如何看待基金亏损？ - 知乎286被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="6分享邀请回答15912 条评论分享收藏感谢收起2添加评论分享收藏感谢收起“战略配售”? 一定能赚钱吗？_百度知道
“战略配售”? 一定能赚钱吗？
我有更好的答案
什么事情都不能说百分之百肯定，对吧~但是可以根据以前的一些历史情况来判断几率大小。综合来看，战略配售获益的机会还是很大的，之前的陕西煤业、农业银行都是赚钱的。这次基金公司借道发行的战略配售基金还是值得一试的。说是招商、华夏、汇添富都有发售。听说汇添富的现金宝在6月8日15点后就可以买了，而且只要0.1折费率，超便宜。在他们APP的活动中心还有奖励金可以领。一块去瞅瞅
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战略配售基金到底值不值得购买？
文章来源：财富号，东方财富网旗下财经自媒体平台
战略配售基金这几天应该赚足了投资者的眼球，目前6只战略配售基金已经开售，这六只分别是易方达战略配售基金、嘉实战略配售基金、南方战略配售基金、汇添富战略配售基金、华夏战略配售基金、招商战略配售基金。除了华夏战略配售基金最低认购金额为10元，其他最低认购均为1元，管理费均为0,1%，认购费均为0.6%，个人投资者认购截止到6月15日。战略配售和CDR是什么关系？根据《证券发行承销与管理办法》（2018 年征求意见稿）第十四条规定，首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，或者在境内发行存托凭证（CDR）的，可以向战略投资者配售股票。也就说，通过战略配售这种方式，可以参与CDR相关投资机会，从打新角度来讲，基本拥有100%中签率。小米已经计划通过CDR形式在内地发售30亿美元，陆续还有百度、阿里、腾讯、京东、网易等会通过CDR形式在A股上市，这6只战略配售基金确实是我们参与的最佳途径。大家可能了解很多了，这里不说废话了，六只基金宣传公告全在下面，有认购意愿的可自行查看。战略配售基金最近火热，大家都在讨论，但我们在认购战略配售基金前要认清几个事实。第一，战略配售基金并不是保本收益，其实这次发行此类基金更多的作用是为了维护市场稳定，能不能为投资者赚到钱还真说不好。第二，三年封闭期，不过在半年之后，可以通过二级市场转卖给其他人，这里面涉及到场外转场内。第三，如果这次6只基金认购过热，或许马上会有第二批第三批此类基金发行，自行体会其中利弊。总之，不是说这类基金不可以买，但买前一定考虑好，不能盲目跟风，市场的风险无处不在，没有产品能够绝对保证收益。来源：华哥读财
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还在纠结战略配售基金值不值得买？六大关键问题一网打尽
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图片来源：图虫创意
6日，华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、招商基金和汇添富基金旗下的6只战略配售基金同时获得发行批文，这意味着首批以战略配售股票为主要投资标的的基金即将面市。
尽管6只基金有战略配售优先权、费率优惠等得天独厚的优势，但半年后才能上市交易、三年封闭期的规定又让部分投资者担心基金退出赎回等流动性问题，那战略配售基金究竟值不值得买呢？
我们尝试从投资收益的角度，预测战略配售基金及潜在CDR标的在短中期和长期的表现，并借以回答投资者关心的一些问题。
1战略配售基金要不要现在买？
从A股历史看，2005年以来安排IPO战略配售的股票上市半年的平均涨幅为63%，上市1年的平均涨幅为83%。因此，享有战略配售优先权、费率优惠等优势，有利于6只战略配售基金的净值在短中期上行。
而从长期看，我们预计优质新兴科技龙头企业仍有望保持高速发展，市值增长空间较为可观，比如仅从公司价值和自身发展的微观角度去预测，百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网易、携程等6家可能以CDR方式回归A股的公司，未来三年市值的年均复合增速或将达9%，这都有利于战略配售基金的收益表现。叠加考虑6只基金享有的战略配售优先权、适当折价参与配售的潜在可能性，以及费率优势，对于长线配置型投资者而言，建议当前可根据个人喜好与习惯积极选择买入并持有。
