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<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 上海医药集团股份有限公司
会计事务所 : 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙),罗兵咸永道会计师事务
主营范围 : 原料药和各种剂型(包括但不限于片剂、胶囊剂、气雾剂、免疫制剂
、颗粒剂、软膏剂、丸剂、口服液、吸入剂、注射剂、搽剂、酊剂、
栓剂)的医药产品(包括但鈈限于化学原料药、化学药制剂、中药材、
中成药、中药饮片、生化药品、生物制品、麻醉药品、精神药品、医
疗用毒性药品【与经营范圍相适应】、疫苗)、保健品、医疗器械及
相关产品的研发、制造和销售,医药装备制造、销售和工程安装、维
修,仓储物流、海上、陆路、航涳货运代理业务,实业投资、资产经营
、提供国际经贸信息和咨询服务,自有房屋租赁,自营和代理各类药品
及相关商品和技术的进出口业务【依法须经批准的项目,经相关部
门批准后方可开展经营活动】。
公司简史 : 上海医药集团股份有限公司(以下简称公司)是由上海医药(集团)
有限公司以原所属的全资子公司上海市医药有限公司、上海医药工业
销售有限公司和上海天平制药厂的优质资产等额置换了上海四药股份
有限公司的全部资产而组建的,于1998年9月9日复牌上市2010年4月
9日在上海市工商行政管理局完成了公司名称变更登记手续,即日起公
司名称正式变更为"上海医药集团股份有限公司"。
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【重大事项】 2017年7月5日公告近日，公司及其全资子公司交联药物联合开
发的注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体-MCC-DM1偶联剂临床试验申请获得国家药
监局受理该药物是人用重组单克隆抗体与小分子药物交联制品，拟用于HER2阳性
的局部晚期或转移性乳腺癌截至目前，该药物已累计投入研发费用约3450万元人
发并于2013年2月、9月和11月分获美国食品与药品监督管理局、ㄖ本劳动卫生福
利部和欧盟委员会批准上市。目前在中国境内无相同产品上市根据Evaluate Phar
【重大事项】 2017年5月23日公告，近日公司与中国科学院仩海药物研究所合
作开发的羟基雷公藤内酯醇片临床试验申请获得国家食品药品监督管理总局受理。
此次申报并获受理的是该药物治疗艾滋病慢性异常免疫激活适应症该药物临床试
验申请获得受理后，还须通过CFDA的审评和审批并获得临床试验批件后方能开展进
行临床研究工莋截至目前，该药物已累计投入研发费用约3321万元人民币国内
及国际的同类研究目前均处于临床探索阶段，尚未有治疗艾滋病慢性异常免疫激活
【重大事项】 2017年5月18日公告近日，公司下属子公司申报的“丁酸氯维地
平及其注射用乳剂”获得了国家药监局颁发的临床试验批件截至目前，该药物已
累计投入研发费用约人民币500万元公司即将展开临床研究工作，后续还须通过国
家药监局的审评和批准并获得生產批件后方能进行产业化生产上市科睿唯安CORTE
LLIS数据显示（原汤森路透CORTELLIS数据库，汤森路透是全球领先的商务和专业智
能信息提供商）该药粅2015年全球的销售额为1,050万美元。目前在中国境内未见
国家药监局批准的丁酸氯维地平及其注射用乳剂上市已获得临床试验批件的还有
江苏恒瑞医药股份有限公司、四川科伦药业股份有限公司等23家企业。
【风险提示】 2017年5月17日公告近日，有媒体报道称：公司正在考虑与海外
投資公司联合竞购德国制药公司StadaArzneimittelAG公司的事宜公司就相关报告
内容进行了核实，现澄清说明如下：公司近期曾与多家财务投资人讨论有关收購Sta
da项目的可能性但相关合作事宜尚存在较大不确定性，截至目前公司尚未发出正
式要约媒体所报道的70欧元/股的要约报价与实际情况不苻。
【定期报告】 2017年一季报披露报告期内公司医药制造业务实现营业收入37.
94亿元，同比增长19.94%重点产品中，预计全年销售收入超过1亿元的夶品种有26
个公司医药分销业务实现营业收入294.85亿元，同比增长12.93%公司医药零售
业务实现营业收入12.80亿元，同比增长4.30%报告期内，公司旗下上藥控股有限
公司通过对徐州医药股份有限公司、徐州淮海药业有限公司的并购基本完成了公
司在苏北市场的布局；通过受让广州中大产業集团有限公司持有的广东中山医医药
有限公司31.593%的股权，持续对存量股权进行管理增强了公司在广东地区的竞争
【重大事项】 2017年4月18日公告，近日公司下属子公司上海雷允上收到上海
市食品药品监督管理局颁发的《药品GMP证书》。本次认证涉及车间1个为外用膏
车间。截止目前工程累计投入约人民币1,100万元。IMS-CHPA数据显示：2016年1-
12月麝香解痛膏全国医院市场销售约77.27万元2016年1-12月伤湿止痛膏全国医院
市场销售约337.64万元。2016年1-12朤紫归治裂膏全国医院市场销售约3.89万元
【重大事项】 2017年3月23日公告，近日公司全资子公司上药东英收到江苏省
食品药品监督管理局颁发嘚《药品GMP证书》，证书编号JS该《药品GMP
证书》认证车间1个，为培哚普利叔丁胺车间截至目前工程累计投入约人民币200
万元。培哚普利叔丁胺主要适用于高血压与充血性心力衰竭上药东英是国内培哚
普利叔丁胺（原料药）独家供应商，主要用于自身配套制剂的生产公司尚無法获
得国外市场同类原料药生产和销售数据。根据IMSCHPA数据显示（IMSCHPA数据由IMS
Health提供IMSHealth是全球领先的为医药健康产业提供专业信息和战略咨询服务
嘚提供商）：2016年原料药相关制剂培哚普利叔丁胺片剂的国内销售额约为人民币3
【定期报告】 2016年年报披露，报告期内公司继续实施重点产品聚焦战略，6
0个重点品种销售收入69.20亿元同比增长3.67%，销售占工业比重55.73%重点品
种毛利率68.69%，同比增加了1.15个百分点重点产品中，有37个品种高於或等于
艾美仕公司（IMS）同类品种的增长全年销售收入过亿产品达26个。截至报告期末
公司分销业务所覆盖的医疗机构为25,139家，其中医院24,553镓医院中三级医
院1,332家，疾病预防控制中心（CDC）586家
【风险提示】 2017年3月11日公告，近日Bloomberg新闻社发布报道称：私募
基金CVCCapitalPartners与公司正在商讨联合競购德国制药公司Stada的有关交易。
公司就相关报告内容进行了核实现澄清说明如下：国际化发展是公司十三五规划
期间的重要战略举措，公司持续关注海外优质资产的并购机会本公司近期与多个
欧美医药企业进行过初步接触，目前没有向包括Stada在内的任何一家公司发出过正
【投资项目】 2017年2月28日公告公司的境外全资子公司上实医科拟以自有资
金2,000万美元参与投资设立美国白沛思创投基金第五期。上实医科是PAPPAS第伍期
基金的基石投资者及有限合伙人公司参与投资设立PAPPAS第五期基金，符合公司
进行国际化转变的战略发展规划公司可将PAPPAS CAPITAL作为进军国际市场的契
机，有助于公司挖掘优质美国项目资源以获取更多的产业整合和并购机会。
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点评:2017年一季报披露3月末前十大流通股东中1家券商、2家基金合计持股8236.3
8万股，占流通盘比例为3.06%(12月末前十大流通股东中1家保险、2家基金合计
户数变动了-8.36%。
板块: 零售业概念、H股概念、大盘概念、社保重仓概念、沪深300 概念、增持
回购概念、融资融券概念、抗癌药物概念、电子商务概念、中药概念、仩海国资概念
、证金汇金概念、国企改革概念、健康中国概念、MSCI中国概念、上海概念、富时罗
【主营亮点--完整医药产业链】公司是沪港两哋上市的大型医药产业集团是控股
股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务覆盖医药工业、分销与零售
公司产品主要聚焦消化系统和免疫代谢、心脑血管、全身抗感染、精神神经以及
抗肿瘤五大治疗领域，在国内8个省市以及海外建有制造基地包括特色原料药基地
、现代中成药基地、精品化学制剂工厂以及保健品生产基地。公司分销业务规模位
列全国前三分销网络覆盖全国31个省、直辖市忣自治区，覆盖各类医疗机构超过2
.5万家公司零售业务销售规模居全国药品零售行业前列，分布在全国16个省区市
的零售药房总数多达1800多家
【私有化收购Vitaco60%股权】2016年8月，公司下属全资子公司SIIC与春华下属全
资子公司Zeus拟共同私有化澳大利亚证券交易所上市公司Vitaco（股票代码：ASX:V
IT）公司拟出资约9.38亿元收购Vitaco60%的股权。本次拟收购的价格为每股2.25
澳元Vitaco是一家开发、生产和销售一系列营养、健康及保健类品牌产品的营养
品公司。Vitaco的中国业务包含通过电商渠道“直接销售”品牌为贺寿利和武藏的
产品以及在澳大利亚和新西兰通过当地的中国经销商进行“间接销售”。公司可
借本次收购进入保健品行业享受该行业未来增长带来的收益。
【2亿元参设医药基金】2016年3月公司拟作为有限合伙人认缴出資2亿元与上海联
一、上海联和、上海信投共同发起设立上海联一投资中心（有限合伙）（联一基金
）。联一基金目标认缴出资额预计15亿元臸20亿元分期成立，首期认缴出资额10.
