大佬葛卫东的混沌投资周一发声明，就近期产品净值遭受重创向投资者致歉。今天其官网公布了一封《致投资者书》提到，混沌价值一号、价值二号产品出现净值大幅回撤。“我们察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果，致使产品净值遭受重创，为此给投资者造成的压力和不安，我们表示深深歉意。”

大佬葛卫东就近期产品净值遭受重创向投资者致歉（私募基金、混沌投资、银行、 、救市

       　　近期，全球金融市场恐慌情绪极度蔓延，人民币突然宣布贬值，国内A股再次出现崩盘式下跌，进而引发全球股市及商品市场剧烈波动，期间，我司管理的混沌价值一号、价值二号产品也出现了净值的大幅回撤。系统性风险固然是背景，但我们管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段我们的投资判断策略出现了问题。我们察觉到了风险，但过早的为风险定了性，过快的确认救市的效果，致使产品净值遭受重创，为此给投资者造成的压力和不安，我们表示深深歉意。

       　　“控制风险的最好办法是深入思考和研究，真正的风险来自于你不知道自己在做什么”。A股市场的剧烈波动可以说是我们这个市场的“特点”，过度乐观、过度悲观转换迅速，我们身在其中十几年，对这个“特点”很熟悉。在市场低迷的2011年和2012年，我们的产品在某个阶段也出现了较大的回撤，但放长周期，我们之前管理的产品不仅在熊市当中就挽回亏损，而且都实现了可观的盈利。持有长期投资机会，不做波段、不做短线交易、不追后知后觉的市场热点，是我们股票和期货共同的交易特点，这也是我们积累起可观财富的所谓“技能”。水能载舟、亦能覆舟，这样的交易价值观，过往也经历了许多惊心动魄的回撤：2011年私募股票产品一度回撤超过25%，2013年混沌道然天津合作制产品的期货部分一度回撤50%，但在随后的一年中，这些产品都实现了盈利。我们认为，市场走向的不确定将长期伴随，保持清醒的头脑和独立判断的能力，发挥出市场生存者应有的纠偏能力，是真正的为投资者负责。

       　　投资是场人性的战斗，市场下跌后过度的恐慌与暴涨时的过度乐观一样是巨大的风险，我们不会在遭遇市场暴跌后变得胆怯，现在我们又有机会以很低的价格买入那些符合我们价值理念、很优秀的公司。

