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请教大家如何看待折现率的一些列问题？
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1、究竟什么是折现率，折现率的本质是什么；
2、在企业价值评估中，价值类型为市场价值的时候，折现率如何选取才是最合适的？
3、单项资产如房地产、技术、商标权等在采用收益法评估市，折现率跟企业价值评估中选取的折现率CAPM模型也好、WACC也好，实质性的差别在什么地方？
4、CAPM模型中，无风险报酬率大家通常是选用存款利率、贷款利率、国债利率还是什么？为什么？
5、CAPM模型中，风险报酬率大家通常如何确定？上市公司净资产收益率？绩效指标中的净资产收益率？投资报酬率？什么成熟的证券市场政府补偿？
6、WACC模型中理想的资本结构如何确定？企业目前的资本结构同最终确定的理想资本结构之间的差额如何处理？
7、WACC模型中D/E，E如何确定？市场法？还是账面法？
8、CAPM模型中的beta值如何选取，如何寻求与之匹配的风险报酬率？
以上是本人在操作过程中遇到的有关折现率的一些列问题，欢迎大家发表高见！
你出来的这些问题绝大多数都是理论问题。
尤其是折现率的定义和DCF中的WACC以及资本结构的问题，这些问题最好还是找到专业书籍去系统学习一下。下面就你提出的问题简单地说几句，算是抛砖引玉吧。
1.折现率的实质是投资者对未来风险收益的预期，未来风险越大，投资者要求的预期收益就越高；
2.企业价值评估中，评估结论为市场价值类型是，要根据选取的不同数学模型来适当的选取折现率的类型，折现率本身没有合适与不合适之分；
3.单项资产采用收益法评估时，也要看具体的评估方法。一般情况下分直接法和间接法两种。直接法即直接估计出单项资产的收益与折现率从而得出评估结论，间接法即选通过估测总体的收益收益与折现率得出总体的评估结论后，再测算出单项资产占总体资产的比例来计算其评估值。这两种方法中的折现率与企业价值评估中的折现率没有本质区别，只是在直接法中折现率选取的口径要与单项资产产生的收益相匹配，不建议直接采用DCF的间接法来估算单项资产的价值。
4.CAPM中的无风险利率和风险利率的选取首先要与收益的口径相匹配，对于WACC中的无风险利率和风险利率又要与预测收益期相对应，对于长期预测来讲，无风险利率建议选取长期国债利率。
5.CAPM中的风险利率同样要与其收益的口径相匹配，对于WACC中的风险利率来讲，建议选取全周期的证券市场收益率。而对于净利润收益口径来讲，建议根据被评估企业的财务指标结合绩效指标中的对应的净资产收益率做适当的调整来确定。
6.间接法DCF中的资本结构的理想状况是使企业价值达到最大化的资本结构的边际值。这需要对被评估企业做详细的资产负债预测后才能得到。从理论上讲，间接支DCF中的目标资本结构即理想状况下的资本结构。在我们实际操作中，可以近似地以最终的资本结构来替代。也就是说，目标资本结构中的E应该是最终的评估值。这也就是你的第7个问题。
8.CAPM中的beta值是衡量市场系统性风险的指标，它是一个基于统计学意义上的指标。对于证券市场来讲，beta值即衡量某个证券或组合的收益率与证券市场的收益率协方差与市场收益率的方差的商。因此，从理论上讲，证券市场的市场风险即可用整个证券市场的收益率来表示。
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还是一个一个讨论的形式比较好些，太多了，看了前面忘了后面的啦，哈
大家可以就自己比较感兴趣或是比较有研究的一个或几个问题展开探讨嘛
CAPM模型、WACC模型是否要考虑通货膨胀率
今年CPI在7%以上徘徊，算折现率如果加了通货膨胀率普遍在20%以上了，评估值明显低了很多。中国现在无风险报酬率（银行定期利率、国债利率）明显偏低，无法抵充CPI的上涨，光用无风险报酬率加风险报酬率无法体现真正的折现率。
我认为这个问题关键是要看你的未来收益中是否包含了通胀因素的影响
所谓折现率与预期收益相匹配，如果你的未来收益是考虑了通货膨胀因素对收益的影响的话，包括产品价格的调整，原材料价格的调整，那么折现率中理应包含通胀因素
反之则不用考虑，但事实上，未来收益是无法剔除通胀的影响的，因此，如果折现率中不体现通胀率的话，那么价值就被高估了。
我部门的一个助理给我的答复，很多地方有些问题，大家多指点啊
1、究竟什么是折现率，折现率的本质是什么；
答：折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率。折现率实质是一种资本投资的收益率，它与报酬率、利润率、回报率、盈利率和利率在本质上是相同的。
2、在企业价值评估中，价值类型为市场价值的时候，折现率如何选取才是最合适的？
答：折现率本身没有合适与不合适之分；
3、单项资产如房地产、技术、商标权等在采用收益法评估时，折现率跟企业价值评估中选取的折现率CAPM模型也好、WACC也好，实质性的差别在什么地方？
答：单项资产不能用CAPM模型与WACC模型,CAPM模型与WACC模型是用来企业价值评估的，其β值对应企业价值。
4、CAPM模型中，无风险报酬率大家通常是选用存款利率、贷款利率、国债利率还是什么？为什么？
答：选用存款利率或者国债利率，CAPM以β值表示市场整体的波动给单个资产带来的系统性风险，深化了风险的概念。
5、CAPM模型中，风险报酬率大家通常如何确定？上市公司净资产收益率？绩效指标中的净资产收益率？投资报酬率？什么成熟的证券市场政府补偿？
答：风险报酬率=βi[E（Rm）-Rf]，Rf=无风险利率；E（Rm）=市场投资组合的期望收益率；βi=资产i的系统性风险系数。
6、WACC模型中理想的资本结构如何确定？企业目前的资本结构同最终确定的理想资本结构之间的差额如何处理？
答：1.资本结构的含义
　　资本结构是指企业各种长期资本筹集来源的构成和比例关系，具体是指长期债务（有息）资本和权益资本的比例关系。
2.资本结构的四种理论
净收益理论
负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大。
营业收益理论
无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变。
加权平均资本成本的最低点，企业价值最大，此时的负债比率为最优资本结构。
当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。
公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的加权平均资本成本也一定是最低的。
1.企业价值计算
公司的市场总价值V等于股票的总价值S加上债券的价值B，即：
　　V＝S＋B
假设债券的市场价值等于它的面值。
假设公司的经营利润是可以永续的，股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票的市场价值则可通过下式计算：
　权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定。
2.加权平均资本成本的计算
加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1－所得税) ×债务资本成本比重+权益资本成本×权益资本成本比重
&&3.找出企业价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。见下表：
表9-2& &&&不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响
债券的市场价值B（百万元）
税前债务资本成本K[SUB]b[/SUB]
无风险报酬率 R[SUB]f[/SUB]
平均风险股票必要报酬率R[SUB]m[/SUB]
权益资本成本K[SUB]s[/SUB]
表9-3　　　　　　　　　　　　公司市场价值和资本成本
债券的市场价值B（百万元）
股票的市场价值S（百万元）
公司的市场价值V（百万元）
税前债务资本成本K[SUB]b[/SUB]
权益资本成本K[SUB]s[/SUB]
加权平均资本成本K[SUB]n[/SUB]
从表9-3中可以看到，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到600万元时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；债务超过600万元后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。因此，债务为600万元时的资本结构是该公司的最佳资本结构。
7、WACC模型中D/E，E如何确定？市场法？还是账面法？
答：市场法
8、CAPM模型中的beta值如何选取，如何寻求与之匹配的风险报酬率？
答：首先根据公布的类似上市公司Beta计算出各公司无财务杠杆的Beta，然后得出同类上市公司无财务杠杆的平均Beta。参照类似上市公司的平均资本结构结合企业实际情况确定企业的目标资本结构(D/E)，由此计算出企业的Beta。
企业风险系数Beta根据企业的目标资本结构D/E进行计算，计算公式如下：
βL=［1+(1-T)×D/E］×βU
βL：有财务杠杆的Beta；
βU：无财务杠杆的Beta，取同类上市公司平均数
T：所得税率，2008年后所得税率取25%；
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先说说你的看法吧。
还是一个一个讨论的形式比较好些，太多了，看了前面忘了后面的啦，
这些均为纯理论上的一些内容
理论上的内容一般的资料、书籍都可以查阅，希望lz可以将工作实务上的一些内容拿出来分享。
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本期嘉宾从他经历的三项重要工作：集团公司重点投资项目的监控工作、省管企业所属僵尸企业处置工作、集团公司内部审计项目中。总结的工作成果是一页纸项目管理及报告，从而体会和感悟到不论个人发展还是企业管理，都可以用项目管理的思维进行以终为始的全过程主动管理。本期嘉宾，学雷，CPA，审计师，经济师，某国有资本投资运营公司内审经理，山东会计领军人才.
