回归价值投资才是“王道”(图)
（原标题：回归价值投资才是“王道”(图)）
　　1月11日下午3时，佛山友邦中心内，在佛山扎根多年的纳新控股有限公司正在进行其首场股权定增基金路演。此时，距离证监会紧急叫停熔断机制不过两天。这一机制的诞生本意是为股市的疯狂装上一个“保险丝”，但2016年的首秀并不完美，经历了四天四次熔断后，股指已经从2015年最高峰的5178点下跌至日的2900点。
　　在纳新控股总裁陆涛看来，这样的低位正是股权定增的好时机。在股价低位时，以折扣买入有潜力上市公司的定增股权，一年或一年半锁定期过后再退出，这样的价值投资方式对于大多民众来说虽然陌生，却逐渐受高净值投资者的追捧。
　　从早年的“无商铺不富”到如今的“无股权不富”，在股票市场不断低迷的情况下，在大众创业万众创新的持续高歌之下，股权定增、股权众筹、风险投资等其他股权投资方式正成为投资“新宠”，价值投资也成为愈发普及的投资概念。
　　从做工程到市场投资
　　一个建筑老板的价值投资路
　　从做工程起家转到市场投资，佛山本土企业家洪先生的步伐一直迈得相当谨慎。和搭档一起研究了股票两年多，一直处于观望状态的洪先生终于决定要自己做一回资金决策者。而此前，他的资金大多交由专业管理团队来打理。
　　两年时间，洪先生和搭档不停地看报表、了解行业基本面。他们把拟投资的上市企业分为三类，“一种是百年企业，一种是在3—5年内有足够成长空间的企业，第三种是非常有价值、正好处于行业拐点的企业。”洪先生说要自己投资，首先得对行业有了解，“因为我们一直做的是价值投资。”
　　经历了2015年股市的大起大落，价值投资又开始成为时下“热词”。这个最早由“股神”巴菲特带来的投资观，可以简单归纳为两方面——“买股票就是买公司”以及“以低于公司内在价格的折扣价购买”。
　　而这正是洪先生最看重的。在预备进入股票市场前，洪先生已经在PE市场当了六七年的LP（有限合伙人，即基金股东），挑选专业基金团队去投资成熟的创业公司再等待上市退出。这正好诠释了价值投资的本质——“对一个企业进行估值，打折后购买。”
　　但这种价值投资的过程并非一蹴而就。私募股权基金的期限一般为5年以上，以“6+1+1”的期限为例，其中3年为投资期，3年为退出期，另外可视乎项目退出情况选择再延长1—2年。“想说一年投资就能翻十倍，价值投资是做不到。”佛山市股权投资行业协会执行会长、东方汇银资本管理有限公司副总裁施中渊称。而洪先生的回报要求也的确不高，“对我们而言，能做到每年盈利15%即可。”
　　A股暴跌
　　价值投资正当时
　　洪先生选择这个时候入市，在陆涛看来，正是“真正价值投资者加仓的好时机”。因此，纳新也是看准了这个时机，发行其第一只股权定增基金。在路演时，陆涛是这样介绍当下的投资环境：“人民币大规模超发，未来通胀的压力加大，大量资金需要寻找投资渠道，在房地产投资退潮之后，一级市场和二级市场的股权投资将成为资金追逐的热点。一级市场方面，TMT、健康医疗、新材料等将成为投资风口，二级市场方面，当前大盘已跌至3000点以下区域，股指安全边际相对较高，定向增发投资价值凸显。”历年来定向增发产品的平均收益率均明显跑赢大盘，股指低位时介入的定增产品收益率则更加可观。这也是我们近期推出定增基金的主要原因，定增产品最大的特点是阶段性投资机会，如果大盘上到4000点，做定增的话风险就要大很多了。
　　做出这样的判断，是因为陆涛看好未来股指的上升趋势。根据证券时报的统计，截至1月11日，A股新年四次熔断使57只个股跌破预计增发价逾三成，次日，两市跌破净资产的个股数已达32家。陆涛判断，相对来说，股市已处于一个低位，再往下的概率会比较小。
　　另一方面，他认为，从中期来看，中国目前居民消费增长率仍能保持两位数，说明消费需求旺盛，“这些抑制不住的消费会产生大量资金，刺激中国经济发展，不会使股市的发展与其价值背离太远。”因此，挑好几个处于新兴行业、目前市盈率较低的公司进行价值投资，“三年内翻个倍可能都不成问题。”陆涛说。
　　而从海外市场反应来看，此次A股的暴跌也在国外造成了一定影响。广东南海大汉投资有限公司董事长黄朝阳称，在国外市场和投资者的逻辑中，A股大跌反映出中国经济及金融体系可能隐含风险，而如果作为世界第二大经济体的中国都有那么多问题，世界经济的不确定性也在加剧，因此也引发国外的“抛售潮”。
　　如此一来，价值投资亦正当时。黄朝阳说，当资产进入抛售期时，价格下降，“挑选好资产的时候就来了”。但黄朝阳也提醒，挑选资产时要有“好眼光”，要会投资好的公司好的团队。
　　产业转型
　　带来股权投资“风口”
