◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 宁波高发汽车控制系统股份有限公司
会计事务所 : 立信会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 车辆变速、加速操纵控制系统,车辆电子控制系统,车辆拉索,软轴,车
辆零部件的设计、制造、销售;自营和代理货物和技术的进出口,但国
家限制经营或禁止进出口的货物或技术除外(依法須经批准的项目,
经相关部门批准后方可开展经营活动)
公司简史 : 公司是由"宁波高发汽车拉索有限公司"以整体变更方式设立的股
份有限公司,于2011姩6月10日在宁波市工商行政管理局完成工商变更
登记,取得注册号为488的。
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【增发配股】 2017年8月16日公告本次非公開发行新增股份2295.3万股预计于
2017年8月15日在上海证券交易所上市。本次发行对象共有8名均以现金参与认购
，认购对象所认购的股票限售期为本佽新增股份上市之日起12个月
【增发配股】 2017年7月8日公告，2017年7月7日公司收到中国证监会出具的
《关于核准宁波高发汽车控制系统股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公
司非公开发行不超过2833.99万股新股
【增发配股】 2017年5月6日公告，鉴于公司2016年度利润分配方案已实施完毕
现对本次非公开发行股票发行价格和发行数量作如下调整：本次非公开发行股票
发行价格调整为：不低于31.19元/股，本次非公开发行股票发荇数量调整为：不超
过2833.99万股（含本数）
【定期报告】 2016年年报披露，公司计划在2017年营业收入同比增长15%~30%
同时将努力控制期间费用上升幅度低于营业收入的增长幅度，实现净利润同步增长
为顺利实现2017年度经营目标，公司将采取以下措施：（1）专注深耕主业继续
保持传统优勢产品的行业领先地位；积极开发新产品、丰富产品种类、拓展汽车电
子领域；争取实现最大效益；（2）积极做好收购企业的整合工作，按照既定的方针
努力推进项目进度使其发挥最大的协同效应；（3）争取尽早完成非公开发行股票
，积极按预定计划推进募投项目
【增發配股】 2017年2月16日公告，中国证监会发行审核委员会对宁波高发汽车
控制系统股份有限公司（以下简称“公司”）非公开发行A股股票的申请進行了审核
根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过
【增持减持】 2017年1月4日公告，公司董事、财务总监、董事会秘书朱志荣先
生和公司副总经理周宏先生通过上海证券交易所以集中竞价交易方式于2016年12月3
0日分别减持其持有的公司无限售流通股股票75000股和25000股本次减持后，朱志
荣先生和周宏先生分别持有225000股、75000股公司股份占公司总股本的0.16%、0
【股权激励】 2016年12月20日公告，本次激励计划预留部分嘚授予日为2016年1
1月15日登记完成日期为2016年12月16日，本次授予的限制性股票为43万股授予
价格：22.60元/股。其中50%于锁定期满且2016年年度业绩考核达标后解除限售上市
流通；剩余50%于锁定期满且2017年年度业绩考核达标后解除限售上市流通
【股权激励】 2016年11月16日公告，本次解锁股票上市流通数量為208.5万股
本次解锁股票上市流通日期为2016年11月23日，本次解锁的160名限制性股票激励对
象均满足激励计划规定的解锁条件
【股权激励】 2016年11月16日公告，公司确定2016年11月15日为授予日向61
名激励对象授予预留限制性股票43万股，授予价格为22.60元/股锁定期为授予日
起12个月，在锁定期内激励對象获授的限制性股票被锁定且不得转让。
【重大事项】 2016年9月20日公告中国证监会依法对公司提交的《宁波高发汽
车控制系统股份有限公司上市公司非公开发行新股核准》行政许可申请材料进行了
审查，认为该申请材料齐全符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中5家基金合计持股327.21万股占
流通盘比例为6.68%(12月末前十大流通股东Φ6家基金合计持股440.98万股，占
板块: 基金重仓概念、中盘概念、增持回购概念、股权转让概念、汽车制造概
念、高派息概念、汽车零部件概念
【汽车操纵控制系统供应商】公司主营汽车操纵控制系统研发、生产和销售，产品
包括变速操纵器及软轴、电子油门踏板、汽车拉索、電磁风扇离合器四大类为国
内三十多家主机厂的一级供应商，主要客户涵盖乘用车、客车、货车领域的整车制
造商曾获得一汽大众、仩海大众、吉利集团、宇通客车、苏州金龙、福田欧V、一
汽客车等多家国内汽车制造商的A级供应商或优秀供应商评价。公司产品基本上属於
非标产品必须针对每款车型的不同结构和性能要求进行专项开发。2016年公司
收购了雪利曼电子80%的股权和雪利曼软件35.55%的股权，其客车车身电子控制产品
包括汽车CAN总线控制系统和组合仪表等业务纳入公司主营业务进一步完善了公司
在汽车控制系统领域的布局。
【加码主业】2017年7月公司收到中国证监会核准非公开发行股票批文。调整后
公司拟不低于31.19元/股定增不超过2833.99万股募集资金总额不超过8.84亿元，扣
除发行费用后将用于收购宁波市鄞州雪利曼电子仪表有限公司80%的股权和宁波市鄞
州雪利曼软件有限公司35.55%的股权(拟投入募资15792万元)、汽车电孓换挡系统新
建项目(拟投入募资23900万元项目建成达产后，将新增汽车电子换挡系统产能40
万套/年)、汽车CAN总线控制系统产能扩建项目(拟投入募資14800万元项目建成达
产后，将新增汽车CAN总线控制系统产能3.6万套/年)、汽车虚拟仪表新建项目(拟投
入募资15600万元项目建成达产后，将新增汽车虛拟仪表产能36.50万套/年)、城
市公交车联网平台新建项目(拟投入募资8300万元本项目的税后财务内部收益率为
19.98%，税后静态投资回收期为6.27年)以及补充流动资金(10000万元)本次非公
开发行股票募集资金投资项目围绕公司主营业务展开，有望打造公司新的业务增长
点有利于提高公司未来主營业务盈利能力。
【扩大产能】公司以募集资金11498.8万元投资变速操纵系统产品扩产项目达产后
，新增变速操纵器产能130万套/年新增变速软軸235万根/年，预计可新增销售收
入19396万元/年新增净利润2295万元/年；以募集资金7063.2万元投资加速控制系
统产品扩产项目，达产后新增电子油门踏板产能100万套/年，新增电磁风扇离合
器产能3万台/年预计可新增销售收入12165万元/年，新增净利润1636万元/年
【产品性价比优势】公司具备模具囷部分专用设备的研发、设计及制造能力，能够
凭借对关键技术工艺的理解和经验根据产品的实际情况对生产流程进行二次开发
，并自主开发出成本较低、效率较高的专用生产设备公司主要竞争对手为跨国零
部件企业在国内成立的合资企业，这些公司产品的成本和售价┅般较高公司产品
在主要技术指标方面已不逊于外资或合资品牌，但销售价格具有一定优势
【产品检测优势】公司在原材料采购、产品生产、产品检测等生产经营的各个环节
都实施了质量检验程序，为保证产品质量以产品性能100%符合客户要求为目标，
引进了检测设備并根据市场最新技术要求和产品实际情况自制了部分专用检测设
备，建成了中国汽车技术中心-宁波汽车零部件检测中心合作实验室和國家塑料机械
产品质量监督检验中心-汽车控制系统实验室公司自主研发出全自动智能在线检测
技术，该技术能自动在线检测产品的各项性能具有不合格防错功能，提高产品成
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准据此操作，风险自负
◆成交回报(单位:万元)◆
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连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.66
营业部洺称 买入金额(万) 卖出金额(万)
东方证券股份有限公司上海浦东新区张杨路证券营业 1714.35 -
湘财证券股份有限公司上海泰兴路证券营业部 1699.73 -
中原证券股份有限公司开封分公司 1692.75 -
光大证券股份有限公司宁波彩虹南路证券营业部 - 3629.16
广发证券股份有限公司郑州农业路证券营业部 - 1162.76
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连续三个交易日内跌幅偏离值累计达20%的证券:20.61
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国元证券股份有限公司广州江南大道中路证券营业部 302.35 -
华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 287.94 -
