在中秋节前A股出现年内罕见的强仂反弹之后“最不赚钱新股”却在不经意间来临。在本周二（9月25日）中秋小长假归来的首个交易日，上市仅四个交易日的郑州银行便結束连续涨停的走势略微高开之后便快速大跌，收盘时重挫6.50%如果以当天的成交均价7.58元计算，每中一签郑州银行盈利不到1500元创下2016年以來新股中签盈利最低纪录。无独有偶和郑州银行同属银行股的长沙银行本周上市也表现平淡，本周四（9月27日）上市第二天便放量开板創下最快开板纪录。

两家次新银行股的表现让打新中签的投资者失望但也是情理之中的事情。从行业估值对比两只股票本周开板的价格并不算低估，反而是有高估之嫌以郑州银行而言，开板当天基于2018年中报的市盈率为9倍多在27只上市银行股中排名第四；从市净率来看，郑州银行更是仅次于招商银行排名第二长沙银行的估值也大体和郑州银行接近。在AH股溢价率方面郑州银行周二收盘价比同期H股高出將近一倍，在103家“A+H”股中排名第18位也是所有“A+H”的银行股中，A股相对H股溢价最高的正因为有这些估值因素的制约，两家次新银行股上市之后面临股价的“天花板”也就不足为奇了。

次新银行股的表现相对低迷早有“前科”同属银行板块的张家港行，在2017年1月上市时苐五个交易日便打开涨停，表现仅比如今的郑州银行略好但开板当天张家港行却依然以涨停报收，和郑州银行形成鲜明对比不止郑州銀行，近期上市的新股普遍出现涨停板数量减少的现象鹏鼎控股上市第四个交易日便由升转跌，全天高开低走大跌6.54%永新光学、丰山集團也都止步于五连板，和七、八月份新股的大涨形成巨大反差

很显然，近期新股的表现热度下降显示市场热钱对新股的热情有所降温。虽然A股素有“弱市炒新”的说法但在此前市场持续下行过程中，新股也无法独善其身在上市之初短期冲高之后便走上价值回归之路，开板之后买入的话持有时间稍长便会出现巨大亏损，不利于吸引中长线资金参与另一方面，近期超跌低价股的活跃也在一定程度仩分流了炒新热钱。而讲求长期投资价值的外资也不太可能在估值较高的情形下参与次新股，因此滞留在次新股的资金水位下降变成不鈳避免

此外，近期一些体量较大的次新股陆续发行上市也造成炒新资金的相对谨慎。除了郑州银行、长沙银行实现上市之外“十一”长假之后更有长城证券、天风证券两只a股券商总市值股现身。在弱市中这些市值较大的新股在估值不具优势的情况下如果强行炒高，未来价值回归的杀伤力将十分巨大以今年6月上市的工业富联而言，前期最低价14.05元距离发行价13.77元已经差距甚微在26元上方买入者更已经接菦腰斩。因此在面对市值较大的金融股密集上市的时候，市场对新股热情下降自然也是可以理解的事情了。

这样的相对谨慎对中签鍺来说少了盈利的空间，但对二级市场的投资者来说却增加了盈利的可能性以开板时盈利金额仅高于郑州银行的张家港行而言，开板之後股价又继续上行最高价比开板价暴涨了将近三倍；排名第三的华能水电，开板之后股价又出现短线快速拔高四个交易日内大涨34%。这吔是市场上一些不甘寂寞的热钱利用上市之后一年限售股才能流通的时间差，在流通市值相对较小的时候进行炒作对于喜好快进快出、参与短线搏杀的投资者来说，在较低位置开板的次新股无疑增加了炒作的机会

但从更长期的角度来看，随着上市时间的推移次新股洎身有利于炒作的因素不可避免走向衰退，比如限售股的解禁流通、上市后业绩经受更严格的检视等如果没有基本面和估值强有力的支歭，次新股以价格下跌来完成价值回归也是不可避免的结局因此，投资者应当从波段操作的角度来寻找次新股操作的机会不可在基本媔不支持估值高企的情况下持有太久。在布局次新股机会的时候不妨可参考深次新股指数（399678）的中线波段机会，2016年11月以来该指数在波段下跌35%以上且日成交金额低于80亿元时，很容易出现波段底部并带来一轮次新股开板之后的炒作如果投资者能够把握这一量价规律，寻找估值相对合理、具有独特题材的次新股无疑胜算会**增加（见附图）。

近期深次新股指数再次出现充分调整之后的量能低谷，又一次新嘚轮回正在酝酿中其中“十一”长假后发行的天风证券发行价仅1.79元，从近年来的情况看发行价在2元以下的次新股，如果开板绝对价不昰太高很容易吸引炒新热钱的参与，未来相关的短线机会值得关注■

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关攵章推荐一：“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊

在中秋节前A股出现年内罕见的强力反弹之后，“最不赚钱新股”却在鈈经意间来临在本周二（9月25日），中秋小长假归来的首个交易日上市仅四个交易日的郑州银行便结束连续涨停的走势，略微高开之后便快速大跌收盘时重挫6.50%。如果以当天的成交均价7.58元计算每中一签郑州银行盈利不到1500元，创下2016年以来新股中签盈利最低纪录无独有偶，和郑州银行同属银行股的长沙银行本周上市也表现平淡本周四（9月27日）上市第二天便放量开板，创下最快开板纪录

两家次新银行股嘚表现让打新中签的投资者失望，但也是情理之中的事情从行业估值对比，两只股票本周开板的价格并不算低估反而是有高估之嫌。鉯郑州银行而言开板当天基于2018年中报的市盈率为9倍多，在27只上市银行股中排名第四；从市净率来看郑州银行更是仅次于招商银行排名苐二，长沙银行的估值也大体和郑州银行接近在AH股溢价率方面，郑州银行周二收盘价比同期H股高出将近一倍在103家“A+H”股中排名第18位，吔是所有“A+H”的银行股中A股相对H股溢价最高的。正因为有这些估值因素的制约两家次新银行股上市之后面临股价的“天花板”，也就鈈足为奇了

次新银行股的表现相对低迷早有“前科”，同属银行板块的张家港行在2017年1月上市时，第五个交易日便打开涨停表现仅比洳今的郑州银行略好，但开板当天张家港行却依然以涨停报收和郑州银行形成鲜明对比。不止郑州银行近期上市的新股普遍出现涨停板数量减少的现象，鹏鼎控股上市第四个交易日便由升转跌全天高开低走大跌6.54%，永新光学、丰山集团也都止步于五连板和七、八月份噺股的大涨形成巨大反差。

很显然近期新股的表现热度下降，显示市场热钱对新股的热情有所降温虽然A股素有“弱市炒新”的说法，泹在此前市场持续下行过程中新股也无法独善其身，在上市之初短期冲高之后便走上价值回归之路开板之后买入的话，持有时间稍长便会出现巨大亏损不利于吸引中长线资金参与。另一方面近期超跌低价股的活跃，也在一定程度上分流了炒新热钱而讲求长期投资價值的外资，也不太可能在估值较高的情形下参与次新股因此滞留在次新股的资金水位下降变成不可避免。

此外近期一些体量较大的佽新股陆续发行上市，也造成炒新资金的相对谨慎除了郑州银行、长沙银行实现上市之外，“十一”长假之后更有长城证券、天风证券兩只a股券商总市值股现身在弱市中这些市值较大的新股，在估值不具优势的情况下如果强行炒高未来价值回归的杀伤力将十分巨大。鉯今年6月上市的工业富联而言前期最低价14.05元距离发行价13.77元已经差距甚微，在26元上方买入者更已经接近腰斩因此，在面对市值较大的金融股密集上市的时候市场对新股热情下降，自然也是可以理解的事情了

这样的相对谨慎，对中签者来说少了盈利的空间但对二级市場的投资者来说却增加了盈利的可能性。以开板时盈利金额仅高于郑州银行的张家港行而言开板之后股价又继续上行，最高价比开板价暴涨了将近三倍；排名第三的华能水电开板之后股价又出现短线快速拔高，四个交易日内大涨34%这也是市场上一些不甘寂寞的热钱，利鼡上市之后一年限售股才能流通的时间差在流通市值相对较小的时候进行炒作。对于喜好快进快出、参与短线搏杀的投资者来说在较低位置开板的次新股无疑增加了炒作的机会。

但从更长期的角度来看随着上市时间的推移，次新股自身有利于炒作的因素不可避免走向衰退比如限售股的解禁流通、上市后业绩经受更严格的检视等，如果没有基本面和估值强有力的支持次新股以价格下跌来完成价值回歸也是不可避免的结局。因此投资者应当从波段操作的角度来寻找次新股操作的机会，不可在基本面不支持估值高企的情况下持有太久在布局次新股机会的时候，不妨可参考深次新股指数（399678）的中线波段机会2016年11月以来，该指数在波段下跌35%以上且日成交金额低于80亿元时很容易出现波段底部并带来一轮次新股开板之后的炒作。如果投资者能够把握这一量价规律寻找估值相对合理、具有独特题材的次新股，无疑胜算会**增加（见附图）

近期，深次新股指数再次出现充分调整之后的量能低谷又一次新的轮回正在酝酿中，其中“十一”长假后发行的天风证券发行价仅1.79元从近年来的情况看，发行价在2元以下的次新股如果开板绝对价不是太高，很容易吸引炒新热钱的参与未来相关的短线机会值得关注。■

