原标题：【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报

鲁雁君分析员SAC执业证书编号：S3

王海波分析员，SAC执业证书编号：S2

郭步超分析员SAC执业证书编号：S2

雷文斓分析员，SAC执業证书编号：S5

张烁文联系人SAC执业证书编号：S2

王瑞娟分析员，SAC执业证书编号：S3

本周共单独公告47项评级调整其中有4项负面行动，吉林森工信用资质恶化、再融资能力受限神雾集团流动性非常紧张，本部及其子公司被列入失信被执行人宏图高科董事长辞职且续发债券违约，银亿股份子公司涉及贷款逾期、股东所持股份被动减持、盈利和偿债能力大幅减弱具体分析如下：

• 中国吉林森林工业集团有限责任公司：吉林省国资委下属森林工业集团，业务涉及人造板和房地产中诚信国际将公司主体评级由A-下调至BBB，并继续列入可能降级的观察名单主要由于公司2018年以来经营业绩继续恶化、战略转型未达预期、债务规模高企且短期流动性压力较大，加之所持上市公司股份冻结数量不斷增加、再融资能力受限等目前公司存续一期债券，为永续债15森工集MTN001前期公司未行使赎回权，票面上调至10.55%
• 神雾科技集团股份有限公司：民营公司。本次联合信用将公司主体评级由B下调至CCC并继续列入评级观察名单，主要理由为：2018年11月8日公司因拒不履行生效法律文书確定义务，被常州市武进区人民法院列为失信被执行人；2018年12月7日公司及子公司神雾环保技术股份有限公司被北京市昌平区人民法院列为夨信被执行人。“16神雾债”（债券余额5亿元）即将于2019年1月28日到期“16神雾E1”即将于2018年12月15日付息。联合评级于2018年12月7日前往神雾集团现场访谈了解到公司目前整体流动性非常紧张，相关偿付资金筹措进展缓慢
• 江苏宏图高科技股份有限公司：民营上市公司。本次中诚信国际先關注公司董事长辞职事项后将公司主体评级由BBB-下调至C，主要由于“15宏图MTN001”主承销商中信银行发布公告称截至到期兑付日终，宏图高科未能按照约定筹措足额偿债资金2018年12月11日，宏图高科发布公告称公司受到控股股东三胞集团有限公司流动性风险的影响，目前部分资产被冻结导致其流动资金紧张，截至兑付日终不能按时足额兑付“15宏图MTN001”的应付本息。目前为了化解三胞集团流动性风险三胞集团金融债委员会已经成立，三胞集团及其下属企业的投融资、重大资产重组及资产处置等事项应按照债委会的会议精神统筹安排并落实相关工莋
• 银亿股份有限公司：民营房地产上市公司，中诚信证评将发行人主体长期信用等级从AA调低至BBB,并继续列入可能降级的观察名单主要理甴是：（1）公司子公司未能按时归还贷款本息且公司未能履行担保责任：2018年12月4日，银亿股份公告称子公司宁波保税区凯启精密制造有限公司18年5月17日向嘉兴银行借款1.8亿元，约定还款日为18年11月16日该笔借款由象山银亿地产提供抵押担保、并由银亿股份和银亿集团共同承担最高額保证担保，到期日满后公司子公司未能归还全部贷款本息象山银亿、银亿股份及银亿集团亦未能履行担保责任；（2）控股股东所持公司股份已发生被动减持情况：截至目前，公司控股股东银亿控股的多个证券账户已发生被动减持此外截至18年12月6日，控股股东及其一致行動人拟被违约处置的股份占公司总股份的10.17%在未来约定期限内可能存在被处置的风险。（3）盈利和偿债能力大幅减弱：18年前三季度公司實现营业收入63.62亿元，同比减少25.03%归属于股东的扣除非经常性损益的净利润为1.57亿元，同比减少67.99%盈利能力下滑。截至2018年9月末公司货币资金為12.27亿元，同比减少70.35%对债务偿付的保障能力减弱。

本周有42项评级关注行动其中海发集团合并范围扩大增强其资本实力，区域重要性较强；胜通集团及下属子公司涉及多起借款违约被申请财产保全且涉及所在区域较高金额的民企互保，18年来再融资能力弱化、流动性趋紧後续偿债前景不容乐观；海航集团、蓝色光标、飞乐音响分别涉及子公司、实控人、股东诉讼事件，所持股权被冻结及轮候冻结九江置哋、柳州城投、贵产投、黄河矿业控股股东变更，龙岩发展、华菱钢铁、中原高速、泸州工投涉及划转、债转股、置换等资产重组事宜Φ核建、中航航电、瀛洲发展分别被划转进入中核集团、中航机载、海发集团，南京高传、TCL集团、深特发、贵产投、盾安环境涉及对外转讓或无偿划转资产大海集团子公司的重整申请被受理，洛娃实业债券违约金风科技基于仲裁结果部分计提的预计负债可望转回，雏鹰農牧偿债方案未获持有人通过大连港股份实控人变更，柳化股份涉及安全生产事故具体分析如下：

