创投到底怎样选项目选人？看投资经理们怎么说|创业者|投资人|创投_互联网_新浪科技_新浪网
创投到底怎样选项目选人？看投资经理们怎么说
　　移动互联网的大潮下，全民创业的政策推动下，再加上资本狂热，一拍大腿就创业，费了功夫但项目不被投资人看好，拿到了钱但钱花光项目就不了了之了....。.种种盲目创业的现象很容易出现。很多钛媒体采访过的创业者都告诉我们，了解投资人非常重要。那么，早期、天使、后期投资人分别青睐什么样的项目？在他们眼中，哪些人就算拿到了钱也是“白给”？在融资的不同阶段，如何避免项目中途夭折？
　　在众创空间“无界空间”的开幕式上，来自早期、天使、后期等阶段的11个投资机构的投资人，针对上述问题做出了大量的经验分享。以下干货由钛媒体编辑整理自这些投资人的演讲内容：
　　早期投资，更看重创业者的学习能力和勤奋
　　不同的早期投资人评估创业项目和创业者时，最看中的点不一样。合伙人Harry说，
　　看项目就像看女生一样，要外在和内在。
　　而另外三位投资人则各有观点。晨兴创投合伙人程宇说，希望早期创业者有快速学习的能力，要有杀手气质和传教士般的执着；险峰创投副总裁赵阳说，最看中创业本来的初心和勇气，希望创业者能快速做判断，能快速还原商业本质和逻辑，最后看的是创业者的背景和经历；蓝湖资本创始合伙人胡博予说，比较注重创业者的领导力、创造力、勤奋。
　　投资人对创业项目、创业者的评估标准并不是唯一的。胡博予对创业者的评估就分两个体系——对于跟实体商业联系比较紧的项目，要求创业者能力均衡突出，而对于线上网络型项目，则要求创业者会分享、聆听。他希望创业者关注没有被满足的用户需求，秉持初心；不鼓励随大流，比如跟随国外，跟随资本，缺乏观察和思考，没有产品形态和竞争壁垒。
　　关于今年的融资环境，程宇表示，今年整体比较焦虑，如果进入负反馈经济周期容易有不利情况，所以基金整体上更加谨慎，集中在最好的项目上。对于外界感觉险峰创投今年出手比较少，赵阳解释说，险峰今年对早期的投资节奏并没有放慢，创业者可以获得比较多的融资，但同一领域在同一方向有更多的创业者，基金希望谨慎选择。
　　对于目前很多公司的成长速度还不如融资速度，Harry认为，打仗需要的钱比之前多了2-3倍，要以融资维持竞争优势；赵阳建议，在尽可能控制股份稀释的情况下，建议团队拿到尽可能多的融资。
　　关于创业和投资方向，程宇建议说，上一波红海领域还在延续，下一波人工智能和ai成熟之后，数字内容消费方式和社交都会重新颠覆，O2O、机器人领域会顺着风口爬上去；胡博予直言，蓝湖资本最近的主要投资方向还是O2O、B2B、电商、社交。
　　天使投资，更看重团队成长性和投入程度
　　天使投资人有着怎样的投资方法论？
　　青山资本创始合伙人张野说，投资就是投人，要关注创始人的成长性，未来能达到什么样的高度。此外，要从空间和时间上看一个项目，空间就是方向和切入点，时间就是项目进入市场的时机。
　　明势资本创始合伙人黄明明说，自己每个月都收到800到1000份bp，能约谈的只有60到70个。创业者在起步的时候，要反复问自己，你要面临用户的刚需是什么？你的产品是不是能足够打动你的用户？
　　九合创投创始合伙人王啸说，投资者做的就是资源再次分配的事情，自己投资按照“三点一线”原则，三点就是，这个项目有没有抓住变化的机遇；为什么是这个团队？是不是这个团队抓住到了这个点，创业的成功率会极大提高？一条线是学习贯穿其中，长期关注，一直成长。
　　高纬资本创始人孙刚说，重视初创公司的股权结构和团队风格，建议创始人股权占50-60%以上，希望员工能互补，能对项目有自豪感。他表示，全明星创业团队并不是最好的，更喜欢“二流的团队”，互补混搭接地气最好。
　　对于背景相对空白的90后创业者，投资者怎么看？
　　张野表示，90后和80后没有具体区别，创业者要有创新成长能力，年龄大的创业者比较难以接受新鲜事物，而这个圈子3个月就是一年；黄明明认为，创业没有固定的投资方法，确实不能用固定的问题来评判；人都是有成长性的。王啸表示，90后能迅速学习，迅速接受变化，但团队感可能对比较差一些，需要长线投资，长期指导。建议90后做和自己专业相关的，发挥自己的比较优势。