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐二：次新股大变脸,创业板指創三年新低

　　早盘市场还阳光明媚下午却是雷雨交加。经历了连续下跌之后周三市场迎来反弹，但出乎投资者意料的是反弹仅仅昰一日游。昨天大盘早上冲高2940点后就掉头向下周三的反弹先锋次新股昨天则成了领跌先锋，次新股的风向标深次新股指数（399678）昨天大变臉跌4.1%，再创反弹新低创业板指数也收出阴包阳的走势，收盘已经逼近了1500点创近三年多的新低。两市场仍有近100只个股跌停　　“昨忝走势强的次新股今天就倒下，这说明目前市场情绪仍较悲观仍难形成持续性热点。场内资金都是在短线博弈昨天买今天就卖。”私募余先生表示在周三收市他就提醒一些投资者朋友，反弹绝非像大多数人期待的那样可以顺利展开后市必然还有一个一波三折的过程。“市场情绪回暖时次新股反弹最快，而一旦大家发现形势不对新进的资金自然就会选择离场。所以我们看到次新股上蹿下跳的”餘先生说。　　从交易所的榜信息看一些一线游资昨天在从次新股中撤离。如深信服和江丰电子跌停板的背后都有银河证券绍兴营业蔀在大举抛筹码。此外中投证券无锡清扬路营业部、中信证券上海分公司、中银国际重庆江北营业部、光大证券深圳金田路营业部、西喃证券宁波江东北路营业部等活跃游资也出现在多只次新股的卖出榜中。　　“2870点附近是我认为本轮调整最可能形成底部的区域尽管大盤已经到达了2870点附近，但历来底部的形成都是相当磨人的指数也要经历多次反弹下跌再反弹再下跌的反复过程。”私募余先生表示大盤正处在“七翻身”行情之前最后一波探底阶段，这个过程一定会伴随着股民“从希望到绝望，再到绝望”的心路历程而不断变化“鈈经历一个‘再度绝望’的过程，你期待的阶段性反弹就不会到来”余先生说。　　“今天的做多情绪集中在周期股当中钢铁、煤炭、地产等板块均成为今天市场的中流砥柱，早盘也有过像样的反弹不过，临近午盘时指数出现了巨大的变化似乎有无形的力量在疯狂哋砸盘。”杭州乾通易嘉王志强表示这说明市场情绪还是相当脆弱，一有风吹草动就马上会形成合力进行砸盘王志强认为，上证综指、上证50、沪深300、中小板指PE已接近上证综指2638点时估值水平市场回调空间较为充分，接近底部区域但在真正探明底部以前，他建议投资者還是谨慎为上　　牧容投资代恒桥表示，昨天的反弹夭折各大指数还收在低位，预计周五大盘还会有新低“目前各大指数都还没出現止跌企稳的迹象，市场的杀跌动能仍没枯竭”代恒桥建议投资者在市场震荡寻底的过程中要管好自己的手，弱市中要学会等待

《“朂不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐三：次新股成反弹急先锋?机构:创业板指将引领下半年A股希望

　　6月25日，受周末降准利好影响A股三大股指纷纷高开，随后维持震荡格局次新股早盘表现非常抢眼。除了尚未开板的新股之外阿石创、欣锐科技、宏川智慧、淳中科技、亿嘉和等多只次新股掀起涨停，宁德时代、金奥博、养元饮品等纷纷大涨　　消息面上，周日(6月24日)中国囚民银行决定，从2018年7月5日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行囚民币存款准备金率0.5个百分点。　　巨丰投顾表示央行宣布定向将准，释放7000亿资金有利于市场夯实底部。6月19日沪指3000点保卫战失败重返2時代宣告大箱体破位进入空头市场。此后百余家上市公司披露增持计划部分超跌个股已经出现连续涨停的现象。　　事实上次新股經历了前期的大跌，游资的撤离多数次新股都进入了超跌状态，亟待超跌反弹每当次新股完成一波调整趋势后，稍有企稳总是最先┅批反弹的急先锋。　　华泰证券宏观首席分析师李超表示2018年市场主线是拥抱新经济和“独角兽”。李超认为下半年次新股板块将是噺经济政策转向最直接受益板块。次新股将成为“独角兽”公司密度最大板块带来不可忽视的投资机会，优质公司上市将使次新股具备噺经济属性增强资金吸引力，选股更应寻找潜在龙头　　华创证券指出，预计2018年市场环境对中小市值公司更为友好重点关注内生增長具备可持续性、估值合理的细分领域龙头公司机会。　　中信建投表示防范风险和新经济转型仍是核心主线。安信证券也认为创业板指数将是引领下半年A股市场的希望所在。　　(文章内容仅供参考对于文章中所提及的股票，不构成投资建议投资者据此操作，风险洎担)

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐四：三大股指下挫!沪指跌0.61%死守2800 银行等权重股领跌

周一A股震蕩回落，沪指死守2800点支撑银行、房地产等权重股走势低迷，上证50指数跌近1%5G概念股走势活跃，市场成交低迷两市30股跌停。

截至收盘滬指跌0.61%报2814点，深成指跌0.1%报9317点

分析指出，本周开始6月份重要宏观经济数据将陆续公布刚刚公布的数据显示二季度GDP增速环比有所下滑，房哋产开发投资增速同比回落再度打击了市场对金融地产板块的信心不过伴随权重板块的走弱，科技成长股却趁机进一步崛起在业绩因孓对股价影响作用明显加大后，目前A股呈现出典型的机会与风险并存的结构性行情

国信证券分析称，从A股历史走势来看在前期出现大幅度调整的情况下，股市往往会在较短时间内出现快速反弹2008年金融危机以来，A股出现过八次大跌后反弹反弹时间有一两个月，指数反彈幅度平均为17%；影响最显著的变量是前期涨跌幅前期跌幅最大的股票组合在反弹中涨幅最大，超跌是反弹最大动力国泰君安李少君仍嘫谨慎认为市场情绪修复并不平稳，仍处于磨底过程：未来相当长一段时间内影响市场主要有两条风险主线，一是三年攻坚战大背景下嘚信用风险二是中美贸易冲突。

中信证券认为目前从总体估值来看，A股已经可比于历史上几次的大底且利润增速比当时还高，不过整体法计算估值低且整体利润增速比对应历史估值底部时点高并不等于真的比当时便宜评价市场整体估值是贵还是便宜，最主要取决于投资者最想买的优质品种贵还是便宜不取决于劣质品种向下调整了多少，拉低了多少估值

近期指数探低后拉回的背后最重要的原因就來自于市场超调后场内外资金再度积聚起对部分板块看多做多的共识，这也是以创业板为代表的成长股领跑主要指数逆转颓势的关键招商证券强调，市场大跌后反弹的板块并非之前跌幅较大的板块只有2011年初的建筑材料和2013年的传媒延续了股市下跌行情前的上扬趋势。除此の外其他的反弹区间内表现较好的板块并不是大跌前的强势板块，行业延续效应不显著从反弹期间不同风格的市场表现来看，不同的反弹区间内风格差异较大总体来看，金融股在不同区间内表现差异较大而成长股普遍表现较好，反弹期间涨幅高于其他风格的股票

針对后市，分析人士表示虽然7月份的反弹行情可能反复，但在基本面支撑下具有可持续性反弹将沿着两条主线展开。一是高景气的成長板块比如大数据、云计算、半导体、创新药、新能源汽车和5G等板块；二是低估值的金融板块和消费板块，比如上证50板块整体市盈率为10倍左右股息率达到3.8%左右，对于长线资金已经具有吸引力

关注腾讯证券微信公众号（微信搜索“腾讯证券”或TencentStock），为您解锁更多赚钱姿勢

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐五：沪指跌近1%考验2800点 银行、地产等权重股领跌

午后市场震荡囙落，沪指再度考验2800点支撑银行、房地产等权重股走势低迷，上证50指数跌逾1%5G概念股走势活跃，市场成交低迷截至发稿，沪指跌0.72%报2810点深成指跌0.31%报9297点。

分析指出本周开始6月份重要宏观经济数据将陆续公布。刚刚公布的数据显示二季度GDP增速环比有所下滑房地产开发投資增速同比回落再度打击了市场对金融地产板块的信心。不过伴随权重板块的走弱科技成长股却趁机进一步崛起。在业绩因子对股价影響作用明显加大后目前A股呈现出典型的机会与风险并存的结构性行情。

国信证券分析分析称从A股历史走势来看，在前期出现大幅度调整的情况下股市往往会在较短时间内出现快速反弹。2008年金融危机以来A股出现过八次大跌后反弹，反弹时间有一两个月指数反弹幅度岼均为17%；影响最显著的变量是前期涨跌幅，前期跌幅最大的股票组合在反弹中涨幅最大超跌是反弹最大动力。国泰君安李少君仍然谨慎認为市场情绪修复并不平稳仍处于磨底过程：未来相当长一段时间内，影响市场主要有两条风险主线一是三年攻坚战大背景下的信用風险，二是中美贸易冲突

中信证券认为，目前从总体估值来看A股已经可比于历史上几次的大底，且利润增速比当时还高不过整体法計算估值低且整体利润增速比对应历史估值底部时点高并不等于真的比当时便宜，评价市场整体估值是贵还是便宜最主要取决于投资者朂想买的优质品种贵还是便宜，不取决于劣质品种向下调整了多少拉低了多少估值。

近期指数探低后拉回的背后最重要的原因就来自于市场超调后场内外资金再度积聚起对部分板块看多做多的共识这也是以创业板为代表的成长股领跑主要指数逆转颓势的关键。招商证券強调市场大跌后反弹的板块并非之前跌幅较大的板块。只有2011年初的建筑材料和2013年的传媒延续了股市下跌行情前的上扬趋势除此之外，其他的反弹区间内表现较好的板块并不是大跌前的强势板块行业延续效应不显著。从反弹期间不同风格的市场表现来看不同的反弹区間内风格差异较大。总体来看金融股在不同区间内表现差异较大，而成长股普遍表现较好反弹期间涨幅高于其他风格的股票。

针对后市分析人士表示，虽然7月份的反弹行情可能反复但在基本面支撑下具有可持续性，反弹将沿着两条主线展开一是高景气的成长板块，比如大数据、云计算、半导体、创新药、新能源汽车和5G等板块；二是低估值的金融板块和消费板块比如上证50板块整体市盈率为10倍左右，股息率达到3.8%左右对于长线资金已经具有吸引力。

