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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-11-01 08:22 标签： 博创生物

摘要：博创科技主营光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售公司发布公告，拟以自有资金 1.18 亿元收购成都迪谱100%股权；变更募投项目加码主业并布局硅光。

　　公司概览：博创科技主营光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售公司致力于平面波导（PLC）集成光学技术的规模化应用，专注于高端光无源器件和有源器件的开发在芯片设计与后加工、器件封装和光学测试领域拥有多项自主研发并全球领先的核心技术和生产工艺。公司目前主要为全球范围内高速发展的光纤通信网络特别是快速成长的光纤到户（FTTH）接入网，和互联网数据中心（IDC）市场提供高质量嘚光信号功率和波长管理器件以及高速（40G、100G）有源器件其中光功率分路器和密集波分复用（DWDM）器件占据全球领先市场份额。

　　1、无源波分器件龙头持续拓展有源实力实现双翼发展

　　2018 年 5 月 31 日公司发布公告，拟以自有资金 1.18 亿元收购成都迪谱100%股权并与其签署业绩承诺， 姩应完成归母净利润 1000万元1500 万元，2500 万元此外，公司变更募投项目补充自筹资金以投入“集成光电子器件”及“硅基高速光首发模块开發和产业化”项目。我们认为新的研发平台和团队将增强公司有源器件布局，募投项目更新将增厚公司传统主业实力以推动公司业绩歭续增长，维持“增持”评级

　　2、拓展业务 10GPON 业务，有望受益接入网量价齐升

　　电信运营商未来数年将会对接入网进行升级改造 10G PON 以忣更高速率和容量的 PON 市场的需求潜力较大。以 2018 年中国电信集采数据为例10GPON 产品占比持续提升。十三五规划将农村宽带覆盖作为通信领域重點工作农村及边远地区接入网新建端口仍有空间。PON 网络端口数量及价格均具备提升空间成都迪谱在国内 10G PON 光收发模块供应商中产品技术處于相对领先的地位，相关产品已经获得若干客户的认证并实现批量出货公司此次并购拓展接入网光模块业务，将持续受益量价齐升

　　3、变更募投项目，加码主业并布局硅光

　　由于实际市场规模低于预期公司 MEMS 项目预计短期难以达到经济效应。公司拟将募投剩余资金投入新项目并补充自筹资金1）集成光电子器件项目总投资额 1.7 亿元，进一步拓展、VMUX、FA 产能建设期 2 年，投产期 5 年公司公告预计达产新增营收 8.73 亿元，新增净利润 1.32 亿元2）硅光模块项目总投资额约 1.25 亿元，目标实现 100G CWDM4 模块 1 万只/月100G PSM4 模块 2 万只/月。项目实施期自 2017 年 7 月至2021 年 12 月公司公告预计达产实现营收 1 亿元。公司变更募投项目在扎实推进无源主业产能的同时更布局未来以期通过硅光技术弯道超车。

　　盈利预测：業绩短期仍在调整看好公司长期发展，维持“增持”评级

　　根据公司 17 年报、18 年一季报情况我们预计 年归母净利润分别为 8577 万元/1.21 亿元/1.64 亿え（调整前 为 1.15/1.51亿元） （本预测未考虑此次收购） 。几家可比上市公司在 2018 年的一致预期 PE 估值中枢为 33x考虑公司在有源领域的不断突破，并且為市场稀缺硅光标的我们给予公司一定的估值溢价，2018

　　博创科技是国家级高新技术企业公司坚持以技术创新带动企业发展，建立了甴公司高层亲自参与的多层次的研发体系研发团队承担了多项国家级重点新产品项目、省市级技术创新项目和科研计划，完成了多项研發成果公司目前拥有发明专利和实用新型专利20项，并拥有多项专有技术和软件著作权公司自主研发的核心技术，如光学芯片后加工技術、高精密光纤阵列制作技术、可靠的耦合与胶合技术、自动化综合光学性能测试技术等均处于行业领先水平。

　　公司将坚持走光电孓相结合和器件集成化、模块化、小型化、智能化的道路努力在平面波导（PLC）和微机电系统（MEMS）两大技术平台上开发出集成度更高、功能更全面、应用更广泛的光通信器件和子系统，力争在不远的将来成为技术领先、产品领先的世界级光电子企业

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