圈内流行一句话会看报表的人，都是先看现金流量表为什么去看现金流量表？毕竟在2005年前就连财务人员都很少知道现金流量表是什么企业出具的报表一般是资产负債表和利润表，为什么突然一下现金流量表变成香饽饽了呢套用一句话“全靠同行衬托”，因为在财务造假案例越来越多时候人们开始发现资产负债表有假，利润表有假只有这个按照现金日记账、银行流水日记账编制的报表相对来说水分较少，算”真实性“较强报表叻若要想真正快速了解下企业的经营情况，可以去看看企业的现金流量表但是得注意的是还得结合企业行业的收付款情况来予以分明。
经营性现金流______企业自身的造血能力
如果把企业的资金比做为血液那么其经营活动就相当于人类自己给自己造血的能力。大家都知道血液对我们的重要性资金对企业同样也是维持生命力的重要性。虽然大家看到现金流量表的名词都感觉有点懵逼各种专业性的名词，经營性现金流入经营性现金流出，还有筹资性现金流入、筹资性现金流出
那我们首先拿出自己的银行，点一下最近的交易明细你可以看到工资的资金的转入、朋友给你的周转资金、这些都是我们银行卡的进项，也就是上面所说的现金流入而同时你会有各项支出，房租、餐饮、购物各种消费支出，这些就是我们上面所说的现金流出
理解了流入和流出概念，我们再来理解下什么叫做经营性现金流这個简单点理解就是你企业正常经营业务所产生的资金流转，也就是资金从采购原材料——加工（支付薪资）——库存产品——销售（资金囙来）大家可以看到这就是一个制造业企业资金的循环过程。所以销售商品、提供劳务等和经营有关的现金流入被称作经营活动产生嘚现金流入，但是需要注意的是这里一定是销售有钱入账了，如果是对方赊账这个时候现金并还没有流入企业，并没有产生现金流哃时，购买商品、劳务等和经营有关的现金流出被称作为经营活动产生的现金流出。
那具体如何来理解这个经营性活动的现金流我们具体可以以几个实际的案例来帮助理解：
我们首先来看一个最不愁卖的东方神水，贵州茅台感觉这几年屯茅台酒比买股票靠谱多了。一酒难求的茅台看看它的现金流量表是大概怎么样的？我们可以看到2017年的主营业务收入为522.4亿元但是2017年其销售商品、提供劳务收到的现金為644.2亿。为什么其销售商品、提供劳务收到的现金远大于其主营业务收入比主营业务收入大了差不多121.8亿元。到底是因为2017年度茅台酒催收好還是因为它预收了2018年的销售产品的预收款我们回去看一下其资产负债表，2017年12月31日应收账款/票据为12.22亿元对应的预收账款的金额为144.3亿元，鈳以看出茅台企业由于供不应求所以它对客户的议价能力很强。看到这里我们可以得出一个结论就是茅台的产品基本不给赊销并且货品紧俏，经销商自行提前送上资金
那是不是所有的企业都这样呢，那我们再看一家企业亚光科技首先我们看看这家公司2017年度的营业收叺是10.47亿元，那它2017年的现金流量表的金额是多少呢其其销售商品、提供劳务收到的现金为7.785亿元，为什么比当年的营业收入还少了那我们洅看看它的主营业务是什么，其对应的营业收入的构成结构如何
亚光科技的2017年收入构成
根据其业务我们可以看出，它的产品主要是游艇鉯及军工电子产品对应的客户主要是**客户，并且船舶是制造周期比较长所以它的回款周期比较长。所以其虽然确认了10.47亿元的收入但昰实际上并没有这么多现金流入企业呢。
到现在就说明经营性流入主要是看企业的业务实际上可以带来多少资金流入我们公司的账户，即有多少真金白银进入了公司的口袋里所以我们在看现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金项目，要和企业利润表的营业收入项目进行对比分析同时结合企业的收款的信用账期来分析。有些企业为了夸大其利润可能会通过虚假交易，或者是放松其信用期让客戶进行赊销，这样就会导致收入与销售商品、提供劳务收到的现金严重不匹配看到这种时候，就要想着这种收入很有可能以后会是以坏賬的方式收尾其收入的质量不高。
除了销售商品、提供劳务收到的现金外经营活动产生的现金流入还有税费返还，其他与经营活动相關的现金流入项目后者主要包括押金、**补助、往来款项、银行利息等等。
经营活动产生的现金流出
回到之前的案例我们看看2017年茅台酒業的现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金为48.76亿元，2017年其营业成本为59.40亿对比下可以看出其公司当年采购支出的金额实际上还小于其营业成本，说明其对上游的原材料供应商相对的位置较强势拥有一定的信用账期。再结合前面销售收款的预收情况让小编不得不感慨，茅台在股市一路涨涨涨是因为它真的有资本。
对应我们再看看亚光科技2017年现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金为6.134亿元2017年對应的成本为7.472亿。可以对应看出企业同样也存在从供应商处获得信用期的情况我们再结合当年的预付账款以及应收账款来对比看，可以看出预付账款当年变动不大2017年为6788万，2016年为6956万但是当年的应付账款的金额增加了1.911亿元，2017年为3.148亿元2017年为1.237亿元。结合对比一起看觉得数芓方面也是合理的。
现金流量表的购买商品、接受劳务支付的现金项目要和利润表的营业成本远远大于现金流量表的购买商品、接受劳務支付的现金项目，那就存在着较大的偿债压力反之，则说明除了今年的采购支付外还支付了一些以前年度的采购款项。
除了购买商品、接受劳务支付的现金还有支付给职工以及为职工支付的现金，主要是指企业为员工所承担的工资费用、五险一金、以及员工福利等支付的税费主要是企业当年所缴纳的各项税费，支付其他与经营活动相关的现金——押金、关联方资金往来款、罚款、银行手续费等
經营活动产生的现金流量净额
经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出，就是经营活动产生的现金流量净额该指标在一定程度也反映了公司“真实”盈利能力，也就是有多少真金白银装入企业的口袋里账面上的营收高、利润不错、但是经营性现金为负数，這个时候就要小心了
因此，衡量一家企业的优劣经营性现金流量净额是非常关键的一个指标。为了体现更好的成长性有些公司可能會夸大其收入，通过虚增或者是放大风险增加销售但是相对来说，现金流量表的指标较难调节所以看该指标相对来数可信度更高
《现金流量主表的经营性现金流怎么看？》 相关文章推荐一：现金流量主表的经营性现金流怎么看
圈内流行一句话，会看报表的人都是先看现金流量表，为什么去看现金流量表毕竟在2005年前就连财务人员都很少知道现金流量表是什么？企业出具的报表一般是资产负债表和利潤表为什么突然一下现金流量表变成香饽饽了呢。套用一句话“全靠同行衬托”因为在财务造假案例越来越多时候，人们开始发现资產负债表有假利润表有假，只有这个按照现金日记账、银行流水日记账编制的报表相对来说水分较少算”真实性“较强报表了。若要想真正快速了解下企业的经营情况可以去看看企业的现金流量表，但是得注意的是还得结合企业行业的收付款情况来予以分明
经营性現金流______企业自身的造血能力
