邓海清：降准对银行股和债市是利好
　　4月17日晚，据央行官网，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，央行决定，从日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。　　央行同时表示，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。　　对此，九州证券全球首席经济学家邓海清向表示，央行近期的一些利率市场化包括金融开放可以看出本届央行在政策力度上比较大。央行货币政策拐点已经出现，去年严监管在货币政策上有一个去杠杆的组合，在目前的管理中确定为基本稳定，从今年开始已经调整为合理稳定，央行也在真正执行中性货币政策的基础。　　邓海清认为，今年一季度季末资金市场明显低于市场预期，第二季末明显出现高度紧张，债券市场明显也是债券市场利率化和贷款利率两者收敛的情况，同时易纲行长也认为，央行存款端的市场化也认为会跟货币市场的利率并轨，这样的情况下可以看到央行用降准替代MLF这些货币政策工具的操作。　　“可以看到反映了央行非常清晰的变化，2014年的典型特点是高存款准备金率不变，维持一个投放剂量MLF作为央行货币政策的调控，现在央行一方面维持MLF，如果存款利率和货币市场利率并轨的话，存款准备金率本身跟MLF就打通了，原来相当于是双轨制，和存款是两道体系，现在如果存款准备金率放开的话，相当于会逐渐合二为一。我认为降准同时减少MLF的投放，会为存款利率市场化创造很多条件。”邓海清表示。　　对于商业银行来讲，邓海清提到，存款的资金成本肯定会往上走，降低存款准备金率客观上说对银行减轻了负担。如果直接是降准，商业银行是不需要对MLF有任何成本的。这样的话降低了银行的资金成本。严监管情况下银行资产端盈利能力在下降的，所以降低这个成本对商业银行应该是利好，对债券市场利多，对银行股应该也是利多。　　4月11日，央行行长易纲在博鳌论坛发表讲话称，中国央行将继续实施稳健的货币政策。对于今年的货币政策走向，邓海清认为，总体维持中性操作，数量上是中性的，对商业银行是进行了优惠处理。目前的宏观经济在下行，在价格方面应该是一个比较积极的信号。
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分析|定向降准 为何支持债转股？
6月24日，人民银行宣布将下调除信用社外的银行类金融机构存款准备金率50个基点（BP），共计释放流动性7000亿元，以支持市场化“债转股”和小微企业融资。图/东方IC
英文报道相关报道
　　【财新网】（记者 彭骎骎）在国务院常务会议决定以定向降准增强银行的小微信贷供给能力后，6月24日，人民银行宣布将下调除信用社外的银行类金融机构存款准备金率50个基点（BP），共计释放流动性7000亿元，以支持市场化“债转股”和小微企业融资。
　　据央行有关负责人介绍，本次定向降准主要内容有二：其一，从日起，将下调、、、、5家国有大型商业银行，以及、等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。
　　其二，同时下调、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。
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央行降准支持的“债转股”为何进展缓慢？原因或有三
　　6月24日傍晚，央行宣布自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和、(,)等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按送人民银行等相关部门。
　　央行有关负责人称，今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。
　　什么是市场化、法治化“债转股”？“债转股”为何进展缓慢？
　　有业内人士向21世纪经济报道记者分析称，当前“债转股”的主要困境在于：第一，市场上的资金多为“债性”，特别是银行系资金，但监管方面明确要求为“真股”；第二，央企和国企的股权回报率对金融机构缺乏吸引力；第三，企业端优质资产一般不太愿意与金融机构分享。
　　不过，亦有地方AMC人士表示，地方AMC，地方国资平台和险资对于优质企业“债转股”项目均有较大兴趣。
　　目前，国有五大行已全部获批设立债转股子公司专司市场化法治化债转股工作，但还在翘首以盼去年8月下发意见征求稿的正式文件。“文件不正式发，业务就很难落地。”某银行债转股子公司人士表示，最关键的内容在于如何规定“真股”投资，即“怎么做”的问题。由于行业过去主要做的是“名股实债”，大部分交易结构都存在瑕疵。
　　不过，对于什么样的企业可以进行“债转股”，2017年8月银监会下发的《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》（征求意见稿）已经较为明确。实施市场化债转股的企业应该具备以下条件：
　　（一）发展前景良好但遇到暂时困难，具有可行的企业改革计划和脱困安排；
　　（二）主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向，技术先进，产品有市场，环保和安全生产达标；
　　（三）信用状况较好，无故意违约、转移资产等不良信用记录。
　　（四）实施机构开展债转股，应当符合国家产业政策等政策导向，优先考虑对发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括：
