www.canyin168.com-职业餐饮网
您的位置：>>&&&&>>正文
餐饮行业IPO新动态，下一家上市餐饮企业会是谁？
来源：作者： 发布时间：日
据前瞻君了解，继广州酒家今年5月23日上市，打破了A股行业8年无公司上市的局面，目前同庆楼餐饮已处于预先披露状态，即将迎来IPO上会审核，同样广州九毛也进入了IPO已反馈状态，同时百富餐饮、北京华卓餐饮也已经开启了IPO上市辅导，但顺峰、狗不理、净雅食品、向阳渔港目前还处于IPO终止审查阶段。
近年来随着经济的快速发展，我国行业规模快速发展。行业专家预测，2017年我国餐饮业规模有望达到3.9万亿元。2016年餐饮百强企业总营业收入2181.7亿元，同比增长7.4%。杭州饮食集团、上海杏花楼、陶然居、小南国、全聚德、海底捞等一大批优秀的餐饮企业脱颖而出。
目前A股餐饮业，只有全聚德、湘鄂情(现称&*ST云网)、西安饮食和近期上市的广州酒家。
为什么中国这么大的餐饮市场却仅有几家餐饮业上市公司呢?
餐饮企业的集体沉沦的这些年，与政策环境密切相关。在中央提出&八项定&、整顿&四风&问题及限制&三公&消费等各种政策之后，全国的中高档餐饮企业均受到了不同程度的影响。
自2006年商务部启动&振兴老字号工程&以来，国家各部委多次发文鼓励老字号利用多层次资本市场做大做强。日，国务院办公厅印发了《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，日，商务部、国家发改委等16部门联合发文《关于促进老字号改革创新发展的指导意见》，支持符合条件的老字号上市首发股票或到全国中小企业股份转让系统挂牌。
目前餐饮企业市场环境是没什么问题了，只要符合条件的餐饮企业，都可以正常上市审核。餐饮企业上市影响因素多，内在价值是关键。
目前影响餐饮企业IPO上市的因素主要还是食品安全和规范问题。餐饮企业较其他行业而言会有较多现金收付，还涉及很多原材料以及鲜活材料的管理，做到规范不容易。
同庆楼IPO&&关联方占用资金问题严重
同庆楼餐饮股份有限公司(以下简称&同庆楼&)，拟在上交所公开发行新股与公司股东公开发售股份的总量不超过5,000万股，发行后总股本不超过20,000万股，IPO保荐机构为国元证券。
同庆楼本次拟募集资金情况如下：
(来源：同庆楼招股书)
同庆楼主要从事，自2005年成立以来，一直从事餐饮业务，由最开始主要经营安徽沿江风味菜，而后逐渐增加了淮阳风味菜，在餐饮行业具有较高的知名度，先后获得&中华老字号&、&中国驰名商标&等称号。
报告期主要财务数据如下：
(来源：同庆楼招股书)
业绩波动大风险、关联方占用资金严重
同庆楼报告业绩波动大，16年较15年净利同比增长近3倍，15年较14年净利同比下滑1.3倍。
前瞻君还注意到同庆楼报告期内各年均存在关联方占用发行人资金;发行人与关联方之间还存在较多资产转让情形。
高达26次的行政处罚和15其投诉案
报告期内同庆楼及其下属公司26次受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，有的处罚甚至高达10万元的罚款、有的还责令停产停业、甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要消费城市者协会受理了同庆楼15宗投诉案。
(来源：同庆楼招股书)
前瞻君很费解，如此之高的员工流失率不影响餐厅的运营效率吗?
广州九毛九IPO&&15年业绩下滑，16年业绩能华丽转身吗?
