“记事者必提其要，纂言者必钩其玄。”
韩愈“提要钩玄”的读书之法，于证券研究同样适用...
关注编者按：“记事者必提其要，纂言者必钩其玄。”韩愈“提要钩玄”的读书之法，于证券研究同样适用！现今，研报严重同质化、无效信息泛滥，良莠不齐。因此，提要钩玄、举纲张目，就显得尤为关键，否则，精华亦将憾失于繁芜之中。改版后的《重磅》严格遴选中信证券研究部近一周发布的重要研报，取其精华，弃其泛论，将更凸显“提要钩玄”之义。我们希望，这份新《重磅》能使您的投资事半功倍！《证券期货投资者适当性管理办法》于日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱。关键词情绪边际修复贸易战 VS “受益者”地产企业何去何从重磅观点情绪边际修复策略主要分析市场关注的两个问题：1）为何政策转向了，股指还在下跌；2）历史上强势股回撤有多大幅度。投资策略：情绪边际修复，延续“乱中取静”的基本基调，建议继续增配银行和保险，短期可适当博弈周期。关注低估值的基建产业链并围绕区域战略展开（尤其是西部、粤港澳地区）、中上游供给相对刚性的工业品（如钢铁）以及景气回暖且估值安全的火电。同时，在大消费和医药板块近期的调整后关注被错杀优质龙头的长期配置性机会。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《A股市场策略周报—这个位置不需要恐慌》，发布日期：，分析师：秦培景，杨灵修，裘翔】海外投资者最大的关注是政策层面的放松如何落地？我们对照中国历史上两轮较大的财政放松，均非通过“预算内”手段，更多是“准财政”手段。下半年在外部环境或继续恶化的情况下，通过提振内需来维持整体宏观经济稳定增长或成为首要任务，基建领域将得益于政策放松，而房地产行业会受到挤压。展望8月：信用环境将改善，信用利差收窄将支持实体经济和风险资产重新定价。2018港股盈利具韧性，预期下半年盈利增速稳健。配置建议：“强”基建，“弱”地产，关注消费+高分红+基建相关板块。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《H股市场2018年8月投资策略—财政如何发力？》，发布日期：，分析师：杨灵修，秦培景，裘翔】宏观目前为止2018年CPI上涨较为温和，通胀压力短期可控。向后看，我们认为，年内通胀持续上涨的预期有限，并不会出现明显的滞胀现象。工业品价格已开启缓慢下行阶段。在政策刺激下，基建反弹可能会阶段性拉升上游资源品涨价预期，同时临近四季度，工业限产也会对价格上涨产生正面拉动。预计上游企业未来盈利增速依然表现较好，有利于当前实施国有企业去杠杆的目标，特别是上游重资产行业。结合债转股、资产重组或资本注入等方式，我们认为，在企业盈利仍然较好的基础下，结构性去杠杆将较前期有所突破。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《2018年7月物价数据点评—通胀温和，预期可控》；发布日期：；分析师：刘博阳，诸建芳】债券国常会、政治局会议中提出财政要更积极、基建投资补短板。考虑到煤、钢等行业此前两年已经有效压缩过剩产能，如果后续基建等投资增速回升，在一定程度上会对工业品价格及PPI形成一定向上推力，并相应对长期限利率债的收益率形成一定支撑。但考虑到本次稳增长并非大水漫灌，因此预计固定资产投资的增速回暖是温和、有限度的，因此对于PPI的向上推力也将比较有限。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《债市启明系列—若基建投资回升，钢、煤价格弹性几何》，发布日期：，分析师：明明，林帆，章立聪，余经纬】银行宽信用利于投资情绪恢复。预计下半年去杠杆节奏有所放缓，资金面边际宽松，促使银行增加信贷投放，宽信用利于短中期流动性预期和信用风险预期恢复。不过，长期资金并不偏好“老路”，短期压力的释放给予决策层和银行更大的空间来应对长期问题。我们认为3季度政策、流动性和信用偏宽松，银行即将进入中报披露季，可关注优质银行财报表现。投资组合：优选资产质量稳定、业绩确定性强的标的，包括招商银行、工商银行、建设银行，关注光大银行、兴业银行、中国银行和农业银行。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《银行业2018年下半年社融展望报告—宽信用：现实条件与理性预期》，发布日期：，分析师：肖斐斐，冉宇航】钢铁维持行业“强于大市”评级。我们当前继续强推钢铁，其中重点看好以下几点：1）全产业链处在低库存，近期已经开始趋势向上，钢价和利润均有进一步抬升的空间；2）钢铁是目前全市场利润稳定性最好，估值又处在底部的行业；3）钢铁行业整体现金流非常好，没有系统性风险，避险属性强。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《钢铁行业7月份精彩观点和报告汇总—专题报告、公司深度和核心逻辑跟踪，做最前沿的产业研究者》；发布日期：；分析师：敖翀】贸易战 VS “受益者”策略今年3月以来美国加息预期的升温，新兴市场国家的汇率下跌和资金外流再次引起市场的高度关注。