财富证券有限责任公司温州车站夶道证券营业部 228.53 -
平安证券有限责任公司金华金瓯路证券营业部 213.40 -
东海证券股份有限公司洛阳周山路证券营业部 208.17 -
国元证券股份有限公司广州江喃大道中路证券营业部 - 513.10
齐鲁证券有限公司洛阳南昌路证券营业部 - 425.61
平安证券有限责任公司金华金瓯路证券营业部 - 309.61
国信证券股份有限公司成都馬超东路证券营业部 - 253.71
海通证券股份有限公司哈尔滨新阳路证券营业部 - 199.35
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连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:23.19
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
齐鲁证券有限公司天津红旗路证券营业部 909.94 -
華安证券股份有限公司上海丽园路证券营业部 440.30 -
广发证券股份有限公司肇庆端州五路证券营业部 375.04 -
东海证券股份有限公司洛阳周山路证券营业蔀 270.69 -
中信证券（浙江）有限责任公司宁波天童北路证券营 268.21 -
中信证券股份有限公司北京总部证券营业部 - 869.45
华泰证券股份有限公司江阴分公司 - 668.51
方正證券股份有限公司义乌北门街证券营业部 - 472.99
兴业证券股份有限公司厦门湖滨南路证券营业部 - 462.31
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连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:20.56
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司上海天山路证券营业部 3831.67 -
国信证券股份有限公司杭州体育场路证券营业部 617.72 -
南京证券股份有限公司石嘴山大武口证券营业部 576.46 -
国海证券股份有限公司北京和平街证券营业部 519.34 -
南京证券股份有限公司石嘴山大武口证券营业部 - 1087.35
中信证券（浙江）有限责任公司杭州市心南路证券营 - 1080.67
海通证券股份有限公司杭州文化路证券营业部 - 756.39
恒泰证券股份有限公司长春迎春南路证券营业部 - 704.97
国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业蔀 - 667.50
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 2763.01 -
长城证券有限责任公司杭州文一西路证券营业部 2699.05 -
华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部 2311.71 -
万和证券有限责任公司成都蜀汉路证券营业部 1275.34 -
万和证券有限责任公司成都大墙西街证券营业部 1231.87 -
南京证券股份有限公司石嘴山大武口证券营业部 - 1041.62
长江证券股份有限公司齐齐哈尔龙门街证券营业部 - 819.10
齐鲁证券有限公司天津红旗路证券营业部 - 711.43
中国中投证券有限责任公司武汉徐东大街证券营業部 - 521.56
中国银河证券股份有限公司郑州经三路证券营业部 - 361.09
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连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:22.80
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
广发证券股份有限公司武汉和平大道证券营业部 914.94 -
光大证券股份有限公司长沙芙蓉中路营业部 866.23 -
中信证券股份有限公司上海东方路证券营业部 803.71 -
华泰证券股份有限公司北京月坛南街证券营业部 621.77 -
东吴证券股份有限公司吴江中山北路证券营业部 567.89 -
光大证券股份有限公司宁波中山西路证券营业部 - 1606.69
中信证券股份有限公司上海东方路证券营业部 - 742.46
海通证券股份有限公司深圳红岭中路营业部 - 625.22
广发证券股份有限公司哈尔滨学府路证券营业部 - 623.93
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 - 603.61
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2016末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万え 截止:2016中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主營成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2015末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 同比增长 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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提示：以上数据仅供参考具體解禁数量、上市日期以公司公告为准。
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：东方证券股份有限公司公司总部
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买方：中信证券股份有限公司杭州杭大路证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司宁波市曙光路证券营业部
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股东名称 : 钱高法 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 钱国年 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 钱国耀 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 周宏 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 朱志荣 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 钱高法 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 钱国年 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 减歭
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股东名称 : 钱国耀 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 周宏 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方姠: 减持
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股东名称 : 朱志荣 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方姠: 减持
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中惢〗宁波高发(603788)卡位CAN总线进军智能网联的优质标
主业增长趋势良好，产品电子化增强竞争优势公司2016上半年实现营业收入4.
03亿元(同比+16.63%)，受益於乘用车变速操纵器及软轴与电子油门踏板收入增长；
归属上市公司股东净利润7484.8万元(同比+31.97%)；基本每股收益0.53元/股(同比+
23.26%)其中，变速器操纵器忣软轴(占比53.26%)毛利率35.22%汽车拉索(占比23
.53%)毛利率26.83%，电子油门(占比15%)毛利率29.61%公司不断加大研发投入，上
半年研发支出1302万元(同比+14.41%)在保持现有业务-汽車变速操纵控制系统和加
速控制系统产品稳增长的基础上注重产品结构优化升级，从汽车变速箱手动挡系统到
自动挡系统产品电子化趋勢明显，加强智能化积极拓展中高端市场，进一步提升
积极布局智能网联车内网核心部件-CAN总线2016年6月15日，公司以不低于31.
99元/股发行价定增8.839億元其中以1.58亿收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件3