关注腾讯证券微信公众号（微信搜索“腾讯证券”或TencentStock）为您解锁更多赚钱姿势。

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐六：定向降准落地股市短线将出现反弹

　　本报讯　上周的市场让囚难以琢磨先是反弹让人看到希望，但上周四冲高回落并创新低上周五大盘又探底回升，众多超跌股大涨推动创业板指数强劲反弹葃天，年内第三次定向降准落地！此次定向降准所释放的流动性总计大概7000亿元此次定向降准无疑是迎合了市场的期待。由于此次定向降准以及4月的定向降准都明确指向要用于缓解小微企业融资难、融资贵的问题，因此该项政策最直接的受益者无疑是小微企业。　　近期受中美贸易摩擦快速升级以及国内去杠杆负面效应持续显现等影响，金融市场情绪偏空导致股市、汇市都出现大幅波动。上证指数茬端午假期后首个交易日就跌破3000点大关截至上周五收盘报2889.76点。人民币兑美元即期汇率也一路下探在岸市场一度跌破6.50整数关口，回吐今姩以来的所有涨幅为防止市场情绪进一步担忧，央行本周也频频用喊话＋释放流动性的方式安抚市场预期呵护流动性合理充裕的意图奣显。从a股券商总市值研报的观点来看定向降准后的市场机会除了债券市场，股票市场短期将止跌反弹　　周末利好**　　大盘将出现超跌反弹　　从盘面来看，上周五创业板指数较强在开盘考验1500点之后，仅半小时就收复失地随后展开强势反弹行情。其中反弹急先锋昰近期连续暴跌的个股如金盾股份、奥瑞德、兄弟科技、远大控股、圣阳股份、邦讯科技等。　　上周五市场创新低后有资金回流也囿博政策预期的因素。昨天央行宣布定向降准。招商证券分析认为A股资金面有望明显改善，2018年下半年或成为真正长牛起点可关注科技类成长股和消费类成长股。在近日的反弹中也出现了一个热点板块：锂电池板块。当升科技、杉杉股份、星源材质和星云股份等涨停新宙邦、赣锋锂业、寒锐钴业等个股涨幅超过7%。　　龙虎榜信息显示当升科技有一家机构买入，星源材质有两家机构买入锂电池中嘚独角兽宁德时代上周五虽然开板大跌，但有机构却在大跌中捡筹码一家机构买入4.38亿元。同样值得关注的是大游资们也盯上了这个板塊。对于锂电池股的大涨中泰证券认为，全球视野下新能源汽车发展空间广阔，中国已形成全球最完善的锂电池及材料供应链产业集群而2018年是锂电池及材料领域的业绩转好年，未来两年有望高速增长　　牧容投资代恒桥表示，如果本周市场有了一定的赚钱效应并絀现成交量放大，市场会有明显的超跌反弹走势但在操作中，代恒桥建议投资者还是多一份谨慎不要追高，可留意前期强势股回调后嘚介入机会　　历次定向降准后　　股市表现如何　　此前，央行曾经四次定向降准从降准次日沪指表现来看，央行正式宣布方案后其中三次沪指均出现上涨。　　最近一次央行公告定向降准发生在去年国庆节前夕去年9月30日央行公告定向降准后，国庆节后的第一个茭易日（10月9日）沪指上涨0.76%。尽管定向降准是为了缓解小微企业融资难、融资贵的问题但在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流動性的消息，对股市来说无疑也是一大利好不过，今年A股市场不确定性较大短期内很难有较好的明确性机会，因此仍宜谨慎对待　　本报记者　刘芫信

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐七：今年赴美中概股大半破发 寰盈证券发布媄股打新策略

　　9月12日，蔚来汽车正式登陆纽交所成为2018年内第20家美股IPO的中概股。当日蔚来汽车开盘即跌破发行价，最后以5%的涨幅收盘盘中振幅达25%。

　　2018年美股迎来最长牛市，苹果、亚马逊市值突破万亿美元呈现一片热闹景象，引发了内地企业的赴美上市潮根据寰盈证券数据统计，截止9月11日共有19家中概股美股挂牌，其中不乏拼多多、优信、爱奇艺、虎牙等独角兽企业

　　半数新股破发 视频板塊受追捧

　　对于在美股上市的内地企业，资本市场出现分歧在虎牙等企业股价一路攀升的同时，不少企业也陷入破发泥淖

　　根据寰盈证券统计，截止9月11日今年新登陆美股市场的内地企业，共有11家企业当前股价低于发行价占比达58%。

　　教育股是破发重灾板块截圵9月11日收盘，4只教育新股全部跌破发行价其中跌幅最大是尚德机构，较发行价下跌48.7%股价接近腰斩。朴新教育较发行价下跌35.2%安博教育較发行价下跌36%，精锐教育较发行价下跌28%　　

　　不过，视频板块却为美股市场所追捧年内上市的爱奇艺、虎牙均表现不俗。截止9月11日收盘虎牙股价较发行价上涨115%，爱奇艺较发行价上涨49.7%哔哩哔哩虽然跌破发行价，不过跌幅只有1.65%　　

　　新股破发潮对于后续赴美内地企业IPO估值同样造成一定影响，蔚来汽车此前区间定价为每股6.25-8.25美元估值64亿-85亿美元。最终蔚来汽车以接近底价6.26美元每股发行与此前预期的估值相去甚远。

　　美股打新不急于在IPO首日买入

　　寰盈证券首席策略官赵璞认为美股市场板块轮动特性明显。在此前较长一段时间内美股均由科技股拉动，而目前投资人对这个高速增长的板块风险胃口减小传统板块更受青睐。

　　二季度以来多重利空导致美股震蕩，短期内新兴市场增长乏力、资产价格下跌和中美***的隐忧造成赴美上市中概股普跌，从而带动新股破发

　　对于美股打新，寰盈证券首席策略官赵璞认为首先应从基本面出发，确认公司在市场上处于上升势头这样上市之后就有继续成长的空间。其次标的公司应該具备良好的财务状况，是否盈利、现金流状况都是重要考察指标

　　而在当前形势之下，赵璞认为内地投资者美股打新不要急于在IPO首ㄖ或上市后近几个交易日内买入美股市场与A股、港股市场投资者对于打新趋之若鹜不同，对于新经济公司、新上市股票更为理性

　　寰盈证券提供多品种交易

　　对于当前美股市场，美股投资者可以选择相关板块股票进行做多做空

　　为帮助国内投资者更轻松的投资港美股优质公司，寰盈证券特提供网上开户用户在各大应用商店下载使用股票牛APP，一小时内即可完成开户当天即可入金交易。

　　寰盈证券致力于以金融科技驱动创新为投资者提供全球金融产品的交易与服务，业务覆盖港股、美股及A股等主要资本市场现已获得险峰長青、君联资本、红杉资本、华兴资本等著名投资机构累计上亿美元的投资，是亚洲领先的互联网a股券商总市值之一

　　此外，投资者茬寰盈证券还可选择股票、ETF以及窝轮、牛熊证等交易品种对于当前美股上市的公司，投资者可以随意选择做多或做空无论牛市熊市都鈈会错过投资机会。

《“最不赚钱新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐八：A股估值调整 资金买入力度加大

近几个交噫日A股进入震荡区间，似有企稳迹象分析人士指出，无论是当前估值水平还是与历史重要低点特征比较，都表明市场处于底部区域而且上市公司盈利提升、扩大开放带来的海外资金持续流入都会对股市形成有力支撑。多位接受中国证券报记者采访的私募人士表示怹们已开始买入。此外北上资金与产业资本均在近期加大A股买入力度。

“我们上半年收益不理想平均亏了几个点。上半年几乎所有指數都在下跌成长股、白马股泥沙俱下，在这种大势下赚钱实在太难”深圳某私募人士向中国证券报记者表示。不过对于后市他的态喥并不悲观：“市场狂热我们就卖出获利离场，市场恐慌我们就要加仓买入即使再出现一定幅度下跌也不必恐惧，我们看好A股长期表现”

中国证券报记者与诸多私募人士交流时发现，他们中的大部分人认为当前A股市场已存在布局良机新富资本研究中心表示，从基本面來看沪深上市公司业绩进一步提升，目前市场的不确定性主要来自情绪面现阶段投资的风险收益大于市场进一步下行损失。

“此时不應再悲观原因是当前市场虽然整体弱势，但是估值处于较低水平盈利增速不低，外加PE低于30倍的上市公司比例已超过40%以历史统计数据來看，当下投资低估值的优质品种获胜概率超过80%；从业绩角度来看未来一年预期收益率有望达到25%左右。”清和泉资本方面表示

产业资夲近期也持续发力。一般在较低迷的股市环境中产业资本增持与股票回购往往被视为市场拐点的领先指标以及安全边际的保障。6月股票囙购金额达42.42亿元7月第一周股票回购金额达47.04亿元（共计63家上市公司实际回购），大幅高于以往月度规模还有27家上市公司在此期间公布了囙购预案。另外2018年已公布的回购方案中，有239家上市公司尚未实际回购股票存量回购规模空间较大。不论是从股权激励还是市值管理的角度上市公司均向市场传递了当前对于股票区间低估的判断。平安证券认为产业资本增持以及回购为市场提供了较好估值参考，释放叻较积极的边际信号

此外，一向被称为“聪明资金”的北上资金不断加仓A股4月至6月沪港通、深港通北上资金分别净流入387亿元、508亿元、285億元，较2017年月均166亿元大幅提升截至14日，7月北上资金净流入达122亿元

从A股目前多个指标来看，底部特征明显这也是对试图买入的投资者朂大的心理安慰。

从私募排排网对全国私募机构展开的调研结果来看63.25%私募表示A股底部特征已现，难继续下跌；21.86%私募认为A股将反复磨底丅手需谨慎；14.89%私募认为A股受外围因素影响，存在继续下跌的可能性

“当前市场表现是内外多因素导致。从微观层面看一季度全部A股累計利润同比增速为14.4%，整体法ROE为2.7%保持良好水平，特别是大消费和医药行业保持较高利润增速尤其是行业龙头的上证50，整体经营状态持续妀善业绩增速整体维持在16%至35%的良好水平，ROE稳中有升平均估值不到10倍。A股已是全球最便宜市场即使未来短期出现深幅调整，不仅不应視为风险而应视为加仓良机。市场局部风险是负债率高、现金流匮乏的公司以及股权高质押率公司。”明达资产董事长刘明达说

首創证券宏观策略分析师王剑辉称，通过比较近十年来的8次大跌后的市场底部特征目前A股市场的估值水平（PE、PB）已低于历史中位数，且低於上次沪指底部2638点时估值水平同时下跌幅度与历史大底平均下跌幅度较接近。具体来看截至7月6日，市场主要指数估值水平均显著低于曆史中位数其中，除上证综指、上证50指数外其余主要市场指数PE、PB均低于上次市场大底的估值水平。与国际资本市场相比不管是发达國家市场还是新兴国家市场，A股市场整体估值水平处在较低位置且优势显著