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租赁机器设备评估方法探索
　　【摘要】 本文通过对三种评估方法——市场法、成本法、收益法的特点及使用范围进行简单对比，得到租赁机器设备较合适的评估方法。对不具有独立获利能力的机器设备和租赁机器的价值评估可采用成本法和市场法；而于具有独立获利能力的机器设备和租赁机器的价值评估可采用收益法。本文着重就收益法在租赁设备评估中的应用作简单介绍及分析，也简述了市场法的运用。 中国论文网 /2/view-4690495.htm　　【关键词】 租赁机器设备 收益法 市场法 资产评估 　　《资产评估准则—机器设备》中明确指出：机器设备，是指人类利用机械原理以及其他科学原理制造的、特定主题拥有或者控制的有形资产，包括机器、仪器、器械、装置、附属的特殊建筑物等。机器设备属于生产中不可或缺的一种设备，绝大多数产品的生产都需要借助于机器设备。而机器设备属于动产类资产，与房地产比较，其可流动性大。对于价值比较高的机器设备，企业若要进行采购则花费较高的费用，所以许多企业会采取租赁的方式。这种方式可降低企业生产的成本，又可让企业获取生产产品应得的利润。所以对于租赁机器设备的评估也不容忽视。本文就针对于租赁机器设备的评估及其方法进行了简单的分析，以确定租赁机器设备的价值。 　　机器设备评估对象分为单台机器设备及机器设备组合。单台机器设备是指以独立形态存在、可以单独发挥作用或者以单台的形式进行销售的机器设备，譬如机床、滚胶机等。机器设备组合是指为了实现特定功能，由若干机器设备组成的有机整体，譬如塑料生产线、成套的化工设备等。我们应该注意的是：资产之间的有机联系对价值的影响，机器设备组合的价值不一定等于单台机器设备价值的简单相加。 　　一、市场法、成本法、收益法的特点 　　机器设备评估方法一般包括市场法、成本法、收益法三种途径。 　　市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析来估测资产价值的评估技术思路和实现该评估技术思路的各种评估技术方法的总称。当有一个活跃的公开市场以及公开市场上有可比的资产及其交易活动时，评估师应当考虑的是市场法。市场法评估包括以下几个程序：第一，选择可比参照物，可比性值得是参照物在功能，市场及成交时间上与评估资产类似，通常参照物应选择三个以上；第二，选择参照物与评估资产的比较因素，应根据不同资产的特点，选择对资产价值影响较大的因素作为评估指标；第三，指标对比、量化差异，根据第二步所选择的比较因素，在参照物及评估对象之间进行比较分析，得出差异，并将差异进行量化；第四，以参照物的成交价格为基数，在此基数上调整已量化的因素差异，经过此步骤可以得到以每个参照物价值为基数的评估资产的初步价值；第五，根据初步评估结果，综合分析得到最终评估价值，一般根据三个以上的初步结果，采用加权平均或者算数评估的方法，转化成最终评估结果。 　　成本法是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产已存在的各种贬值因素，并从其重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。使用成本法必须明确评估对象使用状态，即是继续按原用途使用还是改变状态继续使用，而且这种继续使用能够带来足够的回报。一般涉及私人房产的价值评估时，成本法最可靠，但在评估金融资产的价值时，评估师一般不使用成本法。成本法评估一般包括以下几个途径：第一，明确评估对象及评估目的，收集资料；第二，估测评估对象的重置成本，重置成本一般指资产按照现行市价标准再取得的成本，但由于不同的评估对象自身的差异，以及同样的评估资产再被评估时可能存在的形式，状态等发生了变化，所以重置成本可能会存在差异；第三，估测评估对象的实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值。实体性贬值一般是根据成新率、使用年限或者预计残值等指标来估测评估资产的功能性贬值。功能性贬值是指由于技术落后而造成的贬值，经济性贬值主要是由与企业运营过程中资产利用率下降或者闲置，而引起了收益减少；第四，综合判断评估对象的价值。 　　收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的技术思路，以及实现这个技术思路的各种评估方法的总称。一般利用收益法需要对未来现金流或收益作出准确预测，如果有可能，评估师都会利用别人的预测结果。但评估师要对自己确定的贴现率负责。贴现率越高，现值越低，反之亦然。收益法一般包括以下几个程序：第一，收集与评估对象预期收益的数据和资料，企业的经营前景、财务状况、市场情况以及经营风险等都会对未来收益的评估造成影响；第二，估测被评估对象的预期未来收益及取得未来收益的时间；第三，确定折现率，折现率一般根据银行贷款利率、风险因素以及评估对象获取未来收益的能力来确定；第四，利用折现率把预期的未来收益折算成现值；第五，分析确定评估结果。 　　二、不同的租赁机器设备对评估方法的采用 　　对于单台设备，一般不采取收益法，因为收益法一般适用于具有独立获利能力或者获利能力可以量化的机器设备，并且这种设备的收益期限和未来收益是可以量化的。但是大部分独立的单项机器设备，一般不具有独立获利能力，与流动资产、土地、房屋建筑物、无形资产等一起使用才具有获利能力，所以单台设备评估方法适合采用市场法和成本法。 　　对具有独立营运能力或者独立获利能力的机器设备组合进行评估时，则可采用收益法。在确定机器设备组合的价值时，组成该机器设备组合的每一台机器设备在机器设备组合中能够实现的价值，取决于该机器设备对机器设备组合的贡献，该组合中的每一台机器设备都是以与其他机器设备一起使用为前提。一台机器设备作为机器设备组合的一部分所能够实现的价值，与这台设备单独交易时的市场价值是不同的。这就涉及文章前面所说，机器设备组合的价值不一定等于单台机器设备价值的简单相加。另外，在运用成本法评估整体企业价值时，收益法常常作为一种补充方法，用来判断机器设备是否存在功能性贬值和经济性贬值。 　　1、收益法在租赁机器评估中的应用 　　对于具有独立获利能力的机器设备和租赁机器的价值评估可采用收益法。下面就收益法在租赁机器设备评估中的应用作简单的介绍。应用收益途径必须具备三个前提：一是被评估资产的未来收益可以预测并且可用货币衡量；二是资产所有者获得预期收益所承担的风险也可预测并且用货币衡量；三是被评估资产与其获利年限可以预测。运用收益法对租赁机器设备进行评估时，其租金收入就是收益。如果租金收入和资本化率不变时，则租赁设备的评估值为：
　　P=A/（1+r）1+A/（1+r）2+……+A/（1+r）n （1） 　　=（A/r）?[1-1/（1+r）n] 　　式中，P为评估值，A为收益年金，n为收益年限，r为资本化率。式中，r/[1-1/（1+r）n] 称为投资回收系数，用rA表示，公式（1）可以表示为： 　　P=A/rA （2） 　　rA=A/P （3） 　　2、利用收益法评估租赁设备价值的程序 　　首先，应分别对设备租赁市场上相似设备的租金水平进行市场调查，分析调查市场参照物设备的租金水平，经过比较调整后确定被评估机器设备的预期收益，调整的因素可能包括时间、地点、规格和使用寿命等。其次，根据被评估机器设备的状况，估计剩余的使用寿命，来确定收益年限。最后，根据相设备的租金及市场价格确定折现率，并根据被评估设备的收益年限，代入公式（1）计算评估值，或查复利系数表得到相应年限的投资回收系数，代入公式（2）计算评估值。 　　3、利用收益法评估租赁设备价值的缺点 　　在实际的评估工作中，一般评估师不常常采用收益法，因为收益法必须要确定资本化率和收益年限。确定资本化率就得要求评估师对此数值负责，这就要求评估师负有较大的责任。而且机器设备的收益年限也很难确定，随着技术的不断发展，设备更新淘汰的速度也逐渐加快，租赁机器设备的租金暂时很容易就能确定，但是如果确定长时间的租金水平，对于评估师来说也有一定的困难。所以评估师在运用收益法确定租赁机器设备的价值时，一定要对设备的整体市场做详细的调查，这样得出的评估值才具有可信度。 　　4、市场法在租赁设备评估中的应用 　　在对租赁设备进行收益法评估时，实际也运用到了市场法途径。当对租赁市场上类似设备的租金水平进行市场调查时，就采取了市场法辅助手段。也可以直接对租赁设备进行市场法评估，在市场上选取已经被租赁的设备，挑选机器相似程度最高以及租赁年限相近的一些设备，通过询问等途径获取参照物的租赁价值，以评估对象的某一或若干基本特征与参照物的同一及若干基本特征直接进行比较得到两者的基本特征修正系数，在参照物价值的基础上进行修正从而得到评估对象价值。基本计算公式为：租赁设备价值=参照租赁设备价值?修正系数1?修正系数2?……?修正系数n。 　　一般租赁设备的评估不采取成本法。因为租赁者在租赁设备的时候，只会考虑设备生产所带来的收益，而获得的收益比其现在购买设备所花费的成本低。但是租赁者不会考虑设备所有者购买这台机器的费用以及安装、运输、税金等一些成本问题。这些成本与其租赁设备的目的没有关系，所以一般租赁设备的评估不采取成本法。 　　三、实际机器租赁评估工作中存在的问题 　　虽然租赁机器设备评估只在评估范围中占取很小的比例，但是其重要性不容忽视。资产评估事务所一个重要的业务就是企业抵押贷款，而企业抵押的一般是机器设备和土地厂房。所以对于机器设备的价格，评估师们应该着重评估。有了良好的机器设备价格评估环境，其租赁价格才会合理。而现实工作中，许多评估师都是为了评估结果而去评估，为了减少评估成本，获取更多的评估收益。不论是可以独立获取收益的机器设备还是不可以独立获取收益的机器设备，评估师们大多都采用了市场法，这样的评估行为就会得出不合理的评估结果，从而影响到了市场交易。这就涉及到了资产评估师的职业道德问题，所以评估师应加强职业道德学习，严格按照《资产评估职业道德准则》进行资产评估，为树立一个良好的从业环境打下基础。 　　四、总结 　　评估途径和方法是实现评估目的的手段。对于在相同的市场条件下，对处在相同状态下的同一资产进行评估，得到的评估结果不会因为评估人员所选用的评估途径和方法的不同而出现截然不同的结果。评估人员运用多种评估对象和方法评估同一条件下的资产，得到的结论互相为其他方法提供了理论依据。在评估租赁设备时，大多数评估机构只采用市场法，只经过简单的市场调查和修正就得出了评估价格，但是市场法没有考虑被评估设备的特殊性以及收益年限性，而收益法则没有这种缺点。把市场法与收益法结合运用，会大大提高租赁设备评估结论的准确性。 　　【参考文献】 　　[1] 资产评估准则——机器设备（中评协〔号）[S].2007. 　　[2] 郭化林：中国资产评估准则——阐释与应用[M].立信会计出版社，2009. 　　[3] 朱明杰、陈绍甫：机器设备评估方法的运用探索[J].云南农业大学学报，2006（1）. 　　[4] 吴水泉、吴松华：浅议收益法在租赁设备评估中的应用[J]. 科技资讯，2009（8）.
