创业黑马牛文文：有主管部门 是上市的关键
来源：微信公众号 支点杂志
在演讲中，牛文文首次透露公司上市历程。他认为，公司能成功上市的原因在于“有主管部门，是上市的关键”。这个部门在他眼里，就是科技部火炬中心。
　　30年前，我国第一家孵化器――东湖创新中心在武汉诞生，与此同时，(600133,)区创建成立，孵化器和高新区建设同步开启。过去30年，武汉共累计建设各类孵化器和众创空间350多家，其中国家级孵化器29家，国家级众创空间35家，各类孵化服务场地总面积超过1000万平方米。
　　不止于武汉，经过30年的发展，我国孵化器的数量和规模已跃居世界首位，成为促进科技成果转化、培育科技型中小企业的重要载体。截至2016年底，全国有创业孵化载体7553家，包括孵化器3255家、众创空间4298家；累计孵化科技型中小企业22.3万家，累计毕业企业8.9万家，其中，上市和挂牌企业1871家，占上市企业的1/6，占挂牌企业的1/10。
　　今年是中国创新孵化30年。来自全国各地科技主管部门、国家高新区、科技企业孵化器、众创空间代表等近500人，在中国孵化器发展的原点武汉，参加“中国创业孵化三十周年座谈会暨双创峰会（武汉）”活动，以创业者的姿态，再次出发。
　　本次会议以“总结三十年建设经验、确定未来发展方向”为主题，旨在搭建全国创新创业链接合作平台，为全国创业孵化事业发展贡献智慧和力量。
　　今天，(300688,)创始人牛文文也现身武汉，身着红衬衫，操着一口略带陕北的口音，发表了《创新型孵化器的成长之路》主题演讲。
　　牛文文身上这件红衬衫，正是创业黑马上市当天公司统一发放的衬衫。
　　8月10日，创业黑马（北京）科技股份有限公司（以下简称“创业黑马”，300688）在创业板挂牌上市，成为国内首家创业服务领域的。上市首日投资者热情高涨，开盘半小时就因顶格大涨44%，遇短暂的临时停牌。
　　在演讲中，牛文文首次透露公司上市历程。他认为，公司能成功上市的原因在于“有主管部门，是上市的关键”。这个部门在他眼里，就是科技部火炬中心。
　　牛文文回忆，2008年从媒体行业离职出来创业，迷茫期的他，不知道自己是谁。因为自己创办《创业家》杂志时，就没有一个上级主管部门。后来，他找到科技部火炬中心主任张志宏，得到了火炬中心的大力支持。“当时火炬中心说我们也是服务创业生态的一部分，还出台了红头文件给予支持，这才让公司找到了‘自己是谁’。”
　　用了九年时间，牛文文将一群服务创业者的小伙伴们，从北京(000931,)带到了深圳交易所，成功登上了中国的舞台，并被封为资本市场“创业服务”第一股。
　　从收入来源看，公司主营业务细分为创业辅导培训、公关、会员服务等。
　　“2008年次贷危机的时候，中国创业者还是分散的、弱小的，数量很多但是没有站在舞台中央。”牛文文说，“9年过去了，创业者已经成为明星、英雄，但创业路上的艰难、无助和孤独，只有自己知道。所以创业黑马的口号是让创业者不再孤独，我们的目标是发现和培养下一代创业明星，帮助他们提高成功率。”
　　以下是牛文文演讲实录：
　　非常高兴有机会跟全国孵化器的领导们做汇报。五年前，在武汉有个孵化器的会，我也来过。今天我的汇报从感谢开始，然后讲四个部分。
　　2008年，我们从一本畅销杂志媒体转型做孵化，最重要的就是这句话：知道你是谁比什么都重要。
　　我们那时候办杂志办网站，并不知道自己在做创业孵化和服务的事情。直到2012年7月份中关村管委会在科技部的支持下开始颁发创新型服务资质认证，我记得那个夏天，科技部火炬中心张志宏主任给北京七家机构颁发了创新型孵化器资质。从此我们认识到，我们不仅是做媒体，同时也在做孵化服务，把自己归到哪个类别特别重要。