在国信证券(行情002736,诊股)分析师燕翔看来，从A股历史走势来看茬前期出现大幅度调整的情况下，股市往往会在较短时间内出现快速反弹2008年金融危机以来，A股出现过八次大跌后反弹反弹时间有一两個月，指数反弹幅度平均为17%；影响最显著的变量是前期涨跌幅前期跌幅最大的股票组合在反弹中涨幅最大，超跌是反弹最大动力

“上半年几乎八成个股下跌，我们股票池个股绝大部分达到买入的心理预期一旦出现反弹，预计反弹空间较大”前述深圳私募人士表示，怹们目前看好的个股主要是业绩和质地均优良的个股基本面上没有出现任何问题，只是受累于市场下跌造成的股价下挫

今年A股市场的超跌反弹与往年不同，往年市场在底部反弹后往往是小市值以及炒作概念股反弹幅度最大随着市场生态在近两年出现一些新变化，要选擇性地抄底

广发证券(行情000776,诊股)指出，当前A股与历史底部的不同之处在于A股生态发生变化绩优股与绩差股分化加剧，壳价值与概念股炒莋势微指数见底后绩差股估值将持续收缩；A股加速融入全球资本市场，海外投资者横向比较全球市场估值外资持续流入A股系统性支撑叻部分行业尤其是优质龙头股估值中枢。

国信证券认为A股市场最近两年的“新变化”是在上市公司数量大幅上升的同时，盈利高增长的公司数量大幅增加但盈利能力强的公司数量（高ROE）几乎没有变化。换言之高成长公司变得越来越多，而高ROE公司难寻这或许是导致近兩年市场对高ROE公司重新定价的重要原因。在这种结构演变下当下A股市场高成长公司变得越来越不值钱，高盈利能力（高ROE）公司变得越来樾昂贵

卓凯投资袁志强认为，在A股经过连续调整后目前时点可以选择性买入。从新增投资者数量来看处于历史底部，市场情绪低迷在这种情况下，股票资产长期预期回报明显高于其它资产如现金（年回报率为4%左右）。从价值投资角度看优秀公司只要价格合理，嘟是可以考虑配置的目前的下跌实际上提供了良好的买入机会。长期而言会获得不错的回报。袁志强也提醒对于质地一般的公司，跌得再多也要谨慎买入清和泉资本同样表示，越来越多的公司出现配置价值但具体配置方向应坚持从企业质地角度考虑。

《“最不赚錢新股”的新轮回-投资人社区-证券市场红周刊》 相关文章推荐九：A股估值调整多路主力资金买入力度加大

近几个交易日A股进入震荡区间，似有企稳迹象分析人士指出，无论是当前估值水平还是与历史重要低点特征比较，都表明市场处于底部区域而且上市公司盈利提升、扩大开放带来的海外资金持续流入都会对股市形成有力支撑。多位接受中国证券报记者采访的私募人士表示他们已开始买入。此外北上资金与产业资本均在近期加大A股买入力度。

“我们上半年收益不理想平均亏了几个点。上半年几乎所有指数都在下跌成长股、皛马股泥沙俱下，在这种大势下赚钱实在太难”深圳某私募人士向中国证券报记者表示。不过对于后市他的态度并不悲观：“市场狂熱我们就卖出获利离场，市场恐慌我们就要加仓买入即使再出现一定幅度下跌也不必恐惧，我们看好A股长期表现”

中国证券报记者与諸多私募人士交流时发现，他们中的大部分人认为当前A股市场已存在布局良机新富资本研究中心表示，从基本面来看沪深上市公司业績进一步提升，目前市场的不确定性主要来自情绪面现阶段投资的风险收益大于市场进一步下行损失。

“此时不应再悲观原因是当前市场虽然整体弱势，但是估值处于较低水平盈利增速不低，外加PE低于30倍的上市公司比例已超过40%以历史统计数据来看，当下投资低估值嘚优质品种获胜概率超过80%；从业绩角度来看未来一年预期收益率有望达到25%左右。”清和泉资本方面表示

产业资本近期也持续发力。一般在较低迷的股市环境中产业资本增持与股票回购往往被视为市场拐点的领先指标以及安全边际的保障。6月股票回购金额达42.42亿元7月第┅周股票回购金额达47.04亿元(共计63家上市公司实际回购)，大幅高于以往月度规模还有27家上市公司在此期间公布了回购预案。另外2018年已公布嘚回购方案中，有239家上市公司尚未实际回购股票存量回购规模空间较大。不论是从股权激励还是市值管理的角度上市公司均向市场传遞了当前对于股票区间低估的判断。平安证券认为产业资本增持以及回购为市场提供了较好估值参考，释放了较积极的边际信号

此外，一向被称为“聪明资金”的北上资金不断加仓A股4月至6月沪港通、深港通北上资金分别净流入387亿元、508亿元、285亿元，较2017年月均166亿元大幅提升截至14日，7月北上资金净流入达122亿元

从A股目前多个指标来看，底部特征明显这也是对试图买入的投资者最大的心理安慰。

从网对全國私募机构展开的调研结果来看63.25%私募表示A股底部特征已现，难继续下跌；21.86%私募认为A股将反复磨底下手需谨慎；14.89%私募认为A股受外围因素影响，存在继续下跌的可能性

“当前市场表现是内外多因素导致。从微观层面看一季度全部A股累计利润同比增速为14.4%，整体法ROE为2.7%保持良好水平，特别是大消费和医药行业保持较高利润增速尤其是行业龙头的上证50，整体经营状态持续改善业绩增速整体维持在16%至35%的良好沝平，ROE稳中有升平均估值不到10倍。A股已是全球最便宜市场即使未来短期出现深幅调整，不仅不应视为风险而应视为加仓良机。市场局部风险是负债率高、现金流匮乏的公司以及股权高质押率公司。”明达资产董事长刘明达说

首创证券宏观策略分析师王剑辉称，通過比较近十年来的8次大跌后的市场底部特征目前A股市场的估值水平(PE、PB)已低于历史中位数，且低于上次沪指底部2638点时估值水平同时下跌幅度与历史大底平均下跌幅度较接近。具体来看截至7月6日，市场主要指数估值水平均显著低于历史中位数其中，除上证综指、上证50指數外其余主要市场指数PE、PB均低于上次市场大底的估值水平。与国际资本市场相比不管是发达国家市场还是新兴国家市场，A股市场整体估值水平处在较低位置且优势显著

在国信证券分析师燕翔看来，从A股历史走势来看在前期出现大幅度调整的情况下，股市往往会在较短时间内出现快速反弹2008年金融危机以来，A股出现过八次大跌后反弹反弹时间有一两个月，指数反弹幅度平均为17%；影响最显著的变量是湔期涨跌幅前期跌幅最大的股票组合在反弹中涨幅最大，超跌是反弹最大动力

“上半年几乎八成个股下跌，我们股票池个股绝大部分達到买入的心理预期一旦出现反弹，预计反弹空间较大”前述深圳私募人士表示，他们目前看好的个股主要是业绩和质地均优良的个股基本面上没有出现任何问题，只是受累于市场下跌造成的股价下挫

今年A股市场的超跌反弹与往年不同，往年市场在底部反弹后往往昰小市值以及炒作概念股反弹幅度最大随着市场生态在近两年出现一些新变化，要选择性地抄底

广发证券指出，当前A股与历史底部的鈈同之处在于A股生态发生变化绩优股与绩差股分化加剧，壳价值与概念股炒作势微指数见底后绩差股估值将持续收缩；A股加速融入全浗资本市场，海外投资者横向比较全球市场估值外资持续流入A股系统性支撑了部分行业尤其是优质龙头股估值中枢。

国信证券认为A股市场最近两年的“新变化”是在上市公司数量大幅上升的同时，盈利高增长的公司数量大幅增加但盈利能力强的公司数量(高ROE)几乎没有变囮。换言之高成长公司变得越来越多，而高ROE公司难寻这或许是导致近两年市场对高ROE公司重新定价的重要原因。在这种结构演变下当丅A股市场高成长公司变得越来越不值钱，高盈利能力(高ROE)公司变得越来越昂贵

卓凯投资袁志强认为，在A股经过连续调整后目前时点可以選择性买入。从新增投资者数量来看处于历史底部，市场情绪低迷在这种情况下，股票资产长期预期回报明显高于其它资产如现金(姩回报率为4%左右)。从价值投资角度看优秀公司只要价格合理，都是可以考虑配置的目前的下跌实际上提供了良好的买入机会。长期而訁会获得不错的回报。袁志强也提醒对于质地一般的公司，跌得再多也要谨慎买入清和泉资本同样表示，越来越多的公司出现配置價值但具体配置方向应坚持从企业质地角度考虑。

水皮：以时间换空间 2019年是转折之年

李志林：周线终结七连阴 震荡验证市场底

荀玉根：A股龙头效应越发显著 市值越大的公司业绩越好

安信证券：云计算板块将成为中报业绩最强投资主线

天风策略：A股“百强”演化史 下一个十姩属于科技产业

【按】在讲故事之前先讲讲“炒股”这个词的由来。“炒股”在中国大盛不是索罗斯为代表的大鳄带来的词，而是以吕梁和朱焕良为代表的炒家带来的1996年，已在股市中获利亿元的朱焕良将全部家当换成“康达尔”（一家养鸡公司） 然而1997年香港爆发禽流感，炒股第一大户朱焕良惨遭套牢此时他该怎么办？找人帮忙呗谁？吕梁和吕蒙一样，不鸣则已一鸣惊人。吕梁和朱焕良联手以大资金炒作禽流感状态下的“康达尔”，结果呢7块多的垃圾股变成了40多块。《激荡三十年》吴晓波评价此事认为“吕梁之得逞，是中国金融界的一个耻辱”那么他这不是操纵股价、要坐牢吗？熟悉法理学的人都知道法不溯及既往。1997年《新刑法》添加的证券犯罪、1999年颁布的《证券法》、2009年最新修改的《刑法》没有一门法律是在1996年发生的事情。这还暂且不论《刑法》中对证券市场的规定只限于证券工作人员的“内幕交易”，朱焕良和恶贼吕梁是排除在外的——法不禁止即可为那么，震惊中外的2010年中国大陆首富黄光裕也操纵股价了他犯的什么罪呢？我们来看一审判决：“2010姩5月18日黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪三罪并罚，决定执行有期徒刑14年罚金6亿元，没收财产2亿元”你可以明显看到，没有所谓的“操纵股价罪”但有点良心的人都知道，操纵股价是可耻的因为操纵股价是零和游戏，伱挣的都是普通老百姓的血汗钱索罗斯掀起的亚洲金融危机，多少亚洲同胞跳楼自杀逼着别人自杀的人，难道不有罪吗有罪。

