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新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《新的一年里，交易你应该保有什么样的心态？》 精选一原标题：新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？如果你交易期权一段时间了，就会知道心态对交易的重要性，那么交易是不是有一个好的心态就可以了呢？查期权就跟大家探讨下心态扮演的角色。1. 心态的重要性为什么许多人在交易时都会推崇心态呢？其实最主要的原因，就是他们在交易的过程中产生了许多不利于交易的心态，贪婪、恐惧以及侥幸等等，导致交易出现严重的亏损，这些亏损往往不一定是技术差造成的，而是心态所影响的，所以许多人都会告诉初学者，一定要有一个好的交易心态。2. 心态好是否就能获利？确实交易的心态会影响到我们的交易决策，那么是不是只要有个好的心态就能够长期在市场上获利呢？答案当然不是肯定的，举例来说，如果你今天随便猜涨跌、凭感觉交易，那即便你的心态再好，也没办法让你逃离亏损，没有技术支撑，光有一个好的心态那就只是在给自己灌鸡汤罢了。3. 三分技术七分心态所以在交易期权时，三分技术七分心态这句话被许多人推崇，先有技术的支撑，后来才是良好的心态，技术简单易学，但是要控制好交易心态却是许多交易者难以做到的，许多交易者都吃亏过无数回才明白这个道理，这也是为什么一些有经验的期权交易者会告诉我们，一定要有个健康的交易心态。4. 心态不是推之词期权交易不是获利就是亏损，造成亏损的理由有很多，可能是技术没学透彻、心态不好亦或是风险控管做的不到位，然而许多交易者往往在交易亏损时，就会把心态挂在嘴边，而没有好好仔细推敲自己的亏损是如何造成的。5. 好的心态至关重要期权交易的技术简单、学习曲线短，许多交易者一踏进期权交易时就可以这么说，心态好不一定能够获利，因为在期权交易中你同样要有技术的基础，并且做好风险控管，但是如果心态不好，那你的交易注定是亏损的！因为即便你有再好的技术、风险控管做的再合理，但却被不好的心态控制而无法执行交易，那注定将徒劳无功。那要如何养成一个好的心态呢？其实关键还是一开始交易期权的出发点，如果你把期权看成暴力、赌博的工具，想在市场上捞，那你的交易将会非常危险，如果早在一开始你就已经把期权当成长期的规划，心态自然就比较平静，只要稍加克制并认真学习，获利其实就是咫尺之间。许多期权交易者，之所以会四处学习各种信号，最主要的原因还是太浮躁了，他们希望能够在最短的时间内学会各式各样的技术，然后就可以在市场上的所有行情交易，然而真实的情况是许多信号往往会互相干扰，即便同个技术不同的交易者也会有不同的判断，因此所有的信号都学习，最后的结果往往都不是太好，因此最重要的还是交易者的心态，一定不要急着想交易，而是先把基础功先打好再说。期权的技术比起其他交易来的容易许多、技术千百种，然而我们可以看到大多数的交易高手往往使用的技术都很单一，最主要的原因还是他们专注好自己的技术，在最有把握的时候出手，自然就能够提升交易的胜算了！了解更多关于《个股期权》《场外个股期权》《个股》《期权交易》《期权》《场外期权》《个股》《个股期权基础知识》《》2018年将是个股场外期权的元年,市场永远眷顾最早吃螃蟹的人。如果你对概念已经有所了解,那么恭喜你成为了第一梯队成员迈入全新的期权队伍行列。温馨提示:如您还有其他关于个股期权的问题,又嫌长篇的文字太科普不够生活化 ,添加下方的微信lee15515,让他们为您一一解答,给你一个满意答复,谢谢!返回搜狐，查看更多责任编辑：《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选二5月23日，郑州商品交易所白糖迎来上市以来的第一个到期日，这也是我国商品期权的第一个到期日。当日，白糖期权合约运行平稳，26个SR707期权系列合约正式摘牌。白糖SR707当日结算价为6644元，跌幅0.3%。SR707均值为10.51%。随着到期日的来临，7月期权失去，虚值日价格全部为0元，而实值期权合约价格接近其内含价值。据郑商所相关负责人介绍，当日白糖期权客户参与交易理性，到期合约没有出现交易异常等情况。截至收盘，SR707期权系列合约成交71手（单边，下同），持仓量为2583手。其中，未平仓实值318手，未平仓平值和虚值期权持仓2265手。行权方面，SR707系列期权共行权367手。其中，通过指令主动行权49手，放弃行权218手；通过会服申请行权55手，放弃11手；交易所自动行权263手，自动放弃1987手。看涨167手，占看总持仓量的9.08%；看行权200张，占看跌期权总持仓量的26.88%。郑商所相关负责人表示，以来，经过了新系列、新月份合约增挂，交易、行权、结算业务运转正常，从、会员到交易所，各环节运行顺利。SR707系列期权到期，也标志着我国首个商品月份系列期权完成了从挂牌上市至到期摘牌的全生命周期，实现了商品期权“稳起步”的目标。《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选三5月23日，郑州商品交易所白糖期权合约迎来上市以来的第一个到期日，这也是我国商品期权的第一个到期日。当日，白糖期权合约运行平稳，26个SR707期权系列合约正式摘牌。白糖SR707期货合约当日结算价为6644元，跌幅0.3%。SR707期权波动率均值为10.51%。随着到期日的来临，7月期权失去时间价值，虚值期权合约到期日价格全部为0元，而实值期权合约价格接近其内含价值。据郑商所相关负责人介绍，当日白糖期权客户参与交易理性，到期合约没有出现交易异常等情况。截至收盘，SR707期权系列合约成交71手（单边，下同），持仓量为2583手。其中，未平仓实值期权持仓318手，未平仓平值和虚值期权持仓2265手。行权方面，SR707系列期权共行权367手。其中，通过指令主动行权49手，放弃行权218手；通过会服申请行权55手，放弃11手；交易所自动行权263手，自动放弃1987手。看涨期权行权167手，占看涨期权总持仓量的9.08%；看跌期权行权200张，占看跌期权总持仓量的26.88%。郑商所相关负责人表示，白糖以来，经过了新系列、新月份合约增挂，交易、行权、结算业务运转正常，从投资者、会员到交易所，各环节运行顺利。SR707系列期权到期，也标志着我国首个商品月份系列期权完成了从挂牌上市至到期摘牌的全生命周期，实现了商品期权“稳起步”的目标。《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选四核心提示：值得注意的,VIX期限结构竟然出现了倒挂,这也意味着市场对近期股市的恐慌程度达到了历史高点。“现在有的感觉,期权市场连2007年危机时都没这么疯狂,大家都在寻求对冲保护。”某经历了周一闪崩的员对记者感叹。“周一估计是程序交易先砸股价,然后逼(做多VIX),最后十五分钟大家一起夺门而逃。” 资深美股交易员、清溪资本司徒捷告诉记者。北京时间周一凌晨收盘,持续,且比上周五有愈演愈烈之势。收跌113.14点,跌幅4.10%,创2011年8月份以来最大单日跌幅,报2648.99点;道指收跌1175.28点,创2011年以来最大单日跌幅,跌幅4.61%,报24345.68点;收跌273.42点,跌幅3.78%,报6967.53点。胜似金融危机与上周五不同,市场还抱有“跌跌更健康”、“超底买入”的心态,周一整个市场彻底慌了!“这个交易日刚开始其实还算有条不紊,但突然,峰回路转,接着恐慌性抛售就开始了。”Charles Schwab衍生品交易副总裁Randy Frederick表示。“市场上出现了规模相当大的抛盘,看上去是机构大肆抛售。”“的也加剧了市场的抛压。”宏源期货美股总监朱凯文告诉。上周五,他也对记者称,“量化紧缩的升温。过去很长时间,美股都呈现出‘跌了就买’的格局,非农数据公布后股市上涨的概率居多,但如果加息持续,原来很多市场特征就都不能做数了。” 眼下,市场似乎进一步确认了这一信号,抛压加剧。值得注意的是,2009年以来,美国股市出现一个巨大的变化:大量资金从传统的主动管理撤离,进入了费率更低的指数基金(ETF)。也正是因为的爆发式增长,成了这个美国历史第二长牛市的最大受益者。根据PWC的研究,全球指数基金ETF的规模从2010年的1.46万亿增长到了2015年底的2.96万亿,五年时间规模暴涨了102%。2016年,美国指数量占到了全市场交易量的30%。然而,ETF持仓较为集中,交易空前的拥挤,一旦预期逆转,也将导致市场崩溃。橡树资本(Oaktree Capital)联席董事长霍华德﹒马克斯(Howard Marks)此前对记者表示:“由于主动型的业绩表现差强人意,投资者已经转向。但被动精华在于,相信主动已经是的资产合理定价。”他称,随着更多资金流向被动管理投资,投资者应该好好想想,到底是谁在分析被投企业、谁在决定被动。期权市场大暴动美国的期权市场也经历了极为疯狂的一天,并加剧了大盘抛压。“你知道吗?现在9月的标普500指数2000点的(put)都要一个,1600点的 put都要一个。”某对记者感叹。此外,司徒捷告诉记者。“做空VIX波动率几年来稳赚不赔,但周一似乎有大资金硬拉VIX期货(做多VIX),使得市场出现了逼空的行情,十分罕见。”此前几年,美股处于,波动率极低,因此多空波动率是近几年赚钱的不变法门,然而这一思维惯式在周一彻底颠覆。“闪崩引爆了美国的波动率交易(多做VIX),期权市场07年都感觉没有这么疯狂过。”朱凯文告诉记者。根据Trade Alert,抛售之疯狂导致交易员都去期权市场避险,交易量暴涨至近3550万张合约,也是日以来最疯狂的的一天。 VIX看涨期权是最受欢迎的品种之一,整体VIX创360万张合约,也是其日均交易量的3倍。CBOE VIX波动率指数被用以衡量标普500指数未来30日的预期年化波动率,通常可使用标普500指数的近月及邻月认购/价格计算得出。周一,该指数最终收于37.32,创2015年8月来新高。要知道,在2017年,VIX甚至在很长一段时间维持在10以下,多数时间也不超过15,可谓是超低波动率。值得注意的,VIX期限结构竟然出现了倒挂,这也意味着市场对近期股市的恐慌程度达到了历史高点。