　　从7元升到200元连续29个涨停，2015年上市的暴风科技创造了上一轮牛市的“神话”，也印证了当下“无股权不富”的新型价值投资。在施中渊看来，如今中国正站在股权投资的“风口”之上，不少机构亦将2016年视为“股权投资政策元年”。
　　纳新控股总裁陆涛也持有相似的观点。在他看来，由于政策方面的利好，原定今年3月落地的注册制、即将实施的新三板分层、7月即将推出的战略新兴板将有利于中国多层次资本市场的形成，“从而带动更多企业进入资本市场做大做强。”陆涛表示，而另一方面，在大众创新、万众创业的背景下，一批批初创企业应运而生，也正为股权投资市场注入新的血液。
　　此外，施中渊认为中国大量传统企业正值转型升级风口，并购重组亦推动着股权市场的活跃。而这也正是陆涛最看好的红利。“这一次的升级转型和10年前不同，2000年当时的中国还处于粗放经营、低成本扩张、吸引外资的阶段，而10后中国的消化和吸引能力是不一样了。”陆涛认为，相比起日本和德国，中国在利用“互联网+”进行传统制造转型升级时，思维更加先进。
　　其中，对于民营企业聚集的佛山来说，本身在产业转型方面具有先天优势。“佛山产业的自我调整为其带来许多新的投资热点。”长期从事资本并购、股权投资的大汉资本董事长黄朝阳称，像机械装备、家具等优势产业的升级，为企业带来了并购机会。“对于高净值客户而言，更是一个机遇。”施中渊称，因为看好佛山制造业带来的优势，目前已经有多家投资机构在佛山设立分公司。
　　“纳新不少客户皆为本土企业家，但如果能发动更多民营企业家参与股权投资，让资本在民营企业家口袋中增值保值，是不是能促使他们更主动去接触相关财经信息，摸清投资脉络，从而能更准确抓住自身企业转型发展的风口呢？”陆涛表示，对于佛山企业家来说，股权投资带来的红利可能远不止于此，对产业资本来说，股权投资更是如虎添翼。
　　佛山投资者
　　如何分享股权投资盛宴？
　　根据清科集团日前公布的《中国股权投资市场2015年回顾》报告显示，随着国内多层资本市场的日益完善、行业监管政策的逐步落定，2015年股权投资市场发展如火如荼。投资案例数和投资金额均创下历史新高，报告称中国私募股权投资市场2015年共计完成8，365起投资案例，其中已披露金额的投资案例数为7，732起，投资交易共计涉及金额5254.96亿元人民币，平均单笔投资金额为6，796.38万元人民币。
　　这些数据，一再说明中国股权投资正在“风口”，那么投资的机会又在哪里？对于大众投资者，手上余钱不多，除了股票这种方式，再想接触股权投资似乎门槛太高；而对于身家百万以上的高净值客户，手上有闲钱，但自己投资似乎又无法判断信息准确性。另一方面，对于投资机构来说，中国每天诞生4000家企业，他们又会青睐哪类企业的股权？
　　股权投资大咖圆桌会谈
　　纳新控股有限公司总裁 陆涛
　　广东南海大汉投资有限公司董事长 黄朝阳
　　佛山市股权投资行业协会执行会长、东方汇银资本管理有限公司副总裁 施中渊
　　新一建筑集团有限公司地基与基础分公司总经理 洪先生（投资者）
　　股权投资怎么投？
　　南方日报：一讲股权投资，很多人第一反应就是股权私募、PE这种高门槛的股权投资，那对于普通大众来说，如果能承受高风险，如何在股权投资的盛宴中分一杯羹？
　　施中渊：一般来说，目前股权投资可分为股票买卖、股权众筹、基金份额投资三个方面。选择哪一种投资方式，都是要根据个人的资金量大小、投资心态以及投资目的进行综合考量。
　　最常见的股权投资就是二级市场的股票买卖，也就是在股市上寻找有投资价值的股票，就可以做中长期价值投资。
　　但要注意的是，这种股权投资并不是指炒股票，而是进行价值投资。这就要求投资者对行业基本面有一定了解，例如能够判断什么行业在中国有更好发展前途和增值空间。如果投资者对行业基本面不了解，不会看上市公司报表等，个人建议还是将资金交由专门的团队负责打理。
　　南方日报：交由专业团队管理，是否指购买基金？
　　黄朝阳：像刚提到，如果投资者对行业基本面有了解，就可以在二级市场上寻找有投资价值的股票进行一个中长期投资；反之，如果觉得自己没有专业的判断能力，那么就可以考虑股权众筹和基金份额投资。
　　例如，投资者有10万—20万的可支配资金，个人风险承受能力不高可以购买公募基金，当然相对来说收益并不高。我们都知道，高风险伴随着高收益，如果为了高收益愿意承受较高风险，我认为投资者这时可以考虑借助股权众筹平台进行股权投资。
　　但如果投资者可支配资产达到百万以上，也就是我们所说的高净值客户，我认为可以将资金投向专业性强、品牌度高的私募基金。当然，对于高净值人士的资金分配，我个人建议是可以用其可支配额度的20%去配置这些高风险、高收益的产品。一般来说，投入高风险的资金总量不能影响到自己生活质量。
　　股权投资切忌浮躁