　　创业黑马在上市过程中，最难的问题是说明你到底是谁，你到底是在服务谁。这中间得到了张志宏主任和火炬中心领导的大力支持，2015年给了我们众创空间的首批空间资质，刚才主任讲到把众创空间和加速器都要纳入到孵化器概念里。之前非常难以说清楚，到底谁管我们，教育部不管，人保不管。我就去拜访张志宏主任，说我们碰到了一个问题，说不清楚我是谁，到底谁是我的主管部门。张志宏主任说，你是我们认证的众创空间，而且开了红头证明，所以就这样上市了。
　　再讲一下我们这类孵化器或者我自己对孵化器市场的小认知。孵化器在国内已经发展30年，有很长的历史，过去很多孵化器是空间模式或者物理空间模式，有园区，有办公场所。我内部开玩笑叫“地主模式”；另外是像创新工厂这样的，以基金和投资的方式来帮助创业企业并提供相应的投后服务，我们把这种投资型的孵化器归纳为“资本家模式”。
　　但如果我们既没有地也没有资本，就像中关村创业大街上的好多科技部认证服务机构，2012年后兴起非常多的创新型孵化器，都是成长顾问型或者叫保姆型。没有空间，没有基金，怎么服务创业者呢？我们就是用媒体的方式，用活动的方式，用辅导培训的方式，用投融资顾问的方式，总之所有这些都是软服务。
　　在国家传达“十三五”孵化器规划的时候，有一句话，从孵化器到创业服务业态生态，这个“从器到业”是未来五年非常重要的。还有一句话，把加速器和众创空间纳进来。这两句话能够指导我们未来很多的发展。这是我所理解的创新孵化器，实际上在中关村创业大街或者在全国范围内，这几年新诞生的创业服务业的很多同行，都是在向顾问型的方向发力。我们也有空间，但都是象征性的，我们也有小基金，但投资并不是我们的主业。
　　接下来汇报公司发展情况。2008年创办，最早是媒体创业家杂志，我们是国内最早开办创业训练营的机构，2011年10月份做了第一期黑马营，到今天已经做了15期。黑马大赛是2011年开始做的，黑马网是线上平台，黑马会在全国有2万多会员，27个城市分会，18个行业分会，都是2013年开始做的。2014年我们开始举办创交会，创业者需要从大赛变成交易，然后开社群大会。2016年推出了在线学习产品“黑马学吧”，2017年。这基本上是从媒体走向服务的路，媒体同行问怎么从媒体转型做服务的？我个人觉得本质上做服务跟媒体离得很远，但是跟孵化器离得很近，媒体总体上还是一种高举高打的业态，但是孵化器这个行当更加务实，更加脚踏实地，所以服务是我们这个行当的本质。
　　简单讲讲我们的逻辑。2009年画了这张图，2012年慢慢清晰了。如果我们的服务对象是创业者，特点是大量、分散、弱小和非主流，当然这是09年的时候。如何服务呢？第一步要找到创业者，用互联网思维来讲今天孵化器园区有很大的招商引资需求，你的用户和创业者从哪来？早期优客工厂70%的入住企业来自黑马社区，媒体是我们的用户入口，媒体上有接近400万创业者用户，都是免费用户，我们用活动把大家凝聚起来，之后用培训做用户黏性。跟创业者收费这件事，的确是我们这个模式里面最难的事情。我们收培训费，但导师不是自己的员工，而是企业家和投资人。我们很荣幸把这个类别做到国内最大：我们有500名创业者导师，培训类的用户量是10万级的。如果你有百万量级的用户，在学习场景下黏性很强，之后就有融资服务的空间，这个还没有开始做，但未来想象力是比较大的。这是我们整个的业务逻辑。