需要提示短中线交易型投资者的是，由于CDR与独角兽IPO发行数量、战略配售基金获配数量以及固收类资产配置比例均存在不确定性，这将使6只战略配售基金的收益预期存在一定的折扣或波动风险。而且，对比历史经验，6只基金在半年后上市交易时可能会面临场内交易较净值折价约5%的风险（考虑到其采用摊余法估值和战略配售策略的特点，6只基金届时场内交易折价的概率和幅度有望显著小于历史均值），且场内交易换手一般并不活跃。这些都决定了战略配售基金更多具有的是配置价值。
2这几个基金买哪个比较合适？
发行战略配售基金的这6家基金公司实力都很强，其在2018年一季度末的非货币管理规模均位列全市场前十。6只基金的具体要素都很类似，尤其在投资策略方面，3年的封闭运作期均以战略配售和固定收益投资为主，整体差异不大，建议投资者可根据个人喜好与习惯进行选取。
3半年内战略配售基金的走势会如何？买基金好还是直接买CDR标的好？
半年内，战略配售优先权、费率优惠等优势有利于6只基金净值上行。据Wind统计，2005年以来A股市场共有17只股票安排了IPO战略配售，这些股票上市后6个月的平均涨幅为63%；上市后1年的平均涨幅为83%。因此，6只基金在CDR和个别独角兽IPO发行中的战略配售优先权以及适当折价参与配售的潜在可能性，叠加其费率优势，有利于基金净值短中期上行。
半年后，6只基金上市交易时，或将面临场内交易较净值折价约5%的风险。一般来说，由于在三年内无法赎回基金，这种流动性上的折价往往会导致其场内交易价格要低于基金净值。比如，查阅统计历史上20只上市交易时仍处于封闭期的灵活配置型LOF基金，可以发现上市第一天场内交易价均处于折价状态，折价率从接近0%到最高逾10%，平均值为5%左右。
再比如，年初热卖的明星基金兴全合宜（163417）也是有两年封闭期的基金，它在成立三个月后上市交易，上市交易的第一天盘中即一度跌停，目前（6月8日）的场内交易价也较净值折价约8%。不过，战略配售基金对所持有的含锁定期的战略配售标的会采取摊余法估值，意味着如果配售标的涨幅较大，其市场价格变化并不会即时体现到基金净值上，这就相当于给予了一定的折让，那么6只基金的场内交易折价的概率和幅度相应会显著缩小。
另外，普通投资者通过购买战略配售基金参与“战略配售”，将与全国社保、养老金等机构同等拥有配售优先权。一方面，战略配售获配股份较多，中签率或比个人打新高；另一方面，参与CDR项目的战略配售可能拿到折价，其成本价或较直接买CDR低，有利于提升整体投资收益。
4三年后战略配售基金的收益会如何？
三年后，优质新兴科技龙头企业仍有望保持高速发展，市值增长空间可观，有利于6只基金的长期收益表现。我们以百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网易、携程等6家可能以CDR方式回归的企业进行举例说明。
【1】6家公司未来有望保持较高速发展，增长确定性强。
2015年至2017年间，6家公司分别在互联网、互联网零售、社交、游戏、旅游平台等领域保持较快增长，并成为各领域领军龙头企业。其中，阿里巴巴在此间收入复合增速最高，达57%，6家公司平均复合增速水平为45%。6家公司中，净利润复合增速最高的为腾讯，净利润年度复合增速57%，京东实现扭亏为盈。
近年，百度转向AI研发，无人驾驶技术持续取得突破，有望成为此领域龙头。阿里巴巴深化全球战略部署，并在出行、视频平台等多领域进行渗透发展。腾讯坐拥重要社交流量资源，占据移动互联网核心入口，平台整合能力有望持续抬升，游戏、互联网广告、视频平台等业务增长空间可观。京东、网易、携程在主营业务领域不断深化，同时亦在不断开创物流服务、出行服务等全新盈利空间。未来三年（年），预计6家公司营收平均复合增速有望达25%，净利润平均复合增速将达35%。
【2】根据历史趋势及当前可比公司估值，预测6家公司未来三年PE均值水平为35X、25X、19X。
当前6家公司已经处于高速发展阶段，估值从纵向比较看处于较高位置。未来三年，6家公司业务增长仍具有较高确定性，我们以公司的历史估值趋势作为参照基础，对比华尔街一致预期以及可比公司估值的平均水平，给出未来3年6家公司估值预测，、2020年PE均值水平为35.53X、25.83X、19.53X。
【3】从公司价值和自身发展的微观角度预测，6家公司未来三年市值的年均复合增速将达9%。