　　对于硅谷回来的创业者，黄明明表示，自己本身从硅谷回来，十年前的自己是特别不靠谱，但并不能一概而论。建议硅谷回来的投资者，心态要落地，要了解本土，对核心用户有人性层面的深刻洞悉。黄明明同时表示，目前中美之间的差异已经非常小了；王啸也表示，硅谷回来的创业者的优点是视野宽阔，整体的素质和能力稍微高一些，缺点是不接地，对国内环境理解不到位，对竞争激烈不太适应，执行力有差别。
　　投资人都有看走眼的时候，资深投资人更是有很多“血泪史”。张野分享了一个女创业者的故事，当时她刚刚结婚，干劲十足，信誓旦旦地说项目最关键的两年不生孩子，结果12月拿到的投资，第二年9月孩子就出生了，算算时间只能呵呵了；黄明明分享了一个清华教授创业的故事，当时这个教授说为了孩子上学以及分房子，暂时全职创业，投资人心软就给了投资，但之后他威胁不给毕业，底薪使用手下研究生工作，自己不全职手下的没全心投入，项目最终没有做成，现在还在学校当教授呢；孙刚说，创业团队最好不要“两地分居”，等到一起协作就很难磨合；王啸遇到的事情更是奇葩，他投了钱之后再没见过产品和人。王啸很平静地说，如果一个人的梦想才值这点钱，那还是算了吧。不追究他，他也干不成事。
　　投资人挑选创业者，创业者也可以选择拿谁的钱，孙刚说，投资机构和个人品牌越来越不重要了，众筹方式很好玩，最主要是投资的那些人会带着自己的圈子跟你玩到一起。
　　后期投资，更重视商业变现、驾驭资源能力
　　后期投资人看待项目与早期投资人有所不同。IDG资本合伙人李骁君表示，A轮要抓住亮点，后期投资可以看数据和收入，吹牛可以，但要看具体兑现了多少，没兑现的原因是什么；兰馨亚洲投资总监陈达则表示，后期创业者要注重对资源的操纵和驾驭能力，做好准备面对突如其来的现金，以及不断扩展的人员。
　　几位后期投资人都强调了项目变现问题。方源资本投资副总监夏天表示，不少失败的创业者，都在后期变现的时候出了问题，比如对商业模式的盈利模式考虑不周；李骁君说，在商业模式没有成功的时候，一定要管好现金流；陈达强调说，一定要注重商业模式。
　　关于最后一个问题，创业者选择拿谁的钱？夏天表示，创业者应分清资本和资本之间的区别，明白出资来源，选择适合自己业务发展阶段的基金，否则对企业后期的发展不利，同时透露，方源资本比较偏好低风险，稳定收益的项目；陈达透露，兰馨亚洲目前也在看前期项目的投资机会；李骁君则表示，如果项目不成功，早死早超生，尤其是第一次创业者，创业失败是很高的，只要不是身败名裂，投资人欢迎大家从头再来。
　　综合这11个投资机构代表的观点可以看出，早期投资更看重创业者的学习能力和勤奋，天使投资更看重成长性和投入程度，后期投资更看重变现能力和驾驭资源的能力。这些或许能帮助创业者思考自己适不适合创业，自己的项目要想成功还缺少哪一环，如何把准投资人的脉。各机构特点不一样，但大体上，勤奋、清醒等是投资人对创业者的基本期待。
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投资就是投人！但到底投什么样的人？
投资就是投人！但到底投什么样的人？
0:12来源:人民创投创业者/创客
原标题：投资就是投人！但到底投什么样的人？创投三国智编者按：两千年前的三国时代，是我们最熟悉的一段历史。从黄巾起义到三国归晋，运筹帷幄，决胜战阵，无数豪杰如彗星般划过历史的星空，留下了各自不同的闪亮轨
投资就是投人！但到底投什么样的人？
来源:人民创投
原标题：投资就是投人！但到底投什么样的人？创投三国智编者按：两千年前的三国时代，是我们最熟悉的一段历史。从黄巾起义到三国归晋，运筹帷幄，决胜战阵，无数豪杰如彗星般划过历史的星空，留下了各自不同的闪亮轨迹。他们的许多智慧被后人研读吸收，持续运用发扬。而如今，我们将从创业投资角度带您进入那个时代，再次解构那些耳熟能详的人物和故事。文丨吕永奇来源丨人民创投(ID:renminct)东汉末年，群雄并起创业。各方诸侯出身略有差异，有逆袭草根，有地方官僚，也不乏富二代。今天我们从当时两个对比明显的创业样本入手，聊聊创业者最重要的能力是什么。判断取舍一位出于中层官员之家，年少时无心向学，时常游猎嬉戏，游荡无度。他还好色成性，流连青楼，醉心歌舞。由于性格奸诈，品质恶劣，此人甚至被自家亲戚厌恶。