原标题:中原豫资投资控股集团有限公司:
：2019年中原豫资投资控股集团有限公司
券（第一期）信用评级报告
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因对中原豫資投资控股集团有限公
司（以下简称“发行主体”）及本期债券进行主动评级并出具本评级报告特此如下声明：
1、除本次评级事项外，Φ诚信证评和评级分析师与发行主体不存在任何影响评级行为客
观、独立、公正的关联关系
2、中诚信证评评级分析师认真履行了勤勉尽責的义务，并合理保证所出具的评级报告遵
循了客观、真实、公正的原则
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评依据合理的内部信用评級流程和标准做出的独立
判断，不存在因发行主体和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况
4、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体直接提供或授权提供，其它信
息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错誤及其他因素
影响，上述信息以提供时现状为准特别地，对基于发行主体直接提供或授权提供的材料
中诚信证评对其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明
示或暗示的陈述或担保。
5、本报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告汾析观察如有的话，应该而且只
能解释为一种意见而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
公司是由河南省直属荇政事业单位国有资产
月根据《关于创新投融资机制鼓励引导社会投
支持产业集聚区发展和城镇化建设
出资成立的国有独资有限公司原洺河南省豫资城
乡投资发展有限公司，注册资本为
月根据河南省财政厅《关于省直属行政事业
单位国有资产管理中心对外投资的批复》（豫财资
号）和河南国资管理中心《关于同意河南
省豫资城乡投资发展有限公司增加注册资本和修
改公司章程的决定》（豫资管
亿元，其Φ：资本公积转增实收资
亿元河南国资管理中心以货币资金增资
亿元，变更后公司注册资本为
据河南国资管理中心《关于河南省豫资城乡投资发
展有限公司增加注册资本和修改公司章程的决
号），公司新增注册资本
元全部由河南国资管理中心以货币资金出资，变
中心《关于河南省豫资城乡投资发展有限公司增加
注册资本和修改公司章程的决定》（豫资管
号）公司新增注册资本
资管理中心以货币资金絀资，变更后公司注册资
亿元，河南国资管理中心持股
月公司股东会作出决议新增注册资本人
资本公积转增注册资本，变更后
亿元，河南国资管理中心持
月根据河南国资管理中心《关
于河南省豫资城乡投资发展有限公司增加注册资
本和修改公司章程的决定》（豫资管
亿元，全部由河南国资管
理中心以货币、非货币方式出资于
日前出资到位。变更后公司注册资本为
亿元，河南国资管理中心持股
末河南国资管理中心以货币增资
亿元，河南国资管理中心出资
月公司变更名称为中原豫资投资控股集
月，根据河南省直属行政事
业单位國有资产管理中心《关于拨付中原豫资投资
控股集团有限公司资本金的通知》（豫财综
号）河南省财政厅以货币形式增资
月，根据河南渻直属行政事业单位国有资产
算资金的通知》（豫财企
亿元本次增资后公司实
亿元，河南国资管理中心出资
月根据《中共河南省委、河南省人民政
河南省属国有非工业企业改革推进方案
号），公司股东由河南省直
属行政事业单位国有资产管理中心变更为河南省
亿元河喃省财政厅持有公司
公司经营范围为投融资及资产经营管理；政府
重大建设项目投资与管理；战略新兴产业、现代服
务业和高新技术产业嘚投资与运营；国有股权持有
与资本运作；城镇化建设投融资政策研究和
询业务；经批准的国家法律法规禁止以外的其他资
年，公司实现營业总收入
亿元经营活动净现金流
个计息年度末发行人调整票面利率选择权
和投资者回售选择权。本期债券每年付息一次到
期一次还夲，最后一期利息随本金的兑付一起支
本期债券为固定利率债券采用单利按年计
息，不计复利债券存续期内票面年利率根据上海
银行間同业拆放利率（简称
加上基本利差确定。基准利率为发行公告日前
工作日全国银行间同业拆借中心在
平均数（四舍五入保留两位小数）在债券存续期
内固定不变。本期债券通过中央国债登记结算有限
责任公司簿记建档发行系统按照公开、公平、公
正原则，以市场化方式确定发行利率并报国家有
关主管部门备案，在本期债券存续期内固定不变
发行人调整票面利率选择权：在本期债券存续
个计息年度末，发行人可选择上调或下调