　　南方日报：进行股权投资时，各位均反复提到要进行价值投资，这也是如今不少投资者认同的观点，但在实践中究竟应该怎样操作？
　　陆涛：价值投资首先要认识价值，这就要求投资者要有所研究、有所基础。简单来说，就是对目前的行业、产业要有基本面的了解，例如什么样的创业团队具有成长性，哪一类行业具有成长空间，基础是对这些要够了解，才能继续谈价值投资。
　　施中渊：我认为。另一方面，价值投资还要看准时机。我们看真正进行价值投资的投资者，他并不是频繁进行资本操作。以股票投资为例，短时间内快速买入卖出那叫“炒股票”，真正的价值投资者一年可能就抓几个股市的波段，一年下来操作可能就那么几次。但反而是这样守得住才能真正赚到钱，时效虽然长、但收益更高。就算是PE投资，要投资一家企业从开始到上市，这一过程至少要3—5年，但投资收益可能达到10—20倍。不过，要注意的是，持有时间长并不代表价值投资，时机在价值投资、股权投资中是非常重要。
　　南方日报：但其实，纵观我们身边的投资者，真正能做到这样长线进行价值投资的人似乎并不多？
　　洪先生：的确。我们看过一个最新报道，说成立5年以上复利增长超过20%的公募基金公司目前为止只有3家，而复合增长率最高也仅在20%左右。这样的投资回报是一个什么概念？举个例子，就拿指数来说，每年的复合增长率都超过了10%，也就是说指数回报率都大于大部分基金。我觉得之所以投资回报率偏低的投资，或许是和当下人们的浮躁心态有关。
　　比如现在大多数人在挑选公募基金时，一般都是以增长率进行衡量，认为增长率越高越好。但其实，在国外这一心态刚好相反，成长越快的基金反而会越快被持有者卖掉，从而买入目前成长率较低的基金。在外国普遍的投资理念看来，基金成长越快说明距离“收割期”越近，而成长慢的基金反而可能被视为正要进入成长期。不过，这种挑选方式也与投资者的心理预期有关。如果你是追求短时间内的高收益，无可厚非。但我们给自己定的目标是年化收益率达到15%即可。
　　佛山还需培育合格投资人氛围
　　南方日报：聊完投资者的股权投资，我们也很好奇，作为基金管理人，在选择股权投资方向时，现下会更看好哪些行业呢？
　　陆涛：我们依然看好TMT产业方向（Technology，Media，Telecom，是科技、媒体和通信三个英文单词的第一个字母）、大健康、大数据、新材料等。例如我们目前推出的两只产业创投基金就是分别投向TMT和创新医疗领域。
　　黄朝阳：我们公司是去年从广州迁到南海，之所以要落户佛山，是因为我们看中佛山庞大的产业资源和其在“互联网+”方面的优势。当然，我们并不会投资纯互联网公司或者科技公司。我个人理解，“互联网+”是翅膀，传统产业是老虎，有了翅膀，传统产业可以飞起来，但如果没有了老虎，翅膀依旧只是个翅膀，飞不起来。
　　我们目前主要投的是装备制造业的智能化方向，会选择扎根于佛山本土的企业，一般企业负责人都会有海外留学背景那种。另一方面，像大农业、大健康以及一些连锁性品牌企业也是我们投资的方向。
　　南方日报：目前在佛山发展私募基金，一般会遇到什么问题？
　　陆涛：佛山藏富于民，高净值客户非常多，但大多以个人投资为主，专业的投资机构相对偏少。这与佛山企业家的实业经验和投资理念有关，佛山大多数老板比较喜欢自己找项目做决策，但实际上这样是不理性的，蕴含的风险也很大。我们希望能形成一个导向，让他们更关心好的团队在哪里，好的商业模式在哪里，因为每个行业都有行业局限，当你要追求超额利润时，必须要对市场进行细分，而细分市场投资必须要找懂这个市场的专业团队。投资人需要做的就是出资，然后委托专业团队管理，这就是真正的合格投资人。
　　洪先生：至少我了解佛山还未形成投资人圈子。我身边的朋友，大多是听到自己的朋友说现在有一个什么项目比较适合投资，你去看看吧，然后就自己去考察了。我觉得，这可能与佛山的商业发展还处于一个“熟人社会”有关。有时候就因为信得过，投资了几千万连收据都不用对方写，这种商业文化氛围能够使道德风险降低，但从另一个侧面来说，可能并不是一个成熟的商业社会。
　　像我自己的投资都是交给专业团队去打理，我的朋友有时会非常惊讶，说你连基金要投资的项目负责人都没见过，就投资了？我就解释他们会更专业。这就是佛山和上海不一样的地方，像上海更讲契约精神，那个陌生人的社会是靠契约去维护双方信任，同时也能提高整个投资的效率。
　　统筹：李乾韬 撰文：蓝志凌
　　大额资金专人专管把控风险
　　南方日报：两位刚刚都有提到，作为合格投资者，其中一个条件是能放心把资金交给专业团队去打理，为什么大额资金更需要专人专管？
