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三大隐忧再度升温 2700点重受考验
中国证券网
　　传国际板细则即将公布 证监会依旧三缄其口　　据中国之声《新闻晚高峰》报道,昨天(25日)有媒体报道称,国际板的上市细则即将公布,上市的条件首先要求境外上市满三年。不过,中国证监会和上海证券交易所依旧三缄其口。尽管之前证监会主席尚福林曾公开表示,我们离"国际板"越来越近了,但此后国际板的进展就再也没有得到权威部门的新回复了。反倒是神经敏感的国际板概念股和市场每每因此上蹿下跳。　　日前有传闻称,国际板细则即将出台,上市条件中包括了:境外上市满三年,发行前6个月月均总市值不低于300亿,三个会计年度净利润不低于30亿,最近一个会计年度不低于10亿,等等。头头是道的规则让人们更为确定国际板的脚步已经很近了。　　但是对此,证监会依旧没有直接回应,只是有媒体报道称,相关人士表示,国际板正在准备、研究、论证过程中,相关细节以最后正式对外发布的为准。而上交所方面给记者的回复也是以证监会为准,没有消息发布。　　权威部门对国际板若即若离的态度为国际板的到来时点平添了更多的不确定性。《证券市场周刊》编委李德林表示,证监会已经做了他们能做的所有事,但决定权并不在他手中。　　李德林:国际板跟当时的创业板一样,决定权不在证监会,而在国务院,这有一套程序。根据我们的了解,证监会细则都已完全出来。当然,些一细节会随时修订,像股指期货似,到最后时刻还在修订,这很正常。　　著名财经评论家水皮认为,由于国际板牵涉的决策部门太多,短期内可能难以成形推出。　　水皮:国际板涉及到很多部门,财政部、央行外管局、证监会等。牵头的应该是发改委。　　此外,《证券市场周刊》编委李德林认为,由于国际板必将引致的与周边市场的上市公司资源争夺,周边市场的压力可能也难以避免。　　李德林:具体什么时候出来,一定是考虑市场包括国际方面的配合。一旦国际板开,会对香港(市场)造成很大分流,香港市场对国际板的反对之声从来没有停止。　　而对于国际板到底什么时候来,此前市场各方的预测层出不穷。最近的预测来自安永会计事务所。其审计合伙人陈静在发布会上表示,国际板已经进入最后冲刺阶段,时间点可能在2011年底或2012年初。而普华永道中国主管合伙人林怡仲此前曾在类似场合表示,今年推出国际板的可能性不大。李德林认为,为了避免国际板出现投资尴尬,市场环境成为出台时机的首要考量因素之一。　　李德林:之前,据了解,上交所、证监会希望今年下半年能够开国际板,但有一个问题,市场一直很疲软。这些国际大公司放进来对资金的分流是显而易见的。更重要的是,这些公司一来,如果没有很好、很正面的形象,对国际版的影响很大,做不好就会成为鸡肋。我相信国家在这一方面会有考虑。　　而无论国际板今年年内能否获得最终答案,国际板概念股已经因此成全了很多投机者。7月20日,仅仅是基金经理王亚伟的一番表态就让东睦股份、中国国贸等国际版概念股纷纷大涨5%以上。水皮认为,如果国际板真的来了,这些个股都将成为泡沫。　　水皮:肯定大跌,它们连打酱油的都不是,如果国际板真上来,按国际板的标准,它们估值严重偏高,这些股票都会暴跌。(中国广播网 记者柴华)　　美债前景疑云重重 美股连续三日收跌　　美国两党就提高债务上限问题仍不能达成共识,周二美股三大股指均收跌,连续第三个交易日低收。　　截至收盘,道琼斯工业平均指数下跌91.50点,报收12501.30点,跌幅为0.73%；标准普尔500指数下跌5.49点,报收1331.94点,跌幅为0.41%；纳斯达克综合指数下跌2.84点,报收2839.96点,跌幅为0.10%。　　美国今天公布的经济数据方面好坏不一,美国5月20城房屋价格和6月新屋销量低于预期,7月的消费者信心指数超预期。　　两党债务上限谈判暂无实质进展,导致美元指数继续下挫,截止目前,美元指数报73.53,跌幅0.78%。黄金则连续3日上涨,8月合约收于每盎司1616.8美元,涨幅为0.3%。　　宏观方面:美国总统奥巴马稍早向全国民众发表讲话称,若不对赤字及举债上限有所行动,恐对美国经济造成"严重冲击"。共和党和民主党国会领导人在提高举债上限和应付预算赤字扩大上,依旧僵持不下。　　希腊财政部副部长周二表示,希腊政府的债券自愿互换程序将于8月开始,届时债券的私人持有者将可以把所持债券转换为期限更长的债券。　　板块方面: 各板块涨跌不一,工业板块跌幅领先,科技板块领涨。　　个股方面:梦工厂在盘后公布了其2011年第二季度财报。该季报显示,梦工厂Q2营收2.18亿美元,去年同期为1.58亿美元,同期增长38%；梦工厂Q2净利3410万美元,去年同期为2400万美元,同比增长42%；梦工厂Q2每股收益为40美分,去年同期为27美分。　　亚马逊公布了其2011年第二季度财报。该季报显示,亚马逊Q2营收99.1亿美元,去年同期为65.7亿美元,同期增长51%。亚马逊Q2净利1.91亿美元,去年同期为2.07亿美元,同比下滑8%。亚马逊Q2每股收益为41美分,去年同期为45美分。　　中国概念股方面:学而思(XRS)领涨,上涨22.11%,因为第一财季营收增长63% 利润增长67%。百度(BIDU)上涨了4.8%,该公司周一收盘后报告第二季度利润同比激增95%,营收增长78%。百度还预计第三季度营收同比将增长75.1%至79.5%。　　