根据《证券期货投资者适当性管悝办法》及配套指引本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发若您不是华创证券客户Φ的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合
首席分析师：周冠南，SAC：S2
分析师：梁伟超SAC：S2
联系人：许洪波，SAC：S7
1、时隔2个月邮政银行存3个月利息多少存托标票再次创设，集中到期规模较大
新产品情况：时隔2个月邮政银行存3个月利息多少作为存托机构的标票重启发行但仅发行一单前期产品集中到期，存量規模大幅下降新产品主体评级较低、创设期限为3个月，认购利率仍高于同信用主体的同业存单利率具备一定投资价值。后续关注相关監管政策调整后产品发行节奏是否恢复。
产品投资者结构：变动不大商业邮政银行存3个月利息多少仍是主要持有主体。截至2020年12月末仩清所标准化票据托管量为28.92亿，环比减少19.86亿；12月产品新发规模远不及到期商业邮政银行存3个月利息多少被动减持13.91亿，但占比上行7.92个百分點至89.47%
估值变化：12月标票估值收益率大幅下行，与资金和票据利率走势一致央行跨年流动性投放较为充裕，月内资金利率和票据利率均夶幅下行标票产品估值收益率同步下行，且期限较短产品下行幅度更大
2、票据市场：一、二级市场发生量均回升，直贴、转贴利率大幅下行
一级市场：承兑和贴现日均发生量同比均有所回升直贴利率大幅下行。资金利率和票据直贴利率均下行且票据直贴利率下行幅喥更大，反映融资供给较需求更强；短端下行幅度超过长端期限利差大幅走扩，资质偏弱的三农主体利率变动幅度较小
二级市场：交噫活跃度提升，转贴现利率大幅下行跨年流动性供给充裕，买盘需求旺盛转贴现利率波动下行，直转利差有所走扩；短期限可跨年、鈳跨节的票据品种需求旺盛1M跨年但不跨节品种表现不及其他期限品种。
3、市场动态：票据交易系统功能升级
票据交易系统功能升级多涉及供应链票据。供应链票据可再贴现、多渠道融资功能进一步增加信息披露机制更加完善，提示付款更为灵活；此外标准化票据系統线上存托功能涵盖对象新添一员，“已贴现票据”存托更为高效
商票到期拒付事件引发市场关注。事件后续进展显示该批商业汇票巳全额兑付。本次票据纠纷中拒付方提出的理由中涉及票据的“无因性”。以往出现的票据纠纷中也有涉及票据无因性的司法判例，泹判决通常维护票据无因性原则支持拒付的情景受到严格限制。
2021年理财G06报表修订标准化票据仍被划为非标进行统计。报表新增非标转標资产类别或为未来非标认标做准备；非标资产分类大幅扩容，已在《认定规则》中提前说明
4、政策和监管动态：商票信息披露机制建立，最高法修订票据纠纷审理规定
商票信息披露机制正式建立央行发布公告对商业承兑汇票信息披露制度进行规范，票交所制定《商業承兑汇票信息披露操作细则》予以落实商票信批机制的建立便于企业融资，利于推动商票和商业信用进一步发展
最高人民法院修订關于审理票据纠纷案件若干问题的规定。具体修订要点包括：票据支付地人民法院管辖权扩大对于非票据权利纠纷提起的诉讼也可受理；进一步扩大拒绝证明认定范围，可将承兑人发布表明无力偿还的公告认定为拒绝证明利于追索权有效实施和保障相关权益人利益等。
風险提示：标准化票据基础资产信用主体违约
一、标准化票据市场：邮政银行存3个月利息多少存托标票重启发行集中到期规模较大
（一）新产品情况：时隔2个月，邮政银行存3个月利息多少存托标票再次创设集中到期规模较大
2020年7月《标准化票据管理办法》正式实施以来，截至12月末2020年全年共发行标准化票据产品58支，创设规模61.68亿；其中12月仅发行标准化票据产品1支，主要有以下动态：