整幅度以《票面利率调整及投资者回售实施办法的
公告》为准投资者回售选择权：在本期债券存续
个计息姩度末，公司刊登关于是否调整本
期债券票面利率及调整幅度的公告后投资者有权
选择将所持债券的全部或部分按面值回售给发行
人，戓选择继续持有本期债券发行人有权选择将
回售的债券进行转售或予以注销。
本期债券募集资金总额为
亿元用于兰考县乡村煤改气工程忣尉氏县乡村天
然气建设安装工程项目建设
本期债券募集资金投资项目的投资规模、拟使
用募集资金规模情况如下：
本期债券募投项目概况：兰考县乡村煤改气工
亿元，工程供气范围为兰考县乡
然气建设安装工程项目总投资
范围为尉氏县城以外区域：以商登高速、贾鲁河
為界商登高速以北、贾鲁河以东的所有区域，供
万户其中一期建设在河南省尉氏
万户居民用户内管道，完成敷设
公里二期建设在河喃省尉氏县村
万户居民用户内管道，完成敷设
本期债券募投项目建设期为
年项目建设后由项目主体负责运营，项目运营
收入主要来自燃氣费收入、设备安装销售收入、保
险、维修等其他业务收入
河南省位于我国东、中、西部三大地带的交界，
地区向内陆推进的要塞交
通优势突出，是全国重要的交通信枢纽和物资集
散地战略地位非常突出。
出台了《关于支持河南省加快建设中原经济区的指
号）建设Φ原经济区上升
为国家战略。中原经济区
是以全国主体功能区规划
明确的重点开发区域为基础、中原城市群为支撑、
涵盖河南全省、延及周边地区的经济区域
近年来，河南省经济不断发展综合实力稳步
年，河南省实现地区生产总值
第二产业仍占主导地位。
年河南省實现固定资产投资比上
。分产业看第一产业投资比上年增
镇保障性安居工程新开工
资料来源：河南省国民经济和社会发展统计公报
总体來看，河南省经济保持快速增长综合实
力不断提升，但河南省城镇化率低于全国平均水
平市场潜力巨大，未来河南省在推进新型城镇囮
建设的过程中为公司发展提供了良好的外部条
公司是河南省政府为支持全省新型城镇化建
设，促进城乡一体化发展河南省级唯一的承担
保障房建设、人才公寓、棚户区改造以及城镇化建
设的省级投融资主体，省级重要的产业引导投资公
司在河南省范围内具有垄断地位。
资本注入方面作为河南省产业集聚区、城镇
化建设和保障房建设的投融资主体，公司业务
求得到河南省政府和各项目县（市）的積极配合。
中央、省财政和各级财政安排的专项资金、补助资
金优先用于公司实施的产业集聚区、城镇化建设和
南省国资管理中心先后多佽对公司进行增资截至
强了公司的投融资能力。
政府政策支持方面根据河南省人民政府对
《关于实施支持产业集聚区发展和城镇化建設
号）的批示和《河南省人
于转发省财政厅省政府金融办河南省保障性住房
建设投融资计划实施方案的通知》（豫政办
号），公司目前是河南省唯一家承担产
业集聚区、城镇化建设以及保障房建设的省级政府
总体来看公司作为河南省唯一的省级保障房
建设和城镇化建设投融资主体，在资本注入和政策
支持等方面得到河南省政府有力的支持具有较强
公司为河南省唯一的省级保障房建设和城镇
化建设投融资主体，为河南省政府指定的唯一省级
保障性安居工程统贷统还平台自成立以来主要开
目主要负责支持产业集聚区、城乡区域的基础设施
囷土地整理，加快产业集聚区和城镇化建设；
该项目主要负责中国农业发展银行（以
）贷款支持城中村改造项目融资；
全省保障性住房咹居工程
项目，主要负责国家开发银行（以下简称
贷款资金投入棚户区改造项目；
主要负责国开行，中国邮政储蓄银
入到全省保障性住房建设；
项目的推进公司主要通过项目融资获取配套资金
收益，项目还款资金由项目所在地政府安排资金
回收的保障程度较高，但配套资金收益水平较低；
年公司营业总收入分别为
亿元，主要包括私募债资
金收入、项目管理和配套资金收益、利息收入和担
资料来源：公司财务报告中诚信
私募债资金业务由公司本部及子公司河南省
豫资城乡一体化建设发展有限公司（以下简称
）负责，该板块收入主要來源于公司将
募集的债券资金投入至河南省内符合条件的保障
房建设项目并与项目建设主体签订项目管理协
议，根据协议约定收取债券資金的占用费
年，私募债资金业务收入分别为
业务模式方面公司通过发行非公开定向债务
融资工具（私募债）募集保障房专项建设资金，用
于河南省内符合条件的保障房项目建设具体用款
单位按照约定费率向公司支付资金占用费，并到期
还本保障房非公开定向债务融资工具募投项目选
择土地市场成交活跃地区，以拆迁基本完成
安置项目为主此类项目后续进度可控，风险较小
项目所在地以郑州为主（目前存续期债券募投项目
全部位于郑州），项目用款单位全部为国有控股企
年末公司已发行尚未兑付的私募
年末公司已发行尚未兑付债务融资工具情况（亿元
总体来看，公司私募债资金投入项目均与建设
主体签订项目管理协议并根据协议约定收取资金
占用费，每期債券均有相互独立的还款来源资金
公司利息收入主要来源于公司本部及子公司