　　这是对创业者服务周期的判断。创业者在不同周期需要不同的服务，所以我们需要跟进。创业者在我们孵化平台上的留存时间是5-7年，从初创走到第一轮或者IPO，现在排在创业板上的有20多家，已经上市或者挂牌的接近100家。早期我们在做创业大赛的时候，创业者大部分是初创期，基本上是用媒体和活动来服务，这基本上是免费的。到天使轮更多的是辅导，然后需要卡位，任何创新领域都有成千上万家同行，如果公司能脱颖而出是非常重要的事，所以企业品牌推广服务非常重要。之后，一些创业者成长为企业家，请他回来做我们的导师。这是全生命周期的覆盖。
　　2010年，我们总结出来黑马的创业服务生态其实是全方位的服务体系，找出来、推出去、配得上、能成长、能成交。说得很通俗，下面是配着服务产品的，上面配着我们的模式和定义，我们要做什么，我们用什么方式来做。其实对于创业服务来讲，最重要的就是这几条。
　　中国每年有百万量级的人在创业，这些创业者有没有未来？做孵化器的能不能提前发现有未来的创业者，并且赋能给他们？创业者不是我们培训出来的，而是找得好。我们的服务第一步一定要用媒体和大赛活动等多种方式寻找最具成长价值的创新型创业企业创始人，这是很重要的筛选，科技部也有双创大赛，本质上就是做这个事。
　　创业者很孤独，很弱小，需要被推出去。一个创业者，当你认为他行的时候，他很可能就行。当你认为他不行时候，他很可能不行。任何人在创业这个事上，刚开始都是非常孤独和迷茫的。我42岁出来创业，以为不会那么难，但非常难。任何人开始创业的时候，哪怕你经验丰富资源丰富也是一样的。推出去是克服创业者的孤独，让他能够得到社会和主流的认知。
　　配得上是很重要的，我们把服务业态做到智能匹配。总理视察火炬中心的时候提出要做生态，这个生态一定是未来做孵化器最重要的东西。生态简单讲就是产业生态，一定要做到式的金融匹配。什么意思？我们公司有二十几个产业实验室，基本上都是上市公司的导师跟我们一起做，每个实验室每期找20家好的创业公司，360、京东等很多公司都跟我们合作开了创业实验室。这非常像美国的做法，按照产业链条把上下游打通，给中间的链条提供所有匹配。很多创业者进入以后加速非常快，导师里面会投三个，有很多被大公司收购。
　　能成长、能成交，做这件事目的是什么？为了发现并且培养下一代商业领袖。我们推动新一代创始人成为未来中国的商业新星，帮助年轻创业者提高成功率。黑马社群的成功率接近60%，来的创业者在五年内能拿到两轮左右的融资，所以存活率很高。而且我们选择的创业者，不选需要很多钱的创业项目，一定要有产业，一定有地域，产业和地域的结合，而不是只找北上广的创业者，这样的创业者容易跟风，人家做得差不多了他也要上。很多黑马三轮就可以报创业板，有实打实的产业基础。
　　最后介绍一下我们的百城计划。上市以后我们有新的募投方向，把黑马创业服务生态从北上广，尤其是从北京往其他城市延展，内部叫百城计划。本质上为双创生态助力加油，为科技园区、孵化器、城市、产业做服务，从创业服务到产业服务，必然是一条路。我们用这四种方式跟园区和孵化器合作，帮里面的创业者匹配产业资源，把产业实验室设在里面，把一些大企业和已经上市的公司带到里面去，跟当地的企业有互动合作，也有进去。希望产城结合、产创结合。
　　比如南京软件谷，从2013年开始合作，这些年黑马大赛软件行业一直放在南京，帮助孵化、投融资，最重要的是导师落地在南京，在软件谷形成了高地。在南京有示范路演中心，江苏双创要去南京看看路演中心，本质上实现了增值服务。比如成都金牛区主要是传统业态，我们实验室里有七八个在垂直产业用互联网把整个批发市场整合起来的方式。我们希望跟金牛区把传统批发业升级为现代商贸业，把一个区域的传统产业跟互联网和新商贸结合起来，这要合作三年，只是刚刚开始。
　　最后，希望众多孵化器同行也能够在创业服务业接近成熟的时候陆续登陆资本市场。如果大家走到这个路上，我愿意单独跟大家聊聊上市这点事，的确挺麻烦的，谢谢。