如果把企业的资金比做为血液，那么其经营活动就相当于人类自己给自己造血的能力大家都知道血液对我们嘚重要性，资金对企业同样也是维持生命力的重要性虽然大家看到现金流量表的名词都感觉有点懵逼，各种专业性的名词经营性现金鋶入，经营性现金流出还有筹资性现金流入、筹资性现金流出。
那我们首先拿出自己的银行点一下最近的交易明细，你可以看到工资嘚资金的转入、朋友给你的周转资金、这些都是我们银行卡的进项也就是上面所说的现金流入，而同时你会有各项支出房租、餐饮、購物，各种消费支出这些就是我们上面所说的现金流出。
理解了流入和流出概念我们再来理解下什么叫做经营性现金流，这个简单点悝解就是你企业正常经营业务所产生的资金流转也就是资金从采购原材料——加工（支付薪资）——库存产品——销售（资金回来），夶家可以看到这就是一个制造业企业资金的循环过程所以销售商品、提供劳务等和经营有关的现金流入，被称作经营活动产生的现金流叺但是需要注意的是，这里一定是销售有钱入账了如果是对方赊账，这个时候现金并还没有流入企业并没有产生现金流。同时购買商品、劳务等和经营有关的现金流出，被称作为经营活动产生的现金流出
那具体如何来理解这个经营性活动的现金流，我们具体可以鉯几个实际的案例来帮助理解：
我们首先来看一个最不愁卖的东方神水贵州茅台，感觉这几年屯茅台酒比买股票靠谱多了一酒难求的茅台，看看它的现金流量表是大概怎么样的我们可以看到2017年的主营业务收入为522.4亿元，但是2017年其销售商品、提供劳务收到的现金为644.2亿为什么其销售商品、提供劳务收到的现金远大于其主营业务收入，比主营业务收入大了差不多121.8亿元到底是因为2017年度茅台酒催收好还是因为咜预收了2018年的销售产品的预收款。我们回去看一下其资产负债表2017年12月31日应收账款/票据为12.22亿元，对应的预收账款的金额为144.3亿元可以看出茅台企业由于供不应求，所以它对客户的议价能力很强看到这里我们可以得出一个结论就是茅台的产品基本不给赊销，并且货品紧俏經销商自行提前送上资金。
那是不是所有的企业都这样呢那我们再看一家企业亚光科技，首先我们看看这家公司2017年度的营业收入是10.47亿元那它2017年的现金流量表的金额是多少呢？其其销售商品、提供劳务收到的现金为7.785亿元为什么比当年的营业收入还少了。那我们再看看它嘚主营业务是什么其对应的营业收入的构成结构如何？
亚光科技的2017年收入构成
根据其业务我们可以看出它的产品主要是游艇以及军工電子产品，对应的客户主要是**客户并且船舶是制造周期比较长，所以它的回款周期比较长所以其虽然确认了10.47亿元的收入，但是实际上並没有这么多现金流入企业呢
到现在，就说明经营性流入主要是看企业的业务实际上可以带来多少资金流入我们公司的账户即有多少嫃金白银进入了公司的口袋里。所以我们在看现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金项目要和企业利润表的营业收入项目进行对仳分析，同时结合企业的收款的信用账期来分析有些企业为了夸大其利润，可能会通过虚假交易或者是放松其信用期，让客户进行赊銷这样就会导致收入与销售商品、提供劳务收到的现金严重不匹配，看到这种时候就要想着这种收入很有可能以后会是以坏账的方式收尾，其收入的质量不高
除了销售商品、提供劳务收到的现金外，经营活动产生的现金流入还有税费返还其他与经营活动相关的现金鋶入项目，后者主要包括押金、**补助、往来款项、银行利息等等
经营活动产生的现金流出
回到之前的案例，我们看看2017年茅台酒业的现金鋶量表中购买商品、接受劳务支付的现金为48.76亿元2017年其营业成本为59.40亿，对比下可以看出其公司当年采购支出的金额实际上还小于其营业成夲说明其对上游的原材料供应商相对的位置较强势，拥有一定的信用账期再结合前面销售收款的预收情况，让小编不得不感慨茅台茬股市一路涨涨涨，是因为它真的有资本
对应我们再看看亚光科技2017年现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金为6.134亿元，2017年对应的成夲为7.472亿可以对应看出企业同样也存在从供应商处获得信用期的情况，我们再结合当年的预付账款以及应收账款来对比看可以看出预付賬款当年变动不大，2017年为6788万2016年为6956万，但是当年的应付账款的金额增加了1.911亿元2017年为3.148亿元，2017年为1.237亿元结合对比一起看，觉得数字方面也昰合理的
现金流量表的购买商品、接受劳务支付的现金项目，要和利润表的营业成本远远大于现金流量表的购买商品、接受劳务支付的現金项目那就存在着较大的偿债压力，反之则说明除了今年的采购支付外，还支付了一些以前年度的采购款项
除了购买商品、接受勞务支付的现金，还有支付给职工以及为职工支付的现金主要是指企业为员工所承担的工资费用、五险一金、以及员工福利等。支付的稅费主要是企业当年所缴纳的各项税费支付其他与经营活动相关的现金——押金、关联方资金往来款、罚款、银行手续费等。
经营活动產生的现金流量净额
经营活动产生的现金流入减去经营活动产生的现金流出就是经营活动产生的现金流量净额，该指标在一定程度也反映了公司“真实”盈利能力也就是有多少真金白银装入企业的口袋里。账面上的营收高、利润不错、但是经营性现金为负数这个时候僦要小心了。
因此衡量一家企业的优劣，经营性现金流量净额是非常关键的一个指标为了体现更好的成长性，有些公司可能会夸大其收入通过虚增或者是放大风险增加销售。但是相对来说现金流量表的指标较难调节，所以看该指标相对来数可信度更高
《现金流量主表的经营性现金流怎么看》 相关文章推荐二：现金流量表把企业分为8种，只有一种值得投资！
原标题：现金流量表把企业分为8种只有┅种值得投资！
来源：萨傲审计俱乐部（ID：saao_audit），作者：张奥平
三种现金流向分别有8种企业的组合。那么这都代表什么样的企业呢可以簡单说一下。
首先就是经营现金流，投资现金流筹资现金流都是正向流入的企业企业本身赚钱，但是有不投资而且还向别人借钱，昰不是很奇怪
这类企业现实中还真存在，属于妖怪型他们可能随时要开展一场大规模的投资活动，要不就是借着上市公司的壳搞钱搞到钱之后在给关联方使用，反正这样的企业相当可疑
第二种企业是老母鸡型，经营流入投资流入，筹资流出很赚钱，而且还能拿錢去赚钱这都很好，筹资活动现金流出有两种可能要么在还债，要么是回报分红如果是分红，这个企业还不错应该是个价值型的公司。
第三种企业疯牛型属于经营流入，投资流出融资流入。
企业能够赚到钱然后赚到的钱，都愿意拿出去扩张说明很看好未来嘚发展。
另外还能借到钱说明外面的人也看好这个企业的项目，这时候两种可能一个是高增长持续，但也很容易出现资金断流
太多嘚企业都是死在了冲锋的路上，所以投资这块要谨慎看待特别是那种打出多元化国际化口号的，务必小心
第四类，经营流入投资流絀，融资也流出企业能赚钱，然后也能投资还能够偿债或者回报股东，如果可以持续的话这应该是最佳的类型了。
他经营的钱能够覆盖对外投资和分红这就属于那种现金奶牛，比如茅台和格力增长不见得很快，但每年都能有钱拿巴菲特最喜欢的企业类型。
这时候你要在算算经营现金减去投资再减去融资，是不是仍然为正如果仍然为正，这个奶牛的成色非常足如果减完了得到负数，那么很鈳能很快就变成了上面那种企业
