股市与经济增长的源泉该不该同步

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-07-15 01:28 标签： 中国经济增长现状
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中国股市与经济关系研究_马莉娜
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你可能喜欢下半年A股能与经济同步“求进”吗？
都说股市是经济的晴雨表，但A股市场总是不愿意规规矩矩地履行这一职能。经过近几年来监管层对股市环境的整治，A股市场终于和GDP进入了同一条轨道，但其涨幅仍明显落后于GDP增速。我们以今年上半年经济和A股的表现来进一步说明这个现象。
首先来看经济运行。7月6日，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。会后发布的新闻公报传递出了重要信息：今年以来，我国经济运行“稳”的格局在巩固，“进”的态势更明显。这也就是说，经济运行稳中有进、稳中有好的特征比较明显。今年第一季度，GDP同比增长6.9%。据此判断，今年上半年GDP增速应在6.9%左右，不会低于去年的6.7%。据《证券日报》昨日报道，众多的国内机构将第二季度GDP增速锁定在了6.8%的水平。
央行6月下旬公布的银行家和企业家调查问卷显示，这两个群体对宏观经济看好的比例有明显上升。一个掌握着“钱袋子”，一个身处实体经济第一线，他们对宏观经济的感受应该是最真切的。
其次看A股市场表现。今年上半年，上证综指上涨约2.9%。由于市场在谈论A股时，一般以上证综指的涨跌来看整个A股市场的走势，因此，今年上半年A股涨幅还不及GDP增速的一半。
A股市场的这种表现很难将其视为经济的晴雨表。
但情况正在发生转变。这包括两方面：一方面是经过监管层依法治市后，市场环境已经明显好转；另一方面是国内外投资者对A股市场的态度开始转向积极。前者此处不再赘述，我们重点谈后一个转变。
中国证券投资者保护基金公司刚刚发布的报告显示，6月份中国证券市场投资者信心指数达到54.5，环比上升11.5%。其中，有26.8%的投资者认为国内经济基本面对未来3个月的股市会产生有利影响，有11.7%的投资者考虑在未来3个月内增加股票投资。
与上述调查报告相呼应的是央行在6月下旬发布的第二季度城镇储户问卷调查报告。该报告显示，倾向于“更多投资”的居民占31.8%，股票投资以19.2%的比例位居第三位，第一位是银行、证券、保险公司的理财产品，占比高达47.7%。
再有就是境外投资者对A股市场也是比较青睐的。最典型的案例是6月下旬MSCI明晟公司正式宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。证监会新闻发言人认为，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。
资本市场与实体经济应该是一种怎样的关系呢？证监会主席刘士余对此有过论述。他在2月26日于国新办举行的新闻发布会上强调，资本市场的根本动力在于实体经济发展的成果，在于为实体经济服务，一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。
综上所述，目前决策层、监管层、银行家、企业家和投资者都认同宏观经济处于稳中求进的积极状态。这种判断已经影响到投资者对A股未来走势的预期，希望A股不要让投资者失望。
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今日搜狐热点大盘指数为什么经常与经济不同步呢？
不仅中国沪深股市，就是美国股市，不仅大盘指数，而且个股板块经常出现股价与经济基本面相脱节甚至反向波动现象。今年美国经济增长逐月好转，第二季度实际GDP年化季环比终值达3.96%。但是，美国股市今年从18000点开盘，最高18350点，目前下跌到16000点区间。不仅中国的绩差重组股比银行绩优股价格高，就是在美国，高科技、、、新技术股价就比同类传统产业股价高。所以，无论买中国股票，还是外国股票，完全按照经济增长率或企业业绩，经常不赚钱。因此，不能机械照搬“股市是经济晴雨表”定律来炒股。大盘指数为什么经常与经济不同步呢？因为大盘指数涨跌往往更直接取决于货币利率政策动向，而货币利率政策特点是逆周期调控。就是说，当经济增长率上升，经济好转时，央行货币政策风向是收紧，利率是上升趋势。经济向好的底气碰到资金面收紧，利率上调时，股价就不涨反跌。当美国上周末宣布二季度经济增长强劲时，本周由于加息预期来临大盘指数反而下跌。而个股板块方面，投资者不管中国还是美国，对当前上市公司业绩虽然重视，但炒股特点是更看重未来。讲故事虽然有相当比例是不靠谱的失败案例、泡沫案例，但是在失败之前泡沫破灭之前，只要故事还在，只要还有成功的希望，其股价就会吸引部分炒股资金。而传统周期性产业上市公司，由于确定性太强，成长性一目了然，现在什么股价，将来什么股价都已知道，就难以吸引股市中的冒险资金。上述分析提醒我们，其一，不要简单地跟随美国道琼斯指数炒中国沪深大盘指数。许多投资者白天炒A股，晚上还要看美股。其实，美国经济增长周期与中国不同步。美国经济增长步入相对强劲周期，美联储货币利率政策是收紧。这对大盘指数是周期利空。相反，中国经济增长，虽然绝对数比美国高，但相对讲是处在降速低迷阶段。由此，中国央行货币政策虽然还讲稳健为主，但降息降准是大趋势，货币政策相对宽松是现状。这样的货币利率政策对社会资金量供应，对大盘指数企稳，向上当然有利。所以，中美两国经济不同步，货币政策不同步大盘指数前几年涨幅也不同步，为什么现在非要跟随美国股市同步涨跌呢？其二，不要简单照搬美国巴菲特成功投资经验。巴菲特在美国土壤上确实是最成功的顶级选股成功大师，但中国股市土壤与美国不一样。中国还不是实行注册制，中国大部分上市公司是央企、地方企业。各级地方政府掌控的各类企业，和许多刚兴起的高科技企业有待通过重组，借壳的方式上市。所以，沪深股市绩差重组股同样有投资价值。微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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