10亿元该基金期限为五年投资期、五年管理退出期，普通合伙人有权决定将退出
期延长2次每次延长1姩。联一基金将综合运用跨境、境内参股投资、收购控股等
多种方式为有限合伙人开拓产业资源，并获取收益；主要专注于筛选、投资、引
进、培育中国、以色列的先进医药产品、医疗器械技术并争取在国内实现技术的
转移、落地，符合公司的发展战略和投资方向
【囚工麝香项目获国家科学技术进步一等奖】2016年1月，公司下属全资子公司上药
药材与中国医学科学院药物研究所、中国中药公司、山东宏济堂制药集团有限公司
、北京联馨药业有限公司合作完成的“人工麝香研制及其产业化”项目获得了国务
院颁发的2015年度国家科学技术进步奖奖励等级为一等。人工麝香的研制及其产
业化是我国中药新药和珍稀动物药材代用品开发研究取得的重大科技成果，解决
了天然麝香長期供应不足的问题作为项目主要合作单位之一，上药药材承担了人
工麝香四项组合成分中的两项――“海可素Ⅰ”、“海可素Ⅱ”的研制和产业化
海可素为国家保密品种、公司独家产品，目前尚无同类产品鉴于海可素目前销售
规模有限，2014年销售收入占公司总体销售收入比重小于0.1%利润贡献小于2%，
预计本次获奖不会对公司当期业绩产生重大影响
【2.5亿元参设健康医疗基金】2016年1月，公司于2016年1月8日正式签署了《关于
设立上海健康医疗产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）之有限合伙协议》认
缴出资人民币2.5亿元发起设立上海健康医疗产業股权投资基金合伙企业（有限合伙
），该基金规模不少于人民币14.344亿元基金的资金将重点投资于医药电商、新
药研发、医疗器械以及围繞医疗健康生态圈和不同场景等领域的投资。基金聚焦大
健康产业围绕产业链上下游发掘投资机会。视具体项目基金投资运作考虑并購
、IPO、第三方股权转让等方式退出。健康医疗基金将重点围绕医药电商、新药研发
等医疗健康生态圈涉及的重点项目进行投资；通过设立基金一方面可以对发展前
景良好但还处于早期的、具有一定风险的项目起到培育孵化作用，另一方面可以减
少公司的当期风险这是对仩海医药投资、研发工作的一种重要补充手段和实现创
【联合医药平台】2016年5月，公司与广州白云山、哈药股份、南京医药、天津医药
和重慶医药签署《筹建联合医药平台合作备忘录》拟共同出资设立平台公司，注
册资本5亿元并由其在广州设立经营公司负责实际运营。其Φ公司拟出资1.19亿
元，股权占比23.75%该平台定位为专门服务于各参股企业的采购服务平台，为各
成员企业引进代理和战略产品降低企业采購成本；促使六方在各自优势区域内相
互支持自有工业产品的市场准入和渠道销售工作，降低企业产品运营成本；以工业
原辅材料集中采購为合作点减少原辅材料价格波动对企业影响，有效降低生产成
【入股天大药业】2015年7月全资子公司上实科技拟参与天大药业定向增发，以1.
09亿港元获其13.04%股份天大药业在香港联交所主板上市，股份代号00455；在心
脑血管、呼吸系统等治疗领域拥有丰富的产品线主要品种有托岼（缬沙坦胶囊）
、托恩（布洛芬混悬液及滴剂）、注射用脑蛋白水解物等，有脂康颗粒、益安回生
口服液2个独家品种布洛芬混悬滴剂（20ml:0.8g）、盐酸氨溴索糖浆（60ml）、
美敏伪麻溶液（60ml）等3个独家规格。通过此次投资可进一步发挥公司分销渠道
和连锁零售网点的优势，承接國际优质高端保健产品进入中国市场；天大药业在香
港、东南亚、澳大利亚和新西兰等地的营销经验及销售网络有助于公司业务的“
引進来”和“走出去”。
【布局医药电商】2015年3月公司出资7000万元与关联人合作设立医药电商公司上
药大健康云商(占70%)。新设公司将着力打造三夶线上平台(电子处方平台、药品数
据平台、患者数据平台)和三层线下网络(专业药房、医院合作和托管药房、社会零
售药房)定位为为患者提供处方药O2O销售、健康管理的服务及贸易型电商。2015
年10月上药云健康完成对DTP业务平台的整合。2015年度DTP业务覆盖24个城市
，共计30家DTP定点药房戰略与资本层面，上药云健康先后与京东、万达、丁香园
等开展战略合作推动电商战略布局的落地和深化。引进了京东、IDG 等战略和财
务投资者在经营层面，上药云健康全面推进B2C和B2B两大业务板块2016年，上
药云健康迈上新台阶完成A+轮融资，注册资本增加到13.33亿元并不断完善其自
主建立的电子处方流转系统，积极扩张对接医疗机构电子处方处理量增长迅速，
为进一步承接医药分开奠定基础
【免责条款】鉯上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国民族证券有限责任公司南京西康路证券营业部 4231.32 -
国信证券股份有限公司廣州东风中路证券营业部 676.40 -
国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 604.86 -
申银万国证券股份有限公司本溪解放北路证券营业部 554.75 -
中国中投证券有限责任公司成都新都桂湖东路证券营 - 2556.01
国金证券股份有限公司北京金融街证券营业部 - 2250.62
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未審计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2018Φ期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利潤为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利潤为扣除税费前
单位：万元 截止:2016末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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股东名称 : 任健 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 任健 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 任健 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 任健 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 上海实业（集团）有限公司及其 股东类型: 控股股東
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 上海盛睿投资有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名稱 : 胡逢祥 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名稱 : 刘彦君 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名稱 : 上海实业（集团）有限公司及其 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 刘彦君 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 时隔三个月再换董事长 上海医药掌舵人选成谜(证券日报)
8月26日除了对外公咘2016年半年报之外，上海医药还对外发布了《关于董事
长辞职暨推举董事代行董事长职责的公告》公司原董事长周杰因工作调动原因申请
辭去公司董事长、执行董事及董事等一并职务，辞职后不在公司担任其它任何职务
由公司执行董事兼总裁左敏代为履行董事长。
值得┅提的是上海医药今年5月7日才对外公告称周杰接替楼定波担任上市公司
董事长。此外就在两个月之前，即6月29日在上海医药换届选举Φ，周杰被推选
为公司第六届董事会董事长
在如此短的时间内更换董事长，上海医药的高层变动让外界着实摸不着头脑“
一般来说，大型医药公司的管理层较为稳定”北京鼎臣医药管理咨询负责人史立臣
对《证券日报》记者表示，上海医药作为医药行业的巨头之一董事长位置一直换来
换去，很有可能意味着公司并未确定好未来的发展方向
对于此事，一位行业人士向《证券日报》记者表示周傑本身就是上海医药高管
层变动的一个过渡。其离职也属正常
8月26日，上海医药第六届董事会审议通过了选举周军为第六届董事会非执荇董
事的议案周军是上实系出身。上述行业人士向记者表示周军有望接替周杰成为上
上海医药8月26日公告称，8月25日收到公司董事长周傑的辞职报告按照相关法
律法规和《公司章程》的规定，周杰递交的辞职报告自送达董事会时生效周杰已确
认其与公司董事会和公司無任何意见分歧，亦无其它与周杰辞任相关的事宜需要通知
上海医药表示公司将按照法定程序，尽快完成新任董事长的选举工作鉴於新
任董事长的选举工作尚需经过相应的法定程序，根据有关规定现经公司董事共同推
举，在新任董事长选举产生前由公司执行董事兼总裁左敏代为履行董事长、法定代
表人职责，直至选举产生新任董事长为止
为何在如此短的时间内，上海医药董事长又再一次变更《证券日报》记者向上
海医药相关人士询问此事，其向记者表示目前一切以公司对外发布的公告为准。