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责任编辑：张振江
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买入21.35--买入21.35--买入18.9425.00买入27.42--牛文文上市：66万赚4亿，创业黑马10亿市值哪来？
脱胎于一本杂志的创业黑马，靠什么将自己送上了深交所创业板？ 被吴晓波认为是“创业蛊惑者”的牛文文，用9年时间，如何走出一条媒体人转型和财富增值之路？
牛文文的梦想终于照进了现实。
8月10日，创业黑马（北京）科技股份有限公司（以下简称“创业黑马”，股票代码为300688）在创业板挂牌上市，成为国内首家创业服务领域的上市公司。上市首日投资者热情高涨，开盘半小时就因顶格大涨44%，遇短暂的临时停牌。
创始人牛文文已经坚持9年，从当天敲钟现场的照片看，他大多数时候都笑得克制，但眉梢间有掩藏不住的快意。作为朋友的财经作家吴晓波，特地赶在10日早上7点前，在他的微信公众号“吴晓波频道” 上发文，祝贺“文文上市”，同时隐晦地表达了对前媒体人牛文文的忧虑，“我不知道文文是否喜欢现在的自己”。
▲ 牛文文（右二）在创业黑马上市敲钟现场。
牛文文如何看待自己不得而知，但从《创业家》杂志转型做帮助创业者的黑马营，为上万名创业者提供培训，近70位学员的项目或公司实现上市，牛文文将创业黑马做成了领先的综合性创业服务平台，也为自己赢得了财富。
创业黑马此次共发行新股1700万股，公开发行后总股本6800万股，募集资金1.82亿元。根据此前发布的招股书，第一大股东牛文文直接或间接持股达到40.37%，按10日当天的收盘价15.48元算，牛文文所持股份市值超过4亿元，相比当年66.34万元的投入，财富暴涨超过600倍。
脱胎于媒体的创业“黑马”
2008年，从任职多年的《中国企业家》杂志主编位置上出走的牛文文，先是创办了《创业家》杂志。按吴晓波的文章所述，“杂志的媒体业态却无疑是老化了，他又用了几年的时间‘脱媒’，把原本的一个子产品‘黑马营’转型为公司的主营业务。”
在以黑马营为主营产品的过程中，创业黑马将自己的核心竞争力定位于：发现和培养有未来的创业者。以黑马成长营为核心的创业辅导培训服务，邀请企业家、投资人、专家学者授课，自2010年以来，已有超过500名导师授课，培训学员上万人。
辅导培训的效果如何呢？据创业黑马透露，截至去年底，共有65位黑马成长营学员企业在创业板、纽交所、纳斯达克上市或在新三板挂牌。2014年-2016年，仅黑马成长营学员融资就达到219亿元。
▲ 黑马成长营。
吴晓波也对牛文文和黑马营赞誉有加，认为其对“‘双创热’起到助推作用”，“他的创业家教育课程是当今中国同业中最具体系性的”。
目前，创业黑马以创业辅导培训服务、公关服务、会员服务三大业务为主，拥有i黑马网、创业黑马学院、黑马会、黑马大赛等多个品牌业务。根据招股书披露，创业黑马2014年、2015年和2016年的营收分别为1.08亿元、1.67亿元和1.84亿元，净利润分别为896.09万元、779.64万元、4261.14万元。
▲ 创业黑马主营业务收入构成情况，来自招股书。
而创业辅导培训也为创业黑马提供了越来越多的营收。无冕财经（ID：wumiancaijing）查询资料发现，在创业黑马现有的三大业务中，从2014年-2016年，创业辅导培训收入从5089万元大幅增长到逾1亿元，占比从48.27%上升到55.15%，而公关服务则增速放缓，从5127万元增加到7009万元，占比从48.64%下降到38.46%。