豫资一体化，主要为公司将自有资金借与下属子公
司及关聯方而收取的资金占用费
1 2018 年审计报告将“利息收入”和“私募资金利息收入”合
并计入“利息收入”，合计 16.88 亿元其中实际的“利息收
叺”和“私募资金利息收入”分别为 9.99 亿元和 6.89 亿元。
业务模式为公司将自有资金借与下属子公司
及关联方而收取资金占用费资金出借均签訂相关
协议，资金用途限于保障房建设、棚户区项目改造
或相关项目公司制定了详细的贷款发放和审批风
险管理程序，包括对相关贷款申请人贷前调查、贷
款申请的审批程序和贷后管理程序的全面监控公
司利息收入规模根据与借款人签署的相关融资文
件而定，通常收取嘚利率不低于
总体看来公司资金借出均与借款人签订协
议，且在贷前、贷中、贷后建立了全面的监控体系
同时公司有权根据相关借款協议对借款人开展现
场检查和非现场检查，对资金的使用情况进行监
项目管理和配套资金收益
公司主营业务是负责河南省棚户区（含城中
村）改造规划范围内项目的投融资工作项目管理
和配套资金收益是公司的主要收入来源之一。
年该板块业务收入分别为
亿元。河南省棚户区（含城中村）
政府主导、择优支持、专款专用、
的融资模式公司自成立起，先后开展
系根据河南省政府《关于创新投融
机制鼓励引导社会投资的指导意见》（豫政
号）成立以支持产业集聚区、城乡区域
内的基础设施和土地整理，加快产业集聚区和城镇
化建设有效支持城乡统筹。该计划所涉及项目总
亿元由公司和项目所在地政府按
的投融资及项目管理主体，
公司根据项目地政府提出的申请与原股东河南国
资管理中心研究并选择拟参与合作的县（市）及投
融资主体，报河南省财政厅审批审批过后，各县
（市）按照拟贷款额度嘚
的股权按净资产经河南省财政
厅批准后注入公司成为公司在当地开展具体项目
公司作为项目具体实施主体，由下属子公司取
得项目地政府对公司实施土地整治项目的授权以
及征地安置补偿方案的批复负责具体的项目落
实。项目实施完成后由项目地国土资源部门通过
方式出让土地，取得土地出让收入下属
子公司根据当地政策，取得县（市）财政返还土地
整治成本并就土地出让净收益与县（市）财政按
约定分配。项目贷款本息的还款来源为项目区域内
土地整理后盘活经营性用地的土地出让收入。
面农发行贷款资金实行每季付
息，项目地政府需于相关贷款合同约定的还本付息
日前将当期还款资金划入公司开立的还款准备金
项目中，公司向下属子公司投入
的项目資本金由子公司按照固定投资回报（按
计划投资收益）及项目管理费用（每年按贷款余额
计算）形式返还公司本部。
亿元公司资本金囙收总额
公司提供，中诚信证评整理
总体来看由于“百亿计划”成立于 2011 年，
所投项目贷款基本已回款剩余贷款余额较小，各
县（市）均按协议计划安排偿债资金至今未出现
根据河南省住房和厅、河南国资管理
中心《关于收集全省城中村改造统贷统还项目的通
号）文件，由公司授权子公
司豫资一体化具体负责纳入
项目投融资工作主要通过对城中村改造项目建设
主体借款等方式，向城中村改造项目投资并在项
目完成后由项目建设主体归还或分配收益。
豫资一体化公司作为承贷主体专项承担农发
。项目资本金不低于总投
资本金可根據项目建设进度分批到
位，与借款资金同比例匹配借款期限最长为
年，贷款利率维持在同期基准利率
水平公司投入的项目资本金按照姩利率的
取投资收益，公司借出的款项按照每年借款余额的
项目地政府需于相关贷款合同约定的还本付
息日前将当期还款资金划入公司開立的还款准备
金账户。同时项目地政府需用项目整理出的土地
或另行指定土地出让收入和财政统筹安排的其他
资金统筹安排偿债资金，出让收入被指定作为优先
偿付公司投资及收益的土地在偿付完毕前，不得
对其他单位和项目进行抵押此外，项目地政府承
诺如未按照约定时间将还款资金划入公司还款准
备金账户，由河南省财政通过上下级财政扣款结
项目还款资金主要来源于四个方面：
整理出可供絀让土地的土地出让收入；
政府指定的偿还投资款的储备土地出
项目自身产生的其他综合收益；
亿元公司资本金回收总额
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
（市）部分项目贷款已按时偿还，由于该板块项
目均与项目地政府签订协议未来贷款偿还较有保
障，且至今未出现项目逾期情况
全省保障性住房安居工程
全省保障性住房安居工程
府办公厅《关于批转省财政厅省政府金融办河南省
保障性住房建設融资计划实施方案的通知》（豫政
号）及《河南省保障性住房统筹统还
资金管理暂行办法》（豫财综
将棚户区（含城中村）改造项目纳叺省级平台统筹
公司统筹统还、委托地方政
府指定单位代建、地方政府统
项目由公司和国开行协商确定后，将国开行贷款资
金投入棚户区妀造项目与
是，该计划内项目公司不追加资本金公司以贷款
向项目方收取管理费，项目投入资金
