来自&#xe6关注 激荡华尔街30年的“老司机”告诉你做好投资的10个秘密 文章来源：阿尔法工厂瑞信董事总经理、全球金融策略首席Michael J. Mauboussin值其在华尔街激荡已满三十年之际，特地撰写了一篇特别版报告，将其过去三十年来总结的伟大投资者的十个特征与投资者共享。因为Mauboussin本人是股票分析师出身，且在哥伦比亚商学院教授了24年《证券分析》，所以其更偏向于从股票投资者的角度，来描述伟大投资者的特征。即便如此，十个特征中关于面对人类“心理陷阱”和“心理弱点”的挑战、对持仓仓位比例控制和对组合的构建等方面的“描述”，对于任何类型的投资均有普遍意义。1对数字敏感要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算，但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。对数字敏感的重要体现之一，是理解财务报表。会计是一种商业语言，伟大的投资者对报表驾轻就熟，因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。熟稔财报的目标有两个，第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流(free cash flow)。计算自由现金流需要用公司的现金收益减去公司投资对现金的消耗，公司投资包括了流动资金投入、现金收购和资本开支等。自由现金流是扣除对未来发展投入的现金后，“剩余”的可向股东分配的现金量。虽然收益是衡量公司经营表现最常用的指标，但伟大的投资者非常清楚收益增长跟价值增长是两回事。如果公司对未来的投资不足，或投资未能产生“合适”的收益，公司可以在增加收益的同时毁灭价值。所以精明的投资者一般更关注未来自由现金流的现值所代表的公司价值，而非公司当期收益情况。熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。最简单的方法是对比同行业两家公司财报的每一条数据，从公司分配资源的方式推出其在行业竞争中所处的位置和所采取的竞争策略。更简便直接的方式是看公司的投资资本回报率(ROIC: Return On Invested Capital)。ROIC由两部份组成，盈利率(税后净营业利润/销售收入)和资本流速(销售收入/投资资本)。拥有较高盈利率和较低资本流速的公司采用的是差异化竞争策略;而拥有较低盈利率和较高资本流速的公司采取的是价格策略。因此，对公司赚钱能力的评估，本质上是对公司能维持现有竞争优势多长时间的评估。2理解价值(自由现金流的现值)过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化，回头看看投资领域什么变化了，什么没有变，最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年，从足够长的时间跨度来看，可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的：未来现金流折现后的现值决定了资产的价值，不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难，因为价值中的三大要素：现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定，而相较之下，债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。伟大的基本面投资者关注并理解自由现金流的重要性，即其可持续性。具体而言，需要综合考虑公司所处的行业生命周期，公司在整个行业竞争中所处的位置，行业的进入门槛和公司管理层配置公司资源的能力等。