每股收益无差别点：
（EBIT-20）*（1-25%）/150000=（EBIT-20-40）*（1-25%）/100000
EBIT=140万元
无差别点的每股收益：
此时：EPS1=EPS2=6.00元
也就是说：
当息税前利润大于140万元，利用筹措长期债务筹资有利；
当息税前利润小于140万元，利用发行普通股筹资有利；
当息税前利润等于140万元，利用两种筹资方案均可；
所以，企业追加筹资后EBIT预计为160万元，采用筹措长期债务筹资有利。
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是一样的。
财务管理-----资金结构
什么是资金结构：资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。
一． 资金的来源结构。筹资决策的目的就是合理确定资金来源结构。合理的确定负债资金的比例。要适度举债的问题：1.积极影响，有利于降低资金成本，负债利息是税后列支的，（节税，税收挡板的作用）当投资报酬率大于借入资金成本率的时候，ebit（息税前利率）较小幅度的增加，就能够引起eps（每股收益）较大幅度的提高（杠杆作用）----财务杠杆。2.负面效应。财务风险，当投资报酬率小于借入资金成本率的时候，ebit较小幅度的降低，就能够引起eps较大幅度的减少。可能会给企业带来一定的财务风险。
公式：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）
式中：DFL――财务杠杆系数
△EPS――普通股每股收益变动额
EPS――变动前的普通股每股收益
△EBIT――息前税前盈余变动额
EBIT――变动前息前税前盈余
（1）上述公式还可推导为：DFL=EBIT/(EBIT-I)；式中I―债务利息
（2）在考虑优先股时：DFL=EBIT/[EBIT-I- D /(1-T)] 其中D 为优先股股利
只要存在固定的利息和优先股股息，就存在财务杠杆；企业利用财务杠杆，既可能取得好的效果，也可能产生坏的效果；当DFL=1时，即没有固定的利息和优先股股息时，财务杠杆几乎不起作用
二、最优资金结构：资金成本低，风险小，企业价值最大。可根据企业价值来判断。
常用的是资金成本，每股收益最大来判断。
（一）．比较资金成本法：1.设计方案（负债和自有资金所占的比例）2.根据所给方案的资金成本计算加权资金成本。3.选最低的资金成本。
资金成本与投资报酬率比较选择。
（二），每股收益无差别法。根据不同方案的每股收益1.设计方案2.根据所给方案分别计算每股收益。（普通股的净利/流通在外的普通股）注意年度中间的股数变动。
每股收益无差别点 指每股收益不受融资方式影响的销售水平（或者息税前利润）。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平 下适于采用何种资本结构。每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润来表示，甚至也可以用边际贡献来表示。反过来，如果已知每股收益相等时的销售 水平，也可以求出有关的成本指标。
（2）进行每股收益分析时，当销售额（或息税前利润）大于每股收益无差别点的销售额（或息税前利润）时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，运用权益筹资可获得较高的每股收益。
（3）每股收益越大，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需要的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然会下降。
某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2。1、1。0和0。5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0。5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？（3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。
（1）证券投资组合的风险收益：
Rp=βp*（Km- Rf）
式中： Rp为证券组合的风险收益率；βp为证券组合的β系数；Km为所有股票的平均收益率，即市场收益率；Rf为无风险收益率投资组合的β系数=50%×2.1+40%×1.0+10%×0.5=1.5
投资组合的风险收益率=1.5×（14%—10%）=6%
（2）投资组合风险收益额=30×6%=1.8（万元）
（3）投资A股票的必要收益率=10%+2.1×（14%—10%）=18.4%
投资B股票的必要收益率=10%+1×（14%—10%）=14%
投资C股票的必要收益率=10%+0.5×（14%—10%）=12%
（4）投资组合的必要收益=10%+1.5×（14%—10%）=16%
（5）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型V=d0（1+g）/（K-g）=d1/（K-g）
式中：d0为上年股利；d1为第一年股利
A股票的内在价值= =15.67元/股
长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型：V=d/K
式中：V为股票内在价值；d为每年固定股利；K为投资人要求的收益率
B股票的内在价值=1/14%=7.14元/股
C股票的内在价值=0.5/12%=4.17元/股
（6）由于A股票目前的市价高于其内在价值，所以A股票应出售，B和C目前的市价低于其内在价值应继续持有。
3、某公司在日以950元价格购买一张面值为1000元的新发行债券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期归还本金。要求：计算回答下列问题。（1）日该债券到期收益率是多少；（2）假定日的市场利率下降到6%，那么此时债券的价值是多少？（3）假定日该债券的市价为982元，此时购买该债券的投资收益率是多少？（4）假定日的市场利率为12%，债券市价为900元，你是否购买该债券。