近期我们交流的大部分海外机构投资者反馈，港元和人民币贬值是下半年对于配置港股市场以及人民币资产的最大担忧。此篇报告详细分析了香港汇率体系的形成，以及金管局在不同阶段对于港元汇率干预的措施和力度，以此来判断港元兑美元汇率的稳定性和对港股市场流动性的影响。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《中信证券H股策略专题—新兴市场风险，对香港市场影响（下篇）》，发布日期：，分析师：杨灵修，秦培景，裘翔】计算机核心技术乃“国之重器”，网络安全上升为国家战略，自主可控保障信息和网络安全的前提，重要性不容忽视。推荐逻辑分为两条主线：1）从中短期看，首先满足党政军领域办公需求，系统基础商最受益，重点推荐央企系统集成商：太极股份、中国软件。2）从长期看，投资标的按照产业链分，重点推荐：中科曙光（芯片）、浪潮信息（服务器）、金山软件（办公套件）。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《计算机行业专题研究报告—自主可控从“芯”开始，安全可靠党政先行》，晨会日期：，分析师：刘雯蜀，张若海，杨泽原】医药公司是我国基因测序龙头企业，高壁垒和稀缺性明显。围绕“生”、“死”、“染”提供全生命周期服务；拥有自主测序平台，成本可控、进口替代可期。区别于市场的观点：①最近一年公司智造自产的测序仪已逐渐趋于成熟，这种完全的国产化意义重大，被美企卡脖子是过去多年新业务开拓较慢的关键原因；②公司2018年研发投入增长预计接近翻倍，主要系加速了肿瘤类产品的报批；③“生”、“死”、“染”每个板块的市场规模均在百亿~千亿规模，具有爆发式增长的可能，长期成长空间巨大。预测公司年EPS 1.10/1.38/1.79元。考虑到公司依靠自产测序仪和试剂在中美贸易摩擦下的竞争优势以及背靠华大集团享有的强大科研优势，给与公司2018年较可比公司估值100%的溢价、约92倍的PE，对应市值403亿、目标价100.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《华大基因（300676）投资价值分析报告—知者不惑，仁者不忧，勇者不惧》；发布日期：；分析师：田加强】地产企业何去何从房地产土地市场有降温，无寒流。开发企业拿地意愿从高位回落。热销仍是主旋律，核心城市有降温。无需恐慌，价值已经闪现。当前，龙头公司估值已经相当低，股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑，但政策的核心目标是遏制房价上涨，不是促成房价下降。根据我们测算，如果未来房价持续平稳，企业是可以存续经营的。我们看好蓝筹地产公司的投资价值，重点推荐招商蛇口，华侨城，新城控股，碧桂园，龙湖集团，中南建设。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《房地产行业跟踪报告—地产企业何去何从？》，发布日期：，分析师：陈聪，张全国】其他交通运输公司所在快递行业仍处于快速增长阶段，同时受益于国家政策推动和行业市场持续发展，份额向龙头快递公司集中，我们预计2018年公司业绩仍然保持高速增长。预测公司年EPS分别为1.67/2.08/2.59元。公司发展有较高的确定性，拥有龙头地位，业绩增速连续大幅快于行业，今年半年度超过行业增速25个百分点，鉴于此我们给予公司2019年30倍PE估值，对应目标价62.4元，首次覆盖给予“买入”评级。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《韵达股份（002120）投资价值分析报告—管理驱动，成就通达新秀》；发布日期：；分析师：刘正】教育希望教育作为国内高等教育行业龙头公司之一，拥有行业内顶尖的股东背景、管理团队和并购能力。得益于外延并购+学校扩容+学费提升营收增长强劲，后期盈利能力提升空间巨大。预计公司年归母净利润3.49/5.68/6.87亿元，CAGR为41%。对应EPS分别为0.05/0.08/0.10元，现价对应18/19/20年PE分别为31/19/16倍。根据DCF结果及可比公司情况，给予公司2019年25倍估值，对应目标价2.5港元，首次覆盖给予“买入”评级。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《希望教育（01765.HK）投资价值分析报告—高教巨舰再启航：内生外延兼备，核心优势显著》，发布日期：，分析师：姜娅】纺织服装考虑到公司布局新品牌将带来一定费用支出，下调公司20财年 EPS 预测至 0.90/1.07/1.25 港元（原预测为1.02/1.24/1.48港元），公司现价对应