　　洪先生：中国每天有那么多企业诞生，作为普通投资者怎么挑？而作为一个基金管理人，他可能一年需要看几百家企业的资料，但真正考虑投的企业很少，在这个过程中，他们既有经验又形成了自己的一套筛选鉴别机制，可以大大分散风险。
　　如果是个人去选择企业投资，那么有可能我因为看的企业不够多，从而导致风险集中度更高，加上理解能力有问题，就会导致在投资方面的失误概率比较大。另一方面，一个团队毕竟会比一个人更理性，因此我觉得交给专业团队会更明智。
　　南方日报：从基金管理人的角度来说，这样专人专管的意义在哪里呢？
　　陆涛：一个事实是，现在私募基金的投资更欢迎机构投资者，甚至不少像红杉这样的优质投资机构只接受机构投资，不再接受个人投资者。另一方面，自然人投资的门槛也越来越高，像股权定增，我们做了个统计，基本一份平均以1.4亿元为起点，如果以个人投资者身份介入，这样投资风险太高。
　　另一方面，这也牵涉到风险分散的问题。投资本身就是一个概率问题，赢的概率越大我们才能有机会享受到超额利润。而机构投资者在投资时，是会把资金分散各行业、各公司投资，这样的概率也会使投资赢面增大。对于一些早期初创企业的投资，可能两个项目的成功就能覆盖基金的整个成本。
　　施中渊：谈到机构投资，还有一个好处，就是能为创业者带来更多资源。个人投资者的力量总是有限的，他或许只能带来资金；但对于机构投资者，他的团队是有专业能力进行创业扶持，除了资金，他们还可能带来资源配套，去助力创业团队的发展。
　　股权众筹有待进一步探索完善
　　南方日报：对于高净值客户，他们的资金可以专人专管，那么对于风险承受力高的普通投资者来说，没有专业背景但想进行股权投资，股权众筹平台能否成为一个较好的低门槛投资选择？
　　施中渊：合规的股权众筹平台是具有专业性和规范性的。首先它有专业机构进行把关，对项目进行调研，进行前景判断，然后再筛选出4-5个项目放在平台上供投资者投资。这些项目大多为具有成长性的创业项目，同时投资者可以看到自己的资金流向，这种资金流向是比较透明的。我一直不太建议投资者把钱投在P2P平台上，其中一个原因，就是看不到资金的去向，不排除平台将资金拿去放贷，进行一些不合规的操作。
　　黄朝阳：在信息透明度方面，股权众筹平台还有一个优势是本土化。一般股权众筹平台的项目都是以本地化项目为主，不太会像其它投资平台那样跨地区、跨省，这样的好处是信息披露更真实、完整性更高，投资者能更知根知底。之前我们看到不少股权私募都是关起门来做，但其实投资者也有知情的权利，股权众筹平台就提供了这样一个信息披露的平台。
　　南方日报：我们也注意到去年上半年股权众筹平台如雨后春笋般成立，但真正能做强做大的并不多，尤其在佛山这类平台也相对较少？
　　黄朝阳：的确，股权众筹更适合一些毛利率高、品牌度高的连锁行业去尝试，要有一定开放度和规范度，像连锁餐饮、服务业等，相对来说佛山在这块行业发展不占优势。
　　目前股权众筹这一市场也还有待规范，国家未出台更多的限制性政策，其实也是在鼓励民间进行尝试，去试验什么可以做，什么不可以做，这都是一个探索过程。总的来说，股权众筹发展中机遇与风险并存。
　　施中渊：事实上，目前“大众创新、万众创业”的局面为佛山带来不少创业项目，也为股权众筹提供了土壤。但从现状来看，股权众筹的模式建立的比较缓慢，未来可能要进一步规范，才能得到更好的提升。
　　陆涛：以我的观点看来，股权可能并不适宜做众筹，尤其是互联网众筹。为什么这么说？首先，互联网能打破信息的不对称性，但它传递的信息都是标准化，对于股权投资来说，它定制化、差异化程度比较高，投资有时是基于对人、对团队的判断，因此需要更多面对面交流机会，这是互联网无法做到的。
　　此外，股权众筹的项目多是创业公司，风险高。这样的高风险项目我们认为应该由合格投资人去做。什么是合格投资人？最简单来说，投资失败是不会降低他的生活水平，而这样的高风险是不是普通投资人所能承受的呢？因此，我觉得互联网众筹这种模式可能更适合不求回报的公益事业。
本文来源：南方日报 。更多精彩内容
请登录南方网()
责任编辑：黄欢_NN1650
48小时评论排行
评论72535条
评论65172条
评论51794条
评论48691条
评论43934条
不做嘴炮 只管约到
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈证监会：蓝筹股价格回落是必然 鼓励价值投资 _ 东方财富网
证监会：蓝筹股价格回落是必然 鼓励价值投资
东方财富APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