（1）计算债券投资收益率
950=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）采用逐步测试法：
按折现率9%测试：
V=80×3.×0.6499
=961.08（元）（大于950元，应提高折现率再次测试）
按折现率10%测试：
V=80×3.×0.6209
=303.26+620.90
=924.16（元）
使用插补法：
i=9%+ =9.30%
该债券的收益率为9.3%
（2）债券价值=80×（P/F，6%，1）+1000×（P/F，6%，1）
=80×0.×0.（元）
（3）982=1080/（1+i）
（4）V=80×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=80×2.×0.7118
=192.14+711.80
=903.94(元)
因为债券价值903.94元大于价格900元，所以应购买。
1、A、B两家公司同时于日发行面值为1000元、票面利率为10％的5年期债券，A公司债券规定利随本清，不计复利，B公司债券规定每年6月底和12底付息，到期还本。（1）若日的A债券市场利率为12％（复利按年计息），A债券市价为1050元，问A债券是否被市场高估？（2）若日的B债券市场利率为12％，B债券市价为1050元，问该资本市场是否完全有效。（3）若C公司日能以1020元购入A公司债券，计算复利实际到期收益率。（4）若C公司日能以1020元购入B公司债券，计算复利实际到期收益率。（5）若C公司日购入B公司债券，若必要报酬率为12％，则B债券价值为多少。
2、已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为5%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。部分货币时间价值系数如下：
要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。（3）计算A公司购入丙公司债券的价值（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策
3、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示：
要求：（1）分别计算A股票和B股票报酬率的预期值及其标准差；（2）已知A股票和B股票的协方差为－6％，计算A股票和B股票的相关系数。（3）根据（2）计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准差。
（4）已知市场组合的收益率为12％，市场组合的标准差为18.86％，无风险收益率为4％，则A股票的β系数以有与市场组合的相关系数为多少？
（1）A债券价值＝1000×（1＋5×10％）×（P/S，12％，3）
＝8＝1067.7（元），债券被市场低估。
（2）债券价值＝1000×5％×（P/A，6％，6）＋1000×（P/S，6％，6）
＝50×4.×0.705
＝950.865（元）
V0与P0相差较大，资本市场不完全有效。
（3）（1＋5×10％）×（P/S，I，2）, （P/S，I，2）＝0.68
查表可得：（P/S，20％，2）＝0.6944（P/S，24％，2）＝0.6504
利用插入法可得，到期收益率＝21.31％
（4）×5％×（P/A，I，4）＋1000×（P.S，I，4）
当I＝5％时，等式右边＝50×3.546＋7＝1000
当I＝4％时，等式右边＝50×3.×0..295
I＝4％＋〔（20）÷（00）〕×（5％－4％）＝4.455％
到期收益率＝4.455％×2＝8.9％
（5）V＝｛1，000×5％×〔（P/A，6％，4－1）＋1〕＋〔1，000/（1＋6％）3〕｝/（1＋6％）1/2
本题的主要考核点是债券的价值和债券到期收益率的计算。
（1）甲公司债券的价值
=1000×（P/S，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
=3+1000×8%×4.2124
≈1084.29（元）
因为：发行价格1041元＜债券价值1084.29元
所以：甲债券收益率＞6%
下面用7%再测试一次，其现值计算如下：
P=1000×8%×（P/A，7%，5）+1000×（P/S，7%，5）
=1000×8%×4.×0.7130
=1041（元）
计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。
（2）乙公司债券的价值
=（×8%×5）×（P/S，6%，5）
=（×8%×5）×0.7473
=1046.22（元）
因为：发行价格1050元＞债券价值1046.22元。
所以：乙债券收益率＜6%
下面用5%再测试一次，其现值计算如下：
P=（×8%×5）×（P/S，5%，5）
=（×8%×5）×0.7835
=1096.90（元）
因为：发行价格1050元＜债券价值1096.90元
所以：5%＜乙债券收益率＜6%
应用内插法：
乙债券收益率=5%+（50）÷（46.22）×（6%—5%）=5.93%
（3）丙公司债券的价值P=1000×（P/S，6%，5）=3=747.3（元）
（4）因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。
所以：甲公司债券具有投资价值
因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值
所以：乙公司债券不具有投资价值
因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值
所以：丙公司债券不具有投资价值
决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。
（1）A股票报酬率的预期值＝0.2×0.3＋0.2×0.2＋0.2×0.1＋0.2×0＋0.2×（－0.1）＝0.1＝10％