VIX指数本身是不能交易的,但有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。ETF兴起后,便出现了VXX和UVXY这两个看多VIX的ETF,和XIV这个做空VIX的ETF。之所以说做多VIX赚钱在近年来极为罕见,主要是因为做多VIX其实并不容易赚钱,即使是在的时候。朱凯文告诉记者,波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认,即使市场继续下跌,只要跌幅不是很大,做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说,做多VIX只是在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用。如果,VIX却没不一定会出现太大的涨幅。然而,周一的情况就是大资金疯狂做多VIX,加剧了逼空行情。阿尔杰(Alger Investment Management)张韵则对记者表示。 “我不认为这次大跌就是熊市开始,仍然是回调,税改的刺激仍在,全球经济也在扩张,只是2018年更加考验选股能力以及对估值的把握。”【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】 产品建议与投诉请联系：《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选五1月9日，证监会证监会批准上交所开展试点，试点范围为上证50ETF期权，上市时间为日。备受期待的终于落地。但是期权推出对市场有什么影响？它到底是怎么玩的？相应是涨还是跌？你该采取哪种策略？机构盈利模式会不会发生变化？工程团队针对机构最感兴趣的期权热点问题进行了解答和汇总，主要包括12大问题，具体如下：问题1：期权与期货和的区别？为何期权的推出为受到如此万众瞩目？它与曾经昙花一现的权证以及近几年催生了“量化元年”又有哪些主要区别？下面我们列要点进行对比：由于期货是线性产品，因此其主要关注价格的变化，而期权则同时还要关注期限及波动率的变化，因此也就赋予了投资者更为丰富的投资选择。相比期货，权证与期权具有更多相同之处，因此许多投资者对期权推出之后是否会跟权证一样受到爆炒非常感兴趣，根据我们的统计，全球各在推出标的之后，短期内因素甚于套保及，然而与权证相比期权由于其供应源头是无限制的，再加之期权引入了，且法律法规方面也较权证更为完善，因此也决定了其不可能像权证一样受到“击鼓传花”式的爆炒！问题2：合约数量是如何确定的？合约怎么挂出来，期间又会进行哪些调整？新上市的包括认购、认沽两种，四个到期月份（当月、下月及最近的两个季月），五个行权价（1个平值、2个实值、2个虚值）的相互组合，共40个期权合约。交易所会根据情况加挂新的股票期权合约。加挂主要分为到期加挂、波动加挂和调整加挂。到期加挂是指当月合约到期摘牌时，需要挂牌新月份合约，以保证场上合约有四个到期月份。波动加挂是指如果在合约期间，合约品种由于价格波动导致实值（或虚值）期权合约的数量不足时，需要在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约。调整加挂是指当标的证券、时，除对原合约的合约单位及行权价格进行调整外，还将按照标的证券除权除息后的价格新挂合约。合约标的除权、除息的，期权合约的合约单位、行权价格按照下列公式进行调整：新合约单位＝[原合约单位×（1+份实际变动比例）×除权(息)前一日合约标的收盘价]/[（除权(息)前一日合约标的收盘价格-）+价格×流通股份实际变动比例]新行权价格＝原行权价格×原合约单位/新合约单位问题3：合约的到期日、以及行权日如何确定？对于上交所即将推出的50ETF期权来说，合约到期日为到期月份的第4个星期三，该日为国家法定节假日、本所休市日的，顺延至下一个交易日。最后交易日、行权日与到期日原则上是一致的。在，投资者可以进行合约交易以实现开仓或者平仓，同时还可以进行行权申报，且行权申报的时间段晚于收盘时间半小时。问题4：应当如何计算？期权的交易保证金跟相比同样有较大的不同，计算方法如下：ETF期权开仓保证金维持保证金认购[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位认沽Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价），行权价]×合约单位Min[合约结算价+Max(12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价)，行权价]×合约单位对于开仓保证金，认购期权虚值＝Max（行权价-标的前收盘价，0）；认沽期权虚值＝Max（标的前收盘价-行权价，0）。对于维持保证金，认购期权虚值＝Max（行权价-标的收盘价，0）；认沽期权虚值＝Max（标的收盘价-行权价，0）。问题5：及结算制度有哪些？此次上交所即将推出的50ETF期权，采用欧式行权、实物交割的方式。涨跌幅限制与现货有所区别，并不表现为百分比而是采用公式进行动态计算。对于认购期权和认沽期权，分别设计了不同的涨幅计算公式，原则上能够覆盖标的证券两个涨。合约涨跌停价格=合约前结算价格±最大涨跌幅最大涨幅最大跌幅认购max｛合约标的前收盘价×0.5％，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝合约标的前收盘价×10％认沽max｛行权价格×0.5％，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝合约标的前收盘价×10％期权合约的最后交易日，合约价格不设跌幅限制。熔断机制与香港、台湾等市场不同，上交所股票期权竞价交易实行熔断机制。在连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨或者下跌超过50%，且价格涨跌绝对值大于该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的盘中交易阶段；盘中集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。持仓限额制度上交所对期权采取的另一项重要的措施是对投资者单个合约品种的权利仓持仓限额、总持仓限额、单日买入开仓限额以及个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额限额均设置了额度限制。同时也允许期权经营机构及投资者因、做市及经纪业务等需要，申请较高的持仓限额。对于即将上市的ETF期权，单个合约品种相同到期月份的未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或者超过该交易所交易基金流通总量的75%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。问题6：个人及如何参与期权交易？各有哪些要求？此次上交所股票期权试点，、、、、、、银行及以及满足特定条件的个人投资者均可参与。上交所有关文件对不同类型投资者参与期权提出明确规定：上交所对、以及可参与的各项业务也作了详细规定：自营业务风控指标：（一）对已被股票期权合约占用的保证金按照 100%比例扣减净资本，对持有的股票期权资产按照其价值的20%扣减净资本；（二）自营权益类证券及证券衍生品（包括股票期权）的合计额不得超过净资本的100%，其中对于未有效的股票期权，其投资规模按照期权Delta值绝对额的15%计算，对于已有效对冲风险的（包括股票期权、期货、股票、基金等），其投资规模按照该投资组合Delta值总额的5%计算；（三）对已有效对冲风险的投资组合，按照投资规模的5% 计算风本准备；对未有效对冲风险的股票期权合约，按照投资规模的20%计算风险资本准备。(Delta值计算以乘以交易所公布的期权Delta系数。)基金参与股票期权交易的，除中国证监会另有规定或注册的特殊外，应当符合下列指标要求：（一）因未平仓的期权合约支付和收取的权利金总额不得超过的10%；（二）开仓卖出认购期权的，应持有足额标的证券；开仓卖出认沽期权的，应持有合约行权所需的全额现金或交易所规则认可的可冲抵期权保证金的现金等价物；（三）未平仓的期权合约面值不得超过基金的20%。其中，合约面值按照行权价乘以合约乘数计算；（四）基金的投资符合基金合同约定的比例限制（如、个股占比等）、投资目标和风险收益特征；（五）法律法规、基金合同规定的其他投资限制。因波动、变动等之外的因素致使比例不符合上述要求的，公司应当依法在10个交易日内调整完毕。问题 7：期权推出对各类机构盈利模式影响根据目前各类机构参与状况以及期权本身的应用特性，我们预计若期权正式推出，除散户进行期权交易外，券商、私募和等机构有可能成为期权市场主要机构参与者。股票期权推出对上述机构而言具有。期权对券商盈利模式主要影响：(1)经纪业务：增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入；(2)资管及自营：进一步丰富自营和资管的及策略，有利于提升水平；(3)促进OTC业务更好发展等。对主要影响：(1)为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具；(2)为公募产品提供更灵活的工具，如备兑卖出看涨期权策略、130/30 指数增强策略等；(3)基金公司增加主动管理策略，包括管理、、等；(4)通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。对影响：为私募增加了更为多样化的，包括期权投机策略、策略、期权与转债套利策略、期权与套利策略等等。问题8：期权能给市场带来哪些变化？机构现有发行的产品以及采用的投资策略同质化严重，而期权的推出可以更加有效管理风险，并助力机构设计更加多样化的产品，满足不同群体对金融产品的需求，从而也能吸引更多资金进入直接市场，化解间接融资比率过大的。从这个意义上看，期权市场的形成对证券的长期稳定发展具有积极影响。