财年 19/16倍 PE。看好公司设计师品牌管理龙头潜质，伴随“设计驱动、粉丝经济”能力的不断提升，看好已有品牌的持续成长性，公司FY2019-FY2020年业绩实现18%复合增长的确定性高；同时新晋品牌有望打开公司中长期增长空间。综上，上调目标价至20港元、对应2019财年18.6倍PE，维持“买入”评级。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《江南布衣（03306.HK）深度跟踪报告：小而美—艺术与商业的平衡》，发布日期：，分析师：薛缘】电子公司目前是全球第二大8英寸晶圆代工厂，也是国内第二大晶圆代工厂，专攻具有较高毛利的特色工艺平台，受益于8英寸价格上涨，未来1~2年业绩高确定性增长。我们预测年EPS为0.17/0.19/0.20美元（对应1.36/1.47/1.56港元），按照18年24倍PE给予32.64港元目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《华虹半导体（01347.HK）2018年中报点评—8英寸供需缺口持续，业绩高确定性增长》；发布日期：；分析师：徐涛，胡叶倩雯】【新版《重磅》每周一期，逢周五发布】特别声明：《中信证券每周重磅观点》系对历史报告摘要的汇编，其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告，仅供汇总参考之用；《中信证券每周重磅观点》不应被视为发布新的证券研究报告，或对节选的已外发研究报告的重新发布；若因对报告的节选而产生歧义的，则应以报告发布当日的完整内容为准。
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徐彪 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.25 刘晓翠 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.25 选股宝 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.25 孙婷慧 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.25 孙婷慧 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.25
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华尔街见闻不良信息举报电话:中美双方正式打响贸易战，全球经济面临重大考验_青年创业网
中美双方正式打响贸易战，全球经济面临重大考验
导语：北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间&&据人民日报报道，美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元(约合人民币3165亿元)的商品征收惩罚性关税!
中国商务部就美国总统特朗普签署的对500亿美元中国进口产品征收报复性关税的备忘录作出了强势回应&&
开出针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，拟对自美进口部分产品加征关税，清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
记者留意到，这是现代历史上美国总统对中国开出的最大一笔贸易&罚单&。而这也标志着特朗普酝酿已久的对华贸易战正式打响!
▲特朗普正式签字 视频截图
世界是平的，而国际贸易是世界变平的重要力量。特朗普的贸易保护主义举措，引来美国上达庙堂、下至江湖的强烈反对声。由于失望情绪蔓延开来，美国时间22日，道琼斯指数开盘10分钟就下挫1%，随后跌幅一度超过500点。
在美国上市的中概股，跌幅尤为惨重。截至发稿，唯品会下跌7.5%，微博下跌6.5%，南方航空下跌6.35%，百度跌4.8%，网易下跌4.6%，阿里跌超4%。
特朗普挥舞关税&大棒&
美国当地时间22日下午12:30(北京时间23日凌晨0:30)，特朗普正式宣布，将对中国的多项产品征收&一揽子关税&，其中主要针对智能科技和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域。
▲新闻发布会视频截图
特朗普宣布征收关税涉及到价值500亿美元的产品。根据中方统计，2017年中国对美贸易顺差为1.87万亿元(约合2780亿美元)。
特朗普对记者表示，&我将中国视作朋友，但是贸易逆差的问题必须要解决&。特朗普估计，来自中国的竞争在短期内影响了美国大约6万个工厂。
美国贸易代表莱特希泽的办公室将在15天内公布针对的商品清单，随后将有30天的公示时间。但据路透社等媒体援引内部消息报道，涉及的商品清单可能会多达100项。记者注意到，这项关税决议的主要依据来自去年启动的&301调查&。
2017年8月，美国贸易代表署(USTR)发布公告，正式对中国启动调查。这次调查是根据1974年贸易法案第301条款启动，目的在于查清&在技术转移、创新和知识产权保护方面，中国政府的政策和措施是否对美国的贸易利益有不合理的歧视或损害。&