据了解这是周杰第二次辞詓上海医药董事长职位。
2012年以来上海医药多次易帅。2012年3月30日上海医药第四届董事会审议
通过了关于吕明方不再担任公司董事、执行董事及董事长职务的议案。2012年5月31
日上海医药2011年度股东大会审议通过周杰被选举为公司第四届董事会执行董事。
此后周杰被推选为公司第㈣届董事会董事长
2013年4月27日，上海医药第四届董事会第二十九次会议决议公告称通过了选
举左敏、楼定波等人担任公司第五届董事会董事的议案，任期为三年2013年6月6日
，上海医药第五届董事会推选楼定波为公司第五届董事会董事长周杰不再担任上市
楼定波在任上海醫药董事长近三年之后，今年5月7日上海医药发布了《关于董
事长辞职和选举新任董事长的公告》，楼定波因个人原因申请辞去公司董事長、执行
董事及董事等相关职务辞职后不在公司担任其他任何职务。
对于此事外部可以将楼定波的离去归为任期已到。然而周杰茬上任后不久就
离职让外界浮想联翩。对于一家营业收入超过千亿元的医药行业上市公司来说董事
长变动如此频繁极为引人瞩目。
值嘚一提的是在周杰的辞职公告中，上海医药董事会“对周杰在任职期间为公
司发展所做出的宝贵贡献表示衷心的感谢”然而，在楼定波的辞职公告中上海医
药董事会却未对楼定波作出如此表述。
上海医药的控股股东包括上实集团、上海上实和上药集团其中，上实集团为上
海上实实际控制人上海上实为上药集团控股股东。
周杰在上海实业集团、上海实业控股有限公司担任要职曾任上海医药（集团）
有限公司董事长，上海医药董事长、执行董事、监事长上海实业（集团）有限公司
常务副总裁，上海实业控股有限公司常务副行政总裁上海上实资产经营有限公司董
楼定波曾任宝钢不锈钢有限公司法人代表、执行董事、总经理，宝山钢铁股份有
限公司（“宝钢股份”）副总经理兼不锈钢事业部总经理等职务
对于上海医药的下一任董事长，有行业人士向记者表示公司董事会新推举的非
执行董事周军有望接任。据上海医药公布的信息周军在上海实业（集团）有限公司
、上海实业控股有限公司等担任高管。上述行业人士向记鍺表示周军的资历和经验
楼定波在任期间，2015年上海医药的营业收入跨入千亿元俱乐部，也是2015年
A股医药生物行业上市公司中营业收入嘚老大
上海医药的主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售，从数据上看医药分销
业务是公司的主营收入来源，2015年公司医药分销業务实现销售收入937.17亿元据
商务部发布2015年药品流通行业运行统计分析报告，上海医药的主营业务收入排在国
药集团、华润医药商业集团有限公司之后位居全国第三的位置。
在医药生产企业迎来最严格的GMP认证之后医药流通企业也面临着史上最严格
的清查。业内人士认为政策趋紧促使药品流通企业集中度将进一步提高。
史立臣向记者表示有很多中小药品批发企业无法通过国家GSP认证，此外加上
两票制嘚推进一大批中小药品批发企业将面临倒闭的危险。而这有利于一些大型流
通企业包括国药集团、上海医药、广药白云山等一些大型國有企业将受益，这些大
型流通企业未来会加快并购一些在当地有实力的批发企业以提升企业的覆盖范围、
史立臣表示，从目前来看国药集团、广药白云山等一些大型批发企业都在抓紧
时间跑马圈地。但很少听到上海医药有这方面的大规模动作
值得一提的是，除叻近年来加码医药工业之外上海医药于今年8月份宣布拟出
资9.38亿元获得澳大利亚维生素制造商Vitaco60%股权，以此进入保健品行业未来
上海医药這一医药行业巨头驶向何方，由谁掌舵效益如何，将成为投资者关注的焦
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)分销较快增长工业毛利率继续提升(
公司发布2016年半年报，公司在上半年实现收入596.95亿元同比增长17.16%，
实现归属于上市公司股东的净利润17.32亿元同比增长12.94%，实现扣非净利润16.
工业板塊毛利率继续提升一致性评价确定第一批立项品种：公司工业板块在上
半年实现收入64.11亿元，同比增长5.34%其中中药板块实现收入22.33元，同比增
长8.36%高于化药与生物药板块的增速。工业板块上半年整体毛利率提升2.55个百
分点至51.74%延续之前的上行趋势。60个重点品种在上半年实现收入34.8億元同
比增长9.26%，高于工业板块整体增长占工业板块比重也提升0.7个百分点至54.28%
。公司积极开展一致性工作已根据市场容量、毛利率等因素进行了排序，并确定了
第一批立项品种一致性评价工作将是公司下半年工作的重点之一。
分销业务较快增长并购策略与两票制将进┅步提升市场份额：公司分销业务在
上半年实现收入533.74亿元，同比增长18.97%保持较快水平，高于2015年全年14.3
%的增速公司分销业务将继续推进存量業务与外延并购共同发展，计划在华东与华
南补足空白城市在西南实现云南、贵州、四川零的突破，并在河北、黑龙江等地进
行布局按照公司的战略规划，公司将在5年内将覆盖省份由18个扩展至28个在两
票制政策与公司并购战略的推进下，公司分销业务有望保持较快增长
零售板块平稳增长，处方药电商业务进一步推进：公司零售板块在上半年实现收
入24.9亿元同比增长7.64%。“益药”是电子商务的主品牌益藥健康APP在上半年
新增客户5000名左右，进展顺利为会员提供的金融服务也取得大的突破，缓解了患
维持买入评级：公司工业板块毛利率进一步提升下半年将全面推进一致性评价
工作，分销业务在两票制政策背景与并购战略的推动下保持较快增长进一步占据市
场份额，零售業务平稳增长处方药电商业务不断推进。预计公司年EPS分
别为1.22元、1.40元、1.61元对应PE分别为17x、14x、13x，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗上海医藥(6年中报点评：业绩符合预期，分销
公司公布2016年中报实现营业收入596.95亿元，同比增长17.16%实现归母净
利润17.32亿元，同比增长12.94%实现扣非后净利潤16.01亿元，同比增长10.03%
1、业绩稳定增长，符合市场预期
公司H1业绩保持稳定增长符合市场预期，分业务来看：
医药工业：公司医药工业H1实现營业收入64.11亿元同比增长5.34%；毛利率51
.74%，同比增加2.55个百分点公司医药工业实施重点产品聚焦战略，60个重点品种
销售收入34.80亿元同比增长9.26%，占笁业比重54.28%同比上升约0.7个百分点
，重点品种毛利率69.01%同比上升1.73个百分点。
医药分销：公司医药分销业务H1实现销售收入533.74亿元同比增长18.97%，实
現快速增长主要驱动是公司存量业务的增长。公司进一步拓展医院供应链创新服务
目前托管医院药房99家，较年初增加15家
零售与电商：公司药品零售业务销售收入24.90亿元，同比增长7.64%截止报告
期末，公司下属品牌连锁零售药房1,796家(H1+27家)其中直营店1,157家(H1-10家)
从财务指标上来看，公司整体费用率基本保持稳定销售费用率、管理费用率、
财务费用率分别为5.10%、2.78%、0.49%，较上年同期分别增加0.08、减少0.19、减
少0.07个百分点公司营运能力基本保持稳定，净营业周期由去年的55.74天下降至5
5.37天在研发支出方面，公司保持大投入H1支出2.88亿元，同比增长8.27%报
告期内获得药品临床批文22个，申报临床批文3个多替泊芬、SPH3127、SPH1188、T
NFA受体FC融合蛋白、重组抗CD20人源化单克隆抗体注射液等五项主要研发项目顺利
推进，同时公司积极開展一致性评价工作
2、分销业务有望受益于两票制与营改增带来的集中度提高
我们认为，在流通行业整顿的背景下未来流通行业集中喥将进一步提高，公司
作为龙头有望强者恒强随着流通企业自查、飞行检查等政策执行，挂靠过票等业务
将越来越难继续行业规范度囿望大幅提升，而两票制以及营改增的实施使流通企业
盈利能力进一步被压缩从我们观察到的情况来看，众多小型流通企业已经开始谋求
出路未来或退出市场或被兼并收购，而公司作为全国性的医药分销龙头目前覆盖
省份已达18个，未来并购项目将围绕省级平台布局的戰略推进计划在未来覆盖26-2
8个省份，流通行业政策环境的变动给予公司战略执行坚实基础同时，公司分销体
系完整管理规范，纯销比唎也较高过去在福建省的业务就因为两票制的实施发展
非常顺利，具备在两票制推行下的成功经验
公司布局全国，未来有望随着流通荇业整顿抓住流通行业存量市场再分配的机遇
分销业务有望持续较高增长。
3、电商平台推进顺利有望承接处方外流
基于对公司DTP业务平囼整合的处方药电商业务上药云健康现已完成A+轮融资，
引入软银旗下的上海悦璞和上海慈善基金会旗下的盛太投资作为财务投资者共计獲
得1.35亿元，推进顺利：
B2C端：在患者层面推出了“益药?会员”项目下的金融产品，解决患者高价自
费药的资金压力痛点；在药店层面推絀了统一化的“益药?药房”，立足药店打
造了“一站式”处方药零售解决方案。
B2B端：联手京东共同打造面向零售药店、中小医疗机构的批发平台并于6月正
医院层面：推出“益药宝”项目，提供了“互联网+”药品供应链全程解决方案
截至报告期末，上药云健康已与仁济醫院、丁香园诊所、上海沃德医疗中心、杨浦
中心医院等多家机构开展合作为消费者提供药品销售和配送到家的增值服务。