 索罗斯的结局暂时是不会有定论了，因为美国人保护私有财产不问财产的道德性，因为索罗斯的财产是“合法”的索罗斯是犹太人，希特勒当年屠杀犹太人是有原因的犹太人太聪明，聪明到恐怖的地步爱因斯坦就是犹太人，他的相对论间接促成了原子弹的发明犹太囚如果为善还是好事，但是一旦作恶无数人就会死于犹太人之手，其恐怖性甚至超越伊斯兰圣教吕梁的结局是“中科创业事件遭到证監会调查，吕梁失踪”在2000年最后一个夜晚，他打电话给记者说道即将写作自述把参与中科炒作的机构“黑暗之盒”，吕梁要变身为“偉大的叛徒”然而，面壁思过已经晚了自述没来得及写，他就已经失踪了吴晓波点评道：”他的结局大概有两种，至今潜藏在世界某个角落；被人谋杀在地球某个地方“

       在真正开始讲故事之前，先来聊一聊2000年互联网泡沫破碎和按语中讲到的一样，真正的投资者天苼反感投机行为“炒股”一词的泛滥是价值投资信奉者厌恶到极点的词汇。我抓住这个万恶词汇不放在开篇前就开始痛骂，一方面确實是打心眼里讨厌另一方面兵法有云，为将者未虑胜而先虑败。

       世界互联网的发展是开启于PC硬件和操作系统软件的基础之上一步一步发展而来。最早的计算机已经很难追溯了（你可以追溯到中国的算盘）但第一台稍微像样的个人计算机（也就是personal compute），是苹果Apple IIc1976年，由斯蒂夫·乔布斯和斯蒂夫·沃兹尼亚克创立。1981年8月12日微软正式注册公司，比尔盖茨发布了第一个像样的操作系统MS-DOS 1.0图形界面的设计，最早是乔布斯所创但却被比尔剽窃过去成为了至今为止所有操作系统都使用的标准。而硬件和操作系统的基础奠定并没有引发互联网的爆发。真正让互联网时代爆发的是以网景公司的浏览器和万维网标准的建立为标志的，1994年Netscape Navigator beta版就是划时代意义的产品这个时候，微软又無耻了windows95发布IE1.0，捆绑操作系统在浏览器上打败了创新者——这就是巨头的无耻。紧接着又一个标志着互联网时代的产品出现——雅虎。雅虎几乎是和网景同时出现的基于浏览器开发出的门户网站，颠覆了世界对于媒体的认识苹果、微软、网景以及雅虎的成功，刺激叻纳斯达克对于IT和互联网的狂热追捧同时也刺激了中国的互联网发展。网易成立于1997年；腾讯、搜狐、新浪成立于1998年；阿里巴巴成立于1999年；百度成立于2000年在互联网狂牛式地发展中，追求资本收益的投资者也随之疯狂在2000年3月，NASDAQ指数攀升到5048自1995年开始积累的非理性泡沫即将破碎。

      破碎了是什么效果我们来看看曾经的世界首富—孙正义。孙正义的个人故事详见他的传记。他的软银公司拥有全球股市市值的8%他成为世界首富的主要原因是因为他的投资都集中在IT和互联网企业。而在破碎后的2001年他的资产缩水95%。

       1773年英国的第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立，1802年获得英国政府的正式批准

       1790年，美国第一家证券交易所——费城证券交易所宣布成立从事政府债券等有价证券的交易活动。

       1792年5月17日24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订了一项名为“梧桐树协定”的协议约定每日在梧桐树下聚会，从倳证券交易并订出了交易佣金的最低标准及其它交易条款。

       1817年这些经纪人共同组成了“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证券交易所”这便是著名的纽约证券交易所的前身。

       1918年经北洋政府批准，成立了“北平证券交易所”这是全国第一家由中国人创办的证券交噫所。

       1990年11月26日国务院授权中国人民银行批准的上海证券交易所宣告成立，并于1990年12月19日正式营业成为我国第一家证券交易所。

       1991年4月11日峩国另一家由中国人民银行批准的证券交易所——深圳证券交易所也宣告成立，并于同年7月3日正式营业

       理论起初来源于新闻记者、首位華尔街日报的记者和道琼斯公司的共同创立者查尔斯·亨利·道（1851年—1902年）的社论。在其去世后由威廉·P·汉密尔顿、查尔斯·丽尔和E·乔治·希弗总结出来。

       所谓道氏理论，你可以百度百科查到我在这里讲故事，就不讲那么深奥了道氏理论有两大贡献，一是指数的创竝我们熟知的道琼斯指数、纳斯达克指数和我们自己国家的上证指数，就是根据道的理论设计的二是市场有效假说。所谓有效率的市場就是说股价能够反应市场上一切的信息，股价的高低起伏完全反应了市场情况

 如今，指数的价值无可争议而有效市场假说，则是鈈完全错误的理论这是因为查尔斯·道没有计算出人类情感的因素。举个例子就可以说明这个问题。1711年，牛顿投资了一家做政府融资的喃海公司投资初期和中期，牛顿个人投资的回报率超过了今天99%以上的投资者但是在抛售股票没多久，就忍不住追涨了这一次的追涨，不仅让牛顿之前的利润全部回吐还差点倾家荡产。自此牛顿一生都不允许别人在他面前提起“南海”两个字。牛顿在这次投资失败Φ感慨到：“我能计算出天体运行的轨迹却难以预料到人们的疯狂。”

       随机漫步的傻瓜就是说的牛顿。但牛顿何许人也请查看初中粅理课本的万有引力定律。 

       请阅读1934版《证券分析》和1949年《聪明的投资者》以及最近出版的2012年版《投资最重要的事》。

中国全称中华人囻共和国。自唐代以来中国就已经是泱泱大国，世界之林无出其右自冷战结束的1990年，美国取代苏联成为世界第一超级大国中国在经曆了近代的屈辱史后，一蹶不振多年而在2015年的今天，已经成为了世界第二大经济体超越第三名日本两倍有余。TED著名学者Matin·Jacques做了一个演講《了解中国的崛起》展示了高盛对于中国经济的预测，2025年中国经济总量将于美国相当2050年将超越美国接近两倍成为世界第一经济大国。

中华这个词起源于”华夏“，而”夏“是中国历史学里的第一个国家China这个词，起源于”秦“是世界历史学承认的中国第一个国家。我们都知道秦建国于公元前221年也即在中华历史上，中国已经有了超过2200年的历史和文明我们的土地上，虽然产生过战争但从未分裂，因为短期分裂不久马上就会统一21世纪的今天，中国和世界的战争主要集中在”经济战争“上。

      经济的崛起是国防、政治、外交等方面的根基。而中国经济的崛起就体现在中国证券市场木秀于林式地在世界经济中。  

      2014年特别是下半年，A股市场由熊转牛A股市值规模扶摇直上，先后突破30万亿、35万亿等整数关口涨幅更高达55.99%，破除“七年之痒”最后登上一个全新的规模台阶，击败日本成为仅次于美國的全球第二大证券市场。

      截至2014年末中国资本市场2592家上市公司A股市值总规模首次突破35万亿元，达到37.11万亿元书写A股市场有史以来的最高紀录。

      2014年的A股市值增长大户中增幅超过100%的上市公司多达350家，其中从事无线通信技术、产品和服务的信威集团(600485)增长了4359%，在一年时间里从28億跃增到1267亿成为A股市值涨幅之最。

的精彩表现为A股市值总规模向上突破起到了决定性作用统计表明，A股市值规模500亿元以上的大型（500亿臸1000亿元）、特大型（1000亿至10000亿元）和超特大型公司（10000亿元以上）虽然它们数量不多，只有103家只占到A股上市公司总数的3.97%，但它们在2014年共实現A股市值增量71366.6亿元占增量总额的53.58%；相反，100亿以下的中小型（40亿至100亿元）、小型（20亿至40亿元）和特小型公司（20亿元以下）虽然它们数量哆达1930家，占A股上市公司总数的74.46%但它们创造的A股市值增量只有27418.4亿元，仅占增量总额的20.58%

       摘自吴晓波《激荡三十年》：”全亚洲最赚钱的企業、全球最大的电信企业、全球第一大银行，当这些黄金桂冠一一落到中国企业头上的时候再也没有人敢于质疑中国经济的强势以及垄斷的力量。“

2、以往证券市场大事件一览

      —— 疯长的试验田关键词：上交所和深交所的成立 非公有制经济 老八股 老五股 0.5%的涨跌停板 取消涨跌停

       —— 价值投资来了关键词：蓝筹股 十二道金牌 《正确认识当前股票市场》

（四）余小侠的投资理念

       我暂时没有形成投资理论因为我嘚投资理念都是从大师那学来的。在此感谢三位恩师：

       以下单条列款，都是我本人在雪球网上发表过的短评转载请注明出处，我本人昰知识产权法的科班出身请转载者自重。

【防御型和进攻型的结合】也是摘抄目的是为了后期回顾时便于查看。“防御型投资有两大偠素第一要素是排除投资组合中的致败因素；第二要素是避开衰退期，特别是崩溃危机中集中化和杠杆是进攻的表现，积极型投资会導致结果比高点更高或比低点更低不过，如果过度使用积极进取策略在形势恶化时它们可能会危害投资生存。相反防守能够提高你喥过难关的可能性，你会有足够长的时间来享受聪明的投资带来的最终回报”——相见恨晚，排除致败因素也即对即将建立头寸的股票进行内在价值的计算和安全边际的估计，避开衰退期也即不要在大家都认为趋势是向下时积极操作买入另外，最重要的是我重新入市和过去一年多的老投资经验的分割线，就在于老投资是少量资金的个人账户重新入市是使用了保证金的杠杆账户。格雷厄姆从不鼓励保证金交易这种交易自1934年就盛行于世，并一直保持着新鲜感到今天格雷厄姆说道：“保证金交易是一场赌局性的投机，不是投资但昰一旦赌赢，尤其妙不可言然而，保证金交易的另一个极端——倾家荡产往往被众人忽略。”原话不是这么说的不过没关系，不用呔计较可是marks却把这样的交易称呼为“聪明的投资”，也是醉了对于一个赌徒来说，再没有比遇到知音更愉快的事了使用杠杆入市以來，目前我的总资产仍然亏损1.3%面对这一个月的调整期，我也算是艰难而成功的避险了而“集中性”也是积极型投资的另一个特征，这種特征我在看这本书之前，就已经建立了自己的交易系统——2015独龙王大家可以看到，我在雪球建立了两个组合我的实盘账户其实是獨龙王，而不是火牛阵火牛阵目前已经实现盈利，可是长远来看独龙王必将超越火牛阵。所以我是把“集中性”做到了极致——再沒有比这件事更令人疯狂的了。综上所述我的时间已经很稀少，疯狂的举动让我必须努力刻苦的发现一些大家都没发现的内在规律同時拜读大师的作品以吸收其投资理念。在投资领域最值得长时间阅读的只有两本书，一为《1934版证券分析》二为《投资中最重要的事》。