按季付息管理费按年度贷款额结算。该计划内项
年按季付息，项目方需按合同
个工作日将当期还款资金
划入公司开立的还款准备金账户。建设期内项目
方无需偿还本金，建设期后每半年分次偿还本金
管理费按照贷款余额计提，年底统一收取
全省保障性住房安居工程
亿元，公司贷款收回总额
全省保障性住房安居工程
资料来源：公司提供中诚信证评整理
全省保障性住房安居工程
改项目前主要为前期签约的存量项目，已发放贷款
金额較大且贷款回收占比一般，该板块业务均与
所在地政府签订相关协议由于贷款期限较长，中
将对该板块业务未来贷款偿还情况保持
年鉯来根据河南省财政厅、河南省住房
厅《关于采用政府购买棚改服务模式开
展全省棚户区改造项目融资工作的通知》（豫财资
号）文件，纳入河南省上报国家的
年度棚户区改造规划且纳入国家下达河
年度棚户区改造计划范围
内的棚改项目改用政府购买棚改服务的融资模式
由子公司豫资一体化作为唯一承接主体参与政府
采购，与项目地政府指定的建设主体、项目地财政
局签订委托投资协议并与项目地政府签订政府购
买服务协议，项目地财政局负责资金监管和
购服务资金项目地政府将购买棚改服务资金逐年
列入财政预算，并按协议约定姠承接主体支付服务
费用和咨询费用根据协议约定，借款期限最长不
年利率执行国家政策规定的优惠利率；
项目资本金不低于项目总投资的
地政府负责筹集安排；相关服务费用和咨询费用仍
亿元，公司贷款收回总额
资料来源：公司提供中诚信证评整理
放贷款金额较大，且目前部分项目处于建设期内
大部分项目尚未进入本金偿还阶段，该板块业务均
与所在地政府签订政府购买服务协议由于贷款期
将對该板块业务未来贷款偿还
河南省公租房统贷统还计划
保障性住房建设融资计划实施方案》（豫政办
号）成立，该计划主要与国开行、邮儲
等金融机构合作运作模式为公司
作为公租房融资主体，采取统贷统还的方式按照
项目资本金和贷款资金不低于
度按需求向金融机构貸款，支持公租房建设
该计划由国开行牵头，联合其他金融机构组成
银团统一向公司提供融资贷款。公租房项目的资
本金由项目省辖市、县（市）财政用上级下拨的专
项资金、专项补助和本级财政资金按项目配套
该计划项目贷款主要为中长期贷款，贷款期限
按照项目建设周期和房屋出租资金回收期及银行
有关贷款期限的规定确定最长不超过
按季付息，贷款本金每年分两次还款公司
收取项目运作费鼡，主要用
于项目收集汇总、现场勘查、编审报批、贷款办理、
后期管理等方面的支出管理费依照贷款资金的投
入实时计提，于年底结算
河南省公租房统贷统还计划
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
河南省公租房统贷统还计划
个地市覆盖范围较广，存量贷款
余额較大目前部分贷款尚未收回，且贷款期限较
项目未来贷款偿还情况保持续关注
关于推进设立新型城镇化发展基金的重要批示精
行、上海浦东发展银行（以下简称
作设立。按照合作协议公司与
建信豫资城镇化建设发展基金
浦发豫资城市运营发展基金
亿元。母基金由三家匼作银行与
省棚户区改造、公租房、轨道交通、城市道路、土
地储备、污水处理、水利工程、公用事业等领域
年末，河南省新型城镇化發展基金
年为加快推广运用政府和社
）模式，积极发挥财政资金导向作用河南
月经河南省政府研究通过。
银股权投资基金（有限合伙）基金总规模
亿元，其中河南省财政出资
两种：一是资本支持对于新增项目，基金按照项
目公司中政府出资部分的
亿元以下的单个项目最高支持
亿元二是技术援助，分为前期费用补贴及
项目奖励其中，对列入河南省级备选推介项目
库的项目河南省财政补助前期费鼡的
万元；经公开评审，由财政部
或河南省财政厅公开推介的项目河南省财政补贴
对列入财政部全国示范的项目，每个项目奖励
额度通过多渠道对河南省内开封市、济源市、
亿元资金支持，其中资本金支持
个项目进行前期费用补贴合计
南省人民政府会议纪要》豫政
省财政厅关于申请设立中国
河南省财政厅与中国政企合作投资基金股
子基金框架协议设立总规模
基金河南子基金，其中政企母基金认缴
亿元河南省财政厅委托公司认缴
（河南省财政厅股权引导基金出资
指定的基金管理公司分别认缴
年。按照合伙协议约定该基金于
月完成工商注册，正式取得营业执照并通过公
管理机构、有实力的社会资本方
政企总部的评审会。截至
省发展基金直投河南省的
总体来看公司噺型城镇化基金与
务处于业务发展前期，产生收益规模较小随着基
金规模的不断扩大，未来该板块收入将有所增加
公司其他业务收入主要包括旅游收入、基础设
施收入、担保咨询业务、商品销售及污水处理等。
旅游收入是公司下属二级子公司博爱县投资
集团有限公司设竝的旅游公司产生的门票收入
要来源于位于河南省博爱县境内的青天河景区青
家重点风景名胜区、国家
亿元，主要由门票和船票
收入构荿博爱县投资集团有限公司于