数据中，排除上市公司控股股东、实际控制人、高管等，再选择一些活跃于二级市场且持股市值较大或持股数量较多的自然人股东。需要说明的是，上市公司自然人股东存在重名的可能，在这里我们默认同一名字的股东是同一人。另外，本文的财富数值仅指牛散所持的流通股市值。
       　　数据显示，葛卫东在上市公司的半年报中，持股市值达101亿元，为众牛散中最高。葛卫东二季度仅现身平安银行、中国平安两家上市公司的前十大流通股东，其中，持有平安银行2.48亿股，比上期减少2645万股；持有中国平安7993万股，为第二季度新进。按6月30日的收盘价算，葛卫东的持股市值合计为101亿元，其中，其对中国平安的持股市值达到65亿元。不过，葛卫东所重仓押注的上述两只金融股在第三季度表现均不算太理想，双双下跌逾两成，若其一直持有至今的话，持股市值应有所缩水。
       　　另外，郑素贞在二季度末的流通股持股市值为59亿元，排行第二位。郑素贞持有1.28亿股大恒科技以及2.75亿股文峰股份，持有流通股市值分别为32.16亿元、26.87亿元，合计59亿元。不过，大恒科技与文峰股份第三季度跌幅巨大，分别达50%、28%，若郑素贞持股至今，其市值缩水程度应比葛卫东更大。郑素贞目前是大恒科技控股股东及实际控制人，其此前以受让股份的方式入主大恒科技。资料显示，郑素贞为 投资掌舵人徐翔的母亲。
       　　上述葛卫东与郑素贞持股市值虽大，但持股数量均不多，与之相比，另一牛散蒋政一的持股数量要多许多。数据显示，蒋政一第二季度现身数源科技、江山 、联络互动等11只个股的前十大流通股东，合计持股市值为29.87亿元。其中，蒋政一持有万达信息市值最大，为23亿元，而其余个股加起来也就6亿元出头。从上述11只个股的分析来看，蒋政一似乎较偏好浙江省与上海市的个股，合计有8只，占比逾七成；另外，从行业来看，上述11只个股分布广泛，既有周期性行业（ ），也有新兴行业（计算机），还有 、传媒、 等多个行业。流通市值方面，截至6月30日，其持股中百亿市值以下的有5股，占比不足五成，另外6只个股流通市值则在100亿元至500亿元之间。
       　　与蒋政一类似，何雪萍流通股持股市值也有29亿且持股数量也多达7只。其中，何雪萍持有际华集团的市值最多，为14.06亿，占比近半；另外的个股中，何雪萍持有千山药机5.5亿元，持有中视传媒3亿元。值得注意的是，何雪萍重仓的际华集团8月中旬时连续大涨，曾在六个交易日大涨逾七成，连续创出历史新高，领涨 概念股。从手法上看，何雪萍似乎偏向于中长期持股，际华集团为其去年第三季度进驻的，截至今年 时，已持有了四个季度，期间持股量有增有减，其中在今年中报时增仓力度较大。而何雪萍进驻千山药机的时间更早，为去年第二季度，目前已持有五个季度。从何雪萍所现身的7只个股来分析，其对创业板较为青睐，持有千山药机、中光防雷等四只个股；而行业分类上，这七只个股较为分散，并无明显特征。
、用友网络、设计股份等4只个股的前十大流通股东，虽然现身个股数量不多，但合计持有流通股市值也有28亿元。与蒋政一、何雪萍类似，刘世强也采取押注一只重仓股，另外再配置几只其他个股的做法。其重仓押注的是用友网络，持股市值为19亿元，占全部持股市值近七成。其他个股中，其持有海信电器市值较大，为6亿元。另外，上述四只个股均为沪市个股，且设计股份为去年底上市的 。
       　　另外，牛散张正委持股数量高达23只，合计持股市值为26亿元。从市值分布来看，张正委并没有重仓押注，分散较广泛，其所持个股市值最大的为荣华实业，不过也仅有3亿元，该股7月份时被张正委 。其他个股中，张正委的持股市值普遍为数千万元或一两亿元不等。从持有的23只个股分析来看，张正委买入沪市个股较多，占比超过五成，而创业板个股中，第二季度并没有他的身影，这一点与何雪萍差异较大。此外，上述23只个股中，有16只今年中报归属母公司股东的净利润同比增长率为负，占比近七成，如其举牌的荣华实业中报亏损1435万元。
       　　其他牛散中，如市场较为熟知的沈付兴、黄木顺持股市值也均超过20亿元；沈浩平、昝圣达、吴鸣霄、赵建平等持股市值均超过10亿元。其中，沈付兴持股数量高达20只之多；而黄木顺则重仓押注泛海控股，持有1.3亿股，持股市值20.43亿元。
       　　总体上看，众牛散财富惊人，少于10亿元已无法进入排行榜的前十名。不过，6月中下旬以来，A股市场大幅调整，牛散们若不能全身而退，其财富应该有较大程度的缩水。另外，牛散们的投资手法也是普通投资者较为关注的。从分析来看，各牛散的手法可谓各显神通，比如既有重仓押注的，也有分散投资的；行业上，有的重仓金融股，有的押注软件股；有的青睐创业板股，有的则不买创业板股，普通投资者若想借鉴其投资经验，仍需仔细甄别。 