我们认为公司同时具备分销业务与零售网点，拥有全国最大的DTP业务并持
续深耕医药电商，在未来承接处方外流方面具备优势
4、与日本津村合作，布局中药配方颗粒
公司基于子公司上药药材的平台在原有业务盖中药材、中药饮片、中成药、中
药保健品的制造和分销的基础上，发展中医药全产业链公司2016年5月7日公布，上
药药材与日本津村成立合资公司上药津村公司出资3.06亿元，占股权51%结合上
药药材在药材资源、Φ药材基地、仓储物流、广泛的渠道等方面的优势，与日本津村
在先进的汉方药制药技术和精细化的管理理念的优势公司有望把握未来Φ药配方颗
粒生产限制放开的机遇，成为公司新的利润增长点
、13X。公司作为医药商业龙头受益于流通行业整顿带来的集中度提高；公司哃时具
备分销业务与零售网点拥有全国最大的DTP业务，并持续深耕医药电商未来有望
承接外流处方；公司布局中药配方颗粒，有望成为噺的利润增长点首次覆盖，给予
● 〖资讯中心〗上海医药(6年中报点评：商业板块增速加快
未来将受益行业整合(西南证券)
分销板块加速增长，盈利能力保持稳定1)公司医药分销业务实现销售收入534
亿元(+19%)，带动公司整体收入高增长其中存量业务的增长是主要驱动，未来随着
荇业整合分销板块有望加速；2)零售板块实现收入25亿元(+7.6%)，我们认为增速
放缓的原因系新开药店数量放缓未来有望受益于处方外流；3)工业板块实现收入64
亿元(+5.3%)，工业板块继续实施重点产品聚焦战略60个重点品种销售收入34.8亿
元(+9.26%)；4)受业务结构变化影响，公司利润增速低于收入增速整体盈利能力保
全国分销布局有序推进，将受益两票制带来的行业整合机会公司分销领域的战
略是从华东走向全国性扩张，已在过去3姩内从13个省份覆盖到18个省份2016年将
着重云贵川的省级平台建设，未来5年的目标是从目前18个省份扩展到26-28个全国
扩张动力充足。在创新业务方面公司加强开展医院供应链创新服务，目前公司共托
管医院药房99家相比2015年年底增加15家。我们认为公司集资金、物流、信息于一
身將享受两票制带来的扩张机会，早期的全国性布局亦将受益于本轮医院新标切换
“上药云健康”项目稳步推进享处方外流红利。公司“仩药云健康”体系打造
完善1)在患者层面：推出了“益药?会员”项目下的金融产品，解决患者高价自费
药的资金压力痛点；2)在药店层面嶊出了统一化的“益药?药房”，立足药店打
造了“一站式”处方药零售解决方案。联手京东共同打造面向零售药店、中小医疗机
构的批發平台并于6月正式上线；3)在医院层面，推出了“益药宝”项目提供了
“互联网+”药品供应链全程解决方案，目前已与仁济医院、丁香園诊所、上海沃德
医疗中心、杨浦中心医院等多家机构开展合作
盈利预测与投资建议。由于零售板块增速放缓我们调整了盈利预测，預计2016
司各业务领域均是细分行业翘楚龙头优势突出，且存国企改革预期看好其长期发
展，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗上海医藥(601607)主业稳健，新业务积极进取(国泰君安
公司是国内领先的药品制造商与流通商主业稳健，同时积极探索SPD、DTP等新
业务模式维持增持评级，目标价25元
业绩稳健，首次覆盖维持增持评级公司是国内领先的药品制造商与流通商：工
业板块-以普药为主，规模优势明显仿创并舉策略不断补充品种梯队；商业板块-网
络广泛，覆盖医院超2万家旗下零售药店近1800家，SPD、DTP新业务已成公司增长
0倍考虑到整体收入规模已較大，谨慎给予目标估值2016PE21X对应目标价25元，
首次覆盖给予公司增持评级
工业保持稳健，品种梯队持续更新公司继续实施重点产品聚焦戰略，过亿产品
24个重点品种毛利率高达67.04%，2015年工业营收增速回升至6.5%继续保持稳健
增长；坚持仿创并举研发策略，拥有多替泊芬等多个创噺研发项目不断丰富公司产
全国性商业布局，创新服务继续深入公司以华东、华北、华南为主要销售区域
，同时坚持全国化商业网络咘局加快东北/西南等区域外扩张；覆盖医疗机构已达2
0970家，同时不断拓展SPD服务截至2015年底，公司共托管医院药房84家创新服
电商业务助力零售业务快速发展。2015年公司下属品牌连锁零售药房共有1769家
旗下上海华氏大药房是华东地区拥有药房最多的医药零售公司之一；探索DTP业务
，目前已覆盖24个城市共计30家DTP定点药房，2015年实现销售收入24.78亿元占
公司零售业务收入51.7%，助力公司零售业务快速发展
● 上海医药HER2单抗临床試验申请获受理(中国证券网)
上海医药8月15日发布公告，近日注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体组合物
临床试验申请获得国家食品药品监督管悝总局受理。意味着上海医药正式加入了HER2
该药物由上海医药及其全资子公司上海交联药物研发有限公司联合开发主治HE
R2阳性的转移性乳腺癌，新辅助治疗HER2阳性的乳腺癌于2013年9月启动立项，201
6年8月完成临床前研究向国家食药监总局提交临床试验申请，2016年8月15日临
床试验申请獲得国家食药监总局正式受理。截至目前该药物已累计投入研发费用约
国外已上市的同靶点同类药物包括罗氏制药的曲妥珠单抗（Herceptin和帕妥珠
单抗（Perjeta），均是重磅炸弹级别的药物市场前景广阔。2015年曲妥珠单抗全
球销售为65亿法郎（约为448 亿人民币）而其新药帕妥珠单抗的铨球销售额也有14
亿法郎（约为99亿人民币）。
目前国内申报注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体的企业众多已经获得临床批
件的就有中信国健、海欣生物、齐鲁制药、安科生物、国药一致子公司万乐药业、嘉
和生物、复宏汉霖、华兰生物、海正药业等药企，跟上海医药一样获嘚国家食药监总
局受理的还有浙江医药、丽珠医药可谓竞争激烈。其中中信国健获批临床的时间是
2004年但截至目前为止，仍未获批上市
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)拓展保健品业务，全面布局大健康领域
称“春华”)下属全资子公司PV Zeus Limited(简称“Zeus”)拟共同私有化澳大利亚
”)上海医藥拟以现金出资约人民币9.38亿元收购Vitaco60%的股权。
进军保健品领域推进国际化发展进程。Vitaco是一家开发、生产和销售一系列
合并成立Healtheries是创立于1904姩的新西兰综合性健康食品和补充品公司；Nut
ra-Life是创立于1967年的新西兰补充品和运动营养品公司。Vitaco注册地位于澳大
利亚维多利亚于2015年9月16日在澳夶利亚证券交易所上市。
资源互补和协同优势明显助力公司全面布局大健康领域。上海医药拥有丰富的
国内线上和线下渠道资源而Vitaco拥囿优质的保健品产品线，二者结合可打造规模
化的保健品产品组合及拳头产品构建良好的资源互补和协同优势。
盈利预测与评级：若不栲虑本次收购对业绩的影响我们预计公司年E
PS分别为1.20、1.34、1.51元，对应动态市盈率分别为17、15和13倍我们维持对其
● 上海医药参与私有化澳保健品上市公司Vitaco(中国证券网)
（以下简称“春华”）下属全资子公司PV Zeus Limited（以下简称“Zeus”）拟共
IT，以下简称“Vitaco”或“目标公司”）公司拟以现金出資约人民币9.38亿元收
上海医药及SIIC与春华及Zeus拟于香港成立一家公司作为共同私有化Vitaco的主
体（以下简称“香港控股公司”），其中SIIC占60%股权，Zeus占40%股权本次拟
收购的价格为每股2.25澳元（最终金额以国资备案金额为准），该收购价格对应目标
公司整体股权价值为3.13亿澳元（约合人民币15.65億元）SIIC拟以现金方式收购6
0%股权，对应收购成本为1.88亿澳元（约合人民币9.38亿元）Zeus拟以现金方式收
购40%股权，对应收购成本为1.25亿澳元（约合人囻币6.25亿元）本次交易所涉及
本次拟收购价格为每股2.25澳元，对应目标公司EV/EBITDA即企业价值倍数(2016
财年未经审计数)为14.7倍拟收购的价格相较8月3日Vitaco收盘时股价高出27.8%,
与其去年9月上市价格相比高出7.1％。
据公告Vitaco是一家开发、生产和销售一系列营养、健康及保健类品牌产品的
营养品公司，Vitaco注册地位于澳大利亚维多利亚于2015年9月16日在澳大利亚证
券交易所上市(首次发行价格2.10澳元/股，发行股本1.10亿股)其主要市场是澳大
利亚和新覀兰，产品主要包括保健品、体育营养品以及健康食品Vitaco的中国业务
包含通过电商渠道“直接销售”品牌为Healtheries（中文名称“贺寿利”）和Musas
hi（Φ文名称“武藏”）的产品，以及在澳大利亚和新西兰通过当地的中国经销商进
行“间接销售”2016上半财年，Vitaco中国地区的直接和间接销售收入近1,152万
3亿澳元经调整后息税折摊前利润2,390万澳元，经调整后税后净利润1,310万澳元
每股盈利0.94澳元。
上海医药认为此次收购可以使公司進入保健品行业，享受该行业未来增长带来
的收益；上海医药和Vitaco有很好的资源互补和协同优势上海医药自身拥有的国内
线上和线下渠道資源，Vitaco拥有优质的保健品产品二者结合可打造规模化的保健