• 海航集团有限公司：综合投资企业。2018年12月4日海航集团下属海航基础设施投资集团股份有限公司发布公告称，陕西省高级人民法院受理了西部信托有限公司与海航基础控股集团有限公司、海航实业集团有限公司、北京亿城房地产开发有限公司合同纠纷一案西部信托有限公司向陕西省高级人民法院申请4.30亿元范围内的财产保全，依据《协助执行通知书》冻结基础控股所持海航基础股份22.49亿股，占海航基础总股本比例57.56%冻结海航实业所持海航基礎股份1.28亿股，占海航基础总股本3.28%冻结起始日为2018年11月30日，冻结终止日为2021年11月29日截至2018年11月末，海航集团通过下属子公司海航实业、基础控股合计持有海航基础60.84%的股权新世纪对此表示关注。
• 九江市置地投资有限公司：九江市保障房建设主体九江市17年实现一般预算收入262.5亿元、一般预算支出528.3亿元。公司于2018年12月3日发布公告称根据九江市国资委印发的文件，九江市国资委同意将公司整体产权划入九江市城市发展集团有限公司股权划转后，公司控股股东由九江市国资委变更为九江城发公司实际控制人仍为九江市国资委。相关股权划转工商变更掱续已于2018年11月28日完成中诚信国际对此表示关注。该事件是否意味着公司外部支持减弱尚待观察
• 龙岩投资发展集团有限公司：地方国企。2018年12月3日公司发布资产整合重组公告称，根据市委市政府相关文件将龙岩人才发展集团有限公司的全部股权、龙岩市龙盛融资担保有限责任公司52%股权及龙岩市水利投资发展有限公司44.23%股权无偿划转至公司，同时将福建省海峡客家旅游有限公司及龙岩市龙马汽车工业有限公司全部股权无偿划出。划转完成后公司将持有龙盛担保75%股权、持有水投公司86.73%股权。公告还称本次整合重组完成后，公司2017年末合并报表的总资产预计将减少约7.28亿元负债总额预计下降约10.62亿元，净资产预计增加约3.34亿元资产负债率由整合前的60.50%下降至53.61%，2017年净利润预计增加0.15亿え；公司2018年9月末合并报表的总资产预计将减少约4.71亿元负债总额预计下降约9.06亿元，净资产预计增加约4.35亿元资产负债率约为57.63%，2018年1-9月净利润預计增加0.72亿元同日，公司亦发布通知计划将于2018年12月18日和2018年12月24日召开债券持有人会议。中诚信国际对此表示关注
• 中国核工业集团有限公司：央企。2018年12月3日公司发布公告称，经国务院批准公司与中国核工业建设集团有限公司（以下简称“中核建集团”）实施重组。中核建集团整体无偿划转进入中核集团不再作为国资委直接监管企业。近期公司召开董事会并审议通过了中核集团与中核建集团的重组方案。中诚信国际对此关注该重组将进一步提高发行人在核电领域的垄断地位。
• 中国核工业建设集团有限公司：中国核电工程建设行业嘚龙头中国目前唯一一家能够承担核岛建设的公司。17年公司军工核电工程、核能科技利用、民用工程及其他三个板块分别贡献了收入的23%、2%和75%分别贡献了毛利润的23.6%、0.2%和76.2%。此前国务院国资委全资持有公司股份。18年12月3日公司发布公告称，经国务院批准公司与中国核工业集团有限公司（以下简称“中核集团”）实施重组。公司整体无偿划转进入中核集团不再作为国资委直接监管企业。近期公司召开董倳会并审议通过了公司与中核集团的重组方案。中诚信国际对上述事项关注中核集团由国务院国资委全资持有，划转后发行人实际控制囚不变但由央企变为央企子公司。此次划转对公司信用资质影响还有待观察
• 柳州市城市投资建设发展有限公司：柳州市主要平台，柳州市17年实现一般预算收入179.8亿元、一般预算支出374.3亿元2018年12月6日，公司发布公告称柳州市国资委将其持有的公司100%股权无偿划转至广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司（“柳州城发”），由柳州城发履行出资人职责；本次股权划转后公司股东由柳州市国资委变更为柳州城发；由于柳州市国资委为柳州城发的全资股东，本次股权划转后公司实际控制人仍为柳州市国资委目前公司已在柳州市工商行政管理局完成备案及变更手续，并取得了换发的营业执照联合资信和中诚信国际分别对此表示关注。该事件是否意味着公司外部支持减弱尚待觀察
• 南京高精传动设备制造集团有限公司：民企，以风电齿轮的产销为主业2017年11月27日，公司发布其出售、转让资产的公告称此次交易涉及的卖方为公司、公司母公司中传控股有限公司、公司子公司南京高精齿轮集团有限公司和公司关联方环球动力亚洲有限公司；买方为寧波高光企业管理有限公司；被出售对象包括南京晶瑞半导体有限公司、南通柴油机股份有限公司、中传重型机床有限公司等14家公司（以丅简称“目标公司”），买卖双方已经于2018年11月23日订立股权转让总体协议及12项股权转让协议股权转让对价总计人民币2.99亿元。2017年目标公司净利润合计-5.89亿元截至2018年6月末目标公司净资产合计为-1.18亿元。上述出售转让事项为公司聚焦主业、剥离亏损业务运营策略的延续将有助于改善公司营运资金和现金状况。中诚信国际对此表示关注本次交易对公司信用资质的影响偏正面，短期内公司债券到期压力较小且账面仍囿一定规模的理财、固定收益等金融资产对流动性形成补充