此外，招股书还显示，创业黑马的营业外收入主要来自政府补贴，年，获得的政府补助分别为301.8万元、171.62万元、1399.48万元，其中，2016年的政府补助占到其净利的近33%。
上市将为创业黑马带来怎样的未来？
创业黑马将利用此次上市募集到的资金，推行创业辅导培训“百城计划”，将服务下沉到地级市和县级市，借此希望推动营收规模的持续增长。创业黑马预计，公司今年1-9月预计实现营业收入1.18亿元-1.29亿元，较上年同期上升1%-10%；净利润预计为1933万元-2383万元，同比涨幅为10%-35%。
牛文文66万投入暴涨600倍
8月10日，创业黑马首日以12.9元开盘，涨幅很快达到44%，因盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%，开盘半小时即被深交所临时停牌，收盘报15.48元，涨幅为44%，市值达到10.53亿元。创始人牛文文及一众股东迎来一波财富大增值。
▲ 创业黑马上市首日股价走势图，来自雪球。
根据创业黑马此前发布的招股书，其前身是北京创业创媒公司，2011年由牛文文、北京原投时代文化传媒有限公司、上海盛大网络分别出资66.34万元、11.70万元、38.96万元共117万元设立。
2015年6月，达晨创投、卓燝投资、中咨旗咨询对创业黑马进行了1.34亿元的C轮投资，其中达晨创投的投资额为1亿元。
在创业黑马公开发行前，牛文文持股41.87%，蓝创文化持股19.89%，达晨创丰持股13.64%，创业嘉乐持股8.19%。由于牛文文持有蓝创文化和创业嘉乐的股份，他直接和间接持有的创业黑马股份合计为53.83%。公开发行后，牛文文持股31.4%，仍为公司第一大股东；蓝创文化持股14.92%，达晨创丰持股10.23%，创业嘉乐持股6.14%。牛文文直接和间接持有的创业黑马股份合计为40.37%。
▲ 创业黑马公开发行前股权架构，来自招股书。
早在创业黑马上市之前，就经过一系列股权变更，部分投资人已提前套现离场。
公开信息显示，2015年4月，蓝创文化分别与盛大网络、知金科技签署出资转让协议，盛大网络向蓝创文化转让其所持公司28.54%股权（即出资38.96万元），收获1.02亿元。知金科技向蓝创文化转让其所持公司11.43%股权（即出资15.6万元），价格为4114.8万元。
在前述转让中，蓝创文化一共出资为1.4389亿元。
2015年6月，蓝创文化向达晨创丰转让其所持创业创媒14.286%股权，价格为1亿元，向卓燝投资转让其所持创业创媒2.857%股权，价格为2000万元。蓝创文化又向中咨旗咨询转让其所持创业创媒股权2%，转让价格为1400万元，蓝创文化一共收到1.34亿元。
从上述股权变换来看，“元老级”股东盛大网络最早出资38.96万元，最终以1.02亿转让股权，净收益超过1亿元。而蓝创文化通过两次收购三次转让，最终以989万元的资金持19.89%的股份，位居第二大股东。
此番创业黑马上市，牛文文收获可谓最丰厚。
按照10月8日收盘价测算，牛文文个人最新持股市值约4.25亿元，相比于2011年投入的66万元来说，个人身价暴涨约647倍。
那么，其他投资人收益又如何呢？
按10月8日创业黑马的收盘价测算，蓝创文化的收益在减去此前投入的989万元之后，净收益约为1.57亿元；达晨创丰持股市值超过1亿元；东方财富董事长其实持股数量为229.5万股，持股比例为3.38%，其所持股份市值近3600万元。此外，创业嘉乐、普华天勤、用友创新、卓燝投资、中咨旗咨询等众多法人股东也均有不同程度收益。
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无冕财经，九段财经媒体人创办的新媒体，奉守新闻专业主义，为优质商业阅读而生！