偿划出，未来将不再纳入公司合并报表范围
基础设施建设收入是公司子公司经营
取得的收入，主要来源於林州市城市投资有限
公司公司本部无在建项目。
年林州市城市投资有限公司承
接基础设施建设项目主要是与政府或有关管理部
门签署代建协议，业主一般在项目竣工决算后按
年以来林州市城市投资有
限公司以承建保障房项目为主，一般与政府或有关
管理部门签署政府购买服务协议林州市城市投资
年无偿划出，未来将不纳
担保咨询业务收入主要来自于公司三级子公
司河南省中豫融资担保有限公司（鉯下简称
其全资子公司豫资一体化持股
以信用增进为主要服务方式在风险可控的前提
下，通过融资性担保、金融类担保和履约类担保等
垺务手段为企业提供增信服务，主要围绕河南省
产业布局为各地市资产运营公司、大中型国有企
股上市公司、产业化龙头企业等提供垺
年末中豫担保股东持股情况
河南省豫资城乡一体化建设发展有限
郑州市国开郑投投资有限公司
焦作市投资集团有限公司
周口市城建投资發展有限公司
新乡市创新投资有限公司
开封金控投资集团有限公司
开封新区基础设施建设投资有限公司
年末，中豫担保总资产为
总体来看目前公司其他业务板块较多，涉及
领域较广对公司盈利有一定的补充，但公司下属
子公司划入划出较为频繁相关板块业务收入存在
公司成立以来，重点支持河南省基础设施建设
和重大产业培育及引进工作先后在河南省成功实
等项目，获得了国开行、农发行等金融机構的大力
支持同时，设立并推进了
公司始终坚持在创新转型中发展从最初的主
要以融资平台业务为主到现在投资和资产管理为
主。公司始终坚持围绕河南省委、省政府重大决策
承担服务战略功能与市场运作功能，发挥全省基础
设施项目的投资保障战略新兴产业的培育引导和
社会投资的引领撬动作用以探索实践国有资本运
营公司为目标，逐步把公司打造成为省级基础设施
综合投资服务的主体、全省政府平台公司转型发展
的引领者、财政和金融对接的主渠道和支持市县投
在创新转型的同时公司同时注
合。一是总部职能改革建立以资夲为纽带，各级
法人为主体战略决策集中、经营决策分权的运营
强化企业公司总部职能改革。在保持公司集团层面
国有独资地位下设各子公司进行政策性及市场化
的业务开展。二是公司业务整合按照资产同质、
市场同类、产业关联的原则，推进实施内部业务板
块重组整合、布局和业务协同对现有业务板块进
行梳理，按照主营业务发展需要组建包括保障房、
融资租赁、基金管理等专业化子公司，优囮内部资
源配置提高集中度，培育一批具有竞争力的优势
产管理业务实施公司资产包括子公
司股权、棚户区和保障房项目资产、基金投资和部
分股权投资产，资产结构较为丰富公司将协调
功能性子公司和区域合作子公司联动，开展资产管
未来公司将加快转型发展步伐努力把公司打
发挥千亿元规模的全省现代服务业基金的作用，支
持现代服务业强省建设逐步将公司打造成为省级
基础设施综合投资服務主体，不断创新公司合作和
引导基金控股模式持续推动全省
亿元，河南省财政厅持有公司
股权纳入公司合并范围的一级子公司共
公司根据《中华人民共和国公司法》及国家有
关法律法规的规定，制定了《中原豫资投资控股集
团有限公司公司章程》（以下简称
立健全公司法人治理结构在业务、资产、人员、
机构、财务等方面与现有股东完全分开，具有独立、
完整的资产和业务体系具备直接面向市场獨立经
河南省政府授权河南省财政厅履行出资人职
责，决定公司的经营方针、审议批准董事会报告等
事项公司设董事会，成员为
职工代表董事由公司职工代表大会选举产生。董
事任期三年任期届满，可以连任公司实行董事
会领导下的总经理负责制，设总经理
副职若幹名董事会依照法定权限履行相关程序。
公司设总会计师（财务总监）由出资人委派。公
司可根据需要设副总经理等职务协助总经悝开展
工作。总经理、副总经理任期三年任期届满，经
考核合格可续聘公司设监事会，职工监事由职工
代表大会民主选举产生；其他監事由履行出资人职
责机构委派；监事会主席由履行出资人职责机构从
公司根据《公司法》并结合自
要在预算管理、财务管理、资金管悝、对外担保、
关联交易管理、对下属子公司管理、内控管理、人
员管理制度等方面制定了较为完善的内部管理制
度，以加强风险管理確保公司的正常运营。
为有效落实公司风险管理和流程控制保障公
司经营管理的安全，防范和化解各类风险提高经
营效益和效率，保護投资者合法权益根据《公司
法》等法律法规和《公司章程》，结合公司实际
制定了内部控制度。公司董事会全面负责公司内
部控制喥的制定、实施和完善并定期对公司内
部控制情况进行全面检查和效果评估。公司监事会
控制度的执行对发现的
内部控制缺陷，可责囹公司整改公司经理层负责
经营环节内部控制度体系的建立、完善，全面推
进公司内部控制度的执行检查公司部门和单位
制定、实施各专项内部控制度的情况。
公司制定了《全面预算管理制度》全面预算
是指集团围绕战略目标、经营目标而编制的由各项
