大多数时候，GP，LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture Capital）这些公司。你可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说，GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。

　　举个例子：现在投资公司A共有GP1，GP2，GP3，GP4四个普通合伙人，他们共同拥有投资公司A的100％股份。因此投资公司A整体的盈利，分红亏损等都和他们直接相关。 如果还不明白的话，举个简单例子，在创新工场当中，李开复先生则是一个经典的普通合伙人了。

　　我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。（大多数投资公司，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。

　　LP会在经过一连串手续以后，把自己的钱交由GP去打理，而GP们则会将LP的钱拿去投资项目，从中获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱，我（GP）出力”的情况。

　　为了让大家能有一个更全面的了解，我接下来会讲述一些关于LP在整个过程中所需要做的事情。

　　（由于我曾经在美国留学，大多数这方面的知识最早也是来自于美国学习，所以下面我会拿美国来和中国进行对比，让各位有个更全面地了解。）

　　在美国，绝大多数情况下，LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金，中国的话我目前了解大多都是600万人民币。换句话说，如果你没办法一次性投资到600万的资金的话，别人连入场机会都没有。此外，为了避免一个LP注资过多，大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等。但这个额度不是必然的，如果LP本身实力比较强大，甚至可以在投资过程中给与帮助的，数个亿的投资额度也是可以看得到的。

　　此外，一般LP的资金都会有一个锁定周期（Lock-UpPeriod），一般为一年至数年不等（要看公司具体投资的项目而定）。为的是确保投资的持续性（过短的投资周期会导致还没开始赚钱就必须退场）——换言之，如果你给公司投资了600万，你起码要一年以后才可以将钱取出来。

　　那么GP是如何获取利润的呢？

　　在美国，公司普遍是遵循2/20收费结构（two andtwenty fee structure）——也就是2％的管理费（management fee）以及20％的额外收益费（outperformance fee）。（2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规。而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例）

　　为了让大家能够更好地理解，下面我们又来案例分析：

　　假设LP1投资了600万去投资公司A，一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是：

　　600万*2％+100万*20％=32万。即LP1最终可以获益68万，投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是，不管赚钱还是亏钱，那2％的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。

　　而在中国，目前来说并不是所有公司都有收2％的管理费用。但20％的额外收益费是基本一致的。（最低的我曾经听说过15％并且无2％管理费的，但资金规模并没有太大，估计勉强接近一个亿。）

　　二、接下来是天使投资，VC，PE及IB

　　为了让大家有个更加直观的了解，我将会顺便讲上Angel Investor以及IB，因为他们正好表示了投资者的四种阶段。

　　在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序；他们分别是天使投资（Angel），风险投资（Venture Capital，VC），私募基金（Private Equity，PE），以及投资银行（Investment Banking，IB）

　　下面将会开始逐个进行介绍（注：接下来提到的资金额度只是一个大概的均值，不是一个绝对值，切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他。）

　　大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。（打个比方，我有个朋友，他的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜，做工非常粗糙，完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资，并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。）

　　而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的股份则是从10％-30％不等。单纯从数字上而言，美国和中国投资额度基本接近。大多数时候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。

　　此外，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助，甚至会给予一定人脉上的支持。如果你还不了解的话，创新工场一开始就在做天使投资的事情。

　　一般而言，当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品，或者是已经开始销售的时候，天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般，无足轻重了。因此，风险投资成了他们最佳的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数字，换取股份一般则是从10％~20％之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。

　　如果需要现实例子的话，红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司了。后期创新工场给自己企业追加投资的时候，也是在做类似于风险投资的业务。

　　私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这时候私募基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20％。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。

　　去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本（Silver Lake）和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。

　　他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市，从上市融资后获得的金钱中收取手续费。（常见的是8％，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。

　　Investment Bank，投资银行，国内的普遍称为券商。大号的华尔街投行(当然现在那些大号的欧洲投行也纳入其中了)有个俗称叫做bulge bracket，包括大摩,高盛, 摩根大通, 美银美林, 德意志银行, 瑞银, 瑞信, 花旗投行部, 汇丰投行部等等；小号的投行们统称叫做boutique，就不一一列举了。

