涉及概念包括：股权激励、民营企业概念股、云计算(1)“新三板”转主板首单：06年9月7日，公司进入代办股份转让系统挂牌报价转让；08年7月30日，公司IPO申请获发审委核准；09年7月22日公司拿到IPO上市批文。至此，久其软件将成为继粤传媒（002181）成功转板之后第二家转板的三板公司，同时，也成为“新三板”公司中首个成功转板的案例。
(2)国内领先的管理软件供应商：公司是中国领先的管理软件供应商，主要从事财务决算、统计及决策分析，财务业务一体化管理等相关系统及平台的研究和开发，以提供报表管理软件、商业智能软件、ERP软件等管理软件产品及其服务为主营业务。公司产品在政府部门、大型企业集团中得到广泛应用，与财政部、国资委、国家统计局、民政部、交通运输部等40多个国家部委，70多家中央直属企业集团建立了长期业务联系。
(3)客户基础：政府部门是公司产品应用最广泛的客户群之一。公司的报表软件已被财政部、国资委、国家统计局、民政部以及各地的财政、统计和民政管理部门广泛采用。国有大型企业也是公司重要的客户群体，公司先后在通信、军工、电力能源、金融、交通运输、服务等众多领域拥有了大量成功案例。
(4)技术优势：公司产品《久其通用报表数据管理系统》被国家经济贸易委员会认定为2000年度“国家级新产品”；《综合信息管理平台软件V1.0》、《VA管理应用平台软件V5.0》分别于05年、06年被科技部、商务部、质量监督总局、环保总局联合认定为国家重点新产品。《久其通用数据管理平台V4.0》项目于06年9月入选科技部国家级火炬计划项目。此外，“久其研发与业务生成平台”入选2010年国家火炬计划项目。公司于02年通过ISO国际质量标准认证，05年通过CMMI3级评估认证，07年获得计算机信息系统集成三级资质。公司向国家版权局登记的计算机软件著作权共计94项。
1.股权激励概念股及相关股票一览
2.民营企业概念股及相关股票一览
3.云计算概念股及相关股票一览
　网站地图　&&&&&&&&&&
Copyright &
value500.com 价值（琼ICP备号-1） All Right Reserved　友链联系：QQ:当前位置： >>
IPO企业被否深度分析报告
月 中国主板中小板创业板IPO企业被否深度分析报告 （汉鼎咨询）Succeed in doing汉鼎咨询内控内核事业部研究成果 2011年7月IPO发行审核情况（2011年上半年）? 截至6月30日，本年度证监会发审委共审核首发公司160家，其中通过审核128家，未 通过32家，审核通过率为80%。 ? 月发行审核数据汇总表上市板块 主板 中小板 创业板 合计审核公司数 18 70 72 160过会公司数 16 51 61 128未过会公司数 2 19 11 32过会率 89% 73% 85% 80%汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2011年上半年中国主板、中小板、创业板IPO被否原因比例业务与技术、成长 性 9.3% 历史沿革及股权转 让 10.7% 独立性 12.0%公司规范运作及治 理结构 14.7%其它 9.3%募投项目 9.3%可持续盈利能力 18.7%财务方面 13.3%信息披露 2.7%汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2011年上半年中国主板、中小板、创业板IPO被否原因汇总被否主要原因业务与技术、成长性 历史沿革及股权转让 独立性 信息披露被否案例德勤集团，神舟电脑，华海电脑，中交通力，山东金创，新疆康地种业，上海丰 科生物 天津鹏翎胶管，重庆金冠汽车，丹东欣泰电气，广东溢多利，江苏远洋东泽，利 民化工，山东金创，佛山燃气 上海中技桩业，天津鹏翎胶管，上海联明机械，华恒焊接，南京宝色，胜景山河， 深圳金洋电子，湖北凯龙化工，盛瑞传动 大庆井泰石油，佛山燃气 许昌恒源发，华恒焊接，丹东欣泰电气，神舟电脑，胜景山河，山东舒朗服饰， 上海利步瑞服饰，深圳金洋电子，上海丰科生物，新疆新龙土工 德勤集团，四川创意信息，许昌恒源发，诚达药业，广东溢多利，江苏高科石化， 上海利步瑞服饰，深圳金洋电子，深圳华力特，中交通力，盛瑞传动，山东金创， 新疆康地种业，新疆新龙土工 德勤集团，许昌恒源发，山东舒朗服饰，利民化工，山东金创，浙江九洲药业， 新疆新龙土工 上海中技桩业，四川创意信息，上海联明机械，神舟电脑，诚达药业，江苏高科 石化，湖北凯龙化工，利民化工，山东金创，浙江九洲药业，新疆康地种业 四川创意信息，诚达药业，山东舒朗服饰，上海利步瑞服饰，江苏远洋东泽，中 交通力，新疆新龙土工数量789 2 10 14财务方面可持续盈利能力募投项目公司规范运作 治理能力 其它7 11 7汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析未过会企业基本情况一览序号 板块 1 2 3 4 5 6 公司简称 审核日期
主承销商 主营业务 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券 生产、销售离心方桩 汽车用橡胶软管及总成产品 国内沿海及内河干散货运输业务 电信技术集成与开发、电信网络与系统服务 妆饰性发制品（时尚发制品）的研发、生产和销售 汽车冲压零部件的生产和销售 中小板 中技桩业 创业板 鹏翎胶管 中小板 德勤集团 中小板 恒源发创业板 四川创意信息
中小板 上海联明机械 78 9 10 11创业板 昆山华恒焊接 中小板 重庆金冠汽车
创业板 丹东欣泰电气
创业板 南京宝色股份
创业板 深圳神舟电脑 ***证券***证券 ***证券 ***证券 ***证券自动化、智能化焊接装备的研发和产销应急保障用途厢式专用车研发及产销 节能型输变电产品的研发及产销 有色金属特种材料、不锈钢等非标设备的设计制造 PC整机及其零配件的研发及产销1213 14 15 16中小板 诚达药业创业板 胜景山河 创业板 溢多利生物 ***证券***证券 ***证券 ***证券 ***证券医药原料黄酒的生产和销售 饲用酶制剂的研发、生产和销售 工业润滑油 女性服装中小板 江苏高科石化
中小板 山东舒朗服饰 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析未过会企业基本情况一览（续）序号 板块 公司简称 17 中小板 华海电脑数码通讯 18 中小板 上海利步瑞服饰 19 中小板 深圳金洋电子 20 中小板 远洋东泽 审核日期
主承销商 主营业务 ***证券 电子大卖场 ***证券 服装ODM ***证券 ***证券 连接线缆 特种电缆2122 23 24中小板 深圳市华力特电气
中小板 湖北凯龙化工主板 中交通力建设
创业板 盛瑞传动生物***证券***证券 ***证券 ***证券电力自动化工业炸药的生产、销售 公路行业的勘察设计、工程施工、运营维护等 连杆、凸轮轴、排气管、活塞销、水泵2526 27 28 29 30 31 32中小板 利民化工中小板 井泰石油工程 中小板 山东金创 中小板 九洲药业 创业板 新疆康地种业 主板 佛山燃气 创业板 丰科生物科技 创业板 西龙土工新材料
***证券***证券 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券 ***证券高效、低毒、低残留农用杀菌剂原药及制剂提供石油勘探开发过程中所需的各种技术服务 黄金的采矿、选矿和冶炼 化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售 农作物种子生产、销售、研究及进出口业务 天然气和石油气的销售 食用菌的研发、生产和销售 土工防渗材料和节能保温材料的研发和产销汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结―细分市场成长性有限? 随着企业越来越集中在某一个细分市场，很多IPO企业的细分市场规模都低于20亿元 ，而这类企业一旦上市成功，必将在短短的2-3年内利润下滑，并且遭遇行业成长的天花板。? 企业在招股说明书撰写过程中，没有仔细的分析企业所处的下游需求市场的发展前 景，而是太过于集中于某一个领域的市场规模描述，而忽略了相关的下游市场的需求规模。比如某公司的产品应用于钢铁、电力、采矿、铁路行业，但是企业在市场需求描述过程中，只分析了钢铁领域对某产品的需求规模，忽略了其他市场的需求 分析。 ? ? 业务与技术相关的市场数据没有数据来源、推理过程、调研工作底稿的支撑。 部分企业过于相信协会出具的数据，而没有严格的对相关数据进行推理演算，没有 对主管单位、协会、竞争对手、下游需求用户等进行实地调研工作，导致企业在上 会的时候对市场规模、占有率均无法进行合理的解释。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结―设立及出资1. 2. 3.整体变更时无验资报告，但完成了工商注册 控股子公司出资未缴足视同出资不实 抽逃出资，数额较大，尤其是一些特殊性行业对注册资金有要求 ，企业在发展过程中拆解资金增加注册资金，而后又快速的抽逃 出去。4.以属于职务成果的技术出资，技术出资比例过高，并且无技术出资的评估报告汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结--独立性? 业务和资产的不完整性，共用商标，生产厂房、办公场所向关联公司租用 。业务链的核心环节或者一个重要的业务环节依赖关联方或第三方1. 2. 3.同业竟争，与第二大股东从事相同业务也构成同业竟争 关联方非关联化关联交易 ，与同一家关联方存在比例较大的采购和销售汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结―辅导仓促，忽略瑕疵问题? 个别IPO企业在即将申报材料的阶段才安排券商进场开始辅导，认为所有的 工作都可以在券商的指导下解决掉，而忽视了企业本身内部的规范化管理及 治理结构的完善。致使券商短时间内对企业部分瑕疵没有判断清楚并得到有 效的解决，就直接申报了材料。 ? 建议企业在委托券商之前，加强公司内部的规范化运营管理、治理结构的完 善、上市可行性诊断、上市成本的分析。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结--规范运作和公司治理?1.持续盈利能力客户集中度较高，募投项目不是目前主导产品，对于如何认定主营业务方面，处理不得当或者 没有解释清楚。 募投产品未获得客户认证，尤其是医药、化工、特许经营等需要相关主管单位批准的行业2.?1. 2. 3.信息披露风险披露不充分，名义说风险，实际说优势。 行业竞争格局、竞争对手、市场占有率、市场排名，数据来源缺乏客观性、权威性。 