广州九毛九股份有限公司(下简称&广州九毛九&)，拟赴上交所公开发行新股2,500万股，发行后总股本为10,000万股，本次IPO保荐机构为广发证券。
广州九毛九本次拟募集资金用途如下：
(来源：广州九毛九招股书)
九毛九成立于2005年8月，是以&九毛九山西面食&为主打品牌的餐饮连锁企业，主打菜品为焖面、炸酱面、酸菜牛肉面等面食快餐。日，在全国范围内还经营有&太二酸菜鱼&、&不怕虎牛腩煲&2个副品牌，三大品牌餐饮门店合计137家。
报告期主要财务数据如下：
(来源：广州九毛九招股书)
5次受到食品安全方面的行政处罚
报告期内广州九毛及其下属公司5次受到食品安全、方面的行政处罚，2起环保方面行政处罚、6起消防方面行政处罚，16起投诉案件。
净利润下滑风险
广州九毛2014年、2015年公司净利增长率分别为58.68%和-29.26%。净利下滑的主要原因是受公司广东省外地区部分门店由于拓展前期而出现亏损，导致公司的净利出现下滑。
高负债率风险
年，广州九毛资产负债率(母公司)分别为89.47%、73.85%和43.72%，维持高水平。
阅读更多相关知识，返回【
】栏目列表
餐饮业资讯
下一篇：没有了！
职业经理人
还没有任何内容！风投餐饮困局：IPO之路久堵难疏钱吹不大餐企-阿里云资讯网
风投餐饮困局：IPO之路久堵难疏钱吹不大餐企
发布时间：
更新时间：
来源：网络
上传者：用户
2011年，中国证监会加强了餐饮及连锁企业的上市监管，将拟上市餐饮企业的年利润标准，由3000万元提高至5000万元。广州酒家、俏江南、净雅餐饮集团、顺峰集团、老字号“狗不理”等已向证监会递交上市申请的众多餐饮企业处在了遥遥无期的等待之中。A股IPO的大门已经掩上，很多企业开始谋求转战H股，但同样不被投资人看好。管理不规范、财务不透明、盈利能力差，无论是内地还是香港资本市场，都对内患重重的中餐企业投下不信任票，资本市场对餐饮业的信心已经出现波动。　　上市不成，与投资企业矛盾重重，在年扎堆进入餐饮行业的风险投资，恐怕是最忧虑的一方了。何时退出?采用什么方式退出?是他们当前面对的棘手问题，在投资市场不明朗的情况下，可能还会选择观望一段时间。但是，如果企业上市之路迟迟不能畅通，未来我们或许会看到风险投资与所投餐饮企业之间有关退出的较量。　　鼎晖与俏江南的蜜月期　　当王功权代表鼎晖创投和俏江南创始人张兰签定增资合同时，一定认为自己挖到了金矿，那时距俏江南向证监会正式提出上市申请29个月，距王功权“私奔”离职31个月。如今，已经很难厘清是侨江南上市搁浅促进了王功权的离去，还是王功权的离开拖累了俏江南的上市进程。事实是，从今年3月递交上市申报材料后，证监会就没有任何回应，俏江南被晾在那里，上市的希望已经越来越渺茫。　　时间回到2008年，小肥羊刚刚成功登陆港股，餐饮业迎来了前所未有的投资高潮。俏江南试图引入私募投资的消息一出，立刻成为大热门，“当时起码有30家创投机构去看过俏江南”，某投资人说。有PE托人询价得到的答案是“估值不低于20亿元”。　　同年9月，鼎晖创投与俏江南签定增资协议。在增资之前俏江南的注册资本仅为1400万元，鼎晖创投注入与2亿元人民币等值的美元，占有其10.526%的股权，以张兰为法人的上海俏江南投资有限公司占股85.658%，另有一位小股东持有剩下的股权。　　鼎晖创投为投资俏江南，成立了一家公司，CDH Beauty (HK)Limited(简称鼎晖江南)，并通过它向俏江南注资并持有俏江南的股权。这家公司注册在香港，法定代表人和实际控制人都是王功权。此次投资侨江南，由于金额大、估值高，鼎晖在合同中埋入了对自己有利的保护性回购条款，这成为日后侨江南上市受挫时与投资人矛盾最大的问题。　　俏江南引入PE后将原来单一股权多元化，为适应上市公司的要求，需要构建一个市场化的、开放的公司治理结构。根据鼎晖和俏江南的协议：“(鼎晖)向公司提供股权激励建议方案，协助公司建立健全合法有效的薪酬管理体系及激励约束机制。”　　2010年初，张兰请来了原麦肯锡合伙人魏蔚担任CEO。同年3月，张兰将俏江南4.7%的股份，以1508万元的价格转让给了远腾投资有限公司，这家公司注册在香港，法人是魏蔚。以鼎晖进俏江南约20亿元的估值计算，4.7%的股份价值为9400万元，这相当于张兰向魏蔚让利近8000万元。　　张兰还转让3.889%的股份给安勇，将1.217%的股份给史海鸥。价格分别为1248万元和391万元，这同样是友情价。此二人都为俏江南高管。同时，鼎晖江南也向上述几人作了相应转让。转让完成后，鼎晖江南持有俏江南9.926%的股份。　　用股权留住高管的同时，张兰还从外资餐饮连锁企业引入了一批职业经理人。