基于对海外成熟的期权市场统计结果，可得到以下结论：期权推出后相应是大概率事件经统计，海外个股期权的推出能够刺激，这一结论几乎适用于所有交易所，其中印度、中国（权证）以及日本等国家股价的反映最为激烈，美国、巴西以及香港等成熟市场表现则较为平稳。因此在之初，对相应股票进行配置并持有1-3个月不失为一个很好地事件驱动策略，考虑到因素，在配置股票的同时甚至可以卖以获取更为稳定的超额收益。当然，个股涨跌的驱动因素很多，尤其A股主要还是要看政策驱动同时参考基本面，短期上涨的最大契机或许来源于投机炒作。各国后股价超额表现期权推出后波动率短期上扬长期收敛各交易所在期权推出的初期，由于投机因素胜于套保及套利，相应的多数都会有显着地提高，但随着时间推进（3个月至半年后），由于期权市场逐步成熟，相关品种的丰富，投资者回归理性，股票的波动率也将逐渐收敛。由于个股波动显著提升，可能催生个股的短期趋势交易策略。但在应用波动率策略进行时，要注意的是仅有少部分个股的波动率显著提升，且长期来看由于波动率趋于收敛，因此应该格外谨慎风险。考虑到近期上证50波动率已经比较高，因此短期波动率上扬的幅度或比较有限。各国个股股价波动率变化期权能有效激活各种，有望迎来井喷各交易所在期权推出后，相应的多数都迎来了稳定的增长，而且这种增长是可长期持续的，随着时间的推进，投资者对于个股及更加科学和灵活，形成一定的粘附和依赖性，在期权推出1-3年内股票持续来井喷式的增长。正股成交量的大幅增加一方面增加了个股的流动性，为许多投资策略带来了便利；另一方面也将会给证券及期货公司等带来客观的经纪等业务收入增量，显著利好国内金融业发展。各国个股期权上市对成交量影响改善投资者结构从短期来看，期权市场会引入投机交易，投机者加入会造成证券期货市场波动率加大；从长期来看，期权市场为投资者提供了多种风险管理工具，而在期权交易中占比在长期会逐渐上升，期权作为一种风险管理工具的作用会逐渐强化。由于期权具备双向交易的功能，有利于实现标的物的价格发现功能以及投资者的风险管理功能。可以通过期权来构建套利策略，对现货仓位进行风险管理，或者利用更加多样化的产品，这都将提高银行、基金、保险等大型资金的市场参与程度。而期权推出初期，会对投资者设定一定的资金、经验上的门槛限制，此外对于具备交易资格的个人投资者，交易金额的限制也让其在面对机构和做市商时处在不利的位置。问题9：期权常见的玩法有哪些套期保值策略期权的主要功能是用于套期保值，即投资者拥同时，通过买来使得持有的避免受到标的价格波动的影响。最常见的套期保值策略是备兑看涨期权策略（Covered call）和保护性看跌期权策略（ProtectivePut）。以备兑看涨期权为例，假设某投资者认为大盘长期会上涨，但是短期可能会轻微下跌，那么他可以在持有股票组合的同时，卖出一个近月的虚值看涨期权，当时，通过权利金收入进行部分的弥补原有股票组合的下跌损失。如果投资者会认为短期大盘会深度下跌，可采用保护性看跌期权策略，即买入看跌期权对股票组合进行套期保值。无风险套利策略期权的推出使得套利策略更丰富，这些套利策略的应用使得现货、期指以及期权自身的定价更准确，我们通过举例最常见的期权平价套利策略描述如何捕捉套利机会。理论上看涨期权和之间有一个平价套利公式C＋Ke^-rt＝P＋S。其中：S=标的物价格；K=履约价；C=买权价格；P=卖权价格；e^-rt=持有成本。当的交易价格使得上述公式不成立且两端的差距覆盖交易成本并且还能产生一定的收益时，平价套利机会就随之产生。当等式左边大于右边时，可以买入看跌期权、买入现货同时卖出看涨期权获取套利收益；反之，可以与现货进行套利。波动率交易策略传统金融产品，如股票、期货等主要关注方向变动，而期权由于具有非线性的特点，因此在期权市场中，波动率和价格是同样重要的指标，除了对资产价格进行交易、还可以对波动率进行交易，当波动率被低估时，做多波动率；当波动率被高估时，做空波动率。对于波动率交易，大家其实并不陌生，近两年国内很多人在玩的CTA，多数策略原理就是通过对期指进行趋势交易，在高买低卖中其实就是在做多期指的波动率，而更为人数知的Alpha对冲策略，由于对冲品种仅限于沪深300，而选股策略多数人又偏向股性更为活跃的小票，因此其某种程度上是在的波动率，近期短期波动剧烈，因而该类策略也遭遇了数年罕见的“滑铁卢”。有了期权以后，我们可以直接更加直接地进行波动率投资，常见的波动率交易策略有跨式组合策略、蝶式组合策略等。【案例：基于跨式组合的波动率看多策略】跨式组合由具有相同执行价格、相同到期时间的一份看涨期权和构成。当投资者看多标的波动时可以同时买入相同执行价格、相同到期时间的看涨和看跌期权。跨式【案例：基于蝶式组合的波动率看空策略】蝶式组合由4份具有相同到期时间、而执行价格不同的期权合约组成。如果预期市场较为平稳，波动幅度不大，可以买入一个较低行权价与一个较高行权价的认购期权，卖出两个以前两个的中间值为行权价的认购期权。蝶式期权组合损益图简而言之，在以前，投资者只能通过标的上涨才能赚钱；当股指期货推出以后，标的下跌也能赚钱；而当期权推出之后，标的不涨不跌的情况下，投资者“躺着”也能够赚钱（或亏钱），这就是的魅力所在！问题10：期权如何在中应用？——结构化产品2014年，中国基金管理行业迎来繁荣发展的时期，监管新政密集**、机构内部架构调整以及各种跨界合作都促进了资管行业的规模迅速增长，然而，众多资管产品依然缺乏核心竞争力，资管策略仍然较为单一，许多产品依然停留在短期现金管理的初级阶段。究其根本原因在于风险管理工具的极度匮乏，而反观欧美市场，基金管理者能够广泛地使用各种投资工具和投资策略，其中尤其以期权最具代表性，是欧美许多基金管理者构建灵活多样投资策略的主要手段。什么是结构化产品？简单地说，就是将具有不同风险和收益特征的金融工具组合在一起的一种产品。结构化产品设计和运作的思路是：客户将初始资金购买结构化产品，其中大部分资金投入产品，剩余部分投资衍生品，在限结束后，客户收回本金，同时还有可能获取更多超额收益。结构化产品一般的做法以一个固定收益产品（等）为基础，再加上一个挂钩市场标的的衍生品构成。这种衍生品可挂钩的股票、、等。通过投资固定化产品能够为投资者带来保本；另一方面，通过参与又能够分享市场上涨带来的收益。因此同时具备了高收益和低风险的特征，已经成为金融市场最具潜力的业务之一。结构化产品的产品结构实际上，我国结构化产品早于2003年便以的形式出现了，之后券商及基金等机构纷纷涉足该类产品。从产品的发展模式角度看，经历了银行批发商模式、“银证信”模式、基金专户模式以及OTC市场等，其发展总体而言受到监管制度和两个方面的掣肘，随着监管层面的束缚慢慢放开，作为应用最广泛的对冲工具的期权一旦推出，将给结构化产品输入新鲜的血液！下面举一个简单的例子说明对产品的结构进行说明。【案例：恒定100%保本结构化产品】假设简单构建一个半年期挂钩的结构化产品，到期保证本金100%的收益。首先，假设当前利率环境下，将的97%用于购买固定收益资产。其次，将剩余的3%资产用于购买上证50ETF期权。通过固定收益资产获取本金的保护，使用期权获取的收益。如果投资者，希望大盘下跌可以保本，大盘上涨可以获取一定的浮动收益，可以选择此类产品。表5.结构化产品案例产品结构期限资金占用投资目标固定收益0.5年97%提供本金100%的保障看涨期权0.5年3%提供挂钩上证50上涨带来收益加总100%数据来源：广发证券发展研究中心问题11：期权如何在基金产品中应用？——指数产品近年来国内指数于高速发展的阶段，无论是产品的数量还是规模都得到了迅速的扩充，但短期的快速发展也导致指数基金之间存在严重的同质性；加之国内股市波动较大，导致多数指数产品均随着大盘大幅波动，市场缺乏既能博取大盘收益同时又能兼顾收益稳定性的差异化指数产品。美国的BXM指数则能够为我们提供宝贵的经验，BXM指数的本质是基于一个持有组合，同时不断卖出短期看涨期权的备兑投资策略而编制的指数。备兑策略指数原理2002年4月CBOE推出了备兑期权策略指数：SP500的BuyWrite月度指数，简称BXM，其最显著的特征是能够持续跑赢标的指数，牛市中也能获取较稳定的收益。其本质就是一个标准的指数期权备兑策略，投资者在买入现货看多的同时，又卖出看涨期权，从而将自己当月的上涨幅度封顶来换取一份更稳定的收益。备兑策略指数牺牲了未来可能的大幅上涨机会，换取了确定性更强的相对收益。海外已经推出了数量众多的备兑策略指数ETF产品，适合该类产品的投资者主要有三种：(1)对市场持中性和适度看多观点的投资者；(2)有意付出大幅上涨机会，而换取有限的下跌保护的投资者；(3)希望通过持有现货组合从而获取股息等额外收入的投资者。【案例：构建基于备兑策略指数】仿照BXM指数的编制方法，我们基于国内正在仿真交易的上证50ETF期权进行备兑策略指数模拟构造，得到自2014年以来备兑指数与相应的标的ETF指数业绩表现，通过比较可以发现，由于2014年两个标的ETF均处于，因此备兑指数不仅收益高于标的指数，且稳定性也更好。由此可见，备兑策略指数无论是在收益还是风险控制方面，都具备很显著的优势，这对于国内一向以难赚钱著称的散户来说，无疑具有很大的吸引力！上证50备兑策略指数模拟问题12：期权如何基金产品中应用？——绝对收益产品上述介绍的结构化产品与备兑策略指数产品均属于工具类，期权推出后，也**丰富了主动管理的绝对收益产品设计空间。期权的推出使得波动率可交易，通过应用波动率交易策略，可以设计出与相关性较低、同时收益相对更确定，面向高净值客户的绝对收益产品。由于衍生品工具极度匮乏，近几年国内的量化产品主要两类：Alpha以及CTA产品。关于Alpha对冲产品，刚刚经历了2014年过山车行情的投资者都心有余悸，这哪是Alpha策略，分明满满都是Beta波动嘛！这其中首先当然是A股风格频繁切换导致，但另一方面也是由于缺乏丰富的对冲工具导致，而且股指期货由于基差极不稳定本来就不是完美的对冲工具，期权推出之后，至少在对冲一端能够一定程度上解决Alpha对冲之殇，因为可以通过做多看跌期权来实现，由于是，最大损失就是权利金，不会出现的情况；而另一方面由于期权直接跟踪实物，可避免基差风险。随着未来期权产品的进一步丰富，期权的优势会更加凸显！对于CTA产品，类似的技术和策略甚至也可以用来发行期权交易策略，通过判断流动性较好的某些期权合约走势规律来进行投机交易。