&p&我是企业的一把手，创始人，现在的实际负责人——而且八年来我始终在管理一线，我始终在做管理，而不是做投资，做各种项目。&/p&&p&我从2008年起创业。不过后来我就改称为“做生意”，我用八年的时间，做了一家经营性现金流不差，每年有稳定净利润的企业。目前年营业收入大概在1000万元人民币左右，在第三产业服务业，算是比较一般的中小型企业。&/p&家人和我开玩笑，马云八年，你也是八年——我的产业，不代表先进的生产力。我可能代表着更一般更普遍的水平。我不懂融资、日活那一类型的事物，知乎是创新者的聚集区，我来这里也是想学这些。&br&&br&&br&&p&&b&我对创业企业的第一条管理经验是&/b&&b&：&/b&&b&做好财务。&/b&&/p&&p&小企业通常财务有很多是外包的。创新型企业可能一开始会计和审计水平就很高。但是我们公司虽然小也不新，但一上来就比较重视财务，我始终用净利润和经营性现金流的数字，来逆向要求全流程。财务报表是非常智慧的一套发明，我是文科生，在做企业第三年才意识到这一点，从此以此为圭臬。&/p&&p&我感觉很多小公司的老板，并不知道自己的公司赚不赚钱，赚了多少钱。因为连“确定营业收入”这件事都没做好，不知道是签了合同算营业额，还是按项目进度算营业额，还是按照开票算营业额，或者是收款。&/p&&p&我的问题是，你签了100万合同，当年花了120万，收了30万的款，你赚了多少钱。但是很多小企业老板是回答不好的。这就是财务报表的用途。&/p&&p&定下来净利润和经营性现金流两个指标。就开始往下分解，进一步定销售任务和收款任务。全公司人人头上有指标。一把手不要太有做事能力，关键是能管好指标。&/p&&p&现金流方面，其实大公司的出账日非常值得学习，我们虽然是小公司，但是摆脱了那种拖欠上游供应商钱款的思路，没钱不给，有钱的时候一口气付清。与之相反，我们比如说欠上游货款50万，我们会与之谈判，拆解为一年还清，会在每个月给5万，而且在每个月30号支付。这样公司每个月的支出量都是可以预测的。有若干的时间都不需要考虑资金问题。这样综合财务成本也是最低的。&/p&&p&由于出过岔子，居安思危，我们的企业每年都是分红的。除了购房等投入之外。我将我个人的现金资产保持在100万之上，以确保公司出现流动不足的时候借贷给公司（私人账公家账坚决分开不说了）。&/p&&p&随着我们公司逐渐的好起来。我开始注意思考公司的资产价值。此前除了应收账款和应付账款（应付工资）、短期借款、长期借款、应缴税金这些跟花的钱收的钱，以及周转率，这些有直接关系的东西，资产负债表对我没有太大实质性的意义。现在我觉得摊开这第一张表，我得想我们企业值多少钱。如1一个公司值多少钱不是办公家具，锅碗瓢盆值多少，我认为可投资价值值多少。作为传统行业，你能安全的赚多少钱代表一定的企业价值。2企业可以用闲余资金等进行创新、技术研究，一些能赚钱的好的产品和技术可以提高公司的价值。&/p&&p&&b&第二条经验&/b&&b&，&/b&&b&小企业想生存，其实肯定市场或销售是最重要的。&/b&&/p&&p&但是销售管理其实很难做。我们有一支比较狼性的队伍，也是多年形成的。算是龙潭虎穴都敢闯。但这是精神层面的，是真正要一个大的团队发挥实质作用。还是要数量管理。&/p&&p&我们数量管理的办法就是统计。每天拜访了多少客户，产生了多少需求信息，有多少A级客户（1个月内可签约）。每个人每天都要填报CRM（客户管理系统）系统，录入信息。&/p&&p&这样销售结果就带有了一定的规律性和必然性。而不是依赖大的机遇。现在这种情况和大的项目机遇也不矛盾。但保证了下限。&/p&&p&王健林说，管理好不是靠人，也不是靠制度，要靠科技。我觉得有道理，小企业在财务软件和销售软件上是值得投入的，不过王健林投资几十个亿，我们投资几千、几万而已。&/p&&p&&b&第三条经验，管理好自己的信誉资产。&/b&&/p&&p&有的创业的人里，可能本身周围朋友就很有钱。我不同，我的亲戚朋友多数工薪，基本没有商人，家里都是一点一滴存起来的钱。&/p&&p&我企业周转头寸不灵的时候，我要向他们借钱。但是家庭资金是宁可没钱赚，也不愿意负风险的。&/p&&p&我借钱的经验是，绝不拖欠延期，绝对要支付利息。宁可企业倒闭，信誉资产不能破坏。（同时绝对不延期发工资拖欠工资）&/p&&p&很多人愿意坚守这种原则，但是在实际执行中还是会因为事情难过关，而采用权宜的方式，拖欠之类。这样表面上看赚了几天时间，实际上破坏了信誉资产。开始愿意借钱给你，肯定都是情分。但长时间的合作，肯定必然是因为风险值低和利息收益。&/p&&p&如果周边亲戚朋友钱数比较多，就更应该妥善管理。让别人觉得钱在你这里，既可靠，又能有不错的收益是最理想的。我常说旱则资舟，不缺钱的时候，也借一些钱，以保证积累信誉。为防止资金链的断裂。我经商经验里面有一半是借钱学，我深知人心里面，财不入急门，银行也是嫌贫爱富。所以我管得非常均衡。&/p&&p&由于企业经营得时间长了，也会有人跟我借钱。我也是这个办法，你跟我借钱一定要收你的利息，而且要打欠条，最好的朋友也是这样。你不欠我的情，大家是做生意。借也是这样。虽然我请你吃一顿饭1000，但你的50块钱利息也要给。——时间长了，虽然经商多年，反而我这边没什么收不回来的钱的痛苦。&/p&&p&＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝&/p&&br&&p&&b&我的经商过程&/b&&/p&&p&我大学毕业之后一天班也没上过，贸贸然然就开了公司。&/p&&p&起步的时候一分钱没有，是用借钱的方法开办的公司。企业从起步的第一天就是负债的。我家人三代里面没有经商的，父母是技术型单位的。&/p&&p&我做到第三年，赚了一些钱。公司做了一次错误投资，花了数百万做了投资，结果市场选择失误，每个月要亏损10-20万。我全家乃至朋友都是拿工资的，无人帮得了我，银行也不可能贷款给我，于是我想尽一切办法，用社会借贷度日，后来找到了一定商机，渡劫成功，过程是硬生生熬过来的。&/p&&p&我对这些历程回顾的时候已经感到愉悦而不是痛苦。我感觉到人的自由不是无拘无束，而是经历了足够多的人生场景。&/p&&p&&b&
一些思考&/b&&/p&&p&从毕业以来，我八年来始终做的是一个行业一件事。因为行业不新，我也没有融过资。我觉得一个小公司我开不成功，我也办不成大事。所以我一直坚持没动摇过，我始终觉得任正非44岁创业都不迟，我不必着急做一件我认为最成功的事，我先将这个小公司开好开成功。&/p&&p&——如果创业历程中没有这一次失败的反复，可能会好一些，我同行业同水平的竞争者有些已经在新三板挂牌。当然他们早干了七八年也许早先也有失败经历。不过我们公司现在也有可取之处，因为我们公司执行力很强，并且除了反复的那两年，一直都是高速增长。现在企业的限制主要是我的眼界和认知，所以我上来看看。&/p&&p&--------------------——————&/p&&p&8.23早晨补，企业能走下来，没失败砸锅，也跟所处行业不处于第一流企业竞技台有关系。我平生最喜欢的人物是正史里的刘备，他创的业太大，所以失败率高，失败了多次。但是胜败不如格局眼界重要。这也是我这一步要调整的。所谓求田问舍怕应羞见刘郎才气。也就是刘备不屑于买房子之类，本身置的就是万里家产。要吃苦还是应该吃更大的苦。&/p&&br&&br&&p&————————————————————————&/p&&p&每修改一次划一根线：&/p&&br&&p&有不少人问我做什么的，我不打算在这里介绍或者推广我们的业务。所以用普遍性的方法讲一下我的情况，这样大家好参考也好指导：&/p&&p&我们公司能够存活，主要是在销售端做足功夫。我们一是有团队，二是有销售管理人员和销售管理流程，三是几个最好的销售员达到什么水平呢？打个比方，都有独立在社会上拿下一个工程当包工头的本领。在地方上一个工程是要人情练达、擅于把握节奏等等等的，但他们多年历练，能够在我们这个志向远大的公司的文化影响下保持清新之风，还能办到这些难事。&/p&&br&&p&——但是我们公司受限于我的眼界认知，目前格局还小：&/p&&p&（1）是项目公司，虽然利润还可以，但是边际成本高，同时单个客单规模也不是特别大。所以影响规模化。&/p&&p&（2）行业不新，属于传统行业&/p&&p&（3）技术或服务能力缺乏跟一流公司竞技的本领。所以降维攻击在三线城市布局，攫取信息不对称的利润。&/p&&br&&p&但是如果作为小公司起步存活的方式的话，我们这种方向其实很适合，因为传统行业比新兴行业成功率高，“利基市场”做起来容易存活，客单价值小、利润高对资金的周转要求就低。&/p&&p&但是这些也是发展的瓶颈。&br&&/p&&br&&p&——————————————————————————————&br&&/p&&br&&p&“心如无尘”讲了关于资金的一些处理措施，从他所表达的内容来看，即使不谈营业额差距，企业经营所处的阶段应该比我高一个段位。希望相处交流一段时间可以碰一下。我们做惯业务的，喜欢拜访求见。&br&&/p&&p&我在三线城市，基于我所看到的情况，和我们企业的一些具体情况，说一些对资金的认识：&/p&&p&（1）我们保持有银行借款。授信、长期借款的都有，规模不大，旨在积累。银行主要面对工业企业有地皮的，第三产业借不到钱，除非拿房产抵押。能借到的只是小额的信用借款，这还说的是地方银行、农商行、邮储之类。大银行主要面对地方融资平台、面向大型企业——我知道在一些大城市会有银行设立科技支行，面向专利等进行贷款。但在我这里没有——从银行对本市服务业借款的规模来看，基本解决不了我们的资金问题。&/p&&p&（2）为保持有一个较好的借贷关系。我本人在2014年出资了一定金额，设置了一个模式，推动几个经商或有钱的朋友一起做了资金组合，有偿借款，信誉方面的价值观一致且有事实验证，主要用于内部互助。有一个人全职牵头经营，组合的目的是收利息赚钱。但我目的非盈利，而主要为了防止我自己这边出现现金流断裂。再加上我始终保持一个小规模的储蓄（100万）以备不时之需，现在基本上没有任何问题——我们公司是以前在资金上出过问题，现在资金的充足度相对高的。我认同企业要和资金合作主要是要和专业人士合作，而不是和钱合作，主要是进入行家的圈子和行家交朋友。邓小平和任正非都盛赞“开放”。其实目前我们公司股权集中度非常高，这是因为小企业最好不要分散责任，所有的生死一个人扛着，千万别有人分担压力，分担就有推诿。但是活下来了要发展就要有分享的意识和打算，因为这样才是一个“开放”的体系。&/p&&br&&br&（3）地方上也不是没有股权投资途径。如本市财政局牵头会发行一些基金，然后社会上参与进来。比较主要的是基础设施一类的，相对回报低一些。高回报高风险的是面向企业的，例如农投基金，装一个龙头进来，绑一些中型企业或者是创新型的。一个地级市，每年能有一批企业拿到相应的投资。大基金看的是龙头，中小型企业就被顺带装进去了。我们因为暂时未考虑股权融资，所以没做，但对于地方的中小企业来看，还是有一定实用性的。我也参加了几次这个会议，为了防止有一天用得到。——但我更希望的是通过创新，所经营的产品得到进化成熟之后，和行家圈子合作。&br&&br&另外的相关回答：&br&链接：&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&创业公司应该如何开会？ - 头颅的回答&/a&&br&链接：&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/?group_id=988672& class=&internal&&销售最厉害的招数都有哪些？ - 头颅的回答&/a&
我是企业的一把手，创始人，现在的实际负责人——而且八年来我始终在管理一线，我始终在做管理，而不是做投资，做各种项目。我从2008年起创业。不过后来我就改称为“做生意”，我用八年的时间，做了一家经营性现金流不差，每年有稳定净利润的企业。目前年营…
