某大型信托公司人士称，信托设立子公司除了专业化初衷外，规避监管也是一个目的。因为部分业务信托公司做不经济，一方面是要缴保障基金，另外效率也达不到，“比如地产项目信托公司做有‘四三二’（四证齐全、具备二级资质、项目资本金比例达30%。）的要求，但是基金子公司就没有这些限

　　本报记者 张奇 北京报道

　　中融信托有多少子公司？曾被业内称为一大谜题。

　　据近期披露的2015年年报显示，中融信托并表子公司高达28家，而去年则为10家。

　　另一组数据是，中信信托通过专业子公司开展的资产管理规模3634亿元，同比增幅达108.49%。

　　据统计目前至少有包含中信信托、中融信托在内的17家信托公司成立了专业子公司。

　　“子公司的发展与整个信托业的转型压力有直接关系。”华北某信托内部人士称，以现有监管格局看，子公司还会是信托转型的重要抓手。

　　而当前券商资管、基金子公司的监管趋于收紧。业内人士称，“可能会对部分子公司业务开展带来压力，但是对大资管行业的专业能力、风险管控来说有积极意义。”

　　信托业务承压的情况下，子公司的业务拓展着实惹人注意。

　　中信信托2015年年报显示，其通过专业子公司开展的资管管理规模达3634亿元，而据信托业协会数据显示，截至2015年年末信托资产规模16.3万亿，即行业平均规模为2397亿元。

　　若以2014年各家信托公司信托规模对照，则3634亿元的资管规模位于上海信托和山东信托之间，可列至第12位。

　　中融信托子公司资管规模则相对较小，为917.63 亿元。不过其子公司数量众多，并表的子公司数量达28家。

　　据统计目前至少有包含中信信托、中融信托在内的17家信托公司成立了专业子公司。

　　专业子公司的分类方面，主要涉及资管子公司、国际业务子公司、财富管理子公司和互联网金融子公司四大类。

　　以中融信托为例，其子公司中融国际资本管理有限公司注册于香港，便于拓展国际化业务；深圳中融融易通互联网金融服务有限公司运营“中融金服”，扎根信托互联网化；而中融汇兴则深耕影视、演唱会等文化产业等。

　　“从转型角度而言，设立子公司对信托公司的专业化发展是有帮助的。”前述华北某信托人士称，通过子公司建立专业的团队、风控，有助于信托公司在专业领域里深耕。

　　而在四大类中，资管子公司仍为最主要的类别，中融信托28家子公司中，有26家涉及资管业务。而当前来看，很多资管子公司业务包含房地产类、政信类、股权质押类项目，与信托业务颇为类似。

　　对此，某大型信托公司人士称，信托设立子公司除了专业化初衷外，规避监管也是一个目的。因为部分业务信托公司做不经济，一方面是要缴保障基金，另外效率也达不到。“比如地产项目信托公司做有‘四三二’（四证齐全、具备二级资质、项目资本金比例达30%。）的要求，但是基金子公司就没有这些限制。”

　　此外，设立子公司对激励机制市场化也有好处。华北某信托公司人士称，因为信托公司大多是国资控股，通过信托公司层面做股权激励、期股期权安排比较难，而子公司层面实现激励机制相对比较靠谱。

　　今年以来证监会、基金业协会对券商资管、基金子公司的规范，或将对未来信托子公司的发展带来挑战。

　　据报道，近期证监会召集部分相关公司负责人，讨论基金子公司净资本管理办法，旨在与信托业看齐，消除监管套利空间。

　　“泛资管行业期待统一的监管顶层设计。”东部地区某信托人士称，不同监管体系下的资产管理机构，如果业务不能实现实质区分，那么对于同质的资产管理业务应当在主体要求、业务规范、资本监管等方面建立系统的统一的监管尺度。

　　“对于子公司设立，目前只有2009年出台的，信托公司用固有资产进行非金融股权投资的政策，但那个政策主要是指从事PE投资，要求一定时期信托公司实现退出，后来没有相关的管理办法出台。”某大型信托公司内部人士称。

　　银监会在2015年4月发布的《信托公司条例（征求意见稿）》提出“根据业务需要，信托公司可申请设立全资专业子公司”，而目前《条例》还未正式“出炉”，相应政策暂时缺失。