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把本人昔日鼓励自己的旧著送给那些近日失意的考友，尤其那些第N年(N>=5)的朋友，乐观一路钦佩你向自己挑战的勇气，一切只不过是从头再来!并不是每一次攀登都能达到顶峰，当你精疲力尽的时候，未必就能领略到“一览众山小”的美景；并不是每一次跋涉都会有结果，也许你跨越了万水千山，却仍没找到梦中的那条小河；并不是每一次付出都会有收获，当你以真诚浇灌爱情之花时，未必就能结出甜蜜的硕果；并不是每一次拼搏都能开怀一笑，也许你秉烛夜读，熬尽通宵，却未能报你以胜利的烟火。然而，你不能因此而不再去跋山涉水，不再去付出与拼搏，否则你将永远不能领略到山的雄伟，水的磅礴，否则你将不会品尝到奋斗的辛酸与成功的欢乐。结果是美好的，然而奋斗的历程则更值得诉说，你的毅力更加坚强，胸怀更加宽阔，跌跤甩掉的是可笑的懦弱，扬起的是坚强的臂膀。正是它沉淀着我们的知识，沉淀着我们的性格，孕育出了成功的火种。我们又怎能因还没见到晨曦就在黎明前的黑暗中退缩？河流因有了浪花而美丽，高山因有峭壁而巍峨，人生因有了挑战才显示出生命本色。既然选择了远方就勇敢地背起行囊，既然确定了航标就要搏击于浪尖，选择了生活也就选择了拼搏，选择了拼搏便会有苦、有酸，更有披荆斩棘的快乐。没有波澜的海是不壮丽的，没有挑战的人生是不完美的。年轻如日中天，又怎能轻言放弃拼搏？挑战自我，继续跋涉，LET'S GO当我们跨越一座座高山，也就听到了凯旋的赞歌……从头再来昨天所有的荣誉已变成遥远的回忆，清清苦苦已度过半生今夜重又走进风雨，我不能随波浮沉，为了我挚爱的亲人再苦再难也要坚强，只为那些期待的眼神，心若在梦就在，天地之间还有真爱，啊呀~看成败人生豪迈，只不过是从头再来，心若在梦就在，天地之间还有真爱，啊呀~看成败人生豪迈，只不过是从头再来心若在梦就在，天地之间还有真爱，财务管理学习小组学习计划(学习时间6月1日至7月15日)制定了学习小组的计划,希望大家指正!!大家如果有好的意见和建议及时通知我,如果没有异议6月1日开始实行!!学习&& 进度日期&&&&&& 复习内容进度一&&6月1日第一章&&&& 财务管理总论进度二&&6月2-4日第二章&&&&财务报表分析进度三&&6月5-7日第三章&&&&财务预测与计划进度四&&6月8-12日第四章&&
财务估价进度五&&6月13-17日第五章&&
投资管理进度六&&6月18-20日第六章&&
流动资金管理进度七&&6月21-22日第七章&&
筹资管理进度八&&6月23日第八章&&&& 股利分配进度九&&6月24-26日第九章&&
资本成本和资本结构进度十&&6月27-30日第十章&&
企业价值评估进度十一 7月1-2日第十一章&&
成本计算进度十二 7月3-5日第十二章&&
成本-数量-利润分析进度十三 7月6-7日第十四章&&
成本控制进度十四 7月8日第十五章&&&&业绩评价进度十五 7月9-15日&&&&&&计算及综合题大家有问题可以发至我的邮箱1,每天在版面公布学习进度,以投票的形式了解大家学习的进度完成情况.2,根据学习的内容对相应的重点,难点和考点做提示,3,每章节结束时,会提供相应的习题帮助大家加深印象.4,每章节单独出一贴问题汇总,有不明白的问题跟以跟贴的形式提出,大家互相交流,参照学习.5,大家可以随时加入也可以随时退出,大家自己监督自己学习.希望大家都能够坚持,顺利的通过考试!!!学习提示：财务管理学习小组学习进度一提前开始了!!请见本楼第20页：学习提示：财务管理学习小组学习进度二提前开始了!!请见本楼第22页：学习提示：进度一练习题答案已经公布，见：学习提示：进度二练习题一答案已经公布，见：学习提示：进度二练习题二题目已经公布，见：学习提示：进度二练习题二答案已经公布，见：学习提示：学习小组学习进度三第三章财务报表分析已经开始：学习提示：进度三练习题一、二答案已经公布，见：学习提示：学习小组学习进度四第四章财务估价已经开始：学习提示：进度四练习题一、二答案已经公布，见：学习提示：学习小组学习进度五第五章投资管理已经开始：学习提示：进度五练习题一、二答案已经公布，见：学习提示：学习小组学习进度六第六章流动资金管理已经开始：学习提示：学习小组学习进度六答案已经公布,见44页：学习提示：学习小组学习进度七，第七章筹资管理已经开始：学习提示：学习小组学习进度七答案已经公布,见45页：学习提示：学习小组学习进度八，第八章股利分配已经开始：学习提示：学习小组学习进度八，第八章股利分配答案已公布：学习提示：学习小组学习进度九，第九章资本成本和资本结构已经开始：
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学习进度一:三、财务管理学习小组6月1日习题:第一章（一）单项选择题1．企业财务关系中最为重要的关系是（&& ）。A．股东与经营者之间的关系&&&&&& B．股东与债权人之间的关系C．股东、经营者、债权人之间的关系
D．企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系2.甲、乙两个企业均投入300万元的资本，本年获利约为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的主要原因是（&& ）。A．没有考虑利润的取得时间&& B．没有考虑利润的获得和所承担风险大小C．没有考虑所获利润和投入资本的关系
D．没有考虑所获利润与企业规模大小关系3. 从管理当局的可控因素看，影响公司股价高低的两个最基本因素是（&& ）。A．时间价值和投资风险
B．投资报酬率和风险C．投资项目和资本结构
D．资本成本和贴现率4．企业不能生存而终止的直接原因是（&& ）A．长期亏损，扭亏无望&& B．不能偿还到期债务C．重大诉讼失败&&&&&& D．产品成本增长过快5．一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（&& ）。A．收益率高&&&&
B．市场风险小C．违约风险大&&&&D．变现力风险大6．与债券信用等级有关的利率因素是（&& ）。A．通货膨胀附加率&&&& B．到期风险附加率C．违约风险附加率&&&& D．纯粹利率7．下列关于双方交易原则的表述中不正确的是（&& ）。A．每一笔交易都至少存在两方，都会按照自己的经济利益行动B．在财务决策时正确充分预见交易对方的反应C．在理解财务交易时要注意税收的影响D．交易决策时要“以我为中心”谋求自身利益最大8．人们在决策时必须考虑机会成本和机会损失，其所依据的财务管理原则是（&& ）。A．比较优势原则&&&&&&B．有价值的创意原则C．自利行为原则&&&&&&D．资本市场有效原则9．财务管理的目标是企业价值最大化，而反映财务目标实现程度的是（&& ）。A．每股盈余的大小&&&& B．税后净利的大小C．股价的高低&&&&&&
D．留存收益的多少10．实现股东财富最大化目标的途径是（&&）。A．增加利润&&&&&&&&&&&&&&B．降低成本C．投资报酬率和减少风险&&&&&&D．股票价格11．决定企业报酬率和风险的首要因素是（&& ）。A．资本结构&&&&&&&&B．股利分配政策C．投资项目&&&&&&&&D．经济环境12．属于信号传递原则进一步运用的原则是指（　
）。A．自利行为原则&& B．比较优势原则&& C．引导原则&& D．期权原则13．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（&& ）。A．具体行为目标不一致&& B．利益动机不同C．掌握的信息不一致&&&&D．在企业中的地位不同14．财务主管人员最感困难的处境是（&& ）。A．盈利企业维持现有规模&& B．亏损企业扩大投资规模C．盈利企业扩大投资规模&& D．亏损企业维持现有规模15．财务管理的最主要的职能，即财务管理的核心是（&& ）。A．财务预测
B．财务决策
C．财务计划
D．财务控制16．不同形态的金融性资产的流动性不同，其获利能力也就不同，下面说法中正确的是（　
）。A．流动性越高，其获利能力可能越高&&&&B．流动性越高，其获利能力可能越低C．流动性越低，其获利能力可能越低&&&&D．金融性资产的获利能力与流动性成正比17．双方交易原则的依据是（
　）A．经济人假设&& B．商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的C．分工理论&&&&D．投资组合理论18．在企业的现金流转中，不能加大企业现金流出的项目有（　
）。A．支付股利&&&& B．偿还借款本息&&C．购置新设备D．计提折旧费用&&E．扩大企业经营规模19．确定每次发行国库券的利息率时，应考虑的主要因素是（&& ）。A．纯粹利率和通货膨胀附加率&&&&B．纯粹利率和违约风险附加率C．变现力附加率和违约风险附加率
D．通货膨胀附加率和变现力附加率（二）多项选择题1．我国曾于1996年发行10年期、利率为11.83%的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（&& ）。A．纯粹利率&&&&&&&&
B．通货膨胀附加率
C．变现风险附加率D．违约风险附加率&&&&
E．期风险附加率2. 下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者之间矛盾的方法有（&& ）。A．规定借款用途&&&&&&B．规定借款的信用条件C．要求提供借款担保&&
D．收回借款或不再借款3．下列关于理财原则特征的表述中错误的有（&& ）。A．理财原则是经过论证的，在任何情况下都是正确的。B．理财原则目前仍有不同的流派和争论C．理财原则为解决新的问题提供指引D．理财原则是财务交易和财务决策的基础E．理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确4．下列关于信号传递原则的表述中正确的有（&& ）。A．信号传递原则是自利原则的延伸B．要求根据公司的行为判断其未来的收益状况C．要求考虑公司交易信息的效应D．要求考虑信息效应本身的收益和成本5．下列属于自利行为原则应用领域的是（
　）。A．委托－代理理论&&&& B．机会成本和机会损失C．差额分析法&&&&&&
D．沉没成本概念6．影响股票价格的主要外部因素包括（&& ）。A．经济环境因素
B．法律环境因素
C．政治环境因素
D．金融环境因素7．防止经营者背离股东目标的方法主要有（&& ）。A．股东获取更多的信息，对经营者进行监督B．加强思想政治工作，激发其工作的热情C．采取激励报酬计划，鼓励其采取符合企业最大利益行动D．法律约束，通过立法规范其行为8．下列原则属于自利原则进一步引申的原则是（
　）。A．双方交易原则&&&&
B．信号传递原则C．资本市场有效原则&& D．投资分散化原则9．财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（&& ）。A．代表了投资大众对公司价值的客观评价
B．反映了资本和获利之间的关系C．反映了每股盈余大小和取得的时间&&&&D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险10．经营者的目标与股东不完全一致，有时为了自身的目标而背离股东的利益，这种背离表现在（　
）。A．道德风险
B．公众利益
C．社会责任
D．逆向选择
E．社会目标11．关于现金流转下列说法中正确的是（　
）。A．盈利的企业不会发生流转困难B．从长期来看亏损企业的现金流转是不能维持的C．亏损额小于折旧额的企业应付日常开支并不困难D．通货膨胀也会使企业遭受现金短缺困难E．扩充的企业现金流转通常不平衡12．下列有关信号传递原则正确的是（
