【摘要】金融互换是一种成功的场外交易金融创新工具，有规避利率风险和汇率风险、降低筹资成本、拓宽投资渠道、增加业务收入、完善价格发现机制和逃避外汇管制等作用。为给使用者提供质量高的会计信息，充分揭示互换风险，实现投资目的，达成“决策有用”目标，金融互换的会计研究至为重要。本文从会计确认、会计计量和会计信息揭露三个过程分别对金融互换中的货币互换和利率互换进行了分析。
　　【关键词】利率互换 货币互换 会计确认 公允价值
　　金融互换来自于背对背贷款的发展，产生于20实际80年代。金融互换指的是双方约定合同的内容，签订并交换现金流的合约。金融互换一般包括货币互换和利率互换。货币互换指的是双方利用自己在各自国家金融市场的优势交换等价的、期限相同的、利率计算方法相同的不同币种的货币。例如，一家中国公司向一家美国公司贷出一笔人民币贷款，金额为700万人民币，为期10年，利率定为3%，同时，这家美国公司反向中国公司贷出同样期限的一笔美元，利率定为2%，金额为100万美元，在这个过程中，双方通过协议就实现了本金的互换，在互换过程中，中国公司每年向美国公司支付2万美元利息，美国公司每年向中国公司支付21万人民币的利息，在10年合约期到期时，中国公司向美国公司归还100万美元，美国公司向中国公司归还700万人民币。这样，两个公司就按照一定的固定汇率以一定的本币换取了一定量的外币，完成了货币互换的过程。
　　利率互换指的是双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。从期限来看，利率互换的常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，30年与50年的互换也时有发生。虽然金融互换随着时间的发展已经衍化出了多种形式，例如交叉货币互换、零息互换、差额互换等等，但这些都是基于利率互换和货币互换发展而来的，因此在下面我们仅讨论利率互换和货币互换的会计处理问题。
　　一、金融互换的会计确认处理
　　在会计处理中，会计确认一般都包括两个过程：初始确认和后续确认。金融互换作为一种特殊的金融产品，其会计确认过程除了一般会计确认涉及到的，还包括了终止确认。
　　互换合约一旦签订，就意味着要发生现金流的交换和变动，这种变动会引起企业资产或负债的变动，应该计入企业资产负债表中。因为商品的本身价值会随市场因素的变化而变化，这会导致双方对合约的价格要进行重新估计，相应的公允价值变动就导致就必须对其进行重新确认，互换的会计处理也要进行再次确认。金融互换的合约都是有约定期限的，合同到期，现金流交换过程完成，必须将其从资产负债表中转移出去。
　　金融互换的会计确认包括以上三个过程有其自身的合理性。首先，金融互换是金融衍生工具之一，它在合同中约定在将来某一时刻进行结算，并约定了双方应拥有的权利和应承担的义务。只要交易双方达成协议，签订合同之后，双方必须按照合同约定在将来某一时刻与对方进行现金流的交换。在交换过程中，这些都表现出了企业的资产或负债的变动，必须在企业的资产负债表中表现出来，其次，金融互换的本身价值也会因公允价值随着时间的推移有所波动，为真实反映互换的信息就需要对互换进行后续确认。最后，金融合约到期时，双方都完成了现金的收取和交付，本金互换过程完成，必须在资产负债表中转销，进行终止确认。
　　二、金融互换的会计计量
　　金融互换的会计计量是与它的会计确认结合使用的。在进行初始确认的时候，是以交易双方共同约定的、公允价值计量的交易成本为基础进行计量的。对于除以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债外，相关交易费用应当计入初始确认金额。在进行后续计量时，还应该以双方约定确认时点的公允价值为基础计量，在报告期间公允价值的变动计入当期损益。依据对我国市场行情分析，针对其特点，我国金融工具会计准则国际会计准则规定相一致，即衍生金融工具应按公允价值计量计入企业的表内核算，并将公允价值变动计入当期损益。这样改变了企业在使用衍生工具时仅考虑其对现金流等经济因素的影响。在使企业并重考虑其对财务报表的影响的优势上，可以充分揭示金额衍生工具所蕴含的金融风险，降低其对企业财务状况和经营成果的影响。
　　货币互换要求交易双方协议确定交换条件和金额，在双方都愿意的情况下，建立在平等、自愿的基础上，在合同签订时就要进行本金的交换。在开头的例子中，中国公司收到了来自于美国公司贷出的100万的美元，这笔金额应计入美国公司的负债，付出的700万人民币计入资产负债表中的资产。
　　利率互换合约签订并不要求及时兑换本金，在约定期限到期时交付利息。若用公允价值确认则计入资产负债表中的资产和负债金额均为零，利率互换这一过程并未得到反映。不妨选取一个相对公允的入账价值，利用这一入账价值确认利率，使现金流量的变动过程得到体现。现在一般采用现金流量折现法进行计算。例子如下：甲公司与A银行签订一个利率互换合同，为期3年，双方约定：A银行按100万RMB支付7.5%的固息，同时按市场利率收取浮动利息，浮动利率按6个月期SHIBOR+0.5%为准，每半年修改一次。当期的SHIBOR为7%。在此案例中，A银行未来应收的固息折现后为19.72万，为资产，A银行应付利息为浮动利息，其折现为17.33万，确认为负债。
　　三、金融互换的信息披露
　　会计信息披露指的是企业采取直接或间接的方式公布一些会影响使用者决策的信息。披露的会计信息是否真实、内容是否充分、对象是否明确直接决定了信息的质量。一份高质量的财务报告显得至关重要。金融互换作为金融衍生品的一种创新，不同于传统的非衍生金融产品。较其他而言，对市场的变化更加敏感，其所承载的风险也就更大，投资风险越大，这就要求投资者更加谨慎，应该更加注重对其信息的披露。本文认为，在财务报表中至少应包含以下信息：第一，交易性质、约定期限、持有日期、持有目的等关于互换合约的一些基本信息。第二，关于交易所面临的风险类别及程度，主要包括利率风险、汇率风险、信用风险等。第三，会计核算时适用的政策和方法。第四，公允价值的相关信息。公允价值是会计确认和会计计量的基础，主要包括当日的公允价值及其取得、算法和在确认过程中采用相关的会计假设等。
　　[1]方天亮.《金融互换会计信息披露探讨》.技术探索.2009年第4期.
　　[2]赵新政.《金融互换的会计计算问题研究》.当代经济.2010年第18期.
　　作者简介：田倩（1987-），女，山西晋城人，山西财经大学2011级金融硕士，研究方向：金融理论与政策研究。