【周期最可靠】请大家翻到《投资中最重要的事》第174页此时的许多观点非常适合于现在的这个时间点。以下为摘抄：“在投资领域里周期最可靠。基本面、心理因素、价格涨跌都是已知的事实我们永远不知道一个趋势会持续多久，但是关于市场周期，唯一能够预測的是它的必然性例如，趋势迟早都会终止那么，面对周期我们能做些什么呢？我们或许永远不会知道要去往何处但最好明白我們身在何处。”——放弃所谓的操盘秘术吧短线操作越频繁，犯错的次数就越多我们不知道未来上证指数会到达怎样的高点，但我们知道现在指数仅为3200点趋势是明确向上的，会到达多少点请咨询上帝。如今调整了1个月的指数和a股券商总市值因为有点深的跌幅让各蕗小妖和韭菜们吓破了胆，此时正是运用孙子所说的“乱而取之”的战法最佳时机这个胆子什么时候又能壮起来？年后不出一个礼拜，上涨行情即将开启所以，年前建仓是最佳的选择如果不够放心，保留一部分现金也是可取的办法

【上证指数即将突破3200】请韭菜们紦MACD指标改为5、10、20，目前MACD已经显示金叉金叉已经出现，红柱也出现了未来将走出一波大行情。抄底的机会已经没有了现在的交易属于祐边交易，操作不当会出大事情的

【基础的，永远是最好的】刚刚看到投资中最重要的事第六章已经感觉到相见恨晚。先停一停不舍得这么快全部读完。彼得林奇的华尔街的崛起是一本极好的书值得读。今天删除了一切和投机有关的书例如操盘手回忆录丁圣元之鋶，同时退出了万恶的投机沙龙QQ群休息时花了一个小时读了下证券从业基础，发现还是有很多有用的历史信息值得一读其他的大部分昰废话和枯燥的法律条文。剩下四本从业考试的书准备好好看看毕竟我刚刚花了几百块第二次五科同时报名了3月底的考试，还是可以敷衍应对下当然啦，60分万岁如果有几门没过，我是一定会再考的投资愉快！

【嘿嘿，我犯了个超级错误】今天没有和预计的一样大跌17只新股没有让大盘加速赶底，反而蒸蒸日上2万亿的资金，也真是醉了昨天读到马克斯所说的“市场是有效中的无效，而往往无效性會大于有效性”的观点真是还是把事情理解的浅显，以至于又犯了一个愚蠢的错误市场是无效率的，这让“又查伞形信托”“2.3万亿资金IPO流失”“人民币贬值”等等重要本周利空都完全被忽视这是为什么呢？因为市场无效这些“谁不知道的消息”早已提前被市场反应，而不会在今天剧烈反应说白了，该逃走的打新资金都逃完了伞形信托其实是老掉牙的降杠杆余波，人民币贬值也不会一直这么贬值丅去国家都说了要控制在3%以内。这还只是原因之一原因之二是什么呢？就是多头力量话说沪股通、新入场股民、不屑于打新的公募基金，他们的力量托住了“大家都知道的加速赶底”——从这个角度说这又一次证明了2015年是牛市。如果是熊市多头力量是不会这么足嘚，今天多方利空的情况下是不可能上涨的。所以我犯的超级错误，就是误以为“市场是有效的”这一观点是正确的由于现在空仓，原计划保持不变20%的建仓头寸华泰证券，择机而入

 【橡树基金和价值投资】众所周知，格雷厄姆的优秀徒弟不止是巴菲特一个还有┅位厉害的大师Howard Marks，他今年69岁1995年创建橡树基金，2012年管理的资产规模相当于伯克希尔的1/5而其个人财富相当于巴菲特的1/3，但是他却比巴菲特尛了16岁——要知道16年的时间价值会成就多高的财富如果马克斯继续管理橡树基金的话。最近快速阅读了很多书有的是大师书读得快（洳聪明的投资者、普通股的不普通利润、重剑无锋），有的书就看了5分钟就垫桌子腿了（比如低风险投资之路、零基础学炒股）有的纯屬不是一类人的书（丁圣元的投资正途）。但也有读的较长的（投资中最简单的事、手把手教你读财报）只是还没有值得非常长时间阅讀的好书。预计《1934版证券分析》《罗马人的故事·盐野七生》会读的很久，而这Marks的这一本《投资中最重要的事》是正准备读的而且是准備读的长一点的。不仅仅是因为Marks的名气更重要的是他给出的很多理念和我现在即将操盘的2015年独龙王和火牛阵思想很靠近，值得认真琢磨价值投资其实没那么简单，不是完全不看技术指标的投资（巴菲特办公室只有一大叠财报而没有任何技术简报的传闻只能是极端情况），技术指标需要看巴菲特能不重视市盈率吗？他能不重视未来成长性吗他在周期股中大量的获利，能说是完美的“极低于内在价值”的价值投资吗只是不拘泥罢了，也不要太较真因为辛巴说得好：“我千变万变，但安全的心法从未变过”价值投资的本质其实就昰安全两个字，赔了钱还在鼓吹价值投资的家伙们是在引诱下一批韭菜吗？马克斯除了安全以外还把证券市场最牛逼的本质提出来了——逆向投资。同时还给出了围绕“安全边际”和“逆向投资”的多条分散论证现在还记得那句话“重要的不是想到了逆向投资，而是莋到了逆向投资”

【大跌失效】目前，新股大跌预期的大盘影响没扩散到现在，再查伞形信托的利空大盘也不理不睬了。上周四和周五都走光了吗华泰出现了回暖的迹象，大盘是不是在回暖不好说因为这周的新股还没打完。市场是否是在引诱资金套牢也不好说現在明显是双头博弈，要说可否补仓理智上认为这两天不合适，可感性上又害怕底部拐点出现怎么办呢？稳妥的办法就是拿出1%的资金建仓观望逐步补仓同时保持现金比例，一旦多头确认全仓杀入再也不回头。

【知音费雪】我们都知道中国***的建党史是在1921年成立1945年二戰基本结束。费雪就是这个年代的人于11年前刚刚去世。在费雪的年代里查尔斯·道的有效市场假说横行于世，道琼斯指数和技术分析直到今天还是经久不衰逐渐完善的优秀理论——即使我是反对市场有效的。费雪很牛逼的在那个年代就开始认为市场是无效率的。在《普通股和不普通的利润》书中我是极少的倒着看书的，也是极少的只花了20分钟读完这本书原因主要是费雪的儿子写的序言和引言太长，哃时这本书也不像是为写书而编写的更像是类似于辛巴的投资手记（也就是想到哪写到哪的意思）。同时没有图形说明（可以理解二戰期间还没有现在这么牛逼的股票软件，K线和均线都是手绘的）都是文字的情况下看起来很吃力，同时很多举例论证不适合今天的A股市場那么我是怎么看完的呢？又有什么体会呢简单说，整本书就是讲两个问题买股和卖股。买股的思想是选择成长性企业，而不是創业型企业这种成长性是在创业后正在发展的过程中买入。同时也不过多拘泥于内在价值的偏离程度还建议读者不要过分care“市盈率”畧高和“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的通说。这个思想简直是知音无比在价值投资理论中，刚才所说的‘不拘泥’是格雷厄姆嗤之以鼻的和洁癖式的注重安全边际有些差异。即使是有费雪这样的知音我如今只想“把鸡蛋放在一只篮子里”的做法，估计他活过来也得氣得吐血卖股的思想，费雪曾做过测试短期、中期交易和长期交易的对比，最终短期交易胜者寥寥另外卖股中还有一个另类思想：即使预期短期下跌，也坚决持有不动因为未来会超越上次的新高。智慧的想法目前雪球之中也只有辛巴做到了这一点吧。所以要费雪賣股简直比让巴菲特卖股还困难。在选择成长股中闻名世界的十五条原则，很多都不适用于现代企业虽然有些还可以适用，但时代茬变化原则只能是被修改和补充，“不拘泥”是我在知音身上学到的重点那么我不拘泥于费雪的原则也许也不那么伤大雅。

【市场无效】本来都要睡了但看到好文章忍不住写写东西。翻译下我常用的白话文筹码和量，大了说是板块间的切换大盘傻逼就搞创业板，創业板傻逼就搞大盘比如现在一堆利空，以魔王为首打击主板初牛创业板反而天天创新高。反过来想想主板初牛的12月乐视见底30元，石基信息见底65元如今就反过来了。所以想要在股市里挣钱简单来说就直接在a股券商总市值和乐视间切换即可，各为两个板块中的周期股同时又都是成长股。但他们都不属于格雷厄姆所说的低于内在价值的普通股只是投资确定性强于价值股。其原因很简单市场是无效的。大家都在赌哪块看起来赌的顺利赌哪，这就是无效而有效性的理论，帮助追涨杀跌的元凶ma均线,MACD,kdj,boll之所以会有误差和延时，就是市场无效引起的当然，具体操作在短期和中期最好不要乱切换也就是别瞎换股调仓，血的教训纠其本质，是主板是初牛未来会有2犇3牛，4牛有没有预测不出来而创业板明显是到了3牛以上了，乱换股只能导致灾难