        (1)对本轮股灾的杀伤力预测不到位  尽管有调整预期甚至高强度的调整预期，但没有预料到创历史的股灾，更没有预测到全局性的毁灭性打击。属于误判，深表道歉。 
       (2)不止损的逻辑：  作为基金管理人，操盘前提首先需要对全局性做出方向性判断，而不是情绪性的追涨杀跌。方向性判断根植于投资人的投资理念和技术分析。  从中外历史经验看，每轮牛熊都是流动性松紧度决定的。美国百年来的股市规律都是如此，货币宽松则牛市，货币从紧则熊市。  2008年金融危机后，美国、欧洲、日本等西方发达国家尽管经济疲态但推行全面量化宽松，而股市新高不断创出历史大牛市。  A股20年来也证明：货币是资本市场牛熊的主导因素。  习大执政后，去年6月央行开始降息降准，掀起一轮轰轰烈烈的大牛市。目前货币政策依旧宽松。本基金预测未来2年内，央行将继续执行偏松的货币政策，也就是说A股牛市的核心动力并未改变。既然牛市根基并未破坏，我们就没有理由做空。  
       (3)假设采用止损策略，可能出现的问题？  索罗斯量子理论的经典在于“短线测不准”。世界上所有大师的经典理论告诫我们：短线测不准。  退一步说，如果我们止损出局了，减少了波动幅度。 问题是：每次短线精准是不可能的，来回搏杀如果失误几次，损失更为惨重，并打击信心而彻底迷茫出局。  从技术看，5千点附近股指高位杀跌破位，止损出局应是最好的风控策略。但我们并没有采用止损，其原因在于不认同大级别的熊市。  本轮股灾早期源于管理层的高强度去杠杆，4千点附近引发骨牌效应导致踩踏，现在3千点附近的杀跌纯属恐慌强化。"9.3  "后将结束泥沙俱下的局面，个股将严重分化。  我们早期未能逃顶，中期连续跌停逃不出来，而末期恐慌出逃就不理智也没有必要了。  
       (4)不止损，源于不想放弃自己的优质标的  我们属于趋势投资者，货币趋势的投资者，成长行业的趋势投资者，伟大企业的趋势投资者，三者共振就会换取几倍几十倍的财富。但不是普通投资者所理解的日K线趋势投资者，更不是盘中波动的趋势投资者。  我们个股标的，属于趋势共振的绝对龙头。不止损，很大程度怕失去优质企业。  
       三、后市研判及操盘策略  我们操盘要素(1)大盘机会(2)行业前景(3) 抓取个股标的(4)战略定力  (1)对大盘前瞻性判断  前面已经分析，牛熊的主要动力就是货币驱动。  从美国来看，经济恢复性良好可能导致加息。但我们认为，美国加息属于预期性管理，加息表明美国退出长期的宽松QE，不太可能持续大幅加息，除非经济过热物价通胀。  国内看，经济下行压力持续中，高层口头上说稳健的货币政策而实际上无限放水。中国股市短线股灾影响，将不断震荡筑底。中长线看未来两年央行放水牛，不牛也牛！  (2)行业优选  两年前，我们成功预测  并高调持续娱乐东方财富、同花顺、恒生电子、深圳华强等超级大牛股。很多网友增值十倍几十倍的财富。还有少量客户目前依旧持仓东方财富。看好互联网金融源于其颠覆传统银行，源于互联网的流量。    板块，成长性不亚于互联网金融，未来3-5年同样会十倍几十倍的上涨。  电子商务，传统门店的颠覆者。今年《政府工作报告》li*总理 首提“互联网 ”， 其最大的财富效应在电子商务。  您必须承认：10年就问鼎首富的  。  (3)个股标的  传统经济，其客户流量和财富适应“加减法”增长模式。  互联网经济，其客户流量和财富适应病毒式爆发。一切都有可能，互联网万能。  互联网企业，其潜在的财富在其流量品牌。流量最终都将转化为现金流。早期，互联网企业甚至不需要业绩支撑都可以几十倍上百倍的暴涨。新浪、网易、搜狐、百度、腾讯、阿里巴巴等，在国内不具备上市资质的互联网企业在国外上市后都是百倍疯狂。  电子商务刚刚进入青春期，未来的3/5年将迎来鼎盛时期。阿里巴巴的流量和品牌，天马行空横扫全球。  我们主要配置电子商务、

一期近3个月的表现，简直逆了天去。从6月12日以来的披露数据看，截至8月28日，泽熙旗下5只产品净值全部逆市增长，平均增幅在50%左右，其中泽熙一期增长高达73.48%。
       　　牛丰基金谈了四点不止损理由：一、想到了大跌，没想到跌成这样；二、看好牛市，不愿追涨杀跌；三、从不愿逃顶到逃不出到懒得逃；四、舍不得那些优良的标的。不过在业内看来，四条理由都站不住脚。首先，看到风险却不减仓，没有做到知行合一。其次，全局性判断失误。第三，逃顶方法千百种，除了跌停板卖，对冲什么都是可以的。至于最后一条，股票除了公司好坏，估值一样重要，5100点上估值安全，还是3000点下安全？
       　　对于后市研判及操盘策略，牛丰基金回味了一下“两年前”如何成功预测、、、等超级大牛股。
       　　最后，牛丰基金称，“真正的赢家需要战略远见和战略定力。提前出发未必提前到站。综合分析，本基金出师不利但一年内业绩仍然可能翻倍。”“100万投入复利10年内，本基金成就您亿万富豪。”对此，有网友质疑：牛丰基金这般，究竟是道歉呢？还是产品宣传新闻稿？ 