后因家中关系，他做了一名基层干部。另一位出身名门世家，家资巨富，却并不吝啬。相反，他自年少时就仗义疏财，不拘小节，因乐于助人而被视为侠义之士，年纪轻轻便受到广泛认可。此外他还擅长交际，黑白两道都吃的开。因名声在外，他早早步入仕途，并受到朝廷重视。现在，这两个人要创业了。如果你是投资人，你会把钱投给谁？根据初步调查，相当一部分人会首先选择第二位。两者对比太明显了，一位几乎是纨绔子弟无疑，把钱投给他没人能完全放心；另一位相比之下似乎要靠谱得多，把钱投给他不少投资人会感到心安。好，现在公布这两位创业者的姓名：第一位姓曹名操字孟德。第二位姓袁名术字公路。这两位的事迹许多人都不陌生，曹操起兵于陈留，逐鹿中原，并迎汉献帝于许昌，挟天子以令诸侯，相继消灭诸多对手，还征服肆虐边疆的异族，最终统一北方，奠定了曹魏集团公司的基础。而袁术不仅声望显赫，在董卓死后不久成了最强大的诸侯之一，还有孙坚、公孙瓒、吕布以及黄巾军残余势力等诸多盟友，势力最大时能影响半个中国。但他却在诸侯争霸中一败再败，最终呕血而死。这里有必要强调一点：袁术的形象在小说《三国演义》里十分差劲，近乎弱智，但是在《三国志》等史籍中，袁术至少在青少年时代的表现还是可以的，其仗义疏财、乐于助人等侠义行为都曾被提到。此外据《三国志集解》等史料，在一个叫九山溪的地方（今不详），有地名为袁公坞，一名袁术坞；少室山附近有地名为袁术固；河南偃师县有名为公路垒、公路涧（袁术字公路）的地方。这说明至少在《三国志》成书之时，有些地方的人还是怀念袁术的，毕竟没有哪个地方愿意以卑劣蠢笨之人的名字作为本地地名，而反倒乐于以值得纪念的人的名字来给本地命名，可见袁术还是有一定的人格魅力的。并且作为一时豪杰，袁术也是曹操极其重视的对手，即便在袁术死去多年以后，曹操还多次提到他，为曾击败他而感到自豪。倘若袁术真是蠢笨不堪，身为不世之雄的曹操何至于以败之为荣？所以至少初期，袁术看起来应该是个靠谱的创业者。如果我们真的能够跨越时空，在完全不了解结局的情况下，对曹操和袁术这两个创业者作出取舍的话，估计不少投资人会因选择袁术而蒙受损失。复盘比对问题来了。目前投资界普遍认同的一个观点是，投资重在投人，即应该投那些足够靠谱的创业者。但是如何看人、识人却是一门高深的学问，睿智如曾国藩，虽然专门写了用以观人识人的《冰鉴》，却也仍然因看人不准而吃过亏。那么在项目本身之外，决定创业者最终成功与否的最重要的能力究竟是什么呢？是人品吗？至少在早期，曹操的品质似乎是不如袁术的。起码袁术因时常救人于危难之中而被不少人赞扬推崇。一个典型是，一个叫郑泰的人计划谋杀董卓，失败逃出长安，准备投奔袁术，却不幸死于途中，他的弟弟郑浑带着郑泰的儿子郑袤最终，袁术宾礼甚厚。这个热心助人的形象，在古代大概只有“及时雨”宋江宋公明能有的一拼。至于曹操，不仅从小就浪荡无行，创业以后还不改其好色的毛病。他小时候装病戏弄叔父的事迹，更是让他一生摆脱不掉奸诈的形象。此外，他招揽人才时，几乎只看能力，而完全不在乎人品。很明显，至少在创业之初，曹操的人品声望确是比不上袁术的。时至今日，在投资人对创业者的考察中，人品是必要的，但并不是充分条件。一位在互联网行业“传奇级”的创业者也曾在采访中承认，自己是个男人，别的男人有的毛病，自己也会有。毕竟，人无完人。是野心吗？相比之下，曹操的野心似乎也不如袁术。在联合讨伐董卓失败后，诸侯割据一方。许多诸侯都感觉大汉似乎难以为继，心怀异志，其中野心最大的应该就是袁术了。在各路诸侯中，他是最先称帝的。而反观曹操，同样野心不小，但和袁术还是有差距的。虽然曹操挟天子以讨不臣，四处征战，雄霸北方，却始终没有称帝。随着实力的不断增加，不少部下劝他称帝，代汉自立，他却始终拒绝。在今天，每一位创业者应该都是有野心的，没有野心的人或许会因为压力少而快乐一些，但显然不适合创业。然而反过来看，把野心作为考察创业者的首要依据似乎也不太妥当，毕竟志大才疏的创业者并不少见。是交际能力吗？曹操的交际能力无疑是值得称道的，不然在创业过程中他能留下来的人才恐怕会少很多。曹操每每遇到人才，都会深聊，甚至一连畅谈数天，越谈越高兴，不仅了解了对方，也能深深打动人才，使之死心塌地地加入到自己的集团中。