散户和游资如何选股票和分析公司（内部培训分享）
​来源：依然弘一天
两种选股思路:
1、自上而下,先政策面和基本面,再技术面和资金面,适合稍大资金中线埋伏;
<font COLOR="#、自下而上,从可持续性的热点板块入手,着重技术面和资金面,适合小资金短线快进快出。
追求什么样的公司/机会:个人思考记录
1. 竞争格局上，最好寡头垄断、消费垄断
2. 在国内拥有强大竞争力，外资没有优势
例如，口味（茅台）、渠道（美的、格力、索菲亚）、政府关系（海康、宇通）、技术、成本价格、消费习惯（老板电器、腾讯）
3. 产业链转移带来的趋势性机会
例如，电子电路、LCD面板制造行业向中国转移
4. 行业变革带来的趋势性机会
例如，互联网 -& 移动互联网 以及带来的上下游机会（如网宿科技）
目前比较确定的正在发生的趋势是云计算、大数据。
5. 渗透率提高带来的长期机会（行业在快速增长）
如最早期的空调电视、汽车，后来的互联网、智能手机
6. 护城河强大且可持续
一看市场对于风口过渡到业绩兑现的确定性理解。存量博弈的时候，确定性可以享受高估值，逆势而不倒者，强者恒强。（确定性）
二看如果业绩兑现，业绩的爆发力是否足够强，同比业绩是否惊艳，环比业绩是否能持续加速。(爆发力）
三看风口的想象空间，符合人类发展趋势，符合人类审美情趣的，往往持续性会更好，炒作会更疯狂。
四看整个群落的综合表现，比如已经遍地开花，沾边不沾边的都乱七八糟一通涨，那么说明已经到了中后期了。
切入角度：
放弃整体思维，关注边际思维。中长期速度最重要，而中短期加速度（对于速度的改变与转折点）最重要。
核心标的：
取决于产业链中谁是最大的受益者，怎样无论如何都无法绕开此标的。稀缺性弥足珍贵。而流通盘与市值大小对于标的弹性判断也起到重要作用。
1. 行业前景评估：选择成长速度最快的行业（from now
2-3年），选符合国家经济发展趋势的行业，选择符合人们未来生活，工作需要的行业，找出其中成长最快的公司；
2. 选择行业中存在痛点或瓶颈的地方，优先选择。比如新能源上游锂资源，6f，高镍ncm，nca，ic行业，高端制造；
3. 选择身边开始雨后春笋般出现的新产品，新服务，如优衣库，名创优品等优质低价产品；
4. 涨幅榜选股，每个十倍股都是先从涨一倍开始，经常关注涨幅榜，理解上涨的逻辑；
5. 选择创始人，关注创业精神，胸怀情怀，战略规划，执行能力；
6. 选择商业模式，竞争优势突出的企业，拥有核心专利，专项许可等定价权的公司；
7. 选择困境反转，加速成长的公司；
8. 根据季报，中报，年报预增，定期报告，选择大幅超越市场预期的个股，短期爆发力强；
9. 优选量价齐升，优选弹性最大，优选需求侧爆发，优选市值小
最爱的次新股板块
平和是投资的真谛，言归正传。
&一、资金推动是a股的本质，更是次新股行情的本质炒壳也好，高送转也好，各种题材炒作也好，a股的投机大戏已经演绎多年，只是每年的剧本稍作更改，去年的互联网改为今年的新能源、智能之类，演员也更换了一批而已。这种投机炒作行情的本质，其实就是资金推动。资金聚焦之后，潮涌而上；资金撤离之后，一地鸡毛。新股次新股行情，说白了，更复如是。除少数长期业绩成长性强的新股外，大部分是在资金大潮的托举下，涌上潮头，一时风云际会，俨然成了弄潮儿。其实，不过是炒作资金的筹码而已，就像安硕信息之流。
&&&二、本轮次新股行情的资金状况我们对比一下三个代表性指数，看一个指标：成交金额与流通市值的比率。（看着高大上，其实就是换手率）这是6月21的成交数据：
885598成交金额与流通市值的比率：496/6
