【头条】央行降准，释放7000亿定向到哪里？【头条】央行降准，释放7000亿定向到哪里？九邦信投网百家号6月24日，央行网站发布消息，中国人民银行决定，从日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。《中国人民银行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资》公告原文：为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，实施好稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。此次定向降准主要有两方面内容：一是自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。这是自日普惠金融定向降准、4月25日定向降准置换中期借贷便利（MLF）以来，央行年内第三次定向下调存准率。▲2015年以来存准率调整时间表今年1月25日央行实施了普惠金融定向降准，当时释放长期流动性约4500亿元；4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利（MLF），除去9000亿元置换部分，释放增量资金约4000亿元。这都为市场资金面的平稳提供了有力支撑。▲存款准备金率走势图中国人民银行有关负责人就定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资答记者问：1、此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的具体内容是什么？答：此次定向降准主要有两方面内容：一是自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。2、此次定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资的主要考虑是什么？答：此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。同时，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。总的来看，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。3、定向降准资金支持的“债转股”项目应满足哪些条件？答：人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，以下几条是需要注意的：一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目；二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定；四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革；五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。定向降准为什么如此重要？在去杠杆的大背景下，由于表外融资急剧收缩，中小企业融资成本陡增。5月新增社融腰斩，表内信贷难解实体经济之渴，企业违约风险不断加大。同时，随着年中关键时点的到来，市场流动性面临考验。但是，由于央行周二开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元，为市场流动性保驾护航，且6月初央行扩大了MLF担保的范围，这一系列操作让市场猜测央行是否拟用MLF替代降准，尤其是在近期人民币大幅贬值的情况下。从4月初至今，人民币已经贬值了近2000个基点，随着美元走强，降准无疑将会进一步加剧人民币贬值压力。在降准与不降准之间，摇摆不定的预期为市场增加了不确定性。这次选择定向降准无疑为当前摇摆的市场预期指明了方向。选择降准，一方面可以释放表内信贷额度，另一方面有助于缓解被贸易战扰动的市场紧张情绪。定向降准更多是针对去杠杆过程出现的结构性问题。国资委公布的最新数据显示，1-5月央企累计实现营业收入11万亿元，同比增长9.8%。1-5月累计实现利润总额6859.4亿元，同比增长22.1%，比1-4月效益增速加快2.9个百分点；5月份当月实现利润1551.9亿元，月度利润创历史同期最好水平。反观民企，融资渠道不畅，成本走高，信用违约事件频发。定向降准对企业、股市、楼市的影响小微企业由于此次定向降准及4月的定向降准，都明确指向要用于缓解小微企业融资难、融资贵的问题，因此，该项政策最直接的受益者无疑是小微企业。另一个与之相关的消息就是国务院20日发布的消息，国务院副总理刘鹤出任国务院促进中小企业发展工作领导小组的组长。公开资料显示，国务院促进中小企业发展工作领导小组于2019年12月成立，目的是为加强对促进中小企业发展工作的组织领导和政策协调。领导小组办公室设在工信部，承担领导小组的日常工作，负责研究提出促进中小企业发展的政策建议，督促落实领导小组议定事项等。由于刘鹤也是国务院金融稳定发展委员会（金稳委）的主任，因此，业内普遍预计，未来将有更多金融政策出台，促进中小企业发展。股市从4月份央行的定向降准来看，4月17日，沪指收报3066点，创出近一年来收盘新低。当日晚间，央行宣布4月25日起降准，随后沪指小幅反弹近5%，直到5月30日才跌破3041点（收盘价）。尽管国务院常务会议表示，定向降准是为了缓解小微融资难、融资贵的问题，但在当前股市较为敏感的时间点宣布这一释放流动性的消息，无疑对股市来说也是一大利好。然而，从最近八次降准后的市场走势来看，降准消息公布次日的A股呈现四涨四跌，其中跌幅最大的为日，定向降准实施当日股指下跌3.34%；涨幅最大的是日，全面降准当日股指上涨1.68%。中银国际观点认为，近期A股估值的绝对水平以及结构都与历史上底部的特征相吻合，说明市场将进入上涨阶段。且根据历史来看，在未来的1-3个月内，A股将上涨10%或更多。中银国际分析称，现在的估值水平、价值投资风格的树立，以及最近几周价值投资者的不断买入，确认现在处在历史性的底部。随着政策曲线顶部的确认，以及更多的政策信号的出现，市场将进入上涨阶段，应当抱有乐观的心态。不过，也有不少业内人士认为，今年A股市场不确定性较大，短期内很难有较好的明确性机会，因此仍宜谨慎对待。银行对于银行来说，定向降准意味着可用资金的增加，这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低，所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升，同时对于相关产业的支持力度也会加大。国信证券首席银行业分析师王剑曾表示，根据测算，在不考虑降准的情况下，为了满足市场的资金需求，银行要增加对央行负债，为此支付利息，并且还需要相应的流动性管理，满足流动性监管指标。不可忽视的是，这对央行而言是货币政策操作成本，对银行而言则是真金白银的利息支出。王剑认为，降准是较为现实的一个选项，能够减轻各方成本。同时，为避免释放货币宽松的错误信号，降准是不错的选择。楼市从房地产市场来看，观察历次降准周期之后房地产市场均出现了一波成交转暖迹象。新时代证券宏观研究团队认为，过去宽松的货币政策是造成中国杠杆率上升过快的原因之一，在结构性去杠杆下，货币政策不会重回全面宽松，但去杠杆的压力较2017年已经有所减轻，同时政策重心向经济增长倾斜，货币政策在保持稳健中性的基调下，可能会适度放松，流动性或将边际改善。未来结构性去杠杆仍是工作重点，将继续限制房地产企业、产能过剩行业的国有企业融资，以及规范地方融资平台。专家观点中金公司首席经济学家梁红表示，2018年以来，一系列旨在“去杠杆”的政策叠加导致金融条件收紧幅度超出预期。由此，投资增速开始放缓、通胀走弱，企业和政府部门的现金流也出现了一些边际压力。同时，考虑到贸易战升温的背景下外需也可能有一定“变数”，预计目前货币紧缩的节奏不具备可持续性。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，货币政策保持稳健中性基调不变，意味着货币政策不会有明显宽松，并不会出现“大水漫灌”式流动性投放。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友表示：本次降准主要是落实国务院常务会要求，定向降准，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪。 民生银行首席研究员温彬：考虑到当前和未来一段时间整个金融市场流动性状况、金融去杠杆以及M2增速处于历史地位的状况，这次定向降准释放7000亿元，还是一个稳健中性货币政策的体现。九邦信投网是邦计互联网科技（上海）有限公司旗下专业合规的创新型网络借贷信息中介平台。九邦信投凭借雄厚的股东实力，资深的专业团队，强大的技术实力和创新的研发能力，全面搭建数字化的金融信息服务平台，为借贷双方提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务，致力于打造全网最绿色安全的网络借贷平台。九邦首创全新NBS模式，实现资金资源资产资本融通，构建网络社群+金融平台+产业集群+财富联盟，四面一体金刚不破，新时代下的新商业规则，新金融体系，新财富聚结构。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。九邦信投网百家号最近更新：简介:九邦信投网着眼于为中小微实体经济服务。作者最新文章相关文章当前位置：首页&