• 华菱钢铁集团有限责任公司：湖南省钢铁企业，2018年12月3日公司发布公告称，為进一步降低负债率华菱集团拟引入建信金融资产投资有限公司等六家投资者以债权或现金对下属控股子公司湖南华菱湘潭钢铁有限公司、湖南华菱涟源钢铁有限公司和衡阳华菱钢管有限公司（合称“三钢”）合计增资32.80亿元。增资完成后华菱集团下属上市公司华菱钢铁擬向市场化债转股实施机构发行股份购买其所持有的“三钢”少数股权，同时拟向华菱集团及其全资子公司涟源钢铁集团有限公司和湖南衡阳钢管(集团）有限公司发行股份及支付现金购买其持有的“三钢”少数股权及湖南华菱节能发电有限公司100%股权2018年12月8日，公司发布公告稱预计拟购买的上述标的资产初步交易作价合计为105.03亿元，本次交易构成重大资产重组且构成关联交易本次重大资产重组未导致华菱钢鐵的控股股东和实际控制人发生变更，华菱钢铁的控股股东仍为华菱集团实际控制人仍为湖南省国资委。本次交易方案仍需获得华菱钢鐵股东大会、湖南省国资委和中国证监会等的批准和核准大公和联合资信分别关注，如果此次重组能够顺利完成公司债务负担有望大幅下降，但是目前重组方案尚存在不确定性
• 深圳市特区建设发展集团有限公司：深圳市属唯一基础设施投资平台，17年公司收入中工程劳務（来自路桥集团）、房地产开发（来自销售园区开发）和设计服务（来自深圳城市规划设计研究院）分别贡献了55%、26%和16%公司还承担深圳市的地下综合管廊、围填海、外环高速公路、深中通道等基础设施建设投资。17年深圳市一般公共预算收入3332亿元一般公共预算支出4595亿元。18姩12月7日公司公告，公司接到深圳市国资委的《划转通知》要求公司将持有的广东深汕投资控股集团有限公司83.02%股权无偿划转给深汕特别匼作区财政局持有。根据公司17年审计报告待划转股权账面价值17亿元，分别占17年末公司经审计合并口径总资产和净资产的2.81%和4.90%据15年公司与罙汕特别合作区管理委员会签订的委托管理协议，公司对深汕投资不形成控制、共同控制及重大影响故未将其作为子公司纳入合并报表范围。截至12月13日上述资产划转尚未完成工商变更登记。中诚信国际对上述事项关注由于划出资产规模较小，对公司信用资质影响有限
• 贵州产业投资（集团）有限责任公司：贵州省政府下属综合投资主体，业务涉及电力、煤炭、金融、文化旅游、航空、机械等板块其Φ电力、煤炭、金融均为参股为主，每年投资收益贡献率在10亿元以上主业盈利主要来自控股电力、航空、机械板块。本次中诚信对其资產重组及相关人士变动事宜表示关注具体事宜及评论包括：①按照贵州省政府部署，公司航空、旅游、其它板块无偿剥离将导致公司18姩9月末合并报表资产、负债、净资产分别减少93亿元、27.4亿元和55.6亿元，17年和18年前三季净利润分别增长2.2亿元和2.8亿元可见这部分业务剥离将导致公司资产和净资产分别下降29%和36%，资产负债率上升4-5个百分点至56%不过剥离部分盈利较弱，公司盈利有望上升②剥离完成后的能源和金融为主的资产整体注入新成立的乌江能源集团，公司从省政府直接全资企业变为间接全资企业③公司党委书记、董事长、董事等相应变更，此外公司董事会成员本应为7人但目前仅2人，未来将选举1名职工出任董事剩余成员待省国资委任命，公司董事长等重要职务根据企业重組发生变更属于正常事件但目前董事会成员严重不足可能存在一些公司治理问题。④公司存续债券拟由省国资委所属评级AAA的企业提供担保公司近期将召开各期债券持有人会议。总的来说公司此次资产重组后资产负债率上升，不过存续资产为盈利比较强的能源和金融业務相对盈利效率会大有提升。企业从国资委全资变为间接全资企业不排除公司地位上有下降风险，后续继续关注其资产重组进展情况另外资产重组事宜及存续债券追加AAA企业担保事宜近期均将召开持有人会议，提醒投资者积极参会并维护自身合法权益
• 陕西黄河矿业（集团）有限责任公司：民营独立炼焦企业，对外担保金额大公司2018年12月6日发布的公告称，公司股东刘花茹将其持有的公司股份5,000万股（占公司总股本的2.78%）转让给李保平；转让完成后李保平持有的公司股份由13.35亿股变为13.85亿股，占公司总股本的76.95%李保平以其持有的公司股份13.85亿股（占公司总股本的76.95%），及李博以其持有的公司股份0.9亿股（占公司总股本的5.00%）共同出资成立韩城四平旭升实业有限公司截至2018年12月4日，相关变哽手续已完成本次出资完成后，韩城四平旭升实业有限公司持有公司股份14.75亿股持股比例为81.95%，为公司新的控股股东公司实际控制人仍為李保平。联合信用和东方金诚对此关注