399006成交金额与流通市值的比率：=0.0437
000001成交金额与流通市值的比率：=0.0093
存量资金，聚焦于新股次新股，只有2000多亿的流通盘，一下子涌进去近500亿，平均一天换手21%。资金推动的行情性质，在数字面前无可争辩。这么多资金，做这些小盘新股，能不暴涨吗？但资金撤离后，能不暴跌吗？去年股灾的教训，和现在其实如出一辙。这能怨恶意做空的假象敌吗？能怨有人冲着五星红旗来的吗？
确定了以基本面为主，技术面为辅，结合大环境做趋势性判断，并进行严格控制仓位的操作体系。简言之，在什么时候出什么招。相信这种方法也是当今市场上认可度较高的方法。
在开篇的文章中我已经讲到了，对于一个资深投资者而言你自身的能力就是一本百科全书。基本面的研究方法是有规矩可行的，是系统的。当然，需要你不断的积累，不断的学习，不敢说你很精通某个行业，但你在研究的过程中起码知道整个行业的基本概况，我认为是有必要了解的。那么，接下来，我们就从零开始，看如何分析一个企业的好与坏，并且结合应用于投资当中来。分析的整体是由宏观至微观，一层一层的漏斗筛选，最终选择出投资的标的。下面，我们就分四部分讲整个固定的方法。
步骤一：宏观、政策分析
我认为，这部分是绝大多数朋友最簿弱的地方，但是这部分又刚好是对市场大节奏把握的重中之重。大节奏的意思是，股市会持续出现一波走牛行情，即牛市。总结国外、国内历史经验，股市要走牛就两种前提，一种是经济向好；另一种是国家改革，预期改革后经济向好。虽然，中国的股市内幕层出不穷，市场的不规范行为让小散屡屡受损，但整体有据可依。不外乎几个条件，利率下降、政策宽松、改革提速，这一切都是有利于经济向好的预期。只有在这样的条件下，才有可能走出不错的大行情。分为两个方法，一方面，需要我们关注国家的大政策，特别是在新一任领导人上台之后的一些经济举措。另一方面，对于经济观察，我们需要侧重一些经济指标，进行重点关注。在这里，列举一些，但具体含义我不一一解释，需要大家去查阅资料。这些指标包括，PMI、CPI、GDP、人民币汇率、利率、外汇储备等，不仅要关注中国的，同时也要观察美国、欧盟国家这类大经济体的情况，毕竟现在是全球一体化时代。在这里可以推荐大家阅读一本书，以了解这些指标的重要性，书名为《投资前必须读懂宏观经济27个重要指标》。
步骤二：行业分析
有些时候，跳开步骤一，直接介入到步骤二也是可行的。因为，即使在大熊市中，也有某些行业会结构性走牛。由于行业的大利好，获利政策上的支持，业绩发展的超预期而走出波澜壮阔的行情。比如，今年的锂电池行情是典型的逆势而为。锂电池，也正好是近两年整个行业业绩逐步落地的时候，个股业绩开始发酵，市值又较小。在熊市期间，资金量有限的时候，资金偏好于抱团取暖，炒作某一个板块，而市场往往会炒作这类业绩确定，政策上有所支持的企业。
行业分析，行业你以读懂吗？在了解一个企业之前，我们必须清楚的知道该企业属于哪一个细分行业。在这里我列举一些重要问题，让大家对行业的分析有一个清楚的架构，内容如下：
1、我们需要知道行业是周期性行业还是非周期性行业？周期性行业波动性比较明显，可以用大波段进行操作。
2、若是周期性行业则需要了解行业当期处于复苏、发展、繁荣、衰退的哪一个阶段？一般来说，我们埋伏一个企业在衰退的末期、复苏的初期，这是理想的状态。在周期性行业中，我们很容易找到困境反转类型的企业。举个例子，比如其在去年业绩很差，基数较下，而行业整体开始复苏了，企业的业绩会同比大增，出现爆发的可能性，这就是我们提前布局的最好时机，猪周期就是其中一个典型。永远别忘记，股市是需要埋伏的，当业绩兑现就是我们退出之际。