&b&用到现在，还是股票分析网比较靠谱&/b&&br&&br&&br&&br&---我是分割线，下面是正式答案--------------------------------------------------------------------&br&&br&&br&&br&看了些上面的答主，回答偏互联网一些。既然是行业研究，我来818金融机构找券商报告的渠道。券商报告分卖方报告（券商研究业务）和买方报告（私募、公募基金、保险、QFII、银行等行业出的报告）。&br&&br&以下是我在金融机构从事卖方研究的一手心得，收集了好久，现在一起码上来~&br&&br&渠道大致分为付费的和免费的：&br&&br&&b&一、【付费的】Wind、东方财富Choice终端、大智慧启明星&br&&/b&如果你在任何一家金融机构（券商、私募公募、保险、银行等）工作，一般这些机构会直接帮你申请到账号，直接用就行了，下面看看一些研报终端的截图：&b&&br&&br&↓↓Wind&br&&figure&&img data-rawheight=&684& src=&https://pic2.zhimg.com/50/73d5c24f614f7d511796_b.jpg& data-rawwidth=&1365& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1365& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/73d5c24f614f7d511796_r.jpg&&&/figure&&/b&&br&↓↓Choice&b&&br&&figure&&img data-rawheight=&715& src=&https://pic2.zhimg.com/50/0e4ef14fe73c60f22ab8_b.jpg& data-rawwidth=&1366& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/0e4ef14fe73c60f22ab8_r.jpg&&&/figure&&br&↓↓启明星&br&&figure&&img data-rawheight=&741& src=&https://pic2.zhimg.com/50/6dc6ff6d131e30fbf3f0_b.jpg& data-rawwidth=&1366& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/6dc6ff6d131e30fbf3f0_r.jpg&&&/figure&&br&&br&二、【免费的——知道你们最需要这个&/b&&b&&b&】&/b&慧博终端、一些论坛、网站&br&&br&1. 慧博官网：&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.microbell.com/& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&慧博投研资讯,迈博汇金,中国最大的投资研究报告数据平台,慧博,慧博投研资讯,迈博汇金资讯,迈博资讯,专业金融信息服务网站,第一时间提供海量证券研究报告,股票研究报告,券商研究报告,行业研究报告,公司研究报告,投资研究报告,投资分析报告,机构研究报告&/a&&br&&/b&友情提醒：必须要下载它的客户端，从2016.6月起，每下一篇报告要忍受300秒的广告，嗯……&br&&figure&&img data-rawheight=&715& src=&https://pic4.zhimg.com/50/67bade383ec28dc66f5af73b533f524d_b.jpg& data-rawwidth=&1207& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1207& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/67bade383ec28dc66f5af73b533f524d_r.jpg&&&/figure&&figure&&img data-rawheight=&458& src=&https://pic2.zhimg.com/50/7f884b8e2ae_b.jpg& data-rawwidth=&809& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&809& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/7f884b8e2ae_r.jpg&&&/figure&&br&2.&b&财华网：&/b&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.caihuanet.com/hsstock/baogao/company/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&caihuanet.com/hsstock/b&/span&&span class=&invisible&&aogao/company/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&br&完全免费的，无需注册，但是更新较慢；&br&&br&3.&b& 金融界：
&/b&&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//report.istock.jrj.com.cn/forumreport_1.html& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&研究报告(report)_股吧&/a&&br&免费下载，但是需要注册成为会员，更新快，报告较全；&br&&br&4.&b&理想论坛：&/b&&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.55188.com/forum-45-1.html& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&【机构研究报告交流区】&/a&&br&免费下载，但是需要注册成为会员并且需要积分，更新快；&br&&br&5.&b&汗牛网：&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.dubaogao.com/stocktype_31.html& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&汗牛网-中国最大最全最牛的金融证券报告分享网站&/a&&/b&&br&免费下载，需要注册成为会员，无需积分，更新及时，也没有申万的报告；&br&&br&6.&b&股票价值分析报告网：&/b&&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.nxny.com/& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&股票价值分析报告网&/a&&br&可以先注册成为会员，每天可以免费下载三篇。上面还有一些外文报告，其他地方根本找不到。可以贴心得设置报告年限&br&&figure&&img data-rawheight=&632& src=&https://pic4.zhimg.com/50/ef08e254ca9_b.jpg& data-rawwidth=&966& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&966& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/ef08e254ca9_r.jpg&&&/figure&&br&7.&b&海风股票论坛&/b&：&a class=& wrap external& href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.96bbs.com/forum-23-1.html& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&行业研究报告 海风股票论坛&/a&&br&更新非常及时，免费注册一个，就可以用了。一些其他地方搜不到的，在这竟然搜到了~&br&&br&交叉搜索就可以了，觉得有用请点赞~
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&p&进入正文前，有几个地方需要大家先明白一下。&/p&&p&1、公司的岗位设置并不像大多数人想的那样是固定的，岗位会根据市场、政策、公司管理层而改变，甚至在危机前后也会发生更换。我们对比一家投行2011年和2014年的公司结构就能看出，岗位是流动的。所以下面的文字有一定的参考性，但并不能直接照搬到所有公司。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7cafbfdfe91fa3a596d33d_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&2680& data-rawheight=&1008& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2680& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7cafbfdfe91fa3a596d33d_r.jpg&&&figcaption&图片是取自美国证券交易委员会-高盛2011年10-K和2014年10-K的公司结构图&/figcaption&&/figure&&p&2、公司业务不同最终导致岗位结构也会不同，摩根大通管理JP Morgan和Chase，他的部门设置肯定与Goldman的传统投行不同。虽然同处一个行业，做一样的事，但每家公司都有他们自己的企业文化，不同的文化造就不同公司，任何事情都不要死板的去看。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-4bd6cdaaa9e2fedbf30b897_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1385& data-rawheight=&378& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1385& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-4bd6cdaaa9e2fedbf30b897_r.jpg&&&figcaption&JP Morgan Chase 和 高盛的架构对比&/figcaption&&/figure&&p&3、中国企业的整体发展是复制部分国外模式，然后滋生出适合中国特色的新结构。所以你能看到中国企业有外国公司的影子，但有不全然是。比如中国券商有投行业务，中国商业银行也有投行业务。所以很多人会不太理解为什么我要这么写，毕竟我不是在写行业百科全书。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ca081bf73edc_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1385& data-rawheight=&378& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1385& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ca081bf73edc_r.jpg&&&figcaption&外国投行与中国券商／银行投行业务对比&/figcaption&&/figure&&p&4、写这文章的初衷并不是要建立一套严密的体系，而是为了给对投行充满梦想的新人做一个参照。