此前，特朗普在给USTR的一份备忘录中写道，&知识产权保护不力，以及其他不公平的技术转移条款，将会极大损害美国公司在国际市场上的竞争力。&
美国时间22日，美股三大股指均迎来&开门黑&，道琼斯指数开盘10分钟就下跌1%。截至北京时间22日晚23点39分，道指跌幅扩大到1.84%，下挫455点。中概股全面重挫，在特朗普签署文件之后，百度、阿里、跌幅逾4%，而新浪微博甚至跌幅超过6%。
CNBC指出，很多美国公司将面临贸易战带来的巨大冲击，投资者情绪出现恐慌，使得美股暴跌。
受影响的不止美国股市。截至收盘，更早交易的英国、法国、德国等欧洲主要股指均大跌1%以上。
美国专家：贸易战没有赢家
美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)副主席杰克&帕克表示，&对于在华的美国企业来说，对华关税惩罚弊大于利，只会起到适得其反的效果。&
帕克还表示，如果美方认为中方在知识产权保护上做得不够，明智的做法是提出改进的详细计划，交由双方协商。但现在，就连在华美商也不清楚特朗普政府具体的要求是什么。
美国前总统小布什的贸易顾问列维则认为，特朗普这种&一言不合&就开战的做法显然是小孩子脾气，距离成熟政治家的风范相距甚远。
列维表示：&看上去特朗普只是过度地宣泄着自己的态度，他并不是理智地为美国的国家利益进行着考虑。&
也有美国人担心，贸易战会造成&两败俱伤&的局面。CNN专栏作者伊斯多拉认为，
&贸易战没有赢家，无论你在美国从事什么行业，现在都应该体会到即将到来的风险和冲击&。
特朗普之前宣布，将对进口钢铁和铝制品分别征收25%和10%的关税，这将极大提高美国消费者购买汽车的成本。同时，美国很多高科技产业(比如飞机)如果减少对中国的出口，那么一大批高薪岗位也将被削减。
美国经济学者吉莱斯皮则写道，特朗普如今发起的贸易战，让他想起1930年美国国会做出的关税保护法案。不过历史教训表明，高关税不仅没能为美国工人增加国内就业机会，反而极大加深了&大萧条&进程。
牛津经济学智库曾作出沙盘推演，如果特朗普针对600亿美元的中国商品征收25%的关税的话，中国经济增长率今年可能下降0.1%个百分点，但美国经济自身受到的伤害则要更大，可谓&伤敌八百，自损一千&。
中方表态：一不会怕，二不会躲
针对特朗普蓄谋已久的贸易战，中国外交部和商务部最近都明确表达了态度。
3月21日，外交部发言人华春莹在例行记者会上答问时说，中方不想跟任何人打贸易战，&但如果有人非逼迫我们打，我们一不会怕，二不会躲。&
华春莹说，打贸易战没有赢家。这个世界上没有谁能穿着传说中刀枪不入的&金丝软猬甲&，乱舞大棒伤人，自己却毫发无损。
同时她也强调，如果美方采取损害中方利益的行动，中方必将采取坚决和必要的应对措施，维护好自身的正当权益。
据中国商务部网站，特朗普签署关税法令后，商务部贸易救济调查局局长王贺军也发表了谈话。
王贺军指出，美方措施是以国家安全为名，行贸易保护之实。实际情况是，美国进口的钢铁和铝产品绝大部分属于民用产品，谈不到损害美国国家安全。美国滥用&国家安全例外&条款，是对以世贸组织为代表的多边贸易体系的肆意破坏，必将对正常的国际贸易秩序造成严重冲击，中方坚决反对。
中方已通过多层次、多渠道表达中方立场和关切，向美方提出了严正交涉。中方将在评估美方措施给中方造成损失的基础上，采取有力措施：
日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。
该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
美方以&国家安全&为由对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行为实际上构成保障措施。中方根据世贸组织《保障措施协定》有关规定，制定了中止减让清单。如果中美未能在规定时间内达成贸易补偿协议，中方将对第一部分产品行使中止减让权利;中方将在进一步评估美措施对中国的影响后实施第二部分清单。中方保留根据实际情况对措施进行调整的权利，并将按照世贸组织相关规则履行必要程序。
美国以&国家安全&为由限制产品进口的做法，严重破坏以世贸组织为代表的多边贸易体系，严重干扰正常的国际贸易秩序，已遭到多个世贸组织成员的反对。中方也通过多层次、多渠道与美方进行了交涉，将在世贸组织框架下采取法律行动，与其他世贸组织成员共同维护多边贸易规则的稳定和权威。
中美作为世界前两大经济体，合作是两国唯一正确的选择，希望双方从中美大局出发，相向而行，聚焦合作，管控分歧，共同促进中美经贸关系健康稳定发展。中方敦促美方尽快解决中方的关切，通过对话协商解决双方的分歧，避免对中美合作大局造成损害。
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大家感兴趣的内容美国的失业率低的令人发指
中国的进出口超预期
中国一年的出口金额是2.5万亿美元
目前贸易战涉及的数额不到1000亿
占比不到4%
有啥大影响?