　　“子公司不属于金融股权，必须要银监会批准才可以开展业务，前期有十多家公司拿到该业务资质。”前述大型信托公司内部人士称，“目前业务批准暂停，部分没拿到资质的公司要想设立专业子公司，这该如何处理也有待解决。”

每日经济新闻记者 李 蕾 每日经济新闻编辑 肖?月

　　然而，这一次，我们的估算出现了错误：文体、文化传媒主题基金几乎集体踏空，令人颇感意外。

　　电影点燃发行方股价

　　7月31日0点30分，电影《战狼2》官方微博发文称，“《战狼2》破10亿”。当天，这部电影的发行方北京文化，开盘后个股现一字板涨停；随着票房继续拉升，该股昨日（8月1日）继续涨停，报收18.15元，创下近三个月来的新高。

　　北京文化7月31日也发布公告称，据不完全统计，截至2017年7月30日24时，影片在中国大陆地区上映4日，票房成绩约为人民币9.83亿元（最终结算数据可能略有误差），超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%。

　　《每日经济新闻》记者发现，其实北京文化连续两日涨停并不奇怪。

　　公开资料显示，该公司2013年起向影视娱乐业转型，先后收购了摩天轮文化传媒、世纪伙伴文化传媒、星河文化经纪等公司，致力于“成为泛娱乐产业的领导者”。其不仅参与了《战狼2》的投资，并以8亿元参与保底发行。电影自7月27日20点上映后，票房一路飘红、4天便已突破8亿元，使其顺利完成了保底发行。

　　平安证券则在研报中指出，如果最终票房在15亿~20亿元，根据阶梯分成办法将为公司带来2亿～2.3亿元的收入。扣除1.4亿元左右的成本，增量利润在0.6亿～0.9亿元。

　　机构大面积错失“黑马”

　　一个优质的标的，想必早已成为洞察力超群的机构投资者争抢目标，但这次却并非如此。

　　据Wind资讯数据显示，2017年中报，北京文化公布的机构投资者只有鹏华基金旗下的双债加利债券型基金这一只“独苗”。这只债基的持股数量只有16.82万股、占流通A股的比例仅为0.04%。

　　早在今年3月，数家公募基金等机构曾实地调研过北京文化。《每日经济新闻》记者查阅相关资料发现，甚至在调研纪要中都提到了该公司对《战狼2》项目的介绍，但显然各大买方都未在意，错过了机会。

　　再往前看，在2016年年报中，北京文化的机构投资者里还有融通、社保基金、易方达、长盛、工银瑞信、鹏华等多家公募的身影，一些偏好抱团持有的基金公司旗下还有3~4只基金持有该个股。不过到了2017年一季度，其机构投资者就“跑”得只剩下社保基金、鹏华基金和长盛基金。坚持到今年年中的，便只有鹏华双债加利了。

　　7月13日，北京文化发布了2017上半年业绩预告，预计上半年净利润为3700万～4000万元、同比增长263.17%～292.61%，“黑马”之相已然显露。

　　不过7月31日，光线传媒(300251,股吧)在其互动平台上表示，持有《战狼2》出品方之一的橙子映像25.92%股权，对于橙子映像的利润公司会相应确认投资收益。在其最新的机构投资者名单中，国投瑞银瑞福深证100指数基金、泰信鑫选基金、泰达宏利绝对收益策略定开基金和兴银收益增强债基等，都有少量持股。

　　错过了这只“黑马”，那这些所谓的文体、文化传媒主题基金到底在买什么？

　　据记者统计（统计对象主要为名字中含有“文体”、“文化”、“传媒”等字样、以及重仓文体产业的基金产品），其实今年文体主题基金和重仓相关个股的基金表现算不上好。在重仓个股的选择上，基金们喜欢抱团持有行业排名靠前的个股，如分众传媒、乐视网(300104,股吧)（已停牌）、万达电影等。北京文化这样此前排在20名开外的公司，没有被机构们选中，其实也并不奇怪了。

　　“行业集中度是一个非常关键的指标，这可以让基金回避某些领域，同时容易找到更具机会的地方。”虽然景顺长城投资总监余广非常肯定新兴成长股的长期发展空间，但他认为目前市面上的很多企业还未能证明它的发展趋势。