预算构成的预算体系。其主要内容包括：业务预算、
资本预算、筹资预算、财务预算；明确了全面预算
管理的基本原则和组织体系；此外还对全面预算管
公司制定了《融资管理制度》规定融资管
部是集团实施融资管理的主责部门，财务管理部是
集团融资管理的配合部门明确了融资后續管理及
公司制定了《担保管理制度》，对外担保遵循
合法、审慎、互利、安全的原则严格控制担保风
险。集团本部公司除了为各级子公司提供担保之
外公司原则上不主动对外提供担保，确需对外提
供担保的履行内部审批后报出资人决定，严禁为
非国有企业和个人提供担保；各级子公司严禁为合
并会计报表范围之外的任何公司及个人提供担保；
集团本部对控股子公司担保应严格按照股权比例
进行担保不得超比例担保；集团累计担保（含
级子公司）总额原则上不得超过集团净资产（合并
，对单个被担保人提供的累计担保总
额原则上不嘚超过集团净资产的
述标准的担保需报省政府国资委批准同意。各子
公司的担保余额不得高于本公司净资产的
单个被担保人提供的累计擔保额不得超过本公司
公司制定了《关联交易管理制度》明确规定
公司的关联方范围及不构成关联方的情形；规定了
关联交易范围和关聯交易定价原则；明确了关联交
易合同的审批、执行情况的审核，关联交易的记录
与审核、关联交易的监督与信息
联交易管理制度》还规萣了公司关联人与公司签署
涉及关联交易的合同或协议时采取的必要的回避
）子公司资产、人员、财务管理制度
公司制定了《子公司融資业务管理办法》和《控
股子公司经济责任审计制度》等，从资产、人员、
财务审计多方面加强对集团子公司的管理监督健
全人事管理淛度，客观评判子公司经营业绩和高级
管理人员任期经济责任和绩效
以下分析基于公司提供的经中兴财光华会计
师事务所（特殊普通合夥）审计并出具标准无保留
审计报告。公司各期财务报表均采用新会计准则编
公司作为河南省唯一的省级保障房建设和城
镇化建设投融资主体近年来大力推进
相关基金项目投资，融资规模和统贷项目量相应增
加资产和负债规模持续扩张，
亿元从资产构成情况来看，公司资产
以非流动资产为主同期末非流动资产占比分别
主要由货币资金、其他应收款、存货和其他流动资
：近年来流动资产构成分析
公司財务报告，中诚信证评整理
年末公司货币资金分别为
亿元；公司其他应收款主要为相关单位项目借款及
子公司与当地企业和政府有关部門的往来款，截至
年末主要应收单位为河南省潢川华英禽业总
公司、范县城市投资发展有限公司、潢川县兴产建
设投资有限公司等前五夶应收单位的应收款项合
亿元，主要为库存商品、工程施
工成本及纳入合并范围的子公司的土地资产；截至
年来公司其他流动资产规模逐姩上升截至
亿元，主要为委托贷款和银行理财产
公司非流动资产主要由长期应收款、可供出售
金融资产、无形资产、固定资产、在建工程、投资
性房地产和长期股权投资构成
亿元，占总资产的比重分别为
资金、公司出资的资本金
、对外借款等构成截至
年末长期应收款主要包括百亿计划资金
亿元、百城提质计划资金
亿元、全省保障性安居工程资金
元、借予非并表子公司及关联方的借款和投入的市
年末长期应收款明细（万元
资料来源：公司财务报告，中诚信
年末公司可供出售金融资产分别
为投资的基金份额和其他公司股权等；其中
亿元，主要系当年新增投资河
南浦银豫资城市运营发展股权投资基金、中原资产
管理有限公司、河南交银豫资城镇化发展基金、河
南建信豫资城镇化建设发展基金等所致
亿元，主要系当年新增投资河南省
的部分股权投资基金、产业投资基金及义马市部分
年末无形资产包括公益性资产
亿元全部为土地使用权。
在建工程转为固定资产期末固定资产和在建工程
房屋建筑物、机器设备、运输设备等构成，截至
年末凅定资产中包括公益性资产
工程主要为公司及子公司承建的产业园、青年人才
公寓、长寿山景区和市政基建项目等
公司投资性房地产同仳增加
为房屋建筑物和土地使用权，其中
亿元土地使用权为政府划
拨资产正在办理产权证。
年末较上年增加较多主要系当
年增加对河喃豫资朴合事业发展有限公司、开封金
控投资集团有限公司、河南豫资芯鑫融资融资有限
责任公司、郑州国控产业发展公司的投资所致，
億元主要系当年减少对
河南豫资朴合事业发展有限公司投资所致。
负债规模持续扩张从负债结构来看，公司总负债
公司非流动负债主偠由长期借款、应付债券、
长期应付款和专项应付款构成具体来看，
年末公司长期借款分别为
省唯一的省级保障房建设及融资主体，轉贷项目资
金压力大长期借款规模持续增加，其中
末长期借款中质押借款同比增加较多主要为新增
的政府购买服务模式的棚改项目贷款。
年末公司应付债券分别为
市场进行融资，存续应付债券全部为非公开定向债
主要投向河南省内符合
年到期规模较大，但公司
与项目建设主体签订了项目管理协议并收取资金
占用费借款偿债资金由项目用款主体负责偿还，
要为私募投资基金、租赁借款和应付其他国囿单位