袁术的社交能力与曹操相比也并不差，从小就受家庭的影响，袁术尤其擅长社交，名士豪族、败军之将、朝廷要犯乃至黄巾余党、匈奴单于，他都能够结交并予以接纳安抚，吕布、韩暹、杨奉、张邈等势力都曾在穷途之际投奔于他。所以在交际方面，袁术也是长袖善舞，并不弱于曹操。对今天的创业者而言，交际能力很重要，能够和团队、合作方以及投资人充分沟通，是创业成功的一个重要条件。但交际能力强不意味着一定能够获得融资，因为在不少投资人看来，交际能力是个必要条件，却并非他们对创业者进行评判取舍的核心因素。通过比对我们发现，至少在创业之初，袁术与曹操在不少方面的差距似乎并不明显，甚至在某些方面袁术还显著占优。但两人争锋的最终结果，大家都已经一清二楚。关键要素通过对史料的分析，我们发现曹操和袁术在某些个人能力上还是有差距的，比如曹操的组织能力、管理能力、应变能力等比袁术要强一些，但要说对于两人不同的创业轨迹具有决定作用的要素，还应该是——学习能力。史料中明确记载，曹操少时无心向学，天天游玩嬉戏，走马章台，这说明他应该是个成绩气晕老师的学生。但是大家可曾记得，我们中学时期都曾学过曹操的名作《观沧海》《龟虽寿》。在我们今天对曹操的认知中，一个重要的标签就是“东汉末年杰出的文学家”。作为建安文学的代表性人物，他还有《蒿里行》《苦寒行》等一批佳作传世。一个典型的后进生，后来却成了杰出文学家，唯一合理的解释就是他后来在不断地学习。此外，军事能力的显著提升也是一个例证。曹操起兵后不久加入了讨伐董卓的诸侯联盟。董卓火烧洛阳，迁都长安，各路诸侯静看其撤退毫无作为，都想保存实力坐享胜利果实。只有曹操带领本部人马追击，不料却被董卓反戈一击，遭遇惨败，几乎全军覆没。要不是曹洪舍命相救，曹操弄不好就战死沙场了。几年后，曹操在濮阳之战中被吕布击败，又差点被杀。从这两场大败上来看，创业早期曹操军事能力似乎并不突出。但是今天的历史课本中给曹操的另一个标签是什么？杰出的军事家。这怎么来的？当然是通过创业过程中持续不断的学习得来的。据记载，在征战生涯中，曹操不断研习兵法，熟读孙武、吴起等前代军事家的著作，并把自己所学融会贯通，运用于实践且不断总结。在此基础上，他甚至写成了《兵书接要》《孙子略解》《孟德新书》等兵法著作。这也是后来他能赢多败少，屡挫强敌，一统北方的重要原因。若非由于轻敌等原因而输了赤壁之战，只怕他就顺势一匡天下了。而另一位创业者袁术则似乎正相反。十常侍之乱时，大将军何进突然被杀，宦官又挟持了太后和皇帝。而此时何进旧部群龙无首，惶然无措，整个士大夫官僚集团陷入空间危机。关键时刻，时任虎贲中郎将的袁术挺身而出，带着何进部下反击宦官集团。他根据形势，采取火烧南宫九龙门及东西宫的办法，迫使张让等人从皇宫逃走，最终救出了皇帝和太后。从这次复杂形势下的临场决断看，袁术不仅有勇气，还具备一定的军事谋略，不然在群雄割据之初，他也不太可能成为势力最大的诸侯。但是就从火烧宫门开始，袁术的军事能力似乎一直在下降，虽然也取得了一些局部胜利，但先后败于吕布、曹操之手，最终结局悲惨。在多种史料中，我们没有找到任何袁术学习兵法的佐证。这从一个侧面证实，学习能力应该是他与曹操的一个非常大的区别。这一点看起来并不明显，却关乎创业者其他各个方面的能力变化，关乎最终的成败。人与人之间确有能力上的差别，但相当一部分情况下，这种差别源自于学习能力。在某种意义上，学习能力直接决定着一个人诸多方面的能力。持续学习的创业者未必会成功，然而但凡成功的创业者，一定是个持续学习善于学习的人。所以从投资者的角度看，抛开项目不谈，在对创业者本身进行考察时，学习能力应该是一个十分关键的要素。在此我们也透露给创业者一个“超级秘笈”，如果能你够持续学习，做到时隔三月便让投资人刮目相看，那么获得融资的可能性将大大增加。? 人民创投现公开征集创投、区块链相关优质稿件，一经采纳，将视文章数据给予作者相应稿酬和资源倾斜。也欢迎提供优质创投项目和相关新闻线索信息。联系我们请添加微信rmct2018? 近期我们正在打造创投粉丝交流群，在公众号后台回复" 加入"即可参与返回搜狐，查看更多责任编辑：
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风险投资的钱是从哪里来的?什么样的人给的?凭什么得到?