我认为根本原因是美联储持续加息以来
美元指数大幅下跌
美元不断贬值
搞的美国很没有面子
全世界不认可美国加息:
欧元区不加息
日本不加息
所以 美国老大当惯了
难免心理不平衡
只能把气撒在不好斗的中国身上
也正是由于经济形势好
川普搞贸易战 不至于影响太大而丢了选票
所以我预计 随着后续的经济数据出台 大家会发现贸易战影响不大甚至没有
最终是一场闹剧而已
1金币8金币18金币58金币88金币188金币
余额不足，
支付即为同意
美国失业率水分太大，每天工作1小时就算就业
在美国有这样的定义，如果你在一周至少工作1小时并获得至少20美元的报酬，那么你就不会被官方算在失业者中
美国还有个规定，长期不找工作的人算无就业能力的人，不统计进待就业人口，但是很多人特别是黑人根本就不去找工作，就在家生孩子吃福利，这样显得失业率很低，实际情况大不一样。
这个世界上战争都是一个原因 - 钱不够花，不论文斗还是武斗。
美国需要解决债务问题，而且作为世界管理员，花钱的地方太多，再多钱都不够。
中国也需要解决债务问题。
两个鸟人，一个抽大烟，一个嗑药，半斤八两。吃了药出门看起来都很壮，其实个个都很虚。现在嗑药的哪个准备扯抽烟哪个劲头过去的时候抢他的大洋。
就这么简单。
- 韭菜啊精
双向测试新班底的稳固程度，中美政府熟知度下降。
不过，在中方承诺给川普千亿投资授信前提下，川普回国翻脸要回扣，当前美政府的执行力和可信度已经输了一大截，因为千亿大单都不能帮其顺利续命。
白马王子的观点总是很独特。
要回复问题请先或港媒：忘掉贸易战吧，中国欲打赢另一场经济战
　　香港《南华早报》4月9日报道，原题：忘掉贸易战吧，中国想要赢得计算机军备竞赛& 如今，美中威胁相互加征关税。与此同时，两国正在打另一场经济战，它可能决定谁主导下一波计算浪潮。中国的大学和美国的科技公司正竞相研发量子计算机。量子计算机的处理能力非常强大，能改变制药企业、农业公司和汽车制造商发现复合物和材料的方法。
　　中国投入量子计算领域的总经费不得而知，目前该国政府在安徽省合肥建一个耗资100亿美元的量子信息科学国家实验室，预计到2020年建成。据2016年7月的政府报告，美国政府支持的量子科研投入一年约为2亿美元，但一些科研人员和公司认为还不够。
　　量子计算领域的一个&杀手应用&可能是加密，该技术能确保现代全球商业和通信安全。研究机构Patinformatics发现，目前中国的大学和西方金融机构正纷纷争取更多专利使用量子加密技术。
　　特朗普指责中国窃取知识产权，但在量子计算机方面没具体指控。中国一直在大力推进本土创新，支持本国公司在全球获取专利和商标，并不断增加研发投入。经合组织表示，中国(如今)是仅次于美国的&第二大科技强国&。
　　科技公司把量子计算视为下一场革命。Patinformatics常务董事托尼&特里普说，哪个公司或国家将成量子计算领头羊，尚不得而知。但目前而言，美国公司似乎强在硬件上，而中国和日本企业专注于软件和应用。美中经济与安全评估委员会最近的报告称，在美国长期主导的量子信息科学领域，中国&缩小了与美国的技术差距&，这是由于中国政府有统一战略，而美国研发投入水平不一致、不稳定且政府协调有限。
　　量子力学是北京加强科技实力的领域。美国国家标准与技术研究院的物理测量实验室副主任卡尔&威廉斯说，中国政府给予公司和科研机构很多经费，&他们已取得长足进展。&(陈俊安译)