　　余广形成这一判断的逻辑在于很多行业虽然极具空间和吸引力，但是行业格局的稳定性比较差，行业集中度非常低，最终能够跑赢的企业还无法确定。今年以来，传媒领域的影视公司出现较大幅度的集体调整就反映出行业集中度低、行业门槛低带来的残酷竞争风险。

　　基于这种策略，一些公私募、QDII基金经理开始更为关注行业集中度提升较显著的领域，包括A股和港股甚至美股的标的。

　　余广认为，A股厨电行业某些上市公司的强势表现就反映了该行业行业集中度持续提升的趋势。“行业集中度持续提升有利于维持健康的竞争格局，同时龙头公司在这种集中度提升的过程中享有较高的话语权，有利于业绩进一步增长”。

　　“行业集中度提升可能是今年经济层面、宏观层面上资产配置的主线。”南方新优享灵活配置基金经理章晖指出，龙头企业不论是抵御市场波动还是顺势扩张，都会更有优势。龙头企业，是指有核心竞争力并能够持续扩张市场份额的公司。在章晖眼里，按照合理的价格买入持续成长或者至少是高景气度的行业是要坚持的投资逻辑。在这一逻辑下，相对看好电子、家电、品牌建材、白酒行业和部分化工医药等领域的优质个股。

　　章晖认为，跟美股相比，中国的经济增速显著快于美国，而估值水平又显著低于美股，长期看应该有超额收益。另外中国市场很大，总有处于景气状态的行业，各种创新也层出不穷，只要在合适的时点配置，就会有很大的投资机会，因此长期看好A股市场。从短期来看，经过这几个月的调整，市场整体估值水平进一步降低，买入一些基本面稳健的甚至向好的公司，赚钱是大概率事件。

　　体检行业A股公司美年健康近日公告，商务部认为其子公司收购慈铭体检27.78%的股权不构成垄断，公司将继续推进收购慈铭体检剩余股权。从这一角度看，卖方机构和近期的一些买方资金都将行业集中度持续提升作为看好美年健康的核心逻辑，不过，一些基金经理也承认该公司的估值可能并不便宜。

　　虽然市场普遍认为，网络安全行业未来发展空间巨大，但对不少基金经理而言，A股的网络安全公司在连续几年的市场中都只能作为阶段性的主题投资，原因即在于，该行业参与者数量众多、行业集中度极低、且产品同质化严重，难以找出持续增长的优质龙头。

　　摩根士丹利华鑫基金研究管理部张伟在分析A股快递行业时指出，快递行业的分化正在进行，该行业集中度可能会逐步提升。他认为，由于快递行业的独特特征“网络+规模”，行业壁垒已经大大提升。二线电商快递日均件量已经达到400万件，这意味着新进入者很难立足。从去年下半年开始，随着中小快递企业被挤出市场，行业集中度持续提升。上述人士进一步强调，相关A股快递公司的业绩承诺制约了价格战能力，目前，国内快递市场结构尚不稳定，行业盈利能力不稳定。在行业增速分化，价格战受限的情况下，网络更加完善的公司以服务取胜的可能性更大。

　　基金掘金行业强势股 标的兼具三大投资逻辑

　　4月市场终于收官，月跌幅2.74%。面对复杂的环境，泰信基金王博强表示，希望用灵活仓位把握应对脉冲性投资机会。整个市场过去两年总是突发性主题机会，每一波都短促而剧烈，正确的做法是用灵活仓位做防守反击，寻找看得懂的行业把握脉冲性机会，缩小观察范围，不是绝对有把握的机会且不要出手。

　　一季度经济数据显示实体经济韧性好于预期，证伪了对经济过于悲观的观点。但是在去杠杆背景下，金融数据的持续偏低对于城投平台的管控政策、基建的资金来源仍有很大压力，需求端难以大幅扩张，因此保持对实体经济中性的看法，摩根士丹利华鑫基金这样表示。

　　博时基金魏凤春也表示，不建议重仓投入做短期性、事件性投资。相对确定的是，货币政策的调整的确有利于实体经济融资，也将最终支撑股市企稳向上。

　　对于A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数，建信基金梁洪昀表示，MSCI中国A股国际通指数与“纳摩”事件相关性更强，且MSCI指数具有代表性、科学性和可投资性，未来有望吸引更多资金进入，聚焦于大市值蓝筹、行业龙头。