我有更好的答案
　　风险投资（Venture Capital）简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。　　风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。　　融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。　　投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。　　管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。　　退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。　　风险投资家对项目的一般要求是：（1）项目应具有一定规模，在美国一般不少于25万美元；（2）风险是可以认定的和可以预知的；（3）项目业务必须有短期内大幅度增长的潜力；（4）产品和服务具有独特性和竞争优势；（5）项目企业必须具有扩大销售额和获取利润的巨大潜能；（6）风险投资能够在某一时点上从项目中撤出，变现。　　在具体决定是否投资于某一项目时，投资人要测算项目企业投资价值的具体数据。测算的最基本的方法是“自由现金流量法”，即预测项目企业在未来所能获取的以现金形式出现的利润并将其贴现，以此来估计项目企业的投资价值的大小。此外，还有以“相对比率法”来预测企业投资价值的，即依据市价与利润之比、或市价与销售额之比来预测企业投资价值，在这个基础上考虑风险因素，权衡后决定是否投资和投资多少。
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面对风险，我们在进入期货市场，进行期货交易时，就有必要进一步分析在期货交易各个操作环节上的风险点，以提高自身素质，规范交易行为，把风险降到最小限度。 对从事期货交易的投资者来说，具体面对的主要有经纪委托风险；流动性风险；强行平仓风险；交割风险；市场风险。 1、经纪委托风险。即客户在选择和期货经纪公司确立委托过程中产生的风险。 客户在选择期货经纪公司时，应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况等对比选择，确立最佳选择后与该公司签订《期货经纪委托合同》。 譬如九十年代初，期货市场早期制度不健全、不完善，投资者的法律意识和自我保护意识也不强，南?金中富&期货公司客户状告公司欺诈就是一个典型的例子。 因此，投资者在准备进入期货市场时必须仔细考察、慎重决策，挑选有实力、有信誉的公司，重要的是要与公司签订《期货经纪委托合同》，绝对不能仅凭君子协定就草草进场。 2、流动性风险。即由于市场流动性差，期货交易难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。 这种风险在客户建仓与平仓时表现得尤为突出。如建仓时，交易者难以在理想的时机和价位入市建仓，难以按预期构想操作，套期保值者不能建立最佳套期保值组合；平仓时则难以用对冲方式进行平仓，尤其是在期货价格呈连续单边走势，或临近交割，市场流动性降低，使交易者不能及时平仓而遭受惨重损失。 举例来说，2000年9月某日，一客户打算在铜价为19700元/吨时，抛空5手（25吨）铜，但是，由于市场普遍担心铜价偏高，市场有价无市，该客户的投资计划因此而难以实现。同样，当市场出现大的行情时，有时期价会向一个方向连续运行，致使平仓发生困难。这些都是流动性风险的造成的。 因此，要避免遭受流动性风险，重要的是客户要注意市场的容量，研究多空双方的主力构成，以免进入单方面强势主导的单边市。 3、强行平仓风险。期货交易实行由期货交易所和期货经纪公司分级进行的每日结算制度。在结算环节，由于公司根据交易所提供的结算结果每天都要对交易者的盈亏状况进行结算，所以当期货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓风险。 除了保证金不足造成的强行平仓外，还有当客户委托的经纪公司的持仓总量超出一定限量时，也会造成经纪公司被强行平仓，进而影响客户强行平仓的情形。 因此，客户在交易时，要时刻注意自己的资金状况，防止由于保证金不足，造成强行平仓，给自己带来重大损失。 4、交割风险。期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓合约都必须进行实物交割。因此，不准备进行交割的客户应在合约到期之前将持有的未平仓合约及时平仓，以免于承担交割责任。 这是期货市场与其他投资市场相比，较为特殊的一点，新入市的投资者尤其要注意这个环节，尽可能不要将手中的合约，持有至临近交割，以避免陷入被&逼仓&的困境。 5、市场风险。客户在期货交易中，最大的风险来源于市场价格的波动。这种价格波动给客户带来交易盈利或损失的风险。因为杠杆原理的作用，这个风险因为是放大了的，投资者应时刻注意防范。 大家做期货至少对期货的风险是比较了解的，期货是属于高风险的投资，那么它的风险在哪几方面呢？