报告期内关联方、注销公司、客户关联等情况没有如实批露?1. 2. 3.其他方面诉讼、仲裁 没有如实披露 社保公积金包括母公司和所有子公司办理社保和缴纳住房公积金的情况。 信息披露豁免，除非是军工等国务院豁免的情形，商业秘密原则上不予豁免。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结―拿着政府批文当“令箭” ? 部分企业在环保、审批、土地、工商、税务、海关、商务等个别 环节存在瑕疵，但是部分企业凭借与当地政府与主管单位的关系 成功拿到了相关的批文，但是这部分批文在证监会的审核规则下 无法得到认可，导致企业被否。? 建议企业严格按照《上市管理办法》对企业进行规范修正，不要存在侥幸心理。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结--与发行条件直接相关的财务要求1.硬指标：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长或者最近一年 盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长 率均不低于百分之三十2.成长性：关注成长类型。成长的驱动因素是什么？市场及收入提升？成本费用控制？产品结构 变化？3. 4.持续盈利能力是否存在税收优惠依赖。若依法纳税且所享受的税收优惠均符合法律法规（有明文支持），审 核中不管金额、比例大小均不判定为税收优惠依赖，比如软件企业的相关税收优惠。但是，要 关注税收优惠的稳定性、持续性5. 6.重大偿债风险、重大或有事项（诉讼、专利纠纷等） 财务独立性：关联交易是否公允汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份IPO被否原因总结--财务报表编制粗糙1.股权激励是否属于股份支付，要充分论证股份支付所适用的条件，审核中高度关注运用股份支 付处理操纵利润的情形2.收入确认方式是否合理，及能否反映经济实质。收入确认是理解企业会计政策的基础。审核中 关注利用跨期确认平滑业绩的情形，技术服务收入的确认从严审核3.财务数据是否与供产销及业务模式符合。比如：农林牧副渔行业，如何确认收入？如何盘点存货？容易操纵业绩。此类企业的审核标准从严把握4. 5. 6.毛利率的合理性 会计政策对经营业绩的影响 前五大客户、前五大供应商的质量，要关注报告期内的新增客户、新增供应商，客户类型是否 合理？是否与公司业务匹配汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎咨询Heading Century创业者背后的创业者 打造中国最具有竞争力的IPO产业链咨询金融服务集团330家IPO及再融资企业对汉鼎咨询的信任也是您的信任 接近300名咨询顾问及数据分析师分布在43个行业咨询事业部 汉鼎咨询是国内唯一一家能按照行业板块提供上市咨询服务的机构 汉鼎通过严格、科学的内控内核流程来保证项目质量，而不是小团队没有任何一家咨询机构比汉鼎咨询更熟悉证监会及交易所的发审规则有20多家二次上会的IPO企业委托汉鼎提供二次上会咨询服务 汉鼎15个分公司及办事处全为100%全资控股，不采取加盟合伙方式汉鼎咨询概述汉鼎咨询（Heading century） 理念：Succeed In doing 无论从IPO客户数量，还是人员规模，分公司数量，已经过会的IPO客户数量，正在执 行的IPO咨询项目，汉鼎咨询都是中国最大的IPO咨询机构 截止目前汉鼎拥有近300多名全职咨询顾问及数据库后台分析师，汉鼎不聘用兼职。汉鼎15个分公司及办事处全部为100%全资控股，不采取加盟合伙方式。分布在北京、深圳、上海、成都、武汉、苏州、无锡、济南、青岛、杭州、厦门、广 州、西安等。16汉鼎咨询IPO产业链一体化金融服务上市前规范上市前融资上市申报材料上市后增值服务IPO可行性诊断 IPO企业财务梳理 IPO法律体系规范投资价值分析 商业模式咨询 商业计划书细分市场调研 募投项目可研 五年发展战略咨询并购重组咨询 市值管理 资产管理IPO治理能力规范私募融资顾问投行业务外包财富管理17 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析招股说明书对应的咨询服务内容上市前细分市场调研：提炼企业投资价值、竞争优势、市场地位 （为招股说明书提供数据来源、数据推理过程、调研工作底稿）上市前募投项目可行性研究（可研―环评―发改委备案一条龙）（侧重于募投必要性、可行性、经济效益分析、匹配能力分析）上市前后五年发展战略规划咨询 （上市只是战略的一部分，而不是全部）18 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎咨询对IPO企业的承诺如果客户在上会的时候，汉鼎咨询提供的服务及数据出现瑕疵或 被证监会否决，汉鼎咨询将退还所有的咨询费用如果汉鼎咨询提供的数据失真、造假， 汉鼎将为此数据承担法律连带责任汉鼎咨询承诺项目过程中，不调换团队项目经理、核心成员，如 果中途更换团队项目经理，客户有权利终止合作，并要求汉鼎咨 询退还所有的咨询费用19 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析 19二、IPO产业链一体化金融服务 汉鼎咨询IPO一体化咨询流程工作流程 IPO诊断 梳理规范 融资 五年战略规划 中介工作监理 具体工作 进行上市可行性诊断，上市成本，上市规划，发现上市瑕疵。 针对历史沿革，财务，治理结构，战略定位，募投项目，关联交易 及同业竞争等进行梳理规范，使企业符合证监会及交易所的规则。 投资价值分析、商业模式咨询、市场分析、核心竞争力分析、商业 计划书撰写，与投资公司谈判，为企业争取更高的溢价。 上市前后的五年发展战略规划、战略实施计划等 。 组织投行，律师，会所为企业提供服务，我们充当企业管家对中介 机构的工作进行监督，审查。 与当地上市办、发改委、环保厅、工商局、税务局、海关、证监会 沟通。 协调财经公关公司，维护企业的媒体关系 。 协助企业与询价机构沟通，提高公司的发行价格，力求超募 。政府关系沟通维护媒体关系 组织发行路演20 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎咨询的优势? 上市咨询经验积累：汉鼎咨询执行了从330多家企业的IPO上市前咨询服务，非常清楚 如何把握证监会的发审准则，为企业与资本市场及投资者之间搭建沟通的桥梁。 ? 本地化咨询服务优势：汉鼎咨询在全国设立了15个控股子公司及办事处。企业上市不是 一朝一夕的事情，需要持续的不间断的提供本地化服务，汉鼎具备极大的本地化服务优 势。 ? 复合型的人才结构：汉鼎咨询顾问全部至少具备3+2的人才结构，暨3年的行业企业工 作背景+2年的市场研究、法律、投行、投资、财务、金融、咨询方面的背景。 ? 细分市场研究数据库优势：用3年的时间建立了涵盖了50个行业板块、3000多个细分 市场的研究数据库，并通过持续的更新跟踪细分市场动态。 ? 财务分析能力：汉鼎咨询咨询顾问中具备财务能力的有80多人， 他们分别获得CPA、 ACCA、CFA、CIA等财务分析师资格。21 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎咨询细分市场事业部设置LED、新型照明材料 通信产业 畜牧业、水产品 食品饮料 水利建设及科技 特种及新型复合材料 机床工具、生产线装配技术 机械设备零部件 激光设备及应用 家电及配套产业采矿及勘探设备及服务(固体矿) 太阳能光伏电力设备、智能电网纺织服装 风能铁路、机车及交通基础建设文化、广告传媒、旅游服务 物联网家具建材教育培训及教育衍生品 节能减排、环保设备及服务钢铁、冶金加工工程机械 工业精密制造技术 工业设计、ODM 广播电视 海洋经济及港口设备 航空航天卫星设备 互联网、电子商务 化学材料，精细化工 化妆品、洗护用品物流供应链服务新型建筑材料及建材机械 循环经济 医疗设备及医疗机械 医药制造及医疗服务 仪器仪表 印刷、包装产业 游戏及动漫 种植及农产品深加工金融服务创新业务精密电子及零部件 锂离子电池、动力电池 农业生产资料及化肥种子 批发贸易批发市场 新能源汽车 软件开发及系统集成 三网融合 石油石化天然气22智能及节能(交通、城市、工业)、安防 生物医药及医疗服务汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析本地化办公室为您提供贴身服务23本地化办公室汉鼎咨询分布 北京西区 北京东区 深圳 地址 金融街19号富凯大厦B座1708 朝阳区新源里平安金融中心18层1803 福田中心区大中华国际广场17层1718无锡上海 上海 杭州 成都 广州 武汉 苏州：南区 苏州：北区 陕西西安 济南无锡市民中心15层1518金茂大厦三区2004室 浦东新世纪大道88号金茂大厦三区20层04单元 教工路18号EAC欧美中心B-1511 航空路6号丰德国际广场2座1-301 天河区大都会广场33层3303 光谷新都汇大厦3座515 苏州吴中经济开发区管委会大厦1层 苏州东吴证券大厦1607室 西安高新区管委会B座八楼801室 济南市顺河街66号银座晶都国际B座161524汉鼎咨询IPO及再融资客户汇总（按行业分类）Succeed in doing汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析海外IPO咨询服务案例客户名称 飞毛腿电池 李宁服装 元征科技 远东宏信 正保远程教育 新东方教育 诺亚舟 诺亚财富 宇龙通信 川威钢铁 张家港天宇羊毛 华融担保 银达担保集团 中科创金融控股集团 金活制药 中彩科技 顺驰不动产网络 枫叶教育 联邦雅思 万国法源 新世界教育 行业属性 锂离子电池、动力电池 纺织服装 汽车产业链 金融服务创新业务 教育培训及教育衍生品 教育培训及教育衍生品 互联网、电子商务 金融服务创新业务 IT通信产业 采矿及勘探设备及服务 纺织服装 金融服务创新业务 金融服务创新业务 金融服务创新业务 连锁经营及贸易批发 特种及新材料 互联网、电子商务 教育培训及教育衍生品 教育培训及教育衍生品 教育培训及教育衍生品 教育培训及教育衍生品 企业定位 为移动数码产品提供全面电池解决方案 中国领先的体育品牌企业， 国内最早致力于汽车诊断、检测、养护产品研发 从事融资租赁业务公司 具备网络教育资质、经教育部批准开展远程教育的专业公司 英语培训机构 是国内领先的教育辅助内容及服务提供商， 从事第三方理财服务 专业的智能手机终端、移动数据平台系统 集矿业开发、金属制品加工、水泥生产、煤化工 羊毛制品全产业链型企业 深圳民营最大的融资担保企业 是一家将信用评价、信用担保和信用管理相结合的公司 为中小企业提供个性化的融资解决方案的新型金融服务集团 以经销和代理国内外名牌药品、保健品为主 是一家集薄板研发、生产、销售为一体的钢铁深加工集团。 