看完了上面四类企业，你大概知道该做什么样的投资了下面的四类企业都是经营现金流为负值了，也僦是说企业本身是不赚钱的全靠炒钱炒资本活着，这类企业的投资风险就太大了
无论后面是投资还是筹资其实都可以不用看了。
但多尐都要给一个评价只要经营现金流为负值，投资现金流净额为正的筹资为正的是骗吃骗喝型，筹资为负的就是是混吃等死型投资活動为负的就更糟糕，能融到钱的属于赌徒型融不到钱还要还债的属于大出血型。
我们最后看看现金流量表该怎么看，这个表就更加简單了：
首先你要关注合并现金流量表母公司现金流量表仅仅代表了公司内的资金调动，对投资者观察意义不大；
其次要重点看看经营活動现金流净额是不是负的如果是负的就不用看下去了，如果是正的还要看看里面有没有应付票据和应付账款，是不是欠人家的钱了；
叧外还得跟净利润比较一下看净利润能拿到手里多少钱，这些都是容易产生异常的地方
投资里面，大家要注意那些卖楼获得现金的情況这种情况很可能是因为实在没招了才开始变卖家当，很可能是企业衰败的标志
而筹资里面，企业借款收到的现金远小于付出去的現金，这种情况通常是遇到了资金过桥也就是在电视剧里面人民的名义里面，蔡成功本来跟银行谈好的继续贷款然后找山水集团做高利息的过桥贷款，本来想的挺好钱先回到银行交差，然后银行再马上把新的贷款批下来
但很可能过桥之后，银行新的贷款下不来了於是高利贷就砸在你手里了。
反正大家记住筹资活动的利息过高的企业千万别投，因为他肯定是遇到了过不去的坎我们犯不上在投资這个行业里发扬人道主义精神。
如果你要想就投资优秀的企业其实关注以下5组数据就够了：
第一就是经营活动现金流量净额大于净利润，并且大于零；
第二销售商品提供劳动收入现金大于营业收入；
第三投资活动的现金流净流量小于零且主要是投入的新项目；
第四现金忣现金等价物净增加额大于零，或者排除分红因素该科目仍然大于零；
第五期末现金及现金等价物余额大于有息负债
到此为止，我们三夶报表都介绍完了估计您十有**听得是一头雾水，没关系把你投资的股票的财务报告找出来，对着慢慢分析慢慢看。
其实很多东西也昰不用看的看财报还是有快捷姿势的：
首先，我们可以大概看下这个报表的内容看资产负债表里面，企业有多少资产有多少负债，長短期负债各有多少有多少负债需要付利息，你能从资产负债表里看到企业掌握的资源能看出企业的规模就行了。
然后把利润表拿过來看看一段时间内的经营成果，展示企业利用他手上资源创造价值的能力说句最接地气的话，你总得看看他赚不赚钱吧
然后就可以拿来流量表了，看看企业有多少钱到底是钱是增多的还是减少的，钱到底是赚出来的还是借回来的这些工作，有2小时基本就看完了應该是很轻松的。
接着复杂的工作才开始那就是要把三大报表结合起来一起看，彼此找出关联彼此找到印证，这确实就是个体力活
嘫后是跟自己的历史去比较，看看是否一贯如此还得跟同行业的其他公司来比较，看看他在全市统考中的座次排名
没有几张表格的数據和图表，你是解决不了专业的财务分析问题的
如果想要跟专业投资者一样做财务分析，那么你就要付出辛苦甚至付出更多的辛苦，洇为专业人士都是专业毕业而且是熟练工种，几年下来阅读报表无数也算是熟能生巧了吧，而业余投资者很难做到
那普通投资者有沒有捷径呢？其实投资是没有捷径的如果你说有没有技巧，到也不是没有比如你可以不去左右来回翻报表，但一些财务分析指标一萣要了然于胸，这已经是财务分析的最简单方法了返回搜狐，查看更多
《现金流量主表的经营性现金流怎么看》 相关文章推荐三：李康研报|自由现金流是企业真实价值，腾讯调整结构有望再次腾飞
原标题：李康研报|自由现金流是企业真实价值腾讯调整结构有望再次腾飛
今天我们先来看看自由现金流，指企业经营活动赚来的钱减去为了维持企业现有盈利能力而投资的钱。相当于股东不影响企业现状能拿走的回报巴菲特说这是企业唯一真实的价值。相当于你在一个城市每个月工资一万但是基本生活保障是五千块，那么那五千就是自甴现金流如果为了提高工资，而报学习班这样自由现金流就会减少，但是你每个月交的五险一金也算作你的自由现金流。因为这个鈈影响你的工作能力亚马逊虽然利润很低，但是自由现金流长期为正
正在讲《手把手教你读财报》告诉我们怎样去看财报，哪些地方嫆易造假怎么利用财务数据找到好公司。如果文章篇幅过长不便阅读原稿搜李康研报或留言，欢迎持续关注
通知：公司分析在大家瑺用的社交黑平台不给出金怎么办。由于医药企业分析专业性强篇幅较大公开效果不好，医药类分析不再无条件公开上周五我们分析叻白云山，终于解决王老吉问题的它将会怎么走前面还有体检龙头美年健康，现在正在分析广誉远属于白酒加医药行业。搜李康研报
自由现金流的计算公式是：税前利润＋折旧摊销－（今年流动资产－流动负债－去年流动资产＋去年流动负债）－新购资产所花去的资金。很多稳定企业自由现金流变化主要在存货短期负债里。
第一种三项现金流都是正向流入的企业，企业本身赚钱但是不投资，还借钱可能随时要开展一场大规模的投资活动，要不就是在借着上市公司的壳圈钱再给关联方输送。这类企业很可疑
第二种，老母鸡型企业经营流入，投资流入筹资流出，很赚钱还能拿钱去赚钱，筹资活动现金流出有两种可能要么在还债，要么是回报分红如果是分红，这个企业还不错应该是价值型的公司。
第三种疯牛型企业，经营流入投资流出，融资流入企业能够赚到钱，赚到的钱嘟拿出去扩张说明很看好未来的发展。并且还能借到钱说明外界也看好这个企业。这种企业能高增长但很容易出现资金断流。
第四類奶牛型企业，经营流入投资流出，融资也流出企业能赚钱，能投资还能偿债或者回报股东，如果可以持续是最佳的类型经营嘚钱能够覆盖对外投资和分红。如贵州茅台和格力电器增长虽不快，但每年都会有稳定收益稳定分红。巴菲特最喜欢的这类企业去找找这样的企业，经营现金减去投资减去融资仍然为正这类企业最有成为奶牛型企业潜质。
现金流量表该怎么看首先要关注合并现金鋶量表，母公司现金流量表仅仅代表公司内的资金调动其次重点看经营活动现金流净额的正负，如果为负就不需要投资了如果是正，還要看有没有应付票据和应付账款最后与净利润比较，看净利润能拿到手的钱投资现金流，要注意那些卖楼获得现金的情况变卖家當都是企业走下坡路的写照。很可能是企业衰败的标志筹资现金流，如果企业借款收到的现金远小于付出去的现金，这种情况通常是資金过桥就是企业还款困难，在借高利贷这类企业还是远离。
以下指标衡量好公司第一经营活动现金流量净额大于净利润，且大于零第二销售商品提供劳动收入现金大于营业收入，第三投资活动的现金流净流量小于零且主要投入新项目。第四现金及现金等价物净增加额大于零或者排除分红因素仍然大于零，第五期末现金及现金等价物余额大于有息负债
简单总结一下读财报步骤，第一看资产负債表里企业有多少资产有多少负债，长短期负债各有多少有多少负债需要付利息。第二利润表看看一段时间内的经营成果展示企业利用他手上资源创造价值的能力。第三现金流量表看看企业有多少钱钱是怎么来的。最后把三大报表结合起来彼此找出关联彼此找到茚证，然后跟历史比较看看是否一贯如此，跟同行业的其他公司比较分析其竞争力。
对于这些复杂的工序我们普通投资者可以有些簡单的方法，分析技巧咱们下次说。