3、我们要清楚知道，当前投资是是朝阳行业还是夕阳行业？并不是说夕阳行业就不可以投资，只能说朝阳行业更容易出现业绩持续增长的企业，这是一种概率性问题。从整体情况而言，朝阳行业容易出成长股。当然，夕阳行业一般行业发展较为成熟，行业格局明显，优质的上市公司多为大蓝筹股。这些股票也值得投资，低PE投资应对这种企业也是一种方法。这里可以区分为，成长股投资、价值股投资。
4、行业的上中下游各是怎么样构成的，其产业链是怎么样的？在上中下游中有哪些龙头公司，分别的竞争格局如何。
5、该行业的产品类型是什么，是快销品还是耐耗品，是必需品，还是非必需品？
6、该行业在国家经济发展中的地位，处于什么发展阶段？比如软件信息行业占国家GDP的比重近些年一直呈上升趋势，地位越来越重要，行业不仅新，而且地位重要，年的牛市此行业的涨幅是领先的。
7、该行业国家政策上的支持是什么样的？
通过行业分析的基本梳理，你可以知道整个行业的整体情况。同时你可以在行业中理清楚整个产业链，从产业链中挖掘上中下游的优质企业、龙头企业做为企业的重点研究对象。上述的内容一般可以通过上市公司的招股说明书、券商机构出的行业状况研究等获取。
步骤三、企业分析
进入到企业分析最关键的环节，我们筛选完行业之后，一般可以挑出行业中比较优质的、龙头性企业进入最终的分析。那么对于企业的分析，我们需要关注些什么呢？整体分为两大部分，其一是企业现状分析和财务基本面分析两部分，具体内容如下：
一、企业现状分析
1、公司控股股东如何，是央企，国企还是普通民营。这其中是有区分的，央企，国企按当下的情况看是有国改的预期，而民营企业的发展符合当下经济，快速发展的时代，有潜力，更多的是以实际业绩做贡献。
2、公司的愿景、战略目标是如何？这东西某种程度上是讲故事，但一个企业的成长过程中，在中国的资本市场中需要有一个战略性的故事来吸引人眼球。如何一个企业连故事都没有，何来吸引力。按我个人的经验，每年的年报中，一个优秀的企业会在董事会报告中阐述企业取得的成绩及未来的发展，这一部分非常重要，大家要将几年的信息串起来，看公司是否言出必行，有在做实在的事情。多年以来，我看康得新的公告都是非常喜欢的，公司的战略视野非常明显，这是一个非常值得长期跟踪、投资的企业。
3、公司产品（业务）主要面象的客户群体，在产业链条中属于产业的上、中、下游哪个位置？
4、企业在细分行业中所处的地位，是龙头（引领者）还是其它小跟班？
5、公司的商业模式如何，其产品是否有议价权？议价权非常重要，特别是市场供不应求的产品，如血液制品这个产品供不应求，涨价趋势是明显的。商业模式是不一样的，有快周转的，依赖现金流的沃尔玛模式；有高利润率的，类似茅台模式。
6、营业收入是否有季节性影响或者受汇率因素影响（海外业务占比重）？近期刚上市的科大国创一季度营收是最小的，如果仅看一季度业绩的话，容易造成片面影响，判断不准确。
7、企业的产品竞争力如何，细分市场的市场占有率？这里有点经验，一般而言新的行业在发展之初市占率上对低，行业集中度也低。在这个时候我们就要挑出龙头企业，瞄准并开枪。经济的发展规律是强恒强，大恒大，你挑选了龙头企业，其在未来的发展展过程中增速会快于行业的发展水平，市场占有率也会稳步提升，最终反应到公司的业绩增长上来，对股价也会有直接反应。
8、企业是否有某项核心竞争力（独一无二最好），往往容易形成垄断或者议价权。在医药行业有很多特别的药，比如片仔癀、云南白药、同仁堂等。
