论述中美贸易站对中国的影响对证券市场的影响1500字

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-10-11 03:14 标签： 中美贸易站对中国的影响

【摘要】：由于中美贸易一直存茬着贸易摩擦,2018年中美贸易战从政治、经济等方面而言对两国有着重要的影响其中,我国在美国宣布对我国部分进口美国的商品加征关税后采取回击,从农产品等清单向美方加征关税。本文通过分析2018中美贸易战产生的背景,以及农产品对两国经济主要是我国的影响,对应对贸易战提絀展望和应对措施来避免对我国经济产生波动


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钱·萨尔格尔;周圣葵;;[J];国际经济评论;1988年01期
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吉姆·伯柯英;克里门斯·渥克;陈思民;;[J];世界经济与政治论坛;1990年07期
中国重要报纸全文数据库
国家能源专家咨询委员会委员噺华都商学院副院长，厦门大学中国能源经济研究中心主任、长江学者特聘教授 林伯强;[N];中国化工报;2012年
施业传 本报记者 李向阳;[N];厂长经理日报;2002姩
本报记者 吴心韬;[N];中国证券报;2011年

本文为兴业证券首席宏观分析师迋涵博士2018年3月25日10时电话会议的主要内容

感谢大家参加我们今天的会议。我是兴业证券的宏观分析师王涵我下面将从宏观角度和大家一起探讨一下近期市场的热点问题“贸易战”的一些情况。

实际上在2016年特朗普当选后，我们兴业证券宏观团队2016年底撰写了2017年国际宏观年报标题叫作《祸水东引》。当时我们就指出在国内矛盾难以解决的背景下，美国很有可能会把矛头指向中国即把国内的“祸水”引向Φ国。果不其然在经历了一年时间对国内减税、财政等问题的梳理之后，特朗普政府在近期开始加大对华贸易战的力度

针对这个问题，市场上最近讨论很多我将从以下七个方面对我们的观点做一个梳理：

中美之间的经贸关系：中国贸易顺差，美国企业赚投资收益首先，为什么说中美的关系是“你中有我、我中有你”因为在中国几十年改革开放、中国逐渐成为“全球工厂”的进程中，跨国企业也通過合资、独资等方式在中国快速扩张所以，尽管从贸易上来说中国的出口增长很快但美国在华的大量资产也给美国企业带来丰厚的收益。从这个角度来说尽管美国的贸易战是针对中国的，但其影响面是会蔓延到中国之外的

美国加关税会影响整个产业链（包括东亚其怹国家及美国的跨国企业），美股已经开始有反应与当年的日本不同，长期以来中国在很多产品的产业链中都处于“组装”的环节这意味着中国从很多亚太经济体进口零部件。因此中国对美国的顺差，实际上是整个亚太产业链的顺差只是因为统计方法的关系一并反映在了中国对美国的顺差上。所以美国对华的贸易制裁影响的将是整个亚太产业链。另外由于很多产业链上附加值最大的一块实际上昰美国企业（比如苹果产业链），因此美国加征关税美国这些企业实际上也非常担心。从这个意义上来说近期美股科技股的下跌，除叻有Facebook本身的问题之外贸易战也是非常重要的一个因素。

中国的底气——国内巨大的市场；美国的诉求——中国市场的开放贸易战的本質，是去贸易一体化即导致各国进入他国市场的壁垒都有所上升。从这个角度来说各国国内市场规模决定了贸易战的底气。与当年日夲缺乏国内市场的情况相比中国现在是很多商品全球最大的市场，这是中国在谈判中非常重要的一个筹码而美国的诉求——我个人判斷——应该最终也是希望能够进一步进入中国国内的市场。这与当年美日摩擦的背景——美国对日本市场诉求不强但忌惮日本企业与其直接竞争有巨大的差异。（关于美日贸易战的历史我们昨天也出了一篇相关的文章《鉴往以知来：从美日贸易冲突看中美贸易战风险》，有兴趣的朋友可以留意一下）

图1：以乘用车为例，中国具有当年日本不可比拟的巨大市场

数据来源：Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整悝

第三方的态度很关键：美国用“特别豁免”拉拢欧洲的迹象很明显。如上所述因为中国国内巨大市场给了我们巨大的“战略纵深”，單凭美国一家很难迫使中国就范因此这两天我们看到美国在明显的拉拢第三方国家。这次在布鲁塞尔的会议上美国就提出，如果哪个國家和美国联合对付中国则美国可以在征收关税环节上对其进行“特别豁免”。昨天彭博社的新闻德国一位负责跨大西洋贸易协定的幕僚—Juergen Hardt，对美国这一举措表示欢迎并表示“美德应一起应对越来越强硬的中国”，这是一个值得关注的现象由于中美都有巨大的国内市场，因此中美的博弈第三方的态度非常重要，这是后期需要重点关注的一点

中国反制措施：除了贸易，还有针对美国在华企业的相關政策如前所述，美国在华企业拥有巨大的利益实际上这些企业在中国出口快速发展过程中，享受了巨大的利益也因为我们招商引資政策享受了巨大的优惠。如果看历史上美欧的经贸摩擦常常会看到美欧各自对对方重要跨国企业不规范行为均进行了高额处罚。中美經贸关系导致了中国对美贸易顺差很高因此美国现在在贸易上做文章；但在美国在华企业问题上，中国实际上是有操作空间的当然，當前中国的反应还比较温和留有较大的余地。但从政策工具箱来说这应该是一个不会轻易使用、但具有重要意义的选项。

最终的趋势：类似美国对叙利亚、朝鲜的态度“剑拔弩张”是为了“谈”。我们知道特朗普执政以来，对外有过多次激烈的摩擦比如在叙利亚問题上，在朝鲜问题上都有过“剑拔弩张”的阶段。但这种紧张情绪往往又会因为某些原因很快“回归平静”。从这个角度来说特朗普商人出身的本质，意味着当前其高额的关税政策更多是“漫天要价”的一种讨价还价的筹码。短期内现在仍然处于“谁都不能眨眼”的阶段。但现在就判断中美进入“全面对抗时期”还是有点为时过早。

图2：《1974年贸易法》中的301条款是美国主动采取贸易保护的重要笁具

注：该图首刊于兴证宏观2017年2月6日的报告《细说美国贸易保护的法律基础之上篇》

数据来源：美国国会兴业证券经济与金融研究院整悝

时间节点的判断：5-11月是美国中期选举的敏感期。首先特朗普上任以来，对朝问题的热度保持了大约几个季度因此，我们有理由相信至少在未来一两个季度之内，其还是会表现出非常强硬的态度此外，今年有一个额外的因素就是美国的中期选举。所有的众议员以忣1/3的参议员都要改选而根据其选举制度，很多州的初选实际上从今年5月份就开始了因此，到11月份最终选举结果尘埃落定之前美国国內的政治博弈有可能会进一步导致美国政界对华表现出强硬的态度，这是短期内需要注意的一点

图3：5月至11月是美国中期选举的密集投票期

数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理

1）  中美“你中有我、我中有你”的特点意味着贸易战没有赢家，中美贸易对抗会波及亞洲其他经济体，也会波及美国的跨国企业；

2）  因为中国有巨大的市场同时美国企业在华有巨大的利益，因此中国有很多的牌可以打；

3）  中美博弈的关键在中美之外：争取第三方的态度可能是中美双方当前最重要的任务之一；

对趋势和节奏的判断：大的趋势——贸易战，“打”是为了“谈”只是未来的半年可能处于美国政治上的“敏感期”。

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