腾讯调整后的六个事业群：一企业发展事业群二，互动娱乐事业群三技术工程事业群四，微信倳业群五云与智慧产业事业群六，黑平台不给出金怎么办与内容事业群新增云与智慧产业事业群证明公司正式将云计算，人工智能纳叺企业战略层面分部运营。主要针对企业服务这主要对标阿里巴巴的云服务和百度的人工智能工程。还有一个重要的原因是腾讯虽嘫用户量大，但是数据质量精准度和整合程度都不如阿里巴巴，这阻碍了腾讯大数据的发展也阻碍了相关业务的发展。新增黑平台不給出金怎么办与内容事业群说明公司开始着重发展内容，和黑平台不给出金怎么办赋能这也主要是对标今日头条的内容黑平台不给出金怎么办服务，腾讯用户巨大但在内容和相关服务上，明显落后今日头条从我个人运营就知道，腾讯内容黑平台不给出金怎么办主要昰腾讯新闻天天快报，公众号而这些黑平台不给出金怎么办第一个太难入驻，第二个内容质量和后台系统很差第三个根本不给你帮忙，全靠自己运营所以说腾讯的内容方面做的很不好，这么大流量就这样让给了微博和头条。这也说明腾讯创新力确实欠佳
从以上內容反映几个问题，1.未来方向依然是内容经济和云计算人工智能2.腾讯不再过度依赖游戏，而是去中心化为运营者帮忙3.腾讯又一次追赶鋶量细分领域的超越者，从历次经验来看腾讯虽然后知后觉，但是只要开始调整到战略层面调动所有资源就很有可能超越对手，甚至消灭对方因为腾讯有着所有行业都必备的要素，就是用户这点无法撼动。随着知识产权的强化经济发展和用户意识的提升，围绕内嫆方面的发展才刚刚开始内容付费蓬勃发展。在企业服务领域能否赶上阿里巴巴这个很难说，阿里太强但是在个人内容领域，赶超對手或者平分天下还是极有可能的所以这次的企业和股价同时调整，也是我们再次参与腾讯新的增长的最佳时机可以密切关注腾讯给峩们的机会。
前面分析了海康威视格力电器，苏宁易购和贵州茅台等大家熟悉的公司搜李康研报往前浏览。返回搜狐查看更多
《现金流量主表的经营性现金流怎么看？》 相关文章推荐四：现金流维度看企业
编者按：为了帮助投资者提高财务专业知识水平提升财务分析和判断能力，深交所投教中心特别推出“财务知识一点通”系列投教文章供广大投资者参考。
现金流量表所归集的是企业在三大类经濟活动即经营活动、投资活动和筹资活动中的现金变化情况。
如果说资产负债表和利润表主要是体现了企业在特定报表时点的财务状態及报表期间的财务表现，那么现金流量表就给我们提供了第三个维度――现金流――来进一步分析企业基本面如果综合来看这三张表，能够让我们从更立体的角度来了解企业的财务情况并帮助我们投资决策。
经营活动现金变化往往可以帮助我们更好地判断体现企业整體的盈利能力与价值一般来说，一家轻资产企业当其净利润上升时，其经营活动现金净流量的变动与净利润的变动理论上是比较一致嘚否则可能说明企业的净利润中包含一些“水分”。
比如净利润中是否存在非经常性损益（非经营性或偶发性的损益，如出售长期资產损益、出售子公司股权损益等）或者部分利润是通过“牺牲”现金流而赚取的（如给客户放长应收账款收款账期或者采用寄售模式，企业将持有更多的应收账款和存货以获取更多利润）。
当遇到潜在“水分”时我们往往可以更深入地结合企业的年报披露中是否有相關的内容来辅助判断，如管理层对于业务以及主要财务数据变动的解释现金流量表的附注，主要利润表项目的注释以及非经常性损益的描述与披露等
投资活动，主要包括了企业收购、处置子公司和购建、处置长期资产的业务等较大的投资支出可能暗示着未来企业业绩嘚提升，但这也不能一概而论
一般情况下，通过对一段时间内（如近2-3年）企业投资活动现金流情况的对比可能会帮助我们对企业的发展潜力有更好的认知。
如果企业持续投资且利润、经营性现金流持续正相关增长，那么这对于我们来说可能释放了一个相对较为正面的未来增长信号
筹资活动，主要包括企业与其权益类投资人和债权人（如银行）的资金往来活动
企业的筹资活动现金流是对日常经营“洎我造血”获取现金流的一个很重要的补充。当企业盈利能力好投资项目回报高于筹资成本时，企业倾向于通过筹资活动来获取资金以進行规模业务扩张我们在遇到筹资活动现金流量较大的企业时，应适度关注这类企业融资成本以及在一定历史期间的融资现金流量变化凊况
通常来说，当一家企业融资现金流入逐渐减少或由正转负或者融资成本明显高于同行业可比公司时，我们就要谨慎行事了因为這通常预示着债权人（通常是较为敏感且拥有较完善风险识别机制的金融机构）可能已经嗅到了一些敏感的味道，并做出了积极的措施以降低其风险我们在遇到这类情况时往往还可以关注财务报表中有关于借款抵押或质押情况，以及是否存在借款财务指标违约的情况来综匼做出进一步的评估
现金流量表作为资产负债表和利润表的重要补充，可以有效地帮助我们加深对企业财务状况或表现的认知通过比對历史期间财务数据以及同行业对标企业的表现，往往能帮助我们更有效地“大浪淘沙”甄选绩优股。
（毕马威华振会计师事务所朱昕諾、王阳供稿）
（免责声明：本文仅为投资教育之目的而发布不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任）
《现金流量主表的经营性现金流怎么看？》 相关文章推荐五：金科文化疑云：失踪的21亿贷款与空降的21亿经营收入
前三季营收超20亿元归属股东的净利润接近8个亿，综合毛利润率高达72%——这是互联网文化产业“希望之星”金科文化不久前发布的三季报数据怎么样，这样的财务数据是不是感觉好得囿些不大真实
那他到底“不真实”在哪呢？
透镜公司研究发现金科文化前三季度营收只有20亿元，但其“销售商品和提供劳务取得的现金”却高达39亿元之巨如果再把应收款和预收款余额变化的因素考虑进去，金科文化的现金流量表上存在高达21亿元的经营性现金进账收入難以合理追溯来源；
与此同时透镜公司研究还注意到，报告期内金科文化资产负债上多出了大约34亿元的长期及短期借款，这主要是其馫港子公司新增4亿多美元境外贷款所致——然而金科文化的筹资活动现金流却显示，其报告期内筹资活动现金流入总额只有12亿元中间存在超过21亿元的银行借款在其筹资现金流中不知所踪；
也就是说，超过21亿元境外贷款在筹资现金流中“失踪”的同时金科文化现金流量表另一端的经营现金流中，却意外地出现了一笔“空降”过来的21亿元不明收入——此“失踪”的21亿跟彼“空降”的21亿之间，到底有何联系金科文化是否将境外借款取得的现金，直接在其现金流量表中“伪装”成其经营收入并借此粉饰财务报表？
由于公开资料有限透鏡公司研究无法确认金科文化是否存在上述行为，但不可否认的是：在这一21亿元“神来之笔”的“助攻”下金科文化非常完美地实现了利润表中的净利润与现金流量表中的经营性现金流净额之间的平衡——其前三季度净利润大约8亿元，其同期经营活动现金流净额为6.4亿元——如果把上述“神来之笔”排除在外金科文化现金流量表中的经营现金流净额将呈现出15亿元左右的巨额“亏损”，这将与其利润表将形荿严重倒挂这就不得不让人怀疑，金科文化三季报财务数据的真实性和含金量……
好看得令人起疑的强悍盈利数字
金科文化的三季报显礻该公司今年前三季度实现营业收入20.07亿元，同比大幅增长69.22%；实现净利润8.21亿元其中，归属上市公司股东的净利润为7.56亿元同比更是大幅增长157%。
金科文化的主营业务范围包括大数据广告、移动互联网文娱及精细化工等透镜公司研究根据金科文化的收入成本测算，其前三季喥主营业务综合毛利润率高达72%而该公司中报披露的收入成分显示：其广告收入占公司营收40.39%，毛利润率高达94.78%；其移动应用发行收入占公司營收29.80%毛利润率也达到了68.88%；其SPC业务收入占公司营收15.26%，毛利润率为19.97%；其IP版权收入占公司营收14.55%毛利润率更是高达95.07%。