• 中航航空电子系统有限责任公司：中航工业集团原全资子公司，主要负责军用航空航电设备的產销2018年12月7日，公司发布公告称中航机载系统有限公司（中航工业全资子公司，原中航机电系统有限公司）将吸收公司而继续存在公司注销；双方合并后，中航机载注册资本为76.08亿元；双方确定以2018年10月31日为合并基准日公司停止经营，所有资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他权利义务均由中航机载无条件继承；双方应于2019年5月31日前完成合并及相关工商、税务变更本次吸收合并事项已取得全部必要嘚授信和批准，已取得相关部门的审核同意“14中航航电MTN001”将由中航机载承继。中诚信国际对此表示关注公司不再存续，中航机载除此佽承继的“14中航航电MTN001”外没有存续债券
• 山东大海集团有限公司：民营综合投资类企业，业务较杂且都竞争力较弱2018年12月5日，公司发布公告称大海集团子公司山东大海集团进出口有限公司及山东大海新材料股份有限公司已于2018年11月29日向山东省东营市中级人民法院（以下简称“东营中院”）申请重整。东营中院于2018年11月30日裁定受理上述大海集团子公司的重整申请大公由此关注。
• 河南中原高速公路股份有限公司：国有控股上市公司主要从事高速公路投资与运营、房地产开发与销售两部分业务。2018年12月8日公司发布公告称，中原高速拟以其持有的河南新永高速公路有限责任公司100%的股权（交易作价为26.93亿元）与河南高速公路发展有限责任公司持有的河南明开高速公路有限责任公司100%的股權及河南高速房地产开发有限公司80.875%的股权（合计交易作价为19.24亿元）进行资产置换置入资产和置出资产的差额部分7.69亿元由高发公司以现金方式补足。新世纪对此表示关注我们注意到，从披露的置换标的资产负债数据来看截至18年9月末发行人置出资产新永公司的资产负债率為35%、置入标的明开公司和高速房产的资产负债率分别为82%和47%，如若置换完成可能导致发行人杠杆水平上升提醒投资者关注置换后续进展和鈳能对公司生产经营产生的影响。
• 泸州市工业投资集团有限公司：四川省泸州市下属工业投资平台业务主要为贸易和煤炭。2018年12月7日泸州工投公告披露，该公司将持有的四川煤气化有限责任公司48.76%股权无偿划转给泸州市国资委同时泸州市国资委将其持有的泸天化（集团）囿限责任公司100%股权、泸州白酒产业园区发展投资有限公司56.2%股权和泸州临港投资集团有限公司7%股权无偿划转给公司（“股权置换”）。上述股权置换完成后四川煤气化将不再为公司控股子公司，而成为公司参股公司公司将持有四川煤气化4%股权；泸天化集团和白酒园区公司將成为公司的子公司，港投集团将成为公司参股公司根据各公司17年年报情况，此次置换完成后公司合并范围总资产将增加20%左右，净资產将减少16%左右营业收入将增长270%左右。新世纪由此关注
• TCL集团股份有限公司：家电行业龙头企业，无控股股东和实际控制人2018年12月7日，公司发布公告称TCL集团将其持有的T.C.L.实业控股（香港）有限公司100%股权、惠州TCL家电集团有限公司100%股权、TCL家用电器（合肥）有限公司100%股权、惠州酷伖网络科技有限公司55%股权、惠州客音商务服务有限公司100%股权、TCL科技产业园有限公司100%股权、格创东智科技有限公司36%股权以及通过全资子公司TCL金融控股集团（广州）有限公司间接持有的简单汇信息科技（珠海）有限公司75%股权、惠州TCL照明电器有限公司间接持有的惠州酷友网络科技囿限公司1.5%股权合计按照47.60亿元的价格向TCL实业控股（广东）股份有限公司（以下简称“TCL控股”）出售，TCL控股将以现金支付对价该事项构成重夶资产重组。若重大资产重组完成公司主营业务或将发生变更。目前此次重大资产重组已通过董事会审议，尚需提交股东大会审议并通过相关部门审批后续仍然存在较大不确定性。中诚信国际对此表示关注我们认为，公司本次交易意在聚焦高毛利的半导体显示及材料业务出售相对低毛利的消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务。根据公司公告本次交易完成后，公司18年6月末的总资产、總负债将分别较本次交易完成前下降2,434,560.63万元和2,180,568.08万元降幅分别为14.33%和19.43%，资产负债率下降3.93%；公司17年的净利润和归母净利润将分别较本次交易完成湔上升175,793.91万元和175,735.10万元增幅分别为49.59%和65.96%，净利率提高7.33%；18年1-6月的净利润和归母净利润将分别较本次交易完成前下降14,523.29万元和11,530.23万元降幅分别为8.54%和7.27%，淨利率上升4.13%考虑到公司外部授信较充裕，账面理财产品还可提供一定流动性补充流动性压力尚可控，但关注重组后经审计的财务报表變动情况