从事房地产营销及相关服务的大型全国化企业集团。 采取中西教育优化结合的双语教学方式 专业从事国际语言培训与文化交流的综合性教学机构. 致力于司法考试培训业务 日语培训，K12培训，汉语培训 省份 福建 北京 深圳 上海 北京 北京 深圳 上海 深圳 四川 江苏 深圳 广东 深圳 深圳 江苏 河北 江苏 江苏 北京 上海26 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎咨询为众多二次上会的企业提供IPO咨询客户名称 方直科技 福建榕基软件 企业定位 集教育研究、出版发行于一体的大型教辅出版发行企业。 以发展软件产品和开发和销售、计算机系统集成 省份 江西 福建 备注 二次上会 二次上会海联讯科技佳力科技 江西恒大高新 杰赛科技专注于电力信息化建设，国内领先的信息技术服务提供商中国风能发电主机铸造件前三名 工业设备防磨抗蚀行业的龙头企业 广东省高新技术企业和软件企业深圳浙江 江西 广东二次上会二次上会 二次上会 二次上会捷顺科技金博士种业 聚飞光电 龙岩龙马 南京磐能电力 山东丰元化学 星光影视设备 永达电子 中铁武桥 神舟电脑中国出入口控制与管理行业及智能安防解决方案的首席供应商专业从事农作物新品种开发、各类农作物种子生产 专业从事SMD LED及大功率LED等光电器件的研发和生产 专业从事环卫装备研发、生产和销售的股份制企业。 从事变电站/发电厂综合自动化系统，电网能量管理 草酸生产行业中的龙头企业 从事影视照明设备研发、制造、集成、服务的高科技企业。 专注于信息安全、智能安防、人工智能、云计算及云安全 从事桥梁工程装备、海洋工程装备、特种起重设备 中国领先的电脑生产商27深圳河南 深圳 福建 江苏 山东 北京 深圳 湖北 深圳二次上会二次上会 二次上会 二次上会 二次上会 二次上会 二次上会 二次上会 二次上会 二次上会汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎IPO咨询客户行业分布行业 汉鼎咨询IPO咨询客户名称宇顺电子、日海通讯、榕基软件、杰赛科技、海能达、朗科科技、台基股份、大富科 技、东软载波、正海磁材、五岳鑫信息、宇龙通信、邦柯科技、邦讯技术、德讯科技、 IT通信产业 迪菲特存储、凡谷电子、翰信科技、浩丰创源、弘浩明传、华特磁材、军通通讯、康 威通信、科特科技、领亚电子、品恩科技、赛四达、泰格微波、天珑移动、西瑞克斯、 先导新材料、芯邦科技、宜通世纪、优创科技、元亨通信、中山通宇、纵横通信 德豪润达、宇顺电子、杰赛科技、奥拓电子、雷曼光电、洲明科技、联建光电、聚飞 LED、新型照明材料 光电、星光影视、艾比森光电、道明光学、珈伟实业、金莱特电器、南大光电、勤上 光电、盛企能源技术、雨露光电、长方光电、中山木林森 采矿及勘探设备 川威钢铁、利君科技、万泰电子 中恒电气、鼎汉技术、和顺电气、恒顺电气、金信诺、海联讯、南京磐能电力科技、 晨光电缆、河北沧海管件集团、华群实业、华夏阀门、巨峰绝缘、宁波三星、神州线 缆、沈阳变压器研究院、斯菲尔电气、泰昂能源、通用广电工程、拓普电气、无锡新 峰管业、新宏泰电器、新华都电气、英杰电气 新纶科技、先锋新材、安利股份、张家港天宇羊毛、李宁服装、奥康鞋业、巴黎诗苎 麻、恒力化纤、拉夏贝尔、乔丹服饰、百圆裤业 通裕重工、佳士科技、佳力科技 昌红科技、恒立油缸、佳力科技、包头神润新材、常州金源锻造、川威钢铁、海源重 工、欧普钢铁物流、斯迈特特种材料、扬子江新型材料、中彩科技28 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析电力设备纺织服装 风能 钢铁、冶金加工汉鼎IPO咨询客户行业分布行业工程机械汉鼎咨询IPO咨询客户名称达刚路机、科泰电源、华电重工装备、赛瓦特、申科滑动、沈阳远大压缩机工业设计广播电视 海洋经济 航空航天卫星星辉车模、阿尔特汽车、汉嘉设计迪威视讯、捷成股份、星光影视设备科技、都市传媒、三奥信息 宝鼎重工、围海股份、宁波海运、华神特种橡胶制品 航新科技、远航集团、中航沈飞大智慧、顺驰不动产网络、诺亚舟、博天信息、顶点软件、高伟达集团、皓晨传媒、湖 互联网、电子商务 南日报（华声在线）、龙韵广告、人民网、三奥信息、思华科技、赢时胜、娱音科技、 兆讯传媒、中国电影集团、纵横通信 建峰化工、安妮股份、新纶科技、雅化集团、兄弟科技、恒大高新、先锋新材、天晟新 材、安利股份、山东丰元化学、升华拜克、傲伦达精细化工、川恒化工、德联汽车化学、 化学制品 恒力化纤、冀衡化学、聚隆新材料、康泰氟化工、美乐仕化工、美涂士化工、南大光电、 侨源气体、三棵树油漆、山东华特、顺威精密、天赐材料、同步化工 化妆品、洗护用品 恒泽堂、冀衡化学、山东华特 机床工具 锐奇股份、昌红科技、久鼎制冷、沃施园林29 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎IPO咨询客户行业分布行业 汉鼎咨询IPO咨询客户名称新界泵业、宝鼎重工、亚夏汽车、东方精工、大连三垒、仁智油服、锐奇股份、科泰电 源、天立环保、佳士科技、金运激光、光韵达、金信诺、隆华传热、恒立油缸、大庆北 源热力、岱美汽车部件、高发拉索、航新科技、河北沧海管件集团、红门科技、沪龙电 机、华电重工装备、华声电器实业、华夏阀门、佳力科技、江阴界达特异、久鼎制冷、 机械设备及零部件 康平科技、康斯特仪表科技、平进模具、侨谊厨房设备、山东天力干燥设备、申科滑动、 神州线缆、沈阳远大压缩机、士商机械、四方制桶、通用广电工程、万泰电子、和晶电 子、无锡新峰管业、新疆亚中融资租赁、雪浪机械、雪龙(集团)、长春云顶汽车部件、 卓越鸿昌机械 激光设备及应用 金运激光、光韵达 德豪润达、奋达科技、湖南迅达、华声电器实业、凯欣达、科特科技、美大集团、侨谊 家电及配套产业 厨房设备、锐丰音响、生之源数码电子、顺威精密、和晶电子、粤林电气 荣盛发展、荣盛发展、达实智能、新筑股份、闽发铝业、围海股份、巨龙管业、帝王洁 建筑、家居建材 具、汉嘉设计、好百年家居、昊晟玻璃、恒林椅子、康新装饰设计、柯利达装饰、茂友 木材、美乐仕化工、美涂士化工、赛特新材料、卓越鸿昌机械 方直科技、五岳鑫信息、枫叶教育、联邦雅思、万国法源、新世界教育、正保远程教育、 教育培训 新东方、诺亚舟、弘博教育、美盛文化创意、志鸿教育 达实智能、金磊股份、和顺电气、天立环保、通裕重工、铁汉生态、龙岩龙马、傲伦达 节能、减排、环保 精细化工、大庆北源热力、湖南凯天环保、湖南迅达、康泰氟化工、老肯科技、美大集 团、侨源气体、四方制桶、雪浪机械 大智慧、华融担保、银达担保集团、中科创金融控股集团、远东宏信、诺亚财富、高伟 金融服务创新业务 达集团、江泰保险经纪、庞源机械租赁、新疆亚中融资租赁、鑫桥联合融资租赁、赢时 胜30 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎IPO咨询客户行业分布行业精密电子汉鼎咨询IPO咨询客户名称东山精密、春兴精工、奥拓电子、台基股份、雷曼光电、恒顺电气、聚飞光电、艾比森光 电、奋达科技、沪龙电机、惠伦顿堡电子、珈伟实业、金莱特电器、联合天诚防伪、领亚 电子科技公司、启鑫太阳能、勤上光电、西安华晶电子技术、先锋电子、英杰电气 欣旺达、飞毛腿、天赐新材料 飞亚达、辉隆股份、大商股份、永辉超市、金活制药、明牌珠宝、爱视科技、奥康鞋业、 翠微百货、帝王洁具、枫叶教育、果园老农、好百年家居、恒泽堂、红旗超市连锁、华致 酒行、健之佳药店连锁、广州酒家集团、拉夏贝尔、来伊份、蓝剑饮品、七彩云南茶叶、 乔丹服饰、三夫户外、三棵树油漆、百圆裤业、申蓉汽车、顺驰不动产网络、新世界教育、 洋洋百货、御食园食品 金新农、辉隆股份、瑞普生物、铁汉生态、万福生科、大江股份、金博士种业、升华拜克、 巴黎诗苎麻、川恒化工、东盛弘蟒业、国鸿养殖、果园老农、锦苑花卉、山东雁翎科技、 天人生态、小西牛生物乳业、新洋丰肥业、银丰棉业、中博生物、中新农业 春兴精工、世纪华通、亚夏汽车、星辉车模、物产中大、元征科技、龙岩龙马、阿尔特汽 车、岱美汽车部件、德联汽车化学、高发拉索、赛瓦特、申蓉汽车、泰昂能源、雪龙(集 团)、长春云顶汽车部件 日海通讯、榕基软件、捷顺科技、鼎汉技术、赛为智能、中瑞思创、大富科技、迪威视讯、 东软载波、方直科技、五岳鑫信息、泰豪科技、海联讯、南京磐能电力科技、邦讯技术、 博天信息、德讯科技、迪菲特存储、顶点软件、翰信科技、航新科技、浩丰创源、弘浩明 传、今天物流、军通通讯、康威通信、科创信息、品恩科技、赛四达、三联交通、神思电 子、生之源数码电子、思华科技、天珑移动、同方威视、万里红、西瑞克斯、宜通世纪、 引擎科技、宇龙通信、元亨通信、掌趣科技、中科金财软件、中山通宇、众为兴数控、纵 横通信 31锂离子电池连锁经营农林牧副渔汽车产业链软件开发汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎IPO咨询客户行业分布行业 汉鼎咨询IPO咨询客户名称兄弟科技、阳普医疗、瑞普生物、智飞生物、常山生化、河北九派集团、健之佳药 店连锁、金活制药、迈克生物、山东辰欣、泰格生物、天人生态、新华扬生物、毅 新生物、中博生物、中国生物技术集团、中信国健药业生物医药及医疗服务石油石化天然气 食品饮料 水处理 太阳能光伏仁智油服、海默科技、隆华传热、先锋电子、新疆生产建设兵团石油、众深石化设 备科技万福生科、大江股份、东盛弘蟒业、国鸿养殖、昊晟玻璃、华致酒行、广州酒家集 团、来伊份、蓝剑饮品、七彩云南茶叶、小西牛生物乳业、御食园食品 新界泵业、道森科技、怡文环境 启鑫太阳能、西安华晶电子技术、英杰电气 恒大高新、江粉磁材、金磊股份、天晟新材、正海磁材、中彩科技、傲伦达精细化 工、包头神润新材、道明光学、华神特种橡胶制品、华特磁材、江阴界达特异、巨 峰绝缘、聚隆新材料、瑞科新材、赛特新材料、斯迈特特种材料、天赐新材料、扬 子江新型材料、远航集团特种及新材料铁路机车及交通基础建 新筑股份、鼎汉技术、中铁武桥、邦柯科技、四为电子、永达电子 设32 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析汉鼎IPO咨询客户行业分布行业 医疗机械 仪器仪表 印刷、包装产业 汉鼎咨询IPO咨询客户名称宝莱特、爱视科技、威尔德医疗、阳普医疗、东富龙、理邦仪器、迈克生物、润达医疗、 山东天力干燥设备海默科技、理邦仪器、康平科技、康斯特仪表科技、老肯科技、宁波三星、沈阳变压器 研究院、拓普电气、怡文环境 安妮股份、东方精工、东风印刷、环球印务、联合天诚防伪、裕同印刷包装中恒电气、捷顺科技、赛为智能、中瑞思创、泰豪科技、永达电子、安联锐视、汉鼎信 智能交通、智能城 息、红门科技、科创信息、三联交通、神思电子、四为电子、同方威视、优创科技、云 市、工业智能 星宇交通、中盟交通 捷成股份、李宁服装、正保远程教育、星光影视设备科技、都市传媒、皓晨传媒、湖南 日报（华声在线）、画之都油画、九寨沟旅游、联邦雅思、龙韵广告、美盛文化创意、 人民网、锐丰音响、三夫户外、天目湖旅游、易尚展示、娱音科技、掌趣科技、兆讯传 媒、志鸿教育、中国电影集团、珠江钢琴文化广告传媒物流供应链服务大商股份、物产中大、宁波海运、永辉超市、翠微百货、红旗超市连锁、华贸国际货运、 今天物流、民航快递、欧普钢铁物流、银丰棉业33 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析IPO: 企业腾飞的引擎业务咨询 王叁寿 王保兴手机
邮件地址 wss@heading-century.com ingwbx@heading-century.comwww.heading-century.com 公司网址 汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析月份 中国主板中小板创业板IPO企业被否深度分析报告 （汉鼎咨询）汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析1. 