　）。A．信号传递原则是自利原则的延伸B．信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息C．信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况D．引导原则是行动传递信号原则的一种运用13．财务决策系统的构成要素有（&& ）。A．决策者
B．决策对象
D．决策的理论和方法
E．决策的结果14．财务管理的主要内容是（&& ）。A．投资决策
B．销售决策
C．成本决策
D．融资决策
E．股利决策15．企业的财务管理环境又称理财环境，其涉及的范围很广，其中很重要的是（&& ）。A．经济环境
B．法律环境
C．金融市场环境
D．自然环境16．由于长期投资涉及的时间很长，风险大，因此，在决策时人们更加关心（&& ）。A．市场的经济状况
B．时间价值
C．机会成本
D．投资风险价值17．有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系的正确表述是（&& ）。A．企业总价值与预期的报酬成正比B．企业总价值与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大E．在风险和报酬达到最佳均衡时，企业的总价值达到最大（三）判断题1．股价是衡量企业财务目标实现程度的最好尺度。（&& ）2．通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收入也会因售价提高而增加。（&& ）3．财务管理的主要内容是投资决策、融资决策和股利决策三项，因此，财务管理的内容不涉及成本方面的问题。（&& ）4．在风险相同时股东财富大小要看投资报酬率。（　
）5．如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。（　
）6．由于财务杠杆的作用，增加企业负债，将会提高企业的利益。（&& ）7．当市场利率上升时，长期债券投资的损失要大于短期债券投资的损失。（&& ）8．任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。（&& ）9．从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的．从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。（
　）10．筹资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资的需要。（　
）11．由于未来金融市场的利率难以准确地预测，因此，财务管理人员不得不合理搭配长短期资金来源，以使企业适应任何利率环境。（　
）12．从财务管理的角度来看，资产的价值即不是其成本价值，也不是其产生的会计收益。（&& ）四、财管学习小组6月1日习题:第一章答案及解析（一）单项选择题1．答案 C解析本题考查对企业相关利益者，即股东、经营者、债权人之间关系的理解。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权人这三者之音质利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。2. 答案 B解析 考虑了投入与产出关系，但没有考虑利润的获得和所承担风险大小的关系。3. 答案 B解析在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。财务决策不能不考虑风险，只有当风险和报酬均衡时，公司的价值才能最大化。股价的高低直接取决于投资报酬率和风险，而投资项目、资本结构和股利政策是影响股价的间接因素。4．答案 B解析国家为维持市场经济秩序，通过立法规定，债务人必须“偿还到期债务”，必要时“破产清偿”。企业如果不能偿还到期债务，就可能被债权人接管或被法院判定破产。因此，企业终止的直接原因是不能偿还到期债务。5．答案 B解析金融资产的流动性是指能够在短期内不受损失变现的属性。流动性高的资产具有容易兑现、市场价格波动小的特征。当企业缺乏现金，不能及时偿还到期债务时，流动性高的金融资产可以迅速转化为现金用于偿债，降低企业的风险。6．答案 C解析违约风险是指债务人不能按时支付利息或偿还本金的风险。债券评级，实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低，违约风险越大，要求的报酬率越高。7．答案 D解析 双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在。8．答案 C解析 自利行为原则的应用，一个是委托一代理理论，另一个是机会成本和机会损失的理念。9．答案 C解析企业的价值，如同商品一样，只有投入市场才能通过市场价格表现出来。上市公司的股价高低，代表投资大众对公司价值的客观评价，也代表了股东的财富。10．答案 C解析 股票价格代表了股东财富，股价的高低取决于企业的报酬和风险。只有在风险和报酬最佳均衡时企业价值才能最大化。11．答案 C解析影响企业风险和报酬的因素是投资项目、资本结构和股利政策。其中，投资项目是决定企业风险和报酬的首要因素。投资项目会增加企业报酬，同时会带来风险，因此，企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。12．答案 Ｃ解析信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导．引导原则是行动传递信号原则的一种运用。13．答案 A解析 股东的目标是使企业财富最大；经营者则追求报酬、闲暇和避免风险。目标动机决定行为，因此，他们的目标不同，是引发冲突的根本原因。14．答案 B解析现金流转不平衡的内部原因是盈亏和扩充。亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产，任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。因此，亏损企业扩大投资规模是最困难的。15．答案 B解析财务管理的职能分为决策、计划和控制。财务计划编制的目的是落实既定的财务决策，财务控制是执行财务决策的过程。因此，期间计划和控制都是财务决策的执行过程。16．答案 Ｂ解析此题是考核金融性资产的特点。由基本知识可知金融性资产的流动性与收益性成反比，收益性与风险性面正比，若复习时掌握了有关知识，不能作出正确选择。万一没有复习到有关内容，也可以采用逻辑分析的方法，假设备选答案Ａ正确，即流动性高的获利能力高，根据逻辑推理，则Ｂ、Ｄ也是正确的，这对单选题来说是不可能的，可见正确答案一定是Ｂ。17．答案 Ｂ解析 选项Ａ是自利行为原则的理论依据，选项Ｃ是比较优势原则的依据，选项Ｄ是投资分散化原则的依据。18．答案 Ｄ解析 折旧是非付现成本，在现金的长期循环过程中折旧是现金的一种来源。19．答案 A解析国库券由政府担保发行，又有一个活跃的市场，可以在极短的时间里以合理的市价售出。因此，国库券被认为是没有违约风险和变现力风险的证券。发行国库券的利率一般由纯粹利率和通货膨胀附加率构成。（二）多项选择题1．多选1，答案AB慎终如始笔记：国债券利率包括纯粹利率和通货膨胀附加率，不包括风险附加率，尤其是不包括期限风险附加率，因为国债券并非是期限越长风险越大。2. 答案 ABCD解析 为协调所有者和债权人的矛盾通常可采用以下方式：限制借款的用途、借款的担保条款、借款的信用条件和收回借款或不再借款等。3．答案 AB解析 财务理论有不同的流派和争论，而理财原则已被现实反复证明并被多数人接受，具有共识的特征。理财原则不一定在任何情况下都绝对正确。4．答案 ABCD解析信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。人们的交易是遵循自利原则的，购进一项资产的行动能暗示出该资产“物有所值”。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益，要求公司在决策时要考虑该行动可能给人们传达的信息，还要考虑信息效应的收益和成本。5．答案 AB解析选项CD是净增效益原则的应用领域。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分；另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托－代理理论，另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。6．答案 ABD解析公司的股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响，企业外部环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件，其涉及的范围很广，其中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。7．答案 AC解析防止经营者背离股东目标的方法主要有“监理”和“激励”。监督是指股东获取更多的信息，对经营者实施监督；激励是指采用激励报酬计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取企业最大利益的行动。8．答案 AB解析 双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。信号传递原则是自利原则的延伸。9．答案 ABCD解析 财务管理的目标是企业的价值或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富。股价的高低取决于风险和报酬率。10．答案 AD解析 道德风险：经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择：经营者为了自己的目标，背离股东的目标。11．答案 BCDE解析现金流转不平衡的内因不盈利、亏损和扩充等。盈利的企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；对于亏损企业而言，从长期观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的，对于亏损额小于折旧额的企业，因为折旧和摊销不用支付现金，故应付日常的现金开发并不困难；任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题，这是正常的。在外因中，通货膨胀也会导致企业现金短缺。12．答案 ABCD解析 信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。13．答案 ABCDE解析在财务决策系统中，决策主体是决策者；决策客体是决策对象；科学决策的前提是信息；决策者还需要科学的理论指导，并运用恰当的方法；决策的过程形成决策结果。14．答案 ADE解析 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。财务管理的对象是现金的循环和周转，主要内容是筹资、投资和股利分配。15．答案 ABC解析财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。理财环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化。财务环境中最重要的是法律环境、金融环境和经济环境。16．答案 BD解析影响投资决策的主要因素是风险和报酬率。比较长期投资项目的优劣，主要看其未来收益现值的大小。折现率的高低取决于投资风险大小，因此，对于长期投资来说，投资人尤其是关注时间价值和风险价值。17. 