　　说一下综合性投行的组成：

　　），如觉侵权，敬请通知我们,核实后我们会在第一时间删除，谢谢！

河北大卓律师事务所,金融资本市场专业律所,中国品牌创新发展工程的法律服务推介单位,央视证券资讯频道法律服务行业合作伙伴。律所核心业务包括但不限于：新三板、资本市场/证券、私募股权与投资基金、银行与金融、资产证券化与金融产品、破产重整与清算、收购兼并、房地产等。随着业务的持续扩大，诚邀有志之士加入我们，共创事业，现在向社会诚聘英才，如下：

专职资深律师 10名（律所提供案源）授薪律师 10名律师助理 10名（须通过司考）营销策划 3名（有百度推广经验优先）行政人员 1名（有律所工作经验优先）

有意者请将简历发送至 
期待更多的精英人士加入！ 

8月29日，上海期货交易所驻新加坡办事处首席代表、前首席金融工程专家张惠岩校友给复旦PE/VC同学会的校友们做了一场“衍生品市场的机遇和挑战”的分享会。

张博士首先跟大家分享了衍生品市场的基本情况。衍生品市场主要分为期货、期权和互换三大块。中国的衍生品市场最近发展比较快，但还有很多不足，像外汇市场我们基本上只有一些场外期权产品，场内市场基本一片空白，目前中国市场主要以期货产品为主，未来期权等衍生品有很大的发展空间。

其次、张博士给大家详细介绍了中国未来将重点推出的原油产品。从国际经验来说，原油是最重要的大宗商品。理论上来说，现货市场要有足够的竞争才会有期货市场的发展，而我国的原油现货市场目前仍处于部分垄断的状态，所以未来中国希望引入更多的国际投资者，使得整体的市场更加活跃，体现市场价值的可信度。为了让境外投资者更容易地参与进来，我们采用保税交割，石油交割库设在保税区，使得产品还在保税区未进关前不需要交税，这样石油价格可以更好地和国际市场价格接轨。

衍生品市场上的期权价格可以部分反映市场对商品未来价格的预期。从实际的经济成本上来研究原油的成本可以分为现金成本和盈亏平衡点两个方面。现金成本是维持现有油井的成本，可以理解为可变成本；盈亏平衡点是进行新的油井投资所需要花费的成本，一般会大大高于现金成本。基于石油的这两块成本，石油价格很难长时间维持超低价，另一方面，高价将会带来更多高成本油的供给，因此维持相对的低价是低成本油的理性选择，可以防止新的投资者进入。

再次、张博士又跟大家介绍了目前中国成熟度最高的铜的期货市场，也是目前中国衍生品市场最受国际期货市场认可的一个期货品种：一是它套利的空间以前比较多，现在变小了，任何一个成熟的品种如果无风险套利区间越来越小就说明其越来越成熟；二是从交易手数来说它也是世界第一位的。世界上最主要的两个铜的期货品种是伦敦铜和我们的上海铜，在关于伦敦铜和上海铜相互影响的研究中，虽然上海铜的影响力和伦敦铜的影响力相比依旧有很大差距，但差距在逐渐变小。

最后、针对今天在场的听众，复旦PE/VC同学会的各位校友，张博士从投资的角度，简单谈了一下这个领域里面值得投资的东西。首先是交易所，海外交易所大都是上是公司，中国的交易所未来长期预测股改之后也可能会上市。其次大家也可以考虑投资期货公司，期货公司现在有很多好处，一是持金融牌照，目前市场上有150家左右，不大可能再增加；二是虽然现在小的期货公司很难盈利，但价格相对便宜，未来的长期前景可观。第三块可投资的领域是量化基金，包括期权方面也是个机会。

谢谢张博士的分享，此次分享会圆满结束。

文章来源：上海复旦大学校友会秘书处