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摩根大通警示全球债券收益率曲线倒挂 这会成为金融危机的前奏么？ - 华尔街见闻
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摩根大通警示全球债券收益率曲线倒挂 这会成为金融危机的前奏么？
自2007年以来，本周7-10年期JPM GBI Broad债券指数，对1 - 3年期收益率利差首次转为负值区间。美国之外的全球债券投资者不再需要额外的溢价来持有更长期的债券，上一次出现这种情况后不久，美股跌入熊市金融危机爆发。
当大家都在强调即将出现的美国国债收益率曲线倒挂时，摩根大通分析师发现的事实可能更惊人。
两个月前，分析师Nikolaos Panigirtzoglou就发现，远期2年期对3年期一个月OIS利差跌入负值，是自今年1月份第一周以来首次出现。不过4月份这次倒挂仅维持了很短时间。
但是就在FOMC决议之后，该OIS利差曲线再度跌入负值区域：3年期和2年期OIS远期利差迅速反转，降至-5个基点的新低点。
OIS利率是市场对央行利率的预期。它是一种利率掉期合约。交易双方约定，将合约期内的某一固定利率（即OIS 利率）与隔夜利率几何平均值进行交换，在付息日进行利息差额的支付。
摩根大通认为，尽管美联储的强硬举措足以进一步扭转短期利率，但它并非是过去一周债市收益率曲线扁平化的唯一中央银行：欧洲央行本周也通过“温和的QE结束”政策会议压低了曲线，事实上收益率曲线反转已经蔓延到全球政府债券市场。
自2007年以来，本周7-10年期JPM GBI Broad债券指数，对1 - 3年期收益率利差首次转为负值区间。
这意味着什么呢？
摩根大通称：尽管美国本土投资者依然对长期债券寻求溢价，全球债券投资者不再要求这样的溢价。
在当前这个时间点出现这样的情况，至少可以说是令人不安的：
上两次7-10年期-1-3年JPM GBI Broad债券指数利差跌入负值后不久，经济泡沫随之破裂。一次是2007年，之后2008年美股跌入熊市以及进入危机。另一次是发生在90年代末期，之后出现了新兴市场金融危机，以及随之而来的美联储政策转向。
摩根大通总结认为，无论危机是否即将发生，全球债券投资者不再需要额外的溢价来持有更长期的债券，这种情况很少发生。除非当投资者对经济的发展信心严重不足时，或者他们认为货币政策收紧过度或他们认为风险性市场（如股票）出现调整的风险很高。
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\n两个月前，分析师Nikolaos Panigirtzoglou就发现，远期2年期对3年期一个月OIS利差跌入负值，是自今年1月份第一周以来首次出现。不过4月份这次倒挂仅维持了很短时间。
\n但是就在FOMC决议之后，该OIS利差曲线再度跌入负值区域：3年期和2年期OIS远期利差迅速反转，降至-5个基点的新低点。
\nOIS利率是市场对央行利率的预期。它是一种利率掉期合约。交易双方约定，将合约期内的某一固定利率（即OIS 利率）与隔夜利率几何平均值进行交换，在付息日进行利息差额的支付。
\n摩根大通认为，尽管美联储的强硬举措足以进一步扭转短期利率，但它并非是过去一周债市收益率曲线扁平化的唯一中央银行：欧洲央行本周也通过“温和的QE结束”政策会议压低了曲线，事实上收益率曲线反转已经蔓延到全球政府债券市场。
\n自2007年以来，本周7-10年期JPM GBI Broad债券指数，对1 - 3年期收益率利差首次转为负值区间。
\n这意味着什么呢？
\n摩根大通称：尽管美国本土投资者依然对长期债券寻求溢价，全球债券投资者不再要求这样的溢价。
\n在当前这个时间点出现这样的情况，至少可以说是令人不安的：
\n\n上两次7-10年期-1-3年JPM GBI Broad债券指数利差跌入负值后不久，经济泡沫随之破裂。一次是2007年，之后2008年美股跌入熊市以及进入危机。另一次是发生在90年代末期，之后出现了新兴市场金融危机，以及随之而来的美联储政策转向。
\n\n摩根大通总结认为，无论危机是否即将发生，全球债券投资者不再需要额外的溢价来持有更长期的债券，这种情况很少发生。除非当投资者对经济的发展信心严重不足时，或者他们认为货币政策收紧过度或他们认为风险性市场（如股票）出现调整的风险很高。