答案CE蜻蜓队长：公式中肯定了股利大小与风险大小没有关系，实际是不可能的，股利又来自于每股收益，企业风险适度的提高，可以增加报酬，提高每股收益，增加股利，提高股价，但是如果风险过大，即使每股收益提高，股利增加，也会致使股价大幅度下滑的，书上应该讲的很详细的p235,还有236那个表。（三）判断题1．答案 √解析股价高低可代表投资大众对公司价值的客观评价；它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。2．答案 ×解析通货膨胀不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”掉，不能靠短期借款来解决。企业对通货膨胀本身是无能为力的，为实现期望的报酬率，必须调整收入和成本。同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设备和存货等。3．答案 ×解析成本的高低是财务决策时必须考虑的一个重要因素。投资决策要求在提高报酬率的同时，降低投资成本和风险；融资决策要求降低融资的风险和成本；股利决策则要考虑留存收益的机会成本。4．答案 √解析 在风险相同时，投资报酬率体现了股东财富。5．答案 √解析资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此金融资产的市场价格与其内在价值一致（即现金流出现值＝现金流入的现值），所以净现值就为零。6．答案 ×解析资本结构会影响企业的报酬率和风险。与权益资本比较，债务资本的风险大，成本低。增加资本结构中负债的比例，会提高公司的预期每股收益，但同时又会增加每股收益的风险。如果销售萎缩等情况发生，实际报酬率低于借款利率，反而会降低每股利益，甚至可能因不能按期支付本期而破产。7．答案 √解析由于债券利息一般是固定的。当市场利率上升时，短期债券可在短期内到期变现，按较高的市场利率再投资，从而减少损失。但长期债券因不能在短期内变现而遭受损失较大。8. 答案 √解析要迅速扩大经营规模的企业，不仅要扩大固定资产的投资，还要增加存货占用，应收账款占用，增加营业费用和税金支出等，这些都会使现金流出扩大。9．答案 ×解析 从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，能够维持现金流转。10．答案 √解析企业不会为融资而融资，总是先有投资的资金需求，才会根据需求量进行融资。融资决策时企业要全面考虑风险和成本，而资本结构则决定企业的融资风险和资金成本。11．答案 √解析企业所用的资金到期日越短，其不能偿付本金和利息的风险就越大，但一般来说，短期资金的成本比长期资金的成本要低。长期债券按固定利率计算，当市场利率下降时，企业仍要按原利率支付利息，使企业遭受损失。12. 答案 √解析
从财务管理的角度看，资产的价值是指其当前变现的价值，或其带来的未来收益的现值。第一章章节考核题:资本市场如果是有效的，那么（&&）。A.价格反映了内在价值B.价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动D.在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富答案:ABCD
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学习进度二四、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)（一）单项选择题1.ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（
）。A．30％&& B．33％&& C．40％&& D．44％2. 在现流量表分析中，用于分析财务弹性的指标是（
）。A．现金债务总额比&& B．现金股利保障倍数C．销售现金比率&&&&D．每股营业现金净流量3．在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（
）。A．增大流动比率&& B．降低流动比率C．降低营运资金&& D．增大营运资金4．评价收益质量的财务比率是（
）。A．销售现金比率&&&&B．每股营业现金流量C．营运指数&&&&&& D．现金满足投资比率5．计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指（
）。A．未扣除坏账准备的应收账款的平均金额
B．扣除坏账准备后的应收账款净额的平均数C．“应收账款”总账账户的余额的平均金额
D．“应收账款”账户余额与“坏账准备”账户余额之间的差额6．某企业计划年度产品销售成本为11 520万元，销售毛利率为20％，流动资产平均占用额为3 600万元，则该企业流动资金周转天数为（
）。A．20天&& B．90天&& C．80天&& D．65天7．某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率为2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货为32万元，则本年度存货周转率为（&&）。A．1.67次&& B．2次&& C．2.5次&& D．1.54次8. 某公司日，资产总额为1 000万元，权益乘数为4，现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，则现金债务总额比为（&& ）。A．0.44&& B．0.69&& C．0.63&& D．0.719. 基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是（
）。A．用银行存款支付一笔销售费用&& B．用银行存款购入一台设备C．将可转换债券转换为普通股&&&&D．用银行存款归还银行借款10. 某企业本年销售收入为20 000元，应收账款周转率为4，期初应收账款余额3 500元，则期末应收账款余额为（&&）元。A．5 000&& B．6 000&& C．6 500&& D．4 00011．与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（　）。A．揭示财务结构的稳健程度&&B．揭示债务偿付安全性的物质保障程度C．揭示主权资本对偿债风险的承受能力
D．揭示负债与资本的对应关系12．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（　）。A．权益乘数大则财务风险大
B．权益乘数大则权益净利率大C．权益乘数等于资产权益率的倒数
D．权益乘数大则资产净利率大13. 已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了（
）。A．总偿债能力&& B．短期偿债能力C．长期偿债能力
D．经营能力14. 假设某公司2003年的现金营运指数为1.1，净利润为4 500万元，当年计提的固定资产折旧为330万元，待摊费用减少15万元，经营性应收项目减少24万元，经营性应付项目增加28万元，存货增加13万元，则净收益营运指数为（&& ）。A．0.1&&&&&&&&&&&&&&&&&& B．0.21C．0.05&&&&&&&&&&&&&&&&&&D．0.2715．下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（
）。A．资产负债率&& B．经营现金净流量与到期债务比C．经营现金净流量与流动负债比
D．经营现金净流量与债务总额比16．在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（　）。A．可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况B．部分存货已抵押给债权人C．可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题D．存货可能采用不同的计价方法17．下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（　）。A．存在将很快变现的存货&& B．存在未决诉讼案件C．为别的企业提供信用担保
D．未使用的银行贷款限额18．下列经济业务中会使企业的速动比率提高的是（
）。A．销售产成品&&
B．收回应收账款C．购买短期债券&&D．用固定资产对外进行长期投资19．权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对系统的分析可知，提高权益净利率的途径不包括（　）。A．加强销售管理，提高销售净利率B．加强资产管理，提高其利用率和周转率C．加强负债管理，降低资产负债率D．加强负债管理，提高产权比率20．影响速动比率可信性的最主要因素是（　）。A．存货的变现能力&& B．短期证券的变现能力C．产品的变现能力&& D．应收账款的变现能力21. 下列能反映企业基本财务结构是否稳定的指标是（
）。A．资产负债率&& B．产权比率C．长期债务与营运资金比率&& D．已获利息倍数22. 其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金流动负债比率，可能导致的结果是（
）。A．财务风险加大&& B．获利能力提高C．营运效率提高&& D．机会成本增加（二）多项选择题1．某公司当年的经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（
）。A．资产负债率
B．流动比率
C．存货周转率
D．应收账款周转率
E．已获利息倍数2．影响速动比率的因素有（　）。A．应收账款
C．短期借款
D．应收票据
E．预付账款3．资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（　）。A．从债权人角度看，负债比率越大越好
B．从债权人角度看，负债比率越小越好C．从股东角度看，负债比率越高越好
D．从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好4. 关于财务分析有关指标的说法中，正确的有（
）。A．因为速动比率比流动比率更能反映出流动负债还的安全性和稳定性，所以速动比率很低的企业不可能到期偿还其流动负债。B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系C．与资产负债相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力D．较之流动比率或速动比率，以现金流动负债比率来衡量企业短期债务的偿还能力更为保险5．下列指标能反映企业偿付长期债务能力方面的财务比率有（
）。A．销售净利率
B．权益乘数
C．已获利息倍数
D．产权比率和资产负债率6. 在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标有（
）。A．资产负债率
B．已获利息倍数
C．长期资产适合率
D．产权比率7．如果在价格上涨前把存货计价的先进先出法改为后进先出法，对价格上涨后的影响是（
）。A．所得税减少
B．所得税增加
C．流动比率提高
D．流动比率降低8．关于每股收益指标，下列表述中正确的有（
）。A．每股收益不反映股票所含有的风险
B．每股收益与每股股利是同一个概念C．每股收益指标不可以进行公司间的比较
D．每股收益多，不一定意味着多分红E．分红的多少不取决于每股利益，而是取决于股利分配政策9．若流动比率大于1，则下列结论不一定成立的是（
）。A．速动比率大于1
B．营运资金大于零
C．资产负债率大于1
D．短期偿债能力绝对有保障10．企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（
）。A．正常营业的损益
