小米集团是不是港股通何时调入港股通

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-09-12 03:39 标签： 小米集团是不是港股通
7月14日，沪深两大交易所联合发出了一则重磅通知，恒指中属于不同投票权架构公司股票的，暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围。这意味着不同股权架构的“小米们”暂时没办法进入港股通了！ 不同投票权架构公司股票暂时无法纳入港股通

从内容来看，沪深交易所的通知极为简洁，外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围。事实上，这一通知中最重要的信息就是不同投票权架构公司股票暂时无法纳入港股通，内地投资者短时间可能无法投资小米等新经济公司，这些新经济公司也无法获得内地资金的“加持”。沪深交易所表示，今年5月7日，恒生指数有限公司发布《恒生综合指数应否纳入外国公司、合订证券及不同投票权架构公司之咨询总结》，宣布在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构公司的股票都将进入恒生综合指数选股范畴，新的选股范畴将于2018年第三季度起在香港施行。在此之前，恒生综合指数并不包含外国公司和合订证券，也没有不同投票权架构公司。

对此，沪深交易所关注到恒生综合指数编制方法的这一重大变化，对部分内地券商、并通过券商对投资者进行了调研咨询，了解各方相关意见。

多数投资者表示对这些新的证券品种缺乏了解，有的表示对外国公司经营情况和财务制度难以掌握，有的对合订证券完全不理解，还有的希望在内地市场先推出不同投票权架构公司并熟悉后再做判断；一些证券公司认为，内地投资者尚未真正接触过上述三类证券，对于这些产品的复杂度、风险缺乏了解，相关投资者教育也尚未准备。不同投票权架构公司在香港市场也是一个新生事物，应待此类公司在港有一定数量和市场运行基础后再考虑让内地投资者参与；也有证券公司表示，样本空间是指数编制的重要要素，增加这三类特殊情形证券实质上改变了作为港股通股票范围基础的恒生综合指数的选股范围，而反映香港市场走势的权威指数——恒生指数（HSI）此次并未作出相应调整。

基于上述调研情况，沪深交易所经认真分析评估认为，此次恒生综合指数选股范围的调整属于《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第五十五条、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六条规定的特殊情形。因此，暂不将恒生综合指数新增的三类证券纳入港股通股票范围。

港交所深夜回应作为香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革，也是最具争议性的一次改革，不同股权架构的新经济公司在港上市可以说港交所2018年最重大的事件，后续预计还会有多家内地新经济公司赴港上市。对于沪深交易所的这一决定，港交所更是在14日深夜发出了三点回应。

以下是港交所三点回应全文：

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）注意到上海证券交易所及深圳证券交易所于7月14日下午发布的「关于互联互通机制港股通股票调入相关安排的通知」和新闻稿。对此，香港交易所有以下三点回应：

第一，按互联互通机制安排，南下港股通的合格股票名单由沪深交易所宣布，北上沪股通及深股通合资格股票名单则由香港交易所宣布。在这方面，使用第三方指数成份股作为沪深港通标的广为市场接受，标的增减一直以来都有清晰透明的机制。机制允许两地交易所在特殊情况下剔除一些股票，自开通至今两地交易所未曾剔除新增的指数成份证券。

第二，恒生指数公司5月份公布准备将外国公司、合订证券、以及不同投票权架构公司包含在其综合指数选股范围内。两地交易所经讨论同意外国公司及合订证券这两类证券暂时不纳入互联互通机制。

第三，香港交易所一直努力在第一家不同投票权架构公司在港上市前，能够与内地交易所就这类公司纳入合资格证券达成共识。香港交易所认为这类公司应该尽早纳入互联互通，原因如下：

（1）香港市场就接纳这类公司上市制定了全新的规则和具有针对性的投资者保护措施，一般市值达400亿港元的公司才可上市，这一门槛高于现有74％的港股通标的市值；

（2）新经济公司已经成为中国经济转型发展的新动力，应该尽快满足更多这类公司到两地资本市场融资的新需求，促进中国经济的发展和转型，让资本市场更有效的服务实体经济；

（3）内地投资者可以利用互联互通机制能够在风险可控、监管互助的框架下，更早、更便利地选择投资更多在港上市的新经济公司，分享新经济企业的发展红利；而且，港股通对内地个人投资者设立了不低于50万元人民币的准入门槛；

（4）过去25年香港一直与内地市场优势互补，合作共赢，特别是在一些具有突破性的试点上，香港能够发挥试验田作用。过去H股和红筹股就是很好的历史证明，互联互通机制更是体现国家所需、香港所长的最佳实践。

总的来说，沪深港通是国家资本市场对外开放战略的一部分，是互联互通的出发点，而不是终点。香港交易所今午知悉沪深交易所的上述通知，将继续与内地监管机构及交易所保持紧密沟通，以期早日确认将不同投票权架构公司纳入港股通的时间表，为内地投资者提供投资新经济公司的渠道。