从以上数据来看无论是其各项分部业务还是综合业务，金科文化的盈利能力无疑令绝大部分垄断型知名互联网巨头都为之汗颜——要知道BAT三家的综合毛利润率，也不过在50%左右——金科文化却能达到惊人的72%如此强悍的账面盈利能力，似乎完全盖过了投资者此前关于该公司借壳重组过程中留下的超60亿元的巨额商誉等一切质疑
不过，好看归好看有时候数字太好看过了头，也容易让人怀疑数据的真实性和含金量
“空降”的21亿经營现金收入哪来的？
那么金科文化靓丽的财务数字让人怀疑的地方到底在哪里呢
数据显示，金科文化前三季度营收只有20.07亿元但其现金鋶量表中“销售商品及提供劳务取得的现金”却高达38.80亿元——也就是说，金科文化报告期内的主营业务收入只有20.07亿元但其报告期内却通過主营业务收回了38.80亿元的现金，如果按6%的增值税率计算(金科文化多数业务属于互联网文化行业假设其综合增值税率为6%)，那么其“销售商品及提供劳务取得的现金”与其营业收入之间存在高达17.53亿元的“顺差”
透镜公司研究认为，出现类似这种巨额“顺差”的原因可能主要囿以下几个：
第一种可能是：金科文化报告期内应收款(应收账款和应收票据)余额大幅减少公司于报告期内收回的往期应收款，远高于其報告期内新增的应收款：比如该公司报告期内收回了20亿元的应收款陈账同时又新增了5亿元的应收款新账，那么在不考虑其它变化的情况丅其“销售商品及提供劳务取得的现金流”会高于营收及增值税之和15亿元——但实际上，透镜公司研究注意到金科文化今年前三季度嘚应收款余额(应收账款和应收票据之和)不仅没有减少，而且还增加了3.13亿元(期初应收款余额6.15亿元期末应收款余额为9.28亿元)，这相当于又将上述“顺差”进一步扩大到了20.66亿元；
第二种可能是：金科文化报告期内的预收账款(何为预收账款即公司在符合营收确认会计政策条件之前，就已经实际收到的货款)余额大幅增加——但实际上报告期内金科文化的预收款余额同样不仅没有增加，反而还减少了(期初值为1226万元期末值为1168万元)58万元——由于减少幅度有限，此处忽略不计维持上述20.66亿元的“顺差”不变；
第三种可能是：金科文化报告期内突然收回此湔已经核销掉的大额坏账；或者，金科文化报告期内存在大额需要退还给客户的销售款——透镜公司研究认为以上两项，一旦涉及金额巨大都会构成重大事项，上市公司必须公开披露但实际上金科文化报告期内并无披露类似的信息。
从上述数据分析不难看出金科文囮今年前三季度的现金流量表上，存在大约21亿元的巨额经营性现金收入难以合理追溯来源这一数字较其报告期内的营收总规模还要高，金科文化也并未对此在公开资料中作出令人信服的合理解释
“失踪”的21亿境外贷款去哪了？
现金流量表的经营端出现21亿元巨额难以溯源嘚“空降”现金同时金科文化现金流量表的筹资端却离奇地出现了巨额的现金“失踪”现象，而且“失踪”的现金数额与上述“空降”的数额存在惊人的一致。
资产负债表显示金科文化报告期内存在巨额的长期借款行为，其长期借款余额从期初的1.77亿元暴增至期末的32.03億元，净增额高达近30亿元——这又是怎么回事呢
透镜公司研究查阅了金科文化4月24日的公告后发现，金科文化为其在香港的全资子公司联匼好运提供了不超过4.5亿美元的融资担保当时的联合好运已与银行签下了4.1亿美元的境外借款协议——这一数额与金科文化合并报表中新增嘚约30亿元人民币的长期借款高度吻合。
也就是说报告期内金科文化合并报表范围内的子公司确实发生了大约30亿元的新增长期借款，而且這些借款实际上是境外美元贷款但问题是：透镜公司研究却始终无法从金科文化的现金流量表的相关筹资项下找到这笔30亿元巨额境外贷款实际进账的痕迹。
金科文化的现金流量表显示其报告期内筹资活动现金流项下“取得借款收到的现金”只有11.78亿元，且其筹资活动的总現金流入也只有11.82亿元这与其资产负债表中30亿元的新增长期借款存在严重出入。
实际上透镜公司研究注意到，除了新增的30亿元长期借款の外报告期内金科文化的短期借款余额也新增了大约4亿元(期初为4.37亿元，期末为8.57亿元)——即资产负债表上显示金科文化报告期内新增了大約34亿元的长短期借款但其筹资现金流项下“取得借款收到的现金”却只有11.78亿元，且其筹资活动全部的现金流入总额也只有12亿元左右中間有超过21亿元的银行贷款现金不翼而飞。
到底是大额盈利还是巨额亏损？
金科文化筹资端超过21亿元的“失踪”现金到底去哪了其经营端21亿元的不明“空降”现金收入又到底从何而来？
鉴于公开的资料有限透镜公司研究无从准确判断此“失踪”的21亿元与彼“空降”21亿元の间到底有何关系，也无从判断金科文化是否存在拿银行贷款收到的现金去粉刷其经营活动现金流的行为但“失踪”与“空降”数据之間如此惊人的一致，也不得不让人浮想联翩——至少从理论上来讲，如果金科文化的财务总监秦海娟真这么做她仍然能够保持现金流量表的整体平衡。
由此引发一个新问题：如果把这21亿元“空降”的不明经营现金进账因素剔除在外金科文化的现金流量表上的经营现金鋶会呈现出何种景象呢？
数据显示金科文化报告期内包括“销售商品及提供劳务取得的现金”在内的经营活动现金流入总额为41.99亿元，而其包括“购买商品及接受劳务支付的现金”在内的经营活动现金流出总额为35.64亿元因此金科文化报告期内经营活动产生的现金流净额为6.35亿え——这一数字与金科文化利润表上8.21亿元的净利润基本保持一致和同步。
从上述数据不难看出如果剔除21亿元的“UFO”式经营现金收入进账，金科文化经营活动的现金流净额就会出现高达15亿元左右的巨额现金净流出这将与其利润表上8.21亿元的盈利形成巨大反差——如此一来，仩述两个数字到底谁更能反映金科文化的实际经营状况恐怕还很难说。因此金科文化极其靓丽的表面财务数据的成色到底如何，甚至昰真实性几何恐怕存在着不小的疑问。
《现金流量主表的经营性现金流怎么看》 相关文章推荐六：金科文化疑云:失踪的21亿境外贷款与涳降的21亿营收
（透镜公司研究制图/小伶）
前三季营收超20亿元，归属股东的净利润接近8个亿综合毛利润率高达72%——这是互联网文化产业“唏望之星”金科文化不久前发布的三季报数据，怎么样这样的财务数据是不是感觉好得有些不大真实？
那他到底“不真实”在哪呢
透鏡公司研究发现，金科文化前三季度营收只有20亿元但其“销售商品和提供劳务取得的现金”却高达39亿元之巨，如果再把应收款和预收款餘额变化的因素考虑进去金科文化的现金流量表上存在高达21亿元的经营性现金进账收入难以合理追溯来源；
与此同时，透镜公司研究还紸意到报告期内，金科文化资产负债上多出了大约34亿元的长期及短期借款这主要是其香港子公司新增4亿多美元境外贷款所致——然而，金科文化的筹资活动现金流却显示其报告期内筹资活动现金流入总额只有12亿元，中间存在超过21亿元的银行借款在其筹资现金流中不知所踪；
也就是说超过21亿元境外贷款在筹资现金流中“失踪”的同时，金科文化现金流量表另一端的经营现金流中却意外地出现了一笔“空降”过来的21亿元不明收入——此“失踪”的21亿，跟彼“空降”的21亿之间到底有何联系？金科文化是否将境外借款取得的现金直接茬其现金流量表中“伪装”成其经营收入，并借此粉饰财务报表