B股票报酬率的预期值＝0.2×（－0.45）＋0.2×（－0.15）＋0.2×0.15＋0.2×0.45＋0.2×0.75＝0.15＝15％
A股票报酬率的标准差＝〔（0.3－0.1）2×0.2＋（0.2－0.1）2×0.2＋（0.1－0.1）2×0.2＋（0－0.1）2×0.2＋（－0.1－0.1）2×0.2〕1/2＝14.14％
A股票报酬率的标准差＝〔（－0.45－0.15）2×0.2＋（－0.15－0.15）2×0.2＋（0.15－0.15）2×0.2＋（0.45－0.15）2×0.2＋（0.75－0.15）2×0.2〕1/2＝42.43％
（2）A股票和B股票的相关系数＝
（3）A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准差
当WA＝1，WB＝0，组合的预期报酬率＝1×10％＋0×0.15＝10％
当WA＝0.8，WB＝0.2，组合的预期报酬率＝0.8×10％＋0.2×0.15＝11％
当相关系数＝－1时，组合的标准差＝WAσ－－WBσB
当WA＝1，WB＝0，组合的标准差＝1×14.14％－0.×42.43％＝＝14.14％
当WA＝0.8，WB＝0.2，组合的标准差＝0.8×14.14％－0.2×42.43％＝2.83％
由于10％＝4％＋β（12％－4％），所以，β＝0.75
由于β＝r× ，所以A股票与市场组合的相关系数＝r＝β÷（ ）＝0.75÷（ ）＝1
1、某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率3％，债券年利率为5％，两年期，每年付息，到期还本，所得税率为20％；优先股500万元，筹资费率为4％，年股息率7％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利为100万元，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资金成本。
该筹资方案中，各种资金来源的比重及其个别资金成本为：
设债券资本成本为K，
则：1000×（1－3％）
＝1000×5％×（1－20％）×（P/A，K，2）＋1000×（P/S，K，2）
设贴现率K1为5％，
1000×5％×（1－20％）×（P/A，5％，2）＋1000×（P/S，5％，2）
＝981.38&970
设贴现率K2为6％，
1000×5％×（1－20％）×（P/A，6％，2）＋1000×（P/S，6％，2）
＝40×1.×0.89
＝963.34&970
利用插值法
（K－5％）/（6％－5％）
＝（970－981.38）/（963.34－981.38）
优先股资金成本＝7％/（1－3%）＝7.22％
普通股资金成本＝10％/（1－4%）＋4％
债券比重＝＝0.4
普通股比重＝＝0.4
优先股比重＝500/
（2）该筹资方案的综合资金成本
＝5.63％×0.4＋7.22％×0.2＋14.42％×0.4
3、已知某公司当前资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资本2500万元，现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。要求：（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股盈余无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。（5）若公司预计息税前利润在每股盈余无差别点的基础上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股盈余的增长幅度。
本题的主要考核点是每股盈余无差别点的确定及其应用。
（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：
解之得：EBIT=1455（万元）
或：甲方案年利息=（万元）
乙方案年利息=00×10%
=330（万元）
解之得：EBIT=1455（万元）
（2）乙方案财务杠杆系数
（3）因为：预计息税前利润=1200万元＜EBIT
所以：应采用甲方案（或增发普通股）
（4）因为：预计息税前利润=1600万元＞EBIT
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）
（5）每股盈余增长率=1.29×10%=12.9%
4、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30％。预计再继续增加长期债务不会改变目前的11％的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05元/股（2）拟为新的投资项目筹集4000万元的资金（3）计划年度维持目标资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
本题的主要考核点是资本结构与筹资决策。
（1） 发放现金股利所需税后利润=0.05×6000
=300（万元）
（2）投资项目所需税后利润=4000×45%
=1800（万元）
（3）计划年度的税后利润=300+1800
=2100（万元）
（4）税前利润=2100÷（1—30%）
=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率
=（9000÷45%×55%+4000×55%）×11%
=1452（万元）
（6）息税前利润=
=4452（万元）