以上举措，可以看到张兰要做一个规范的上市企业的决心。　　围观俏江南上市　　然而，事情进展并不顺利。自从俏江南高调宣布上市计划后，便开始官司缠身。先是爆出地沟油事件，紧接着又出现加盟店“死鱼上桌”丑闻，张兰一边与加盟店对簿公堂，一边又和投资人爆出不和。今年6月，时任俏江南CEO的魏蔚离开，接着，很多当初从外资企业挖来的职业经理人也离开了，张兰的儿子汪小菲接任CEO职位后，俏江南的家族化特征更加明显。汪小菲这位侨江南的二代掌门人，上任之初便宣称最重要的事情是把俏江南带上市，不过至今，他做得最成功的还是与女明星之间分分合合的绯闻。　　现今，俏江南暴露出来的问题反映了其管理的混乱。有业内人士指出，俏江南以“特许经营”的方式招募加盟，但实际上并没有系统的控制方案，从原料到菜系、从经营到管理、从选址到监控，俏江南都没有统一路径。而且，从大规模复制的标准看，俏江南规范的也不够，IT管理平台偏弱，有些流程无法通过系统保证，就必须依赖人。而俏江南50多个门店，7000员工，400来道菜，须管理几万份东西。当其进一步扩张，它的信息流和人流的复杂性，就会呈几何数增长，管理能力跟不上很难不出错误。　　A股上市搁浅之后，消息人士透露，俏江南正修改上市方案，计划于2012年转赴香港上市。但是无论对俏江南还是投资人来说，香港都不算是前途光明的选择。且不说当前港股上市的难度如何，首先同样行业，港股估值较A股低。　　以在香港上市、规模和市场定位与俏江南接近的小南国(01147.HK)为例，保荐人美林银行在分析报告中指出，小南国估值介于26亿?40亿元，2012年的预测市盈率在13?20倍，中间订价则为16.5倍。对于鼎晖来说，俏江南上市时估值不低于20亿元才算打平。而对于俏江南来说，以16.5倍的市盈率来计算，2012年的净利润得超过1.2亿元才能实现，对比2009年已经成功上市的湘鄂情(002306,股吧)，2010年净利润也只有5800万元。　　2011年8月，创始人张兰在接受媒体采访时称，“引进他们(鼎晖创投)是俏江南最大的失误”。“早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢。”这暴露出A股上市搁浅，使得俏江南与鼎晖之间的矛盾加剧，这笔买卖对双方都不那么划算了。然而，张兰请神容易送神难，要想清退鼎晖并不那么容易。　　根据鼎晖投资俏江南的回购条款：因为非鼎晖方的原因，造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎晖江南有权退出“俏江南”。退出的方式由俏江南选：鼎晖将股权转让给张兰或张兰认同的第三方，或者“通过法定程序减少注册资本以及减少股东数。张兰要想鼎晖江南同意减少注册资本，就必须开出鼎晖江南能接受的价格。从现在的情况看，只要俏江南营运正常，鼎晖的这笔买卖还不会亏。　　目前，俏江南正全面回购加盟店，张兰也一再向媒体表示，自己与鼎辉的关系很好。“我们并不着急上市，上市并没有时间表。”等等。[page]　　钱吹不大餐饮企业　　2007年，高调注资真功夫的今日资本与联动投资如今也是心情焦灼。曾经宣称要把真功夫打造成中式快餐业的麦当劳的今日资本，面对的却是真功夫的“离婚”风波，无穷无止的内部纷争，上市之路看不到尽头，3亿元巨额投资面临着退出危机。　　而成功上市的小肥羊走到今日，也没有发展成为麦当劳、肯德基这样的强势品牌，在市场中渐渐暗淡，被百胜餐饮集团收购后已经着手私有化的进程。餐饮企业在公开市场中表现出来的种种不足使得投资人热情锐减。更有投资人直言不讳：餐饮企业根本不适合上市!2008年前后扎堆投资餐饮的风投们如今大多面临着艰难抉择，如何退出已经成为他们的困局。　　“中国的风险投资还很年轻，这五六年刚刚起来，所以投资风格有跟风的特点，但是风投往往不了解行业的经营特点，运营过程中出现困难，餐饮行业就是如此。”熟谙餐饮行业的投资人说。　　餐饮行业的运营比较复杂，不是资本密集型的产业，而是人力密集型。对于餐饮业来说更重要的是管理能力和行业人才。比如新开的店要有一个培育期才能实现盈利，像俏江南这样定位高端的大型店起码要培育一年，刚开始新店都是亏的。可是投资人不能接受，企业规模大了反而利润会下降。　　在管理能力、人才储备跟不上的情况下，资金进入餐饮企业，促使企业快速扩张反会成为负担。俏江南这样定位高端的餐馆，实现复制需要更高的标准化和更细致的管理，大厨像艺术家一样对菜品精雕细琢，显然对厨师的培养也不是一朝一夕能够完成。国外很多有名的餐馆不是上市企业，甚至也不是连锁经营。　　风投投资餐饮行业懂不懂也很重要，全球范围来看，懂餐饮的投资商不是很多。　　