一哥”葛卫东。9月伊始，私募大佬葛卫东旗下的混沌道然资产管理公司在其官网发布了一封《致投资者书》，就近期产品净值大幅回撤向投资者致歉。
       　　据混沌投资官网数据，混沌价值一号产品净值由8月14日的2.4439元骤降至8月28日的1.5295，降幅达到37%；混沌价值二号A/B基金净值从8月14日的0.8220跌至8月28日的0.6650，跌幅接近20%。其中，混沌价值二号今年6月8日才成立，可谓生不逢时高位建仓，成立不到3个月净值已经跌去1/3.
       　　混沌投资在声明中坦承，系统性风险固然是背景，但其管理的产品回撤幅度如此之大，一定是这个阶段其投资判断策略出现了问题。尽管“察觉到了风险，但过早地为风险定了性，过快地确认救市的效果”。
在“奔私”后业绩并没有重现其管理公募基金时的光彩，在持续回调的行情中被质疑高位站岗，其管理的部分产品净值也有过明显回撤。据格上理财研究中心数据显示，王亚伟的昀沣证券净值从6月12日的2.6593元下跌至7月31日的2.1614元。此外，昀沣3号在6月12日的净值为1.2884元，到8月7日净值则为1.0632元。
       　　而徐翔掌舵的 投资似乎是市场上的幸运儿。泽熙3期、泽熙1期分别以369.33%、345.73%的超高收益包揽私募前8月冠亚军，旗下另外3只产品分列第七、第九、第十三名。从泽熙投资重仓股变化来看，其二季度或成功逃顶躲过股灾，暴跌后又成功抄底，可谓“神一样的操作”。
       　　外界有说法称，泽熙与 、以及证金公司有联系。9月12日，泽熙发布公告称，泽熙旗下某单一信托产品持有的美邦服饰股票，2015年4月20日之前全部减持完毕，此后不再持有该公司任何股份；国家相关部门救市行为发生在今年7月，泽熙与中信及证金等机构在美邦服饰上完全没有交集。
       　　前述私募大佬的表现只是一个缩影。据研究中心统计，截至上周末，今年以来超过1200只私募基金产品清盘，其中7月和8月是清盘的高峰期，共有389只产品清盘，占今年以来清盘产品的三成。
       　　除了上述已清盘数据，目前还有不少产品净值岌岌可危。私募产品的清盘线通常设置在0.6-0.8元之间，而结构化产品的止损线则多高于0.9元。数据显示，截至9月10日，还有172只产品单位净值低于0.8元，其中有88只产品净值低于0.7元，或已击破止损线。此外，75只结构化产品单位净值低于0.9元，距离清盘线仅一步之遥。
       　　此次大幅清盘背后的原因，主要还是上半年市场过于激进，导致多数私募不惜冒风险高位建仓。
       　　宝慈资产管理有限公司投研总监陈瑛认为，不少新涌现出来的私募基金风控意识不够、经验不足也是一个原因。他说，今年涌现了将近一万家私募，许多是个人投资者，而投资毕竟是一件比较专业的事，从这个角度讲，行业洗牌也是合理的。
       　　研究员陈伙铸说，“虽然有少量产品是由于投顾(投资顾问，下同)不看好后市，为了保住累积的高收益而主动提前清算，但绝大多数产品都是在极端行情下，投顾对仓位控制不当，净值快速下滑跌破止损线而导致的被迫清盘。”
       　　9月13日，深圳某资产管理公司副总经理陈蓝告诉记者，小型的私募公司由于资金欠缺，面对接近清盘前的产品，无力补仓，所以只能清盘。但对于实力雄厚的私募来说，还有挽回的余地。
       　　中投在线表示，每一次潮水退去后，风控问题依旧会暴露出来，这次大跌对于私募的风控能力可谓极端严厉的考验，一味盲目地追求高收益，追逐个股单边上涨已经行不通了，或许也该换个思路寻找别的投资模式。
       　　市场也意识到了这种风险。A股连续两个月的下跌，让此前活跃的私募市场安静了下来。据资讯数据，8月发行的产品数量450只，发行规模仅为16亿元，这与之前五六月份每月数千只产品、上百亿元的发行规模相比，实在是相去甚远。
       　　今年以来共成立2403只阳光私募新品，此前几乎每周都有新产品成立，但是8月底这一周新产品成立数却为零，而正在募集中的产品有38只，这些产品募集期较此前产品的募集期长。
       　　对于接下来的策略，记者采访了解到，多家私募表示目前旗下产品的仓位都在30%以下，甚至部分产品处于零仓位状态，但会在接下来逐步加仓。“经过近3个月的调整，市场已经见底，可以逐步加仓。”陈蓝说。
       　　8月底的调查显示，在受访的基金经理中，40.43%的基金经理计划增仓，其中近13%的基金经理预期大幅增仓；42.55%的基金经理选择维持目前仓位，选择静观其变；17.02%的基金经理表示，他们将在9月份降低现有仓位。总体看，基金经理对9月市场趋势持偏乐观态度，在具体仓位控制上大多倾向于维持仓位或逐步加仓。（时.代.周.报） 