上海中技桩业股份有限公司? 主营业务 公司是目前国内最大的生产、销售离心方桩的企业，产品主要用于工业与民用建 筑、铁路、公路、桥梁、港口码头、水利、市政等行业的基础工程。非流动 流动资金 总投资额 ? 项目名称 募集资金运用： 资产投资 （万元） （万元） （万元） 天津中技桩业有限公 司年产450 万米先张 法预应力离心混凝土 空心方桩项目 22,500 5,000 27,500 共计21,500 运用募集资金投资（万元） 非流动资产 19,500 流动资金 2,000登记备案号 津发改许可 【2009】 210 号汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析1. 上海中技桩业股份有限公司? 原因1：质疑公司规范运作和公司治理方面 一年内4起工伤事故，由于发生了安全生产事故，无法确定公司在安全生产管理方面 的内部控制制度是否健全且有效执行。 ? 原因2：质疑公司独立性，关联方资金占用刚清理完毕 公司在2007 年对关联方的其他应收款余额较大，存在关联方占用资金情况，2007年~2008年公司和股东方存在大额资金拆借往来，2008年的关联方拆借资金规模高达9000多万。于日，关联方资金占用情况才全部清理完毕。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2. 天津大港鹏翎胶管股份有限公司? 主营业务 公司专注于研制、生产和销售汽车用橡胶软管及总成产品，为各大汽车主机厂商提供 配套生产，产品涉及汽车发动机附件系统软管及总成、汽车燃油系统软管及总成、汽 车空调系统软管及总成、汽车制动系统软管及总成、车身附件系统软管及总成、汽车 动力转向系统软管及总成等六个系列，目前主要产品为冷却水胶管和燃油胶管。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2. 天津大港鹏翎胶管股份有限公司?序号募集资金运用：单位：万元项目名称 新型低渗透汽车 空调胶管及总成 项目助力转向器及冷 却水胶管项目 年产3200万米轻 量化多层复合尼 龙树脂燃油胶管 项目 其他与主营业务 相关的营运资金 合计项目 使用募集 总投资 资金投资 5,779 5,779前期 已投入 2,677.10募集资金 募集资金 到位第一年 到位第二年 2,335.90 766立项批文天津市发展和改革委 员会：津发改许可 （号(已 延期至2011年6月) 天津市发展和改革 委员会：津发改许可 （号(已 延期至2011年6月) 天津市大港区发展和 改革委员会：津发改 许可（2009 ） 130 号(已延期至2011年6 月)1212,91012,9106,098.715,878.121,582.0034,3964,39651.703,605.00791.00423,08523,0858,82811,8193,139汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2. 天津大港鹏翎胶管股份有限公司? 原因1：设立及出资存在问题，在改制过程中存在出资不实的情况 资料显示,1994年6月,天津市大港区中塘镇中塘村村委会和189名中塘村村民共同设 立天津大港鹏翎胶管股份有限公司(即鹏翎胶管前身,以下简称“大港鹏翎”), 注册 资本为1003.5万元。而京都天华会计师事务所日出具的《专项复核报告 》显示,截至日,大港鹏翎账面实收资本仅为755.43万元,其中中塘村村委会的出资额为555.83万元。尽管天津市各级政府在2007年出具的产权确认文件均确认大港鹏翎在1994年6月至 1998年9月期间是股份合作制企业的性质,但该公司虚假出资似乎难以回避。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析2. 天津大港鹏翎胶管股份有限公司? 原因2：设立及出资有问题，有贱卖集体股权之嫌改制前中塘村村委会享有的所有者权益为943.51万元,以453.53万元卖给了职工 会。而这450余万元并非一次缴清,是以每次151.17万元,分3次交付,最终于2000年4月付清。在改制过程中,中塘村村委会还将其持有的约为145.88万元的股权无偿地量化给全体职工个人,鹏翎胶管在此基础上,又以盈余公积的形式向职工股东转增股本 655.78万元。但是,作为控股股东的中塘村村委会并没有获得相应的盈余分配。造成 了股权量化同股不同权。 ? 原因3：独立性存在问题，同业竟争隐瞒不报 同在天津中塘镇的另外一家胶管制造公司天津大港与鹏翎胶管有着千丝万缕的联系 ，从历史角度看,上述两家公司都是脱胎于天津市大港区中塘村村委会出资成立的集体企业，鹏翎胶管与天津大港的多名股东似乎有关联关系,有人同时担任两家公司股东，天津鹏翎的部分主要持股人有可能存在关联方在同业竞争中持股的现象,这显然 不符合《公司法》关于关系人禁止同业竞争的相关规定。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析3. 德勤集团股份有限公司? 主营业务 公司主营国内沿海及内河干散货运输业务，主要运输煤焦炭、钢铁材及矿砂石等干 散货，其中以煤炭为主。?募集资金运用： 项目名称项目总投资金 额 （万元） 67,195.63 31,504.31 35,691.32募集资金投资金 额 （万元） 55,002.63 25,794.31 29,208.32项目批准文号两艘干散货船购置项 目 其中：5 万吨左右船 7 万吨左右船定发改投资备 [2009] 15 号、 [2010] 10 号汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析3. 德勤集团股份有限公司? 原因1：公司成长性存疑，市场运力过剩 德勤集团所属具体细分行业为沿海及内河干散货运输业，均属于干散货运输业。截 止2011年1月底，干散货市场运力共计542.22百万载重吨，同比增长16.39%；订单运 力占现有运力的50.36%，其中,2011年尚存129.64万载重吨的订单交付计划。假定按 照2010年订单实际交付率62.86%、旧船拆解量与去年持平计算，则2011年干散货市场运力有望达到616.64百万载重吨，与去年相比，增长15.04%。一世界著名航运机构也预测2011年世界干散货运量增速仅能实现7%，这与干散货运输市场上15.04%的 运力增速存在很大差距，由此可见干散货运输市场运力过剩压力相当严重。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析3. 德勤集团股份有限公司? 原因2：质疑持续盈利能力，募集资金方向存在重大经营风险 整个行业已经存在运力严重过剩，运价受抑制，但是德勤集团的募集资金几乎都是 为了扩建运力的。据招股书，德勤集团本次募集资金将近5.5亿元，主要用于投资两 艘干散货船的购置项目。其中一艘为5万吨左右，投资2.58亿元，一艘为7万吨左右 的船，拟投资2.92亿元。?原因3：质疑公司 未来成长性，在行业内竞争力明显不足 就德勤在行内的竞争力来说，其总控制运力（即自有运力与租赁运力之和）为78万载重吨，在全国排名第八。其中前三甲为中国海运、中国远洋、福建国航，德勤仅为第一竞争对手中国海运的6%。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析3. 德勤集团股份有限公司? 原因4： 质疑持续盈利能力，其成本控制以及客户集中度过高、独立盈利能力方面都存在风 险 在成本控制方面，德勤集团对油料等主要成本价格也缺乏相应的控制力。资料显示， 2008年、2009年及2010年油料占该公司自有船舶运输成本的比例分别为58.11%、51.86%及50.91%。自从减少了从浙江天道酬勤物资有限公司采购油料之后，德勤集团尚未选择长期固定的油料供应商。油价上涨很可能影响其盈利能力。 德勤集团年来自于前五大客户的营业收入分别占同期营业收入的2.51%、 95.82%及81.65%，客户集中度之高业内少见，经营风险性随之加大。并且其自有运力 占其总运输能力的比例过低，也会影响其今后持续盈利能力。资料显示，该公司自 2008年起，通过船舶租赁的方式快速扩大运力规模。2008年末、2009年末及2010年末 公司租赁运力分别是自有运力的1.09倍、2.8倍和2.28倍。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析4.四川创意信息技术股份有限公司? 公司主营业务 公司是一家专业的电信外包服务提供商。主营业务为电信技术服务，包括集成与 开发、电信网络与系统服务。 ? 募集资金运用：项目名称 电信技术服务支撑基地项目 其他与主营业务相关的营运资金项目总投资 （万元）4,236 -备案情况 成高经审[、[号备案 -汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析4.四川创意信息技术股份有限公司? 原因1：公司所处行业对下游客户极度依赖，相对于其他类型的竞争对手缺乏竞争优势。 公司所处的行业为电信服务外包业务，属于专业的第三方技术服务提供商，所有订单的获取均依赖电信运营商的采购策略。而目前电信技术服务外包已经有电信运营商下属实体公司、电信设备厂商这两类电信自维机构，在资源、技术、人力等方面均比代维商拥有 更多的优势。 ? 