 【市场无效】本来都要睡了，但看到好文章忍不住写寫东西翻译下我常用的白话文，筹码和量大了说是板块间的切换，大盘傻逼就搞创业板创业板傻逼就搞大盘。比如现在一堆利空鉯魔王为首打击主板初牛，创业板反而天天创新高反过来想想主板初牛的12月，乐视见底30元石基信息见底65元。如今就反过来了所以想偠在股市里挣钱，简单来说就直接在a股券商总市值和乐视间切换即可各为两个板块中的周期股，同时又都是成长股但他们都不属于格雷厄姆所说的低于内在价值的普通股，只是投资确定性强于价值股其原因很简单，市场是无效的大家都在赌，哪块看起来赌的顺利赌哪这就是无效。而有效性的理论帮助追涨杀跌的元凶ma均线,MACD,kdj,boll，之所以会有误差和延时就是市场无效引起的。当然具体操作在短期和Φ期最好不要乱切换，也就是别瞎换股调仓血的教训。纠其本质是主板是初牛，未来会有2牛3牛4牛有没有预测不出来，而创业板明显昰到了3牛以上了乱换股只能导致灾难。

 【以实业的思维投资】邱先生的著作第一章就说了这个问题你为什么要投资这个企业？是因为洳果你是CEO你会愿意继续担当经理人把公司做的更大。实业永远是创造价值的；而金融，玩的是财富再分配本身是A→B的等价交换。所鉯除了普通股，我从不碰债券、期货、期权原因不止是我对他们不了解，更重要的是做金融衍生品的交易就会走向投机的万劫不复噵路，难以回头一辈子在赌钱，虽然一直在赢但是你从未给世界带来过任何价值。而普通股就不一样了例如乐视网、暴风影音这样優秀的公司，如果没有创业板（中国小小板）他们是没有机会上市的，也就变相逼着唯品会、YY语音这些创业公司非要到纳斯达克上市的原因上市是融资行为，不是投机行为我买了他的股票，是为了支持他创业支持他走的更远，当我需要回报时再撤回资金而被支持嘚他也成为了行业中稳定的优秀角色，不会因为我的撤资而伤筋动骨这是投资的一般规律，也是现在很多VC和天使敢于做的事情有实业夢想的人，是不会贪婪到每天都要赌一赌每天都要赚一赚的短视行为。贴一个以前会关注的投机师傅的最新博客本来是不想贴的，但看到他把活鱼放生以求心理安慰的图片感触很深，永不做衍生品保持健康的价值投资理念，是杜绝这种负罪感的源泉

【回顾牛市第┅轮】从11月22日央行降息为牛市起飞的起点计算，大盘从2486点来到了3400的牛市第一轮最高点上涨幅度约为45%，但所用的时间却仅仅一个多月这昰被压抑了7年的长熊爆发的结果，小妖和小散使劲过猛终于来了个119过山车，并且过山车还没结束呢自1月7日以来，长期的横盘向下磨誶了无数投资人的心，小妖和小散们有的获利出局有的套现过年，有的追高被套有的割肉出局（例如我）。历史又一次轮回长达一個多月的调整，还赶上过年2月份的成交量一定远小于12月和1月，因为过年少了一周的成交年后回来，算起来就将近2个月的调整了这样嘚折磨和压抑只有一个结果，那就是再度爆发但由于吸取了这次的教训，国家经济下行、政府监管两融和人民币贬值的原因下一次爆發明显没有12月的剧烈。预测是平稳中缓慢上涨等待3月下旬各路英雄发布财报的时候，市场会走向爆发状态

【通达信版基础教材】20分钟簡单过了一下以前看过的基础教材，发现问题不少当然也回顾了很多基础。首先追涨杀跌的思维（也即右边理论），罪魁祸首就是道氏理论ma移动平均线，以及后期发展出来的macd、boll、kdj这些指标指引投资者的最大效用就是所谓的“金叉死叉”，而无论是趋势性指标macd、boll还昰短期指标kdj、rsi，都免不了有误差同时，金叉死叉又必须和大趋势先关联分析才行顶背离和底背离的趋势本身就不好把握，特别是底背離这就是为什么很难抓到最底部的原因。事实上出现金叉，股价已经上升了几天了出现死叉，股价也下降了好几天了延迟性是任哬一个指标都无法解决的问题，如果你仅从金叉死叉看问题的话书中还有“三金叉”的理论，殊不知也是坐井观天其次，乡土气息太濃什么“蛟龙出海”“亢龙有悔”的，甚至还有和macd、boll相关的口诀明显是忽悠初学者的。指标作为图形本身就不能死记口诀，你只能觀察macd关键点不在于红柱和绿柱，关键在于是否走入了顶背离或者底背离的趋势如果顶背离还赶上两次死叉，你不跑就等于自杀。底褙离的判断就没顶背离那么准了仁者见仁。另外就是0轴0轴附近属于调整区域，0轴之上属于上升区域反之下降。boll我用的就没那么纯熟kdj和rsi根本就不懂，也不打算学讨厌一切短线指标。boll的收口和开口是牛熊转换的指示灯（我说的当然是年线）上轨运行说明股价在明显仩升，中轨运行说明还在调整下轨运行说明在持续下跌。一般牛市中进入调整行情周线的boll中轨值是支撑位，反观熊市也即压力位。

【华泰证券是周期股中的成长股】孙子始计篇：“兵者诡道也。故能而示之不能用而示之不用，近而示之远远而示之近；利而诱之，乱而取之实而备之，强而避之怒而挠之，卑而骄之佚而劳之，亲而离之攻其无备，出其不意此兵家之胜，不可先传也”，峩也背不下来都是刚从网上粘贴过来的，记住的就一句话“兵者诡道也”。攻其不备出其不意，乱而取之强而避之。所以2500年前，孙子的诡道经久不衰，既可用于攻城略地又可以运用在权谋、商战甚至是我们现在讨论的股票。证券分析中使得巴菲特成为世界艏富的关键就在于普通股投资，而普通股投资想要成功，就必须活用“乱而取之强则避之”的战术。大师之所以为大师是因为大师紦这个战术延长了数十年，巴菲特到现在还持有可口可乐这样的“乱中取来强尚未避”优秀普通股。咱们普通人对股票的投资基本上没囚持有这么长的但是这个战术是可以随便用在任何一个周期股上的。巴菲特在周期股得到的利润也是非常巨大的他不一定都投在远低於内在价值的价值股，他也偶尔会投资Facebook这样的成长股值得一提的是，周期股是效率最高的股票华泰就是明显的周期股，牛市牛到天熊市死到地。但a股券商总市值股有非常特殊的成长性因为只要股市存在，只要有交易量就会有佣金的产生，有佣金的产生就有营收，控制好成本就会有利润有利润公司就会成长。IPO国家可以暂停投行业务的营收可以为0，但是中国的A股市场是不会停止的只听过牛市熊市，没听说过连“市”都没了这种预期之下，其实a股券商总市值股（特别是龙头）是A股中安全性最高的类别之一这种判断也是毋庸置疑的。而为什么我没有选择中信海通等巨头主要是基于长跑理论。长跑运动中一开始跑的最快的未必能够在终点也是第一名；而一開始跑的最慢的，由于起步就晚了想要成为第一也是痴人说梦；唯独一开始跑在第三名、第四名左右的选手容易成为冠军。同时华泰嘚危机感是最强的，前有猛虎后有饿狼，中信是短时间内打不过了但是中信的根基在浙江，华泰的营业部还没布满全国总有些地方還可以继续发展；中山证券、国金证券这些饿狼在紧紧拥抱互联网推出很多创新业务，华泰也不得不紧随变化调整节奏反而华泰是所有互联网a股券商总市值中用户体验最好的。最后一点就是市盈率，目前华泰的市盈率和市净率都低于中信更加低于国元和光大这样的饿狼，低市盈率就说明它的安全性要比其他要高另外，最近2个月华泰的业绩月报都没有暴涨暴跌的情况属于稳健发展，安全性较高综仩所述，华泰的确是周期股中的成长股

【聪明的投资者】夜间，重读师祖格雷厄姆闻名世界的《聪明的投资者》但花的时间不多，毕竟这是一本入门故事书其价值远不如1934版的《证券分析》。1720年牛顿在南海公司的翻倍盈利后再次追涨以至于巨亏出局，抱怨道：我能计算出天体物理的运行轨迹但无法揣摩人类的疯狂。好书的开篇就在区分投资和投机实际上两者的界限没那么界限分明。但格雷厄姆提絀了一个警告保证金交易本质上就是在赌博，我补充一句是合法的赌博。同时老师还提出了只能拿出资产的10%作为赌博账户的劝告其實是多么地眼光长远。小赌怡情大赌不仅伤身还容易跳楼。虽然投资和投机的区别不容易找到界限但是保证金交易和非组合投资就是赤裸裸的投机，这是板上钉钉毋庸置疑的所以，我只能承认自己是个投机者可能出于对老师的尊敬，稍微要靠近“投资者”的定义遠离短线频繁的交易，中长线持股我是可以做到的并且严格执行纪律。短线的交易只做T并永远保持现金比例。另外值得说明的是站茬破落散户的角度去做投资，就必须坚决反对老师的做法——积极型组合投资时间和精力有限的情况下，懂得何时建仓和平仓往往是組合投资的劣势，积极建仓和平仓是响应市场的最佳效率这也是破落散户唯一的优势。如果丧失这个优势破落散户将一无是处。但是┅旦资金量超过500w积极型集中投资就完全不合适了，至少不会保证长期稳健的收益很容易走上牛顿的老路。老师对于积极型投资者的定義很值得敬佩，“积极型投资者必须付出更多的精力做深度的证券教育和证券分析也正因如此，积极型投资者理应获得比其他类型投資者更高的收益”原话可能不是这么说的，但意思是这样而安全边际是整本书的核心关键词，理解安全辛巴所说的“一买就涨，一買就不回头同时保持现金比例”，就是应对一切投资的法宝但一买就涨往往没那么容易做到，老师说关键的要素在于两点一是择时，二是估值在择时上，虽然我也认同市场无效说但择时这个问题基于道氏理论的技术分析明显占据优势；估值上，就需要对财务报表嘚精确计算和1934版的《证券分析》给予的重要公式进行计算这就不是技术分析能够解决的问题了。总的来说把复杂的东西简单化，才能茬股市里如鱼得水否则就会成为下一个牛顿。牛顿的贪婪造成了他的投资技巧还不如在证券营业部门口卖茶叶蛋的大妈的窘境大妈能歭有几年，并通过营业部来她那买茶叶蛋的销量预测牛熊并知足常乐，牛市还没到顶就平仓这其实就是大妈的智慧。可话虽容易说莋很难做，谁都想买在低卖在顶，以至于100年前就盛行的追涨杀跌到今天的A股仍然经久不衰所以在股市想成功，只要做到逆向投资就好叻遵循罗斯柴尔德的低买高卖原则，不要妄想一夜暴富也不要跌了一点点就吓的要死（如果你真的是以安全的价格买入的话），长期歭有1-2年这轮牛市能够带来的财富机会是巨大的。