经济数据方面:标普公司和两位知名经济学家联合发布的一份房价调查报告显示,5月份美国20个大城市的独户房屋价格环比持平,这是近一年来大城市房价首次止住了环比下滑势头。尽管如此,大城市房价较上年同期仍下跌4.5%,坏于市场预估的下降4.4%。　　美国商务部宣布,6月的新屋销量为31.2万幢。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为32.1万幢。5月的新屋销量为31.9万幢。　　美经济咨商局指出,7月的消费者信心指数为59.5点,超过6月的57.6点(修正值)。据汤森路透集团的调查,经济学家平均预期7月的指数将环比降至56.0点。6月该指数的初值为58.5点。　　印度大幅加息50个基点 各国央行加息呼声提高　　印度中央银行26日公布季度货币政策报告,宣布大幅提高关键利率50个基点,以应对依旧严峻的通胀形势,这一利率上调幅度超出此前市场预期的25个基点。　　这是印度央行自2010年3月份以来第11次上调利率。利率调整后,印度商业银行向中央银行拆借的回购利率将从7．5％上调至8％,央行从商业银行回收流动性的反向回购利率将上调至7％。　　印度央行希望能通过这一紧缩措施强化此前利率上调对抑制需求的累积作用,控制中期通胀预期,并强化政府在缺乏应对措施的情况下需要更强硬货币政策的立场。　　资金面继续转好 短期回购利率跌破5%　　⊙南京银行金融市场部 颜昕　　昨天银行间市场资金面明显好转,隔夜资金供给充足。当天中短期品种利率都有不同程度的下行,隔夜和7天短期利率跌回5%下方,但是14天以上品种的价格仍在6.0%以上。尽管资金面宽松不少,但是部分国有商业银行和股份制银行也仍处于融入状态,加上本周公开市场到期释放资金骤减,短期内资金面仍然难以回归宽松。全天质押式回购成交总量在3600亿左右,与前一交易日相比减少4.5%。　　跨月的14天--1个月品种因为利率居高不下,成为昨天资金富余机构融出的焦点。相比之下,同样跨月的7天品种因为开盘利率的影响,价格一直在低位徘徊,使得机构融出热情继续受到压抑,交易量大幅减少,即便有融出,交易期限也多控制在月底前到期。　　受开盘价影响,隔夜回购利率继续有所下行,成交量较前日持平,接近2800亿,临近收盘还有不少机构在大量融出隔夜资金,但是成交不多。最终加权利率收在4.64%,下行逾50BP。7天资金虽然跨月,但是开盘价仅在4.60%,打压了机构的融出热情,昨日成交量大幅减少至500亿,加权利率收在5.03%,下行24BP。因为7天资金融出寥寥无几,14天品种成为跨月资金需求方的无奈之选。昨天14天回购利率开盘就在6.50%,最终加权利率收在6.17%,较前加权利率下行22BP,成交量较前日增加了约三成,接近240亿。21天品种也随着短期利率的下行而下行,昨天加权利率收在6.52%,下行约36BP。1个月回购利率昨天依然处于高位,加权利率盘终收在6.69%。14天至1个月品种昨天供给量大幅增加,融出机构多为联社、保险和财务公司,但从成交情况来看,需求并不多。长期资金方面,市场成交相对清淡,2个月回购在6.57%附近成交了5.9亿元；半年回购5.8%有零星的成交。　　SHIBOR报价方面,昨天14天以内的中短期品种均延续了下行的态势。具体的,隔夜下行52.58BP至4.6150%,7天继续下行26.84BP报收在4.9908%,14天也分别下行了23.91BP至6.1617%,1个月品种小幅波动报收在6.6692%。长期品种上下波幅不超过1BP,3个月、6个月、9个月和1年品种基本上持平,分别报收在6.6%,5.1964%和5.2293%。　　三重利空发酵压制反弹空间　　每经记者 宋思艰　　"病来如山倒,病去如抽丝",这句话或可作为近两日大盘行情的写照:25日大跌3.03%,昨日(7月26日)虽然反弹,但幅度仅有0.53%,且成交量明显不足。大跌后的哪些因素还在影响市场?市场预期产生了什么变化?　　3因素影响大盘反弹　　昨日,上证综指低开高走后迅速回落,下午14时19分才展开一波反弹,最终以2703.03点报收,涨幅0.53%。但从日K线看,昨日缩量反弹明显乏力,收在前日大阴线下部,且盘中最低点创出两日新低。　　前日(25日)暴跌被市场认为是多因素共振,那么,这些因素对市场的影响有哪些会消退,那些会加强?　　就此,《每日经济新闻》记者采访了华讯投资首席策略分析师邓华,他认为,动车追尾对市场影响会逐步消退,但有3个因素或将持续发酵:　　第一,美国国内是否会达成一致提高债务上限。如果不能达成一致,预计美国国债将被下调评级,造成欧元区以及全球经济动荡,中国作为美债和欧债的持有大户一定会受到影响,这个影响预计会持续到八月初。　　第二,国际板的推进。前日国际板细则将尽快出台的传闻,让市场再度担忧"抽血"临近。每逢国际板消息发酵都会引起大盘的一轮较大下跌。且目前并没有一个部门明确澄清国际板的具体进程或者什么时候推出,但从市场反应看这将是一个利空。　　第三,经济数据是否见顶。6月底沪指2610点见底反弹主因之一就是市场认为当月CPI将是全年高点,但近日有几家机构推测7月CPI或不降反增、创出新高,这让市场担忧紧缩政策也将随之加剧。这个因素的影响恐怕要到8月9日左右经济数据出台后才会彻底消除。如果7月经济CPI数据环比下降,市场信心才能有所恢复。　　有关美国国债问题,深圳智多盈投资策略总监李剑对记者表示,他认为市场并不担心美国会违约,但如提高法定上限,则美联储将持有更多的美国国债,这样就可能启动第三轮量化宽松。