原因2：质疑公司持续盈利能力，公司客户集中度过高，对单一客户依赖性过大公司的主要服务对象是电信运营商，但现阶段公司客户集中度较高。2008年、2009 年以及 2010 年，公司前五名客户营业收入占公司营业收入比例分别为96.86%、91.97%、 81.83%。其中四川电信和广西电信两家客户的收入占公司2010年营业收入的 58.25%。如 果这两名客户改变与公司的合作关系，公司的业务不能持续获得，将对公司的业务和经营带来不利影响。? 原因:3： 公司上市前突击处置大量子公司，涉嫌利益输送 公司上市前突击注销和转让下属7家子公司，其中三家子公司折价转让给公司高管，一家 溢价转让，一家转让给母亲有政府背景的90后，有撇清主营业务不突出和PE腐败的嫌疑。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析4.四川创意信息技术股份有限公司? 原因4：公司规范动作和治理方面存在问题，公司上市前高管转让股权 日，创意信息的副董事长王晓伟、总经理王晓明分别将3.52%及2.64%的 股权转让给了辛懿等8名自然人，每1元出资额的转让价格为7元，王晓伟、王晓明分 别套现了246.4万元和184.8万元。对于转让股权的原因，招股说明书显示，王晓伟 是因为女儿出国留学需资金;王晓明则是因购房需支付房款。以上8人中，王坜、白桦两名自然人均是1985年才出生的80后，而白桦目前还是四川师范大学的在读研究生。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析5. 许昌恒源发制品股份有限公司? 主营业务 公司主要从事妆饰性发制品（时尚发制品）的研发、生产和销售，并为客户和消费 者提供相关服务 ? 募集资金运用序号 1 2 3 4项目名称 年产600 万件化纤制品生产线项目 年产1,500 吨色发全自动生产线项目 国内发制品连锁店项目 用于公司主营业务发展所需的营运资 金总投资 （万元） 17,000 7,020 5,032 8,000项目备案情况豫许市经工 [ 豫许市经工 [-合计37,052-汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析5. 许昌恒源发制品股份有限公司? 原因1：质疑综合毛利率比同行业龙头企业高恒源发股份品牌与渠道都不如行业龙头瑞贝卡（600439），综合毛利率却高于瑞贝卡6个百分点 。这种差异主要表现在两家公司在北美市场和国内市场两大市场毛利率的差距。在北美市场， 恒源股份的毛利率要比瑞贝卡约高7百分点，在国内市场，恒源发的毛利率则比瑞贝卡高出了将 近30个点，而其在非洲市场的毛利率则相差无几 单位：万元 恒源发与瑞贝卡近两年毛利水平对比市场 项目 收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率 总收入 总成本 综合毛利率 恒源发 2010年 501 160 68% 45,636 33,808 26% 22,128 13,238 40% 68,201 47,356 31% 68,702 47,516 31% 2009年 70 17 75% 25,698 19,581 24% 15,051 9,039 瑞贝卡 2010年 2009年 14,016 6,813 8,112 4,447 42% 35% 124,217 95,910 100,169 80,284 19% 16% 38,786 40,526 23,027 24,520 41% 39% 184,590 153,447 137,629 118,011 25% 23% 198,606 160,260 145,741 122,459 27% 24%境内北美非洲40%41,143 28,861 30% 41,213 28,879 30%境外合计合计汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析5. 许昌恒源发制品股份有限公司?? ?原因2：质疑公司持续盈利能力恒源发股份近三年累计净利润1.8亿元，经营活动现金流净额却为-8297万元。 2010年末，恒源股份短期借款33220万元，而且大部分都是抵押借款，资产负债率高达56%。如 果在北美市场渠道商不再合作，或者是动乱的非洲市场出现像利比亚这样的政治危机，恒源股 份的财务状况让人担忧?同时，恒源股份在北美的渠道控制十分薄弱，正如招股书中叙述，“北美市场品牌和渠道被当 地进口商所垄断，中国发制品企业尚难打破这种局面，且此情况在短期内难以转变。”恒源发披露的历年经营活动产生的现金流量净额和净利润比较数据支出项目 经营活动产生的现金流量净额 净利润 差额 2010年 (8,298) 10,188 (18,486) 2009年 1,255 6,642 (5,387)单位：万元2008年 (822) 1,403 (2,225)汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析6. 上海联明机械股份有限公司? 主营业务 为国内外知名整车商及大型的汽车零部件供应商配套的具有一流专业冲压、焊接总 成技术的汽车零部件供应商，公司产品定位在大、中型冲压零部件。 ? 募集资金运用：单位：万元 实施 主体 项目投资 募集资金 总额 投入额 备案部门 上海市发展 和改革委员 会 山东省发展 和改革委员 会 备案文号 沪发改产备 （2010）7 号序号项目名称 汽车大型冲压零 部件生产基地 （一期）及模具 研发项目 汽车冲压及焊接 零部件生产基地 项目 合计1本公司烟台万事 达 -17,00017,00028,450 25,4508,450 25,450 -汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析6. 上海联明机械股份有限公司? 原因1：质疑公司独立性，主营收入的97%来自关联方，而关联方背后是上海通用， 存在关联交易和销售依赖 据联明机械招股说明书，该公司年对上海通用、通用北盛和通用东岳的 合计销售额占总营收入的比例分别为97.86%、97.24%和94.56%。其中，通用北盛和 通用东岳均为上海通用参股50%的公司。?原因2：质疑公司规范运作和公司治理 ，独立董事不独立，任职资格有问题汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析7. 华恒焊接股份有限公司? 主营业务 公司主营业务为自动化、智能化焊接装备的研发和产销。单位：万元? 序 募集资金运用号 1项目名称投资总额 12,900募集资金 使用量 12,900预计投入的时间进度 第一年 1,000 第二年 6,521 第三年 2,198 第四年 3,181焊接机器人工作站项目23 4 5焊接自动化成套装备项目数字化焊接电源项目 子公司工程中心建设研发中 心项目6,9003,200 4,000 -6,9003,200 4,000 -1,0000 2,200 -4,7702,716 1,800 -494388 0 -63795 0 -其他与主营业务相关的营运 资金汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析7. 华恒焊接股份有限公司? 原因1：存在税收优惠依赖华恒焊接税收优惠及政府补贴摘要所得税优惠 增值税退税额 税收优惠合计单位：万元 2010年 2009年 2008年 739.74 545.43 559.26 249.56 139.83 190.4 989.30 685.26 749.66 1,076.27 2,065.576,430.28 32.12%政府补贴收入 税收优惠及政府补贴合计归属于母公司股东净利润 税收优惠及政府补贴占净利润的比例?753.93 1439.193,589.75 40.09%1,442.54 2,192.202,653.14 82.63%2008年至2010年，华恒焊接归属于母公司的净利润额分别为2653.14万元、3589.75万元、6430.28万元。归属于母公司的政府优惠及补助占了净利润的81.98%、40.09%、23.65%。?公司这一行为违反了《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十四条规定：发行人的经营成 果对税收优惠不存在严重依赖。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析7. 华恒焊接股份有限公司? 原因2：质疑公司独立性，对第一大客户存在关联交易和严重依赖 日，三一重工集团成为华恒焊接的第三大股东，其独资子公司三一电 气以每股5元的价格购买华恒焊接300万股，持股比例为3.7%。也是从2009年开始， 三一集团及其关联企业就成了华恒焊接的第一大客户，而且2010年三一集团的销售 额占当期华恒焊接主营收入的40.24%。华恒焊接的这一情况使得证监会对其独立盈利能力产生了怀疑汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析8.重庆金冠汽车制造股份有限公司? 主营业务 公司主要从事应急保障用途的厢式专用汽车的研发、生产和销售，主要产品包括以 防弹运钞车为主的防弹车系列产品，以通信指挥车、现场处置车、后勤保障车、医 疗用车为主的系统集成车系列产品。 ? 募集资金运用：序 号1 2项 目总投资额 （万元）募集资金投入 额 （万元） 25,360.25 3,943.00 29,303.25项目备案情况 渝经汽车[2009] 18号 璧山经委发[ 号 ――专用汽车技改及搬迁项 25,360.25 目 营销网络建设项目 合计 3,943.00 29,303.2 5汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析8.重庆金冠汽车制造股份有限公司??原因1：公司在设立及出资方面存在瑕疵金冠汽车的前身为重庆专用汽车特种车辆制造有限责任公司，成立于日，注册资 本500万元，股东分别为重庆金冠防护材料研究所、重庆专用汽车制造总厂，各占比51%、49% 。两年后，重庆专用汽车制造总厂就将其所持49%股权作价750万元转让给海山实业。?由于重庆专用汽车制造总厂的控股股东重庆市机电控股(集团)公司是国有资产控股公司，因此 ，依据《国有资产评估管理办法》规定，应当对公司净资产进行评估。但此次转让却没有履行 评估程序，尽管机电控股在初始转让时出具了批复意见，但直至2009年12月才报重庆市国资委 予以书面确认，上述行为属于明显的股权转让瑕疵。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析8.重庆金冠汽车制造股份有限公司??原因2：质疑公司持续盈利能力，对于重大客户过于依赖金冠汽车的主营业务为应急保障用途的厢式专用汽车的研发、生产和销售，包括各种特种车。 