当然，更为高级的莫过于直接对期权进行买卖，实现波动率交易，期权的推出将意味着波动率交易时代的到来。除上述两类产品之外，以后基金公司还将推出第三类产品——波动率产品。波动率交易的核心就是赚取隐含波动率与已实现波动率之间的价差。当隐含波动率被低估时，做多波动率；当隐含波动率被高估时，做空波动率。一般的做法是通过构建实现风险中性策略（也称为Delta中性策略），这是一种非方向**易技术，是波动率交易者的策略核心，该策略通现货或期权组合对冲方向性风险，从而将其主要风险由方向性风险和波动率风险简化为波动率一种风险。常见的波动率交易策略有跨式组合策略、蝶式组合策略等。总而言之，期权推出后，行业的产品格局也将渐渐发生变化，我国期货及衍生品市场正式进入真正的“时代”。点击下方“阅读原文”开启你的之道↓↓《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选六对于投资者而言，优势？有何相似之处及不同之处？双方有何区别？交易期权常听到的权利金、时间价值、内在价值、实值、虚值、平值是什么意思？1.相对于期货，期权在哪些方面更有优势？期权的优势主要可以体现在套期保值、和产品设计方面。套期保值的企业可以运用更少的资金来对现货进行套保，可以在对冲市场风险的同时，保留方向有利时的利润，并无需追加保证金。资产管理的机构可以设计多元化策略，把握大涨小涨、大跌小跌、振荡突破各种行情，可以提高资金利用率，减低，可以增进买卖收益，在持有投资组合时增加额外收益，有机会比现价更低（高）的价格买入（卖出）。产品设计的机构可以利用期权构建结构化产品。2.期权交易与有何相似之处？a.交易对象都是标准化合约，b.都是在内通过公开竞价的方式进行交易，c.交易达成后都必须通过交易所统一结算，d.都具有。3.期权交易与易有什么区别？a.买卖双方的权利义务。期货交易中，买卖双方具有对等的权利和义务。期权交易中，买方有执行合约的权利而不存在履约义务，卖方则负有履约义务。b.保证金。期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金。期权交易中，买方支付权利金，不需交纳保证金，只要求卖方交纳履约保证金。c.盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险取决于价格的变化幅度。而在期权交易中，买方的最大亏损是其买入期权时支付的权利金，卖方最大的盈利是其卖出期权时收取的权利金。d.了结方式。期货交易中，投资者可以平仓或以实物交割的方式了结期货部位。在期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、行权或放弃。4.期权买卖双方的区别？是不对称的。即权利方，支付权利金获得权利，风险有限，潜在收益是无限的；，即义务方，收取权利金，缴纳保证金，收益有限，潜在的风险是无限的。在期权交易操作中，投资者最需要注意的是价格风险，即在期权交易中，买卖双方都面临着权利金不利变化的风险。但是由于买卖双方权利义务的不同，缴纳保证金，潜在风险无限，承担着被行权的义务，当价格发生不利变动导致的损失可能远大于其收取的权利金。5.什么是？权利金即格，是指期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。6.什么是内在价值？什么是时间价值？期权价格（权利金）由内在价值和时间价值构成。内在价值指的是立即行权时所能获得的收益，衡量的是期权实值的程度，因此，只有实值期权才有内在价值，平值期权和虚值期权都没有内在价值。对于实值看涨期权来说，其内在价值为标的物价格与行权价格的差；对于实值看跌期权来说，其内在价值为行权价格与标的物价格的差。时间价值是指期权到期前，权利金扣除内在价值的剩余部分。一般来说，在其他条件一定的情况下，距离到期日时间越长，期权的时间价值越大，随着期权到期日的临近，期权时间价值逐渐衰减，在到期后，期权不再有时间价值，期权价值全部为内在价值。7.怎么确定实值期权、平值期权、虚值期权？在不考虑交易费用的情况下，实值期权是指买方立即执行期权合约所获得的收益大于0的期权，即内在价值大于0的期权。虚值期权是指买方立即执行期权合约将形成亏损的期权，虚值期权的内在价值等于0。平值期权则是买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权。当然需要特别指出的是，交易所规则中交易所自动行权所指的实值期权是以标的为基准的。免责声明以上内容来源于：订阅号，来源：，转载请注明来源，若本文涉及版权问题，请联系我们删除。我们对文中观点或内容保持中立，并不对文章观点负责，信息仅供参考，不作为投资建议。《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选七更多、更及时的干货内容，请关注扑克网站文 | 总经理助理 蒋希华来源 | 华南，ID：SCprivateclub编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处声明：本文为浙商期货总经理助理、期权专家 蒋希华先生在华南（期货）私募俱乐部主题沙龙“及研讨会”上的发言今天主要介绍一下我在美国做的经验和体会。我去年4月份回国在浙商期货负责做市商、场外期权和量化投资。我将期权策略分了几大类，主要介绍期权到底能做什么，希望对大家有所启发。关于期权期权有两种，一种是看涨，一种是看跌，比如现在白糖1705合约6500元，我希望一个月以后还能6500元买入白糖这就是你的权利，6500元就是你的行权价，是平值的看涨期权。如果一个月以后希望能以6500元卖1705期货，那就是平值的看跌期权。当然不一定是6500元，我希望在一个月以后能以6700元的价格买这个期货也可以，这6500元、6700元甚至7000元，不同的行权价给你带来很多不同的组合，期货就做不到这一点，期货现在买是什么价格就什么价格，涨了就赚了，跌了就赔了。因为有行权价，就把期权这种资产变得很复杂。期权基础策略，最简单的能用期权做什么。首先是简单的买卖，你买看涨，也可以卖出看涨，另外还有买入看跌和卖出看跌，这就有四种组合了。因为有不同的行权价，你可以做各种各样的组合，看跌、看涨可以组合，不同的行权价可以组合，不同的到期也可以组合，期权加上行权价以后就变成一个立体的交易了。价差组合是根据你对市场有不同的看法，比如未来一个月、五个月、半年，你认为这个标的的走势是怎样的，比如白糖1709合约未来3个月先涨到6900元，再跌回6500元，继续跌到6300元，然后涨回6700元，你如果有这些看法的话就可以用不同的行权价来表达你的观点。你认为将来3个月最多涨到6900元，这时候你可以卖7月27日到期的6900元行权价的看涨期权，卖期权有权利金，只要它涨不超过6900元，这个钱就归你了。你认为过一阵子又跌，跌不破6300元，你卖6300元的看跌，这个权利金又归你了。所以利用期权可以做各种各样的组合，的话做不到这一点，这个点位你只能通过止损平仓来做这种操作，通过期权，你可以做更复杂的，更符合你预期的策略。还有一个是期权和标的的组合，你本来是做期货投资的做得很好，这时候多了一个期权可以跟你这个标的组合。比如你持有1709多头合约，但是你认为涨不会超过6900，这时候你就卖看涨，备兑看涨，你卖看涨就增加收入。如果你做多，最后你看对方向，价格上涨但没有超过6900，你卖6900就比其他的策略收益多，这就是期权的增益策略。期权可以跟标的组合，使你的策略更丰富。另外可以控制风险，比如你还是买1709白糖合约看涨，你怕它万一跌了你会有比较大的损失，这时候你可以买一个看跌的期权，比如你花5%的钱买了看跌期权，现在6500，你买6500的看跌，你花5%的钱保住了6500这个多头不会有更多的损失，因为低于6500，你这个看跌期权对手方有义务给你赔偿，但5%这个钱回不来了。如果未来真的是跌了，你最大的损失就是这5%。所以有了期权以后，你不需要止损了，你的损失最多就5%，但涨上去的话，你看对了，这个收益是你的。如果期货就要止损了，尤其是散户止损是最不靠谱的事情，止不住，赔了5%再忍一忍到6%，忍到最后就不管了，账户每天都不看了，很多散户都是这种状态。期权策略有多种组合，牛市价差、熊市价差、跨式组合、蝶式组合、日历价差，这些策略都可以在实践中用，只要你对市场有观点，你可以做各种各样的组合。通过不同的行权价做各种各样的组合来表达你对市场的观点。日历价差，日历价差跟股票ETF指数不一样，因为每个对应的是某个月份的期货合约，股票ETF对应的标的是那只股票，所以股票ETF指数期权是同一个标的一个价格，每一个期权对应的都是不同的标的，这些标的可能有比较高的相关度，5月合约涨，9月合约也会涨，但是经常有夜间差的变化，大家做夜间差，就是因为每个月到期的期货之间标的价格不是完全同步，有时候价差变成升水，有时候变成贴水，这有很大变化。所以这时候做期货期权的日历价差要小心，跟常见的股票价差不一样。大家在实战中如果要用到日历价差要小心，商品市不一样的。如果两个月的期货标的相对价值（基差）变化了会影响期权的价值，股票就不会，因为股票不同月份的期权对应的是同一个标的，这是不一样的，在实战中有很大区别的东西。期权与标的组合，期权里面有一些固有的数学关系，这些数学关系是要保持的，当你违背这个关系的时候就会产生风险套利的机会。比如最简单的期权平价公式，就是标的看涨期权和看跌期权有一个数学关系一定要满足的，当它不满足的时候你就可以做套利了。这是期权和标的组合常见的策略，就是你买一个看跌保护，如果你是多头买一个看跌期权保护下跌的风险。或者你有可以做增益，你卖看涨期权，增加你的收益，如果将来这个市场没有涨超过你卖的行权价，权利金就是你增加的收益。期权又可以合成标的，比如你买一个看涨，卖一个看跌，这就合成一个多头。或者反过来你买一个看跌，卖一个看涨就变成一个空头。期权是可以合成期货的，期货能做的事情期权也都能做。作为期权交易员的基本功，你要时刻看梯形报价，看涨和看跌合成下的期货跟真正的标的是不是价格不一样，如果价格不一样就可以买一个高的，卖一个低的，做无风险套利。期权是有理论模型的，最常见的就是Black-scholes模型，它里面的变量有行权价、、时间、利率，其中一个看不见的变量就是波动率，波动率为什么？