       　　·导读·基金君为了弄清真相，使尽浑身解数，攻入内部失败之后，今天更准备去某会场当面拦截葛老大。可是，可是……老大并没有出现，这不免令人遐想。
       　　人红是非多，葛卫东产品净值跌破前低马上被爆，前两天又传出核心交易员出走，一时各路传言满天飞，都说的跟真的一样，无从辨真假。
       　　基金君为了弄清真相，使尽浑身解数，攻入内部失败之后，今天更准备去某会场当面拦截葛老大。可是，可是……老大并没有出现，这不免令人遐想。
       　　21日，据《国际金融报》消息，一位与混沌投资关系密切的人士近日透露：“这几天很多混沌投资的客户打电话质问净值亏损缘由，已有个别客户要求赎回，另外，有核心交易员离职。”而后，又有小编对此采访葛卫东，他表示公司没人离职，有人赎回属于正常现象。
       　　其实，不管真假，基金君对“核心交易员”这一说辞就有所怀疑。混沌不是第一天认识，据了解，混沌七八成的资金抓在葛老大自己手中，股票只有他自操盘，剩下的资金拆分到各个小团队搞些商品。如果说存在核心交易员，除了葛老大自己，还有谁称得上？
       　　再者，投资市场人员流动本就是件常态，私募界更是普遍。上述投资资金的分配方式会带来什么可想而知，老板太强大权不放，底下员工难免觉得空间有限，对于混沌内部人员的高流动性基金君也是略有耳闻。如果说这时候真有人走了，基金君也只能说，好吧，你走的真是时候……
       　　前情回顾：·私募大佬葛卫东：我就是有钱有责任心！1.5亿给客户减亏·继道歉信以后，葛卫东提出了补偿投资者的方案，自掏腰包、追加资金1.5亿元，分别投入混沌价值一号和二号（分别5000万元和1亿元），誓与投资者共进退。不把净值做上去不赎回，而且要让渡投资收益。（去年九月）
       　　但实际上，这样的“补贴”措施对于“混沌价值二号”收效甚微，即使当时市场在9、10月份出现了一波反弹行情，该产品净值仍旧维持在0.7元左右。步入2016年后，A股开局不顺，“混沌价值二号”A、B基金再次厄运降临，1月8日净值为0.6700元、1月15日净值为0.6560元，跌破前低。
       　　据了解，混沌价值2号A和B加起来初始规模超过27个亿，当初成立之时相当火爆，还有不少人需托关系才能入得。这个规模之下，自掏腰包把净值拉起来就不是个小数目。虽然据说葛老大很有钱，但是一直这么自掏腰包，也不是办法。再者，效果如何，参考前情，似乎值得商榷。
       　　不过，基金君认识的一个买了葛老大产品的投资人士表示，相信葛老大！投资市场风云变幻，再厉害的人都不可能一帆风顺。相信只要给他时间，净值总会回来的。
       　　这点在上次股灾中的道歉信上有也有所解释：“在市场低迷的2011年和2012年，我们的产品在某个阶段也出现了较大的回撤，但放长周期，我们之前管理的产品不仅在熊市当中就挽回亏损，而且都实现了可观的盈利。持有长期投资机会，不做波段、不做短线交易、不追后知后觉的市场热点，是我们股票和 共同的交易特点……投资是场人性的战斗，市场下跌后过度的恐慌与暴涨时的过度乐观一样是巨大的风险，我们不会在遭遇市场暴跌后变得胆怯。”
       　　从葛老大历来激进的操作风格来看，也不难解释极端行情下的二次折戟。风格彪悍的操盘手，一遇上性子变急的市场，刀光剑影总是更加令人胆战心惊。在2008年金融危机中，他大胆做空商品期货，一战成名。此后又多次在国际商品市场上呼风唤雨。也有人说，他激进的操盘风格可能更适应趋势明显的商品市场，并不适应震荡不休的股市。如果他认识不到市场的差异，不及时调整风格，后面也许还会有不少麻烦。
       　　回顾上次，产品走低后差不多半个月混沌开始了自救行动。——2015年6月8日，混沌价值二号A、B基金成立；2015年8月28日，不到3个月时间产品净值跌掉1/3，仅剩0.6650元；2015年9月1日，《致投资者书》出现在混沌投资的官网；9月15日，混沌投资展开自救。

 原标题：“葛卫东们”没摸到商品牛

市场波澜壮阔，个别产品的收益率年累计超过13000%。但是赚钱者依然是少数，亏损者名单中不乏大佬，比如葛卫东。

行情，有些错过了下半年的

行情。还有些，两个都错过了，“抓住行情的私募基金是少数，并没有突破二八定律”。

        有人说，做期货的人需要具备军人的自律，诗人的想象，商人的智慧，僧人的淡漠。其实，无论需要什么素质，还是那句话“市场有风险，投资需谨慎”，尤其是牛市行情，这句话更是痛的领悟。

       2016年期货市场，黑色商品是领涨品种，从春节后的钢材“疯涨”，到下半年的煤焦市场“接力”——焦炭合约创出16连阳的神话，在整个商品市场中脱颖而出，但是据记者在中国首届职业交易员大会上了解到，期货投资者抓住黑色品种行情赚大钱的是少数，即使赚钱，也是在其他品种上赚钱。