2010年，公司防弹运钞车在营收中占比达46%，系统集成车的占比为38.53%。两项产品合计在 主营业务收入中的占比达85%，防弹运钞车的主要客户为工农中建以及信用社等大型银行业金 融机构。其中，农业银行的采购最大，2008年、2009年分别为11726万、2298万元，在同期营 收中占比32%、5.8%。2009年农行的巨额采购下滑直接导致该项产品的毛利额下滑32%。2010年 农行没有进行批量采购又导致公司的营收下滑2000万元。?系统集成车同样也存在大客户依存较高的风险。其中，单一客户九洲电器在2009年、2010年的 采购额分别为7040万、5793万元，在营收中的占比分别为17.6%、15.6%。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析9.丹东欣泰电气股份有限公司? 公司主营业务 节能型输变电产品和无功补偿及电力电子产品等。 ? 募集资金运用：序号 1 2项 目 500kV及以下磁控并联电抗器项 目 其他与主营业务相关的营运资金总投资额 （万元） 22,000 -项目备案情况 丹经备[2009]07号汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析9.丹东欣泰电气股份有限公司? 原因1：存在税收优惠依赖，税收优惠占净利润表中较大2008 年度-2010 年度，发行人因享受以上税收优惠政策对其各年度净利润的影响 如下表：项目所得税优惠 其中：高新技术企业所得税优惠 福利企业所得税收优惠2010年634.86 588.61 46.252009年462.63 428.57 34.062008年390.04 359.22 30.82增值税优惠房产税及土地使用税优惠 税收优惠影响数合计 净利润 扣除税收优惠后的净利润 税收优惠占净利润的比例595.00118.93 1,348.79 5,903.11 4,554.32 22.85%511.0097.70 1,071.33 4,203.05 3,131.72 25.49%546.2374.46 1,010.73 3,638.86 2,628.13 27.78%汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析9.丹东欣泰电气股份有限公司?? ?原因2 ：公司设立及出资存在问题，历史沿革复杂，涉嫌国有资产流失发行人系2007 年7 月25 日由原丹东整流器有限公司整体变更设立的股份有限公司。 1998 年12 月温德乙受让丹东整流器厂产权。1998 年12月，温德乙以零价格受让整流器厂产权 。转让前，该企业已经是连年亏损，处于半停产状态 招股书中对此次整体受让行为进行了详细的披露：（1）所有评估等结果均由相关政府部门出具 了确认文件；（2）2008年、2009年市级和省级人民政府对当时的产权转让进行了确认；（3） 虽然是零价格转让，但是温德乙受让了整体的债权债务，并且承担了在职职工安置工作。 可以说，经过上述的途径以及虽然为零价格转让，但从该企业真正为政府解决的社会问题来说 ，该企业的“原罪”很有说服力的被洗清了。 控股股东辽宁欣泰的历史沿革则相对披露不清楚 发行人前身之一的丹东变压器厂隶属于丹东市机械冶金局的全民所有制企业，日 ，经丹东政府有关部门批复，将企业产权按零元出售给自然人王援朝。但并不像发行人的历史 沿革详细披露了零价格转让的原因，招股说明书未对辽宁欣泰的历史沿革进行详细的披露，也 未说明零价格转让的原因。只是说2010 年10 月，辽宁省人民政府出具辽政办[2010]68 号批复 ，对前述产权出售进行了确认。??汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析10.南京宝色股份公司? 主营业务公司主营业务为有色金属特种材料、不锈钢等特种材料非标设备的设计、制造 ? 募集资金运用：序 号 1 2 3 4项 目 特材管道、管件产业化项目 特材成套设备扩产项目 提升装备设计制造能力技改项 目 其他与主营业务相关的营运资 金总投资额 （万元） 14,791 12,125 10,755 -运用募集资金 目 （万元）14,791项目备案情况江宁发改 [号 江宁发改委投字 6,909 [2007]50号 陕发改式工业 534号，陕发改 3,300 产业函 [号 -汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析11. 深圳市神舟电脑股份有限公司? 主营业务 从事PC整机及其部分零配件的研究、开发、生产和销售，PC业务主要产品包括笔记 本电脑、台式电脑和液晶一体电脑，零配件业务主要产品包括主板、显卡和液晶显 示器等电脑零配件及外围设备。 ? 募集资金运用：项 目 昆山笔记本电脑研 发生产基地建设项 目 与主营业务相关的 营运资金项目项目报批投资总 拟投入募集金总额 额 （亿元） （亿元）备案或核准文件 昆发改工【2009】字第 63号 -14.99-13.00-汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析11. 深圳市神舟电脑股份有限公司? 原因1：质疑公司治理方面有问题，一股独大 招股资料显示，神舟电脑控股股东为新天下集团，本次发行前持有神舟电脑约6.08 亿股，占股份总数83.52%；而新天下集团股东为吴海军、吴吉玲 (双方为母子关系) ，分别持有91.30%和8.70%的出资额。通过新天下集团及其他企业，吴海军持有神舟 电脑未发行新股前88.62%的股权。此外，他还直接持有神舟电脑4.12%的股权，也就是说，在未发行新股前，吴海军合计控股92.73%。此次神舟电脑计划发行8100万股，仅占发行后总股本8.1亿股的10%，即使发行新股，吴海军持股比例仍高达83.46% ，处于绝对控股地位，存在大股东侵害公司及中小股东利益的风险。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析11. 深圳市神舟电脑股份有限公司??原因2：质疑毛利率的合理性，综合毛利率远超行业水平2008年-2010年，神舟电脑综合毛利率呈现逐年上升的态势，2009年较2008年上升了1.24个百 分点，2010年较2009年上升了0.59个百分点。到了2010年，神舟电脑的综合毛利率达到了 15.81%，在所有同行业可比上市公司中，神舟电脑的综合毛利率水平仅次于惠普和戴尔 神舟电脑对毛利率行业比较差异的解释为，“由于经营策略和发展路径的不同，国内计算机及 相关设备制造业上市公司的业务构成各不相同，而各上市公司所注重的细分市场竞争激烈程度 差异较大，故其毛利率水平有较大差异”。但细分市场竞争激烈程度差异与业务构成差异，似 乎并不足以解释神舟电脑的盈利能力项目 营业收入 其中:上网本 笔记本 台式机 营业成本 其中:上网本 笔记本 台式机 综合毛利率 其中:上网本 笔记本 台式机 金额 462,387 36,137 258,683 34,043 389,286 29,416 210,270 31,377 16% 19% 19% 8% 2010年 比例 100% 8% 56% 7% 100% 8% 54% 8% 金额 429,965 72,575 208,993 42,244 364,528 62,954 169,692 39,240 15% 13% 19% 7% 2009年 比例 100% 17% 49% 10% 1% 47% 47% 11% 金额 351,122 7,840 163,575 91,485 302,035 6,932 134,698 84,930 14% 12% 18% 7% 2008年 比例 100% 2% 47% 26% 100% 2% 45% 28%?汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析11. 深圳市神舟电脑股份有限公司? 原因3：质疑公司成长性，传统PC行业成长性不足 增长后劲严重不足，也是神舟电脑的一大问题。2008年-2010年，神舟电脑净利润率仅为5.27%、5.29%、5.58%,收入及净利润的增长率也在逐年下降。在进入薄利时代后，PC业又面临苹果iPad等的冲击，产业处于转型期，而且在神舟电脑的募集资金 计划里，并没有“平板”、“无线互联”等当下热点项目营业收入2010年462,3872009年429,9652008年351,122增长率净利润8%25,80722%22,765 18,519增长率销售净利率13%5.6%23%5.3% 5.3%汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析12.诚达药业股份有限公司? 公司主营业务公司以医药中间体、食品及饲料添加剂的研发、生产及销售为主营业务，公司共 有三大系列产品，即左旋肉碱系列产品、抗菌素类中间体和抗艾滋及乙肝药物中间体，其中左旋肉碱系列产品及抗菌素类中间体为公司的主要产品。? 募集资金运用：序号 1 2 3项目 1,000吨左旋肉碱扩建项目 150吨福韦酯类中间体 - DESMP及10吨恩曲他滨扩建项目 研发中心扩建项目 合计预计投资额（万元） 8,000 5,000 5,000 18,000汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析12.诚达药业股份有限公司? 原因1 ：质疑公司持续盈利能力 2008年-2010年，公司主营产品左旋肉碱系列产品的毛利率从2008年的42.59%下滑至 2010年的29.23% 。且公司报告期净利润中，享受的外商投资企业所得税优惠分别为 695.98 万元、301.51 万元和439.68 万元，分别占当期利润总额的26.11%、12.56%和 12.46%。扣除优惠后，公司报告期每年的净利润均低于3000万元，盈利能力不强。项目 营业收入 营业成本 2010年 17,222 11,747 2009年 13,082 8,724 2008年 13,213 9,142综合毛利率其中: 左旋肉碱系列产品 抗菌素类中间体 抗艾滋及乙肝药物中间体 其他储备产品32%29% 19% 33% 55%33%40% 15% 46% 61%31%43% 12% 32% 60%净利润 其中：享受外商优惠税税收优惠占净利润比例扣除税收优惠的净利润3,150 440 14% 2,7102,092 302 14% 1,7912,684 696 26% 1,988汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析12.诚达药业股份有限公司? 原因2 ：领军人物出走，核心技术或缺失 人才一直是公司紧缺的资源，其硕士以上员工学历仅为13人，占公司员工总数比例 不足5%。