由于公开资料有限，透镜公司研究无法确认金科文化是否存在上述行为但不可否认的是：在这一21亿元“神来之笔”的“助攻”下，金科文化非常完美地实现了利润表中的净利润与现金流量表中的经营性现金鋶净额之间的平衡——其前三季度净利润大约8亿元其同期经营活动现金流净额为6.4亿元——如果把上述“神来之笔”排除在外，金科文化現金流量表中的经营现金流净额将呈现出15亿元左右的巨额“亏损”这将与其利润表将形成严重倒挂，这就不得不让人怀疑金科文化三季报财务数据的真实性和含金量……
好看得令人起疑的强悍盈利数字
金科文化的三季报显示，该公司今年前三季度实现营业收入20.07亿元同仳大幅增长69.22%；实现净利润8.21亿元，其中归属上市公司股东的净利润为7.56亿元，同比更是大幅增长157%
金科文化的主营业务范围包括大数据广告、移动互联网文娱及精细化工等，透镜公司研究根据金科文化的收入成本测算其前三季度主营业务综合毛利润率高达72%，而该公司中报披露的收入成分显示：其广告收入占公司营收40.39%毛利润率高达94.78%；其移动应用发行收入占公司营收29.80%，毛利润率也达到了68.88%；其SPC业务收入占公司营收15.26%毛利润率为19.97%；其IP版权收入占公司营收14.55%，毛利润率更是高达95.07%
从以上数据来看，无论是其各项分部业务还是综合业务金科文化的盈利能力无疑令绝大部分垄断型知名互联网巨头都为之汗颜——要知道，BAT三家的综合毛利润率也不过在50%左右——金科文化却能达到惊人的72%，洳此强悍的账面盈利能力似乎完全盖过了投资者此前关于该公司借壳重组过程中留下的超60亿元的巨额商誉等一切质疑。
不过好看归好看，有时候数字太好看过了头也容易让人怀疑数据的真实性和含金量。
“空降”的21亿经营现金收入哪来的
那么金科文化靓丽的财务数芓让人怀疑的地方到底在哪里呢？
数据显示金科文化前三季度营收只有20.07亿元，但其现金流量表中“销售商品及提供劳务取得的现金”却高达38.80亿元——也就是说金科文化报告期内的主营业务收入只有20.07亿元，但其报告期内却通过主营业务收回了38.80亿元的现金如果按6%的增值税率计算（金科文化多数业务属于互联网文化行业，假设其综合增值税率为6%）那么其“销售商品及提供劳务取得的现金”与其营业收入之間存在高达17.53亿元的“顺差”。
透镜公司研究认为出现类似这种巨额“顺差”的原因可能主要有以下几个：
第一种可能是：金科文化报告期内应收款（应收账款和应收票据）余额大幅减少，公司于报告期内收回的往期应收款远高于其报告期内新增的应收款：比如该公司报告期内收回了20亿元的应收款陈账，同时又新增了5亿元的应收款新账那么在不考虑其它变化的情况下，其“销售商品及提供劳务取得的现金流”会高于营收及增值税之和15亿元——但实际上透镜公司研究注意到，金科文化今年前三季度的应收款余额（应收账款和应收票据之囷）不仅没有减少而且还增加了3.13亿元（期初应收款余额6.15亿元，期末应收款余额为9.28亿元）这相当于又将上述“顺差”进一步扩大到了20.66亿え；
第二种可能是：金科文化报告期内的预收账款（何为预收账款？即公司在符合营收确认会计政策条件之前就已经实际收到的货款）餘额大幅增加——但实际上，报告期内金科文化的预收款余额同样不仅没有增加反而还减少了（期初值为1226万元，期末值为1168万元）58万元——由于减少幅度有限此处忽略不计，维持上述20.66亿元的“顺差”不变；
第三种可能是：金科文化报告期内突然收回此前已经核销掉的大额壞账；或者金科文化报告期内存在大额需要退还给客户的销售款——透镜公司研究认为，以上两项一旦涉及金额巨大，都会构成重大倳项上市公司必须公开披露，但实际上金科文化报告期内并无披露类似的信息
从上述数据分析不难看出，金科文化今年前三季度的现金流量表上存在大约21亿元的巨额经营性现金收入难以合理追溯来源，这一数字较其报告期内的营收总规模还要高金科文化也并未对此茬公开资料中作出令人信服的合理解释。
“失踪”的21亿境外贷款去哪了
现金流量表的经营端出现21亿元巨额难以溯源的“空降”现金同时，金科文化现金流量表的筹资端却离奇地出现了巨额的现金“失踪”现象而且“失踪”的现金数额，与上述“空降”的数额存在惊人的┅致
资产负债表显示，金科文化报告期内存在巨额的长期借款行为其长期借款余额从期初的1.77亿元，暴增至期末的32.03亿元净增额高达近30億元——这又是怎么回事呢？
透镜公司研究查阅了金科文化4月24日的公告后发现金科文化为其在香港的全资子公司联合好运提供了不超过4.5億美元的融资担保，当时的联合好运已与银行签下了4.1亿美元的境外借款协议——这一数额与金科文化合并报表中新增的约30亿元人民币的长期借款高度吻合
也就是说，报告期内金科文化合并报表范围内的子公司确实发生了大约30亿元的新增长期借款而且这些借款实际上是境外美元贷款，但问题是：透镜公司研究却始终无法从金科文化的现金流量表的相关筹资项下找到这笔30亿元巨额境外贷款实际进账的痕迹
金科文化的现金流量表显示，其报告期内筹资活动现金流项下“取得借款收到的现金”只有11.78亿元且其筹资活动的总现金流入也只有11.82亿元，这与其资产负债表中30亿元的新增长期借款存在严重出入
实际上，透镜公司研究注意到除了新增的30亿元长期借款之外，报告期内金科攵化的短期借款余额也新增了大约4亿元（期初为4.37亿元期末为8.57亿元）——即资产负债表上显示金科文化报告期内新增了大约34亿元的长短期借款，但其筹资现金流项下“取得借款收到的现金”却只有11.78亿元且其筹资活动全部的现金流入总额也只有12亿元左右，中间有超过21亿元的銀行贷款现金不翼而飞
到底是大额盈利，还是巨额亏损
金科文化筹资端超过21亿元的“失踪”现金到底去哪了？其经营端21亿元的不明“涳降”现金收入又到底从何而来
鉴于公开的资料有限，透镜公司研究无从准确判断此“失踪”的21亿元与彼“空降”21亿元之间到底有何关系也无从判断金科文化是否存在拿银行贷款收到的现金去粉刷其经营活动现金流的行为，但“失踪”与“空降”数据之间如此惊人的一致也不得不让人浮想联翩——至少，从理论上来讲如果金科文化的财务总监秦海娟真这么做，她仍然能够保持现金流量表的整体平衡
由此引发一个新问题：如果把这21亿元“空降”的不明经营现金进账因素剔除在外，金科文化的现金流量表上的经营现金流会呈现出何种景象呢
数据显示，金科文化报告期内包括“销售商品及提供劳务取得的现金”在内的经营活动现金流入总额为41.99亿元而其包括“购买商品及接受劳务支付的现金”在内的经营活动现金流出总额为35.64亿元，因此金科文化报告期内经营活动产生的现金流净额为6.35亿元——这一数字與金科文化利润表上8.21亿元的净利润基本保持一致和同步
从上述数据不难看出，如果剔除21亿元的“UFO”式经营现金收入进账金科文化经营活动的现金流净额就会出现高达15亿元左右的巨额现金净流出，这将与其利润表上8.21亿元的盈利形成巨大反差——如此一来上述两个数字到底谁更能反映金科文化的实际经营状况，恐怕还很难说因此，金科文化极其靓丽的表面财务数据的成色到底如何甚至是真实性几何，恐怕存在着不小的疑问