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版权作品，未经《环球时报》书面授权，严禁转载，违者将被追究法律责任。形势进一步恶化！贸易战对中国经济的真实影响到底有多大？形势进一步恶化！贸易战对中国经济的真实影响到底有多大？全通金融百家号贸易战没有赢家，虽然对中国会有很多负面影响，但美国也别想毫无损伤！贸易战又要升级了。继500亿美元的关税战后，美国又把战火扩大到了企业投资领域。据《华尔街日报》24日报道，美国财政部正在起草规则，禁止中国持股比例在25%以上的公司，收购涉及“重大工业技术”的美国公司。这个消息进一步证实，美国打贸易战的核心目标根本就不是为了什么贸易逆差，而是为了封堵中国高科技产业，进而遏制中国发展。那么，如果美国真的通过这个禁令，会不会影响到中国企业在美国的投资呢？说实话，这个负面影响早就已经发生了！受中美贸易战影响，中国资本正在加速撤离美国。过去四五个月，中国在美国的并购和直接投资仅18亿美元，同比下降92%。投资减少的同时，还伴随着资本加速撤离。这段时间，中企抛售了96亿美元的在美资产，另有40亿美元的资产出售尚在进行中。所以说，如果美国真的限制中国企业在美投资，那肯定会让情况进一步恶化，加速中国资本的撤离。这对中国企业的国际化战略来说，肯定是不利的。说实话，自从中美开打贸易战以来，大家关注的更多的是你来我往的攻击和反击，以及一轮又一轮的谈判，对于贸易战对中美经济的影响，关注的不是很多。所以今天，犀牛就来给大家分析下，贸易战对中国经济的影响。包括已经发生的，和即将发生的，以为警惕！商品和产业层面的影响6月15日，美国宣布将对价值500亿美元的中国商品，加征25%的进口关税，关税清单涉及1102种商品。这个清单如果执行，那些被波及到的行业，肯定会受到影响。当然，不同的行业影响可能不一样，有些大一点，有些小一点，这个差别主要是看替代性。一个是市场替代性。中国的商品，如果不卖给美国人，卖给其它国家，或者转内销，可不可以。如果可以很快的找到替代市场，那么受到的冲击还会小点，如果找不到，那么肯定就要受影响了。企业的营业收入肯定会减少。一个是商品替代性。同样的商品，美国不买中国的，从其它国家或者国内，可不可以很快找到替代品，而且是价格差距不大的。如果一种商品很容易被替代，那美国就没顾虑，不怕影响国内消费，那就不会手下留情了。所以，那些难以找到替代市场，又容易被竞品替代的商品，将受到最大的冲击！除了关税清单涉及的行业。那些被美国重点针对的企业，例如中兴、华为，肯定也会受到影响，中兴的股价已经跌的非常惨了；而开头提到的，那些在美国有投资的企业，他们的海外业务，也都受到了波及。金融和资本层面的影响金融和资本层面的影响，主要是三个方面：股市、汇市、楼市。1.股市过去几个月，中国股市可以说是一片惨绿，几乎每个交易日都有上百只股票同时跌停。《经济日报》6月24日发表文章称，从3月22日到6月22日，3个月内，沪深股市市值减少了70642亿元人民币；美国股市呢？增加了139400亿元人民币。这个对比是非常强烈的。国际上甚至一度流传一种观点，中美开打贸易战，中国股市会受重挫，美国股市受影响就小得多，甚至不仅不会跌，还会获益！▲上证综合指数▲纳斯达克指数6月15日特朗普重启贸易战，甚至造成了千股跌停的小范围股灾。那么，为什么贸易战会导致中国股市大跌呢？在犀牛看来，主要有三个原因：第一个，心理预期的恶化。随着贸易战的逐渐升级，不仅是国内，全球的避险情绪都在增加，这导致了对股市的心理预期的不断恶化，股市自然会相应下跌。第二个，受波及的企业业绩变差。那些受贸易战波及的企业，他们的经营业绩变差，自然会反应到股价上，而这些企业股价的下跌，又会产生连锁反应，波及到其它行业的股票。这些连锁反应，又会进一步把投资者的心理预期搞的更差，加速了投资者撤离。第三，中国股市自身的问题。中国股市正处于调结构、降杠杆的大背景之下，本身就是在阵痛中低位运行，再加上部分企业爆“业绩地雷”，本身就给股市造成了极大的下行压力。而贸易战的逐步升级，可以说是雪上加霜。内外交困，下跌也就是情理之中了。▲中兴通讯HK0763当然了，除了上述宏观原因外，个别产业或企业的股票下跌，可能会有其自身原因，这个就不在本文分析范围内了。说完股市，犀牛再和大家聊聊汇市：2.汇市不只是股价在跌，人民币也在跌。这几个月来，人民币已经连探新低，不断破记录。在岸人民币：离岸人民币：从3月份中美贸易战爆发以来，人民币不断贬值，在岸人民币和离岸人民币齐跌。以在岸人民币来说，从3月底的不到6.3，现在已经贬值到6.5多。