1、某企业拟生产新型产品，这些新产品采用纳米材料，返修率极低，企业相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要1000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的刘某担任财务主管，刘某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资金，并提出了两种融资方案。方案1：5年期债务融资600万元，利率14％，每年付息，普通股股权融资400万元，每股发行价20元。方案2：5年期债务融资200万元，利率11％，每年付息，普通股股权融资800万元，每股发行价20元。两种方案的债务都要求采用偿债基金方式，每年提取10％的偿债基金，公司的所得税率为35％。同时银行关注的问题之一是如果发生某些不利情况使新项目的现金流目标不能实现，新项目第一年的经营能否维持？为此，刘某制定了新项目在最不利情形下的经营计划：李某认为新项目应维持50万元的现金余额，新项目运营期初的现金余额为0，随后将通过上述融资计划筹集1000万元，其中950万元用于固定资产投资，其余50万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，新项目可从新型产品的销售收入中获得400万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得20万元现金流入，同期现金流出预计如下：（1）原材料采购支出100万元，工薪支出150万元，纳税支出在两种方案中各不相同，预计萧条时的EBIT为100万元；其他现金支出为70万元（不含利息支出）。要求：（1）计算两种方式下新项目的每股盈余无差别点（用EBIT）表示；（2）如果新公司的EBIT预计将长期维持400万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式？（3）在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少？（4）综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案？
2、某公司目前无负债，其账面价值为1000万元，有关财务报表资料如下：资产负债表 （单位：万元）
利润表 （单位：万元）
要求：（1）根据给出的财务报表资料计算每股收益、每股账面价值、股票获利率和目前资本结构下公司的市场价值。（2）公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。该公司经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况如下表：
根据表中资料，计算筹措不同金额的债务时公司的价值和资本成本。将计算结果填入下列表格中，确定公司最佳资本结构。
EBIT＝299.85（万元）
（2）方案1的每股自由收益
＝7.27（元/股）
方案2的每股自由收益
＝5.64（元/股）
应选择方案1。
（3）方案1：
期初余额 50
加：现金流入：400＋20＝420
减现金支出：
原材料采购支出 100
工薪支出 150
利息支出 600×14％＝84
纳税支出 （100－84）×35％＝5.6
其他支出 70
期末余额 60.4
期初余额 50
加：现金流入： 400＋20＝420
减现金支出：
原材料采购支出 100
工薪支出 150
利息支出 200×11％＝22
纳税支出 （100－22）×35％＝27.3
其他支出 70
期末余额 100.7
（3）综合上述计算应选择方案1，即可以获得较高的每股盈余，又能维持现金流量。
（1）每股收益＝240/100＝2.40（元）
每股股利＝120/100＝1.20（元）
每股账面价值＝（元）
股票获利率＝1.2/20＝6％
公司的市场价值（V）＝S＋B＝20×100＋0＝2000（万元）
（2）计算筹措不同金额的债务时的公司的价值和资本成本：
在债务达到600万元时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低，因此，债务为600万元时的资本结构（债务占27.6％，股东权益占72.4％）是公司的最佳资本结构。
表中计算过程：
S＝ ＝（400－0）×（1－40％）/12％＝2000（万元）
V＝S＋B＝00（万元）
Kw＝0＋12％×100％＝12％
S＝（400－16）×0.6/12.2％＝1888.52（万元）
V＝0＝2088.52（万元）
B/V＝200/.6％
Kw＝8％×（1－40％）×9.6％＋12.2％×90.4％＝11.49％
S＝（400－33.2）×0.6/12.6％＝1746.67（万元）
V＝0＝2146.67（万元）
B/V＝400/.6％
Kw＝8.3％×（1－40％）×18.6％＋12.6％×81.4％＝11.18％
S＝（400－54）×0.6/13.2％＝1572.73（万元）
V＝0＝2172.73（万元）
B/V＝600/.6％
Kw＝9％×（1－40％）×27.6％＋13.2％×72.4％＝11.05％
S＝（400－80）×0.6％/14％＝1371.43（万元）
V＝0＝2171.43（万元）
B/V＝800/.8％
＝10％×（1－40％）×36.8％＋14％×63.2％＝11.06％
S＝（400－120）×0.6/15.2％＝1105.26（万元）
V＝00＝2105.26（万元）
B/V＝＝47.5％
Kw＝12％×（1－40％）×47.5％＋15.2％×52.5％＝11.4％
S＝（400－180）×0.6/16.8％＝785.71（万元）
V＝785.71＋.71（万元）
B/V＝＝60.4％
Kw＝15％×（1－40％）×60.4％＋16.8×39.6％＝12.09％
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股利润；
债券筹资每股利润=（0*10%-4000*11%）*（1-20%）/800=1,26
优先股筹资下每股利润=【（0*10%）*（1-20%）-4000*12%】/800=1.1
普通股筹资下每股利润=（0*10%）*（1-20%）/(800+浮础第飞郢读电嫂钉讥.36
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点；
（EBIT-00*11%）*（1-20%）/800=（EBIT-3000*10%）*（1-20%）/1000
(3)计算增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。