他表示,输入型通胀已是全球普遍问题,因此26日印度才会再度加息50个基点。　　而全球面临的通胀问题则会导致国内通胀担忧加剧,从而抑制股指走势。华讯投资分析师陈晓慧也认为,虽然昨日中石油尾盘拉升,护盘意味明显,但沪指的缩量小阳线难以影响大盘短期趋势。　　分析师:配置转向消费股　　从板块动向看,昨日航空板块涨幅明显,但市场人士认为这属动车事件短期影响所致。　　昨日,住建部副部长表示,今年11月底前开工建设1000万套保障性安居工程的目标任务,有望全面实现,但昨日房地产板块涨幅靠后。住建部为何强调开工而不是完工目标?这一消息对地产板块影响如何?记者就此采访了莫尼塔地产分析师王沛。　　他认为,如果大力强调完工目标,可能给房屋质量带来隐患。记者追问,如果地方政府推进不积极呢?他表示,这种督促工作有可能分阶段进行,即在2011年～2012年,强调开工任务,而在2012年～2013年强调完工任务。　　针对这一消息对地产板块的影响,他表示,地产板块的走势主要在于商品房政策和交易量的走向,只有当商品房调控政策稳定且需求持续复苏时,才能对地产板块起到提升作用。　　从记者采访和观察到的分析师态度看,普遍显出谨慎。昨日,宏源证券(000562)策略分析师朱俊春在研报中称,将行业配置从预期回落的周期股转向成长更为稳健的消费股。(每日经济新闻)　　两大异象暗示A股或峰回路转　　昨日,在经历了"黑色星期一"的大跌之后,沪深股指均有所反弹。截至收盘,上证综指报于2703.03点,小涨0.53%；深证成指报于12008.53点,微涨0.35%。但成交量方面,两市较上一交易日均出现明显萎缩,其中沪市成交仅794.8亿元,清淡的盘面成交显示多空双方在经过昨日的做空动能集中释放后,明显都趋向谨慎。　　从盘面上看,尽管航空板块于高铁股"虚脱"之际趁机发力而颇受市场关注,但权重股中石油尾盘强势拉升,才是推动股指时隔一日重返2700点的最大动力。昨日下午两点半左右,突然有神秘资金接连出击超级大蓝筹中国石油 。中石油被千手级大单持续买入,股价急速拉升,收盘前半小时成交金额高达1.5亿元之多。而中石油最终收涨2.32%。在前一个交易日,中石油还刚刚大跌2.08%,并创下10.30元的年内低价,因此中石油的日K线图上形成了"阳包阴"的强势形态。中石化的走势与中石油类似,只是涨幅较小,收盘上涨0.65%。不过,中石油H股反跌0.35%,收报11.3港元。按照1港元兑0.8266元人民币的最新汇率计算,中国石油的H股比A股折价11.881%。　　实际上,中石油大跌后又被迅速拉升的例子并不鲜见。5月23、24日,中石油接连下跌1.93%、1.97%,但随后的25日,该股便强势上涨1.72%。事后公告显示,中石油出现快速反弹系控股股东中国石油集团5月25日通过上交所系统增持所致。分析人士认为,考虑到中石油在本周一创下新低,有可能是大股东逢低增持。不过这个看法目前还没有得到验证。同时,该人士表示,不论大量买单的来源是什么,其目的应该还是为了护盘。此外,广州万隆则认为,由于前日中石油下跌2.08%,跌破了之前两个多月的整理平台,因此在技术上有反抽要求。　　值得关注的是,昨日中石油表现出众,但同为权重的银行股依然无精打采。银行股自本轮上涨以来一直拖累上证指数的表现,近几日继续寻底,招商、浦发、华夏、民生等连收阴线,光大更是创出上市以来的最低价。后市银行股能否从阴影中走出也成为了左右市场的最大因素。大摩投资认为,中石油收出底部阴阳反转的K线组合,同时期指尾盘出现快速拉升,这一切似乎都暗示着短线形势又峰回路转。不过重拾做多信心仍需要银行等权重的集体发力,因此近期权重股值得投资者保持关注。(证券时报)　　申银万国:动车事故对市场格局影响深远　　⊙申万研究所 桂浩明 　　虽然对于本周股市的"黑色星期一",人们从国际到国内,从宏观到微观,都找出了不少原因。但是不管怎么说,甬温线上的动车追尾事故,是导致股市大跌的最直接因素。当天高铁板块整体跌幅超过6%,表明这一突发事故确实也酿成了重大的股市风险。那么对这个股市风险,应该如何来看待呢?　　如果只是从表面来分析,很可能会认为这只是偶然事故,并不能说明动车的质量不好。因此,高铁板块的下跌只是暂时的,甚至现在已经有了超跌之嫌。从长远看,高铁还会较快地发展,因此高铁板块仍然具有长期投资价值。当然,这样的分析在逻辑上也没有什么错,从大的趋势来说,一定是这样的。但问题在于,当人们看到近段时间来高铁事故不断,且动辄出现误点,就应该从更深的层次来思考了。譬如说,中国的高铁技术也许的确很先进,但是我们的管理是否已经跟上了呢?中国的高铁速度是世界第一,但是为之配套的保障措施是否十分完善呢?如果说在这方面的确是存在一些缺陷的话,那么现在是否应该适当放慢一点发展速度,以便能够把发展的基础打得更为扎实一些呢?按照这样的思路,很容易作出的推断是,接下去高铁的发展会减速,管理层会花更多精力在安全准点运行上。这样一来,高铁的设备订单就有可能减少,维持了几年的高铁产业高增长格局也有可能被改变。于是,对于高铁板块来说,所面临的就不是一个短期受到冲击的问题,而是基本面发生了改变。事实上,现在的不少卖方研究,就是从这个角度出发,降低了对高铁板块的评级。显然在这里,动车事故的影响,就不只是对相关板块的短暂冲击,而是会制约投资者对其的中线评价。　　