B．买卖证券的损益C．会计准则和会计制度变更造成的累计损益
D．重大事故造成的损益E．已经或将要停止的营业项目的损益11．财务分析的因素分析法，具体分为（　）。A．差额分析法
B．指标分解法
C．连环替代法D．定基替代法
E．环比替代法12．在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务是（　）。A．用现金偿还负债
B．借入一笔短期借款C．用银行存款购入一台的设备
D．用银行存款支付一年的电话费13．财务分析中财务报表本身的局限性指（
）。A．以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值B．假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整C．稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产D．按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息E．企业会计政策的不同选择影响可比性14．妨碍应收账款周率指标正确反映资金管理效率的因素有（
）。A．季节性经营
B．大量使用分期收款结算方式C．大量销售使用现金结算
D．大力催收拖欠货款
E．年末大量销售15．对于上市公司来说，最重要的财务指标是（
）。A．每股收益
B．每股净资产
C．净资产收益率
D．每股股利
E．市盈率16．根据分析的具体目的，财务报表分析包括（
）.A．流动性分析
B．盈利性分析
C．财务风险分析
D．专题分析
E．资产周转能力分析17．下列各项中，影响营业周期长短的因素有（
）。A．年度销售净额
B．平均存货&& C．年度销售成本D．平均应收账款
E．平均货币资金18．从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（
）。A．企业采取的股利政策&& B．企业购回的普通股股数C．优先股股息
D．所得税率
E．每股股利19．下列关于市盈率的说法中，正确的有（
）。A．市盈率很高则投资风险大
B．市盈率很低则投资风险小C．市盈率比较高投资风险比较小D．预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降E．债务比重大的公司市盈率较低。20．对应收账款周转率指标正确计算产生较大影响的因素有（
）。A．季节性经营的企业
B．大量使用分期付款结算方式C．大量地使用现金结算
D．大力催收拖欠货款E．年末大量销售或年末销售大幅度下降六、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)参考答案三．答案及解析（一）单项选择题1．答案 C解析解此题的关键在于求出股东权益，现在题中已知年底每股账面价值为30元，则若能求出普通股股数，问题也就解决了。根据每股股利2元和每股盈余4元可确定股利支付率为50%（ 2/4 ×100%）。而股支付率+留存盈利比率＝1，因此，留存收益比率也为50%。留存收益（保留盈余）在过去一年中增加了500万元，则去年派发的股利总额也应为500万元，而每股股利为2元，那么普通股总数应为250万股，年末账面净资产为250×30＝7500万元，则资产负债率为：+%=40%2. 答案 B解析现金股保障倍数是用于分析财务弹性的指标；销售现金比率和每股营业现金净流量是用于分析获取现金能力的指标；现金债务总额比是用于分析流动性的指标。3．答案 Ｂ解析赊购材料一批，会使流动资产和流动负债同时增加相等的金额。若变动前的流动比率等于１，则变动后流动比率不变；若变动前的流动比率大于１，则变动后的流动比率会下降。若变动前的流动比率小于１，则变动后的流动比率会上升。4．答案 Ｃ解析 收益质量分析，主要是分析会计收益和现金净流量的比例关系。评价收益质量的财务比率是营运指数。营运指数＝经营现金净流量/经营应得现金5．答案 Ａ解析计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款余额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款”余额的平均数。6．答案 Ｂ解析 销售收入＝11 520/(1-20％)＝14 400（万元）流动资金周转次数＝14 400/3 600＝4（次）流动资金周转天数＝360/4＝90（天）7．答案 B解析 流动资产＝流动负债×流动比率＝40×2.5＝100（万元）速动资产＝流动负债×速动比率＝40×1.3＝52（万元）年末存货＝100-52＝48（万元）平均存货＝（32+48）÷2＝40（万元）本年度存货周转率＝80÷40＝2（次）8. 答案 B解析由权益乘数为4，求得资产负债率为75％，即负债总额为750万元；由现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，求得经营现金净流量为1 080万元。则现金债务总额比为：750÷。9. 答案 A解析 总资产报酬率＝（利润总额+利息支出）/平均资产总额用银行存款支付一笔销售费用会使企业利润下降，同时资产业在减少，但利润的下降幅度大于资产的下降幅度，所以，导致总资产报酬率下降。10. 答案 C解析 假设期末应收账款余额为X，则20 000÷4＝ （3 500+X）÷2，X＝6 500（元）。11．答案 Ｂ解析产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力。12．答案 Ｄ解析权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系，权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益，资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。13. 答案 C解析 已获利息倍数，反映了获利能力对债务偿付的保证程度，是分析企业长期偿债能力的指标。14. 答案 C解析 设非经营净收益为X，则：1.1=(-X+24+28+15-13)/(-X)求得X＝4 290（万元）。则净收益营运指数为：()/15．答案 Ｄ解析 BC只是反映企业短期偿债能力，A中的资产可能含有变现质量差的资产所以选Ｄ。16．答案 Ｄ解析存货采用不同计价方法只会影响当期的销售成本和期末存货的价值，不改变存货的变现速度。A、B、C则直接影响流动资产的变现能力。17．答案 D解析因为B、C会使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力；A使企业实际变现能力与财务报表所反映的能力一致。18．答案 A解析收回应收账款和购买短期债券都是速动资产内部各项目之间的变动；用固定资产对外进行长期投资对速动资产没有影响；采用排除法应选择A。理由是：销售产成品按售价收回现金，或增加应收账款，按生产成本冲减产成品，存货在计算速动比率时已扣除，因此会增加速动资产，提高速动比率。19．答案 Ｃ解析 降低资产负债，会使权益乘数降低，而权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数，从而会使权益净利率下降。20．答案 Ｄ解析 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。21. 答案 B解析 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。22. 答案 D解析 现金流动负债比率＝现金/流动负债如果这一比率过高，就意味着企业资产未能得到合理的运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本增加。（二）多项选择题1．答案 BCD解析公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，应重点检查变现能力比率。反映变现能力的基本比率有流动比率和速动比率，变现能力越强，则偿还到期债务的能力越强。流动比率的大小可以反映偿债能力的强弱，而存货周转率、应收账款周转率又是影响流动比率的主要因素，故B、C、D选项是正确的。资产负债率和已获利息倍数是反映长期负债能力的比率，前者反映举债能力，后者反映对债务利息的支付能力，与题意不符。2．答案 ACDE解析 计算速动比率时已扣除了存货。3．答案 BD解析资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。4. 答案 BCD解析 速动比率很低的企业也可能到期偿还其流动负债。如大量采用现金销售的企业，尽管速动比率很低，但其偿还到期流动负债的能力却很强。5. 答案 BCD解析 销售净利率属于反映企业盈利能力方面的财务比率。6. 答案 AB解析 资产负债率和已获利息倍数均属于在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标。7．答案 AD解析在价格上涨的情况下，将先进出法改为后进先出法，会高估发出存货的成本，低估期末存的价值。在销售收入不变的情况下，销售成本提高则利润减少，从而所得税减少；流动负债不变，由于期末存货减少，则会降低流动比率。8．答案 ADE解析每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。在分析时，可以进行公司间的比较，也可进行不同时期的比较。使用该指标时，要注意的问题有：每股收益不反映股票所含有的风险；股票是一个“份额”概念，限制了每股收益在公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。9. 答案 ACD解析 流动比率是流动资产与流动负债之比，若流动比率大于1，则说明流动资产大于流动负债，即营运资金一定大于零。10. 答案 BCDE解析企业在进行盈利能力分析时，盈利能力仅涉及正常的经营状况，不包括非正常的经营状况。买卖证券的损益、重大事故造成的损益、已经或将要停止的营业项目的损益均属非正常经营状况产生的损益。11．答案 ABCD解析 因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度，A、B、C、D均属于因素分析法12．答案 AD解析 选项A、D都使企业资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项C没有影响；选项B，会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。13. 答案 ABCD解析财务分析中财务报表本身的局限性包括：（1）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；（2）假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；（3）按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息；（4）稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。企业会计政策的不同选择影响可比性所导致的财务分析的局限性不属于财务报表本身的局限性。14. 答案 ABCE解析 妨碍应收账款周转率指标正确反映资金管理效率的因素有：①季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；②大量使用分期付款结算方式；③大量的销售使用现金结算；④年末大量销售或年末销售大幅度下降。15．答案 ABC解析 证券信息机构定期公布的上市公司的排行榜，是以每股收益、每股净资产和净资产收益率三项指标的高低来排序的，可见其重要性。16．答案 ABCD解析财务报表分析的一般目的是：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表分析可分为：流动性分析；盈利性分析；专题分析。17．答案 ABCD解析 营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数。存货周转是销售成本与平均存货的比值。应收账款周转率是销售收入净额与平均应收账款的比值。18．答案 BCD解析每股盈余＝（净利润－优先股股利）÷（年末股份总数－年末优先股数）。股票获利率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。市净率和每股账面价值是净资产的延伸分析。19．答案 ACDE解析一般认为市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心，这种股票的风险比较小。比较正常的市盈率在5－20之间，市盈率过高或过低的股票，风险都比较大。20．答案 ABCE解析影响应收账款周转率正确计算的因素有：季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。五、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)多选题21．下列对于流动比率指标的表述正确的有（