造成人民币贬值的原因，有外因也有内因。外因，一方面是美元走强，另一方面就是贸易战了。2018年开年以来，美元持续走强，特朗普的对外强硬政策，以及美联储加息，都是美元升值的原因。美元走强，相应的人民币就会贬值。而贸易战对人民币贬值的影响，一方面是冲击中国贸易，导致人民币自身有了贬值压力；另一方面是强化了美元。当然，加息也好，贸易战也好，都是美国打击中国的经贸手段，属于组合拳。内因，主要是中国经济的下行压力。前面讲过，中国现在正在调整结构、降杠杆，并加强金融监管，这不仅对股市有压力，对汇率也有压力。今年以来，国内的投资和消费数据双双下滑，这意味着什么？意味着经济基本面在变弱，整个经济的活力在变弱，这种情况下，贸易战爆发了，简直是雪上加霜（又一次雪上加霜）。叠加之下，人民币贬值的压力估计还会加大。说完汇率，我们再说说楼市：3.楼市短期来讲，贸易战不会对楼市产生太大的影响，因为国内对楼市的控制力度还是比较强的。所以这个环节，我们讨论的不是已经发生的影响，而是可能发生的影响。中国楼市的情况，大多数人都知道，泡沫比较严重。现在国家对楼市进行调控，但是楼市风险依然存在。当年日本楼市崩溃的例子，需要我们警惕，不能疏忽大意。（Ps：之前有读者说，让犀牛讲讲楼市，本文因为篇幅和主题问题，没法展开讲，后面的文章尽量多讲点吧）以上就是金融和资本层面的影响，股市和汇率的下跌是已经发生的危险；而楼市的下跌则是潜藏的危险。讲完对金融和资本的影响，我们再讲讲对宏观经济的影响：宏观经济层面的影响事实上，贸易战对宏观经济的影响是最多的，这里也分成已经发生的，和可能会发生的。首先，我们讲下最直接的影响：1.贸易顺差缩小和GDP减少前面我们讲过，如果500亿的清单真被执行，那最先被波及的肯定是那些相关企业，如果这些企业的销售情况萎缩，累加起来，最终就会造成中国整体的出口下降，贸易顺差减少。而中国加大从美国的进口，又会进一步缩减顺差。顺差额减少，最终的结果是净出口减少。而净出口是GDP三架马车之一，所以最终会作用的GDP上，导致GDP减少。当然，减少的幅度并不高，有专家计算过，大概是0.1%左右。当然，如果中国能够尽快在其它国家找到替代市场，可以把这个影响继续降低。2.通胀通胀属于理论性的影响，在理论上，贸易战会给中美两国都带来通胀压力。无论是美国还是中国，如果向对方加征关税，都会造成进口减少，从而增加通胀的风险。以大豆为例，现在中国对进口大豆的依存度非常高，国内需要的大豆，大概60%-70%是进口的，而在所有进口大豆中，美国又占了超过一半。至于其它国家，例如拉美，大豆的价格要比美国高。这时候，无论是对美大豆征高关税，还是改从拉美进口，都可能拉高进口大豆价格，导致国内物价上涨，货币贬值，进而推升通胀风险。不过，大豆产品占CPI权重并不高，所以，即使有冲击，也顶多是短期冲击，整体影响应该不大。3.宏观经济政策以上的所有因素交织起来，最终可能会影响中国的宏观经济政策，给中国的政策施行造成压力。这些压力，主要体现在三个方面：第一，产业升级《中国制造2025》是我国产业升级的核心战略，可以说是下一个时代的经济引擎，所以美国肯定会想尽办法阻拦，这样就会给中国的政策推进造成压力。我们看下美国的阻拦手段：有对中国禁售科技产品；有打压中国高科技企业；有对中国科技产品提高关税；有限制中国企业投资；有知识产权调查。未来还可能有科技人才的交流、求学限制……所以，这方面的压力是巨大的。第二，经济调控前面讲过，中国正在进行经济调控。这些调控政策，本身就会给经济带来下行压力，而贸易战又雪上加霜，加大了这种压力。这个时候，国内就会面临两难选择：是继续坚持原有的调控政策，还是放缓。如果继续坚持，在贸易战叠加下，会不会让经济变得更差？如果放缓，会不会耽误了经济调控和降风险的根本战略？现在是中国经济转型的关键时期，本身压力就很大了，现在再加上外部压力，这给国内的经济调控带来了非常大的挑战。第三，保汇率还是保外储？现在人民币不断贬值，根据一些货币专家的预测，可能会继续跌，甚至跌到7。