（EBIT-3000*10%）*（1-20%）/1000=【（EBIT-3000*10%）*（1-20%）-4000*12%】/800
EBIT =3300
设两个追加筹资方案的每股盈余无差别点息税前利润为EBIT:
(EBIT-400*8%)*(1-40%)/(24+8)=(EBIT-400*8%-200*12%)*(1-40%)/24
得出每股盈余无差别点息税前利润为EBIT=128万元
1发行债券无差别点的普通股每股税后利润=(128-400*8%)*(1-40%)/(24+8)=1.8元
2增发普通股无差别点的普通股每股税后利润=(128-400*8%-200*12%)*(1-40%)/24=3元
希望可以帮助你
1.（EBIT-140-400*10%）*（1-25%）/（210+400）=（EBIT-140-1000*15%）*（1-25%）/（210+200）
解得EBIT=515.5
2.（EBIT-140-1000*15%)*(1-25%)/(210+200)=(EBIT-140-0*10%)*(1-25%)/210
解得EBIT=751.25
3.（EBIT-140-400*10%)*(1-25%)/(210+400)=(EBIT-140-0*10%)*(1-25%)/210
解得EBIT=690.875
可以得出结论：当预测息税前利润EBIT'≤515.5时，甲方案为优；
尝缉佰垦脂旧拌驯饱沫 当预测息税前利润515.5＜EBIT'≤690.875时，乙方案为优；
当预测息税前利润EBIT'≥751.25时，丙方案为优。
4.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为200万时，EBIT‘=300+200=500，因此应该选择甲方案。
5.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为300万时，EBIT‘=300+300=600,因此应该选择乙方案。
6.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为500万时，EBIT‘=300+500=800，因此应该选择丙方案。
1.长期债券资金成本率=400*0.09*（1-0.33）/400=0.0603
优先股资金成本率=200*0.1/200=0.1
普通股资金成本率=800/20*2.5/800+5%=17.5%
留存收益资金成本率=600/20*2.5/600+5%=17.5%
综合资金成本=400/3+200/+800/%+600/%=1.21%+1%+7肠揣斑废职肚办莎暴极%+5.25%=14.46%
1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/()=[EBIT-(00×10%)]×(1-33%)&#花矗羔匪薏睹割色公姬47;4500
EBIT=1455(万元)
（2）乙方案财务杠杆系数
=-(00×10%)]=-330)=1.29
（3）因为：预计息税前利润=1200万元&EBIT=1455万元
所以：应采用甲方案（或增发普通股）
（4）因为：预计息税前利润=1600万元&EBIT=1455万元
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）
（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%
你的题目打错了，甲方案发行普通股不是100是1000万才对。害了我半天。
在花费4%资本成本时，取得长期借款筹资限额为40万，其中筹资突破点为： 筹资突破点=40/(100/400)=160，同理花费10%资本成本时，普通股筹资突破点=75/(30敞弗搬煌植号邦铜鲍扩0/400)=100, 筹资100万元以内，边际成本=1/4*4%+3/4*10%=8.5%,筹资在100至160万元，边际资本成本=1/4*8%+3/4*12%=11%　　一、判断题　　1.影响速动比率可使用的重要因素是存货的变现能力。（F ）　　2.一般来说在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高。（T ）　　3.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构。（ F）　　4.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（F ）　　5.在债券面值与票面利率一定的情况下,市场利率越高，则债券的发行价格越低.(T )　　二 单选题　　1.一般而言,企业资金成本最低的筹资方式是( B).　　A．发行债券 B．长期借款　　C．发行普通股 D．发行优先股　　2.某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万，年度内使用了60万（使用期平均6个月），假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（B ）万元。　　A．3.8 B．3.95　　C．3.6 D．4.25　　3.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（C ）　　A．长期借款成本 B．债券成本　　C．留存收益成本 D．普通股成本　　4.与债券信用等级有关的利率因素是（B ）。　　A．通货膨胀附加率 B．到期风险附加率　　C．违约风险附加率 D．纯粹利率　　5.企业与政府间的财务关系体现为（C ）。　　A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系　　C．资金结算关系 D．风险收益对等关系　　三、多选题　　1.提高应收账款周转率有助于（ACD ）。　　A．加快资金周转 B．提高生产能力　　C．增强短期偿债能力 D．减少坏账损失　　2.某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（BD ）　　A．资产负债率 B．