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“地方债置换”解决地方政府的财务压力，而“债转股”显然就是在给国企减负，
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&&&&&&&&&&&&&&针对“4万亿”历史问题的消化，到此就可以说是实现了一个重大的转折&----&&&&&&&二者合并的效果，在当前的形势下显然也是有助于加速新的周期的形成。&&&&&&&&&&&&&&地方债的置换，注定要付出相应的代价，市场早也是认了。&&&&&&&&&&&&&&但这“债转股”&------&就相关法规这实际上已构成一次重大突破，未来如何经营这部分资产就得有相应的说法，按《财新》的说法，被要求的必须是优质资产，那这玩儿里面今后的讲究可能就大了。&&&&&&&&&&&&&&
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新一届3年了，该周期往上拐一下了，主要是能折腾的都折腾完了，也该办正事了。
从09年的下半年开始，到逐步的形成完整的“结构调整”的思路”三去一降一补“，期间历经了诸多的折腾&-----&这实际上就是经历了”特色经济危机“的主要过程，这点跟经典的资本主义经济危机实际上没有太大的差别。&&&&&&&&&&&&&&“倒牛奶”实际上也是去产能，这里面的实质教科书里其实都有讲，咱中国人也不是没经历过&-----&上次是砸“纺车”，这回是“炸高炉”。&&&&&&&但不管是“经典”的还是“特色”的，关于生产力调整的最终结果，微观上其实还是要看资源配置的能力。&&&&&&&&&&&&&&A股的运行人称“政策市”，好的一面当然是趋势明显之后主脉很容易抓，不好的一面就是容易形成思维定式。
宣告老朱对经济改革的贡献老本吃尽了
吴晓灵：去杠杆要用市场化思维和手段&-------&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&目前中国主要的银行都已是上市公司，银行不仅要对国有股东负责，更要对资本市场的中外股东负责，所有重大事项要对外披露，因而当前的债转股如果涉及到银行债务必须用市场化的方式处置，坚持公平交易的原则。&&&&&&&&&&&&&&让银行通过股权基金的方式实行债转股可以减少债转股的道德风险，企业知道进入债转股程序首先放弃的是经营权和
主导权，就不会形成争当债转股企业的局面。&&&&&&&&&&&&&&====================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&“债转股”的种种议论中，吴晓灵说的这两点可谓是点中了要害&------&关于主导权的说法其实正是“债务重组”的应有之意。&&&&&&&&&&&&&&09年开始当金融危机最初的冲击过后，基本上就是以的清理为标志开启了所谓“结构调整”进程，说来日子也不短了。&&&&&&&所谓祸福相依、利弊相伴。折腾了5年多，关于它“弊”的种种实际上就已然熊到了姥姥家-------&场子里，关于银行股不好，随便抓一小散，没准轻易就能给你说上十分钟。&&&&&&&至于“利”的一面呢，根本是没有谁想去“辩证”的，也没几个人会认为这很不正常。
剔骨肉，&&&&&&&最后的肉肉，&&&&&&&蚊子也是肉。
从全社会看，行业利润率是趋向社会平均利润率的，当一个行业利润率低时资本会抽离，生产过程中断，生产规模缩小，一且生产过程恢复，其利润率会很高，这就是行业周期的根本原因。在这个时候债转股，显然为
留下货币资本，为恢复生产做好准备，后面…
原标题：杨凯生：关于“债转股”的几点思考&&&&&&&&&&&&&&文/杨凯生&&&&&&&&&&&&&&一、债转股是债务
的一种特殊方式&&&&&&&通常的债务重组是债权人、债务人因种种原因在原借贷融资契约难以继续执行的情况下，对原定的借贷金额、借贷期限、借贷利率、借贷方式等作出调整和变动的一种行为。因此，债务重组必然涉及债权人和债务人各项基本权利和义务的调整。而较之一般的债务重组而言，债转股对债权人、债务人带来的变动更激烈、调整更深刻，它将原有的借贷关系变成了股权关系，这是一种根本性的变化。&&&&&&&&&&&&&&二、债转股对于债权人、债务人都是一个“痛苦”的过程&&&&&&&对债务人来说，债转股就是为自己引入了新的股东。如果转股金额与企业原有资本额相比数额较大，那更是等于为债务企业引入了相对控股乃至绝对控股的投资者。因此对债务人而言不能简单地以为债转股可以降低自己的杠杆率，以为债转股后的最大好处就是无债一身轻了，可以不必再支付贷款利息了。其实股本融资应该是一种比债务融资成本更高的融资方式，股本不仅是需要回报的，而且其回报率（股权分红率）理应比借贷利率更高（否则是吸引不到投资者的）。同时，债务人还应该认识到，在引入新的股权所有者尤其是控股股东之后，按照规范的法人治理机制要求，企业的重大事项决策权就应该交付给新的“老板”了。这并不是一件简单的事情，也不会是一件令人“愉快”的事情。同样，对债权人而言，债转股意味着放弃了原有的债权固定收益（利息），放弃了对原有债权抵押担保的追索权，而由此换得的股本收益权能否真正得以保证，相当程度上取决于债转股后企业的经营管理状况能否有根本的改善，取决于自己的股东权利能否确保落实。如若把握不当很有可能陷入既不是债权人，又不像股权持有人的尴尬境地。应该看到这中间是存在着一系列不确定因素的。&&&&&&&因此，这是一个“痛苦”的过程。债权人、债务人都应该认识到这是一个面对现实不得已而为之的做法，所以各方对此都应该持一种谨慎的态度。如果在这过程中，有任何一方是趋之若鹜的（在90年代末的政策性债转股中曾出现过这种现象），我们就需要认真考虑这个债转股方案对原有债权债务的重组是否体现了公平、公正的原则，其做法是否符合市场化、法制化的要求。&&&&&&&&&&&&&&三、对90年代末债转股的几点回顾&&&&&&&当年集中对500来户企业约4000亿的银行贷款进行了债转股（后来还个案进行了一些委托债转股，在本世纪初对一些
企业也进行了债转股），这在当时对部分国有企业的脱困确实发挥了不小的作用，为一些企业的后续发展包括改制上市创造了条件。例如一汽、二汽、宝钢、鞍钢、武钢、首钢、西飞、西南铝、等不少重点企业当年都进行过债转股。回顾当年的债转股操作，有些经验和教训值得认真汲取。&&&&&&&一是当年的债转股虽然是与剥离银行不良贷款同时操作的，但当时还是注意强调了债转股企业应该是产品具有市场前景的，管理水平、技术水平较为先进的，只是由于债务率较高而要设法降低其杠杆率的。尽管由于种种原因，这一要求在执行过程中落实得并不尽如人意，但当时倘若没有这一指导原则，债转股的效果想必会更不理想。这一点值得当前在进行有关债转股的政策设计时予以重视和借鉴。债转股作为一种特殊的债务重组方式，不能再用于那些复苏无望而应该退出市场的企业。这是当前在确定究竟要对哪些企业进行债转股时必须认真掂量和权衡的。要避免通过债转股保留了那些该压缩的产能和需淘汰的企业，否则势必会延缓整个结构调整的进程。&&&&&&&二是企业债转股后的新股东，无论是银行还是资产管理公司等其它机构能否充分实施股权管理，企业的经营管理机制能否真正有所完善，这一点十分重要。当时囿于体制、理念包括人力等原因，债转股后“股东”虽然向企业派出了一些董事、监事，但作用很小（多数企业当时尚未进行真正的股份制改造，只是为债转股而成立一个董事会、监事会）。股权所有者既放弃了债权人的权利，又无法真正享有股东的权利，在改善企业法人治理机制、提高经营管理水平方面也难以发挥应有的作用。当然，当时银行和资产管理公司是否有足够的人才和能力介入转股企业，事实上也存在着一系列问题。&&&&&&&三是债转股后股权持有人（原债权人）的经济利益应得到充分保护，否则会加