证监会：双向开放脚步不会停2014年以来，沪港通、深港通先后开通，运行平稳有序，促进了两地市场的合作发展，得到市场积极评价。

数据显示，截至2018年6月底，沪港通和深港通累计交易金额达.cn)

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原标题：【千亿观点】CDR发行暂缓 小米等同股不同权公司未入港股通

home》；同天晚间，上交所/深交所联合发布《关于互联互通机制港股通股票调入相关安排的通知》，决定自2018年7月16日起，恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、恒生综合小型股指数的成分股中属于外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票的，暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围，其他股票调入调出正常进行。

刚刚在港交所交易一周的小米（01810）首当其冲，无法进入港股通，意味着南下陆资无法参与小米股票的买卖。小米是首家获得证监会批准发行CDR的企业，本来计划香港IPO与CDR同步，上个月小米主动要求推迟发行CDR，选择先以IPO的形式登录香港资本市场。 小米IPO波折多多，发行价最终定在17块-22块的下线17块，第一天还是“潜水”。小米的股价好不容易从发行价的17块，周五（7月13）闭市上涨到21.45块。“调出”港股通无疑是当头一棒，今天7月16日闭市报21.05块。

国际章在5月12日的千亿文章“证监会拟修改《证券发行与管理办法》 首批CDR发行在即”中曾提到：今年早些时候，有关百度、阿里、腾讯、京东、网易，携程、微博、舜宇光学等八家海外上市企业回归A股，做为试点企业，采取中国存托凭证(Chinese Depository Receipts)的模式，再次标志着A股与国际资产市场接轨，大陆投资人们可以参与到他们天天使用的新经济型企业的证券交易中，那么究竟什么发生了变化，使中国在海外上市的新经济型企业“回归”A股出现了180度的大转弯？这里面既有内忧，也有外患。

外患：中美贸易战开战，人民币贬值承压，A股股市动荡。根据证监会公布的CDR发行试点，首批CDR发行为增量发行而非存量发行，CDR公开发行定价方式采用询价制.让我们看看A股“大市”今年以来的表现。

国际章：A股上半年的表现人算不如天算，上证指数和深圳成指从最高点迄今跌幅已经超过20%，被界定为熊市。国际章6月26日发表的千亿文章“A股IPO常态化：挺过镇痛 曙光在前头”中指出：上半年虽然只有63只新股发行，与2017年上半年新股发行数量246只相比，真是天壤地别。即便如此，还是有19%的新股自动减低发行价对应的估值在20倍以内，最低的为成都银行，才9.99倍。尽管主动减低发行时的估值，也难逃上市后的平平表现，有的已经跌破发行价，大部分仅仅与发行价持平。

以上表格中的数据对比不难看出，A股在估值和市场表现上跟海外原上市地比较已经没有优势，甚至逊色于原上市地。

国际章：既然是询价发行，市场为导向，CDR的发行估值在此“外患”下将有非常大的不确认性。发行CDR企业的初衷一定是CDR的估值略高于原上市地的股票估值，开始交易后活跃且受到大力追捧，由此带动原上市地的估值和交易量。然而目前看了，情况未必如此。

外患：证监会火速批准的6只CDR“战略配置基金”认购率不到50%

随着CDR细则的落地，“独角兽基金”发行工作也迅速落地，由南方基金、易方达基金、嘉实基金、招商基金、汇添富基金和华夏基金6家基金公司销售的 “独角兽基金”，6月11日开启认购，目标认购金额AUM为3000亿人民币。然而截至到7月13日，6只独角兽基金认购金额为1049亿，还不到目标的一半。

国际章：从以上CDR“战略配置基金”的认购情况不难看出，大陆的股民对CDR这个A股资本市场进一步与国际资本市场接轨的新金融工具，让大陆消费者可以方便的参与到这些天天与他们生活息息相关的新经济型企业的证券买卖中，现阶段自顾不暇，并不十分热衷。

内忧：原上市地会计准则与IFRS中国版会计准则之差异

中国证监会在2017年7月开始采纳财政部颁发的新的会计准则：财政部修订发布了企业会计准则第22号、23号、24号三项新金融工具相关会计准则，三者合称为“中国版IFRS9”，即《国际财务报告准则第9号：金融工具》的中国版。试图与国际会计准则IFRS更加接轨。然而在美国发行的ADR，目前中国新经济型企业的赴美上市模式主要是ADR，需要遵循美国的会计准则（US GAAP）来制作和披露财务报告。

