道氏技术:拟收购MJM公司,完善钴产业链上下游布局 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,郭

　　道氏技术:拟收购MJM公司,完善钴产业链上下游布局
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,郭敏,周航 日期：
　　公司拟收购刚果(金)钴矿企业,布局钴产业链上游

　　公司二级子公司香港佳纳拟以3.5亿元获得CHERBIM公司所持有的MJMSARLU公司100%股权。根据公司公告,MJM位于非洲刚果(金),主要从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售。MJM公司收购刚果(金)当地的钴矿,然后生产氢氧化钴用于销售。2017年1月至11月,MJM公司实现营业收入6.74亿元,净利润7,825万。

　　增加资源储备,控制原材料成本,提高新能源材料领域竞争力

　　公司控股子公司佳纳能源具备钴盐产能6,000吨和8,000吨三元前驱体产能,是国内主要的钴盐供应商和三元前驱体供应商。通过此次收购MJM公司的钴矿资源,能够提高新能源电池重要原材料钴的资源储备。由于金属钴受国际供求关系、投机炒作、市场预期等众多因素影响,价格波动性高。通过本次收购,公司直接从刚果(金)进口钴矿,降低上游原材料价格波动对公司营业成本的影响。

　　“陶瓷材料+新能源材料”双主业,驱动公司业绩增长可期

　　公司主营“陶瓷材料”是国产陶瓷墨水领先企业。国内建筑陶瓷中陶瓷喷墨技术的成熟额普及推动公司产品市场扩张。同时公司利用研发优势降低成本,保持40%上高毛利率。随着未来产品销售放量,公司规模化优势凸显,业绩有望持续增长,公司内生成长性充足。

　　公司控股的佳纳能源除了并且积极开发“锂云母综合开发利用项目”,未来将新增电池级碳酸锂8,500吨,工业级碳酸锂1,500吨产能。新能源材料产业链布局日趋完善。

　　预计17-19年净利润为1.83、3.12和3.78亿元(暂未考虑此次收购),对应17-19年动态估值为67、39和32倍,综合考虑公司成长性和行业属性,维持“买入”评级。

　　风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、公司投产或拟收购标的新项目投产进度低于预期。

　　方大炭素:业绩三季度环比显著增长,未来可能步入相对平稳期
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华 日期：
　　Q3净利高达16亿元创历史新高,其中8、9月共11.7亿元。根据公司发布的公告计算,Q1-Q3公司的销售收入分别是6.93亿元、11.21亿元、34.16亿元,归母净利润分别是0.74亿元、3.38亿元、16.07亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3亿元,从而计算出8、9月合计净利润约为11.7亿元。

　　Q3管理费用较Q2高出6.33亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大,但管理费用由1.17亿元增至7.50亿元。如果管理费用维持平稳的话,3季度公司的净利润将更多。

　　石墨电极行业价格逐步趋于稳定,并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm石墨电极价格为例,年初至7月底累计上涨9倍,然后保持稳定,在近期交投有所下滑,但是考虑到11月15日取暖季开始后,开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%,进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。

　　投资建议:根据最新的情况,我们小幅上调公司年的净利润分别为37.63亿元、39.72亿元,25.02亿元,但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶,而对周期股的投资而言,这个可能是影响股价更重要的因素,因此我们继续维持“增持”评级。

　　康得新:三季报业绩符合预期,龙头持续领航
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：
　　公司发布公告,2017年前三季度营业收入为94.51亿元,同比增长32.05%,归属于上市公司股东的净利润为18.79亿元,同比增长32.86%,基本每股收益为0.53元。2017年第三季度,公司营业收入为34.00亿元,同比增长30.12%,归属于上市公司股东的净利润为6.24亿元,同比增长28.18%。

　　公司产品结构持续优化,光学膜二期项目部分投产,共同驱动营业收入高增长。公司是全球光学膜的领军企业和国际主流供应商。作为创新型材料企业,公司不断通过创新研发,进行产品结构优化。2017年前三季度,公司中高端产品种类不断增加,占比持续提升。公司光学膜二期项目顺利推进,薄型PET基材、特种隔热膜、水汽阻隔膜部分产能投产,二期项目后续产能将继续释放,为公司增长提供强劲驱动力。

　　公司毛利率、期间费用率略有提高,经营性现金流大幅改善。公司前三季度毛利率为37.92%,较去年同期上升0.61个百分点。公司毛利率的提升主要源于精细化管理、产品结构优化、二期项目部分产能投放和客户结构优化。