）。A．流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力B．不同企业的流动比率有统一的衡量标准C．流动比率需要用速动比率加以补充和说明D．流动比率较高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力E．流动比率指标越高越好22．影响企业变现能力的表外因素有（
）。A．偿债能力的声誉&&
B．担保责任引起的负债
C．准备很快变现的长期资产
D．已办理贴现的商业承兑汇票&& E．可动用的银行贷款指标23．影响企业长期偿债能力的表外因素有（
）。A．为他人提供的经济担保
B．未决诉讼案件
C．售出产品可能发生的质量事故赔偿D．准备近期内变现的固定资产&& E．经济租入长期使用的固定资产24．下列经济业务会影响产权比率的有（
）。A．接受所有者投资
B．建造固定资产
C．可转换债券转换为普通股D．偿还银行借款
E．以大于固定资产账面净值的评估价值作为投资价值进行对外投资（三）判断题1．对于一个健康的，正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。（
）2．通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量高。（　）3．每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（　）4. 为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。（
）5. 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。6．留存盈利比率指标用于衡量当期利润总额中有多大比例留存于企业。（　）7．现金到期债务比说明偿还流动负债的能力。（　）8．财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。（
）9．营业周期与流动比率的关系是：营业周期越短，正常的流动比率就越高；营业周期越长，正常的流动比率就越低。（
）10．每股账面价值是指股东当年所享有的净利润总额与发行在外的普通股股数的比值。（　）11．收益质量好是指实际收益和账面收益的相关性强，而不是指公司的收益高。（　）12．如果企业采用租期较长的经营性租赁方式，租入固定资产，则企业实际的偿债能力要比财务报表上显示的偿债能力低。（
）13．一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。（
）14．影响速动比率可信性的重要因素是存货的变现能力。（
）15．营运资金表明企业偿还短期负债的能力，所以，对企业来讲，营运资金越多越好。（
）16．每股账面价值是投资人非常重视的财务比率，它反映企业发展的潜在能力。（
）（四）计算题根据以下资料，计算ABC公司资产负债表和利润表的有关数值。资产负债表&& 日&& 单位：万元资产&&&&&&&&&&&& 负债及所有者权益流动资产&&&&&&&&&&流动负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&⑦现金&&&& ①&&&&&& 长期负债（利息率为6％的应付公司债）⑧有价证券&&6 000&&&& 负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&⑨应收账款&&②&&&&&& 实收资本&&&&&&&&&&&&&&
50 000存货&&&& ③&&&&&& 资本公积&&&&&&&&&&&&&&
30 000流动资产合计④&&&&&&盈余公积&&&&&&&&&&&&&&
40 000固定资产（净值）⑤&&&&未分配利润&&&&&&&&&&&&&&20 000&&&&&&&&&&&&&&
所有者权益合计&&&&&&&&&&&&140 000资产总计&&⑥&&&&&& 负债及所有者权益总计&&&&&&&&&&⑩利润表2002年度&&&&&&&&&&&&&&&& 单位：万元销售净额&&&&&&&&&&&&⑾销货成本&&&&&&&&&&&&⑿经营利润&&&&&&&&&&&&86 400营业费用&&&&&&&&&&&&⒀财务费用（公司债利息）&& ⒁利润总额&&&&&&&&&&&&⒂所得税（50％）&&&&&&&&⒃净利润&&&&&&&&&&&&
⒄其他资料:产权比率=0.5经营利润率=20%应收账款周转率为13.5次,年初应收账款为35000万元营业费用为销售净额的10%存货周转3次,年初存货为155000万元速动比率为2.24已获利息倍数=182．某公司2003年的销售额为62 500万元，比上年提高28％，有关的财务比率如下：财务比率&&&&&&&&&& 2002年同业平均&&2002年本公司&& 2003年本公司应收账款回收期（天）&& 35&&&&&&&&&& 36&&&&&&&&&&36存货周转率&&&&&&&&&&2.5&&&&&&&&&&2.59&&&&&&&& 2.11销售毛利润&&&&&&&&&&38%&&&&&&&&&&40%&&&&&&&&
40%销售营业利润率（息税前） 10%&&&&&&&&&&9.6%&&&&&&&& 10.63%销售利息率&&&&&&&&&&3.73%&&&&&&&& 2.4%&&&&&&&& 3.82%销售净利率&&&&&&&&&&6.27%&&&&&&&& 7.2%&&&&&&&& 6.81%总资产周转率&&&&&&&& 1.14&&&&&&&&
1.11&&&&&&&& 1.07固定资产周转率&&&&&&
1.4&&&&&&&&&&2.02&&&&&&&& 1.82资产负债率&&&&&&&&&&58%&&&&&&&&&&50%&&&&&&&&
61.3%已获利息倍数&&&&&&&& 2.68&&&&&&&&
4&&&&&&&&&& 2.78备注：该公司正处于免税期。要求：（1）运用杜邦财务分析原理，比较2002年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析期差异的原因。（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2003年与2002年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。3．ABC公司2002年销售收入为120 000元，毛利率为50%，赊销比例为75%，销售净利率20%，存货周转率5次，其初存货余额为8 000元，期初应收账款余额为10 000元，期末应收账款余额为8 000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占总资产的20%，资产负债率为50%，该公司只发行普通股，流通在外股数为50 000股，每股市价9.6元，该公司期初与期末总资产相等。（结果保留两位小数）要求：计算该公司应收账款周转率；资产净利率；每股收益、市盈率和市净率。（五）综合题1．昌河公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：2000年&&&& 2001年&&&&
2002年销售额（万元）&&&&
4 000&&&&&&4 300&&&&&&3 800总资产（万元）&&&&
1 430&&&&&&1 560&&&&&&1 695普通股（万元）&&&&
100保留盈余（万元）&&&& 500&&&&&&
550所有者权益合计（万元） 600&&&&&&
650流动比率&&&&&&&&&&1.19&&&&&& 1.25&&&&&& 1.20平均收视期（天）&&&& 18&&&&&&&&22&&&&&&&&27存货周转率&&&&&&&& 21&&&&&&&&13&&&&&&&&6债务/所有者权益&&&&
5.5长期债务/所有者权益&& 1.38&&&&&& 1.4&&&&&&
1.61销售毛利率（%）&&&&
0.46&&&&&& 0.46销售净利率（%）&&&&
20.0&&&&&& 16.3&&&&&& 13.2总资产周转率（%）&&&&7.5&&&&&&
2.6总资产净利率（%）&&&&2.80&&&&&& 2.76&&&&&& 2.24假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；2．某公司有关财务报表资料如下：资产负债表日&&&&&&&&&&&&
单位：万元资
产&&&&&&年 初&& 年 末&& 负债及所有者权益
年初&& 年末流动资产&&&&&&&&&&&&&&&& 应付账款&&&&&& 45&&&& 65货币资金&&&&
50&&&& 45&&&&应付票据&&&&&& 30&&&& 45应收账款净额&& 60&&&& 90&&&&其他流动负债&&&&20&&&& 40存货&&&&&&&&92&&&& 144&&
长期负债&&&&&& 245&&&&200待摊费用&&&&
23&&&& 36&&&&负债合计&&&&&& 350&&&&350流动资产合计&& 225&&&&315&&
实收资本&&&&&& 350&&&&350固定资产净额&& 475&&&&385&&
所有者权益合计&& 350&&&&350总 计&&&&&&
700&&&&700&&