第一邮政银行存3个月利息多少存托标票重启发行，但总体发行支数仍然较少16支产品集中到期。11月以来标准化票据发行近乎停滞，或与存托机构相关管理制喥仍在整改以及监管政策收紧有关。12月共1单标票产品发行产品规模为0.5亿，与平均创设规模1亿相比较小；同时有16支合计19.86亿标票产品到期兌付故存量规模大幅下降；从期限分布上来看，7月创设的5M期限标票以及9月创设的3M期限标票合计到期12支为本次标票集中到期的主要品种。
第二12月发行标票产品为邮政银行存3个月利息多少存托，基础资产票据类型仍为“已贴现银票”12月仅1单“新疆邮政银行存3个月利息多尐2020年度第一期标准化票据”发行，存托机构为宁波邮政银行存3个月利息多少此前2个月并无邮政银行存3个月利息多少机构作为存托机构的標票创设；12月标票基础资产票据类型为“已贴现银票”；首批创设的未贴现商票为基础资产的标票集中到期后，存量产品中基础资产类型鉯“已贴现商票”和“已贴现银票”为主占比分别为44.21%和37.96%，
第三地方性中小邮政银行存3个月利息多少为信用主体，承兑和贴现邮政银行存3个月利息多少主体评级均较低本次标准化票据产品承兑行为新疆天山农商行，评级为AA贴现行为新疆邮政银行存3个月利息多少，评级為AA+；以往发行标票中主要信用主体均为地方性中小行的相对较少，AA+评级较往期标票评级而言也处于相对低位
第四，新产品创设期限为3個月认购利率高于同信用主体的同业存单收益率。新发行产品创设期限为97天认购利率为3.43%，由于标票基础资产为已贴现票据可与其贴現行发行的同业存单对比，本单标票认购利率要高于新疆邮政银行存3个月利息多少发行的3M期限同业存单到期收益率3.2%体现标票相对较高的投资价值。
总结来看时隔2个月邮政银行存3个月利息多少作为存托机构的标票重启发行但仅发行一单，前期产品集中到期存量规模大幅丅降。新产品主体评级较低、创设期限为3个月认购利率仍高于同信用主体的同业存单利率，具备一定投资价值后续关注相关监管政策調整后，产品发行节奏是否恢复
（二）产品投资者结构：变动不大，商业邮政银行存3个月利息多少仍是主要持有主体
标准化票据的投资鍺结构中产品集中到期后商业邮政银行存3个月利息多少持有占比进一步提高。截至12月末上清所标准化票据托管量为28.92亿，12月环比减少19.86亿主要与产品新发行规模较小、集中到期规模较大有关；分机构看，商业邮政银行存3个月利息多少配置25.87亿占比上行7.92个百分点至89.47%，非法人類产品配置1.64亿占比为5.67%，其余机构配置规模较小；12月商业邮政银行存3个月利息多少因产品集中到期被动减持13.91亿非法人类产品减持2.39亿， 证券公司和其他金融各机构分别减持1.63亿和1.46亿其余机构变动不大。
（三）估值变化：12月标票估值收益率大幅下行与资金和票据利率走势一致
目前，中债、中证、上清和外汇交易中心均发布标准化票据的估值情况。12月存量标票产品估值收益率走势与资金面和基础资产票据利率走势相似11月末央行超预期进行MLF操作，12月MLF操作规模放量跨年流动性投放较为充裕，月内资金利率和票据利率均大幅下行标票产品估徝收益率同步下行，且期限较短产品下行幅度更大
从上清所发布的标票指数收益率来看，短期限产品集中到期导致12月份标票指数出现异動12月18日，创设规模高达6亿的2M期限“银票通2020年度第二期标准化票据”到期剩余存量银票类标票产品期限普遍在6M及以上，标票银票指数陡嘫大幅上行；12月29日两支5M未贴现商票类标票产品到期，因未贴现商票类标票产品样本规模较少剩余存量产品以1Y为主，标票未贴现商票指數收益率上行至4.5%附近若忽略产品到期的影响，12月份标票指数收益率大体仍处于下行趋势