所以伟大投资者都非常清楚表面指标，如市盈率和企业价值倍数等的局限性。这些指标并不直接代表公司价值，而只是评估价值过程中需要用到的中继工具而已。3正确评估公司战略(即公司如何赚钱)这一能力有微观和宏观两个方面。微观方面，伟大的投资者对公司如何赚钱有深层的理解，他们会细看整个公司的经营。举例来说，对于零售企业的分析需要细化到：建店的成本、购置商品库存的成本、开店后的营收、利润率等等。对于这些行业细节有所了解，才能真正理解整个公司的经营。伟大的投资者对于自己投资的公司如何赚钱可以娓娓道来，如数家珍;他们从来不投资自己不了解的公司。宏观方面，是对公司竞争优势可持续性的理解。只有有竞争优势的公司才可能赚钱，其竞争优势在财务上的体现就是，投资回报率高于其投入资金的机会成本。伟大的投资者理解所投资的公司在产业中的独特地位，被投资的公司最好具有能够防止竞争者持续进入的“防御性优势”，这种优势的可持续性是公司估值的重要考量。4知道真正该比较的是什么比较在投资世界中俯拾皆是：股票与债券比、主动投资与被动投资比、价值股与增长股比、一只股票与另一只股票比，投资者们每天都在做各种比较。但真正区分一般投资者和伟大投资者的，是会不会比较基本面和预期。公司的未来表现，销售增长、营收利润率和投资回报等方面反映了公司的基本面;而预期是市场目前对于公司未来表现的集体估计，直接体现在股价中。要在市场中赚钱，就必须能够识别出市场预期定价中的“错误”。多数投资者都不具备这个能力，因为多数人的投资行为是基本面向好追买，基本面变差杀跌。所以伟大投资者独特的能力在于，不仅理解基本面和预期是两回事，而且还能通过比较发现这两者之间的差距。但对于人类天生的认知能力而言，这是一项巨大的挑战。因为心理学家通过研究发现，人类并不擅长发现事物的绝对价值，但善于发现相对价值。但这在投资方面会造成很大“麻烦”，因为基于相对价值对比做出的投资决策并不是最有效的。例如，看到股价比之前高点下降了50%，就认为出手的时机已经到了，理由是之前这只股票上次也是在下跌50%后大幅反弹的。另一个巨大的人性障碍是我们原先“固化”的观点会影响客观判断，我们的内心被“熟悉的偏见”所俘虏。心理学家在上世纪70年代初做过一项很有意思的实验：问实验群体东德和西德间的相似度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的相似度大，三分之二的人选东德和西德;然后针对同样的两对国家，换了一种问法：东德和西德间的差异度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的差异度大。理性客观的结果应该是有三分之二选尼泊尔和斯里兰卡，另外三分之一选东西德。但结果是有三分之二的人选了东西德。最后一个“心理陷阱”是，人在建立因果关系关联性的时候，常常混淆表象联系和内在联系。拿鸟儿可以飞翔为例，拥有翅膀和羽毛可以飞翔是表象联系，但是鸟儿挥动翅膀通过空气动力学原理产生了拉升力，继而可以飞翔才是内在联系。所以伟大投资者在将现状与历史比较的时候，会去了解造成这段历史的内在机理，而不是仅仅是比较价格或其它表象。5用概率来思考投资是一门概率艺术。伟大投资者整个的思维框架是建立在概率上的，并在市场上寻找价格与概率错配所产生的投资机会。虽然投资结果很重要，但是伟大投资者的关注点更侧重于决策过程，因为好的结果不代表决策过程优异。因为概率的存在，好的决策有时也会带来坏的结果，而坏的决策也会带来好的结果。但长期来看，如果拥有正确的决策过程，即便时而出现坏的结果，投资的“总成绩”也会令人满意。因此，学会将主要精力放在投资决策过程中，并接受偶尔不好的投资结果至关重要。此外需要足够长的时间和投资决策数量来让概率发挥作用。