现在的问题是,动车事故的影响是否到此就结束了呢?严格来说还没有。这不仅是因为高铁是个系统,发生问题不可能局限在高铁技术本身,并且会与高铁的发展模式有关。这种状况,在很多其他领域都是同样存在的。一方面发展速度的确非常快,在消化吸收海外引进的技术后,较快地实现了超越。但与此同时,高速发展所带来的基础不够扎实,管理没有能够跟上,还有系统缺乏集成,先进技术间的相互交融不够,以致虽然在不少方面具有很高的先进性,但同时又存在大量隐患,以及缺少安全冗余的问题。尽管最近有关方面已经注意到了这个问题,并且对高铁进行减速,但现在看来问题仍然存在。客观上,除了高铁,在其他行业也不同程度上存在同样的问题。当人们目睹了在"中国制造"方面有了一个又一个的"世界冠军",并且在高端制造业方面确实占据了不少制高点的同时,也应该看到,作为一个后来者,我们还存在很多薄弱之处,过快发展的背后还有不少隐患。表现在股市上,如果仅仅看到了在高端装备业方面的发展,认定相关板块有着巨大的发展潜力与股价上涨的空间,同时却忽略了可能出现的技术以及安全方面的缺陷,那么据此所进行的投资,显然是具有极大风险的。而一旦这种风险暴露,那么一定会给投资者带来巨大的损失。因此,对高铁事故的反思,不应该仅仅是停留在高铁板块上,而是应该从发展模式着手,全方位地进行。我们需要考虑的是,该如何准确评价中国的产业升级,怎样看待我们在技术上的突破,特别是关注在这方面的发展如何产生实际的经济效益。　　有投资者惊讶于动车事故的发生对大盘会造成如此大的冲击。其实,这正是市场对于动车事故所作的一种全面反映。应该说,市场是有效的,相关板块的下跌,表明了人们不是就事论事地谈论高铁事故,而是有深刻的反思。而这种反思的结果,也一定会深入地影响到相关股票的估值以及证券市场的格局。(上证)　　西部证券:急跌之后无合力 股指回稳需时日　　昨日,A股市场呈现明显的下跌抵抗走势上证指数收出缩量阳线,近三成个股的下跌。这也表明,当前市场仍处于弱势调整之中。我们认为,目前市场做空主要来自政策放松预期的再度落空。本周一大盘放量调整令短期市场形态进一步走弱,而仅靠少数热点的盘中反抽,股指回稳仍需时日。　　调整压力继续释放　　周末动车追尾事件令市场对基建投资效率产生疑问,突发事件引发了相关板块的大幅下挫。不过,由于高铁板块市值占比不足2%,动车追尾事件并非股指急挫下行的主要因素。　　上周股指重心已出现明显下移,主要原因是对政策放松预期的降温。此前,政策基调从稳物价是下半年首要任务,到把握好宏观调控方向力度节奏,都意味着短期内货币紧缩力度难以显著减轻。经济增速减缓与通胀居高不下的双重压力下,流动性紧张是短期市场走弱的重要原因。　　此外,欧债、美债危机也引发了市场的进一步下挫。短期欧美债务危机担忧的升温,对A股的调整形成推波助澜的作用。这些都拉长了A股市场的震荡寻底时间周期。　　超跌反弹无主线可循　　从昨天市场止跌反抽的情况来看,热点仍显散乱,呈现出无明显合力的抵抗性特征。　　数据显示,昨日航空指数涨幅达6.98%,但当日航空板块资金流入不过3.44亿元。其中,以涨停报收的东方航空资金流入1.90亿元；中国国航、南方航空资金流入额依次为0.16亿元和1.03亿元。资金对航空板块炒作力度有限,航空板块能否保持持续反弹的势头,仍有待观察。　　近5个交易日以来,两市仅有航空、环保、饮料和酒类4个板块以红盘报收,涨幅依次为3.36%、1.91%、1.77%和0.90%。相反,前期多数热点板块均处于明显的放量调整。近5个交易日以来跌幅超过5%的板块中,机械、房地产、建筑板块资金净流出额依次高达21.61亿元、31.27亿元和19.17亿元。　　此外,中小市值品种和前期题材股的回落,也是市场调整的一大动力。加之主流权重板块因受政策压制表现疲软,成为前期反弹的重要拖累。从以往市场走势来看,长阴过后大盘的修复一般需要较长的周期,昨日市场表现并不具备企稳的特征。　　2700点仍待考验　　本周后3个交易日,政策及基本面出现回暖的可能性较低。以昨日大盘仅靠少数活跃品种的尾盘拉升来看,目前场内资金仍热衷于题材性品种的炒作,这对化解急跌过后的市场恐慌情绪作用有限。结合市场走势观察,短期下挫形态并未完全扭转。昨日超跌反抽过程,两市量能萎缩迹象十分明显,股指重心下移趋势未能获得做多资金的全力抵抗。为此,预计上证指数收复2700点的有效性仍待考验。 (作者单位:西部证券 证券时报)　　浙商证券:调整或以时间换空间 行情呈现结构性机会　　⊙浙商证券 吕小萍 　　重挫之后必有反复。周二A股市场走得相当犹豫,早盘两度下挫,所幸幅度不深,没有引发进一步的抛盘。午后走势逐步好转,尾盘在消费板块等带动下回升,虽然仅能修复周一长阴线的五分之一,但重要的是跌势初步止住,大盘进入重挫之后的疗伤阶段。　　重挫之下时间换空间　　任何一次下挫都不会是单一事件,上涨亦然。从表面因素上来看,动车追尾事件成为打破2800点附近盘局的最后一根稻草。真的是这根稻草么?非也。此次下跌最重要的原因是政策预期和实际偏差所导致。　　本轮上涨的一个重要因素是预期的变化,从通胀、经济到政策,市场缺乏等待实质变化出现的耐心,预期亦会自我变化,最终在诸如动车事故、美债问题、融券转融通等短期偏空因素打击下出现单日暴跌。由此可见,市场对于紧缩政策放松的一致预期是引发行情的主要因素。但随着时间推移,CPI居高不下,政策导向一再强调控制通胀的重要性。这最终让市场失去了信心。