胶着的资本市场　　近两年，市场竞争加剧，原材料、人工成本不断上涨，这些现实中的压力迫使餐饮企业渴求资金，上市的愿望前所未有地强烈。然而，资本市场的行为方式从来不是雪中送炭，只是锦上添花。　　多家国内上市不成的餐饮企业转战H股上市，业内人士表示成功可能性不大。必须在公司管理和业务模式上做好准备才能考虑上市。目前餐饮行业本身的商业环境还不成熟，比如大家都不怎么开发票，都不给员工上保险，因为这样才能够有利润。但是，一家上市企业不能这样做，如果一家餐饮企业因为上市了，增加了这些成本，那么他与不上市的同行就处于竞争的下风，结果反而是利润下降，甚至是不盈利。从行业的角度看，餐饮行业总体来讲还不具有上市的成熟条件。　　中国的风险投资，主流的退出方式还是IPO。目前，一大批投资了餐饮企业的资金临近退出期，上市环境短期内也看不出转变的迹象，如何退出投资项目恐怕已经成为风投们头疼的问题。　　如俏江南这样含有回购条款的投资协议，如果到2012年底仍没有实现上市目标，我们很可能会看到投资人与经营者因股权回购而爆发的争端。对于那些经营不善的投资项目，未来很可能在私募市场打折出售。据业内人士介绍，现在已经出现一些私募基金，收购早期不良的股权投资，自己重新运作。对于中国的风险投资来说，这些项目投资期限还不长，没有到非作出艰难抉择的时刻，观望、胶着还是当前的主题。　　作为消费者，我们需要到一家上市的餐馆吃饭吗?这个问题早些时候人们一定觉得无所谓，但是随着食品安全日益令人担忧，健康有机成为新的饮食潮流，恐怕一家品牌良好，管理规范，在公开市场中接受监督的餐馆会成为多数人的选择。　　“我一直认为企业IPO并不仅仅是现金流的问题，企业在一个公开的市场上运作需要很强的自我完善能力，上市有助于企业打造品牌。”业内研究员张亚男说。随着奔赴上市的餐饮企业管理不断完善，整个行业的进一步发展，我们或许会在不久的将来，看到资本市场大门重新向他们敞开。
本文内容由互联网用户自发贡献自行上传，本网站不拥有所有权，未作人工编辑处理，也不承担相关法律责任。如果您发现本社区中有涉嫌抄袭的内容，欢迎发送邮件至：zixun-group@service.aliyun.com 进行举报，并提供相关证据，工作人员会在5个工作日内联系你，一经查实，本站将立刻删除涉嫌侵权内容。
　网站结构是SEO的基础，要搭建利于 SEO的网站结构需要了解搜索引擎(百度)的SEO规则，这里需要讨论哪种布局对搜索引擎最友好，也可以看成搜索引擎喜欢那些布局，搜索引擎制定有哪些规则。 　　代码优化 　　① flash， asp， html各如何优化 　　全站flash 的站要针对网站头部进行进一步优 化，Flash 代码只需在代码外设置内页入口 　　asp 代码会被搜索引擎收录但是收录效...
下个星期一开始就要接手一个新的网站，整个公司就我一个人做SEO，公司网站是同城送餐网，也是我上一篇文章说到的那个公司，老板主动加我QQ，聊了1个多小时，让我过去帮忙，工资开的不低，我就想去试试。SEO就我一个，我肯定是要负责整个网站的运营了，要为提高网站的流量、排名、转化率制定个计划，下面我就说说我自己对网站的整改和计划。 　　网络营销和推广方法在上篇《送餐网站推广营销方案的设定》已经说过了...
相信很多医疗网站，都有过策划专题的经验。而且，随着现在医疗网站的发展来说，一个有吸引力的专题对于网站是非常有好处的，对于医疗网站来说，专题内容策划占到了很重要的地位。那么，医疗网站专题策划需要做哪些方面?针对我做过的专题，来与大家交流下。 　　第一，医疗网站专题策划的主题。 　　网络新闻专题适合于表现各种重大新闻题材，那么，对于医疗网站来说，会以一些重大事件或者是高搜索量词做一个专题。下面，...
　12月4日消息，以“创新、融合、发展”为主题的第二届中国地方与行业网站峰会将于-5日在杭州海外海国际会展中心举行，3000多名来自互联网各界的从业人士、站长、媒体与嘉宾参加了本次盛会，admin5站长网作为大会合作媒体参与了全程报道，以下是化龙巷总经理钱钰的演讲内容。& 　　大家好，在这里首先感谢大会的主办方阿里集团和PHPWIND给大家提供了这么好的交流和分享...
现在准备做网站大体上有两种犹豫，一种是做一个大而全的网站犹豫，另一个是选择不好细分的行业网站犹豫，不过大部分的草根站长都把目标选择在小而细的行业型的网站，具体要选择什么样的行业那就要看草根站长个人的兴趣爱好了，最好是自己对这个行业非常熟悉的，这样才能够把这个小儿细的行业网站做到专业和极致!才能够体现出网站的差异化! 　　那么什么是网站细分呢?简单的说就是对目标访问群体进行具体的定位，做好这一...