总 计&&&&&&&& 700&&&&700该公司2001年度销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2001度销售收入为350万元，净利润为63万元。要求：（1）计算2002年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2002年总资产周转率、销售利润率和净资产收益率；七、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)参考答案多选题答案:21．答案 CD解析速动比率已扣除了流动资产中变动速度最慢的存货，因此，能更进一步说明变现能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，但不同行业的流动比率相差较大，因此，需将计算出的流动比率与同行业平均流动比率，或本企业历史的流动比率比较，才能评价这个比率的高低。流动比率过高，可能是不合理的流动资产占用过大，会使企业盈利能力下降。22．答案 ABCE解析增强变现能力的表外因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉；减弱变现能力的表外因素有：未作记录的或有负债和担保责任引起的负债。已办贴现的商业承兑汇票，作为附注列示在资产负债表的下端，属于表内因素。23．答案 ABCE解析 财务报表以外的影响因素有：长期租赁、担保责任、或有负债。24．答案 ACDE解析产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。建造固定资产不涉及负债和股东利益。接受所有者投资会增加股东权益；可转换债券转换为普通股则会增加权益，减少负债；偿还银行借款会减少负债。（三）判断题1．答案 ×解析本题主要考核现金流量问题。现金流量由三部分构成：经营活动现金流量；筹资活动现金流量；投资活动现金流量。它们分别以流入量、流出量和净流量来表示。对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动的现金净流量应为正数；投资活动的现金流量通常为负数（公司扩张对外投资会使现金流出量大增，而投资收益而产生的现金流入量却不会立妈了增多）；筹资活动的现金流量应为正、负数相间。2．答案 ×解析 通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量低。3．答案 ×解析 股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。4. 答案 ×解析已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时应本着稳健性原则，采用指标最低年底的数据来确定，以保证最低的偿债能力。5. 答案 √解析流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。6．答案 ×解析留存盈利比例是企业税后净利润减去全部股利的余额与企业净利润的百分比。留丰盈利不是指每年累计下来的盈利，而是指当年税后利润中留下的部分，即当年的税后留利。7．答案 ×解析 该指标所说明的到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据，而不是流动负债。8．答案 √解析财务报表分析是检查的手段，如同医疗上的检查设备和程序，能检查一个人的身体状况但不能治病。财务报表分析能检查偿债、获利和抵抗风险的能力，分析越深入越容易对症治疗。财务报表分析不能提供最终的解决的办法，它只能指明需要详细调查和研究的项目。9．答案 ×解析营业周期越短，说明资金周转速度越快，完成同样的销售收入就可以少占用应收账款和存货；如果流动负债不变，流动比率则会降低。反之，周转缓慢就要多占用流动资金，流动比率就会提高。10．答案 ×解析每股净资产，是期末净资产（即股东权益与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益，其计算公式为：每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数11．答案 √解析 收益质量是指报告收益和公司业绩之间的相关性，如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益质量好。12．答案 √解析企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就构成了一种长期性负债，这种长期性负债虽然不包括在财务报表的长期负债内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。13．答案 √解析 营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数之和，营业周期的长短，说明流动资金周转速度的快慢，直接影响流动资金的占用数量。14．答案 ×解析 计算速动资产时已扣除了存货。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。15．答案 ×解析 企业拥有较多的营运资金，就具有较强的短期偿债能力，但是占有过高的流动资产，会使企业资金周转缓慢，而降低企业的盈利能力。16．答案 ×解析每股账面价值是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力，在投资分析时，只能有限地使这个指标。市净率是每股市价与每股账面价值的比率，市净率是投资人非常重视的财务比率，可用于投资分析，投资者认为市价高于账面价值时企业的资产质量好，有发展潜力。（四）计算题1. 答案及解析负债总额＝140 000×1/2＝70 000（万元）销货净额＝86 400÷20%＝432 000（万元）应收账款＝43 200×26（2/3）×2÷360-35 000＝29 000（万元）销货成本＝43 200-86 400＝345 600（万元）存货＝345 600÷3×2-155 000＝75 400（万元）营业费用＝432 000×10%＝43 200（万元）利息费用＝（432 000-345 600-43 200）÷18＝2 400（万元）利润总额＝86 400-4 320-（万元）所得税＝40 800×50%＝20 400（万元）净利润＝40 800-20 400＝20 400（万元）长期负债＝2 400÷6%＝40 000（万元）流动负债＝70 000-40 000＝30 000（万元）现金＝30 000×2.24-5 000-29 000＝33 200（万元）流动资产合计＝33 200+5 000+29 000+75 400＝142 600（万元）资产合计＝70 000+140 000＝210 000（万元）固定资产净值＝210 000-142 600＝67 400（万元）2. 答案及解析（1）2002年与同业平均比较：本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益利数＝7.2%×1.11×[1÷(1-50%)＝15.98%行业平均资产收益率＝6.27%×1.14×][1÷(1-58%)]＝17.01%①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）.② 资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢。③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。（2）2003年与2002年比较：2002年净资产收益率＝7.2%×1.11×2＝15.98%2003年净资产收益率＝6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]＝18.80％①销售净利率低于2002年（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.4%）。②资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。③权益乘数增加，原因是负债增加。本题主要考查杜邦财务分析原理的运用。本题的关键是掌握分析公式：权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。3．答案（1）计算应收账款周转率；赊销收入净额＝120 000×75%＝90 000（元）应收账款平均余额＝（10 000+8 000）/2＝9000（元）应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额＝90 000/9 000＝10（次）（2）计算资产净利率；销售成本＝销售收入×（1－毛利率）＝120 000×（1－50%）＝60 000（元）净利润＝销售收入×销售净利率＝120 000×20%＝24 000（元）由于：存货周转率＝销售净利率/平均存货即：5＝60 000/[（8 000＋期末存货）/2]解得：期末存货＝16 000（元）由于：流动比率＝流动资产/流动负债＝2.16速动资产＝（流动资产－存货）/流动负债＝1.6可建立方程式如下：2.16＝流动资产/流动负债1.6＝（流动资产－16 000）/流动负债将两相除：1.35＝流动资产/（流动资产－16 000）流动负债=16000/（2.16-1.6）=28571流动资产=2.16*由于：流动资产占资产总额的20%则：总资产=8570总负债=%=154285所有者权益=285=154285资产净利率==7.78%（3）每股收益＝净利润/流通在外普通股股数＝24 000/50 000＝0.48（元/每股）市盈率＝每股市价/每股收益＝9.6/0.48＝20期末股东权益＝资产总额×(1-资产负债率)＝228 570×（1-50%）＝114 285（元）每股净资产=00=3.15市净率=9.6/3.15=3.05（五）综合题1．答案（1）①该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获得能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。②总资产周转下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在2002年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。（2）①该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。②负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。2．答案（1）计算2002年度有关财务比率：流动比率＝315÷150＝2.1速动比率＝（315-144）÷150＝1.14资产负债率＝350÷700＝50%权益乘数＝[（700+700）÷2]＝2（2）计算2002年度有关财务比率：总资产周转率＝350/[（700+700）÷2]＝0.5（次）销售净利率＝63÷350＝18%净资产收益率＝63/[(350+350) ÷2]＝18%或：净资产收益率＝18%×0.5×2＝18%（3）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率变动的影响：采用差额分析法：财务指标&&&&
1999年&& 2000年&& 差
异销售净利率&&&&16%&&&&
2%总资产周转率&& 0.5&&&&
0.5&&&&&&0权益乘数&&&&
2&&&&&& -0.5净资产收益率&& 20%&&&&
-2%销售净利润率变动对净资产收益率变动的影响＝（18%－16%）×0.5×2.5＝2.5%（有利差异）总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响＝18%×（0.5-0.5）×2.5＝0（无影响）权益乘数变动对净资产收益率变动的影响＝18%×0.5×（2－2.5）＝－4.5%（不利差异）净资产收益率总变动＝2.5%+0－4.5%＝－2%
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A公司的简易现金流量如下：现金流量表编织单位：A公司　　　　　　2000年度　　　　　　单位：万元项目一、经营活动产生的现金流量净额&&&&&&&& 66307二、投资活动产生的资金流量净额&&&&&&&& －108115三、筹资活动产生的现金流量净额&&&&&&&& －101690四、现金及现金等价物净变动&&&&&&&&&&