从这个角度来说,市场本来就处于回暖之后的盘整,处于政策的微妙期。而现实和预期之间的裂缝不断扩大,导致了大盘的最后坠落,当然,动车追尾成为一个触发点。综观宏观环境,从欧债到美债、从通胀到PMI压力,政策上,三四线城市限购和资源税从价征收,似乎多数因素均不利于行情展开,鉴于银行的支撑,整体下调的幅度极为有限。欧美股市的波动对A股影响有限,欧美债务问题并非不可调和,股市波动之后方向尚不明确,但黄金却早已开始新高之旅。对于A股,就市场自身运行节奏看,大箱体(点)依然有效。　　结构性行情可期　　大盘进入弱市震荡,再一次考验市场神经。由于6月初的反弹并未突破中期均线系统,趋势并未扭转,也就意味着这次调整仍然是原有弱市体系中的反复。综合判断,可能延续时间换空间的格局,股指调整空间有限,而调整时间上的持续性将为较长,等待政策预期的实质性兑现。在此等待阶段,结构性行情仍然可期。　　数据显示,截至 7 月21 日,A 股市场1105 家上市公司发布了2011 年半年报业绩预告,其中788 家公司业绩预计向好(扭亏、预增、续盈、略增),占发布业绩预告公司总数的71%,高于一季报业绩预计向好的61%。从业绩预告与净利润增速来看,两者在趋势上的相关性十分显著,因此我们可以从业绩预计向好公司占比的变化定性地推断净利润增速(采用自上而下的方法,我们预计A 股上市公司2011 年上半年实现净利润10104 亿元,同比增长26%)。这些数据推论显示,上市公司由于较强的资金实力,能较好抵御宏观调控带来的影响,在业绩上受到影响的程度并不大。而借助资本市场逆势扩张的案例也有显现。市场平均市盈率长期以来低位徘徊,估值修复上仍具有潜能。　　总体来看,近期的结构性热点在于消费、医药等防御性品种上。市场强弱变换之际,唯有耐心等待走势明朗。当然,对于成长性佳的品种,调整正好形成介入良机。结构性行情需要结构性选择的眼光。(上证)　　宏源证券:股指回落空间有限　　受温州动车追尾事件影响,A 股市场遭遇"黑色星期一"。对此,宏源证券发布策略报告指出,市场有点过度反应,估值修复并未完结,消费配置价值凸显。　　报告指出,温州动车追尾事件拖累市场情绪是市场暴跌的催化剂,但根本原因仍是调控放松预期落空,对国内基建投资"大跃进"将被终结的担忧,以及海外市场围绕主权债务问题关注度持续升温。　　中央政治局会议重申稳定物价决心,被市场解读为调控政策放松预期落空,而周末温州动车追尾事件又使得投资者对基建投资成效产生一定疑问,由此引发对未来是否能持续大规模基建投资的担忧加剧,因此,投资相关板块跌幅居前。　　宏源证券认为市场有点过度反应,因为7月份以来如期加息、房地产调控政策加码等事件已经昭示调控未放松,市场已有显著预期。正如宏源证券在下半年策略报告中所言,"投资者对国内宏观经济的预期正趋于一致,宏观经济出现硬着陆风险较小；调控效果渐现,经济增速将缓慢回落,中西部地区的投资和保障房建设形成缓冲,使得投资增速不会出现快速回落；通胀压力犹存,6月见顶之后,下半年回落速度会非常缓慢；如果没有超预期因素,调控政策年底前明显由紧转松的可能性不大。"中长期投资规划亦不可能"因噎废食"。　　宏源证券对股市的判断并不悲观,反而持更积极乐观的态度。2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10?5%,经济软着陆情景下今年企业盈利增速将稳健回落,因此股指进一步回落空间有限。"市场利率已经见顶,流动性下半年将呈现环比改善。海外欧债危机缓解及美国经济复苏延续将进一步使得市场风险偏好有所回升,估值修复推升股市见底反弹。"推动三季度预期与估值修复行情的基本条件依然成立,维持三季度策略观点不变。国内经济"软着陆"预期渐次清晰。基于上述分析,宏观证券认为,投资策略上建议逐步增加仓位,行业配置从预期回落的周期股转向成长更为稳健的消费股,适当增配高端消费品、医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件(主要是连接器、LED、触摸屏、高端消费电子制造)等板块。下半年特别提示高端奢侈品消费的相关投资机会。例如名表、化妆品、珠宝、游艇、私人飞机等。个股选择上渠道优势重于纯制造优势。高端消费具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等特征,下半年有政策催化剂。另外,医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件龙头等稳定增长的消费板块随着下半年业绩兑现,预期估值水平将进一步回落,配置价值凸显。(上证)　　金百灵咨询:短线热点增多 做空能量减弱　　⊙金百灵咨询 秦洪 　　昨日两市大盘双双低开,全天基本呈现弱势整理格局,尾盘震荡上扬,最终双双以小幅上涨报收,两市共成交1434.6亿元,量能相比周一大幅萎缩,但资金净流出趋势未改变。据大智慧SuperView数据显示,昨日两市大盘资金净流出28.65亿元。　　这主要体现在机械、房地产、煤炭石油、医药、建材等板块上。其中,机械板块居资金净流出首位,净流出3.17亿元,净流出最大个股为中联重科、中国北车、山推股份,分别净流出0.81亿元、0.50亿元、0.27亿元。房地产板块居资金净流出第二位,净流出2.78亿元,净流出最大个股为中天城投、华丽家族、*ST建通,分别净流出0.38亿元、0.38亿元、0.26亿元。