涉及到的数据工资可能会因为时间问题产生变化，尤其是近几年中国工资变化幅度很大，如果你真的需要了解非常细致的内容，还是需要自己动手去查更多信息。&/p&&p&&br&&/p&&p&最后！笑傲江湖里风清扬说：&b&剑术之道在于行云流水，要记住一个「活」字！同样的话我们也能适用今天的职场。&/b&&/p&&hr&&p&&u&&b&【文章目录】&/b&&/u&&/p&&p&前言：投资银行的重要部门&/p&&p&第一部分：投资银行部门介绍&/p&&p&第二部分：投资银行简历下载&/p&&p&第三部分：投资银行工资待遇&/p&&p&第四部分：投行推荐书籍网站&/p&&hr&&p&&b&前言：投资银行的重要部门&/b&&/p&&p&投资银行是投资吗？投资银行是银行吗？两者都不是，投资银行主要做的事情是帮助企业融资发债，并且给予他们财务方面的建议，或者企业发生并购重组交易也需要投行牵线。企业有了资金就能够发展自己，而投资银行则会帮助企业寻找投资人，促成双方的交易。&/p&&p&投资银行涉及最主要的领域：&/p&&p&投资银行部Investment Banking Division简称IBD：主要负责帮助企业通过上市、发债等手段融资；&/p&&p&销售交易部 Sales and Trading简称S&T：为投资银行提供流动性，将金融产品销售给机构客户、个人客户以及一些政府养老金等；&/p&&p&资产管理部 Asset Management简称AM ，私人银行 Private Wealth Management简称PWM&/p&&p&：主要服务于高净值客户，身价基本都以亿计算，为他们个人或者公司管理财富； &/p&&p&&br&&/p&&p&&b&粗略的把投行分为两种：&/b&&/p&&p&&b&Bulge Bracket（BB）&/b&指的是一些投行业领军集团，如Goldman Sachs高盛，Morgan Stanley摩根士丹利，Merrill Lynch美林，Citigroup花旗集团，Deutsche Bank德意志银行，UBS瑞士银行，Credit Suisse瑞士信贷，Barclays Capital巴克莱，JP Morgan Chase摩根大通&/p&&p&&b&Boutique指的是精品投行&/b&：规模无法计量，从小到大都有。这种投行生存的方法通常会专注于某一项业务，比如专业做并购，专业做上市，专业做发债都有。可参考的企业有&i&Lazard拉扎德，Moelis美驰, Jefferies & Co杰富瑞集团。&/i&这些企业通常不为人所知，但行内却非常有名。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第一部分：投资银行部门介绍&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&&u&【投资银行部 IBD-Investment Bank Division】&/u&&/b&&/p&&p&投资银行给人的印象想来都是高大上的，我在MrFinance金融先生的巡回演讲中，无数次被问的问题也是关于投资银行，有一部分人甚至认为投资银行是做投资的银行，这是一个很大的错误。另一个误区是“投资银行”不等于“投资银行部”，“投资银行”是个大概念，而“投资银行部”是投资银行其中的一个部门。&/p&&p&投资银行主要提供Financial Advisory金融咨询服务，以及帮助企业发债Debt、上市IPO或者并购M&A。我们可以把他们按照业务拆分成：公司金融（股权），公司金融（债权），并购，资本市场（股权），资本市场（债权）；按照行业划分能分成：TMT 医疗 金融； 按照地区划分可以分成：中国市场、美国市场、欧洲市场等。&/p&&p&&b&“公司金融Cooperate Finance”&/b&是投资银行的传统部门，也是一台印钞机，他主要有两项业务：给并购项目提出专业的咨询建议M&A Advisory，以及承销Underwriting。例如一家公司想并购另一家公司，投行会帮助公司处理买卖定价，并购的架构，以及保证并购流程的顺利进行。承销是投行给企业的一张担保支票，保证帮助企业把所发的融资产品卖出去，如果卖不出去投行就会自己承担风险，所以利润也非常大。&/p&&p&&b&“资本市场部Capital Market”&/b&是下属投资银行部门，资本市场分为股权资本市场Equity Capital Market（ECM）债务资本市场Debt Capital Market（DCM）和其他资本市场。先前讲到投资银行部门会负责帮企业融资上市，具体融资融多少？上市的价格是多少？定价、沟通方便就由资本市场来操作的。这个岗位链接着下文会提到的Sales & Trading，所以他其实介于两个部门之间，如果非要给他一个定位，那就把他归类到Private Side里，属于Chinese Wall隔绝的一个部门。&/p&&p&投行的工作非常辛苦，&b&每周70－90个小时不等，有些甚至会超过100小时&/b&。尤其是外资投行，虽然坐的是商务舱住的是五星级酒店，还有差旅吃饭补贴（当然有些公司没有这么好的福利），但事实上毫无生活可言，更谈不上工作生活平衡，虽然他们都打着这个旗号。出差是再平凡不过的事，项目慢的一住就是几个月，快的几天后就回去。有人进去后受不了这样的强度就会选择主动离开，也有人享受这种节奏乐此不疲。虽然毕业生如此狂热的追求这个职位，但其实很少有人会在里面待一辈子，跳槽的去向主流还是选择走私募。&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&对于非211 985的学生，进投行部确实是一件非常困难的事，这个部门本身岗位就少，需要的基本上都是精英中的精英，尤其在国内每年如此之多的毕业生情况下，投行的岗位竞争变的越发激烈。我能给出的建议只是&b&分两步走&/b&：&/p&&p&第一步：先入行拿经验，国外有精品投行，国内也有承揽投行也的公司，虽然名字可能不为大众所知，但他们也会拿到一些关于并购、融资、发债之类的项目，如果能拿到有此类的岗位，哪怕是项目打砸职位尽可能去参加。&/p&&p&第二步：先在金融行业工作一段时间后，再通过熟人引荐去投行部门，或者搞好猎头关系，通过猎头进入。如果当你起步不如别人的时候，不要冲着钱去，记住你去的目的只是拿经验。许多学生看不上小公司，眼高手低是新人入行的大忌。先具备一定的能力再通过内部推荐入职会更方便，时间稍稍晚几年是没有办法的事，毕竟早期技不如人&/p&&p&&u&&b&需要的证书&/b&&/u& &/p&&p&由于上市融资都会涉及财务、法律、审计等问题，如果你具备其中任何一项能力，都会帮到你不少，尤其在国内投行比如：&b&证券从业资格证＋CPA+律师背景&/b&等。对于外资投行，有个关于CFA的误区我几乎每次讲座都会提到，很多人考CFA目的是去投行，但非常可惜，外资投行对CFA不感冒，这本证更适合做基金经理和Portfolio Manager。早期投行业务基本以上市为主，现在业务越来越多元化并购重组，资产证券化等新产品的增长，这让投行业务不断的发展，同时也给了毕业生创造了更多的机会接近投行。&/p&&p&（有个关于CFA的误区：很多人考CFA目的是去投行，但非常可惜，投行对CFA几乎免疫，这本证更适合做基金经理Portfolio Manager。之前我写了一篇关于CFA和CPA对比的文章可以参考一下：《我应该考CFA还是CPA》 &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&&span class=&invisible&&https://&/span&&span class=&visible&&zhuanlan.zhihu.com/p/27&/span&&span class=&invisible&&868796&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&）&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［投资管理部 IMD-Investment Management Division］&/b&&/p&&p&投资管理部下设资产管理Asset Management和财富管理Wealth Management两个部门，这个部门的人会给AM和WM提供全球投资的信息，粗略的分类他们会被分成Client Solutions and Investment Strategies两块，大机构的Client Solutions主要面对主权基金，保险公司，养老金等超级重大资产；Investment Strategies就是我上文说到的研发组合投资的策略以及为客户量身定制产品，涉及内容有：Equity, Fixed Income, Altervatives, Multi-Asset Class。&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&申请这个岗位直接参考之前AM和WM的建议即可&/p&&p&&b&&u&需要的证书&/u&&/b&&/p&&p&同样证书也参考AM和WM即可&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［私人银行部门 Private Bank(PB)/ 财富管理 Wealth Management (WM)］&/b&&/p&&p&私人银行听着就是一个牛逼的部门，追溯到最早的时候就是私人开的银行，演变到今天，私人银行部门吸纳了市场上各种高净值客户（有钱人）的资金，客户拥有私人1对1的服务，只要客户有需求，私人银行都能满足。在这个部门工作多数时间在和人打交道，大部分都是手握社会80％财富的上层精英，和很多人心中的土豪形象不同的是，这类人大部分都很nice。当然，不是和他们喝茶聊天那么简单，私人银行在出售服务的同时也需要向客户出售金融产品，兜售保险，直说就是留住客户并且帮忙打理闲置资金。你的第一反应可能和银行客户经理做的事情是一样的，只是钱多钱少的问题，是的，私人银行和普通的客户经理做的事情确实很类似，但却存在本质区别。由于私人银行服务客户都属于少数精英阶层，和他们对话还要销售业务对从业者自身的要求也极高的，无论是眼界，知识面，人脉都需要达到和他们客户匹配的高度，这些全都凭自身的魅力和经验造就。显然这对刚毕业的大学生来说难度相当大，甚至对于一些资深金融人士挑战也很大，正因如此，私人银行大部分都是从业内进行调动和跳槽，即使招收应届生也所以助理为多。我听很多人把这个部门理解成“拉客户”，那我断定你一定是个刚入职的新人不懂其中的奥妙，在投行业务急剧萎缩的状态下，私人银行部门逐渐成为了各大投行争相抢占的高地，也为企业提供了大量可只配的资金和源源不断的收入。我还会在这篇文章中谈及资产管理Asset Management，和财富管理Wealth Management的区别是：资产管理通常服务机构客户，而财富管理服务的是个人客户。 &/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&既然私人银行主要与人打交道，那从业者本身魅力就显得非常重要了，这个岗位拼的不止是能力，更多的是为人和处事，再说的直白点，让你的客户喜欢你远比你有很强的能力重要的多，对于企业来说能维持住客户才是最重要的。这个岗位需要的知识面非常广，游艇雪茄红酒到移民置业教育都需要知道，我会建议所有选择私人银行部门的同学们务必扩大知识面，经常出去社交，不要窝在自己的学校和城市，“阅人”远比“阅读”重要的多。难道说能力不重要吗？当然不是，做私人银行家必须是个通才，你需要懂但未必需要精通，因为公司会给你配置强大的分析师后援团，涉及专业问题会有你的后援团支持你完成。