未来三年，根据6家公司净利润发展趋势以及预测PE水平，我们对其未来的市值增长进行了计算。尽管6家公司的增值空间短期呈现放缓趋势，但长期仍较可观，预计6家公司未来三年市值的年均复合增速将达9%。需要提示的是，由于股价和总市值水平还会受到市场整体估值波动的影响，未来三年市值年均复合增速9%的预测的准确性也会相应受市场整体波动等宏观变量的影响。
5CDR的上市，会对当前的市场带来什么变化和影响？
优质新兴科技龙头企业集中以CDR和独角兽IPO的方式回归，数千亿量级的融资规模既会增大A股市场整体的流动性压力，更会从比价角度结构性压制估值偏高、市值偏小、基本面偏弱的新兴科技公司的股价表现。
按照我们的中性情景假设，今年有6家公司通过快速IPO发行融资、3家公司通过CDR回归A股的话，那全年累计IPO规模将达3500亿左右，同比2017年增长约50%；如果今年小米、BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）和网易等中的5家公司通过CDR回归A股，那全年累计IPO规模将达4300亿左右，同比2017年增长约90%。对二级市场流动性的冲击不可谓不大。尽管6只战略配售基金将带来长期配置型资金，对冲一部分短期的流动性冲击，但是如果假设战略配售基金向个人投资者和特定机构投资者募资的比例为1:1，那合计上限3000亿、专注于战略配售和固收投资的6只基金从二级市场直接抽走的流动性也至少会在1000亿以上。
而以CDR和独角兽IPO方式回归的优质新兴科技龙头企业的PE、PS等估值水平，整体略低于A股的新兴科技细分龙头公司。一方面，如果初期的CDR发行规模控制较好，出现了供不应求的局面，其上市之后的股价和估值可能会明显上行，甚至一定程度上与美股、港股的正股价格脱钩，这就会相应提升A股新兴科技细分龙头公司的估值。另一方面，中长期看，其更会从比价效应的角度，结构性的压制那些估值偏高、市值偏小、基本面偏弱的新兴科技公司的股价表现。
注：【1】假设类似富士康、药明康德的快速IPO企业发行股份的比例均为10%，阿里、京东等以CDR方式发行的比例为4%；【2】考虑到IPO审核总体趋严、撤回申请的公司家数近期快速增多，以及监管层或为“独角兽”IPO预留较大空间，假设2018年原有排队IPO规模仅为1000亿元。
6投资CDR和战略配售基金要注意什么？风险有哪些？
首先，应注意“独角兽”持续盈利能力与估值的匹配性。通过CDR方式回归A股的企业，部分已在美国上市，股价随美国股指一路上涨，当前估值已比较充分的反应了过去两年企业较好的基本面。投资者需注意“独角兽”未来的经营成长情况。虽然证监会制定了较为严格的标准来筛选发行企业，但并不代表证监会对企业的质量、未来的投资价值等进行担保。创新型企业的技术产品变革较快，面临的挑战更多，盈利能力的持续性需保持跟踪。
其次，市场波动、CDR发行数量和基金获配数量会对战略配售基金收益有影响。一是战略配售基金有3年的锁定期，其收益会受到期间整体股市波动的影响；二是CDR发行数量和基金能够获配的股数仍存不确定性，配置CDR、独角兽IPO数量和债券等其他资产比例的不同，也会对基金的收益水平产生影响。
再次，制度风险。证监会已发布多项政策及规范文件，对企业资质审核、信息披露及投资者保护等都有严格规定。但CDR是一个金融创新品种，与传统股票交易有差异。且目前仍处于试点阶段，在制度层面或有一定的不确定性。 本文作者
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播放数：5808920战略配售基金受热捧，你该不该买？
发布时间： 15:08
&&来源：网络 &&&
中信建投证券
5月29日，6家基金公司首批上报了&3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金&，也就是大家熟知的独角兽基金，仅仅上报一周6只基金就已获批，6月11日起发行，单人单只基金限购50万元。这些火热的战略配售基金到底该不该买？我们就管理层态度和基金业绩来探讨一下。
壹 管理层态度
管理层对这几个基金是呵护有加，非常愿意成为普惠金融的典范。可以看以下细节：
【第一，认购对象限制】
仅限个人投资者和全国社会保障基金、养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金等特定机构投资者。这里边的潜台词就是，一般机构投资者不许来，只对类基金开放。而针对个人投资者，即使你再有钱，每只也只能买50万，多买不行。而且还规定3年不许赎回，鼓励大家进行长期投资。
以上种种限制是为了防止市场的投机行为，而这些投机行为最终会损害我们投资者的长期利益，阻碍中国股市的健康发展。
【第二，费率优待】
