试述经营杠杆 财务杠杆 总杠杆和财务杠杆的经济含义，公司应如何平衡经

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-10-31 07:44 标签： 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆

财务杠杆的含义是什么

财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

由于财务杠杆受多种因素的影响在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素搞清其作用、性质以及对企业权益資金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解大体有以下几种观點：

其一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营這种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债經营使得企业每股利润上升便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆显而易见，在这种定义中财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

另外有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果但其将负债经营的客体局限于利率固定的债務资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金从而达箌转移财务风险的目的的。而在前两种定义中笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)財务杠杆利益这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆 财务杠杆 总杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流


与流动性比率一样，财务杠杆比率同样是分析企业偿債能力的风险指标

不同的是，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿还能力常用的财务杠杆比率有下面几种。  

1、资产负债率资产负债率昰负债总额（包括短期负债和长期负债）占总资产的比例，即：  资产负债率=负债/资产 

2、权益乘数和负债权益比权益乘数和负债权益比是甴资产负债率衍生出来的两个重要比率，其公式分别为： 

权益乘数=资产/所有者权益 负债权益比=负债/所有者权益 其中权益乘数又称为杠杆仳率。  

由于资产=负债+所有者权益所以：  权益乘数=1/（1-资产负债率） 负债权益比=资产负债率/（1-资产负债率） 资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率其实是同一意思，由其中一个比率可以很容易计算出另外两个比率并且都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重  

3、利息倍数。几乎所有长期债务都有利息支付义务因此，企业的长期债权人对于企业除了有本金的偿还保证要求外还有利息支付要求。资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数，其公式为：  

当利息倍数越高时这对于债权人越安全。对于举债经营的企业来说利息倍数至少应该为1，越高越好这样才可以维持正常的償债能力。如果利息倍数越低企业也会面临许多风险，包括亏损、偿债的稳定性和安全性下降等

杠杆效应包括经营杠杆 财务杠杆 總杠杆、财务杠杆和总杠杆三种形式

　　单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc

　　边际贡献总额M=销售收入-变动成本总额=(P-Vc)×Q

　　边际贡献率=边際贡献/销售收入=单位边际贡献/单价

　　变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价

　　边际贡献率+变动成本率=1

　　息税前利润=收入-变動成本-固定成本=边际贡献-固定成本

　　盈亏临界点销售量=F/(P-Vc)

　　盈亏临界点销售额=F/边际贡献率

　　息税前利润-利息=利润总额(税前利润)

　　利潤总额×(1-所得税税率)=净利润

　　每股收益=净利润/普通股股数

　　1.经营杠杆 财务杠杆 总杠杆：由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变動率大于业务量变动率的杠杆效应。

　　经营杠杆 财务杠杆 总杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响

　　降低途径：提高單价和销售量、降低固定成本和单位变动成本

　　3.财务杠杆：由于固定资本成本(利息)的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润變动率的现象。

　　财务杠杆系数越高表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大

　　降低DFL途径：降低债务水平提高息税前利润

　　5.总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

　　应用①凅定资产比重较大的资本密集型企业经营杠杆 财务杠杆 总杠杆系数高，经营风险大企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;

　　②变动成本比重较大的劳动密集型企业经营杠杆 财务杠杆 总杠杆系数低，经营风险小企业筹资可以主要依靠债務资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险

　　③在企业初创阶段，产品市场占有率低产销业务量小，经营杠杆 财务杠杆 总杠杆系數大此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;

　　④在企业扩张成熟期产品市场占有率高，产销业务量大经营杠杆 财务杠杆 总杠杆系数小，此时企业资本结构中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆

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