","content_short":"自2007年以来，本周7-10年期JPM GBI Broad债券指数，对1 - 3年期收益率利差首次转为负值区间。美国之外的全球债券投资者不再需要额外的溢价来持有更长期的债券，上一次出现这种情况后不久，美股跌入熊市金融危机爆发。","display_time":,"id":3339311,"image_uri":"https://wpimg.wallstcn.com/eba7e4c0-0b88-468d-bae3231.jpg","is_need_pay":false,"is_priced":false,"is_trial":false,"layout":"wscn-layout","next":null,"pageviews":95,"plates":[],"previous":{"id":3339291,"image_uri":"https://wpimg.wallstcn.com/787a1a-a457-cbfaf1203bf2.jpg","title":"PPP核心文件正在修订
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除了每周末市场人士讲解外，每个工作日专业朗读者将为您阅读精彩的财经读物故事。
坚持阅读的他们，用心精读，再书写脚本，录制为15分钟左右的精炼导读。
首席经济学家、投资机构管理人、前沿产业当事人，20多人常驻阅读委员会
精选海外原版和国内新上市读物，贴近国内外一线从业者眼中和笔下的市场。
宏观市场研究者、首席经济学家讲解原版金融教材，经典投资读物。
讲读者剖析专业知识之外，还会讲述不少原文中没有的故事。
坚持投资需要坚持阅读。（联系制作人：、）
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请使用微信扫码完成付款6月19日周二，美国7年期国债与10年期国债息差超过3.5个基点。分析认为，若该息差下跌至负区间，收益率曲线的其他部分通常也将在几天后出现类似走势，美债收益率曲线最早可能在下周出现倒挂。
令美股市场闻之色变的美债收益率曲线倒挂，或许近在咫尺。
周二（6月19日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌2.01个基点，连跌五个交易日，报2.8967%。与此同时，美国7年期国债收益率收报2.855%，与10年期美债息差已经超过3.5个基点。
就在上月，这一息差一度收窄至2个基点，为至少2009年以来的最小差距。
据彭博社与加拿大蒙特利尔银行整理的历史数据，若7年期美债与10年期美债息差下跌至负区间，收益率曲线的其他部分通常也将在几天后出现类似走势。
蒙特利尔银行美国利率策略主管Ian Lyngen认为，由于市场担忧贸易摩擦和全球经济增长，下周进行的7年期美债拍卖或令国债表现不佳，上述息差将随之下滑至负区间，美债收益率曲线最早可能在下周出现倒挂。
一旦收益率曲线的一部分陷入倒挂，市场很有可能较为轻松地满足于让曲线其他部分也出现倒挂。
6月17日当周，摩根大通也曾注意到，自2007年以来，当周7-10年期JPM GBI Broad债券指数，对1-3年期收益率利差首次转为负值区间。加上美联储加息、欧央行“温和结束QE”的货币政策会议压低曲线，收益率曲线倒挂已经蔓延到全球政府债券市场。
摩根大通称，这意味着美国之外的全球债券投资者不再需要额外的溢价来持有更长期的债券，上一次出现这种情况后不久，美股跌入熊市金融危机爆发。
上周，在美联储宣布加息之前，十一年来最平国债收益率曲线出现。据英国《金融时报》和路透社，当时两年期和10年期美债收益率息差一度跌破40个基点关口，至39.8个基点，刷新了2007年9月以来最低（路透社认为至少2010年3月以来最低）。
美股研投网站The Capital Spectator当时撰文称，市场担心美联储加息将最终触发美债收益率曲线倒挂，历史规律显示，这往往是经济衰退即将到来的先导信号。
不过按照华尔街“新债王”Gundlach的说法，不用管美债收益率曲线是否会倒挂，美联储加息本身叠加财政刺激政策，已经足以令美国经济走上“自杀之旅”：“我们在扩大赤字规模，同时却在加息。”
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