　　昨日，中国证监会投资者保护局对投资者提出的涉及资本市场的8大方面热点问题进行了集中回应。　　投保局表示，在新股发行体制改革方面，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来，同时，坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩 、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为；对于公司上市后“业绩变脸”背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构“荐而不保”等违法违规行为，一经发现，证监会必将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。　　证监会同时强调，出台的政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展，而非调节股指短期涨跌，不宜用“政策救市”眼光看待这些制度建设。　　信息披露　　将成新股发行审核重点　　新股发行体制改革，是备受各方关注的一个重点。在目前市场情况下，证监会还有什么打算？　　对此， 证监会投保局表示，深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容，也是一项系统而长期的工作。近年来，证监会一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度，努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。　　今年4月，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。　　蓝筹股价格回落是市场价值规律必然结果　　对于监管层一直倡导的长期投资、价值投资，证监会投保局表示，根据对各国投资者正反两方面经验的了解，在任何市场情况下，一般投资者都应该坚持价值投资。证监会鼓励价值投资、长期投资，希望培育一种投资文化，倡导一种投资理念。所谓价值投资，就是指投资者关注的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。目前，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。　　近期，部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定大盘绩优股的长期投资价值。我国股市不少蓝筹股是在2005年至2007年股市上涨期间上市的，2007年上证综指最高市盈率曾经达到71.38倍，在此背景下蓝筹股的市盈率也很高；在国内外多种因素综合影响下，随着股市的价值回归，蓝筹股价格回落，这是市场价值规律作用的必然结果。据数据显示，年初至今，在大盘整体走势偏弱的情况下，蓝筹股整体跌幅均小于大盘。上证综指跌幅为5.7%，而代表蓝筹股的上证50样本股指数下跌2.9%，上证380指数下跌3.0%，上证180指数及沪深300指数跌幅也小于上证综指的整体跌幅，分别为4.0%和4.6%。　　还可以从另一组统计数据来衡量股市的长期投资价值，年的11年间，全国社保基金累计实现投资收益2846亿元，年均投资收益率达到8.4%，其权益类资产回报率远超过这一水平；自2003年境外合格机构投资者()进入中国资本市场以来，先后共汇入资金1200多亿元，累计盈利1500多亿元，年化收益率达到16%。由此可见，A股市场对投资者而言是存在长期投资价值的。另外，截至8月末，国内市场平均市盈率在国外主要市场中也处于较低水平。A股为12.47倍，沪深300指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍，道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍，东京日经225指数为35.68倍。　　“炒新”、“炒小”赚钱的说法对绝大多数中小投资者而言并不准确。据上交所统计数据显示，在参与新股首日买入的账户中，绝大部分是个人账户。首日买入账户中日均持有市值小于10万元的散户多为亏损，平均亏损比例为56.7%，最高亏损比例近100%。深交所的统计数据显示了同样的结果，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后有超过六成的人亏损。此外，有关研究表明，大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格，导致市场波动加剧、投资环境恶化，造成社会资源的极大浪费。　　