9、公司是否高新企业，研发能力如何？一个技术性的企业，研发占营收的比重，高比低好。
10、公司所在城市，这个很重要，沿海城市，重点大中城市的企业在人材、资本积累上更具优势，三大城市经济圈的城市较好。
二、企业及财务基本面分析
1、财务指标务必做到动态的多年对比，这样才能发现企业的趋势。
2、企业的总市值。中国的资本市场喜欢炒作，小市值更好炒。可以将其归类为50亿、100亿、200亿，这些是偏中小市值的，200亿以上就偏大市值了，想要在尽可能短的时间内翻倍比较困难。所以在同等条件下的选择，市值小更美。
3、估值的问题，市盈率PE、市净率PB、市销率PS，市盈率相对增长比率PEG等，你该如何看待及应用。（后期会有估值的专题分享）
4、主营业务收入及增速；需要辩证看待企业的业绩增长情况，一般而言，企业发展有创业初期、成长期、成熟期、衰退期。在A股上市的企业多为成长期以上的企业，在这个阶段中成长期业绩保持高增长，属于成长性股票，但进入成熟期后，则盈利稳定，多成为白马股或者蓝筹股。有时候，企业在某几年投资加大，造成业绩下降，但后面还会有重新腾飞的时候，这属于困境反转股票。所以并不是业绩当年下降就不好，还是要从深度上去了解企业的发展历史。
5、主营成本及增速，成本管控体现在主营成本的增速少于主营业务的收入。
6、毛利润及毛利率，一般而言，毛利率不少于30%为好；
7、净利润及净利润率，净利润率才是最实在的，当下中国上市公司的净利润率平均水平在10%左右，你选择一家企业的，净利润率高于10%，可以说这个指标是优秀的。
8、应收款项、预收款项如何。应收款是被别人欠债，现金不能及时收回，越大越不好，该值应该是小的为好。预收款项是收别人的钱来提前流转，免息使用，当然是越大越好。预收款项较多的行业有种子类企业，如隆平高科，登海种业，这类是先收到钱，再发种子。
9、存货量是否有增加趋势，增加的原因是什么，卖不出还是为了来年业绩的准备，这是不同的。10、现金流量,包括经营现金流（自己挣钱），投资现金流（投资的情况），筹资现金流（通过增发，发债券等融到钱），其中，经营现金流犹为重要，是检验企业利润的根本。11、资产负债率，该指标最好不要超过50%。当然，不同行业是不同的，地产行业一般这个指标都会高于70%以上。
12、流动比率、速动比率，这二个指标来判断公司的偿债能力；
13、货币资金占总资产比，越大越好；
14、净资产收益率（ROE），由三部分组成，杠杆系数、净利润率、总资产周转率，考虑公司的盈利能力，在资产负债率较低的情况下，ROE是越大越好；
上述这14个点，都是我每次在研究一家企业基本财务状况需要关注的点。
步骤四，市值管理动作
市值管理动作，在中国这个资本市场上是相当重要的。很多时候，机构跟上市公司之间的"默契"程度往往是从这其中而来。典型的市值管理动作包括，高送转、管理层或者大股东增持、定向增发、员工持股、重组并购、发布业绩快报向上修正公告等。这些公告会发布于股价低迷时，但更多的时候是为了配合股价的拉升，庄家在行情低迷的时候已经吸够了筹码，之后稳步拉升时上市公司配合发布利好消息，吸引人气。在这里面可以说体现了，利好出尽是利空，利空出尽则是利好的规律。
研究这么多，就是在确定这家企业是否真的值得买入？何时买入？怎么买入？买入的方法分为左侧交易法跟右侧交易法。左侧交易法可以利用技术面买入也可以利用估值方法买入（后期课程会分享），右侧交易法更多的是等待大体趋势向好时再确定介入。
当你都了解清楚了，买入并持有，做中长线的交易还是很舒服的，感受时间的魅力。千万不要怕，尝试性自己去研究几个企业，后面则是熟能生巧的功夫罢了.