比如你买一个看涨，这个看涨期权到底有多贵，这取决于将来到期的时候这个资产是不是超过行权价，如果超过行权价，我作为义务方是要赔付的。所以我卖看涨的时候就决定与将来这个概率有多大我要赔付，这个概率跟什么有关系？跟资产价格波动幅度有关系，波动幅度很大，很容易就超过，这时候就要卖得贵一点。期权定价最看不见的，也是最重要的因素就是波动率。这个BLACK-SCHOLES模型就是把刚才说的几个变量考虑在一起，它有一个定价公式，这是很著名的一个公式，这是看涨期权的公式。有这个公式以后，如果有了实际波动率，比如你知道未来一个月这个波动率是多少，你可以计算出。但问题在哪？实际波动率你知道吗？你不知道。波动率分实际波动率和隐含波动率，实际波动率就是未来一个月这个标的资产真正造成的波动幅度是多少，隐含波动率是期权卖的时候只能大概估计一下，我觉得这个期权应该多贵，你卖的期权价格可以从那个定价公式反推出来一个波动率，这个叫隐含波动率。我们做波动率套利，期权的价格对我们来说就是波动率，我们比较不同的期权哪个贵，哪个便宜就是比较波动率，期权有不同到期，不同行权价，价格差异是很大的，你没有办法比较不同行权价格到期的期权谁便宜谁贵，我只能用来比较波动率。所以波动率才是真正的期权的价格。当你看一个期权，你想知道它贵还是便宜，你就用这个模型把隐含波动率推出来，你看实际波动率是多少，实际波动率是可以算出来的，比如过去一个月、半年、一年，市场价格变化是有公式的，这里面我列了实际波动率的算法，最简单的就是标准差。你算出隐含波动率和实际波动率一比就知道这个期权是贵还是便宜。比如最近黑色的波动率非常高，任何人想在黑色上买期权保护下跌，一看价格就不买了，太贵了，为什么贵？因为波动率太高了，你要保护铁矿石的价格，动不动跌停，昨天不就跌停了嘛，这种资产当然期权要卖得很贵。波动率是期权真正的价格，通过它比较不同期权哪个便宜哪个贵。隐含波动率和实际波动率就是你做波动率套利最常用到的东西。不同的波动率有不同的比较方法，parkinson是比较常用的，不光考虑收盘价的价格波动，还要考虑日内的波动，日内最高点和最低点，用这个波动来算实际波动率。这个实际波动率可以帮助你估计最近行情是震荡还是单边。既然波动率是期权的价格，我怎么能预测未来1个月、3个月的波动率是多少，有很多方法，GARCH是最有名的方法，也得了诺贝尔奖。它就用过去的历史数据预测未来的波动率，看似确实能预测，但实际上能预测吗？至少我们实战不用，不能预测，只能预测大概，但是在关键的时候，有大的事件的时候总是错的。你用过去一个月的数据，我预测未来一个月，比如在美国的波动率，比如年初有一个会议，过去一个月没有会议，你说用没有会议的数据来预测有会议的市场波动靠谱吗？不靠谱。反过来，我用过去一个月的数据预测下一个月的，过去一个月美联储刚开完会，对市场有比较大的波动，未来一个月没有这种会议，你用这种数据来预测对吗？还是不对。所以实战中我们是不用GARCH的，我们宁可用波动率，用它的平均值大概估计一下实际波动率和隐含波动率是什么关系来决定我买还是卖，做多还是做空。我知道波士顿有一家对冲基金他声称是用GARCH赚钱，要跟我们合作，但我们不太信，也没有找到很好的切入点，就没有合作。过了不到两年，那个对冲基金就没了。他那两年赚钱有可能是巧合，他用GARCH预测是运气，再继续做表现肯定不好。投资有时分不清是运气还是实力，也可能两个都有，如果把运气当成自己的实力是不会持久的。这是我前面说的做波动率的牛人叫Nassim Taleb，写《黑天鹅》的作者，这个家伙很牛，他当初是做期权交易员，汇率、商品、指数、股票都做，然后他觉得理论水平不够，跑到纽约大学读博士，读完以后又回来做交易员，既有理论，又有实战经验，他那本书《Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options》当作我们做波动率套利的圣经，我们每当有不懂的东西或困惑的东西到他的书里翻一翻，总能受到启发，我们很多风控的指标都是从他的书里得到的启发。如果大家对波动率套利有兴趣的话可以看看他那本书。希腊值，前面说的那些变量影响期权价格，所以搞出一堆很让人费解的东西，这些都是期权价格对不同变量的敏感度，当这些变量变化一个单位的时候，期权价格会怎么变化。这个东西理论上不难理解，问题是你理解了记不住，没过多长时间就忘掉了。要理解这些变量，开个户做几笔买卖，你真钱放在那很容易就理解这些东西了。你要真正对期权有比较透彻的理解就是去交易，你从字面上、理论上、模型上学习，学的时候很明白，但是你很快就会忘掉。无风险套利策略期权根据它的定义有一些固有的数学关系，当数学关系不满足的时候就有无风险套利的机会。蝶式价差套利，你卖中间的两个看涨期权，然后买两边一个实值，一个虚值的看涨期权，它的回报是像蝴蝶这样的形状。当市场不动的时候盈利最多，如果市场涨或跌很多你就有亏损。这个蝶式价差需要你花钱去买，如果你做了四腿交易，你是收到钱的那方就不对了，那就违背了这个数学关系，这个时候就有无风险套利机会，无论怎么着你这个钱都稳赚了，这是最典型的蝶式价差。跨式套利是你一个行权价做了一个跨式，如果这个标的向两边涨或跌的时候，跨式的价值应该是增加，如果减少就不对了，这是简单的一种数学关系。日历价差套利，股票或指数，同一标的的价差，这也是你要花钱买的，因为你要买远月卖近月，远月的时间长、时间价值多应该贵，近月应该便宜，你买远月卖近月一定是掏钱的。但有的时候会出现你买远月的反倒便宜，近月的贵，那就不对了，这时候你拼命买远月卖近月，这个钱是稳赚的。转换套利和反转套利，看涨期权和看跌期权可以合成期货，合成期货就有一个价格，真实的期货也有一个价格，将这两个价格比较，如果价格不一样就可以买便宜的卖贵的，这又是无风险套利。我怀疑现在豆粕期权就有无风险套利机会。但因为我们是做市商，一开始为了保持市场稳定，完成交易所的义务，我们现在程序上没有跑套利，因为很平稳，没有出现任何问题，但我们肯定要跑套利的策略。50ETF当时是有的，2015年3月份开出来一直到2016年3月份都有无风险套利机会，套利要用程序跑，你把数学关系写到程序里，一旦市场有机会你就马上打单锁定利益。我们2015年底2016年初做的时候年化可以轻松做到15-20%，它就是无风险套利，那时候我的账户每天就只做这个，每天程序在那跑着，一旦有成交小喇叭就会响，市场动得比较快的时候那个小喇叭响得不停，听着很高兴，后来响得就越来越少了。期权还有另外一个好处，还是空头，市场要动才可以赚钱，期权市场不动也可以赚钱，给你的投资策略增加了一个很好的工具。在座很多做CTA的，你最苦恼的是很难找到均值回归的策略，大家都是趋势跟踪，没趋势的时候就很惨，总是不停地止损，回撤很大。如果有期权，你可以用期权均值回归的策略，市场不动的时候也保证有收入，这至少可以抵掉趋势跟踪不停止损的东西，所以期权肯定是一个好东西。转换套利，有这样的数学关系，看涨+行权价=标的价格+看跌，你看梯形报价脑子里可以快速做一个计算看这个等式是不是相等，如果不相等你想可能有套利机会，当然你是用打单的方式算。无风险套利到后来肯定只有机器才能做，早期人肉眼都能做，现在肯定是人干不过机器。套期保值策略套期保值的概念：你拥有了一个资产多头买一个看跌保护这个价格，如果价格下跌了，就可以避免很大的损失。里面要注意的几个问题，我们在美国的时候也遇到过，总有人来问你帮我做一个策略，我现在是股票的多头，如果股市涨了会赚很多钱，如果跌了保证我不要赔太多。简单肯定是不灵的，不用说买平值了，你买虚值都是你买的期权不停地作废，因为市场大跌的时候很少，如果小跌的话你买得到的赔偿刚刚抵你的期权费没有意义，只有在市场快速跌的时候，你这时候买看跌才有意义。但是市场大跌的时候毕竟很少，尤其美国的股市，从日奥巴马**号召大家，一直到现在特朗普上台，8年的大牛市。你如果不停地买看跌期权做看跌保护一定很惨。我们做过回测，每一个月你都买一个看跌期权保护你这个多头的，最后赔的钱远远比赚钱多。所以你只是不停地买看跌保护，这是没有意义的。我们给场外期权客户做的时候也会提醒客户，比如你有豆粕、白糖的期货多头，你买一个看跌，实际上是赔钱的策略，你就这样推广给客户实际上对用户有点不负责任。套期保值的概念很好，但是保费很贵。当时我们也有一个客户找我们做套期保值的需求，你能不能给我保险，又不要花太多钱。如果简单买期权是做不到的，哪有这么好的事，哪有免费的保费。我们当时给他做了一个策略，用日历价差，当时是买6个月的看跌，0.5德尔塔平值的看跌，然后卖两个1月份0.25德尔塔虚值的看跌，相当于日历对角比例价差，买一个远月的，卖两个近月的虚值，每个月前面到期的时候往后面滚，6个月可以卖5次前面近月的，你要做一点组合，不能只是就买一个看跌，那样的话肯定效果不好。当时做回测感觉还不错，如果市场没有大跌的行情耗损比较小，术语叫流血，你慢慢流血，血总是会没有的。如果这样做的话会比简单买看跌好很多，你如果就让客户买看跌的期权费太贵了，尤其他有个许久的时候都是在市场波动比较大的时候。另外套期保值如果获利的，你买了看跌，如果真的快速下跌了，这时候你要获利转仓，你要把深度实值的期权平掉，你再去买一个平值或虚值的期权做保护。因为实值的期权相当于用期货做套保了，没有意义了，你应该把期货抛掉，把期权套保得到的利润拿掉，获利了结，然后再买平值，甚至买2个虚值的都可以。有一个做动力煤的买看跌保护，动力煤跌得很快，我们就告诉他把这个平掉，然后再买两个虚值的看跌。后来动力煤涨回去了，他很高兴，因为买虚值看跌很便宜。涨回去相当于费就白花了，因为你是多头动力煤获利，你也不在乎白花那个钱。但是如果那个深度实值当时看跌如果不平，涨回去了，这个保护没有了，相当于很贵的期权费白白浪费了。套保变种就是我刚才提到的用时间比例价差的模式来做套保，可能对用户更有吸引力。时机的选择，如果你有长期的套期保值的需求，你应该要注意观察，根据波动率可以知道什么时候比较便宜，往往波动率比较低的时候你就买稍微长到期的期权比较划算，不要每当市场跌的时候去买1个月的期权，1个月的期权时间耗损比较快，波动率比较高，这时候做套期保值是最不好的。如果你多头做长期的，应该在波动率比较低的时候买稍微比较长期一点的。比如你一次买6个月的看跌期权肯定比你一个月一个月买6次要便宜。