这个时候，要不要动用外储来干预汇市，稳定汇率？保汇率还是保外储？一直是困扰国内专家和政策制定者的难题。汇率下跌会有什么影响？有利也有弊，利的一面，反倒可以增加出口（因为中国出口的商品在人民币贬值后，相当于是更便宜了）；弊的一面，会抑制进口，资本外流，股市下跌。外储减少会有什么影响？除了不利于国际收支外，也会造成资本外流。中国的外汇储备，最高峰时候接近4万亿，近几年不断减少，17年一度跌破3万亿的心理位置，后来开始逐步回升。然而，18年以来，又开始逐渐减少。中国到底应该维持多少外储才是合理的？这个众说纷纭，但是从过去的数据来看，3万亿确实是一个比较关键的红线，那现在汇率在下跌，要不要动用外储稳定汇率？这个肯定也是一个两难之选。4，外部环境中国这几年的发展，一直在讲一个词，什么词？战略机遇期！可以说，中国能有今天的经济成果，确实是遇到了几次很好的战略机遇期。但是现在特朗普在全球搞贸易战，给全球经济都造成了下行压力，那么，会不会给中国的外部环境造成负面影响？可以说，我们这几年一直讲机遇，但是从现在开始，也需要多讲讲挑战了。以上，商品-金融-宏观，是贸易战对中国经济的影响，这些影响，有些已经发生，有些是潜在的。正所谓，经济基础决定上层建筑，如果经济情况有风险，那么这个风险很可能会外延，外延到政治层面。所以，就有了最后一个影响：风险外溢-地缘影响美国的遏华手段，本身就是地缘和经贸配合。一手地缘（当前主要是大印太战略）、一手贸易战。而贸易战对中国经济的影响，可能又会外延到地缘上。例如一带一路，它既是经济战略，也是地缘战略，如果中国国内的经济受到影响，会不会外延到外部的一带一路战略上？如果影响了一带一路，那一带一路沿线的地缘格局，会不会受到影响？所以说，经济风险如果不断扩大，最终是非常可能外溢到地缘问题上的。例如，美国现在就已经把经济战场打到非洲了。6月18日，美国务卿蓬佩奥在一个会议上表示，要驱除中国在非洲的影响，让非洲走“美国模式”。这些年中国的外交影响不断扩大，其中“经济合作”居功至伟，这一点美国也很清楚，所以他们跟我们抢占全球市场，在非洲抢，甚至在欧洲抢。如果让美国的目的实现，那不仅会影响我们的经济布局，更会影响到我们的地缘和外交布局。上述四大影响，就是贸易战可能对中国产生的影响，主要是经济层面的，其次是地缘外延的。当然，有些是已经发生的，有些是潜在的；有些是较大的影响，有些是不太严重的影响。但不论怎样，都需要引起我们的警惕。那么，是不是说，中美打贸易战，只是对中国有影响，对美国就没有了呢？当然不是。贸易战没有赢家，杀敌一千自损八百。拿本文开头的那则消息——美国要限制中国企业投资来说，这个消息在24日爆出来后，25日美国股市就全线下挫了。道指收跌1.33%，纳指收跌2.09%，标普500指数收跌1.37%▲6月25道指下跌其中科技股和中概股跌的最多：不仅是股市，连特朗普心心念念的制造业，也出事了。美国“国民品牌”哈雷摩托，要跑路了：为了免遭贸易战（美欧贸易战）影响，6月25消息，哈雷摩托要把部分生产线给迁出美国了。这可就非常打脸了。别忘了，特朗普的竞选口号之一就是让美国制造业回归，好吗，现在反倒给打跑了。为此，特朗普非常气愤，发推特骂哈雷，骂他们先举了白旗，还威胁要对哈雷征重税：哎，想当年，特朗普可是哈雷的真爱粉啊……当然，贸易战对美国的影响肯定不止这么点，但今天的主题是对中国的影响，所以就不展开讲了，不过犀牛想表达的意思，应该已经表达的比较清楚了：贸易战没有赢家，虽然对中国会有很多负面影响，但美国也别想毫无损伤！中国只要正视到那些危害，并以高超的战略智慧和战略定力进行应对，不好战、不惧战，不轻敌、不畏敌。最终就能转危为机，完成经济转型和产业升级。时间，终究还是站在中国这边的！本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。全通金融百家号最近更新：简介:分享最新的金融证券资讯,提供全面的资讯！作者最新文章相关文章