        易家资产董事长翟鹏飞告诉记者：“今年没有过多参与黑色商品行情，而是做了锌和镍。黑色品种中焦煤、焦炭涨得比较多，但这两个品种在流动性上有缺陷，从一开始就没有将它们列入自选品种。”

        杭州尚泽投资管理有限公司创办人、全国期货实盘冠军丁洪波谈起黑色品种也颇为遗憾：“今年，个人收益有4到5倍，但黑色品种贡献不多。对于上半年的黑色商品行情，我看得很准，买入的点位也不错，螺纹钢1600元左右/吨就建立了多单，但到了1750元/吨时平掉了头寸，后面螺纹钢涨势不回头，又几进几出，没有拿住盈利的单子。主要是仓位重，怕回撤。”

        螺纹钢行情有多火？数据显示，从成交量角度看，2016年1-11月，全国期货市场成交量最大30个期货活跃品种中，螺纹钢排第一，成交量占全国市场的比重分别为23.01%。从成交金额角度来看，1-11月，全国期货市场成交金额最大的30个期货活跃品种中，螺纹钢排第一，成交金额占全国市场的比重分别为11.37%。

王”的善境投资管理有限责任公司（原佛意投资公司）总经理吴洪涛透露：“抓住了第一波螺纹钢行情，但后面的没有抓住。对此我并不遗憾，我是做基本面研究的，不可能覆盖市场全部品种，我主要研究粕类、油脂类、

这四种，黑色不熟做得少，并不是所有的行情都要去做，只要做好自己熟悉的品种就行了。”

        中国期货交易“第一操盘手”张文军告据记者：“虽然今年黑色行情波澜壮阔，但亏大钱的真不少。很多投资者研究黑色有区间概念，如焦炭在600元-800元/吨时，投资者都知道这是成本附近，可以买，但交单涨到1400元/吨的时候，很多投资者觉得价格偏离基本面了，开始做空，但焦炭就是只涨不跌，一口气到了2000多元/吨，只有套着做才敢做，否则不敢，因为对黑色商品的基本面情况摸不透。”

        北京德瑞威投资基金崔陵渝向记者表示：“产品资金中，有一块是‘擦屁股’资金，都是朋友托过来快到清盘线的产品。我们做套利交易，给这些临近清盘线的产品弥补弥补，让产品得以为继。”

”之后，期货行情更难抓。

、棕榈、豆粕、大豆、豆油、橡胶、菜油等多个品种触及跌停。棉花由涨停到一度跌停，最终收跌3.62%；

由涨停到下跌，最终收涨2.16%；焦炭、热卷、螺纹钢均由大涨到收盘下跌；橡胶收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%；

收跌4.72%；菜油收跌3.07%；菜粕收跌5.04%，跌停。值得一提的是，由于行情跳水过于突然，成交巨大，出现账户大面积无法登陆的情况，众多期市投资者根本无法及时止损。

        吴洪涛指出：“‘十一’之后的黑色行情很难抓住。期货品种出现大行情不一定是好事儿，因为大行情下来肯定一半人赚钱，一半人亏钱。而且市场刚刚还经历了‘双十一’，那天晚上我们6、7个朋友聚会，就有两只产品到清盘线了，现在还在和客户协调准备将清盘线调整到75%。”

        丁洪波指出：“抓住行情的私募基金也是少数，并没有突破二八定律。可能私募基金绝对数量多了，大家觉得赚钱的家数还比较多。此外，很多私募机构采用量化交易，但是这不代表提高交易胜率，在我看来，现在做量化交易大部分是失败的。量化交易解决两个问题，一种是没有办法兼顾更多的品种，即来不及做，那么机器来帮忙。但这只是替代，在胜率上没有更进一步突破。另一种是超低频操作，即人拿不住盈利的头寸，但机器不受市场情绪影响，只要没有触发止损信号，就会一直持仓下去。”

        固利资产管理（上海）有限公司总经理王兵表示：“我们就是抓住了两波黑色商品行情。上半年做多螺纹刚，下半年做多‘双焦’，虽然品种不同，但交易逻辑一样，即把握市场供需不平衡造成的错配。”

        回顾上半年行情，王兵表示，2015年主要是看空，2016年1月份逐渐开始看多做多，“当时螺纹钢价格已经跌至1600元/吨，这个价格水平使得整个行业大面积亏损，只有5%左右的钢厂还能保持盈利，这种整体行业长期亏损的状态是不可持续的”。

二、三线城市限购政策放开，基建投入加码，市场需求恢复，但下游厂商真正要买货的时候却发现买不到现货了。社会库存基本为零，供需严重失衡，价格一路上涨。

        “我们在螺纹钢1750元-1800元/吨区间建立了多头头寸，到4月25日左右，在2600元/吨左右把头寸平掉了。这波上涨走得非常凌厉，实际操作中，我们还做了些波段，3月8日螺纹钢涨停被打开，我们先出清了一部分头寸，一直到调整结束拉出第一根阳线，再把头寸加满，并拿到4月25日。”王兵说。