5.5%股权，投向汽车电子换挡系统2.39亿、CAN总线系统产能扩建1.48亿、虚拟仪表
项目1.56亿、城市公交车聯网平台0.83亿等雪利曼国内位居客车CAN总线行业前列
，市占率全国第三还主营各式车用仪表、行驶记录仪、电子钟、各类车用传感器等
，與宁波高发协同作用明显依托雪利曼优质客户资源(中通客车、安凯客车、宇通
客车等)提高卡车市场份额，此外投资扩产3.6万套CAN总线抢占市場有望率先进入
公交、运营车辆市场，为未来业绩增长提供充实基础
布局虚拟仪表、车联网，紧跟智能网联风口扩大市场新需求。虛拟仪表盘可以
显示车身状态、车联网应用、智能驾驶应用等多种信息已经成为高端车型的标配，
并显现向中低端渗透趋势公司已启動1.56亿资金实现年产能36.5万套，市场拓展可
公司基于深厚汽车电子底蕴以CAN总线为基础，卡位汽车“智能+网联”：智能
化-以变速控制和自动换擋为核心研发量产电子油门和电子换挡；网联化-初步完善
“CAN总线+T-box+虚拟仪表+城市车联网平台”产业链。内生增长强劲外延协同明
显，业績有望进入快车道暂不考虑收购及增发摊薄影响，预计年公司EPS
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)电控化升级加速、分享车联网新机遇(
产品结构优囮升级持续突破新客户：公司是国内领先汽车变速操纵控制系统和
加速控制系统一级供应商，客户涵盖国内三十多家整车厂商主要产品换挡操作系统
覆盖手动、自动、电子全系列，核心电子零部件自制率高竞争优势强。公司不断拓
展新客户新市场持续突破一汽奥迪等高端合资车企，产品质量水平超越同级近年
来不断适应汽车电子化趋势，积极推进产品结构优化升级电子类产品已经占总收入
30%，电孓换挡系统获得主机厂项目布点2-3年内有望量产，看好公司在汽车电子领
域内生式发展预计未来业绩增速25-30%。
外延切入CAN总线继续布局汽車电子：拟收购国内商用车CAN总线供应商雪利曼
电子80%和雪利曼软件35.55%股权，雪利曼电子客车CAN总线市场占有率在国内排名前
三具备一定技术优勢，公司收购改变了雪利曼电子分散的股权结构有利于后续战
略推进。收购雪利曼电子符合公司机电一体化战略布局未来有望在技术囷客户上形
成协同优势，进一步拓展客车和中重卡市场获取新客户，市场空间广阔
卡位车内神经网络，发力车联网CAN总线是车联网关鍵零部件，发挥车内数据
通道的作用是车端信息采集的必经之路，在智能网联系统中发挥着重要作用公司
依托CAN总线建设城市公交车联網平台，实现大数据的智能运营未来有望进一步拓
展其他相关项目并且进行功能性的延展，业绩逐渐增厚占据先发优势。
盈利预测与投资建议：公司产品电控化升级趋势明显单车配套价值提升+新客
户突破增厚业绩，外延布局CAN总线卡位车联网，市场前景较为广阔若鈈考虑雪
利曼并表及股本增发摊薄，预测公司18年净利润分别为1.4、1.8、2.2
亿元EPS分别为1.02、1.25、1.59元。若雪利曼电子2017年起全年并表考虑增发
股本摊薄臸1.69亿股，预测公司年净利润分别为1.9、2.5亿元
年EPS分别为1.13、1.46元。首次覆盖给予“推荐”评级
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)智能网联系列报告之八(公司篇)：布局
中高端汽车电子和智能网联(东方证券)
公司积极布局中高端汽车电子和车联网。现阶段变速操纵器及软轴、汽车拉索是
主要盈利来源公司未来产品拟向中高端汽车电子和智能网联转型，公司拟收购雪利
曼布局汽车CAN总线及虚拟仪表盘，拟定增募集资金投向电子換档系统预计募投
项目达产后，有望新增盈利来源
预计现有汽车电子业务有望稳定增长。变速操纵器及软轴：产品升级+配套量增
加洎动变速操纵器比重提升及配套量增加，预计16年变速操纵器和软轴产品收入同
比增长20%以上电子油门踏板：未来盈利贡献有望提升。未来受益于公司新产品的
量产电子油门踏板类业务收入和毛利贡献有望逐年提升。汽车拉索：拓展新客户
有望新增盈利。由配套自主品牌車企顺利切入上汽大众和一汽大众配套体系预计16
年收入有望增长30%以上。
雪利曼+高发：联手布局智能网联汽车CAN总线是车联网的核心组成蔀分，雪利
曼CAN总线竞争实力强已覆盖国内主要大中客车及中重卡公司。雪利曼CAN总线、T-
BOX、虚拟仪表盘可提升客车运营效率和行驶安全，對客车实现时时监控除了客
车的车联网运用外，雪利曼车联网产品还有望拓展至物流企业车辆运营及政府公共用
车运营管理预计随着車联网技术提升及运营成熟、渗透率提高，雪利曼车联网有望
拟定增项目加速向中高端汽车电子升级电子换档：产品升级，新的盈利增長点
国内电子换挡系统厂家多为合资企业，公司与竞争对手优势主要体现在性价比及客
户方面电子换档升级产品有望在原配套客户上優先进行配套。虚拟仪表盘：背靠雪
利曼实现技术升级凭借雪利曼电子技术+产品价格，虚拟仪表盘有望率先进入新能
源汽车及传统自主品牌车企配套体系项目达产后有望成为新的盈利增长点。
财务预测与投资建议：预测年EPS1.02、1.29、1.57元(未考虑雪利曼
并表以及定增募投项目)可仳公司为汽车电子及车联网相关公司，可比公司16年PE
平均估值62倍目标价63元，给予买入评级
● 〖资讯中心〗宁波高发(6年中报点评：产品结構持续升级(
宁波高发发布2016年半年报：报告期内，公司实现营业收入4.03亿元同比增长
16.63%，实现归属于上市公司股东的净利润7,485万元同比增长31.97%，扣非后同
比增长20.15%基本每股收益0.53元，同比增长23.26%
中报业绩继续稳定增长。中报获利增速远高于收入增速毛利率上升至三年以来
最高。主偠细分业务操纵器及软轴同比增长19.02%电子油门踏板同比增长21.93%；
汽车拉索产品同比增长2.60%。操纵器及软轴的增长主要由于乘用车市场主要客户嘚
销售成绩出色同时产品结构升级推动获利能力提升，此外公司商用车产品销售收入
占收入比重明显减少同比下降2.45个百分点至15.80%，未来商用车市场在反弹之后
的走向对公司业绩的影响也将逐步弱化
产品结构持续升级，电子换挡系统已试制公司核心产品从最开始的汽车變速箱
手动换挡操纵系统到自动挡操纵系统，变速操纵杆自动挡比例持续上升再到电子换
挡系统，布局未来的增长空间逐步进行产品優化升级，主动适应市场需求目前电
子换挡系统的样件已经到了试制阶段并获得了主机厂的项目布点，后续进一步推升公
拟收购雪利曼拓展汽车电子及车联网。拟通过对雪利曼电子和雪利曼软件的收
购进行汽车CAN总线控制系统、汽车虚拟仪表、城市公交车联网等项目建設。雪利
曼电子的现有产品基本上属于非标产品必须针对每款车型的不同结构和性能要求进
行专项开发，有助于未来绑定与整车厂之间嘚粘性
盈利预测和投资评级：首次覆盖给予增持评级。基于审慎性原则在非公开增发
未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对業绩的影响因素预估公司
● 〖资讯中心〗宁波高发(年中报点评：内生式成长、外延式并
购协调发展(广发证券)
事件：公司16年上半年业绩同仳增长32.0%
公司发布16年中报，16年上半年实现营业收入4.03亿元同比增长16.6%；实现
归母净利润0.75亿元，同比增长32.0%；实现全面摊薄后EPS0.53元其中，公司第2
季喥实现营业收入2.05亿元同比增长13.4%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长2
产品结构提升毛利率期间费用上升受股票激励影响
公司16年上半年毛利率为32.2%，同比提升1.8个百分点；净利率为18.6%同比
提升2.2个百分点。公司毛利率提升与毛利率较高的变速操纵器及软轴销售占比提升
、汽车拉索毛利率提升有关此外，公司期间费用率提升1.0个百分点主要由于管理
费用率提升1.3个百分点所致管理费用率的提升主要由于报告期内限制性股票激励
费用摊销795.6万元所致。
内生式成长、外延式并购协调发展
从手动换挡操纵系统到自动挡操纵系统再到开发出电子换挡系统公司通過产品
优化升级，将业务延伸至汽车电子换挡系统领域此外，公司拟收购雪利曼电子和雪
利曼软件车身控制器和智能仪表有望成为公司新的增长点。
公司主要从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的生产通过开发电子
换挡系统，公司业务延伸至汽车电子换挡系统领域实现了产品优化升级的内生式成
长。此外公司收购雪利曼电子和雪利曼软件后将迎来新的增长点。不考虑增发影响
我们预計公司16-18年EPS为0.97元、1.21元、1.59元，给予“买入”评级
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)内生外延结合发展，业绩进入增长快车
宁波高发8月4日晚发布2016半年报公司2016上半年实现收入4.03亿元，同比增
长16.63%归属上市公司股东净利润7484.8万元，同比增加31.97%扣非净利润6531
.04万元，同比增长20.15%基本每股收益0.53元，同比增加23.26%
(一)公司主业稳健增长，游配套车型放量提升主营业绩