　　1、因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；
　　2、因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性领域的成长型企业；
　　3、高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。
　　实施机构不得对下列企业实施债转股：
　　（一）扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；
　　（二）有恶意逃废债行为的失信企业；
　　（三）债权债务关系复杂且不明晰的企业；
　　（四）不符合国家产业政策，助长过剩产能扩张和增加库存的企业。
　　（五）其他不适合实施债转股的企业。
（责任编辑：崔智明 HF118）
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降准，债转股迎春天
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【市场分析】受上证50指数的拖累，大盘昨日反弹夭折，从技术上看，大盘日线受5日均线的压制，呈现调整态势，说明短期内市场还是空头占据主导地位的弱势格局，不过从当前逐步萎缩的量能来看，表明投资者多以观望情绪为主，向上无做多意愿但向下也无强的做空动能，体现大盘当前还是反复筑底的阶段。此外，指数在暴跌之后并未出现有效的技术性修复，并且市场大部分个股都处于超跌状态，表明当前的市场向下调整空间并不大，再度大幅杀跌预示着超跌反弹亦会一触即发，所以短线操做上，可逢低适当参与优质个股的超跌反弹机会，根据市场的节奏低吸高抛滚动操作。【热点聚焦】周末央妈降准，周一大盘虽未反弹但市场上有一类股出现了强势的机会，那就是债转股概念，因为本次降准资金其中2000亿主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。另外5000亿资金用于“债转股”项目的落实，但是定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。重大利好催动了债转股概念的走强，今天在债转股概念发挥之后，我们还有机会介入吗？究竟这个板块能走多远呢？我们先看看债转股市场的潜在机会，据中国不良资产行业联盟发展高峰论坛透露，中短期内，不良资产供给仍将是常态。仅关注类贷款，未来每年就约有7000亿元至1万亿元将转换成不良贷款。按照目前不良贷款率的增速，不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。随着金融“去杠杆”进程的推进，今后2-3年内，不良资产总量仍会在合理范围内缓慢上升，其处置出清还有一段持续过程。业内认为，中国不良资产市场实际的规模可能是在万亿左右，一段时期内不良将持续暴露，这为不良资产行业带来巨大市场机会。面对这么大的市场谁会是最大的获益方呢，从不良资产处置方式来看，银行不良贷款的处置方式可分为表内消化和出表两种。表内处理的主要手段是核销、并购基金等；出表的主要手段有通道、不良资产基金、资产证券化、债务重组等。在不良处置的生态链里，AMC是其中的核心与最重要的中介机构，毕竟有资格批量承接（10户以上）的不良资产的只有AMC。面对未来如此庞大的不良处置市场，AMC将成为金融体系内受益最大的机构。那么我们认为在国家大力扶持的下，巨大的市场机会面前，债转股概念将会持续走强，但对于投资者一定要区分谁是蹭热点的企业，谁才是最受益的龙头。再此，神光据行业深度调研和企业反正定位上进行多方位分析，结合多年实盘经验，捕捉两只“债转股概念真龙头股”和大家共同分享，以供参考！如果想获取个股发送短信“神光投顾”到12114，或直接拨打神光免费热线400-766-7186即可免费获取！
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降准释放万亿资金债转股 这些公司最受益！
　　降准本身炒了很久，算是预期之内的，超预期的是债转股这事儿！　　自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。　　关于债转股的五大条件，最核心的就是第二点：鼓励相关银行和实施主体按照不低于1：1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目！　　央行定向降准5000亿搞债转股，加上不低于1：1的配套资金，本质上是1万亿资金去抄底优质企业！也就是说，高层认可了当前优质企业的估值，愿意拿出1万亿来抄底！　　债转股，之前的案例一般是针对高负债的周期性行业操作的，比如：　　国企去年已经提前去杠杆，昨晚也跟大家分析过，今年的这轮债市危机，主要收紧的是民企的贷款！不少优质民企现在已经跌的惨不忍睹，比如导火索（）……这个时候搞债转股，就是奔着抄底优质民企去的(变相实现了混改)！　　如果二级市场真的出现，科技股公司闪崩股暴跌后，银行债转股的情况，那可能成为阶段性市场热点。大家务必留意第一家这种公司的出现。这也会成为扭转高负债公司股价趋势的一个契机。　　谁会成为第一家还很难说，但对AMC公司，则是最直接的利好！　　去产能和化解不良资产风险的任务加重，商业银行不良资产总量将不断攀升，不良资产管理公司(AMC)、民间机构也将迎来新的发展空间，相关AMC业务上市公司有望发力互联网不良资产配置模式，将不良资产这座“负矿”变为“富矿”，重点关注：（）、陕国投A、（）等。
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