水平，交易所也发布了一系列风控措施。行情发展到这个阶段，交易所和管理层都发声的时候，王兵觉得，应该关注政策风险。

        “此后螺纹钢经历了一轮下跌，我们没参与，因为交易策略需要基本面和技术面相结合判断走势，虽然管理层发声，但螺纹钢基本面变化没有显现，因此放弃了下跌过程中的交易机会。”王兵说。

今年有276天限产硬性规定，是整个黑色行业中去产能最彻底的品种。而且8月底，双焦均处于贴水状态，焦煤贴水150点左右，焦炭贴水150至200点左右，市场处于缺货状态，且期货又有贴水，给了做多非常不错的安全边际。”王兵说，“此后现货一直推升着期货向上，到12月初，期货还处于贴水状态，现货带动期货，这是典型的成本推动型行情，逻辑和思路比较清晰，在行情逐步冲高后，我们在焦炭2000以上逐步平了头寸，焦煤在1500左右平掉了一部分头寸。”

发布一份重大信息查询提示。

        虽然没有在官网上公布具体信息，但据混沌投资旗下产品投资者介绍，该公司发布了多项公告，内容包括上海混沌投资公司向混沌价值一号、混沌价值二号追加申购资金分别为1亿元、2亿元；混沌投资郑重承诺，此次申购在价值一号净值涨到2.46元、价值二号净值涨到1元之前不赎回；混沌投资要让渡该笔申购净值分别上涨到2.46元、1元之间获得的全部投资收益归两只基金所有，所有留下来的投资者都能分享。

        2015年9月15日，混沌投资公告称，由于近期资本市场波动幅度较大，公司认购旗下私募混沌价值二号基金和混沌价值一号基金，合计1.5亿元，并让渡投资收益。

        有市场人士猜测，葛卫东可能看错了今年的期货市场行情方向，也就是看空。不幸的是，一直到“双十一”夜盘暴跌前，商品期货走出了历史罕见的多头大行情，尤其是黑色商品。而且，葛卫东似乎也错过了“双十一”的暴跌

 据公司官网介绍，混沌道然的投研团队在多年投资业务中积累了丰富的投资经验，拥有完善的风控措施，可以捕获瞬息万变的投资机会，从容面对金融市场的大幅动荡。但旗下基金产品这样的净值表现与介绍的投资理念与思路相去甚远。在市场上，无法止损，更不用谈捕捉住瞬息万变的投资机会。

        葛卫东，这位曾经叱咤风云的期货市场标杆式人物，能否带领混沌投资走出最近21个月的混沌迷局，重现当年“100万起步做到120亿身家”辉煌壮举，现在看还是一个问号。 .界.面

 “牛散”章建平又触雷：刚在

吃了12个跌停，还持有20亿市值

）会成为牛散章建平的滑铁卢吗？如果按照基金计算的两个跌停计算，真的会损失惨重。

       中兴通讯因为受到美国官方制裁，最近一段时间处在风口浪尖，股票由此停牌，基金已按照两个跌停处理，但是据业内人士估计，如果中兴通讯真被美国卡住脖子，连上经销商的库存在内只够消化两三个月，意味着中兴通讯无法按时完成合同，可能面临高额违约金，后续如何经营都成为难题。

等诸多概念，中兴通讯是去年大牛股，有不少牛散在这个股票上聚会，其中就包括浙江游资章建平和孙惠刚。

显示，方德基和李凤英悄然登上中兴通讯的前十大流动股股东名单上，两人分别是有中国第一牛散之称章建平的岳父母，前者持有4545.02万股，后者持有2257.47万股，合计持有6802.49万股，如果按照中兴通讯停牌前收盘价31.31元/股计算，合计持有股票市值为21.3亿元。

        两人是在去年四季度买入中兴通讯从而进入流通股股东前十的，从股价上看，去年第四季度最低股价为27.19元/股，当时只是短暂下探，章建平持股成本要在此之上，两个跌停肯定会亏不少钱。

       有意思的是，中兴通讯股东名册中还蛰伏着一位高手，去年四季度末持有2051万股的孙惠刚，他在章建平大举建仓之时，减少了在中兴通讯的持股，比三季度末持股减少了4344.5万股。