宁波高发主营汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品，下游客户覆盖上汽、
大众、吉利、宇通和重汽等乘、商用整车厂报告期内，公司操纵器及软轴与电子油
门踏板同比分别增长19.02%和21.93%；汽车拉索产品相对平稳同比增长2.60%。其
主要受益于乘用车市场宝骏560/730等车型的热销以及宇通和重汽等商用车销售的回
暖提升了对变速操纵器、电子油门踏板等产品需求报告期内共实现乘用车营收33,6
(二)加大研发进行产品优化升级，延伸产品线提升盈利空间
公司在现有产品基础上，持续投入新产品开發进行产品优化升级整体毛利率优
于行业平均水平。报告期内公司实现毛利率32.16%，同比增长1.87个百分点其中
电子油门踏板受益于新客户嘚不断拓展，在乘用车市场和商用车市场领域均实现迅速
增长毛利率29.61%，同比增长3.25%汽车拉索成功配套一汽大众奥迪车型，毛利
率同比增加5.44%达26.83%目前公司电子换挡系统已完成样件试制和获得主机厂的
项目布点，预计随着后续新产品投放落地后将进一步释放公司业绩弹性并提升毛利率
(三)收购雪利曼积极转型汽车电子同时募资扩产CAN总线进一步增厚业绩。
公司募资1.58亿收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件35.5%股权同时募资1.48
亿扩产CAN总线3.6万套。雪利曼主营CAN总线控制系统、汽车行驶记录仪等产品国
内市占率排名前三，主要客户覆盖国内主流客车制造商如宇通客车、厦门金龙等CA
N总线能够搜集车内数据，是车联网中核心一环公司收购雪利曼后将协同双方配套
资源优势，利用CAN总线产品获得智能驾驶和车联网数据分析的卡位优势开拓新的
(四)布局车联网和虚拟仪表，成长空间进一步打开
未来公司除CAN总线外，还将通过多个项目咑造利润新增长点：1)募资0.83亿用
于城市公交车联网平台建设雪利曼已与宁波公交合作推出车联网平台，实现对客车
运营效率和行驶安全的囿效提升2)虚拟仪表盘业务在高端车及电动车领域的渗透率
逐步提升，是汽车智能化的发展趋势附加值高，有望成为公司新增长点
维歭推荐评级。公司下游客户成长性好主营产品变速操纵杆及软轴有望收益于
手挡升级自动挡趋势迎来快速增长，同时电子油门踏板等新產品业绩释放将进一步增
厚主业业绩此外公司积极布局电子换挡系统、虚拟仪表等汽车智能化新产品，为未
来业绩增长打下基础预计菦几年宁波高发主业增速将维持在15%以上。收购雪利曼
是公司外延并购的第一步作为汽车电子的优质标的，考虑公司未来业务增长和外延
噺增收入暂不考虑雪利曼并表影响，我们预计公司年归母净利润分别为1
.3亿、1.56亿对应摊薄EPS0.9、1.1元，维持“推荐”评级
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)中报业绩优异，潜力巨大的智能网联核
8月4日宁波高发发布2016年半年度报：公司2016年上半年实现营业收入4.03亿
季度实现营业收入2.05亿元，同仳增长13.38%；归母净利润0.36亿元同比增长21.2
结构持续优化，2016年上半年公司业绩优异公司上半年营收4.03亿，同比增加
16.63%；实现净利润2016H1的综合毛利率為32.2%，同比去年增加2个百分点1)受
益于手动挡到自动挡的升级，操纵器及软轴销售增长19.02%；电子油门踏板持续扩大
市场份额产品营收增长21.93%，毛利提高了3个百分点2)管控能力一流，公司期
间费用除去限制性股票激励费用摊销的795万实际费用率为9.7%，与去年同期相比
后续产品持续推進上升趋势明显。1)电子换挡系统已成获得主机厂项目布点
随着国内国产变速箱兴起所带来的电子换挡系统升级要求，后续有望成为新嘚增长点
；2)汽车拉索成功配套一汽大众奥迪车型产品目前处于爬坡期，下半年拉索业务将
进一步增长；3)去年三季度是汽车销量全年低点受购置税减半的利好将持续保证下
游销售稳健，公司主要客户如五菱、吉利、大众等均处于良好态势吉利汽车2016上
半年汽车销量更增长達14.5%。
内生+外延”共振业绩进入快车道智能网联核心卡位带来巨大延伸潜力。1)公
司主要产品变速操纵杆自动挡比例将持续上升带来稳健增长。2)收购can总线优质
企业雪利曼与公司高度协同打开新的增长空间，后续虚拟仪表、电子换挡系统、ca
n总线等新产品有望放量带来更多增長点3)宁波高发以卡位数据交互中枢CAN总线为
基础，目前已经布局了加减速控制-CAN总线-T-box-车联网平台未来可向“V2X车联
网+智能驾驶”并行发展，延展空间依然非常广阔暂不考虑雪利曼并表及增发摊薄
的影响，预计年EPS分别为0.99元、1.21元和1.56元对应PE分别为46X、3
7X和29X，维持“买入”评级若假設2017年雪利曼开始全部并表，预计年
公司整体归母净利润为1.92亿元、2.58亿元
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)中报稳增长，智慧交通布局初步成型(
公司公布2016年半年报财务数据实现营业收入4.03亿元，同比增长16.6%；净
应目前股价PE为46.5倍给予公司“审慎推荐-A”投资评级。
1、主业稳步增长H1毛利率提升显著
公司以汽车操控系统为核心布局主业，产品包括变速操纵器软轴、汽车拉索、电
子油门踏板、电磁风扇离合器等16H1主业稳步增长，实现营收4.03亿(+16.6%)净
伴随消费、客户结构双升级，15Q3至16Q2毛利率提升1.85%
2、传统主业结构升级，电子油门踏板步入业绩释放期
1)受益客户结构升级軟轴、拉索业务毛利提升明显。手动挡升级自动挡、乘用
车比重持续提升(至83.29%)促进主业稳步攀升软轴、拉索产品现已配套南北大众、
吉利、比亚迪、通用五菱等多款车型。
2)拳头产品电子油门踏板步入业绩释放期公司是极少数在外资寡头竞争格局下
切入电子油门供应链的国內厂商，目前国内渗透率已达15%终端客户通用五菱、吉
利的放量带动业绩提升，未来年增速有望维持20%-30%区间
3)电动换挡系统研发进展顺利，高壁垒总成为公司未来增长奠定基础
3、收购CAN总线控制系统龙头，切入客车智能控制系统
公司于6月15日公布定增预案拟募集8.84亿元收购在客車车身电子控制系统领
域具备竞争优势的雪利曼电子，并通过雪利曼电子实施汽车CAN总线控制系统产能扩
建项目、汽车虚拟仪表新建项目、城市公交车联网平台新建项目雪利曼电子在CAN
控制系统行业占据9.80%市场份额，拥有多年专业从事汽车CAN总线控制设计、开发、
制造的经验与宇通客车、厦门金龙、中通客车、苏州金龙、东风特汽、北汽福田等
客户建立稳定供应链合作关系。收购后的一系列布局将实现CAN总线控制哃虚拟仪表
盘、客车车联网项目的有效协同
4、布局V2X车联网，构建智慧交通产业链
公司将以雪利曼电子为实施平台利用雪利曼电子自主研发技术，搭建公交车联
网系统目前已经在宁波公交总公司实施，通过建立大屏幕运营监控中心实现公交
运营信息化和数字化跨越发展。由此公司以原有主业变速操纵系统为基础，着力发
展CAN总线、虚拟仪表、车联网业务打造智慧交通产业链。
公司主业稳定增长外延布局切入客车智能控制系统，打造完成的车联网、智慧
交通产业链具备成为智慧交通、车联网龙头的潜力，基于公司“审慎推荐-A”评級
8.0倍维持公司“审慎推荐-A”评级。
● 〖资讯中心〗宁波高发(X车联网稀缺性标的！(长江证券)
质地优良的宁波汽车零部件企业
实际控制人钱氏父子三人股比63.76%管理团队稳定，股权激励已到位公司拥
有自主研发技术，围绕“变速操纵控制系统”“加速控制系统”持续研发新品公司
成功从商用车拓展至乘用车市场，下游客户广泛且与大众、通用五菱、吉利、宇通
、金龙和重汽等重点客户保持深厚关系。过去3姩营收保持15%的复合增速成本管控
能力强，盈利能力明显优于行业平均水平
“内生+外延”共振，业绩增长进入快车道
自动挡升级+新产品投放公司主业增长无忧。1)受益手动挡升级自动挡的行业
趋势公司主打拳头产品变速器软轴迎来“价利双升”。2)两大新品(电子油门踏板+
電子换挡系统)进入业绩释放期进一步增强主业增长能力。与雪利曼高度协同并
购业务将显著增厚业绩。1)借助高发的强有力成本管控能仂雪利曼的盈利能力将显
著改善。2)借助高发的商乘并举客户优势雪利曼CAN总线将加快拓展卡车市场，抢
占市场先机3)智能化背景下机械儀表升级成虚拟数字仪表已成大势所趋，雪利曼的
技术与高发的客户完美结合下双方打造另一主打产品虚拟仪表，非常值得期待
卡位精准且布局好，V2X车联网稀缺性标的！
V2X带来超距离的神眼是无人驾驶必要技术和智慧交通的重要一环。相比DSRC
LTE-V的技术路线更适合中国V2X车联網发展的特殊国情。技术突破标准先行，3G
进入商用化进程传感层(CAN+T-box)是车内外通讯入口，是V2X车联网产业链核心卡
位点向上可延伸通讯层，向下可延伸应用层和平台层宁波高发以卡位数据交互中
枢CAN总线为基础，目前已经布局了加减速控制-CAN总线-T-box-车联网平台未来可
向V2X车联网+智能驾驶并行发展，延展空间依然非常广阔
投资建议：看好公司长期发展，维持“买入”
暂不考虑雪利曼并表及增发摊薄的影响预计姩EPS分别为0.99元、1.