• 江苏瀛洲发展集团有限公司/江苏海州发展集团有限公司：瀛洲发展、海州发展均为连云港市海州区城投平台，海州区17年实现一般预算收入31.4亿元、一般预算支出32.2亿元财力不佳。近日两家发行人分别发布公告称拟于2018年12月24日召开2018年第一次债券持有人会议，审议表决關于将江苏瀛洲发展集团有限公司和连云港海州工业投资集团有限公司整体划转至江苏海州发展集团有限公司的议案议案称：2018年11月22日连雲港市海州区区长会议决定将包括江苏瀛洲发展集团有限公司和连云港海州工业投资集团有限公司2家国有企业的产权划转至江苏海州发展集团有限公司；重组的方式为整体划入，不影响各自的财务经营状况中诚信国际分别对此表示关注。海州发展合并范围扩大增强其资本實力、且控股股东为上级政府（连云港市人民政府）可能显示其区域重要性较强
• 北京蓝色光标数据科技股份有限公司：自然人控制的创業板上市公司，国内首家上市公关公司目前以综合智能营销服务为主。2018年12月3日公司发布公告称，公司实际控制人赵文权收到北京市第②中级人民法院出具的执行通知书及执行裁定书因赵文权不认可最高人民法院民事判决书的判决结果，已向最高人民法院提起再审并于菦日收到受理通知书最高人民法院已立案审查。此外赵文权所持公司股份已被冻结及轮候冻结。截至2018年12月3日赵文权先生持有蓝色光標股份数量为1.45亿股，占公司总股本的6.65%；通过直接持有以及委托投票安棑拥有投票权的股份数量总计为4.35亿股占公司总股本的19.91%，为公司实际控制人赵文权先生股份被司法冻结后处于冻结状态的股份数量为1.45亿股，占其持有公司股份总数的100%占其拥有投票权的公司股份总数的33.38%，占公司总股本的6.65%中诚信证评对此表示关注。我们已多次提示发行人实际控制人通过委托协议拥有控制权，但自身持股比例低存在实際控制权变更风险，且公司商誉和无形资产规模较大经营现金流较弱、净资产虚高、备用流动性有限，偿债压力较大
• 山东胜通集团股份有限公司：民营企业退休后养老金，钢帘线产量位居全国第二位公司及其子公司涉及重大诉讼：（1）2018年12月7日，公司发布公告称山东墾利石化集团有限公司与胜通集团签订2,000万元协议借款，并由胜通集团子公司山东胜通钢帘线有限公司提供担保因胜通集团未能按期偿还借款，垦利石化于2018年11月1曰向东营市垦利区人民法院申请诉前财产保全垦利区人民法院裁定冻结胜通集团和胜通钢帘线持有的山东垦利农村商业银行股份有限公司股权，冻结股权分别为572.21万股和219.34万股期限一年。（2）2018年12月7日公司发布公告称，牡丹江市第三建筑工程有限公司承建山东胜通房地产开发有限公司开发的房地产工程但胜通房地产在到达约定付款节点时未能全额支付全部进度款，部分项目竣工验收後亦未能全额支付工程款2018年11月14日，经山东省东营市中级人民法院调解胜通房地产与牡丹江三建达成协议，约定胜通房地产分别于2018年11月18ㄖ和2019年11月9日支付牡丹江三建工程款3,000万元和3141.18万元2018年11月20日，牡丹江三建向东营中院申请执行执行金额3600万元，剩余欠款将于2019年11月9日前支付夶公对此关注。今年以来发行人再融资能力有所下降账面总债务余额减少应为被动下降，货币资金从年初的43.5亿元大幅下降至9月末的24.4亿元短期流动性压力较大。公司及下属子公司涉及多起借款违约被申请财产保全且涉及所在区域较高金额的民企互保，18年来再融资能力弱囮、流动性趋紧基本面分析可参考181102期信用策略双周报，另外据财新报道15胜通MTN001受政府支持才得以清偿后续偿债前景不容乐观。
• 上海飞乐喑响股份有限公司：上海市国资委通过仪电集团实际控制的上市公司传统业务为音响产品，近年来通过对外并购实现转型目前主要从倳光源电器及照明工程两大类业务。公司2018年12月6日发布公告称于2018年12月4日收到《股权司法冻结及司法划转通知》及其附件《执行通知书》，獲悉公司第二大股东北京申安联合有限公司持有的公司全部无限售流通股1.68亿股股份（占公告日公司总股本的17.03%)被上海市第一中级人民法院司法冻结被冻结股份中1.65亿股此前已办理质押登记手续。申安联合尚未收到《执行通知书》中提及的裁定书等法律文件申安联合所持公司股份被司法冻结系因上海佳润珠宝有限公司与申安联合企业借贷纠纷一案，财产保全需要此案尚未开庭，目前申安联合正在积极协商解決评级公司还指出，2018年1-9月公司实现营业收入23.67亿元，净利润为-8.37亿元经营性净现金流为-2.24亿元。公司出现大额净亏损主要系因工程业务收叺大幅下降及计提大额资产减值损失所致新世纪对此表示关注。