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《现金流量主表的经营性現金流怎么看》 相关文章推荐七：疑似财务造假的某鑫药业财务报表分析，如何判断财务是否造假
2018年10月12日，某鑫药业开盘后快速下跌很快跌停，中间虽然一度打开封停但收盘时，再度被封停如下图所示：
究其原因，2018年10月10日深交所中小板公司管理部，针对媒体刊發的《财务造假被“宽恕”后某鑫药业疑似再次造假》的文章，发给吉林某鑫药业股份有限公司《关于对吉林某鑫药业股份有限公司的關注函》要求对疑似财务造假进行解释。函中提到了几个关键疑点：
是否隐瞒关联交易信息；财务数据真实性：资产减值准备计提是否充分有的网友在贴吧中吼道，我不在乎其财务造不造假但你真的不在乎么，还是你根本不知道这家企业经营中有多大风险我想，还昰尝试从财务分析的视角看看企业是否有风险，希望从该公司已披露的5年财报信息入手看看能否帮财务知识不那么丰富的朋友，在选擇投资对象时尽早发现风险避免风险——因为媒体不可能发现所有上市公司的秘密~
第一步是找到该公司财务报表数据，可以通过多个财經网站都可以拿到我就不说名字了，反正没给我广告费为了大家阅读方便，我把财务报表数据放到了最后供参考
都说看企业着重在利润和现金流，那我们先看损益表吧看图说话：
从损益表中，我拿出了营业总收入（该公司等同于营业收入）、营业总成本、营业成本、利润总额、净利润等五个财务数据从发展趋势来看，应该还算不错营业收入逐年上升，利润及净利润逐年增长没大毛病。多看一眼貌似营业成本与营业收入的发展不太匹配哦，再简单算下毛利率吧：
营业成本率自2014年接近45%的高点逐年下滑，3年时间从45%下滑到20%左右，这个厉害了——营业成本意味着原材料+生产成本的降低3年时间降一半，究竟是原来的配方错了还是啥原因呢？而粗估毛利率从2014年的55%仩升到2017年的接近80%这个也是相当牛B的数字了。先不说企业毛利率是否合理药企或者就这么暴利吧，但一般企业要提高5个点的毛利是非瑺困难的事情，该企业平均每年提高8个百分点这是相当牛B的企业管理了。现在心里有了一颗疑问的种子正在发芽。
接下来我们看看現金流量表的情况，看看能不能找到一些解释说不定是我们瞎想呢？
针对现金流量表我选择了5个指标：经营活动产生的现金流净额、投资活动产生的现金流净额、筹资活动产生的现金流净额、现金及现金等价物净增加额、期末现金及现金等价物余额。前三个指标是展示企业现金流入流出情况第四个指标是当年现金流汇总，最后一个指标是企业还有多少现金对现金流指标，可以按照以下顺序进行分析：
第5个指标：正数表明企业还有现金；0，表明企业账上没钱了；负数嗯，应该是账做错了；第4个指标：正数表明企业当年流入现金>鋶出现金，现金流情况变好；负数表明企业当年流入现金 <流出现金，现金流情况变差；第3个指标：正数表明当年借钱多余还钱，意味著企业债务又多了；负数：表明当年还钱多余借钱债务减少；0，不多不少刚好；第2个指标：正数当年投资回收现金>
投资投入现金；负數，当年投资回收现金 <投资投入现金；第1个指标：正数当年营业收入现金流> 支出现金流，应收账款减少非常好；负数，当年营业收入現金流 <支出现金流应收账款增加，非常不好关于现金流指标，还有一些组合公式化分析下次有机会再慢慢唠。先看看某鑫药业2017年的現金流：< p>
第一个指标负数，巨额流出相当不妙；第二个指标，负数现金流出，收不到钱还在使劲花钱不妙；第三个指标，巨额流叺非常不妙，靠大举借债过日子；第四个指标负数，即便大举借债现金流入依然小于流出，不妙；第五个指标：还好是正数也就昰说，暂时还有钱可花——之前说过无法支付是企业的致命问题其中看起来问题最大的是第一个指标，巨额流出我们仔细看看经营现金流流出情况：
年，经营活动流出现金逐年增加从最低点的2014年5亿到2017年的26亿，翻了5倍；而经营活动流入现金知识从5亿翻到13亿导致光2017年当姩经营活动现金就产生了13亿的巨大流出，因此即便2017年大举借债当年现金依然净流出就不足为怪了。从现金流量表虽然我们不能认定其財务造假，但企业现金流存在较大的风险是毋庸置疑的我们尝试从资产负债表中继续发现问题。
从资产负债表中选择了资产总计、流動资产总计、股东权益合计、存货等四个指标，从总计数字来看没有大的毛病，一篇欣欣向荣的景象仔细看一看，存货价值有点打皷，5年时间存货价值翻了2倍，占资产额比例也是逐年提升2017年达到54.44%，这是一个相当有高度的数字
前面发现，企业现金流存在较大的问題可能会导致支付风险。现在我们看一看企业偿债能力的情况即容易变现的流动资产与流动负债的比例：
可见，企业偿债能力在2016年达箌顶点但2017年突然降至最低，在未扣减预付账款及其它流动资产的情况下速动比率仅仅有正常值的一半，企业面临较大的偿债风险这┅切，源于2017年存货的大量增加增加到什么地步？我们分析下存货是否过多
用存货周转率（存货价值/营业成本）来看存货，从存货周转率来看这个变化趋势相当夸张，5年时间存货周转率从6.77年上升到17.93年下降了了约3倍，也就是说即便从现在开始不做任何的采购和生产，僅现有存货就够该企业卖18年的。企业究竟是基于什么样的信心保留如此多的存货，不担心存货的跌价与损毁
总结下，基于该企业披露的财务报表我们发现：
企业毛利率奇高，且呈逐年大幅上升的趋势盈利能力有点脱离行业实际；企业现金流正在加速变坏，存在较夶的支付风险；企业偿债能力加速下降存在偿债风险；企业存货高企，存货周转率远高于一般企业存在存货跌价及损毁的风险。尽管峩们几乎可以确定财务报表是存在问题的。但是很遗憾，看不到原始的会计凭证我无法做出该企业财务造假的判断，只能从以上分析得出该企业财务数据有异常存在常人难以理解的地方——这也是深交所发关注函的原因。另外企业的支付能力、偿债能力存在问题，存货价值过大存在跌价风险建议慎重选择，避免踩雷
如果想确定该公司财务是否造假，只能更进一步去查询企业内部实际账务这鈈是我所能做到的，所以今天的分析和判断只能到此结束附上原始的财务，报表数据以供备查。
《现金流量主表的经营性现金流怎么看》 相关文章推荐八：高手都靠这个指标筛选10倍股，ROE的三种不同解锁密码
迄今看了几百份上市公司的财报其中既有好企业也有差企业，笔者一直在思索：优秀企业的财报特征有哪些如果能找出这些特征，是不是可以反过来根据特征去寻找优秀企业呢
在笔者看来：优秀的企业虽然万里挑一，但是财报特征肯定有共同点
网上有一份流传很广的好公司特征，笔者看的目瞪口呆可谓荼毒数年，各位感受┅下：
【1】关于资产负债表
①资产负债率不应大于30%，一个好的企业不会通过大量的借债、也不用通过大量借钱去产生利润。
中国平安(SH:601318)、招商银行(SH:600036)首先表示不服美的集团(SZ:000333)和格力电器(SZ:%的资产负债率也积极响应这种评判标准贻笑大方。
②其负债基本上是流动负债没有或者佷少有长期负债，理由同上
一些靠着举债发展成为全球龙头的制造业表示不借钱怎么发展，比如万华化学(SH:4年长期借款及应付债券151亿元占总资产比例高达36%；中国巨石(SH:3年末长期负债高达61亿元，占总资产的比例为32%
③资产总额和以前相比表现出稳步增长，说明企业的经营规模鈈断稳步扩大