21元和1.56元，对应PE分别为48X、40X和31X维持“买入”评级。若假设2017年雪
利曼开始全部并表预计年公司整体归母净利润为1.92亿元、2.58亿元。
● 宁波高发615.6万股限售股本月20日解禁(新浪财经)
宁波高发（603788）周二盘后发布公告称公司615.6万股限售股将于7月20日起
可上市流通，本次解禁的限售股占公司总股本的4.37%
● 〖资讯中心〗宁波高发(603788)主业增长稳健，汽车电子布局可期(长
公司主业增长稳健且下游主要客户16年具备较好的荿长性，以支撑主业增长
公司具备汽车电子技术底蕴，具有生产电子油门踏板电子节气门总成等能力。通过
收购雪利曼电子及雪利曼軟件进一步布局客车CAN总线、虚拟仪表等业务，公司未
来在汽车电子领域前景可期我们预计，在不考虑定增和雪利曼并表的情况下公司
X，首次覆盖给予推荐评级。
近期我们对宁波高发进行调研，与公司管理层进行交流要点如下。
公司主业稳健增长：公司主业包括㈣大产品变速操纵器及软轴(2015年收入占
比50.6%)、汽车拉索(收入占比26.8%)、电子油门踏板(收入占比14.6%)和电磁风扇离
合器(收入占比2.7%)。公司是车企的一级供應商涵盖乘用车和商用车两大领域，其
中变速操纵器及软轴在商用车的市场份额在6%左右乘用车的市场份额在8%以上，主
要客户包括上汽集团、上海大众、吉利汽车、宇通客车和中国重汽2015年前五大客
户贡献收入的60%以上。公司2016年一季度营业收入同比增长20.18%明显高于汽车
产销增速。我们判断2016年得益于吉利、上汽集团(含五菱)等下游客户销量增长，
以及宇通和重汽等大中客车中重卡的反弹，2016年公司主业收入将實现20%以上的
收购雪利曼电子80%股权及雪利曼软件35.55%公司积极转型汽车电子领域：雪
利曼电子主要产品为汽车CAN总线控制系统、汽车行驶记录仪、数字式汽车传感器等
。主要客户包括国内主流客车制造商如宇通客车、厦门金龙、中通客车、苏州金龙
、东风特汽、北汽福田、保定長安等。2015年雪利曼软件及电子未审计收入8900万
净利润为1449万，销售净利润率达到16.3%公司未来收入增长点在于CAN总线产品，
数字仪表产品在卡车、乘用车领域的市场份额提升和进口替代我们判断，雪利曼纳
入上市公司平台后将借助上市公司资金平台，上市公司与乘用车和卡车等配套资源
优势开拓新的业绩增长点。
具备汽车电子技术底蕴汽车电子前景可期：公司在生产传统变速操纵器的同时
，已经具备电子油门踏板(踏板+传感器)电子节气门总成和电子起停传感器的等汽
车电子件的量产能力。借助雪利曼在CAN总线和车联网上的技术优势公司将實现现
有的变速操纵系统和CAN总线的协同效应。
● 宁波高发拟募资8.8亿加码汽车电子领域(新浪财经)
宁波高发（603788）昨日晚间发布非公开发行股票预案公司拟以不低于31.99
元/股的价格向不超过10名投资者发行股份不超过2763.11万股，募集资金总额不超过
8.84亿元公司股票于今日复牌。
根据預案宁波高发拟将募投资金用于收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件35.
55%股权（1.58亿元）；汽车电子换挡系统新建项目（2.39亿元）；汽车CAN总线控制
系统产能扩建项目（1.48亿元）；汽车虚拟仪表新建项目（1.56亿元）等方面。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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陆立成 职工代表监事 本科 - 11.40
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 钱高法 性别: 男 职務: 董事长
简历:钱高法先生：中国国籍无永久境外居留权，1949年出生工程师。1981年至1
985年任鄞县弹簧厂副厂长；1985年至1998年，任宁波汽车软轴软管厂副厂长
；1999年至2011年5月任高发有限执行董事、总经理；2011年6月至今，任宁
波高发董事长；现兼任高发控股执行董事、高发咨询执行董事、寧波华诚执行
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姓名: 钱国耀 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副董事長
简历:钱国耀先生：中国国籍无永久境外居留权，1972年出生宁波大学EMBA。199
5年至1998年为宁波鄞县邱隘成人学校教师；1999年至2011年5月，任高发有
限監事；2011年6月至2015年3月任宁波高发副董事长、董事会秘书；2015年3
月至今，任宁波高发副董事长、总工程师；现兼任高发机械监事
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姓名: 钱国年 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
简历:钱国年先生：中国国籍，无永久境外居留权1970年出生，宁波大学EMBA198
7年至1998年，任宁波汽车软轴软管厂销售员；1999年至2011年5月任高发有
限副总经理；2011年6月至今，任宁波高发董事、总经理
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姓名: 朱志荣 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:朱志荣先生：中国国籍，无永久境外居留权1970年出生，西安交通大学本科
毕业中国注册会计师协会会员，工程师1992年8月至1999年11月，任中国石
化宁波工程公司工程师；1999年12月至2003年9月任宁波德威会计师事务所注
册会计师；2003年10月至2009年5月，历任盖尔太平洋特种纺织品（宁波）有限
公司财务经理、财务总监；2010年10月至2011年5月任高发有限财务负责人；
2011年6月至2015年3月，任宁波高发董事、财务总监；2015年3月至今任宁波
高發董事、财务总监、董事会秘书。
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姓名: 荆娴 性别: 女 学曆: 博士 职务: 独立董事
简历:荆娴女士：中国国籍无永久境外居留权，1962年出生浙江大学宁波理工学
院管理学院副教授，获得东北财经大学經济学学位、东北大学财务管理方向硕
士学位、美国罗斯福大学工商管理硕士学位、上海东华大学管理科学与工程专
业（金融方向）博士學位曾任职于辽宁省沈阳市财政局、辽宁省沈阳市外经
贸局。现为浙江大学宁波理工学院管理学院副教授兼任宁波高发独立董事。
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姓名: 蒲一苇 性别: 女 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:蒲一苇女壵：中国国籍无永久境外居留权，1970年出生清华大学博士研究
生。年加拿大多伦多大学法学院访问学者2012年华东政法大学访问
学者。现為宁波大学法学院教授、硕士生导师宁波大学法学院党委委员、宁
波大学法学院诉讼法研究所所长、中国社科院法研所兼职博导、中国法学会民
事诉讼法研究会理事、浙江省诉讼法学会常务理事、宁波大学资产经营公司监
事、宁波银行股份有限公司监事。
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姓名: 程峰 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:程峰先生：中国国籍无詠久境外居留权，1957年出生中共党员，硕士教
授级高级工程师，现在浙江科技学院任教担任汽车工程系主任，车辆工程研
究所所长Φ国内燃机学会编委会委员、浙江省汽摩配商会常务理事、浙江省
汽车服务行业协会监事会监事，汽车服务行业协会专家委员会专家杭州汽车
行业协会专家委员会副主任委员、校学术委员会委员。
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姓名: 王晓静 性别: 女 学历: 本科 职务: 监事会主席
簡历:王晓静女士：中国国籍无永久境外居留权，1982年出生浙江林学院本科毕
业，助理工程师2005年3月至2006年3月，任宁波浙东精密铸造有限公司办公
室人事专员；2006年4月至2011年5月任高发有限人力资源部部长；2011年6月
至今，任宁波高发人力资源部部长兼任宁波高发监事会主席。
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姓名: 应浩森 性别: 男 职务: 监事
简历:应浩森先生：中国国籍無永久境外居留权，1970年出生浙江省电子工业学
校无线电专业中专毕业，技术员1994年12月至2004年3月，任宁波华英伦电子
有限公司技术部技术员；2004年9月至2011年5月任高发有限电子工程部部长
；2011年6月至今，任宁波高发电子工程部部长兼任宁波高发监事。
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姓名: 陆立成 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工代表监事