伟大投资者的另一个伟大之处在于，他们清楚正确和错误的次数并不重要，重要的是每次正确时能带来多少收益(减去错误造成的损失)。这又是反“人性”的，因为人性是厌恶错误和损失的，但伟大的投资者摒弃了“人性”，不关注对错，只关注手中投资组合终值。6更新自己的观点观点是有待验证的假设，而非一成不变的原则。多数人喜欢一直保持自己的观点，即便事实已经开始证明这一观点可能已经“失效”。因为人与生俱来具备保护自己的观点的“偏见”。为了保护自己的观点，多数人倾向于寻找可以印证自己观点的事实(同时忽略不利的信息)，或将中性事实向有利于自己观点的方向理解。这种保护观点的行为阻止了对事件的不断思考，并避免根据新的变化做出行为上的改变。但伟大的投资者与人性的偏见反其道而行之：他们主动寻找与自己观点向左的信息、观点和事实，并在有确凿证据证明自己观点错误时，果断更新自己的观点。看似容易的行为，实际上常人难以做到。有研究显示，这种主动寻找与自己观点相反“论据”的人，在预测方面做得更加出色。这种主动违反人性的努力，可以对冲人内在的保护自己观点的“偏见”。最优秀的投资者理解周围的世界处在不断的变化之中，我们的观点因此具有流动性。他们不断寻找不同的观点，并根据新信息更新自己的观点。更新观点的结果是行动：更改头寸方向或增减其在组合中的比重。7理解行为偏见的存在心理学教授Keith Stanovich喜欢将IQ和RQ区分开来看。IQ众所周知代表一个人的认知能力，而RQ(Rationality Quotient)是指一个人做决策的能力。教授认为，IQ和RQ间其实并没有太多重合。巴菲特曾经对着两种能力做过精辟的解释，他将IQ比作发动机马力(horsepower)，RQ比作输出功率(output):“我认为IQ就像发动机的马力，实际输出功率取决于运用IQ的理性能力。许多人拥有400马力的发动机但是仅有100马力的实际输出，这还比不上200马力但有200马力输出的发动机。”心理学研究发现，多数人倾向于遵循经验法则来进行决策，因为经验性法则一般情况下是正确的，所以可以省下许多决策时间。但是经验法则决策法自身会造成偏离逻辑和概率的偏见。伟大投资者对于这些偏见的存在具有强烈的意识和深刻的理解，并有意采取各种措施来管理或减少这些偏见对于投资决策的影响。避开行为偏见的能力由三部分组成，一部分是天生的，一部分是后天的有意训练，最后一部分是从环境中习得的经验。伟大投资者对偏见的控制能力高于普罗大众，他们积极学习这些偏见并想方设法来管理它们，并在投资环境中不断磨练。8区分信息与影响价格本身在金融市场中就是非常有用的信息，代表了对于未来公司表现的预期。然而投资活动本身并不是一门严格的科学，它本质上是一项社会活动，因此价格承担了信息和影响的双重职责。以历史上发生的互联网泡沫为例，随着科技股价格上升，相关投资者享受到了纸面财富。但这种现象会对还未购入科技股的投资人产生了影响，让其中的一些人“经不住诱惑”而跟买。这对股价会产生“良性循环”。所以当时科技股的飞速上涨并不是因为投资者对于公司前景的疯狂信心，而更多的是受众人怕错过赚钱机会心理的驱使。但伟大的投资者有抗拒这种影响的能力，这种能力在社交上体现为，不在乎别人怎么看你。这又是“反人性”的特征。很多优秀投资者确实展现出这种矛盾：投资决策非常优秀，但在生活社交层面却让人头疼。成功的投资者在制定策略时会综合考虑不同观点，然后最终形成一套合理但与众人共识不同策略。众人在多数时间里是对的，但一旦发生错误，要做出与众人“对赌”决定，需要极其强大的心理承受能力。9深谙头寸大小的重要意义有一部电影讲述了一群MIT的数学高材生，找到了一套针对21点赌戏的算牌方法，然后在拉斯维加斯赌场所向披靡的故事。这个“成功的故事”背后其实是由两部分组成。第一部分是最醒目的，即他们的算牌和计算概率的能力，小组成员们分头行动，并互相沟通哪桌的概率更好。