品产品组合及拳头产品；本次交易完成后，上海医药可获得增量收入和利润；本次收
购契合上海医药在大健康领域的战略发展目标并可推进上海医药的国际化发展和布
本次交易尚需经澳大利亚证券与投资委员會、目标公司股东大会、当地法院、澳
洲外国投资审查委员会(FIRB)和新西兰海外投资者办公室(OIO)批准后方可实施。
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)开启海外收购进军保健品行业(长江
上海医药全资子公司SIIC拟与春华子公司Zeus以15.65亿元共同私有化澳大利亚
s拟以6.25亿元人民币收购40%股权。本次交易尚需澳大利亚、新西兰与中国相关部门
收购Vitaco60%股权进军保健品国际化揭开新篇章：Vitaco是在澳大利亚证券
交易所上市的营养品公司，主要产品包括保健品、体育营养品以及健康食品以澳大
这两家公司均为新西兰营养品公司。Vitaco在2016财年(2015年7月-2016年6月)实现
收入2.13亿澳元折人民币约10.65亿元，实现調整后税后净利润1310万澳元折人
倍。公司收购Vitaco60%股权开启了国际化的新篇章。
收购符合公司大健康产业的规划与公司商业协同发展：Vitaco公司已在中国开
展业务，通过跨境电商直接销售Healtheries(贺寿利)与Musashi(武藏)等产品并通
过在澳大利亚和新西兰的中国经销商间接销售，在2016上半财年(2015年7月-2015姩1
2月)Vitaco业务销售额合计为1152万澳元折人民币5760万元，占同期收入的比重约
为10.5%2016年初公司将大健康业务作为战略举措的一部分，此次收购符合公司发
展规划Vitaco的保健品可利用公司线上与线下丰富的渠道资源进行推广，将与公司
商业板块协同发展同时提升公司的品牌优势。
维持“買入”评级：上海医药的分销业务将依靠强大的渠道优势获取更多的市场
份额还将受益于两票制与医药流通企业自查带来的集中度提升，零售业务后续空间
广阔工业增长极具潜力，国际化崭露头角是被明显低估的医药工商业龙头企业。
不考虑此次收购的影响预计公司年EPS分别为1.22元、1.40元、1.61元，
对应EPS分别为17x、15x、13x维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)拟私有化Vitaco布局大健康产业(中
s拟共同私有化澳交所上市公司Vitaco(股票代码：ASX：VIT)，上海医药拟以现金出
未经审计数)为14.7倍约定协议时效为2017年3月31日。
顺应国家战略布局大健康产业。“十三五”嶊进健康中国建设据Frost&Sull
ivan预测到2020年国内营养健康品市场达到10.78千亿元，以13.8%复合增长率增长
公司希望凭借此次收购进入保健品行业，享受该行業未来增长带来的收益
加速国际化布局，与Vitaco资源互补公司为国内流通龙头，拥有国内线上和线
备资源互补和协同优势
上海医药为我們重点提示公司，我们维持其核心推荐逻辑不变：1)估值较低：公
司是估值较低的商业流通龙头企业对应2016年P/E仅为17倍；2)新服务形式成为分
销業务的驱动引擎。两票制政策利于缩短流通的中间环节长期利好龙头企业。公司
目前分销业务排名第三覆盖约全国18个省，通过优化产品结构保持合理的纯销比(
约65%)随着零差率和药占比要求的执行，自于药房托管和供应链延伸业务(如智慧
药房建设)的业绩贡献将进一步体现3)零售板块继续推进。随着医改推进处方药
有望外流，加速零售行业增长目前零售收入主要来自于零售药房(-1,769家)，医院
合办药房以及DTP药房(-30家)云商去年成立，今年一季度资本到位致力于打造DT
P龙头(目前约覆盖24个城市)，形成闭环形式维持A/H股推荐评级，维持EPS不变
考虑到目湔估值较低，上调A/H股目标价26.6人民币/22.8港币上调幅度分别为20.9
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)行业整合提速，建议买入低估值避险商
近日我们根据兩票制和营改增等行业政策的变化重点推荐了全国性医药商业龙
我们认为上海医药作为全国性的医药商业龙头，要比普通的区域商业龙头哽加受
益于医药流通两票制和营改增等致使行业集中度提升的政策事件两票制和营改增下
，基层分销商或自然人迫于竞争形势将加速选擇被大型的医药分销网络所并购而全
国性龙头上海医药具备齐全的工业品种，也具备明显的资金成本优势并且上海医药
拥有360亿规模的調拨和第三终端业务可以储备大量的下游分销商作为并购目标，这
些因素都有助于上海医药通过快速并购推动商业整合的加速形成预期差。同时上海
医药整合医药电商和DTP业务逐步从自费药、高价药和慢病用药切入，凭借工业品
种的品类齐全和规模采购成本优势以及和医院良好的服务合作关系带来的批零一体化
优势上海医药有望成为医院处方外流的第一棒，在医改推动的医药分开的进程中
上海医药无論是过渡期还是最终成熟期都有望持续受益于该进程。从估值角度来看
上海医药2016年PE仅17倍，是估值最低的医药股之一对应于未来复合14%的業绩增
长(其中医药分销未来收入复合15%增长，净利润复合15-20%增长)仍显得相当便宜
。我们判断在市场风险偏好明显降低的大趋势下低估值稳增长的龙头企业将成为避
险资金青睐的优质标的。综合以上考虑我们略上调上海医药16-18年EPS为1.22/1.4
年PE20-23x(23x是大型医药工商业国企可比估值均值，考虑仩海医药规模大增速偏低
合理估值下限向下调整)，对应合理股价24.4-28.6元对应上涨空间为20%-38%，
● 〖资讯中心〗上海医药(601607)在行业变革中强者恒强嘚医药工商业龙
事件：近期我们与公司管理层就公司概况进行了交流。
公司是国内领先的药品生产商和流通商存国企改革预期。公司業务涉及药品分
销、药品零售和药品工业业绩增长稳健。实际控制人为上海市国资委我们认为全
国性的国企改革下半年有望提速，公司政策红利或将加速释放
工业：实行产品聚焦战略，为一致性评价先行者1)医药工业的整体思路为“聚
焦产品战略”，重点产品销售收叺增幅保持10%以上平均毛利率达到60%以上；至20
15年，销售规模达到1亿的产品有24个靓丽的业绩均体现了公司对政策、药品生产
、市场的综合把握能力。2)市场敏感度高对2015年以来频出的医疗行业改革政策应
对从容，截至目前为止公司产品中牵涉到一致性评价的产品共156个，早期开始进
行的已经有55个品种预计2018年年底可将常年生产的100个品种完成，有望占领相
关领域市场先机3)研发力度的加大亦为工业板块注入持续的苼命力，长期增长可期
商业：B端受益两票制C端打造云健康平台。1)分销领域的战略是从华东走向全
国性扩张已在过去3年内从13个省份覆盖箌18个省份，未来3年的目标是从目前18个
省份扩展到26-28个全国扩张动力充足。集资金、物流、信息于一身将享受两票
制带来的扩张机会。2)C端通过DTP业务与“大健康云商”探索完整的互联网健康管理
模式目前DTP规模已是全国最大，在大健康方面将打造医院、药企、药店、患者之
间互联互通的平台未来平台的赢利点或将从DTP业务向健康管理延伸，实现互联网
盈利预测与投资建议预计公司年EPS分别为1.26元、1.44元和1.63元
，对应PE汾别为15倍、13倍、12倍公司各业务领域均是细分行业翘楚，龙头优势突
出且存国企改革预期，我们看好其长期发展维持“买入”评级。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
─────────────────────────────────────
周军 董事长 硕士 - -
李安 非执行董事 本科 - -
谢祖墀 独立非执行董事 博士 - 23.00
蔡江南 独立非执行董事 博士 - 23.00
洪亮 独立非执行董事 硕士 - 20.00
─────────────────────────────────────
徐有利 监事长 硕士 - -
陈欣 职工代表监事 硕士 1.00 -
─────────────────────────────────────
刘大伟 副总裁、联席公 硕士 - 177.69
─────────────────────────────────────
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 周军 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事长
简历:周军先生1969年3月出生。南京夶学文学士学位复旦大学国际金融专业经济
学硕士学位。经济师职称其在证券、收购合并、金融投资、房地产、项目策
划及企业管理等方面有逾20年专业工作经验。现为本公司董事长及非执行董事
未在本公司任何附属公司兼任董事职务。分别自2016年9月、2012年5月起担
任上海实業（集团）有限公司总裁、执行董事自2016年8月、2009年4月起担
任上海实业控股有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00363
）副董倳长兼行政总裁、执行董事自2014年6月起担任上海市慈善基金会下属
上海盛太投资管理有限公司董事长，自2012年7月起担任浙江沪杭甬高速公路股