风险。由于种种原因，当时债转股后，不少企业在相当长的时间里一直没有给股东分红。而在银行和资产管理公司考虑如何对有关股权进行处置时，可供选择的方式又十分单一，主要就是企业回购（部分是原价回购，多数则是打折回购）。这样的结果是债转股不仅没有能够起到促进企业股权多元化、改善企业经营管理机制的作用，而且在企业回购股权时原债权人都普遍承担了一定的损失。这样的做法在当时债权人、债务人产权结构单一，都是国有独资的背景下，有其一定的合理性，也有其相应的可操作性。但在今天市场化程度已明显提高，债权人、债务人等各类市场主体的产权结构已经多元化，财政已难以再对有关损失“兜底”的情况下，对债转股操作的复杂性要有足够的认识，当年的一些做法现在已无法再简单施用。&&&&&&&此外，值得注意的是至今几家资产管理公司手中仍持有一些当时债转股留下的股权还未能处置变现，其中除了部分企业的股权质量尚好，资产管理公司对这些股权的进一步增值寄以希望之外，还有不少股权是难以处置、无人愿意接盘的。&&&&&&&四、实现债转股多元化目标之间的平衡难度不小&&&&&&&我们都希望通过债转股能达到一举多得的目的。例如既能降低企业的负债率，减轻企业的财务负担；又能减少银行的不良贷款，化解金融风险；也能提高银行的资本充足率，缓解的资本补充压力；还能调整直接融资与间接融资的比例，为一些企业和社会公众提供新的投资工具，等等。同时也希望在这一过程中能够坚持市场化运作，不增加财政负担。&&&&&&&其实，在这些多元化的目标之间是存在着不少矛盾和制约关系的。如若处理不好，很有可能顾及了一头，忽略了另一头，造成事与愿违的结果。就拿减轻企业财务负担而言，债转股后的企业确实是不需再支付贷款利息了，但他必须对股权进行分红，这个压力并不小。如若以“放水养鱼”为由，允许企业在较长时间内不分红，那又如何将投资者吸引到债转股的投资中来呢？除非他们能很“便宜”地从银行手中购得这些债权。如真是那样，银行将承受较大损失。且不说银行的股东们是否允许这样做，就说希望达到化解金融风险的目标又如何落实呢？如果为了避免银行债权转让中的损失，而让银行通过自己的子公司来操作债转股，那无异于银行将不良贷款直接转成了不良投资，谈不上真正的降低银行的不良资产率，况且银行直接持有企业股权的风险权重要大于一般贷款，需占用更多的资本，这就无法达到提升银行资本充足率水平的目的……。&&&&&&&只有把这些关系捋清了，才能使债转股方案的思路更清晰，才能使各市场主体的责任和义务更明确，也才能在坚持市场化运作的前提下，进一步把握好政府政策支持的方向和力度。&&&&&&&五、目前推进债转股需注意的几个问题&&&&&&&（一）要注意选择好债转股的对象，不宜在那些应该退出市场的企业中搞债转股。否则既不利于压缩过剩产能和结构调整，也难以实现债转股后企业经营状况的真正改善。&&&&&&&（二）要坚持按市场化原则、法制化原则操作。债转股方案应经债权人、债务人各自的董事会、股东会批准；债转股后原债务人的法人治理架构应作出相应调整；如股东让渡了经营决策权就应该享有
的权益，要保证其能得到固定的股息分红以及享有清偿顺序优先权。&&&&&&&（三）如由银行的理财计划或所属子公司操作债转股，则需注意银行不宜长期持有企业股权。转股后，银行应采用多种方式择机转让所持的有关股权，否则不利于建设健康的银企关系。在股权转让过程中应致力于促进资源的优化配置和
的发展。&&&&&&&（四）要及时修订《商业银行法》和《破产法》等法律，为债转股提供法律支撑和保障。《商业银行法》中关于银行不得投资于非金融实体的条款尽管设有可经国务院批准的除外条款，但如需逐案报经国务院审批，其操作性恐有一定问题，如若进行一次性授权，则建议在授权时设置一系列明确的前置条件（如明确债转股对象的选择标准以及市场化操作的基本要求等），以避免具体实施过程中的操作变形，防止损失扩大和孳生道德风险。此外，应在《破产法》中关于破产重整和破产和解的表述中增加有关债权可转为股权的内容。&&&&&&&（五）要定期和不定期委托第三方检讨评估债转股后的经济和社会效益，以便为下一步的企业改制和
积累经验，减少改革成本。&&&&&&&（本文作者系：原中国行长。全文请见4月6日出版的《21世纪经济报道》）&&&&&&&&&&&&&&=============================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&吴晓灵，杨凯生，都是业内的老行尊&------&针对“债转股”的设计，二位一致咬定的关于“市场化”的诉求，这的确也是一个核心的看点。&&&&&&&进入后“4万亿”时代，在商业银行与政府之间的“切割”是否是有效的，这就是一个“试金石”。&&&&&&&&&&&&&&设计从一开始就能够确立“市场化、法制化”的底线，其实也是可以期待的&------&还想把人往“坑”里推，一如这两位的表态，整个行业都不会答应。
债转股是个大题材，但今天盘面炒作较乱，预期明后天会有清晰的主线出来，值得纵深挖掘一下。
多省市细化方案出台&地方国资证券化成重点发布时间：&11:10&星期二来源：经济参考报&&&&&&&&&&&&&&
正在提速。《经济参考报》记者日前获悉，目前已有上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划，其中地方国资证券化是重要内容。业内人士预计，随着改革不断深化，以
为导向的国有企业市场化兼并
以及整合重组等将是地方国企改革的主要方向。&&&&&&&
部署&地方版国企改革方案相继落地&&&&&&&
《经济参考报》记者日前从多个省市了解到，国家制定的
已经进入政策落地期，上海、广东、山东、江西等省市制定相关细化方案，并加速国企改革步伐。其中，在分类监管基础上，继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点，薪酬改革和
等试点也将扩大。业内人士指出，以市场化为主导的地方国企改革将进入全面加速期。&&&&&&&
“我国正在揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。”中国企业研究院首席研究员李锦表示，国企改革思路已经非常明确了，发展实体经济是国内经济发展的重头戏，特别是在本轮改革中，作为国企改革的重要组成部分，地方国企是实体经济的重要载体，自然成为改革的关键所在。&&&&&&&
记者了解到，在顶层设计方案的指导下，目前各个地方在已经公布的方案基础上，开始酝酿相关细化方案，并提速国企改革步伐。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等成为各地下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等地对提高证券化率、资产整合、
等均有明确的鼓励政策。重庆省明确提出，将渝富集团、地产集团等打造成股权类国有资本营运公司，将化医集团等打造成产业类国有资本投资公司，将对外经贸集团打造成
类投资公司，并设立处置不良资产的资产管理公司；江西省的公布的
方案，明确了五年基本完成公司制股份制改革，70%左右的国企发展成为混合所有制经济，同时加快推进国企特别是竞争性领域企业改制上市，五年左右时间将省属国有资本证券化率提高到60%，今年将推动江钨集团、地产开发集团等国企集团的重组和组建；河北则明确在2016年完成29家省
监管企业重组为19家的目标。&&&&&&&
山东日前发布《关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，更是明确了提高国资证券化的目标，除了将积极推进国有资本证券化、引进各类社会资本参与国企改革、稳妥实施员工持股、推动国有资本参与非国有经济发展，还鼓励国有资本、民间资本、外商资本以及保险资金、股权（产业）投资基金等各类资本参与省属国有企业改革。&&&&&&&
四川省日前也发布了《四川省人民政府关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，提出推进股份制改革，加快资产证券化，引入非公有资本参与