基金公司管理费率0.1%/年，认购费率0.6%都远低于一般股票型基金。政府的潜台词是说，基金公司那边的费用你就不用担心了，只管参与战略配售就是了，最大幅度让利给我们基金投资者。
【第三，准备时间】
发行之迫切，异乎寻常。6只基金5月29日上报，6月6日就获批，比一般流程快了太多。按理说，基金未批，宣传违规，但这次，多家官方指定媒体都进行了预热新闻报道，充分体现了这几只基金的战略价值。
贰 基金业绩哪里来
虽然管理层呵护有佳，但是最终的投资业绩，还是要市场说了算。基金的业绩最终还是跟企业的质地，公司发行的估值相关。
【乐观者】
乐观者可能以为&买到战略基，立马发大财&，就像中签药明康德一样，十连板，本金立马翻几倍，那只能送你两个字，&甭想&，再送你两个字，还是&甭想&。
为什么？因为能够参与战略配售的股票会有比较严格的限制，例如：
第一类股票，是已经上市的红筹企业回归，市值不低于2000亿元。
完全达标的疑似只有腾讯、阿里、百度、京东，接近的有网易、携程、舜宇光学。那么场景出来了，如果腾讯发CDR，能炒上天么，比如相对港股溢价100%？我只能说这种概率很小，一来腾讯市值很大，二来腾讯估值合理，炒高就太高了，你可能说，我大A就是能炒高，那我问你一句，你能够通过港股通方便的买400港币的腾讯，你会花多一倍的钱800港币在大A股买么？相信你不会。那么你凭什么认为别人就会那么傻，会花800买呢？所以说，我认为有一点溢价是合理的，但大幅溢价的概率还是不大的。
同理，你要买阿里、百度，直接买中概股基金就可以平价获得，没有必要高溢价获得。目前港股通AH溢价率大约18%左右，趋势上还在缩小，这个值可以做个参考，所以，对于这类CDR回归后暴利的机会不大。
第二类，新发的创新企业，估值不低于200亿元人民币
这个可能有一个场景，就是马上要发行的小米，小米估值到底是1000亿美元，还是600亿美元还不知道，即使按照低限来看市盈率可能有几十倍，那么问题来了，目前苹果的估值是18倍，凭什么小米的估值能够远高于它？是小米的技术比苹果强？还是苹果的生态没有小米好？
我们看看最近一年港股发行的独角兽，美图公司、易鑫集团、平安好医生、众安在线都是大牌，股价也都是下坡路，没有显著低估。不存在显著低估，就意味着没那么大便宜占，也就意味着按照发行价参与的战略配售也占不了太大便宜，暴利机会同样不在。真正的暴利，最大可能来源于企业的真实成长。
【悲观者】
悲观者可能认为， &买到战略基，好似中石油，一江春水向东流&。
你拿出的例子，可能是360，高位下跌已腰斩。美股100亿美元，来A股立马变10倍，然后漫漫下跌路。但我们知道，CDR回归参与战略配售，依据的是发行价，发行价不会高于正在成熟市场交易的股票价格，因而存在大幅高于股票价值发行的概率不大。管理层是大概率不会允许CDR发行价高于成熟市场交易价的。不搞溢价参与，溢价造成的大幅下跌概率自然不大。
你拿出的例子，可能是定增基金，突然延长锁定期。老实说，定增基金突然延长锁定期伤害了很多人，特别是政策的调整，给我们投资者造成了损失。但我还是说，这个战略配售基金可能不一样，因为毕竟是那么呵护成长起来的基金，毕竟有和你一起并肩，它的政策风险比定增基金要小。战略配售股票的锁定期大概率不会像定增基金一样，突然要求额外延长。
你拿出的例子，可能是折价。这个基金有个不同，投的是战略配售股，估值是保守策略，如果该股票亏损，马上计入净值，如果赚钱，要摊到整个限售期，只计入一点点。因此，该基金净值可能要显著低于该基金按照股票市价的估值，也就是净值低估。这种情况下，如果基金盈利情况良好，比如实现年化7%以上回报，大幅折价的概率不大，甚至可能溢价。当然，如果基金业绩不佳，那么适度折价的概率还是存在的。
实际上，基金投资有风险，任何基金都不是箱，不是稳赚大钱的馅饼。
※ 基金的业绩取决于企业的发行估值，取决于企业的发展，市场说了算。企业发行的估值如果匹配企业的发展价值，就值得投资；如果企业发行的估值过高，就不值得投资。企业的发展真是不确定的，特别是创新企业。
※ 基金投资有风险，任何基金都不是箱，不是稳赚大钱的馅饼。
※ 六家基金差异估计不会太大，但确实理论上存在基金公司管理能力的区别。
※ 能以发行价参与战略配售，这政策优惠是实实在在的，有价值的，有助于基金以合理的价格投资创新企业。
※ 战略配置型基金有显著政策优势，但不具备暴利投资特性。投资者应当仔细分析自身情况，阅读基金法律文件，理性决策。
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