煤炭石油板块净流出2.55亿元,净流出最大个股为阳泉煤业、西山煤电、爱使股份,分别净流出0.33亿元、0.33亿元、0.22亿元。　　不过,运输物流、电子信息、商业连锁、保险、旅游酒店等板块呈现资金净流入态势。其中,运输物流板块居资金净流入首位,净流入0.39亿元,净流入最大个股为东方航空、中信海直、南方航空,分别净流入0.76亿元、0.25亿元、0.13亿元。电子信息板块居资金净流入第二位,净流入0.15亿元,净流入最大个股为江粉磁材、天通股份、中科三环,分别净流入0.56亿元、0.12亿元、0.10亿元。商业连锁板块净流入0.11亿元,净流入最大个股为民生投资、明牌珠宝、合肥百货,分别净流入0.19亿元、0.11亿元、0.06亿元。　　由此可见,市场做空能量在慢慢减弱。一方面,昨日资金净流出居前的板块的资金净流出额明显减少,尤其是煤炭石油板块,仅仅只有2.55亿元的净流出,说明做空能量明显减弱。另一方面,因为市场出现了新的兴奋点,指引存量资金的净流入方向,比如航空运输股等板块明显有资金净流入。这些热点也削弱了大盘的做空能量,有利于短线大盘的企稳。　　这也得到了个股资金流向数据的佐证。个股方面,昨日两市有近900只个股呈现资金净流入,资金净流入超千万的个股有59家。而资金净流出超千万的个股虽有126家,但资金净流出额明显萎缩。昨日资金净流出最大个股为中联重科、华兰生物、招商银行,分别净流出0.81亿元、0.68亿元、0.67亿元,说明了资金做空能量在减弱。　　因此,短线资金做多激情迅速提升。资料显示,新材料、稀土永磁、次新股、小盘、创业板等板块明显获得资金青睐。其中,新材料板块净流入1.33亿元,净流入最大个股为江粉磁材、万向钱潮、中色股份。次新股板块净流入1.07亿元,净流入最大个股为江粉磁材、宁基股份、康得新。小盘板块净流入0.69亿元,净流入最大个股为宁基股份、棕榈园林、德力股份。
(大智慧咨询部提供数据)　　解禁股逆势上涨 游资低吸高抛套利忙　　⊙记者 王晓宇 　　减持与股价齐飞,游资与"小限"共赢。在弱市震荡格局中,这些因限售解禁股减持而逆势大涨的股票更显突兀。深谙游戏规则的游资大佬们在大宗交易上低价吸筹,二级市场高位抛售,不断上演"无风险套利"好戏。　　深圳证券交易所显示,26日长城集团发生3笔大宗交易合计成交400万股,成交金额为7304万元,其中200万股的接盘方来自于国泰君安上海江苏路营业部,成交金额为18.19元,较当日二级市场收盘价折价4.5%。　　而此次已是该营业部3度借道大宗交易平台接盘长城集团。就在4个交易日前的20日、21日,该营业部通过大宗交易平台上分别购入125万股、100万股,涉及资金分别为2125万元、1766万元。而从股东的持股结构来看,上述股份极有可能来自于公司6月27日上市的限售解禁股,尽管无法确定减持方,但事实上公司股价在20日当天大涨8.9%,翌日股价继续上涨3.86%,短短两日累计涨幅超过12.7%,而同期大盘下跌1.1%。期间,该营业部"如约"现身当日龙虎榜,并以2385万元位列第2大卖出席位。单从数据上看,该营业部在不足24小时内便录得260万元收益,日收益率高达12.2%。　　而康得新、九九久等多只股票亦留下相似的"痕迹"。比如,7月18日,康得新首发上市的1.32亿股解禁。流通当天,股价大涨7.37%,与此同时,该股在深交所大宗交易分10笔成交1925万股,涉及金额3.6亿元。19日,康得新继续大涨8.17%,同日该股大宗交易再度成交2052万股,成交金额近4.2亿元。此后,股价虽未能延续大涨,但股价依然保持4连阳的稳定走势,期间大盘重挫5%。　　上海国有大型券商资深市场人士表示,大宗交易的成交价格往往是以前一个交易日二级市场收盘价作为参考依据,波的那个区间范围不能超过正负10%,否则交易所也不会受理。之所以减持当天股价会有不错的表现,也是利于这些大宗交易接盘方尽快顺利出货。毕竟第2天卖出价格(开盘价)是以前一日收盘价为依据,除非以跌停价开盘,否则即使低开几个百分点,买家也是有利可图的。　　深圳一大型营业部总经理也表示,这样的操作模式有利于买方控制风险,专业从事大宗交易的资金看中的是资金的滚动与增值。尽管看起来一笔交易的平均收益率仅能做到2%左右,但长此以往,年化收益率非常可观。从事大宗交易的内部人士透露,年均收益率超过20%,且这部分收益较为稳定,风险较小。　　若真如上述先例所示,仍处于减持通道中的长城集团或将在未来延续靓丽表现。而股价的一路攀升也让一向沉稳的机构按捺不住,龙虎榜显示,1家机构于21日买入1560万元；25日,该股再次被3家机构联袂买入2443万元。　　对于机构为何高位接盘上述减持股份,市场人士表示:"对于质地优异的股票来说,部分小限的减持有利于流动性的改善,反而增强对机构资金的吸引力,机构增持的目的往往是中长期看好该股,而非短期炒作。"　　券商资管独门重仓股亮相 "中信系"扎堆中国化学　　⊙记者 钱晓涵 　　随着集合理财产品半年报陆续披露,券商二季度资产管理的投资组合也先后"曝光"。从已经公开的信息来看,券商资管的"独门重仓股"各有不同。客户资产管理规模最大的中信证券,旗下多只产品杀入中国化学；而投资颇具特色的东方证券,旗下产品则集中持有格力电器。　　中国化学堪称是今年二季度的"牛股"之一。尽管四五月份的走势不尽如人意,但中国化学6月份的强劲走势令市场为之侧目。