重组，鼓励国有企业参股
企业等内容，还将尝试搭建国有经济与其他所有制经济的平台。&&&&&&&
探路&试点先行累积改革经验&&&&&&&
“当前更加明确的是，下一步地方国企改革要遵循市场化原则，绝对不会搞‘拉郎配’，也不设定时间表。”一位地方
负责人对《经济参考报》记者说。他告诉记者，去年以来，国资委领导多次在地方国资系统展开密集调研，对地方国企改革发展情况做了全面了解，目前很多地方国企都在积极行动部署改革。&&&&&&&
记者了解到，一些地方开始加快组建国有资本投资运营公司，如山东率先启动组建国有资本投资运营公司试点，首批试点鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司已经改建完毕。其中，鲁信集团改建资本投资公司，国投改建资本运营公司。此外，较早发布国企改革意见的上海，也在国资流动方面进行了探索，建立了上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台，并已经划转部分公司股权。&&&&&&&
“国企改革顶层设计方案的出台为地方国企改革指明了方向。但考虑到不同省区市的发展水平，不同类型的企业在改革侧重点以及改革进度上也有很大的差别，地方国资国企应遵循因地制宜、具体问题具体分析等原则加速推进改革。”国资委相关负责人在接受记者采访时表示。&&&&&&&
该负责人表示，从地方国企改革思路上来看，也将采取先行试点的方式，按照分类进行监管，在此基础上深化混合所有制改革。特别是竞争性国企，将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门，比例也将进一步放宽。此外国企对内改革也将进一步深化，包括构建更加完善的现代管理制度，继续扩大员工持股，推进企业整体上市，提高国有资产证券化率，以及稳步创新提高国际竞争力。&&&&&&&
今年的政府工作报告提出，赋予地方更多国有企业改革自主权。“现在各地的实施方案都是能落地的，这说明下一步地方国企改革的步伐将更迅速。”李锦表示，未来国企改革在重点难点问题上实现突破、创造出新的经验，将从地方、基层涌现出来。&&&&&&&
机遇&未来几年将有30万亿国资进入股市&&&&&&&
“新一轮国企国资改革有赖于多层次资本市场，除了通过资本市场改制上市成为规范的公众公司，国企上市公司以及控股子公司通过兼并重组、资产证券化来推动相关产业
升级，才能真正构建一批具备国际竞争力的优秀的国有企业。”李锦对《经济参考报》记者说。&&&&&&&
分析师代鹏举表示，国企改革有望在今年取得实质性进展，央企及地方国企改革也将进入深水区，今年国有企业改革进程有望超出预期。&&&&&&&
WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计多达1010家，占A股所有上市公司的三分之一以上。多位分析人士认为，从估值的角度来看，国企指数(大部分成分股都是国企)的市盈率低于的成分股(包括国企和非国企)。因此，从估值或运营的角度而言，均有进一步进行国企改革的必要，目的是提高效率及企业价值。&&&&&&&
金证互通近期公布的一份报告显示，在231家国有上市公司当中，央属国企占了32家，其余200家为地方国有企业。数据显示，在过去的一年当中，共有28家企业进行了29个重大资产重组项目(含项目终结)，约占全部试点企业的12.12%。其中地方企业有22家进行了资产重组，占地方国企总量的11.00%。分析人士表示，国企改革步入快车道，有望盘活超万亿的国企存量资产。&&&&&&&
研报指出，2013年地方国企资产达55.5万亿元，而资产证券化率总体不到30%，未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会。&&&&&&&
财富证券分析师赵欢表示，目前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大，国有资产证券化未来将提速。值得一提的是，地方和央企资产证券化的推进，将会释放出很大的市场空间。初步测算，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。国资证券化带来的
、整体上市，将受到市场关注。
“混改”上路于A股是机会，但也可能带来麻烦&------&A股好炒小，还每每以为“小”就是“新兴”，其实诸多的偷换概念。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&说道“创新”能力，这星球上就没能超过米粒坚的，然而人家老米这多年实际上都是在靠吃老本维持，可见这一味的追“新”并不必然能“兴”&。&&&&&&&&&&&&&&中国这样的国家，更应该明白自己实际上并没有好高骛远的本钱，现时“固本”肯定是第一要务&------&连央行最新行文都懒得说“改革创新”了，可见这一头包撞得实在是不轻。&&&&&&&&&&&&&&A股的麻烦实际上并没有过去，老刘初任的谨小慎微恰恰说明他背上的这“锅”很大很沉&------&政策决定资源，他这平衡不好掌握。
刘鹤：发达国家再制造业化战略将加剧国际投资竞争
当前最重磅的消息莫过于债转股，若债转股正式推出，首批额度便高达1万亿元。债转股的顺利推出，必须有A股市场的配合，否则寸步难行。债转股对于近期的股市而言是一则重大利好，有利于A股持续震荡上行。一些债转股的对象是资产负债率较高的煤炭，有色，
&，水泥等板块的
p2p连环爆&运动式双创就是个笑话&满头大包
法兴：看好中国经济平稳发展&3月外汇储备将回升&&&&&&&&&&&&&&日&21:08&&&FX168&&&&&&&&&&&&&&&　3月的官方制造业PMI数据为50.2，好于预期的49.4，数据向好让许多市场人士意外。而3月财新服务业PMI则在官方数据公布后就紧跟着公布，而且结果也意外地好。我们看好中国的经济将平稳地发展，预期今年第一季度GDP将同比增6.6%，第二季度GDP将同比增6.3%，主要的驱动力来自
部门及政府主导的支出。&&&&&&&&&&&&&&　　中国3月的外汇储备数据将于明天发布，我们预测这将是连续5个月下跌后的首次上涨。中国央行正在试图稳定人民币的汇率并控制资本外流的水平。　&&&&&&&============================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&当对经济的前景看法已开始趋向积极，那种“搏一把”的心态反而会因此淡化&-------&管事儿的也不例外。
适用“债转股”的，政策性银行放出的那些“
”类的基本建设项目贷款可能性更大些&------&把政策性银行和股份制商业银行分开看，前者才是真正放贷的大户，但市场一般在谈论银行的时候，通常都不加以区分。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&有色，
&&，水泥等类行业想玩这个，其实也不容易。&&&&&&&
现在的信息混乱，不知道刘老板到底想怎么样，但现实情况就是一旦有松口迹象，神创就是大拉特拉。照此下去，最后一地鸡毛的机会越来越大。而这样估计也是最符合利益群体的做法，上升中解决一大堆问题。所有人都是只顾眼前，那理得以后洪水滔天。
嘿嘿&~&&&&&&&&&&&&&&&&那就再来一个“小号的2015”呗。不作不死那也很好啊&-----&老刘一直藏在袍子里的那把大斧子也就可以派上用场了。&&&&&&&&&&&&&&二季度主要还是等宏观企稳。不是说了吗，等悲观的情绪开始消退，那种“搏一把”的心态反而会因此淡化。&&&&&&&原帖由价格投资在&14:06发表&&&&&&&现在的信息混乱，不知道刘老板到底想怎么样，但现实情况就是一旦有松口迹象，神创就是大拉特拉。照此下去，最后一地鸡毛的机会越来越大。而这样估计也是最符合利益群体的做法，上升中解决一大堆问题。所有人都是只顾眼前，那理得以后洪水滔天。
这个匹凸屁就别提了，两年前出现的时候，吧里其实就有许多声讨（除了拿概念股的拼命在维护），当时就说是吴英模式插上翅膀。&&&&&&&&&&&&&&但是真正的
或市场开发也不是没有，大家都知道的典型就是
大疆，还有许多小公司，有科技能力的团队在努力做自己的产品，所以必须是科技产品才是最保准的，因为可以以中国为基础市场，发展到全世界都有市场。
可能很多人都已经忘了&------2015股灾的第一推动其实是大股东减持，......