虽然你看一个月的到期期权反而便宜，但是如果你做6个月买6次肯定不如一开始直接买6个月的期权，因为时间耗损的关系，越短到期的期权耗损越快。增益策略增益策略就是卖看涨做备兑，这在美国是非常流行的一种策略，所有的几乎都做这个策略。因为CBOE专门对这个策略有一个指数，一个是BXM，一个是BXY。BXM就是每个月到期的时候卖下一个月到期的，BXY就是每个月到期的时候卖下一个月2%虚值的期权。上图是标普500的30天隐含波动率的偏度曲线，右边的波动率是不是非常低？这就是被这些基金经理卖的，大家都在卖，你可以看标普500看涨期权的波动率非常低，几毛、一块就不错了。一个月到期的有2%虚值的，5%虚值的，几毛钱，非常便宜，因为大家都在卖，你不卖的话最后同样类型的基金绩效就比人家差，一年下来比人家差2-3个百分点，那就很要命，你的客户可能就跑了。这在美国是一种很流行的策略，几乎所有的基金经理都要做这个事情。这是刚刚的比较，卖平值看涨和卖虚值看涨的区别，红的是卖虚值看涨的指数。你卖看涨，如果市场涨上去了怎么样，超过行权价了就意味着你踏空了，你不停地卖平值的话踏空次数多，你卖虚值踏空次数少，所以卖虚值会好一些。另外对标普500来讲总的趋势是上涨的，所以卖看涨总是有踏空的时候，卖平值就经常踏空。你做增益策略肯定要卖虚值看涨期权，至于卖多虚呢？你要怎么来决定呢？那你就要看个标的的回报分布有什么特点，这是标普500每个月的回报率分布，峰值是在正态分布的右边，它有一个偏向，平均收益是正的，这是20几年的数据，平均收益是正的。这时候你卖看涨期权应该卖在什么位置？越往右边越好，这样你被行权踏空的机会就少。但是越往右那个call越不值钱，你有要做一个选择，你选一个80%的情况下都不会被call走的点，比如虚值5%左右，你要根据自己的研究作这个决定。这是我们作的白糖主力合约月回报率分布，跟标普500有接近的地方，但是没有向右边的偏向，比较接近于中间，跟正态分布比。你如果要做增益策略，这是你最先要做的研究，看一下标的的回报率分布是怎样的，然后决定在多虚的位置做这个增益。标的市场投机散户用期权都是做标的市场投机，都梦想买一个虚值的看涨，然后市场突然大涨，或者是买一个看跌，市场突然大跌。因为期权可以用杠杆，有很高的杠杆，越虚值用的杠杆就越多。这里面我列了几种标的市场投机常用的价差，比如反转/转换，就是你用看涨、看跌可以合成期货。很多人认为跨式和宽跨式是波动率交易，实际上不是。当你买一个跨式的时候你还是希望市场大涨或大跌，虽然波动率涨对你这个期权跨式是增值的，但是你的策略不是波动率策略。如果不对冲就不是波动率策略，只有对冲的时候才是挣波动率的钱，如果不对冲还是赌单边，只不过你不是只赌一边，而是赌两边，任何一边有大的动作都会挣钱。所以跨式和宽跨式也是标的市场投机的策略。单边投机有看多策略、看跌策略和趋势或，期货可以既做看多又做看跌，但是期权盘整的时候也可以做。我们做过统计，你如果指望用期权赚大的回报是不现实的，即使你赌了一把，只要持续做最后一定会把所有钱赔回去，买期权一定是赔钱的策略，赚到钱肯定是靠卖期权，但是卖期权有一个最大的问题是风险，你卖的时候一旦市场对你不利损失是无限的，不管是卖看涨还是卖看跌。利用期权的波动率投机波动率投机，最简单单边做空或做多波动率，波动率怎么交易？波动率是看不见的变量，这就用到刚才提到的BLACK-SCHOLES模型。这是一个定价公式，同时也揭示了一个原理，标的通过不停的买卖，适当的标的可以复制这个期权。你按照一定的比例买卖这个标的的时候，最后产生的盈亏是等价于期权的期权费的，所以期权是可以用标的来复制的，这个时候就可以交易波动率了。决定期权价格的是波动率，这样的话你根据市场的价格变化不停地买卖，你在用波动率复制期权，波动率高的时候你赚的钱就多，期权费就贵，如果波动小的时候费用就少，相当于期权就便宜。如果你买一个期权或卖一个期权，你可以用复制标的来对冲它，最后你对冲得到的价格是实际波动率的价格，你买卖的价格是隐含波动率的价格，这时候在隐含波动率和实际波动率之间就可以做投机了，做套利。这是波动率投机最简单的含义，这是BLACK-SCHOLES公式揭示的原理。我们有计算实际波动率的公式，比如过去一个月的实际波动率只有10%，现在豆粕的波动率我计算的是17%。我应该空豆粕的期权，然后用不停地去对冲，如果最后实际波动率真的是10%，你卖17%，赚7个点。波动率投机是卖期权，用，实现隐含波动率和实际波动率的投机。最简单的一种，你买期权，然后用标的不停地去复制，让它的delta中性，把期权对市场单边方向的敏感度屏蔽掉。你如果买期权然后做中性对冲，实际上你是不停地在低处买，在高处卖，大家有空可以琢磨一下这个过程，这就变成买低卖高的过程，这就很舒服。在期权很便宜的时候你可以买期权，然后用标的去复制对冲风险，最后如果实际波动率高于这个隐含波动率你就有获利，同时风险比较小。场外期权客户有需求，需要价格保险，他向你买一个看跌，这时候你怎么做？你就空头进用期货来复制期权，然后卖给客户，这就是场外期权。相对于，场外期权没有标准的格式，流动性也差一些，价差比较大，另外有的风险，所以我们很期待郑商所的场外平台。场外平台如果能给我们解决清算的信用风险，那对我们来说太好了。标的品种，现在两个交易所所有的只要流动性好我们都可以做，还有上期所黑色都可以做。垂直偏度交易这个可能是大家常用的，不同的行权价之间波动率不一样，有一个相对的关系，当个关系比较极端的情况下你可以买一个卖另一个，做不同行权价之间的期权套利。数据标准化是量化技术中要用到的，怎么样用数据扫描得到这些机会，把它量化，通过量化可以自动扫描发现交易的机会。大概率策略这是我2009年做的策略，到我2012年离开，做了3年，回报还不错。无论利用期权的大概率分布，还是用日历价差或蝶式，有没有这样一个策略，当市场不动的时候你赚钱？例如这个现象，我们看标普500的历史分布，发现多数时候是不动的。我就设计一种策略，我就不停地买日历价差，然后持有，比如固定30天的时间，每30天我就把前面的平掉。这样做下来，我利用大概率事件，最后做出来的结果跟回测是差不多的，70%的胜率，回报平均有40%左右，当然回撤大一点。因为我做CTA知道，这是很好的CTA组成部分，因为它是均值回归的，市场不动的时候利润很好。当它回撤的时候说明市场有趋势，你的趋势跟踪策略表现应该很好。总的来说70%的情况下是挣钱的，而且回报还不错。期权能做的事情基本就这些，还有比较深奥的波动率套利我就不讲了，比如基差交易是我们2007年、2008做得最多的，空指数多股票，挣这两个波动率之间的差价，这个我们当时做了很多，而且这个市场容量大。【完】产业与金融大咖好难约？微信搜索进入潮汐社区800多位智咖和达人随便撩商务合作，请直接勾搭这可能是迄今为止最全面的大宗·金融知识库点击查阅大宗业务：套期保值|套利|套利心得|商品定价|||仓储|航运第一季|航运第二季|航运第三季|航运衍生品|油轮|商品风暴|钢贸|石油贸易|衍生品|公司研究品种系列：玻璃||菜粕|玉米|甲醇|甲醇第二季|塑料|钢铁|锌|铝|螺纹|PTA|橡胶|大豆|小麦|糖|煤炭|石油|铜|棕榈油|棉花|ETF期权|铁合金|原油|铁矿石|茶油|沥青|铅|天然气|咖啡|棉纱|白银|镍|饲料|鸡蛋公司产业：伊藤忠|住友|丸红|三井物产|亚洲粮商|油脂油料|ABCD|油脂巨头|中粮|益海嘉里|巨头|矿业寡头|四大粮商|大宗寡头|国内粮油|必和必拓|淡水河谷|孟山都|中储粮|鲁花|中纺集团|嘉吉|ADM|邦吉|路易达孚|嘉能可|贡沃|粮油争霸|埃克森美孚｜蒂森克虏伯|巴斯夫|化工第一季|化工第二季|化工第三季宏观系列：金融危机||投资时钟|非农|楼市|中国经济|矿产资源|OPEC|货币|美元|人民币|货币政策|中国金融史|地缘**|一带一路|中国历史|中国经济|脱欧金融系列：CTA基金|桥水基金|金融女郎|高频量化|对冲基金|资管|泽熙|股票|债券||期权|交易系列：德州扑克|交易员|交易理论|交易系统|风险控制|技术分析|交易心理|个人修炼|交易书单|交易故事|均线|金融女郎大宗地理：美国|阿根廷|新加坡|俄罗斯|瑞士|日本|伊朗|印度|巴基斯坦|巴西|巴拿马|土耳其|伊拉克人物系列：石油大亨|沈文荣|宁高宁|索罗斯|利佛摩尔获取更多、更及时的干货内容《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选八原标题：余力：用期权定制长期稳定曲线的时代会全面开启日-3日，由、深圳市人民**主办的第十三届中国(深圳)大会在深圳召开。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题。上海证券交易所主办“期权让投资更安全”专场活动。嘉合基金衍生品余力以“期权: 长期稳储资产管理新利器”为主题进行演讲。为什么期权可以成为长期稳健投资的新利器？余力总结出四个理解，一是我觉得期权可以实现全天候，是因为它对于择时系统具有容错性。第二个原因，期权可以做全天候是因为期权具有一个预测性，同时具有对策性。期权本身就可以自带很多的对策和善后行为，这就是期权带给我们的对策性。而这也是现货所缺乏的。第三个是期权具备和其的可搭配性。用期权可以保留上行收益，同时防范下行风险。第四个原因是期权的功能，期权既可以在振荡式、趋势式里可为，也可以在振荡式里可为。以下为文字实录：余力：各位领导、各位来宾，各位业界的同仁，大家上午好！感谢交易所给我这样的平台，很荣幸在国际期货大会上和大家一起交流期权。大家知道期权上市将近3年，市场规模不断的扩大，最近流动性也是显著的走好。各种各样的市场参与者都纷纷涌入，最开始的主要成交量是个人和做市商，后来券商自营的加入，再到后来的私募和现在的公募，现在越来越多的机构投资者开始关注到这块新的。迎合今天的大主题，期权使投资更安全。我结合自己对投资的理解，包括在期权中的实战经验，我的主题叫做“期权：长期稳健资产管理的新利器”。长期稳健有一种比较洋气的名词叫全天候，全天候我觉得在未来的资产管理当中会越来越被体现出来。有时候我自己经常想，我说市场上的无非是被动和主动，有那么多，再加上我们看到今年沪深300、上证50走得多好，你要跑赢上证50是多么困难，有多少选股基金、有多少，从收益上非常明显的跑赢上证50很难。或许在未来，尤其在市场的慢牛环境当中，你要跑赢这个指数，收益上已经非常困难了。所以说我觉得未来主动，不仅是去做收益的阿尔法，更是做收益风险比的阿尔法。