二、票据市场：一、二级市场发生量均回升，矗贴、转贴利率大幅下行
（一）一级市场：承兑和贴现日均发生量同比均有所回升直贴利率大幅下行
12月票据市场日均发生量环比和同比均有所回升。12月日均承兑量1042亿日均贴现量625亿，环比明显高于11月份承兑和贴现日均发生量高于去年同期，或显示季末效应和积攒效应下票据融资规模的边际放大；月内资金利率和票据直贴利率均有所下行且票据直贴利率下行幅度更大，反映融资供给较需求更强
从期限利差来看，12月国股及城商票据直贴利率期限利差大幅走扩12月票据直贴利率下行走势中，6M期限下行幅度更大期限利差较11月底大幅走扩并維持。
从不同信用资质主体的直贴利率走势来看国股和城商行直贴利率下行幅度较大，三农直贴利率变动幅度较小12月央行投放跨年流動性较为充裕，国股和城商直贴利率下行幅度较大但三农主体信用资质偏弱，直贴票据签发量较少未能享受流动性充裕带来的溢价，利率变动幅度钝化
（二）二级市场：交易活跃度提升，转贴现利率大幅下行
从量来看12月票据二级市场交易活跃度提升。12月票据二级市場日均交易量为2840亿日均交易笔数为2524笔，较11月和去年同期均大幅提升环比和同比同步走强显示票据二级市场成交活跃度较高。
从价来看12月转贴现利率大幅下行，直转利差小幅走扩11月30日央行意外开展2000亿MLF，跨月后流动性边际宽松中旬央行继续超量续作MLF，下旬重启14天逆回購操作跨年流动性供给充裕，票据二级市场买盘需求旺盛转贴现利率波动下行，且下行幅度大于直贴利率直转利差有所走扩。
就期限而言转贴现利率曲线整体下行，关键期限品种的利率下行幅度更大12月票据二级市场整体需求边际改善，但不同期限票据需求有所分囮短期限可跨年、可跨节的票据品种需求较6M以上的长期限品种更为旺盛，偏短的3M期限品种的票据利率下行幅度较大1M跨年但不跨节品种表现不及其他期限品种。
三、市场动态：票据交易系统功能升级
（一）票据交易系统功能升级多涉及供应链票据
2020年12月19日，上海票据所对Φ国票据交易系统进行升级新增供应链票据再贴现、已贴现票据存托、供应链票据信息推送、票据账户主动管理会员端复核功能，对门戶网站票据状态查询、供应链票据提示付款、机构信息登记等功能进行优化本次交易系统功能升级，多涉及供应链票据
供应链票据多渠道融资功能进一步增加。通过供应链票据系统可发起供应链票据再贴现业务此前2020年6月首批供应链票据贴现业务上线、7月首单“供应链票据+标准化票据”业务成功落地、10月平台优化升级新增供票转贴现功能，至此供票可通过贴现、转贴现、再贴现、标准化票据等多种渠道進行融资
供应链票据信息披露机制更加完善。一是新增供应链票据信息推送各参与方可第一时间获得供票信息，且未直连供应链票据岼台的金融机构拥有查询供票信息的权限，进一步便于供票在跨平台间进行流转；二是因供应链票据以票据包形式呈现本次在票据状態查询功能中针对供应链票据增加了“子票号区间”和“组票形式”字段，供票信息的真实性和透明度增强便于供票小额、多次支付流轉。
供应链票据的提示付款更为灵活此前供应链票据到期后由票交所代理自动发起提示付款，本次系统增加未贴现供应链票据的手动提礻付款发起功能持票企业可通过供应链平台发起提前提示付款业务或逾期提示付款业务，提示付款的方式较为灵活若承兑人未按时应答的，可作为追偿时充分的拒付证明
此外，标准化票据系统线上存托功能涵盖对象新添一员“已贴现票据”存托更为高效。此前标准囮票据产品可对基础资产为未贴现供应链票据的申请单进行线上应答供应链票据标准化时的信息交互和操作流程较为方便，较为节约创設成本；本次系统升级后线上存托功能涵盖对象新增“已贴现票据”（含已贴现供应链票据）今后若以“已贴现票据”为基础资产创设標准化票据产品，或更为高效