大疆的成功的确是
制造业从“山寨”走向“真正的制造”乃至“创造”的样板，同期做这个项目的人国内其实不少，但珠三角优越的信息和快速形成产业配套能力的各种基础对他的成长就起到了至关重要的作用&-------&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&人才、创意、基础环境，其中基础环境能起的作用最大。这方面印度就是个典型的例子。&&&&&&&中国当前其实也好不了多少，基础稍强点但依然薄弱。&&&&&&&一般而言，事不妨去做，但若你在价值链中所处的位置实际不高，那么整体上对回报的要求就不能太离谱。
二股东和谐成长减持1100万股套现将近10亿元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　暴风科技股东北京和谐成长投资中心于日通过深圳证券交易所大宗交易方式共计减持所持公司部分无限售股份11,000,000股，占公司总股本的4.00%，减持平均价格88.59元/股，成交总金额约9.7749亿元。&&&&&&&&&&&&&&=======================================================&&&&&&&&&&&&&&这一单买的，那叫一个结实。
40余房企百亿元争抢苏州住房用地·在今日进行的苏州2016年首场大型土地拍卖中，住宅性质用地拍卖溢价率全部超100%，甚至有土地溢价率超过300%。（一财）
这一单买的，那叫一个结实。
11:28:27&&&&&&&&&&&&&&·标准普尔：不认为中国地方政府信用指标恶化·标普公告称，预估几乎所有中国地方政府的现金头寸可以100%支付未来12个月债务。&&&&&&&标普：债务置换是中国地方债的短期生命线。不认为中国地方政府信用指标恶化。中国地方政府已经改善了财务管理，并具有有强大的债务偿还能力。&&&&&&&&&&&&&&=====================================================================&&&&&&&&&&&&&&这“补丁”打的很无聊。&&&&&&&&&&&&&&以前有个说法：地方政府可运用的财力，连宝宝都不清楚，所以他只好放手让大家去搞“四万亿”了。&&&&&&&但现在，大家都不愿意再那么干了，反倒是你叫我花钱都得先想想&------&给自己挖坑的事情一定不能去干。&&&&&&&&&&&&&&这大概也是鬼子难以理解的地方，一直说对转变增长方式的改革、对“新常态”等心里没底，其实中国的地方政府第一个就已经做出来给你看了。&&&&&&&&&&&&&&前几天央行金融研究所所长姚余栋说，中国经济将进入“新常态繁荣”。国内钢价首季涨逾三成，
复苏的带动效应的确已经开始明显，但相应的通胀苗头的出现，在这个时候政府就更不会“放水”了。可以这么说，只要中国政府的财政能力不出现逆转，标普它们之前预期的情况就很难出现。&&&&&&&
外媒：五张图说明中国央行宽松政策初显成效&&&&&&&&&&&&&&日&14:51&&&美股&&&&&&&&&&&&&&&北京时间8日彭博称，越来越多的证据表明，中国央行历时一年半的政策放松周期正在达到目标。&&&&&&&&&&&&&&图一为彭博货币状况指数，这个指数通过关注利率与汇率的变动，让人可以整体了解政策的紧缩程度。该图展示了自从2011年稍晚以来最宽松的环境。&&&&&&&图二：中国央行以市场为中心的政策制定新思路已使得货币市场流动性指标--7天回购利率自从8月份以来一直呈现窄幅波动。这表示，如果银行想要放贷，他们很容易在同业市场获得资金。&&&&&&&同时，通缩风险也在消退。经济学家预测定于下周一发布的3月份居民
价格指数（CPI）会再次加速上升，而工业品出厂价格指数（PPI&）降幅将缩减。随着制造业环境改善，那些中国劫难论者似乎还得等上更久了。&&&&&&&第四张图显示，国内几个最大城市的房价反弹势头已得到确定，监管部门甚至推出部分限购措施。(14.95,&-0.30,&-1.97%)集团首席中国经济学家汪涛在是首批强调经济减速与
低迷相关的经济学家中的一位，如今她也不再预测中国央行今年会进一步减息。今年伊始，信贷活动加速增长，证明货币刺激措施的传导作用日渐清晰。&&&&&&&市场稳定是显示中国央行已成功支撑市场信心的第五个因素，其它四个为人民币坚挺、资本外流压力缓解、外汇储备止住大跌态势以及股市触底反弹。&&&&&&&&&&&&&&当然，目前还不到预期中国经济增长将反弹的时候。最新预测显示，第一季度增速降至七年来的最低水平6.7%。&&&&&&&&&&&&&&==============================================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&“当然，目前还不到预期中国经济增长将反弹的时候。最新预测显示，第一季度增速降至七年来的最低水平6.7%”&------&这段结语倒是道出了A股当前的尴尬。&&&&&&&但既然有了上述的条件，有关风险偏好的提升也就不算是缘木求鱼鸟&~~&&&&&&&&&&&&&&几张图图就不转了，太麻烦。
Bernstein：中国债务水平未来12-18月内见顶&&&&&&&&&&&&&&日&23:23&&&美股&&&&&&&&&&&&&&&新浪美股讯&北京时间8日晚彭博称，Bernstein分析师Michael&Parker和侯炜在报告中写道，中国服务业将在整个2016年保持强劲，而固定资产投资增速、信贷形成和整体经济将继续放缓。&&&&&&&两位分析师认为，持续疲软的价格将为经济提供提振作用，支持贸易顺差的扩大。&&&&&&&他们预计如果所有这些都成为现实，财务杠杆将在未来12-18个月达到峰值，汇率将走稳；围绕中国的空头氛围在很大程度上会减退。&&&&&&&&&&&&&&=====================================================================&&&&&&&&&&&&&&这是个相当有意思的预言&------&等有了这样的苗头之后，“围绕中国的空头氛围在很大程度上会减退”肯定就是必然的，&&&&&&&只是到目前为止，主导A股基本判断的基础却还是另一套话语，......&对固定资产投资增速、信贷形成和整体经济的继续放缓，这边习惯都是当做负面因素来对待。
最怕这种一本正经的胡说八道。其实胡说八道不可怕，可怕的是讲得很有理的胡说八道。
资金入股市&陨石地带模式待考&&&&&&&&&&&&&&日04:17&中国经营报&&&&&&&&&&&&&&&&&　在证监会叫停股市多种形式的场外配资后，新的创新模式在没有配资资金的情况下的众筹炒股悄然兴起，并受到投资者欢迎。&&&&&&&　　“平台在其中只做居间人，由操盘手发起众筹项目，操盘手和投资人以合伙形式共同出资购买股票，平台不做配资业务，也没有引入机构资金，都是操盘手和投资人的自有资金炒股。”陨石地带总经理刘致远对《中国经营报》记者表示。&&&&&&&　　据记者了解，多家定位为众筹理财的平台在以合伙人模式提供众筹炒股渠道。然而，业内人士表示，众筹炒股这种模式目前尚处于监管真空地带，因此这种模式存在一定的政策风险。&&&&&&&......&&&&&&&&&&&&&&==========================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&嘿嘿&~&&&&&&&&&&&&&&&&炒股佬猴急也没用，现如今高净值的对股市心里完全没底&------&想这路主也出手，没有两三年的预期保证，那是休想。&
说明现在开始进入熊市中期，4万亿把资金浪费在过剩行业，债转股把资源浪费在垃圾企业，漏洞最后越补越大。什么时候垃圾企业破产，经济和股市才能见底
4万亿主打是
，这其实是老共做的最精明的一单买卖！不信&------&比如
，可以算算现在照样置办一套需多大代价。&&&&&&&&&&&&&&但彼时借着恐慌一气也就办成了。&&&&&&&&&&&&&&返转头到年时，看看各界对地方债是怎么说的，到现在的观点其实早变了，只是不好意思改口罢了。&&&&&&&&&&&&&&当然，有很大的后遗症落在了企业身上，接下来也就是一单一单的消化。毕竟周期大逆转的影响落实在大企业的身上，整个过程看起来会是很吓人的，米国佬前几年救通用不也一样是几百亿的往里砸。&&&&&&&&&&&&&&一季度
价格涨30%，
价格涨40%多，居然有相关企业1、2月份的亏损仍在扩大&------&这是不是“赶底”的现象，还有待观察。2015亏损集中爆发很大可能应该就是在“甩包袱”。实体经济中很多现象都是动态的，当周期性的因素它又转过来，相应的结果就会是另一个说法了。