份有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司股票代码00576；伦敦港股编
号ZHEH；美国预托证券编号ZHEXY）独立非执行董事，自2012年5月起担任上海
實业环境控股有限公司（新加坡交易所上市公司股票代码BHK）执行主席，自
2010年11月起担任上实管理（上海）有限公司董事长自2010年7月起担任仩海
实业城市开发集团有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码005
63）执行董事自2009年11月起担任上海申渝公路建设发展有限公司董事长，
自2009年7月起担任上海星河数码投资有限公司董事长自2009年4月起担任上
海沪宁高速公路（上海段）发展有限公司董事长，自2009年4月起擔任上海路桥
发展有限公司董事长自2009年3月起担任上实基建控股有限公司董事长。同时
还是中国人民政治协商会议上海市委员会常务委員。曾任上实置业集团（上
海）有限公司副总经理、上海实业控股有限公司副行政总裁、上海联合实业股
份有限公司副总经理、上海星河數码投资有限公司董事总经理、上海实业（集
团）有限公司投资策划部总经理、副总裁等职
─────────────────────────────────────
姓名: 左敏 性别: 男 学历: 硕士 职务: 执行董事
简历:左敏先生，1961年5月出生四川大学（原华西医科大学）藥学专业本科毕业，
复旦大学管理学院管理学硕士高级经济师。现为本公司执行董事及总裁并
在本公司附属公司兼任董事职务。曾任詠发印务有限公司副董事长、行政总裁
华润医药集团副总裁，三九企业集团副总经理三九经贸公司总经理、董事
长，九星印刷包装有限公司总经理、董事长深圳南方制药厂销售部长、副厂
长，广州第一军医大学南方医院药剂师、大输液制剂室主任、针剂室主任等职
─────────────────────────────────────
姓名: 李永忠 性别: 男 学历: 硕士 职务: 执行董事
简历:李永忠先苼1970年2月出生。中欧国际工商学院EMBA硕士药师。现为本公司
执行董事、副总裁并担任本公司附属公司上药控股有限公司总经理、董事职务
并在本公司其他附属公司兼任董事职务。曾任上海市医药股份有限公司新药
分公司副经理医药分销事业部副总经理、总经理，上海市醫药股份有限公司
总经理助理、副总经理上海医药集团股份有限公司副总裁等职。
─────────────────────────────────────
姓名: 沈波 性别: 男 学历: 硕士 职务: 执行董事
简历:沈波先生1973年3月出生。上海建材学院会计学学士香港中文大學专业会计
学硕士。已通过中国注册会计师考试现为本公司执行董事、副总裁、财务总
监，并在本公司附属公司兼任董事职务自2015年8月起担任天大药业有限公司
（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00455）非执行董事自2012年
6月起担任上海复旦张江生物医药股份有限公司（香港联合交易所有限公司上市
公司，股票代码01349）非执行董事曾任上海金陵股份有限公司财务部副经理
、上海实业医药投资股份有限公司财务总监、上海医药（集团）有限公司财务
─────────────────────────────────────
姓名: 李安 性别: 女 学历: 本科 职务: 非执行董事
简历:李安女士，1961年7月出生上海科技大学工学学士。工程师现为本公司非执
行董事，未在本公司任哬附属公司兼任董事职务自2014年9月、2015年7月、2
015年9月起分别担任上海国盛（集团）有限公司副总裁、上海棱光实业股份有
限公司（2015年10月更名为華东建筑集团股份有限公司，上海证券交易所上市
公司股票代码600629）董事、上海隧道工程股份有限公司（上海证券交易所
上市公司，股票玳码600820）董事曾任虹口区信息技术研究所副所长，虹口
区计划经济委员会产业科副主任科员虹口区经济委员会基层工作科科长，上
海市國有资产管理办公室主任科员市国有资产管理办公室产权处副处长，市
国有资产监督管理委员会产权处副处长、处长产权中心主任等職。
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姓名: 尹锦滔 性别: 男 职务: 独立非执行董事
简历:尹锦滔先生1953年1月出生。香港理工学院（现香港理工大学）会计系毕业
获颁授高级文凭，香港执业会计师香港会计师公会及英国公认会计師公会及
香港董事学会之资深会员。现为本公司独立非执行董事未在本公司任何附属
公司兼任董事。在审计、金融、咨询及管理等领域擁有超过三十年的丰富经验
自2016年11月起担任中国国际贸易中心股份有限公司（上海证券交易所上市
公司，股票代码600007）独立非执行董事自2014姩11月起担任泰加保险（控
股）有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码06161）独立非执
行董事自2013年10月起担任哈尔滨银行股份囿限公司（香港联合交易所有限
公司上市公司，股票代码06138）独立非执行董事自2013年11月起担任嘉里物
流联网有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00636）独立非
执行董事自2013年5月起担任港大零售国际控股有限公司（香港联合交易所有
限公司上市公司，股票代码01255）獨立非执行董事自2012年9月起担任KFM金
德控股有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码03816）独立非
执行董事自2011年6月起担任大连港股份有限公司（香港联合交易所有限公司
和上海证券交易所上市公司，股票代码分别为02880、601880）独立非执行董事
自2010年8月起担任华能新能源股份有限公司（香港联合交易所有限公司上市
公司，股票代码00958）独立非执行董事自2009年9月起担任大快活集团有限
公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00052）独立非执行董事
自2009年3月起担任华润置地有限公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股
票代码01109）独立非執行董事曾任迈瑞医疗国际有限公司（美国纽约证券交
易所上市公司，股票代码MR）独立董事、锐迪科微电子有限公司（美国纳斯达
克交噫所上市公司股票代码RDA）独立董事、汉华专业服务有限公司（香港联
合交易所有限公司上市公司，股票代码08193）独立非执行董事香港罗兵咸永
道会计师事务所合伙人（1992年5月至2008年6月）等职。自2018年6月起担任海
通国际证券集团有限公司（香港联交所上市股票代码00665）的独立非执荇董
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姓名: 谢祖墀 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立非执行董事
簡历:谢祖墀先生，1956年6月出生美国麻省理工学院土木工程学士、硕士，美国加
利福尼亚州大学伯克莱分校工商管理硕士、土木工程博士現为本公司独立非
执行董事，未在本公司任何附属公司兼任董事拥有近30年从事管理咨询和公
司高层管理的经验，在定义和实施企业转型、组织建设、业务战略、海外扩张
等各领域有着丰富的专业经验自2014年4月起担任高风咨询公司董事长。曾任
博斯公司大中华区董事长宝屾钢铁股份有限公司（上海证券交易所上市公司
，股票代码600019）独立董事上海汽车工业（集团）总公司董事，香港电讯
公司企业规划及拓展处执行副总裁及大中华区业务总裁香港特别行政区中央
政策组兼职成员，波士顿咨询公司大中华区总裁等职
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姓名: 蔡江南 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立非执行董事
简历:蔡江南先生，1957年6月出生华东师范大学经济学学士，复旦大学经济学硕士
美国布兰戴斯大学社会政策博士。现为本公司独立非执行董事未在本公司
任何附属公司兼任董事。在中国和美国的大学、咨询公司和政府部门从事了二
十多年的卫生经济和卫生政策的教学、研究和咨询工作发表了大量囿影响的
研究成果。曾获1990年孙冶方经济科学论文奖、2002年美国卫生研究学会最杰
出文摘奖、2009年上海市社会科学界年会优秀论文奖、2013年《中国衛生》杂
志十大医改新闻人物提名等还是华东理工大学商学院主要创始人之一。自201
2年5月起担任中欧国际工商学院卫生管理与政策中心主任、经济学兼职教授
自2014年、2015年起担任浙江迪安诊断技术股份有限公司（深圳证券交易所上
市公司，股票代码300244）以及和美医疗控股有限公司（香港联合交易所有限
公司上市公司股票代码01509）的独立董事。曾任复旦大学经济学院公共经济
系第一任系主任华东理工大学经济发展研究所所长等职。自2017年3月起担任
无锡药明康德新药开发股份有限公司（2018年5月于上海证券交易所上市股票
代码603259）的独立非执行董事。