截至6月30日,中国化学股价收报8.86元,一举创出上市以来的新高,较5月末的低点大涨35%。　　从股东名单来看,中信证券是中国化学大涨背后的"绝对主力"。早在一季报披露的时候,中信证券自营资金就已经持有中国化学1.22亿股,占其流通股比例的9.92%。值得关注的是,中信证券旗下多只集合理财产品也重仓买入了中国化学。统计显示,截至6月30日,共有5只"中信系"集合理财产品(不含小集合)将中国化学买成了自己的前十大重仓股,合计持股数量4983万股,持仓市值4.41亿元。　　水泥是"中信系"持股集中度较高的主要板块,海螺水泥、塔牌集团、祁连山等个股均被多只中信资管产品重仓买入。其中,5只产品合计买入海螺水泥1436万股,持仓市值3.98亿元,仅次于中国化学。　　与中信证券有所不同的是,东方证券并没有在水泥股上投入太多兵力,对于家用电器板块则情有独钟。统计显示,截至6月末,东方证券旗下6只集合理财产品重仓持有格力电器803万股,持仓市值达1.9亿元；此外,海信电器、美的电器也出现在多只"东方系"集合理财产品的前十大重仓股名单中。"东方系"集中持股较多的个股还有汉得信息和美邦服饰。　　从整体仓位来看,东方资管的仓位较重,除新产品"东方红7号"外,其余10只产品的加权平均仓位高达89.8%,接近满仓状态；而中信资管(不含小集合)的平均仓位仅刚过5成。　　对于下半年A股市场的走势判断,两大券商资管的投资主办人存在不同观点。"中信证券7号"投资主办人王江平、杨喆认为,三季度指数可能依然维持震荡,难有显著趋势出现,管理人将争取把握金融等低估值品种的仓位变化来把握大盘机会；非大盘的超额收益则将重点关注保障房、新兴电子消费品、确定性增长的大消费板块、估值足够安全的成长企业等不同类型的投资机会。　　东方证券"东方红4号"投资主办人陈光明在工作报告中指出,展望下半年,货币政策的收缩可能已经到达了一定高度,适当放松的可能性随着时间的推移和经济的下滑形势将相对增大,资金面紧张的状况应该会适当缓解。基于此判断,下半年A股市场的行情应好于上半年。管理人将在符合中国经济发展趋势的内需型行业、新兴战略行业、高端服务业、高端制造业中寻找优秀成长企业作为主要投资标的。在投资品行业中,陈光明称将寻找供给收缩明显的行业优秀公司作为标的,部分低估值的大盘蓝筹股也将成为关注及投资的对象。　　海通证券:国际板新三板推出预期加强 证券业荐3股　　近期国际板推出预期快速升温,利好券商股。我们继续给予券商行业"增持"评级。　　选股思路:我们仍重点推荐创新能力强、业绩相对稳定、估值安全边际高的券商,维持中信证券(600030)的首推评级,公司最大程度的受益于国际板、直接投资等创新业务,有望在行业内率先实现转型,而H股发行价超预期将成为公司股价的又一催化剂。维持招商证券(600999)、光大证券(601788)等对融资融券等创新业务弹性较高品种的"推荐"评级。继续看好成大、敖东,高油价提升成大油页岩盈利空间；人工肝项目一旦获批将大幅提升敖东投资价值。　　行业主要风险在于创新业务推出进展低于预期；宏观政策调整可能对市场造成的负面影响。(海通证券)　　资金紧张拉高收益率 配置类机构逐步入场　　⊙人保资产 严亦宽 　　7月份以来,银行间市场的资金面并未如期缓解,反而在7月中旬后持续紧张,并导致各关键期限收益率的大幅上行和期限结构的陡峭化。笔者认为,造成资金紧张的主要原因包括公开市场到期资金规模不高、财政存款增加以及外汇占款增速放缓等。　　统计数据显示,截至7月25日,7月公开市场到期资金规模为3720亿元,发行规模为3810亿元,央行净回笼90亿元。从结构上来看,7月份央行进行了三次28天正回购操作,共回笼了1460亿元,虽然正回购操作加剧了短期资金面的紧张状态,但对8月份到期资金起到了一定的补充作用。　　财政存款的季节性特征非常明显,每年的1月、4月、7月和10月都是集中上缴财政存款的时间窗口。公开数据显示,2007年以来每年7月份的新增财政存款是当年月均新增财政存款水平的6-7倍。今年7月份财政存款增加的主要原因是:7月15日之前,国企必须集中分红派息,我们测算这部分上缴国库、存在央行的资金超过2000亿元,与7月10日因存款余额下降而导致上缴存款准备金的退款2100亿元几乎完全对冲。　　外汇占款增速也正在放缓。6月份外汇占款为2773亿元,剔除掉贸易顺差以及外商直接投资之后的热钱流入仅507亿元。我们预计下半年这种状况或将延续,理由是:自6月份开始,美元指数的走弱导致人民币有效汇率指数大幅回落,意味着人民币对一篮子货币在贬值。同时,目前NDF所隐含的升值预期在回落,这导致人民币对热钱的吸引力下降。　　7月份票据直贴利率创年内新高对银行间拆借利率也形成了较强的推动作用。在经历了7月初短暂的回落之后,票据贴现利率自7月13日开始掉头向上,至7月21日,6个月票据直贴利率甚至创下了年内新高,达8.5%,距离2007年12月份的历史高点仅差20bp。　　值得关注的是,无论是公开市场到期资金规模小,还是财政存款增加或是外汇占款增速放缓,都在市场的主流预期之内,应不至于导致交易盘的恐慌性抛售。唯一大幅超越市场预期的是7月13日公布的经济数据,尤其是6月份规模以上工业增加值数据,同比增长15.1%意味着经济动力依然很强劲。同时,我们还了解到,目前国内在建未完工的项目投资30-40万亿,约相当于2010年GDP的75%--100%,这表明当前的投资需求还是非常旺盛的,经济增长前景依然无虞。