　其实做这个网站的初衷也就是一群有点小抱负的几个80后，聚集在一起每个人都小激动了一把，想把自己现在做的二手房做强做大，才决定成立合肥房产网，虽然开始只是兴趣使然，但直到现在大家目标都很明确，要做就坚持做到最大最强。当时大家也没管对手有多么强大，自己能否击败他们，或许就是这种“初生牛犊不怕虎”的大无畏的自信，才让我们一路走来。好像扯远了，言归正传，现在我就总结下我们的门户网站在运营时所积累一...
若您要投稿、删除文章请联系邮箱：zixun-group@service.aliyun.com，工作人员会在5个工作日内回复。
售前咨询热线
支持与服务
资源和社区
关注阿里云
International&&& 转载免责声明：凡本站注明 “来自：XXX（非赢商网）”的新闻稿件和图片作品，系本站转载自其它媒体，转载目的在于信息传递，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。如有新闻稿件和图片作品的内容、版权以及其它问题的，请联系本站新闻中心，电话：021-，邮箱：。
来自：搜狐网（查看更多“餐饮业”新闻）
关键词：餐饮业 餐饮业IPO 俏江南 狗不理
此新闻暂无评论哦！赶紧抢坐沙发吧！
& [所发表点评仅代表网友个人观点，不代表赢商网观点]
火锅烧烤品牌定位：中高档拓展区域：全国大型超市品牌定位：大众化拓展区域：华南区域快时尚品牌定位：中高档拓展区域：全国饮品甜点品牌定位：高档拓展区域：全国,西北区域饮品甜点品牌定位：大众化拓展区域：全国
在这个看脸的时代，不只对人的颜值要求高，就连餐厅也愈发注意到颜值的重要性。好吃之外，一个餐厅的空间设计成为食客们评价体系中重要的一环。
×扫描分享到微信证监会发布餐饮IPO指引，其中提到的“发行人报告期”，这个报告期是指？谢谢_百度知道
证监会发布餐饮IPO指引，其中提到的“发行人报告期”，这个报告期是指？谢谢
答题抽奖
首次认真答题后
即可获得3次抽奖机会，100%中奖。
wenxingarden知道合伙人
wenxingarden
采纳数：1131
获赞数：8982
是指提交或公告上市申请相关材料时的前三个完整的会计年度以及当年已经经过的以季度为单位的会计期间。比如是2012年6月份提交或公告的申请材料，那报告期就是指、2011年和2012年一季度。
为你推荐：
其他类似问题
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。与庞大的行业规模不匹配的是，A股上市餐饮旅游企业市值占比不足1%。近年来一系列餐饮旅游企业开启了IPO之路。但是，更多的IPO企业却折戟资本市场。
本文作者长江证券研究所赵刚团队，原文标题《餐饮旅游企业上市为何这么难？》
餐饮旅游公司上市背后“难念的经”
从行业发展趋势来看，旅游行业在国民经济中地位重要。近年来，国内旅游市场高速增长，入出境市场平稳发展，供给侧结构性改革成效明显。2017年国内旅游人数50.01亿人次，比上年同期增长12.8%；入出境旅游总人数2.7亿人次，同比增长3.7%；全年实现旅游总收入5.40万亿元，增长15.1%。国内旅游收入占GDP比重呈提升趋势。
与庞大的行业规模不匹配的是，A股上市餐饮旅游企业市值占比不足1%。以每年年底市值为基准计算，年A股上市餐饮旅游板块公司市值占全部A股市值比例徘徊在0.2%至0.7%之间，整体处于较低水平。造成行业规模和上市公司市值不匹配的原因有二：一是旅游类企业普遍净利润水平不高，二是旅游类企业上市障碍重重。我们统计了自1993年以来全部中信餐饮旅游板块的上市公司IPO/借壳时间，发现除年上市数量较多外，其余年份上市数量较少，年3年分别为3家、0家和2家。
此外，目前上市的餐饮旅游企业类型主要以景区为主，其他业务企业上市更加困难。截至日，中信餐饮旅游指数成分中32家公司中有16家为景区类公司，占比50.00%；其次为酒店类公司，占比18.75%；而餐饮、出境游及免税企业分别为3家、3家和1家。景区企业具备先天的资源优势，通常盈利能力尚佳，因此上市公司数量相对较多。
近年来一系列餐饮旅游企业开启了IPO之路。截至日，IPO排队的餐饮旅游企业仅有西域旅游及同庆楼两家。其中西域旅游主要依托新疆天山天池等景区开展业务，早在2001年就完成股改意在登陆A股，2015年登陆新三板，2017年正式转向A股。同庆楼则是源自安徽的中华老字号餐饮企业，于2016年提交上交所上市申请，目前仍在排队中。