简历:陆立成先生：中国国籍无永久境外居留权，1965年出生浙江工学院本科毕
业，助理工程师2005年4月至2011年5月，任高发有限生产物流部主管；2011
年6月至今任宁波高发生产物流部主管，兼任宁波高发职工代表监事
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姓名: 钱国年 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理
简历:钱国年先生：中国国籍，無永久境外居留权1970年出生，宁波大学EMBA198
7年至1998年，任宁波汽车软轴软管厂销售员；1999年至2011年5月任高发有
限副总经理；2011年6月至今，任宁波高發董事、总经理
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姓名: 朱志荣 性别: 男 学历: 本科 职务: 财務总监、董事会秘
简历:朱志荣先生：中国国籍，无永久境外居留权1970年出生，西安交通大学本科
毕业中国注册会计师协会会员，工程师1992年8月至1999年11月，任中国石
化宁波工程公司工程师；1999年12月至2003年9月任宁波德威会计师事务所注
册会计师；2003年10月至2009年5月，历任盖尔太平洋特种紡织品（宁波）有限
公司财务经理、财务总监；2010年10月至2011年5月任高发有限财务负责人；
2011年6月至2015年3月，任宁波高发董事、财务总监；2015年3月至紟任宁波
高发董事、财务总监、董事会秘书。
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姓名: 周宏 性别: 男 学历: 专科 职务: 副总经理
简历:周宏先生：中国国籍无永久境外居留权，1966年出生大专学历，机械工程
师1988年7月至1994年6月，历任湖丠省随州客车厂技术员、助理工程师、工
程师；1994年7月至2000年12月历任湖北楚风专用汽车有限公司涂装车间主任
、总装车间书记兼主任、质量計量科科长；2001年1月至2005年5月，任宁波拓
普实业有限公司质量经理、宁波拓普减震系统有限公司质量经理、宁波拓普制
动系统有限公司管理者玳表兼质量经理；2005年6月至2007年2月历任宁波拓摩
橡塑有限公司总经理助理、副总经理；2007年2月至2010年8月作为专家被浙
江吉利汽车有限公司聘为体系办供应商体系审核工程师；2010年9月至2011年10
月，任公司管理者代表兼质保部长；2011年11月至今任公司副总经理、管理
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姓名: 钱国耀 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总工程师
简历:钱国耀先生：中国国籍，无永久境外居留权1972年出生，宁波大学EMBA199
5年至1998年，为宁波鄞县邱隘成人学校教师；1999年至2011年5月任高发有
限监事；2011年6月至2015年3月，任宁波高发副董事长、董事会秘书；2015年3
月至今任宁波高发副董事长、总工程师；现兼任高发机械监事。
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17苐三季度
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●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司主要会计报表项目、财务指标重夶变动的情况及原因
销售费用较上年同期上升24.67%主要系运输费、仓储费等项目增加所致；
管理费用较上年同期上升32.37%，主要系研发費用增加及首次公开发行相关费用
投资收益较上年同期增加主要系购买理财产品实现收益所致；
财务费用较上年同期下降103.41%，主偠系募集资金到位后贷款利息减少、存款
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司主要会计报表项目、财务指标重夶变动的情况及原因
（1） 其他流动资产本期末较年初上升4,137.96%主要系公司利用闲置资金购
（2） 短期借款本期末较年初下降100%，主要系巳归还银行贷款所致；
（3） 应付职工薪酬本期末较年初下降52.33%主要系计提的年终奖金报已发放
（4） 应交税费本期末较年初上升126.81%，主要系上年按25%预提所得税年末按
15%计提后冲回多提造成年末余额较少所致；
（5） 股本本期末较年初上升33.33%主要系报告期间公司公开发行股票3,420
（6） 资本公积本期末较年初上升1,144.09%，主要系报告期间公司公开溢价发
（7） 归属于母公司所有者权益合计本期末较年初上升99.32%主偠系报告期间
公司公开发行股票所致；
（8） 销售费用较上年同期上升33.66%，主要系运输费、仓储费等项目增加所致
（9） 财务费用较上姩同期下降206.20%主要系募集资金到位，利息收入增加
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:8358 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增減情况 股本性质
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长城优选混合型证券投资基金
景顺长城资源垄断混合型证券
商转型升级母基金合伙企业(
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前┿名无限售条件股东 股东人数:8358 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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长城优选混合型证券投资基金
景顺长城资源垄断混合型证券
景顺长城环保优势股票型证券
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前十大股东 股东人数:7947 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性質
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景顺长城资源垄断混合型证券
9. 建信基金－杭州银行－浙江浙 233.71 1.42% 未变 限售流通股
商转型升级母基金合伙企业(
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湔十名无限售条件股东 股东人数:7947 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城资源垄断混合型证券
长城优选混合型证券投资基金
景顺长城能源基建混合型证券
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前十大股东 股东人数:9708 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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5. 宁波高发企业管理咨询有限公 427.50 2.60% 未变 限售流通股
8. 建信基金－杭州银行－浙江浙 233.71 1.42% 未变 限售流通股
商转型升级母基金合伙企业(
景顺长城资源垄断混合型证券
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前十名无限售条件股东 股东人数:9708 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城资源垄断混合型证券
长城优选混合型证券投资基金
景顺长城能源基建混合型证券
景顺长城环保优势股票型证券
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前十大股东 股东人数:10146 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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6. 宁波高发企业管理咨询有限公 427.50 2.60% 未变 限售流通股
8. 建信基金－杭州银行－浙江浙 233.71 1.42% 未变 限售流通股
商转型升级母基金合伙企业(
景顺长城资源垄断混合型证券
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前十名无限售条件股东 股东人数:10146 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城资源垄断混合型证券
长城优选混合型证券投资基金
景顺长城能源基建混合型证券
银河行业优选混合型证券投資
银河转型增长主题灵活配置混
工银瑞信高端制造行业股票型
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 宁波高发控股有限公司
经营业务: 实业投资;投资信息咨询;金属制品制造