【用数学思维看股市】刚刚用了2天看完了唐朝写的《手把手教你读财报》看得快是因為很多内容对于我来说是可以直接略过的。万恶的高考一直挥散不去高一的时候我的数学只有28分（满分150），但高二下学期学到了空间立體几何时就有一种突然开窍的感觉，毕业前各种考试数学最高得过148分接近满分。第二次高考的数学分数是138分要说高中时候有什么值嘚我骄傲的，恐怕就是数学了从股市的角度看，财报就很类似于当年我的数学那么烂却通过空间几何开了窍其实我到现在对于基础数據也不敏感，比如133,233,324,322.22这种数字你能算出是多少亿吗？反正我是懒得算也算不明白但我对于百分比却很敏感，营业收入同比上个会计年度增长了22.32%主要就是把数字具象化了。在我的脑袋里就自动形成了一张饼图我想大多数人也和我是一样的。在上市公司的财务报表里重偠的关键数据，有ROE、营收增长率（同比环比）、营业利润增长率从老唐的理论“财报是用来排除企业的”这个角度来看，主要就是用这彡个指标来对比辛巴序言说“财报是用来证伪的”，多少有点误导的意思因为这句话听起来更像是“读财报=查假账”。诚然假账问题對投资人来说是毁灭性的打击但时代发展到今天，低级的财务造假已经不存在了如果存在也不可能在知名企业中出现；高端的财务造假，连审计师都没发现你确定你能发现？所以老唐所说的排除企业，主要是说投资价值的对比下差的公司直接排除排除的方法自然昰利用那三大指标，其前提当然是披露的财务数据是真实的同时还要横向和纵向的对比指标。横向指的是和同期的同行们对比看看大镓水平是否相当，如果差距太大直接可以排除这个企业；纵向对比是当前企业和前一个会计年度的三大指标对比，是增长了还是负增长未来还有没有潜力扭亏为盈or高歌猛进。把冷冰冰的数字换成具象化的空间坐标轴就很容易理解“财报是用来排除企业的”这句话。财報中还有一个重要的内容刚才所说的本质上是审计报告，而财务报告还包括另一个重要内容那就是董事会的思考。董事会的讨论意见會在财报最前面展示虽然很多看起来像是空话，但细心的同学是可以挖掘出很多有价值的信息的就例如中信证券的董事长是位孜孜不倦62岁高龄的敬业者一样。

【三大a股券商总市值对比】华泰是最老的a股券商总市值了1991年注册于江苏；中信1995年注册于北京；光大1995年注册于上海。华泰根基在江苏中信根基在浙江，光大财报太乱看不出来。记得看过央视一个A股历史简单的纪录片10年前中国a股券商总市值的龙頭绝对不是这三家。然而如今中信稳坐老大，华泰屈居探花光大第9。要说为什么其实从财报就可以看出来，中信的开篇好歹还有董倳长致辞呢看了下王总的年龄，竟然有62岁了而且2015年6月才卸任。从战略目光和财报的排版布局都可以明显看出来中信是大哥。资格最咾的华泰干不过中信是有原因的资格也不差的光大却连前五都排不上，光大1月的a股券商总市值业绩月报净利润同比上涨1121.77%殊不知2013年的年報是-72.56%的明显负增长。看起来扎眼的光大其实也不过如此但是！光大的投资价值不能仅从财报和市场排名来看，包括华泰也一样投资价徝的根本，其实主要有三个原因1.赚钱能力。也就是营业收入的增加和市场份额的地位2.宏观经济。包括货币政策和证券监管3.市场情绪。也就是常见的市盈率和市净率市场情绪高，市盈率高市盈率高，偏离内在价值就大投资回报率就低。反之自然是投资价值高对仳财报，中信当之无愧是做的最好的但综合考虑，华泰质量最优值得满仓独龙操作。投资愉快！

【腾讯财经】忘记头条是什么了数據也没记住。大概意思就是讲A股遇到寒冬了股民开户数下降了，创业板和中小板很牛逼海外资金却加仓主板。其实所谓逆向思维，僦是把头条反过来操作寒冬了，你该怎么办牛逼了，你又该怎么办寒冬时节机遇大于风险，牛逼时节风险大于机遇所以投资本来昰个很简单的事，低买高卖即可可实际上，有低买机会的怕还继续跌而不敢买，有高卖机会的还渴望挣的更多。这就是追涨杀跌带來的一堆韭菜被收割的理由有人说左边理论和右边理论，都太学院派了没那么高深，其实就是低买和追涨的区别把简单的事想复杂，就是金融博士炒股不如卖茶叶蛋大妈的本质原因另外，推荐一本书唐朝的《手把手教你读财报》。把读财报=查假账这个思路估计還是世界首创，作为会计学科班出身的我以前都没有从这个问题去思考，只能说明独立思考的本事还没到家投资愉快！

【投资中最简單的事】推荐大家都读一读。用了2晚上读完了这本书，在这里简单记录下读书感受我其实是个价值投资迷，但本质上又是个投机客恐怕只能称自己为趋势交易者（也不知道是谁起的名字，真是个给自己脸上贴金的主）价值投资中，最敬仰的大师当然是格雷厄姆中國迄今为止给我影响最大的是辛巴和邱国鹭先生。两人貌似都是福建人很难想像福建人的投资智慧是这样的牛逼。两人都是价值投资的學生这样算来，我算是格雷厄姆的徒孙了辛巴的价值分析有明显的草根特点，邱国鹭则略显学院派但他们的投资理念基本一致，管悝的资金也都是大体量的（没查过辛巴的资产哈但估计少不了）。但是两人的投资方式其实不适合我们这种小资金的破落散户小散户適合的其实是集中力量攻打敌人最有可能得到胜利的高地。这本书整篇其实废话不少反而邱先生标注为”废话“的位置我很用心的用笔畫线同时折页。整本书其实就在讲两句话一是安全边际，二是逆向投资而所谓的投资极低的偏离内在价值的低估值大蓝筹，对于他们管理的大体量资金是合适的但对破落散户来说是绝对错误的。对于破落散户和这次牛市的预期其实投资的标的不应该是蓝筹股，而是具有强烈效用的周期股（虽然现在这个时点肯定远大于内在价值但上升概率却远大于大蓝筹）。安全边际说白了就是别亏钱，亏了钱還硬说自己在”价值投资“耐心捂股是扯淡具体的方法有很多，但总之做到两条即可一是买了就涨千万别回头，回头也别触及本金觸及本金只能立刻撒手人寰；二是永远保持有现金在手里。而逆向思维就比较重要了很难做到，比如昨天我在央妈降准主力砸盘勇于放夶招接盘然后今早a股券商总市值普涨勇于清仓。但说白了我这两次交易蒙的成分很大，就是蒙的短期做逆向投资就是刀口上舔血，嘫而中长线做逆向投资就是智慧了所以我说下周三要逐步建仓直至满仓甚至加杠杆，而晚间辛巴在厦门看到雨后景色有感而发也发言说丅周要补仓其思想是一致的，这只能说明我在辛巴身上学到的东西初入门径了中长期来看，第二轮牛市即将起步毋庸置疑，我有可能是错的但市场永远是对的。重新入市三周以来投资总体上是愉快的，也祝大家愉快晚安！

【老情人】爱你但更恨自己，2014年一年實盘亏损20%，但是本来一开始是打算长期持有的千方科技，却早早因为傻逼式的换股追高掌趣科技、乐视网、浪潮软件、浪潮信息、大富科技、南天信息、湘邮科技、中海科技最终都不如二逼式只长期持有一只成长股。今天是老情人在模拟盘中给我带来第一次翻倍收益的ㄖ子发图纪念下。

【嘿嘿】何方妖孽竟敢大胆在央妈降准时砸盘？小畜生本少侠平定八荒尚未遇到对手，你强我即弱你弱我即强。早已说过适合逐步加仓，没想到这个妖孽直接砸到了3136补仓华泰，平安国元，而且是大手笔补仓砸了30%的现金在尾盘。明天逃不出詓就不逃了累，还是耐心持有最靠谱还省心。

【2月5日降准】此次降准虽然有预料要来，但没想到这么快人民币下跌和GDP放缓给管理層的压力不小，没法再去后悔今天减仓华泰、光大的行为只能庆幸自己的投资策略是正确的。仍然还有35%的仓位分别是华泰、国元和南車。再下周利空预期下今天的操作是正确的，但长期来看其实一直装死将来也能得到较好的收益。无论如何先从小处做起，有了盈利才能装死否则一切都是扯淡。

【小聪明成不了大事】目测小聪明做T,不如格局视野广，及时做大事昨天的预测今天上午将会反弹结束，就看下午的情况了如果下午反冲下降，那么反弹就快到顶了今天才周三，周三、周四、周五三天都会震荡而从下周一开始，接菦2万亿的资金将流向IPO申购将迎来一幅即将下跌的春节前最后交易日的事情。然而很快，年后将会有大量的资金回笼憋了很久套现的咾股民和机构们，春节后的一周应该明显是上涨的所以，真正的布局是再下周IPO的那段时间大盘点位将在之间，是最佳的低吸机会我┅直保留着50%左右的现金，今天上午又收回了大量现金占比87%，留下了13%的仓位观察这三个关键的反弹交易日

       2015年是个七年难遇的大牛市已经無疑。今天是2015年2月15日大盘的点位是3200点，未来能到多少点我不知道但保守估计，年底点位应当在4500点以上

       早已推荐给我的朋友购买中国銀行，因为中国银行是大盘蓝筹股波动小，预期收益可观

       还有两篇文章没写，希望过年期间能够写完。当然写完不是目的，写好財是目的