　　广发基金曹世宇认为，二季度经济将缓速下行，当前时点建议以金融+成长的组合来应对市场的波动。

　　抄底资金积极入场掘金高景气行业

　　前海开源基金杨德龙表示，从全球的资本市场来看，现在A股正处于全球的估值洼地，资本可能会从高估值的市场，比如美股，部分流出，流入到A股市常

　　兴全基金陈宇表示，尽管市场面临的不确定性增多，但精选高景气行业中的优质股仍是最优策略，即先挑好行业，然后在景气度高的行业中选出龙头股。企业符合投资的三逻辑：简单、可控、概率高。如果后续业绩能够印证该逻辑就值得配置，反之则不用去考虑。而板块方面，创业板迅速崛起，行业热点快速切换。新能源汽车、传媒和部分消费股都有不少机会，其中最看好计算机和医药板块。

　　杨德龙也表示，建议挖掘一些被低估的股票，配置确定性增长的板块，比如消费白马股、新能源汽车、芯片等方向的个股。新能源汽车代替燃油车是大势所趋，建议积极去配置上游的钴锂资源股和新能源汽车板块。芯片板块方面，国产芯片代替进口是未来的大方向。

　　摩根士丹利华鑫基金也认为，在相对平稳的数据中挖掘结构性变化、寻找预期差是挖掘今年投资机会的主要思路，周期、消费、成长、金融等板块均存在结构性投资机会。相对看好地产、银行，在消费板块，更看好大众消费品、医药；周期板块中看好石化；成长板块继续关注军工、自主可控、5G、新能源汽车产业链等。

　　高新技术创新研发有望享受红利

　　汇丰晋信基金陈平表示，对于2018年创业板行情的三阶段猜想是：以创业板为代表的成长股第一阶段的超跌反弹已经完成，考虑到创业板业绩仍可能延续向好趋势，对于第二阶段行情持谨慎乐观态度。第三阶段的继续上涨则需要多种因素配合，需要观察的因素包括宏观经济、利率、政策、整体风险偏好、其他股票的吸引力等等。

　　对于中美之间在科技领域的摩擦，陈平表示，全球5G进程受影响的程度仍有待情势的进一步明朗。长期来看，中国会更加重视推进战略性高新技术领域的创新研发，在产业链关键领域掌握自主技术的标的企业，未来有望享受国产替代的红利。寻找TMT行业中能够跑赢的细分子行业，配置其中的优秀公司。标的最好同时兼具短中长期三方面的逻辑，即短期有业绩，中期有成长，长期有空间。长期看好消费电子行业，尤其是平台型公司。而传媒板块的估值已经处于相对合理的位置，下行风险可控的同时又具备向上的弹性。

　　泰信基金王博强表示，看好先进制造业及消费升级两大方向。

　　价值投资三要素看好医药食品

　　东方基金王然表示，后市大概率会以震荡格局为主。因此，操作偏谨慎，以自下而上选择行业和个股为主。在具体行业上，长期看好大消费，尤其看好医药和食品。在王然看来，要做好价值投资，应遵循三个关键要素：首先，要选择符合未来长期发展趋势的行业。这些行业应该是未来几年发展前景较好或者空间很大、能够快速发展的行业。第二，要选行业里的高品质公司。高品质公司首先要有较好的盈利能力，还要有合理的估值，可用以相对合理、低估的价格买入。第三，长期持有。

　　在王然看来，未来几年医药行业都处于政策驱动和公司业绩兑现叠加的阶段。短期来看，医药板块存在股价上涨过快的风险，但整体长期向好。“医药健康行业子行业众多，在不同的市场行情下，不同领域有机会轮番表现。如医疗服务、医疗保健领域，在市场风险偏好较高时，会有较大弹性；而在市场行情欠佳时，作为防御品种的品牌中药往往会有所表现。”在医药子行业中，比较看好创新药、疫苗、医疗服务、连锁药店等领域。还长期看好食品领域。食品领域有很多细分龙头，拥有较强的核心竞争力，是细分领域的小巨人，值得长期研究和投资。

　　基于今年医药行业“基本面+政策面”的双重支撑，国泰基金表示，对于医药板块的中长期行情仍然坚定看好，近期医药板块持续上涨，今年以来板块涨幅位居各行业分类第二，仅次于计算机板块。