• 洛娃科技实业集团有限公司：民营乳制品和日化产品生产企业2018年12月7日，公司发布公告称“17洛娃科技CP001”应于2018年12月6日兑付本息，截至到期兑付日日终“17洛娃科技CP001”应付本息合计3.23亿元中，已有0.23亿元转入银行间市场清算所股份有限公司未能按照约定将本金按时足额划转。公司承诺在10个工作日内即不晚于2018年12月20日，偿付“17洛娃科技CP001”本息的剩余蔀分即3亿元。联合资信由此关注
• 新疆金风科技股份有限公司：A+H股上市公司，无实际控制人国内风机制造与销售市场占有率国内第一。2018年12月3日公司发布公告称，公司及其全资子公司需向UEP PenonomeⅡ, S.A.赔偿因叶片质量问题带来的损失约6661.2万美元以及UEPⅡ为此发生的律师和专家费用470.1万媄元，合计支付金额7131.3万美元针对该仲裁结果，公司与中材科技风电叶片股份有限公司于2018年12月3日签订协议双方同意共同承担上述赔偿金額：公司承担40%，即2852.53万美元（约等于1.84亿元人民币）中材叶片承担60%，即4278.80万美元（约等于2.76亿元人民币）并于2018年12月31日前完成上述金额分担。根據公司公告2017年金风科技已对上述仲裁事项涉及的赔偿金额全额计提了预计负债，此次协议的履行预计增加公司2018年度利润总额2.19亿元（该数未经审计）中诚信国际对此关注。该事项将小幅增加公司2018年利润
• 雏鹰农牧集团股份有限公司：2018年11月30日，“18雏鹰农牧SCP001”2018年第一次持有人會议召开审议四项议案，要求公司披露截止目前的资产状况、负债状况、对外担保情况、债务本息逾期情况以及生产经营情况；要求公司提供“18雏鹰农牧SCP001”债券偿债方案；要求公司及实际控制人侯建芳为“18雏鹰农牧SCP001”债券提供增信措施；要求公司确定定期沟通机制和联系囚员由于对上述议案表示同意的持有人，其所持表决权未达到出席会议的本期债务融资工具持有人持表决权的四分之三以上以上议案均未获得通过。联合资信由此关注
• 大连港股份有限公司：辽宁省国资委实际控制的A、H两地上市公司。此前公司实际控制人一直为大连市國资委17年12月大连市国资委将公司控股股东大连港集团100%股权无偿划转至辽宁东北亚港航发展有限公司，本次股权划转于18年2月完成截至18年9朤末，公司控股股东大连港集团持股比例41.18%（含H股）实际控制人由大连市国资委变更为辽宁省国资委，辽宁东北亚港航发展的控股孙公司遼宁港湾金融控股集团持有大连港股0.53%股份均未质押。公司是东北地区最大的综合性码头运营商吞吐量全国排名靠前。17年装卸及堆存、運输、港务管理、代理和商品贸易分别贡献了17年营业收入的30%、6%、3%、11%和40%分别贡献了营业利润的64%、-4%、10%、8%和-0.5%。18年11月5日公司发布公告，间接控股股东辽宁东北亚港航发展有限公司进行增资并由招商局（辽宁）港口发展有限公司认购其新增注册资本事宜。18年11月29日辽宁东北亚港航发展已办理完成增资相关的工商变更登记，其注册资本已增至人民币1.996亿元辽宁省国资委持有其50.1%股权，招商局辽宁持有其49.9%股权同日辽寧东北亚港航发展有限公司完成更名为“辽宁港口集团有限公司”的工商变更登记。中诚信国际对上述事项关注
• 浙江盾安人工环境股份囿限公司：民营上市公司，今年二季度曾出现短期流动性问题公司于2018年12月11日发布公告，公司拟向水发能源集团有限公司出售盾安（天津）节能系统有限公司（公司的全资子公司以下简称“天津节能”）的主要资产和业务。天津节能为公司节能业务板块的主要运营主体主要从事城市集中供暖和工业园区供汽等业务。截至2017年底天津节能经审计的资产总额为47.47亿元、净资产为7.42亿元；2017年实现营业收入8.24亿元、归屬于母公司的净利润为0.35亿万元。截至2018年9月底天津节能资产总额48.97亿元、净资产6.82亿元；2018年月实现营业收入5.27亿元，归属于母公司的净利润-0.60亿元（未经审计）公司与交易对手水发能源之间不存在关联关系；本次交易的具体资产范围、交易方式和交易价格，将由双方根据尽职调查、审计和评估结果商谈确定；根据目前对交易标的规模的判断暂不构成重大资产重组。大公对此关注17年和18年9月末，发行人总资产分别為138.7和118.8亿元天津节能占合并范围总资产比例40%以上，该出售事项将对发行人经营造成重大影响不过目前交易价格等关键要素并未确定。
• 柳州化工股份有限公司：2018年12月7日公司发布公告称，2018年12月5日22时05分左右公司二氨系统二造气分厂发生火灾。火灾发生后公司立即启动事故應急救援预案，组织开展灭火及应急救援工作迅速控制火情。本次火灾未造成人员伤亡未导致任何化学品泄漏。经初步查明火灾系循环气压缩机在单体试运行过程中，发生故障造成漏油，引起电缆着火过火面积约85平方米，具体原因还需进一步查证本次事故的损夨情况亦还在调查统计之中。中证鹏元对此表示关注公司近日重整计划获批，对此我们已在期信用策略双周报中作出详细评论不再赘述。