流动比率　　C．存货周转率 D．应收账款周转率　　3.优先股的优先权主要表现在(ABCD ).　　A．优先认股 B．优先取得股息　　C．优先分配剩余财产 D．优先行使投票权　　4.在下列个别资金成本中，（AD ）属于负债资金成本　　A．债券成本 B．优先股成本　　C．留存收益成本 D．银行借款成本　　5.下列有关杠杆的表述正确的有（BC ）　　A．经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响　　B．财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响　　C．复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响　　D．经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1　　四 计算分析题　　1．某企业拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格应为多少？若此时市场利率为10%，其债券的发行价格应为多少？　　市场利率为8% P= I*PVIFA 4%,10+F*PVIF 4% 10　　=6*5%*8.111+6*0.袱搐递诽郛赌店涩锭绩676　　=？　　市场利率为10%就平价发行 6万塞、、、　　2.某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。　　要求：（1）计算长期债券、优先股和普通股的资本成本；　　A 长期债券资本成本= 2000*10%*（1-33%）/%)　　B 优先股资本成本=800*12%/800*(1-2%)　　C 普通股=12......
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我来回答，一、判断题 1.影响速动比率可使用的重要因素是存货的变现能力。（F ） 2.一般来说在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高。（T ） 3.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构。（ F） 4.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（F ） 5.在债券面值与票面利率一定的情况下,市场利率越高，则债券的发行价格越低.(T )
二 单选题 1.一般而言,企业资金成本最低的筹资方式是( B). A．发行债券 B．长期借款 C．发行普通股 D．发行优先股 2.某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万，年度内使用了60万（使用期平均6个月），假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（B ）万元。 A．3.8 B．3.95 C．3.6 D．4.25 3.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（C ） A．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本 4.与债券信用等级有关的利率因素是（B ）。 A．通货膨胀附加率 B．到期风险附加率 C．违约风险附加率 D．纯粹利率 5.企业与政府间的财务关系体现为（C ）。 A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系 C．资金结算关系 D．风险收益对等关系
三、多选题 1.提高应收账款周转率有助于（ACD ）。 A．加快资金周转 B．提高生产能力 C．增强短期偿债能力 D．减少坏账损失 2.某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（BD ） A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 3.优先股的优先权主要表现在(ABCD ). A．优先认股 B．优先取得股息 C．优先分配剩余财产 D．优先行使投票权 4.在下列个别资金成本中，（AD ）属于负债资金成本 A．债券成本 B．优先股成本 C．留存收益成本 D．银行借款成本 5.下列有关杠杆的表述正确的有（BC ） A．经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响 B．财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响 C．复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响 D．经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1
四 计算分析题 1．某企业拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格应为多少？若此时市场利率为10%，其债券的发行价格应为多少？ 市场利率为8% P= I*PVIFA 4%,10+F*PVIF 4% 10
=6*5%*8.111+6*0.676
=？ 市场利率为10%就平价发行 6万塞、、、 2.某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。 要求：（1）计算长期债券、优先股和普通股的资本成本； A 长期债券资本成本= 2000*10%*（1-33%）/%) B 优先股资本成本=800*12%/......&