&/p&&p&&b&&u&需要的证书&/u&&/b&&/p&&p&外资私人银行对证书没有强硬要求，国内从业银行、保险、基金、证券各类从业资格在所难免免&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［资产管理部 Asset Management (AM)］&/b&&/p&&p&资产管理Asset Management，和财富管理Wealth Management的区别是：资产管理通常服务机构客户，而财富管理服务的是个人客户。资产管理主要为企业管理财富，大型企业账面上的资金数量会异常庞大，这些资金部分为短期流动资金，另一部分处于闲置或者备用状态，资产管理部门需要合理的为企业安排资金，做好市值管理、投资顾问、并给出合理的投资建议，帮助企业资金达到保值或者增值的目的。资产管理是个非常大的部门，里面分成分析研究、产品研发、风险控制、投资经理。“分析研究”岗位需要对目前市场上对手同行的产品进行研究分析解读并提供分析报告；“产品研发”岗位需要设计和研发衍生品，境内外的市场新产品的动向；“风险控制”岗位顾名思义控制好产品风险，信用风险，市场风险；“投资经理”这个岗位必须是有3年以上工作经验的人担当，涉及业务会非常专业比如股票质押式回购、结构化证券投资、量化策略投资等。通常资产管理部门都会形成自己的一套投资策略我们称之为Portfolio的投资组合。早期的中国商业企业大多都野蛮生长，对于闲置资金安排并没有能做到很专业，随着中国金融市场慢慢开放，越来越多的专业的资产管理机构或者部门入驻，产品设计的创新人才明显稀缺，这主要也是政府的政策原因导致的。资产管理是个很大的部门，从帮企业分配资金、设计合理的产品到最后的风险控制，这对刚毕业的学生来说是一项艰巨的任务，上手难度大但是有很多内容可以学。&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&我们不讨论金融产品设计的问题，这应该交给一些拥有一定工作经验的专业人士来完成。单从资产管理的业务来说，对于刚毕业的本科生是非常好的选择。近年来，投行的投行部门业绩不比从前，资产管理业务正在逐步扩大，用人需求也在扩大。 资产管理通常都在最前线，免不了与客户打交道，这是从大学跨入社会给自己段乱的非常好的机会。多与人沟通，多了解世界经济，了解国际市场金融产品都会对你未来求职有帮助。不要总给自己套上一个“拉客户”的帽子，贬低自己的部门只会让同行耻笑你水平不够。&/p&&p&&b&&u&需要的证书&/u&&/b&&/p&&p&外资企业依然是经验导向，涉及企业拥有财务报表基础是最好的所以CPA会占一定的优势；中资企业依然需要中国特色的从业资格证＋CFA优先（着重在Portfolio组合投资和财物报表）＋CPA优先＋金融经济或者金融，如果去风险控制岗位FRM证书优先，投资经理的要求更高，另加一条法律背景，产品研发需要有IT编程背景&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［销售交易部 Sales and Trading (S&T)］&/b&&/p&&p&我打算把这个部门拆分一下，先说Sales。Sales有三种形式：针对个人投资者；针对大型机构投资者；针对私人客户，主要像他们兜售股票债券等产品，这个部门的获利方式就是佣金，非常简单粗暴，只是针对人群不同而已，有面向养老金、共同基金、对冲基金、私人富豪…&br&Trading这是个专业性非常强的部门，也是投资银行现金来源的另一个大头，很多投行的高层都会从这个岗位上升或是从这个岗位离职后创立自己的公司。投行专门的一层楼叫Trading Floor，在这个楼层里主要有两个角色Providing Liquidity提供流动性和Proprietary Trading交易。投行的交易员与对冲基金的交易员不同的是，投行的交易员有80％的时间都在做市Market Maker也就是向市场提供流动性，左手进右手出，中间抽佣金；剩下的20%的时间才是真正的Trading。”做市“就是当中介，有人想买，有人想卖，撮合一下赚中介费。投资银行本身是风险厌恶型，一方面他们不愿承担风险，另一方面“做市”给投行带来稳定而且可观的收入，无论交易者在市场里是赚是亏，充当中介角色的投行永远都是赚的。所以交易部在开市的时间会非常非常忙碌，苦逼的日子一直会延续到收市。涉及内容有股票、基金、国债、ETF、固定收益、大宗商品、债券、衍生品等，你曾在电影中看到一个人坐在9个屏幕面前，这个人一定是Trader，他正在做的事情就是像市场提供流动性。&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&与资本市场部门一样，你需要和机构客户和个人沟通，沟通能力自然不可少，活泼一点能说会道，外加超强数学能力就能适应这个岗位。实盘市场的交易能力、投资经验、数年的交割单这类都会帮助你进入这个部门，这就意味着大学的时候需要不停的锻炼提高。最简单的办法去开个实盘账户，真刀真抢的来一把，模拟的东西不足以让人信服（ 参加金融先生的国际投资项目也是个非常不错的选择&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.mrfinance.com.cn/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&www.mrfinance.com.cn&/a&，此处为广告植入）&/p&&p&&b&&u&需要的证书&/u&&/b&&/p&&p&数学和IT背景都会吸引到企业，良好的沟通能力和销售技巧是加分项，投资交易能力是硬功夫，比如在入职前掌握，因为这个岗位通常没那么多时间从头教你&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［经纪业务部 Prime Broker (PB)］&/b&&/p&&p&这个部门通常有总部也分部两块，总部会接待一些重要的VIP客户，以及高净值（非常非常有钱的人）客户，也负责整个部门战略、产品等，给分布下达命令，分布负责执行；“分部”会也就是我们通常看到的营业网店，他们会负责执行总部的命令，比如新产品退出的筹划和运营等。 经济业务部总部工作强度较高，招聘有相关专业的硕士为主 经济业务部分布主要招聘投资顾问或经理助理，这些岗位允许本科生进入 由于大量毕业生涌入市场，目前大型的投行券商营业部仍以研究生为主&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&非211 985毕业生未必非要进总部不可，可以选择从分布（营业部）做起。 一来入门门槛相对低，一脚踏进去总比在门口徘徊好 二来营业部本身就直接面对客户，对于刚毕业的学生来说积累的经验是非常好的选择 入门后再寻求升职机会，内部提升往往比外部投递命中率高的多。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［证券投资部 Security Investment Division (SID)］&/b&&/p&&p&这是国内券商的自营部门，所谓的自营就是拿自己的钱去做投资。既然是花自己的钱，收入和亏损自然直接影响报表，所以这个部门的压力非常大，尤其在市场不好的情况下。由于亏损给公司直接带来损失，所以投资部内部也会把鸡蛋放在不同篮子里，多元投资，多策略投资可以帮投资部规避不少风险。 目前主要的几种策略以趋势投资、套期保值、套利、量化交易为主，前几年华尔街盛行量化交易（就是用电脑自己来交易，无须人为干预）中国市场也开始接受这种方式，投资部自然也不会落下，量化规避了人的感性一面，所以份额一直在上升，人主动投资的比如在缩小。对于应届生难的地方是，这个岗位以投资经验主导，大部分毕业生是不具备这个能力的，其次如果是量化交易多以编程的硕士和博士为主，应届生很难在里面找到合适的机会。&/p&&p&&b&&u&给非211 985学生的建议&/u&&/b&&/p&&p&显然，给一个刚毕业的学生一大笔前去做交易是不现实的事情，所以对于毕业生而言，研究员助理是个理想的入口，可以学到非常多的东西，也能看到其他人是如果做投资的，是学习整套标准化的体系的非常理想的入口。 投资部人少钱多，所以一个人需要同时看很多行业（煤炭、医疗、生物...）产品（外汇、期权、债权...）毕业生的知识面和视野受阻是一点，要同时兼顾一个陌生行业陌生产品的情况下，还要辅助完成研究分析任务，工作压力可想而知。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&【科技部 Technology】&/b&&/p&&p&其实，我应该将科技部往前挪，因为他的分量已经远远超出我们的想象了。高盛和摩根大通的CEO已经提出过投行将转型成科技公司的说法，我也在多年前的文章里提过高盛大量招募程序员的事情。&/p&&p&拥有一支强悍的「科技军」已经成为立足华尔街甚至在世界金融体系中不可缺少的一环，而且他们的分量正在不断的加大。就在可见的将来，他们将大量代替金融民工的存在。&/p&&p&最近接触的一个案例就是在日平安寿险体验周里的提出「空中门店」的概念，借助AI系统，能够在5年内降低成本614亿。没错，这就是科技的力量。平安寿险只是庞大科技军团中的小小一支，而600亿在不久的将来或许也会是一笔非常小的数字。&/p&&p&从行业说到岗位，科技部担当着整个公司信息技术的底层基础，他们开发和维护着公司业务的所有软件系统。一般大公司都会自己研发系统，我这里指的系统不单单只是操作的软件，还包括随着时代变迁的新生事物，比如以前大投行喜欢用黑莓手机，华尔街几乎人手一支黑莓一支苹果，苹果私人用，黑莓有非常高的安全性属于公司用机，而所有的软件几乎都搭载到黑莓上，但随着市场的变化，黑莓慢慢被苹果取代，科技部需要顺应趋势，完成研发和迁移。当然还有fintech，区块链这种都会出现在科技部，只是由不同部门分割完成。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&【风险控制部 Risk Management】&/b&&/p&&p&风控部门包含对企业内部的风险控制和对外部风险的监控，内部风险很容易理解，公司持有的头寸，销售的产品，与客户之间的交易等等。外部风险的定位好比是公司这艘大船在金融市场上行驶的时候，他们需要密切监控天气情况，以防外部原因冲击到公司。&/p&&p&（我正在细化大部门下属的不同岗位，后续会更新）比如风控部门里有这么一个职位叫Risk Methodology Specialist ，是为银行做违约风险和压力测试而设定的。广义上说，每家公司都会有自己的风控模型，而且种类也非常多，比如08年以后大家非常熟悉的信用违约，交易员交易的仓位以及购买的资产风险也同样有很多风控模型在监控。模型也有过时和出错的时候，这就需要公司聘请专业的人不停的调试修正。&/p&&p&随着市场不停的变化，早期的模型已经无法适用于今天的趋势，所以新模型会被不断的建立，新因子会被不停的纳入。目前依然很多基础模型是不会被代替的，只能反复修正，所以我们就会看到虽然是同样的岗位比如JP Morgan依然在招R语言，而很多新的公司开始招Python。&/p&&p&风控一般很喜欢数学和计算机重叠的背景，尤其是偏重统计，因为经常要处理大量数据，从数据里按照自己的逻辑去挖掘信息，这个也很容易理解。从数学／统计+计算机这里延伸出去往下推，我们就能得出变成软件Excel尤其是VBA，R，Matlab，Ptyhon。&/p&&p&我在其他文章里提到过一些特别有趣的事。虽然留学生在英语方面可能比不过其他国家，但中国人的数学和计算机都特别强，这就导致很多公司招了不少华人，结果团队开会的时候几乎都是中国人，大家就忍不住说中文，逼的一些老外实在忍不住就跟他们说，嘿哥们儿，可以讲英语嘛？这件事不是发生在北京金融街，而是发生在纽约华尔街。&/p&&p&可想而知，华人在风控部里确实占有了一席之地。