一方面期货是用5％－8％，做百分之百的货，风险是无限的。期货到期要交割，是有时间限制的。不像股票做不好，套住了几年之后没准还可以回来，期货不是这样。第三个导致期货高风险的因素是期货本身具有的不可测性。对这一点我觉得可能很多人做了很多年的期货对此都不是特别明确。那么期货我通过分析是否可以把它的规律找到？我觉得期货本身就不是可以找到规律的，就是相对不可测的。地球哪天转到哪个位置是可以用科学方法计算出来的，但有些就完全不可测，像买彩票，完全不可测。期货接近完全不可测，又不是完全不可测。对于这样一个市场，又是风险无限，又相对不可测，又有时间限制，对于这个市场风险控制肯定是第一位的。先求存，后求发展，俗话说留得青山在，不怕没柴烧，如果这点都做不到，后面就没办法做了。 我们来看一个统计结果，93年11月开始，到2000年7月份，每隔五个交易日左右随机交易一次。有人做了这样一个表，因为做铜开仓完全是随机的，在这种情况下讲一下持仓方法，只要赚150点你就平仓，如果没有150点，你就死拿，一般到交割业头一个月的最好交易日，每次都这么做。还有一个就是300点，就是只要盈利300点就平掉，如果一直不盈利，就一直拿到前一个交易日，大豆是15个交易点，就是说盈利15个点就平掉，如果没有达到15个点，或者亏损了，就死抗，抗到快到交割日，只要按照这个方式做，铜做86％次都可以获利。据统计过铜是280次，大豆291次，就是说（铜）150点盈利86％左右都是盈利，只有14％永远扛不回来。大豆15个点的时候，比例也是这样的，也是86％左右，都可以赚到钱，只有14％回不来，是必须亏损的。如果铜是300个点是76％都可以赚到，只有24％是赚不了的。大豆30个点的时候也是这样，79％可以赚到21％是永远回不来的。按这样来说，死扛不止损做期货好象是对的，因为大部分都可以回来，其实这是非常错误的观点。虽然这86％都能回来，但是他们的盈利远远不如这14％的亏损，就是说虽然亏损的次数占的比例非常少，但所造成的亏损远远大于盈利，大豆也是一样的，如果不考虑手续费的话，一年下来要亏损40％。虽然死扛很多时间可以扛回来，但是一旦扛不回来造成的损失也足以让你前面所赚的全部亏回去。 我们再看一个实际的例子，一个客户有300万，这个客户的习惯是一赚钱了就平仓，只要不赚钱就死扛，几乎每次都是这样。他每次都能赚钱，这一年左右的时间他做了九次交易，第一次赚3.6、第二次赚17万、第三次赚8万、第四次赚22万，第五次一下亏26万，第六次第七次都赚了，第八次一下亏了216万，第九次又赚了。但是一年下来看他赚的次数非常多，但是就亏那么几次就亏了60％。所以说做反方向不是充分条件，也不是必要条件，也不是充分必要条件。做期货不赚钱的原因不是因为你没有看好方向，而是因为你没有止损，没有把风险控制在相对小的范围内。说的时候大家都能理解，但是做期货的时候就不行了。所以有时候，从你理解它到你真正完全理解，到你在实践中运用是有一个过程的。做股票的人也知道要止损，但真正做的时候就不会了。估计有几个原因，一是不愿意亏损的心理。很多时候是这样的，因为你的投资是亏钱的，所以你不愿意做。很多时候宁可让亏损不断扩大，都不觉得自己是亏钱，但是一止损，一平仓，马上就有实际的亏损，他就很受不了，这就是一个非常错误的心态。他觉得只要不平仓，好象怎么亏都没事，只要一旦变成现实的亏损，哪怕很小心里也难受。这个心理是非常错误的，因为期货本身就是一个很不好测的东西，但又不是完全不可测，对于这样一个市场，其实亏钱是很正常的，只要准备做期货就要有认亏的精神，有亏钱的心理准备。打仗胜败乃兵家常事，做期货亏钱也是常事，所以要有这种亏损的精神。第二个原因是认为大部分的亏损都可以扛回来，刚才给大家统计的结果，确实大部分的亏损都可以扛回来，扛回来他觉得自己看对了，其实不是他看对了，因为交易是完全随机的，跟你是否看对方向没有关系，只要死扛就可以回来，不是你看对方向就能回来，而是它本身就是这样。所以他会造成这样一个印象，我扛就扛回来了，所以很多人就是死扛，当然很多时候都可以赚回来。但我给大家打一个比方，虽然扛回来的机会很高，但是打个比方，有十个签，有九个签你抽中了明天就是百万富翁，但有一个签让你明天就去死，虽然成为百万富翁的几率很高，我想大部分的人都不去抽，做期货死扛也是这个道理。不是说实在已经走投无路，那就赌，一般有理智的人都不会。虽然扛回来的概率很高，也不应该死扛。而且期货的难测性，你再有理由，都有可能发生变化。比如96年的时候一客户在一个月里赔了1600万，就是橡胶，但是当时他的理由太充分了。记得当时是95年的春节，做过海南橡胶的可能有印象，在春节最后一天买橡胶，第二天长了两个涨停板，第三天又长了半个涨停板，后来开始跌了，跌了之后他就追加，因为当时他有非常充分的因素，一是那是国际胶，二是当时打击走私，三是说橡胶紧缺，但是橡胶就一直地跌，一直跌到1500，实在受不了了，平出去了。而且幸好当时我赚的钱比赔的钱多。所以说即使有很多涨的理由，因为你没看到跌的理由，所以有时候不要太相信自己的分析。第四个因素是觉得投入太少，但是投入小不是死扛的理由，因为你投入小扛回来赚钱也少，所以你为此是不值得的。