　　国联安基金王超伟也表示，在控制好风险的前提下，挖掘真正的成长股，才能够在震荡的市场中盈利。未来有四条主线，技术升级、制造升级、需求升级、消费升级。个股方面，建议配置应该以抗跌的板块配置为主，比如银行股等。同时较为看好医药股。(投资者报)

　　基金重新增持有色金属行业 重点加仓黄金与稀有金属

　　预计2018Q2基金对钴板块的配置将会重新上行。据此逻辑，我们看好钴、锡、黄金板块的未来走势，推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份。

　　2018Q1基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比大幅上升至2.11%，基金在一季度对有色金属行业有明显的增持。根据公募基金2018年一季报，我们统计了全市场2997支主动配置型公募基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我们通过基金前十大重仓股中有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金有色金属行业的配置情况。在2018年一季度有色金属价格仍处于高位，但有色金属公司股价下跌的情况下，基金选择逆市增持有色金属行业。2018Q1基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.11%，环比2017Q4的1.86%上升0.25个百分点。

　　从标配水平看，基金2018Q1对有色金属行业的配置处于低配水平。2018Q1基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.11%，而同期有色金属流通市值/A股流通市值比为3.34%，基金对有色金属行业的配置仍属于低于标配的水平，但低配偏离度较2017Q4环比有所缩校

　　2018Q1基金仍然重仓新能源汽车产业链上游资源端的钴锂个股，重点增持锂行业个股，大幅减持铝行业个股。2018Q1有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的是天齐锂业(11.25%)、寒锐钴业(10.15%)、赣锋锂业(10.06%)、华友钴业(9.28%)、金贵银业(4.78%)、西藏珠峰(4.02%)、兴业矿业(3.98%)。其中，2018Q1基金加仓明显的有天齐锂业(+3.40%)、锡业股份(+1.22%)、紫金矿业(+1.06%)、宝钛股份(+0.79%)、云南锗业(+0.76%)、金贵银业(+0.39%)，而减持较多的有华友钴业(-6.98%)、西藏珠峰(-5.59%)、东睦股份(-3.09%)、中国铝业(-2.20%)、神火股份(-2.06%)、银邦股份(-1.09%)。综合来看，新能源汽车产业链上游的资源端的钴锂个股仍然是目前基金对有色金属板块的配置重点，尤其是在锂价反弹下基金在2018Q1加仓了锂行业个股。此外，基金还重新布局了锡、锗、钛等稀有金属个股。而在铝价低迷，铝社会库存高企且未来经济走势不确定性大的情况下基金在2018Q1选择大幅减持铝行业个股。

　　投资建议：结合基金持仓变动的交易思维与基本面预期边际变化的趋势，我们认为在目前市场因基建与房地产投资边际下滑而产生对有色金属未来下游需求的疑虑，基金对工业金属的配置预计在二季度仍将处于底部位置；而黄金因投资者风险偏好的下行，叠加二季度油价上涨将会推升美国的通胀率预期下，预计基金对黄金的配置在一季度后仍将继续上行。此外，虽然在2018Q1基金对新能源汽车产业链上游资源端的配置仍是基金在有色金属行业中持仓最重的板块，但基金对钴板块的配置水平较历史最高位的持仓水平已所有下滑，且近期钴板块股价的下跌给了基金在二季度对钴板块加仓配置的机会。随着钴价的持续高位以及钴板块公司业绩的不断释放，我们预计2018Q2基金对钴板块的配置将会重新上行。据此逻辑，我们看好钴、锡、黄金板块的未来走势，推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、兴业矿业、锡业股份。(投资快报)

　　私募大佬最新重仓股大曝光！王亚伟、重阳、成泉资本等都在这了

　　2017年上市公司年报、2018年一季报在4月30日披露完毕，基金君发现，在年初A股市场的震荡行情下，私募基金大佬们调仓换股动作频频。

　　有的大佬逆市加仓，有的机构从价值转成长，有的投资人则大力布局医药股；还有的爆款基金则在拼命选股、加仓，当然也有的选择谨慎，收缩战线。

　　数据显示，截止4月30日，阳光私募在2017年四季度末持有证券数量达到1195只，持股市值达3129.41亿元；2018年一季度持有证券数量达到1231只，持股市值高达3447.95亿元。可见，私募基金表现更加活跃。