　　同期,公司期间费用率为13.55%,较去年同期上升0.59个百分点,其中财务费用率为4.41%,较去年同期上升1.10个百分点,主要是因为公司的利息支出及汇兑损益增加所致。公司经营性现金流净额大幅回升,达22.50亿元,较去年同期上升569.38%。前期经营性现金流净额较少主要是公司为积极拓展新产品的市场份额,阶段放宽客户信用期,现已正常回收。

　　光学膜业务有序推进,裸眼3D业务不断迈进。公司光学膜二期项目已于2016年4月正式开工,计划建成1亿平方米先进高分子膜材料及1亿片裸眼3D模组,新增纳米多层层叠膜、多层特种隔热膜、水汽阻隔膜等高端高分子膜材料产品,支撑未来三年业绩成长。裸眼3D方面,公司不仅通过与京东等多方携手,成立产业联盟,打造裸眼3D产业生态链,而且与三星签订裸眼3D业务全面合作的战略合作协议,在全球展开深度战略合作,共同推进裸眼3D技术的研发及应用,逐步推出搭载裸眼3D解决方案的系列终端产品。

　　公司产品、客户结构不断优化,光学膜二期项目持续推进。预计公司年EPS分别为0.77元、1.03元、1.36元。维持“买入”评级。

　　宝泰隆:石墨烯产业新贵,积极实施产业转型
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：王茜 日期：
　　积极实施产业转型,提前布局石墨烯产业。

　　公司近年来积极实行产业转型战略,确立以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来产业转型的主要方向。2016年1月20日,公司自主研发的专利成功通过中试,打通了整个工艺流程,实现了石墨烯的物理法规模化制备,可以生产不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品。公司于2015年8月开工建设的100吨石墨烯项目2016年10月30日建成,2016年末开始试车调试。公司拥有丰富的石墨资源, 2015年7月,公司出资3700万元收购七台河东润矿业43%股权,东润矿业拥有的石墨矿区储量丰富,石墨品位高、鳞片大,非常适合于石墨烯粉末的生产。2017年,公司计划实施“6万吨/年石墨精粉选矿厂及尾矿库项目”,现已取得备案立项批复,待该项目投产后,优质、丰富的石墨资源可为公司发展高端石墨特色深加工产业提供充足的石墨原料保证。公司拥有多项石墨烯制备专利并与多家科研院所签订合作协议。公司自主研发了5项石墨烯相关专利并与青岛金墨自动化科技有限公司签订技术转让和专利实施许可及技术服务合同。公司已与清华大学、哈尔滨工业大学、东北石油大学、黑龙江科技大学签订合作框架协议。2017年4月,公司下属原黑龙江宝泰隆煤炭循环经济研究院更名为黑龙江宝泰隆新能源新材料研究院,业务范围涵盖石墨及其制品、石墨烯及其制品、电池及其正负极材料等的研究。公司还积极布局石墨烯下游应用产业,公司投资3亿元建设“年产2000吨超导电型石墨烯/磷酸铁锂正极材料项目”计划 2017年投产。公司石墨资源丰富,拥有多项石墨烯制备技术专利,科研实力雄厚,因此在未来石墨烯下游应用市场成熟后,公司石墨烯业务的发展值得期待。

　　循环经济产业链助力公司传统煤化工业务。

　　公司开采和采购的原煤进入洗煤工序进行洗选加工, 主产品精煤供给焦化工序炼焦,副产品煤泥、煤矸石等供给干熄焦电厂;焦化工序生产的焦炭主要供给东北三省的钢铁厂用户,副产品煤焦油、粗苯、萘油等继续深加工或直接外销;焦炭生产采用干法熄焦,回收的余热用于干熄焦电厂发电和生产蒸汽,电力和蒸汽主要供给公司内部使用, 剩余电量上网销售;电厂余热用于公司生产生活区和周边多个小区供暖,电厂的供热锅炉产生的废渣经加工后,用于生产建筑材料。循环经济产业链有助于公司减少生产成本,提高企业生产和资源利用效率。

　　投资建议:在现有业务下,我们预计公司2017年至2019年净利润分别为1.03亿元、1.66亿元和1.83亿元,按照公司现有股本(不考虑增发),对应的EPS 分别为0.08元、0.12元和0.13元。考虑到公司未来产业升级及转型带来的成长空间,给予“增持”评级,目标价12元。

　　风险提示:焦炭价格大幅下跌,石墨烯产业应用发展不及预期。

　　东旭光电:智慧城市携手新能源,三季度业绩实现高增长
　　类别：公司研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：林帆 日期：

　　事件:10月30日,公司发布了2017年第三季度业绩报告,17年前三季度实现营业收入78.69亿元,同比增长84.64%,归母净利润10.26亿元,同比增长27.97%,扣非净利润9.38亿元,同比增长51.76%。公司17Q3实现销售收入32.27亿元同比增长133.93%归母净利润3.90亿元同比增长52.52%,扣非归母净利润3.78亿元,同比增长138.86%,业绩符合预期。营收增长主要是由于公司规模扩大所致。

　　石墨烯照明技术助力进军“智慧城市”:继2016年推出“烯王”之后,今年9月24日中国国际石墨烯创新大会上,公司正式推出石墨烯散热大功率LED“超极灯”,该产品内置照明模组相比传统LED模组相比体积缩小3/4,重量减少1/3,光效提升20%以上,且节电率提高20%-30%,目前,该技术为中国东旭光电独有,尚未在市场上发现同类技术。

　　“超极灯”被定位为智慧城市的管理平台,其集成的多种功能可使得城市道路照明达到“智联”状态,完善了公司由大功率LED照明设备到物联网、智慧城市的石墨烯应用产品体系,为公司进军以石墨烯散热大功率LED照明系列新品为核心依托的智慧城市提供助力,进而支撑东旭光电的转型升级。

　　申龙客车收购顺利完成:今年10月27日,公司发布申龙客车标的资产完成过户的公告,标志着自今年3月开始的用30亿元的价格对申龙客车100%股权收购的 顺利完成。申龙客车承诺2017年、2018年、2019年实现净利润分别不低于3亿元、4亿元、5.5亿元。今年,申龙客车业务增长强劲,已经拥有产能6000辆/年,且各地公交、旅游公司的采购量同比高于去年,申龙1-8月确认收入和签署客车合同的已超过3200辆。前9个月,申龙纯电动客车销量已达1732辆,同比增长了107%,有望在四季度进入国内新能源客车销量前五,实现3亿元的业绩目标。收购申龙客车后,将与公司石墨烯基锂离子电池业务产生协同效应,将助力于公司完善产业链闭合,实现战略转型。

　　投资建议:公司在传统业务稳步增长的基础上,进一步增强两大核心产业新能源汽车和智慧城市的协同与创新,公司业绩有望实现持续快速增长。我们预计公司年EPS分别为0.31元、0.39元、0.53元,对应的PE分别为33.8、26.5、19.8倍,继续给予“增持-A”的投资评级,六个月目标价12.00元,相当于2018年27倍的动态市盈率。

　　风险提示:石墨烯产能释放不及预期,新能源汽车政策风险、新能源汽车推广

　　锦富技术:与华夏幸福子公司签订销售合同,智能家居产品商业落地又迈进一步
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马晓天 日期：
　　公司公告:公司与华夏幸福子公司武汉鼎实在此前合作备忘录的基础上,签订了数量为1000台的《智能家居产品合作协议》;与此同时,双方还签订了数量为5000台的《智能家居产品合作意向书》。

　　获得大型开发商青睐,公司智能家居产品商业落地里程碑。公司的智能家居解决方案包括两款核心产品:智能信息箱(控制中枢,集无线网络管理、私有云存储、家居智能控制等多项技能为一体,实现对家居设备的集中管理,抢占物联网时代关键入口,与Google Home有异曲同工之妙)和智能4合1AP(智能接入点,兼容多种终端设备)。本次合作方武汉鼎实是华夏幸福的间接控股子公司,根据采购合作协议,武汉鼎实向公司采购1000台智能家居产品。公司于2018年一季度向买方交付订购总量的20%,于2018年二季度交付订购总量的30%,其余50%产品于2018年12月20日前交付完成。双方同时签订了数量为5000台的《智能家居产品合作意向书》,双方将根据买方未来的需求情况,另行签署正式的采购订单。

　　公司智能家居产品知名度和影响力显著提升,更多订单有望落地。公司于今年9月份正式发布了其革命性的智能家居解决方案,三个月后即获得了知名开发商华夏幸福的认可并获得5000台采购意向,显示出公司智能家居产品的高品质、市场推广的高效率。本次交易将有利于借助武汉鼎实房地产行业的强大营销和推广经验,针对公司智能家居产品进行重点推介,提升公司智能家居产品知名度和影响力,降低后续2B 端客户的拓展难度。我们认为通过与开发商和家装公司的合作,公司的智能家居产品有望快速放量,并构建起兼容各类家电产品的开放式物联网平台。

　　将于武汉新建显示器件项目,促进老业务稳步发展。公司将于武汉市新洲区双柳产业新城新型显示产业园区建设奥英光电新型显示器件及背光模组研发与生产项目。该项目总投资预计约人民币15亿元,项目投产后年产值预计可达:2019年15亿元、2020年30亿元、2021年50亿元、2022年起不低于80亿元人民币。武汉鼎实将为公司提供项目厂房的代建并给予一定的项目建设扶持资金,公司享受当地相关税收优惠政策。公司此举将充分利用武汉当地的政策和产业配套优势,推动老业务稳步发展。

　　维持盈利预测,维持买入评级。今年6月份公司董事会和高管团队大换血,公司整体呈现出新面貌,老业务正在重新焕发生机、新业务商业化落地已见成效。且公司10月份成功收购了中科院计算所旗下大数据产业化平台中科天玑30%股权;子公司南通旗云的IDC增值业务也已贡献部分利润。我们长期看好公司物联网领域布局,及老业务板块景气度回升。

　　同时公司员工持股计划稳步推进,已完成购买部分成交均价11.408元/股,与当前股价倒挂。维持盈利预测,预计17-19年EPS 为0.10/0.25/0.38元,对应PE 为106/42/28倍。

　　风险提示:本次交易不会对公司2017年业绩产生重大影响、智能家居发展不及预期。

　　北方稀土:稀土龙头受益行业回暖,资产重组优化产业结构
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨诚笑,孙亮,田源,王小芃 日期：
　　公司发布2017年半年度报告:报告期内公司实现营收40.75亿元,同比增长83.74%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长258.27%,EPS为0.031元/股,上年同期EPS为0.009元/股。受益于上半年稀土价格上涨与销量增加,公司实现利润增长。

　　量价齐升,稀土龙头业绩大涨。随着稀土行业打黑治违常态化,稀土供需关系有所改善,产品价格于报告期内实现不同程度上涨,市场需求温和增加。上半年,北方稀土氧化镨钕挂牌价涨幅达到17.3%,氧化镧和氧化铈挂牌价涨幅分别为5.4%和5.0%。公司作为国内稀土龙头,在2017年获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量配额分别为59500吨、50084吨,占全国总量的56.67%和50.08%,2016年稀土原料和功能材料产量分别为4.5万吨和2.3万吨,充分受益于此番稀土市场回暖。目前氧化镨钕价格约50万元/吨,预计下半年稀土价格大概率延续增长趋势,公司业绩或将进入快速上涨期。

　　收购甘肃稀土&达博文,提升全产业链竞争力。报告期内,公司整合控股甘肃稀土新材料股份公司,收购四会市达博文实业有限公司部分股权。甘肃稀土拥有年处理3万吨稀土精矿生产能力,现已形成稀土加工分离、稀土金属、稀土研磨材料、稀土贮氢材料、稀土荧光材料、稀土永磁材料、烧碱等完整的产业链条。整合后公司持有甘肃稀土49.35%股权,有助于增强资源配置与市场份额,巩固行业龙头地位。达博文公司主要产品为贮氢合金粉,具备年产5000吨贮氢合金粉的生产能力,是国内排名前列的贮氢合金粉生产企业。公司收购达博文49%的股权,有助于优化贮氢材料产业布局。另外,公司于报告期内无偿受让控股子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司25%股权,收购控股子公司包头天骄清美稀土抛光粉有限公司5%股权,有助于调整优化产业结构,提升全产业链竞争力。

　　参股设立保险公司,培养新的利润增长点。报告期内,公司与内蒙古金融投资集团有限公司等9家企业合资成立泽原保险公司,公司出资2.5亿元,占比17.86%。泽原保险公司是内蒙古自治区拟成立的首家及唯一一家保险公司,营业范围以农牧业保险为主。参股成立保险公司有利于拓展公司盈利空间,挖掘和培育新的利润增长点;依托以农业保险为主的保险公司经营模式,能够享受国家及地方财政给予农业保险保费补贴比例最高达90%的优惠政策支持,政策和区位优势明显。

　　盈利预测和投资建议:我们预测,公司年的净利润分别为6.42亿、9.81亿和13.26亿,EPS分别为0.18元/股、0.27元/股和0.36元/股,对应当前价格17.24元,动态PE分别为106倍、70倍和51.5倍,考虑公司作为轻稀土龙头弹性巨大,首次给予公司“增持”评级。

　　厦门钨业:短期略有波动,长期向好格局不变
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：

　　公司发布2017年第三季度业绩报告,2017年前三季度实现营业收入101.42亿元,同比增加79.73%。归属于上市公司股东净利润为5.88亿元,同比增加约283.85%。

　　产品价格销量增长,收入同比增长。公司前三季度营收同比去年增加79.73%,主要受锂电池材料,钨系列产品和稀土系列产品销量上升,价格上涨影响。房地产方面,出售库存商铺和漳州项目二期住宅,结算收入同比提升。

　　三项费用大幅增加,毛利率环比下滑。公司第三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为0.74、2.77、0.92亿元,同比增加21.3%、58.3%、124.4%。第三季度管理费用大幅增加的主要原因是公司研发支出增加,财务费用增加的原因是流动资金贷款增加以及汇兑损益增加。公司第三季度毛利率为18.73%,环比上半年下降6.69个百分点。

　　钨精矿价格持续上涨,全产业链公司营收稳增。公司目前拥有洛阳豫鹭、宁化行洛坑、金鼎阳储山三个钨矿生产企业,控制权益储量约63万吨。其中钨精矿产能13000吨,钨粉销量6500吨、APT 销量1万吨,年初至今,钨精矿价格涨幅达45.14%。2017年,受益钨资源上涨,矿山盈利好转,钨产品产销两旺,盈利稳步增加。

　　三元材料量价齐涨,将进入产能释放期。目前公司正极材料产能1.7万吨,厦门基地扩建1万吨,三明扩建6000吨,宁德基地设计产能2万吨。四季度临近,作为行业龙头供应商将进入产能释放期。此外,研发支出的增加进一步提高了公司行业竞争力,看好电池材料需求增加给公司带来的盈利空间。

　　风险提示:钨、稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢。

　　乳胶漆是主流的墙面装饰涂料，随着人们环保意识的提升，很多人开始担心起乳胶漆的环保问题，尤其是看到一个又一个的负面新闻。那么，乳胶漆有甲醛吗?真相究竟如何?

　　事实上，乳胶漆是含有甲醛的，这是由其工艺决定而无法避免的。也就是说，现在市场上大家能看到能买到的乳胶漆，无论价格高低，也无论是什么牌子，都含有一定浓度的乳胶漆，只是含量高低不同而已。优质乳胶漆甲醛含量较低，但有些劣质的乳胶漆，一开盖就能闻到浓烈的味道。这类乳胶漆，无论是甲醛还是其他有害物质的含量都必然是超标的，大家应该避免使用。

　　若是真的要买没有甲醛的涂料，建议大家选择水漆。水漆无论是在环保性上还是其他性能上，都要比普通的乳胶漆好上许多。而且，前段时间，佳士利推出了新产品醛净化，这是市场上首款真正不含甲醛的水漆。也就是说，现在市场上，只有这么一款水漆敢公开说自己不含甲醛的。

　　除了是首款真正不含甲醛的水漆，醛净化的性能也十分的强大，其中最受关注与肯定的便是防霉抗菌功能，这一点与大家的生活也是息息相关的。很多用了乳胶漆的家庭都表示，刚装修完没多久，墙面便出现了霉斑，并且是除掉了又生，生生不息，很让人抓狂。

　　而醛净化，除了做到了真正的不含甲醛，还做到了让墙面零霉菌。为了实现零菌，佳士利在醛净化的配方里加入了多种防霉材料。一方面是通过控制墙体湿度，使墙体干燥，创造不利于霉菌滋生的环境，让霉菌无处滋生。另一方面，则是利用纳米银离子，强效杀菌，杀灭幸存的霉菌。双管齐下，让霉菌无处可藏，实现强效防霉抗菌功能。而这，是普通乳胶漆做不到的。

　　最后，小编为大家总结一下重点：乳胶漆都含有甲醛，且性能很一般，防霉抗菌功能很差;水漆相对环保，可以优先选择;醛净化是第一款真在不含甲醛的水漆，防霉抗菌功能也很强大;相比乳胶漆，醛净化更适合家装，既环保又实用。

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