2008年诚达药业为增强诚达有限的研发能力与整体实力，以股权激励转让 的方式引进过人才。但是其“空降”的技术领军人物兼股东王瓷鲜星跋Τ鲎撸 公司的核心技术能力缺失，发展前景堪忧。 原因3：股权投资人套现的压力较大 诚达药业三大股权投资者所持股权解禁期为12个月。在生产销售和工程施工不出现 异常的情况下，公司今年年报和2012年一季报业绩有可能呈现爆发性增长，此时恰 好为PE股东解禁之时，也将借此高位套现离场。?汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析13. 湖南胜景山河生物科技股份有限公司?主营业务 公司主要从事新型黄酒的研发、生产与销售。?募集资金运用项目 年产 20,000 吨多肽黄酒项 目投资总额 （万元） 15,000投资构成（万元） 流动资金投 固定资产投资 入13,000 * 2,000建设期 （年） 1回收期 （年） 4.1*固定资产投资包括土建投资 4,000 万元、设备投资 6,000 万元（包括环保设备投资）、土地使 用费投资 3,000 万元。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析14. 广东溢多利生物科技股份有限公司? 主营业务 生产及销售饲料添加剂，添加剂预混合饲料，兽药散剂，颗粒剂。?募集资金运用：项目名称内蒙古溢多利年产20,000吨 酶制剂项目（第二期工程） 溢多利（珠海）酶制剂生产 基地技改项目 耐高温与中性植酸酶技术提 升及产业化项目 研发中心扩建项目 营销服务网络建设项目序号1总投资 (万元)9,500募集资金使用计划 第1年 6,900 第2年 2,600项目备案机关和备案编号呼和浩特市发展和改革委员会， 呼发改工字[号 广东省经济和信息化委员会， 备案编号： 02590 珠海市发展和改革局，备案编 号：177 广东省发展和改革委员会，备 案编号：004 珠海市发展和改革局，备案编 号：17523 4 5 62,8301,860 1,920 2,500 -1,950890 980 1,600 -880970 940 900其他与主营业务相关的营运 资金- -汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析14. 广东溢多利生物科技股份有限公司?? ? ?原因1：质疑公司持续盈利能力公司招股说明书显示，公司报告期每年的净利润均低于3000万元，盈利能力不强 月，公司净利润为1856.08万元；同一时期公司的应收账款“突增”现象十分明显月期间，公司经营活动、投资活动和融资活动产生的现金流量净额均为负值；现金及现金等价物净增加额为-1364.55万元 项目 营业收入 日 14,837 7,067 52% 1,856 (240) (597) (529) 6,021 29% 2009年 17,987 22% 8,752 51% 2,431 19% 2,564 (1,837) 455 3,716 19% 2008年 14,724 72% 6,844 54% 2,037 69% 3,005 (4,642) 1,613 3,521 21% 2007年 8,569 3,891 55% 1,205 1,475 (1,105) (254) 2,881 23%增长率营业成本 毛利率 净利润增长率经营活动现金净流量 投资活动现金净流量 筹资活动现金净流量 应收账款 应收账款/总资产汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析14. 广东溢多利生物科技股份有限公司? 原因2：旗下子公司全部亏损，盈利能力仍有很大不确定性，不排除未来存在转移上 市公司利益的可能 招股说明书显示，溢多利旗下拥有4家子公司，分别是全资子公司内蒙古溢多利和金 泰能、金泰能控股51%的富力信，以及参股5.26%的湘大牧业。除湘大牧业是与唐人 神合资外，其他3家公司都牢牢掌握在溢多利实际控制人陈少美的手中，而这几家公司在人员的配备上存在着一套班子管理多家公司的现象。虽然这4家公司的主营业务都与溢多利相近，在母公司溢多利连续几年均实现盈利的情况下，这4家公司的业绩 皆告亏损。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析14. 广东溢多利生物科技股份有限公司? 原因3：在溢多利收购金泰能的过程中还存在收购价格不公允等问题 2001年6月，溢多利以港币28.75万元的价格受让金大金地农牧科技持有的10%的股权 ；同一时期澳门艾威仅以港币79.375万元的价格就从金大地处获得了金泰能55%的股 权。对于同一股权两者受让价格差异巨大，2010年2月，溢多利又以483.08万元的价 格受让澳门哈佛士公司持有的金泰能25%的股份。本次转让根据截至日金泰能净资产评估值为2415.41万元，按评估后净资产的80%作定价依据。不过，金泰能截至日的股东权益仅为1611.40万元，即便是扣除当年6.24万元的 亏损，当然净资产的评估值仍然溢价了至少1.5倍，一家长期亏损的公司净资产评估 值还能给出1倍多的溢价，在收购价格上体现了诸多不公允。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析15. 江苏高科石化股份有限公司? 公司主营业务 公司主营业务为工业润滑油的研发、生产和销售。 ? 募集资金运用：项目名称 年产10万吨特种油剂项 目投资总额 建设期 （万元） 17,956 2年项目备案、核准情况 核准单位 批文 无锡市发改 锡发改许工[号 委 文 无锡市环保 锡环管[号文 局汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析15. 江苏高科石化股份有限公司? 原因1 ：质疑公司持续盈利能力，缺乏对上游基础油控制 公司主要原料矿物基础油主要由中石化供应，公司 2008 年度、2009 年度及 2010 年度对中石化公司采购金额分别占当期总采购的 67.05%、38.03%及45.90%。一旦主 要供应商对本公司的销售政策有所变化，将会直接影响公司的原料供应，进而影响 公司的生产和销售，对公司经营产生重大影响。?原因2 ：质疑公司汉理能力，研发投入及人才不足与国际润滑油龙头德国福斯油品集团油品相比研发投入和人才不足。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析16.山东舒朗服装服饰股份有限公司? 公司主营业务 公司主营业务为自主品牌女装的设计、生产及销售。 ? 募集资金运用：项目总投资（万元） 合计 18,744 7,639.5 26,383.5 建设投资 7,186.6 5,025.3 12,211,9 流动资金 11,557.4 2,614.2 14,171.6序号 1 2项目名称 营销网络建设项目 高档毛衫生产项目 合计项目核准情况烟台经济技术开发区管理委员 会烟开项[2010]95号烟台经济技术开发区管理委员 会烟开项[2010]96号汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析16.山东舒朗服装服饰股份有限公司??原因1 ：质疑公司募投项目的真实性与可行性 公司产品通过以直营模式店铺为主的营销网络进行销售，其中自营店以直营模式为 主要表现形式，直营店占比为89.29%。从山东舒朗的发展来看，其开店的速度非常 激进。 2008年到2010年，山东舒朗直营店的数量分别为183个、218个、492个， 2009年的增长率仅为19%，但到了2010年，增长率高达126%。?山东舒朗对外亦宣称，计划将募集资金中的18744.00万元用于营销网络建设项目，占募集资金项目投资总额的71.04%。该项目实施后，公司将新增380个自营店，自营 店的总数较现有数量将增长93.37%。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析16.山东舒朗服装服饰股份有限公司??原因2：质疑公司财务指标，资产负债率过高 从资产负债率看，服装行业平均资产负债率是35.97%，但是山东舒朗却高达72.78% 。从2008年到2010年，舒朗的资产负债率为66.17%、66.94%、72.78%，资产负债率保持着每年较大幅度的增长，发展趋势不容乐观。?从偿债能力看，山东舒朗远低于已上市的其他服装公司，甚至还不如亏损的ST雷伊 。公司2008年末、2009年末和2010年末资产负债率(母公司)分别为66.17%、66.94% 和72.78%，流动比率分别为1.08、1.05和1.19，速动比率分别为0.45、0.37和0.46 。偿债能力处于业内最低水平。?被否原因3：社保问题成为上市硬伤公司成立11年来，有10年没有给职工缴纳社会保险和公积金，为了配合上市，公司 在上市前才开始补缴前三年的社保。该行为涉嫌重大劳动违法，严重侵犯了众多职 工的合法权益，成为上市“硬伤”。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析16.山东舒朗服装服饰股份有限公司? 原因4项目 应收帐款 应收帐款周转天数 存货 存货周转天数 营业周期 营业收入涉嫌财务造假2010年6,825 69 23,193 735 804 25,649 73% 8,142 99% 68%舒朗服装财务摘要 2009年3,047 61 10,174 554 615 14,858 43% 5,935 123% 60%2008年1,988 58 8,023 571 629 10,386 4,113 60%增长率营业成本增长率毛利率 营业利润增长率净利润增长率5,842 117% 5,204 99%2,696 110% 2,615 123%1,2861,175汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析16.山东舒朗服装服饰股份有限公司??原因4涉嫌财务造假（续）在招股说明书中，舒朗服装被描绘成了一家成长性极为高的服装企业，其2008年――2010年的 销售收入分别为1.04亿、1.49亿和2.56亿，2009年增长率为43.69%，2010年增长率则高达 72.97%。而3年净利润则分别达到1174万、2615万、5204万，2009年增长率为122.74%，2010年增长率为99.01%。 但舒朗服装最近3年的销售毛利率、存货周转天数、应收账款周转天数、营业周期等财务指标，及希努尔、报喜鸟、七匹狼、美邦服饰、凯撒股份5家在中小板上市的服 装企业2009年相应的财务指标，经对比发现舒朗服饰存在众多疑点。?存货周转天数，舒朗服装的存货周转天数是735天，而5家中小板服装企业最高的凯撒股份，这 一指标是202天，最低的是美邦服饰，这一指标仅为97天。