所谓长期投资，就是不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。我们真诚的建议广大投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股 、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。截至8月31日，2475家公布了半年报 ，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，应当说总体情况并没有那么恶化，所以大家一定要保持理性判断。　　股指涨跌是多种因素影响的综合反映　　去年下半年以来，证监会频频推出各项政策，市场将其解读为“新政”。对此，投保局表示，所谓“新政”的说法很不准确。根据中央经济工作会议和全国对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排，进一步强化了市场约束和信息披露的要求。同时制定出台了一系列配套制度规则，调整了招股说明书的预披露时间，在官方网站公开了发行审核的工作流程和在审企业基本信息，广泛接受社会监督。　　新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下，改革取得了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。二是新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。三是新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。四是机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家，改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%。五是市场生态环境进一步改善。发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观，市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。六是改革的方向取得各方认可，社会各界对新股发行体制改革目标、路径和具体措施的讨论进一步深入，分析的角度更加全面、客观，有助于进一步深化和完善改革。　　证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。同时，进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。　　金融工作会议的部署，年初以来，为了完善资本市场环境，保护投资者合法利益，证监会出台了一系列改革和政策措施。　　一是深化新股发行体制改革，强化市场约束和信息披露，完善新股价格形成机制。效果前面已经说过，这里不再重复。二是鼓励引导上市公司加大回报投资者力度，提高分红水平。要求上市公司完善分红政策及其决策机制，明确股东回报规划，了解收集股东诉求，强化分红信息披露、履行分红承诺，交易所也制定现金分红指引鼓励形成现金回报文化。目前上市公司已经初步形成了主动回报投资者的氛围和意识并开始积极行动。据统计，2011年，境内股市实际现金分红3900.68亿元，较上年增加876.72亿元，增幅达29%；现金分红占净利润的比例为25.8%，较上年提高2.7个百分点 。三是改革已逐步落到实处。陆续发布了 、主板、退市规则，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系，强化退市信息披露，健全自愿退市和正常的转板机制，促进市场优胜劣汰。从市场反映看，退市制度的推出起到了优化资源配置、强化主体约束的作用。四是进一步优化市场结构、提高市场活跃度。引导境内外机构投资者和长期资金入市，年初至今，新增41家，超过以往任一年度，是去年全年的1.41倍，并新增QFII投资额度500亿美元；新增投资额度500亿人民币，港股 ETF也正在稳步推进；上市公司持股计划、转融通业务的推出将为市场注入新的资金流，增强市场的活跃度和运行效率。三次大幅降低证券期货市场收费标准，明显减轻了市场负担。　　总体来看，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的，是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌，可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。