一、判断题1.影响速动比率可使用的重要因素是存货的变现能範甫顿晃塥浩舵彤罚廓力。（ 错 ）2.一般来说在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高。（ 对 ）3.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构。（ 错 ）4.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（ 错 ）5.在债券面值与票面利率一定的情况下,市场利率越高，则债券的发行价格越低.( 对 )二 单选题1.一般而言,企业资金成本最低的筹资方式是( B ).A．发行债券 B．长期借款C．发行普通股 D．发行优先股2.某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万，年度内使用了60万（使用期平均6个月），假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ B ）万元。A．3.8 B．3.95C．3.6 D．4.253.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）A．长期借款成本 B．债券成本C．留存收益成本 D．普通股成本4.与债券信用等级有关的利率因素是（ C ）。A．通货膨胀附加率 B．到期风险附加率C．违约风险附加率 D．纯粹利率5.企业与政府间的财务关系体现为（ B ）。A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系C．资金结算关系 D．风险收益对等关系三、多选题1.提高应收账款周转率有助于（ A C D ）。A．加快资金周转 B．提高生产能力C．增强短期偿债能力 D．减少坏账损失2.某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（ A B ）A．资产负债率 B．流动比率C．存货周转率 D．应收账款周转率3.优先股的优先权主要表现在( B C ).A．优先认股 B．优先取得股息C．优先分配剩余财产 D．优先行使投票权4.在下列个别资金成本中，（ A D ）属于负债资金成本A．债券成本 B．优先股成本C．留存收益成本 D．银行借款成本5.下列有关杠杆的表述正确的有（ A B C D ）A．经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响B．财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响C．复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响D．经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1四 计算分析题1．某企业拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格应为多少？若此时市场利率为10%，其债券的发行价格应为多少？答：每半年付息一次，付息金额为：6*10%*1/2=0.3万元若市场利率为8%，发行价格应为：0.3*（P&#47......
　　1.下列资金来源属于股权资本的是（ A ）　　A．优先股 B.预收账款 C.融资租赁 D.短期借款　　2.关于资本成本，下列说法正确的是（ A ）　　A..一般而言，发行公司债券成本要高于长期借款成本　　B．保留盈余的存在使企业获得资金没有付出代价，因此，保留盈余没有资本成本　　C．在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本不一定最高　　D．资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商　　3.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（ D ）　　A．发行债券 B.发行优先股 C．发行普通股 D.使用内部留存　　4.最佳资本结构是指（ D ）。　　A．企业价值最大时的资本结构 B．企业目标资本结构　　C．加权平均的资本成本最高的目标资本结构　　D．加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构　　5.后付年金是指一系列在一定期限内每期等额的收付款项一般发生的每期（ A ）。　　A.期末 B.期初 C.期中 D.年初　　6.年金是指一系列在一定期限内每期等额的收付款项，我们把指等额的收付款项发生在期初的年金称为（ A ）　　A.递延年金 B.永续年金 C.先付年金 D.后付年金　　7.（ D ）是法人，是与所有者本人相分离而独立存在的法律实体。　　A.有限合伙企业 B.合伙企业 C.独资企业 D.公司　　8.（ A ）是指一个人拥有的企业，业主对企业债务负有无限责任。　　A.独资企业 B.合伙企业 C.公司 D.中外合作企业　　9.某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，设企业所得税税率为33%，则该项长期借款的资本成本为（ C ）。　　A. 3.96% B. 12% C. 8.04% D. 45%　　10.某产品每件售价10元，单位变动成本为6元，计划销售1000件，欲实现利润500元，固尝浮佰簧脂毫拌桐饱昆定成本应控制的水平为( B )。　　A.4000元 B.3500元 C.6000元 D.4500元　　1.优先股筹资具有普通股筹资的一些特征,表现在( ABCD )　　A. 股息从税后收益中支取 B.能分配公司剩余财产　　C. 享有表决权和管理权 D 保障股东控制权　　2. 企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如( ABC )　　A、预收帐款 B、应付工资 C、应付票据 D．应付债券　　3.下列是关于企业总价值的说法，其中，正确的有（ ABD ）　　A.企业的总价值与预期的报酬成正比　　B.企业的总价值与预期的风险成反比　　C.风险不变，报酬越高，企业总价值越大　　D.报酬不变，风险越高，企业价值越大　　4.应收帐款的收帐成本包括（ ABD ）　　A机会成本 B管理成本 C期间成本 D坏帐成本　　5.固定资产投资项目评价，考虑货币时间价值的指标是（ BC ）　　A投资回收期 B净现值 C净现值指数 D内含报酬率......