但是，更多的IPO企业折戟资本市场，受制于各种因素暂时无法实现上市。例如普旅股份，受制于将佛教资产商业化的争议而选择终止IPO；已经两次冲击IPO未果的恐龙园也由于业绩波动较大、经营资产独立性存疑而第三次无缘资本市场；井冈山旅游也有需要进一步加强内控系统建设、完善内控体系，并需要补办部分房产、土地权证事宜为由撤回申请。总体来看，终止IPO的企业净利润水平均不高。
什么是餐饮旅游企业上市的“拦路虎”？
餐饮旅游行业的经营特殊性导致了上市的困难。我们认为主要有三方面原因：一是经营合规性遗留问题较大；二是资源获取的合规性存疑；三是企业持续盈利能力不明朗。
经营合规性存在瑕疵
很多旅游类企业（尤其是景区类企业）都是国企，在财务规范性、业绩计算等方面有很多历史遗留问题，一时难以解决，距离上市标准有一段距离。目前知名度较高的景区主要以国营景区为主，以5A级景区为例，根据2017年3月的新闻显示 ，250家5A级景区中只有1家为民营景区。反观上市的景区企业，有31.3%为民营景区，占比相对较高。国营企业在合规改制方面困难更大。
而餐饮企业上市的合规性问题更为严重。主要是餐饮企业多是现金交易，采购和经营的账目不透明，对上市构成了一定障碍。此外，餐饮消费者索要发票的比例并不高，通常会出现成本、收入的计量与实际不符的情况，还可能带来偷税漏税、挪用公款等问题。餐饮企业不同其他行业,其经营中的营业收入不能定时定点,且一般都是现金收入,再加上,是否开具发票也没有强制性,这就意味着每一笔收入不能确定其收入凭证，而在日常的采购时,也不能保证每一家供应商都能提供正规的发票。
此外，食品安全问题也是悬在餐饮企业头上的达摩克利斯之剑。食品安全是餐饮企业自身很难把控的问题，即使麦当劳、肯德基也这样高度标准化的快餐企业也无法避免，广大中餐企业更难以应对。例如上海“一笼小确幸”餐厅被曝出现食物中毒事件、海底捞后厨卫生问题等均对企业经营造成了影响，严重者甚至导致关门倒闭。
资源获取合规性存疑
景区内各种独家经营权主要包括客运的特许经营权、索道、资源开发、餐饮等服务。根据《风景名胜区条例》规定，风景名胜区内的交通、服务等项目，应当由风景名胜区管理机构依照有关法律、法规和风景名胜区规划，采用招标等公平竞争的方式确定经营者。经营者应当缴纳风景名胜资源有偿使用费。在《条例》发布后未依据招标等程序取得经营权的行为，证监会会认定为业务经营的合规性，在独家经营权带来的收入占比相对较高的情况下将构成实质性障碍。
对于景区类公司，优质旅游资源是核心资产，但这类资产的经营独立性、产权归属等问题盘根错节。风景名胜区上市公司多为国企，与当地政府有着较为密切的联系。一方面，公司业绩依托于政府对景区的开发和维护，以及给予政策上的支持和优惠；另一方面，公司为政府创造大量财政收入，并在景区设施维护、当地经济文化发展、政府接待、当地形象宣传等方面承担了政府职能。和政府较为密切的联系导致公司独立性存疑，具体可能表现为公司业务受政府影响大、公司资产由政府划拨权属不明、公司机构和政府混同等。
以庐山为例，风景区分割管理影响其上市进程。庐山旅游资源并不输给黄山、长白山、峨眉山等已上市景区企业，而庐山谋求上市的行动甚至早于国内任何一个景区，但一直未能如愿。长期以来，庐山的管理主体多达6个，星子县、九江县、庐山区和庐山自然保护区等各自拥有一小块资源，庐山被切割成大大小小的豆腐块。这种情况导致庐山的上市之路十分坎坷，多次冲刺IPO未果。
华山主要经营性资产存在主体不统一、各自为政的问题。华山主要收入来源为西峰索道、北峰索道和客运专线，西峰索道属陕西旅游集团，北峰索道属三特索道，客运专线属华山旅游集团。主要资产归属不同机构，而门票收入无法纳入上市公司，导致业绩规模、经营独立性方面存在一定问题。
持续盈利能力不确定
由于国有名胜风景区门票无法纳入上市公司体内，导致众多景区公司盈利能力无法达到上市要求。2008年公布的《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》明确指出：对依托国家资源的世界遗产、风景名胜区、自然保护区、森林公园、文物保护单位和景区内宗教活动场所等游览参观点，不得以门票经营权、景点开发经营权打包上市。日，总理在政府工作报告中指出：“创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格，对重点国有景区的门票价格调整提出了明确指引。
而对于非国名胜风景区企业来说，单纯的门票收入也越来越难以支撑长期的盈利。在最近几年的严控景区门票的背景下，我国景区门票已出现了下降的趋势。根据艾瑞咨询的统计数据，过去5年在线门票交易规模虽然提升迅速，但在在线旅游度假总交易规模中的占比稳定在12%至15%，且2017年相较2016年占比出现下降。此外，根据携程门票预订大数据，2017年我国游客订购门票的平均价格达到了107.3元，低于2016年的125元，下降15%。