上述数据与之前投资者普遍预期的经济增速放缓,乃至所谓的硬着陆或软着陆形成较大反差,从而使市场对经济增长和通胀水平的预期开始摇摆不定,部分认为经济动能较强、通胀难以下行的交易类机构选择集中抛售长债以规避久期风险,而资金面阶段性紧张带来的二级市场流动性下降则放大了抛售行为对收益率的推升作用。　　而实际上,从中长期利率产品招标情况来看,7月份与6月份泾渭分明。6月份招标利率都是一级市场高于二级市场,而7月份则几乎全是一级市场低于二级市场,部分期限品种甚至低于市场预期5bp以上,这表明目前收益率对配置类机构的吸引力开始增强。在目前交易类机构对市场影响力减弱的情况下,配置类机构的逐步入场将延缓收益率上行的步伐。　　寻找优质除权股的填权机会　　近期市场利空因素云集,首先是上周末出现动车组事故,直接拖累高铁板块集体大跌,虽然该板块在A股市场占比不高,但对市场人气打击较大,引发有可能会导致基础建设投资放缓的担忧；其次,是美国提高债务上限的谈判存在失败可能,如果出现美国债务违约,将会致使美元指数大跌,引发全球经济的恐慌；再者,近期城投债问题逐步浮出水面,云南等地方城投债事件或只是序幕。利空因素的集中释放,拖累股指出现放量下跌,权重股跌幅居前。在目前的市况下,中央对下半年经济的定调仍以稳定物价为主,紧缩政策放松的可能性较低,而对房地产的调控则会继续进行。总体来看,在宏观经济大环境整体偏空的情况下,指数维持震荡整理的可能性较大,A股机会或在结构性。　　就下半年结构性机会而言,具备实质业绩的新兴产业中小盘个股仍是首选。经济结构转型、产业升级是未来发展的大趋势,这些产业无疑将获得更多财政或税收的扶持,因而业绩增长确定性也较高。如果目前公司已经具备实质业绩,那未来发展将更为可靠,而这些公司主要集中在中小盘、且大都已经实施过高送转。数据显示,近期除权股涨幅较大品种,以实质业绩支撑的新兴产业个股居多,如三维工程、鼎龙股份等。　　据上证报资讯统计,去年年报高比例实施送转的公司中(10送转15股及以上),自除权至今跌幅居前的是华平股份(300074),幅度约15％。公司上半年业绩大幅预增240％至320％,且因超募原因致使公司货币资金高达逾6亿元,相当每股含现金约6元,负债基本可忽略。另外,公司属于软件行业,一般四季度将迎来结算高峰期,下半年业绩环比将会大幅增长,机构看好其在无线网络和三网融合中的发展空间。此外,约占公司近半的原始股将于2013年解禁,近期抛售压力相对较轻。对于上述品种,投资者可重点关注,毕竟业绩才是王道,轻指数、重个股或是下半年的可取策略。
(数据资讯部 刘重才 编辑 颜剑)　　旅游迎来黄金暑期 三季度盈利高点可期　　⊙记者 刘伟　　在近期旅游公司向上修正半年报业绩的背景下,旅游板块已经出现一波半年报行情。券商研究机构认为,从目前情况看,行业迎来黄金暑期,估值不会成为制约因素,三季度行业盈利高点可期。　　行业景气向好　　从6月份数据看,行业景气继续被数据验证。东方证券指出,根据国家旅游局统计数据,2011 年1-6月我国入境旅游人数6627.12 万人次,同比增长1.15%；过夜旅游人数2746.32万人次,同比增长1.09%；入境旅游收入225.50亿美元,同比增长1.60%。其中,6月我国入境旅游人数1099.69万人次,同比增长1.05%；过夜旅游人数465.62万人次,同比增长1.55%；入境旅游收入39.29亿美元,同比增长2.10%。2011年上半年中国酒店业市场规模达1200亿元,完成全年预期的47%。　　国信证券认为,从目前情况来看,虽然入境游依然处于缓慢增长状态,但二季度我国国内旅游市场的增长情况超出预期,市场担忧的CPI走高挤压可选消费的情形至少在旅游行业没有得到论据支撑。二季度良好的业绩表现首先将使市场在中报公布后下调业绩预测的概率显著降低,同时也可能使得市场对三季度个股业绩持乐观预期(许多旅游个股三季度是盈利高点)。对下半年旅游板块整体走势持谨慎乐观态度。　　估值不会成为制约因素　　而对于市场担忧的估值问题,机构也认为并不会成为制约因素。中信证券认为,目前行业估值为2011年32倍,2012 年26倍。行业景气一再被高增长的数据验证,而此前大盘盘整过程中市场对行业高估值的担心正逐渐降低,同时随着估值标准移至2012年,行业估值提升空间被打开。预计行业上涨行情仍将持续,年内有15%左右上升空间。　　海通证券认为,目前重点公司PE处于历史平均区域；与沪深300平均PE相比为1.26倍,处于较低水平。历史上看,8月份旅游板块跑赢大盘是大概率事件。海通证券指出,旅游板块往往出现在超跌与超涨的两个极端上,涨多了过度回调,调多了过度上涨。历史上看,2-3月、8月、11月跑赢大盘是大概率事件；8月份跑赢的概率82%,平均超额回报2.7%,其中,景区指数跑赢的概率73%,平均超额回报5%。今年7-8月份,旅游股具备跑赢大盘的条件。首先,上半年旅游指数落后上证指数10个百分点,景区指数落后6个百分点,存在修正的需要；第二,去年世博会对景区分流明显,下半年景区游客增速将较快；第三,CPI企稳之后,景区提价预期将重燃。三季度行业基本面将继续向好、催化因素将不断出现、市场情绪也在转好,这决定了旅游股后续的表现仍将较为乐观,目前估值不会成为旅游股上涨的制约因素。分享到： 新华微博
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