想弱弱地问一句，债转股需要征得债权人的同意吗？
　以下为演讲实录：&&&&&&&&&&&&&&　　给大家汇报“新常态繁荣”。我是很赞同刘主任说的双重触底的，跟刘主任有差别的是刘主任稍微乐观一点，中国经济已经进入了新常态，增长是从高速转向了中高速，六年的经济下行，“新常态繁荣”既不是过热，也不是偏冷，就是现在的天气，人间四月天，大家觉得现在的天气舒服不舒服？预计2016年第一季度到2018年第一季度进入新常态的繁荣期。繁荣期可能还是比较短暂的，但有两年时间。&&&&&&&　　我们GDP的L型增长一直是持续下来的，已经有六年了，所谓的增速它可能有一个温和的反弹，我所谓的新常态繁荣就是一个大的L型加上一个温和的反弹。&&&&&&&　　为什么要得出这样一个结论？一个是国际因素，美联储加息更加慎重，3月15号美联储FOMC声明是超出预期的，大家预期到美联储不加息，当时想它的声明可能会比较鹰派，但事实上比较鸽派。&&&&&&&　　3月30号耶伦主席做了一个解读，总体美联储认为通胀预期没有起来，关注全球经济形势，于是就很谨慎。4月7号公布的美联储公开市场委员会会议记录也表明美国经济喜忧参半，全球形势对美国经济构成了持续风险，联储加息将较为缓慢和慎重。&&&&&&&　　这个声明之后从3月15号、3月30号和4月7号更加清晰的表明了公开市场委员会的共识性，而不是像耶伦年初的时候说怎么弥合联储去年12月份的四次加息和市场的两次加息的距离，这次公开市场委员会彻底跟市场是重合的。把市场弥合了，纠正了以前他可能认为的对美国经济本身过度关注。&&&&&&&　　这里我想说一点，日本经济是成为全球经济的新的风险点，这也是令人很忧虑的，现在日本的股市大跌，日元强势升值，负利率导致的银行股整个走低，日本的QQE购债持有了日本国内债券的30%，新增债券的90%。所以，现在处于两难，没有那么多债券供购，不购日元将继续升值。&&&&&&&　　日本经济目前出现了困境是全球经济学界从来没有的挑战，就是一个新的挑战。4月28号日本央行将开一个货币政策委员会议，我预计还要进一步加大购债或者宣布QQE3的决定。因为除此之外没有别的出路。这是一个非常艰难的决定，全球也不知道怎么办。&&&&&&&&&&&&&&　　日本如果不这样做日元继续升值，股市大跌，已经陷入通缩、停滞、超老龄社会、高杠杆，这是挑战所有经济学家的，我们对这样一个问题束手无策。&&&&&&&　　原油价格将反弹乏力，全球流动性不足，起不来，这就是我们的逻辑。所以，大宗商品，原油价格在40美元左右，能不能到50很重要，我觉得到不了50，沙特阿拉伯还有百分之十几的财政赤字，很难到50，到了40就可以了，它很难减产。近期美元加息预期下降，美元指数振荡走弱。如果美元指数在2020年之前达到100的话，它是疲软的情况。&&&&&&&　　回到国内，国内刘主任已经说了，都是历经了两年24个月的下行，触底了，触底以后略有反弹。所以，“庆父不死，鲁难未已”，房地产投资连接着十几个行业，辐射面非常广，它一下行整体固定资产投资下行的压力是谁也没办法阻挡的。&&&&&&&　　它已经触底了，它会不会反弹或者负的，负的概率会有，但是不是很大的，主要因为中国的
还是60%左右，还没有达到90%，我们还有1.8亿的农民工还要进城，这是一个大的趋势。所以，我觉得触底变为负增长的概率比较小。&&&&&&&　　所以，只要房地产触底了就好说了。为什么呢？“庆父已死，鲁难就没问题了。房地产一旦稳住了其他的自然稳住了。固定基础设施保持在20%。我们研究表明，我们的基础设施还是可以再重新把高速铁路网修一遍的，综合铁路都是完全可以做的，我们现在铁路密度还不够。&&&&&&&　　制造业方面，我们的人民币已经参考一揽子保持了稳定，过去一年左右，已经中止了过去十年REER的升值，因为我们整个通货膨胀是温和的，跟美国相当，我们名义汇率已经稳定了，这意味着十年长期以来REER的升值结束，对制造业投资是有帮助的，制造业投资也不会下降很厉害。所以，总体来看，固定资产投资也是触底的。&&&&&&&　　
是平稳的，也不会好到哪儿去，也不会坏到哪儿去。进出口降幅收窄，内需向好，出口降幅继续扩大。现在总体零增长不错，油价低迷我们依然还会有进出的顺差，虽然不会有六千亿，可能有四千亿，还算可以。进出口对GDP贡献还可以的，虽然比去年小。&&&&&&&　　采购人经理指数我以前直接说了民生新供给的指数已经大幅反弹，我建议大家多关注这个指数，这个指数非常准确敏感。同时，这次引用了官方的制造业和财新指数，大家看也做了反弹，他们趋势是一致的，工业利润开始由负转正，PPI已经触底了，出厂价能好转一点儿，这也是警示。&&&&&&&　　利润有所反弹，服务业跃居第一大产业，增速高于GDP。服务业为什么这么快？如果服务员都开放的话，服务业的劳动生产率是得不到足够提高的，你不开放怎么能提高呢？&&&&&&&　　往往可交易部门是制造业，所以，制造业的生产率比较高，服务业不太高，很幸运中国总是国运比较好，幸运的是我们有+，滴滴打车，以前我下班回家都很困难，找不着出
，现在没有
就叫专车。&&&&&&&&&&&&&&　　
已经改造了我们的出租车行业，已经开始改造我们的医生，MOOC也上来了，教育行业也在改造。互联网+已经迅速的
是把整个服务业打碎了重新重构。这很幸运，看到我们服务业它的劳动生产力在迅速的提升。&&&&&&&　　举个例子来说，平安保险它已经80万人，现在线下为线上服务，不需要线下那么多人。虽然我们说不一定创造那么多工作机会，但是它的劳动生产率是提高的，服务业的增速在提高，一个是经济
的需要，第二是互联网+，在没有充分开放的条件下给了我们一个天赐良机。&&&&&&&　　人民币兑美元的双向波动企稳，一味的赌
肯定是亏钱的，肯定是输的很惨的，现在我估计也没人敢做了，因为它本身就是双向波动的。人民币对不同的货币篮子保持了稳定，全球流动性不足，人民币成为国际货币，为什么日元升值？日元是国际货币，人民币马上成为国际货币了。&&&&&&&　　最近我接触不少国际的
机构，国际养老机构非常着急，养老的钱需要正利率，不能负利率，到日本是负利率，因为到期兑换，德国债券负利率，美国长期还要加息的，去哪里？新兴市场风险大，他们害怕。只有来中国。&&&&&&&　　所以，我预计人民币加入SDR以后只要稍微适应，巨大的全球养老需求，还有国际货币都会升值。只要适应了人民币的国际需求，人民币可能升值。&&&&&&&　　还有很重要的一点，现在国务院已经开始在推动债转股，银行股也将会触底反弹。在这里，我强调债转股一定是转
，不能是普通股，如果债转普通股，将重蹈日本上世纪80年代主银行与企业联通过紧之教训，短期兴奋，长期后悔。&&&&&&&　　我们以前担心银行，实际上坏账率是完全可以控制的，补充资本金，包括企业去杠杆，这是一个大招，一石三鸟，既帮助企业去了杠杆，也相当程度上化解了未来银行体系积累的风险，还有帮助我们丰富了整个资本市场。&&&&&&&　　总体想跟大家汇报的就是，我们从一季度将进入两年期的新常态繁荣，而且这个新常态繁荣不一定是GDP每个季度都高，不一定是这样的，但它就是带有一定的正反馈形势的。&&&&&&&　　人民币参考一揽子基本稳定，我们资本市场发展也不错，互联整治也将开始。经过这次整治，两年之后一定是我们互联网非常好的。我们服务业的生产率也在提高，房地产投资已经触底了。&&&&&&&　　总体来说，每个人心中都应该有一个“新常态繁荣”，就像每个人理解的哈姆雷特都是不一样的，但是“新常态繁荣”可不要忘了我们要干什么，“不忘初心，方得始终”，我们初心就是落实中央供给侧改革。&&&&&&&　　我们一定要汲取日本的经验教训，在上世纪80年代的时候，忽略了供给侧改革，90年代就完了，今天它是进入QQE3还是不搞QQE3？多么艰难的抉择。&&&&&&&　　所以，供给侧改革是我们长期繁荣稳定的根本之道，把中央的供给侧改革落到实处才能让新常态繁荣持续更久时间。谢谢大家。&&&&&&&　&.凤.凰.财.经&&&&&&&&&&&&&&==========================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这是央行金融研究所所长姚余栋在4月10日阐释他关于“新常态繁荣”的见解，其中说“很赞同刘主任说的双重触底”，这个刘主任就是刘世锦。&&&&&&&其实就在不到一年前，老先生对“找底”还是相当的悲观，&&&&&&&可见去年四季度及今年一季度的变化给他们带来的印象是相当的深刻。&&&&&&&&&&&&&&当然，周期性的因素对股市的影响也是决定性的，今天PPI数据出来，其实宝钢上周五就已经开始长阳了。&&&&&&&比如，还有君安的那位任博，去年下半年开始观点是一变再变乃至三变，已经全面看多了。&&&&&&&&&&&&&&一切看着似乎都蛮积极，不过，要是二季度里再能得到充分的验证，那就应该更圆满了&------真的都如愿了，刘士余的胆子和手脚也就能放开了。