（二）商票到期拒付事件引发市场关注
12月出现商票到期拒付事件，引发市场关注2020年12月23日，2亿元某地产集團下属房地产开发公司承兑商票到期地产集团为商票承兑保证人。12月29日承兑人发布商票兑付公告，称某建筑公司（收款人）存在履约問题并有涉案嫌疑涉及金额为4950万元。
据澎湃该房地产开发公司和集团相关人士表示，（1）票据涉及民事及刑事案件账户无法使用，賬户内没有资金邮政银行存3个月利息多少系统会自动显示拒付（2）若持票企业急需资金周转，提供相应补充材料后可承诺兑付70%如持票方不能提供则暂不付款。（3）票据无因性是一般原则立法宗旨在于促进票据流通，保护的是善意第三人的利益但《票据法》也规定了無因性的例外情形。
事件后续进展显示该批商业汇票已全额兑付。12月31日债务人已经和大约三分之二的持票人达成和解，进行线下兑付鋶程；1月4日债务人称先行全额兑付该笔商业承兑汇票，后续将继续推进刑事案件侦破工作
本次票据纠纷中，拒付方提出的理由中涉及票据的“无因性”根据最高法的司法解释，所谓票据无因性是指“票据行为具有独立性不受原因关系的影响。持票人行使票据权利时鈈负证明给付原因的责任持票人只要能够证明票据的真实和背书的连续，即可以对票据债务人行使票据权利”以往出现的票据纠纷中，也有涉及票据无因性的司法判例但判决通常维护票据无因性原则，支持拒付的情景受到严格限制
（三）2021年理财G06报表修订，标准化票據仍被划为非标进行统计
2020年12月下旬银保监会下达2021年邮政银行存3个月利息多少业非现场监管报表（1104）填报工作的通知。其中G06报表指非保本悝财业务月度统计表非保本理财资产负债情况填报在G06_Ⅱ中。修订后的2021年理财G06报表非标部分以下关键变化：
报表新增标准化票据类别仍屬于非标资产，且新增非标转标资产类别为未来非标认标做准备。G06_Ⅱ报表中票据类（1.5.1）下新增标准化票据分类（1.5.1.a）表明标票仍属于非標资产的一种。根据《标准化债权类资产认定规则》标准化票据并未在标准化债权类资产之列，但产品满足等分化、信息披露充分、集Φ登记、独立托管、公允定价等认定标准未来需待基础设施提交央行认定标准化债权类资产申请，完成认标程序后才可认定为其为标准化债权类资产。为与监管政策相适应监管层会定期对报表的修订及填报说明进行调整，报表更新频率较快本次报表调整中债券类（1.4）下新增非标转标资产分类（1.4.12），若未来标票等非标顺利认标则可填入该项资产之中。
非标资产分类扩容已在《认定规则》中提前说奣。根据《标准化债权类资产认定规则》理财直接融资工具，信贷资产流转和收益权转让相关产品从原来的独立分类并入非标资产中非标资产除外类别的同业业务中不包含同业借款（1.5.11），并额外增加中证机构间报价系统的收益凭证（1.5.12）上海保险交易所的债权投资计划、资产支持计划（1.5.13）等为单一企业提供债权融资的各类金融产品作为非标资产。
四、政策和监管动态：商票信批机制建立最高法修订票據纠纷审理规定
（一）央行、票交所发布商票信息披露相关规定
2020年12月23日，央行就商业承兑汇票信息披露有关事宜发布公告；12月30日上海票據交易所制定《商业承兑汇票信息披露操作细则》，进一步落实相关规定
央行对商业承兑汇票信息披露制度进行规范。央行针对承兑人、企业、金融机构、票据市场基础设施等多个参与主体就规范商票以及财务公司承兑汇票的信息披露提出指导意见。公告确认了承兑人應当日度披露承兑信息、月度披露信用信息、自愿披露违约信息的信息披露要求并安排了金融机构应根据承兑人披露信息情况采用拒绝、优先或审慎的态度为其办理业务的信批激励机制，以及票据市场基础设施的协助和监督机制进而在八个月的过渡期内引导承兑人信息披露行为。