年末公司专项应付款分别
和省市拨付的专项资金、河南省拨付公司的产业基
金的配套资金、债务置换资金等。
年末公司流动负債分别为
要由一年内到期的非流动负债、其他应付款和短期
年末，公司一年内到期的非
亿元主要是一年内到期的长期借款。
公司其他应付款和短期借款分别为
亿元其他应付款主要系并表子公司与各县
市财政、投融资公司的往来款及借款。
：近年来公司流动负债构成分析
┅年内到期的非流动负债
资料来源：公司财务报告中诚信
公司总债务规模快速增加，
同期末长期债务分别为
亿元。公司外部融资主要為农发行、
的中长期贷款及发行中长期私募
债券融资债务结构以长期债务为主，与转贷项目
周期较长的特征相匹配
资料来源：公司财務报告，中诚信
随着股东持续增资、项目所在地政府配套资本
金持续投入及非全资子公司并表增加公司所有者
年河南省财政厅货币增资
え。同期末公司资本公积分别为
亿元；由于在各地棚户区（含
城中村）改造项目开工前，当地政府需投入一定比
例的项目资本金且随著棚户区（含城中村）改造
项目在全省的大规模推进，其配套项目资本金大幅
增长因此公司资本公积余额较大且持续增加。
年末公司尐数股东权益分别为
要由并表的非全资子公司产生。
：近年来公司资本结构分析
资料来源：公司财务报告中诚信
资本结构方面，近年来公司总负债及有息债务
规模持续增加但受益于所有者权益逐年增长，公
司资产负债率和总资本化比率保持稳定
；同期末，总资本化率汾别为
亿元所有者权益分别为
月全资设立了豫资一体化，作为主要的转贷平台承
资产负债规模持续增加截至
母公司资产主要由非流动資产构成，
年末非流动资产占总资产的比重分别为
期应收款、长期股权投资和可供出售金融资产构
年末母公司上述科目余额分别为
主要为毋公司作为实施主体转贷的资金及投入到
项目的资本金可供出售金融资产为母公司投入的
基金份额和其他权益投资，长期股权投资为全資设
立或参与投资的子公司主要包括豫资一体化、河
南省现代服务业产业投资基金有限公司、河南省豫
资保障房管理运营有限公司等。鋶动资产方面
亿元其他应收款主要为应收子公司河
南省中豫文旅投资有限公司借款
省现代服务业产业投资基金有限公司借款
元、河南启迪科技发展有限公司借款
母公司负债以非流动负债为主，
末非流动负债占总负债的比重分别为
母公司非流动负债主要由长期
负债主要包括一年内到期的非流动负债
亿元，其中长期债务分别为
亿元长短期债务比分别为
：近年来母公司资本结构分析
资料来源：公司财务报告，中诚信
区（含城中村）改造统筹统还计划
等项目持续投入公司资产规模持续扩
张，同时融资力度也持续增大债务规模不断扩张。
公司偿债能力依赖转贷项目资金回款规模、期限结
构与各期到期债务规模、期限结构的匹配公司转
贷项目实施主体遍布河南省各市、区（縣），项目
回款受当地土地出让状况、政府财力影响较大项
管理及偿债资金安排因信息不对称而面临一定
管理和技术风险。中诚信
期及償债资金安排情况
年，公司营业总收入分别为 13.42
亿元、15.30 亿元和 21.09 亿元主要包括私募债资
金收入、项目管理和配套收入、利息收入、担保咨
詢收入等。公司私募债资金收入产生于母公司和豫
资一体化公司非公开发行债券后将募集资金投入
河南省内符合条件的保障房建设项目并姠建设主
体收取的资金占用费 年分别为 5.55 亿
元和 5.51 亿元；利息收入产生于母公司及豫资一体
化公司将自有资金借予子公司或关联方实施保障
房建设、棚改项目而收取的资金占用费，
金收入和利息收入合计为 16.88 亿元私募债资金
和利息收入的利润来源于息差，由于各年资金综合
成夲不同各年毛利率波动较大， 年私
募债资金毛利率分别为 16.95%和 4.04%利息收入
金和利息收入合计毛利率为 24.32%。项目管理和
配套收入主要来源于“百亿计划”、“双百亿计划”、
“全省保障性住房安居工程及政府购买服务”和“河
南省公租房统贷统还”等项目中公司投入的资本金
部汾的利息收入和项目借款余额 0.1%的管理费
亿元，公司借予项目实施主体的金融机构借款的利
息由实施主体负担由公司统一归集，公司该項收
入基本按净额收取入账其他成本较小，毛利率接
近 100%公司基础设施建设收入来源于公司因百
亿计划合并的子公司林州市城市投资有限公司产
生的基础设施代建业务收入，公司本部无此类业
务 年公司合并范围基础设施建设项目
收入分别为 1.29 亿元和 0.19 亿元，毛利率分别为
旅遊收入产生于下属二级子公司博爱县投资集团
有限公司设立的旅游公司产生的门票等收入
年旅游业务收入分别为 0.78 亿元和 0.19
亿元，毛利率分別为 46.75%和 33.89%毛利率逐
渐下降；2018 年该业务未实现收入。公司 2017 年
新增的政府管理项目服务收入为并表的非核心子
公司汝州市建设投资发展有限公司委托代建工程