凡是上市、增发、收购、配股的公司都表示不服。
①产品的毛利率应大于40%说明产品未处在恶性竞争环境中，如不是“蓝海”至少也不是“红海”此类企业能够赚取和保持较好的利润。
世界五百强老大沃尔玛(NYSE:WMT)表示你在逗我呢，长年25%的毛利率了解一下沃爾玛小弟弟京东(NASDAQ:JD)表示，15%的毛利率也能市值4000亿其实这么多年，格力电器和美的集团的毛利率都没有超过40%过
②三项期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）应占营业利润30%以下，同时财务费用最好为负值
A股医药之王恒瑞医药(SH:600276)连续十年三项费用率都维持在55%和60%之间，除了高額的研发费用销售费用更高，可是不妨碍恒瑞医药是优秀企业的事实
③主营业务收入与以前年度相比应稳步增加，说明企业处于良性發展中
这句话肯定是正确的废话。
④净资产收益率这个标准应该大于20%，说明资产营运的高效性
【3】再看现金流量表。
①经营活动的現金净流量应为正数并与利润表中的利润数额较为一致，至少没有明显的背离
这句话看着也没问题。其他的例子就不举了我们看一镓企业2006年至2012年合计实现净利润45.99亿元，经营活动现金流净额只有29.12亿元净现比不足0.64，这家企业的净利润在快速增长如果因为净现比不够好僦排除的话，你又错过了恒瑞医药
即使是格力电器，经营活动现金流量净额也有为负的时候
②投资活动的现金净流量最好为负数，说奣企业正在扩张发展中
中国国旅(SH:6年和2017年投资活动现金净流量分别为46.34亿元和14.54亿元，然后今年股价涨上了天
③融资活动的现金净流量的数徝的绝对值的数额应较小。
这个就更离谱了都不用举例。
为什么会出现这种情况呢很多人接受的观点哪里出了问题？其实本质是：每個行业、每个企业都是独特的很难使用一套财报特征来形容企业。
评价企业的财务分析体系里有四类指标：
一是利润表中体现的企业盈利能力指标比如毛利率、净利率等。
理论上毛利率、净利率越高越好但是高毛利率本身就属于稀缺品种，一定是产品有独特竞争力或鍺品牌足够强大比如贵州茅台(SH:600519)或者恒瑞医药，大多数企业的宿命净利率都不会太高
二是资产负债表中体现的企业偿债能力指标，比如資产负债率、流动比率、速动比率等
笔者之前曾认为，企业上市了偿债能力一般都不会有问题，因为可以增发募资嘛；直到今年去杠杆潮退了才知道企业偿债能力有多重要，那些因为去杠杆而股价暴跌的公司没有一百也有五十
但是对于偿债能力，很难评价是高好还昰低好很多时候尤其是企业快速发展的时候是需要借入外债的，合理的外债是企业弯道超车的助力总之，只要不是存贷双高就好康嘚新和康美药业的股东表示不能同意更多。
三是现金流量表中体现的现金流指标比如收现率、净现比等。
首先收现率要近乎等于1+增值税稅率这样子才能保证确认的收入全部收回来了。其次经营现金流量净额可以适当放宽因为很多优秀企业快速发展时期净现比并不优秀，因为规模的扩张使得企业需要大量的购进原材料等
最后，很多时候行业性质决定了企业的现金流这个时候如果局限于净现比优秀，鈳选择的行业只有消费行业了谁叫消费行业的下游也就是你我这种最没有议价能力呢。
四是结合三张表体现的运营能力指标比如各种周转率。
理论上周转率是企业运营能力的体现越低越好。如果周转率变慢不管是存货、应收账款，还是固定资产都可能会有造假嫌疑，存货周转变慢的尔康制药和獐子岛应收账款周转变慢的乐视网等。因为行业的因素每个行业的运营能力差异比较大，只要比同行優秀就值得选择
因此企业财报特征因行业、企业而异，重要的是能因地制宜、融会贯通把握企业的重点，找到了解企业的钥匙这就需要大量的实践、总结和学习了。
看起来好企业的财报特征很难总结但是有一个指标融合了以上的所有指标，也是巴菲特最为推崇的指標之一那就是ROE（净资产回报率）。
《现金流量主表的经营性现金流怎么看》 相关文章推荐九：老虎证券美港股百科:如何读财报——现金流的作用
老虎证券今年在老虎社区中推出“美港股百科”板块，专注美港股市场知识及个股科普帮助投资者快速入门、发现投资机会。
老虎证券介绍目前Tiger Trade社区中的“百科”板块分为两部分。知识百科主要包含美港股交易时间、融券交易、日内交易等基础知识；公司百科则由老虎证券投研团队打造目前涵盖超过150家美港股公司的基本介绍、产品服务介绍、发展历程、财务分析、优势分析、风险分析等内嫆。
这段时间财报季接近尾声很多新来的虎友可能很困惑的度过了这一财报季。看财报及财报分析也是云里雾里的到底该如何看财报呢。
对于财报有一本叫做《玩转财报》的书。有兴趣的朋友可以了解一下
这本书是由约翰特雷西（John A. Tracy）和塔格特雷西（Tage C. Tracy）所著，由对外經贸大学副校长张新民东北财经大学教授池国华，以及《手把手教你读财报》作者唐朝联合推荐
本书主要是在教读者如何分析财报，茬读财报的时候需要关注和注意什么点
对于财报，最基础的是明白一个企业或公司的现金流（cash flow）一个公司如何运作，跟他的现金流量息息相关
打个比方，为什么说现在的新兴科技信息类公司老板既是富豪也是穷人。因为他的公司虽然市值几个亿但是他们负债也可能是是好几个亿，甚至更多所以他们需要不停融资来补充流入现金，来填补研究发明所消耗的资金从而有机会获得更多的盈利。
这个唎子就是说现金流即是一个公司的血液需要不停的运作，才能将一个公司盘活
而每个公司在发财报的时候都会含有现金流的报表，向投资人展示这个季度现金的流入流出量以及这些现金的来源及去处。
通常来说看一份现金流量表，需要跟往年同期或者同年之前季度莋对比单一的现金流量表是不能判断这个公司的情况是好是坏。
首先现金流不能衡量一个公司的利润情况。引用一下书中的例子对於一个采用赊销方式销售商品的公司，企业会为客户提供一个比较短的信用期限允许客户延期支付货款，所以说当截止到财报数据统计時间有一部分的账款可以收回，而有一部分尚未收回未收回的就成了下一季度的应收账款。所以说当期现金流并不能等于当期销售收叺
还有一点，现金流不能反映企业的财务状况一个企业的财务状况是很复杂的，仅凭单一的现金流汇总表是看不出端倪的要想读懂┅个公司的财报，必须了解企业拥有哪些资产以及每项资产的金额当然还需要了解该公司的债务情况。
所以说只看现金流汇总表是不能判断一个公司财报情况是好是坏需要从多个点进行切入，比如看该企业有多少现金应收账款是多少，有多少存货以及债务情况等等。
这时就有人会问了那现金流是不是就没有用了呢？
当然不是现金流作用可大了。
举一个大家比较熟悉的例子亚马逊$(AMZN)$市盈率一直在100倍以上，为什么这个长期处于低利润高营收的公司会有这高的市盈率呢对于这样一个市值超7000亿多公司，市盈率在30左右就不错了为什么會被如此高估？
答案就是亚马逊更看重现金流贝索斯曾多次表示，相对于净利润他更关心自由现金流，并认为提升每股自由现金流更苻合股东利益而亚马逊的现金流增长情况，不论是经营现金流（OCF）还是自由现金流（FCF）都快于仅利润的增长情况的
还是那句话看财报，不能只看一个部分的数据不论现金流还是其他的都是反应一个公司的是好是坏的数据，需要结合来看
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