　　今天我们就来看看，作为市场重要力量之一且非常灵敏的私募基金，都在买些什么？淡水泉投资、景林资产、高毅资产等炙手可热的百亿私募大公司，有哪些独门秘籍？王亚伟、裘国根、江晖、胡建平、胡继光等私募大佬、风流人物一季度如何做投资？

　　千合资本：新进重组股经纬纺机，对三聚环保钟爱不变

　　先来看前“公募一哥”王亚伟的千合资本，2018年一季度新进了经纬纺机，继续持有去年底买的金种子酒，对三聚环保持股不变，减持了广电网络，退出同有科技、天威视讯、福斯特的前十大流通股东。

　　王亚伟在去年底、今年一季度继续坚定持有“心水股”三聚环保。前不久，有媒体披露持有三聚环保5年之久的千合资本近期或已清仓，导致公司股价大跌，随后公司停牌并进行澄清，表示王亚伟并未清仓。媒体报道，王亚伟曾在三聚环保上浮盈超10倍，但2017年三聚环保因财务质疑风波，导致股价遭重创。一季报显示公司净利润同比增35.94%，如今仍处于震荡走势中。

　　值得注意的是，王亚伟去年底新进了金种子酒，这两年来股价表现不太好，市值仅34亿左右。这家安徽的白酒公司，旗下拥有多个品牌，开创柔和型白酒，但在消费升级背景下，公司近年来业绩连续下滑，因为其主流产品赶不上市场主流价格带的提升，高端产品推出，而市场促销费用大减。此次王亚伟买老家的公司，是逆向布局吗？

　　中小盘股经纬纺机也是王亚伟新进标的，该公司3月开始停牌，筹划重大资产重组事项，拟购买中融信托不超33%股权，做强金融板块。

　　淡水泉投资：挖掘瑞普生物等标的，大力布局中小成长股

　　业内知名百亿私募淡水泉投资的掌门人赵军，信奉逆向投资、在市场冷落处淘金，今年一季度新进瑞普生物，继续加仓去年底新进的水晶光电，小幅增持艾华集团，对去年底新进标的梦百合持股不变；继续持有中国武夷、浙江医药、招商轮船、金正大、歌尔股份、烽火通信、华海药业、红太阳；但是，减持了天士力，退出人福医药、绝味食品、金螳螂的前十大流通股东。可以看出赵军正在大力布局成长股。

　　瑞普生物是市值仅48亿的小盘股，从事兽药研发、生产，今年随着禽价逐步回暖，公司禽用疫苗销量好转，同时公司顺应规模化养殖企业快速扩张的大趋势，向强调客户体验转型，业绩出现改善，一季报显示，实现归母净利润0.38亿元，同比增长22.19%。瑞普生物在经历1月底大幅下挫之后，近期股价反弹十分强劲。值得注意的是，成泉资本也布局了该股。

　　光学元器件龙头水晶光电一季度归母净利润5865.13万元，同比下降9.17%，但预计二季度将逐步好转。因为公司手机开始回暖，下半年3D识别大客户有望持续放量，LED蓝宝石业务业绩增长明显，看好公司AR领域的创新发展。

　　铝电解电容器企业艾华集团市值107亿左右，一季度归母净利润5116.34万元，同比减33.02%；公司维持全球节能照明市场第一，并积极拓展消费、工业类市场，固态叠层电容取得突破。梦百合市值仅52亿左右，一季度净利润457.43万元，同比减93.21%；公司从事记忆绵床垫等产品开发，TDIMDI原材料价格高位等拖累盈利，但内外销齐头并进，去年推出电动床，自有品牌Mlily加强线上线下渠道合作。

　　景林资产：大力加仓消费升级，买进次新股盈趣科技等

　　私募巨头景林资产注重价值研究，深挖公司，强调以实业家和PE心态做投资，在今年一季度的震荡行情中也逆势加仓买股票。新进了次新股盈趣科技、金逸影视，还有石基信息；增持去年底买的泸州老窖；并在“心水股”富安娜上面一增一减，几乎持股不变；同时，退出去年底刚买的阳泉煤业前十大流通股东。

　　盈趣科技今年初刚上市，以UDM模式为基础形成智能制造体系，研发创新消费电子等产品，一季度电子烟设备销货不达预期，影响短期订单；金逸影视则是传媒领域的院线发行、电影放映公司，电影市场高景气度推动业绩稳健增长。