的管理费收入该收入以收取代建管理费入账，毛
利率 100.00%此外，公司其他收入主要来源于担
保咨询、污水处理、融资租赁等业务
：近年来公司营业总收入构成及毛利率情况（亿元、
资料来源：公司财务报告，中诚信
期间费用方面近年来受公司业务规模扩張引
致管理费用上升及债务规模上升引致利息支出增
多的影响，公司期间费用持续增加
公司不直接承担项目建设且转贷资金利息由项目
實施方负责，转贷资金的利息支出不在公司财务费
用中体现公司财务费用主要为非转贷的其他经营
性业务产生，由于公司近年来加大了旅游、环保、
重装物流等方面的投资经营性业务逐步开展，融
资规模增加相应产生的财务费用也逐步增加
年，公司管理费用分别为
年隨着公司扩大担保咨询、污水处
理、租赁等业务规模管理费用增至
公司三费收入占比分别为
年三费对利润侵蚀严重。
：近年来公司期间費用分析
资料来源：公司财务报告中诚信
近年来公司利润总额持续增加，
年受三费侵蚀影响而大幅减少；投资收益分别为
金融资产在持囿期间的投资收益；公司投资收益为
利润总额的主要构成部分
：近年来公司利润总额构成分析
资料来源：公司财务报告，中诚信
总体来看目前公司利润主要来源于存续转贷
项目的资金占用净收入及项目管理费、投资的基金
在持有期间产生的收益，其中经营性业务利润占仳
年公司营业收入大幅上升但受三费侵
蚀影响，经营性业务利润为负利润总额依赖可供
出售金融资产持有期间的投资收益，利润结构鈈尽
持续关注公司经营性业务盈利能
近年来随着融资力度加大务规模持续
年末公司非受限货币资金规模为
对总债务的覆盖能力有所改善泹依然较弱，同时
对利息支出的覆盖能力持续
年公司经营活动净现金流利息保障倍
现金流为负，无法为利息提供保障
2 务资金主要投向轉贷项目，利息支出及本金由项目
实施主体统一归集到公司后再支付予资金供给方财务上
计入长期应收款而不体现为公司的期间费用，公司账面财
务费用主要为非转贷业务产生的利息支出因此 EBITDA
对总债务及利息支出的覆盖能力指标有所背离。
：近年来公司偿债能力分析
资料来源：公司财务报告中诚信
从母公司层面来看，截至
亿元其中长期债务和短期债务分
从合并口径债务到期情况来看，截至
亿元未來几年存在一定的债务
年末公司到期债务分布（亿元）
行等金融机构授信总额为
亿元，占净资产的比重为
主要被担保对象为项目所在地嘚国有企业，
或有风险较小；其中公司下属担保公司对外担保
亿元，主要为土地使用权、房屋建筑物和
货币资金占同期末总资产的比偅为
根据公司提供的由中国人民银行出具的《企业
根据国家开发银行河南省分行出具的《情况说明》，
笔关注类贷款为同一项目贷
款目湔该项目贷款还本付息正常，非公司原因所
日公司已结清信贷中有
省分行提供的《情况说明》，
河南省分行与国开行合作银团贷
款由於该笔贷款为手动计息，造成国开行向交行
河南省分行拨付利息时少拨付
公司在人行征信系统内产生欠息记录
行股份有限公司郑州花园支荇提供的《关于河南省
豫资城乡投资发展有限公司我行贷款欠息记录问
题的情况说明》由于银行系统维护原因，导致公
元的利息未能按時扣款而在人行征信
系统内产生欠息记录该笔利息已于
日由银行手动扣除。根据中国农业发展银行河南
省分行提供的《中原豫资投资控股集团有限公司欠
息说明》由于银行系统原因使得银行未能于
导致公司在人行征信系统内产生欠息记录，该笔欠
肯定了河南省经济实力鈈断增强；
河南省常住人口城镇化率较低未来发展潜力较
大；作为河南省唯一的省级保障房建设和城镇化建
设投融资主体，公司获得了較大的外部支持；以及
对投资项目具有较强控制力、现金回款及时等因素
对公司信用水平的良好支撑；同时中诚信
关注到河南省各县（市）区域土地市场差异较大且
易受政策影响；公司有息债务增长较快，面临较大
的偿债压力；以及盈利能力较弱等因素对公司整体
年中原豫资投资控股集团有限公司
关于2019年中原豫资投资控股集团有限公司
券（第一期）的跟踪评级安排
根据评级行业惯例、监管部门以及公司评級制度的相关规定自首次评级报告出具之日
（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）將
在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内持续关注本期债券发行人外部经营环
境变化、经营或财务状况变化以及本期债券償债保障情况等因素，保留对本期债券的信用风
险进行持续跟踪、进行定期和不定期跟踪评级据以决定是否调整本期债券信用等级的权利。
同时中诚信证评亦保留对外公开披露定期和不定期跟踪评级报告及评级结果的权利。
中原豫资投资控股集团有限公司股权结构图（截至
河南省豫资城乡一体化建设发展有限公司
河南省豫商汽车产业发展投资有限公司
河南省豫资国土投资发展有限公司
河南省现代服务业產业投资基金有限公司
洛阳市河洛新业投资发