·德国财长：是时候结束宽松政策了·德国财长朔伊布勒呼吁欧美国家政府鼓励各自央行逐步退出宽松政策，这是德国迄今为止释放的对欧洲央行超低利率政策越发没有耐心的最强烈信号。朔伊布勒称，人们已经越来越多地达成一种共识：过高流动性已经成为引发问题的原因而不是解决方案。他将退出宽松货币政策比喻为戒掉毒瘾。（WSJ）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·澳新银行：将年内中国再降准预测次数由原先的3次下调至1次·资深经济师Raymond&Yeung和Louis&Lam报告称，3月数据显示未来中国央行可能放缓货币宽松的步伐。&&&&&&&&&&&&&&
规划或6月出台&&&&&&&&&&&&&&================================================================================&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&过高流动性已经成为引发问题的原因而不是解决方案&------&这种不耐烦，相似的就是米国佬的犹疑。&&&&&&&对中国人而言，“三去一降一补”五大经济任务，本质其实是更大的紧缩。鬼子在这个问题上一直是言不由衷的&------要是中国走向“
驱动”，在中短期里对世界真的不是好消息。&&&&&&&&&&&&&&但中国既然已经“落子”，需求开始回暖，重点立刻就会偏向“供给侧”的改革。
高层聚焦经济形势&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　解局君获悉，事实上高层已经获得了一季度相关数据，并提前做出了分析。8日，li*就表示，今年一季度中国经济指标出现较多向好变化，总体形势好于预期。同时，受世界经济低迷和市场波动等影响，上述向好趋势的基础并不牢固。&&&&&&&&&&&&&&　　更早的，3月20日，副总理zg*就曾表示，一季度经济将能够实现开门&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　智囊刘世锦就透露，数据出来以后，高层在讨论经济是基本回升还是开始探底。据他透露，得出的结论是，一季度部分数据走好的形势的很难确认，还需要几个月的数据进一步证明，但基本上已经接近底部了。
&&&&&&&&&&&&&&吴晓灵五问“债转股”——这可能是最接近决策层的操作思路&&&&&&&时间：日&09:53:15&&&&&&&&&&&&&&　17年后，中国再现债转股。&&&&&&&　　今年3月16日，国务院总理li*在十二届全国人大四次会议闭幕后的总理记者会上，首次明确提出，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。这意味着，通过债转股来为企业去杠杆，已经得到高层认可。&&&&&&&　　同一天，列席十二届全国人大四次会议的中国银监会主席尚福林在经过
&部长通道&时表示，目前有关银行资产债转股事宜仍在进一步研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。&&&&&&&　　一周后，3月24日，在
亚洲论坛2016年年会开幕式上，li*再次表态，可以探索如何利用市场化的办法进行债转股，逐步降低企业杠杆率。&&&&&&&　　此后有关新一轮债转股的各类消息开始传开，引发各方讨论。其中全国人大财经委副主任委员、央行原副行长、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵，为《清华金融评论》撰写的特稿《用市场化思维和手段去杠杆--兼谈对债转股手段的运用》颇受关注。&&&&&&&　　上述文章之所以备受关注，一方面是由于吴晓灵现任和曾经的身份职务，20多年前，她和现任央行行长周小川就分别对债转股有过深入研究；另一个原因，则更易引来外界揣测。据称，在近期国务院组织召开的一次座谈会上，吴晓灵的上述文章得到了国务院领导的认同。由此，《用市场化思维和手段去杠杆--兼谈对债转股手段的运用》被一些消息人士视为是最接近决策层有关债转股操作思路的文章。&&&&&&&&&&&&&&　　具体总结，吴晓灵的文章释放了以下信号：&&&&&&&　　一、债转股是市场化、法制化去杠杆的工具之一，但一定要切实贯彻市场化原则，即充分尊重债权人、投资人（股东）的自主意愿，切忌拉郎配和指标分配。&&&&&&&　　二、债转股的主体是银行债权问题。银行是核心债权人，因此，银行应该在债转股操作中发挥更大作用。&&&&&&&　　三、债转股企业的资质是：有市场发展前景只是短期有流动性问题或因为行业周期暂时陷于困境的企业。&&&&&&&　　四、债转股根据国家需要控制和不需要控制两类划分，分别采取不同方案，具体为：?如果有国家需要控制的，可以通过国有企业经营公司进行资本配置，不需要国家采取负债措施为这些企业注资。?对于国家不需要控制的企业，完全可以在债权银行的主导下利用社会资金进行债转股。&&&&&&&　　五、银行参与债转股的具体操作路径，具体有以下5种：?银行设立资产管理公司，发起设立股权投资基金，运用社会资金完成对非金融企业的股权投资。?银行设立独立法人的投资公司或资产管理公司有法律上的障碍，《商业银行法》规定除国务院另有规定外，商业银行不得投资非银行金融机构。短期可以通过国务院授权方式解决这一问题，长期应加快立法。?对于现有的四大资产管理公司和十五家地方资产管理公司介入企业债转股业务，也应秉承市场化的原则。如果资产管理公司直接持有企业股权，应占用他们的资本金。如果资产管理公司的资本金不足以满足持股的需要，他们也可以发起股权投资基金，以更好地发挥其业务专长。?财政不宜再用国家信用为政府资产管理公司融资，撬动社会资金参与债转股业务是金融机构的功能所在。?为了更好地用市场机制处置银行不良资产，国家应放开打包处置银行不良资产仅限于政府资产管理公司的限制。&&&&&&&　　六、债转股是把双刃剑：&&&&&&&　　用好了这一市场工具可以换来一个健康的发展机制，优化中国的经济结构，用不好会成为逃废债的盛宴，寻租设租的新工具！&&&&&&&　　不过，经济观察报近期通过对银行、券商、企业、相关政府部门、行业组织等多方的采访调查表明：不少人士与吴晓灵提出的债转股思路存在分歧。具体看：&&&&&&&&&&&&&&　　分歧一：眼下究竟需不需要搞债转股？&&&&&&&　　调查中，银行、金融监管部门和一些参与上一轮债转股的人士对债转股态度谨慎。四大行中的某行相关人士称，&我们这边我们没有接到任何研究债转股的通知。&而有
行业人士则表示，现在搞债转股，还不如直接搞停息挂账。这要比债转股透明的多，而且也很实用。&&&&&&&　　外界对对债转股保持谨慎态度主要有以下两点原因：&&&&&&&　　1、银行在债转股上，有需求也有担心。需求是现实的，担心的是债转股规模一旦太大，等于企业把包袱扔给了银行。所以目前不适合搞大规模债转股，但是可以作为帮助企业脱困的一种尝试方式。&&&&&&&　　而实体行业则期待大规模采用债转股。以钢铁行业为例，据称，目前大中型钢铁企业普遍负债过重，亏损压力增大，几乎没有不想争取债转股的。他们认为，导致钢铁行业目前困难的因素，既有行业结构性矛盾的原因，也有经济周期性的原因。而债转股可以为行业有竞争力的企业熨平周期波动，否则只会引发更大的危机。&&&&&&&　　具体分析来看：上一轮债转股面对的现实情况是银行出现了严重高企的不良率，甚至资不抵债。官方自己公布的银行的不良率25%以上，国外估计在40%左右，最后债转股搞完，发现大部分银行都是资不抵债。又赶上危机，同时国企脱困还需要银行发挥作用。也就是说，上世纪90年代的债转股其实是与剥离银行不良贷款同时操作的。&&&&&&&　　吴晓灵近期发表的文章中公布的数据显示，亚洲金融危机之前中国政府财力有限，资本市场刚刚起步，因而出现了许多无本经营、全负债运行的国有企业，这些企业成为银行债转股的主要对象。四大资产管理公司共接收银行不良资产13939亿元，资金来源为资产管理公司向对口商业银行发行的金融债券5200亿元（财政提供担保）和央行再贷款5739亿元。其中，国务院批准原国家经贸委推荐规模内债转股企业580户、债转股金额4050亿元。&&&&&&&　　但目前银行的不良率远远没有到当时的不良程度。根据部分银行财报，