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&［全球投资研究部 Global Investment Research (GIR)］&/b&&/p&&p&类似研究所一样的存在，和所有部门一样都会被分成不同的组别，列入：行业研究，信贷研究，宏观经济研究，组合投资研究，商品研究等，基本上会覆盖到金融市场的所有领域。比如Equity Research 会覆盖TMT 银行 制造业 娱乐业等，也会按照地区分，亚洲，北美。全球投资研究的投资报告一方面会供给内部使用，另一部分是提供给一些私募基金、公募基金、主权基金等大客户，因为他们购买了投行的服务和投行产生了交易，作为服务机构的投行自然会向他们提供专业的投资报告和建议&/p&&p&&b&【人力资源部 Human Capital Management】&/b&&br&人力资源部是每个公司都有的部门，主要责任是为企业筛选人才，当然筛选人才的部门本身也需要人才，所以他也是可以申请。他们会负责为企业从社会、学校、对手公司招募大量符合企业需求的团队，同时员工工资，福利，股票，还包括投行一直被长期诟病的健康问题也是由这个部门负责。&br&&br&&b&【法律合规部 Legal Compliance and Management Control】&/b&&br&Chinese Wall 是隔绝信息的一种称呼，虽然我不知道为什么叫Chinese Wall，但隐约还是能猜出来跟中国网络屏蔽信息有关。合规部门就是专门负责监控公司信息流动，是否有信息从Private Side跨越到Public Side，他们检查文件，检查往来信件，确保公司不会受到监管局的罚单。他们的存在是为了把公司的整体风险降到最低。&br&&br&&/p&&hr&&p&&b&&u&第二部分：投资银行标准简历&/u&&/b&&/p&&p&每个行业都有行业的标准，简历也一样。&/p&&p&重要性？未见其人，先闻其声。公司愿不愿意见你全靠一张A4纸。&/p&&p&我单独写过一篇文章，这里就不多说了，我有附模板供大家下载。&/p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& data-draft-node=&block& data-draft-type=&link-card& data-image=&https://pic2.zhimg.com/v2-159fdc27009cff4dba6c59_180x120.jpg& data-image-width=&950& data-image-height=&534& class=&internal&&李世峰 Frank：像哈佛、高盛一样做完美简历&/a&&hr&&p&&br&&/p&&p&&b&&u&第三部分：投资银行工资待遇&/u&&/b&&/p&&p&（以下数据随着时间变化可能会有些出入）&/p&&p&第一年Analyst分析师：80,000美元&/p&&p&第二年Analyst分析师：100,000美元&/p&&p&第三年Analyst分析师：110,000美元&/p&&p&分析师Analyst三年后升职Assoicaite&/p&&p&第一年Associate：120,000美元&/p&&p&第二年Associate：130,000美元&/p&&p&第三年Associate：160,000美元&/p&&p&Assoicate三年后升职VP（大家对VP有个普遍的误解，其实VP属于中层员工）&/p&&p&副总裁VP：300,000美元&/p&&p&副总裁VP往上升到董事总经理MD就没有时间限制了，很多人一辈子熬不出VP&/p&&p&董事总经理MD：650,000美元&/p&&p&&br&&/p&&p&以下是其他机构的统计：&/p&&p&&b&J.P.Morgan 摩根大通&/b&&/p&&p&Average Salary 79,871 $&/p&&p&Lowest Level 62k $&/p&&p&Highest Level 175k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Goldman Sachs 高盛&/b&&/p&&p&Average Salary 83,805 $&/p&&p&Lowest Level 62k $&/p&&p&Highest Level 158k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Morgan Stanley 摩根士丹利&/b&&/p&&p&Average Salary 80.082 $&/p&&p&Lowest Level 65k $&/p&&p&Highest Level 110k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Barclays 巴克莱&/b&&/p&&p&Average Salary 80,240 $&/p&&p&Lowest Level 71k $&/p&&p&Highest Level 93k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Deutsche Bank 德意志银行&/b&&/p&&p&Average Salary 81,441 $&/p&&p&Lowest Level 53k $&/p&&p&Highest Level 109k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Merrill Lynch 美林&/b&&/p&&p&Average Salary 73,663 $&/p&&p&Lowest Level 68k $&/p&&p&Highest Level 98k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&Citi Bank 花期银行&/b&&/p&&p&Average Salary 78,638 $&/p&&p&Lowest Level 63k $&/p&&p&Highest Level 147k $&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&UBS 瑞士银行&/b&&/p&&p&Average Salary 77,398 $&/p&&p&Lowest Level 71k $&/p&&p&Highest Level 85k $&/p&&p&&br&&/p&&hr&&p&&b&&u&第四部分：投行推荐书籍网站&/u&&/b&&/p&&p&&b&《Monkey Business华尔街追梦实录》作者：John Rolfe和Peter Troob&/b&&/p&&p&推荐理由：两位作者回忆了他们如何走进华尔街投行，并且从里面一路跌宕起伏的职业生涯，对于一直充满投行幻想的同学来说是一本很好的描述性的书&/p&&p&&b&《Market Wizards市场巫师》
作者：Jack D Schwager&/b&&/p&&p&推荐理由：书中记录了与世界顶尖投资大师的采访内容，你可以看到全世界大师级的投资人都是如何在市场中做出决策的，内容偏重投资交易&/p&&p&&b&《Security Analysis证券分析》 作者：Benjamin Graham和David L. Dodo&/b&&/p&&p&推荐理由：巴菲特老爷子无比推崇他，我也没啥更多理由了，偏重价值投资&/p&&p&&b&《The Intelligent Investor聪明的投资者》作者：Benjamin Graham&/b&&/p&&p&推荐理由：我知道很多人都会首推《证券分析》，但我觉得这本《聪明的投资者》更加值得一读，只可惜中文翻译的封面跟教科书一样，实在让我感到恶心！&/p&&p&&b&《Liar's Poker说谎者的扑克牌》作者Michael Lewis&/b&&/p&&p&推荐理由：作者记录了他在红极一时的所罗门兄弟发送的很多故事，是交易员的经典之作。书中多以故事的方式展现，读起来不会觉得无力啊。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&推荐公众读物（杂志、网站）&/b&&/p&&p&Bloomberg 彭博&/p&&p&Fortune 财富&/p&&p&The Financial Times 金融时报&/p&&p&Barron's 巴伦周刊&/p&&p&The Economist 经济学人&/p&&p&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//Investopedia.com& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&Investopedia.com&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&&/p&&p&International Financing Review&/p&&p&The Wall Street Journal&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《Bloomberg 彭博》&/b&很推荐一读，以前看不懂硬是要装做看懂了，现在慢慢开始认真读起来，国内有《彭博商业周刊》出差的时候搭飞机高铁路过报亭都会顺一本走。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/bda4b4e9baf7a4a1ce7b506_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1169& data-rawheight=&589& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1169& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/bda4b4e9baf7a4a1ce7b506_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《The Financial Times 金融时报》&/b&以前在英国的时候经常看，最初是觉得报纸底色不错才买的，看着看着觉得也很有特色，里面有一些专栏作家的文章经常会看。