舒朗服装是同行的3.6倍到7.6倍?而应收账款的周转天数，舒朗近三年一直在60天以上，2010年达到了69天，而5家同行则在30 天到47天之间；营业周期舒朗服装是804天，而5家上市公司则分别在128到249天之间。舒朗服 装是5家公司中最高数值的3倍还多?如此慢的周转速度，应该经营很差才对，但舒朗服装近3年的毛利率却均在60%以上，而5家上 市同行则仅在37%――51%之间。整体上看，舒朗服装的运营效率极差，但经营业绩却远超同行 ，这显然是一个不正常的现象汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析17. 华海电脑数码通讯广场连锁股份有限公司? 公司主营业务 本公司主营业务为电子信息产品交易市场的经营与管理，是“华海3C广场”的举办 者和经营者，市场主要经营以计算机及配件通信产品、消费类电子产品为主的电子产品。? 募集资金运用：项目类别 新门店开设 募集资金项目 盐城店项目 南京河西店项目 募集资金投资额（万元） 12,256 5,783.135 项目核准情况 都发改基[号 都发改[号现有门店装修改造 珠江路店项目信息管理系统建设项目 合计1,5051,900 21,444.135宁发改投资字[号宁发改投资字[号汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析18. 上海利步瑞服饰股份有限公司? 公司主营业务 公司主营业务为国际品牌服装的 ODM 生产和销售。?募集资金运用：项目名称 江苏利步瑞服装生产线技改项 目项目总投资（万元） 摒弃以募集资金投入（万元） 32,925 32,925汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析18. 上海利步瑞服饰股份有限公司??原因1：企业现金充足，疑似“不差钱”“不差钱”现象之一 年年巨额分红 2008年、2009年，利步瑞两年净利润累计1.18亿元，累计现金分红达9765万元，现金股利分红占 净利润总额的比例高达82.4%。既然公司技术改造升级存在制约，那么，利步瑞的实际控制人为 什么把资金慷慨分红，而不是用于企业的技术升级改造。?“不差钱”现象之二 资产负债率低 年，母公司资产负债率逐年降低，分别为13.43%、23.67%、9.18%。相对于高达数亿元的营业收入而言，其财务费用仅为一两百万元，最多时的2008年也仅为404万元。步瑞三年的资产负债表，截至每年的12月31日，无论是合并资产负债表还是母公司资产负债表，相应的短 期借款、长期借款金额近三年年年为零。公司现金流量表也显示，报告期内，筹资活动产生的现 金流量净额分别为-5，981.86 万元、-4，685.20 万元和-5，490.00 万元。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析18. 上海利步瑞服饰股份有限公司??原因2：质疑公司持续盈利能力，对单一市场客户过于依赖 上市前三年，利步瑞的客户高度集中，报告期内，前五大客户销售收入占主营业务 收入比重达到 82.44%、79.69%和 88.70%。其中，向 Marubeni（丸红商社）的销售 金额占总销售额的比例从2008年的9.59%急升至2010 年的 63.79%。?与此同时，报告期内向日本出口占业务收入的比重分别达到 19.38%、44.94%和64.35%，对日本市场的依赖性逐年增强。? 日，日本 9.0 级大地震，对日本经济造成的重大冲击。虽然公司声称 的日本地震后获得的订单并未出现下滑，且进一步呈现“小批量、急交货、高难度”的趋势，这只是短期现象，但是随着大地震对日本经济长期负面影响的逐步显现，日本市场对服尤其是国际知名品牌高端服装的需求必然面临无可避免的冲击。?业内人士指出，公司所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，其持续盈利能力有可能构成重大不利影响。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析19. 深圳金洋电子股份有限公司? 公司主营业务公司是主营电子电气产品连接线缆组件的研发设计、 生产和销售的国家高新技术 企业，一直致力于为通信设备、计算机、消费类电子、汽车及医疗设备等领域提供一流的连接线缆组件及系统的连接解决方案。? 募集资金运用：项目名称 连接线缆组件生产线技 术改造项目 阻燃耐火环保软电缆生 产建设项目 研发中心扩建项目 合计 投资总额 （万元） 4,727 12,492 2,423 19,642 募集资金投资 金额 （万元） 4,727 12,492 2,423 19,642 项目 实施主体 莆田贸联 莆田贸联 金洋电子 项目核准情况 仙发改 [号 仙发改 [号 深发改核准 [号序号 1 2 3汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析20. 江苏远洋东泽电缆股份有限公司? 主营业务 公司主营业务为船/舰用特种电缆的研发、生产和销售。产品包括民用船舶电缆、 军用舰船电缆、海洋工程电缆、风力发电电缆等四大类特种电缆。 ? 募集资金运用：序号 1 2 3项目名称 海洋工程用、舰船用及风力发电用 特种电缆生产基地项目 电线电缆研发中心项目 其他与主营业务相关的营运资金建设期 18 个月 12 个月 ―拟投资额 37,800.89 2,262.46 ―使用募集 资金数额 37,800.89 2,262.46 ―汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析20. 江苏远洋东泽电缆股份有限公司?原因1：上市前一年保荐机构广发证券直投突击入股，质疑利益输送 日改制是时注册资本为10800万股，于日骨干员工以远航 投资和远东投资增加710万股，事隔6天于3月29日引入创投“广发信德”和自然人“ 李林谐”增资1000万股，突击入股不到一年。疑利益输送。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析20. 江苏远洋东泽电缆股份有限公司??原因2：股权转让存在瑕疵公司全资子公司扬州远洋在1996年由集体企业变更为股份合作制公司，评估价150万元远低于公司注册资本252万元，也低于其账面净资产172万元。?扬州远洋在2002年至2005年之间在股份转上方面出现纠纷。《招股说明书》显示：2002年1月26日,王玉福、姜巨田（改制后的原始股东）将所持25%，15%股份全部转让给了何永胜，未说明转让价格。?2005年何永胜家族又分别以270万元，162万元将股份转让给王玉福25%，姜巨田15%（5.75%来 自何永胜，9.25%来自何永胜妻子倪厚芹）。日，法院出具了《民事调解书》， 2005年何永胜之妻倪厚芹转让给姜巨田的9.25%股份无效，此时姜巨田只剩下5.75%股权。2006 年5月23日，王玉福以208万元（低于万元的购买价格）将股份转让给何永胜家族。 姜巨田以50万元（与之前的162万元有很大出入）将剩余5.75%股分转让给何永胜家族。之后何 永胜将股权转让其子何卫东（现董事长）。诸多纠纷以及错综复杂的股权转让关系和巨大差额 的转让价格，不得不让人生疑。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析21. 深圳市华力特电气股份有限公司? 公司主营业务 公司主要提供以电力自动化技术及整体解决方案为基础的行业变配电设备集成业 务和中性点电阻接地装置。 ? 募集资金运用：项目名称 以电力自动化技术及整体解决议案为基础的行 业变配电设备集成项目使用募集资金额（万元） 25,000汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析21. 深圳市华力特电气股份有限公司??原因：质疑公司持续盈利能力，公司国外业务不确定性高 申报期内发行人开始从事国外业务，以加纳及周边西非国家、阿曼及周边海湾国家 为主，国外业务的快速增长构成发行人业务增长的主要来源，其毛利贡献占总体毛 利贡献的比重申报期内分别为10%、31%、37%，且国外业务收入主要来自于三大客户 。因此发行人以加纳市场为主的国外业务是否可持续对公司盈利能力构成重大影响，存在不确定性。?鉴于上述情形，申请人本次申请公开发行股票并上市不符合《首次公开发行股票并 上市管理办法》第三十七条规定。汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析22. 湖北凯龙化工集团股份有限公司? 主营业务以工业炸药的生产、销售为主，主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药 柱。?募集资金运用项目名称 年产12000吨乳化炸药生产 线技术改造项目 年产12000吨膨化硝铵炸药 生产线建设项目 工程爆破服务建设项目 年产6.25万吨硝酸铵扩能 改造项目 技术中心扩建项目 项目投资 募集资金 总额（万元） 投入额（万元） 2,945.00 6,537.02 2,945.00 6,537.02 备案情况 荆门市发改委登记备案证(项目编码 0001) 广水市发改委登记备案证(项目编码 0007) 荆门市发改委登记备案证(项目编 码:0013)大悟县发 改委登记备案证(项目编 码:0009) 湖北省发改委登记备案证(项目编 码:0027) 荆门市发改委发登记备案证(项目编 码:0040) 荆门市发改委发登记备案证(项目编 码:0039)序号 1 234,083.004,083.004 5 622,728.00 3,216.43 12,284.0022,728.00 3,216.43 12,284.00金属材料爆炸复合建设项 目 合计51,793.4551,793.45 ――汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析22. 湖北凯龙化工集团股份有限公司? 原因1:质疑公司独立性，过度依赖关联销售 湖北省内炸药生产、经营企业通过合资成立湖北联兴公司对省内工业炸药的供销进 行管制。发行人作为湖北省内第一大炸药生产企业，也是湖北联兴持股13%的第一大 股东。报告期内申请人关联销售金额及比重较大，、2010年发行人37%、 45%、43%的销售收入通过湖北联兴事项，难以判断此种模式对申请人持续盈利能力的影响。鉴于上述情形，申请人本次申请公开发行股票并上市不符合《首次公开发行股票并 上市管理办法》第三十七条规定。 ? 原因2：质疑公司治理方面，安全事故频发，高污染行业汉鼎咨询：致力于IPO一体化咨询、券商进场前规范化梳理、上市前细分市场调研、募投可研、上市后并购机会分析23.中交通力建设股