一个资产管理的产品，它的特点或者说它的卖点在于你的收益风险比是不是显著的跑赢指数。实际上投资上并不缺乏短跑冠军，这一年，你真的选中几十只，一年就100%的收益。难在连续十年的稳定策略和健全的策略和风控体系每年获得10%，回撤小于2%或者3%的曲线，这是资产管理中真正的竞争力和难点。要刻画一个曲线是长期稳健，我想最基本的来说就从四个指标：夏普比，收益的波动比。全天候曲线的夏普比至少要超过2%。收益回撤比至少要超过3%。我自己对自己团队的要求，我们要做的每个专户曲线，希望是对初值没有依赖性。换句话说，不依赖于市场环境，比如委托人今年6月份投给我资金还是12月投入、还是前夕投、还是2014年11月走好的时候投，我一年后做出的曲线稳定度是很好的，也就是对于初值没有依赖性。投资从立体感的角度理解，比喻成资产丰富度、策略丰富度和绝对收益的三维空间，我们都游走在三维空间中，你要做出全天候曲线，必须在资产丰富度或者策略丰富度两个维度中有所建树。桥水基金在资产丰富度做拓展，有很多，能想到的黄金、股票、、货币，甚至房地产，你能想到的大类资产它都配置进去，以宏观的角度、量化的角度进行轮动，从的角度，东边不亮西边亮来实现全天候，这是一种维度。还有一种维度是用策略丰富度的维度，可能我的策略体系中有ABC三个策略，这些策略也是东边不亮西边亮，这段时间A比B好，那段时间B比C好，进行动态的仓位分配，使我获得稳定的曲线。策略的丰富度怎么实现？最后落地到工具的丰富度。市场上只有股票，策略再丰富也没有用，因为实现不了。日，有期权以后，我们在工具维度上进行拓展，既可以做多，也可以做空，既可以做趋势，也可以做振荡。工具让我能够实现这样的策略丰富度。第二，为什么期权可以成为长期稳健投资的新利器？原因何在？我总结了四个理解，一是我觉得期权可以实现全天候，是因为它对于择时系统具有容错性。这个概念可能比较新颖，因为大家平时不管是还是做经济投顾，都会给自己的或者投资者给予建议，现在看技术面，看各种量化指标，什么时候进场、什么时候出场，做投资哪块最难，是资产配置还是选股还是择时？我自己实践下来的感觉是择时，有一篇报告也说到，择时在他收益率的贡献度中只占1.7%，择时很困难。择时困难的原因很简单，大部分的择时系统都是动量系统或者趋势跟踪系统，也就是这个系统天然就有滞后性。当这个系统出现信号的时候，你已经亏了一部分，都是通过每次进进出出，然后用一个低胜率、高赔率的方法获得长期收益。低胜率、高赔率很难坚持，看下面的表格，我总结一个很简单的策略，这个坚持下来很难，因为择时系统天然的具有一个低胜率、高赔率的问题。上证50同样是这样的低胜率、高赔率，60，上传买入、下传卖出，可以赚，但是你很难坚持。这就是巴菲特说的一句话，投资很简单，但是不容易。这和我们平时健身一样，我们可能觉得健身这件事情，一周去两次，做完之后，夏天的时候，衣服少穿，肌肉秀很性感，但是有多少人真的坚持下去？虽然知道这件事情是对的。我们说择时的天然劣势下，怎么办？我们看期权。这是不难的策略，期权对择时系统有一个容错性，因为期权不仅可以做方向，你在卖期权的同时还做空波动率，还赚取时间价值，这就是对择时滞后性的天然弥补，这根曲线是回撤曲线，你可以说是参数优化出来的，不重要，但是至少提供一个思想，就是同样利用一根均线，但是每次上下不是买现货而是卖期权，它的效果、波动就比很难坚持的现货择时好很多。比如阅读盈亏比可以达到6，月胜率一下子提高到很高，这就是第一个原因。第二个原因，期权可以做全天候是因为期权具有一个预测性，同时具有对策性，对于平时所谓的经常放在口中说的左侧交易和右侧交易，左侧交易就是预测，右侧是跟随，作为投资很难100%预测，也很难100%对策，其实交易的思维是加权平均，一般性的这些现货工具很难给出很高的预测体系，期权通过期权市场的行为特征，比如期限成交比、认购认沽比等等，这是公开市场可以提炼的信息，这些因子可以给你明天或者下周的预测给予一定的依据，这是期权的预测性。期权不仅具有预测性，还有对策性。最简单的例子，我接下来一个月看不跌，卖认沽，看不跌卖认沽这是预测，因为看不跌所以卖认沽。问题是，我们要想好你卖认沽万一失败了，怎么办？万一卖认沽持续下跌，怎么办？期权本身就可以自带很多的对策和善后行为，比如卖ETF和现货，买现货买错了就止损。期权不一样，可以通过买这个月的期权和下个月的期权或者买匹配的期权等等，可以通过另外的行为进行善后和对策，这就是期权带给我们的对策性。而这也是现货所缺乏的。第三个是期权具备和其他资产的可搭配性。我们拿和股票来说，期权和固收搭配有一个国际市场的策略，OVPI，保本的策略无非是三种：TIPP、CPII、OBPI，OBPI的意思就是如图所示，一开始一千万的本金，你比如拿出950万投资于债券或者其他高利率的产品，剩下的50万就去买期权或者做风险有限的期权策略，一年以后或者半年以后，50万可能看对了，市场对了，赚到500万，完全有可能。950万怎么办？本利合加起来正好是一千万，它就构成内保本的策略，这就是期权和固收产品的搭配。有的专户或者经常抱怨，期权容量不够大，我们规模做不上去，但是你稍微一动脑筋，和固收搭配，5亿、10亿很容易做上去。和搭配？我做了一个简单的回撤，从2015年到现在，什么股票最稳定？白马股，虽然说白马股在股灾中、在熔断中遭受到了错杀，但是所有来找，茅台、美的、格力、上汽、中国平安都是在这两年间走得。回过头来看，假设日就等全的买入这10只白马股，比如一千万放一只股票，卖完之后干什么事？每个月都有当月的认沽期权，每个月买入等市值的认沽期权做套保，每个月滚动的往后做，做下来的对冲后的结果和对冲前是什么结果？从14.4%提高到17.78%，最大回撤从30.47%降低到17.22%，用期权做白马股的套保可以做到收益回撤比大于1，如果白马股持有两年是做不到的。后果是什么？拿不住，拿不住的前提是你已经担心你的股票回不来了，比如茅台从300错杀到150，你拿得住吗？如果有期权套保就拿住了，这是期权和股票的搭配。正是因为期权的套保功能，所以使得我现在的现货组合，茅台拿到现在还没有放。我的信念是用期权可以保留上行收益，同时防范下行风险。第四个原因，刚才顾博士讲了期权多维度的功能，期权既可以在振荡式、趋势式里可为，也可以在振荡式里可为。这是期货所不具备的，期货所谓线性，线性工具和非线性工具的本质区别是非线性工具在振荡式里可维，我们所谓的线性工具在趋势行情里面看涨或者看跌。刚才说到期权的全天候，全天候基于量化和主观的判断，当你对下个月的主观判断符合我们说的右下角的预期集合中的某一项，看大涨或者看大跌或者不涨不跌，期权右边的集合都可以找到对应的策略去匹配你的判断。形成你的预期和策略之间的映射。我们简单看一个振荡式可为的例子，今年9月6日到9月26日期间，这是自己实盘中的案例，在这个期间，十九大前可能国家是比较希望为主，所以整个市场涨也涨不多，跌也跌不下去，处在非常窄幅的。这个区简单卖出，就可以赚取三根曲线的利润。蓝色的是卖虚一档，红色卖虚二档。任何指数都没有趋势，今天不知道做多还是做空，但是期权天然的振荡式里可为的属性帮助你在一个月里至少可以干点事情，这是全天候的弥补。这个曲线是从日第三轮股灾结束到日，这段时间所有指数在慢慢复苏，你很难跑出非常明显超额收益的时候，备兑开仓的简单策略就跑出明显的超额收益。我们讲用期权创造阿尔法，相对选股创造阿尔法有很好的优势，如果我去选股，然后要创造阿尔法，每个月相对来说心里还是不太放心的，觉得可能这个因子在这个月失效或者不延续了，但是我们说人生当中最确定的事情是时间是流逝，投资当中时间流逝是最确定的事，时间流逝是期权当中天然的阿尔法，这是这边的振荡式的理解。最后我这里简单的介绍我的产品设计理念，通过对A股市场的观察，我觉得A股主要有三大难点，快牛、快熊、长振荡，振荡式里择时难，选股风格切换快。今天保险好，明天军工好，后天周期好，再后天消费好，谁都不知道。去年有一段是一天一轮动。四个投资难点，我们怎么解决它呢？通过趋势和振荡的结合，低频与高频的结合，套保和单边的结合，三个结合、三个策略模块解决A股投资的四大难点。一般资金方给一个简单的定制方案，多，300、100出来，我征求资金方意见，你最近投我这个产品，想做什么品种？做50还是300还是都做，二是偏向策略模块用哪个？三是想和其他的工具怎么结合？跟固收结合还是股票结合还是股指期货结合。做量身定制。从刚才我的策略体系来说，如果我在每个策略模块中选出一个策略进行等仓位的搭配，做出的回溯结果是年化29%，最大回撤是3.38%，这个结果是日到日，样本内是2016年的5月份，后面都是外推，从实盘来说，基本上也实现了自己的全天候的思维，也就是说收益不会特别的高，大概是中等，可能一年做到8-12，但是回撤希望给客户控制在2%-2.5%以内。最后我们总结展望一下这个市场，今天我主要是提到期权可以用来做长期稳健的投资，长期稳健的投资分为两个维度，资产的丰富度和策略的丰富度，是看重它的策略丰富度。期权因为具备四个属性，就是择时的容错性，预测和对策的兼容性，跨工具的可搭配性和交易的多维性，四个维度，我觉得期权可以实现长期稳定的投资。从现在我们的大环境来说，期权作为资产管理的大环境已经是具备了，因为市场资金是需求的，我自己了解到很多资金，银行的委外资金，它本身需求类固收的需求，品种我相信也会逐步丰富，就像刚才谢总说的，沪深300有可能明年会推出来。这样的话，市场中四五个权益类期权出来，我相信规模可以做大。市场的流动性逐步向好，刚才一个PPT，我看到是20家还是多少做专户，流动性一定会逐步向好，交易机制也会更加灵活，我相信组合保证金推出、的推出，会给机构投资者带来大的灵便性。我觉得大环境慢慢在编号，展望未来，我觉得为客户量身定制长期稳定的曲线，用期权工具来实现，这样的时代会全面开启。这是我简单的展望。希望大家在今天的期货大会上有所收获，也祝大家投资顺利。谢谢大家！返回搜狐，查看更多责任编辑：《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选九本群为专业交流平台，群主Tony老师周一至周五每天晚上7：30到9：30实施专业二元期权yy喊单。不刷交易量，保证客户稳定获利!某二元期权***公告如上写道。针对于近年来流行于网路上的二元期权，证监会4月18日发布风险警示称，网络平台交易的二元期权不具备规避价格风险的功能，其交易行为类似于赌博，已有**机关就诈骗罪立案查处平台。