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投资研究这条路很难，很艰辛，需要不断的学习和思考，因此能得到得道之人的点拨尤为重要，不过最后还得归结到自己的投研实践中，吸收各种理论并不断实践的基础上形成自己的一套投研体系和框架。
结束了为期5天的卖方培训，觉得应该回过头来整理一下笔记，并且好好总结一下，因为培训过程中产生了很多零碎的想法，同时也带来了一些新的疑惑，这些都需要以后在投资研究实践中去慢慢的体会和思考。投资研究这条路很难，很艰辛，需要不断的学习和思考，因此能得到得道之人的点拨尤为重要，不过最后还得归结到自己的投研实践中，吸收各种理论并不断实践的基础上形成自己的一套投研体系和框架。
国君的王老师给我们讲了如何看卖方报告，以及详细的解读了一些报告；齐鲁的刘老师从买方的角度上给我们深入浅出的讲解了市公司的研究方法；谢老师也给我们提供了一些做研究的宝贵建议；申万的凌老师对于策略投资有不同的看法，他给我们传授了他的一些独特见解；郑老师从理论和实践上讲解了公司财务建模以及估值等问题。下面详细记录一下一些要点以及自己的感受。
如何看卖方报告
1中小盘很多子行业没有数据，所以严谨性上确实是没法满足的；感悟：针对这样的行业我觉得更应该看到的是发展趋势：技术转移；国家政策导向；消费习惯的改变；经济转型出现的结构性机会。或许更应该关注行业的竞争结构以及行业中的公司，尤其是上市公司的商业模式、业务模式、盈利模式，找出好行业、好模式、好公司！
2必读的报告：行业深度报告，公司深度报告，上市公司调研报告；感悟：深度报告起到的作用是帮助你快速的了解一个行业，一个公司，个人觉得调研报告更重要，因为它提供了很多细节信息，很多投资者比较关心的要点，这些是在年报和卖方报告里看不到的。不过现在很多卖方的深度报告其实并不算真正的深度报告，充其量算是扫盲报告，只是提供了行业，公司的一些基本情况，并没有清晰的逻辑，也没把行业的产业链、价值链、竞争结构讲清楚，也没把公司的商业模式、发展战略、最核心的关注点讲明白。
3作为买方分析师应该同时关注一些其他行业，尤其是非同类型的行业，如周期类行业应多看一些非周期行业的报告；感悟：我觉得这最主要是为了借鉴其他行业的分析方法，或许会有意想不到的收获。
4应该弄清楚哪个卖方研究员跟上市公司的关系更密切；感悟：弄清哪个研究员跟某个上市公司关系最好，这样这个公司的信息就主要问他，提高信息的质量和及时性。
5选择几种报告的模板；感悟：平时看的报告里哪个写得很好，觉得很符合自己的风格的报告可以作为自己写报告甚至思考的范式，如行业报告，公司报告，点评报告，调研报告等。
6应该多关注公司最悲观和最乐观的预测；感悟：跟我预期一致的报告对我来说其实并没有提供什么有用信息，只有不一样的预期才真正值得深入探讨，看他的逻辑和假设点是什么，为什么不一样，是否有我没考虑到的关键点和风险点。