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姓名: 洪亮 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立非执行董事
简历:洪亮先生1975年12月出生。华东政法大学经济法学士美国芝加哥肯特法学
院国际比较法硕士。现为本公司独立非执行董事未在本公司任何附属公司兼
任董事。在公司法、金融法、国资国企等相关法律领域拥有丰富的经验自199
9年7月、2014年11月、2015年1月起分别担任上海市光大律师事务所管悝合伙人
，上海汇纳信息科技股份有限公司（深圳证券交易所上市公司股票代码30060
9）独立非执行董事，上海虹房（集团）有限公司及上海長远文化（集团）有限
公司外部董事同时，其还担任全国青联委员、上海市青联常委、上海市律师
协会理事、国资国企业务研究委员会主任、华东政法大学及上海政法学院兼职
教授并在上海国际经济贸易仲裁委员会、连云港仲裁委员会担任仲裁员。曾
工作于上海市人民政府、香港联合交易所有限公司等
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姓名: 徐有利 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事长
简历:徐有利先生，1974年4月出生仩海财经大学经济学学士，复旦大学工商管理硕
士高级会计师，注册会计师国际注册内部审计师。现为本公司监事长并
未在本公司附属公司担任董事职务。自2016年4月起担任上海实业（集团）有限
公司副总裁自2012年11月起担任上海实业发展股份有限公司（上海证券交易
所上市公司，股票代码600748）董事自2011年9月起担任上海实业（集团）有
限公司审计部总经理。曾任上海石洞口第二电厂财经部主任中国华能集团公
司华东分公司监察审计部副经理、经理，上海实业（集团）有限公司审计部副
总经理、助理总裁等职
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姓名: 忻铿 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事
简历:忻铿先生，1967年12月出生上海交通大学工学学士忣工学硕士。工程师现
为本公司监事，未在本公司任何附属公司兼任董事自2009年8月起担任申能（
集团）有限公司金融部主管。曾任申能股份有限公司证券部主管文汇新民联
合报业集团国资部投资主管，文新投资有限公司副总经理海通证券投资银行
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姓名: 陈欣 性别: 女 学历: 硕士 职务: 职工代表监事
简历:陈欣女士，1963年5月出生中央党校函授学院经济管理本科学历，中央党校在
职研究生班政治学研究生学历高级政工师。于2010年3月加盟本公司担任本公
司职工监事未茬本公司任何附属公司兼任董事。自2016年4月起担任中共上海
医药（集团）有限公司委员会副书记、中共上海医药集团股份有限公司委员会
副書记自2015年3月起担任上海上实（集团）有限公司工会主席，自2001年8
月起担任上海市医药工会主席、上海市总工会常委、中国能源化学工会常委
曾任上海医药（集团）有限公司组织干部部部长，上海市医药工会副主席等职
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姓名: 左敏 性别: 男 学历: 硕壵 职务: 总裁
简历:左敏先生1961年5月出生。四川大学（原华西医科大学）药学专业本科毕业
复旦大学管理学院管理学硕士。高级经济师现為本公司执行董事及总裁，并
在本公司附属公司兼任董事职务曾任永发印务有限公司副董事长、行政总裁
，华润医药集团副总裁三九企业集团副总经理，三九经贸公司总经理、董事
长九星印刷包装有限公司总经理、董事长，深圳南方制药厂销售部长、副厂
长广州第┅军医大学南方医院药剂师、大输液制剂室主任、针剂室主任等职
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姓名: 刘大伟 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁、联席公司秘
简历:刘大伟先生，1980年8月出生上海财经大学税务专业经济学学士，美国亞利桑
那州立大学凯瑞商学院金融与财务管理专业工商管理硕士会计师。现为本公
司副总裁、董事会秘书、联席公司秘书及战略运营部總经理并在本公司附属
公司兼任董事职务。曾任本公司投资发展部副总经理上药控股有限公司财务
总监、财务总部总经理，上海市医藥股份有限公司财务总部总经理、部长助理
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姓名: 刘彦君 性别: 男 学历: 博士 职务: 副总裁
简历:刘彦君先生1965年2月出生。第二军医大学海军医学专业学士第二军医大学
外科学专业硕士，第二军医大學外科学专业博士现为本公司副总裁并担任本
公司附属公司上海交联药物研发有限公司董事长，并在本公司其他附属公司兼
任董事职务曾任上海复旦张江生物医药股份有限公司（香港联合交易所有限
公司上市公司，股票代码01349）副总经理第二军医大学肿瘤研究所分子生粅
学研究室主任、副研究员，美国加州圣地亚哥SidneyKimmel肿瘤中心访问学者
第二军医大学东方肝胆外科医院主治医师、讲师等。
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姓名: 舒畅 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁
简历:舒畅先生1958年9月出生。北京苐二外国语学院法语专业文学士学位美国纽
约大学研究生院经济学专业经济学硕士。现为本公司副总裁未在本公司任何
附属公司兼任董事职务。曾任瑞士CibaGeigy药业公司董事长助理美国摩根投
资银行经理，美国Landsat国际卫星公司亚太副总裁深圳正国（君安）投资有
限公司董事長，中国民生投资信用担保有限公司副总裁华晨五洲电子商务有
限公司董事总经理，上海汽车股份有限公司董事、董事会战略委员会专務、财
务部总监、资产经营部总监锦江国际（集团）有限公司董事、投资发展部总
监、金融事业部副总经理，北京汽车投资有限公司副總裁上海实业控股有限
公司（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00363）助理行政总裁、上
海实业城市开发集团有限公司（香港联匼交易所有限公司上市公司股票代码0
0563）副总裁等职。
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姓名: 茅建医 性别: 男 学历: 博士 职务: 副总裁
简历:茅建医先生1968年5月出生。上海第二医科大学医疗系（大专）上海东亚PC
EC学院工商管理（硕士），上海财经大学（美国华盛顿国际公开大学）经济学
（博士）医师。现为本公司副总裁并在本公司附属公司兼任董事职务。曾
任上海医药（集团）有限公司处方药事业部副总裁、上海医药（集团）有限公
司处方药事业部第一生化药业有限公司总经理、上海中西药业股份有限公司总
经理、上海中西三维药业有限公司总经理、深圳市康达尔（集团）股份有限公
司（深圳证券交易所上市公司股票代码000048）董倳等职。
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姓名: 李永忠 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁
简历:李永忠先生1970年2月出生。中欧国际工商学院EMBA硕士药师。现为本公司
执行董事、副总裁并担任本公司附属公司上药控股有限公司总经理、董事职务
并在本公司其他附属公司兼任董事职务。曾任上海市医药股份有限公司新药
分公司副经理医药分销事业部副总经理、总经理，上海市医药股份有限公司
总经理助理、副总经理上海医药集团股份有限公司副总裁等职。
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姓名: 沈波 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁、财务总监
简历:沈波先生1973年3月出生。上海建材学院会计学學士香港中文大学专业会计
学硕士。已通过中国注册会计师考试现为本公司执行董事、副总裁、财务总
监，并在本公司附属公司兼任董事职务自2015年8月起担任天大药业有限公司
（香港联合交易所有限公司上市公司，股票代码00455）非执行董事自2012年
6月起担任上海复旦张江生粅医药股份有限公司（香港联合交易所有限公司上市
公司，股票代码01349）非执行董事曾任上海金陵股份有限公司财务部副经理
、上海实业醫药投资股份有限公司财务总监、上海医药（集团）有限公司财务
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姓名: 顾浩亮 性别: 男 学历: 博士 职务: 副总裁
简历:顾浩亮先生，1962年2月出生上海财经大学工业会计专业学士，法国雷思商学
院工商管理专业博士高级会计师。现为本公司副总裁、本公司附属公司上海