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今日搜狐热点牛文文身价超4亿！创业黑马今日创业板上市大涨44%
牛文文曾经是《经济日报》著名记者，《中国企业家》杂志总编辑（刘东华是社长）。
当年牛文文离开光鲜亮丽的《中国企业家杂志》，我很不理解，此时此刻，我懂了。
8月10日，牛文文的创业黑马（北京）科技股份有限公司（以下简称“创业黑马”）在深交所创业板挂牌上市，成为国内第一家创业服务领域的上市公司（股票代码：300688）。
创业黑马此次共发行新股1700万股，募集资金总额1.82亿元。公司表示，将以本次首发上市为契机，借助资本市场的力量，继续巩固在创业服务领域的领先地位。
截至发稿，创业黑马涨幅44%，报15.48元，已触发条件遭遇临停。根据当前股价计算，创业黑马市值已达到10.52亿元人民币，牛文文个人持股40.37%，身家超过4亿元。
首家创业服务上市公司
据创业黑马招股书称，创业黑马是国内最早成立的创业服务机构之一，主要业务是为创业者提供其成长所需的推广、学习、融资等各项服务。公司旗下有i黑马网、创业黑马学院、黑马会、黑马大赛等多个业务。财经作家吴晓波指出，“创业家和黑马营几乎定义了中国式创业的集训、路演和传播模式，它们有时候更像一场热烈的、无所畏惧的群众运动。”
过去九年，在创业服务的主业之下，创业黑马陆续形成了创业辅导培训服务、公关服务、会员服务三大业务。截至2016年底，共有65位黑马成长营学员企业在创业板、美国纽交所、纳斯达克上市或在新三板挂牌。
创业黑马创始人、董事长牛文文曾任《中国企业家》杂志总编辑，2008年创办《创业家》杂志，此后发展为一个集培训、融资、推广、合作、社交等为一体的O2O创业孵化加速器，成为今天的创业黑马。
创业黑马此次拟向社会公众公开发行人民币普通股票不超过 1700 万股，1.82亿元，具体拟使用情况如下:
政府补助占净利的近33%
今年7月，证监会公布的创业黑马招股书显示，2014年度-2016年度，创业黑马营业收入分别为1.08亿元、1.67亿元、1.84亿元，净利润分别为896.09万元、779.64万元、4261.14万元。
创业黑马营收主要分为创业辅导及培训服务、公关服务、会员服务。其中，2016年来自创业辅导及培训服务营收为1亿元，占比为55%，来自公关服务营收7000万元，占比38.46%，会员服务营收为1164万元，占比6.39%。
据其公布的非经常性损益明细表审核报告， 年，创业黑马获得的政府补助分别为301.8万元、171.62万元、1399.48万元。其中，2016年的政府补助占其净利的近33%。
图：创业黑马主要财务指标
据其招股书，月，创业黑马实现营业收入7255.91万元，同比增长1.69%；实现归母净利润1526.81万元，同比增长39.60%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,052.92万元，同比增长59.39%。经营活动产生的现金流量净额为-1,369.21万元，较上年同期大幅减少，主要原因系经营性应收项目增加，经营性应付项目减少所致。
创业黑马预计，公司月预计实现营业收入1.18亿元至1.29亿元，较上年同期上升1%至10%；公司月净利润预计为1933万元至2383万元，较上年同期变动幅度为10%至35%。
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今日搜狐热点未完成牛文文：阿里赴美上市，合伙人制度的另一副面孔