7尽量去做三张表的编制，尤其是对重仓股；感悟：三张表(财务模型)能帮助理解一个企业，不仅是经营状况，还有就是资产负债状况，现金状况等。
8值得关注的报告或公司信息：新增信息，突然出一篇深度，尤其是多位卖方同时出报告;
动量信息，信息跟以往要有所不一样，因为只要动量信息才能带来变化;
感悟：超过连三个人盯的公司，只选白马股，因为所有信息几乎都已反映到股价上，市场信息已被充分利用；一段时间没有人出报告的公司可以去关注，更多的是选反转股。
9卖方报告很多都经过了包装，包装得你都不知道他的重点在哪，核心逻辑是什么。这时应该先看他的盈利预测，了解大致预期经营情况，然后再看他的投资逻辑是否一致，把握他想重点说明什么。
感悟：先从报告的盈利预测入手，了解分析师对公司的大致预期，看是否有异常点，再看报告里分析师有没有对此异常点重点讨论，比如费用降低，成本降低，或行业变好等这些从盈利预期里能看出，同时报告里也应该重点阐述这些观点或事实，也就是说要弄清楚分析师想讲什么样的故事。
10成长股不应该过度关注毛利率的短期波动，周期股可以关注；感悟：成长股更多的是关注其成长性，成长的持续性;周期股的毛利率也许是周期变化的信号，因为成本、价格都在周期波动，这些影响了企业的盈利。资本市场的七大故事
故事一区域扩张很多报告讲公司成长的故事是区域扩张，这时我们应该关注的是：
行业的特性，是否允许行业内公司业务进行跨区域扩张，行业竞争结构；
关注公司是否有区域扩张的基因，业务是否可以复制，成本代价是什么。
想清楚区域扩张的本质是什么，企业需要哪些资源禀赋，提炼出最关键的要点，看公司是否拥有。
例：汤臣倍健，刚开始扩张业绩肯定能快速增长，但后面就不清楚了，所以可以进场赚刚开始扩张的钱，后面的钱不赚了，因为超出能力范围，或以后的发展是需要观察等待的，不能去赌博。
故事二技术创新在中国，凡是讲技术创新的故事十有八九都是扯淡，更重要的是关注该技术是不是发展方向，没有最好的技术，只有最适合的技术，也就是技术要讲求实用，能够带来持续收益。并且我觉得行业经验和营销比技术更重要，尤其是在中国的高科技企业，因为技术创新并不能带来壁垒，虽然高科技行业技术更新很快，但不至于快到行业内的人士没有感觉到就完成了过渡，技术替代也是需要过程的，所以在完成之前是能看到苗头或趋势的。
故事三制造转零售每个企业都有自己特有的基因，不管从管理层，治理结构，生产经营，人员结构上来看，所以不是所有的企业都能像IBM那样总是成功的完成转型，转型很难，关键看企业是否适合转型。
故事四小公司大集团出来混总是要还的，大集团既然愿意为小公司输血，那么未来某一天总会要小公司进行利益输送。所以要关注的是：集团动机!