但第二重要的部分经常被忽视：小组成员们知道该如何根据概率来分配手中的筹码。在投资领域其实也是一样：先找到投资机会，然后通过适当比例的建仓从中盈利。而几乎所有投资公司都会告诉客户自己的投资策略，但鲜有公司会透露策略的持仓情况。一般投资组合的建立要经过以下过程：首先明确策略执行方式(在一个固定阶段内一直持有直到实现最大盈利还是连本带利滚动下注);然后寻找投资机会组合(是一组短期机会还是一组长线机会，或兼而有之);最后再考虑组合所需要面对的各种约束(流动性、投资期内可能出现的现金支取和杠杆等)。只有完全回答完以上三个问题才能有效地分配头寸。长期盈利的投资者与一般投资者的区别就在于，前者理解合理分配头寸与识别投资机会对长期盈利而言同等重要。10阅读每年哥伦比亚商学院都会送学生到伯克希尔所在地奥马哈与校友巴菲特“聊一聊”。他们回来后我都会问一下他们的收获。几乎所有学生都有些难以置信似地说，伯克希尔的大佬们建议他们每天至少读500页的书。芒格说他最喜欢的是爱因斯坦的一句名言：“成功来自于好奇心、专注力、执着心和自省，而自省是指能够改变自己固有想法的能力。”阅读可以说凝聚了以上成功要素的精要。芒格接着说道：“在我认识的成功人士中，没有一个不是坚持阅读的人。”而伟大投资者一般有三个主要的阅读习惯。首先是将阅读放在重要位置。巴菲特称自己每天80%的工作时间都在阅读。其次，阅读的内容包罗万象，不仅仅局限在商业和金融领域，而是让自己的好奇心来决定阅读内容。因为其他领域的想法或信息有时在不经意间就能变成很好的投资参考。最后，阅读时持批判性思维，找出你与作者持有的不同观点。经常思考和对比与自己想法不同的观点，可以保持自己头脑的开放性。研究发现，成功人士的阅读目的更侧重自我教育，而非娱乐。 行情好，心态好；行情不好，但心态好，那就是高手；对于众多喜欢短线操作的投资者来说，看盘技巧更加重要，从盘口的变化来分析主力的动向，进而决定自己的操作方法。投资者经常说的一句话盯盘，盯盘指的就是仔细观看盘口语言。如何破解盘口暗语盘口暗语，最基本的意思：“1”代表要 “2”代表让 “3”代表走 “4”代表对单 “5”代表捂盘 “6”代表顺利 “7”代表吃 “8”代表短线合作 “9”代表长线合作。“188”意思就是要发发，叫大家跟风买入，这样主力和散户都会双赢，“888”则更加简单，是发发发的意思。222则操盘手告诉上方的压单撤掉，准备进行拉升。倘若在个股在盘中主力打出“111”或者“1111”则说明主力筹码已经相对集合，需要其他机构配合来拉升，那么后市跟庄则至少有20%收益。而如果股价在相对低位，打出连续“444”手开结尾的个股，一般是中长线资金在建仓。
其他数字可进行推类。此外还有一些操盘手在拉升前会连续用“13”数字来迷惑散户，意思是“要闪“，其实这时候如果股价形态完好，即使有大单打压，也要观察底部吸筹是否猛烈，可以果断追进。这种手法笔者碰到的很多，这里就不一一列举了。
盘口语言相对较多，需要观察其出现的频率以及股价高低位置。但是万变不离其宗，我们要记住几点。开盘语言的精要是：大单成交方向；收盘语言的精要是：大单成交速度；（涨速和跌速）；洗盘语言的精要是：大单挂而不交；出货语言的精要是：大单交而不挂。所以要结合各时间段以及股价阶段对盘口进行判断，摸清主力操盘的手法，这样做起交易来就得心应手。盘口语言操盘技巧涨停至收盘，天业股份在买②③④⑤四个价位都挂上1088这组数字。
次日天业股份早盘股价冲高主力就开始出货，收盘股价下跌3.2%。昨天进去的盈利出局的确发了。今天进去的悉数被套。“一定发发”并没有发！
中国远洋涨停后挂出的：4444，谐音“死死死”明显是未买到或中途被震出来者表示不满的发泄挂单。4张4444买单所需资金达8000万元。估计这不是一般大户的，看来机构也有眼红的时候！