据21世纪经济报道记者了解，所谓二元期权，即指押注标的资产在规定时间内的收盘价高于或低于此前的下注价格，以此来决定投资者是否获得收益。比如，投资者以的价位看涨期权，当到期时黄金已上涨至1201美元，那么投资者此笔交易便可获利，反之亦然。这类服务器多设在国外，无需在国内进行备案，其本身设立成本也比较低，当出现问题时，关门便是，投资者也不可能追到国外吧。此前曾参与过二元期权交易的尚宇(化名)介绍称。据记者调查，目前与同样盛行的贵金属、类似，从开户到出入金，再到投资者交易均通过网上进行，同时也不乏通过YY喊单、QQ群客服、发展下线等套路来。一场概率学的金钱游戏早在2014年时，便有客户咨询过二元期权，只是当时对它也不是很了解，广东某期货公司人士告诉记者，后来大致查了下，才发现二元期权不过是借鉴了，其本身并非交易。这并非个案，多位期货公司人士向记者表示，此前并未听说二元期权。那么连专业人士都不了解的二元期权，为何能够吸引大量的投资者参与交易呢?入金100元，赠100元、单笔收益率达85%、0佣金、0手续费、最低开户，当记者打开某二元期权网站时便看到了上述一系列宣传语。这对于一些没有、对资本市场了解甚少，又想迅速获得高额的人群来说，无疑具备致命吸引力。据了解，目前二元期权所涵盖的交易标的包括商品、外汇、股指等多个品种。以一家名为汇诚的平台为例，其交易品种便囊括了黄金、原油，以及香港恒生指数、汇率等数十种投资标的。同时，可选择的众多，按期权到期时间划分，短60秒、120秒，长则1小时、1天。这意味着，投资者一天内可以进行多次交易，加上较低投资门槛，吸引了大量的小型投资者参与其中。假如14：00时为，投资者预计未来2分钟内格将上涨，并买入120秒的原油看涨期权，当到了14：02时，原油价格高于40美元时，投资者便可以获得之前约定的收益，如本金的80%收益，尚宇介绍称，但是当初投资者选择买入的是看跌期权，那么投资者的本金将全部损失。值得注意的是，不同交易平台、不同品种所规定的赔率也不相同，一般是在65%-80%之间，部分可以达到70%-90%。实际上，二元期权交易更像是一个概率学的金钱游戏，个中关键便在于其设置的赔率。假设投资者出资1万元，按照100元的额度分成100次交易，全部买入看涨期权或看跌期权，其成功的概率在50%左右，即有50次盈利和50次亏损。按照80%的赔率计算，50次盈利可以获得4000元的收益，50次亏损则须面临本金全部亏损，最终结果为本金从1万元变为9000元。这意味着，投资者若想获得超额收益，其胜率必须维持在较高水平。而按《福布斯》杂志的测算，在同等规模的交易中，投资者需要赢得54.5%的交易才能盈亏相抵。赌博全凭运气，你无法控制色子的转动，除非你是老千。二元期权则和做股票、期货一样，同样是需要进行分析的，某二元期权平台在微信公众号里如上表示。正是将标的锁定为专业的投资工具，得以使二元期权披上了金融产品的外衣。但是在实际操作过程中，无论是股票还是期货，小周期内的涨跌多处于随机状态，想要准确判断的难度可想而知。监管真空下的猫腻这些网络平台交易的从境外博彩业演变而来其实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能，与证监会监管的期权及金融衍生品交易有着本质区别，其交易行为类似于赌博，证监会18日指出。21世纪经济报道记者调查发现，目前网络上的很多二元期权平台，其服务器亦是设立在境外，部分平台网站在国内尚无备案信息。以二元期权平台OPTIONCC为例，创建时间为日，域名服务器为whois.godaddy.com，备案网站名称为上海徽通有限公司。如果域名和服务器都在国外的话，那么国内肯定是无法监管的，郑州一位IT行业人士告诉记者，而对于一些域名在国内备案了，但服务器不弄到国内的网站，其真实性、安全性和有效性也得不到保证。也正是因为钻了监管的漏洞，所以目前整个二元期权平台鱼龙混杂，投资者遭遇滑点的情况也时有发生。所谓滑点，即是在交易过程中，下单的点位或交割的点位，投资者与交易服务商所看到的数据不一致，造成这种情况的原因既有硬件方面的因素，也有人为因素。刚做的时候没感觉到有什么不对，但是随后便发现有时按照大盘的价格来看，已经交易成功，但是交易商提供的行情上价格就是不动。有投资者在网上指出。而据记者了解，目前存在的部分黑平台，实质上是交易商与投资者进行对赌，而交易商则可以利用自身可以控制行情软件等优势，从中获利。大庆一位仍在进行现货交易的投资者便告诉记者，滑点的情况较为普遍，甚至有部分黑平台在客户盈利时，以各种理由阻止客户出金的情况。对比平台的运行模式可以看出，二者现有的运行模式基本一致，多是通过网站展示、QQ群客服、YY喊单等营销手段来寻找客户。以睿德二元期权平台为例，网站上不仅有相关分析师对黄金、原油等作出的，以及相关的学习资料，甚至还挂出了部分投资者的成功案例。此外，部分二元期权平台还通过招商代理的方式来发展下线。而作为代理商，则可以监控到旗下客户的交易情况，并获得交易平台返佣收入。4月19日，记者以投资者的身份加入了一个二元期权的交流群，随即便有相关客服人员主动搭话，点击开户链接，注册完成后入金就可以了，当天就可以交易。盲目的投资者大有人在，虽然证监会已然做出风险提示，但是19日仍不断的有新人入群咨询二元期权。来源：21世纪经济报道原标题：揭秘二元期权“概率游戏”：YY喊单、QQ群客服、发展代理“下套”投资者《新的一年里，期权交易你应该保有什么样的心态？》 精选十p国庆长假临近，上周50ETF期权持仓量突破200万手，创历史新高，波动率降至近三个多月低位。分析人士认为，投资者参与期权市场整体力度有所加大，对行情平稳向上的信心较强。/pp期权持仓创新高/pp近期，量迭创新高。从18日开始，50ETF期权持仓量连续5个交易日站上200万张，20日达到202.21万张的历史高位。本周前两个交易日，期权持仓量都维持在199万张以上。/pp方正中期员彭博表示，短期来看，A股震荡走高及对后市平稳向上的预期导致认购期权持仓大幅攀升。从成交上看，认购期权大于认沽期权，反映市场对后市较乐观。/pp“近一周，50ETF期权日持仓量基本维持在200万张左右，创历史新高，持仓增加主要来自于认购期权。”长江期货期权业务部副总经理李富也表示，根据历史统计，尽管国庆节前一两周时间内A股涨跌无明显规律，但节后一周实现上涨概率很大，所以临近国庆，认购期权持仓增加可能反映资金在布局节后上涨行情。/ppWind数据显示，截至26日收盘，50ETF认购期权持仓量103.5万张，成交量51.9万张；认沽期权持仓量92.81万张，成交量更是只有18.96万张。/pp檀君君表示，50ETF净值近期已创下阶段新高。投资者交投参与程度稳步提升。“持仓达到历史新高，一方面体现出投资者参与期权市场整体力度在增强；另一方面显示出投资者对行情延续性有较强信心，从日内高频投机交易转向期权价值投资。”/pp“八仙过海”玩转期权/pp股票期权、股指期货等衍生品，其交易和变化基础是A股市场。业内人士说，期权火热表明A股市场资金在积极寻找和尝试新的。“‘双节’将至，投资者使用期权对现货头寸进行保护的对冲需求旺盛。”檀君君说。/pp波动率是投资者玩转期权的关键性指标。波动率指数是跟踪市场波动性的指数，一般通过标的期权的隐含波动率计算得来。该指数反映出投资者愿意付出多少成本对冲。近期，中国波指（iVX）有所回落，这在一定程度上表明节前避险情绪不明显。上海证券交易数据显示，9月27日，中国波指只有12.31%，较9月1日的14.5%明显回落，创下6月2日以来最低。/pp一位业内人士表示，从波动率看，资金预期国庆节前后市场将平稳甚至向上，短期避险情绪不明显。“当前市场的主流是做卖出认购期权或卖出跨市套利策略，主要原因是持续导致波动率大幅下降，时间价值消逝较快，认购及认沽期权价值下跌快速。如操作得当，会有相当稳健的收益。”/pp彭博表示，市场情绪目前较乐观，依旧看涨后市。但是，短期市场多空因素均有，造成窄幅震荡态势。/pp李富表示，当前央行继续加大投放且海外资金持续流入，再结合历史统计显示节后上涨可能性较大，节前会相对谨慎。/pp不过，有一位操盘手告诉中国证券报记者，他们的操作始终是逢高做空波动率。期权波动率一旦偏高，就是入场的好时机。如果波动率飙起来了，就会坚定做期权卖方。这一策略最怕的就是“黑天鹅”事件，还需要留出很大一部分盈利用来以防万一。好在A股即便图形走坏，还是很少出现急速调整。/ppstrong布局十月行情/strong/pp对即将到来的国庆长假及十月行情，机构积极布局。清和泉策略分析师赵宇亮表示，国庆长假对行情料无影响，目前仓位整体相对较高，短期无仓位调整计划。/pp“从市场因素看，当前市场整体还是结构性的。非常多的行业集中度提升的逻辑仍成立。当前主板估值仍较低，向下风险不大。中小板和较高，基本面仍承压，下半年警惕估值压缩风险。上半年表现突出的一些中长期成长逻辑成立的行业表现可能仍将非常确定。”赵宇亮说。/pp北信瑞丰基金人士表示，从过往经验看，长假前投资者心态普遍比较谨慎，参与意愿不高，行情往往比较平淡，但今年市场不悲观。在这种环境中，大盘往往表现较好，会产生相对收益。长假后的行情相对比较乐观，随着市场活跃，中小盘有望出现轮涨行情。/pp不过，也有基金人士持谨慎态度。“国庆假期前，我们适度降低股票仓位，配置方向以防御为主。十月市场系统性机会不大，以防御思路为主。”富恩德(北京)投资总监程冬表示，快速持续发行有赖于相对稳定的市场环境。从企业整体盈利、无风险收益率及市场风险偏好几个核心影响因素来看，阶段性超预期力度不会很大。从资金面看，市场仍具博弈特征。/p
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面对风险控制这种事情，所谓“仁者见仁智者见智”，每个人都有自己的方法,我之前在别的地方亏损了，后来亿盛老师指导下套利回来了，正规平台就是不一样，刘文辉老师l i u w 六一三
不要怪小便，他就是靠诽谤诋毁引起社会的关注，然后借此来敲诈勒索悅花越有公司来获取利益。这是他的工作，人无力不起早。就像老梁，在老梁观世界说的，反传销究竟是反谁的销。
张佳笳次論次係咁！你去完丽江散心一定好开心，所以連约了我都除消乜都封闭