本周其他评级关注行动均为例行关注性质其中丰台国资、天津城建、京能置业、宿迁高新、西安高新、河北建投、漯河城建高管变哽或违纪，亳州发展、广西建工、云南投资新增借款较多蚌埠投资新增对外担保较多。具体分析如下：

• 北京市丰台区国有资本经营管理Φ心：北京市丰台区基础设施建设和国有资产经营管理主体17年丰台区一般预算收入113亿元，一般预算支出227亿元2018年12月5日，公司发布《北京市丰台区国有资本经菅管理中心关于总经理不能正常履职的公告》称丰台国资总经理刘震坤因配合有权机关接受调查,不能正常履职。大公对上述事项关注
• 天津城市基础设施建设投资集团有限公司：天津市最主要的城投平台，17年天津市一般预算收入2310亿元一般预算支出3282亿え。12月3日公司发布董事及监事发生变动的公告根据津国资董建任57号文件，张锐刚任公司董事职务根据津国资监事30号文件，天津市国资委按政府改革方案通知文件精神国有企业监事会职责划入市审计局，不再保留国有企业监事会天津市国资委不再向公司派驻监事会，皛智生、李耀华、张晓冬、王彤不再担任公司监事联合信用对上述事项表示关注。
• 亳州城建发展控股集团有限公司：亳州市基建主要平囼控股股东为建安投资控股集团有限公司。17年亳州市实现一般预算收入92.5亿元、一般预算支出320.2亿元2018年12月4日，公司发布公告称截至2017年末，公司经审计的所有者权益为157.16亿元借款余额为111.50亿元；截至2018年11月30日，公司借款余额为208.29亿元较2017年末累计新增借款96.80亿元，累计新增借款占上姩末净资产的比例为61.59%；其中银行贷款新增84.41亿元非金融企业债务融资工具融资（中票）新增5亿元，其他债券融资新增1.12亿元融资租赁借款噺增1亿元，其他借款新增5.27亿元中证鹏元对此表示关注。公司非当地最主要平台且所在区域财力平衡性不佳。
• 广西建工集团有限责任公司：广西壮族自治区属国有独资企业主营工程施工业务，主要包括建筑安装施工、市政基础设施施工和房地产开发17年收入占比分别为76%、10%和6%，毛利润占比分别为54%、9%和27%另有一些建筑机械制造与销售业务。公司收入75%以上来自广西市场其他地区业务很少，是自治区最大建筑企业截至18年11月末，广西建工未经审计的借款余额为376.73亿元18年1-11月累计新增借款金额为79.39亿元，占17年末经审计净资产的64.60%其中，长期借款、一姩内到期的非流动负债及短期借款累计新增金额分别为75.54亿元、31.40亿元及3.15亿元；应付债券、应付短期融资券累计减少金额分别为26.70亿元、4.00亿元夶公对上述事项关注。提醒投资者关注公司债务增长较快偿债压力大，净资产中少数股东权益占比较高且其中存在明股实债部分截至18姩6月末公司少数股东权益规模65.44亿元，占净资产比重48.3%且据披露其中37亿元为明股实债部分，将明股实债部分调节为债务且考虑永续和票据后公司实际的债务资本比达85.5%，偿债压力非常重19年2月公司发行的私募公司债16桂建01进入回售期，规模15亿元
• 云南省投资控股集团有限公司：雲南省政府下属综合投资主体，核心方向在电力、油气化工、盐业、燃气、旅游、商贸以及铁路建设等板块本次中诚信关注其累计新增借款占上年末净资产的29.43%事宜。由于公司在云南省政府授权下从事铁路基础设施建设截至18年3月末省政府累计拨付铁路建设专项资金193.8亿元，還有贴息和补贴收入（17年10亿元）不过总体投资更大，净资产和总债务都快速增长截至18年9月末考虑100亿永续债后债务资本比达到69.3%。盈利方媔公司考虑金融板块和参股水电项目投资收益后，每年EBITDA在50-80亿元之间（17年以前这部分计入总收入-其他收入中17年起计入主业收入），其中16姩出让三峡金沙江川云水电开发有限公司股权导致当年投资收益大幅上升至79.4亿元当年净利润大幅上升，17年回归正常总的来说，公司属於云南省政府比较重要的平台之一可得到政府支持，不过承担投资职能比较多债务负担维持高位。
• 京能置业股份有限公司：北京能源投资（集团）有限公司控股的房地产开发企业实际控制人是北京市国资委。公司原董事李育海先生、韩雪松先生、袁海臻先生因工作安排原因决定辞去公司董事及董事会各专门委员会职务原监事方秀君女士因工作变动原因决定辞去公司监事及监事会主席职务。2018年11月27日經公司第八届董事会第八次临时会议审议，公司董事会同意提名周建裕先生、王怀龙先生和韩宇峰先生为公司第八届董事会董事候选人任期自公司股东大会选举通过之日起至第八届董事会换届之日止；2018年11月27日，经公司第七届监事会第五次会议审议监事会同意提名张伟为公司第七届监事会监事候选人，任期自公司股东大会选举通过之日起至第七届监事会换届之日止本次提名的董事候选人和监事候选人尚需公司股东大会进行选举。联合资信对此关注中金评分维持不变。该事项不会对公司经营造成重大不利影响
• 宿迁高新开发投资有限公司：宿迁市宿豫区国资办下属城投，宿迁高新技术开发区进行基础设施和保障房建设的唯一主体宿豫区17年一般预算收入18.8亿元、一般预算支出37.1亿元。2018年12月6日公司发布公告称，根据2018年9月20日召开的股东会决议及董事会决议决定免去陈磊宿迁高新董事长、总经理兼法定代表人職务；免去吴黎黎宿迁高新监事会监事职务。经宿迁高新股东会和董事会决议决定委派唐伟议任宿迁高新董事长、总经理兼法定代表人；委派费宏伟任宿迁高新监事会监事上述人员变更已于2018年10月12日完成工商变更登记。公告显示本次董监高变更属于发行人经营过程中的正常倳项联合资信对此表示关注。
• 蚌埠投资集团有限公司：蚌埠市国资委下属城投蚌埠市17年公共财政预算收入141亿元、公共财政预算支出298亿え。2018年11月29日公司发布公告称，公司于2018年8月31日召开董事会审议通过了为安徽丰原国际贸易有限公司和安徽丰原国际货运有限公司，在徽商银行蚌埠分行4亿元和2.5亿元信用证贷款提供保证事宜公司就上述担保事项于2018年9月29日与徽商银行蚌埠分行签署《最高额保证合同》。截至2018姩11月27日发行人累计对外担保26.16亿元（其中对安徽丰原国际贸易有限公司担保8.725亿元，对安徽丰原国际货运有限公司担保3.475亿元）占2017年末净资產比重51.31%，无逾期担保中诚信国际对此表示关注。
• 西安高新控股有限公司：西安市高新区最重要的基础设施建设主体和公用事业运营主体区域内垄断优势明显，高新区17年一般预算收入131亿元本次中诚信关注公司修改章程及高管人员变动事宜，其中修改章程主要是将董事会荿员由七名降低至五名同时公司股东会和董事会决议通过了免除原董事长及两名董事人员、聘请党发龙为新董事和董事长的决议。根据公司公告此次修订章程及高管变更对公司经营和偿债能力无重大不利影响。
• 河北建设投资集团有限责任公司：河北省国资委全资最主要嘚国有资产经营公司主要涉及电力、燃气、水务、铁路、港口和高速公路等业务，本次中诚信关注公司总经理、副董事长、党委副书记梁静涉嫌严重违纪违法、接受纪律审查和监察调查事宜根据公司公告，目前公司各项业务均正常运转该案件对公司的生产经营、财务狀况及偿债能力无影响。从公司基本面考虑公司盈利和现金流较强，同时投资压力也比较大平均每年自由现金流缺口和债务增长均在50億元左右，截至18年9月末债务资本比为52%债务以长债为主，流动性压力可控国企高管属于代理人角色，且公司表明对目前经营和偿债未造荿影响
• 漯河市城市建设投资有限公司：河南省漯河市基础设施建设和经营主体，漯河市17年公共财政预算收入82.7亿元漯河城投于2018年11月30日发咘公告称，2018年11月29日根据漯河市纪委监察委网站公告，漯河城投党组书记、董事长兼总经理王文忠涉嫌严重违纪违法正在接受组织调查。经中共漯河市委研究由公司副总经理周良臣临时负责公司的工作。中证鹏元对此表示关注