对于餐饮企业来说，由于行业门槛不高，市场竞争异常激烈，也造成持续盈利能力不确定。一旦业内有新的热点出现，市场上便会涌入大量的模仿者，如中式茶饮、连锁火锅、创意菜等，同时还要不断与新品类竞争。另一方面，在高端餐饮领域，政策性影响（去三公消费）导致很多公司逐渐出清；大众餐饮则面临消费者口味变化、选择日益丰富导致顾客忠诚度低的难题，曾经风靡一时但扩张期过后快速衰落的例子屡见不鲜，如已从港股退市的火锅连锁企业小肥羊、高端自助餐连锁品牌金钱豹等。
而对于新兴的旅游业相关企业来说，早期的盈利困难使得登陆A股无望，纷纷转向境外上市。典型的例子如OTA企业，由于烧钱换规模策略，几乎全行业亏损，不符合A股盈利能力的红线，无一能在A股上市。因此携程、途牛、去哪儿、艺龙等均选择在美国上市。2016年6月，同程旅游将业务分拆为线上、线下两大块，其目的在于在整体亏损下，先推动盈利板块上市。
当前环境下旅企上市之路该怎么走？
餐饮旅游类企业上市前首先需要解决合规性问题，包括主营业务的重新梳理、财务收支的规范化、主要资产的所有权界定、历史沿革的合法合规性追溯以及公司治理结构的规范。此外，更重要的是需要构建多元的收入结构、确保长期可持续的盈利能力。
尽早进行合规化改制
以九华旅游为例，其2004年4月和2009年12月两度冲击IPO失败，募资投向不明确、独立性缺失以及营业收入合法性等三大问题是被否主因。九华旅游的实际控制人为九华山风景区国有资产管理委员会，经营九华山风景区内的索道缆车业务，并获得了景
区内旅游客运业务专营权，旗下的酒店业务则占据着当地的中高端市场。失败后九华山旅游逐步剔除了饱受质疑的独立性缺失、营收不合规等问题，最终实现上市。
（1）2004年：第一次上会IPO被否。主要原因一是因为公司当时盘子太小，二是因为2003年非典影响全球旅游业受到重创。此外，公司募投资金投向不明确、景区内独家经营权的获取、和九华山管委会存在关联交易等因素也是其冲击IPO失败的原因。
（2）2009年：九华山旅游二次启动IPO再被否。主要原因是九华山景区门票与客运门票捆绑销售，尽管九华旅游仅与管委会结算客运收入，不将门票收入纳入公司营收，证监会仍然认为景区门票收入与九华旅游客运收入难以区分。除此之外，九华山旅游报告期内多宗用于主营业务的土地靠租赁取得（部分大幅低于市场价格），这对其资产完整性及盈利能力构成了不利影响。
（3）2015年：第三次上会成功。此次募集资金用于天台索道改建项目、东崖宾馆改造项目、偿还银行贷款三项，共3.45亿元。其中9821万元将用于天台索道改建，4800.6万元将用于东崖宾馆改造，4930万元用于西峰山庄扩建，1.5亿元用于偿还银行贷款，占总募集资金的43%。
总结IPO失败经验，公司开始着手处理合规问题，通过股份改造、收入结构厘清、资产所属权调整以及募资方案更改等最终实现上市：
（1）启动股份改造。公司腾退了一些企业，大股东九华山旅游集团有限公司的股份由之前的75.47%降至45.46%，同时，与控股股东之间的关联收益进一步厘清。几经变更，目前九华山旅游由之前的5家股东变更为2014年的7家股东，前三大股东分别是九华山集团（45.26%）、安徽创业投资（20.48%）、安徽嘉润金地投资管理有限公司（19.28%）。
（2）收入结构厘清。九华旅游与九华山景区管委会签订协议，自2011年9月起，景区不再捆绑销售景区和客运门票，改为在景区内单独设立售票窗口出售客运门票，由此解决门票收入捆绑的问题。
（3）资产所属权调整。相关联的利益方逐步退出九华山旅游股东行列，日，九华山国资委把九华山旅游所租用的索道缆车、酒店、客运公司等7宗土地悉数转让给九华山旅游。
（4）调整募资方案。2004年第一次闯关时，公司计划募集3亿资金投向七个项目；2009年再度重启IPO后，募集资金投向项目削减为三个，分别是花台客运索道项目、聚龙大酒店改造项目和客运公司扩建项目，投资总额为1.83亿元。第三次九华山旅游拟募集资金额最高，达3.46亿元，且43%的募资用于还债。
积极培育多元业务收入
目前，我国旅游景区主要有7种商业模式，分别是门票、旅游综合收益、产业联动、旅游地产、旅游资源整合、产业和资本运作相融和、混合商业模式：
（1）门票商业模式，即简单的“门票经济”，利用天然的资源进行简单的改造，并向游客收取参观费用。这种商业模式是目前我国国内观光型景点的主流模式，主要依赖于旅游景区资源的品位和营销推广是否成功。