、钢铁、有色、水泥等产能过剩行业贷款余额较高，不良率整体略有上升。其中工行的钢铁贷款为1138亿，不良贷款10.43亿，不良率0.92%。中行的产能严重过剩行业贷款余额1634亿，不良率仅为0.31%。招行的产能严重过剩行业贷款余额490亿，不良率5.46%。&&&&&&&　　而根据业协会与普华永道联合发布的《中国银行家调查报告2015》统计的数据，四成银行家预期未来三年不良贷款率在1%-3%。&&&&&&&　　2、虽然债转股对象普遍被明确为：对于有市场发展前景只是短期有流动性问题或因为行业周期暂时陷于困境的企业。&&&&&&&　　但债转股需要监管部门有一个整体监管框架，以此划出一个政策边界，明确哪些行业是可以做的，哪些是不可以的，还有产能过剩行业里哪些是僵尸企业一定要清理出去的等等，然后才是通过市场化的方式来债转股。而目前这方面是不完善甚至空白的。&&&&&&&　　与银行较低的不良率相对应的是，产能过剩行业无法回避的高负债。波士顿咨询近期的一份研究报告显示，以煤炭、钢铁、有色、水泥四大行业为例，目前存量有息负债合计5.4万亿元，其中煤炭行业约2万亿，钢铁2.3万亿，有色0.7万亿，水泥0.4万亿；按产品细分，贷款约2.8万亿元，债券约1.6万亿元，信托类非债券约1万亿元。假设四大行业的有息负债20-40%成为不良资产，未来三年坏账释放可能达到1-2万亿元。&&&&&&&　　以钢铁行业为例，中钢协统计的数据表明，目前中钢协80多家会员企业的总负债大口径为3万亿，其中1.3万亿是来自银行的中长期贷款。2015年全年，这些会员企业为银行支付了总计970多亿的利息。&&&&&&&　　只不过，外界无法搞清这些巨额负债中，哪些已经是呆坏账，哪些可以债转股，又有哪些是没有风险的正常负债。在摸不清负债家底的情况下，债转股的监管框架更无从谈起。&&&&&&&　　更进一步，至于债转股根据国家需要控制和不需要控制两类划分，分别采取通过国有企业经营公司进行资本配置和通过在债权银行的主导下利用社会资金进行债转股这两种手段，则更需要做出明确清晰的界定。&&&&&&&&&&&&&&　　分歧二：债转股究竟能否帮助困难企业脱困
？&&&&&&&　　各方普遍认为，债转股的确是个双刃剑，之所以采取债转股，是政府、银行、企业等参与方都希望能用好这一市场工具，以换来一个健康的发展机制，优化中国的经济结构。&&&&&&&　　但无论是银行还是产业人士普遍认为，短期内，债转股把一些问题缓解了；但长期看，矛盾根本没解决。一个很有讽刺意味的现象是，上一轮经历过债转股的钢铁企业为数不少，但眼下它们有很多又再次陷入生存危机，甚至有一些已经成了实际上的僵尸企业，它们再次呼吁债转股。&&&&&&&　　有钢铁行业人士表示，目前在钢铁、煤炭等产能严重过剩行业，债务严重的企业大部分为国有企业。解决国有企业的问题，根本还是在于体制机制的问题。还是要通过改革，把国有企业当成企业，而不是当成政府来管理。否则，债转股与债务展期无疑。&&&&&&&&&&&&&&　　分歧三：现阶段，中国债转股究竟能否实现完全市场化操作？&&&&&&&　　各方共识是，市场化，一定要让银企说了算，不能搞政府拉郎配，更不能行政指令。千万不能将不良贷款，通过债转股，成了银行的不良资产。&&&&&&&　　但疑虑问题是，当债转股进入实际操作时，债务标的的评估、作价、管理、分红、退出等各方各环节，几乎都需要各级政府的参与。这在国有企业里面，尤为现实。这意味着，债转股完全实现银企说了算，几乎是困难重重。更重要的是，中国的商业银行目前是否具备经营管理产业公司的能力，仍值得考量。&&&&&&&　　此外，不可能对企业大规模采用债转股，这就意味着债转股政策本身就会像上一轮一样，存在供需不匹配的情况，一些不透明的操作会成为大概率事件。&&&&&&&&&&&&&&　　分歧四：债转股究竟能否帮助产能过剩行业实现去杠杆、去产能等迫切任务？&&&&&&&　　不少人担心，如果操作不慎，债转股会让不少僵尸企业披上债转股的马甲活下去。这与去产能、去杠杆的整体政策思路不符。去产能的任务，容易演变成做成一个留产能的事情。而且，僵尸企业为了活下去，其实是通过加杠杆实现的。&&&&&&&&&&&&&&　　分歧五：银行是否一定要成为债转股的主力？&&&&&&&　　这方面的反对意见主要来自券商、基金公司等方面。虽然银行是核心债权人，因此，理论上可以通过特别授权、修法等措施，让银行在债转股操作中发挥更大作用。但有券商和基金公司人士认为，与上一轮债转股相比，目前中国已经有了相对丰富的资本市场主体，完全可以通过证券、基金甚至信托等主体，进行更加市场化、透明化的债转股操作。&&&&&&&　　有关人士表示担心，银行会趁着此轮债转股，更加名正言顺地开展证券、基金等业务。在已经垄断信贷业务后，银行将有可能形成一个
垄断体系。&&&&&&&　　不应该忽视的是，债转股最近被热议，除高层表态释放的信号之外，也跟实体企业不断爆发的债务危机密切相关。最近一段时间以来，渤海钢铁、东北
、中钢集团等重点大型国有钢铁企业不断爆出债务违约、资金链断裂问题，恰又时值上市公司财报密集发布期，钢铁行业作为产能过剩的代表行业，行业整体严重亏损、上市公司频频告亏已成不争事实。&&&&&&&　　在这样的背景下，债转股似乎成为钢铁等严重产能过剩行业的白衣骑士。近日，中钢协副秘书长兼冶金工业规划研究院院长李新创发表一篇名为《关于钢铁企业
脱困的债转股建议》的文章，李新创在文章中为钢铁行业呼吁称，为解决企业过度负债采取最有效的方法就是债务
。债务重组方式多样，其中之一就是债转股。&&&&&&&&&&&&&&　　无论如何，随着高层的定调，在一片讨论和建议中，似乎债转股政策已经呼之欲出。基于以上诸多共识和分歧，基本可以判定：&&&&&&&　　1、债转股不会像上世纪90年代末那样成为此轮解决企业债务危机的主要选项，而只会是作为一种特殊的债务重组形式，此轮去杠杆、去产能，将会通过债务核销、债转股、
等途径解决。&&&&&&&　　2、债转股不会迅速全面推开，不排除会以小范围甚至试点的方式推进；&&&&&&&　　3、上一轮债转股总计涉及企业580户、债转股金额4050亿元。此轮虽然整体债务规模更大，但真正通过债转股实现的金额依然不会太大。&&&&&&&　　4、考虑到企业债务整体情况，以及诸多体制性问题，国有企业依然会是此轮债转股的主流。&&&&&&&　　5、为配合债转股，调动银行积极性，银行有很大概率打通现有法律障碍导致的种种制约，混业经营通道将被正式打开；同时，不良资产处置权限等诸多配套
政策将会相继推出，资产证券化通道将会被进一步打开。（本文作者为张向东、杜涛，来源于经济观察报）&&&&&&&&&&&&&&================================================================================================&&&&&&&&&&&&&&诸多的揣度。&&&&&&&&&&&&&&有最新消息说，关于去产能中央和地方已形成的全面共识&------&现在的情形各省是争着要加快去产能，&&&&&&&如煤炭去产能的结果可能会在国家设定的基础上翻番。&&&&&&&&&&&&&&一则确实已经大势已去，再则早动手更可以已转型、安置的名义要政策、要支持。&&&&&&&开始预期的阻力，现在反倒成了“倒逼”&------&还要你能整快点。&&&&&&&&&&&&&&真TND有意思。
IMF为什么单独给中国点赞？&&&&&&&主要是之前它也不太相信中国说“去产能”是来真的。
“超级数据周”至此基本上是已经坐实了“开门红”&------如这个态势连续保持两个季度，中国经济这列车已经再次启动的判断，基本上就确定了。
林采宜:债转股其实是在自欺欺人&&&&&&&&&&&&&&时间：日&&&&&&&&&&&&&&================================================&&&&&&&&&&&&&&说自欺欺人其实也不尽然&------&以熔盛重工例，其实资方早已有意剥离
业，只是买家要的一个“干净”的玩意儿，所以由江苏省政府出面促成了相关“债转股”的操作，这种上下衔接在特定的案例中是具备操作性的，只是很难说有普遍意义。&&&&&&&&&&&&&&再比如在
和煤炭的行业，以债转股的形式
，其实有可能会导致形成垄断性的企业&-------&银行在其中的作用不过就是“过桥”，重组方最终是花钱买下市场。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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