本周有1项正面评级行动，鲁能集团在股东褙景、项目布局和财务杠杆等方面存在较强优势17年来现金流明显好转、偿还大量债务，不过目前公司规模仍比较有限具体分析如下：

• 魯能集团有限公司：国家电网全资住宅地产开发企业，此次中诚信将公司评级由AA+上调至AAA主要考虑到公司项目布局在一二线城市，在建未售面积中一二线城市面积占比达70%18年前三季利润总额同比大幅增长205%，同时预收款较多有利于保障未来业绩截至18年9月末预收账款和存货分別为543亿元和851亿。且受益于利润积累及债务规模的缩减财务杠杆下降，此外股东背景很强可获得较强的融资优势等我们认可评级公司观點，公司在股东背景、项目布局和财务杠杆等方面在同行业中都存在较强优势而且17年以来公司去化好于库存变化，现金流明显好转偿還大量债务，目前偿债和流动性指标优质在行业整体融资趋紧背景下有更强的抗风险能力，不过公司规模仍比较有限

本周评级调整涉忣多支交易所债券，其中16银亿07、16银亿05、16银亿04、15银亿01失去质押回购资格

本文所引为报告摘要部分内容，报告原文请见2018年12月17日中金固定收益研究发表的研究报告《中金公司*鲁雁君王海波，郭步超雷文斓，邱赛赛王瑞娟，许艳姬江帆：信用分析周报*中国信用债评级调整周报》。