跌停板后卖②至卖⑤挂出144特殊数字。由于跌停板厚卖①以上价格都成交不了。所以在卖①以上价格怎么挂怎么玩耍都可以。都跌停了谁能满意啊。
公用科技跌停后卖②至卖⑤挂出的444特殊数字，谐音“死死死”！也是场内投资者发泄不满的表现。这些特殊数字没有什么意义。
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http://dingyue.nosdn.127.net/ng0B2ifjjlzHd5j5l5LJrMakjqbxM09shT4tCRX2L6OJ86.jpg炒股要与时俱进 老司机教你如何规避中长线投资陷阱
最近股市有点火，是虚火。上证指数和创业板指数此起彼伏，年初的一波拉升后，创业板指数表现强势，于是乎，市场一致性看多创业板。而本周，上证指数三连阳，而创业板在4月份则连续回调。于是风格转换的猜测再次降临。
其实，所谓风格切换，只是市场存量博弈背景下，投资者不得已而为之。
试想一下，2015年的杠杆牛市，年的股改牛市；鸡犬升天，还用得着风格转换？过去，市场最常听到的是老股民们挂在嘴边的：拉大盘权重股，掩护小盘股出货；或者是大盘股搭台，小盘股唱戏。本质上讲得是权重股往往是市场的定海神针，但并非赚钱主力品种。对，有限的资金，要用在最有爆发力的品种上。这一点，是逻辑正确，对于A股依然有效。
最近2年，市场最牛群体，并不是大蓝筹，漂亮50；而是新股。这几年的发行制度，让新股成为牛股集中营。试想，超低的中签率，不超过同行业的发行市盈率，怎么能让新股不受到爆炒呢？
去年的海天精工，1块5的发行价，一路炒到35，不可谓不疯狂。今年的七一二，4.55的发行价，目前已经炒到52.88元。尽管这些股票炒得昏天暗地，但是同板块的老股票获得了“估值重构”的机会了么？显然没有。
寄希望与同板块的新股拉动老股票的估值，那是痴人说梦。因为，新股票没有套牢盘，能涨多高，很大程度取决于参与期间的游资们有多大胆量，至于业绩，短炒并不需要过多关注！哪里有资金，哪里就有行情。短线投资（投机）确实如此。
最近，市场有一种新的说法，叫做“佛系炒股”。买了就买了，别奢求什么时候涨，也别在意短期怎么跌。从投资心态上讲，佛系是可取的。但是，从实际操作上看，这种观点，很可能是致命的。因为，万一踩到地雷，真的有可能就是给别人家养的蛙儿子。
做中长线最怕遇到：要么是没业绩，要么是业绩没有弹性。
所谓低市盈率，就是有业绩；所谓成长，就是业绩有弹性。
所以，炒股也要与时俱进，今天市场可能看重业绩（代表过去），明天可能看重成长（代表未来），总得占一头，才有盼头，不是么？
4月11日开始，创业板进入超级变盘日，建议大家就是观望看戏，只卖不买，策略不变！
大家也不要过度的恐慌，下跌是我们买入美女股的最佳实际，老师已经看准了一个方向（数字中国概念），跌了就是干！
最后本人给大家一个福利吧，今天本人精选一只个股分享在我的专栏里，大家可以去查看！
刚刚也是有很多粉丝朋友问我，为啥不公布股票代码呢，我们跟着买就好了。在这里唠会再次解释一下，由于本人讲解股票的准确率是极高的，很多的粉丝朋友看到了就会瞎买瞎卖，最后还是会得不偿失。所以代码及详细的操作思路，稍后会发布在专栏（微信）。想把握这只股票的朋友可以前去微信中查询。
笔者微信：scjg68
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今日搜狐热点老司机告诉你：长线投资者如何选择长线股票？【疯牛直播吧】_百度贴吧
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老司机告诉你：长线投资者如何选择长线股票？