故事五政策推动应该关注的是政策的推动对公司有多大的影响，什么时候产生影响，更应关注政策的持续性，千万不要买在政策的高点。
故事六进入新领域大多数公司都是做加法做死的，尤其是那种不顾成本疯狂扩张的公司，应该对公司的业务扩张保持谨慎，先持观望态度。
故事七新产品新产品相对来说容易打开市场，尤其是公司已经有类似产品成功的经历后。一个产品型公司应把营销放第一位，同时研发要跟上。所以我觉得有好的营销体系的公司，同时产品受欢迎，此类公司有前途！上市公司研究方法
1把一个行业里的公司拿来一起看，做比较做研究应以一个子行业开始，先把子行业弄明白，然后把行业里的公司一起做比较，首先是财务数据，然后业务模式，战略，产品等，找出子行业里的优质股。
2中观角度：了解产业历史阶段与目前的竞争结构，以恰当的视角来观测公司了解历史才能更好的预测未来，对于一个产业的研究，必须从历史开始，不同的历史环境会引起不同的竞争模式，产业发展的不同阶段主要矛盾也不同，因此应该从中观层面把握产业的发展历史及趋势，这样有助于把握公司的发展。同时，应以不同的视角来观测产业链里的各公司，比如苹果，应以消费品的视角来观测(人的感受)，htc，应以制造业的角度来研究。
3产业的发展阶段机械化—自动化—信息化—智能化；可以看出，这条发展路劲是很清晰的，先重工业，制造业，后信息服务业，先硬件，后软件+服务，因为信息服务都是要以硬件为基础的。
4微观歧异，规模(集中)，总成本领先；歧异在不同产品领域中的含义：
上游周期性无法造出歧异；
中游的歧异在于效率；
下游的歧异是心理战。
5调研调研的目的更应该是了解一个产业，而非一个公司；我觉得调研不仅要了解一个公司，同时要了解一个产业，产业链上的价值传导，上下游的关系等，了解了公司在产业链中的地位和位置才能更好的把握公司的发展。
6什么时候国企开始以市值为考核指标，那么一定会有一个大牛市以市值为考核指标，那么国企便有放业绩的动力。
7规模VS利润，更应关注哪一个?利润的增长来源于两个方面，一是盈利能力的提高，二是规模的增长。所以应该分开来看，尤其是对于不同的公司来说，不同阶段主要矛盾不同，采取的策略也不同，但是记住一点，持续的利润增长必定来源于规模的扩张，所以规模的增长可能更靠谱一些。
8强者恒强的时代丑小鸭变白天鹅几乎不可能；老二要想坐上老大的位置很困难，只有两个行业可以，一是材料，二是技术，但都很难。
9上下链需求中游导入期：引发潜在需求；下游导入期：创造需求。
10壁垒壁垒：不可复制的，不扩散的技术产生壁垒，高科技本身并不是壁垒；高科技行业更新换代很快，江山易主也相对容易，壁垒在于护城河，在于能保护自己的机制，不可复制，不可替代就意味着壁垒。
11高端产品高端产品是高壁垒产品而非高技术产品。
12产能瓶颈产能的瓶颈在于核心材料，核心设备，核心工艺环节。
13明晰调研的具体场合与访谈对象调研对象：董事长管战略与体制；总经理管经营方法与过程；分管领导各司其职，职员各做其事；
调研场合。
问不同的人不同的问题，问他熟悉的领域，如问董事长公司的战略和目标，不要指望他给出具体财务指标和经营细节。研究经验体会逻辑比结论重要：基于同样的事实和数据不同的人解读是不一样的，所以光看结论并没有那么重要，更重要的是分析逻辑。
不要只去分析数据，因为上市公司可以去调控EPS，应该分析上市公司的利益诉求在哪，有没有动力做业绩。
可以把上市公司看成一个利益主体甚至是一个人，因为它在跟你博弈，利益导向是不同的。
好的分析师的研究发展路径：公司分析师—行业分析师(子行业之间做切换)——行业策略分析师
把公司层面的事实、逻辑跟行业层面的事实、逻辑分开，若公司基本面变差或变好，应该做一个归因分析，看是公司层面的变化导致的还是行业层面的变化导致的。股价的上涨和下跌来自于两个方面：一是市场层面；二是基本面层面。市场层面涉及到市场情绪，投资者心理等，基本面包括宏观层面、行业层面、公司层面因素。策略研究方法不应只关注基本面，市场面也很重要。例：降存准，怎么判断会涨，会跌?没法判断!因为影响因素太多，且不同时段对股价P=F(x,y,z,…)的影响函数F是不一样的，就算知道了x,y,z的变化也不能准确的得出P的变化。也即，先验的判断可能成为赌博!所以更应该采取先观望等待的策略。结果是高开低走，后连续几根阴线，那么判断市场对此次降准并不敏感，可考虑降仓。
基本面没法判断时，可以参考市场面对基本面的反映，然后顺势而为。但是从中长期来看，更应关注基本面，市场面只提供一个参考。
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