（2）旅游综合收益商业模式，摆脱了单一的门票经济，更强调餐饮、购物和住宿等多种收益相结合。单一的门票经济对票价依赖高，在门票提价空间受限背景下，景区增长存在瓶颈，难以实现可持续发展。该模式将餐饮、购物和住宿涵盖其中，游客二次消费占比提高，客单价也相应提高。
（3）产业联动商业模式，即利用旅游这个平台资源开发相关的产业，从中获得综合收益。如比较典型的农业旅游、牧业旅游，投资商在发展旅游的同时，还发展了农业、农产品加工业、奶牛养殖业，两者形成互动，获得综合收益。
（4）旅游地产商业模式，即投资商在开发旅游的同时要求政府给与一定的土地作补偿，旅游和地产同时开发，通过地产的收益来弥补旅游的投资。该商业模式实际上是产业联动的一种特殊形式。
（5）旅游资源整合的商业模式，该模式是一些距离中心城市较近的景点的开发的通行模式，即由一个投资商控制资源，做好基础设施，然后对各项目进行招商，联合许多小投资商一起参与经营。
（6）产业和资本运作相融和的商业模式，即在景区开发到一定程度后，通过引进战略投资者获得收益，而后退出。
（7）混合商业模式，该模式是前六种商业模式的综合运用，适合于大型的景区。投资商从前期的资金募集到最后退出采用多种不同的运作模式，获取收益。
中景信是景区开发运营标杆企业。中景信成立于2011年5月，注册资本人民币9.5亿元，总部设在北京，并在各项目所在地设立分支机构。中景信以投资、开发、运营和管理景区为主，目前白石山等景区的开发和运营已获得业内广泛认可。截止目前，中景信已签约景区12个，其中建成运营景区6个，全面覆盖京津冀、江浙沪、珠三角及川渝等主要经济圈。
中景信通过与地方政府签订合作协议来获得景区的经营权，且大多采用自营的方式。中景信已建成的景区有6个，对景区的开发思路上，呈现出两个特点：一是以产品为核心，依托专业的造景技术将自然资源打造成一流景区；二是打造观光+休闲的旅游产品，首先是以观光产品迅速聚拢客源，达到百万规模以后再配置休闲的产品，一边建设一边营销，促进了规模的稳步提升。
通过重组实现间接上市
在直接上市较为困难的情况下，通过资产重组成为上市公司一部分或者实现借壳上市不失为一种选择。如家酒店集团借道首旅酒店登陆A股市场便是典型的例子。
如家集团2006年10月在美国纳斯达克上市。2016年，首旅酒店通过现金及发行股份购买资产方式持有如家酒店集团100%股权。方案中如家股权33.86%是以发行股票方式进行收购的，即以15.69元/股发行共2.47亿股购买Poly Victory（持有如家14.83%股份）100%股权及7家特定投资者持有的如家19.03%的股权。该方案完成后如家原管理层持有部分上市公司股权，形成利益绑定，如家也借助首旅平台登陆A股。
首旅如家重组后，制定了“存量、整合、创新”的三大战略并全力积极地推进战略落实。存量战略包括内外两方面：内部是指对公司已有存量酒店进行改造升级提升盈利水平，外部则是指依托首旅如家强大的品牌优势、吸纳行业单体酒店及小型连锁酒店进行输出管理；整合即是完成对PMS系统、预定平台、酒店培训体系、会员管理系统及收益管理系统的整合；创新是指以旅游住宿为中心、实现业务创新，依托集团优势、打造“吃住行游购娱”顾客生态圈，实现多元化增长。
展望18年，公司主要经营战略有三：（1）计划新开不少于450家店，其中中高端酒店占新开店比重为50%以上；（2）加大现有产品升级改造力度，完成至少100家如家、莫泰经济型酒店的升级改造；（3）全力加快中高端酒店在一二线城市开业与布局。目前公司在上海、北京、山东、江浙等一二线城市酒店数量占比约一半左右，未来有望进一步提升。在三重策略扶持下，公司中高端比例有望进一步提升，盈利能力有望进一步改善。
来自主题：
旅游概念股
黄黛玉 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.05.16 财经豹社 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.22 李跃博 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.05.08 蒋玉 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.20 李跃博 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.17
下载华尔街见闻
未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。
华尔街见闻不良信息举报电话: