原标题：巴菲特2016年致股东信（中英全文）

致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：

伯尔希克·哈撒韦公司2015年的净资产为154亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长或者拨打800-368-2734。

政府员工保险公司的成本优势是它能够持续扩大市场份额的主要原因（1995年伯克希尔?哈撒韦公司收购它的时候，它的市场份额只有/brklivestream。前半小时，雅虎网络直播会播放对管理人员、董事和一些股民的采访，我和查理将在9:30开始回答大家的问题。

这一安排主要有两个目的。首先，这可能适当分流一些参会人流。去年的记录是有超过40000人参与我们的年度会议，这已经超过了我们的承受能力。不仅是世纪链接中心(CenturyLink Center)的主会场人满为患，毗邻的奥马哈希尔顿酒店两个大型的会议室也很快挤满了人。不包括Airbnb增长的业务量，当时所有的大酒店都被抢订一空。预算有限的人们则通过Airbnb(一家民宿网站)订房。

第二个让我们开始尝试网络直播的原因更重要一些。查理今年92岁，我也85岁了。如果我们和你是做一些小企业业务合作，你大概会时不时就想看看我们俩是不是已经迷迷糊糊昏昏欲睡了。而股民们则不用跑到希尔顿酒店监督我们表现得如何。(还请你们在评论的时候宽容一些：请接受我们哪怕在最好的状态下也没有太大吸引力的事实。)

观众也可以借此观察一下我们之所以如此长寿的饮食习惯。会议期间，我和查理大概要喝上好多可乐、吃掉好多时思(See's)软糖和花生糖，都够得上一个NFL前锋一周的摄入量了。很久以前，我俩就发现了一个基本的事实：你要真的饿了，没什么比得上胡萝卜和花椰菜的——你还想一直这么保持下去。

准备现场参加会议的股民们，当天早上7:00，世纪链接中心一开门就可以来了，逛个街购个物什么的。今年的年会还是由嘉丽·索瓦(Carrie Sova)负责。上个月她刚刚生下来第二个孩子，但这没有耽搁正事儿。嘉丽镇定、机智又非常专业，可以为大家呈现出最好的内容。来自全国的伯克希尔的员工们，以及我们办公室所有的工作人员也都为这次年会提供了积极的帮助，他们将共同为各位带来一个有趣充实的周末。

去年我们延长了CenturyLink的营业时间，这也让我们的销量直线上涨，所以我们今年还会继续延续新的营业时间。今年的4月29日(星期五)，您可以从中午一直逛到下午5点，周六您可以从早晨7点一直逛到下午4点半。

周六早晨，我们将进行第五届国际报纸投递挑战赛。目标地点仍是克雷顿之家(Clayton home)的门廊，投掷线据目标大概35英尺左右。当我还是个青年时，我曾经非常勤劳地做过送报纸的工作，我送了大概50万份报纸，所以我觉得自己很擅长这个游戏。向我挑战吧！让我难堪吧！打倒我吧！报纸大概有36到42页，你必须自己折叠它们(不许用橡皮筋)。

比赛将在早晨7点15分开始，参赛者将参加初赛，将有8名投掷手在7点45分与我展开最终对决。这8名投掷手有4名由参赛者中选出，4名是以往的选手。年轻的新选手只要晋级就会获得奖励，而老选手必须要打败我才能赢回点儿东西。

每位记者会从收到的问题中，选出他/要她认为最有意思最重要的6个问题。几位记者告诉我，为了增加您的问题被选中的几率，您的问题要简洁，避免在最后一刻才发送出去，要和伯克希尔相关，并且一封邮件里问题数量不要超过两个。(在邮件里请向记者说明，如果您的问题被选中您是否希望透露自己的名字)。

三名关注伯克希尔的分析师会提出另外一组问题。今年的保险业专家是来自野村证券的Cliff Gallant。与我们非保险业务相关的问题，将会由来自Ruane, Cunniff &Goldfarb公司的Jonathan Brandt和晨星公司(Morningstar)的Gregg Warren提出。我们希望分析师和记者提出的问题有助于增进股东们对自己投资的了解。

查理和我对于将要回答的问题并没有什么线索。有些问题会很刁钻，这是肯定的，我们欢迎这样的问题。一个问句里包含多个问题是不允许的，我们想要让尽可能多的人有机会向我们提问。

我们预计总共会收到至少54个问题，其中分析师和记者每人可以问6个问题，听众可以提出18个问题。(去年我们总共回答了64个问题)。听众的问题将通过11次抽签的方式选出来，抽签时间为年度会议当天早上的8点15分。在大会场馆和主要分会场一共安置有11个麦克风，每个麦克风将会进行一次抽签。

在我谈论让股东增加知识的同时，我也要提请大家注意，查理和我相信所有的股东都应该能够同时接收到伯克希尔发布的新信息；而且如果条件允许的话，股东应该在进行交易前用充足的时间消化和分析这些信息。正是出于这个原因，我们尽量在周五晚间或周六早间发布财经数据，年度大会也总是在周六举办。我们并不采用某种通常的做法，也就是和大型机构投资者或分析师进行一对一的交谈，而对其他股东不管不顾。有些股东能力有限，却把他们积蓄中的大部分交托于我们打理，这种股东是我们最为重视的。

我常常夸赞公司的操作经理们(Operating managers)所取得的成就，他们受之无愧。他们都是全明星级别的经理，办起业务来就好像这些资产是他们家庭仅有的财产一样谨慎。我还相信我们的经理以股东为重的心态，是所有大型上市公司里最强的。我们公司的经理大多数并不需要为钱而工作。对他们来说，在商业打出“全垒打”所带来的愉悦和获得的收益同样重要。

在我们公司总部办公室工作的24名男女雇员也同样重要。他们高效地处理证券交易委员会和其它管理机构的要求，填写了30400页联邦所得税申报表——比前一年多了6000多页！还要监管3530项州税申报表，回应无数的股东和媒体问询，做出年度报告，准备美国最大规模的年会，协调董事会的活动，对这封信进行事实审核——这份任务列表还可以写很长。

他们愉快地处理了所有这些商业任务，而且效率惊人，让我的生活变得轻松愉悦。他们还努力处理一些并非和伯克希尔严格相关的活动：比如，去年有40所大学(从200所申请大学挑选出来的)派了学生到奥马哈和我进行一天的问答活动，这项活动是由他们处理的。他们还处理我收到的各种请求，安排我的旅程，甚至午餐时还帮我买汉堡和炸薯条(当然裹满了亨氏番茄酱)。没有哪个CEO比我更舒服了；我真的感觉每天工作像跳踢踏舞一般开心。事实上，我的工作每年都会变得更有趣。

2015年，伯克希尔的收入增长了160亿美元。2015年，没有人加入，也没有人离开。你能想象还有哪家超大型公司的总部——我们在全球有361270名雇员——能有这样的雇员稳定性吗？伯克希尔雇佣了许多杰出的人，他们坚守在我们公司。此外，我们只雇佣我们真正需要的人。这就是你从来没听说过伯克希尔要进行“重构”的原因。

4月30日，来奥马哈——这里是资本主义的摇篮——和我的这些小伙伴碰面吧。他们是最棒的。

董事会主席 沃伦·E·巴菲特

(来源：腾讯证券。翻译：张君丽、农宝朱、周依帆、张杭、王梦尧、李孟林、黄静、吴越；审核校对：刘尧)