FT在中国也有叫FT中文网&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/c4fdc873c1aa900b4ef6_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1004& data-rawheight=&666& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1004& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/c4fdc873c1aa900b4ef6_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《Barron's 巴伦周刊》&/b&很少看，不敢乱作评论，推荐的原因是因为我知道这是一个好读物&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/caa0e283ab8a588ac7d54d3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1015& data-rawheight=&538& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1015& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/caa0e283ab8a588ac7d54d3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《Fortune 财富》&/b&&/p&&b&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/35bd10deefc83_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1305& data-rawheight=&647& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1305& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/35bd10deefc83_r.jpg&&&/figure&&/b&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//Investopedia.com& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&Investopedia.com&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&》&/b&&/p&&b&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/55cccd47efab044afc6a6a_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1233& data-rawheight=&595& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1233& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/55cccd47efab044afc6a6a_r.jpg&&&/figure&&/b&&p&&br&&/p&&p&原作者李世峰Frank Li&/p&&p&原作者微信号：lishifeng2016&/p&&p&李世峰Frank的微博：&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//weibo.com/lishifengarts& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&李世峰Frank的微博&/a&&/p&&p&李世峰Frank的Linkedin：&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//www.linkedin.com/in/lishifeng& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&https://www.&/span&&span class=&visible&&linkedin.com/in/lishife&/span&&span class=&invisible&&ng&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&/p&
进入正文前，有几个地方需要大家先明白一下。1、公司的岗位设置并不像大多数人想的那样是固定的，岗位会根据市场、政策、公司管理层而改变，甚至在危机前后也会发生更换。我们对比一家投行2011年和2014年的公司结构就能看出，岗位是流动的。所以下面的文字…
知乎上高人太多，这是我的一项猜测。&br&&br&答主只是试图去解释来自中国的铜需求为什么会减少，设想了一个理想化的状况。大型贸易公司的对手方是非常多而且非常复杂的，国际大宗巨头也远不止嘉能可一家，嘉能可在现货/期货市场上拥有众多的工具、经验、策略也非答主可以臆测。&br&&br&－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－&br&&br&我有一个观点，但无暇去搜集数据佐证，抛砖引玉，希望有专业人士讨论：&br&&br&回答这个问题，首先要确认几个事实。第一，谁在消费大宗商品（我指的是铜）？第二，大宗商品定价机制是怎样？&br&&br&按照我对国内大宗商品消费类企业近三年的接触与了解，我明白了一个事实：从2012年末开始，实际生产、消费领域铜、锌、铝等有色金属，以及煤炭、铁矿石等大宗商品的需求就已经饱和。看看那些企业的利润率就很明白。抛开账面情况做得比较好看的上市公司，单独看看资质一般的、有一两项核心技术或者核心客户的民营企业的状况。以铜企为例，我记得上海某金属贸易商，2013年去公司参观，得知其在浙江还有一家铜杆制造工厂。一年营业收入在100亿左右，净利润不到区区3000万，这还有可能是财务数据经过调节后才能呈现的数字。&br&&br&铜都到哪里去了？说几个去向：&b&电线电缆变压器，线圈管路发电机&/b&。如果我们仔细看一看这类企业上市公司的财务报告，并没有几家企业2012年以来有非常亮丽的财报，净利润率能超10%的寥寥无几。&br&&br&下游行业不好做，凭什么上游行业能火爆？没道理啊。&br&&br&那么，到底是什么使得中国对铜的需求保持在高位？&b&答案是：套利&/b&。&br&&br&陈设几项条件：&br&&br&1. 伴随着中国将资本输出作为一项战略，&b&人民币走出去&/b&进程加快。越来越多的中资银行在香港、新加坡、伦敦、纽约等地设立分行，紧随着在2010年前后，国家外管局进一步放开了&b&经常项目&/b&的外汇政策。如今我们所熟悉的银行业跨境产品，如保函项下外债，保函项下的境外贷款等，都是在2010年以后逐渐兴起的。&br&&br&2. 2009年以来的四万亿经济刺激政策实际上是一场信贷刺激政策，信贷需求突飞猛进。到2011年前后，这一政策的后遗症开始显现出来，前期信贷刺激中大量的存量借贷到期，需要补充新的投放，而在货币政策未见宽松的情况下，&b&在岸信贷资产价格攀升&/b&；&br&&br&3. 在岸人民币资产价格居高，&b&离岸美元、人民币融资价格极低，有明显的价差&/b&。例如，2013年7月前后，在案人民币一年期存款为3.2%，香港美元一年期贷款利率为3m libor+1%。出现约2个点的利差。&br&&br&4. 中资银行（包括部分外资银行）以各种形式，将高收益&b&信贷资产转让&/b&出表，形成各式各样理财产品与衍生品。&br&&br&5. &b&转口贸易&/b&尚未受到严厉监管。&br&&br&6. 人民币&b&币值长期保持稳定&/b&。中央政府在过去10年的强力维稳政策让人民币拥有了充分的国家信用。&br&&br&由上述条件，我们想一想，到了2013年，发生了什么。&br&&br&举个栗子：&br&&br&上海有栋很老旧的写字楼，号称中国产值最高的一幢写字楼——物贸大厦，就在普陀区离镇坪路不远。有兴趣的看客没事可以跑去观瞻，楼下保安不会问你是谁。&br&&br&这座楼里面云集了江浙沪乃至全国的大大小小的商品贸易商，起初这里只是江浙沪地区大大小小金属加工商开设在上海的一个收购原材料与销售货物的窗口，后来随着入驻公司越来越多、越来越大，逐渐成为有色金属交易市场，并且有交易系统了。这座楼里的公司，一般是这样：&br&&br&五十平米办公室，七八个员工，启动资金1个亿，每年实现70－100亿的营收。&br&&br&据说，这座楼在每个工作日，交易金额平均在200亿……一年是多少……&br&&br&物贸大厦里面的企业还都是规模比较小的。真正大牌的交易商，在上海，集中在陆家嘴、静安、徐家汇。那里是世界500强和央企巨头玩耍的地方。&br&&br&他们的交易模式是怎样的？&br&&br&拿出一个亿的资金，交给银行。要么买成理财产品，要么开成高收益存单，要么投一些定向资管项目。然后，将这些产品质押给银行。银行将收益前置给企业，开出一张保函或者贸易项下的进口信用证。&br&&br&例如，2013年9月，A公司拿出一个亿，在银行认购理财产品1个亿，一年期收益是6%。再将理财产品质押给银行，银行为A公司开出的信用证（保函）金额为1.06亿元，信用证（保函）的受益人是A公司在境外的关联公司B。B公司高高兴兴地拿着这张信用证（保函）到境外（香港、新加坡、伦敦、纽约）去贴现了。1.06亿元，按照2013年9月香港美元信用证贴现利率，就算个2.5%吧。贴现出来是1.034亿元。这一圈，给企业账面上赚了340万元！净息差是3.5%！刨去货损，这个那个的，至少赚300万元！&br&&br&当然，不会给你平白无故贴现，信用证的开立和贴现是要基于有正常贸易背景的，即名义上B公司需要卖给A公司等值的货物，通常用的贸易流是有色金属，少量有实力的还能搞来一船一船的大豆和玉米。A公司拿到货物后，直接转手卖给设在境外的另一家关联公司C，C公司拿回了货权，A公司也有了相应的贸易背景，在这个贸易背景项下，资金又可以回流到国内了。这就是最简单的转口贸易流程。&br&&br&等下我会讲为什么是拿大宗商品做贸易背景。&br&&br&完成这一切，只需要不到一周时间。疯狂的时候，有些公司一周能转3次，当周收益接近10%！&br&&br&激动了没？一周10%，一年以50周计算，岂不是一年500%？即使一周只有3%，那么一年也有150%的收益，世界上哪有这么美妙的生意？这项业务一旦做成熟，非常容易上手，分分钟开始赚钱。&br&&br&&b&下面说说为什么选择有色金属，尤其是铜：&/b&&br&&br&因为成本低廉啊！约贵的金属成本约低廉。如果不是因为黄金融资被很早叫停，黄金其实才是最适合的标的。铜在金属里面属于仅次于金、银的了，&b&占地小，单价高&/b&。&br&&br&而现代贸易的另一特点是，用&b&单据替代实物进行交易&/b&。什么是单据呢，就是货物存放在仓库的证明，或者货物正在船上的证明。比如说100吨铜，存放在世界四大仓库之一的世天威在上海自贸区的仓库里面，所有权归甲公司。甲公司对这100吨铜的所有权证明就是世天威公司开具的一张仓单，凭借这张仓单甲公司可以随时去提取这100吨铜。如果不提取，甲公司每天要支付世天威公司每立方XX元的仓库租金。如果甲公司将这100吨铜转让给乙公司，只需要在仓单后背书，转让给乙公司就可以了。另外还有一种单据就是海运提单，就是货物在船上运载的时候，由船运公司开具的单据，作用和仓单类似。&br&&br&所以，完成100吨铜的交易，只需要依靠薄薄的一张纸。&br&&br&1000吨也是一张纸。&br&&br&10000吨也是一张纸。&br&&br&这里面交易成本，其实非常非常低！货物单位价值越高，租金越低，交易成本越低！&br&&br&在这项套利工作中，贸易单据为交易提供了贸易流，通过转口贸易的一进一出，成功完成了&b&资金——货物——货物出境——货物境外交易——货物变现——资金回流的过程&/b&。&br&&br&钱回来了。接着，把上面做过的事情再来一边。&br&&br&所以我们会看到，上海港、釜山港、吉隆坡港，堆积如山的有色金属，在阳光下熠熠生辉，放在那里，一年都可以不动，但已经几百次易手。&br&&br&&b&嘉能可们充当的角色：&/b&&br&&br&作为全世界最大的贸易公司，嘉能可对大宗商品，尤其是有色金属的价格有着统治级的影响力。&br&&br&目前全世界最大的几间公司包括：嘉能可、托克、摩科瑞……如此等等。这还只是有色金属领域的，另外像粮油行业的ABCD……&br&&br&&b&当一间企业足够大，大到这间企业本身就构成了市场&/b&。&br&&br&嘉能可们一般自己不玩套利，他们或许觉得做这事太Low，或许担心开展这项业务可能面临的政策风险。他们做啥？他们做货源的供应商，和最后的买方。 天朝也有不少公司乐在其中，比如W矿、J川、H亮、W向等等。再举个栗子，国内的大宗贸易商A公司，由其设在新加坡的关联公司B公司，向嘉能可新加坡公司采购了1000吨铜，然后一转手，出口给了设在香港的公司C公司，完成了套利交易。