虽然投入小，但有可能让你赔大钱，他靠幅度让你赔大钱。在16000多的时候，你觉得大多跌到15000，实际跌到13000。 现在讲一下期货的资金管理 要想长期有一个稳定的回报，需要从四方面考虑，第一开仓，就是怎么样判断它的方向，选择入市方向和入市点，第二是怎么样平仓，好象开仓和平仓的概念是一样的，其实不一样，平仓的时候有盈亏债影响，开仓的时候是以旁观者清来对价位，但在平仓的时候很难做到这点。所以，平仓必须单独列出来。因为开仓的时候跟平仓时候的心态是完全不一样的。打一个不恰当的比喻，就跟走纲丝一样，如果放在离地很低的地方，平衡能力很一般的人都可以走过去，一旦架十几二十米高的地方，肯定会掉下来，因为心态不一样。开仓和平仓也是这样，心态不一样，有很大的区别。第三是调节心态，期货有很多的因素在里面，很多问题都是心态引起的。期货投资想长期有一个相对稳定的回报至少要从开仓、平仓、调节心态考虑，还有一个重要的因素——资金管理。怎么样运用资金真是智者见智，仁者见仁。很多人聊起来，包括看很多书也是各有各的看法，因为做期货要实现一个什么目的呢？就是在你盈利时你的资金用量要比你亏损的时候要大，但是这是一个相对的概念，因为你不知道下一个单是盈利还是亏损，这是一种技巧，看如何把握。但是你如果做到一个相对的平均概念的意义，你盈利资金运用量比亏损资金运用量要大，长期下来你就是盈利的。哪怕只多10％，它的效果就很惊人了。运用资金一方面是控制风险，第二你的资金能不能得到充分的利用，很多人都把风险控制放在第一位，这没错，但是没有把充分利用资金考虑进去。因为做期货你的资金就不能闲置，否则那就没有什么意义了。比如你拿一千万，经常就做一、两百万，那800万留在那儿干什么？那你没必要拿1000万放在那儿。所以说一方面考虑风险控制，一方面考虑资金量得到充分的利用。 所以，总结一下，应当注意几方面问题： 第一方面要根据客户承受风险能力的大小决定资金运用量，这是客户原则。就是说有的客户承受风险能力很强，家里有几千万、上亿，至少几百万，拿五、六十万做期货，风险承受能力是很强的，这个时候跟家里只有几百万，拿几百万做期货的投资者承受风险能力是不一样的。所以资金运用的时候，他们两个也是不一样的。前面那个资金实力大的，完全可以把资金量做大一点。对于风险承受力小的客户，就不能每次都通过资金用量来博高回报。像资金实力强的客户可以通过资金用量博取高回报，因为他有那个能力，而对于承受风险能力小的客户，就不能这样做，可以通过其他的途径做。如果一次有大的亏损资金，后来找到机会了可能都没有钱做了。资金承受力比较弱的，可以提高获利幅度来达到高回报的目的。而资金实力强的人既可以通过高回报也可以通过高单量，这是客户原则。 第二是行情把握量。行情把握大的时候，可以多投，如果行情把握不大，但又有自己的看法，你可以相对投小一点。大小完全靠经验的掌握，你可以通过自己的总结，总结一些指标，在出现这种指标的时候，概率会比出现那种指标的时候高很多，在这个时候我资金用量大，在没有出现这个指标的时候资金用量小一点，如果各个指标基本面都印证的时候，我的资金用量可能更大。如果只有一个指标，没有另外的指标，我的资金用量可能就更小。常用这种方式走，你盈利的资金用量就会比亏损的资金用量大一点。 第三个原则是分步建仓的原则。你现在做期货对期货多少会有一点了解，会有一个最基本的判断，在这个时候你可以适当地分步建仓，一般是资金用量不超过总资金用量的25％，这个时候你可以少量地建仓，一般来说在20％以内，最多不超过25％。建完仓以后，就会出现两种结果，一是建仓后就亏了，这个时候就按你的止损原则止损。还有一种情况是建仓后，就朝建仓方向发展，建仓就赚钱。赚钱后又有两种情况，就是你对行情的看法跟你建仓的判断还是有差距，虽然朝你建仓的方向发展，但你的把握度和指标与行情不太一样，这个时候你可以加仓，与初建仓一样，就是不超过25％，这个时候你建仓会达到50％左右。这个时候假如再涨，可以再少量追加，这部分不能超过25％，这个时候资金用量将近75％，专家意见是到50％左右就不要再建了，这个时候就等着涨，按照你怎么平仓，怎么持有头寸的原则，去考虑如何平掉。这是对行情把握度很一般的情况下做的。还有一种情况，就是把握度高的情况，就是你总结的几个指标出现的时候，盈利概率很高的时候，你增加头寸要是第一次建仓的二倍甚至三倍，如果第一次是20％，再一个40％就达到了60％，如果当初是建25％，加50％，就达到了75％，这是很激进的，已经可以了。建了以后又会出现两个结果，一是相反方向发展，一是按你建仓的方向发展，如果相反方向发展，你就按你的止损平掉，把第一次建仓的也平掉，这时候因为你前面有盈利，亏损的部分可能只是后追加的部分，其实你的亏损有是可以接受的。如果还向你建仓的方向发展，你可以再加20％，就跟第一次建仓差不多，达到85％甚至接近100％。可能很多做期货的人不太主张这种做法，觉得百分之百太基金了，资金用量是满的，其实专家认为这没什么，因为你的投资是分步的，第一次投资是25％，第二次又是20％几，像一个柱子的样子，后面的投入追加你及时止损不会有太大的损失，即使出现反方向，但是你的资金得到了充分利用，这是分步建仓的一个方法。 