龙井路营业部所在的杭州茅家埠景区，乃至周边的白沙泉、虎跑路一带，都是卧虎藏龙之地，除了章建平、孙惠刚，还有沈昌宇（昵称“阿昌”）等。

参与认购11.21亿元乐视网，经历了12个一字跌停。根据e公司记者此前报道，通过买入乐视网的证券营业部席位分析，有可能是章建平在自救。

        章建平成名已久，做得顺风顺水，股市就相当于他的提款机，根据时代周报报道，从商场售货员起家的浙江临安人章建平，以5万元资金入市，10多年间就成就了近20亿的身家。2007年，章建平一人的股票交易额，就达到了700亿元，光印花税一项开支，就有2亿元。

的销售和批发业务。1992年，章从

辞职，回到老家临安，做起了复印机维修的生意。1996年，一个偶然的机会，章建平将当时仅有的5万元资金投入股市，就此成就了一段惊心动魄的传奇。 章建平当时所在的

杭州湖墅南路营业部（后转至杭州文晖路），自此名动天下，其交易额排名，亦直线上升。除方德基、方文艳父女的账户外，章建平还经常操作李凤英的账户。而李凤英正是方德基的妻子、章建平的岳母。

        章建平是典型的趋势投资者，他出入频繁，风格激进，因为资金巨大甚至可以影响万科这样的公司股价，引起监管者注意后风格有所调整，比如参与上市公司

，认购乐视网就是如此，但与此同时，他依然是游资风向标，频繁进出多家上市公司。□ .余.胜.良 .证.券.时.报

       自称“没有对手”的期货界传奇人物葛卫东，在2018年又一次展示出自己的“传奇”一面，在2017年第四季度连续入驻科大讯飞（

）两大科技股，同时增仓

，精准的赶上了今年的科技股炒作浪潮，然而自己操作“动如猛虎”的情况下，葛卫东旗下产品的投资却一塌糊涂，其2017年成立的混沌道然成长二号基金净值目前累计下跌竟高达32%！缘何自己炒股与旗下产品业绩产生如此大反差，火山君展开调查。

        火山君近日统计数据发现，葛卫东在今年一季度入驻了四家上市公司的前10大流通股东之列，他们分别是用友网络、西

）、中科曙光以及科大讯飞。其中，西藏药业是葛卫东2016年就已持股，其余三家公司的投资则均于2017年下半年。

        资料显示，2017年第三季度，葛卫东先是出现在用友网络的前十大流通股东之列，持股数高达3945.22万股，当时持股市值超过7亿元，在去年第四季度和今年第一季度，葛卫东又连续增仓该股54.79万股和1489.99万股，今年一季度末，其已经持有用友网络5490万股，成为该公司的第五大流通股东。用友网络今年一季度累计大涨82%，成为两市一大牛股，虽然今年二季度用友网络股价有所调整，但依旧在高位震荡，走势强劲。

       当然，高超之处并不只限于用友网络，在去年第四季度，葛卫东的名字还出现在中科曙光和科大讯飞的10大流通股东名单中，分别持有上述两只个股1000.75万股和4000.01万股，累计持股市值超过15亿元。

        同样，作为中科系的代表，中科曙光今年股价表现不俗，科大讯飞则依旧在高位震荡，两只个股暂未给葛卫东带来太大的投资收益。

讯事件”，引发了国内资本对科技股的反思，如何加快推进国产自主可控替代计划，构建安全可控的

体系，掌握关键核心技术，将是未来科技发展最确定的方向，也将是国家大力支持的发展方向。

        火山君根据私募排排网数据统计发现，2011年以后，葛卫东旗下成立4个产品，分别是混沌价值一号、混沌价值二号、混沌道然成长一号以及混沌道然成长二号，其中，后两个产品均于2017年3月21日成立。

        以混沌道然成长一号、二号产品来看，两个产品目前累计收益分别为盈利2.57%和亏损31.66%，对应年化收益为盈利2.37%和亏损29.63%！不难看出，混沌道然成长二号处于大亏的状态，并且走势显著弱于

       而另外两个成立已久的产品，混沌价值一号和混沌价值二号目前持股的走势情况，也是表现不佳。

），除了千禾味业和贵州百灵，其余4只个股均于今年一季度买入。

        令人诧异的是，该产品持有的6只个股，除了鲁阳节能目前走势良好外，其余5只个股均于近期创下了阶段新低，走势低迷。

        一深圳不愿具名私募经理告诉火山君，“葛大佬主要精力还是在期货市场，旗下产品管理也不算是直接参与，比如去年成立的两个产品，他就没担任基金经理，从个人投资来看，其投资眼光还是独具特色，很厉害。基金产品跟个人投资还是有明显不同，需要去配置一些个股，产生的效果也就不一样。”

        火山君发现，去年3月成立的混沌道然成长一号和混沌道然成长二号两个产品，基金经理分别为马中恕和奚诚，今年以来这两个产品在私募基金产品排名分别在5700多位和7200多位，排名产于整个私募产品中下和末端。

简介：中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR），是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。