最终，C资源公司所持有的将这1000吨铜又卖回给了嘉能可香港公司。&br&&br&嘉能可在这个交易里面收取0.2%的手续费，也就是国内套利商通常称的“货损”。&br&&br&注意了，在这项交易里面，铜的价格对交易本身不构成影响。或者套利商并不会特别在乎铜价的涨跌。铜哪怕涨到跟黄金一个价格了，套利商在境外做套期保值，卖出价基本还是这个价格。&b&然而正式这类货物空转的交易，在真正需求端并未出现明显改善的情况下，维持了铜价……&/b&&br&&br&想想套保盘的交易对手是……&br&&br&嘉能可：大哥带着小弟玩，大家一起上啊，赚资产境内外价差的钱！&br&&br&小弟们一阵欢呼，人群中隐约还有Trafigura、mercuria、cargill等巨鳄的身影。&br&&br&这里面具体有多少量，我是没时间去统计。数数物贸大厦里面200来家企业每天的交易金额，以及一时之间全国各地蜂拥来上海寻找资金的银行行长，真的很难统计。难度大到让这两年进口、转口的真实贸易数据严重失真。我记得某国有银行上海分行在2014年开具的信用证达到5000亿，某离自贸区比较近的支行就占到1000亿。&br&&br&众所周知的是，利率套利的最终结构，必定是抹平两端息差，最终无利可套。嘉能可这么牛逼的公司，应该不是没看见这种趋势。但是……&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/6dbfb4e720_b.jpg& data-rawwidth=&613& data-rawheight=&504& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&613& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/6dbfb4e720_r.jpg&&&/figure&&br&&br&看截图上最后一段，信贷环境更加宽松……&br&&br&近两年维持这项业务，维持大宗商品流动性，维持境内外资产价格差的，就是中国内地的高资产定价。而大宗商品价格，比起股票价格，应该更&b&依赖于流动性的支持&/b&吧！&br&&br&一旦央行降息降准，信贷环境宽松，境内信贷资产价格大幅下跌，境内外价差抹平，哪里还有这么多套利商？哪里还有这么多交易量？铜价怎么可能起得来？&br&&br&2014年9月份向后，资产价格就大幅降低，那时候一家套利商每周的息差只能维持在0.9%。到2015年，真正的大宽松，开始了。年初，单周收益维持在0.7%就已很不错。2015年4月份以后，就已经很明显了。大陆和香港的人民币贷款价格，基本开始持平，再也无利差可套。这门生意作为规模化的产业，也到此为止。&br&&br&第一天：&br&嘉能可：5w一吨！&br&套利商：5w一吨收了！&br&&br&第二天：&br&套利商：5w一吨！&br&嘉能可：5w一吨拿回来吧！&br&&br&第三天：&br&嘉能可：5.5w一吨！&br&套利商：5.5w一吨收了！&br&&br&第四天：&br&套利商：5.5w一吨！&br&嘉能可：5.5w一吨拿回来吧！&br&&br&第五天：&br&嘉能可：6w一吨！&br&套利商：……&br&嘉能可：怎么不喊了？&br&套利商：我怕喊乱了。&br&嘉能可：回来，再跑我要跳楼了！&br&&br&&b&所以，答主小心翼翼地认为，此次造成嘉能可存货价格下跌的，是中国央行启动的货币宽松政策……&br&&/b&&br&套利商们纷纷撤资，不玩了。留下嘉能可，对着港口一堆堆的铜、铅、锌默默发呆……
知乎上高人太多，这是我的一项猜测。 答主只是试图去解释来自中国的铜需求为什么会减少，设想了一个理想化的状况。大型贸易公司的对手方是非常多而且非常复杂的，国际大宗巨头也远不止嘉能可一家，嘉能可在现货/期货市场上拥有众多的工具、经验、策略也非答…
想了想，还是推销一下我分别写于4年前和2年前的旧文吧。合到一起，就是我对金融资本时代经济危机的看法，献给这个全球中产阶级钱包缩水的年代。（注意两篇各有侧重，只读一篇容易走火入魔）&br&&br&&b&百年老狼——经济危机的脉络&/b&&br&&br&&b&一 狼来了 &/b&&br&&br&几个月以来，大家没事就要调侃欧洲美国和中国的危机，不过也只是调侃而已。不止一个人和我说，“08年比这还凶，不也就是折腾几天就过去了”。虽然嘴上说着危机来势汹汹，但是大家潜意识里还是觉得世界秩序不会有大变化，至少几个熟悉的强国不会有什么改变。至少挂在墙上的世界地图还可以再挂上十年二十年。&br&&br&中国人这么淡定，和我们过去两代人受的义务教育有关系。大家都听过狼来了的故事，一句话讲三遍没应验，发预言的人就是被狼分尸了也没人理睬。中国的历史课本上反复说：“帝国主义是资本主义的最高阶段，是垂死挣扎的资本主义”。政治课本一遍遍的讲：“经济危机是资本主义解决不了的基本矛盾”。这些关于资本主义危机和灭亡的预言翻来覆去讲了几十年，从老爸读小学讲到儿子上大学，从中苏联盟讲到苏联解体，再到中国变成最大的资本主义国家，资本主义还是欣欣向荣。这如何能让人相信经济危机是件大事？虽然眼下的危机的确声势骇人，但大家还是相信资本主义强国都能熬过去，大不了烧几辆汽车，在首都放几声礼炮，自然也就过去了。&br&&br&这个问题追究起来，和意识形态教育的相对滞后性有关。中苏革命都是一场民族自救的运动，大家不是怀着对共产主义的美好憧憬来搞革命，而是被绝望的社会逼的必须走一条新路。一旦新路被证明有效，共产主义理论的合法性也就不证自明了。于是所有人都必须学习这套能翻天覆地的理论。为了保证复杂的科学假说能够被缺乏社会经验的学生理解，少数先行者把套本来需要进一步探讨的科学假说总结为少数简（没错）明（未必）的理论，进行大规模传授。这就是我们过去几十年的政治、历史课本。这个过程讲究精确的复制，压制一切对基本原则的质疑，结果就产生了两个后果——神学化、落后于现实。&br&&br&神学化很好理解。从少数不可质疑的原则推导出来的东西必然是经书，灌输出来的都是原教旨主义者。如果现实和理论不符，那么肯定是现实错了，或者说理论里还有你没理解的细节。这和传教士也没啥区别。传教士可以无视现实，马克思理论也一样可以只用来考研。既然唯一的用途是考试，那么为了保证从党校到考研班的神学利益集团不下岗，这个东西就不能随便改动。结果就是理论永远的固化在变成教材那一天。除非首都发生XX或换届，否则所谓的理论家甚至懒得往教材里加人名。19世纪末的科学假说就这样一直在中国的课本里活到21世纪，解释不了资本主义的生死也是必然。&br&&br&现在，甭说马列恩斯，就是毛泽东都死了35年了。我们作为&b&后人未必比他们聪明，但是比他们多看了不少历史。他们当年费尽心机来猜测的未来，我们翻翻历史书就知道是啥样。&/b&既然多掌握了这么多资料，预测未来不敢说，把经济危机的历史做一个梳理，肯定要比他们当年的预测要准的多。更比神学化的教材要准确的多。其实这可以用工程问题来理解，你见过的样本多，采集的数据点多，拟合的曲线肯定就比别人精确。精确到一定程度，哪怕是平庸之才，往未来延伸一下曲线，一般来说准确度也会压倒数据少的天才。&b&我们的教材里讲的故事，其实只是在当年那个假设曲线上延伸的一根直线，被现实打脸是必然的。&/b&现在我们要做的就是结合100多年来的历史，重新梳理一下数据和曲线。&br&&br&&b&二 危机原理&/b&&br&&br&眼前的危机的确不新鲜。从资本主义出现那一天起，就存在一个根本的问题：购买力不足。&br&&br&说明这个问题，还是要搬出一个我反复在多篇文章里使用的等式：利润＝商品售价－工资－其他成本。即&b&商品售价=利润+工资+其他成本&/b&。这个等式对任何企业都适用&br&&br&实际上，“其他成本”一项就是其他企业制造的商品。所以把所有企业放到一起讨论的时候，有&b&商品售价=利润+工资&/b&。这说明，如果所有的生产都放在资本主义化的企业里进行，必然存在一个问题——工资买不光所有商品，必须利润也加入购买，产销才能平衡。&br&&br&接下来就是第二个推论——消费倾向递减原理。虽然说赚钱多的人花钱也多，但从比例来看，月薪500块的人必然花光收入，1000块的人最多攒一两百元，月薪一万的时候，可以每月攒几千存款。等到月入百万，虽然奢侈品消费已经不少，但占总收入的比例可能也就是两三成。收入更高的人，往往消费就要停滞了。在物质享受上，比尔盖茨未必和一个国内大房产商拉开明显差距。&br&&br&这咋一看是好事，有钱人不消费，多好啊，为社会节约资源。实际上不少帮闲就是这么论证资本主义的合理性的。他们说穷生奸计，富长良心，有钱人只是替大家看着社会资产而已，不会糟蹋多少。就算糟蹋了也是合理的报酬。但是，这和第一点放在一起看，问题就出来了。利润集中在少数人手里，工资分配在大多数人手里。工资基本都花掉了，但利润大部分没有被花出去，势必造成这样的局面：&b&商品售价&老板的消费+工人的消费&/b&。商品不可能在这个体系内都卖出去。&br&&br&卖不出去咋办？老板的第一反应是减产避免亏损。减产不是为了少造东西，而是为了少开工资。工人没了工资自然就不买东西。结果，从全社会来看，购买力减少的比例比商品减少的比例还高。各行业的老板只能下意识地再裁员，再限产。这样一轮轮的转下去，经济就崩溃了。经济危机就是这个原理。只要你立足于体系内解决问题，问题就绕不开。&br&&br&当然了，这个问题在工业化之前并不严重。没有工业化的年月，个人生产率很低，个人消费却有下限——总不能让人饿死。所以，剩余产品再多也不是大事，在本土挖点金矿、打几仗就足够提供需求了。&br&&br&19世纪初，工业革命完成，而且立刻和资本主义结合。从此工人可以造出远超过自己基本需求的物资，人类开始不停的操心生产过剩——虽然很蛋疼。1825年左右，英国爆发了第一次经济危机。因为工厂纷纷减产关门，机器设备的价格跌到和废铁差不多。不过这个时候英国是世界上独一无二的工业国，竞争起来，其他欧洲国家不是对手，所以英国可以努力地对外扩展市场，通过对外倾销来解决问题。所以危机一两年就过去，接下来又是十来年的繁荣。&br&&br&等到1837年危机，事情就不一样了，不光英国学会了用机器生产，德国法国美国也照猫画虎地开始搞工业。英国没法在老朋友身上找市场了，所以这次危机时间很长，持续了6年，各国的工业规模都缩减了一半以上。经济缩减的趋势直到1843年才勉强恢复过来。危机后面的繁荣年代仅仅持续了4年，1847年又爆发了一次危机。&br&&br&1847年的危机非同一般，首先一个特征就是危机持续的时间已经比繁荣年代长了，这在社会心理上是个极大的打击——普通人觉得没盼头。其次这次危机没有放过任何国家，只要已经进入资本主义的国家统统大崩盘大失业，机械、钢铁等新兴产业的规模压缩到原来的三分之一甚至更少。这两个问题结合到一起，就造成了第三个结果——全面政治革命。法国人赶走了国王，重建第二共和国；德国起义者占领首都，逼迫国王建立议会；奥地利王室直接被示威吓跑；意大利的马志尼占领罗马，试图重建意大利民族国家。至于匈牙利、捷克等小国，旧贵族只要听说革命来了，立刻拔腿就跑。刚刚出现的工业城市一时间几乎都掌握在新兴的无产者手中。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/8aa44fa57cebe1bfcf3e4a783cdc1379_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&480& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/8aa44fa57cebe1bfcf3e4a783cdc1379_r.jpg&&&/figure&&br&危机的年份开始比“正常”的年份都多。无产阶级占领了大部分工业城市，这个事实大大鼓励了无产阶级和年轻的马克思。1847年-1848年，世界上出现了第一个共产党——共产主义者同盟。而大家熟知的《共产党宣言》就是马克思给共产主义者同盟写的纲领性文件。