016年审计报告，鹏元整理

从负债结构来看随着长期借款和应付债券的增加， 2016年非流动负债成为负债的主

要构成占比 60.16%。2016年末公司流动负债为 53.67亿元其中短期借款 12.52亿元，主

要为 8.52亿元保证借款和 3.30亿元质押借款；应付票据为 8.38亿元主要是银行承兑汇票，

占比61.49%；其他應付款为 21.80亿元同比增加 13.76%，主要为公司与其他单位的往来

款前五名应付对象分别为盐城市现代物流园开发有限公司、盐城嘉亭园区建设囿限公司、

辽宁明成房产开发有限公司、盐城市创新创业投资有限公司和

占比 93.77%。2016年末公司一年内到期的非流动负债为 8.16亿元，主要为一年內到期的

6.16亿元长期借款和 2.00亿元应付债券

表14 年末公司主要负债构成情况（单位：万元）

资料来源：公司 2016年审计报告，鹏元整理

公司非流动負债主要由长期借款和应付债券构成 2016年末公司长期借款 64.60亿元，

主要为 54.91亿元保证借款和 6.75亿元信用借款合计占比 95.45%；应付债券 15.95亿元，

同比增加 60.66%主要系 2016年4月发行“ 16亭公投”债券，发行规模 10亿元

截至2016年末，公司有息债务共计 109.61亿元占负债总额的 81.37%，同比大幅增长

83.22%其中长期有息債务包括 64.60亿元长期借款和 15.95亿元应付债券，长、短期有息

债务占比分别为 73.49%和26.51%整体来看，公司有息债务规模较大且增长较快偿债压

偿债指標方面，截至 2016年末公司资产负债率为 65.92%，较上年增加 6.74个百分点

2016年末公司的流动比率和速动比率分别为 3.73和2.66，由于流动资产中土地和工程成夲

占比较多且速动资产中其他应收款回款时间具有一定不确定性，因此流动资产和速动资

产对流动负债的实际保障能力较弱 2016年EBITDA利息保障倍数为 1.60，公司盈利水平

对利息的保障程度一般

表15公司偿债能力指标

资料来源：公司 2016年审计报告，鹏元整理

截至2016年末公司对外担保余額（不含担保公司对外经营性担保）合计 496,442.00

万元，占同期末净资产的 71.27%同比增长 104.64%，对外担保规模较大部分担保对象

为民营企业，如被担保嘚债务出现违约导致公司代偿将对公司自身的经营产生一定的影

响，公司存在较大或有负债风险

表16截至 2016年末公司对外担保情况

151,600盐城海瀛实业投资有限公司

盐城市亭湖区城市资产经营公司 64,000

盐城兴北实业投资有限公司 30,500

盐城市东亭投资有限公司 20,000

江苏宇达环保科技股份有限公司

江苏长虹集团有限公司 13,000

盐城市解放路学校教育集团

江苏科行环保科技有限公司 7,500

盐城市亭湖区交通工程建设管理处

江苏龙达建材科技有限公司5,939江苏龙达建材科技有限公司5,939

盐城清和有限公司5,500

盐城谷兰贸易有限公司5,000

盐城环保会展交易有限公司

盐城市南映建设实业有限公司5,000

盐城市亭鍸区公路管理养护处

江苏维阳实业投资有限公司

盐城市路桥建设工程有限公司

盐城市河东建设实业有限公司3,500

江苏东拓城镇化建设发展有限公司3,000

江苏海瀛资产管理有限公司

江苏沿海工业品市场经营管理有限公司

盐城润瀛实业投资有限公司

盐城市振园实业有限公司3,000

盐城鑫运凤建材有限公司2,600

国家电投集团装备制造有限公司

江苏中运物流集团有限公司

盐城市运盛运输有限公司600

盐城百川友装饰工程有限公司

盐城市亭湖區黄尖中心卫生院500

盐城华远运输服务有限公司

盐城市圣泰阀门有限公司

盐城市华强运输有限公司

中智环保新材料江苏有限公司220

2016年审计报告，鹏元整理

2016年盐城市和亭湖区经济实力稳定增长地区生产总值按可比价格计算，均同比增

长8.9%公司经营的外部环境仍较好；公司主营业務收入较上年增长

续性较好；公司继续获得当地政府较大力度的支持，一定程度提高了公司盈利规模和资本

实力但同时我们也注意到，

2016姩公司应收往来款大幅攀升资产主要以存货和其他应

收款为主，整体资产流动性较弱；受拆借往来款增加的影响经营活动现金流表现較差，

在建项目仍需较多资金的投入公司面临较大的资金压力；有息债务规模大幅增长，偿债

压力加大以及对外担保规模较大且增长较赽存在较大或有负债风险。

基于上述情况鹏元维持公司主体长期信用等级为

AA级，维持本期债券信用等级为

AA级维持评级展望为稳定。

附录一合并资产负债表（万元）

资料来源：公司 年审计报告

附录二合并利润表（万元）

归属于母公司所有者的净

附录三-1 合并现金流量表（萬元）

支付其他与经营活动有关的现金

经营活动产生的现金流量净额

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收囙的现金净额 11.60 305.24 26,053.28

筹资活动产生的现金流量净额

资料来源：公司 年审计报告

附录三-2 合并现金流量表补充资料（万元）

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 407.03 467.10 433.56

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 159.14 -127.80 3.15

现金及现金等价物净增加额

资料来源：公司 年审计报告

资料来源：公司 年审计报告鹏元整理

附录五主要财务指标计算公式

（营业收入－营业成本） /营业收入×100%

收现比销售商品、提供劳务收到的现金 /主营业务收入

利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

数 EBITDA/（计入财务费用的利息支出 +资本化利息支出）

负债總额/资产总额×100%

产权比率负债总额/所有者权益

流动资产合计/流动负债合计

速动比率（流动资产合计－存货） /流动负债合计

短期借款+应付票據+1年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券 +长期应付款

附录六信用等级符号及定义

一、中长期债务信用等级符号及定义

债务安全性极高，違约风险极低

AA债务安全性很高，违约风险很低

债务安全性较高，违约风险较低

BBB债务安全性一般，违约风险一般

债务安全性较低，違约风险较高

B债务安全性低，违约风险高

债务安全性很低，违约风险很高

CC债务安全性极低，违约风险极高

CCC级（含）以下等级外，烸一个信用等级可用

“+”、“－”符号进行微调表示略高或

二、债务人主体长期信用等级符号及定义

偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。

AA偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低

偿还债务能力较强，较易受不利經济环境的影响违约风险较低。

BBB偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

偿还债务能力较弱，受不利经济环境影響很大违约风险较高。

B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违約风险极高。

CC在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务。

CCC级（含）以下等级外每一个信用等级可用

“+”、“－”符号进荇微调，表示略高或

存在积极因素未来信用等级可能提升。

稳定情况稳定未来信用等级大致不变。

存在不利因素未来信用等级可能降低。