　　许多投资者在从事股票交易时，更加倾向于选择在适当控制风险的前提下，通过短线投资，在一波一波行情中获取收益，积少成多。不过其实，相比短线投资，在选对股票的前提下，长线投资往往能获得更稳健的高收益。那么，对长线投资者而言，如何选择合适的股票呢？　　长线投资，时间上没有严格界定。投资者不会在短期内卖掉持有的股票，通常情况下，一年以上的持有者就应该算是长（线）期投资了，但有好多股东几乎是几年乃至十几年持有同一股票，这更是长线投资了。长线，多数情况下是以基本面为依据或买入后期待公司出现大的发展进而带动股票价格出现大涨幅。一般来说，一家公司的基本面很难在几个月内出现明显转变，所以，如果以这种思路去介入股票的话，往往要持续一年以上，一般称为长线投资。　　1、哪些行业更适合长线投资？　　所有行业发展都要经历四个时期　　导入期（渗透率0%到10%）：产品从实验室进入小批量供应市场，产品价格高，技术还有待完善，消费者接受程度低。　　成长期（渗透率10%到40%）：技术快速发展，产品日渐完善成熟，消费者接受程度也开始慢慢变高，这个时候开始大规模取代传统产品。　　成熟期（渗透率40%到80%）：消费者认可度已达到了一个比较高的水平，产品已全面替代旧产品，行业竞争格局也已经基本稳定。　　衰退期（渗透率超过80%）：市场上创造出了新的替代产品，企业净利润下滑严重，产品市场竞争激烈。　　这里以智能手机行业为例，智能手机的导入期大概是在2009年到2011年左右，成长期为2012年到2013年，2014年开始进入成熟期，大家现在所熟知的手机品牌如华为、魅族、小米等都是在成熟期发展壮大的，特别是2010年成立的小米，现在的市值已接近千亿美元。根据行业周期理论，接下来智能手机就该进入衰退期了，现在智能手机的渗透率已达到90%，行业成长潜力并不大，未来这些企业想要取得长足的发展，就必须依靠创新，开展多样化业务，单纯只做智能手机显然非常容易被激烈的竞争淘汰。　　在行业的哪个周期投资比较合适？　　一般来说，成长股投资者偏好在行业的导入期和成长期来进行投资，如果看准了就能享受到业绩上涨和估值上涨的超额收益，相反如何没看准就要承受巨大的风险，整个行业还没进入成熟期就已衰落。而价值投资者风险偏好较低，一般会选择在成长期末期或成熟期区间内投资，风险相对较小，但收益也也相对较少。最为典型的价值投资者是投资银行业股的那些人，银行业经过几年快速的发展已进入成熟期甚至衰退期，随着互联网金融的不断发展，银行传统的盈利模式虽然比较稳定，但竞争力大不如前，原来的网点式优势甚至已变成了成本劣势。　　哪些行业正处于导入期？　　通过上面的分析我们可看出，处于导入期的行业才是最值得投资的，这些行业起步的时间还不长，但是其提供的产品已经初见端倪，现在比较典型的处于导入期的行业有新能源汽车、大数据、机器人、精准医疗等等。　　2、如何选择长线投资好股？　　如果投资者在行业上选择对了，那么对个股的筛选就简单很多了。投资者可选择价值分析的方法，对所选公司进行基本面分析。基本面分析着重于一个公司的业务和利润——其根本就是着重于钱。有时候投资者可能使用这些标准来估计经济的稳定性和一个公司的增长潜力。我们甚至可以通过把这些数字应用到这个公司所处的、我们所了解的当前的经济和行业当中来更好地理解这个公司的潜力。　　尽可能让投资所依据的资料具有较高的可靠性　　美国上市公司的财务信息公开化程度非常的高，大家在投资之前能在网上查到相关信息。这里建议大家找那些上市时间超过5年、有5个以上不同时期编写出来的年报，并且近期在网络上能找到10份以上公司相关研究报告的较大型公司。而那些新上市的公司虽然有三年企业经营的财务数据，但是往往都是一次性编写出来的，可靠性不高。　　找出盈利能力强的好公司　　盈利能力强是一家好公司必须满足的条件之一，具体衡量公司盈利能力的指标是净资产收益率在同行业中的排名情况。