国际章进一步探究发现，US GAAP和IFRS中国版还是存在着不少处理差异的，在收入确认，存货计入，商誉处理，福利成本计入等等三十几处有着较大的差异。

国际章：以上会计准则的差异是CDR发行企业必须要考虑的。不单单是维护成本的问题，也包含与原上市地财务指标一致的问题。据国际章了解，证监会要求CDR发行企业按照IFRS中国版制作财务报告，会与这些企业在原上市地的财务报告有出入。在CDR无法与原上市证券置换的条件下，这是大陆投资人与原上市地投资人必须要考虑的。例如在商誉的处理上，IFRS允许不摊销，每年做减值测试；而US GAAP要求摊销（Amortization），直接影响当期的净利润！

内忧：CDR发行后的信息披露 股息 ESOS与原上市地之差异

同样的，CDR发行后的信息披露，股息分配与股权激励的会计处理等，也与原上市地有出入。目前以上准则都是由监管部门制定，在海外上市的新经济型企业并无话语权。

结束语：监管与市场化的博弈

现阶段，无论从外部市场环境到内部监管环境，对CDR的发行存在着许多不确定因素。因此，临门一脚，CDR出现了cold feet.另外，

港股通暂缓执行恒指新玩法，小米等同股不同权公司、外国公司和合订证券暂时无缘本轮港股通选秀

日，内地沪深交易所公布：以内地投资者熟悉程度为由，暂不将恒生指数最近新增的三类证券（在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构公司）纳入港股通股票范围。这意味着包括已宣布纳入恒指的同股不同权公司—小米（1810.HK），以及可能纳入恒指的外国公司、合订证券如普拉达（1913.HK）、港灯-SS（2638.HK）等，将暂不会被调入本轮港股通。根据公告，两所暂不将恒指新规则纳入港股通的原因主要是考虑到内地投资者对于新增的三类证券的复杂度、风险缺乏了解，并希望同股不同权公司在港股有一定数量和市场运行基础后再考虑让内地投资者参与。今年5月恒指公司宣布在港股的第一上市外国公司、合订证券、同股不同权公司的股票都将进入恒生

选股范畴，并于18Q3 开始执行。按互联互通机制安排，南下港股通调整名单由沪深交易所宣布，但沪深交易所并未对恒指在5 月的调整进行对应港股通的规则更新。我们认为港股通针对恒指的后续调整，还需等待沪深两所对于市场反馈的进一步安排和规划。

剔除恒指新增的三类公司后，在8 月10 日的恒指调整中，预计35 个标的将给纳入港股通，5 只将给调出

本轮港股通调入调出的检讨期为2017 年7 月1 日至2018 年6 月30 日，恒指公司将于8 月10 日公布恒生指数系列检讨结果，这也意味着本轮港股通名单也会随恒指调入调出而诞生。给调进标的将于9 月初正式纳入港股通并开始交易。目前港股通调整规则范围包括：近12 个月考察期内流通市值不低于50 亿港元的恒生大、中、小指数成分股，以及A+H 股上市公司在联交所上市的H 股。但本次恒指调整后的港股通筛选应剔除外国、合订及同股不同权公司。将上述三类公司剔除之后，我们的筛选方法依据：1）市值：2017 年7 月-2018 年6 月平均流通市值需大于50 亿港元；2）流通性：2017 年7 月-2018 年6 月日均交易量/流通股大于等于0.1%；3）不在香港证监会指定的股权集中度较高的名单当中；4）公司治理和财政状况较好；5）行业平均分布。我们一共整理出35 只符合要求的个股，其中包括新上市的公司如平安好医生（1833.HK）、猎聘（6100.HK）和中国新华教育（2779.HK）等。另外五只由于不符合12 个月平均流通市值超过50 亿港元标准的标的将可能被调出，包括超盈国际（2111.HK）、百富环球（327.HK）、数字王国（547.HK）等。

港股通调进调出惊喜不再，期待新股注入新鲜血液

自2015 年至今港股通已经历了6 次调入调出，我们认为港股通选秀的惊喜已不如从前。自2016 年底深港通开通以后，港股通一共调进了100 只个股，其中仅有37 只调入后涨幅至今为正，相反有63 只调入后涨幅为负。在投资者熟悉了港股通调进调出的规则以后，预计被调入的公司普遍得到提前的关注与布局，导致公司估值和股价在调入之前已经历了较大涨幅，所以调进之后惊喜不大。我们统计的100 只调入个股里，有23 只在调入之前1 年涨幅已超过100%，当中的13 只在被调入后出现跌幅，例如丘钛科技（1478.HK）、蓝鼎国际（582.HK）跌幅较大，分别为75%和67%。而本轮可能调进港股通的标的中，如鸿宝资源（1131.HK）、澳优（1717.HK）、江南布衣（3306.HK）和三一国际（631.HK），年初至今涨幅已分别达92%、88%、85%和79%。整体来说随着港股通选秀的不断淘汰换新，较优质个股已被挖掘进入港股通，我们期待新上市公司为港股通注入新血。

风险提示：香港经济放缓，港交所改革不及预期，公司IPO 不及预期等。

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