　　石基信息从事酒店信息管理系统软件的开发、销售，公司持续推进在酒店、餐饮、零售领域的云化转型，行业龙头地位稳固；泸州老窖则拥有知名白酒品牌，产品结构持续优化，常年保持稳定分红率，现金流表现亮眼。

　　年初，景林资产总经理高云程表示，现在看好两大趋势，第一个大趋势是中产阶级的消费升级、高端化进程；第二个大趋势是中国的制造业龙头从国内龙头，变成世界的龙头。

　　高毅资产：一季度动作频频谋布局，看好汽车、医疗、环保等

　　新锐百亿私募高毅资产在今年一季度动作频频，新进了多只标的。高毅首席投资官邓晓峰管理的产品，买进银轮股份、潍柴动力、迈克生物、宏发股份、恒顺醋业、法拉电子、东江环保、奥特佳，并加仓福斯特、鱼跃医疗。邓晓峰以价值投资、精选个股为理念，“奔私”以来取得持续优良的业绩。从一季度邓晓峰买的股票来看，主要集中在新能源汽车、汽车零部件、医疗器械、环保等领域。

　　高毅董事总经理冯柳是知名的价值投资人，擅长逆向投资，一季度新进西王食品、顺鑫农业、海思科、安迪苏等标的，并继续持有洽洽食品，包括食品饮料、医药等行业。

　　高毅首席研究官卓利伟旗下多只产品则新进合盛硅业，一季报超预期，金属硅、有机硅产品量价齐升。

　　拾贝投资：一季度退出两只股票，操作上趋于谨慎

　　拾贝投资掌门人胡建平曾任职华夏基金，他追求绝对回报，“奔私”以后稳扎稳打，业绩表现较好，公司规模破百亿。从上市公司报告看，胡建平的重仓股并不多，今年一季度新进了科锐国际，同时退出泛微网络、坤彩科技的前十大流通股东。

　　科锐国际是知名招聘咨询公司，市值仅37亿，近期宣布拟2200万英镑购买英国人力资源服务企业Investigo的52.5%股权，整合资源，进军国际市常一季度公司归母净利润1515.07万元，同比增长30.05%。

　　成泉资本：获利了结海南板块，大幅度调仓换股

　　投资老将胡继光掌舵的成泉资本，今年一季度调仓换股动作较大，目前已出现在30家左右上市公司的前十大流通股东。

　　一方面，成泉退出了中直股份、华测导航、鸿博股份等多只军工股，还有海峡股份、海南高速等多只海南板块标的，以及金逸影视、英派斯、我乐家居等多只次新股；减持了瑞特股份、航天晨光等。另一方面，成泉资本也增持了瑞普生物等，新进四创电子、栖霞建设、正裕工业等。

　　由此可见，在经历一波上涨后，成泉目前对海南板块基本上是获利了结，对军工、次新股仍然在布局，尤其是次新股，调换和增减筹码，等待新的机会。

　　胡继光曾表示，成泉资本坚持“谋定而后动”，坚持自上而下寻找价值洼地的投资机会，力争每年通过1-2次的策略布局收获绝对收益回报。2018年专注于构建“处于价值洼地的战略新兴产业细分龙头”的策略组合，包括次新股龙头、军工、5G、物联网、园林生态、汽车电子、生物医疗等。

　　私募大佬一季度都买了什么？

　　最后，基金君再来讲一下业内知名私募大佬的持仓。

　　私募大佬重阳投资裘国根，擅长价值投资、重剑无锋，挖掘低估值优质蓝筹，今年一季度新进建发股份，继续持有国投电力、天士力、燕京啤酒、长江电力、上海家化等公司。

　　百亿机构星石投资认为今年市场已经由价值转向价值成长，一季度新进神雾环保、神雾节能、拉夏贝尔、横店影视等标的，继续持有通策医疗、华海药业。

　　老牌私募朱雀投资今年一季度新进德邦股份，继续坚守双杰电气、蛮股份等。

　　曾经买中牛股“方大炭素”的凯丰投资，旗下多只宏观对冲基金，买进新钢股份、四方达、旗滨集团、杭氧股份等标的。

　　老牌机构赤子之心投资一季度依旧是“吃药”为主，持有太极集团、以岭药业、马应龙等。

　　辛宇掌舵的神州牧基金，则继续投入在国企改革方向，一季度持仓标的包括福建水泥、金牛化工、凤竹纺织、潍柴重机、国投中鲁等。

　　低调的浙江私募大佬肖国平，其公司永安国富资产规模早已超过百亿，今年一季度布局了粤高速A、伟星新材等标的。

　　在严监管的背景下，今年险资权益投资布局正在转向更具投资价值且收益稳定的标的。同时，整个保险市场均在加快进军债权投资市场的脚步，多家保险机构正逐步向债权投资市场渗透。