第四点是均匀型原则，一般情况下你的资金用量压保持均匀，如果忽大忽小，即使你博利的概率很高，也可能有大的亏损。（一客户自述：记得97年的绿豆，忘了当时的具体价位，但对单子的印象很深。碰到十手一斗，赚了450点，一下就赚到4.5万，当时客户资金量可以做到120手，当时所有人都在看多，觉得绿豆望六看七，我当时看得还比较少，我越想越憋气，说我看得这么好，赚了400多点，如果我能做120手，现在赚这么点钱挺冤的，如果做120手就可以赚40多完，想下次多做。结果4500左右的时候，我真的空了一百手，空了以后也反弹，但弹得不高，最多弹了一百来点，我止损还是及时的，50点止损，一把手就是5万元，我前面10斗也只赚了4.5万。）就是说赶上一点点反弹，虽然止损很及时，但造成的损失跟你前面赚的钱是一样的，就是说做期货一般情况下资金量一定要均匀，不要今天100，明天就1000，后天就10。除非把握度不一样的情况下那是例外，但一般情况下要比较均匀。 第五个是分担原则，有句俗话不要把鸡蛋放在一个篮子里，要分担风险。什么时候这么做呢？就是你对各个品种都有自己的看法，但把握度不是那么多，又没有什么大的突破走势的时候，这个时候你要把资金分散。这有什么好处呢？一是分担了风险，一是一个品种的亏损得到另外一个品种盈利的弥补。还有一个好处是你的资金没有闲置，又没有太大的风险。但是一旦某一个品种，出现了行情，有了突破，出现了把握度比较大的情况下，一定要把别的品种停掉，来做这个品种。否则其他品种的资金就等于是浪费了，别的品种就是留资金量也留很小。在期货操作的时候，资金运用量到底是多少？怎么样运用？每次交易的时候运用量多大？可以说在很多的关于资金管理的书上，许多期货操作的书上，基本都有一个原则，30％左右，最多不超过50％。反对这样的观点，为什么反对这个观点？一是大量的资金闲置，你想30％，最多不到50％，那就等于50％每次都闲置在那儿，实际上没有意义。既然你打算来做期货，你一定就要是不怕风险，不把亏钱，就有敢于亏钱的心态，舍不得孩子套不住狼，你就得有这个准备。你如果敢做这个，博的就是高风险带来的高收益，这个时候你过于谨小慎微，把大量的资金闲置实际就是对资金的浪费，比如你一千万资金每次就用二、三百万，最多用五百万，那你那五百万放在那儿干吗？放在银行利里有一个利息，何必把那500万拿来。还会造成一个损失，作为你死扛单的理由，感觉自己钱多的是，作为自己不止损的一个理由。就因为你有大量的资金闲置，所以你会不止损，有时候造成比较大的损失。 期货投资获利的三种形式和四个途径 期货是高风险、高收益，做期货还有一个方向的问题。所以这一块普遍投资者都对期货的风险性非常重视。因为期货本身做的就是风险，大家重视风险很对，但是对期货高风险，高收益这一块，大家理解得不是特别深。刚才说了期货的高风险，一是杠杆效益，二是时限性，三是相对不可测性。大家对高风险、高回报的杠杆原理和时限性都会理解，但对不可测性感觉不理解。觉得自己预测得对，觉得它就是要涨不会跌。但是期货本身就是不可测的，如果有人要用基本面、技术面来描述它，这本身就不对。对于这么一个东西，无论你用技术分析还是用基本面分析都不行，而且即使分析了也只会提高你一点点获利的概率。 所以有人把期货投资博利分为四个途径，第一先把博利的三个方式说一下，在你交易中如果有方法，通过经验总结，能让你在盈利的时候，盈利的次数比亏损的次数大，这就很好，这样你博利的可能性就增加了很大一块。比如做一百次交易，55次盈利，45次亏损，这就起到一次作用。第二每次盈利的幅度都比亏损的幅度大，当然这不是每次，而是平均意义，这又起到一次作用，这是期货盈利的第二步。第三在你盈利的时候，平均单量比亏损的单量大一点，哪怕只大10％，你又向盈利跨了一步。这几者加起来你在市场亏损的概率大大降低，盈利的概率就大大提高，别看每项给你提高的概率只有一点点，但加起来效益是惊人的。 四个途径，第一是保持良好的投资心态，在期货操作的时候心态很重要。期货是高风险，高回报的东西，盈亏有时候是一念之差的东西，对于这种方式，当然你的心态是很重要的。第二就是选择好入市方法，关于这点前面说了，可能普遍交易者在这方面做得都比较好，因为在你入市的时候，你不存在盈亏，这个时候往往可以以一个旁观者清的态度去对待这个价位，所以一般来说大家都可以做得比较好。但是这里就需要有自己的方法，大家可能都总结过自己的方法。提高选择入市点，入市方向的可能走向，每种走势为将来的资金运用打下基础，当然不同的品种有不同的方向。第三就是怎么平仓的问题。平仓和初开仓的时候心态完全是不一样的，怎么样让你平仓时的心态跟开仓时尽量保持一致，这是一点。第二你要有一套自己的好的持仓方法，就是让你盈利。你长期这样坚持下去，就会有好的结果。第四是跟踪值就是只要盈利就一直跟下去，直到出现相反的幅度就止损。这两种持仓方法都保持盈利的时候，平均的盈利可以大于亏损。当然不是说你每次盈利的幅度都比亏损幅度大。让你平均的结果是那样的。充分合理地运用资金，让你的盈利资金用量比亏损资金用量大。这四点把握下来，你的盈利一般是很可观的。
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