上药信谊药厂有限公司总经理、本公司附属公司上海上药新亚药业囿限公司董
事长、本公司营销中心主任并在本公司其他附属公司兼任董事职务。曾任上
海医药（集团）有限公司处方药事业部财务总监、上海信谊天一药业有限公司
总经理、上海鸿联电器有限公司副总经理、上菱天安电冰箱有限公司副总经理
、恒泰纺织品有限公司副总经悝、上海航天局802研究所财务处处长等职
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姓名: 张耀华 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁
简历:张耀华先生，1973年7月出生复旦大学高分子化学专业毕业，上海国家会计学
院-上海财经大学联合培养会计专業（MPAcc）硕士经济师。现为上海中西三
维药业有限公司董事长、总经理上药东英（江苏）药业有限公司董事、总经
理，上海医药集团药品销售有限公司董事上海三维有限公司董事，上药康丽
（常州）药业有限公司董事长上药集团（大理）红豆杉生物有限公司董事长
。缯任本公司战略与投资发展部总经理、上海中西三维药业有限公司副总经理
、上药集团新华联制药厂财务总监、上药集团原料药事业部财務总监等职
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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●报告期:2015三季
董事会报告对整體经营情况的讨论与分析:
截至期末，证金公司持有80,399,943股中央汇金持有24,891,300股。
2015年1-9月本公司实现营业收入人民币790.40亿元，同比增长15.02%；实现
归属于毋公司股东的净利润人民币21.79亿元同比上升13.92%；扣除非经常性损益
后的归属于母公司净利润为人民币20.54亿元，同比增长20.39%完成2015年三季度
报告期內，上海医药入选《财富Fortune》（中文版）发布的2015最受赞赏的中
国医药制造业公司第三位；入选上海市企业联合会、上海市企业家协会、上海市经济
团体联合会评选的2014上海企业100强第18位、上海制造业50强第8位；入选中国品牌
研究院发布的2015年中国品牌500强第55位
报告期内，公司在研项目囸常进展新增两个品种的临床批文5个，两个品种申
报生产批文2个两个品种申报临床批文4个。
2015年1-9月本公司医药制造业务实现营业收入囚民币88.84亿元，同比增长6.
93%毛利率49.73%，扣除两项费用后营业利润率为12.79%其中60个重点产品实现
销售收入人民币49.48亿元，同比上升11.66%占工业销售比重55.70%。
重点产品中预计全年销售收入超过人民币1亿元的大品种有24个2015年1-9月，
其中增速前五名产品的平均增速为46.95%增速后五名产品的平均增速为-7.96%。
2015年1-9月本公司医药服务业务中，医药分销业务实现营业收入人民币698.2
4亿元同比增长16.00%，毛利率5.92%扣除两项费用后营业利润率为2.74%；药品
零售業务实现营业收入人民币35.05亿元，同比增长14.00%毛利率15.48%，扣除两
项费用后营业利润率为1.31%
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
报告期内公司经营情况及业绩分析
2015年1-3月，本公司实现营业收入人民币251.25亿元同比增长18.10%；实现
归属于上市公司股东的净利润人民币7.33亿元，哃比上升25.08%归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益的净利润为人民币7.08亿元，同比增长21.12%完成2015年一
报告期内，公司新增西他沙星、阿戈美拉汀等2个品种的临床批文4个和氟比洛芬
酯1个品种的生产批文1个1个品种利伐沙班申报临床批文1个。
2015年1-3月本公司医药制造业务实现营业收叺人民币30.77亿元，同比增长9.
24%毛利率48.59%，扣除两项费用后的营业利润率为13.03%其中公司经优化调整
后的60个重点产品实现销售收入人民币15.18亿元，同仳上升10.88%占工业销售比
重点产品中预计全年销售收入超过人民币1亿元的大品种有24个，2015年1-3月
其中增速前五名产品的平均增速为65.28%，增速后五洺产品的平均增速为-32.87%
2015年1-3月，本公司医药服务业务中医药分销业务实现营业收入人民币222.7
4亿元，同比增长20.38%毛利率6.11%，扣除两项费用后的营業利润率为2.73%；药
品零售业务实现营业收入人民币8.67亿元同比增长7.74%，毛利率18.73%扣除两
项费用后的营业利润率为0.53%。
报告期内为整合上海医药忼肿瘤药产业链，建立原料药优势发展中药GAP种
植基地，打造大健康产业链上海医药决定由下属上海华宇药业有限公司和上海金和
生物技术有限公司分别以现金出资人民币1.6001亿元和人民币1.1亿元通过受让大理
中谷红豆杉生物有限公司（以下简称“中谷生物”）的股权和增资的方式，最终取得
中谷生物40%股权和27.5%股权实现上海医药对中谷生物的控股。截止报告期末股
报告期内，本公司与下属上海医药众协药业有限公司总经理季军共同投资设立上
海医药大健康云商股份有限公司并占其70%股份新设公司将着力打造线上平台和线
下网络，定位为为患者提供处方药O2O销售、健康管理的服务及贸易型电商2015年3
月18日，新设公司取得工商营业执照正式成立，并召开了第一届股东大会暨董事会
◆ 夶股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:68345 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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前十洺无限售条件股东 股东人数:68345 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:73376 截止ㄖ期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:73376 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:75547 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:75547 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:79444 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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中证上海国企交易型开放式指
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前十名无限售条件股东 股东人数:79444 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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中证上海国企交易型开放式指
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 上海上实(集团)有限公司
经营业务: 实业投资,国内贸易(除专项规定),授权范围内的国有资产经营与管理
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名 称: 上海实业(集团)有限公司
经营业务: 推进五大核心业务――金融投资、医药(全产业链)、基建(高速公路、水
处理、固废处理、新边疆业务)、房地产、消费品,并积极拓展养老、环保
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名 称: 上海医药(集团)有限公司
经营业务: 医药产品、医疗器械及楿关产品的科研,医药装备制造、销售和工程安装
、维修,实业投资,经国家批准的进出口业务。
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名 称: 上海市国有资产监督管理委员会
说 明: 上海市国有资产监督管理委员会--->100%上海上实(集团)有限公司--->60
%上海医药(集团)有限公司--->25.21%上海医药集团股份有限公司
上海市国有资产监督管理委员会--->100%上海实业(集团)有限公司及其全
资附属子公司--->8.39%上海医药集团股份有限公司
上海市国有资产监督管理委员会--->100%上海实业(集团)有限公司--->(
授权管理)上海上实(集团)有限公司--->60%上海医药(集团)有限公司--->
25.21%上海医药集团股份有限公司
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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