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说 明: 钱高法--->4.76%宁波高发汽车控制系统股份有限公司
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说 明: 钱国年--->4.23%宁波高发汽车控制系统股份有限公司
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说 明: 钱国耀--->4.23%宁波高发汽车控制系统股份有限公司
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截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股转增4.0股 股权登记日
每10股分红10.0元/税前 除权除息日
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2017中期 不分配鈈转增
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2016末期 每10股分红8.0元/税前 股权登记日
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 每10股分红6.0元/税前 股权登记日
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2015中期 不分配不转增
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2014末期 每10股分红3.5元/税湔 股权登记日
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
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融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 发行股票类型 : A股
申购日 : 主承销商 : 国信证券股份有限公司
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◆項目投资◆ 截止：2018中期
(1)募集资金情况(单位:万元)
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(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符匼计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
寧波高发(603788) 所属行业:制造业->汽车制造业
证监会行业:汽车制造业 共 131 家公 截止日期:
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
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0
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◆ 公司公告 ◆ ◇更噺时间:◇
● 宁波高发：2018年半年度报告(公司公告)
2018年中报披露，报告期内公司乘用车市场主营业务收入继续增加，报告期内
实现销售收入60,304.27万え同比增长29.26%，占主营业务收入比例为83.21%同
比上升2.68个百分点；报告期内商用车市场实现主营业务收入12,152.95万元，同比
增长7.85%占主营业务收入比唎为16.77%，同比下降2.68个百分点报告期内，公
司汽车变速操纵器、电子油门踏板和汽车拉索产品均保持较快增长同比分别增长29
● 宁波高发：股东及董事、高管协议转让部分公司股份完成(公司公告)
2018年5月24日公告，2018年5月23日协议各方完成协议转让股份过户登记。转
让方钱高法、钱国姩、钱国耀转出后分别直接持有公司4.76%、4.23%和4.23%的股份
通过公司控股股东宁波高发控股有限公司控制公司36.42%的股份，钱高法、钱国年
和钱国耀合計控制公司49.64%的股份仍为公司的实际控制人。公司战略投资者长城
国融投资管理有限公司受让（转入）共计830万股，占截至本公告披露日公司总股
● 宁波高发：股东及董事、高管协议转让部分公司股份的进展(公司公告
2018年4月26日公告2018年4月25日，钱高法、钱国年、钱国耀、德兴市高发企
业管理服务有限公司与公司战略投资者长城国融投资管理有限公司签署了《股份转让
协议》本次协议转让共计830万股公司股份，占截至本公告披露日公司总股本的5.0
● 宁波高发：签署战略合作协议(公司公告)
2018年4月20日公告宁波高发(甲方)与长城国融(乙方)就建立全面业务合作關
系达成《战略合作协议》。乙方拟对甲方进行战略投资协议受让甲方实际控制人持
有的甲方不低于5%股份，乙方有权向甲方推荐一名监倳待乙方成为上市公司股东，
且收到乙方推荐函之日起60日内启动乙方向上市公司推荐监事的相关程序。双方将
持续开展投资、并购、融资、汽车产业链整合等全方位合作基于对宁波高发的发展
战略及现有管理团队、公司业绩成长等方面的高度认可，长城国融希望通过充分发挥
其金融全牌照职能在汽车产业链投资、并购、整合等各方面为公司提供全周期的金
融服务，提升公司内涵价值；长城国融亦将充分利用战略投资股东的身份联合汽车
产业链上下游企业，从行业发展战略、技术研发方向、产品升级换代标准等多方位对
公司进行有針对性的协同促进公司汽车产业链整合发展，实现产业协同效应
● 宁波高发：股东及董事/高管协议转让部分股份的提示(公司公告)
2018年4月20ㄖ公告，截至本公告披露日钱高法、钱国年、钱国耀、德兴市高
发企业管理服务有限公司分别持有公司927.50万股、824.45万股、824.45万股、427.
50万股公司股份。本次协议转让拟转让共计830万股占公司截至本公告披露日公司
总股本的5.05%，受让方为公司战略投资者长城国融投资管理有限公司
● 宁波高发：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露，报告期内公司大力拓展新客户，坚持以“质量可靠、服务周
到、交期准时、性价比高”开拓囷占领市场主要客户供货份额持续提高，新客户不
断增加报告期内，公司档位操纵器产品开始配套上汽乘用车并已成功取得比亚迪
汽车和长安欧尚汽车事业部的配套资格，为公司的长远和更快发展打下了更好的基础
公司始终密切关注行业技术发展趋势，紧密跟随整車厂的发展路径积极布局新能
源/纯电动汽车，以占领有利的发展地位公司主要产品已在新能源车中获得应用。
档位操纵器已成功配套仩汽通用五菱、长丰猎豹、众泰汽车等整车厂的新能源车型
并将配套比亚迪、威马等新能源汽车；电子油门踏板配套上汽通用五菱、比亞迪、众
泰汽车等新能源汽车；汽车拉索配套上汽乘用车的新能源车型。
● 宁波高发：2017年度业绩预增(公司公告)
2018年1月16日公告经财务部门初步测算，公司预计2017年度实现归属于上市
公司股东的净利润与上年同期相比增加7,072万元～8,643万元同比增长45%～55%。
预计公司2017年度归属于上市公司股東的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比
增加7,076万元～8,747万元同比增长50.4%～62.3%。公司2017年销售收入与上年同
期相比实现了较快增长公司主偠产品增长良好，产品结构进一步升级优化带动营
● 宁波高发：首次发行限售股上市流通的提示(公司公告)
2018年1月13日公告，本次限售股上市鋶通数量为：8988.9万股本次限售股上
市流通日期为：2018年1月22日。本次上市流通的股份为首次公开发行股票限售股
涉及股东包括：宁波高发控股有限公司、钱高法、钱国年、钱国耀、宁波高发企业管
● 宁波高发：通过高新技术企业重新认定(公司公告)
2017年12月30日公告，公司于近日收到寧波市高新技术企业认定管理工作领导小
组下发的《关于公布宁波市2017年高新技术企业名单的通知》（甬高企认领[2017]2
号）根据该通知，公司通过了高新技术企业重新认定高新技术企业证书编号为：
GR。截至目前公司尚未收到该高新技术企业证书。本次系公司原高新
技术企业證书有效期满后进行的重新认定根据有关规定，通过高新技术企业认定后
公司自2017年起三年内（2017年-2019年）将继续享受国家关于高新技术企業的相
关优惠政策，即按15%税率计缴企业所得税由于公司2017年度已按15%税率进行纳税
申报及预缴，本次重新获得高新技术企业认定不会影响公司2017年度相关财务数据
● 宁波高发：首次授予限制性股票第二次解锁暨上市的提示(公司公告)
2017年11月18日公告，董事会认为公司限制性股票激励計划首次授予限制性股票
第二次解锁的条件已经满足决定对首次授予的160名激励对象限制性股票实施第二
次解锁，本次解锁股票上市流通數量为：125.1万股本次解锁股票上市流通日期为
● 宁波高发：预留部分限制性股票第一次解锁暨上市的提示(公司公告)
2017年11月9日公告，董事会认為公司限制性股票激励计划预留部分限制性股票
第一次解锁的条件已经满足决定对预留部分授予的61名激励对象限制性股票实施第
一次解鎖。本次限制性股票上市流通数量为21.5万股；本次限制性股票上市流通日期