3月16日下午消息，阿里巴巴宣布启动在美上市事宜。
一直想推行&合伙人制度&，这个制度与美国二级市场的AB股制度有异曲同工之妙。即公司创始人虽然持有与其他股东相同的股份，但是将会获得更大的投票权。现在许多硅谷科技公司，如Google、Facebook都采用这个制度，确保了创始人虽然持股有限的情况下仍然能完全掌控公司。
&合伙人制度&提案一直未被港交认真对待，港交所行政总裁还公开声明：&公众利益永远第一&，来回应马云给港交所施加的压力，以此婉拒阿里的合伙人制度。马云和其创始团队只持有阿里巴巴约12.5%的股份，为了继续成为阿里巴巴的船长，马云不得不先赴美上市。
在BAT巨头争霸的当下，马云需要二级市场的支持，同时又不能冒险失去公司的控制权。这不得不说是马云权宜之策，他也说：&如果赴美将不会再考虑在港交所上市，未来条件允许将积极回归国内资本市场。&
以下是创业家传媒集团创始人牛文文对合伙人制度的思考。
作者：牛文文
今天人们在讨论合伙人制度是否过度维护创始人利益，但似乎合伙人制度更是为了防止不负责任的空降CEO出现。
两年半前，当我第一次从史玉柱的嘴里听说马云在酝酿一项合伙人制度的时候，并没有想到在今天引起如此大的波澜。马云是个总能给这个世界带来波澜的人。
史玉柱这话是在给黑马营一期学员讲企业文化时提起的，当时学员们在向他请教如何既能保持创业早期打乱仗的激情，又有一套永续发展的文化制度保证。老史点燃一棵烟，提到了马云正在酝酿的合伙人制度。
他当时是隆重介绍的，但我相信在场的50多位黑马学员和我本人一样，都没有意识到马云潜心研发的这项秘密武器是那么的惊天动地，大家基本上把它理解为：如何把优秀员工变为命运共同体变为企业持股人的一种内部激励制度。
现在大家都知道了，马云的合伙人制被普遍认为是与资本博弈的一种制度安排。绝大多数人把他归结为创始人团队与外部投资人在公司控制权上的一种大胆设计。的确，整个香港资本市场乃至企业界都是从企业控制权的角度来理解这个问题的，和美国资本市场AB股结构设计一样，合伙人制度似乎也在力图在公开上市后，创始团队，尤其是创始人股权被大量稀释情况下，依然能够影响和控制公司的发展方向。具体而言，AB股与合伙人制都是为创始人在董事会里的发言权背书。
迄今为止，关于合伙人制的讨论和争论，基本围绕这一主轴展开。但合伙人制度的另外一面&&企业内部CEO的产生机制问题却鲜有人谈及。据悉，秘密研发了6年之久的合伙人制，主要是用来作为阿里内部宪法的，如何在创始人退休之后依然保证阿里的企业愿景和文化价值能够延续下去。
这个内部宪法前前后后征集了几十条之多，大部分是关于什么人能做合伙人，如何在合伙人中间产生新的CEO的设计。在内部，马云经常提到华盛顿与美国宪法，好像受外部资本聘用和指挥的职业经理人、空降兵CEO才是马云的噩梦，才是合伙人制度的出发点。
高科技与互联网公司，即便大如Google、facebook、亚马逊，也都是年轻的公司，人类历史上第一次出现了既很大又很年轻的公司形态，如何在创始人创造力衰退或注意力转移的情况下依然能够让这些年轻的互联网大公司保持活力与独特的文化?这的确是一个新鲜问题。我们已经看到雅虎、微软、甚至苹果在创始人离去之后，陷入了中年颓势，那些被董事会聘用的职业经理人，很难让企业依然焕发创造活力，那些被董事会聘用的外来职业经理人是制造业时代的产物，他们不适应互联网时代，马云似乎要用合伙人制度解开硅谷之痛。
也许，互联网和高科技领域本来就是5年一代，各领风骚。马云的努力只是挑战风车的堂吉诃德。
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