另一方面，股市运行的影响因素极其复杂，股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈，有上市公司自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响。　　证监会一直非常重视投资者的意见和市场的声音，下一步将继续深化改革，致力于优化市场结构、完善市场约束机制和运行体制，保护投资者的合法权益。同时我们愿意再次提示，在市场低迷的时期，投资者更要清醒理性，不要盲目跟风，注意风险防范，避免损失扩大。　　有投资者表示，对于不分红或少分红的公司是否给予惩罚？对于这一问题，投保局回应称：引导和鼓励上市公司回报投资者一直是监管的重点工作。今年5月份，证监会颁布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求上市公司完善分红政策，理顺分红决策机制，强化分红信息披露，履行分红承诺，并就此项工作专门组织监管力量，加强对执行情况的持续跟踪督导。目前绝大部分公司都有所行动，主要有：主动发布现金分红倡议书，增强回报股东意识；主动对公司章程进行修改，明确年度现金分红比例，保障对股东的合理回报。　　从统计数据看，上市公司回报投资者的意识逐步增强，反映回报力度大小的重要指标股息率有所改善。2008年至2011年，现金分红的上市公司家数占所有上市公司家数的比例逐年上升，分别为52%、55%、61%和66%；在国内外经济形势趋于下行的情况下，现金分红金额占当年实现净利润的比例却有所回升。年度股息率是指上市公司年度实际现金分红总额与该公司年末股票市值之间的比率。近3年，A股上市公司的股息率从2009年的1.04%提高到2011年的1.82%；沪深300的股息率也从1.29%上涨到了2.34%，而2011年美国标普500的股息率也仅为2.12%。总体上最近两年对投资者的回报有明显改善。　　证监会在督促引导方面将持续深入地推动这项工作，也取得了一些效果，但普遍增强上市公司回报投资者的意识还需要一个过程。证监会将继续加强宣传引导，发动社会各界形成并加大约束力度，促使上市公司提高分红水平。同时，也希望投资者擦亮眼睛，支持那些有责任心、回报意识强的企业，以此共同推进良好股市文化的形成和发展。投资者也要善于、敢于、勇于行使股东权利，承担起自己的责任。　　上市公司对投资者回报明显改善　　加大力度打击内幕交易　　证监会一再表态要对内幕交易等违法违规行为零容忍，可实际上以内幕交易为代表的侵害投资者权益的违法违规行为屡禁不绝，对此，有投资者提出疑问：证监会的稽查执法工作到底有没有效果？是不是应当乱世用重典？　　对此，投保局回应称： 2012年，证监会本着“发现一起、严查一起，查实一起、严惩一起”的原则，明显加大了对以内幕交易为代表的违法违规行为的打击力度，力争肃清市场环境。据统计，今年上半年证监会共受理案件线索230起，是去年同期的1.9倍；新增案件调查180件，是去年同期案件总量的1.7倍；新增内幕交易案件96起，占新增案件的53.3%。案件破获数量也远高于去年同期。　　资本市场的违规犯罪和其他领域一样，面对巨大的利益诱惑，“屡禁”也未必能“绝”。例如偷盗抢行为，历代法规中都作出严厉规定，并倾注了大量人力物力进行打击惩戒，但至今仍不能说“绝”。从上半年查处的内幕交易案件看，主体日趋多元化，手段更加隐蔽，出现隐名化、集群化、跨界化、多层次传递化的趋势，这给内幕交易的执法工作带来很大困难。内幕交易作为证券市场的“痼疾”，是市场发展的一种伴生现象，即便是在境外成熟的资本市场，内幕交易仍是一种主要违法违规行为。“零容忍”不等于“零发生”，打击内幕交易等违法违规行为必将是一个艰巨、长期的任务，同时也需要市场多方面共同努力。上半年证监会共受理信访举报线索66起，占线索总量的28.7%，希望广大投买股票需要向上市公司了解情况，最方便的一种方式，就是直接打电话向上市公司咨询，但是，中小投资者经常遇到打上市公司的联系电话打不通或者是及时打通了却采取不理不睬的态度。　　对于这一现象，投保局称确实存在一些上市公司没有把中小投资者的权利和利益摆在十分重要的位置，有一些上市公司存在联系电话无人接听或者接听态度不好的现象。证监会已经注意到并十分关注这个问题，并将把它作为重点监管内容，督促上市公司尊重中小股东权利，切实维护他们的利益，要求上市公司不仅有人接电话，而且要让中小股东方便履行自己的权利。　　证监会2005年即发布了《上市公司投资者关系工作指引》，要求上市公司加强与投资者之间的信息沟通。