马克思觉得，既然资本主义容不下新兴的工业生产力，就该让位给新制度。现在工业化已经摆在面前了，能限制你的只有购买力，那我让工人组织公有制企业，多余的商品直接分掉，不就解决问题了吗？总之，马克思当时几乎觉得资本主义已经到头了。让无产阶级接班只是个时间问题。&br&&br&&b&三 人算不如天算&/b&&br&&br&不过，大家都知道，1848年革命雷声大，雨点小。资本主义在熬过这次革命之后活的挺好，欣欣向荣。此后虽然也有危机，但是每隔10几年一次，最多一两年就过去，再也没出现危机比繁荣期还长的事情。资本主义国家越来越巩固，越来越强大，直到20世纪。&br&&br&危机缓解的第一个原因其实很奇妙——金矿。1848年，圣弗朗西斯科发现金矿，1851年，墨尔本也发现金矿。这两个地方当时都是山高皇帝远的无政府状态，而且金矿埋深不算太大，不用太大投资就能直接挖矿石。甚至不打洞都能在河床里面淘金。于是全世界的穷汉子蜂拥而入，希望能一夜翻身。前者因此被中国人称为“旧金山”，后者则是“新金山”。美洲牛仔们有刀有枪，澳洲历来就是囚犯流放之地，居民凶悍无比，这样的地方，不管是先占矿脉的地主还是后来的财团，都没法把金矿变成少数人的财源，只能眼睁睁看着近百万好汉满地发财。许多海船到了美洲和澳洲，夜里一半低薪水手逃下船去淘金，船长一觉醒来连船都开不走。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/8f2d9198babefd38af925c_b.jpg& data-rawwidth=&530& data-rawheight=&582& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&530& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/8f2d9198babefd38af925c_r.jpg&&&/figure&&br&这种淘金潮对世界有啥好处？没啥好处，黄金不能吃不能穿，从整个世界的角度来说，粮食没多一粒，棉纱没多一根，倒是少了成千上万的精壮人口搞生产。有害无益。&br&&br&但是对淘金潮对资本主义的世界有啥好处？救命之恩。资本主义缺的就是需求，需求就是货币。在金本位时代，黄金就是购买力！当然，根据前面说的消费递减原理，这些黄金要是集中在几个大矿主手里，那只是给富人的城堡里增加了金砖收藏，也增加不了多少购买力。但偏偏澳洲和美洲的金矿都在蛮荒之地，分散到了无数淘金者的身上，他们拿出来的黄金就是响当当的购买力。这就好比上帝雇佣了这些人口，给整个资本主义注入硬通货，于是购销两旺，经济危机一下子就缓解了。&br&&br&以天赐黄金的方式来缓解危机，听起来很美好，实际上是个很扯蛋的事情。理由还是上面说的。黄金不能吃不能穿，反而要消耗劳动力，居然能缓解危机，促进繁荣。这说明经济危机的问题根本不是物质，而是人类自己给自己找别扭。黄金救世界，反映的是资本主义的荒谬性。马克思就是看到这种荒谬性，才提出要搞共产主义，搞一个更合理的社会。只是人算不如天算，马克思没想到上帝比他还荒诞，出手放了两个浅层金矿在新大陆上，还正好赶到世界经济危机的时候出土。危机因此缓解，马克思继续去图书馆读书。《共产党宣言》这个文采内容俱佳的名著也只好变成了历史文件。&br&&br&当然了，金矿救得了一时，救不得一世。慢慢地，浅层黄金开始减少，矿区也渐渐建立“秩序”，淘金变成了少数人发财，多数人卖苦力的采金。这样的金矿即便还继续出产黄金，也不像当年那么有效了。可工业能力翻了几番的资本主义还是需要外来的购买力，咋办？&br&&br&&b&四 海盗本性&/b&&br&&br&其实世界上还有一个更大的金矿——东方。&br&&br&欧洲在全球范围内有一定优势，也就是最近这几百年的事情。大航海时代之前，欧洲的蛮族到处乱窜，是欧亚大陆最穷困的地方。从来是欧洲掏钱买东方的好货物，金银哗哗的往东方——尤其是中国流动。只是欧洲本土的金银产量也不足，所以中国也没赚他们太多。大航海时代之后，欧洲人发现了美洲，那边文明程度低，采矿能力差，好多在欧亚大陆已经早就开尽的矿产还完全没动。所以欧洲从美洲弄到了巨额黄金——用来买更多的中国货。到19世纪初工业革命爆发的时候，基本上欧洲从美洲弄到的以万吨计算的金银，大多数又流到了东方。这些金银最终流入了中国，让中国同样资本主义化的工商业如虎添翼，继续在中国的手工业和商业里流通。要是能向中国出口，把这些钱赚出来，中国掏出来的每一两银子都是给西方工业资本主义救命的购买力。&br&&br&不过，我们应该记得此前为啥金银向东流——中国、印度的手工业水平、组织程度远胜于西方。物美价廉，所以西方的买办，比如威尼斯热那亚，拼命地通过地中海往欧洲贩卖东方货物。即便到了工业革命早期，西方几十年技术传统的大工业依然斗不过东方传承几千年的手工业。 1814年，印度向英国出口纺织品的关税高达70%-80%，英国向印度出口纺织品的关税是3.5%。就在这种毫不讲理的关税壁垒下，英国人只能在2亿多人的印度卖出100万码纺织品，印度人倒能在一千多万人的英国卖出125万匹棉布。至于中国，手工业水平虽然停滞，但也不是新兴的初等工业可以仰望的。四川人打盐井，能够用手工业钻1000米深的井，你只要设想一下如何掏一个两里路之外的洞，大概就能想象中国手工业的水平。西方现代工业能赶上这个钻井水平，是无缝钢管量产的结果，那已经是快20世纪的事情了。所以说，即便英国和欧美搞了工业化，立刻就想赚传统手工业强国的钱还是很难。19世纪中期，英国对中国的贸易还是和此前几百年一样，是逆差。&br&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/432d22ec02e5cfd629ad5_b.jpg& data-rawwidth=&1136& data-rawheight=&852& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1136& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/432d22ec02e5cfd629ad5_r.jpg&&&/figure&&u&世界上第一口千米深井是中国手工业的成就&/u&&br&&br&西方文明是个海盗的本性，正常贸易卖不掉东西，就琢磨着用暴力。不过，暴力得用得上才行。工业革命之前，西方的大航海时代看似牛逼，实际上霸权基础只是帆船（木头钉的）、前膛火炮，前膛步枪。这种东西的确比其他文明的强一些，但没有绝对的差距。最多就是蒙古骑兵打其他民族步兵的样子。蒙古骑兵虽然强悍，打日本、印尼却都失败了，是因为蒙古骑兵没法下海。西方搭载几十门火炮的木头帆船虽然很厉害，但也没法拿到大陆上来作战，甚至没法进入内河。所以西方最多是入侵一下两面靠海、四分五裂的印度，没法对付中国。到了内陆，甚至南非的黑人祖鲁部落和阿富汗的土著都能对英国打出全歼的胜仗。这种暴力最多是能阻止人家“卖”，绝对没法强迫别人“买”。&br&&br&对于西方而言，幸运的是工业革命不止能提高生产效率，还能提高军事效率。之所以帆船战列舰不能进入内河，是因为帆船的动力要靠老天爷帮忙。在狭窄的内河操帆机动，容易搁浅不说，别人也不会放任你沿着主航道一线前进。狭窄的河道里，不管是火炮还是纵火，对付没法机动的木船都很有效。要是拉纤的话，那根本就是把命放在别人手里。但是，有了蒸汽机，事情就完全不一样了。英国远征军除了帆船火炮，还带了蒸汽拖轮，能够带着帆船在长江里随便机动。英国舰队就这样进入内河，截断了长江和京杭大运河的交叉口——镇江。&br&&br&参见：&br&&a href=&http://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&历史上有哪些当时看起来在下很大盘棋，实际上并没有什么用的事？ - 马前卒的回答&/a&&br&&br&中国几百年来的趋势就是北方有强敌，政治军事强势，南方经济强势，所以大运河就是中国的生命线。清政府可以不在乎英军炮轰沿海，但没法不在乎大运河运输，只能利索地投降，签订南京条约。这就是我们所说的鸦片战争。过了十几年，英国人又来了第二次鸦片战争。彻底赢得了向中国倾销的权利，甭说劣质工业品，毒品都能随便卖。中国上千年赚来的白银开始哗哗地倒流回西方。工业革命以暴力而不是经济的方式为资本主义赢得了市场。所以我们的历史课本称这是中国近代史的开始，是中国殖民化的开始。工业化打开的大陆新殖民地是工业资本主义19世纪后期繁荣的第二因素。&br&&br&&b&五 技术的鞭子&/b&&br&&br&第三个因素是技术进步。&br&&br&从资本主义的角度说，资本家的利润不加入购买就不能平衡购买力。资本家靠奢侈消费肯定是消费不了那么多的利润，但是资本家还可以投资。所谓投资，就是资本家把积存的利润拿出来雇人、买东西，扩大生产能力，提高生产质量。如果资本家乐意不存钱一心投资，那么经济危机也是可以缓解的。&br&&br&但是，投资的目标不是投资，造更多的商品也不是目标，最终的目标是要牟利赚钱，也就是把商品卖出去。所以，一旦有风吹草动，市场稍微萎缩一点，投资的倾向就会减弱。投资减少了，工人的工资也会减少。这是一个互相促进的过程。如果让经济部门自行决策的话，脆弱的平衡很容易瞬间转为雪崩。事实上，从长期来看，投资是给资本家创造更强大的生产力，势必要造成更严重的过剩。所以说，光是鼓励资本家投资还不能解决问题，必须有一个“不得不投资”的条件。投资才能成为缓解经济危机的因素。&br&&br&科技进步就是这么一个合适的条件。一旦社会上出现了促进生产的新技术，所有资本家都担心别人先采用，自己被淘汰。所以，不管有没有预期市场，都必须投资。投资信心，或者说投资压力就这么被维持住了，不会轻易地落入循环下降的陷阱。直到技术进步普及到整个社会。这其实也是个奇怪的现象，技术进步不是通过促进生产来给社会带来好处，而是通过“不得不”投资的压力来保证社会不崩溃。这个绕出去的大弯子就是资本主义的问题所在。&br&&br&工业革命不仅改造了生产，还给科研带来了标准化的实验条件。所以19世纪是一个科技大进步的时代。投入不大，进展明显。以蒸汽机为代表的第一次工业革命之后几十年，以内燃机和电力为代表的第二次工业革命就开始萌芽了。科技进步这根鞭子总是抽着资本家投资，所以供需总是平衡。危机持续个一两年，新科技就能出来救驾。&br&&br&可以随便淘金的金矿、工业化军队带来的新增富庶殖民地，连续科技进步带来的投资热潮。这三个因素放在一起，就是资本主义从1848混到1914的原因。1848年的危机因此拖了大半个世纪也没爆发。马克思恩格斯等啊等啊，没等到20世纪的太阳升起来，就都死了。资本主义还很健康。&br&&br&&b&六 老本吃尽&/b&&br&&br&但是资本主义的健康肤色下也有隐患——三个避免危机的因素都开始弱化。&br&&br&首先说金矿，浅层金矿越采越少是必然的。这也是新大陆才有这么多金矿的原因——旧大陆的已经采光了。但是新大陆的浅层金矿也越来越少，帝国势力越来越强大，结果就是新发现的金矿大多被少数人霸住。比如英国人为了南非金矿打布尔战争，出动了40万军队。辛辛苦苦抢来的金矿怎能容你穷人乱挖？结果必然是权贵跑马圈地，大资本投入昂贵的机器开采。这样出来的黄金不像1848年淘金潮那样促进购买力，只能加剧社会的收入分化。用我的朋友小路的话来说，“这就是人民黄金和帝国黄金的区别”。金矿这一条不好用了。&br&&br&殖民地增长也同样出了问题。地球就那么大，不能隔几年就发现一个新大陆，更不能指望隔几年就征服一个中国这种4亿人口的市场。但工业化和剩余产品隔上几十年就翻一番，等到殖民地已经没有任何产业，等到过去几百年东方国家赚到的金银榨干。到哪去给资本主义找外部市场？&br&&br&到了19世纪末，像样的殖民地都开发完了。只有非洲内地还算空白。前面提到鸦片战争的本质是蒸汽船征服了长江，偏生非洲整体上算个高原，河流从内地流出来，水量不少，却总要经过几个瀑布才能入海。再加上非洲人口已经被黑奴贸易掠夺了不少，剩下的人口穷困分散，也没啥像样的购买力。所