C融资租赁、发行债券，负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率酣骸丰缴莶剂奉烯斧楼大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
在财务管理中，资本成本通常用相对数表示，即资本成本率。资本成本率是资金占用费与实际筹资总额的比率。资本成本是财务管理中的重要概念，被广泛应用于财务管理的各个方面。当企业进行筹资决策时，资本成本是选择筹资方式、确定筹资方案的重要依据，企业应选择资本成本最低的方案；当企业进行投资决策时，资本成本是评价投资方案、决定投资取舍的标准；资本成本还可以作为评价企业经营业绩的基本尺度，即企业的资产报酬率应高于资本成本，否则表明业绩欠佳。由于从不同来源渠道取得的资金，其成本有所不同，因此资本成本又分为个别资本成本、加权资本成本和边际资本成本。个别资本成本，是指某一类资金来源自身的成本，如长期借款成本、债券成本、普通股成本等。前两种为债务资本成本，后一种为权益资本成本。当企业对各种筹资方式进行比较分析时，需要计算个别资本成本。债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。由于利息费用计入税前的成本费用，可以起到抵减所得税的作用。 热心网友&
　　一、单选题　　1. 某公司净资产为8000万元，公司已累计发行债券总额为2200万元。因此，公司如果再要发行债券，其最高发行额度为（B）　　A. 5800万元　　B. 1000万元　　C. 200万元　　D. 无限制　　2. 调整企业资金结构并不能（B）　　A. 降低财务风险　　B. 降低经营风险　　C. 降低资金成本　　D. 增强融资弹性　　3. 可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（B）　　A. 其他债券　　B. 普通股　　C. 优先股　　D. 收益债券　　4. 衡量企业偿还到期债务能力的直接标志是（D）　　A. 有足够的资产　　B. 有足够的流动资产　　C. 有足够的存货　　D. 有足够的现金　　5. 企业发行普通股股票，第一年股利率为15%，筹资费率为4%。普通股成本率为21.65%，则股利逐年增长率为（C）　　A. 2.625%　　B. 8%　　C. 6%　　D. 12.625%　　6. 某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算，则4年后此人可从银行取出（B）　　A. 12000元　　B. 1464元　　C. 1350元　　D. 1400元　　7. 某公司本期息税前利润为6000万元，本期实际利息费用为1000万元，则该公司的财务杠杆系数为（B）　　A. 6　　B. 1.2　　C. 0.83　　D. 2　　8. 以下筹资方式中，筹资成本最低的是（D）　　A. 融资租赁　　B. 银行借款　　C. 发行股票　　D. 商业信用　　二、多选题　　1. 到期不能偿债的风险的最终决定因素是（C D ）　　A. 企业产品价值实现的程度　　B. 企业与债权人关系的协调程度　　C. 企业财务活动本身的合理性和有效性　　D. 企业再筹资的能力　　2. 影响资金时间价值大小的因素主要包括（C D ）　弧耿岗际瞢宦哥为工力　A. 单利　　B. 复利　　C. 资金额　　D. 利率和期限　　3. 长期资金一般采用（B C D）等方式进行筹集　　A. 商业信用　　B. 吸收投资　　C. 发行股票　　D. 融资租赁　　4. 对于净现值（NPV）、净现值率（NPVR）、获利指数（PI）和内部收益率（IRR）之间的关系，以下的表述正确的是（A C D ）　　A. 当NPV＞0时，IRR＞ic　　B. 当NPV＜0时，IRR＜0　　C. 当NPV＞0时，PI＞1　　D. 当NPV=0时，PI=1　　5. 影响期望投资报酬率的因素有（A B C D)　　A. 市场利率　　B. 无风险报酬率　　C. 风险报酬斜率　　D. 风险程度　　6. 在以下各项中，可以增强企业筹资弹性的是（B C D ）　　A. 短期借款　　B. 发行可转换优先股　　C. 发行可转换债券　　D. 发行可赎回债券　　三、判断题　　1. 风险小的企业经济效益就好。(A)　　A. 错误　　B. 正确　　2. 如果企业的负债筹资为0，则财务杠杆系数为1。(B)　　A. 错误　　B. 正确　　3. 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3。(A)　　A. 错误　　B. 正确　　4. 在利率为15%，期数为10年的情况下，1元年金现值系数大于1元年金终值系数。(A)　　A. 错误　　B. 正确　　5. 企业价值即是企业帐面......
这个是财务管理期中试卷选择题在计算个别资金成本时,不需要考虑所得税影响的是（ ）A优先股 B长期借款 C普通股 D留存收益 D债券答案是CD。
因为BD利息允许税前扣除,故需要考虑所得税影响。 &