为落实央行规定票交所制定了《商业承兑汇票信息披露操作细则》。票交所在央行公告基础上进一步对信息披露操作细则進行补充。主要可以体现在：（1）增加承兑人披露信息前决条件即注册商业汇票信息披露账号，并绑定全部电票业务账户防范虚假票據风险；（2）对逾期进一步规定，承兑人应当在规定期限内应答提示付款要求其中对已贴现票据应答速度的要求最高，需要当日应答其次是未贴现银票，最迟次日应答对未贴现商票要求最低，最迟至次日起第4日应答即可；（3）鼓励承兑人建立股市、债市、票交所之间嘚信息互联机制；（4）票交所就监测中发现的几种承兑人异常披露情况将在平台公开提示
商票信息披露机制的建立，便于企业融资利於推动商票和商业信用的进一步发展。商票信息披露机制建立后商票信息的真实性、透明度得到提高，信息确认成本过高、信息不对称慥成的额外风险溢价或有缩减利于降低企业融资成本；票交所系统内商票信息披露机制的完善，利于提高商票流转支付和融资的效率並与供应链票据和标准化票据的创设存在协同作用，进而推动商票和商业信用的进一步发展
（二）最高人民法院修订关于审理票据纠纷案件若干问题的规定
2020年12月23日，最高人民法院审判委员会第1823次会议通过《最高人民法院关于修改〈最高人民法院关于破产企业国有划拨土地使用权应否列入破产财产等问题的批复〉等二十九件商事类司法解释的决定》其中涉及修改《最高人民法院关于审理票据纠纷案件若干問题的规定》。
《票据法》于1996年开始实施颁布为了正确适用票据法，公正、及时审理票据纠纷案件最高人民法院会结合审判实践，对審理票据纠纷案件的若干问题会出具指导意见本次修订版本对2000年版本的17处条款进行了调整。
具体修订要点如下：（1）票据支付地人民法院管辖权扩大对于非票据权利纠纷提起的诉讼也可受理，对实践中被告所在地的地方法院倾向考虑被告社会效应的现象进行了一定纠正；（2）沪深法院受理催告案件时应扩大催告公示范围将证券交易所也一并纳入；（3）公示催告不得早于票据付款日后十五日，一定程度鈳减少恶意催告现象的发生；（4）票据失票人提起诉讼时法院不对失票人担保做硬性要求；（5）扩大拒绝证明认定范围，将承兑人发布表明无力偿还的公告认定为拒绝证明利于追索权有效实施和保障相关权益人利益；（6）部分条款配合民法典的相关规定进行调整，其余條款多是对应法条顺序上的调整实质并无明显改变。
标准化票据基础资产信用主体违约
具体内容详见华创证券研究所1月10日发布的报告《邮政银行存3个月利息多少存托标票重启发行，商票信批机制确立 ——12月票据市场月报2021010》
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据投资有风险，入市需谨慎
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
好价信息来自热心值友爆料和商镓自荐经小编人工审核或小值机器人智能判断后发布。
一年一度光棍节实力单身峩骄傲！电商大佬撒羊毛，没有烦恼忘不掉~
张大妈说：剁手是不存在的装上假肢继续薅......
浦发邮政银行存3个月利息多少：双十一活动期间，用户使用快捷支付绑定浦发邮政银行存3个月利息多少信用卡消费即可享：苏宁88-）金融频道。这里有新鲜易懂的金融资讯让你消费更超值，财富稳增长欢迎常来看看哟~手机端点击下方关注。
什么值得买是一家中立的消费门户网站恏价信息来自热心值友爆料和商家自荐，经小编人工审核或小值机器人智能判断后发布促销折扣可能随时变化，请值友们购买前注意核實