一般来说，那些主业务的净资产收益率高且相对稳定，排在行业领先位置，每年都能按一定比例分红的公司就能称得上是一家好公司了。　　持续稳定的较高净资产收益率是优秀企业的基本特征，比如连续几年到10年都有不少于15%的净资产收益率，这样的企业在市场竞争中基本就是处于有利地位了。至于分红，则是企业经营良好的一种表现，也是投资者获得回报的基本要求。有的企业因其自身发展需要，在某些年份低比例分红或不分红都是正常的，但如果一家企业长期不进行现金分红，那么它的可靠性就比那些经常分红的企业要低得多，投资风险也要高很多。　　要以“有明显吸引力的价格”去买入并持有股票　　这里说的“有明显吸引力的价格”，并不是指每股的价格要绝对的低，一般指的是市盈率低。同时注意，市盈率低的同时，年盈利应保持相对较高的增长。另外分红率最好能明显超过一年定期存款，甚至超过当时的无风险收益率、或三年、五年期的国债。　　有明显吸引力的价格指的也并不是某个固定的价格，而是指的一个时段。通常都是随着股价的下跌，股票的吸引力越来越大，投资价值也越来越高，也就是我们简单总结的“逢低买入”。当你觉得股票当前价格远远偏离其内在价值的时候，就是入手的好时机。　　从多方面去确认企业有良好的可持续的盈利前景　　以上的三个条件都可以从公司年报资料或市场价格等现有信息去获得，而这最后一个条件不仅要依靠年报数据，还需要投资者具有更加宽广的眼界。企业未来是否具有良好可持续的盈利前景可以从多个方面来考虑，比如企业领导层是否值得信任、市场对企业所处行业的需求。　　3、长线投资应在何时买入股票？　　在选定了成长股之后，便要决定何时买入股票。长线投资者买入股票不外乎两个时机，一是牛市阶段，也就是价格估值相对较高的时期内；一是熊市阶段，就是价格估值相对较低的时间内。最好的符合教科书式的买入，当然是在估值低的时候买入，因此这个假设不需要讨论，那就是买入。但这样的机会可遇不可求。因为市场不会等你有了现金流的时候，也正好调整到这个位置。因此，对于安全边际的考量十分重要。　　怎样判断股票是否值得买入，必然涉及增长率与估值溢价的对应关系。说到底是怎么估值的问题。估值是个两难的选择，行业不同、公司不同、对未来预期不同、所处牛熊周期不同、所处地域不同。　　“无论你要购买高增长的科技股，还是低价格收入比的股票，抑或把资金投向其他股票，历史经验都表明“低买”是最佳选择。假定投资者自1970年起每年初向道琼斯(24345.75, -1175.21, -4.60%)工业指数中的公司投资5000美元，到1999年末，这些投资将成长为112万美元，相当于每年9%的利息率。如果投资者恰恰在每年股价的最高点进行投资，或许最终收入仍将是这一数字，这是因为经验表明，每年的年末前后，股价往往会达到当年最高点。然而如果投资者决定将这每年5000美元在当年股价的最低点进行投资，那么到1999年末，他将最终获得150万美元的收入，比前者多出34%，这种现象在更长时期内将会出现更大的区别。将资金在每年的最低点投入股市，这将最终增加投资者的收益。　　显然，关心股价成本能使投资者扩大其收入，并使他轻而易举的超过道琼斯工业指数的成长率。无论什么时期，在每年的最低价买入股票将使投资的最终收益相差30%-45%。统计数字上的这一显著差别不应被忽视。当然，任何人都不可能确切的指导每年股市的最低点和最高点在哪儿；只有在回顾历史数据时我们才能确定股市的低点和高点。　　事实似乎表明，在股市下跌期间购买股票比在股市上涨期间购买股票要有利得多。你不必一定要恰好买到股价的最低点，有趣的是这些结论各种市场环境下都可以得到。无论是牛市还是熊市，股市都会有许多短期交易的稍纵即逝的时机能使投资者扩大其收益。投资者也应当充分利用这些机会。来源：疯牛直播
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