导读：　　本书详尽地讨论了货币市场利率、年计息次数、债券到期收益率以及持有期收益率、隐含的违约概率、税后收益率、隐含的即期利率与远期利率、久期与凸性等重要指标。这些指标既是传统的固息债券和零息债券的估值指标，同时也可以用来衡量浮息债券、通货膨胀指数挂钩债券以及利率互换的价值，以及描绘其风险收益特征。书中内容丰富详实，涵盖债券指标、债券计算工具、债券策略三大部分，投资者无论在实施积极策略时，还是在实施消极策略时，都会从中受益，专业投资者常备的参考书。

　　《债券计算:公式背后的逻辑(原书第2版)》适用于金融、理财、投资专业的本科生、研究生、MBA及相关对债券问题感兴趣的业内人士。

　　唐纳德J.史密斯（Donald J.Smith），美国波士顿大学管理学院金融学副教授。他在加州大学伯克利分校获得工商管理硕士和经济学博士学位。唐纳德主讲固定收益市场和风险管理方面的课程。他在很多学术刊物上发表论文，这些刊物包括《金融分析师》《金融学杂志》《货币、信用与银行》《固定收益期刊》《金融工程》《金融管理》《组合管理》《金融教育》《应用公司金融》《应用金融》《平衡投资风险观察》《金融衍生品交易策略》《金融衍生品季刊》《金融衍生品杂志》。唐纳德与他人合著了《金融工程手册》《利率互换》《跨币种互换》三本著作，还为注册金融分析师协会撰写了两本专题读物，它们是《利率互换和货币互换：辅助读本》和《SFAS133规则下的衍生品、风险管理与金融分析》。

　　唐纳德讲授经理培训课程已经超过25年，这项工作起源于他在汉诺威信托的公司发展部担任高级咨询经理的时候。他为许多金融机构开发、主导了专业课程，这些机构包括化学银行、大通曼哈顿银行、波士顿银行、雷曼兄弟公司和世界银行。他为欧洲货币培训计划讲授固定收益产品和利率风险管理课程的时间，已经超过20年。他的大部分培训课程在美国纽约进行，也有相当一部分课程在外地讲授，如伦敦、香港、多伦多、墨西哥城、加拉加斯、金奈、圣保罗、布宜诺斯艾利斯、基多、开罗、巴林、东京、首尔、悉尼、新加坡和吉隆坡。

　　唐纳德与妻子Lori居住在美国马萨诸塞州的多佛市，家养一条名字叫朵尔的赛犬。唐纳德爱好简易高尔夫球，也喜欢复杂的数独游戏。

　　第1章 货币市场中的利率1

　　货币市场上的追加利率3

　　货币市场上的贴现利率6

　　名目繁多的货币市场利率8

　　货币市场存单的历史教训11

　　年计息次数的转换12

　　国库券招标结果14

　　展望未来：会出现小时利率吗17

　　第2章 零息债券20

　　零息债券的到期收益率24

　　期间收益率与持有期回报率26

　　债券价格与收益率的变动29

　　信用利差和隐含违约率31

　　第3章 附息债券的价格与收益率35

　　市场供应与需求36

　　无套利条件下的债券价格与到期收益率39

　　其他的收益率指标43

　　到期收益率的应用48

　　附息债券的隐含违约率49

　　两个票息日之间的债券定价50

　　现实中的公司债券52

　　第4章 债券税收57

　　现实市场上的折价债券61

　　初始贴现发行的债券67

　　第5章 收益率曲线73

　　直觉上的远期收益率曲线74

　　利率期限结构的经典理论76

　　精确的隐含远期利率80

　　货币市场上的隐含远期利率82

　　隐含的即期利率的计算与应用84

　　隐含的即期利率与远期利率的更多应用87

　　第6章 久期与凸性97

　　收益率久期与收益率凸性导论98

　　收益率久期与剩余期限103

　　彭博的收益率久期与收益率凸性109

　　收益率曲线久期与收益率曲线凸性112

　　第7章 浮息债券与指数挂钩

　　债券122什么是浮息债券123

　　浮息债券的简单估值模型124

　　浮息债券较为复杂的估值模型128

　　现实中的浮息债券132

　　通货膨胀指数债券：票息指数挂钩债券与本金指数挂钩债券138

　　挂钩债券的税收142

　　挂钩债券的久期144

　　第8章 利率互换150

　　利率互换的定价151

　　利率远期与利率期货154

　　推导远期收益率曲线156

　　利率互换的估值160

　　利率互换的久期164

　　有担保的利率互换166

　　第9章 债券组合177

　　理论上的债券组合指标177

　　实践中的债券组合指标180

　　真实的债券组合184

　　关于组合指标的一些思考193

　　第10章 债券策略195

　　基于利率预期的策略行动196

　　引入利率互换的交易策略200

　　经典的免疫理论204

　　免疫的贯彻问题209

　　负债驱动型投资211

　　结束语：有关目标久期债券基金的随想212