　　险资重仓24家公司

　　据数据统计，截至4月23日，沪深两市共有542家上市公司披露了2018年一季报业绩。其中，险资重仓持股的有24家公司，分别为：平安银行、胜利精密、万丰奥威、华鲁恒升、苏宁环球、承德露露、方大特钢、京投发展、华鑫股份、国星光电、ST新城、唐人神、国瓷材料、银星能源、长青股份、凤竹纺织、厚普股份、天润乳业、凯莱英、老百姓、健友股份、普利制药、帝王洁具、横店影视。

　　从持股数量来看，24家公司险资持股数量均在191万股以上，持股市值在6000万元以上。其中，平安银行、胜利精密、万丰奥威、华鲁恒升、苏宁环球、承德露露、方大特钢、京投发展、华鑫股份、国星光电、ST新城、唐人神、国瓷材料、银星能源、长青股份等16家，险资持股数均在1000万股以上，持股市值超过1亿元。

　　从行业分布来看，险资主要集中在医药生物、化工、机械设备、金融服务、食品饮料、信息服务、轻工制造等行业，且这些标的公司一季度业绩表现不俗。其中，21家实现净利润增长，19家增幅在10%以上，半数公司净利润增速在50%以上。特别是帝王洁具、苏宁环球、银星能源、京投发展、ST新城、华鲁恒升、健友股份7家，一季度净利润增幅超过100%。

　　兴业证券分析师周琳表示，今年前两个月，险资投资股票和证券投资基金1.93万亿元，在投资资产中的占比为12.85%，相比2018年1月下降4.09%，显示险资呈现减持走势。市场普遍预期，在严监管的背景下，今年险资权益投资布局会转向更具投资价值且收益稳定的标的。

　　9家险企认购债权计划

　　中国保险资产管理业协会4月23日发布的数据显示，2018年3月，9家保险资产管理公司注册债权投资计划共13项，合计注册规模265.50亿元。其中，基础设施债权投资计划7项，注册规模166.00亿元；不动产债权投资计划6项，注册规模99.50亿元。

　　2018年1-3月，19家保险资产管理公司注册债权投资计划共50项，合计注册规模1017.70亿元。其中，基础设施债权投资计划22项，注册规模537.90亿元；不动产债权投资计划28项，注册规模479.80亿元。截至2018年3月底，累计发起设立债权投资计划和股权投资计划893项，合计备案(注册)规模21771.84亿元。

　　业内人士认为，整个保险市场均在加快进军债权投资市场的脚步，多家保险机构正逐步向债权投资市场渗透。据统计，今年以来，已有太平保险、中国太保、华泰保险、阳光保险、中国平安、合众人寿、英大泰和人寿、和谐健康、人保寿险等9家保险公司及其各自子公司，披露其通过各自资管关联公司认购的27项债权投资计划，其中16项为不动产债权投资计划，11项为基础设施债权投资计划。

　　联合信用评级有限公司金融机构部相关负责人认为，近年来，从保险资金运用投资结构来看，保险资金运用主要以债券和银行存款投资为主，但随着监管逐步放宽保险公司可投资资产种类，债券和银行存款配置比重逐年下降，股票和证券投资基金类投资呈波动上升趋势；其他投资占比逐年快速提升、种类逐步丰富，主要投资品种有长期股权投资、不动产投资、组合类资管产品、保单质押贷款、信托、银行理财等。

　　“需要注意的是，随着保险资金运用中非标投资、境外投资等其他资产规模占比的增加，保险公司的高风险资产占比日益提升。近年来，实体经济领域的风险也出现了一定程度的积聚，风险容易通过权益投资和另类投资等向保险行业传导，使保险公司面临的投资风险也相应增加。”上述负责人称。