交易所也积极督促、引导上市公司增强服务意识，提高投资者关系管理能力。如上交所发布了《关于进一步加强上市公司投资者关系管理工作的通知》，明确了沟通原则、渠道、行为规范、责任主体、监管措施等内容。深交所开发了“互动易”平台，帮助投资者深入了解上市公司情况，还可与上市公司直接沟通，提出问题、建议和咨询。各地证监局及沪深交易所采取了切实措施推进投资者关系管理工作，很多上市公司也给予了更多投入。　　如投资者再遇到上述问题，可向公司所属地证监局或公司挂牌上市的交易所反映情况，监管机构必将严查严办。各地证监局及交易所的联系方式，可查询证监会或交易所官方网站。　　严查严办上市公司电话打不通现象　　日前，沪深两个交易所都发布了退市办法，对此，业界也是给予赞同，但是，在退市过程中该如何维护投资者权益？ 对于这一问题，投保局表示：证监会和交易所在制定退市规则过程中非常重视市场意见和投资者诉求，退市规则主要从以下几方面体现对投资者权益的保护：一是强化退市标准和程序的针对性和可操作性，遏制市场炒作。二是设置退市整理期，为投资者退出提供便利。三是设立风险警示，强化信息披露。上交所设立风险警示板，深交所设置退市风险警示标识*ST进行风险警示，相应都强化退市风险的信息披露要求。四是做好退市后续安排，明确公司终止上市后的去向，包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。五是引入重新上市制度，形成公司“能下能上”的良性循环。退市公司通过改善经营、资产重组等方式达到交易所规定的重新上市条件，可以申请重新上市。六是做好新旧退市制度的衔接，保障平稳过渡。以上详细内容可到交易所网站查询。　　证监会一直倡导不要炒作ST股主要是为了保护投资者尤其中小投资者的利益，也是落实投资者适当性制度的一项重要安排。自退市规则发布以来，ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用，促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。下一步，证监会将积极推动立法机关、司法机关逐步建立健全退市责任的追究机制、赔偿机制和司法救济机制等，保护投资者的合法权益。　　推动建立健全退市责任的赔偿机制　　某些公司刚上市业绩就下滑，证监会发审委是否该问责？包装企业上市的保荐机构和会计师、律师事务所等中介是否也该问责？股民的损失谁来补？　　对于投资者提出的这一连串问题，证监会投保局表示，证监会非常关注上市公司“业绩变脸”及中介机构不尽责履职的问题。对此，《证券法》有明确规定，要求发行人和保荐机构的信息披露必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。今年4月底发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》及相关文件更加强化了对信息披露的要求。同时，证监会也逐渐把新股发行审核的重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来，并积极采取措施推动发行人、中介机构和投资主体归位尽责。对于公司上市后“业绩变脸”背后涉及的财务造假、利润操纵、虚假披露及保荐机构“荐而不保”等违法违规行为，一经发现，证监会必将依法查处，涉嫌犯罪的将移送司法机关追究其刑事责任。证监会将加强与司法机关、自律组织的监管与执法协作，形成打击合力。欢迎投资者举报相关情况，证监会将认真调查、及时处理。同时，投资者因公司欺诈发行、信息披露违法遭受损失的，也可以向法院提起民事诉讼，要求发行人、保荐人及中介服务机构对其损失承担赔偿责任。　　另一方面，上市公司的经营业绩变化受多种因素影响，由于经济形势、行业发展及突发事件等正常因素引起的业绩下滑是不可避免的，提醒投资者注意全面研究把握。　　严查保荐机构“荐而不保”等行为　　资者继续积极配合，帮助提供案件线索，证监会将严查不怠。　　此外，为了发挥案件查处的警示教育作用，有效震慑不法分子，证监会上半年共组织案情发布会11次，披露了郑拓“老鼠仓”案、杨治山内幕交易案等35起。案件披露多了，不能误以为是市场环境和市场秩序不好了，更不能直接定位为“乱世”。目前的违法违规惩戒标准都是依据相关法律法规制定的，是否用“重典”不是证监会一个部门能够决定，证监会将积极推动配合有关部门修改完善法律法规，进一步加大打击力度，切实保护投资者的合法权益。
其他网友关注的新闻
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
扫一扫下载APP
关注天天基金