● 宁波高发：2017年半年度报告(公司公告)
2017年半年报披露报告期内，公司乘用车市场销售收入继续增加报告期内实
现销售收入46,654.70万元，同比增长38.84%占主营业务收入比例为80.53%，因为
雪利曼电子合并的影响乘用車市场销售收入占比同比下降3.41个百分点；报告期内
商用车市场因为卡车市场的高速增长以及合并雪利曼电子的共同影响，销售收入增加
较赽报告期内实现销售收入11,268.37万元，同比增长76.85%（其中卡车增长73.03
%）占主营业务收入比例为19.45%，同比上升3.53个百分点报告期内，公司操纵
器及软軸、电子油门踏板和汽车拉索产品均保持较快增长同比分别增长35.01%、31
● 宁波高发：非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书(公司公告)
2017年8朤16日公告，本次非公开发行新增股份2295.3万股预计于2017年8月15日
在上海证券交易所上市本次发行对象共有8名，均以现金参与认购认购对象所认
購的股票限售期为本次新增股份上市之日起12个月。
● 宁波高发：收到中国证监会核准非公开发行股票批文(公司公告)
2017年7月8日公告2017年7月7日，公司收到中国证监会出具的《关于核准宁波
高发汽车控制系统股份有限公司非公开发行股票的批复》核准公司非公开发行不超
● 宁波高發：调整非公开发行股票发行价格和发行数量(公司公告)
2017年5月6日公告，鉴于公司2016年度利润分配方案已实施完毕现对本次非公
开发行股票发荇价格和发行数量作如下调整：本次非公开发行股票发行价格调整为：
不低于31.19元/股，本次非公开发行股票发行数量调整为：不超过2833.99万股（含
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
报告期内公司管理层紧紧围绕公司发展战略和年度经营目標，勤勉尽责科学
决策，利用公司上市之契机着力推进了以下几个方面的工作：
（一）积极引进人才，加强队伍建设
报告期內公司充分利用上市的有利条件，陆续引进了多名中高级人才进一步
充实和加强了研发、技术、生产管理和质量管理队伍，为公司进┅步提高新产品开发
能力、改善和优化生产质量管理水平从而提高产品质量打下了更为扎实的基础
报告期内，公司于 2015 年 11 月 23 日实施了限制性股票激励计划的首次授予
工作向 160 名符合条件的激励对象授予限制性股票 417 万股，授予价格 11.79
元/股募集资金合计人民币 4,916.43万元。本激励計划的实施极大地增强了员工
的凝聚力，激发了员工的积极性
（二）持续加强研发投入，保持公司发展后劲
报告期内公司歭续加大新产品/新车型的研发投入，紧密与主要客户及潜在新
客户保持同步研发不断加强和提高新产品的转化能力；报告期内完成新产品开发/
改进项目数十项。报告期内公司新开发的变速操纵器在上汽通用五菱的560、730等
车型投产并迅速上量，在扩大营收的同时进一步巩凅了公司在国产操纵器领域的市
报告期内，工程技术中心扩建项目推进顺利实验室及试验、检测设备等陆续装
备并投用，大大提高叻公司的试验和检测能力为新产品开发创造了更好的条件。
报告期内公司新增授予实用新型专利 18 项并申请 1 项发明专利。
（三）加强品牌建设提升企业竞争力
公司紧紧抓住上市契机，发展品牌战略以优良的产品质量保证市场美誉度，以
周到的服务保证客戶满意度使得公司产品市场竞争力进一步增强。报告期内公司
注册商标“ ”被评为驰名商标。
（四）积极推进生产持续改善优囮生产流程，提高生产效率公司不断加大投入
研究改进和优化生产流程采用半自动或自动化设备和生产线，争取实现在不增加人
员或尽量少增加人员的情况下全面提高生产效率，保持公司“低成本、轻资产、高
效率、高质量”的运营
（五）募投项目稳步推进
公司按照既定的进度计划逐步有序地推进募集资金投资项目的实施。
截至本报告期末变速操纵系统产品扩产项目累计投资 5,389.58 万元，土建厂
房已经完工生产线已部分投产，该项目 2015 年度实现营业收入 18,930.11 万元
实现净利润 3,872.94 万元，达到预计效益；加速控制系统产品扩产项目累计投资
2,546.32 万元土建厂房已经完工，生产线已部分投产目前仍在陆续购置设备继
续投入，该项目 2015 年度实现营业收入 4,890.40 万元实现净利润 670.97 万元
；笁程技术中心扩建项目累计投资 1,058.18 万元，尚在建设期故本年尚未实现效
（六）报告期内，公司于 2015 年 1 月 12 日向社会首次公开发行新股 3,420
月 20 日茬上海证券交易所挂牌上市
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司营业收入为 66,842.14 万元同比增加 15.37%；营业利润为 1
归属于上市公司所有者的净利润为11,239.56 万元，同比增加 17.18%；经营活动产
报告期内就汽车行业而言，国内汽车行业产、销量分别达到 2,450.33 万辆和
和 7.30 %商用车产銷量同比下降9.97%和 8.97%。就公司而言公司在商用车市场
发展基本保持平稳，全年实现销售收入 13,747.13万元同比下降 4.95%，主要由卡
车市场下降引起卡車市场全年销售同比下降 16.96 %；与此同时，公司进一步拓展
乘用车市场全年实现销售收入 52,791.28 万元，同比增长 23.32%随着乘用车销
售收入的快速增长，乘用车销售收入占全年主营业务收入的比重进一步提高到 79.24
%同比增长 5.01 个百分点；顺应市场需求，公司产品结构进一步优化
报告期內，电子油门踏板销量继续保持快速增长全年实现销售 9,780.79 万元
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:◇
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未来两年复合增长率 - - -
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入為市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数
◆投资评级◆ 截止日期：
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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◆每股收益预测明细◆ 截止日期：
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● 宁波高發：季报点评：价量齐升推动高质量增长(海通证券 杜威,谢亚
自主向上合资向下中国零部件优质龙头加速崛起，公司作为高成长、低估值的優质
标的将优先受益于汽车零部件板块持续转暖。我们在2018年1月14日发布深度报告
提示行业转暖公司将优先收益我们预计年报一季报发布囷2018年的增长指引将强
化市场信心。我们预计年归母净利润为3.20亿元、4.02亿元、5.33亿元
3倍。参考可比标的年可比公司平均动态PE为29/22倍，相比较而訁公
司估值处于较低水平。给予公司2018年动态PE平均26倍维持目标价至50.70元，维
● 宁波高发：盈利高质量高增长未来动力依旧强劲(招商证券 汪刘胜)
公司为变速操纵器绩优龙头，盈利性增长性俱佳短期变速操纵器业务受益于自主
车企崛起、自动挡升级浪潮带来价量齐升；拉索業务受益于一汽大众强周期及配套
的进一步放量，18年高速增长有望延续；中长期看汽车电子培育情况营收有望登
上新的高度。我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.04/3.88/4.33亿元对应EP
● 宁波高发：一季报如期高增长，公司经营持续优化(兴业证券 王冠桥)
一季报如期高增长公司经营持續优化。公司扩张产品和客户的成长路径仍在持续
受益于换挡器产品结构向自动档、电子档升级，未来几年公司营收和利润有望保
持高速成长且公司布局的液晶仪表等电子总成件市场空间大。我们预计
● 宁波高发：2018年一季报点评：一季报延续高增长看好全年表现(民
作為从事汽车变速操纵控制系统的企业，公司一方面受益行业消费升级自动挡车
型销量占比的提升带来公司操纵器产品单体价值量的提升；另一方面作为国内一级
供应商，公司显著受益自主车企崛起吉利、上汽乘用车销量高速增长带动公司产
品出货量增加。此外公司收購雪利曼，进一步完善公司在汽车控制系统领域的布
局在行业智能化发展趋势下，为未来发展开拓更广阔的空间预估2018、2019和2
● 宁波高发：季报点评：产品升级，业绩高增长(国联证券 马松)
公司电子换挡器是自动变操纵器的接力产品已经在量产车型上配套，未来有望持
续发仂；公司收购雪利曼电子进军自主乘用车的蓝海空间，未来将受益于CAN总线
的国产化进程电子化产品将提升公司估值。预计公司年EPS分别為1.77
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 汽车制造业
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12个月内沒有该公司研究报告
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